entorno internacional y la economía colombiana · 16,4 0,6 10,5 28,8-30,0-20,0-10,0 0,0 10,0 20,0...
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Camila Pérez
Subdirectora
Medellín, 18 de octubre de 2018
Entorno internacional y la economía
colombiana
Índice
Entorno internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Inflación, situación financiera y balance externo
4 Retos de las finanzas públicas
El FMI en octubre redujo el pronóstico de crecimiento para la
economía mundial, y de manera significativa para la región
Fuente: FMI– WEO Octubre 2018.
2017(e) 2018 (p) 2019 (p) 2018(p) 2019(p)
Total Mundial 3,7 3,7 3,7 -0,2 -0,2
Estados Unidos 2,2 2,9 2,5 0,0 -0,2
Reino Unido 1,7 1,4 1,5 -0,2 0,0
Zona Euro 2,4 2,0 1,9 -0,4 -0,1
Japón 1,7 1,1 0,9 -0,1 0,0
China 6,9 6,6 6,2 0,0 -0,2
América Latina y el Caribe 1,3 1,2 2,2 -0,8 -0,6
Colombia 1,8 2,8 3,6 0,1 0,0
Argentina 2,9 -2,6 -1,6 -3,0 -3,1
Brasil 1,0 1,4 2,4 -0,9 -0,1
Chile 1,5 4,0 3,4 0,4 0,1
México 2,0 2,2 2,5 -0,1 -0,5
Perú 2,5 4,1 4,1 0,4 0,0
Venezuela -14,0 -18,0 -5,0 0,0 0,0
Crecimiento económicoDiferencia con WEO
abril
El crecimiento del PIB de Estados Unidos se aceleró en el
segundo trimestre de 2018
Fuente: FRED.
Crecimiento del PIB
Tras años por debajo de la meta de la Fed, la inflación parece
repuntar en EEUU
Fuente: Bureau of Economic Analysis.
El desempleo en EEUU se mantiene en mínimos históricos
Desde 2015 los salarios crecen de manera importante en términos reales
* Mediana de los ingresos semanales habituales (Tiempo completo – No
incluye empleados por cuenta propia) a precios constantes (1982-84)
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
Tasa de desempleo Salario a precios constantes*
La mediana de pronósticos de los miembros del FMOC sitúa la
tasa de interés en 2,4% a final del año y en 3,4% para 2020,
pero las alzas podrían ser mayores
Fuente: FED
En 2017 el crecimiento de la Zona Euro fue el más alto desde
la crisis financiera global. En 2018 se ha moderado un poco.
Fuente: FRED.
Crecimiento del PIB
Se espera que El BCE mantenga su tasa de intervención en los
niveles actuales hasta mediados de 2019
Fuente: FMI
*Proyección FMI
**Tasa de intervención agosto
Inflación Tasa de Intervención
Las bolsas de Estados Unidos y Europa cayeron durante la semana
pasada debido a una mayor aversión al riesgo
Fuente: Bloomberg.
Bolsas de Estados Unidos y Europa
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S&P 500 Dow Jones (eje der.)
La normalización monetaria en Estados Unidos y la situación
de Turquía y Argentina generan incertidumbre
EMBI
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Fedesarrollo.
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Colombia Brasil México Perú
Argentina Chile Turquía
Las monedas latinoamericanas no han sido inmunes al contagio
de la depreciación del peso argentino. El real es el más afectado
Fuente: Pacific Exchange Rates. Cálculos Fedesarrollo
Índice de las tasas de cambio en moneda local por dólar
Fuente: Banco de la República.
Pese a las presiones al alza de los últimos cuatro meses,
la tasa de cambio del peso colombiano se ha mantenido
relativamente estable
Tasa de cambio COP/USD
Gracias a que los precios del petróleo y el carbón han
tenido una recuperación importante
Fuente: Bloomberg y Banco Mundial.
Evolución precio del petróleo
BRENT
Evolución precio del carbón
Índice
Entorno internacional1
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Colombia: Actividad productiva
Inflación, situación financiera y balance externo
4 Retos de las finanzas públicas
El crecimiento en el segundo trimestre de 2018 fue de 2,8%,
por encima del esperado por los analistas
Fuente: DANE
Durante el primer semestre de 2018 se recuperaron los
sectores de comercio, transporte e industria, pero minería y
construcción mostraron caídas
Fuente: DANE
Crecimiento PIB por sectores
Primer semestre 2018
Fuente: DANE
Por el lado de la demanda, la recuperación fue liderada por
el consumo público, y en menor medida, el privado.
Crecimiento del PIB demanda por
sectores Primer semestre 2018
19
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo.
La confianza de los consumidores se había recuperado pero en los
últimos meses se deterioró. Las condiciones económicas actuales
explican la caída
La disposición a comprar vivienda se recuperó en septiembre
mientras que la disposición a comprar bienes durables se
deterioró
Fuente: EOC- Fedesarrollo.
Disposición a Consumir de los Hogares
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La confianza comercial e industrial se han recuperado
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.
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Índice de Confianza Industrial
Índice de Confianza Comercial
La producción de la industria y las ventas del comercio minorista
se recuperan frente al año pasado
* Promedios móviles a 3 meses.
Fuente: DANE.
Industria* Comercio*
4,95,5
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Sin vehículos ni combustibles
Sin combustibles
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Producción Real
Sin refinación
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Las condiciones para la inversión también se han recuperado,
especialmente las sociopolíticas.
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.
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Sociopolíticas
Económicas
Los indicadores del mercado laboral han sido resilientes, a
pesar del menor ritmo de generación de empleo
Tasa de desempleo nacional y 13
ciudades principales
*Trimestre móvil
Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo
Cambio anual en el total
de ocupados*
Proyectamos un crecimiento de 2,9% para 2018 y de 3,5%
para 2019
Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo.
Crecimiento del PIB (%)
2017 2018(p) 2019(p)
AGROPECUARIO 5,6 4,0 2,2
MINERÍA -4,3 -2,7 1,2
EDIFICACIONES -5,3 -5,0 1,0
OBRAS CIVILES 7,5 0,4 5,5
INDUSTRIA -2,0 2,0 2,8
OTROS SECTORES 2,7 3,7 4,1
PIB Total 1,8 2,9 3,5
Índice
Entorno internacional1
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3
Colombia: Actividad productiva
Inflación, situación financiera y balance externo
4 Retos de las finanzas públicas
La inflación se mantiene cerca del punto medio del rango
meta Las expectativas de inflación continúan ancladas
Nota: Las expectativas de inflación del Banco de la República y de la
EOF hacen referencia a los valores 12 meses adelante.
Fuente: Banco de la República y EOF Fedesarrollo.
Inflación y Expectativas a 12 meses
Se destaca la caída en la inflación de transables y no
transables, pero con fuerte persistencia de los regulados
Fuente: DANE.
Inflación por Componentes
En su última reunión el Banco de la República mantuvo su tasa
de intervención en 4,25% y no esperamos cambios para lo que
resta del año.
Fuente: Banco de la República y Superintendencia Financiera.
La cartera de crédito empieza a estabilizarse, pese al deterioro
de la cartera comercial
*Incluye moneda local y extranjera en pesos.** Calidad medida como la proporción de la cartera vencida sobre la total.Fuente: Banco de la República. Superfinanciera
Crecimiento anual de la cartera de crédito*
Evolución de la cartera de crédito vencida**
Las ventas externas exhiben un buen comportamiento pero las
diferentes a commodities se desaceleran en los últimos tres
meses
* Promedio móvil de tres meses
Fuente: DANE, Cálculos Fedesarrollo
Evolución de las exportaciones tradicionales y no tradicionales Promedio móviles de tres meses
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Exportaciones Commodities
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Exportaciones Totales
Exportaciones sin Commodities
Exportaciones Commodities
Mientras que las importaciones crecieron 8,2% entre enero y
julio, por el incremento en las compras de manufacturas
Importaciones
Fuente: DANE y Banco de la República, Cálculos Fedesarrollo
PM3 hace referencia a promedio móvil
En el segundo trimestre de 2018 se interrumpió el proceso de
ajuste que venía observándose en la balanza comercial desde
mediados de 2016
Balanza Comercial
Fuente: DANE y Banco de la República, Cálculos Fedesarrollo
Promedio móvil 12 meses.
El crecimiento de
las importaciones
contrarrestó el
efecto del aumento
en los precios del
petróleo
Fuente: Modelo Cuenta Corriente - Fedesarrollo
Déficit de cuenta corriente(Porcentaje del PIB)
Balanza de Pagos
El déficit de cuenta corriente se ubicaría alrededor de 2,8% del
PIB para 2018.
Índice
Entorno internacional1
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Colombia: Actividad productiva
Inflación, situación financiera y balance externo
4 Retos de las finanzas públicas
La incertidumbre sobre los países emergentes provocó una venta
de TES por parte de los fondos extranjeros en julio. Sin embargo,
en agosto y septiembre se presentaron compras netas.
Fuente: Ministerio de Hacienda y Créditó Público. Cálculos Fedesarrollo.
Compras/ventas netas de TES de inversionistas
extranjerosPrincipales tenedores de TES
(Billones de pesos)
El recaudo tributario ha tenido un comportamiento débil. La
meta de 2018 difícilmente se cumplirá.
*El porcentaje respecto al recaudo efectivo se calcula asumiendo que la meta de la DIAN ($153,6 billones) se cumple.
Fuente: DIAN.
Recaudo corrido hasta agosto como porcentaje
del recaudo efectivo
(%)
Crecimiento recaudo tributario bruto
(Enero - agosto)
4,1
2,7
19,8
9,6
6,6
1,7
4,3
10,2
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Renta y CREE
GMF
IVA y consumo
Externos
Total
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69,168,4
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Los gastos del PGN en 2019 aumentan frente a lo previsto en el
MFMP. Esto complica aun más el cumplimiento de la meta de
déficit.
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Cálculos: Fedesarrollo
Estimación de gastos por componentes
(% del PIB) • El débil comportamiento
de recaudo este año
disminuye la base para
2019.
• Con mayores precios del
crudo, la renta petrolera
aumentaría 0,3% del PIB.
Pero bajo la lógica de la
regla fiscal, los ingresos
adicionales deberían ser
ahorrados.
• Urge una reforma
tributaria que aumente el
recaudo.
18,2
1,418,0
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Fedesarrollo Modificación PGN 2019
18,1 18,0
2018 2019
Camila Pérez
Subdirectora
18 de octubre de 2018
Entorno internacional y la economía
colombiana