FINANACIAMIENTO DE PROYECTOS EN EERR 1. Un enfoque de Pasivo para la génesis de las EESS 2. Visión patrimonial, una necesaria coordinación. 3. Estructuración del Pasivo

1. Pasivo exigible 2. Pasivo no exigible

Geopolítica

Liberalización Sector

(Generación)

Marcos regulatorios ad-hoc a la curva de

experiencia

Retornos de caja

libre seguros y

constantes Capex

pequeños.

Opex flexibles y a la baja.

Ratios atractivas (RCSD y ROE).

Coyuntura económica

Proceso globalizador imparable

1. Un enfoque de

Pasivo para la

génesis de las

EESS

GENESIS

1. Un enfoque de Pasivo para la génesis de las EESS

¿Energías alternativas?

¿son No contaminantes?

¿están Todas las renovables?

Energías sostenibles

SOSTENIBLES

• Temporalidad

• Internalización de costes

• Balanza de Pagos

CONVENCIONALES

• Temporalidad

• Internalización de costes

• Balanza de Pagos

¿Son las EERR más caras que las convencionales?

2. Vision patrimonial, una necesaria coordinación

6

PROJECT FINANCE

ACCIONISTAS

Deuda

PROYECTO

ENTIDADES FINANCIERAS

Principal +

Intereses

Capital

Dividendos

Garantías contingentes, en su caso

FINANCIACION TRADICIONAL

Capital + Deuda

ACCIONISTAS

Deuda

PROYECTO

ENTIDADES FINANCIERAS

Principal +

Intereses

Intereses + Dividendos

3. Estructuración del Pasivo

3.1 Pasivo exigible, project finance

1. Activos esenciales para el desarrollo económico

2. Ingresos predecibles y estables a largo plazo

3. Márgenes operativos elevados

4. Altas barreras de entrada y baja competencia

5. Riesgo tecnológico bajo

6. Riesgo operativo limitado

7. Alto potencial de apalancamiento

Características básicas

Infraestructuras se refiere a aquellos activos o negocios

intensivos en capital, relacionados con servicios públicos

básicos, que cuentan con unos ingresos altamente

predecibles y estables por estar ligados a contratos a largo

plazo, un entorno regulatorio favorable, y/o altas barreras de

entrada.

Tipos de fondos según rentabilidad - riesgo 3.1 Pasivo exigible, project finance

Infraestructuras

8

3.1 Pasivo exigible, project finance

Infraestructuras por Sectores

3.1 Pasivo exigible, project finance

nomenclatura y conceptos básicos

SVP

CAPEX

OPEX

EPC

RCSD

FRSD

VR

WC

FCL

SPREAD

FEES

Covenats (pactos)

Cash sweep

SWAPS

Waiver (renuncia)

Cola

Contabilización fuera de Balance

Banca especializada

Producto complejo y caro

Sindicación; club deal, por fases, abierta

Mercado Secundario

Limitaciones a la TIR accionista

Deuda subordinada

El Mandato/LOI

Due diligences; P75%, P90%

El modelo y su stress

Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Fases del “project finance”: Análisis de riesgos

SPV

Tipo de cambio/

interés

Diseño

Construcción

Operación Legal

Administrativo

Venta

Suministro

Producción

Tecnológico

Social /

Mediambiental

País/

Político

Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Fases del “project finance”: Análisis de riesgos, cálculo rating

Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Análisis de riesgos, riesgo construcción/operación

Construcción

Operación y

Mantenimiento

Llave en Mano

Vinculado a

Producción

Indemnizaciones

Penalizaciones

Traslado

del

Riesgo

a

Terceros (EPC)

Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista

Análisis de riesgos, riesgo de tipo de interés y/o cambio

SWAP: Significa permuta, por lo que el termino correcto

sería “permuta de tipos de interés (Interes Rate Swap).

Swap Simple: fijo contra variable. El tipo fijo se denomina cupón de swap y el tipo

flotante se denomina tipo de referencia.

Este instrumento es una verdadera cobertura contra los tipos de interés.

En un Swap simple, la exposición al riesgo (beneficio-perdida) es simétrica 100%

Cuando el coste del dinero sube, la empresa es compensada por el banco, y a la inversa

Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Estructura económica y financiera: El Caso base

FLUJOS DE CAJA NEGATIVOS:

ORIGEN DE FONDOS

1 Capital

2 Préstamos accionistas

3 Deuda Subordinada

4 Créditos Circulante

5 Deuda Senior

6 Otros Orígenes

INVERSIÓNINICIAL(CAPEX)

Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Estructura económica y financiera: El Caso base

FLUJOS DE CAJA NEGATIVOS:

APLICACIÓN DE FONDOS

1 Construcción

2 Asesores

3 Intereses Intercalarios

4 Stocks

5 Gastos de Constitución

6 Otras Inversiones

(licencias)

7 Fee promotor

INVERSIÓNINICIAL(CAPEX)

Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista

La Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda

Balance financiero

Activo Pasivo

Necesidades

operativas de

fondos (NOF) Deuda

Activo Fijo

Neto Equity

Mezzanine

Retorno – riesgo deuda -

equity

Pasivo NO exigible: Equity

Pasivo NO exigible: Equity

Venture capital Ready to built Completion risk operation

Restricciones a los retornos del Capital Principales ratios a valorar por el equity

Instituciones de Inversión Colectiva (IIC)

Gestión

“alternativa”

•Hedge Funds

•Fondos y sociedades

inmobiliarias

•Capital Riesgo / Private

Equity

Gestión

“tradicional”

• Fondos de Inversión

• Fondos de Pensiones

• Sociedades de

Inversión (SICAV)

• Infraestructuras

Activo subyacente:

no cotizado / de

capital privado

Pasivo NO exigible: Private equity

Pasivo NO exigible: Diversificación como estrategia en un Private equity

Pasivo NO exigible: Estructura jurídica de un Private equity

50% Capital Deuda

subordinada

MW

Préstamo participativo

Capital

March Solar I SA

Proyecto 1 SL Proyecto 2 SL Proyecto 3 SL Proyecto 4 SL

MW MW MW

Financiación

Project

Finance

Vita Renovables

Contrato de Gestión

Contrato de Administración

Hasta el 80% del total de la

inversión

Inversores March Solar I

March Solar II SA

Inversores March Solar II

Préstamo participativo

Capital

50% Capital

Fondo privado

Vita EÓLICA ESPAÑOLA

SPV 1, S.L.

(parque 1 )

SPV 2, S.L.

(parque 2 ) SPV…n, S.L.

(parque n)

Contrato de financiación Contrato de O&M

Contrato de Alquiler

Contratos de gestión

Gestora Vitacapitalmgt.

Contratos de Admon.