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EcobolsaelEconomistaSÁBADO 26 DE ENERO DE 2013

ANÁLISIS SEMANAL DE BOLSA, MERCADOS, COTIZACIONES Y AHORRO

PÁGINAS 6 y 7

BLOOMBERG

WALL STREET A LAS PUERTASDE MÁXIMOS HISTÓRICOS

PÁGINA 8

Cómo invertir en JapónSepa aprovechar la políticanipona de fabricar inflación

PÁGINA 10 y 11

Las carteras de los mejores de 2012Los estrategas líderes de la bolsaespañola nos explican su táctica

DOW JONES TRANSPORTES

En máximos

DOW JONES INDUSTRIAL¿A cuánto está de máximos?

A sólo un2%

RUSSELL 2000

En máximos

S&P 500¿A cuánto está de máximos?

A sólo un4%

SÁBADO, 26 DE ENERO DE 2013 EL ECONOMISTA2 Ecobolsa

www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader

Fuente: FactSet y Bloomberg. elEconomista

Camino de cerrar el mejor mes desde agosto para el Ibex

109,30

6,62

11,02

7,82

4,29

13,64

17,45

103,30

6,10

10,19

6,96

4,01

12,75

15,34

Evolución de los grandes del Ibex

HORQUILLA DE PRECIOS EN 2013 (¤)

MÍN. ANUAL MÁX. ANUALPrecio actual

COMPAÑÍA

Inditex

B. Santander

Telefónica

BBVA

Iberdrola

ArcelorMittal

Repsol

4,12

13,17

107,35

7,81

10,90

6,54

17,45

IBEX

VAR. % SEMANA %

E E U U

M É X I C O

B R A S I L

A R G E N T I N A

I N D I A

C H I N A

R U S I A

J A P Ó N

A L E M A N I A

F R A N C I A

E S P A Ñ A

I T A L I A

R . U N I D O

MEXBOL

VAR. 2013 (%)

BOVESPA

VAR. 2013 (%)

MERVAL

VAR. 2013 (%)

RTS

VAR. 2013 (%) 6,06

SENSEX

VAR. 2013 (%)

NIKKEI

VAR. 2013 (%) 5,11

CSI

VAR. 2013 (%)

DAX

VAR. 2013 (%) 3,23

CAC

VAR. 2013 (%) 3,77

FTSE MIB

VAR. 2013 (%) 8,93

FTSE 100

VAR. 2013 (%) 6,56

EUROSTOXX

VAR. 2013 (%) 4,11

DOW JONES

VAR. 2013 (%)

VAR. 2013 (%)

S&P 500

NASDAQ 100

VAR. 2013 (%)

VAR. 2013 (%)

IBEX 35

6,82VAR. 2013 (%)

ECO 10

8,24

6,04

2,85

5,38

4,30

0,36

18,05

1,93

3,48

Europa despeja el camino a mássubidas tras romper resistenciasEl EuroStoxx 50 supera su techo a corto en los 2.735 puntos y el Ibex 35 alcanza la barrerapsicológica de los 8.700. Wall Street tampoco se queda atrás, pese al traspié de Apple

LA SEMANA EN LOS MERCADOS

De barreras psicológicas fuela semana. En España, elIbex 35 consiguió supe-rar la de los 8.700 puntospor primera vez en oncemeses. Y en EEUU, el S&P500 marcó su máximo

histórico al conseguir los 1.502,93 puntos queno pisaba desde diciembre de 2007. El prin-cipal índice de la zona euro, el EuroStoxx 50,rompió su nivel clave, en los 2.735 puntos, undía antes de que se cumpliesen seis mesesexactos desde que el presidente del BCE, Ma-rio Draghi, salió en defensa del euro y apa-ciguó a los mercados.

“El EuroStoxx 50 ha logrado finalmenteromper el techo de este proceso consolida-tivo, lo cual abre la puerta a un probable es-cenario de continuidad dentro de la tenden-cia alcista de los últimos meses”, explica JoanCabrero, analista de Ágora Asesores Finan-

cieros. Pero aún hay que estar pendiente delalemán Dax 30 y de si recobra los 8.000-8.150puntos. “De su superación depende que po-damos hablar de un verdadero mercado al-cista en tendencia”, considera Cabrero.

De momento, el Ibex pudo disfrutar de unasemana alcista, después de que la anteriorpinchase su racha de ganancias. El principalíndice español se apuntó un 1,4 por ciento,hasta escalar a los 8.724,6 puntos. A cuatrodías para finalizar enero, el Ibex avanza un6,8 por ciento, por lo que en estos momen-tos sería su mejor mes desde agosto.

Gas Natural, OHL y Grifols fueron los va-lores más alcistas del índice en la semana.Los dos primeros se revalorizaron un 6,9 yun 5,9 por ciento, respectivamente.

Pese a ser una semana alcista, seis compa-ñías cerraron con descensos. La mayor caí-da fue para una de las entidades encargadasde abrir la temporada de resultados del Ibex,Bankinter. Fue una semana intensa para eltítulo. Además de publicar resultados y vol-ver a salir al mercado en busca de financia-ción, el que llegó a ser uno de sus mayoresaccionistas, Crédit Agricole, redujo su par-

ticipación en el banco hasta el 9,9 por cien-to. Con todo, Bankinter cedió un 4,8 por cien-to en los últimos cinco días. Siguieron a estedescenso BME y ACS, que se dejaron un 3,8y un 2,8 por ciento en cada caso.

Para el resto de plazas europeas fue unasemana de avances generalizados. El britá-nico Ftse 100 acumuló las mayores ganan-cias, del 2,11 por ciento. Los datos macro ayu-daron al Viejo Continente. “Es cierto que elFMI ha rebajado los pronósticos para el cre-cimiento de la Eurozona este año, pero en-tre el incremento de los PMIs y la subida delIFO, parece que el crecimiento en Alemaniapodría evolucionar por encima de lo que es-pera el consenso de mercado”, apunta Da-niel Álvarez, analista de XTB.

El viento aún sopla a favorEnero ha traído aires nuevos para la finan-ciación de las grandes empresas y de mo-

Por I. Blanco / V. Martínez

EL EURO SE FORTALECECONTRA EL ‘BILLETEVERDE’: TOCA LOS 1,347DÓLARES, SU NIVELMÁS ALTO EN 14 MESES

TRAS CINCO AÑOS, ELÍNDICE S&P 500CONSIGUIÓ MARCARMÁXIMOS HISTÓRICOS YSUPERÓ LOS 1.500 PUNTOS

Pulso del mercado Resumen de la semana Invertir con elEconomista Renta Variable Renta Fija Fondos

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE ENERO DE 2013 Ecobolsa 3

mento no deja de soplar a favor. Al largo lis-tado de cotizadas que emitieron deuda paracaptar dinero en el mercado en las primerassemanas del año se unieron más. Una de lasgrandes que aún quedaba por salir, Iberdro-la, consiguió 1.000 millones de euros a tra-vés de bonos a 8 años. También emitieronEnce y Abengoa, con lo que en total las coti-zadas españolas se han financiado con 15.200millones de euros este año.

Esta vez el propio Tesoro no quiso desa-provechar la oportunidad. El organismo emi-sor colocó 7.000 millones de euros a travésde la primera subasta sindicada en once me-ses en la que lo más importante fue la deman-da: 22.700 millones de euros. El Tesoro emi-tió bonos a 10 años a un 5,4 por ciento de in-terés, que tuvieron un reflejo directo en laprima de riesgo española. Estos títulos sonla nueva referencia para medir el diferencialcon la deuda alemana del mismo vencimien-to. Algo que provocó que el riesgo país fina-lizase la semana en los 354 puntos básicos,por encima de los 352 puntos con los quearrancó a primera hora del lunes.

También regresó al mercado de bonos Por-tugal por primera vez desde que solicitó aEuropa el rescate financiero. Abrió así la po-sibilidad de acogerse al programa de com-pras anunciado por el BCE, el OMT, pues lainstitución reclama que el país que lo pidatenga acceso al mercado. La agencia Fitchpuso el pero a esta emisión. “Nuestro esce-nario base sigue siendo que Portugal no lo-grará pleno acceso a los mercados cuandoexpire el programa de la UE y el FMI, por loque será necesario apoyo financiero adicio-nal y un nuevo plan de rescate”, avisó.

Al cierre semanal, el que volvió a sacar pe-cho fue el euro. La divisa europea alcanzó los1,347 dólares, tocando su nivel más alto des-de noviembre de 2011. La moneda que con-tinuó su camino totalmente contrario fue el

yen japonés. La divisa nipona siguió depre-ciándose, aunque esta semana recibió nove-dades. El Banco de Japón anunció la medi-da histórica de intentar elevar la inflaciónhasta el 2 por ciento con la compra de acti-vos (ver páginas 10 y 11).

Nuevos máximos en Wall StreetDe momento, la bolsa americana está impa-rable. El Dow Jones marcó nuevos máximosde 2007 y el S&P 500 lo acompañó inclusocoqueteando con los 1.500 puntos. Ya solo leseparan un 2 y un 4 por ciento, respectiva-mente, para sus máximos históricos. El queesta vez quedó más rezagado fue el Nasdaq100, claramente abocado por el desplome deApple. La tecnológica se hundió más de un10 por ciento en bolsa en la semana en quepresentó sus resultados trimestrales y per-dió un año después el liderazgo mundial porcapitalización bursátil en favor de Exxon Mo-bil. Y todo porque, aunque el miércoles pre-sentó ingresos y beneficios trimestrales ré-cords, los inversores y casas de análisis novieron con buenos ojos que la compañía evi-tara dar una estimación concreta de ganan-cias futuras como solía hacer.

Al margen de la decepción de la compañíacapitaneada por Tim Cook, el sentimientoalcista del inversor de Wall Street continuódominando Wall Street por novena semanaconsecutiva hasta situarse en máximos dedos años. Según los datos de la última en-cuesta realizada por la AAII, los bajistas re-trocedieron posiciones, mientras que los to-ros aumentaron en una sola semana ochopuntos porcentuales, hasta situarse por en-cima del 52 por ciento. Hay que remontarsea la primera semana de enero de 2011 paraver un optimismo mayor (55,88 por ciento).En España, en cambio, la neutralidad siguiómandando aunque las revisiones alcistas delprecio objetivo alcanzaron el 35 por ciento.

elEconomista

Mercado español Mercado americano

ALCISTA

NEUTRAL

BAJISTA BAJISTA

24 ENE.18 ENE.

15,95%

57,89%

26,76%

24 ENE.18 ENE.

27,32%

28,73%

43,94%

12,77%

52,49%

35,6%

24,27%

23,39%

52,34%

Fuente: elEconomista con datos de FactSet y American Association of Individual Investors.

ALCISTA

NEUTRAL

EL IBEX CIERRA EN ...

8.724,6LOS EXPERTOS LO SITUAN EN...

8.355,52-4,23%

Principales referencias de la semana

CIERRE SEMANAL

Petróleo

113,19 dólaresRENTABILIDAD SEMANAL

1,16%

CIERRE SEMANAL

Oro

1.660,4 dólaresRENTABILIDAD SEMANAL

-1,57%

CIERRE SEMANAL

Euro/Dólar

1,34 dólaresRENTABILIDAD SEMANAL

1,03%


El barómetro de las ganancias

Un buen manjarLa compañía de alimentación es laque acumula más rentabilidad

desde su entrada en elMonitor al subircerca de un 60 por ciento. Sin embargo, surecomendación según la media de analistasque la siguen pasa de compra a mantener.

Dia

Entrada de aire ‘fresco’La gala es una de las últimasestrategias que ha entrado en

Ecotrader. La compañía cuenta con unpotencial para el consenso de analistas del5,7 por ciento, pero no se apunta un buenaño en bolsa al caer un 0,7 por ciento.

Air Liquide

Juega un gran papelSus títulos se revalorizan más de un22 por ciento en el año. La

compañía cuenta con el apoyo de losbancos de inversión y es una de lasempresas de la bolsa española que tieneuna recomendación de compra más clara.

Europac

Un viejo amigoLa empresa se incorporanuevamente a Ecotrader (fue una

de las mejores estrategias de 2009). Laholandesa acumula un recorrido bursátil enlo que llevamos de ejercicio de casi un 4por ciento.

Fugro

Un salud de hierroLa farmacéutica destaca por larentabilidad que ofrece el pago de

su dividendo. En este ejercicio, retribuirá asus accionistas con 0,94 dólares, lo que aprecios actuales supone un rendimiento del3,55 por ciento.

Pfizer

La manzana ‘podrida’Publicó sus cuentas pero no hablodel futuro, a pesar de que los

resultados fueron mejor de lo esperado.Durante su primer trimestre fiscal, latecnológica logró un beneficio neto de13.100 millones de dólares.

Apple

Un vuelo felizLa compañía aérea, integrante delEco30, cuenta con la

recomendación de compra más clara detodo el índice, 14 de los 18 analistas que lesiguen aconsejan adquirir sus títulos con unprecio objetivo de 17 dólares.

Delta Air Lines

Atractivo en el parquéLos beneficios anuales de latecnológica cayeron un 11 por

ciento frente al ejercicio anterior. Lopositivo es que ofrecerá un dividendo congran rentabilidad. Intel pagará 22,5centavos por acción.

Intel

Notas: Atención. Se trata de los valo-res que se encuentran en un momen-to favorable para el inversor.

Notas: Prohibido. Se trata de los valo-res que presentan algún inconvenien-te para el inversor.

Notas: Precaución. Se trata de losvalores que combinan aspectos posi-tivos y negativos para el inversor.

El tráfico del mercado

Fuente: FactSet. elEconomista

Previsiones de beneficio de la bolsa para 2013

2.706

6.398

5.231

4.197

2.501

2.142

MILL. €

MILL. €

MILL. €

MILL. €

MILL. €

MILL. €

Santander

%

%

%

%

%

%

-3,96%

-2,02%

-4,19%

DOW JONES

VAR. EN EL TRIMESTRE

EUROSTOXX 50

IBEX 35

VARIACIÓN EN EL TRIMESTRE

0,80

-3,84

-4,17

-2,45

-0,99

0,29



Fuente: elaboración propia. elEconomista

ÍNDICES CAMBIO PORCENTUAL

Ibex 35

VALORES

Iberdrola

Repsol

Inditex

BBVA

Técnicas Reunidas

Dia

Ferrovial

OHL

Enagas

Teléfonica

CAMBIO PORCENTUAL

VALOR NARANJA

Así han ido los valores del Eco10

Cambio en la última semana (%) Cambio en 2013 (%)

Los índices frente a frente

Eco10 C A L C U L AT E D B Y

Serfiex

UBS

Gesconsult

Mutuactivos

GVC Gaesco

Cortal Consors

MG Valores

Bankia Bolsa

BPI

Metagestion

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

Así quedan las carteras más rentables de 2013Ranking de las mejores carteras individuales hasta el 25/01/2013

Siga su evolución en www.eleconomista.es/carteras/index.html

15,53

15,13

15,08

13,92

13,87

RENTABILIDAD (%)RENTABILIDAD (%)

18,97

17,81

17,51

17,26

16,55

El Eco10 y el Ibex 35, y las principales carteras

Nota: el índice Eco10 ha sido creado por elEconomista y Dow Jones Stoxx, y se revisa trimestralmente en función de la ‘Cartera de Consenso’ elaborada por este periódico con la colaboración de 49 firmas de inversión.Enagás, Iberdrola e Inditex sustituirán a Amadeus, ArcelorMittal y Santander a partir del 21 de diciembre.

-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20

1,48

3,75

1,61

0,53

3,27

2,6

1,72

5,91

0,84

0,32

-3,12

13,79

1,75

12,23

9,71

13,31

5,4

10,25

11,59

6,97

2,19

1,40

8,24

6,82

Eco10Evolución del indicador de ideas de inversión de calidad

El Ibex se queda unos peldaños abajo

El Eco10 logró terminar la semana en posi-tivo con un alza del 2,19 por ciento. Le ganósu particular batalla al Ibex 35, que se apun-ta un 1,40 por ciento. En cuanto al acumu-lado en 2013, el índice naranja sube un 8,24por ciento y supera en un punto y medio por-centual al selectivo español.

OHL se consolida como valor naranja, elmejor del índice con un repunte del 5,91 porciento. Le acompañan Repsol y Técnicas Re-unidas con alzas del 3,75 por ciento y del 3,27por ciento, respectivamente.

El Eco30 –índice mundial creado por elE-conomista con la colaboración de FactSet ycalculado por Stoxx– no ha tenido una bue-

na semana y ha caído alrededor del 0,8 porciento. En su camino bursátil anual, el índi-ce de elEconomista supera el 2,8 por cientode rentabilidad.

De la treintena de valores que integran elEco30, Astellas y Delta Air Lines son quié-nes lideran las subidas del índice en lo quellevamos de ejercicio. Ambas compañías seapuntan un alza superior al 18 por ciento.De cerca les sigue EADS que repunta hastael 17 por ciento.

Tan sólo hay cinco valores que están ennúmeros rojos en 2013. La caída más signifi-cativa es la de el gigante tecnológico Apple,que registra un descenso del 17 por ciento.

Fuente: Morningstar. Fecha inicio Ecofondo: 2 de octubre de 2009.

La herramienta de inversión indirecta

Bestinver Internacional FI

BGF European Growth A2 EUR

Fidelity European Growth A-EUR

GS Europe CORE Equity Base Inc

Invesco Pan European Structured Eq A

MFS Meridian Europ Value A1 EUR

Vontobel European Value Eq B

RENTABILIDAD SEMANA (%)

RENTAB. DESDE EL INICIO* (%)

0,91

1,23

0,87

0,79

1,18

1,05

1,16

13,13

15,43

7,35

5,91

13,23

11,79

15,36

5%

17%

12%

17%

18%

18%

13%

Datos del 16 de enero al 23 de enero

DJStoxx 600 EcoFondoDesde inicioEn la semana

Desde inicioEn la semana

ElEconomista

9,96

0,99

8,94

0,82

Eco30Los mejores 30 valores por fundamental

EcoFondoLa mejor herramienta para invertir en Europa a través de fondos

Por Mónica G. Moreno


3



Intel anunció esta semana que dejará de fa-bricar placas base en los próximos tres años.El negocio de los ordenadores de mesa pe-san sobre los resultados del mayor fabri-cante de microprocesadores del mundo –lospresentó la semana pasada– y también so-bre la cotización del título. La primera reac-ción de los inversores le costó un desplomedel 6,3 por ciento. Y desde entonces no le-vanta cabeza.

Es uno de los peores valores del Dow Jo-nes esta semana. Los beneficios anualesanunciados por Intel fueron superiores alas expectativas pese a la caída del 11 porciento respecto al ejercicio anterior, pero elproblema fue que las ventas no estuvierona la altura. Algo similar a lo que esta sema-na ocurrió con Apple.

El lado positivo es que el descenso en elparqué deja un buen momento para cazaruno de los dividendos más atractivos del ín-dice. La retribución de Intel pelea con lasde las dos grandes telecos de EEUU, AT&Ty Verizon, que hoy ofrecen la mayor renta-bilidad por dividendo en el Dow Jones.

El próximo pago trimestral de Intel seráen marzo y hay que comprar el título antesdel 5 de febrero para cobrarlo. A los preciosactuales el inversor puede conseguir un ren-dimiento de alrededor del 1 por ciento conesa entrega, el más alto de los que se paga-rán en las próximas semanas al otro ladodel Atlántico. La compañía abonará 22,5centavos por acción, la misma cantidad queha entregado en los últimos dos trimestres.

Intel suele elevar el dividendo en su pa-go de septiembre. Según las previsiones deBloomberg, esta vez la tecnológica podríasubir la cuantía un 2 por ciento, hasta los 23centavos.

Fuente: Bloomberg. elEconomista

Calendario de dividendos de EEUU

DIVID. (dólares)

RENTAB. (%)FECHA

Datos a 23 de enero

American Express

Alcoa

Intel

Pfizer

Paccar

0,2

0,03

0,225

0,24

0,2

08-feb

25-feb

01-mar

05-mar

05-mar

0,34

0,33

1,07

0,90

0,43

Es uno de los valores que pisa confuerza 2013. Los títulos de Euro-pac se revalorizan más de un 22por ciento en el año. Aunque ensu escalada hay una diferencia res-pecto a la que consiguen otras com-

pañías españolas: el respaldo de los bancosde inversión.

La compañía que fabrica papel, cartón on-dulado y otros embalajes conserva una delas tres recomendaciones de compra másclaras de toda la bolsa española, según elconsenso de mercado que recoge FactSet.Y pese a la subida que se anota desde quecomenzó el año, los analistas siguen viendorecorrido en el valor. El precio objetivo delconsenso ha subido hasta los 2,95 euros, loque supone un potencial alcista del 20,4 porciento –ayer cerró en los 2,49 euros–.

Es una de las razones por las que se incor-pora al EcoDividendo, la estrategia de elE-conomista que recoge los pagos próximosmás interesantes de las cotizadas españo-las. Y es que la cartera de cinco títulos seapunta el dividendo que abonan las compa-ñías, pero también el comportamiento enbolsa hasta el momento del pago.

Adiós al año históricoEuropac entra en la estrategia con el divi-dendo que abonará a sus accionistas en ju-lio. La compañía todavía no ha confirmadofecha ni importe del que será el primer pa-go a cuenta de los resultados del año pasa-do. Pero según las previsiones de Bloomberg,la retribución podría caer como consecuen-

cia de la bajada de beneficios esperada pa-ra el último ejercicio.

Europac, que tampoco ha publicado aúnlas cuentas de 2012, podría haber ganadosolo 8 millones de euros según el consensode mercado que sigue al valor, después decerrar 2011 con un récord para la compañíade 41 millones. Estas ganancias históricasle permitirieron distribuir el dividendo más

alto hasta el momento. Ahora las previsio-nes apuntan a que el pago a cuenta de 2012será de 0,03 euros, frente a los 0,12 eurosque repartió hace un año. La entrega aúnsupone una rentabilidad del 1,2 por ciento.

Europac podría pagar un total de 0,055euros por acción a cargo de los últimos re-sultados, con lo que el dividendo de julio se-ría de 0,025 euros, según las estimaciones.

Santander

Europac*

Vidrala

Abertis*

Amadeus

Fuente: Bloomberg y elaboración propia. (*) Sin confirmar. elEconomista

Evolución de los valores de la cartera de dividendos. Los cinco títulos ponderan por igual

DIVID. (euros)

0,15

0,03

0,4172

0,33

0,25

ÚLTIMOPRECIO (¤)

6,441

2,49

22,56

12,48

18,9

FECHA DE ENTREGA

01/02/2013

15/03/2013

14/02/2013

12/04/2013

30/01/2013

RENT. DE LA

ENTREGA (%)

2,33

1,20

1,85

2,64

1,32

Ibex Top Divid.

Santander

Acciona

Vidrala

Abertis*

Amadeus

El EcoDividendo hasta ayer El EcoDividendo a partir del lunes

CIERRE DE AYER (¤)

6,539

62,99

23,67

12,89

18,995

RENT. EN CARTERA

(%)

10,83

1,64

4,92

3,29

2,68

Eco Dividendo (variación en porcentaje)

11,96

90,76

8,73

-45,03

PRECIO DE COMPRA (¤)

5,9

62,86

22,56

12,48

18,5

(variación en porcentaje)

En 2013

Desde el inicio

En 2013

Desde el inicio

Fuente: Bloomberg y elaboración propia. Datos a 23 de enero. elEconomista

Compañías del EuroStoxx 50, ordenadas por fecha de pago

COMPAÑÍA FECHA DE PAGO FECHA DE CORTE

01-feb

21-mar

11-abr

16-abr

19-abr

22-abr

24-abr

26-abr

26-abr

29-abr

14-ene

18-mar

11-abr

16-abr

19-abr

22-abr

24-abr

26-abr

26-abr

29-abr

IMPORTEDVD (€)

0,15

0,59

2,20

0,12

2,00

1,90

0,67

6,75

3,66

2,20

RENTAB. (%)

2,33

1,50

5,09

7,29

7,09

1,37

4,42

5,04

2,00

2,01

REC*

(*) Recomendación del consenso de mercado: Vender.MantenerComprar

(**) Sin confirmar.

Santander

Total

Daimler**

BBVA **

RWE **

LVMH**

Gdf Suez **

Munich Re**

Volkswagen**

L'Oreal**

EcoDividendoLas mejores retribuciones del calendario

Otros pagosDividendos estadounidenses confirmados

Europac luce una ‘compra’ clara peseal recorte de dividendo previsto

Calendario de dividendosRetribuciones confirmadas del EuroStoxx 50

La caída de Intelen el parqué elevael atractivo desu pago de marzo

Por Isabel Blanco

Por I. Blanco




Wall Street quiere apurar el dicho deaguantar hasta mayo y salir corriendoDespués de que los índices menores, el Dow Jones Transportes y el Russell, hicieranmáximos históricos la semana pasada, ahora son los grandes los que se acercan a su techo

APPLE ES EL ÚNICO LASTRE

En los anales de toda religiónque se precie, hasta los siervosmás fieles han sufrido momen-tos de pánico en busca de latierra prometida, y si no quese lo digan a Apple, que ha si-do destronada por Exxon co-

mo la empresa con mayor capitalización bur-sátil. En esto de las doctrinas y los dogmas,la renta variable de EEUU ha pasado de serel ídolo caído del credo capitalista, tras sudescalabro en 2009, a convertirse de nuevoen la deidad de los inversores de a pie.

Desde el parqué de la New York Stock Ex-change, los fenómenos bursátiles no son obrade un simple milagro. La intercesión de unapolítica monetaria acomodaticia y el dinerobarato junto con la prudencia enquistada trasla recesión entre el corporate patrio o la sim-ple mejora del contexto macroeconómicoson algunos de los ingredientes que han sen-tado las bases para lo que podría definirsecomo el regreso del hijo pródigo.

“Dar la bienvenida a las acciones y deciradiós a los bonos”, afirma Michael Harnett,estratega jefe de Bank of America MerrillLynch, quien acuñó a finales del año pasadoel término “gran rotación”, un fenómeno ca-si místico que impulsará a los indicadores derenta variable a superar nuevos máximos alo largo de este año.

La lógica es sencilla: el Standard & Poor´s500 se ha revalorizado más de un 120 porciento desde que tocase mínimos durante elmes de marzo de 2009 y el Dow Jones se en-cuentra en estos momentos aproximadamen-te un 2,4 por ciento por debajo de tocar má-ximos históricos. De hecho, el indicador hasubido en diez de las últimas once sesionesy se ha revalorizado alrededor de un 5,5 porciento este mes. Esto se traduce en que el in-dicador norteamericano registra su mejorcomienzo de un nuevo año desde 1987, cuan-do aumentó un 10,84 por ciento durante losprimeros 16 días de negociación, según figu-ra en WSJ Market Data Group.

Esta solidez que demuestran los recons-truidos pilares de la renta variable america-na han vuelto a despertar el apetito por elriesgo de los inversores, de ahí que cada vezmás individuos se animen a dejar de lado losactivos más seguros, como la deuda o el efec-tivo, para regresar de nuevo a las acciones.

“Los acuerdos políticos, unas valoracio-nes razonables y los riesgos, que ya des-cienden, permitirán que el S&P500 logre un nuevo récord his-tórico de 1.600 puntos antesde que cierre el año”, aven-tura Harnett. La idea no

suena para nada descabellada, especialmen-te después de observar cómo el indicador co-mienza a acomodarse en los 1.500 puntos–de hecho, el jueves los tocó a lo largo de lasesión, aunque los perdió al cierre– sin quemuestre señales de agotamiento.

El pasado jueves, el índice bursátil Wilshi-re 5000, que está integrado por cerca de 3.700compañías, superó brevemente su máximohistórico del pasado 9 de octubre de 2007,fijado en los 15.806 puntos. Desde quela tendencia bajista frenó su avan-zadilla hace más de tres años, larenta variable ha generado bene-ficios sobre el papel de casi 11billones de dólares, según losdatos de Wilshire Asso-ciates.

Standard & Poor´s500 ha recibido elempujón que ne-cesitaba y marcalos 150, consiguelograr un nue-vo récord his-tórico. Warren

P. Meyers, de DME Securities, explica quees evidente que “la renta variable cuenta conunos fundamentos implícitos mucho másfuertes de lo esperado”. De ahí que pese a ladecepcionante acogida de algunos resulta-dos, como los de Apple, Microsoft o Intel, en-tre otros, tanto el S&P 500 como el Dow Jo-nes no hayan mostrado síntomas de flaque-za al tocar máximos de los últimos cinco años.“Estamos cómodos en estos niveles, aunque

puede que veamos algún retroceso enlos próximos días que nos devuelva alos 1.490 puntos, pero una vez querompamos definitivamente la mar-

ca de los 1.500 el rally continuará”, añade elexperto.

Desde JP Morgan, Thomas J. Lee, estra-tega de renta variable, indica que la primeramitad del año tendrá “truco”, ya que una vezque el S&P 500 sobrepase la barrera psico-lógica de los 1.500 puntos habrá una correc-ción que devolverá al indicador hasta los 1.350puntos hacia la mitad del año.

Por su parte Ben Willis, de Albert Fried &Company, deja claro que tanto los fundamen-tos técnicos como su intuición sugieren lanecesidad de una corrección. “Los volúme-

nes demuestran los primeros sig-

Por José Luis de Haro / Cristina García

LOS EXPERTOS AUGURANUNA CORRECCIÓNEN EL S&P500, PEROSUPERADOS LOS 1.500PUNTOS HABRÁ ‘RALLY’

EL DESPLOME DE APPLETRAS SUS RESULTADOSHA PROVOCADO QUEEXXON LA SUPERE YA ENCAPITALIZACIÓN BURSÁTIL

EE

Renta Variable Entrevista Fondos Bolsa Eco30 Finanzas Personales Análisis Técnico Estrategias


nos de agotamiento, sería saludable si volve-mos a niveles de 1.487 puntos en lugar deromper los 1.500 y seguir subiendo”, matiza.Aunque en el credo bursátil, los feligresesmás veteranos no sean fanáticos de los nú-meros redondos, la marca de los 1.500 pun-tos para el S&P 500 es una meta importan-te, ya que se perfila como señal fiable de con-fianza.

Muchos consideran que una vez que serompa definitivamente esta resistencia, bue-na parte de los 2,7 billones de dólares que enestos momentos acolchan las trincheras deactivos de bajo rendimiento en el mercadomonetario podrían desviarse hacia la rentavariable. Según el Investment Company Ins-titute, los fondos mutuos centrados en accio-nes de renta variable recibieron un total deinyecciones por valor de 9.300 millones dó-lares durante la semana pasada y un total de23.600 millones en las últimas dos semanas.

“¿Ha regresado ya el pequeño inversor almercado? No del todo. Pero ciertamente es-tamos en camino”, afirmaba Steve Quirk, vi-cepresidente de TD Ameritrade en un infor-me a sus clientes. La última encuesta de opi-nión semanal publicada por la AsociaciónAmericana de Inversores Individuales pusode manifiesto que un 52,3 por ciento de losentrevistados eran optimistas, la lectura másalta desde enero de 2011. Por su parte, el sen-timiento bajista muestra sus niveles más ba-jos desde abril de 2007.

Dónde hay valorAunque los índices americanos cotizan enzonas de máximos anuales –también lo es-tán el Russel 2000 o el Dow Jones Traspor-tes (ver gráfico)–, el inversor que decida en-trar justo ahora en el S&P 500 o en el DowJones Industrial lo hará pagando un PER (elnúmero de veces que el beneficio se recogeen el precio de la acción) de 13 y 11 veces, res-pectivamente. Se trata de un precio que es-tá en línea con lo que se ha pagado de media

en los últimos años. Por ejemplo, los picosmás altos que se han llegado a pagar por in-vertir en el S&P 500 se remontan a septiem-bre de 2009, cuando el inversor llegó a asu-mir un PER de 15 veces.

Aún así, no todas las compañías que inte-gran estos índices merecen la pena ser com-pradas justo ahora. Dentro de cada uno delos cuatro selectivos –Dow Jones Industrial,Dow Jones Trasportes, S&P500 y Russel2000–, los analistas identifican claramenteun grupo de valores a los que otorgan una só-lida recomendación de compra, que ademásse espera que mejore todavía más durante elpróximo mes (ver gráfico).

En el S&P 500 es el caso, por ejemplo, de

Qualcomm y CVS Caremark Corp (ambasson candidatas a entrar en elMonitor, la he-rramienta de inversión que elabora elEcono-mista, que reúne en una cartera a las ideasinternacionales cuyos fundamentales resul-tan más atractivos para la media de casas deinversión que las cubren.) En la primera, quese dedica a vender tecnologías a fabricantesy proveedores de servicios, destaca su posi-ción de tesorería. El consenso de mercado,recogido por FactSet, estima que Qualcommcerrará el ejercicio con una caja de 22.886millones de dólares, casi el doble de la quelogró en 2012. Aunque no es lo único a des-tacar. Las estimaciones de los expertos pre-vén que su beneficio neto crecerá un 21 por

ciento este año, hasta los 7.421 millones dedólares. Se trata de unos sólidos fundamen-tales similares a los que presenta CVS Care-mark Corp, la empresa de servicios farma-céuticos que posee una cadena de serviciosubicada en Estados Unidos.

Entre los puntos fuertes de esta compañía,además de la clara recomendación de com-pra que comparte con el resto de valores,también figura su capacidad para generar ga-nancias –aumentarán un 11 por ciento, has-ta los 4.498 millones de dólares en 2013–.Además, las estimaciones de la media de ban-cos de inversión señalan que CVS Caremarkelevará la cantidad con la que remunera a susaccionistas en este año. En total, pasará deentregar 0,65 dólares por acción a 0,90 dó-lares por título. A precios actuales, el pagosupone una rentabilidad del 1,71 por ciento.

Dentro del índice Dow Jones Industrial,por el contrario, destacan empresas comoBoeing, que, si bien sus beneficios no volve-rán a la senda del crecimiento hasta el pró-ximo 2014; su caja registrará un notable au-mento. Pasará de los 264 millones hasta los2.591 millones en 2013. Y no sólo eso, sus tí-tulos, que cotizan en bolsa sobre los 75 dóla-res, aún tienen un recorrido alcista superioral 17 por ciento para los próximos doce me-ses, hasta los 87 dólares. Otras, como la far-macéutica Pfizer, resaltan por la rentabili-dad que arroja el pago de su divivendo. Eneste ejercicio entregará 0,94 dólares, lo quea precios actuales supone un rendimientodel 3,55 por ciento.

Con potencial alcista también cuentan lostítulos de Fedex y Priceline, ambas cotizanen el Dow Jones Trasportes –donde sólo haytres compañías con distintivo de compra queha mejorado en el último mes– y el Russell2000, respectivamente. La primera duplica-rá su tesorería hasta los 1.859 millones de dó-lares a cierre del ejercicio; y la segunda lo ha-rá, según las previsiones de los analistas, has-ta los 4.589 millones de dólares.

(*) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender. Nota: La selección de títulos de cada índice está compuesta por los valores de mayor capitalización con mejor recomendación.Fuente: Bloomberg.

Evolución del Dow Jones Transportes Evolución del Dow Jones Industrial

Histórico Russel 2000 Evolución del S&P 500

El Dow Jones está a un 2% de máximos y el S&P 500 a un 4%

5.870,05

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

2000 2001 20021997 1998 1999 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

6.000

14.000

15.000

13.000

12.000

11.000

10.000

9.000

7.000

8.000

6.000

1.600

1.400

1.200

1.000

800

600

5.500

5.000

4.500

4.000

3.500

3.000

2.500

2.000

300

400

500

600

700

800

900

13.895,98

905,241.502,93

EN MÁXIMOSHISTÓRICOS MÁXIMOS

HISTÓRICO1.565 ¿A CUÁNTO ESTÁ

DE MÁXIMOS?

4,2%

¿A CUÁNTO ESTÁDE MÁXIMOS?

2%

MÁXIMOSHISTÓRICO

14.164

EN MÁXIMOSHISTÓRICOS

JPMorgan

Walt Disney

Pfizer

United Tech.

Boeing

52,00

56,50

29,00

96,50

87,00

PRECIOOBJ. 2013 ($)COMPAÑÍA REC.*

Akamai Tech.

Essex Property

Rock-Tenn

Oceaneering In.

priceline.com

44,00

162,00

85,00

65,00

750,00

PRECIOOBJ. 2013 (€)COMPAÑÍA REC.*

FedEx

Union Pacific

Ryder Syst.

109,00

145,00

60,00


Thermo F. Sci.

CVS Caremark

QUALCOMM

Anadarko Petr.

ACE

70,00

55,50

74,50

98,00

90,00


Al detalle¿Burbuja en ciernes? No, gracias

La última vez que el S&P presentó una es-calada durante un periodo de cuatro añostan fuerte como la actual fue a finales de1996, cuando comenzó a fraguarse unaburbuja bursátil. Si tenemos en cuenta queparte del motor del mercado alcista ha es-tado impulsado desde 2009 por las políti-cas acomodaticias de la Reserva Federal,el fantasma de una nueva burbuja vuelve amerodear. Hay quien advierte de que en elmomento en que Ben Bernanke comiencea apretar las tuercas monetarias, el colap-so será casi inmediato. Sin embargo hayseñales que confirman que no será así. Lasempresas estadounidenses se han pasadolos últimos cuatro años aligerando susoperaciones, recortando gastos y mejoran-do su rentabilidad. De hecho, las estima-ciones de ‘Bloomberg’ sobre las previsio-nes de 11.000 analistas apuntan que losbeneficios de las compañías del S&P500podrían alcanzar este año alrededor del bi-

llón de dólares, un 31 por ciento más queen 2007. El PER medio del S&P se sitúa enun 14,8. Si dividimos 1 entre 14,8 podemosver que el S&P opera con un rendimientodel 6,7 por ciento. Es decir, por cada 1.000dólares que cada individuo invierte en lascompañías más grandes del país, se gene-ran alrededor de 67 dólares de beneficio alaño. Si comparamos esta rentabilidad conla de un bono del Tesoro a 10 años, la dife-rencia es casi de 5 puntos, por lo que exis-te un claro incentivo ante la toma de ries-go. Durante la cúspide de burbuja que es-talló hace 13 años, el S&P registraba unPER de 31,4, por lo que la renta variablecontaba con un rendimiento del 3,2 porciento. Por su parte, los bonos generabanuna rentabilidad del 6 por ciento. La con-fianza sobre las acciones era tal, que losinversores eran capaces de sacrificar casiun 3 por ciento de beneficios ofrecido porla renta fija.




Cómo aprovecharla decisión deJapón de fabricarmás inflaciónSi el yen sigue debilitándose, las exportadorasniponas se beneficiarán. Sepa cómo aprovecharlo

LA MITAD DE LOS BENEFICIOS NIPONES SE GENERAN EN EL EXTERIOR

La bolsa es como un buffet libre.Hay distintas formas de hincar-le el diente, según los gustos delinversor. Y varias firmas de in-versión están invitando a tomarun vuelo con destino a Tokio pa-ra saborear las rentabilidades

que puede ofrecer el mejor sushi. Esta sema-na, el país nipón ha anunciado una decisiónhistórica: quiere terminar con el estancamien-to de su economía y la pócima elegida es fa-bricar más inflación. Para eso, el Banco de Ja-pón (BoJ, por sus siglas en inglés) ha tomadouna decisión histórica para fabricar inflación:situar la meta de incremento de los preciosen el 2 por ciento. Y el vehículo al que se su-birá para llegar hasta ahí es imprimir más ye-nes para debilitar su divisa.

Las primeras beneficiadas con esta recetaserán las compañías exportadoras, porque,con un yen más barato, se harán más com-petitivas. Y si las empresas niponas lucen al-guna insignia es esa, la de la diversificacióngeográfica. “En 2004, en torno al 70 por cien-to del beneficio operativo de las compañíasjaponesas provino del negocio nacional. Aho-ra, producen más de la mitad de sus benefi-cios fuera”, señala Shogo Maeda, responsa-ble de acciones japonesas de Schroders.

El sushi más comúnPara viajar hasta allí y sacar provecho a unaposible escalada de las empresas japonesas,el inversor tiene tres opciones. El billete máscomún, el de clase turista, equivaldría a en-trar en bolsa japonesa a través de fondos deinversión que ya estén cubiertos frente alefecto divisa. (Si no, lo que gane en rentabi-lidad por la subida en bolsa de las compañías,puede perderlo por la caída del yen). “Paraentrar en Japón la mejor opción sería hacer-lo a través de fondos de inversión con la di-visa cubierta o ETFs”, señala Fernando Her-nández, director de gestión de Inversis Ban-co, aunque reconoce que, con la fuerte subi-da que ha experimentado la bolsa nipona, hadejado de ser tan atractiva. “Una de las razo-nes por las que valorábamos Japón era lo ba-rato que estaba”, indica.

Así que, para hacer una incursión a la ja-ponesa y dormir tranquilo aunque el yen sedesplome, tiene opciones como las del fon-

do Bankia Bolsa Japonesa FI, que tiene unaaportación mínima de 100 euros y una de lascomisiones de gestión más moderadas de lalista, del 0,9 por ciento. Otra opción es el fon-do Schroder ISF Japanese Equity A1 EUR HdgAcc, que cuenta entre sus mayores posicio-nes con compañías como Sumitomo MitsuiFinancial Group, Honda Motor, Mitsui & Co,Mitsubishi UFJ Financial Group y ItochuCorp. Todas ellas, salvo ésta última, se en-cuentran entre las grandes compañías nipo-nas que mantienen un claro consejo de com-pra por parte del consenso de mercado.

“Percibimos un interés grande de los in-versores en bancos y automovilísticas japo-nesas”, señalaban los expertos de Citigroupen un informe emitido el pasado lunes. Noes de extrañar, porque en-tre los primeros se en-cuentran entidadescomo Softbank, queha comprado recien-temente el 70 por cien-to de la operadora ameri-cana Sprint (la última en EEUU en unirse alas telecos que comercializan el iPhone deApple) y, entre las grandes automovilísticas,la mayor parte generan importantes benefi-cios fuera de las islas.

A la hora de elegir el fondo, tenga en cuen-ta si quiere hacer su entrada en Japón a tra-vés de grandes o pequeñas compañías. Conlas de mayor capitalización se aprovecharáde su naturaleza exportadora y la deprecia-ción del yen. Claro que, por ese mismo mo-tivo, muchas ya han experimentado fuertesganancias. De hecho, el índice MSCI JapanIndex avanza un 12 por ciento desde que sedisolvió el parlamento nipón, mientras queel mismo índice que replica la evolución depequeñas empresas ha ganado la mitad. Pa-ra estas últimas tiene fondos como el ParvestEquity Japan Small Cap H (ver gráfico).

Un maki para paladares sofisticadosOtra alternativa es elegir fondos que no es-tén cubiertos en divisa y protegerse por sucuenta, por ejemplo, a través de CFDs (con-tratos por diferencias) que ganen cuando lohace el euro contra el yen. Pero si elige estaopción debe tener en cuenta varias cosas: laprimera, que el desembolso que tendrá que

Por Maite López

hacer podría ser mayor (además de lo quedestine al fondo, deberá comprar un contra-to) y, la segunda, que se trata de productosapalancados. Tienen la ventaja de que parainvertir, por ejemplo, 10.000 dólares (unos13.370 euros) en un CFD euro / yen –en elcaso del que oferta CMC Markets–, sólo tie-ne que depositar una cantidad mucho me-nor como garantía, en este caso, poco más de33 euros. Pero eso también es un arma de do-

ble filo, porque las pérdidas pueden ser ma-yores que ese depósito hecho –al fin y al ca-bo, está invirtiendo por valor de 10.000 dó-lares) por lo que se recomienda que se fijeun nivel máximo de protección ante pérdi-das, o stop loss. Las comisiones (o spread) de-penden de qué proveedor elija (ver gráfico).

Si en lugar de los fondos de inversión tra-dicionales prefiere los fondos cotizados, oETF, algunos también le ofrecen la posibili-



dad de olvidarse del efecto divisa. Es el casodel iShares MSCI Japan Monthly EUR Hedged,que acumula una rentabilidad del 27 por cien-to desde que se disolvió el parlamento japo-nés, el 16 de noviembre. Replica la evolucióndel índice MSCI Japan Index y cuenta entresus mayores posiciones con las automovilís-ticas Honda y Toyota, y también con Canon.

Según los analistas de JPMorgan, sólo un19 por ciento de las ventas de Toyota se ge-neran dentro del país nipón, el resto provie-ne de sus exportaciones. Sobre Honda, losanalistas de Citigroup señalan dos motivosque suelen impulsar sus acciones, la caída

del yen contra el dólar y el incremento de lasventas de automóviles en EEUU.

Pero, para que no se le atragante la inver-sión en Japón, la primera premisa es que elyen siga favoreciendo a las grandes empre-sas del país, es decir, que continúe debilitán-dose. Ya se ha depreciado desde el mes denoviembre un 12 por ciento contra el dólar,pero, aún así, muchos analistas confían enque siga haciéndolo. “Llevado a sus últimasconsecuencias fijar un objetivo de inflacióndel 2 por ciento y dejar la puerta abierta pa-

ra comprar activos de forma ilimitada, supo-nen una amenaza clara para el yen. No des-carto que puntualmente incluso suba hasta95 yenes por dólar”, señalaba José Luis Mar-tínez Campuzano, estratega de Citi en Espa-ña, el día de la decisión del Banco de Japón.

Una opción más indigestaLa última vía, aunque más enrevesada, es in-vertir directamente en las compañías: mu-chas de las grandes empresas japonesas co-tizan en Wall Street. Tiene el inconvenientede que no se diversifica la inversión como sípermite un fondo o un ETF, y también deque, al estar cotizadas en dólares, debe pro-tegerse contra el efecto divisa. La única ven-taja es que cubrirse frente a la evolución deleuro / dólar es más barato en general que ha-cerlo contra el yen a través de CFDs.

Más de 50 compañías dentro del mercadonipón cuentan con una recomendación decompra por parte del consenso de analistas.Y algunas se incluyen dentro del índice Eco30 de elEconomista, que reúne a una trein-tena de valores internacionales elegidos se-gún criterios fundamentales, y calculado porStoxx. Entre ellas, KDDI, Nissan Motor, As-tellas Pharma y Hitachi. Las que cuentan conrecomendaciones más sólidas son las tres au-tomovilísticas (Toyota, Mitsubishi y Honda)y también compañías ajenas al sector comoJapan Tobacco que, de hecho, se ha conver-tido en una de las favoritas de los gestores debolsa, ya que se encuentra entre las 50 ma-yores compañías con más presencia en lascarteras de fondos de renta variable. Y, pesea que la bolsa japonesa se ha encarecido des-de noviembre un 18 por ciento –según Fac-tSet, por las compañías del Nikkei se paganahora en bolsa más de 13 veces sus benefi-cios–, aún puede encontrar compañías quecotizan más baratas que la media. Por ejem-plo, las tres grandes del sector del motor.

EXISTEN FONDOSDE INVERSIÓN Y ETFSQUE YA INCLUYENPROTECCIÓN FRENTEA LA CAÍDA DEL YEN

MUCHAS COMPAÑÍASNIPONAS COTIZAN ENWALL STREET, AUNQUEDEBE TENER EN CUENTAEL EFECTO DIVISA




Las firmas IG y Cortal Consorsson las ganadoras de la Carterade Consenso de elEconomistade la que se nutrió el Eco10Stoxx en su sexto aniverario. Susideas de inversión lograron unarentabilidad de más del 20 por

ciento en un año en el que el Ibex 35 cerrócon una caída del 4,6 por ciento. Las dos fir-mas analizan qué pueden deparar los mer-cados en 2013 y cuáles son las propuestas dela bolsa española para el primer trimestre.

El arranque de año ha sido muy positivo enbolsa. ¿Será, entonces, 2013 un buen añopara la renta variable?Cortal Consors: Va a ser un año muy positi-vo en bolsa después de que ya se empezaraa ver un cambio de percepción hacia los pe-riféricos a finales del año pasado, sobre todocon el famoso programa de compras de deu-da pública del Banco Central Europeo (BCE).Pensamos que la prima de riesgo estará enlos 300-350 puntos básicos y, en nuestros mo-delos, eso nos da un Ibex que llegaría a los9.500 puntos.IG: El apetito del inversor por el riesgo esahora muchísimo más alto y son las bolsasmás cíclicas, como la española, la italiana yla portuguesa, las que suben gracias a sus va-lores cíclicos. Tenemos para 2013 un rangopara el Ibex 35 de entre los 9.000 y los 10.000puntos, que supondría una revalorización enel año entre el 10 y 20 por ciento, pero de-penderá de acontecimientos como las elec-ciones en Italia y la ampliación del techo dedeuda de EEUU.

Estas citas clave, junto a la posible retiradade la prohibición de posiciones bajistas, ¿pue-den frenar a las bolsas?Cortal Consors: Las elecciones en Italia va aser un momento de volatilidad que podríaprovocar correcciones, en nuestra opiniónsanas, y luego volverán las subidas. En cuan-to al techo de deuda en EEUU, creemos quese llegará a un acuerdo a última hora y queno habrá ningún tipo de suspensión de pa-gos. Respecto al retorno de los bajistas a nues-tra bolsa, creemos que no debería tener ungran impacto, aunque posiblemente en lasprimeras sesiones sí que se incremen-tará un poco la volatili-dad, pero hay mercadosperiféricos que ya no tie-nen la prohibición y fun-cionan correctamente.IG: Es absolutamente ne-cesario que vuelvan los cor-tos a la bolsa, porque laprohibición nos perjudicacompetitivamente. Creemosque las posiciones cortas sonla única manera de que el mer-cado sea eficiente, porque haymás liquidez y eso hace quesea más eficiente y menos ma-nipulable. A muy corto plazopuede hacer que el mercadovuelva a caer ligeramente, peroa medio plazo está demostradoque la prohibición no hace que elmercado suba, así como las posi-ciones cortas no hacen que el mer-cado caiga tampoco. En relación aEEUU, pensamos que se llegará aun acuerdo aunque tampoco cre-emos que la negociación vaya a serun camino de rosas. En caso contra-

ENTREVISTA A LOS GANADORES DE LA CARTERA DE CONSENSO DE ‘ELECONOMISTA’ DE 2012

Por V. Martínez / I. Blanco / J. Gómez

“El Ibex tiene mayorrecorrido para subirque otros índices”IG y Cortal Consors son los ganadores de la Cartera de Consenso del Eco10 de 2012.Para este año las propuestas de IG son Jazztel, Amadeus, Inditex, Dia y Grifols, mientrasque Cortal Consors recomienda para el trimestre Banco Popular, Dia, Ferrovial, Sacyr y OHL

EcobolsaelEconom

ista

SÁBADO 3 DE MARZO DE 2012


PÁGINA 5

El valor para una cartera de lujo

Louis Vuitton es un claro consejo

de compra con un gran dividendo

PÁGINA 10

La puerta falsa de Europa del Este

Es el mercado emergente menos

atractivo en las subidas y las bajadas

PÁGINA 11

EL SANTANDER, IBERDROLA Y

AMADEUSENTRANENELECO10PÁGINA 6

El patrón del crudo de 2011

Los expertos creen que el

petróleo cederá posiciones

DAVID DE RAMÓN

EcobolsaelEconomistaSÁBADO 1 DE DICIEMBRE DE 2012


DAVID DE RAMON

EcobolsaelEconomistaSÁBADO 1 DE SEPTIEMBRE DE 2012


PÁGINAS 6 a 8

DAVID DE RAMÓN

BBVA Y ARCELOR ENTRAN ENEL ECO10 HASTA DICIEMBRE

EcobolsaelEconomistaSÁBADO 2 DE JUNIO DE 2012


DIAEINDITEXSEINCORPORAN

ALECO10PARABATIRALIBEX35PÁGINA 4

DAVID DE RAMÓN

Daniel Pingarrón,estratega demercados de IG.

Soledad Pellón,estratega demercados de IG.



más, Dia es un valor anticíclico que no se vaa ver perjudicado en momentos de apetitopor el riesgo porque su sistema de distribu-ción está más que probado que funciona. Es-tá orientado a un sector que en crisis no de-ja de consumir porque ofrece productos ba-ratos. Es posible que si la situación de fondose calma no suba muchísimo, como lo ha he-cho en 2012, pero no es un valor que nos vaa dar pérdidas. Es un título bastante seguroque nos puede mantener la cartera estable.

¿Por qué incluye IG a los ‘valores estrellas’(Dia, Inditex, Amadeus y Grifols) de 2012?IG: Creemos que en 2013 no va a haber tan-ta euforia como de julio a diciembre y ni, porsupuesto, el pánico que hubo de enero a ju-lio y estos valores (Amadeus, Grifols e Indi-tex) se adaptaron bien en ambos segmentos.Consideramos que es razonable meter a In-ditex y Grifols, por lo menos este primer tri-

rio, sería el mayor cisne negro que ha ocurri-do desde la quiebra de Lehman Brothers.

Para un inversor que esté dudando en posi-cionarse más en valores españoles o inter-nacionales… ¿Qué le dirían?Cortal Consors: Entrar en el mercado euro-peo es positivo porque pensamos que Euro-pa lo va a hacer mejor que EEUU. Aconseja-ría a este inversor a que amplíe la cultura fi-nanciera a mercados internacionales, peroque se informe bien en qué compañías estáinvirtiendo y acudiendo a un asesor para quele guíe.IG: Creemos que el Ibex 35 va a tener unatendencia más pausada y más lineal duran-te 2013, después de haber sido uno de los tresíndices del mundo que peor se ha compor-tado en los últimos tres años. En estos mo-mentos de crisis, nosotros a la hora de haceruna cartera no nos fijamos ni en fundamen-tales ni en técnicos, sino en los escenarios,porque el mercado ahora no atiende a nin-guna otra realidad. En este sentido creemosque el Ibex tiene mucho más recorrido paraseguir subiendo, aunque también hay com-pañías internacionales que lo pueden hacermuy bien. Entre ellas, las automovilísticas–especialmente las alemanas– pueden com-portarse muy bien en 2013 beneficiándosede los síntomas de aceleración de China.

¿Por qué confían en que Dia pueda hacerlootra vez bien en 2013 con la subida del añopasado y estando en máximos históricos?Cortal Consors: Elaboramos la cartera conun enfoque global macro y a partir de ahí va-loramos cuál puede ser el comportamientosectorial. En el caso de Dia, consideramosque quizá por consenso de mercado el pre-cio objetivo esté un poco agotado, pero al fi-nal lo que cuenta es que si las revisiones quese hacen del mismo son positivas y lo normales que esa tendencia continúe en el futuro.El ROE que tiene Dia es espectacular, la efi-ciencia que tiene el valor sobre beneficios esrealmente increíble. Tiene ciertos aspectoscomo que está creciendo en mercados emer-gentes que hacen que ese crecimiento pue-da ser sostenible en el tiempo.IG: Es un valor que tiene un incremento debeneficios muy importante de manera anualque al final se traduce en una subida del pre-cio que es muy probable que continúe. Ade-

Al detalle

El Eco10, el índice de ideas de inversiónde calidad de la bolsa española elabo-rado por el ‘elEconomista’ con las reco-mendaciones de medio centenar de fir-mas de inversión, consigue acumularuna rentabilidad de casi el 11 por cientodesde su nacimiento en junio de 2006.

Su tradicional menor ex-posición a la banca esuna de las razones por lasque logra un mejor com-portamiento que su índi-ce de referencia, el Ibex,que acumula caídas del20,4 por ciento en el mis-mo periodo. En lo que vade año, el Eco10 tambiénbate al selectivo al alcan-

zar una rentabilidad del 8 por ciento,frente al 6,8 por ciento del Ibex. En estebalance tienen un papel fundamentallas casas de inversión que participan ensu composición eligiendo cinco valoresespañoles con una ponderación que nopuede superar en conjunto el 25 porciento en el caso de los valores no Ibex.

El ‘índice naranja’ saca 30 puntos alIbex 35 desde su inicio

Qué valores proponenpara este trimestre

IG

Jazztel

Amadeus

Inditex

Dia

Grifols

20

15

20

20

25

PONDERACIÓN (%)COMPAÑÍA

IG

Estar entre los valores que mejor com-portamiento lograron el año pasado noes un hándicap para que Dia, Inditex,Amdeus y Grifols formen parte de la car-tera de IG de cara a los primeros mesesde 2013. La firma también incluye a Jazz-tel, una de sus preferencias desde hacemeses, que está en tendencia alcista.

mestre, porque nos gusta mucho que seancompañían sin deuda. En el caso de Ama-deus, que subió el año pasado a doble dígitocon un Ibex que cayó un 4,6 por ciento, nosparece que es una empresa muy atractiva,muy peculiar, con un nicho muy específicoy que no tiene competidores rivales réplicasen otros índices.

¿Por qué han elegido en Cortal Consors aBanco Popular? ¿Hasta dónde puede subirtras la ampliación de capital?Cortal Consors: Cuando metimos a Popularen la cartera la ampliación de capital no ha-bía finalizado y creímos que era algo que ha-bía pesado mucho sobre el valor. Queríamosmontar una cartera con un perfil mixto y bus-camos valores que no fueran del todo defen-sivos, pero con una beta un poco más baja yotros dos (Popular y Sacyr) con la beta máselevada. Solo le dimos un peso del 15 por cien-to porque se moverá en rangos tan ampliosque si cambia el escenario macroeconómicola volatilidad se va a incrementar y el valornos puede hacer que la cartera sufra. No meatrevo a poner una resistencia a aquellos queentraron en la ampliación.

¿Qué bondades ofrece Jazztel para que enIG se incluya en la cartera trimestral?IG: Jazztel nos ha funcionado muy bien enel pasado. Nos gusta que no es un blue chip,que su nivel de negocio creció muchísimo elaño pasado y que está en una tendencia al-cista que pensamos que puede seguir. Ade-más, tiene dos peculiaridades: es uno de loscandidatos que suena para incorporarse alIbex y entonces el mes previo a la revisióndel indicador el valor puede ser especialmen-te alcista y suena para un posible movimien-to corporativo. Es una de las apuestas en lasque más fe tenemos, aunque ahora nos estéfallando, después de que haya corregido lainestabilidad del accionariado del pasado.

¿Por qué tener infraestructuras?Cortal Consors: Tenemos a Ferrovial en car-tera porque ha entrado en subida libre y susfundamentales la respaldan. Elegimos a OHLya que es una de las menos endeudadas delsector y por la distribución geográfica a ni-vel de ingresos. Brasil le está funcionandomuy bien, así como en los países emergen-tes en los que está posicionado.

¿Por qué es más interesante invertir en unvehículo de inversión, como Sacyr, que en-trar directamente en Repsol?Cortal Consors: Sacyr es un valor más cícli-co, por si vemos este año posibilidades de re-cuperación en España, y además en el segun-do semestre del año pasado se produjo uncambio de consecución de contratos en lacompañía y considerábamos que aún no es-taba en precio.

Hasta ahora muchos gestores habían des-cartado comprar España y la única forma dehacerlo era a través de Inditex. ¿Temen quelos grandes fondos de pensiones y planes depensiones puedan reducir la posición de latextil en sus carteras?IG: Es una empresa en la que la estrategia es-tá funcionando estupendamente: está muyinternacionalizada, está poco endeudada yda un margen de maniobra bastante impor-tante. ¿Se pueden llegar a ver desinversionesque le cueste al valor subir? Puede ser, peroInditex tiene margen para atraer a otros in-versores aumentando el dividendo o hacien-do recompra de autocartera cuando las ac-ciones den síntomas de agotamiento.

Cortal Consors

B. Popular

Dia

Ferrovial

Sacyr

OHL

15

25

25

15

20

PONDERACIÓN (%)COMPAÑÍA

CORTAL CONSORS

El equipo de análisis de Cortal Consors in-troduce a dos grupos de compañías en sucarteradeltrimestre.Enunoestánlasem-presas algo más defensivas como Dia, Fe-rrovial y OHL, y en el otro dos valores conlos que quieren incluir un poco de riesgo,Popular y Sacyr. El sector de las infraes-tructurasestábienpresente.

Óscar Germade,analista técnico deCortal Consors

Estefanía Ponte, di-rectora de estrategiade Cortal Consors




Su dinero está en juegoLos mejores depósitos, seguros, cuentas remuneradas e hipotecas

La Primera División de la Liga del Depósito a doce meses

* 11 meses** con vinculación***13 meses

Rentabilidad media del depósito a un año: 1,99 %

1º

2º

3º

4º

4º

4º

4º

8º

8º

10º

10º

10º

10º

10º

10º

10º

10º

10º

19º

20º

21º

22º

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%

4,62,75

2,52,252,252,252,25

2,22,2

1,751,751,751,751,751,751,751,751,75

1,71,51,4

0,25

Espirito Santo

Unicaja

ING Direct

CatalunyaBank***

Openbank

Bankia

Deutsche Bank***

Santander

Banesto

CaixaBank**

Oficinadirecta

Popular

ActivoBank

Sabadell

Bankinter

Ibercaja

Popular-e

BBVA

NCG Banco

BMN

Barclays *

KutxaBank

Existe otro grupo de entidades, por el con-trario, en las que las rentabilidades de sus de-pósitos a seis meses y un año no son idénti-cas, pero las diferencias en sus rendimientoscontinúan siendo mínimas. En este aparta-do se engloban las ofertas de OficinaDirecta,Popular-e –las filiales online de Popular–yBBVA. En los tres casos, el interés de inver-tir su ahorro en un plazo fijo a un año es del1,75 por ciento TAE frente al 1,5 por cientoTAE que se logra por contratar sus imposi-ciones con vencimiento semestral.

Lo mismo sucede con Barclays. Hasta ha-ce unas semanas, la entidad británica, queestá regulada por el supervisor bancario es-

pañol, tenía disponible en su oferta comer-cial un plazo fijo que ofrecía una rentabili-dad del 2 por ciento TAE a doce meses. Sinembargo, esta misma semana, Barclays ha re-ducido hasta el 1,4 por ciento TAE la renta-bilidad de su imposición, siguiendo los pa-sos del resto. Por el contrario, si contrata elplazo con vencimiento a seis meses, el inte-rés sólo cae hasta el 1,2 por ciento TAE.

Espirito Santo mantiene el ‘tipo’La excepción sigue siendo Espirito Santo.Aunque esta semana estrenó una imposicióna seis meses con un rendimiento inferior a lade su anterior plazo fijo semestral, el bancoluso, que se rige por el supervisor portugués,mantiene, por el momento, la rentabilidaden el 4,6 por ciento TAE de su depósito a unaño sin cambios.

Dicho y hecho. Tres sema-nas es el tiempo que hantardado en pulverizarselos superdepósitos de laoferta comercial de la ban-ca española desde que elBanco de España comu-

nicara al sector los nuevos límites en el ren-dimiento de sus depósitos. Con el tope im-puesto en el 1,75 por ciento a un año, rara esla imposición que supera ese listón. El im-pacto de la medida ha sido tal, que la renta-bilidad media de estos productos se ha des-plomado por debajo del 2 por ciento por pri-mera vez desde que empezó la crisis. Y unade las consecuencias más inmediatas de es-te descenso es que sus rendimientos se equi-paran ya con lo que ofrecen los depósitos convencimientos inferiores.

Cualquiera que esté interesado en inmo-vilizar una parte de su ahorro en un depósi-to bancario a cambio de una remuneracióny estudie cuál es el resultado que obtendríacon diferentes vencimientos, rápidamentese dará cuenta de que puede obtener la mis-ma retribución en menos tiempo. Por ejem-plo, si invierte un mínimo de 3.000 euros enuna imposición de ActivoBank, el banco on-line de Sabadell, la rentabilidad que lograrási deposita el dinero durante un año será del1,75 por ciento TAE. La misma que consegui-rá si lo inmoviliza solo durante tres meses.

Sí, es el mismo interés. La diferencia estáen la disponibilidad de su dinero. Por normageneral, cuanto más tiempo permanece re-tenida una inversión, mayor suele ser la ren-tabilidad que genera. Sin embargo, desde queel regulador español intervino para acabarcon los extratipos ofrecidos por la banca es-pañola por una cuestión de pura superviven-cia –lo que más tarde se denominó guerra deldepósito–, la tendencia se ha invertido.

Ocurre mayoritariamente en los depósitosque comercializa la banca online. Uno de loscasos más esclarecedores es el de Bankia-Link. Da igual, en términos de rentabilidad,claro, que deposite su ahorro en un depósi-to bancario de la filial online de Bankia du-rante un año, seis meses o tres. El rendimien-to que generará su inversión será idéntico enlos tres plazos. ¡Un 1,75 por ciento TAE conindependencia de la cantidad que deposite!

Por Cristina García

Depósitos a cortoplazo o cómo lograrel mismo interésen menos tiempoAhora que el rendimiento medio de las imposiciones a un añoha perdido el 2%, los intereses que ofrecen se igualan yaal rendimiento de los productos con vencimientos inferiores

EN ACTIVOBANK YBANKIALINK, EL INTERÉSDE SUS DEPÓSITOS AUN AÑO Y A PLAZOSINFERIORES ES EL MISMO

ESPIRITO SANTOMANTIENE, DE MOMENTO,LA RENTABILIDADDE SU IMPOSICIÓNA UN AÑO EN EL 4,6%




Un índice con la capitalización cercana al billón de eurosEl selectivo de la bolsa mundialde ‘elEconomista’ cuentacon un tamaño bursátil de983.134 millones de euros

elEconomista

Todo parece indicar que el índice de bolsamundial Eco30 –que recoge una treintenade valores internacionales elegidos segúnuna decena de criterios fundamentales cons-truidos por elEconomista y la firma especia-

lizada en consenso de mercado FactSet y quecalcula Stoxx– ha nacido con buena estrella,tal y como recoge el refranero popular. Y esque el selectivo de elEconomista cuenta conmuchas potencialidades. Entre ellas desta-ca que tiene una capitalización cercana al bi-llón de euros, 983.134 millones –para que sehaga una idea, es casi el doble que el tama-ño bursátil de la bolsa española–.

Otro de sus puntos fuertes reside en quemás de la mitad de las empresas que lo inte-gran son capaces de producir grandes bene-ficios y tesorería. Sólo un dato: entre todos

aumentarán sus ganancias un 35 por cientoen el próximo trienio.

Las previsiones de los expertos apuntan aque los treinta valores que integran la carte-ra del índice mundial Eco30 registrarán unasganancias medias de 81.500 millones de eu-ros este ejercicio, que se espera que aumen-ten un 35 por ciento hasta los 110.500 millo-nes de euros en 2014. Además, aquellas queposeen caja generarán en 2013 más de 24.200millones de euros.

Asimismo, el PER –número de veces queel beneficio se recoge en el precio de la ac-

ción– medio del selectivo de bolsa mundialse sitúa en 10,2 veces, mientras que el del S&P500 y el del Stoxx 600 es de 18,1 y 16,1 veces,respectivamente.

Buenas rentabilidadesUnos altos dividendos es otra de las fortale-zas de los títulos de este índicador. De hecho,la rentabilidad media del Eco30 es del 3,09por ciento, siendo los pagos de American Ca-pital Agency y de HollyFrontier los que másrentarán al accionista. Concretamente, el 13,8porcientoyel6,1porciento,respectivamente.

La innovación en elEconomistacontinúa en 2013. El líder de laprensa económica en habla cas-tellana empieza el año con unnuevo gran lanzamiento: Eco30,el primer índice de la bolsa mun-dial elaborado por un medio de

comunicación y que, en apenas dos semanasde vida, acumula una rentabilidad de casi el3 por ciento.

Se trata de un índice bursátil compuestopor una selección de los mejores 30 títulosdel mercado mundial recogidos bajo crite-rios profesionales, con la colaboración deFactset y calculados por Stoxx, compañía per-teneciente a la bolsa alemana y suiza, parabatir a la bolsa europea y estadounidense.

Esta selección se hace a partir de diez cri-terios fundamentales. Éstos examinan la ex-pectativa que mantienen las firmas de aná-lisis a medio plazo sobre el valor; la posiciónrespecto a otros comparables del sector; elPER -número de veces que el beneficio se re-coge en el precio de la acción- respecto a otrosvalores; el beneficio a medio y largo plazo; surentabilidad por dividendo y la recomenda-ción de las firmas de inversión.

A esta selección inicial, elEconomista aña-de otros requisitos adicionales, como una ca-pitalización superior a 4.000 millones de eu-ros y una clara recomendación de comprapor parte del consenso de firmas de inver-sión, que se haya incrementado en el últimotrimestre. Además, con el objetivo de man-tener una cartera equilibrada, ningún sectorempresarial tendrá más de cuatro represen-tantes en el índice Eco30.

En definitiva se trata de valores en los quelos analistas consideran que hay mucho va-lor y que merece la pena aguantar en estostítulos por largo tiempo.

Los valores seleccionados se revisan se-mestralmente, aunque se hace un seguimien-to diario y semanal de la evolución del índi-ce, que empieza su cotización con la apertu-

LA MEJOR SELECCIÓN DE VALORES

Por Mariela Béjar

Eco30, el primer índice de bolsa mundialUna vez más, ‘elEconomista’ consigue sorprender a sus lectores y usuarios con un nuevo lanzamiento. Se trata de Eco30, el primeríndice bursátil mundial compuesto por una selección de treinta títulos, elegidos según una decena de criterios fundamentalespor Factset y calculado por Stoxx. En sus dos semanas de vida, el Eco30 acumula una rentabilidad del 3 por ciento.

ra de la bolsa japonesa y termina la jornadacon el cierre de Wall Street.

Lo que va a encontrarPara conocer este índice sólo tiene que en-trar en www.eleconomista.es/eco30/ en don-de encontrará un seguimiento de la cotiza-

ción del índice. Una vez dentro podrá acce-der a los valores que forman parte de este in-dicador, así como a las fichas valor de los prin-cipales títulos.

Dentro de la página web del Eco30 conta-rá con el análisis sobre las fortalezas del ín-dice, una selección de los valores que más re-

tribuyen, que más caja generan, aquellas ac-ciones que cuenten con opciones de compramás atractivas y que además den muestra deuna mejora de sus beneficios.

Entre los principales valores que formanparte de este indicador se encuentran: RioTinto, Renault, Eads, Apple, Roche, NissanMotor, Time Warner, Deutsche Post y DeltaAir Line, entre otras. Así, a pesar de la fuer-te caída que ha registrado Apple tras la pu-blicación de sus resultados y que la ha lleva-do a niveles de los 450 dólares, el Eco30 con-sigue mantener una rentabilidad acumula-da de casi el tres por ciento.

Hay que recordar que esta estrategia, an-tes de ser índice, consiguió batir en el últimoaño a los indicadores de la bolsa europea yestadounidense. Un reto que, a más largo pla-zo ya logra el Eco10, el índice de ideas de in-versión de la bolsa española construido tri-mestralmente por medio centenar de firmasde inversión y que en sus más de seis años devida aventaja en 28 puntos de rentabilidadal Ibex.

En todo caso, ésta es una prueba más de lapermanente innovación de elEconomista, cu-ya visión para encontrar oportunidades enmedio de un escenario tan convulso lo hanconvertido en líder indiscutible del sector.

LOS MEJORES TÍTULOSDEL MERCADO PARABATIR A LA BOLSAEUROPEA YESTADOUNIDENSE

LOS VALORES SE REVISANSEMESTRALMENTE,AUNQUE SE HACEUN SEGUIMIENTODIARIO Y SEMANAL


Fuente: FactSet. (*) Datos a 23 de enero. elEconomista

Avanza un 3,0% en 2013Evolución del Eco30 desde el 1 de enero

EADS Delta Air Lines Noble Astellas Pharma

American Capital Prudential Financial LyondellBasell Capgemini

Los valores que lideran las ganacias en el Eco30*

17,8%

1.070

1.060

1.050

1.040

1.030

17,8% 15,2%

13,6% 10,7%

9,4% 8,4% 8,0% 7,7%

1 2 3 4 7 8 9 10 11 14 15 16 17 18 21 22 23 24

ENERO

3

1.054,98



Radiografía de la semana

APPLE

Apple seinterpone auna victoriaépica

CARLOS DOBLADOJEFE DE ESTRATEGIADE ÁGORA ASESORES FINANCIEROS EAFI

Soy de los que piensan que la victoria épi-ca llegará, y que no está tan lejos una fasede mercado alcista exuberante. No es al-

go nuevo, y puede verse por ahí alguna charlamía en la que, enloquecido por el calor huma-no, hablo de un Dow Jones en los 100.000 pun-tos. Lo cierto es que hoy, como entonces, no ten-go la menor idea sobre si antes veremos una co-rrección del 50 por ciento. Y es que las proyec-ciones de largo plazo es lo que tienen, quepermiten variaciones de infarto sin que el dis-curso cambie. De ahí, que ese no sea un cami-no para los que partimos de la necesidad de con-trolar el riesgo, sino de aquellos que se concen-tran en maximizar la rentabilidad bajo el legí-timo pretexto de “hubieras elegido muerte”.

Viene a cuento todo esto porque estamos yaen las fronteras que delimitan la concreción deese escenario. Ir mucho más allá, superar am-pliamente la zona de los 1.550puntos del S&P 500 total re-turn, pondría sobre la mesarupturas que han sido alen-tadas desde líneas de tenden-cia con un hueco de apertu-ra anual en la primera sesióndel ejercicio. Y hablo de rup-turas porque, como puedeverse en los gráficos adjun-tos a esta tribuna, ya se estarían produciendolas rupturas análogas en índices como el DowJones Transportes y el Russell 2000. Y sin em-bargo, se produce en un momento en que el gi-gante de los gigantes, el paladín tecnológico,perfora con claridad zonas de soporte clave amedio/largo plazo que, de no mediar un con-texto como el que le describo -y quiero volvera insistir en cuestiones como la ruptura bajistade volatilidad que se estaría produciendo a fal-ta de unos días para el cierre mensual- , esta-rían invitando a una restricción alcista radical;pues un gráfico de este perfil no se había vistodesde 2008 en un activo de tanta importancia.

Lo de Apple inquieta mucho. Pero divergen-cias potencialmente bajistas mucho más acen-tuadas que las que presenta ahora el Nasdaq 100se han visto durante 2012 entre Dow Industrialy Transportes, y ahí están los dos, marcando al-tos históricos en su versión total return.

Inverosímilcomporta-miento el queestá viviendola compañíasi tenemos encuenta el con-texto general.

Vaya por delante que el patrón técnico, ten-ga sentido o no por las razones que se quie-ran, plantea grandes peligros para la cotiza-ción. Es un cambio de tendencia, si bien escierto que un lateral puede acabar siendo su-ficiente porque también lo es; y que al cabe-za y hombros (HCH), especialmente mien-tras el mercado siga en tendencia alcista, ca-be contraponerle una formación de tipo ban-dera de continuidad alcista. Con todo, el valorpide, claramente, infraponderación.

ETF S&P 500 CON DIVIDENDO AJUSTADO

Insisto en la gran resistencia que presenta elmercado algo por encima de los 1.500 pun-tos si tomamos un gráfico total return –o si,como en el chart que adjunto, tomamos unETF del índice ajustando el dividendo–.Deahí que hable de la épica, porque batir esaszonas sosteniblemente supondría dejar atrásmás de una década de proceso lateral. Des-de luego, un techo a este nivel podría ser muyrelevante, pero a día de hoy no tengo gran-des argumentos para inclinarme por ello.

ETF DJ. TRANSPORTES CON DIVIDENDO AJUSTADO

De hecho, tomando referencias ajustadas pordividendo en los ETF de los índices Russell2000 o Dow Jones Transportes -como en elgráfico adjunto-, lo que podrá verse es unproyecto de ruptura a largo plazo con hueco(gap) alcista. Y todo ello, en un proceso quese retoma desde líneas de tendencia de ca-rácter principal, si considerásemos como po-sible origen de un gran mercado alcista a losmínimos de 2009. Mientras no se cierren loscitados huecos, no hay debilidad a día de hoy.

DAX 30

En el lado europeo, la referencia a conside-rar para el escenario épico es el Dax 30 ale-mán, uno de los pocos índices total returnpor naturaleza que trabajamos los analistas–frecuentemente sin saberlo–. Como puedeverse en el adjunto, en los 8.150 puntos elprincipal referente alemán se ha frenado tan-to en 2000 como en 2007, origen de los dosmercados bajistas que protagonizaron la dé-cada perdida con la que empezó el siglo XXI.Por encima de los altos, se podría soñar.

VIX (VOLATILIDAD)

A falta de que se concrete en cierre mensual,me resulta profundamente llamativa y po-tencialmente alcista –contra lo que puedeescucharse por ahí– una ruptura de soportedecreciente como la que estaría planteandola volatilidad. No sólo porque hay trecho has-ta el mínimo histórico, sino porque los mer-cados bajistas de la primera década del XXIno se concretaron antes de dos años una vezalcanzado éste en el rango 9/10 del VIX; prin-cipal índice de volatilidad del mercado.

Finanzas Personales Materias Primas AnálisisTécnico Estrategias El Termómetro Parrillas Ecotrader.es



PRECIO EN EUROS OBJETIVO INICIAL OBJETIVO ADICIONAL ‘STOP LOSS’ SITUACIÓN DE ‘TRADING’PRECIO DE ACTIVACIÓN*

46,345

97,33

93,4

44,14

63,68

46,95

0,699

14,53

76,14

8,901

49/54

108/130

97/100

49/51

subida libre

60/80

0,90 / 1,05

17/18

82/85

11

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

<42,4

<92

<91,7

< 41,65

<58,7 / 57,60

<40

<0,50

<13,5

<73,6 /68

<8,3

Mantener

Abrir

Mantener

Mantener

Mantener

Abrir

Revisión estratégica

Abrir

Abrir

Mantener

Fugro (alcista)

Rangold Resources (alcista)

Air Liquide (alcista)

Baker Hughes Inc. (alcista)

Intuit Inc. (alcista)

Monster Beverage (alcista)

Popular (alcista)

EDF (alcista)

Sigma-Aldrich (alcista)

Acerinox (alcista)

ÚLTIMAS MODIFICACIONES

Estrategias Abiertas

Tranquilidad operativa

Con el grueso del trabajo hecho hace ya se-manas, la lista de recomendaciones sufremuy pocos cambios una semana más. Sonsimples ajustes, destinados a elevar ligera-mente la exposición a medida que respal-dan los beneficios y lo permiten las tenden-cias; y sobre todo a auxiliar a los que por al-guna circunstancia se han perdido el rally ovienen muy cortos de exposición y quierentomar algunas posiciones a estas alturas pe-se a lo maduro de la tendencia. En especial,por si luego acaba sonando la épica y salta-mos por encima de las resistencias de largo

plazo de modo general. Las nuevas ideas em-pezaron, como tantas veces, cerrada ya es-ta página: fueron Sigma-Aldrich y Baker Hu-gues, que se abrían al tiempo que elevába-mos la exposición a la también norteameri-cana Intuit. Y esta semana, se apuntaba alcarro la francesa Air Liquide y lo hacía, ade-más, al 100 por 100 de un lote de trading de-bido a lo ceñido del stop loss que nos pedíapara trading en tendencia. Y para terminar,se sumaba a la lista Rangold Resources pri-mero, y la holandesa Fugro después, que lle-gaba al tiempo que reducíamos en E.On.

Por Carlos Doblado

ROSS STORES

Importante paso adelante para una de nues-tras primeras incorporaciones de 2013. Eldoble suelo -s1s2- ha derivado en doble sue-lo con asa, lo que permitiría abrir o aumen-tar posiciones para llegar a una exposicióndel 50 por ciento de un lote de trading.

Las operativas más calientes

BED BATH & BEYOND

Impresionante salida alcista la que confir-maba el valor el pasado jueves, rompiendocon hueco –gap– la directriz bajista y su re-sistencia asociada; lo que permite comple-tar un doble suelo –s1s2–. Sólo abriríamosposiciones con un pull-back a los 57,7.

ORO

La reacción del metal sobre directriz alcis-ta pone sobre la mesa una formación poten-cialmente alcista, aunque para ello deberásuperarse la zona de los 1.700 dólares; ca-yendo también la directriz bajista. En tal ca-so, el oro volvería a las recomendaciones.

DEUTSCHE BANK

Ha vivido una nueva semana de correcciónpara cubrir el hueco de ruptura desplegadoen la primera sesión del ejercicio. Los pre-cios han vuelto a la zona de confirmaciónde un doble suelo -s1s2- en continuidad al-cista ofreciendo ventana de incorporación.

Qué comprar y vender (últimas modificaciones y estrategias más recientes)

Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dólares. elEconomista


* SOPORTECORTO PLAZO

Abengoa

Abertis

Acciona

Acerinox

ACS

Amadeus

ArcelorMittal

BBVA

B. Sabadell

B. Popular

B. Santander

Bankia***

Bankinter

BME

CaixaBank

Dia

Enagás

Endesa

Ferrovial

FCC

Gas Natural

Grifols

Iberdrola

Indra

Inditex

IAG

Mapfre

Mediaset

OHL

REE

Repsol YPF

Sacyr-Valleh.

Téc. Reunidas

Telefónica

Viscofan

VALOR

Análisis Técnico por Carlos Doblado

2,15

12,38

55

8,32

18,3

18

12,65

7,6

2,04

0,67

6,34

0,5

3,45

20

2,7

5,05

17

16,3

10,2

10,8

13,25

23,5

3,98

9,6

103

2,435

2,3

5,6

21,6

41

16,4

1,62

36

10,7

37,8

** SOPORTEMEDIO PLAZO

* RESISTENCIACORTO PLAZO

**RESISTENCIAMEDIO PLAZO COMENTARIO

Notas: (*) Pueden ser válidos salvo ruptura semanal. (**) Pueden ser válidos salvo ruptura mensual.

Pull-back a los 2,15. Retomará alzas si bate resistencias de 2,265

Sin deterioro alcista mientras se mantenga sobre los 12,38 euros

Trata de retomar la senda alcista. Sin debilidad si no pierde 59,60

Incapaz de reestructurarse al alza. Sigue lateral

Define la zona de 18 euros, soporte decreciente, a considerar

Si supera resistencias en 19,25/19,55 euros, subida libre

Fracasa en los 13,75. Sin deterioro alcista si no pierde 12,65

Nuevos máximos crecientes. Los 7,60 euros, el soporte a vigilar

Prepara el asalto a la zona clave de medio plazo en 2,23/2,30

Completó el patrón de giro alcista que invitó a tomar posiciones

Continuidad alcista tras consolidar. Sin debilidad sobre 6,34

Nueva semana de transición tras aliviar su caída libre

Corrige el último tramo vertical de subida y puede retomar alzas

Volatilidad y pocos cambios tras la ruptura semanal previa

Sigue queriendo ganar altura

Nuevo empujón para un cierre semanal en máximo histórico

Sigue con su subida libre absoluta

Nada bajista mientras se mantenga por encima de los 16,3

Se resiste a corregir. La envolvente bajista sugiere consolidación

Por encima de 11,25 buscaría retomar las alzas

Poderío alcista. Comienza a superar su resistencia de medio plazo

Recuperación semanal que la aleja de soportes clave en 23 euros

Se resiste a corregir. Busca retomar alzas tras apoyarse en los 4

Corregida la sobrecompra intenta volver a la senda alcista

Sin mayores problemas mientras no pierda los 103 euros

Supera los 2,50 euros y sigue volando

Sigue débil pero intenta girar en soporte de 2,30 euros

Sigue intentando la zona de 6 euros como zona de resistencia

Sigue imparable y podría buscar los máximos de 2011 en 26,50

Corrección que no cambia su aspecto técnico alcista

Ganancias que aproximan al título a resistencias de 17,80/18,3

Busca la zona de los 2 euros. Sin problemas si no pierde 1,62

Ataca la zona fuerte de resistencia de los 38,50/39

Consolidación que no altera el aspecto alcista de la operadora

Séptima semana de consolidación.El 37,8, zona clave para trading

1,75

10,5

52,5

8

15,4

17,15

11

7

1,75

0,53

5,35

0,35

2,85

17,5

2,5

4,55

16,3

15

9,6

8,5

11,65

23

3,6

8,4

98,25

2,2

2

5

18,7

39

15

1,22

34

9,7

30

2,65

13,05

67,3

9,2

20,75

19,25

13,75

8,4

2,23

0,8

7

0,69

5,25

22,2

3,2

5,5

indefinida

17,85

12,2

12

15

26,7

4,15

10,85

110

2,9

2,68

6

24,6

43,95

17,8

2

38,5

11,1

43

3,5

13,8

73,6

9,2

22,75

19,5

17

8,4

2,3

0,92

7,77

0,95

5,25

31

3,8

Subida libre

indefinida

18,5

13

12

17

27

4,4

11,5

125

3,5

2,87

6,4

26,5

45

18,3

2,25

40

11,8

43



REC ***

elEconomistaFuente: elaboración propia con datos de FactSet.

Evolución del comportamiento de los valores del índice de la Bolsa de Madrid con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.

CAMBIOEN 2013

(porcentaje)

12,0

25,4

17,8

10,8

0,1

9,9

16,8

-4,2

16,3

20,7

-26,2

-19,8

9,9

-9,0

18,4

27,7

53,2

-9,0

-4,7

8,9

0,00

1,72

2,53

0,45

0,00

1,95

1,64

3,65

0,52

0,00

10,6

0,00

3,63

0,00

2,79

0,00

0,00

9,6

17,2

0,00

3,23

2,50

4,04

37,00

6,30

6,10

1,70

8,40

16,32

1,45

2,80

42,20

3,80

2,40

2,20

2,95

0,55

0,30

25,30

11,22

51,80

EMPRESA

Media IGBM

PRECIOOBJETIVO

(euros)PER*2013

REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)

AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJATOTAL**

26

21

21

19

17

16

14

14

14

14

12

12

11

9

8

8

8

8

8

6

(número)

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO 2013

(porcentaje)

Evolución del comportamiento de los valores del índice EuroStoxx 50 con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.

EMPRESA

Media EuroStoxx

174,4

16,9

17,7

14,2

8,6

12,4

16,1

15,7

13,5

8,5

15,1

3,00

65,00

30,00

86,00

137,50

75,00

50,00

3,70

9,65

114,30

PER*2013


AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJATOTAL**

47

39

33

33

32

31

31

31

30

30

(número)

0,00

1,60

3,40

3,62

5,05

2,75

3,00

2,24

5,68

4,77

4,10

19,2

-2,5

4,1

1,8

-1,7

1,4

2,5

20,5

2,5

-1,8

CAMBIOEN 2013

(porcentaje)

PRECIOOBJETIVO

(euros)


(porcentaje) REC ***

19,23

14,29

0,00

5,26

5,88

31,25

0,00

21,43

7,14

21,43

50,00

58,33

0,00

11,11

0,00

25,00

25,00

62,50

0,00

16,67

53,85

38,10

90,48

47,37

23,53

12,50

42,86

57,14

28,57

14,29

0,00

0,00

36,36

44,44

12,50

12,50

0,00

12,50

75,00

16,67

26,92

47,62

9,52

47,37

70,59

56,25

57,14

21,43

64,29

64,29

50,00

41,67

63,64

44,44

87,50

62,50

75,00

25,00

25,00

66,67

8,51

12,82

0,00

12,12

3,13

6,45

9,68

9,68

26,67

0,00

63,83

64,10

60,61

39,39

53,13

32,26

25,81

48,39

10,00

70,00

27,66

23,08

39,39

48,48

43,75

61,29

64,52

41,94

63,33

30,00

22,1

40,8

13,3

60,0

14,2

14,3

25,6

13,8

139,1

0,00

3,47

0,00

10,0

0,00

11,2

20,1

14,1

2,97

5,56

11,9

18,9

IAG

Antena 3

EADS

Melia Hotels Inter.

Jazztel

Enel Green Power

Almirall

Ebro

Gamesa

NH Hoteles

Prosegur

Vocento

ENCE

Realia

Europac

Prisa

BANKIA

Vidrala

Zardoya Otis

Baron de Ley

Nokia

SAP

Unilever

Siemens

Munich Re

Bayer

Danone

UniCredit

Deutsche Telekom

Allianz

NOTA: Datos a 24 de enero de 2013. (-) Dato no disponible. (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.(**) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones.(***) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender

El termómetro es unaherramienta para tomardecisiones de inversiónque recoge las recomen-daciones que efectúa elconsenso de mercado

sobre los valores. Así, un semáforoverde (comprar) equivale a que larecomendación mayoritaria de lamedia de analistas que recoge laconsultora FactSet es adquirir lostítulos de esa compañía. Uno ama-rillo (mantener), significa que pre-fieren ser neutrales. Finalme nte, elsemáforo que está en rojo es un con-sejo de venta. La barra horizontalrecoge las últimas revisiones de losprecios objetivos, para conocer siaumenta o disminuye el valor teó-rico de las compañías analizadasdel Ibex 35, el IGBM y el EuroStoxx50. El código de colores es el mis-mo: rojo, para los recortes en el pre-cio objetivo, verde para los incre-mentos y amarillo si no ha sufridocambios.

IGBM

EuroStoxx 50

Nos fijamos en...

Barón de LeyEsta semana la com-pañía vitivinícola fun-dada en 1985 está de

enhorabuena. La media de bancosde inversión que sigue a la empre-sa la ha recompensado con una re-comendación de compra que habíaperdido a principios de enero, porlo que deja atrás el consejo de man-tener que ostentaba. Asimismo, elconsenso de mercado también haincrementado un 2,8 por ciento suprecio objetivo, pasando así de 50,39euros a 51,80 euros. De este modo,en los precios actuales cuenta conun potencial alcista superior al 6por ciento.

UnicreditLa entidad financiera ita-liana despide la semanacon una buena noticia. Elconsenso de mercado la

ha premiado con un aumento delprecio objetivo del 11 por ciento. Deeste modo, los bancos de inversiónque cubren la compañía han eleva-do su valoración de 3,31 euros a 3,70euros. No obstante, no consigue li-brarse del consejo de venta que pe-sa sobre sus títulos desde el pasadomes de noviembre. El banco anun-ció esta semana que tiene la inten-ción de recortar 1.000 puestos detrabajo de su filial alemana a fina-les de 2014, con el objetivo de re-cortar sus costes.

Por M.G. y I.M.G.

�

¿Qué es eltermómetro ycómo funciona?


=



Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. NOTA: Bankia se incluye en el IGBM. elEconomista

Evolución del comportamiento de los valores del principal índice español con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.

EMPRESA

Media Ibex 35

CAMBIOEN 2013

(porcentaje)

-2,2

4,5

10,2

5,8

-3,4

-0,3

3,6

10,1

8,6

20,5

5,4

31,8

14,6

15,5

10,5

10,0

0,7

15,8

4,5

5,6

-6,3

-4,4

0,4

1,8

12,0

0,3

11,0

6,9

11,1

11,3

12,6

8,4

5,9

-7,3

PRECIOOBJETIVO

(euros)

7,8

14,5

33,7

24,9

7,3

14,0

20,9

10,1

23,8

35,3

10,7

13,5

12,6

25,8

17,1

10,7

9,4

11,0

36,6

10,8

20,6

10,0

10,3

24,7

22,1

7,3

32,0

8,8

10,7

10,2

11,6

14,1

9,1

16,1

16,4

PER*2013


(porcentaje) REC ***TOTAL**(número)


AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA

2,85

13,80

57,63

9,00

19,00

19,95

12,88

6,90

1,72

0,67

6,20

3,03

19,10

2,90

5,20

17,36

19,00

10,00

12,90

13,60

25,00

4,30

9,00

107,65

2,50

2,50

3,95

26,20

39,80

18,64

1,91

41,00

11,70

40,00

3,00

5,31

4,41

5,10

6,69

2,94

1,12

5,48

1,41

0,00

9,33

3,60

7,57

7,55

2,64

6,50

3,98

5,44

4,27

6,37

1,23

7,48

5,17

2,38

0,00

6,46

2,20

2,81

6,10

5,27

0,00

3,66

6,95

2,94

4,28

NOTA: Datos a 24 de enero de 2013. (-) Dato no disponible. (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.(**) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones.(***) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender

12

23

15

18

17

20

31

30

24

25

25

19

16

16

23

20

18

12

20

18

19

26

20

31

26

16

26

15

20

32

13

19

32

14

58,33

65,22

46,67

50,00

41,18

85,00

25,81

53,33

45,83

8,00

44,00

42,11

43,75

56,25

65,22

55,00

66,67

58,33

35,00

77,78

52,63

53,85

40,00

51,61

26,92

50,00

61,54

53,33

60,00

59,38

38,46

57,89

68,75

71,43

41,67

8,70

33,33

38,89

17,65

0,00

19,35

0,00

8,33

48,00

4,00

5,26

6,25

6,25

0,00

5,00

5,56

25,00

35,00

0,00

21,05

19,23

0,00

0,00

19,23

18,75

7,69

0,00

10,00

6,25

7,69

15,79

18,75

7,14

0,00

26,09

20,00

11,11

41,18

15,00

54,84

46,67

45,83

44,00

52,00

52,63

50,00

37,50

34,78

40,00

27,78

16,67

30,00

22,22

26,32

26,92

60,00

48,39

53,85

31,25

30,77

46,67

30,00

34,38

53,85

26,32

12,50

21,43

Abengoa

Abertis

Acciona

Acerinox

ACS

Amadeus IT

ArcelorMittal

BBVA

B. Sabadell

Banco Popular

B. Santander

Bankinter

BME

CaixaBank

Dia

Enagas

Endesa

FCC

Ferrovial

Gas Natural

Grifols

Iberdrola

Indra

Inditex

IAG

Mapfre

Mediaset España

OHL

Red Electrica

Repsol

Sacyr

Técnicas Reunidas

Telefónica

Viscofan

9

3

3

1

1

1

1

Fuente: elaboración propia. elEconomista

Número de semanas que los analistashan revisado el precio objetivo.

Sin cambios

Mejoras de valoraciónIAG

ArcelorMittal

Indra

Bankinter

BME

Sacyr

B. Santander

32Red Electrica

Caídas de valoración

17B. Popular

Ibex 35 Los más revisados

El ojo puestoen el valorde la semana

OHLLa constructora se alzaesta semana con la com-pra más clara del indica-tivo español. La compa-

ñía ha conseguido reforzar esta se-mana su negocio, con la firma de uncontrato para la construcción deuna central de cogeneración en Mé-xico, por 40 millones de euros. Esel primer contrato energético quela empresa tiene en ese país.

BME

La gestora de la bolsa es-pañola no despide la se-mana de la mejor mane-ra, ya que su recomenda-

ción ha pasado de mantener a ven-ta. A pesar de ello, BME se apuntaun recorrido bursátil en lo que lle-vamos de ejercicio de casi el 13 porciento. Los expertos siguen sin des-cartar una fusión entre el operadorbursátil español y el alemán, Deuts-che Boerse.

SantanderLa entidad presidida porEmilio Botín recibe unamejora en su precio obje-tivo por parte de la media

de analistas que la siguen superioral 8 por ciento y pasa de 5,70 eurosa 6,20 euros. Sus títulos mantienenla recomendación de venta. En loque llevamos de año el banco acu-mula una subida superior al 6 porciento.

Nos fijamos en...


��

�



PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2013(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2013(%)

PER20133

PRECIOOBJETIVO

m Adolfo Domínguez 4,62 2,44 -3,75 18,16 8 0,00 - 3,58 v

m Adveo 11,09 1,65 -4,56 -2,38 114 5,41 8,80 16,74 c

k Aisa 0,02 0,00 -66,00 0,00 - - - - -

m Alba 35,96 2,16 16,53 1,84 6.184 2,81 9,66 35,50 m

m Almirall 8,77 0,57 66,41 17,72 828 3,00 22,43 8,40 c

q Amper 1,75 -1,69 -0,57 9,38 52 0,00 43,75 2,05 v

m Antena 3 4,93 0,20 3,79 26,41 1.248 2,23 37,07 4,07 v

q Azkoyen 1,62 -0,31 20,90 19,12 14 0,00 13,97 1,60 v

q B. Valencia 0,12 -0,81 -75,88 86,36 219 - - - -

m Banesto 3,93 1,21 0,69 10,46 446 0,20 10,12 3,20 v

k Barón de Ley 48,79 0,00 16,17 8,91 35 0,00 12,16 51,80 m

m Bayer 75,05 2,39 37,71 5,70 68 2,42 12,66 75,00 m

m Biosearch 0,46 4,55 -2,13 22,67 524 - - - -

m Bodegas Riojanas 5,17 3,40 3,61 14,89 7 - - - -

m CAF 374,45 0,54 -6,24 7,29 928 2,81 9,76 489,25 c

k CAM 1,34 0,00 0,00 0,00 - - - - -

m Campofrío 4,85 0,62 -27,50 0,00 51 1,01 12,40 6,20 m

m Cata. Occidente 16,20 1,00 22,73 17,65 1.105 3,74 9,42 16,35 m

q Cementos Portland 4,58 -0,22 -35,85 53,18 36 0,00 - 3,45 v

q Cie Automotive 5,14 -1,25 -8,39 -1,25 148 3,31 7,85 6,38 c

k Cleop 1,15 0,00 -35,75 0,00 - - - - -

k Clínica Baviera 4,06 0,00 -38,02 6,56 1 3,15 21,37 5,25 v

q Codere 3,95 -0,75 -37,10 6,18 168 0,00 8,70 4,30 m

k CVNE 14,60 0,00 -2,99 0,00 - - - - -

m Deoleo 0,32 1,59 -32,63 16,36 302 0,00 9,70 0,31 v

k Dermoestética 0,33 0,00 -43,48 3,17 1 0,00 - 0,18 v

k Dinamia 5,10 0,00 53,52 -6,42 29 20,29 5,37 4,80 m

k Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - -

q Duro Felguera 5,43 -0,91 4,02 12,89 3.167 7,40 8,83 6,10 c

m EADS 34,77 0,43 35,50 18,27 280 1,77 13,22 37,00 c

q Ebro Foods 14,25 -0,38 -4,90 -5,03 3.451 3,69 13,38 16,32 c

Mercado continuo


1 Banco Valencia 86,36 0,56 0,06 676 219 - - - -2 ReyalUrbis 84,71 0,59 0,06 46 665 - - - -3 Cementos Portland 53,18 8,20 2,55 174 36 - - - 15,064 Seda de Barcelona 51,45 5,00 0,65 51 1.004 - - - 25,705 Natra 45,86 1,35 0,64 63 344 48,89 18,86 0,00 9,15

Natra 7,32Sniace 6,69Grupo Empresarial 5,00Vocento 4,76Biosearch 4,55Tubacex 3,77

Santander 233.194.600 534.830.400Telefónica 212.397.400 277.832.500BBVA 179.516.700 467.614.400Bankinter 167.872.800 7.134.330Repsol 136.432.900 148.551.800Inditex 80.814.520 275.533.100

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

CAMBIO2013 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20133

PER20143

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

Los más negociados del día

Seda de Barcelona -7,30GAM -3,70Nicolás Correa -3,26Montebalito -2,78Reyal Urbis -2,48Solaria Energia -2,20

VAR. %

Los mejores Los peores

Los mejores de 2013

Puntos

8.000

9.000

25 ene. 201330 nov. 2012

8.724,60

CAMBIO 2013 %CAMBIO DIARIO%CIERRECIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

8.724,60 m 59,00 0,68% 6,82%Madrid 885,86 0,69 7,42París Cac 40 3.778,16 0,69 3,77Fráncfort Dax 30 7.857,97 1,42 3,23EuroStoxx 50 2.744,18 0,78 4,11Stoxx 50 2.659,41 0,20 3,17Londres Ftse 100 6.284,45 0,31 6,56Nueva York Dow Jones 13.895,98 0,51 6,04Nasdaq 100 2.736,73 0,48 2,85Standard and Poor's 500 1.502,96 0,54 5,38

Ibex 35 Otros índicesIbex 35

Mercado continuo

CONSEJOSOBRE

EL VALOR

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2013(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2013(%)

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE

EL VALOR

q Abengoa (Clase B) 2,19 -0,50 - -6,45 4.328 5,62 10,42 2,85 m

q Abertis 12,89 -0,15 4,59 3,78 13.793 5,07 14,29 13,80 c

m Acciona 62,99 1,56 3,18 12,06 60.412 4,22 28,48 57,63 m

q Acerinox 8,55 -1,50 -20,73 2,37 14.012 4,48 25,21 9,00 m

q ACS 18,23 -0,41 -19,73 -4,28 15.964 8,08 7,33 19,00 m

m Amadeus 19,00 0,26 72,68 -0,29 33.213 2,54 14,03 19,95 m

q ArcelorMittal 13,18 -1,24 -18,24 3,13 8.025 3,25 19,80 12,84 m

m B. Popular 0,71 0,57 -61,83 20,82 25.087 0,14 23,60 0,67 v

q B. Sabadell 2,16 -0,09 -11,89 9,11 7.183 2,13 10,78 1,75 v

m Bankia* 0,60 3,10 -83,15 52,94 4.281 0,00 6,43 0,30 v

q Bankinter 4,02 -1,71 -23,43 28,03 167.873 3,38 10,31 3,20 v

m BBVA 7,81 0,77 14,88 12,23 179.517 5,38 10,46 7,10 m

m BME 20,88 0,19 3,37 13,17 5.847 8,22 12,44 19,10 v

m CaixaBank 3,08 1,08 -22,34 16,91 10.973 6,13 51,38 2,90 v

m Dia 5,45 1,57 49,23 13,31 14.197 2,24 17,47 5,20 m

m Enagás 18,01 0,64 21,85 11,59 21.925 6,08 10,79 17,28 c

m Endesa 17,33 1,61 15,92 2,73 5.644 4,28 9,82 19,53 m

m FCC 11,00 0,73 -40,80 17,40 2.065 7,51 10,28 10,00 v

m Ferrovial 11,81 1,42 31,09 5,40 27.105 10,59 34,82 12,90 c

m Gas Natural 14,80 1,93 17,98 8,95 48.321 5,99 11,25 14,00 m

m Grifols 25,40 1,89 90,27 -3,64 10.751 0,50 21,15 25,00 m

m Iberdrola 4,12 1,30 -3,48 -1,69 73.739 7,64 10,26 4,31 m

m IAG 2,61 0,77 26,89 17,22 6.306 0,00 25,88 2,50 m

q Inditex 107,35 -0,09 60,38 1,75 80.815 2,08 24,65 107,65 m

m Indra 9,89 1,33 -6,12 -1,30 7.022 4,91 10,22 9,00 v

q Mapfre 2,34 -1,27 -8,06 1,08 27.239 5,38 7,24 2,50 m

m Mediaset 5,81 1,63 32,39 14,18 3.296 1,48 31,93 4,08 v

m OHL 24,20 0,83 13,27 10,25 10.672 2,52 9,00 26,20 c

m Red Eléctrica 42,00 1,92 21,04 12,60 18.711 5,44 10,75 40,00 m

m Repsol 17,45 1,87 -19,06 13,79 136.433 5,01 10,30 18,64 m

q Sacyr 1,85 -0,91 -47,32 12,17 7.777 0,00 8,54 1,91 m

m Santander 6,54 0,77 8,64 7,20 233.195 7,97 10,22 6,20 v

m Técnicas Reunidas 38,49 1,40 38,85 9,71 7.347 3,45 14,45 41,00 m

m Telefónica 10,90 0,37 -14,70 6,97 212.397 0,92 8,90 11,70 m

m Viscofan 40,04 0,74 35,67 -6,48 7.420 2,69 16,17 40,00 m

Ibex 35

Como leer nuestras tablas

Notas:(1) En millones de euros. (2) Enmiles de euros. (3) Número deveces que el beneficio poracción está contenido en el pre-cio del título. (4) Porcentaje delbeneficio neto que la empresa

destina a dividendos. (5)Deuda total de la compañíaentre su beneficio bruto deexplotación.

Fuentes: Bloomberg y Factset.

C La recomendación media delas firmas de inversión quecubren al valor equivale a unconsejo de compra.mLa reco-mendación media de las firmasde inversión que cubren el título

representa una recomendaciónde mantener al valor en cartera.v La recomendación media delas firmas de inversión equivalea un consejo de venta de laacción.

Eco10

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

122,58 m 1,22 1,01% 8,24%

Puntos

130

25 enero 201330 noviembre 2012

122,58

110

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más pe-so de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de lasrecomendaciones de 51 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

Puntos

1.100

25 enero 201330 noviembre 2012

1.054,98

1.000

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También hacolaborado la consultora especializada en consenso de mercado, Fac-tSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Eco10 Eco30

Eco30

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

1054,98 m 2,67 0,25% 2,97%



q Elecnor 9,77 -0,10 -0,61 3,17 823 2,71 7,03 11,65 c

m Ence 2,35 1,08 20,21 10,33 651 3,96 10,00 2,40 c

m Enel G. Power 1,53 1,19 -4,25 5,95 51 1,96 14,87 1,70 m

q Ercros 0,55 -1,26 -19,05 37,00 184 - - 0,49 v

m Europac 2,49 1,43 -3,50 22,11 546 2,41 10,67 2,95 c

q Ezentis 0,18 -1,12 -17,65 17,19 381 - - 0,19 m

q Faes Farma 2,33 -1,06 67,03 41,21 1.013 2,45 23,78 1,68 m

m Fersa 0,36 2,90 -52,03 4,41 128 0,00 - 0,52 m

m Fluidra 2,63 3,14 40,64 18,20 41 2,51 11,43 2,80 c

q Funespaña 6,37 -2,90 -8,48 3,07 17 - - - -

q GAM 0,52 -3,70 -3,70 30,00 193 0,00 - 0,31 v

q Gamesa 1,92 -0,05 -37,23 15,60 4.204 0,99 106,61 1,45 v

k Gen. Inversión 1,59 0,00 -3,05 0,63 - - - - -

q Iberpapel 13,86 -1,00 11,69 5,80 420 4,60 9,90 16,50 c

k Inbesos 0,17 0,00 0,00 0,00 - - - - -

k Indo 0,60 0,00 0,00 0,00 - - - - -

m Inm. Colonial 1,48 0,27 -26,17 -8,96 555 0,00 1,63 1,26 v

m Inm. Del Sur 4,44 2,07 -22,11 8,56 1 - - - -

k Inypsa 0,73 0,00 -21,62 12,40 2 - - - -

m Jazztel 5,34 0,62 33,93 1,69 7.749 0,00 15,23 6,10 c

m Lingotes 2,78 2,96 -6,08 10,32 36 - - - -

k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -

m Metrovacesa 2,26 0,44 132,99 2,26 740 0,00 - 0,98 v

m Miquel y Costas 22,10 2,70 18,18 7,80 240 2,70 9,84 26,35 c

q Montebalito 0,70 -2,78 -30,00 32,08 11 - - - -

m Natra 1,32 7,32 41,94 45,86 344 0,00 18,86 1,13 m

m Natraceutical 0,17 0,61 3,13 27,91 224 0,00 - 0,18 v

m NH Hoteles 3,08 1,82 26,23 18,01 1.026 0,00 - 2,80 v

q Nicolás Correa 0,89 -3,26 -11,00 27,14 7 - - - -

m Pescanova 16,70 0,91 -32,65 19,20 1.739 2,40 5,97 21,55 c

m Prim 5,12 0,20 27,68 -2,29 15 - - - -

m Prisa 0,30 1,69 -60,78 27,66 339 0,00 9,09 0,55 m

q Prosegur 4,51 -0,22 28,13 1,58 373 2,42 13,34 4,40 m

q Quabit 0,06 -1,64 -40,00 30,43 411 - - 0,03 v

q Realia 1,06 -1,40 -4,07 41,33 456 0,00 - 0,64 v

m Renta Corporación 0,74 0,68 -23,04 21,49 47 - - 0,56 v

k Renta 4 4,85 0,00 - 3,41 8 - 26,94 4,50 m

q Reno Médici 0,14 -0,70 0,71 2,92 6 - 11,75 0,15 m

q ReyalUrbis 0,16 -2,48 -66,24 84,71 665 - - - -

q Rovi 5,73 -0,87 16,94 8,11 58 2,43 11,94 6,15 c

m SanJosé 1,47 5,00 -48,42 28,95 239 - - - -

q Seda de Barcelona 1,41 -7,30 -71,22 51,45 1.004 0,00 - 1,05 v

q Service Point 0,15 -0,65 -32,74 24,59 236 0,00 - 0,11 v

m Sniace 0,73 6,69 -25,63 15,23 286 - - - -

q Solaria 0,89 -2,20 -21,24 27,14 208 - 89,00 0,98 -

k Meliá Hotels Internat. 6,40 0,00 31,96 10,82 212 0,47 52,89 6,30 v

k Sotogrande 2,60 0,00 -9,72 18,18 2 - - - -

m Tavex 0,25 1,22 -22,74 18,66 13 0,00 - 0,28 v

m Tecnocom 1,29 3,20 -7,61 20,56 126 2,64 22,24 1,83 m

k Testa Inmuebles 5,98 0,00 -3,55 4,55 2 - - - -

m Tubacex 2,48 3,77 18,66 24,94 1.222 0,24 10,60 2,70 c

m Tubos Reunidos 1,89 0,80 17,08 5,01 372 1,75 9,11 2,40 m

m Uralita 1,82 1,68 13,04 14,47 142 0,00 - 0,94 v

k Urbas 0,02 0,00 -20,00 23,08 399 - - - -

q Vértice 360º 0,10 -1,96 -28,06 12,36 48 - - - -

m Vidrala 23,67 0,72 30,05 13,04 310 2,11 10,78 23,40 c

m Vocento 1,32 4,76 -24,14 28,16 462 0,00 - 1,43 m

m Vueling 7,41 0,68 87,12 1,93 223 0,00 9,29 7,38 c

m Zardoya Otis 11,65 0,95 16,50 7,87 1.052 4,29 23,73 8,85 v

m Zeltia 1,39 1,84 -27,49 13,99 311 0,00 23,08 1,58 v

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2013(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2013%

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE

EL VALOR

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2013(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2013

%

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE

EL VALOR

m Air Liquide 94,30 0,53 8,70 -0,79 49.486 2,67 16,76 99,15 m

m Allianz 105,20 0,77 23,91 0,38 168.215 4,38 8,68 114,30 c

m Anh.-Busch Inveb 68,09 0,72 44,26 3,57 102.137 2,09 18,13 70,29 m

q ArcelorMittal 13,17 -1,39 -18,28 1,78 138.258 3,25 19,78 12,84 m

m Axa 13,53 0,52 13,27 1,31 59.756 5,38 7,12 15,55 c

m Basf 75,60 2,45 27,59 6,25 242.649 3,42 12,70 73,00 m

m Bayer 75,92 4,83 44,17 5,61 303.515 2,39 12,79 75,00 m

m BNP Paribas 46,67 1,32 30,39 9,58 164.715 3,28 8,69 50,00 c

m BMW 75,85 1,63 19,28 4,00 109.682 3,43 9,77 76,00 m

m Carrefour 21,46 1,78 27,03 10,91 80.987 2,79 13,39 22,00 m

q CRH 15,77 -0,57 2,47 3,07 22.229 4,01 17,96 15,00 v

m Daimler 43,81 1,27 4,37 6,01 154.573 4,86 9,29 43,00 m

m Danone 51,82 0,04 9,41 3,84 63.462 2,81 16,16 50,00 m

m Deutsche Bank 36,66 0,89 10,94 11,24 213.450 2,01 8,69 37,50 m

m Deusche Boerse 49,18 0,46 15,32 6,43 51.002 4,70 11,95 50,00 m

m Deutsche Telekom 8,91 0,62 2,44 3,61 84.096 7,85 13,08 9,65 m

q E.ON 13,32 -0,30 -16,28 -5,50 148.111 8,26 9,52 14,00 v

m Enel 3,16 0,44 3,74 0,76 111.430 4,74 8,81 3,15 m

q Eni 19,21 -0,72 14,14 4,74 208.013 5,62 9,12 20,50 m

q France Telecom 8,45 -0,64 -24,57 1,31 92.708 10,62 7,37 10,13 m

m GDF Suez 15,32 0,66 -25,41 -1,64 59.760 9,79 10,90 17,00 m

q Generali 14,11 -0,49 14,25 2,69 87.351 2,31 10,54 13,75 v

m ING Group 7,36 0,35 6,68 4,25 131.054 0,00 6,57 8,00 m

q Intesa Sanpaolo 1,49 -0,87 2,62 14,31 353.640 3,57 12,08 1,38 m

m L'Oreal 111,10 0,77 37,82 5,91 50.172 1,99 21,63 106,00 m

m LVMH 140,85 0,90 16,36 1,48 81.256 2,13 17,72 148,00 c

m Munich Re 135,35 0,71 35,88 -0,48 86.773 4,93 8,60 137,50 m

q Nokia 3,08 -6,55 -24,06 5,26 198.853 1,46 19,25 3,00 v

q Philips 22,09 -0,20 43,67 11,03 69.015 3,42 13,63 22,50 m

m RWE 28,44 0,41 5,04 -8,98 83.981 7,22 7,11 31,50 v

m Sanofi-Aventis 73,09 0,47 31,24 2,38 151.265 3,80 11,65 80,00 c

m SAP 60,04 1,94 35,94 -1,07 224.021 1,59 15,17 65,00 m

m Schneider Electric 56,30 1,20 16,73 2,68 81.084 3,12 13,63 52,00 m

m Siemens 81,83 0,70 11,30 -0,45 202.060 3,89 10,83 86,50 m

m Societe Generale 33,73 1,83 60,60 19,00 117.332 1,60 8,95 34,00 m

m St. Gobain 31,63 0,08 -8,25 -1,85 51.038 3,65 11,60 33,00 m

q Telecom Italia 0,72 -0,89 -5,92 5,93 53.537 5,53 5,74 0,90 m

m Total 39,83 0,23 -1,25 2,09 136.215 5,87 7,48 44,00 m

m UniCredit 4,67 0,43 22,95 26,07 730.328 1,37 16,75 3,70 v

m Unilever 29,82 0,17 17,33 3,42 104.787 3,38 16,17 30,00 m

m Vinci 38,50 1,57 5,77 7,05 69.567 4,64 11,05 44,00 c

q Vivendi 15,86 -0,28 3,24 -6,43 60.184 6,36 8,13 18,00 m

q Unibail-Rodamco 174,75 -0,09 20,39 -3,96 44.793 4,80 17,08 175,00 m

m Volkswagen 184,65 0,96 34,73 7,26 130.771 2,09 7,85 190,00 c

Mercado continuo (viene de la columna anterior) EuroStoxx 50




RENTA FIJA

DIV

ISAS

MATERIAS PRIMA

S

9,0%

0,0%

1,0%

MATERIAS PRIMAS Ver más en Ecotrader.es

Cartera a 3 mesesLiquidez 15,0%

VALOR OBJETIVO STOP LOSS

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Popular

Acerinox

CaixaBank

Duro Felguera

NH Hoteles

Abertis

Telecinco

Bankinter

0,90 / 1,05

11

3,55 / 3,7

5,5 / 7

4,0 / 6,0

13,8 / Subida libre

5,7 / 6,5

5,2

< 0,50

< 8,3

< 2,5

< 4,75

< 2,55

< 11,07

< 4,2

< 3,1 (agresivo)

Fugro

Rangold Resources

Air Liquide

Baker Hughes

Intuit

Monster Beverage

EDF

Sigma-Aldrich

Corio

Fiat Industrial

Puma

Footsei 100

Crédit Agricole

Golden Dragon China

< 42,4

< 92

< 91,7

< 41,65

< 58,7 (agresivo) / 57,60

< 40

< 13,5

< 73,6 (agresivio) / 68 (direccional)

< 34

< 8 (agresivo) / 7

< 220

< 5.875 (agresivo) / 5.600 (direccional)

< 5,85

< 17,5


DIVISAS Ver más en Ecotrader.es


RENTA FIJAVer más en Ecotrader.es

RENTA

VARIABLE

49 / 54

108 / 130

97 / 100

49 / 51

Subida libre

60 / 80

17 / 18

82 / 85

41 / 44

41588

245 / 275

6400 / 6800

7,5 / 9

23 / 29

Euro/Yen

Dólar/yen

Dólar australiano/Yen

Dólar Neozelandés / Dólar

< 100

< 79 (agresivo), 77 (direccional)

< 87,49 (agresivo)

< 0,815

125

95

94,5 / 100

0,845 / 0,885

Actualmente Ecotrader no mantiene posiciones abiertas en renta fija

75,0%


D. Bank Base Metals Fund 21,7 < 18,6

*

* Metales preciosos 0,0%

Cambios en divisass Semana de ida y vuelta para el yen, al que hemos puesto un lími-te, por si se decide a tomar la senda alcista: los máximos del 16 deenero. También vigilamos al dólar ante un posible giro alcista,principalmente frente a la corona noruega.

Cambios en renta fijas La deuda alemana sigue con su recorrido bajista después deconsolidar posiciones durante los primeros días de la semana, loque permite estrechar los márgenes con el bono español. Los inver-sores también deshacen posiciones en el T-Note estadounidense.

Cambios en materias primass Los metales preciosos fructifican. Después de que oro y plata su-

perasen resistencias, finalmente nos decantamos por el primero através de la minera Rangold Resources. Además, el petróleo pisacon fuerza el acelerador y se va a máximos desde septiembre.

Cambios en renta variables Semana activa, en la que hemos abierto seis estrategias: Baker

Hughes, Intuit, Monster y Rangold Resources en EEUU y Air Liqui-de y Fugro en Europa. Hemos reducido la posición en E.On y Sirius.

Añadimos stopsloss agresivos y stop profit a algunas estrategias.

Cómo debe distribuir los activos de su carteraLas estrategias en bolsa, renta fija, divisas y materias primas de Ecotrader.es

La mesa está puestapara el festín alcistaEl Eurostoxx supera por fin su resistencia de los 2.735 puntos.Nuestra exposición a bolsa aumenta hasta el 75 por ciento.

Les ha costado pero los alcistasparecen haber dicho por fin “es-ta boca es mía”. Tras varias se-manas persiguiendo sin éxito laresistencia de los 2.735 puntosen el Eurostoxx, ayer por finconsiguieron que éste cerrara

por encima de este nivel lo que supone lacontinuidad del proceso alcista que siemprehemos defendido –no en vano, la exposicióna renta variable de nuestra cartera es del 75por ciento–. Y eso a pesar de que no lo hantenido fácil ya que han tenido que enfrentar-se a duras pruebas como los decepcionantesresultados que ha publicado Apple, la em-presa de mayor capitalización del mundo, yuna de nuestras estrategias más antiguas yrentables.

En lo que respecta a nuestra cartera, estasemana ha estado más marcada por los cam-bios en stops de protección o de recogida debeneficios que por las aperturas o los cierres.Así, hemos situado nuevos stops agresivos enalgunas operativas, como las que tenemossobre Técnicas Reunidas e Indra, y tambiénhemos marcado un nuevo nivel límite, esta

vez tendencial, en Arcelor Mittal. Netflix,Continental y Jazztel cuentan, por su parte,con nuevos stops profit, precios que si saltannos permitirán recoger parte del beneficioque acumulan estas estrategias desde que seincorporaron a nuestra cartera.

Por el lado de las aperturas, ha habido untotal de seis estos días: Baker Hughes, Intuit,Monster, y Rangold Resources en EEUU yAir Liquide y la holandesa Fugro a este lado

del Atlántico. Sólo hemos cerrado, y ademásde forma parcial, una operativa: la que tenía-mos en E.ON y reducido la exposición a lanorteamericana Sirius.

Y, por si todo esto no fuera poco, hemospuesto en radar dos compañías: British Landy Microsoft, que protagonizó una de las pre-sentaciones de resultados más esperadas dela semana.

En el resto de activos no hemos realizadocambios estratégicos, pero eso no quiere de-cir que no estemos pendientes de las opor-tunidades que pueden ir surgiendo a cortoplazo. Sobre todo en el mercado de divisas,donde no perdemos de vista al dólar, mone-

da que vemos con posibilidades de girar alalza, en especial contra pares como la coro-na noruega. Mientras, el euro ha defendidomuy bien su soporte de los 1,32 dólares e in-cluso ha atacado resistencias de los 1,34 dó-lares, que podrían acercarle a su siguienteobjetivo: los 1,35 dólares.

Ya en materias primas, esta semana tam-poco ha supuesto la confirmación de la ten-dencia alcista de metales preciosos como sonel oro y la plata por lo que de momento apla-zamos la apertura de una estrategia sobreellas. Sí mantenemos, sin embargo, la opera-tiva sobre los metales industriales a travésdel ETF DB Base Metal Fund.

HEMOS ABIERTO SEISNUEVAS ESTRATEGIASALCISTAS TANTO EN LABOLSA EUROPEA COMOEN LA AMERICANA

ESTAMOS PENDIENTESDE LAS DIVISAS DESPUÉSDE QUE EL EUROHAYA SUPERADOLOS 1,34 DÓLARES

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