Fondos Comunes Fondos Comunes de Inversiónde Inversión

Lic. Gabriel de la FuenteLic. Gabriel de la Fuente

Lic. Juan Pablo ZambottiLic. Juan Pablo Zambotti

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Técnicamente, un FCI es un condominio indivisible, integrado por varias personas con el objeto de constituir un patrimonio común compuesto por ejemplo por:

      Valores con Cotización (acciones, bonos, etc).

         Dinero (moneda local o extranjera).

         Inmuebles o Bienes Afectados a una Explotación.

Quienes invierten en un mismo Fondo común comparten el mismo objetivo de inversión.

El inversor al suscribir un Fondo accede a un portafolio diversificado, gerenciado por un grupo de especialistas que administra la cartera siguiendo pautas de retorno y de riesgo aceptables para todos quienes inviertan en él.

¿Qué es un Fondo Común de Inversión?¿Qué es un Fondo Común de Inversión?

FuncionamientoFuncionamiento

ParticipaciónParticipación

F.C.I.F.C.I.

ProporcionalProporcionalI I NNVVEERRSSOORREESS

CarteraCarteradede

ValoresValores

CCUUOOTTAAPPAARRT T I I SSTTAASS

DINERODINEROCUOTACUOTA

PARTESPARTES

Administración y ControlAdministración y Control

REGLAMENTO DE GESTIÓNREGLAMENTO DE GESTIÓN

F.C.IF.C.I..F.C.IF.C.I..

SOCIEDAD SOCIEDAD DEPOSITARIADEPOSITARIA

COMISIÓN NACIONAL DE VALORESCOMISIÓN NACIONAL DE VALORES

(Órgano de Fiscalización Estatal(Órgano de Fiscalización Estatal))

SOCIEDADSOCIEDADGERENTEGERENTE

Entes de Administración de los FCIEntes de Administración de los FCI

Sociedad Gerente

Su rol, como lo indica su nombre es el de “gerenciar” los Fondos. Sus principales funciones son:

Definir las características de los Fondos que se ofrecen al público

Administrar el patrimonio del Fondo, ejecutando la política de inversión del mismo.

Llevar la contabilidad del Fondo.

Realizar todas las publicaciones exigidas legalmente y cumplir con todos los requerimientos de información que solicite la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Representar judicial o extrajudicialmente a los cuotapartistas.

Controlar la actuación de la sociedad Depositaria.

Sociedad depositaria

Custodia los valores que componen las carteras de los FCI Este rol es asumido, por lo general, por bancos.

Sus principales funciones son:

Custodia de valores y demás instrumentos representativos de las inversiones

Percepción del importe de las suscripciones y pago de los rescates que se requieran, conforme las prescripciones de la ley y el Reglamento de Gestión

La vigilancia del cumplimiento por parte de la sociedad gerente de las disposiciones relacionadas con la adquisición y negociación de los activos integrantes del Fondo, previstas en el Reglamento de Gestión

La de llevar el registro de cuotapartes y expedir las constancias que soliciten los cuotapartistas.

Reglamento de Gestión:Reglamento de Gestión: El Reglamento de Gestión establece las normas

contractuales que rigen las relaciones entre la Sociedad Gerente, la Sociedad Depositaria y los copropietarios indivisos.

Debe celebrarse por escritura pública o instrumento privado con firmas ratificadas ante escribano público o ante el órgano de fiscalización entre las Sociedades Gerente y Depositaria, antes del funcionamiento del Fondo.

Este reglamento, como también las modificaciones que pudieran introducírsele, entrarán en vigor una vez aprobados por la Comisión Nacional de Valores.

Se entrega sin cargo a los suscriptores de cada Fondo.

El "Reglamento de Gestión" debe especificar lo siguiente:El "Reglamento de Gestión" debe especificar lo siguiente:

Normas y plazos para la recepción de suscripciones, rescate de cuotapartes y procedimiento para los cálculos respectivos.

Planes que se adoptan para la inversión del patrimonio del fondo.

Límites de los gastos de gestión y de las comisiones y honorarios que se percibirán en cada caso por las sociedades gerente y depositaria. Debe establecerse un límite porcentual máximo anual por todo concepto.

Procedimiento para su modificación.

Régimen de distribución a los copropietarios de los beneficios producidos por la explotación del Fondo.

En su caso, enumeración de los mercados del exterior en los cuales se realizarán inversiones.

Pautas de diversificación mínimas para la inversión del patrimonio del Fondo.

Accesibilidad:Accesibilidad: Los FCI permiten que los pequeños

inversores participen de la compra y tenencia de

determinados instrumentos financieros a cuales les sería

imposible acceder por sí solos.

Simplicidad:Simplicidad: la colocación de dinero en un FCI y el

seguimiento posterior de la inversión es una tarea muy

cómoda y sencilla.

Flexibilidad y diversidad:Flexibilidad y diversidad: Para cambiar de inversión.

Liquidez:Liquidez: inmediata (de acuerdo al tipo de Fondo).

Administración Profesional:Administración Profesional: diversificación y Eficiencia.

Ahorro en Costos:Ahorro en Costos: Comisiones + bajas.

Marco Regulatorio:Marco Regulatorio: Protección al Inversor.

Ventajas de un F.C.I.Ventajas de un F.C.I.

Aspectos OperativosAspectos OperativosConcepto de cuotaparte

Las cuotapartes representan el derecho de copropiedad indivisa sobre un F.C.I. que tienen quienes invierten en él.

La cuotaparte cumple una función de “unidad de medida”, el cliente compra una determinada cantidad, convirtiéndose así en inversor o cuotapartista.

Certificado de copropiedad

Las cuotapartes emitidas estarán representadas por certificados de copropiedad nominativos o al portador y quienes los posean podrán ejercen entre otros los siguientes derechos:

       Derecho al rescate de las cuotapartes suscriptas.       De participar en la liquidación de los haberes del Fondo.    De participar en la distribución de utilidades cuando así lo - disponga el Reglamento de Gestión.

     El Número de Cuotapartes es ilimitado.

     Son los más difundidos.

En el caso de estos Fondos la cantidad de cuotapartes es variable,

Certificado de copropiedad (Continuación)

En la actualidad adoptan dos formas distintas:

1).- Cartulares:

están representados por las tradicionales láminas con cupones que se entregan a los cuotapartistas.

2).- Escriturales:

Están representados por las anotaciones electrónicas en el llamado Registro Escritural de Cuotapartes que, obligatoriamente, debe llevar la Sociedad Depositaria. En estos casos los clientes disponen de constancias de registro de sus cuotapartes.

Valuación de las Cuotapartes

Se obtiene de dividir el patrimonio neto del Fondo por el número de cuotapartes en circulación.

Suscripciones

Cuando un cliente decide invertir en un FCI, lo hace a través de la suscripción de cuotapartes. La determinación de la cantidad de cuotapartes que corresponde asignar en una suscripción surge de la siguiente expresión de cálculo:

Cantidad de cuotas = Cantidad de cuotas = Monto a Invertir ($)Monto a Invertir ($)

partes a comprar Valor de la cuotapartepartes a comprar Valor de la cuotaparte

Las suscripciones y los rescates deberán efectuarse valuando el patrimonio neto del fondo mediante los precios promedios ponderados, registrados al cierre del día en que se soliciten.

Rescates

Cuando un cliente desea retirar su inversión, total o parcialmente, de un FCI, lo hace a través de una Solicitud de Rescate. El plazo en que el dinero del rescate se encontrará a disposición del cliente dependerá del Fondo. Así, por ejemplo, los Fondos de acciones, bonos y mixtos tienen plazos de 72 hs hábiles, mientras que los de plazo fijo ofrecen liquidez inmediata (24 hs).

En el caso de rescatar la totalidad se aplicará la siguiente expresión de cálculo:

Monto a = Cantidad de x Valor de la Monto a = Cantidad de x Valor de la Rescatar cuotaspartes cuotaparteRescatar cuotaspartes cuotaparte

Funcionamiento de un FCIFuncionamiento de un FCI1.- La Sociedad Gerente y la Depositaria, con el objeto de

satisfacer las exigencias de cierto perfil de inversores,

diseñan un Fondo.

2.- Con todos estos elementos la Sociedad Gerente define

cuáles son las políticas y las estrategias de inversión

que utilizará para alcanzar el objetivo del Fondo.

3.- Los clientes compran una participación en el Fondo

para lo cual suscriben cuotapartes en función del

monto de dinero invertido

4.- El dinero que el cliente aporta es recibido y canalizado

por la Sociedad Depositaria. Este dinero pasa a

“incrementar el patrimonio” del FCI y se utiliza para

realizar las inversiones en los activos que constituyen

el objeto del FCI

5.- Las fluctuaciones que estas inversiones reflejan día a

día en su cotización o, en el caso de los depósitos a

plazo fijo, el devengamiento de intereses, generan

cambios en el valor de las cuotapartes; el cual es

determinado por la Sociedad Gerente, de acuerdo a los

criterios de valuación definidos en el reglamento de

gestión. Este valor se publica diariamente en medios

de difusión masiva.

6.- Es necesario tener presente que la participación en un

FCI puede arrojar una rentabilidad positiva o negativa.

7.- Cuando el cliente decida dejar de participar en el

Fondo, deberá presentar una solicitud de rescate, por

la cual requerirá se le reembolse en dinero en efectivo

el valor de su participación en el fondo.

Tipos de F.C.ITipos de F.C.I fondos comunes de fondos comunes de InversiónInversiónAbiertos:Abiertos:

La cantidad de cuotapartes es variable. El valor de la cuotaparte se determina, en función del patrimonio neto del Fondo. Tienen un plazo de duración indeterminado.

Cerrados:Cerrados: La cantidad de cuotapartes es fija. Dado que este tipo de fondos no permiten realizar rescates anticipados, la forma que tienen los órganos de administración de darle liquidez es efectuar las gestiones necesarias para que las cuotapartes coticen en algun mercado secundario. Tienen un plazo de duración determinado. Los FCI Cerrados pueden tener objetos de inversión más amplios que los Abiertos.

     El Número de Cuotapartes es ilimitado.     Son los más difundidos.En el caso de estos Fondos la cantidad de cuotapartes es variable,

Clasificación de los FCIClasificación de los FCI

Según la moneda de inversión:Según la moneda de inversión:

Moneda Nacional. Moneda Extranjera.

Según la moneda de inversión:Según la moneda de inversión:

Corto plazo Mediano plazo Largo plazo

Según su objeto de inversión:Según su objeto de inversión: Fondos de Plazo Fijo. Fondos de Mercado de Dinero. Fondos de Bonos o Renta Fija. Fondos de Acciones o Renta Variable. Fondos de Renta Mixta.

     El Número de Cuotapartes es ilimitado.     Son los más difundidos.En el caso de estos Fondos la cantidad de cuotapartes es variable,

Matriz de adaptabilidad de productosMatriz de adaptabilidad de productos

Toleranciay Riesgo

Tipo de fondo adecuado

Objetivo deInversión

Horizonte de Inversión

Necesidades de liquidez

Liquidez conrendimiento

Día a DíaIncierto Altísima Bajísima

De DineroDe Plazo Fijo

Inversiones a Corto Plazo

Incierta30 días-2 años

Alta BajaDe Dinero/ PFBonos Cortos

Inversiones aMediano Plazo

2-3 años Moderada MediaBonos CortosBonos Largos

Inversiones a largo plazoOtros MercadosProd. Especiales

3-5 años5 años más

Bajísima Altísima Bonos LargosAcciones

PosicionamientoPosicionamiento

RiesgoRiesgo

RentabilidadRentabilidad

Acciones

LIQUIDEZLIQUIDEZ

CRECIMIENTOCRECIMIENTO

Mixtos

Plazo Fijo

RENDIMIENTORENDIMIENTOBonos

Tratamiento Impositivo para el InversorTratamiento Impositivo para el Inversor IMPUESTO OPERACIÓN-CONCEPTO TRATAMIENTO

Ganancias

Compraventa

Exenta. Excepto para los denominados “Sujeto

Empresa”(Art 49º a) b) y c) Ley Ganancias (alícuota 35%)

Distribución de utilidades No gravada-exenta

Resultados por tenencia No alcanzado

Impuesto al Valor Agregado

Compraventa No alcanzada

Distribución de utilidades No alcanzada

Resultados por tenencia No alcanzada

Sobre los Bienes Personales

Valor determinado al 31-12 de cada año.

Gravado, en su caso, al 0,50% o al 0,75%

Impuesto a los Débitos y Créditos en Cuenta

Corriente

Débitos y créditos en cuenta Corriente

Exentos los débitos y los créditos por suscripciones y

rescates