finanzas de la empresa
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Analisis Empresarial de las finanzas de corto plazoTRANSCRIPT
Estados financieros Balance general Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Estado de utilidades retenidas
Suministran información a acreedores, propietarios y reguladores
Balance General 2002 2001
Activo circulanteEfectivo 1000 500Cuentas por cobrar 400 500Inventarios 600 900
Total activo circulante 2000 2900Activo fijo bruto
Terrenos y edificio 1200 1050Maquinaria y equipos 1300 1150
Total activo fijo bruto 2500 2200Menos: depreciación acumulada 1300 1200Activo fijo neto 1200 1000
Total activos 3200 2900
Pasivo circulante (Cuentas por Pagar) 1400 1400Deuda a largo plazo 600 400Total pasivos 2000 1800Capital contableAcciones 600 600Utilidades retenidas 600 500 Total capital contable 1200 1100
Total pasivo y capital 3200 2900
Estado de resultadosMuestra resultados operativos en período determinado
Estados de Resultados 2002Ventas 1.700Menos costo de ventas 1.000Utilidad bruta 700Menos: Gastos operativos 330
Gastos de ventas 80Gastos generales y de administración 150
Gastos por depreciación 100
Utilidad operativa 370Menos: gastos financieros 70Utilidad neta antes de ISR 300Menos: ISR (tasa 40%) 120Utilidad neta 180
Estado de utilidades retenidas
Saldo de utilidades retenidas al 1/1/02 500Mas: utilidad neta (2002) 180Menos: dividendos en efectivo (2002) 80Saldos de utilidades retenidas al 31/12/02 600
Estado de Flujos de efectivo Resumen de flujos de efectivo operativos, de
inversión y de financiamientoFlujo de efectivo de las actividades operativas 680
Utilidad neta 180Depreciación 100Disminución de cuentas por cobrar 100Disminución de inventarios 300
Flujo de efectivo de las actividades de inversión (300)Incremento activo fijo bruto (300)
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento 120Incremento deuda largo plazo 200Cambio en capital contable 0Dividendos pagados (80)
Incremento neto en efectivo 500
Fuentes y usos de efectivo Fuentes de efectivo
Aumento de deuda Aumento capital contable Disminución de activos
Usos de efectivo Disminución de deuda Disminución capital contable Aumento de activos
FEDA, FEO, FEA y FEACC FEO (flujo de efectivo operativo): efectivo
generado por operaciones normales Feo=utilidad antes de ISR e intereses +
depreciación – impuestos FEDA (flujo de efectivo derivado de
activos) = FEO- gastos de capital - variación CTN
Gastos de capital = act. Fijo neto final - act. Fijo neto inicial + depreciación
Variación CTN = CTN final - CTN inicial
FEA y FEACC Flujo de efectivo a acreedores
(FEA)= intereses pagados - nuevos préstamos netos
Flujo de efectivo a los accionistas (FEACC)= dividendos pagados - nuevo capital neto
FEDA = FEA + FEACC (chequeo)
Ejemplo
FEO = 370 + 100 - 120 = 350
Gastos de capital = 1200 - 1000 + 100 = 300
Var CTN = 600 - 500 = 100
FEDA = FEO - Gast cap - Var CTN = 350 - 300 - 100 = -50
FEA = 70 - 200 = -130
FEACC = 80 - 0 = 80
Razones de liquidez Capacidad de la empresa para
pagar cuentas a corto plazo sin tensiones Razón circulante=activo
circulante/pas. circulante Razón rápida=(Act.
circ.-Inventario)/Pas. circulante
Razones de deuda Capacidad de la empresa para
hacer frente a obligaciones a largo plazo Razón deuda/capital = deuda total/
capital total Multiplicador del capital = total
activos/ capital total
Razones de actividad I Velocidad con que ciertas cuentas
se convierten en efectivo Rotación de inventarios=costo de
ventas/ inventario Indica liquidez del inventario
Duración promedio del inventar. = 365/rot. inventario
Se considera como el promedio de días que permanece el inventario antes de venderse
Razones de actividad II Rotación de ctas. x cobrar =
ventas/ cuentas por cobrar Indica rapidez para cobrar ventas
Días de vta. en ctas. x cobrar = 365/rotación de ctas. x cobrar
Rotación del total de activos = ventas/activos totales Ventas por unidad monetaria de
activos
Razones de rentabilidad Miden eficiencia en utilización de activos
y eficacia en manejo de operaciones Margen de utilidad: utilidad neta/ventas
Utilidad por unidad monetaria vendida Rendimiento sobre activos (RSA) = utilidad
neta/total de activos Utilidad por unidad monetaria de activos
Rendimiento sobre capital (RSC) = utilidad neta/capital total
Utilidad por unidad monetaria de capital RSA, RSC y tasa de interés
Identidad DuPont RSC = margen de utilidad x rotación
del total de activos x multiplicador del cap
Señala que la RSC está afectada por Eficiencia operativa (margen de utilidad) Eficiencia en uso de activos (rotación
activos) Apalancamiento financiero
(multiplicador del capital)
Medidas de valor de mercado Se basan en información del mercado
UPA = util. neta/acciones en circulación RPU = precio por acción/UPA
Mide cuánto quieren pagar los inversionistas por unidad monetaria de utilidades actuales
Util para calcular precio de acción de empresa no cotizada en bolsa (mejor que valor contable)UPA esperada empresa x RPU promedio industria
Razón mercado a libros = valor de mercado/valor libros
Economic Value Added (EVA) Herramienta para determinar valor que
agrega un proyecto, una unidad de negocios o una corporación, para la toma de decisiones
Se puede aplicar a diferentes niveles de la organización para ver unidades que crean valor (o lo destruyen)
Se utiliza como estímulo a gerencia alta/media para crear valor
EVA EVA = NOPAT – WACC * CAPITAL OPERATIVO NOPAT = Net Operating Profit After Taxes o Flujo de Caja
Libre (FEO) Si ROI = NOPAT / CAPITAL EVA = (ROI – WACC) * CAPITAL Esto significa que EVA es el valor por encima del costo de
oportunidad de capital que se está obteniendo mediante las operaciones de la empresa, y gracias al capital operativo productivo invertido en dicha operación.
Si EVA > 0 no sólo se produce riqueza, sino que es una riqueza por encima del riesgo que se está corriendo
Si EVA < 0 puede que produzca riqueza (VPN descontado > 0), pero es una riqueza por debajo del riesgo en que se incurre
¿Cómo aumentar el EVA? Aumentando ingresos
Nuevos productos que apalanquen inversión existente Nuevas oportunidades de negocio que creen valor
Mejorando márgenes Mejorar procesos y actividades (reingeniería) Incrementar productividad/eficiencia Nuevos productos con altos márgenes Reducir costos
Mejorando uso de activos Manejo del capital de trabajo Reducir activos fijos (arrendamiento)
Impulsores de valor• Son aquellos aspectos de la organización a
través de los cuales se puede aumentar directamente el valor económico de la organización. El EVA tiene como base de cálculo estos impulsores de valor
Impulsores de valor Se pueden ver a nivel de toda la corporación o
de una unidad de negocio
EVA
CapitalInvertido
NOPAT
Retorno
Costos
Ejemplos Ejemplos
• Frecuencia compras
• Penetración• Tamaño
transacciones
• Margen bruto• % Gastos
Operaciones• % gastos Servicios
Generales & Administración
• Distribución costos por caso
• Caja chica• Reposición de
Inventario• Ciclo de pago
contables• Nivel de utilidad de
tienda• Relación
Deuda/Patrimonio• Capital anual
invertido
Ejemplos• Estrategia de precios • Diversidad de Productos• Énfasis departamental
• Costo del producto• Costos operativos
tienda• Costos administrativos
corporativos• Costos de distribución
• Reservas operativas de efectivo
• Gerencia de Inversiones• Administración de
cuentas pagables
• Base tienda• Arrendamientos• Activos intangibles• Distribución de activos
• Mejora del Retorno
• Mejora del Margen• Eficiencias
Operacionales
• Gerencia del Capital de Trabajo
• Productividad del Capital Invertido
• Optimización de la Estructura de Capital
Manejadores Valor Operacionales
Corporación Nivel Específico
NegocioUnidad Específica
Capital Fijo
Capital de Trabajo
EVA y Planificación Estratégica
Descomponiendo EVA en sus impulsores de valor se obtiene una estructura para mejorar la creación de valor y hacer Planificación Estratégica basada en Valor Financiero
Creación de Valor(EVA)
Aumenta Flujo Caja
(NOPAT)
Reduce Carga de Capital
ReduceCapital
Invertido
Reduce Costo
de Capital
IncrementaRetorno
Volumen Ventas
Precio
Ocupación
Costos Operativos/ Serv Gen & Adm
Capital de Trabajo
Activos Fijos
Gerencia e Investigación
ReduceCostos
Expande a nuevos mercados Desarrolla extensiones
Crea nuevas marcas Entran nuevos negocios
Imagen marca diferenciada Desarrolla productos correctos en el mercado
Equilibra oferta y demanda durante vida a máx. precio
Diseña productos efectivos en costos
Desarrolla productos efectivos en costos
Asegura operaciones eficientes Edifica red logística eficiente
Conduce publicidad efectiva Invierte en alto impacto IT
Amplía productividad efectivo
e inversiones corto plazo Evita “ostentación
innecesaria” en las tiendas Mejora productividad flotilla
Mejora productividad de red logística nacional
Mejora productividad Arrendamientos favorables
Negocia contratos favorables
Optimiza niveles inventario
Selecciona sitios productivos Arrendamientos favorables
Mantiene alta calif. crédito Mejora estabilidad de retornos
Determina nivel óptimo
Estructura Capital
Valor Presente
compromisos arrendamien
to
AutoevaluaciónCuáles son las medidas de Solvencia en el Corto Plazo?
Cuáles son las medidas de Solvencia en el Largo Plazo?
Cómo se incrementa valor a la Empresa?
Qué es el Análisis Vertical?
Qué es el Análisis Horizontal?
Qué es el valor de Mercado de la Empresa?
Se agradece la atención del curso de Finanzas en la empresa que le proporcionará al interesado los elementos necesarios para realizar una gestión operativa exitosa aplicable a todo tipo de organización, mediante el uso de herramientas de información contable, modelos de proyectos de inversión, elementos de la estructura de costos de operaciones de la empresa; así como herramientas de ingeniería económica.
Para consultas y orientaciones:Msc. Israel Borja [email protected]
RESUMEN