Rentabilidad y RiesgoRentabilidad y RiesgoFACTORES DE SIMULACINIGV:18%18%19%Inventario de Productos Terminados:10%de las ventas del ao10%8%Ingresos por Ventas al Contado:80%de los ingresos por ventas del ao80%80%Pago del Personal y Costos Fijos Produccin:100%del costo del ejercicio100%100%Pago de Costos Variables Prod. al Contado:70%de los costos del ejercicio70%65%Pago de Gastos Operativos al Contado:50%de los costos del ejercicio50%Pago a Cuenta del Impuesto a las Ganancias:95%del impuesto devengado en el periodo95%90%Pago Participacin Trabajadores en periodo:0%de la obligacin devengada en el periodo0%0%PREMISAS Y PROYECCIONES BSICAS1. INVERSIN EN ACTIVOS FIJOSInversin Activos Fijos (AF):100000- rea de Produccin75%75000- rea de Administracin y Ventas25%25000IGV pagado Activos Fijos18000Total Inversin Activos Fijos con IGV118000Depreciacin AF:20%anualPor ao- Depreciacin rea de Produccin15000- Depreciacin rea de Administracin y Ventas5000Total Depreciacin Anual200002. CAPITAL DE TRABAJOInversin en Capital de Trabajo (sin IGV)15966IGV2874Inversin en Capital de Trabajo (con IGV)188403. INVERSIN TOTAL Y SU FINANCIAMIENTODeuda Bancaria60%De Inversin Total (sin IGV).69580Concepto0123Inversin AF (con IGV)118000Inversin CT (con IGV)18840Total Inversin (con IGV)136840Deuda69580Aporte Propio (Accionistas)67260Total Financiamiento1368404. FINANCIAMIENTO DE INVERSINAmortizacin de DeudaEn dos cuotas capital constanteTasa de Inters12%anualCalendario de Pago de Deuda:Concepto0123Amortizacin (Capital)03479034790Intereses (Gastos Financieros)835083504175Total Cuota (Capital + Intereses)83504313938965Saldo Deudor69580695803479003. VENTAS E INGRESOS POR VENTASConcepto0123Ventas (Unidades)100012001200Precio de Venta (S/./Unidad)100100100Ingresos por Ventas (S/.)100000120000120000Cobranzas de Ingresos por Ventas:Concepto01234Ventas al Contado800009600096000Ventas a Plazo200002400024000Total Cobranzas8000011600012000024000IGV Cobrado1440020880216004320Total Cobranzas (con IGV)9440013688014160028320Cuentas por Cobrar2360028320283200IGV de Cuentas por Cobrar (Pasivo)3600432043206. COSTOS OPERATIVOS DESEMBOLSABLESCosto de Produccin Variable:15S/. / UnidadMano de Obra:10000- rea de Produccin60%6000- rea de Administracin y Ventas40%4000Otros Costos Operativos Fijo:10000- rea de Produccin40%4000- rea de Administracin y Ventas60%60007. COSTO DE PRODUCCINProduccin Fallada:0%(Se requiere producir por una cantidad mayor a las ventas)Presupuesto de Ventas, Produccin e Inventario de Productos Terminados (UF)Concepto0123Ventas100012001200Inventario Final de Productos Terminados100120120Inventario Inicial de Productos Terminados0100120Produccin110012201200Costo de Produccin:Concepto0123Produccin (unidades fsicas)110012201200Costo Variable165001830018000Mano de Obra600060006000Depreciacin150001500015000Otros Costos Operativos Fijos400040004000Total Costo de Produccin415004330043000Costo Unitario de Produccin37.735.535.8Pagos del Costo de Produccin:Concepto01234Pago Costo Variable al Contado1155012810126000Pago Costo Variable a Plazo495054905400Pago de Mano de Obra (Contado)6000600060000Pago Otros C. Fijos Produccin (Contado)4000400040000Total Pagos del Costo de Produccin2155027760280905400IGV Pagado (*)279939173976972Total Pagos Costo de Produccin (con IGV)2434931677320666372Cuentas por Pagar (Costo Produccin)5841647863720IGV de Cuentas por Pagar (Activo)8919889720(*) No afecta al Pago de Mano de Obra en Planilla.8. GASTOS OPERATIVOSConcepto0123Mano de Obra400040004000Depreciacin500050005000Otros Costos Operativos Fijos600060006000Total Gastos Operativos150001500015000Pagos de Gastos Operativos:Concepto01234Pago de Mano de Obra (Contado)4000400040000Pago Otros Costos Oper. Fijos al Contado3000300030000Pago Otros Costos Oper. Fijos a Plazo300030003000Total Pagos de Gastos de Operacin700010000100003000IGV Pagado (*)54010801080540Total Pagos Gastos de Operacin (con IGV)754011080110803540Cuentas por Pagar (Gastos Operativos)3540354035400IGV de Cuentas por Pagar (Activo)5405405400(*) No afecta al Pago de Mano de Obra en Planilla.9. TOTAL COSTOS Y GASTOS EN FASE OPERATIVAConcepto0123Costo Variable de Produccin165001830018000Costo Mano de Obra100001000010000Depreciacin200002000020000Otros Costos Operativos Fijos100001000010000Total Costos Operativos565005830058000Gastos financieros835083504175Total Costos en operacin64850666506217510. ANLISIS DEL VOLUMEN DE EQUILIBRIOConcepto0123Costos Fijos (S/. / Ao):483504835044175- Mano de Obra100001000010000- Depreciacin200002000020000- Otros Costos Operativos Fijos100001000010000- Gastos Financieros835083504175Precio de Venta Unitario (S/. / Unidad)100100100Costos Variable Unitario (S/. / Unidad)151515Volumen de Equilibrio (Unidades / Ao)569569520Volumen de Equilibrio / Ventas57%47%43%11. DETERMINACIN DEL IGV NETO (por Cobranzas y Pagos)Concepto01234IGV Pagado:208743339499750561512Por Inversin Activos Fijos18000Por Inversin Capital de Trabajo28740Por Costo de Produccin279939173976972Por Gastos Operativos54010801080540IGV Cobrado1440020880216004320IGV Neto (Pagado - Cobrado)208741106115883165442808IGV Neto Acumulado20874981360702261425422Crdito Fiscal (IGV por recuperar)208749813000IGV Neto por Pagar a SUNAT00607016544280812. PARTICIPACIN DE TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTAParticipacin Trabajadores10%de utilidad antes de Impuesto a las gananciasImpuesto a las Ganancias30%De utilidad despus participacin de trabajadoresAhorro Fiscal:37.0%de la Utilidad APIGPROYECCIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS13. PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS13.1. Estado de ResultadosConcepto0123Ingresos por Ventas100000120000120000(-) Costo de Ventas377274281442959Utilidad Bruta622737718677041(-) Gastos Operativos150001500015000Utilidad Operativa472736218662041(-) Gastos Financieros835083504175Utilidad Antes Participaciones e IGanancias389235383757866Utilidad Imponible389235383757866(-) Participacin Trabajadores389253845787: Incorporarlo a Costo de Ventas y Gastos Operativos(-) Impuesto a las Ganancias105091453615624Ganancia Neta245223391736456Margen operativo (% de Ventas)47%52%52%Margen Neto (% de Ventas)25%28%30%Resultados Acumulados245225843994894Pago Participacones e Impuesto a Ganancias:Contado99841380914843Participaciones e Impto.Renta por Pagar44186110656813.2. Flujo de Caja para el Estado de Situacin FinancieraConcepto01234Ingresos Operativos:Ingresos por Ventas (Cobranzas con IGV)9440013688014160028320Total Ingresos Operativos09440013688014160028320Egresos Operativos:Pago Costo de Produccin (con IGV)2434931677320666372Pago Gastos de Operacin (con IGV)754011080110803540Pago del IGV Neto06070165442808Total Egresos Operativos031889488275969012720Saldo Neto Operativo (Antes Part. e IRenta)062511880538191015600Inversin y Financiamiento:Desembolso Deuda Bancaria69580Aporte de Capital de Accionistas67260(-) Inversin en Activos Fijos (con IGV)118000(-) Inversin en Capital de Trabajo (con IGV)1884000(-) Amortizacin Deuda03479034790(-) Pago Intereses Deuda835083504175(-) Pago Participacin de Trabajadores0389253845787(-) Pago Impuesto a las Ganancias99841433515569781Saldo Neto de Caja (Ingresos - Egresos)04417826687219929032Caja Inicial00441787086492857Caja Final0441787086492,857101,88913.3. Estado de Situacin FinancieraConcepto01234ActivoCaja0441787086492857101889Capital de Trabajo1596615966159661596615966Cuentas por Cobrar2360028320283200Inventario Productos Terminados03773425943004300IGV de Cuentas por Pagar01431152815120Crdito Fiscal IGV208749813000Activo Fijo100000100000100000100000100000(-) Depreciacin Acumulada20000400006000060000Activo Fijo Neto10000080000600004000040000Total Activo136840178760180937182955162155PasivoDeuda Bancaria69580695803479000IGV de Cuentas por Cobrar03600432043200Cuentas por Pagar093811001899120Participaciones e Impto. Ganancias por Pagar04418611065680Total Pasivo695808697855238208000Patrimonio NetoCapital Social6726067260672606726067260Utilidades Retenidas24522584399489494894Total Patrimonio Neto6726091782125699162155162155Total Pasivo y Patrimonio1368401787601809371829551621550000014. COSTO DE OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTARetorno Mnimo12%anual15. COSTO DE CAPITAL (% Anual)Financiamiento de Inversin (Ao 0)Costo EfectivoCosto NetoConceptoParticipacinDeuda Bancaria51%12.0%7.6%Aporte de Accionistas49%12.0%12.0%Total100%9.7%: Costo de CapitalANLISIS DE RENTABILIDAD Y RIESGO16. ESTIMACIN DE LA RENTABILIDADControl de Rentabilidad Privada:1ESTADO DE RESULTADOS FINANCIEROConcepto01234Utilidad Operativa047,27362,18662,0410(-) Gastos Financieros08350835041750Utilidad Antes Participaciones e IGanancias03892353837578660Utilidad Imponible389235383757866(-) Participacin Trabajadores03892538457870(-) Impuesto a las Ganancias01050914536156240Ganancia Neta02452233917364560FLUJO DE CAJA FINANCIEROConcepto01234Saldo Neto Operativo (Antes Part. e IRenta)062511880538191015600Desembolso Deuda Bancaria69580Valor Residual60266(-) Inversin en Activos Fijos (con IGV)118000(-) Inversin en Capital de Trabajo (con IGV)18840(-) Amortizacin Deuda034790347900(-) Pago Intereses Deuda8350835041750(-) Pago Participacin de Trabajadores0389253845787(-) Pago Impuesto a las Ganancias99841433515569781Saldo Neto de Caja (Ingresos - Egresos)6726044178266872199269298Valor Presente6726039444212741565444040Valor Presente Acumulado6726027816654291125315200010VPF:53152S/.TIRF:43.8%AnualB/CF:1.79PRCF:3Aos17. ANLISIS DEL RIESGO17.1. Sensibilidad del VPN ante Cambios en Precio y Costo VariableVPNFCosto Variable (S/./Unidad)5315240.0045.0047.2550.00Precio de Venta (S/./Unidad)85.001516227637333084235290.00650415142199562768695.00210764841035015122100.0010717212617396464105.00193281073768712146Elasticidad VPNF con Precio=80.98Elasticidad VPNF con Costo Variable=-36.3617.2. Sensibilidad de la TIR ante Cambios en nivel de Deuda y Tasa de IntersTIRFTasa de Inters (% Anual)44%8%10%12%15%Nivel de Deuda (% Inversin en Activos Fijos)33%34.2%33.8%33.3%32.6%50%40.7%39.8%39.0%37.7%60%46.3%45.0%43.8%41.9%80%66.2%63.5%60.8%56.8%Noviembre 2014

= 0 : Rentabilidad Econmica= 1 : Rentabilidad Financiera= (Activo fijo neto + capital de trabajo + inventario final productos terminados) ao 4

Apuntes

Aplicacin 12-1Rentabilidad para accionistas, segn el Modelo Financiero Consolidado

Aplicacin 12-2Rentabilidad del ProyectoModelo Elemental:- Sin IGV- Sin Inventarios- Sin prdidas- Operaciones comerciales (compras y ventas) al contado- Pago de participaciones e impuesto a las ganancias en el periodo en que son devengadosPREMISAS Y PROYECCIONES BSICAS1. Inversin en Activos Fijos y DepreciacinInversin en activos fijos:240,000S/.Depreciacin:10%anual24,000S/. / aoCuenta en el Estado de Situacin Financiera:Concepto012345Inversin en activos fijos240,000240,000240,000240,000240,000240,000(-) Depreciacin acumulada024,00048,00072,00096,000120,000Inversin en activos fijos neta240,000216,000192,000168,000144,000120,000Valor Residual AF (ao 6)2. Ingresos por VentasPrecio de venta:100.00S/. / UnidadConcepto012345Volumen de ventas (Unidades)1,8002,4003,2003,2003,200Precio de venta (S/. / Unidad)100.00100.00100.00100.00100.00Ingresos por ventas (S/.)180,000240,000320,000320,000320,0003. Inversin en Capital de TrabajoRequerimiento anual de capital de trabajo:5%de las ventasConcepto012345Requerimiento cap. de trabajo9,00012,00016,00016,00016,000Valor Residual CT (ao 6)Inversin en capital de trabajo9,0003,0004,0000004. Deuda BancariaMonto de deuda:75%de la inversin en activos fijos180,000S/.Tasa de inters:15%anualPlazo total:4aosPlazo de gracia:1aoForma de pago:Cuotas de capital constanteCalendario de pago:Concepto012345Principal (Capital)060,00060,00060,000Intereses (Gastos financieros)27,00027,00018,0009,000Cuota total27,00087,00078,00069,000Saldo deudor180,000180,000120,00060,00005. Costos Operativos DesembolsablesCosto variable unitario:40%del precio de ventas40.00S/. / UnidadGastos de personal (sin Partic):8,000S/. / AoOtros gastos operativos:15,000S/. / Ao6. Participaciones e Impuesto a las GananciasParticipacin de trabajadores:5%de la utilidadImpuesto a las ganancias:26%de la utilidad despus de PTTasa de ahorro fiscal:29.70%de la utilidad7. Costo de OportunidadRendimiento mnimo esperado por el accionista:18%anual8. Costo de CapitalConceptoEstructura de Fcto.* (S/.)Costo bruto (% anual)Costo neto (% anual)Deuda bancaria180,00015.00%10.55%Aporte de capital69,00018.00%18.00%Total249,00012.61%Costo de capital (% anual)* Financiamiento de la inversin total inicial (ao 0: activos fijos y capital de trabajo)9. Poltica de DividendosReserva legal:10%de la ganancia netaPago de dividendos:80%de la ganancia distribuible (ganancia neta - reserva legal)ESTIMACIN DE LA RENTABILIDAD10. Volumen de equilibrioUtilidad = 0Precio de venta:100.00S/. / UnidadCosto variable unitario:40.00S/. / UnidadMargen de contribucin variable unitario:60.00S/. / UnidadCostos fijos:Concepto012345Gastos de personal (sin partic)8,0008,0008,0008,0008,000Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000Depreciacin24,00024,00024,00024,00024,000Gastos financieros27,00027,00018,0009,0000Total costos fijos74,00074,00065,00056,00047,000Volumen de equilibrio:Concepto012345Unidades por ao1,2331,2331,083933783Volumen equilibrio / Ventas69%51%34%29%24%11. Rentabilidad econmicaConcepto0123456ESTADO DE RESULTADOS:Ingresos por ventas180,000240,000320,000320,000320,000(-) Costos variables72,00096,000128,000128,000128,000(-) Gastos de personal (sin partic)8,0008,0008,0008,0008,000(-) Participacin de trabajadores(-) Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000(-) Depreciacin24,00024,00024,00024,00024,000(-) Gastos financieros00000Ganancia antes de partic. e IGanancia61,00097,000145,000145,000145,000Utilidad imponible61,00097,000145,000145,000145,000(-) Participacin de trabajadores3,0504,8507,2507,2507,250: Incorporarlo en Gastos de Personal(-) Impuesto a las ganancias15,06723,95935,81535,81535,815Utilidad neta42,88368,191101,935101,935101,935FLUJO DE CAJA ECONMICO:Ingresos:0180,000240,000320,000320,000320,000136,000Ingresos por ventas180,000240,000320,000320,000320,000Dedembolso de deuda0Valor residual136,000Egresos:249,000116,117151,809194,065194,065194,0650Inversin activos fijos240,000Inversin en capital de trabajo9,0003,0004,000000Gastos de personal8,0008,0008,0008,0008,000Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000Costos variables72,00096,000128,000128,000128,000Servicio de deuda (cuota total)00000Participacin de trabajadores3,0504,8507,2507,2507,250Impuesto a las ganancias15,06723,95935,81535,81535,815Saldo neto de caja (I-E)-249,00063,88388,191125,935125,935125,935136,000CRITERIOS DE RENTABILIDAD ECONMICA:Valor presente de cada saldo-249,00056,72969,54588,18778,31269,54266,690Valor presente acumulado-249,000-192,271-122,726-34,53943,772113,314180,004VPNE:180,004S/.0000100TIRE:33%anualB/CE:1.7PRCE:4aosCobertura del Servicio de Deuda:Concepto0123456Saldo neto de caja econmico63,88388,191125,935125,935Servicio de deuda (cuota total)27,00087,00078,00069,000ndice de Cobertura del SD2.371.011.611.83Nota: Entidades financieras, usualmente requieren un ICSD>1,2512. Rentabilidad financieraConcepto0123456ESTADO DE RESULTADOS:Ingresos por ventas180,000240,000320,000320,000320,000(-) Costos variables72,00096,000128,000128,000128,000(-) Gastos de personal (sin partic)8,0008,0008,0008,0008,000(-) Participacin de trabajadores(-) Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000(-) Depreciacin24,00024,00024,00024,00024,000(-) Gastos financieros27,00027,00018,0009,0000Utilidad antes de partic. e iganancia34,00070,000127,000136,000145,000Utilidad imponible34,00070,000127,000136,000145,000(-) Participacin de trabajadores1,7003,5006,3506,8007,250: Incorporarlo a gastos de personal(-) Impuesto a las ganancias8,39817,29031,36933,59235,815Ganancia neta23,90249,21089,28195,608101,935FLUJO DE CAJA FINANCIERO:Ingresos:180,000180,000240,000320,000320,000320,000136,000Ingresos por ventas180,000240,000320,000320,000320,000Dedembolso de deuda180,000Valor residual136,000Egresos:249,000135,098230,790266,719260,392194,0650Inversin activos fijos240,000Inversin en capital de trabajo9,0003,0004,000000Gastos de personal8,0008,0008,0008,0008,000Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000Costos variables72,00096,000128,000128,000128,000Servicio de deuda (cuota total)27,00087,00078,00069,0000Participacin de trabajadores1,7003,5006,3506,8007,250Impuesto a las ganancias8,39817,29031,36933,59235,815Saldo neto de caja (I-E)-69,00044,9029,21053,28159,608125,935136,000CRITERIOS DE RENTABILIDAD FINANCIERA:Valor presente de cada saldo-69,00039,8747,26337,31137,06769,54266,690Valor presente acumulado-69,000-29,126-21,86415,44752,514122,055188,745VPNF:188,745S/.0001000TIRF:64%anualB/CF:3.7PRCF:3aos13. Rentabilidad para el accionista con poltica de dividendosDividendos:Concepto0123456Ganancia neta (financiera)23,90249,21089,28195,608101,935(-) Reserva Legal2,3904,9218,9289,56110,194Utilidad distribuible21,51244,28980,35386,04791,742Dividendos17,20935,43164,28268,83873,393Generacin de caja del proyecto:Concepto0123456Saldo neto de caja financiero44,9029,21053,28159,608125,935136,000(-) Pago de dividendos17,20935,43164,28268,83873,3930Saldo despus de dividendos27,693-26,221-11,001-9,23052,542136,000Saldo acumulado (nominal)(*)27,6931,471-9,530-18,76033,782169,782(*) Falta considerar el rendimiento de los saldos disponibles y el costo de los dficits de cajaFlujo de caja para el accionista:Concepto0123456Costo:69,000000000Aporte de capital69,000Beneficio:017,20935,43164,28268,83873,393169,782Dividendos (**)17,20935,43164,28268,83873,393Liq. saldo de caja del proyecto169,782Flujo neto (Beneficio-costo)-69,00017,20935,43164,28268,83873,393169,782(**) Falta deducir el impuesto a la renta a las ganancias de capitalTIR para accionistas con poltica de dividendos:59%anualComprando rendimientos:TIR del Proyecto (TIRE):33%anualTIR para Accionistas (TIRF)64%anualTIR para accionistas con poltica de dividendos:59%anual14. Generacin de impuestosConcepto0123456Impuesto a las ganancias (*)08,39817,29031,36933,59235,8150(*) Con Estado de Resultados FinancieroVPN Impuestos (**):71,608S/.(**) Asumiendo como tasa de descuento al costo de oportunidad del accionista

Hoja1Rentabilidad del ProyectoModelo Elemental:- Sin IGV- Sin Inventarios- Sin prdidas- Operaciones comerciales (compras y ventas) al contado- Pago de participaciones e impuesto a las ganancias en el periodo en que son devengadosPREMISAS Y PROYECCIONES BSICAS1. Inversin en Activos Fijos y DepreciacinInversin en activos fijos:240,000S/.Depreciacin:10%anual24,000S/. / aoCuenta en el Estado de Situacin Financiera:Concepto012345Inversin en activos fijos240,000240,000240,000240,000240,000240,000(-) Depreciacin acumulada024,00048,00072,00096,000120,000Inversin en activos fijos neta240,000216,000192,000168,000144,000120,000Valor Residual AF (ao 6)2. Ingresos por VentasPrecio de venta:100.00S/. / UnidadConcepto012345Volumen de ventas (Unidades)1,8002,4003,2003,2003,200Precio de venta (S/. / Unidad)100.00100.00100.00100.00100.00Ingresos por ventas (S/.)180,000240,000320,000320,000320,0003. Inversin en Capital de TrabajoRequerimiento anual de capital de trabajo:5%de las ventasConcepto012345Requerimiento cap. de trabajo9,00012,00016,00016,00016,000Valor Residual CT (ao 6)Inversin en capital de trabajo9,0003,0004,0000004. Deuda BancariaMonto de deuda:75%de la inversin en activos fijos180,000S/.Tasa de inters:15%anualPlazo total:4aosPlazo de gracia:1aoForma de pago:Cuotas de capital constanteCalendario de pago:Concepto012345Principal (Capital)060,00060,00060,0000Intereses (Gastos financieros)27,00027,00018,0009,0000Cuota total27,00087,00078,00069,0000Saldo deudor180,000180,000120,00060,000005. Costos Operativos DesembolsablesCosto variable unitario:40%del precio de ventas40.00S/. / UnidadGastos de personal (sin Partic):8,000S/. / AoOtros gastos operativos:15,000S/. / Ao6. Participaciones e Impuesto a las GananciasParticipacin de trabajadores:5%de la utilidadImpuesto a las ganancias:26%de la utilidad despus de PTTasa de ahorro fiscal:29.70%de la utilidad7. Costo de OportunidadRendimiento mnimo esperado por el accionista:18%anual8. Costo de CapitalConceptoEstructura de Fcto.* (S/.)Costo bruto (% anual)Costo neto (% anual)Deuda bancaria180,00015.00%10.55%Aporte de capital69,00018.00%18.00%Total249,00012.61%Costo de capital (% anual)* Financiamiento de la inversin total inicial (ao 0: activos fijos y capital de trabajo)9. Poltica de DividendosReserva legal:10%de la ganancia netaPago de dividendos:80%de la ganancia distribuible (ganancia neta - reserva legal)ESTIMACIN DE LA RENTABILIDAD10. Volumen de equilibrioUtilidad = 0Precio de venta:100.00S/. / UnidadCosto variable unitario:40.00S/. / UnidadMargen de contribucin variable unitario:60.00S/. / UnidadCostos fijos:Concepto012345Gastos de personal (sin partic)8,0008,0008,0008,0008,000Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000Depreciacin24,00024,00024,00024,00024,000Gastos financieros27,00027,00018,0009,0000Total costos fijos74,00074,00065,00056,00047,000Volumen de equilibrio:Concepto012345Unidades por ao1,2331,2331,083933783Volumen equilibrio / Ventas69%51%34%29%24%11. Rentabilidad econmicaConcepto0123456ESTADO DE RESULTADOS:Ingresos por ventas180,000240,000320,000320,000320,000(-) Costos variables72,00096,000128,000128,000128,000(-) Gastos de personal (sin partic)8,0008,0008,0008,0008,000(-) Participacin de trabajadores(-) Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000(-) Depreciacin24,00024,00024,00024,00024,000(-) Gastos financieros00000Ganancia antes de partic. e IGanancia61,00097,000145,000145,000145,000Utilidad imponible61,00097,000145,000145,000145,000(-) Participacin de trabajadores3,0504,8507,2507,2507,250: Incorporarlo en Gastos de Personal(-) Impuesto a las ganancias15,06723,95935,81535,81535,815Utilidad neta42,88368,191101,935101,935101,935FLUJO DE CAJA ECONMICO:Ingresos:0180,000240,000320,000320,000320,000136,000Ingresos por ventas180,000240,000320,000320,000320,000Dedembolso de deuda0Valor residual136,000Egresos:249,000116,117151,809194,065194,065194,0650Inversin activos fijos240,000Inversin en capital de trabajo9,0003,0004,000000Gastos de personal8,0008,0008,0008,0008,000Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000Costos variables72,00096,000128,000128,000128,000Servicio de deuda (cuota total)00000EParticipacin de trabajadores3,0504,8507,2507,2507,250Impuesto a las ganancias15,06723,95935,81535,81535,815Saldo neto de caja (I-E)-249,00063,88388,191125,935125,935125,935136,000CRITERIOS DE RENTABILIDAD ECONMICA:Valor presente de cada saldo-249,00056,72969,54588,18778,31269,54266,690Valor presente acumulado-249,000-192,271-122,726-34,53943,772113,314180,004VPNE:180,004S/.0000100TIRE:33%anualB/CE:1.7PRCE:4aosCobertura del Servicio de Deuda:Concepto0123456Saldo neto de caja econmico63,88388,191125,935125,935125,935Servicio de deuda (cuota total)27,00087,00078,00069,0000ndice de Cobertura del SD2.371.011.611.830.00Nota: Entidades financieras, usualmente requieren un ICSD>1,2512. Rentabilidad financieraConcepto0123456ESTADO DE RESULTADOS:Ingresos por ventas180,000240,000320,000320,000320,000(-) Costos variables72,00096,000128,000128,000128,000(-) Gastos de personal (sin partic)8,0008,0008,0008,0008,000(-) Participacin de trabajadores(-) Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000(-) Depreciacin24,00024,00024,00024,00024,000(-) Gastos financieros27,00027,00018,0009,0000Utilidad antes de partic. e iganancia34,00070,000127,000136,000145,000Utilidad imponible34,00070,000127,000136,000145,000(-) Participacin de trabajadores1,7003,5006,3506,8007,250: Incorporarlo a gastos de personal(-) Impuesto a las ganancias8,39817,29031,36933,59235,815Ganancia neta23,90249,21089,28195,608101,935FLUJO DE CAJA FINANCIERO:Ingresos:180,000180,000240,000320,000320,000320,000136,000Ingresos por ventas180,000240,000320,000320,000320,000Dedembolso de deuda180,000Valor residual136,000Egresos:249,000135,098230,790266,719260,392194,0650Inversin activos fijos240,000Inversin en capital de trabajo9,0003,0004,000000Gastos de personal8,0008,0008,0008,0008,000Otros gastos operativos15,00015,00015,00015,00015,000Costos variables72,00096,000128,000128,000128,000Servicio de deuda (cuota total)27,00087,00078,00069,0000FParticipacin de trabajadores1,7003,5006,3506,8007,250Impuesto a las ganancias8,39817,29031,36933,59235,815Saldo neto de caja (I-E)-69,00044,9029,21053,28159,608125,935136,000CRITERIOS DE RENTABILIDAD FINANCIERA:Valor presente de cada saldo-69,00039,8747,26337,31137,06769,54266,690Valor presente acumulado-69,000-29,126-21,86415,44752,514122,055188,745VPNF:188,745S/.0001000TIRF:64%anualB/CF:3.7PRCF:3aosReconstruccin del Saldo Neto de Caja Financiero, a partir del Saldo Neto de Caja EconmicoConcepto0123456Saldo neto de caja econmicoSaldo neto de caja financieroReconstruccin del Saldo Neto de Caja Econ+omico, a partir del Saldo Neto de Caja FinancieroConcepto0123456Saldo neto de caja financieroSaldo neto de caja econmicoFLUJO DE FONDOS COMO INSTRUMENTO ALTERNATIVO AL FLUJO DE CAJAConcepto0123456Ganancia neta023,90249,21089,28195,608101,9350(+) Depreciacion024,00024,00024,00024,00024,0000(-) Amortizacion de deuda0060,00060,00060,00000(+) Desembolso de deuda180,000(-) Inversion total249,0003,0004,0000000(+) Valor residual136,000Flujo de fondos-69,00044,9029,21053,28159,608125,935136,000FLUJO DE FONDOS FINANCIEROCambios al Modelo:a) Cuentas por cobrarRentabilidadFinancierab) Cuentas por pagarc) Cuentas por cobrar y cuentas por pagar13. Rentabilidad para el accionista con poltica de dividendosDividendos:Concepto0123456Ganancia neta (financiera)23,90249,21089,28195,608101,935(-) Reserva Legal2,3904,9218,9289,56110,194Utilidad distribuible21,51244,28980,35386,04791,742Dividendos17,20935,43164,28268,83873,393Generacin de caja del proyecto:Concepto0123456Saldo neto de caja financiero44,9029,21053,28159,608125,935136,000(-) Pago de dividendos17,20935,43164,28268,83873,3930Saldo despus de dividendos27,693-26,221-11,001-9,23052,542136,000Saldo acumulado (nominal)(*)27,6931,471-9,530-18,76033,782169,782(*) Falta considerar el rendimiento de los saldos disponibles y el costo de los dficits de cajaFlujo de caja para el accionista:Concepto0123456Costo:69,000000000Aporte de capital69,000Beneficio:017,20935,43164,28268,83873,393169,782Dividendos (**)17,20935,43164,28268,83873,393Liq. saldo de caja del proyecto169,782Flujo neto (Beneficio-costo)-69,00017,20935,43164,28268,83873,393169,782(**) Falta deducir el impuesto a la renta a las ganancias de capitalTIR para accionistas con poltica de dividendos:59%anualComprando rendimientos:TIR del Proyecto (TIRE):33%anualTIR para Accionistas (TIRF)64%anualTIR para accionistas con poltica de dividendos:59%anual14. Generacin de impuestosConcepto0123456Impuesto a las ganancias (*)08,39817,29031,36933,59235,8150(*) Con Estado de Resultados FinancieroVPN Impuestos (**):71,608S/.(**) Asumiendo como tasa de descuento al costo de oportunidad del accionista