fernando palma

8/18/2019 Fernando Palma

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Octubre - 2014

Gestión de Riesgos Financieros

Fernando Palma

[email protected]


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Disclaimer : Salvo que expresamente se señale lo contrario, la información contenida en estacomunicación –y, de ser el caso, en sus anexos- no genera obligación contractual alguna a cargo delBanco de Crédito del Perú, sino que es meramente referencial, está sujeta a las aprobaciones internasprevias del Banco de Crédito del Perú y puede ser modificada en cualquier momento por éste. Nada delo señalado en esta comunicación o en sus anexos podrá ser interpretado como una recomendaciónsobre los riesgos o ventajas económicas, legales, contables o tributarias, o sobre las consecuencias de

realizar determinada transacción.2


3/63

3

N: L . C.

D : L C.

: L

, (F, ,F & , .). N .

C: L

. E . , .


4/63

4

: / , .

: .

:

.

MM: .

: , , F , .


5/63

5

1. C .

2. C , .

3. C .

• L

.

E :


6/63

6

.

C M C

E C ,

E C /

E C

G

D F

F


7/63

7

F, .

(C) .

C

E .

E .

E . N

.

N


8/63

8

360/

$) _ 1(

) _ 1( _ _

plazo

Tasa

SolesTasaSpot TC Forward TC

+

+×=

D:1). CF = C F2). C = C 3). =

4). = N ( )5). $ = D ( )

F:

F E D: A .

F E ND: A .

,

.


9/63

9

C: E , , ( ). M C

: E C , , ( ). M

C

.

E , .

E . E .

L C .


10/63


11/63

11

CIN CALL CIN

Estrategia de cobertura “Plain Vanilla”: Opciones


12/63

12

Estrategia de cobertura “Plain Vanilla”: Collar a Costo Cero

C () CALL ()

. F.

K2K1

Spot

P a g o

ClienteRecibe

ClientePaga

Call

Put

K2

K1

Spot

P a g o

Cliente

Recibe

ClientePaga

Call

Put

I/C E/


13/63

Productos deTesoreríadisponibles

para cubrirriesgos

financieros

Spot

• Compra – Venta de moneda extranjera

Forwards / Opciones / Collares• Coberturas de Tipo de Cambio – Corto plazo

Swaps de Monedas• Coberturas de Tipo de cambio – Largo Plazo

Swap de Tasas• Coberturas de Tasas de Interés

Swaps de Commodities• Cobertura de Commodities

Préstamos Rebajados• Con Forwards o Swaps

Manejo de Excedentes

• Depósito a Plazo Fijo, Sintético y Estructurado

13


14/63

Spot

Spot




Swap de Tasas

• Coberturas de Tasas de Interés





14


15/63

Necesidad del Cliente

Comprar o vender moneda extranjera en el Spot.

Principales Características Cotización y cierre en el mismo día.

No hay comisiones ni fee.

Monto mínimo de US$ 2,000 ó su equivalente.

Requisitos

Carta de instrucción para todas las operaciones,excepto PEN/USD entre cuentas propias menores de

US$1,000,000.

Cliente BCP

Moneda 1

Moneda 2

¿En qué monedas transamos?

Dólares Nuevos Soles

Euro * Dólar Australiano *

Yen * Dólar Canadiense *

Libra Esterlina * Corona Sueca*

Yuan * Corona Noruega *

Peso Colom biano Corona Danesa *

Peso M exicano * Real Brasileño

Peso Chileno Franco Suizo

Peso Argentino Boliviano* Disponible solo para transferencias (preguntar también por otras monedas)

1. Compra-Venta de Monedas Spot

15


16/63

Forward

Opciones

Spot




Swap de Tasas






16


17/63

Definición

Contrato mediante el cual las partes se comprometen acomprar o vender un activo en una fecha futura a unprecio pre-establecido.

Actualmente se trabaja con Forward Europeos

(obligatorios al vencimiento).

Principales Características

Permite protegerse del riesgo cambiario sobre los flujos

futuros.

Costo cero para el cliente.

Ejecución obligatoria por ambas partes.

Modalidad Delivery (DF) y Non Delivery (NDF).

Monto mínimo de operación de US$ 25,000 o

equivalente.**

Spot

Forward

Dólares Nuevos Soles

Euro (*) Dólar Australiano (*)Yen (*) Dólar Canadiense (*)

Libra Esterlina (*) Corona Sueca (*)

Yuan (*) Corona Noruega (*)

Peso Colom biano Corona Danesa (*)

Peso M exicano (*) Real Brasileño

Peso Chileno Franco Suizo

Peso Argentino Boliviano

¿En qué monedas transamos?

(*) Se pueden realizar con Forward Delivery** Disponible solo para transferencias (preguntar también por otrasmonedas)

2. Cobertura de Tipo de Cambio – Corto Plazoa. Forward Tradicional

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18/63

El Forward le permite al cliente pactar el TC para cubrirse del alza del Dólar con la finalidad de fijar sus flujos proyectados.

Hoy: Al vencimiento (efecto en el costo de ventas):

Monto: US$ 1,000,000

Spot: 2.78

Plazo: 90 días

TC Forward: 2.80

Importador: con ingresos en Soles y pagos en Dólares

Cifras en S/.

(1) Ventas(2) Costo de Ventas

(3) Utilidad Bruta (1)-(2)

(4) G/P por Forwards

(5) Utilidad neta (3)+(4)

EscenarioTC estable

2.85

EscenarioTC a la

Baja2.84

EscenarioTC al alza

2.86

5,000,000

2,850,000

2,150,000

0

2,150,000

5,000,000

2,840,000

2,160,000

-10,000

2,150,000

5,000,0002,860,000

2,140,000

10,000

2,150,000

El forward permite mantener una Utilidad Netaprotegida ante variaciones del TC

a. Forward Tradicional – Banco Vende

18

10,000

-10,000

+-

Forward Banco Vende

2.812.80

2.79

G/P

TC


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Exportador: con ingresos en Dólares y pagos en Soles

El Forward le permite al cliente pactar el TC para cubrirse de la caída del Dólar con la finalidad de fijar sus flujos proyectados.

Hoy: Al vencimiento (efecto en las ventas):

Monto: US$ 1,000,000

Spot: 2.78

Plazo: 90 días

TC Forward: 2.79Cifras en S/.

(1) Ventas

(2) Costo de Ventas

(3) Utilidad Bruta (1)-(2)

(4) G/P por Forwards

(5) Utilidad neta (3)+(4)

EscenarioTC estable

2.85

EscenarioTC a la

Baja2.84

EscenarioTC al alza

2.86

2,850,000

1,500,000

1,350,000

0

1,350,000

2,840,000

1,500,000

1,340,000

10,000

1,350,000

2,860,000

1,500,000

1,360,000

-10,000

1,350,000

El forward permite mantener una Utilidad Netaprotegida ante variaciones del TC

a. Forward Tradicional – Banco Compra

19

10,000

-10,000

+-

Forward Banco Compra

2.80

2.792.78

G/P

TC


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Definición

Contrato que le permite al cliente vender/comprar Dólares a

futuro con un TC pactado previamente, mejorando el nivel

del Forward Tradicional acotando el beneficio potencial del

derivado.

Si bien se trata de un “Forward mejorado” su estructura se

construye a través de opciones de tipo de cambio.

Recomendación:

Se sugiere utilizarlo para subyacentes de poca volatilidad

y/o plazos cortos.


Similar al Forward pero con un rango máximo de

cobertura.

Costo cero para el cliente. Ejecución obligatoria por ambas partes.

Modalidad Non Delivery (NDF).

Monto mínimo de operación de US$50,000 o equivalente.

2. Cobertura de Tipo de Cambio – Corto Plazob. Forward Subsidiado

20


21/63

b. Forward subsidiado – Banco Vende

El Forward Subsidiado le permite al cliente fijar un tipo de cambio por debajo del mercado para cubrirse del alza del Dólary así proteger su rentabilidad. El Cliente logra obtener un Forward por debajo del mercado al vender una Opción Call.

Escenarios:

1. Si al vencimiento, el tipo de cambio es mayor a 2.85,El Cliente recibirá 3 centavos de protección (2.85-2.82),por ejemplo si está en 2.88, El cliente comprará en 2.88-0.03= 2.85.

2. Si al vencimiento, el tipo de cambio es menor al Forward Subsidiado (2.82), por ejemplo 2.79, El Cliente

tendría que pagarle al banco: (2.82-2.79)x $1,000,000.00 = S/. 30,000.00

P a g o

Clientepaga

2.82

Call

ClienteRecibe

Spot2.852.84

21

EjemploPlazo: 90 días

Monto: US$ 1,000,000.00

Forward Tradicional: 2.84

Forward Subsidiado: 2.82

Cap: 2.81


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b. Forward subsidiado – Banco Compra

Escenarios:

1. Si al vencimiento, el tipo de cambio es mayor al Forward Subsidiado (2.85) por ejemplo 2.87, El Cliente tendría que pagarlecomo máximo al banco (2.87-2.85) x 1,000,000.00 = S/.20,000.00

2. Si al vencimiento, el tipo de cambio está debajo de 2.82, El Cliente recibirá como máximo 3 centavos de protección (2.85-2.82). Por ejemplo si esta en 2.79, el cliente venderá en 0.03 +2.79 = 2.82.

Cliente

Recibe

P a g o

2.82 2.83 Spot2.85

Put

22

El Forward Subsidiado le permite al cliente fijar un tipo de cambio por encima del mercado para cubrirse ante una baja en elDólar y así proteger su rentabilidad. El Cliente logra obtener un Forward por encima del mercado al comprar una Opción Put.

Ejemplo

Plazo: 90 días

Monto: US$ 1,000,000

Forward Tradicional: 2.83

Forward Subsidiado: 2.85Floor: 2.77


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Permite protegerse del riesgo cambiario sobre los flujos

futuros.

No es obligatorio, se tiene el derecho pero no la obligación

de comprar/vender en el strike pactado. Se ejecuta al

vencimiento siempre que le convenga a la empresa.

Pago de prima al inicio de la operación.

Monto mínimo de operación de US$50,000 o equivalente*.

¿Con qué subyacentes transamos?

Definición

Contrato para la compra o venta de Dólares.

Operaciones extrabursátiles (OTC).

Tipos de Opciones

CALL PUT

Derecho a comprar dólares a futuro a untipo de cambio máximo

pre establecido

Derecho a vender dólares a futuro a untipo de cambio mínimo

pre establecido.

La combinación de Calls y Puts permite elaborar otrasestructuras de cobertura (Collares, Gaviotas, etc.)

23

2. Cobertura de Tipo de Cambio – Corto Plazoc. Opciones Tradicionales


24/63

c. Opciones Tradicionales – Opción Call

Usuario: Importador con ingresos en Soles y pagos a proveedores en US$.

Estrategia : Protegerse ante subidas del TC, porque aumentarían sus gastos enDólares cuando cambie sus soles en el Spot.

Opción Call

1,000

G/P

2.80 TC

Subyacente: Tipo de Cambio PEN/USD

Monto: USD 100,000c

Al vencimiento (efecto en el costo de ventas):

Escenario

TC al alza2.86

Escenario

TC estable2.85

Escenario

TC a la baja2.84

500,000285,000

500,000 500,000286,000 284,000

Montos en soles

Tipo de cambioS/. / US$

(1) Ventas

(2) Costo de ventas

(3) Prima

(4) Utilidad Bruta (1)-(2)-(3)

(5) G/P Opciones

(6) Net Profit (4)+(5)

214,300

700 700 700

213,300215,300

0 1,000 0*

* El cliente no ejecuta la Opción.

214,300 214,300 215,300

24

2.79-700


25/63

c. Opciones Tradicionales - Opción Put

Usuario: Exportador con ingresos en US$ y pagos en Soles.

Estrategia : Protegerse ante caídas del TC porque disminuirían sus ingresos en Solescuando cambie sus Dólares en el Spot.

Opción Put

1,000

2.78 2.79 TC

G/P

Al vencimiento (efecto en las ventas):

Montos en soles

Tipo de cambio

S/. / US$

(1) Ventas

(2) Costo de ventas

(3) Prima

(4) Utilidad Bruta (1)-(2)-(3)

(5) G/P Opciones

(6) Net Profit (4)+(5)

EscenarioTC estable

2.85

EscenarioTC al alza

2.86

EscenarioTC a la baja

2.84

285,000

150,000

700

134,300

0

134,300

286,000

150,000

700

0*

135,300

* El cliente no ejecuta la Opción.

284,000

150,000

700

133,300

1,000

134,300

135,300

25

Subyacente: Tipo de Cambio PEN/USD

Monto: USD 100,000

-700


26/63


Similar al Forward pero acotando el beneficio y la

pérdida.

Costo cero para el cliente.

Ejecución obligatoria por ambas partes.

Modalidad Non Delivery (NDF).

Monto mínimo de operación de US$50,000 o equivalente.

2. Cobertura de Tipo de Cambio – Corto Plazod. Forward Acotado

Definición

Contrato que le permite al cliente vender/comprar Dólares a

futuro con un TC pactado previamente, mejorando el nivel

del Forward Tradicional acotando el beneficio y pérdidapotencial del derivado.

Si bien se trata de un “Forward mejorado” su estructura se

construye a través de opciones de tipo de cambio.

Recomendación: Se sugiere utilizarlo para subyacentes de poca volatilidad

y/o plazos cortos.

26


27/63

Cliente con ingresos en Dólares y Pagos en Soles

Escenarios:1. Si al vencimiento, el tipo de cambio es menor a 2.82 (Ejem: 2.80), al Cliente se le abona como máximo (2.84-2.82)*

Monto.

2. Si al vencimiento, el tipo de cambio se ubica entre 2.82 y 2.84 (Ejem: 2.83), al Cliente se le abona (2.84-2.83)*Monto.

3. Si al vencimiento, el tipo de cambio se ubica entre 2.84 y 2.86 (Ejem: 2.85), el Cliente paga (2.85-2.84)*Monto.

4. Si al vencimiento, el tipo de cambio es mayor a 2.86, el Cliente paga como máximo(2.86-2.84)*Monto.

Opción Put

Opción Call

2.862.82

1 2 3 4

P a g o

Spot

27

d. Forward Acotado – Ejemplo :Banco Compra

Hoy:Plazo: 90 días

TC Forward: 2.84

TC Forward Acotado: 2.84

Monto: US$ 100,000


28/63

d. Forward Acotado – Ejemplo :Banco Vende

Cliente con ingresos en Soles y Pagos en dólares

Escenarios:1. Si al vencimiento, el tipo de cambio es menor a 2.83 (Ejem: 2.81), el Cliente paga como máximo (2.85-2.83)* Monto.

2. Si al vencimiento, el tipo de cambio se ubica entre 2.83 y 2.85 (Ejem: 2.84), el Cliente paga (2.85-2.84)*Monto.

3. Si al vencimiento, el tipo de cambio se ubica entre 2.85 y 2.87 (Ejem: 2.86), al Cliente se le abona (2.86-2.85)*Monto.

4. Si al vencimiento, el tipo de cambio es mayor a 2.87, al Cliente se le abona como máximo (2.87-2.85)*Monto.

Opción Put

Opción Call

2.83 2.87 Spot

P a g o

1 2 3 4

28

Hoy:

Plazo: 90 días

TC Forward: 2.85

TC Forward Acotado: 2.85

Monto: US$ 100,000


29/63

Definición

Permiten fijar un rango de cobertura, basta que el tipo

de cambio alcance alguno de los límites del rango para

que se ejecuten dichos límites. Si al vencimiento, el tipo de cambio de mercado se

encuentra dentro del rango, el cliente realizará la

operación a tipo de cambio del mercado. En caso esté

por debajo del límite inferior, el cliente la ejecutará al

nivel de la Opción Put y si está por encima del superior,al nivel de la Opción Call.

2. Cobertura de Tipo de Cambio- Corto Plazoe. Collar


La compra/venta de una Opción Put sobre un activo

subyacente.

La venta/compra de una Opción Call sobre el mismoactivo subyacente.

Ambas opciones involucradas tienen el mismo plazo de

vencimiento con diferente strike.

Esta estructura podrá ser de costo cero para la

empresa si los strikes se establecen de tal manera quela prima de la Opción Put sea igual que la prima de la

Opción Call.

29


30/63

e. Collar- Ejemplo Banco Compra

2.83

2.88

Put

Call

ClienteRecibe

SpotCliente

paga

P

a g o

Escenarios:

1. Si al vencimiento, el spot es mayor al nivel máximo del rango, el Cliente vende al nivel máximo (2.88).

2. Si al vencimiento el spot cierra dentro del rango del cobertura, el Cliente vende a mercado (no ejecuta ninguna delas opciones).

3. Si al vencimiento el spot cierra por debajo del nivel mínimo del rango, el Cliente vende al nivel mínimo (2.83).

30

Hoy:

Spot: 2.85

Plazo: 90 días

TC Forward: 2.85

Monto: US$ 100,000

Rango: 2.83 – 2.88


31/63

e. Collar- Ejemplo Banco Vende

Cliente

paga

2.83

2.89

Call

Put

P a

g o

Spot

Escenarios:

1. Si al vencimiento el spot es mayor al nivel máximo del rango, el Cliente compra al nivel máximo (2.89).

2. Si al vencimiento el spot cierra dentro del rango de cobertura, el Cliente compra a mercado (no ejecuta ninguna delas opciones).

3. Si al vencimiento el spot cierra por debajo del nivel mínimo del rango, el Cliente compra al nivel mínimo (2.83).

Clienterecibe

31

Hoy:

Spot: 2.86

Plazo: 90 días

TC FWD: 2.86

Monto: US$ 100,000

Rango: 2.83 – 2.89


32/63

Forward

Acotado Acota potencialbeneficio ypérdida.Sin costo Modalidad depago: NDF

Resumen

32

Forward Simple Sin costo Tipo de cambiofijo Modalidad de

pago: delivery yNDF

P a g o

Forward

Subsidiado Mejora el niveldel ForwardTradicional Acota el

potencialbeneficio delderivado Sin costo Modalidad depago: NDF

P a g o

P a g o


33/63

Collar con prima Se tiene unrango decobertura El cliente fijalos niveles delcollar Tiene costo Modalidad depago: NDF

Collar costo ceroSe tiene unrango decobertura (sepuede aprovecharel precio de

ejercicio) Sin costo Modalidad depago: NDF

Resumen

33

P

a g o

P a g o


34/63

Swaps de

Monedas

Spot• Compra – Venta de moneda extranjera



Swap de Tasas



Préstamos Rebajados

• Con Forwards o Swaps



34


35/63

35

3.Swaps de monedas

Definición

Acuerdo por el cual dos partes se comprometen

a intercambiar flujos de dinero durante un

período de tiempo determinado. Te permite

cambiar flujos / deudas de Soles a Dólares oviceversa, eliminando el riesgo de tipo de

cambio de mediano plazo.

Cliente BCP

USD 4.70%

PEN 7.25%

Swap

Usos

Cubrir descalces financieros.

Ahorro financiero (Préstamo Rebajado).

Características

Por el Swap no se pagan comisiones ni fees.

Monto mínimo de operación: US$200,000.

PEN 7.25%Prést. Tradic. PEN

SSSS


36/63

Swaps de

Tasas




Swap de Tasas• Coberturas de Tasas de Interés






36


37/63

4. Cobertura de Tasas de Interésa. Swap de Tasas

Definición

Contrato mediante el cual las partes se comprometen a

intercambiar una tasa de interés fija por una tasa de interés

variable o viceversa, sobre montos nominales y periodos

de tiempo pactados al inicio del contrato.


No se pagan comisiones ni fees.

Elimina la exposición contra el alza de tasas de interés.

La liquidación se realiza por diferencias.

Monto mínimo de operación de US$200,000 o

equivalente.

Cliente BCP

Interés Fijo

Neteo

USD Libor6m + Spread

37

S d T


38/63

a. Swap de Tasas

Transformar una deuda de tasa variable a tasa fija (o viceversa) Antes del Swap, cliente tiene un financiamiento a 5 años con tasa variable Libor 3M + 4.00%.

Acreedor ClienteLibor 3M+4%

Ahora con el Swap de tasas, el cliente paga una tasa fija (llamada también tasa Swap) y recibe una tasa variable (Libor

3M) en el swap. La tasa Swap a 5 años que el cliente paga es de 1.10% fija, con lo que ahora su costo de

financiamiento es una tasa fija de 5.10% = 1.10% + 4.00%

BCPCliente Acreedor Libor 3M+ 4.00%

Tasa Fija= 5.10%

Libor 3M

NETEO

+1.10%

SWAP

38


39/63

Swaps de

Commodities




Swap de Tasas







39

3 S d diti


40/63

40

3.Swaps de commodities

Definición Acuerdo mediante el cual dos partes se

comprometen a intercambiar un flujo de dinero

fijo frente a un flujo de dinero variable durante

un período de tiempo determinado.

El flujo de dinero variable se determina en

función del precio de los siguientes

commodities (*):

Metales preciosos: oro y plata.

Metales base: cobre, plomo y zinc.

Energía: petróleo WTI y petróleo Brent.

Agricultura: azúcar, café, maíz, trigo y

soya.

Cliente BCPFlujo fijo

Flujo variable

Usos Eliminar el riesgo de precio del commodity.

Características Por el swap no se pagan comisiones ni fees.

Tipo de liquidación: non-delivery.

Estilo de pago: europeas y asiáticas.

Plazo: máximo un año.

Monto mínimo de operación: US$1,000,000.

(*) Este intercambio puede considerar un solo pago en cuyo caso sería similar a un forward.

3 Swaps de Commodities


41/63

41

3.Swaps de Commodities

Escenarios:

Productor de CommoditiesConsumidor de Commodities

BCP

CLIENTE(consumidor

decommodities)

SWAP

Productor

2. Flujovariable

3. Flujovariable

4. Flujo fijo1. Compra decommodity

BCP

CLIENTE(productor decommodities)

SWAP

Consumidor

2. Flujovariable

3. Flujovariable

4. Flujo fijo1. Venta decommodity

1. El cliente vende a un consumidor el commodity que

produce.

2. A cambio de la venta, el cliente recibe un ingreso variable

(en función del precio de mercado del commodity).

3. El cliente, a través de un swap, le traslada ese flujo variable

al BCP.

4. A cambio de ese flujo variable, a través del mismo swap, el

BCP le entrega al cliente un flujo fijo, con lo cual se elimina el

riesgo de precio del commodity para el cliente.

1. El cliente compra commodity para elaborar sus productos.

2. A cambio de la compra, el cliente realiza un gasto variable

(en función del precio de mercado del commodity).

3. El cliente, a través de un swaps, recibe el flujo variable del

BCP.

4. A cambio de ese flujo variable, a través del mismo swaps,

el cliente le entrega al BCP un flujo fijo, con lo cual se elimina

el riesgo de precio del commodity para el cliente.

3 Swaps de commodities


42/63

42


Los swaps le permiten al cliente (consumidor de commodities) fijar el precio del commodity para cubrirse ante aumentos

en el precio y así proteger su rentabilidad.

Hoy:

Monto: 1,000 onzas

Spot: 995

Plazo: 180 días

Precio fijo: USD 1,000 oz.

G/P del swap en la fecha devencimiento

Al vencimiento (efecto en el costo de ventas):

EscenarioCommodity

a la baja800

EscenarioCommodity

estable1,000

EscenarioCommodity

al alza1,500

2,000,000

3,500,000

2,000,000 9,000,000

800,000 1,500,000

Cifras en USD

Oro (USD / Onzas)

(1) Ventas

(2) Costo de ventas(3) Utilidad Bruta (1)-(2)

(4)Servicio de Deuda (SD)

(5) Flujo de Caja después deSD (4)-(5)

(5) G/P Swaps(6) Flujo de Caja Libre

800,000

1,000,000 1,200,000 500,000

800,000 800,000

200,000

-200,000

200,000 200,000 200,000

400,000 -300,000

0 500,000

El swap permite mantener un flujo de caja libre estable apesar de las variaciones en el precio del commodity

500,000

-200,000

1,5001,000

800

G/P

TC

Consumidor de Commodities

3 Swaps de commodities


43/63

43


Los swaps le permiten al cliente (productor de commodities) fijar el precio del commodity para cubrirse ante caídas en el

precio y así proteger su rentabilidad.

Hoy:

Monto: 1,000 Toneladas

Spot: 6,840

Plazo: 180 días

Precio fijo: USD 7,000 Ton.

G/P del swap en la fecha devencimiento

9,000

7,0004,000

G/P

Cobre US$/TM

3,000,000

-2,000,000

Al vencimiento (efecto en las ventas):

EscenarioCommodity

a la baja4,000

EscenarioCommodity

estable7,000

EscenarioCommodity

al alza9,000

7,000,000

3,500,000

4,000,000 9,000,000

3,500,000 3,500,000

Cifras en USD

Cobre (USD / Tonelada)

(1) Ventas

(2) Costo de ventas(3) Utilidad Bruta (1)-(2)

(4)Servicio de Deuda (SD)

(5) Flujo de Caja después deSD (4)-(5)

(5) G/P Swaps(6) Flujo de Caja Libre

1,500,000

2,000,000 500,000 5,500,000

1,500,000 1,500,000

2,000,000

3,000,000

2,000,000 2,000,000 2,000,000

- 1,000,000 4,000,000

0 -2,000,000

El swap permite mantener un flujo de caja libre estable apesar de las variaciones en el precio del commodity

Productor de Commodities


44/63

Préstamos

Rebajados




Swap de Tasas







44

5 Préstamos Rebajados


45/63

5. Préstamos Rebajadosa. Con Forwards o Swaps (dependiendo del plazo)

Definición

Consiste en aprovechar un arbitraje financiándose en

una moneda “A” y “transformar” este financiamiento a

otra moneda “B” mediante un derivado, obteniendo unatasa menor que si se hubiera tomado un financiamiento

directamente en la moneda “B”.

Aplicable para obtener financiamientos finales a tasas

menores, tanto en Soles como en Dólares.

Se depende de “ventanas de oportunidad”, según las

condiciones de mercado, que permitan conseguir

ahorro.


No se pagan comisiones ni fees.

Los pagos son con intercambio de flujos.

Monto mínimo de operación de US$50,000 y US$200,000

o sus equivalentes, para corto y largo plazo,

respectivamente.

45

a Swap / Préstamo Rebajado


46/63

Al evaluar una decisión de financiamiento, una empresa tiene dos posibilidades:

a) Préstamo Tradicional

b) Préstamo Rebajado

USD 6.75%

a. Swap / Préstamo Rebajado

Ahorro Financiero – Préstamo Rebajado

* Tasas Referenciales

Cliente BCP

Ahorro de1.05%

BCPCliente

USD 5.70%

PEN 7.25%

Swap

46

Prést. Tradic. PEN

PEN 7.25%

a. Swap / Préstamo Rebajado


47/63

p j

Préstamo nominal: PEN 9,310,748.70USD 3,309,900.00

Préstamo tradicionalCliente paga USD 6.75%

Préstamo rebajadoCliente paga USD 5.70%

Ahorro de 1.05%

*Tasas referenciales

TRADICIONAL DIFERENCIA

PAGOS 5.70% 6.75% 1.05%

Cliente

recibe Cliente paga Cliente paga

Pago Total

en PEN Pago Total en USD

Pago Total en

USD

1 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

2 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

3 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

4 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

5 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

6 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

7 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

8 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

9 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

10 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

11 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.1712 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

13 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

14 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

15 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

16 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

17 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

18 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

19 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

20 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

21 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

22 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

23 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

24 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

25 133,223.10 42,908.49 44,536.66 1,628.17

AHORRO

EN USD

Periodo

PRESTAM O REBAJADO

47

Tasa PEN:7.25%

TC: 2.813

Ejemplo Préstamo tradicional vsRebajado US$:

Importante: Cumplir con lasfechas de pagoestablecidas.

Tanto para la fecha dedesembolso como para la

fecha de pago.


48/63

Manejo

de

Excedentes




Swap de Tasas







48

6. Depósito a Plazo fijo o Tradicional


49/63

¿Cómo cotizar y cerrar?

Llamar al trader por teléfono para cotizar y cerrar eldepósito.

Luego de cerrar el depósito, será obligatoria laconfirmación por carta cuando el importe del mismo

sea igual o mayor a S/. 3MM o USD 1MM y el plazosea igual o mayor a 30 días

Las cartas se deberán enviar al fax 313-2555 (32474).

Los clientes que cuenten con contrato deconfirmación telefónica, no necesitarán enviar carta.

p j


Rendimiento fijo positivo.

Capital libre de riesgo.

Plazos entre 1 día (overnight) y 720 días.

En Soles y Dólares, con monto mínimo deUSD 50,000 ó S/. 100,000.

49

7. Inversiones con Rentabilidad Mejorada


50/63

Usos

Mejorar la rentabilidad de los excedentes.

Aprovechar mejores tasas implícitas en Soles o Dólares .

ja. Depósito Sintético ME

Definición

Producto que permite a los clientes que tengan

excedentes en Soles o Dólares rentabilizar sus

excedentes a una mejor tasa de rentabilidad

implícita que un depósito tradicional.

50

Operativa

1. El cliente cuenta con requisitos.

2. Hoy BCP compra USD a un tipo de cambio spot.

3. Hoy BCP abre un depósito en Soles por el contravalor.

4. El Cliente pacta un forward para la fecha de vencimiento

del depósito para así recomprar sus Dólares.

5. Horario de cierre: 9.30am a 1.30pm.

Tipo decambio

demercado

Tasaefectivaen Soles

Tipo decambioforward

TCSpot

Depósito Forward



51/63

jb. Depósito Sintético MN

Definición

Este producto le permite a los clientes que tengan

excedentes en Soles aprovechar los niveles de los

puntos Swaps en Forward banco compra, para obtener

tasas implícitas mas altas que el depósito tradicional en

Moneada Nacional.

Operativa

1. El cliente compra sus dólares en el spot, el BCP abona

USD.

2. El cliente abre un depósito en USD.

3. El cliente pacta un forward para la fecha de vencimiento

del depósito revender sus Dólares y obtener Soles.

4. Horario de 9:30am a 1.30pm.

51

b. Depósito Sintético MN


52/63

p

Operativa Depósito tradicional VS Depósito Sintético

Con el Depósito sintético MN, se obtiene una rentabilidadimplícita del 4.43% vs el 3.90% del Depósito Tradicional

Nota: No siempre existen estas ventanas para conseguir mejores tasas implícitas, dependerá mucho de lascondiciones del Derivado.

a) Depósito Tradicional

Excedente

TasaefectivaPEN :

(*) 3.90%

Depósito S/.100,319

Rentabilidad 3.90%

b) Depósito Sintético

ExcedenteTipo decambio:

2.853

TasaefectivaUSD :

(*) 0.22%

Tipo decambioforward:

2.865TC Spot Depósito Forward

S/.100,361

Rentabilidad 5.40%

(*) Tasas referenciales52

Monto:

100,000

Monto:100,000

Plazo a 30días



53/63

c. Sintético + DTM

Definición

Este producto le permite a los clientes que tengan

excedentes en Dólares aprovechar de los niveles de las

tasas en Soles para rentabilizar sus excedentes.

Se arriesga un porcentaje de la tasa fija para tener la

posibilidad de acceder a una mayor tasa variable.

Operativa

1. El cliente vende sus Dólares en el spot, el BCP abona

Soles.

2. El cliente abre un depósito de tasa Mixta en Soles.3. El cliente pacta un Forward para la fecha de vencimiento

del depósito para recomprar sus Dólares.

53



54/63

Cálculo del Rendimiento delDep.Estructurado

Rendimiento Total = Rend. Fijo + Rend. Variable

El Rendimiento Fijo (mínimo) lo elige el cliente tomandocomo referencia la tasa del depósito tradicional.

El Rendimiento Variable dependerá del comportamientodel tipo de cambio, según el escenario elegido por elcliente (al alza, a la baja, alta volatilidad o bajavolatilidad).

d. Depósitos Estructurados

Definición

Depósito a plazo, cuyo rendimiento está conformado por un componente fijo y otro variable.

El rendimiento variable está indexado al tipo de cambio

USD/PEN, mediante una Opción Financiera.

El cliente arriesga parte de los intereses del depósitotradicional con la posibilidad de obtener una mayor rentabilidad final.


Rendimiento positivo.

Capital libre de riesgo.

Plazos entre 15 y 360 días.

En Soles y Dólares, con monto mínimo de S/. 500M oUSD 300M.

54



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Escenario de Tipo de Cambio al Alza

Ejemplo

Periodo:30 días

Monto: S/. 10,000,000

Strike mayor: 2.86

Strike menor: 2.85

Tasa interés dep. tradicional: 3.00%

Tasa mínima: 2%

Tasa máxima: 4%

Retorno para el cliente

4%

3%

2%

Depósito tradicional

2.85 2.86 TC

Escenarios :

1. Si al vencimiento, el tipo de cambio está entre 2.85 y 2.86, El Cliente ganará tasa variable.

2. Si al vencimiento, el tipo de cambio llega a 2.86 o un nivel mayor, El Cliente ganara la tasa máxima (4%).

3. Si al vencimiento, el tipo de cambio llega a 2.85 o un nivel menor, El Cliente ganará la tasa fija o mínima (2%).55

6. Inversiones con Rentabilidad Mejoradad D ó i E d


56/63


Escenario de Tipo de Cambio a la Baja

Periodo: 30 días

Monto: S/. 10,000,000

Strike mayor: 2.86

Strike menor: 2.85

Tasa interés dep tradicional: 3.00%

Tasa mínima: 2%

Tasa máxima: 4%

4%

3%

2%

2.85 2.86


Escenarios :

1. Si al vencimiento, el tipo de cambio está dentro de 2.85 y 2.86, El Cliente ganará tasa variable.

2. Si al vencimiento, el tipo de cambio llega a 2.85 o un nivel menor, El Cliente ganará la tasa máxima (4%).

3. Si al vencimiento, el tipo de cambio llega a 2.86 o un nivel mayor, El Cliente ganará la tasa fija o mínima (2%).

56


TC

Ejemplo



57/63

57


Escenario de Tipo de Cambio con Alta Volatilidad

Periodo: 30 días

Monto: S/. 10,000,000

Strike mayor: 2.85

Strike menor: 2.87


Tasa mínima: 2%

Tasa máxima: 4%

Ejemplo

2%

3%

4%

2.855 2.8652.85 2.87

Escenarios:



3. Si al vencimiento, el tipo de cambio llagar a 2.85 o un nivel menor, El Cliente ganará la tasa máxima (4%).

4. Si al vencimiento, el tipo de cambio llega a 2.87 o un nivel mayor, El Cliente ganará la tasa máxima (4%).

5. Si al vencimiento, el tipo de cambio está entre 2.855 y 2.865, El Cliente ganará la tasa fija o mínima (2%).


Depósito Estructurado


TC



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58


Escenario de Tipo de Cambio con Baja Volatilidad

Periodo: 30 días

Monto: S/. 10,000,000

Strike mayor: 2.82

Strike menor: 2.80


Tasa mínima: 2%

Tasa máxima: 4%

Ejemplo

2%

3%

4%

2.855 2.8652.85 2.87

Escenarios :

1. Si al vencimiento, el tipo de cambio está entre 2.85 y 2.855, El cliente ganará tasa variable.

2. Si al vencimiento, el tipo de cambio está entre 2.865 y 2.87, El cliente ganará tasa variable.

3. Si al vencimiento, el tipo de cambio llega a 2.85 o un nivel menor, El cliente ganará tasa fija o mínima (2%).

4. Si al vencimiento, el tipo de cambio llega a 2.87 o un nivel mayor, El cliente ganará fija o mínima (2%).

5. Si al vencimiento, el tipo de cambio está entre 2.855 y 2.865, El cliente ganará la tasa máxima (4%).

Depósito Estructurado


TC


Requisitos


59/63

q

59

Contrato Marco

Poderes Específicos:

Es necesario que los representantes cuenten con los poderes específicos para cerrar operaciones de derivados. El área

legal sugiere incluir la siguiente glosa:

“negociar, celebrar, modificar, resolver y ejecutar todo tipo de operaciones con productos financieros derivados, incluyendo,

a título enunciativo, pero no limitativo, forwards, futuros, opciones y swaps, así como para suscribir todos los contratos,

acuerdos, declaraciones, comunicaciones y cualquier documento adicional o complementario necesario con tal fin o

relacionado con estas operaciones”.

Consumo de línea:

Para realizar una operación de derivados de CP es necesario considerar un consumo de línea, la cual dependerá del plazo,posición y moneda a coberturar.

Ejemplo: Para un plazo BCP compra USD a 30 días, la línea requerida será del 2.90% del nominal a coberturar.Para un plazo BCP vende USD a 30 días, la línea requerida será del 2.80% del nominal a coberturar.Para un plazo BCP compra EUR a 30 días, la línea requerida será del 7.00% del nominal a coberturar.Para un plazo BCP vende EUR a 30 días, la línea requerida será del 11.00% del nominal a coberturar .

Preguntas frecuentes


60/63

¿Con quién puedo obtener mayor información?

¿Qué contingencias tributarias existen en caso de cerrar algún producto?

¿Cuál es el rendimiento mínimo que puedo conseguir en un depósito estructurado?

¿Qué costos asociados hay en estas operaciones?

¿Con quién puedo cerrar estas operaciones?

60

La Mesa de Distribución o con su Funcionario de Negocios.

Las operaciones se cierran con la Mesa de Distribución. Se adjuntan los datos decontacto.(Para mayor información ver última lámina)

El costo va a depender del producto con el cual se transe, hay productos que no tienencosto y el resultado final dependerá de las condiciones de mercado.

Lo mínimo será la tasa fija que el cliente decida al momento de cerrar el depósito. No se

compromete el capital del cliente siempre y cuando no se pre-cancele el mencionadodepósito.

El cliente deberá asesorarse con sus auditores y asesores contables.

Conclusiones y Beneficios para los clientes


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Es importante contar con una política de cobertura a fin de no estar expuestos a la volatilidad del tipode cambio y/o a una tasa de interés variable. Las coberturas deben utilizarse de manera preventiva yno reactiva.

Es recomendable que se utilicen a los derivados como instrumentos de cobertura y no especulativos; nose debe buscar generar rentabilidad, sino cubrir flujos futuros y/o balance. No se debe cubrir más del 100

de los flujos.

Los derivados también pueden ser utilizados para rentabilizar excedentes de caja (depósitos a tasamixta). Así como, para reducir el costo de fondeo a través de los préstamos rebajados.

Mediante el uso adecuado de estos productos, el área financiera podrá cumplir con las metaspresupuestales trazadas y llegar a la rentabilidad proyectada por la empresa.

61

Información de Contacto


62/63

Mesa de Distribución de Tesorería

Ventas para Banca Corporativa, Empresa Senior y Multinacional:

Juan Mendizábal [email protected] 313 2410

Ventas para Banca Institucional y Empresa Tradicional y Junior:

José Luis Mendoza [email protected] 313 2480

Ventas para Banca de Negocios:

Maria del Carmen Teixeira [email protected] 313 2000 (Ext. 32436)

Estructuración de Derivados:

Aldo Florez [email protected] 313 2000 (Ext. 33937)

Nicoletta Lambruschini [email protected] 313 2000 (Ext. 33925)

Martha Sanchez [email protected] 313 2000 (Ext. 36301)Betsy Boluarte [email protected] 313 2000 (Ext. 36302)

Pedro Ganoza [email protected] 313 2000 (Ext. 32470)

62


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Agosto- 2014

Productos TesoreríaPresentación para Clientes BCP

fernando palma

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