editorial estudiantil s.a. operativa bancaria · utilizar el dinero como denominador común de...

Operativa Bancaria Operativa Bancaria

1ra Edición:Abril de 2012 2da Edición:Abril de 2013

Editorial Estudiantil S.A.

Blanes 383 ( CP 1155 ) - C.A.B.A. Teléfono: 5199-3738 www.editorialestudiantil.com [email protected]

OPERATIVA BANCARIA

Laghezza, Adriana

Operativa bancaria. - 2a ed. - Buenos Aires : Estudiantil, 2013.

199 p. ; 21x27 cm.

ISBN 978-987-29207-2-2

1. Comercio Exterior. I. Título

CDD 382

Fecha de catalogación: 18/03/2013

Reservados todos los derechos. El contenido de esta obra está protegido por la Ley, que establece penas de prisión y/o multas, además de las correspondientes indemnizaciones por daños y perjuicios, para quie-

nes reprodujeren, plagiaren, distribuyeren o comunicasen públicamente, en todo o en parte, una obra

literaria, artística o científica o su transformación, interpretación o ejecución artística fijada en cualquier

tipo de soporte o comunicada a través de cualquier medio, sin la preceptiva autorización.

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CONTENIDO

CAPITULO 3:

CAPITULO 1:

ESTUDIOS DE BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS:

7 Unidad 1

51 Unidad 2

56 Unidad 3

67 Unidad 4

CAPITULO 2:

BANCOS FINANCIEROS. ESTRUCTURA BANCARIA. EN- TIDADES FINANCIERAS

86 Unidad 1

94 Unidad 2

98 Unidad 3

INSTRUMENTOS DE COBROS Y PAGOS INTERNACIO- NALES. LA OPERATIVA BANCARIA Y LOS ORGANIS- MOS INTERNACIONALES

111 Unidad 1

154 Unidad 2

CAPITULO 4:

MERCADO DE CAMBIOS.

177 Unidad 1

184 Unidad 2

Nota: Tanto en el índice como en enlaces web si usted apoya el puntero del mouse y haciendo click sobre el este lo direccio- nará directamente a la página o sitio web correspondiente.

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CAPITULO I ESTUDIO DE BANCOS Y

ENTIDADES FINANCIERAS

UNIDAD I

Dinero

Al comenzar el desarrollo de este módulo deseamos resaltar la importancia de la evolución histórica del dinero porque ello nos llevará a comprender su utilización actual y podremos resolver cuestionamientos tales como ¿Son dinero los bonos emitidos por las Provincias y la Nación? ¿Qué diferencia encontramos entre el trueque realizado en la antigüedad y el que se realizó en nuestro país durante la crisis de 2001? ¿Tenían o no los bancos el dinero suficiente como para devolver los depósitos del corralón financiero? ¿Era previsible la devaluación de diciembre de 2001? ¿Debe el BCRA comprar dólares? ¿Se puede volver a un tipo de cambio de un peso por dólar? Estos y muchos otros interrogantes más se nos presentan a diario, lo que pretendemos en este curso es brindar las herramientas para poder comprender la situación econó- mica financiera actual a la luz de los acontecimientos y con los conocimientos teóricos que se brindarán en los siguientes módulos.

Para realizar este análisis utilizamos como bibliografía citas del libro de Francisco Mochón y Víctor A. Beker “Economía, Principios y Aplicaciones” del cual extraemos sus conceptos por considerarlos claros y compren- sibles además de realizar un desarrollo muy completo del tema.

Funciones, Origen y Tipología

Desde el principio de la historia el hombre ha tratado de proveerse de los bienes que necesita para su subsistencia, desde entonces ha cambiado sus excedentes de bienes por otros que le hacían falta.

Una economía de trueque es aquella en la que no existe ningún medio de cambio comúnmente aceptado. Los bienes se intercambian directamente por otros bienes. El intercambio directo, sin dinero, resulta muy difícil.

Sin la intermediación del dinero se frenan las posibilidades no sólo de especialización y progreso de una economía, sino también de distribuir los bienes y los servicios existentes de acuerdo con las necesidades y los deseos de los individuos.

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Las Funciones del Dinero

El dinero desempeña principalmente cuatro funciones:

• medio de cambio

• unidad de cuenta

• depósito del valor, y

• patrón de pago diferido.

Explicaremos a continuación cada una de sus funciones

1- Medio de Cambio: El dinero es un medio de cambio generalmente aceptado por la colectividad para la realización de transacciones y la cancelación de deudas y, por tanto, evita el trueque directo. El dinero facilita el intercambio porque elimina la necesidad de que exista una doble coincidencia de deseos: con dinero no es necesario que el vendedor encuentre un comprador que tenga lo que desea y que la otra parte quiera lo que éste tiene. Por ejemplo:Alguien compra pan y paga por ello $ 8 el Kg.

2- Unidad de cuenta: El dinero se usa también como unidad de cuenta, entendiendo por tal aquella en la que se fijan los precios y se llevan las cuentas. Se utiliza como unidad porque sirve de medida de valor, esto es, para calcular cuánto valen los diferentes bienes y servicios. Podemos utilizar el dinero como denominador común de todos los bienes y establecer comparaciones entre ellos usándolo como parámetro. Por ejemplo: Un auto vale $60000 y una moto vale $10000, expresamos el valor de ambos en dinero y podemos de este modo compararlos.

3- Depósito de valor:Asimismo, el dinero es un depósito de valor. El dinero no sólo es un medio para realizar transacciones, sino también un activo financiero que sirve de depósito de valor. El dinero es una manera de mantener riqueza y, de hecho, tanto las familias como las empresas suelen conservar parte de sus patrimonios en forma de dinero. Es de destacar, sin embargo, que el poder de compra del dinero, es decir, la cantidad de bienes y servicios que con él se puede comprar, varía cuando se altera el nivel general de precios. Así, durante períodos de inflación, el poder de compra del dinero disminuye. Por ejemplo: una persona tiene en su poder $5000 que son en consecuencia parte de su Activo

Resulta, además, que una persona que guarda el dinero no gana interés, por lo que la riqueza no se mantendrá generalmente en esta forma, a excepción de una cantidad relativamente pequeña para atender a los gastos esenciales derivados de la necesidad de realizar transacciones y cubrir usos imprevistos.

No debe olvidarse que existe toda una gama de activos financieros y no financieros que tam- bién actúan como depósito de valor y que tienen una mayor rentabilidad que el dinero.

4- Patrón de pago diferido: El dinero también es un patrón de pago diferido, porque los pagos que han de efectuarse en el futuro generalmente se especifican en dinero. Por ejemplo una persona se compromete a abonar a otra que le alquila una casa $1600 por mes durante dos años.

En este sentido, el dinero puede definirse como un activo finan-

ciero de valor nominal constante, garantizado por l a ley en el

caso del dinero legal, rendimiento nominal nulo y l iquidez plena.

Analicemos la definición:

Activo:

porque es una posesión, es un bien en si mismo que las personas tienen en su poder y pueden disponer de ello.

Valor nominal constante:

dado que si bien puede cambiar la cantidad de cosas que pueden adquirirse con un billete de $100, el valor impreso en el billete es siempre de $100, por eso se dice que tiene valor nominal constante.

Garantizado por la ley en el caso del dinero legal: porque la autoridad monetaria que emite los billetes

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garantizan que con ellos se pueden realizar transacciones y pagar deudas.

Rendimiento nominal nulo: dado que el poseer un billete no representa ningún beneficio adicional, solo la liquidez que esto implica, por solo tenerlo el billete no nos proporciona un interés al transcurrir el tiempo de tenencia.

Liquidez plena: dado que la liquidez se mide en términos de cuanto cuesta o cuanto se tarda en convertir un Activo en dinero en efectivo, por eso es plenamente líquido, porque ya es dinero en efectivo.

ACTIVIDADES

DEFINICIÓN DE DINERO

ACTIVO

VALOR NOMINAL CONSTANTE

GARANTIZADO POR LA LEY

RENDIMIENTO NOMINAL NULO

LIQUIDEZ PLENA

Actividad Nº 1

Lea atentamente las funciones del dinero y trate de dar ejemplos de cada una de ellas.

El Dinero en la Historia

Un repaso a los orígenes del dinero evidencia las profundas transformaciones que éste ha experimentado a lo largo de la historia. En épocas remotas se utilizó como medio de pago una gran variedad de objetos y bienes, que van desde el ganado hasta la sal.

En sociedades primitivas y poco organizadas los bienes que hacían la función de dinero generalmente tenían valor en sí mismos y constituían lo que se ha denominado dinero mercancía.

Primera Etapa: El Dinero Mercancía

El dinero mercancía es un bien que tiene el mismo valor como unidad monetaria que como mercancía.

Cuando en una sociedad se emplea el dinero mercancía, éste se utiliza como medio de cambio y también se compra y se vende como un bien ordinario. La mercancía elegida como dinero deber reunir las siguientes cualidades:

• Duradera. La gente no aceptará como dinero algo que sea altamente perecedero y se deteriore en poco tiempo.

• Transportable. Si la gente ha de transportar grandes cantidades de dinero, la mercancía utilizada debe tener un valor elevado respecto a su peso, de forma que se pueda trasladar con facilidad.

• Divisible. El bien elegido debe poderse subdividir en pequeñas partes con facilidad sin pérdida de valor, de forma que se puedan realizar pagos pequeños.

• Homogénea. Esta propiedad implica que cualquier unidad del bien en cuestión deber ser exactamente igual a las demás, ya que, si no, los intercambios serían muy difíciles.

• De Oferta Limitada. Cualquier mercancía que no tenga una oferta limitada no tendrá un valor económico. Recuérdese que cuanto más abundante es un bien menor es su valor en el mercado.

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Tercera Etapa: Los Orfebres, el Dinero Papel Conver tible en Oro

En un principio, como se ha señalado, se empleaba el dinero mercancía y, en particular, el dinero metálico, pero, debido a las dificultades apuntadas, fue sustituido por dinero de papel a pleno contenido, esto es, certificados de papel que estaban respaldados por depósitos de oro o plata de igual valor al de los certificados emitidos.

Este tipo de dinero tuvo su origen en la actividad desarrollada por los orfebres en la Edad Media. Éstos dis- ponían de cajas de seguridad en las que guardaban sus existencias y que progresivamente fueron ofreciendo al público, en un servicio de custodia de metales preciosos y demás objetos de valor.

DINERO MERCANCÍA

Segunda Etapa: Dinero Metálico

A la vista de todos estos requisitos, resulta fácil aceptar que los metales preciosos, oro y plata esencialmen- te, hayan sido con frecuencia las mercancías elegidas para hacer las veces de dinero.

Dado que tienen un elevado valor en usos no monetarios, se puede tener un alto poder de compra sin llevar mucho peso. Por otro lado, las piezas de oro y de plata son duraderas y fácilmente almacenable.Asi- mismo, se pueden dividir sin mucha dificultad y la calidad de las mismas es relativamente fácil de identificar.

Pero los metales preciosos, como tales, presentaban la dificultad de que su calidad y pureza, así como su peso, debían ser evaluados en cada intercambio. Con la acuñación de monedas se eliminaron estos inconvenientes, estampando la autoridad competente su sello como garantía del peso y de la calidad de la moneda.

El servicio se basaba en la confianza que merecía el orfebre, que simplemente extendía un recibo prometiendo devolver al depositante sus pertenencias a su requerimiento. La cantidad confiada al orfebre para su custodia se llamaba depósito. Cuando efectuaban una transacción importante, los titulares de los depósitos podían retirar mediante entrega de un recibo los bienes depositados o bien transferir directamente un recibo con cargo a éstos.

Con el transcurso del tiempo, estos recibos fueron emitiéndose al portador y las compras y ventas fueron saldándose mediante la simple entrega de un papel, que certificaba la deuda privada, reconocida por un orfebre, prometiendo éste entregar al portador una cantidad determinada de oro cuando así lo solicitara. Este dinero papel era plenamente convertible en oro.

Cuarta Etapa: El Dinero – Papel “Nominalmente” Conv ertible en Oro

Teniendo en cuenta que resultaba más cómodo realizar las transacciones con papel, el público no reclama- ba el oro al que sus tenencias de dinero papel le daban derecho, o lo hacía sólo parcialmente. Por ello, los orfebres comenzaron a reconocer deudas emitiendo dinero papel, teóricamente convertible en oro, por un valor superior al oro que realmente poseían.

De esta forma, los orfebres, al emitir dinero papel por volúmenes, sólo parcialmente cubiertos por sus reservas de oro, se convirtieron en banqueros y crearon el dinero – papel nominalmente convertible en oro. Si en dichas circunstancias se hubiesen requerido hacer efectivas simultáneamente todas las deudas reconocidas en los recibos por ellos certificados, no se hubieran podido atender.

Quinta Etapa: El Dinero Signo

Si se recuerdan las características que debe tener la mercancía que se pretende usar como dinero, puede comprobarse que prácticamente todas las reúne el papel. Dado que en el papel es posible imprimir el nú- mero que deseemos, podemos hacerlo tan divisible como queramos.Asimismo, podemos almacenarlo con facilidad y es cómodo de transportar. El papel, sin embargo, no parece que pueda utilizarse como dinero, pues su valor es demasiado pequeño. Pero si su valor es refrendado por quien lo emite, las cosas cambian, pues en este caso el valor del papel es lo que en él figure expreso. En este caso estamos ante lo que se denomina dinero fiduciario o dinero signo.

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El dinero signo es un bien que tiene un valor muy e scaso como

mercancía, pero que mantiene su valor como medio de cambio

porque la gente tiene fe en que el emisor responder á de los pe-

dazos de papel o de las monedas acuñadas y cuidará de que la

cantidad emitida sea limitada.

Así pues, el dinero signo se acepta, bien porque el público cree que lo puede utilizar a su vez para hacer pagos, bien porque el gobierno ha determinado específicamente que es de curso legal.

El dinero de Curso Legal es aquel que el gobierno h a declarado

aceptable como medio de cambio y como forma legal d e cance-

lar las deudas.

ley determinó que la unidad monetaria de la Argentina fuese el peso de oro y plata y que los bancos de emisión debían renovar toda su emisión de billetes a moneda nacional.

Los años entre 1881 y 1884, se caracterizan por emisiones estipuladas por el Banco Nacional, sobre una serie de billetes en pesos moneda nacional oro.

El 3 de Noviembre de 1887, el Congreso sanciona la ley de Bancos Nacionales Garantidos, con el fin de nivelar la circulación monetaria que sufría un desconcierto por las emisiones locales de las provincias. La Ley de Bancos Garantidos establecía que cualquier banco estaba autorizado a emitir billetes con la condi- ción de realizar un depósito en oro en el tesoro nacional, por el cual recibiera una determinada cantidad de bonos públicos.

El 7 de Octubre de 1890, el Doctor Carlos Pellegrini, Presidente de la República Argentina, crea la Caja de Conversión, que nuclea la impresión, habilitando y emitiendo todo el papel moneda nacional. Los primeros billetes son emitidos con fecha 5 de septiembre de 1890.

En 1891 se liquidó el Banco Nacional y se fundó el Banco de la Nación Argentina.

Historia de nuestra moneda

El Peso Moneda Nacional (Símbolo: m$n) fue la moneda vigente en la Argentina en el período 1881-1969. Fue creada mediante la Ley 1.130, sancionada el 5 de noviembre de 1881 con el objetivo de unificar el sistema monetario en el país, que hasta ese entonces, era bastante caótico, ya que habían varios tipos de moneda (pesos moneda corriente, pesos fuerte y además circulaban libremente monedas extranjeras. Esta

5 Centavos Emisor: Banco Nacional

Anverso: Nicolás Avellaneda Año: 1884

10 Centavos Emisor: Banco Nacional Anverso: Domingo Faustino Sarmiento Año: 1884

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Anverso: Bartolomé Mitre Año: 1884

10 Centavos Emisor: Banco de la Nación Argentina

Anverso: Domingo Faustino Sarmiento


Anverso: Justo José de Urquiza Año:1884

20 Centavos Emisor: Banco de la

Nación Argentina Anverso: Bartolomé Mitre

Año: 1891


Nación Argentina Anverso: Nicolás Avellaneda

Año: 1891


Nación Argentina Anverso: Justo José Urquiza

Año: 1891

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Nación Argentina Anverso:: Nicolás Avellaneda

Año: 1892

10 Centavos Emisor: Banco de la Nación Argentina

Anverso:: Domingo Faustino Sarmiento Año: 1892


Nación Argentina Anverso:: Bartolomé Mitre

Año: 1892


Nación Argentina Anverso: Domingo Faustino

Sarmiento


Nación Argentina Anverso: Bartolomé Mitre

Año: 1895


Nación Argentina Anverso: Justo José Urquiza

Año: 1895

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Emisión 1899-1935

La Ley 3.505, sancionada el 20 de septiembre de 1897, autorizó a la Caja de Conversión a renovar toda la moneda circulante de la época. Se decidió hacer un diseño exclusivo, llamado “Efigie del Progreso”, donde aparece una mujer sentada, que sostiene una antorcha encendida y apoya su brazo sobre una versión del Escudo Nacional.

Estos billetes originalmente fueron creados de gran tamaño e impresos en la Casa de Moneda, usando papel de origen francés. Debido a su tamaño y a que el papel no resultó de buena calidad, comenzaron a deteriorarse rápidamente. Por lo que se suspendió la impresión y se eligió un nuevo proveedor. Los nuevos billetes —de menor tamaño— comenzaron a emitirse en 1903, utilizando como método de impresión el sistema de tipografía.

La “Efigie del Progreso”, acompaña casi medio siglo, las emisiones argentinas. Esta imagen tiene como finalidad, eliminar del papel moneda, las figuras de personalidades políticas.

Esta serie tan importante, continúa hasta poco después de creado el Banco Central de la República Argentina, en 1935.

1 Peso Tamaño:130 x 65 mm

Anverso: Efigie del Progreso Reverso: Escudo Nacional

Año: 1899-1935

5 Pesos Tamaño:145 x 73 mm


Año: 1899-1935

50 Centavos Tamaño:114 x 64 mm


Año: 1899-1935



Año: 1899-1935

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50 Pesos Tamaño:173 x 84mm


Año: 1899-1935

500 Pesos Anverso: Efigie del Progreso

Reverso: Escudo Nacional Año: 1899-1935



Año: 1899-1935

1000 Pesos Anverso: Efigie del Progreso

Reverso: Escudo Nacional Año: 1899-1935

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En 1942, el Banco Central decide emitir sus primeros billetes propios, con un diseño más moderno y seguro, abandonando la clásica Efigie del Progreso.

Por problemas de momentánea falta de capacidad, algunas series fueron impresas en Inglaterra, pero luego se retomó la impresión en la Casa de Moneda.

1 Peso Tamaño:130 x 65mm

Anverso: La Justicia Reverso: Casa de Tucumán

31 de Diciembre de 1960

50 Centavos Tamaño:114 x 64mm

Anverso: Rostro de la Libertad Reverso: Constitución Nacional

31 de Diciembre de 1960


Anverso: Gral. San Martín Reverso: El Cabildo de Bs. As.

31 de Enero de 1965

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100 Pesos Tamaño:162 x 81mm Anverso: Gral. San Martín Reverso: 2da. Fundación

de Bs.As. 30 de Marzo de 1968

10 Pesos Tamaño:145 x 73mm Anverso: Gral. San Martín Reverso: Juramento de la

Independencia 31 de Enero de 1965

Tamaño:166 x 83mm Anverso: Gral. San Martín Reverso: Casa de San

Martín Vigencia: 30 de Marzo de 1968


Anverso: Gral. San Martín Reverso: Paso de Los Andes 30 de Septiembre de 1968

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1000 Pesos Tamaño: 175 x 87mm

Anverso: Gral. San Martín Reverso: Fragata

Presidente Sarmiento Vigencia: 1 de Julio de 1975


Anverso: Gral. San Martín Reverso: Abrazo de Maipú Vigencia: 1 de Julio de 1975


Anverso: Gral. San Martín Reverso: Congreso Nacional

Vigencia: 1 Julio 1975

El Peso Ley 18.188 (Símbolo: $Ley) fue la moneda vigente en la Argentina en el período 1970-1983, popu- larmente conocida como peso ley. Cada peso ley equivalía a 100 m$n (Peso Moneda Nacional).

Para que el público se fuese acostumbrado a la conversión, se dispuso que mientras se confeccionaran los nuevos billetes con el nuevo diseño, se continuaran emitiendo los valores existentes pero resellados con los nuevos valores.Así, por ejemplo, los de 100, 500 y 1.000 (m$n) fueron convertidos a 1, 5 y 10 Pesos Ley respectivamente.

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El cambio fue decidido a causa de que las cantidades usuales de dinero que se manejaban no entraban en las máquinas de calcular de la época. El peso ley, que entró en circulación como tal en 1970, sufrió una elevada inflación, sobre todo a partir de 1975, y en 1982. En ese año se llegó a emitir un billete de $ 1.000.000.

En 1983 se reemplazó por una nueva unidad, el Peso Argentino.


Anverso: Gral. San Martín Reverso: Jujuy

Vigencia: 1 Abril 1981

1Peso Tamaño: 155 x 75mm

Anverso: Gral. Manuel Belgrano Reverso: Llao Llao Bariloche

Vigencia:1 Abril 1981


Anverso: Gral. San Martín Reverso: Ushuaia

Vigencia:1 Abril 1981


Anverso: Gral. Manuel Belgrano Reverso: Monumento a la Bandera



Anverso: Gral. Manuel Belgrano Reverso: Cataratas de Iguazú



Anverso: Gral. San Martín Reverso: Ushuaia


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Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Plaza de Mayo Vigencia: 2 Abril 1984


Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Banco Central de

la República Argentina Vigencia: 19 Julio 1985


Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Parque El Palmar

Vigencia: 19 Julio1985


Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Mar del Plata Vigencia: 2 Abril 1984


Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Casa de la Moneda


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Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Fundación de Bs.As.


El Peso Argentino (símbolo: $a) fue la moneda vigente en la Argentina en el período 1983-1985. Fue creada mediante el Decreto 2270 y entró en vigencia el 1° de junio de 1983.

Cada Peso Argentino equivalía a 10.000 $ (Peso Ley 18.188).

Sin embargo, la inflación en este periodo siguió en ascenso y en junio de 1985, es reemplazada por una nueva moneda, el Austral.

1 Peso Tamaño: 155 x 75mm

Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Llao Llao Bariloche Vigencia: 31 de Mayo 1987


Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Monumento a la Bandera

Vigencia: 31 de Mayo 1987


Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Fundación de Bs.As.



Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Cataratas de Iguazú


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Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Ushuaia



Anverso: Gral. José de San Martín Reverso:Terma de Reyes (Jujuy)



Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Paso de los Andes

Vigencia: 30 de Noviembre 1987


Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: 25 de Mayo de 1810



Anverso: Juan Bautista Alberdi Reverso: Los Constituyentes

de 1853 Vigencia: 30 de Noviembre 1987

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Anverso: Juan Bautista Alberdi Reverso: Los Constituyentes

de 1853 Vigencia: 30 de Noviembre 1987

5 Australes Tamaño: 155 x 65mm

Anverso: Justo J. de Urquiza Reverso: Efigie del Progreso Vigencia: 31de Octubre 1991

El Austral se convirtió en moneda de curso legal de la República Argentina el 14 de junio de 1985, cuando el entonces presidente Raúl Alfonsín firmó el decreto 1096, anunciando un nuevo plan económico (llamado Plan Austral) del entonces ministro de Economía Juan Vital Sourrouille para contener una inflación que ve- nía siendo creciente. Su símbolo era una A con el detalle de que la línea horizontal era doble (analogía de $).

El plan incluyó la creación de una nueva moneda, equivalente a 1.000 $a (Peso Argentino). En un principio el plan pareció exitoso para contener la alzada inflacionaria, pero hacia 1986 comenzó a desvalorizarse con respecto al dólar y nunca más logró reposicionarse. El austral se llegó a depreciar un 5.000% anual con respecto al dólar hacia 1989. En 1992 fue reemplazado por una nueva unidad monetaria, el Peso convertible, a razón de 10000 australes por peso.

Originalmente se emitieron monedas por 1/2, 1, 5, 10, 50 Centavos y billetes por 1, 5, 10, 50 y 100 Australes. Pero a medida que la inflación fue avanzado, se empezaron a emitir valores muchos más grandes. Se llegaron a emitir monedas de 1.000 australes y billetes de 500.000 australes.


Anverso: Santiago Derqui Reverso: Efigie del Progreso Vigencia: 31de Octubre 1991

1 Austral Tamaño: 155 x 65mm

Anverso: Bernardino Rivadavia Reverso: Efigie del Progreso Vigencia: 31de Octubre 1991

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Anverso: Domingo F. Sarmiento Reverso: Efigie del Progreso Vigencia: 1 de Junio de 1992


Anverso: Bartolomé Mitre Reverso: Efigie del Progreso Vigencia: 31de Octubre 1991


Anverso: Miguel Juarez Celman Reverso: Efigie del Progreso

Vigencia: 1 de Octubre de 1992

1000 Australes Tamaño: 155 x 65mm Anverso: Julio A. Roca

Reverso: Efigie del Progreso Vigencia: 1 de Junio de 1992


Anverso: Nicolas Avellaneda Reverso: Efigie del Progreso Vigencia: 1 de Junio de 1992


Anverso:Carlos Pellegrini Reverso: Efigie del Progreso

Vigencia: 1 de Octubre de 1992

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Anverso: Luis Saenz Peña Reverso: Efigie del Progreso

Vigencia: 2 de Enero 1993

El Decreto del Poder Ejecutivo N° 2.128 del 10 de octubre de 1991 dispuso la puesta en vigencia, a partir del 1 de enero de 1992, de la LÍNEA PESO. Se estableció una paridad de un peso ($1) equivalente a diez mil australes (A 10.000). El peso era convertible con el dólar de los Estados Unidos, a una relación un peso ($1) por cada dólar, paridad ésta que se estableció continuando con lo legislado por la Ley de Convertibi- lidad del Austral N° 23.928 del 27 de marzo de 1991. Los billetes emitidos en esa oportunidad llevaban la leyenda “convertibles de curso legal”.


Anverso: Jose Evaristo Uriburu Reverso: Efigie del Progreso


1 Peso Tamaño: 155 x 65mm

Anverso: Carlos Pellegrini Reverso: Congreso Nacional Vigencia: 1 Septiembre 1995


Anverso: Jose Evaristo Uriburu Reverso: Efigie del Progreso


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Anverso: Bartolomé Mitre Reverso: Museo Mitre

Vigencia: 31 de Agosto de 2001

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Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Cerro de La Gloria, Mendoza





20 Pesos Tamaño: 155 x 65mm Anverso: Juan Manuel

de Rosas Reverso: Combate de Vuelta de

Obligado Vigencia: 31 de Agosto de 2001


Anverso: Gral. Julio Argentino Roca Reverso: La Conquista del Desierto


La Ley N° 25.561, de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario del 6 de enero de 2002, en su artículo 3° deroga los artículos 1° y 2° de la Ley de Convertibilidad del Austral, por lo que se dispuso suprimir el vocablo “convertibles de curso legal” en los billetes de la línea peso.

Asimismo, los billetes que tienen esa leyenda y que continúan en circulación, conservan su curso legal.



Reverso: Casa de Gobierno Vigencia: 31 de Agosto de 2001


Anverso: Bartolomé Mitre Reverso: Museo Mitre

Vigencia:Actual

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Anverso: Gral. José de San Martín Reverso: Cerro de La Gloria, Mendoza

Vigencia:Actual

20 Pesos Tamaño: 155 x 65mm Anverso: Juan Manuel

de Rosas Reverso: Combate de Vuelta de

Obligado Vigencia:Actual



Vigencia: Actual



Reverso: Casa de Gobierno Vigencia: Actual

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Denominación

Símbolo

Vigencia

Cambio

Peso moneda nacional m$n 1881-1969

Peso Ley 18188 $Ley 1970-1983 1$Ley = 100 m$n

Se le quitan dos ceros

Peso Argentino

$a

1983-1985

1$a = 1000 $ Ley

Se le quitan tres ceros

Austral A 1985-1991 1 A = 1000 $a

Se le quitan tres ceros

Peso $ 1992

a la actualidad

1$ = 10000 A

Se le quitan cuatro ceros


Anverso: Gral. Julio Argentino Roca Reverso: La Conquista del Desierto

Vigencia:Actual

En total, a causa de la inflación, nuestra moneda ha perdido en el curso de la historia 12 ceros!!!!!

Actividad

1- Lea las etapas del dinero en la historia y confeccione una red conceptual.

2- Realizar el siguiente crucigrama:

1- D

2- I

3- N

4- E


Anverso: María Eva Duarte de Perón Reverso:Altar Romano de la Paz de Augusto

Lanzamiento: 20 de Septiembre de 2012 Vigencia.Actual

5- R

6- O

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Referencias:

1- Característica del dinero mercancía

2- Dinero que tiene un valor muy escaso como mercadería pero que mantiene su valor como

medio de cambio

3- Dinero que se puede sustituir por oro

4- Primeros banqueros de la historia

5- El dinero es depósito de…

6- El dinero es medio de….

UNIDAD 2

El Dinero en el Sistema Financiero Actual

Posteriormente, se ha llegado a un sistema fiduciario como el actual, en el cual el dinero - papel no tiene ningún respaldo en términos de metales preciosos, y lo mismo ocurre con el dinero en forma de monedas. El valor del dinero - papel actual descansa en la confianza de cada individuo de que será aceptado como medio de pago por los demás. El público lo acepta, pues sabe que todos los demás individuos estarán dispuestos a tomarlo a cambio de cosas que sí tienen valor intrínseco. Si esta confianza desapareciese, el billete sería realmente inservible.

Algunos activos suelen utilizarse como medio de cambio y por ello nos surgen la siguientes preguntas

a) ¿Son Dinero los Cheques?

Se suele pensar que los cheques son simplemente una forma cómoda de entregar monedas o billetes a otros individuos. Sin embargo, los cheques son algo diferente. Si, por ejemplo, un individuo entrega un cheque de 100 pesos como pago por la compra de un traje, esta transacción no implica ningún tipo de intercambio de billetes o monedas. Lo que normalmente ocurrirá será que el cheque se notificará al banco del firmante del mismo, en cuya cuenta se cargarán 100 pesos. En la cuenta del comerciante, por el contrario, se producirá un abono de 100 pesos. Si las cuentas están en bancos distintos, el proceso será idéntico, pues

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sólo se requerirá que los bancos compensen sus saldos respectivos.

Resulta conveniente deshacer un frecuente malentendido respecto a si los cheques son o no dinero. Debe señalarse que un cheque no crea dinero, sino simplemente es una forma de movilizar o trasladar el dinero.

b) ¿Son dinero las tarjetas de Crédito?

Esto es algo más complicado, pues con ellas se puede crear nuevo dinero, ya que a veces se pueden efectuar pagos sin tener depósitos en cuantía suficiente.Al momento de recibir una tarjeta de crédito el banco le esta dando un crédito a la persona que se la extiende. El crédito está disponible, pero no se efectiviza hasta el momento en que se usa la tarjeta, cuando se usa la tarjeta se produce creación de dinero porque el banco esta otorgando efectivamente el crédito al cliente.

c) ¿Son diner o las tarjetas de débito?

No son dinero, con las tarjetas de débito se puede cambiar de propiedad el dinero, al realizar una compra con una tarjeta de débito le estamos diciendo al banco que retire de nuestra cuenta una determinada cantidad de dinero y se la acredite a otra persona o empresa. Si utilizamos la tarjeta para extraer dinero de nuestra cuenta, estamos usándola como una herramienta para transformar en depósito en dinero líquido

d) ¿Son dinero los bonos nacionales o provinciales?

En nuestro país, en años anteriores, se han utilizado este tipo de bonos como forma de pago, por ejemplo los Lecop, o Patacones, pero en realidad no son dinero, sino que son un compromiso de transformar ese bono en efectivo al vencimiento del mismo, además generan el pago de un interés, y el dinero tiene rendimiento nominal nulo.

e) ¿Son dinero los créditos del club del trueque?

No, dado que para ser considerado dinero, debe ser generalmente aceptado como medio de pago, y en el caso de los créditos del club del trueque, solo son aceptados en ese ámbito.

Dinero Legal y Dinero Bancario

Otro frecuente malentendido respecto al dinero consiste en creer que éste se utiliza porque el Estado lo impone. Son corrientes las situaciones que no pueden explicarse de acuerdo con una concepción legalista de la naturaleza del dinero.

Así, a menudo, se utilizan determinadas monedas, normalmente monedas “fuertes”, como el dólar, el yen japonés o el euro, fuera de los territorios en que ejercen su soberanía los Estados emisores, simplemente por su utilidad como medio de pago internacional. Así ocurrió con el dólar, entre nosotros, en la época de la hiperinflación, manteniéndose esa actitud en la actualidad donde en cualquier comercio, o bien cualquier acreedor estaría gustoso de recibir dólares como pago.

Algo parecido ocurre cuando se utilizan las figuritas entre los colegiales o los cigarrillos en los campos de prisioneros de guerra. Se emplean como dinero porque son generalmente aceptados como medios de

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intercambio, al margen de cualquier referendo legal. Se utilizan simplemente por la confianza en que los demás individuos lo aceptarán cuando nosotros se lo entreguemos como medio de pago al efectuar nues- tras compras.

Teniendo en cuenta los comentarios anteriores y la posibilidad que se analiza en detalle en el siguiente apartado, y que ya ha sido anunciada, esto es, que los bancos pueden crear dinero, estamos en condiciones de establecer una nueva clasificación del mismo: dinero legal y dinero bancario.

ACTIVIDADES

El dinero legal es el dinero signo emitido por una institución que mo-

nopoliza su emisión y adopta la forma de moneda met álica o billetes.

El dinero bancario son los activos financieros indi rectos de determina-

dos intermediarios financieros que son aceptados ge neralmente como

medios de pago

Las personas pueden optar por tener el dinero en efectivo en su poder o bien depositarlo en los bancos. En este caso pueden realizar diferentes depósitos:

TIPOS DE DEPÓSITOS

Aunque hasta ahora se ha hablado de depósitos de forma genérica, en realidad cabe distinguir tres catego- rías:

1) Depósitos a la vista: Son lo que gozan de una disponibilidad inmediata para el titular. Son los depósitos en cuenta corriente.

2) Depósito de ahorro: Normalmente están instrumentados en libretas y admiten prácticamen- te las mismas operaciones que los depósitos a la vista, si bien no se pueden utilizar cheques para su disposición. Son los depósitos en caja de ahorro.

3) Depósitos a plazo: Son los fondos tomados por un plazo fijo y que no se pueden retirar sin una penalización o bien se debe esperar al vencimiento de la colocación para retirarlos.

1- Vuelva a leer el tema El Dinero en el Sistema Financiero Actual, piense en como realiza sus compras, sus pagos, sus inversiones y en cada caso analice si lo que Ud utiliza como medio de pago es o no dinero.

2- Recuerde el período en el cual en nuestra economía funcionaban los club de trueque, converse con alguien que haya participado o busque información periodística de la época y responda:

a) En que se diferencia ese sistema del utilizado en la antigüedad?

b) Como soluciona ese sistema los problemas de coincidencia de necesidades e imposibili-

dad de fraccionar algunos bienes?

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La Oferta Monetaria

UNIDAD 3

La cantidad de dinero de una economía es el valor del medio de pago generalmente aceptado en la eco- nomía.

La cantidad de dinero u oferta monetaria se define como la suma del efectivo en manos del

público (billetes y monedas), es decir, la cantidad de dinero que poseen los individuos y las

empresas más los depósitos en los bancos.

Según el tipo de depósitos que se incluyan, se tienen tres posibles definiciones de dinero o de oferta monetaria: también denominados Agregados Monetarias

M1: Suma del efectivo (billetes y monedas) en manos del público y los depósitos a la vista.

M1 = C + DCC

M2: Suma del efectivo en manos del público, los depósitos a la vista y los depósitos de ahorro. O sea M1 más los depósitos de ahorro.

M2 = C + DCC + DCA

M3: Suma del efectivo en manos del público, los depósitos a al vista, los depósitos de ahorro y los depósitos a plazo. O sea M2 más los depósitos a plazo.

M3= C + DCC + DCA + DPF

Debemos señalar que no hay una línea de demarcación clara entre los activos que son “dinero” y los que no lo son, pues existe una amplia gama de activos con diversos grados de liquidez, es decir, con distinta facilidad para convertirse en dinero.

Los activos son líquidos si pueden venderse rápidam ente con un

bajo costo y es seguro su valor monetario.

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ACTIVIDADES

Los bancos comerciales son instituciones financiera s que tienen autorización para acep-

tar depósitos y para conceder créditos. Sus reserva s son activos disponibles inmediata-

mente para satisfacer los derechos de los depositan tes de los bancos. El coeficiente de

reservas es el cociente entre las reservas y los de pósitos.

Si en una economía se encuentran los siguientes datos:

Efectivo en manos del público ( C) = 20.000 Depósitos en cuenta corriente ( DCC) = 30.000 Depósitos en Caja de Ahorro ( DCA)= 50.000 Depósitos en Plazo Fijo (DPF) = 100.000 Calcular M1, M2 y M3

Los Bancos y la Creación de Dinero

Antes se ha señalado que cuando los orfebres se perca- taron de que tenían una considerable cantidad de oro ociosa sin obtener de ella ningún rendimiento, pues los pagos diarios no representaban por término medio más que un pequeño porcentaje de la cantidad de oro depo- sitada, empezaron a conceder préstamos con parte de esa cantidad inutilizada de dinero.

Los beneficios que obtenían al conceder estos créditos les permitían reducir los costos de los servicios presta- dos y conceder aún más créditos.

De esta forma se inició el sistema moderno de reservas de los bancos comerciales, por el cual guardaban en sus cajas como reservas solamente una fracción de los fondos que tienen depositados.

Coeficiente de reservas Reservas

= Depósitos

En el sistema actual, las reservas están integradas por efectivo en la caja de los bancos y los depósitos de los bancos en el banco central. Los bancos deben guardar parte de sus depósitos en efectivo y en depósitos en el banco central, estos fondos así reservados son necesarios por dos motivos:

1para hacer frente a la retirada de depósitos por parte de sus clientes, y

2porque las autoridades monetarias lo exigen.

La proporción de los depósitos que los bancos deben guardar en forma de activos líquidos o reservas se denomina, tal como hemos señalado, coeficiente de caja, de reserva o encaje, y su justificación radica en tratar de garantizar la liquidez de los depósitos, es decir, su capacidad para convertirse en efectivo.

Actividad

Suponga una situación en la cual el Banco A ha recibido en concepto de depósito en cuenta corriente $30.000, en caja de ahorros $ 50.000 y en plazo fijo $ 60.000, que el Banco Central le exige una reserva o encaje del 10% del total de los depósitos . Calcular:

a) M1, M2 y M3

b) Reservas

El Funcionamiento de los Bancos

Si los bancos, como cualquier otra empresa, persiguen la obtención de beneficios, tratarán de prestar los fondos que reciben de forma tal que la diferencia entre los ingresos que obtienen y los costos en que in- curren sea lo mayor posible.

Los ingresos se obtendrán de los activos rentables, estos es, básicamente de los intereses que se cobran por los créditos y préstamos concedidos y por los valores mobiliarios que poseen. Los costos de los bancos se derivan, sobre todo, de los intereses pagados por los fondos recibidos, es decir, depósitos de clientes

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y préstamos del Banco Central, y de los gastos de intermediación (amortizaciones, sueldos, salarios y de- más costos de gestión). La diferencia entre los ingresos y los costos da lugar a los beneficios.

Es decir, los bancos reciben dinero de los oferentes del sistema, que son aquellas personas o empresas que tienen un excedente de efectivo de acuerdo a sus necesidades, y por tanto deciden depositarlo en los bancos del sistema. Los bancos deben pagar por estos depósitos un interés, que se denomina tasa pasiva, y para los bancos es un costo.

Por otro lado hay personas y empresas que tienen necesidades por satisfacer y no disponen del dinero suficiente, por lo tanto se dirigen a los bancos a solicitar créditos, convirtiéndose en demandantes de dinero en el sistema financiero, por estos préstamos que otorgan los bancos cobran un interés que se denomina tasa activa, que para los bancos es una ganancia.

Los bancos son intermediarios entre la oferta y la demanda de dinero, y su beneficio se obtiene de la diferencia entre la tasa activa y la tasa pasiva, esta diferencia de tasas recibe el nombre de Spread. Hay que tener en cuenta que la tasa activa es siempre mayor que la pasiva, porque allí radica la ganancia del banco como intermediario en el sistema financiero.

$ $

OFERENTES DEMANDANTES

BANCO TASA PASIVA TASA ACTIVA

INTERMEDIARIO

GANANCIA DEL BANCO = TASA ACTIVA - TASA PASIVA

Los banqueros, a lo largo de los años, han actuado con este esque- ma de ingresos y costos en mente y han adquirido una reputación de prudentes. Ello se debe a que el negocio bancario, bajo un sistema de reservas tal como el descripto, es una actividad inheren- temente arriesgada y que sólo se puede realizar con alternativa seguridad si se lleva a cabo con cautela y prudencia.

La historia es ilustradora del riesgo que incorpora la actividad bancaria, al mostrarnos el considerable número de quiebras de entidades financieras. Éstas se deben, en buena medida, a que la obtención de beneficios elevados aparece como algo relativamente fácil, por lo que resulta tentadora. El problema reside en que las circunstancias en las que los beneficios son muy altos no se pueden mantener de forma indefinida. La maximización de los beneficios se logra reduciendo las reservas al nivel mínimo posible, llevando a cabo inversiones arriesgadas y concediendo créditos a tipos de interés

elevados, que suelen canalizarse a prestatarios de dudosa solvencia.

Como parece lógico, este comportamiento lleva asociada una elevada dosis de riesgo.

El arte del negocio bancario consiste en alcanzar un cierto equilibrio entre beneficios atractivos y la necesaria seguridad. Sin embargo, cabe la posibilidad de que incluso un banco prudentemente gestionado se vea en dificultades si, por cualquier motivo, todos sus depositantes decidiesen retirar sus depósitos, dado que el banco sólo mantiene como reservas una pequeña proporción de los mismos. Si de forma inesperada el público pierde la confianza en un banco, está claro que se encontraría en una situación insostenible, salvo que las autoridades monetarias acudieran en su ayuda.

Es momento de recordar lo que sucedió con el sistema financiero de EEUU con la crisis desatada en Septiembre de 1929, donde el retiro de los depósitos por parte de los ahorristas que habían perdido la confianza en el sistema, hizo que muchos bancos quebraran. Otro acontecimiento similar fue el que se desató en Argentina a fines del año 2001, donde fue necesario imponer el corralito financiero para que los ahorristas no sacaran sus depósitos de los bancos y no se produjera entonces el quiebre del sistema.

Actividad

• Buscar un recorte periodístico del año 2001 donde se hable de la crisis bancaria y subrayar los contenidos más importantes. Relacionarlo con los temas vistos en esta Unidad.

• Comparar las crisis de EEUU en el año 1929 con la de la República Argentina en el año 2001, en términos de lo sucedido con los bancos.

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Las Normas de Comportamiento de los Bancos

En términos generales, cabe decir que los bancos, al desempeñar su actividad, deben cuidar simultáneamen- te:

• La liquidez. • La rentabilidad, y • La solvencia.

La liquidez, pues siempre deben ser capaces de convertir los depósitos de sus clientes en dinero cuando éstos se lo pidan.

La rentabilidad les viene exigida por los propietarios accionistas, ya que la remuneración o dividendos que éstos reciben dependen de los beneficios obtenidos.Asimismo, la banca, para ser solvente, ha de procurar tener siempre un conjunto de bienes y derechos superior a sus deudas. De lo dicho hasta ahora se infiere lo que constituye la característica más significativa de los bancos.

Estos, como todo intermediario financiero, reciben fondos de unas personas y los prestan a otras, pero sólo los depósitos recibidos por los bancos se utilizan como medio de pago (1).

Los Bancos y la Creación de Dinero Bancario

Vamos a explicar el proceso de creación de dinero por parte de los bancos.Veremos cómo el encaje, coeficiente de caja o de reservas no sólo es una garantía de liquidez, sino que desempeña un papel muy importante en dicho proceso. Supongamos que el Banco Central compra 1.000 dólares, emitiendo a cambio billetes por 1.000 pesos, en un momento en que el tipo de cambio es $1 = 1 U$S Suponemos que el destinatario del pago, esto es, el propietario del dinero, ingresa los billetes en un banco, el “Banco 1”. Este banco inicialmente se encontrará con un nuevo depósito de 1.000 pesos y también con unas reservas adicionales de 1.000 pesos.

Suponiendo que el coeficiente de reservas sea igual al 20%, el banco man- tendrá 200 pesos en reservas para garantizar su liquidez, y el resto, es decir, 800 pesos, los prestará para obtener rentabilidad.

Supongamos ahora que el Banco 1 concede un préstamo a una determinada empresa y que ésta retira el dinero, pues lo empleará en efectuar unos pagos. Los que reciben el dinero trabajan con otro u otros bancos y en ellos lo depositan íntegramente.A éstos los denominamos

“Bancos de la Segunda Generación”. Inicialmente, los bancos de la segunda generación se encontrarán con 800 pesos de depósito y también 800 pesos de reservas. Transcurrido un tiempo, lograrán quedarse sólo con las reservas exigidas.

Esto es, los Bancos de la Segunda Generación actuaran como lo hizo el Banco 1 y destinarán el 20% de

los 800 pesos a reservas, es decir, 160 pesos, y los 640 restantes los prestarán. En este momento los 1.000 pesos originales se han convertido en 1.800 pesos (1.000 pesos + 800 pesos) en forma de depósitos y 640 pesos en forma de efectivo disponible. Una vez que estos 640 pesos se presten, el que los reciba, probablemente, los depositará en otro u otros bancos, digamos los “Bancos de Tercera Generación”, de forma que el proceso continuará. Por su parte, estos bancos también retendrán en forma de reservas el 20% de los 640 pesos que han recibido en forma de depósitos, y estarán dispuestos a prestar el resto.

( 1 ) Al hablar de Bancos, lo estamos haciendo en un sentido amplio y, en realidad, nos referimos a todos aquellos intermediarios financieros que tienen capacidad para crear dinero, esto es, bancos, compañías financieras, sociedades de ahorro y préstamo para la vivienda y cajas de crédito.

Este proceso continuará en la forma que acabamos de describir hasta que se preste todo el exceso de reservas. Los aumentos de la cantidad de dinero en las sucesivas etapas serán cada vez menores y se irán reduciendo hasta desaparecer.

En cualquier caso, lo relevante es preguntarse cual será el efecto final sobre la cantidad de dinero.

Depósitos Reservas 20% Préstamos

Primer depósito 1000 200 800

Segundo depósito 800 160 640

Tercer depósito 640 128 512

…….. …….. ……. ……

Sumatoria 5000 1000

La Posición de Equilibrio Final del Sistema Bancari o

Como puede observarse, el total de los nuevos depósitos (1.000 pesos + 800 pesos + 640 pesos +…....) es 5.000 pesos.

El proceso de creación de depósitos finalizará cuando ningún banco en el sistema tenga reservas por encima del 20% requerido. En nuestro ejemplo, el sistema bancario alcanzará una posición de equilibrio cuando los 1.000 pesos del nuevo depósito se empleen íntegramente como las reservas requeridas en relación con los nuevos depósitos. En otras palabras, el sistema bancario estará en equilibrio cuando el 20% de los nuevos depósitos sea exactamente igual a las nuevas reservas, esto es, a los 1.000 pesos. Esta situación se alcanzará cuando los nuevos depósitos sean 5.000 pesos.

En términos del balance consolidado de todos los bancos, se observa que si los depósitos fuesen 4.000 pesos, no se alcanzaría el 20% correspondiente al coeficiente de reservas y, en consecuencia, no se estaría en equilibrio.

Los depósitos tienen que ser tales que el 20% de éstos sean los 1.000 pesos de nuevas reservas.

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El Multiplicador del Dinero Bancario

Alternativamente, el efecto final del proceso de creación de dinero podemos analizarlo algebraicamente. Para ello, fijémonos, en la cadena de valores constituida por los depósitos:

Nuevos depósitos = $1.000 + $800 + $640 + $512 + .. ...

Estos números forman una progresión geométrica. Cada valor es igual al 80% del precedente, pues recuér- dese que las reservas eran del 20% y el resto era lo que se prestaba y posteriormente volvía al sistema bancario en forma de depósitos.

Teniendo en cuenta este hecho, la serie formada por los depósitos la podemos escribir como sigue:

Nuevos depósitos = $1.000 x (1 + 0,8 + 0,64 + 0,512 +...) = $1.000 x (1 + 0,8 + 0,82 + 0,83 + ...)

Entre paréntesis aparece la suma de los términos de una progresión geométrica de razón 0,8 por lo que la anterior expresión puede quedar recogida de esta forma:

La suma de los términos de la progresión geométrica formada por los depósitos constituye el multiplicador de dinero bancario. Este multiplicador del dinero bancario es el cociente entre los nuevos depósitos y el incremento de las reservas, o, como se indica a continuación, la unidad dividida entre el coeficiente de reservas. Genéricamente, el multiplicador del dinero bancario se expresa como sigue:

En términos del ejemplo considerado, el multiplicador del dinero bancario resulta ser:

Se observa, pues, cómo, debido a la actuación de este proceso multiplicador puesto en marcha por los bancos, los 1.000 pesos originales han dado lugar a 5.000 pesos de depósitos o dinero bancario, pues el mínimo de reservas exigido era el 20%.

El proceso estudiado se denomina de creación porque el dinero parece surgir de la nada, pero, de hecho, en cada etapa, el nuevo dinero bancario aparece cuando el banco concede un nuevo préstamo. Los procesos de creación de dinero y de expansión del crédito coinciden, siendo éste la contrapartida de aquél.

Los Supuestos Simplificadores del Proceso

El análisis del proceso de creación de dinero que se ha ofrecido es muy simplista y sólo resulta válido bajo una serie de circunstancias muy peculiares.

Estas requieren:

a) que los individuos a los que se les concede un préstamo lo vuelvan a depositar íntegramente

en un banco,

b) que todos los bancos que intervienen en dicho proceso guarden como reservas una cantidad

no mayor que la exigida legalmente,

c) que las personas y las instituciones tomen dinero prestado.

Si alguno de estos supuestos no se cumple, el proceso se ve alterado. Si los individuos y las empresas deci- dieran guardar más dinero legal, el proceso de expansión múltiple de los depósitos se reducirá, pues habría menos dinero legal disponible en las cajas de los bancos para poder ser empleado como reserva y sostener nuevos créditos.

Consecuentemente, el stock de dinero sería inferior. Normalmente, sin embargo, la demanda de dinero líquido por parte del público suele fluctuar entre unos márgenes estrechos, y es fácilmente previsible. Por otro lado, se supone, además, que los individuos solicitan los préstamos que ofrecen los bancos, pero si el público, ante las malas expectativas, no demanda crédito a los bancos, el proceso no podrá continuar.

Asimismo, si los bancos deseasen mantener sus reservas de liquidez por encima de los mínimos establecidos legalmente, la expansión múltiple también se reducirá. Precisamente en este hecho descansa la importancia del control del stock monetario por parte del gobierno. Los bancos, durante una recesión, puede que se sientan inclinados a reducir el stock de dinero incrementando sus reservas, porque resulta difícil encontrar oportunidades de negocio seguro ( 2 ). Por el contrario, durante las fases expansionistas, puede que los bancos se sientan inclinados a conceder muchos préstamos, y, en ambos casos, se producirán situaciones que las autoridades monetarias considerarán indeseables, y por ello tratarán de evitarlas.

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Debe señalarse que, del mismo modo que se crea dinero y se multiplica el crédito, se puede destruir y reducir, respectivamente. Supóngase que en lugar de que el Banco Central ponga en circulación un billete, lo retirase para efectuar un determinado cobro.

Como consecuencia de esta acción se reducirían los depósitos bancarios y las reservas, por lo que éstas serían inferiores al 20% de los depósitos.

Para cumplir la normativa sobre el coeficiente de reservas, el banco retiraría algún préstamo concedido con anterioridad, y el proceso continuaría con otra destrucción de dinero y de crédito.

ACTIVIDADES

Dados los siguientes datos:

• Efectivo en manos del público: $ 10.000

• Depósitos en cuenta corriente: $ 25.000

• Depósitos en caja de ahorro: $ 30.000

• Depósitos en plazo fijo: $ 50.000

• Encaje: 10%

• Nuevos depósitos: $5.000

Calcular:

1) M1, M2 y M3

2) Multiplicador

3) Creación secundaria de dinero

4) Recalcular 2 y 3 suponiendo un encaje del 20% y comentar los resultados obtenidos.

( 2 ) Así ocurrió tras el llamado “Efecto Tequilla” en 1995

Resolución:

1) M1 = $ 35.000, M2 = 65.000, M3 = $ 115.000

2) Multiplicador = 1/0.10 = 10

3) Creación secundaria = 5.000 x 10 = 50.000

4) Multiplicador = 1/0.20 = 5, Creación secundaria = 5.000 x 5 = 25.000

UNIDAD 4

Agregados Monetarios

Liquidez. Monetización y Desmonetización

Las principales variables monetarias que se examinan en los estudios económicos refieren a las cantidades de dinero. Cabe recordar que el dinero no es sólo billetes, que es lo que inmediatamente se tiende a pensar.

Como aparece en apartados anteriores, el dinero es un concepto complejo, que puede manipularse en distintos niveles de abstracción.

La medición de la cantidad de dinero de una economía se realiza en distintos paquetes. Cada uno de estos paquetes o agregados son variables, cuyos valores se relevan periódicamente, y su análisis es importante para el control de la salud de la economía y la recomendación de políticas.

Los agregados monetarios agrupan instrumentos que son dinero. Según el caso, el usuario de la información seleccionará el agregado que le sea más útil a su análisis. Es habitual conformarlos de acuerdo con el grado de liquidez de sus componentes.

La Liquidez de los Activos

La liquidez es la cualidad de los instrumentos financieros que hacen que los podamos considerar dinero de distinta categoría.

Un instrumento financiero será líquido cuando pueda ser convertido en dinero efectivo en un tiempo ra- zonablemente corto.

Entonces, de mayor a menor grado, serán más líquidos aquellos instrumentos que puedan convertirse en dinero en estado puro de liquidez (billetes), rápidamente y a un costo bajo.

Serán ilíquidos aquellos activos financieros difíciles de convertir en dinero de máxima liquidez, o que hacerlo involucre una pérdida relativamente importante.También la iliquidez implica que se requiera un período para su conversión.

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Conocer la naturaleza de los indicadores ayuda a emplear el que sea más importante para un determinado análisis. Para algunos trabajos será útil contar con la evolución del M1 en pesos única- mente y para otros estudios monetarios puede ser más represen- tativo usar el M3.

En Argentina los valores de M1 y M3 son relevados por el BCRA y publicados en boletines estadísticos.

MONETARIZACIÓN

Aumento de los agregados Monetarios

Para leer mas sobre el tema visitar: http://www.bcra.gov.ar/

La Monetización en la Economía

Se puede ver a través de los últimos años que los agregados monetarios han sufrido modificaciones. Se habla de monetización y desmonetización de la economía cuando ese fenómeno se presenta.

Estos efectos, que se observan en los indicadores monetarios, tendrán influencia diversa sobre el resto de las variables de la economía y pueden haber sido causados por una política económica deliberada (como cuando la autoridad monetaria decide aumentar la cantidad de dinero del país) o por una situación acciden- tal (la conducta de los agentes de la economía puede causar, por sí misma, variaciones en los indicadores monetarios).

Se dice que la economía se monetizó cuando se verifica un incremento de los agregados monetarios. En general, el concepto está más referido al M1 = C (b y m) + DCC (billetes y monedas más depósitos en cuenta corriente).

A la inversa, cuando el agregado que se está analizando disminuye, se habla de desmonetización en la eco- nomía.

Una manera útil de ver esta información, además de sus valores absolutos (que el M1 sea de tantos miles de millones de pesos), es compararla con otra variable, por ejemplo el PBI.

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DESMONETARIZACIÓN Disminución de los Agregados Monetarios

Un ejemplo nos ayudará a comprender este concepto.

En períodos de alta inflación, quedarse con dinero en el bolsillo o depositarlo en cuenta corriente tiene un alto costo de oportunidad. Pensemos que al poco tiempo con la misma cantidad de dinero, por la pérdida de valor que sufre, se pueden comprar menos bienes. Por lo tanto, cuando se presenta un proceso inflacionario en la economía, la gente en general corre detrás de bienes (o divisas) y huye del dinero. Es decir, la economía se desmonetiza, disminuyen los depósitos en cuenta corriente y el público demanda (retiene) menos dinero.

La cantidad de dinero que las personas están dispuestas a retener o demandar (sin retribución) en efectivo o en los bancos, depende de la tasa de inflación y de la tasa de interés. El M1, que son los activos de máxi- ma liquidez, y el M3, que incluye el M1 más los depósitos de ahorro y a plazo fijo, representan el grado de monetización de una economía. En períodos de hiperinflación (década del ’80), el cociente M1 / PBI repre- sentaba sólo alrededor del 2 al 3 %. En la actualidad, esta relación es de alrededor del 10% del PBI para el M1 y del 25% del PBI para el M3.

En síntesis, la economía se desmonetiza (bajo grado de monetización) cuando el circulante demandado por el público y los depósitos en cuenta corriente en los bancos (M1 = C + D) son bajos y el público huye del dinero.

El Grado de Liquidez y susVariaciones

El grado de liquidez de la economía será el cociente entre el agregado de mayor liquidez (M1) y el PBI. También está relacionado con la monetización de la economía y con la demanda de dinero.

I = M1 / PBI

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Sin embargo, pueden calcularse de modo similar coeficientes de liquidez para los otros agregados monetarios, según las necesidades del usuario de la información.

La cantidad absoluta de dinero que posea una economía, así como la cantidad relativa, se determina por sus características institucionales; la marcha de la producción será satisfactoria con ese nivel, pero de ser otras las características, usaría una cantidad de dinero distinta.

La preocupación más importante, tanto a nivel teórico como práctico, no pasa por cuánto dinero tiene o qué grado de liquidez tuvo históricamente alguna economía, pues tendrá un sistema de precios acorde con esa cantidad.

Los cambios bruscos en los grados de liquidez de un período a otro son los que traen consecuencias des- estabilizadoras.

El impacto de tal modificación en la cantidad de dinero es un tema en que los economistas no se terminan de poner de acuerdo, en especial en el tiempo que transcurre inmediatamente después que el cambio haya tenido lugar.

La discusión pasa fundamentalmente por el tipo de efecto que dichos cambios provoquen en las llamadas variables reales de la economía: producción, empleo, etcétera.

En un extremo se ubica, dentro de los efectos, la llamada neutralidad del dinero: no hay impactos reales ante cambios en las variables nominales, pues los precios se ajustan absorbiendo la variación en la cantidad de dinero.

Como otra alternativa, se encuentran proposiciones acerca del grado en que no se cumple la neutralidad del dinero; o un período en el que existen efectos reales, pero luego desaparecen cuando los precios se acomodan con el tiempo.

En síntesis, las variaciones de la cantidad de dinero pueden tener impactos en la producción y el empleo.

Por ejemplo, pueden alterar la tasa de interés y, por lo tanto, afectar la inversión (componente de la demanda agregada), y así fluctuar la producción y el empleo. Es decir, la cantidad nominal de dinero puede afectar la economía real.

Velocidad de Circulación

La cantidad de veces que el dinero debe pasar de manos para finalizar la compra de todo el PBI de una economía es la velocidad de circulación de dinero. Se define como el cociente entre el PBI y el M1 (con- servando como agregado M, por ejemplo, al definido como M1).

v = PBI / M1

Se quiere saber, en este caso, cuántas veces debe circular la cantidad de dinero (M1), que haya en la econo- mía, para que pueda comprarse todo el producto (PBI). Como resulta evidente, el M1 variará inversamente respecto de la velocidad. Esto es, cuántas veces debe pasar de manos el dinero, para que los habitantes de un país puedan comprar todo su producto.

Una velocidad alta implica que el M1 es relativamente chico frente al PBI, por lo que deben usarse los mismos pesos para realizar muchas transacciones.

A la inversa, una velocidad de circulación baja significa que el M1 es relativamente alto. El mismo peso es usado menos veces para realizar transacciones.

Generalmente, el número que asume el M1 es menor que el PBI, entonces ¿cómo puede comprarse todo el producto? La respuesta es que el dinero pasa constantemente de manos entre las personas. Quien compra algo, le pasa dinero al vendedor, que a su vez comprará algo con el dinero que recibió.

Entonces, los mismos billetes se usarán primero para una transacción y después para otra. Extendiendo este ejemplo, es posible imaginar que para vender todo el producto de la economía hace falta una cantidad chica de dinero (menor que el valor en dinero de todo el PBI).

Pensemos en los períodos de alta inflación, por ejemplo, 50% mensual. Si uno se quedaba con dinero cash en el bolsillo por una semana o lo dejaba depositado en una cuenta corriente (tasa de interés cero) tenía un alto costo de oportunidad por esa liquidez. En consecuencia, no sólo a la semana podía comprar menos bienes (pérdida del valor del dinero), sino que el público, en general, huía del dinero y corría hacia bienes u otras monedas. La economía se desmonetizaba y la velocidad de circulación del dinero aumentaba.También disminuían los depósitos en cuenta corriente y la demanda de dinero por parte del público.

En una economía de alta inflación, las expectativas pueden anticipar el comportamiento de los individuos, adelantándose a la compra de bienes o divisas para cubrirse.

Recordemos que la economía se desmonetiza (bajo grado de monetización) cuando el circulante demandado por el público y los depósitos en cuenta corriente en los bancos (M1 = C + D) son bajos y el público huye del dinero.

Hay países, como los Estados Unidos, donde las relaciones de monetización son mucho mayores. Por eso, existe también un sistema financiero más eficiente, un mayor nivel de bancarización, con más posibilidades para el acceso al crédito.

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La Base Monetaria

La base monetaria (B) es parte del pasivo del BCRA. Esta entidad tiene una deuda con los poseedores de los billetes, que son las personas, y con los bancos, quienes realizan en el Banco Central depósitos de efectivo para constituir reservas (R) como garantías por los depósitos en cuenta corriente que ellos hayan recibido de las personas.

Por ejemplo, si deposito en un banco $100, éste, de acuerdo con las circulares del BCRA, puede dejar in- movilizados $20 y prestar $80. Es decir, el encaje o coeficiente de reservas vale 0,2 (r = 0,2) y las reservas o encajes son $20 (R = 20), que figuran como depósitos de los bancos comerciales en el Banco Central, suponiendo, claro está, que el coeficiente de encaje para la economía en ese momento es del 20%.

B = C (b y m) + R

donde:

C (b y m) = efectivo en manos de las personas

R = reservas bancarias mantenidas como garantía de depósitos por exigencia del BCRA

ACTIVIDADES

Continuando con los datos de la actividad anterior, y agregando el que sigue:

• PBI: $ 250.000

Calcular:

1) Velocidad de circulación

2) Grado de liquidez

3) Si ahora M1 fuera de $ 50.000, especificar si la economía se monetiza o desmonetiza

4) Relacionar los tres conceptos antes mencionados, explicando qué sucede con la velocidad de

circulación, y con el grado de liquidez cuando una economía se monetiza.

Resolución:

1) VC = 250.000/35.000 = 7.14

2) GL = 35.000/250.000 = 0.14

3) La economía se monetiza.

4) Realice el alumno esta comparación.

Para los datos del cuadro:

Base = 16.000 + 4.000 = 20.000

Estas reservas de garantía que se mencionan son dinero (que podemos imaginar como una cantidad de billetes) que los bancos tienen en el BCRA, con el cual harían frente al retiro de depósitos que quiera hacer la gente.

Creación Primaria de Dinero

El aumento de la base monetaria (billetes en poder del público más reservas de los bancos depositadas en el Banco Central) es una forma directa que tiene la autoridad monetaria de aumentar la cantidad de dinero de la economía.A esto se llama “creación primaria de dinero”.

Unos párrafos más arriba, se analizó la composición de los agregados monetarios. Se incluyeron activos de distinto grado de liquidez para formar agrupaciones cada vez más amplias.

Sin embargo, hay que considerar que los instrumentos que aparecen dentro de las M, tienen su generación en alguna parte del sistema financiero. Por ejemplo, el M1, que está compuesto por los billetes que tienen las personas más sus depósitos en cuenta corriente, requiere que alguien (en nuestro caso, el Banco Central) haya ordenado la impresión de los billetes, y que existan bancos donde las personas puedan abrir cuentas corrientes.

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Cuando una economía cuenta con las instituciones financieras necesarias (un marco de regulación, autoridades monetarias e instituciones públicas y privadas de distinto nivel) está en condiciones de realizar las complejas operaciones que llevan a la creación de dinero.

Al analizar el proceso de creación del dinero, en su versión M1, es necesario distinguir entre la creación primaria y la creación secundaria de dinero. La primera está a cargo del BCRA y la segunda, de la banca minorista, pública y privada, y del resto de las entidades del sistema capacitadas para recibir depósitos en cuenta corriente y realizar préstamos.

En general, veremos que la creación primaria es emisión concreta de dinero.También se produce creación (o extinción) cuando el Banco Central se relaciona con el sector externo, comprando y vendiendo divisas, y con el sector financiero privado y público, otorgando redescuentos (préstamos a bancos a una tasa de inte- rés).Así como en la relación de la autoridad monetaria con el sector público, dando adelantos o préstamos a la Tesorería General de la Nación o comprando y vendiendo bonos en operaciones de mercado abierto.

El Proceso de Creación Primaria del Dinero

Es el proceso que culmina con la entrada en circulación de billetes y monedas recién impresos.

Observando el balance del Banco Central equivale a decir que se incrementa la base monetaria.

Se hablará de creación de base o creación primaria, cuando aumente el valor de la base monetaria, a través de cualquiera de sus componentes.

A la inversa, la destrucción de base o absorción será el proceso en el que la base monetaria disminuya de valor.

Vale la pena aclarar desde ahora que este proceso de creación puede estar activamente dirigido por la autoridad monetaria (en nuestro caso, el BCRA) o ser un resultado automático de la regulación vigente.

En este último caso, sucede que, por las reglas vigentes del sistema financiero, ciertos episodios ocurridos

en otra parte de la economía se traducen automáticamente en creación primaria del dinero.

Se observa que mientras duró la convertibilidad, la creación primaria estaba fuertemente vinculada al saldo del balance de pagos.

Modificaciones a la Base Monetaria

La base monetaria aumentará cuando el BCRA realice operaciones que incrementen su activo y, simultá- neamente, su pasivo). Estas se originan principalmente por:

1. Compra de dólares u oro

2. Aumento de los créditos al sector privado (que otorgue redescuentos)

3. Aumento de créditos al sector público.

4. Compra de títulos (operación de mercado abierto)

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La base monetaria disminuirá cuando el BCRA realice operaciones que hagan caer su activo y su pasivo:

1. Venta de dólares u oro

2. Disminución de los créditos que otorgue al sector privado

3. Disminución de créditos que otorgue al sector público.

4. Venta de títulos (operación de mercado abierto)

ACTIVIDADES

Siguiendo con los datos del primer enunciado, calcular la base monetaria

Resolución:

BM = 10.000 + (25.000+ 30.000 + 50.000) x 0.10 = 20.500

El Mercado de Dinero

Demanda de dinero

Un ejemplo servirá para aclarar el proceso de creación primaria:

• El BCRA compra a una entidad autorizada del mercado U$S 100 millones, quien a su vez recibe los dólares de alguna empresa privada cliente suya.

• Al momento de la compra, el BCRA entrega billetes recién impresos a la entidad, quien finalmente los traspasa a su cliente. Este intermediario es necesario, pues sólo entidades especialmente autorizadas operan con el BCRA. Los particulares comunes, sean personas o empresas, no pueden hacerlo.

• Si se imagina la situación presentada como el momento inicial, luego de la compra de dólares el BCRA tendrá 100 millones de dólares más en su RI y habrá emitido pesos que pasaron a un privado, por lo que C (b y m) aumentó por los 100 millones de pesos billete impresos( ).

• RI y CR actuarán como factores de destrucción cuando originen una disminución de la base monetaria.

Como se ha expuesto en ocasiones anteriores, el dinero tiene propiedades únicas. Cumple las funciones de medio de cambio, unidad de cuenta, depósito de valor y patrón de pago diferido, antes explicadas.

Si se considera un mercado de dinero (es decir, como si el dinero constante y sonante fuera una mercancía), sería necesario analizar su oferta y su demanda.

Esto es importante por cuanto es una herramienta útil para ver qué sucede con variables de equilibrio en este mercado particular (la cantidad de dinero de la economía y su precio), ante cambios eventuales que pudieran ocurrir en alguna de las dos partes que intervienen.

Además, lo que suceda en este mercado tendrá probablemente, ciertas repercusiones en otros sectores de la economía, como la producción, el empleo, la dinámica de la inflación, etc. Es decir, el mercado de dinero incide en otros mercados (como el de bienes) ( ).

La decisión de demandar dinero

Parecería no ser necesario decir que a la mayoría de las personas les gustaría tener tanto dinero como fuese posible.

Sin embargo, para tratar el tema del mercado de dinero, los economistas hacen ciertas especificaciones.

Lo primero que hay que tener en cuenta es que al analizar un mercado, se está mirando únicamente la demanda en ese mercado. Para otra mercancía cualquiera, esto no es un rareza: nadie malinterpreta la

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demanda de bananas, y la cantidad demandada de bananas es una variable que nos remite exactamente al concepto que representa.

Pero con el dinero sucede algo distinto. Al ser un concepto de más abstracta percepción, sus variables son difíciles de representar. Una determinada cantidad demandada de dinero es, francamente, una variable compleja.

La cantidad de dinero demandada no significa la can tidad de bienes que se quiere comprar con ese dinero.

Quiere decir, exclusivamente, que de acuerdo con el costo de mantener dinero, las personas desearán tener consigo (o en su caja fuerte) una de terminada cantidad de billetes como promedio.

La demanda de bienes es una cosa concreta, aunque casi limitada. El deseo de bienes de las personas es, generalmente, tener mucho de todo lo que haya; aunque siempre se choca con la restricción de no tener suficiente con qué adquirir todos esos bienes.

Pero esta restricción (y es muy importante que quede claro), no tiene que ver con que la gente tenga en promedio más o menos dinero en su caja fuerte, sino con lo rico o pobre que sea el individuo.

Alguien que gana un gran sueldo todos los meses puede, apenas cobra, ir al supermercado y comprar más de lo que uno pueda imaginarse. Después, pagar todas las cuentas de sus propiedades y con lo que sobra comprar acciones en la bolsa.

Esta persona tiene una gran capacidad de consumo, porque es rica y recibe una muy buena paga. Pero otro individuo que tenga el mismo nivel de riqueza puede actuar de manera diferente: puede cobrar mensual- mente la misma cantidad y atesorar todo en una caja fuerte.

A lo largo del mes, la segunda persona tuvo, en promedio, una cantidad muy grande de efectivo a su disposi- ción. En cambio, la primera, que pudo tener miedo a dejar dinero en su caja fuerte, se deshizo rápidamente de él al adquirir bienes. Por esto, los saldos en efectivo (en promedio) que mantuvo en su caja fuerte han sido menores que los de la otra persona.

Con este ejemplo, se observa que dos individuos con la misma riqueza y el mismo deseo de bienes, lujo y comodidad mantienen distintas cantidades de dinero: tienen diferentes preferencias acerca de la cantidad de dinero que demandan.

O sea, dado un cierto ingreso las personas deciden cuánto gastar y cuánto mantener en efectivo, en su poder, o sea deciden cuanto dinero demandan.

Los factores que determinan la demanda de dinero

Los economistas, siguiendo una tradición científica de categorizar las cosas, han tratado de interpretar las causas que llevan a las personas a demandar dinero. Existen distintas teorías para explicar el comportamiento del público para demandar dinero.

Se demanda dinero por diferentes motivos:

a) transacción;

b) precaución;

c) especulación.

( 4 ) Recordemos que la oferta de dinero la define el Banco Central.

Observaremos que ciertas funciones del dinero (como medio de cambio y depósito de valor), pueden resumirse en algunos de los motivos para demandar dinero.

Motivo Transacción

Las personas mantienen dinero en efectivo porque con él es más fácil y más barato realizar transacciones (medio de cambio).

Es necesario seguir teniendo en cuenta que se habla de la demanda de dinero. El motivo transacción no quiere decir que si la persona deseara hacer muchas compras demandaría mucho dinero.

Las personas demandan dinero por este motivo sólo porque el momento en el que reciben sus pagos no coincide exactamente con el momento en que realizan sus compras.

Típicamente, la gente cobra su sueldo una vez al mes, pero reparte sus compras a lo largo del tiempo. Está, entonces, obligada a mantener algo de dinero (o ingeniárselas para tener dinero en el momento que quiera hacer sus compras) durante el mes ( 5 ).

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( 5 ) Una alternativa sería comprar a crédito, pero tiene el inconveniente de hacer la compra más lenta y molesta, y además el

comprador deberá pagar una cantidad extra por el financiamiento

Motivo precaución

Una vez comprendido el motivo transacción para mantener dinero, los demás se ven fácilmente. Esto es porque se ha entendido la naturaleza de la demanda de dinero.

La demanda por motivo precaución se asocia a la anterior por cuanto se considera que las personas mantienen una cantidad extra de dinero para afrontar imprevistos.

Usualmente, se supone que a las personas les disgustaría no tener dinero para enfrentar una eventualidad y estarían dispuestas a mantener una determinada cantidad para tales acontecimientos.

Este componente de la cantidad de dinero demandada es lo que se llama demanda por motivo de precau- ción.

Motivo especulación

Una tercera consideración que hacen las personas al decidir cuánto dinero han de mantener está vinculada a la especulación en los mercados financieros (el dinero como depósito de valor o riqueza).

Para no complicar mucho el análisis de este punto, se va a considerar, simplemente, que a la hora de mantener dinero, las personas evaluarán las oportunidades para mantener su riqueza financiera en dinero u otros activos.

Por ejemplo, si piensan que están ante una buena oportunidad de comprar bonos del gobierno (por cualquier motivo) tratarán de disminuir la cantidad de dinero que demandan, para pasarse a bonos.

A la inversa, ante una determinada perspectiva económica, pueden decidir mantener el dinero, pues funcio- na como un depósito de valor seguro, y esperar a comprar bonos (o cualquier otro instrumento financiero), cuando la situación sea más propicia.

Este motivo especulación, fue introducido por primera vez en la economía como factor determinante de la demanda de dinero por J. M. Keynes. Ejemplo, en la Argentina, en 1998, cuando bajaron los precios de las acciones y títulos públicos, los que se quedaron con dinero en efectivo en lugar de bonos pudieron comprar acciones o títulos más baratos y obtener ganancias de capital cuando se recuperaron sus valores.

Las restricciones de la riqueza

La riqueza de las personas, considerada como variable, encierra cierta profundidad que hace necesario especificar de qué se está hablando.

Se puede decir que la riqueza de las personas, en general, es todo aquello que les proporcione un flujo de ingresos en el futuro.

A su vez, el capital es aquello que se destina a incrementar el valor de la riqueza.

Separemos entonces a los generadores de riqueza en capital humano y capital no humano (entre lo que se cuenta a todo el capital expresable fácilmente en dinero), que es la cantidad de dinero, mercancías, fábricas, etc., que una persona posee.

Con esta perspectiva dividimos el espectro de decisiones:

1. La cantidad de riqueza que las personas desean mantener en activos financieros y no financieros.

2. La forma de dividir la riqueza financiera en lo que se considera dinero y los activos (financieros) alternativos.

Los individuos, evaluando los distintos motivos que los llevan a mantener dinero, fácilmente toman una de- cisión y eligen la cantidad de él y otros activos financieros (que en este punto no son considerados dinero, pero que podrían serlo si se toman agregados más amplios), como los bonos, los depósitos a plazo que remuneran interés, etcétera ( ).

La Oferta Monetaria

En los apartados anteriores, se presentó la cantidad de dinero que desean mantener las personas: la demanda de dinero.

Es necesario que de algún lugar de la economía surja una cantidad de dinero para satisfacer esa demanda.

Se va a considerar que la creación de dinero que va a constituir la oferta monetaria es independiente de la tasa de interés.

Dicha creación de dinero, como se vio, tiene lugar en el sistema financiero: el Banco Central de la República Argentina (BCRA), los bancos comerciales y las demás instituciones.

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Modificaciones de la OM

El estudio de las expansiones o contradicciones totales de la OM interesa por muchas razones.

En efecto de una expansión de la oferta, si permanece constante lo demás, tendrá repercusión en las variables de equilibrio. Concretamente, se dirá que la expansión monetaria traerá aparejada una baja en la tasa de interés o una suba en esta tasa, en caso de que la cantidad de dinero total de la economía disminuya.

Es bueno tener en cuenta desde ahora que si los cambios en la tasa de interés son fuertes, podrían influir en otros sectores de la economía.

El financiamiento de la actividad económica se encarece al encarecerse el crédito, por lo que los planes de inversión se verán retrasados y las decisiones de consumo de determinado tipo, también serán enfriadas.

Por ejemplo, a fines de 1998, la Reserva Federal de los Estados Unidos bajó las tasas de interés de los redescuentos para ayudar su economía y paliar también la crisis financiera internacional que afecta al sudeste asiático, a Rusia, a Brasil y a otros países emergentes.

Luego, como en todo mercado, la interacción de la demanda con la oferta, generan el punto de equilibrio de ese mercado, en el mercado de dinero la situación es la misma, la interacción de la oferta y la demanda, genera el precio de equilibrio de ese mercado, que no es más que la tasa de interés de equilibrio del mercado.

TERMINOS Y CONCEPTOS CLAVES

* BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARRGENTINA

* DINERO * OFERTA MONETARIA

* BASE MONETARIA * DEPOSITOS

* VELOCIDAD DE CIRCULACION

ACTIVIDADES

Actividades de Repaso de toda la unidad

I.- Responder el siguiente cuestionario

1. Cuáles son los oferentes y demandantes de recursos financieros.

2. Diferenciar los distintos tipos de depósitos.

3. Enumere la característica del dinero mercancía.

4. ¿Cuáles son las funciones del dinero?

5. Son dinero los cheques ¿si?, ¿no?, ¿porqué?

6. Si el mantener reservas por encima de los mínimos legales hace a los bancos menos vulnerables a las quiebras ¿por qué los banqueros no desean mantener un exceso de liquidez?

7. Defina qué conceptos abarcan los agregados monetarios que se detallan a continuación M1; M2; M3.

8. Diferencie creación primaria y secundaria de dinero.

9. Defina base monetaria y detalle cuando aumenta y cuando disminuye.

10. Determinar la oferta monetaria M1, M2, M3 y la base monetaria si:

a) efectivo en manos del público = $ 25000

b) depósitos en cuenta corriente = $ 35000

c) depósitos en caja de ahorro = $ 30000

d) depósitos en plazo fijo = $ 45000

e) coeficiente de encaje = 20%

11. Con los datos suministrados calcular la creación de dinero bancario, suponiendo que se realiza un nuevo depósito en el sistema de $ 2000.

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12. Qué sucedería con la creación de dinero bancario si el coeficiente de encaje se modifica siendo ahora del 10%.

13. Si el PBI de la economía es $ 250000. Con los datos suministrados en el apartado 1 calcular el grado de liquidez de la economía y la velocidad de circulación del dinero.

II.- Ubicar un recorte periodístico de actualidad que hable sobre los temas expuestos en el módulo y relacionar la teoría expuesta con la realidad de la nota periodística.

CAPITULO 2 BANCOS. FINANCIACIÓN.

ESTRUCTURA BANCARIA.

ENTIDADES FINANCIERAS.

OBJETIVOS DEL APRENDIZAJE

Que el lector:

Diferencie las distintas funciones de los Bancos

Comprenda las funciones del Banco central y logre m anejar los conceptos de política monetaria y relacionarlos con los hecho s de actualidad

Evalué la Ley de Entidades Financieras

Evalúe la Carta Orgánica del BCRA

Responda a las consignas propuestas planeadas para este módulo

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UNIDAD 1

La Financiación de la Economía y los Intermediarios Financieros

El sistema financiero está constituido por el conjunto de instituciones que intermedian entre los demandantes y los oferentes de recursos financieros y comprende todos los flujos financieros entre los sujetos y los sectores económicos.

El sistema financiero nace como respuesta a una demanda de recursos para fines productivos y de consumo, apoyada en un soporte institucional concretado en una serie de intermediarios especializados. Un intermediario financiero es una institución que se encuentra entre los prestamistas y los prestatarios.Toma prestado y presta fondos a los prestatarios. La importancia del sistema financiero se debe a que, si bien algunos de los posibles flujos financieros discurren directamente desde los sujetos con exceso de ahorro a los que demandan financiación para llevar a cabo sus proyectos de inversión o consumo, la parte más importante de los mismos recorre un camino indirecto, es decir, pasa por ciertas entidades, los intermediarios financieros, que captan ahorro para volverlo a prestar.

Piénsese, que cuando la conexión entre el oferente y el demandante de financiación es directa, implica que el ahorrador asume el riesgo de no recuperar el ahorro que presta. Además, por lo general, el ahorrador no cuenta con un grado de especialización suficiente para analizar la seguridad de la operación. La incertidumbre de poder cancelar los préstamos sin sufrir pérdidas limitará enormemente las posibilidades de esta conexión.

Esta limitación se elimina, en buena medida, gracias a la labor de los intermediarios financieros. Los bancos, por lo tanto, son intermediarios financieros, actúan entre la oferta y la demanda de dinero. Los intereses que un banco cobra por los préstamos que concede (tasa activa) son más altos que los que paga por los depósitos que recibe (tasa pasiva).

Con la diferencia entre los intereses, que se denomina costo o margen de intermediación, cubre los gastos y obtiene beneficios.

La distinción fundamental entre los diferentes intermediarios financieros es la que los divide en monetarios y no monetarios . Los primeros son aquellos cuyos activos financieros indirectos son aceptados generalmente como medios de pago, esto es, son dinero. Los intermediarios financieros no monetarios se caracterizan por emitir activos financieros (pasivos para ellos) que no son dinero en sentido estricto.

Intermediarios Financieros Monetarios

Los intermediarios financieros monetarios son el Banco Central, la banca privada, las cajas de ahorro, las compañías financieras, las sociedades de ahorro y préstamos para la vivienda u otros inmuebles y las cajas de crédito.

El Banco Central

El Banco Central es un caso atípico de intermediario financiero, pues no suele trabajar ni con particulares ni con empresas. El Banco Central concede financiación al resto del mundo, al sector público y a otros intermediarios financieros.

Al comprar divisas concede financiación al sector exterior, ya que éstas son depósitos en moneda extran-

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jera emitida por bancos de otros países. Al sector público lo financia concediendo créditos al tesoro y adquiriendo deuda pública que, posteriormente, vende o recompra según las necesidades de la política monetaria.También otorga crédito a otros intermediarios financieros bancarios mediante créditos especiales.

Los pasivos financieros que emite para financiar estas inversiones son las monedas metálicas y los billetes de curso legal ( 1 ).Asimismo, admite depósitos de los intermediarios financieros y del sector público.

Para leer más visitá http://www.bcra.gov.ar/

Banca Oficial y Privada

( 1 ) En sentido estricto, la moneda metálica y los billetes son impresos por la Casa de la Moneda, y el Banco Central decide su

puesta en circulación.

La relativa estabilidad de sus pasivos les permite conceder préstamos a largo plazo en mayor proporción que la banca.

En Argentina, la única institución que figura bajo este rótulo es la Caja Nacional de Ahorro y Seguro, de propiedad de Estado Nacional.

Las Compañías Financieras

Las compañías financieras no están autorizadas a recibir depósitos en cuenta corriente o a la vista.

En cambio, pueden recibir depósitos a plazo.

Los fondos recibidos de los depositantes pueden ser utilizados para conceder préstamos personales, inver- tidos transitoriamente en colocaciones fácilmente liquidables o en valores mobiliarios.

Los bancos, tal como se ha señalado, mantienen parte de sus fondos en efectivo y otros los des- tinan a conceder financiación al sector privado, esto es, particulares y empresas, mediante cré- ditos, préstamos y adquisición de obligaciones y acciones, y al sector público. La financiación al sector público se instrumenta mediante la compra, obligatoria o voluntaria, de títulos pú- blicos de renta fija a corto (Bonos o Letras del Tesoro) o a largo plazo (deuda pública). La fi- nanciación la obtienen a partir de los depósitos del público.

Las Cajas de Ahorro

Dada la actual tendencia a la universalización,que amplía cada vez más el abanico de operaciones que legalmente puede hacer cada tipo de intermediario financiero, las cajas de ahorros tienden a equipararse a los bancos. En cualquier caso, están especializadas en la captación de fondos de los pequeños ahorristas a través de depósi- tos de ahorro instrumentados mediante libretas.

Las Cajas de Crédito

Suelen ser creadas por cooperativas. Reciben depósitos a plazo y prestan sus fondos a pequeñas empresas y productores, profesionales, artesanos, empleados, obreros, particulares y entidades de bien público.

Sociedades de Ahorro y Préstamo para la Vivienda u Otros Inmuebles

Reciben depósitos a plazo que deben destinar fundamentalmente a conceder créditos para la adquisición, construc- ción, ampliación, reforma, refacción y conservación de viviendas u otros inmuebles.

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Los Intermediarios Financieros No Monetarios

De entre los intermediarios financieros no monetarios se van a comentar los aspectos más relevantes de los siguientes: las compañías aseguradoras, los fondos de jubilaciones y pensiones, los fondos comunes de inversión, las entidades de leasing, las entidades de factoring y las sociedades mediadoras en el mercado de dinero.

Las Compañías Aseguradoras

Las compañías aseguradoras emiten como activo financiero específico las pólizas de seguros, lo que les permite ofrecer determinadas indemnizaciones en el caso de que se produzca un evento asegurado. Estas compañías, a la espera de que se produzca un siniestro, han de constituir cuantiosas reservas que invierten en otros intermediarios financieros y en títulos de renta fija, tanto públicos como privados.

En la Argentina, la Ley de Accidentes del trabajo ha creado las Aseguradoras de riesgos del trabajo para asumir la cobertura de tal tipo de siniestro.

Los Fondos de Jubilaciones y Pensiones

Los fondos de jubilaciones y pensiones, tanto públicos como privados, tienen como misión complementar o suplir los pagos que las Cajas de Jubilaciones efectúan después de la jubilación. Para ello, los asociados pagan, durante su vida laboral activa, aportes periódicos. El período que debe transcurrir hasta que tienen que realizar sus prestaciones les permite invertir en activos a largo plazo. Este tipo de entidades tiene una importancia relativa muy considerable en las economías occidentales y, en el caso de la economía Argentina, han tenido en poco tiempo un desarrollo importante.

Los Fondos Comunes de Inversión Mobiliaria

Los fondos comunes de inversión mobiliaria captan recursos mediante la emisión de cuotas – partes. Los recursos así obtenidos los invierten en título públicos y acciones, facilitando así el acceso del pequeño ahorrador al mercado de valores.

Las cuotas – partes son certificados de parti- cipación representativos de una parte del pa- trimonio del fondo, cuyo valor fluctúa según cotizaciones del mercado de los valores que integran la cartera.

Las Entidades de Leasing

Las entidades de arrendamiento financiero (leasing) se dedican a financiar en especie, cediendo a clientes bienes de equipo o inmuebles a cambio de una cuota periódica.Al término del contrato, el bien en cuestión está totalmente amortizado, por lo que, si lo desea el cliente, puede adquirirlo por una pequeña cantidad residual.

Las Entidades de Factoring

Las entidades de factoring anticipan fondos a sus clientes a cambio de la cesión de sus deudas comerciales, cuyo cobro se gestiona y se garantiza. Se financian emitiendo títulos de renta fija y con créditos de otras instituciones.

Las Sociedades Mediadoras en el Mercado de Dinero

Las sociedades mediadoras en el mercado de dinero están especializadas en la gestión de activos de alta liquidez, tales como Letras de Tesorería. Si se limitan a poner en contacto a compradores y vendedores, se denominan brokers, mientras que si compran y emiten activos financieros, se llaman dealers.

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El Mercado de Valores: La Bolsa

Una de las formas de captar financiación que tienen las empresas es acudir a la Bolsa, emitiendo títulos que son comprados y/o vendidos en ésta.

La Bolsa es un mercado (de valores o títulos) donde la oferta viene dada por las emisiones de nuevos valores y los deseos de venta de títulos ya existentes, y la demanda está constituida por los deseos de compra de tales valores.

En todo el mercado de valores hay que distinguir entre el mercado primario o de emisión y el mercado secundario o de negociación. En el mercado primario se canaliza el ahorro hacia la inversión y se instrumenta a través de títulos y sus valores (públicos o privados). El mercado segundario tiene como finalidad potenciar el mercado primario dándole liquidez.

Los que han invertido en el mercado primario pueden vender sus participaciones en el secundario sin ocasionar molestias a la actividad de las sociedades.

A la Bolsa, pues, acuden los ahorradores con la intención de colocar su dinero a cambio de una determinada rentabilidad o de la posibilidad de una plusvalía, y los que habiendo invertido ya en un período anterior desean desprenderse de los valores ya adquiridos. Estas ventas pueden deberse a varias razones: consolidar una plusvalía ya obtenida (cuando el precio de venta sea superior al de compra), desprenderse de una inversión poco productiva y cambiarla por otra más interesante, o consolidar una pérdida ante el temor de que el precio de venta sea cada vez menor que el de compra. Aunque el objeto de la negociación es muy amplio: (activos financieros, oro, metales u otros bienes), lo más importante son los primeros, esto es, acciones, obligaciones y títulos públicos.

En cada Bolsa se define un índice general o conjunto que al final de cada sesión indicará si han prevalecido los deseos de compra (aumentará el índice) o de venta (disminuirá).

Los títulos que se emiten pueden ser de renta fija o renta variable. Los de renta fija (obligaciones, bonos bancarios y deuda pública) no son sino un préstamo con promesa de devolución del principal, más una renta fija en un plazo determinado. Los valores de renta variable (acciones) carecen de la seguridad de una renta futura, pero tienen la posibilidad de un mayor rendimiento.

El papel de las expectativas sobre lo que pueda ocurrir en el futuro es fundamental para entender el funcionamiento de la Bolsa. La buena marcha de la economía internacional y nacional, lo que ocurra en otras bol- sas, las posibles intervenciones o actuaciones gubernamentales o la evolución de las empresas que cotizan determinan los deseos de compra y venta, y generan, en su caso, efectos de autoalimentación. Importantes subidas o bajadas en los índices son fáciles de explicar a posteriori, pero rara vez son predecibles.

Para leer mas visita: http://www.merval.sba.com.ar/ default.aspx

ACTIVIDADES

1- Realizar un cuadro comparativo de los intermediarios financieros monetarios y no monetarios.

2- Dar ejemplos de la realidad de intermediarios financieros monetarios y no monetarios.

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Bancos Comerciales

UNIDAD 2

Estudio de Bancos y Entidades Financieras

Para el desarrollo de esta Unidad hemos planeado la lectura de dos autores que responden a nuestro criterio, de forma más que satisfactoria los requerimientos de la misma. Se trata de Economía Principios y aplicaciones, de Francisco Mochón y Beker, y Nuevos Principios de Comercio Internacional, de Carlos A. Ledesma. Además de la lectura de la Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina y de la Ley de Entidades Financieras.

En este módulo recalcamos la importancia de la actuación del Banco Central en el eje de la Política monetaria, entendiendo por tal a todas las decisiones que se toman en relación con la oferta monetaria, las tasas de interés y las condiciones del crédito. Compararemos los conocimientos adquiridos con hechos de la economía real.

Bancos: Concepto. Origen. Funciones. Clasificación. Depósitos. Préstamos. Servicios.

Bancos

Los bancos son entidades jurídicas que desarrollan el negocio de la banca aceptando depósitos de dinero que a continuación prestan. En síntesis, el objetivo de los bancos consiste en obtener un beneficio pagando un tipo de interés por los depósitos que reciben, inferior al tipo de interés que cobran por las cantidades de dinero que prestan. En términos contables, los depósitos son un pasivo para los bancos, puesto que ten- drán que devolver el dinero depositado, mientras que los préstamos son activos, aunque a veces no puedan recuperar el dinero prestado. La actividad desempeñada por los bancos suele ser sometida al control de un banco central; en España, el Banco de España; en Alemania, el Bundesbank; en Estados Unidos, el sistema de Reserva Federal y en los países latinoamericanos, el Banco Central.

Hay muchas clases de bancos; además, la estructura bancaria varía según los países. En general, se puede establecer la siguiente clasificación, aunque la creciente competencia y el aumento de los distintos servicios que ofrecen estas entidades hacen que esta clasificación resulte cada vez menos nítida.

En primer lugar hay que destacar los denominados bancos comerciales.

Además de los servicios habituales que ofrecen los bancos, como la posibilidad de abrir una cuenta corriente y tener cheques, también operan con divisas, emiten tarjetas de crédito, disponen de asesores para inversiones y para el pago de impuestos, y ofrecen servicios financieros, como los seguros. Existe una gran concentración en el sector bancario de casi todos los países, por lo que los clientes encuentran sucursales de su banco en cualquier ciudad del país. Existía una importante excepción de esta regla, representada por Estados Unidos, país en el que existen cientos de bancos comerciales, debido a una ley que prohibía operar en más de un Estado. Hasta 1985 no se modificó esta situación.

Bancos Industriales

Los bancos industriales tienen como objetivo principal el servir de intermediarios entre inversores y demandantes de fondos a mediano y largo plazo y a menudo participan en las actividades que quieren realizar estos últimos. Han tenido también una creciente participación en servicios de asesoría para las fusiones y ofertas públicas de adquisición.

Bancos Hipotecarios

El primer banco de crédito a la construcción apareció en Inglaterra. Este tipo de bancos tiene como función principal otorgar préstamos (hipotecas) a aquellas personas que quieren adquirir viviendas.

Cajas de Ahorro

Las Cajas de Ahorro, entidades muy comunes en toda Europa occidental, se crearon para atraer a los pe- queños ahorradores y ofrecer servicios sociales a la comunidad, pues hay una importante participación de las autoridades públicas. En los últimos años han ido ofreciendo el mismo tipo de servicios que los bancos comerciales.

Cooperativas de Crédito

Las uniones crediticias, o cooperativas de crédito, son grupos de personas que tienen algún vínculo (como por ejemplo, pertenecer a una misma industria) y que crean una asociación para obtener los beneficios que obtendrían de una caja de ahorro o de un banco de créditos a la construcción, gestionando a la cooperativa como una organización sin ánimo de lucro. Esta clase de entidades son muy comunes en muchos países de Occidente. Uno de los principales bancos de Francia, el Crédito Agricole, es una asociación de más de 3.000 cooperativas de crédito.

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Banco Central de la República Argentina

Entidad bancaria central de Argentina, cuyas principales funciones son emitir moneda, procurar la estabilidad de su valor, controlar el volumen de dinero en circulación, actuar como agente financiero del Estado Argentino y administrar sus reservas de divisas y oro.

Comerciales

Fundado por ley Nº 12.455, del 31 de mayo de 1935, tuvo como antecedentes más inmediatos la Caja de Conversión (constituida en 1890 y que era el organismo hasta entonces encargado de la emisión de moneda) y el Banco de la Nación Argentina (creado en 1895 y que era el banco público del Estado, aunque desempeñaba actividades propias de un banco comercial).

Establecido como sociedad anónima (con capital del Estado y de bancos nacionales y extranjeros con filiares en territorio argentino), su gobierno dependía inicialmente de un Directorio formado por 14 miembros: un presidente, un vicepresidente (ambos elegidos por el poder ejecutivo, con la necesaria aprobación del Senado), siete miembros elegidos por los bancos comerciales del país, cuatros elegidos para representar los sectores agrícola, ganadero, comercial e industrial, y uno designado por el poder ejecutivo para repre- sentarle.A lo largo de su historia sufrió varias reformas y reestructuraciones: en 1946 pasó a ser propiedad exclusiva del Estados tras ser nacionalizado; en 1949 perdió gran parte de su independencia al estar con- trolado por el poder ejecutivo a través del Ministerio de Finanzas; en sucesivas reorganizaciones acaecidas en 1956 y 1957 recuperó gran parte de su autonomía al ser considerado una institución autárquica.

En la actualidad, el principal órgano de gobierno del Banco Central de la República Argentina es el Directo- rio, integrado por el presidente y el vicepresidente del Banco y otros ocho directores, todos ellos nombrados por el poder ejecutivo, previa aprobación del senado. Uno de los directores es, además, presidente de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias (encargada de vigilar las actividades y políticas de tipo financiero y cambiario del Estado).

La Carta Orgánica del BCRA (ley 24144) establece claramente cuales son las funciones del BCRA, cómo se designan los directores, qué incompatibilidades tienen y la función de control que ejercen sobre las entidades financieras, por medio de la Superintendencia.

Clasificación

de los

Bancos

Industriales

Hipotecarios

Cajas de Ahorro

Cooperativas de Crédito

96 97


UNIDAD 3

El Banco Central: Funciones y Balance

El Banco Central de la República Argentina es una entidad autárquica, siendo su capital propiedad del Es- tado. El Banco Central actúa como agente financiero del Estado. Las relaciones con el Poder Ejecutivo las mantiene por intermedio del Ministro de Economía, si bien no está sujeto a órdenes, indicaciones o instrucciones del Poder Ejecutivo.

La misión primaria y fundamental del Banco Central es preser-

var el valor de la moneda.

A través de la Superintendencia de Entidad Financieras y Cambiarias inspecciona y controla todas las instituciones financieras.

Las Funciones del Banco Central

Las funciones estrictamente bancarias que desempeña el Banco Central son las siguientes:

1. Custodio y administrador de las reservas de oro y divisas.

2. Agente financiero del gobierno nacional.

3. Responsable de la política monetaria.

4. Banco de bancos.

5. Proveedor de dinero de curso legal.

Es importante destacar que en el desarrollo de sus funciones no debe perder de vista su objetivo primor- dial que es el de preservar el valor de la moneda.

1. Custodio y Administrador de las Reservas de Oro y D ivisas

El Banco Central de la República Argentina es el encargado de la custodia y administración de las reservas oficiales externas del país, es decir, centraliza las reservas de oro, divisas y otros activos externos, acumula- das. Siendo las divisas una deuda de las instituciones bancarias extranjeras, esta partida equivale a un crédito concedido por el Banco Central al país extranjero.

Debe tenerse en cuenta que el concepto de divisa es más amplio que el de billete de banco extranjero, ya que, por ejemplo, un pagaré a cobrar en Francia o un depósito en libras en un banco británico son también divisas.

Dichas reservas se acrecientan, por ejemplo, por préstamos externos otorgados al gobierno nacional, cuyo importe se deposita en las arcas del Banco Central hasta que se haga uso de los mismos o por compras de divisas que el Banco hace en el mercado cambiario.

2. Agente Financiero del Gobierno Nacional

El Banco Central es el agente financiero del gobierno nacional y en tal carácter realiza operaciones de cobro y de pago por cuenta de éste.

También es el encargado de la emisión de valores públicos del gobierno nacional y de atender el servicio de la deuda pública nacional.

La reforma de la Carta Orgánica del Banco Central, aprobada por Ley 24.144 en 1992, prohibía expresamente conceder préstamos al gobierno nacional. Sólo podía comprar títulos de Tesorería a precios de mercado, sujeto a la restricción que el crecimiento de las tendencias de títulos públicos no podía superar el 10% anual. Esto se debía a tratar de que no aumentara la cantidad de dinero en la economía que no se correspondiera con un aumento similar de la producción de bienes y servicios, tratando por este medio de controlar el proceso inflacionario. De este modo se procuraba evitar que el Banco Central financie el déficit del presupuesto nacional, como ocurriera en el pasado, factor que jugó un papel central en el desarrollo del proceso inflacionario argentino.

El rubro “Créditos al Gobierno Nacional” refleja la deuda del Tesoro en el Banco Central en moneda nacional.

3. Responsable de la Política Monetaria

A través de distintos mecanismos, el Banco Central controla la oferta monetaria, regulando para ello el comportamiento de los bancos comerciales. Asimismo, puede comprar y vender en el mercado valores públicos, divisas y otros activos con el fin de regular el mercado monetario.

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4. Banco de Bancos

El Banco Central actúa como “Banco de bancos” y financia marginalmente a la banca, es decir, que los bancos pueden acudir a él para corregir situaciones transitorias de iliquidez.

Los redescuentos y adelantos que el Banco Central puede otorgarles deben ser por montos limitados y su plazo de devolución por parte de las entidades generalmente es corto, aunque en situaciones especiales, como lo fue la iliquidez sufrida por los bancos en ocasión de la devolución de los depósitos trabados en el corralito financiero, ordenada por los jueces mediante las medidas de amparo, el plazo de devolución de los mismos fue ampliado por el BCRA. Estas restricciones –impuestas en su nueva Carta Orgánica- tienen su origen en un uso abusivo de las líneas de redescuento que sirvió sólo para postergar el cierre de bancos con problemas patrimoniales importantes.

Estas limitaciones legales han recortado sobremanera el rol del Banco Central como prestamista de última instancia ante la existencia de bancos en dificultades. El rubro “créditos al sistema financiero del país” es el que refleja los préstamos vigentes del Banco Central a los bancos oficiales y privados del país.

5. Proveedor de Dinero de Curso Legal

El Banco Central es el encargado de la emisión de los billetes y monedas que constituyen la “circulación monetaria”.

De acuerdo a la Ley de Convertibilidad, el Banco Central sólo podía emitir efectivo contra compra de divisas en el mercado cambiario, ya que, en todo momento, debía mantener un 100% de respaldo de la base monetaria (Efectivo en manos del público más las reservas de los bancos) en oro, divisas y otros activos externos.

Asimismo, el Banco Central retira de circulación los pesos que recibe a cambio de las divisas que vende en el mercado cambiario. En efecto, toda vez que la demanda exceda a la oferta de divisas, el Banco Central estaba obligado a intervenir abasteciendo al mercado cambiario a la relación de un dólar por peso.

Por otra parte, el Banco central es el cajero del sistema bancario, esto es, los bancos mantienen depósitos en el Banco Central que son parte de sus reservas y pueden apelar a ellos si requieren de efectivo. La cuenta “Depósitos de entidades financieras” refleja dichas colocaciones en el Banco Central.

El Control de la Oferta Monetaria

Una de las variables cuya evolución preocupa especialmente a las autoridades monetarias es la cantidad de dinero u oferta monetaria. Dada la relación existente entre la oferta y la base monetaria, y las definiciones presentadas de la base monetaria, se deduce que el Banco Central puede controlar la oferta monetaria a través de dos vías:

1. La base monetaria mediante la variación de sus componentes, es decir, efectivo en manos del pú- blico y reservas o activos de caja del sistema bancario, según una definición de la base monetaria o a través de los “factores controlables”, lo que haría variar la oferta monetaria en un múltiplo de la variación de la base monetaria.

2. El efectivo mínimo, con lo que se controlarían los depósitos, y, por tanto, la oferta monetaria, sin variar la base monetaria.

1- Por medio de la Variación de los Componentes

de la Base Monetaria.

Control de la Oferta Monetaria

2- Por medio de la Variación del Efectivo Mínimo

Así, pues, para controlar la evolución de la oferta monetaria, el Banco Central puede recurrir básicamente a cuatro instrumentos:

1. la manipulación de los encajes legales,

2. las operaciones en el mercado abierto,

3. los redescuentos y

4. las operaciones de pase.

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La Manipulación de los Encajes Legales

La autoridad monetaria puede influir sobre la oferta monetaria manipulando los encajes legales. Los encajes legales son los porcentajes que sobre sus pasivos las entidades financieras han de cubrir normalmente con depósitos en el Banco Central, siendo el más significativo el efectivo mínimo.

Así, si la autoridad monetaria reduce el efectivo mínimo, la oferta monetaria, aumentará, y lo contrario ocu- rrirá si el efectivo mínimo se incrementa. Debe señalarse, sin embargo, que tanto el comportamiento de los individuos como el de los bancos sufren fluctuaciones, por lo que no puede predecirse con exactitud el impacto de las alteraciones del efectivo mínimo sobre la oferta monetaria, aunque sí el sentido de la variación.

Si bien la variación del coeficiente de efectivo mínimo puede parecer como la forma más directa de controlar la oferta monetaria, no es así como los bancos centrales suelen actuar para lograr que la oferta monetaria se expanda o se contraiga, ya que su frecuente modificación tiene efectos perjudiciales sobre el comportamiento de las instituciones financieras.

Las operaciones de mercado abierto

Otro procedimiento para manipular la oferta monetaria se basa en las denominadas operaciones de mercado abierto.

Las operaciones de mercado abierto son la compra y venta de títulos públicos por parte del Banco Central.

Para explicar el funcionamiento de las operaciones de mercado abierto supóngase que el Banco Central considera que la oferta monetaria debe expandirse y no cree oportuno alterar el efectivo mínimo. Una posibilidad es comprar divisas o letras del Tesoro a las instituciones financieras y los particulares.

Supóngase que se decide comprar títulos públicos por valor de 100 millones de pesos y que los vendedores son los bancos. El Banco Central pagará esos títulos entregándoles a los bancos 100 millones de pesos nuevos. Resultará, por lo tanto, que si los bancos mantienen inicialmente sólo las reservas requeridas, tendrán ahora 100 millones de pesos en exceso, lo que dará lugar a un proceso de expansión múltiple del crédito en la forma antes comentada.

El procedimiento seguido cuando el Banco Central desea contraer la oferta de dinero es justamente el contrario al explicado, es decir vender títulos públicos a las instituciones financieras, lo que reduce las reservas de los bancos, ya que estos para pagar los títulos, tienen que reducir sus depósitos en el Banco Central. De esta forma se pone en marcha un proceso de reducción múltiple de la oferta monetaria.

Redescuentos y Adelantos

El Banco Central puede suministrar dinero con garantías reales a los distintos intermediarios financieros bancarios por plazos cortos para que estos puedan cubrir deficiencias en las reservas de efectivo mínimo.

El tipo de interés al que el Banco Central presta el dinero depende de varios factores, pero podemos afirmar que, en la medida en que se eleve, los intermediarios financieros frenaran la concesión de créditos a sus clientes y destinarán los nuevos fondos de sus cuentas del pasivo (nuevos depósitos) a cubrir los requerimientos del efectivo mínimo, para no acudir a los prestamos del Banco Central. De esta manera, los redescuentos se configuran como instrumento importante de la política monetaria, puesto que coadyuvan que el Banco Central cumpla con los objetivos monetarios y económicos fijados por el gobierno, obligando al sistema bancario a comportarse en el sentido deseado.

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Las operaciones de pase

El Banco Central compra a los Bancos privados títulos que estos tienen en cartera, para solucionar un problema de liquidez de la entidad, pero con la obligación por parte del banco privado de recomprárselos en un plazo determinado.

El banco privado pagará un interés por el uso de esos fondos, computado desde la fecha de la compra hasta la de la recompra.

Como es sabido los títulos cotizan en bolsa, si a la fecha de la recompra los títulos tienen una cotización mayor a la de la compra, la operación se hará a esta cotización mayor.

Si por el contrario, la cotización fuera menor, la recompra se hará a la cotización vigente el día de la compra por el Banco Central.

La cantidad de dinero y el Banco Central

Tal como se ha señalado, la cantidad de dinero la determina el Banco Central. Estableciendo el coeficiente de reservas, las operaciones de mercado abierto y a través de los redescuentos, el Banco Central determina el nivel de reservas y la oferta monetaria.

Los bancos y los individuos colaboran en este proceso. Los bancos crean dinero a partir de las reservas mediante el proceso de expansión múltiple ya comentado. El público participa en el proceso manteniendo dinero en forma de depósitos en el sistema bancario.

El Banco Central, mediante los instrumentos señalados, controla el proceso, y, con un margen de error aceptable, determina la oferta monetaria.

La Política Monetaria

La política monetaria se refiere a las decisiones q ue las autoridades

monetarias toman para alterar el equilibrio en el m ercado de dinero,

es decir, para modificar la cantidad de dinero o la tasa de interés.

Las políticas monetarias que aumentan la oferta monetaria, es decir, las políticas monetarias expansivas, reducirán la tasa de interés mientras que las políticas monetarias que contraen la oferta monetaria, es decir las restrictivas, la elevarán.

Si, dado un nivel de precios, el Banco Central compra títulos en el mercado abierto, reduce los coeficientes legales de reservas o concede a los bancos nuevos créditos, determinará que la cantidad de dinero se incremente, de forma que la función de oferta de dinero se desplazará hacia la derecha y la tasa de inte- rés se reducirá (...). En el caso de que la autoridad monetaria siguiera una política restrictiva empleando cualquiera de los tres procedimientos apuntados (venta de títulos públicos, incremento de los coeficientes legales o reducción de los prestamos concedidos a los bancos), y suponiendo de nuevo que los precios permanecen constantes, la curva de oferta de dinero se desplazaría hacia la izquierda y las tasas de interés se incrementarían.

(...) Para comprender esta estrecha relación entre cantidad de dinero y tasa de interés, piénsese que cuando por ejemplo, el Banco Central, por cualquier procedimiento aumenta la cantidad de dinero, los bancos tienen más fondos para préstamos y, generalmente, reducirán las tasas de interés, lo que incidirá sobre la demanda de inversión y de consumo.

Asimismo, el proceso de gasto del dinero creado también actúa reduciendo la tasa de interés, pues si parte del mismo se canaliza a la compra de títulos valores, el precio subirá y, por tanto, se reducirá el rendimiento, que es una tasa de interés. Así pues, una política monetaria expansiva que aumenta la cantidad de dinero irá acompañada de una reducción en las tasas de interés, mientras que lo contrario ocurrirá si el Banco Central reduce la cantidad de dinero.

Políticas monetarias expansivas

Si se disminuye la tasa de encaje, aumentará la oferta monetaria y como consecuencia disminuirán las tasas de interés y los créditos serán más blandos.

Si se aumentan los créditos al sector privado, aumentará la oferta monetaria y como consecuencia dismi- nuirán las tasas de interés y los créditos serán más blandos.

Si el BCRA compra títulos, aumentará la oferta monetaria y como consecuencia disminuirán las tasas de interés y los créditos serán más blandos

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Políticas monetarias restrictivas

Si se aumenta la tasa de encaje, disminuirá la oferta monetaria y como consecuencia aumentarán las tasas de interés y los créditos serán más difíciles de conseguir.

Si disminuyen los créditos al sector privado, disminuirá la oferta monetaria y como consecuencia aumenta- rán las tasas de interés y los créditos serán más difíciles de conseguir.

Si el BCRA vende títulos públicos, disminuirá la oferta monetaria y como consecuencia aumentarán las tasas de interés y los créditos serán más difíciles de conseguir.

Política

Monetaría

Expansiva

- Baja Tasa de Encaje

- Aumenta Créditos al Sector Privado

- Compra Títulos

-Compra de Divisas

- Aumento de OM

- Baja de Tasa de Interés

- Créditos mas Blandos

Fines últimos de la política monetaria y objetivos intermedios

Los fines últimos de la política monetaria, como los de toda política de estabilización (...), son el logro de ciertos objetivos económicos generales, tales como la estabilidad de precios y el mayor nivel de empleo posible. Para ello se precisa el establecimiento de una variable monetaria como objetivo intermedio. Esta variable se elige tanto por su vinculación con los objetivos económicos finales como porque sea de fácil manejo y se posea sobre ella una abundante y rápida información.

Desde el punto de vista de la política monetaria, tanto el interés como la cantidad de dinero son buenos can- didatos a actuar como variable objetivo intermedio.Teóricamente, la autoridad monetaria puede prever cuánto debe crecer la cantidad de dinero o cuánto debe bajar la tasa de interés para conseguir los resultados deseados sobre el producto nacional o sobre la inflación.

Que tanto la tasa de interés como la cantidad de dinero puedan ser utilizables como objetivo de la política monetaria no quiere decir que no haya razones a favor y en contra de uno y otra. Por un lado, cabria señalar

que la tasa de interés se conoce en el acto, mientras la cantidad de dinero, con algunos días de retraso. Por otro lado, aunque la cantidad de dinero admite diversas medidas, estas son pocas, mientras que la tasa de interés no es única: hay tantas como activos financieros.

Asimismo, hay que admitir que existen factores distintos de la política monetaria que alteran las tasas de tasas de interés, tales como la existencia de un proceso inflacionario o el hecho que la actividad económica esté experimentando un auge o una recesión, lo que dificulta su papel como variable objetivo de la política económica.

En parte por las razones apuntadas y también porque toda la intervención sobre la tasa de interés lleva consigo las inevitables insuficiencias asociadas a toda fijación artificial de un precio, cabe afirmar que para instrumentalizar la política monetaria frecuentemente se opta por controlar la cantidad de dinero.

La asimetría de la política monetaria

En cualquier caso, al margen de la polémica sobre la variable objetivo y la efectividad de la política monetaria (...), debe destacarse que la política monetaria suele ser más efectiva para restringir el gasto agregado que para expandirlo. Esta asimetría de la política monetaria se puede justificar por las tres razones siguientes:

A las autoridades monetarias les resulta relativamente más fácil presionar al alza las tasas de interés que a la baja. Si las tasas ya son bajas, puede que sea muy difícil reducirlas en una proporción significativa, mientras que, por el contrario, el límite hasta donde pueden llegar las tasas de interés en su tendencia alcista provo- cado por políticas monetarias restrictivas es menos evidente. El Banco Central puede llevar a cabo una política expansiva, comprando divisas o bonos en el mercado abierto y disminuyendo las reservas bancarias, posibilitando con ello una mayor concesión de préstamo y consecuentemente, aumentando la oferta de dinero, pero no puede obligar a los bancos a que presten más cuando, por ejemplo, los empresarios, ante unas expectativas sombrías no se deciden a invertir. Por el contrario, si el Banco Central realiza una operación restrictiva en el mercado abierto, los bancos se verán obligados a restringir sus préstamos, y, en definitiva, la cantidad de dinero se reducirá, pues sus reservas habrán disminuido.

Mediante una política restrictiva se puede, incluso, ocasionar un racionamiento del crédito, de forma que las empresas sean incapaces de obtener los préstamos que desean para financiar sus inversiones. Obvia- mente, lo contrario no es cierto, pues, por muy expansiva que sea una política monetaria, no se puede forzar a las empresas a solicitar más préstamos de los que desean.

Los argumentos anteriores justifican que a la política monetaria, como instrumento de control del gasto agregado, se la compara con una cuerda, en el sentido de que si bien puede ser un instrumento adecuado para contraer, no puede utilizarse con la misma facilidad para impulsar la actividad económica. Si se adoptan políticas restrictivas, es decir, si la cuerda se tensa, la inversión se reducirá, pero si se desea impulsar el gasto, no se puede forzar a las empresas a solicitar más crédito, es decir, la cuerda no puede utilizarse para empu- jar. Los efectos de una política expansiva son muchos menos ciertos, pues, en buena medida, dependen de la actitud de los bancos comerciales y el de las expectativas de los empresarios, lo que puede determinar que ante una misma política el resultado sea distinto según las circunstancias.

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1. Detalle las funciones del Banco Central de la República Argentina

TÉRMINOS Y CONCEPTOS CLAVES:

* INTERMEDIARIOS FINANCIEROS MONETARIOS Y NO MONETARI OS

* BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA

* CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA

* INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA

2. De la lectura de la Carta Orgánica del Banco Central detalle:

a) Funciones

b) Cómo se compone el directorio y quiénes no podrán se miembros de él.

c) Atribuciones del Presidente y del Directorio

d) Operaciones que puede realizar el Banco

e) Qué es y qué función desarrolla la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambia-

rias.

II. Responder verdadero o Falso.

Responder el siguiente cuestionario:

ACTIVIDADES

1. Si se desea aumentar la cantidad de dinero circulante se deben aumentar los encajes legales.

2. Al aumentar la OM las tasas de interés tienden a bajar.

3. Los encajes legales son un instrumento de los bancos privados para regular las tasas de interés.

4. Si el Banco Central compra títulos públicos en el mercado abierto se producirá un aumento de

la OM.

5. Si el Banco Central quiere que los privados aumenten las tasas de interés deberá aplicar políti-

cas monetarias expansivas.

6. La venta de títulos públicos por parte del Banco Central produce una disminución de la OM y

por ende un incremento en las tasas de interés.

1. Si el BCRA aumenta la tasa de encaje qué sucede con las tasas de interés del mercado y qué tipo de política aplicaría.

2. Si el BCRA desea aplicar una política expansiva qué debería hacer con los créditos a los bancos del sistema.

3. Explicar qué sucedería con la oferta monetaria y por consiguiente con la tasa de interés del mercado si los bancos deben devolver al BCRA los redescuentos recibidos.

4. Si el BCRA desea aplicar una política expansiva, que deba hacer con los títulos en el mercado abierto.

5. Qué consecuencia traería sobre la tasa de interés del mercado, la compra de títulos por parte del BCRA.

Actividades de Revisión de Toda la Unidad

I. Responder el siguiente cuestionario:

III. De la lectura de la ley de entidades financieras detallar los siguientes conceptos:

1. Quiénes están comprendidos en la Ley

2. Describa: Bancos comerciales, de inversión, hipotecarios, compañías financieras, sociedades de

ahorro y préstamo para la vivienda y otros inmuebles, cajas de crédito.

3. ¿Cuáles son las operaciones prohibidas y limitadas?

4. ¿Cuáles son las responsabilidades patrimoniales de las entidades financieras?

5. ¿Cuál es el régimen informativo, contable y de control?

6. ¿Qué es el secreto legislado en el artículo 3º de la Ley?

7. ¿Cuáles son las sanciones y recursos establecidos en la Ley?

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CAPITULO 3 INSTRUMENTOS DE COBROS Y PAGOS

INTERNACIONALES. LA OPERATIVA BANCARIA Y

LOS ORGANISMOS INTERNACIONALES.

Introducción En esta unidad desarrollaremos aspectos propios de la operatoria comercial como son los INCOTERMS y los medios de cobros y pagos internacionales.

Veremos que para cada operatoria en particular se utilizará una INCOTERM, que es la forma de expresar, sin dejar lugar a duda, cuál es la responsabilidad de cada una de las partes involucradas en la misma.

Asimismo analizaremos las distintas formas de cobro y pago internacionales y cual es la más adecuada a la operación que se está realizando.

Nos remitimos para estos temas a lo expresado por el autor Carlos Ledesma en su libro Nuevos Principios de Comercio Internacional.

UNIDAD 1

OBJETIVOS DEL APRENDIZAJE

Que el lector:

Comprenda la importancia de la Cámara Internacional de Comercio

Aplique correctamente los INCOTERMS según la operac ión a realizar.

Diferencie los distintos medios de cobros y pagos i nternacionales y evalúe la conveniencia de la aplicación de unos u otros se gún la operación a realizar.

Diferencie los distintos sistemas de tipo de cambio y comprenda las ventajas y desventajas de cada uno de ellos.

Resuelva satisfactoriamente las actividades planead as para este módulo

Cámara Internacional de Comercio

En la actualidad la Cámara Internacional de Comercio tiene a su cargo la promoción del Comercio Inter- nacional y entre sus acciones figura el establecimiento y actualización de los INCOTERMS.

INCOTERMS

¿Qué son los INCOTERMS?

Los INCOTERMS son unas reglas internacionales para la interpretación de los términos

comerciales fijados por la Cámara de Comercio Inter nacional. La palabra INCOTERM

viene de la contracción del inglés de:

INternacional COmmercial TERMS

(Términos de Comercio Internacional).

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El propósito de los “INCOTERMS” es el de establecer unas reglas para el uso y la interpretación de los términos más usados en el transporte internacional. De esta manera el número de malentendidos o interpretaciones erróneas pueden ser reducidos.

Es común que las diferentes partes de un contrato internacional no estén al tanto de las diversas prácti- cas comerciales de los otros países; esto puede llevar a malentendidos y disputas entre el proveedor y el cliente. Para tratar de reducir la incidencia de este tipo de problema, la Cámara de Comercio Internacional estableció en 1936 una serie de reglas para la interpretación de los términos comerciales conocidos como los “INCOTERMS 1936”. Estos han sido cambiados siete veces, la última revisión se produjo en 2010, que entrara en vigencia el 01 de Enero de 2011.

El envío de mercaderías de un país a otro, con motivo de una transacción comercial puede tener sus riesgos. Si se pierden o sufren averías, o si la entrega, por alguna razón, no se lleva a cabo, puede estropearse el clima de confianza entre las partes hasta el punto de derivar en pleito. Sin embargo, lo que sobre todo desean vendedores y compradores en operaciones internacionales es que sus tratos se cumplan satisfactoriamente.

Si al redactar el contrato, el comprador y el vendedor se refieren específicamente a uno de los INCO- TERMS de la Cámara de Comercio Internacional, pueden estar seguros de definir sus respectivas responsabilidades, con sencillez y seguridad, pues eliminan cualquier posibilidad de malas interpretaciones y las consiguientes disputas.

INCOTERMS: Breve Reseña

En el comercio internacional se ha desarrollado un idioma común, fruto de las prácticas comerciales internacionales. Determinadas disposiciones se han normalizado e incorporado a la legislación de cada país. Los INCOTERMS son un conjunto de reglas internacionales, de aceptación voluntaria por las partes, que determina el alcance de las cláusulas comerciales incluidas en el contrato de compraventa internacional.

Son de fácil comprensión para las partes intervinientes.

En el comercio internacional se tiende cada día, con mas intensidad, a la utilización de un idioma universal. Los INCOTERMS se caracterizan por siglas o abreviaturas que indican su contenido. Cada una de ellas encierra un conjunto de obligaciones a ser asumidas por las partes, vendedor y comprador, que intervienen en una compraventa internacional.

Los INCOTERMS también se denominan cláusulas de precio, pues cada término permite determinar los elementos que componen el precio.

El propósito de los INCOTERMS es el de proveer un grupo de reglas internacionales para la interpretación de los términos mas usados en el Comercio internacional. Los INCOTERMS en su uniformidad y exten- sión, reducen la incertidumbre derivada de las múltiples interpretaciones que países con legislación, usos y costumbres diferentes, suelen dar a las transacciones comerciales.

Hasta principios de siglo las partes contratantes desconocían las prácticas comerciales en sus respectivos países por lo que tenían miedo de operar con países que no conocían.

Los INCOTERMS se definen como un conjunto de reglas aplicables internacionalmente

destinadas a facilitar la interpretación de los tér minos comerciales comúnmente utilizados.

Como antecedente se puede citar lo ocurrido en 1919 cuando surgió el sistema de cotizaciones internacionales “Definiciones para el Comercio Extranjero Americano”. Luego en 1936 la Cámara de Comercio Internacional establece los INCOTERMS (International Commerce Terms). Dada la evolución del comercio internacional estas normas con el transcurso del tiempo han sido revisadas y actualizadas en 1946,1953, 1967, 1976, 1980, 1990, 2000 y 2010.

Se han actualizado regularmente para adecuarse al desarrollo del comercio internacional. Los INCOTERMS 2000 toman en consideración la reciente difusión de zonas libres de aduanas, el incremento del uso de las comunicaciones electrónicas en las transacciones comerciales y los cambios en la práctica del transporte.

Las INCOTERMS en ningún momento van a reemplazar al Contrato de Compraventa Internacional, forman parte de él, porque abarcan sólo algunos puntos, por ejemplo, no dicen nada del instrumento de pago, de la propiedad de la mercadería, etc. Cumplimentan el rol de ser orientadoras para determinar fundamentalmente las obligaciones y derechos entre vendedor y comprador. Los INCOTERMS se refieren a las modalidades de entrega de las mercaderías que motivan una transacción.

La selección del INCOTERM influye sobre el coso del contrato. Si bien todos los gastos o costos los ter- mina pagando el comprador, este debe conocer, además de lo estipulado en el contrato de compraventa, qué importes debe desembolsar y cuáles están incluidos en el precio.

Las reglas INCOTERMS definen las responsabilidades de las empresas compradoras y vendedoras en la entrega de mercancías al amparo de los contratos de compraventa. Determinan cómo se asignan los costos y los riesgos entre las partes. Las reglas INCOTERMS se incorporan con regularidad en los contratos de compraventa en todo el mundo y se han convertido en parte del lenguaje cotidiano del comercio.

La Cámara de Comercio Internacional ha preparado nuevas reglas INCOTERMS 2010 y la entrada en vigencia de la nueva normativa será a partir del 01 de Enero del 2011. En principio, sustituirán a los INCO- TERMS 2000. Ahora bien, si vendedores y compradores lo desean y lo expresan documentalmente, aún a partir del 2011, van a poder seguir regulando sus compraventas de acuerdo a los INCOTERMS 2000. En ese sentido, valga recordar que los INCOTERMS no son leyes que se derogan automáticamente en cuanto aparecen otras nuevas.

Los INCOTERMS se publicaron por primera vez hace 75 años y han servido para dar coherencia a un sistema comercial y jurídico que diverge enormemente de un país a otro. Estas reglas se revisan cada diez años. Desde la última revisión en el año 2000, muchas cosas han cambiado en el comercio mundial y la re- visión actual, llevada a cabo por un grupo internacional de redacción de ocho expertos nombrados por la ICC, ha tenido en cuenta temas como los progresos en la seguridad de la carga y la necesidad de sustituir documentos en papel por documentos electrónicos y algunas otras tendencias en las practicas comerciales internacionales, como la conteinerizacion y las entregas puerta a puerta.

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El resultado de toda esta revisión ha sido un conjunto de reglas con mayor claridad y precisión, adaptadas adecuadamente para el siglo XXI, que ofrecen mayor seguridad jurídica en las transacciones de venta y compra. Las reglas ayudan a las empresas a evitar malentendidos aclarando los costos, riesgos y responsabilidades tanto de los compradores como de los vendedores.

Principales características

Los puntos más importantes se refieren a:

La entrega

Los riesgos

Los gastos

Los documentos O sea que los INCOTERMS determinan:

El alcance del precio.

En qué momento y dónde se produce la transferencia de riesgos sobre la mercadería del vendedor

hacia el comprador.

El lugar de entrega de la mercadería.

Quién contrata y paga el transporte

Quién contrata y paga el seguro

Qué documentos tramita cada parte y su costo.

114 115


Los INCOTERMS 2010 se dividen en 4 grupos:

Grupo 1 Grupo 2 Grupo 3 Grupo 4

EXW FAS CFR DAT FOB CPT DAP

FCA CIF DDP

CIP

A medida que se pasa de una condición de venta a otra, en el orden establecido en los INCOTERMS, aumentan las obligaciones del vendedor y disminuyen las del comprador. Por ello, en los contratos comerciales se adoptará la cláusula que exprese mejor los intereses en juego y la experiencia comercial de las partes.

El conocimiento de los diversos medios de transportes, puertos, seguros, tránsitos, régimen aduanero en destino, es lo que debe decidir la elección del término adecuado.

Las características de cada grupo son las siguiente s:

Grupo 1:

Hay una sola INCOTER, EXW, y en ella la única responsabilidad del exportador es entregar la mercadería embalada para la exportación en la puerta de su fábrica, es la de menor compromiso para el exportador, dado que hasta el despacho aduanero de exportación lo realiza el importador.

Grupo 2:

En este grupo se encuentran las INCOTERM que comienzan con la letra F, que viene de la palabra en inglés FREE, y significa que en todas ellas la mercadería se entrega en origen pero despachada para la exportación, es decir el exportador realiza el trámite aduanero de exportación y paga los gastos derivados del mismo, entregando la mercadería en el lugar de origen convenido.

Grupo 3:

En este grupo se encuentran las INCOTERM que dan comienzo con la letra C, de la palabra costo, y en todas ellas si bien la entrega de la mercadería se produce en origen, al igual que en el grupo anterior, el exportador cubre gastos que son posteriores a la entrega, si bien el riesgo del viaje es del importador dado que el exportador entrega, como dijimos, en el lugar de origen convenido.

Grupo 4:

En este grupo se encuentran las INCOTERM que dan comienzo con la letra D, de la palabra en inglés DE-

LIBERY, y la característica de estas cláusulas es que la entrega de la mercadería se produce en destino, es decir que el riesgo del viaje es del exportador, el importador recibe la mercadería en el punto de destino convenido por las partes.

Otra categorización que se realiza a las INCOTERMS es:

a) Normas aplicables a cualquier tipo de transporte o INCOTERMS “multimodales” “Any mode of transport”

• EXW: Ex Works

• FCA: Free Carrier

• CPT: Carriage Paid To

• CIP: Carriage and Insurance Paid

• DAT: Delivered At Terminal

• DAP: Delivered At Place

• DDP: Delivered Duty Paid

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b) Normas aplicables al transporte por vías navegables o INCOTERMS “solo marítimos” “Sea and Inland Waterway Transport Only”

• FAS: Free Alonside Ship

• FOB: Free On Board

• CFR: Cost and Freight

• CIF: Cost, Insurance and Freigh

EXW

Detalle de cada una de las INCOTERM

Al realizar una operación de comercio internacional, hay una serie de gastos que siempre van a estar pre- sentes, el detalle de esos gastos es:

* Flete y seguro interno en origen

* Aduana de exportación

* Carga

* Flete internacional

* Seguro internacional

* Descarga

* Aduana de importación * Flete y seguro interno en destino

INCOTERMS

MULTIMODALES

FCA CPT CIP DAT DAP DDP

El precio final de la mercadería seguramente incluirá todos estos conceptos, pero según la INCOTERM que se utilice, para el importador estarán incluidos en el precio de la operación o deberá adicionarlos al mismo.

A los efectos de ejemplificar cada una de las INCOTERMS que se estudien, vamos a suponer una serie de gastos, e iremos calculando el valor de la operación expresado en las distintas normas.

Por otra parte, la nueva regulación expresa claramente que en las ventas de mercancías containerizadas deben aplicarse siempre INCOTERMS multimodales. De hecho en la redacción detallada de cada INCO- TERM se tratan inicialmente los INCOTERMS multimodales, para luego abordar los INCOTERMS “solo marítimos”.

Los Incoterms

A modo de ejemplo:

Si el precio de la mercadería en la puerta de la fábrica es de U$S 50.000 y los demás gastos son:

Flete y seguro interno en origen: U$S 1500

Aduana de exportación: U$S 900

Carga: U$S 500

Flete internacional: U$S 2000

Seguro internacional: 1% de CFR

Regulan:

La distribución de documentos.

Las condiciones de entrega de la mercan- cía

La distribución de costes de la operación

La distribución de riesgos de la operación

No Regulan

La legislación aplicable a los puntos no re- flejados en los INCOTERMS.

La forma de pago de la operación

Descarga: U$S 400

Aduana de importación: U$S 1400

Flete y seguro interno en destino: U$S 800

Iremos calculando el valor de la mercadería expresado en las distintas INCOTERM a medida que las va- yamos explicando.

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EXW EN FÁBRICA (... lugar convenido)

“En Fábrica” significa que el vendedor entrega cuando pone las mercancías a disposición del comprador en el establecimiento del vendedor o en otro lugar convenido (es decir, fábrica, factoría, almacén, etc.), sin despacharlas para la exportación ni cargarlas en el vehículo receptor.

Este término representa, así, la menor obligación del vendedor, y el comprador debe asumir todos los costos y riesgos que comporta recibir las mercancías en los locales del vendedor.

Sin embargo, si las partes desean que el vendedor se responsabilice de la carga de las mercancías a la salida y que asuma sus riesgos y todos sus costos, deben dejarlo claro añadiendo expresiones explícitas en ese sentido en el contrato de compraventa. Este término no debería usarse cuando el comprador no pueda llevar a cabo las formalidades de exportación, ni directa ni indirectamente. En tales circunstancias, debería emplearse el término FCA, siempre que el vendedor consienta cargar a su costo y riesgo.Valga recordar que el FCA fábrica sí incluye (entre los costes y responsabilidades del vendedor) la carga del vehículo en las instalaciones del vendedor y que, por tanto, resulta un INCOTERM mucho más ajustado a la realidad comercial internacional.

EXW representa la mínima obligación para la empresa vendedora. La regla debería utilizarse con cuidado, ya que:

a) El vendedor no tiene ninguna obligación ante el comprador de cargar la mercancía, incluso si, en la práctica, el vendedor pueda estar en mejor situación para hacerlo. Si el vendedor sí la carga, lo hace a riesgo y expensas del comprador. En los casos en que el vendedor está en mejor situación para cargar las mer- cancías, el uso de FCA, que obliga al vendedor a hacerlo a su riesgo y expensas, suele ser más apropiado.

b) El comprador que adquiere a un vendedor en condiciones EXW para exportar ha de ser consciente que el vendedor tiene la obligación de proporcionar sólo la ayuda que el comprador pueda requerir para efectuar dicha exportación: el vendedor no está obligado a organizar el despacho de exporta- ción. Por consiguiente, es muy recomendable que los compradores no utilicen EXW si no pueden obtener directa o indirectamente el despacho de exportación.

c) El comprador tiene una obligación limitada de proporcionar al vendedor información relacionada con la exportación de la mercancía. Sin embargo, el vendedor puede necesitar esta información, por ejemplo, con finalidades fiscales o informativas

Con los datos del ejemplo propuesto:

EXW = U$S 50.000

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FAS FRANCO AL COSTADO DEL BUQUE (... puerto de carga co nvenido)

“Franco al Costado del Buque” Puerto de carga convenido: significa que el vendedor entrega cuando las mercancías son colocadas al costado del buque en el puerto de embarque convenido. Esto quiere decir que el comprador ha de asumir todos los costos y riesgos de pérdida o daño de las mercancías desde aquel momento.

El término FAS exige al vendedor despachar las mercancías para la exportación.

Este término puede usarse únicamente para el transporte por mar o por vías de navegación interior.

Es muy recomendable que las partes especifiquen, tan claramente como sea posible, el punto de carga en el puerto de embarque designado, ya que los costos y riesgos hasta dicho punto son por cuenta del vendedor y estos costos y los gastos de manipulación asociados pueden variar según los usos del puerto.

Se exige al vendedor o que entregue la mercancía al costado del buque o que proporcione la mercancía así ya entregada para el embarque. La referencia a “proporcionar” sirve para las compraventas múltiples de una cadena de ventas, especialmente habituales en el comercio de productos básicos.

Cuando la mercancía está en contenedores, es habitual que el vendedor ponga la mercancía en poder del porteador en una terminal y no al costado del buque. En tales situaciones, la regla FAS sería inapropiada y debería utilizarse la regla FCA.


EXW = U$S 50.000

+Flete y seguro interno en origen: U$S 1500

+Aduana de exportación: U$S 900

FAS = U$S 52400

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FCA FRANCO TRANSPORTISTA (... lugar acordado)

“Franco Transportista” lugar acordado: significa que el vendedor entrega las mercancías, despachadas para la exportación, al transportista propuesto por el comprador en el lugar acordado. Debe observarse que el lugar de entrega elegido influye en las obligaciones de carga y descarga de las mercancías en ese lugar. Si la entrega tiene lugar en los locales del vendedor, el vendedor es responsable de la carga. Si la entrega ocurre en cualquier otro lugar, el vendedor no es responsable de la descarga.

Entonces, con respecto a la entrega se pueden existir dos posibilidades:

a- Si el lugar señalado (“named place”) son las instalaciones del vendedor, cuando las mercaderías han sido cargadas en el modo de transporte proveído por el transportista nominado por el comprador o por otra persona en su representación;

b- Si el lugar señalado (“named place”) es cualquier otro distinto de las instalaciones del vendedor, cuando las mercaderías son puestas a disposición del transportista u otra persona nominada por el comprador o elegida por el vendedor de acuerdo con el contrato de transporte, en el modo de transporte del vendedor no descargado.

Este término puede emplearse con independencia del modo de transporte, incluyendo el transporte multimodal.

“Transportista” significa cualquier persona que, en un contrato de transporte, se compromete a efectuar o hacer efectuar un transporte por ferrocarril, carretera, aire, mar, vías navegables interiores o por una combinación de esos modos.

Si el comprador designa a una persona diversa del transportista para recibir las mercancías, se considera que el vendedor ha cumplido su obligación de entregar las mercancías cuando las entrega a esa persona.

Con los datos del ejemplo propuesto

Alternativa a)

Si la mercadería se le entrega al transportista en el domicilio del exportador que la conducirá hasta el destino final. Este caso se da cuando se vende por transporte terrestre o multimodal y el transportista retira la mercadería del local del exportador, en cuyo caso la carga al medio de transporte esta incluida. Por las características descriptas en este ejemplo no hay un flete interno, dado que la mercadería es entregada en la fábrica del exportador, por lo tanto la composición del precio sería

EXW = U$S 50000


+Carga: U$S 500

FCA = U$S 51400

Alternativa b)

Si la mercadería se le entrega al transportista en otro lugar distinto al del domicilio del exportador, la carga al medio de transporte internacional no esta incluida en la condición FCA, es el caso por ejemplo de la venta de mercadería que viajará por avión, se entrega al transportista en el depósito y en este caso la carga al medio de transporte la debe pagar el importador, o el caso en que se lleve la mercadería hasta el depó- sito de la empresa de camiones, desde donde será cargada y llevada al destino final, en este caso la carga al medio de transporte que la lleve al destino final no estará incluida. En esta situación la composición del precio sería

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EXW = U$S 50000



FCA = U$S 52400

FOB FRANCO A BORDO (... puerto de carga convenido)

“Franco A Bordo” significa que el vendedor entrega cuando las mercancías son cargadas en el buque en el puerto de embarque convenido. Esto quiere decir que el comprador debe soportar todos los costos y riesgos de la pérdida y el daño de las mercancías desde aquel punto. El término FOB exige al vendedor

despachar las mercancías para la exportación. Este término puede ser utilizado sólo para el transporte por mar o por vías navegables interiores. Si las partes no desean entregar las mercancías a través de la borda del buque, debe usarse el término FCA.

Un nuevo FOB 2010: se incluye el costo de la estiba en el puerto de salida a cargo del exportador.

Entrega de la mercancía “a bordo”. El exportador debe entregar la mercancía estibada “a bordo del buque”. Desaparece el concepto de entrega “sobre la borda del buque” y su línea imaginaria. Hay dos motivos para el cambio:

a) El INCOTERM FOB se adecua a la realidad de la estiba moderna. b) Se pretende evitar la posible doble facturación (tanto a Exportador como a Importador) del costo

de la estiba en el puerto de salida (algo que sucedía en el FOB 2000)

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EXW = U$S 50000



FAS= U$S 52400

+Carga: U$S 500

FOB = U$S 52900

CFR

COSTE Y FLETE (... puerto de destino convenido)

“Costo y Flete” significa que el vendedor entrega cuando las mercancías sobrepasan la borda del buque en el puerto de embarque convenido.

El vendedor debe pagar los costos y el flete necesarios para conducir las mercancías al puerto de destino convenido, PERO el riesgo de pérdida o daño de las mercancías, así como cualquier costo adicional debido a eventos ocurridos después del momento de la entrega, se transmiten del vendedor al comprador

El término CFR exige al vendedor despachar las mercancías para la exportación.

Este término puede ser utilizado sólo para el transporte por mar o por vías navegables interiores. Si las partes no desean entregar las mercancías a través de la borda del buque, debe usarse el término CPT.


EXW = U$S 50000



FAS = U$S 52400

+Carga: U$S 500

FOB = U$S 52900

+Flete internacional: U$S 2000

CFR= U$S 54900

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CPT TRANSPORTE PAGADO HASTA (... lugar de destino convenido)

“Transporte Pagado Hasta” significa que el vendedor entrega las mercancías al transportista designado por él pero, además, debe pagar los costos del transporte necesario para llevar las mercancías al destino convenido. Esto significa que el comprador asume todos los riesgos y cualquier otro costo, ocurridos después de que las mercancías hayan sido así entregadas.


Si se utilizan porteadores sucesivos para el transporte al destino acordado, el riesgo se transmite cuando las mercancías se han entregado al primer porteador.

El CPT exige que el vendedor despache las mercancías para la exportación. Este término puede emplearse con independencia del modo de transporte, incluyendo el transporte multimodal.


EXW = U$S 50000

+Flete y seguro interno en origen: U$S 1500 ( si se entrega en un lugar distinto del domicilio del exporta-

dor)


FCA= U$S 52400

+Carga: U$S 500


CPT= U$S 54900

CIP TRANSPORTE Y SEGURO PAGADOS HASTA (... lugar de des tino convenido)

“Transporte y Seguro Pagados hasta” significa que el vendedor entrega las mercancías al transportista designado por él pero, además, debe pagar los costos del transporte necesario para llevar las mercancías al destino convenido. Esto significa que el comprador asume todos los riesgos y cualquier otro costo adicional que se produzca después de que las mercancías hayan sido así entregadas. No obstante, bajo el término CIP el vendedor también debe conseguir un seguro contra el riesgo, que soporta el comprador, de pérdida o daño de las mercancías durante el transporte.

Consecuentemente, el vendedor contrata el seguro y paga la prima del seguro. El comprador debe observar que, según el término CIP, se exige al vendedor conseguir un seguro sólo con cobertura mínima. Si el comprador desea tener la protección de una cobertura mayor, necesitará acordarlo expresamente con el vendedor o bien concertar su propio seguro adicional.


Si se utilizan porteadores sucesivos para el transporte al destino acordado, el riesgo se transmite cuando las mercancías se hayan entregado al primer porteador.

El término CIP exige que el vendedor despache las mercancías para la exportación. Este término puede emplearse con independencia del modo de transporte, incluyendo el transporte multimodal.

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EXW = U$S 50000

+Flete y seguro interno en origen: U$S 1500 ( si se entrega en un lugar distinto del domicilio del exporta-

dor)


FCA= U$S 52400

+Carga: U$S 500


CPT= U$S 54900

+Seguro internacional= U$S 549

CIP = U$S 55449

CIF COSTE, SEGURO Y FLETE (... puerto de destino convenido)

“Costo, Seguro y Flete” significa que el vendedor entrega cuando las mercancías sobrepasan la borda del buque en el puerto de embarque convenido.

El vendedor debe pagar los costos y el flete necesarios para conducir las mercancías al puerto de destino convenido, PERO el riesgo de pérdida o daño de las mercancías, así como cualquier costo adicional debido a eventos ocurridos después del momento de la entrega, se transmiten del vendedor al comprador. No obstante, en condiciones CIF el vendedor debe también procurar un seguro marítimo para los riesgos del comprador de pérdida o daño de las mercancías durante el transporte.

Consecuentemente, el vendedor contrata el seguro y paga la prima correspondiente. El comprador ha de observar que, bajo el término CIF, el vendedor está obligado a conseguir un seguro sólo con cobertura mínima . Si el comprador desea mayor cobertura, necesitará acordarlo expresamente con el vendedor o bien concertar su propio seguro adicional.

El término CIF exige al vendedor despachar las mercancías para la exportación. Este término puede ser utilizado sólo para el transporte por mar o por vías navegables interiores. Si las partes no desean entregar las mercancías a través de la borda del buque, debe usarse el término CIP.

Un nuevo régimen de responsabilidad en FOB, CFR y CIF: de “sobre la borda de buque” a “a bordo del buque” en puerto de salida

El exportador pasa a responsabilizarse de la estiba en puerto de salida. En los tres INCOTERMS, el exportador transmite al importador la responsabilidad (por pérdidas y daños a la mercancía) cuando la mercancía está estibada en el buque. Es una lógica consecuencia del cambio del 2010 en el FOB.

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EXW = U$S 50000



FAS = U$S 52400

+Carga: U$S 500

FOB = U$S 52900


CFR= U$S 54900


CIF= U$S 55449

DAT ( Delivery at terminal…)

Es una de las nuevas INCOTERMS, viene a sustituir a las antiguas DES (entregada sobre el buque en el puerto de destino convenido) y DEQ ( entregada sobre el muelle en el puerto de destino convenido). En el nuevo término DAT el momento de entrega se produce en una terminal de carga del país de destino, una vez que la mercadería ha sido descargada.

Mediante el uso de este término el vendedor podrá entregar la mercadería, no tan solo en la terminal de carga marítima, como es el caso de DEQ, sino que podrá entregar en la terminal aérea o terrestre.

En otras palabras, el término DAT se refiere a que el vendedor realiza la entrega cuando la mercadería es puesta a disposición del comprador, sin despachar de aduana para la importación, en la terminal, puerto o aeropuerto convenido en el país de destino.

Con el término DAT, el vendedor debe asumir los costos y riesgos ocasionados al llevar la mercadería a la terminal de transporte convenida y al descargar la mercadería en la terminal. Por lo tanto, el uso del término DAT exige al comprador el despacho aduanero de la mercadería para la importación y el pago de los trámites, derechos e impuestos y demás cargas exigibles a la importación. Este término deberá usarse únicamente cuando la mercadería sea entregada después de su transporte por cualquier modo, y descargada del medio de transporte sobre la terminal de carga de destino convenido.

Es un término polivalente, utilizado para cualquier medio de transporte. Es ideal para el transporte de carga consolidada, dado que permite su desconsolidación en la terminal de transporte del pais de destino.

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EXW = U$S 50000



FAS = U$S 52400

+Carga: U$S 500

FOB = U$S 52900


CFR= U$S 54900


CIF= U$S 55449

+Descarga = U$S 400

DAT = U$S 55849

DAP ( Delivery at place..) (Entregada en el lugar de destino convenido)

Esta INCOTERM sustituye a DDU y lo potencia, lo vuelve más flexible y versátil, adaptándose por tanto a la realidad del mercado y el mundo globalizado.

Entregada en un punto o en un lugar determinado significa que el vendedor realiza la entrega de la mer- cadería al comprador, no despachada de aduana para la importación y no descargada de los medios de transporte, a su llegada al lugar de destino convenido.

En este sentido, todos los gastos y riesgos contraídos para llevar la mercadería hasta la entrega en el punto convenido, y le corresponde al importador asumir los gastos derivados de las formalidades aduaneras de importación.

Es un término polivalente, utilizable para cualquier medio de transporte.

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EXW = U$S 50000



FAS = U$S 52400

+Carga: U$S 500

FOB = U$S 52900


CFR= U$S 54900


CIF= U$S 55449

+Descarga = U$S 400

DAT = U$S 55849

+ Flete y seguro interno en destino: U$S 800

DAP = U$S 56649

DDP ENTREGADAS DERECHOS PAGADOS (... lugar de destino convenido)

“Entregadas Derechos Pagados” significa que el vendedor entrega las mercancías al comprador, despachadas para la importación, y no descargadas de los medios de transporte utilizados en el lugar de destino acordado.

El vendedor debe asumir todos los costos y riesgos ocasionados al llevar las mercancías hasta aquel lugar, incluyendo, cuando sea pertinente, cualquier “deber” (término que incluye la responsabilidad y los riesgos para realizar los trámites aduaneros, y el pago de los trámites, derechos de aduanas, impuestos y otras cargas) para la importación al país de destino.

Mientras que el término EXW representa la menor obligación para el vendedor, DDP representa la obli- gación máxima.

Este término no debe usarse si el vendedor no puede, directa ni indirectamente, obtener la licencia de importación.

Sin embargo, si las partes desean excluir de las obligaciones del vendedor algunos de los costos pagaderos por la importación de las mercancías (como el impuesto de valor agregado: IVA), deben dejarlo claro incluyendo expresiones explícitas en ese sentido en el contrato de compraventa.

138 139


140

Si las partes desean que el comprador asuma todos los riesgos y costos de la importación, debe usarse el término DAP.

Este término puede emplearse con independencia del modo de transporte. Con los datos del ejemplo propuesto

EXW = U$S 50000



FAS = U$S 52400

+Carga: U$S 500

FOB = U$S 52900


CFR= U$S 54900


CIF= U$S 55449

+Descarga = U$S 400

DAT = U$S 55849

+ Flete y seguro interno en destino: U$S 800

DAP = U$S 56649

+Aduana de importación: U$S 1400

DDP = U$S 58049

Para seguir leyendo http://www.incoterms-2010.com/

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- Operati'la Bancaria Operati'la Bancaria -

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lncoterms 201O

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lncoterms •

Vendedor Comprador Vendedor 1Comprador


ACTIVIDADES

A- Marcar la opción correcta:

1. La INCOTERM que se utiliza cuando el vendedor ha de pagar todos los gastos y el flete necesario para hacer llagar la mercadería al puerto de destino convenido, si bien el riesgo se transmite al embarcar la mercadería es CPT.

a) Verdadero

b) Falso

2. La INCOTERM que se utiliza cuando el vendedor ha de pagar todos los gastos y el flete necesarios para hacer llegar la mercadería al puerto de destino convenido, si bien el riesgo se transmite cuando la mercadería ha sido entregada a bordo del buque es CFR.

a) Verdadero

b) Falso

3. La INCOTERM que se utiliza cuando el vendedor ha de pagar los gastos y el flete necesarios para hacer llegar la mercadería a puerto de destino pero el riesgo una vez en el buque es del comprador es:

a) CFR

b) CIF

c) CPT

4. Qué INCOTERM representa la situación que el vendedor cumple su obligación de entrega cuando ha puesto la mercancía a disposición del comprador descargada en el puerto de destino, sin despacharla en aduana para la importación.

a) DAP

b) DAT

c) DDP

5. Si se realiza un contrato comercial donde se quiere especificar que el vendedor ha de hacerse cargo de todos los gastos, incluido el pago de derechos de importación en el país de destino, la INCOTREM que se deba utilizar el DDP

a) Verdadero

b) Falso

6. Cuando se utiliza la INCOTERM FAS, el riesgo de carga de la mercadería a bordo del medio de transporte es del comprador.

a) Verdadero b) Falso

7. Cuando se realiza una compra venta internacional y se desea que el vendedor se haga cargo del seguro y el flete hasta llegar a destino, utilizando transporte terrestre, entregando la mercadería al transportista en el lugar de origen convenido, la INCOTERM que se utiliza es FCA


8. Cuando se utiliza la INCOTERM FOB, y la mercadería sufre un daño en el momento en que está siendo manipulada en el buque la responsabilidad sobre la misma la debe cubrir el importador.


9. Los INCOTERMS regulan, entre otras cosas, la forma de pago de las operaciones comerciales, siendo las del primer y segundo grupo más caras y seguras que las del tercer y cuarto grupo.


10. La INCOTERM que se utiliza cuando el vendedor ha de pagar los gastos y el flete necesarios para hacer llegar la mercadería a puerto de destino pero el riesgo una vez en el buque es del comprador es:

a) CFR b) CIF c) CPT d) Ninguna de las anteriores

11. Qué INCOTERM representa la situación que el vendedor cumple su obligación de entrega cuando

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ha puesto la mercancía a disposición del comprador a bordo del buque en el puerto de origen convenido, sin despacharla en aduana para la importación.

a) CIF b) CFR c) FAS d) Ninguna de las anteriores

12. La INCOTERM que se usa para indicar que el vendedor cumple con su obligación de entrega cuando la mercadería ha sido colocada al costado del buque en el puerto de embarque convenido, el comprador despacha la mercadería en aduana para la exportación.

a) FOB b) FAS c) FCA

Publicar los resultados de esta actividad en el for o.

B- Resolver

1- Se exporta mercadería aun valor DDP de U$S 30.000. Los gastos de la operación son:

Flete y seguro interno en origen U$S 600

Aduana de exportación U$S 1200

Gastos de carga: U$S 500

Flete internacional: U$S 2.000


Descarga: U$S 500

Flete y seguro interno en el país de destino: U$S 300

Aduana de Importación U$S 1350

Calcular el valor FOB 2- Se exporta mercadería aun valor EXW de U$S 20.000. Los gastos de la operación son:

Flete y seguro interno hasta puerto: U$S 500


Gastos de carga: U$S 300

Flete internacional: U$S 1300


Descarga: U$S 200

Flete y seguro interno en el país de destino: U$S 300

Aduana de Importación: U$S 930

Calcular el valor FOB

3- Se importan desde Brasil 10 tn de bananas a un valor DDP de U$S 30000 la tonelada. Los gastos de la operación son:



Carga al medio de transporte: U$S 500

Flete internacional marítimo: U$S 3000

Seguro internacional: 1% del CFR

Descarga del buque: U$S 400

Flete y seguro interno hasta destino: U$S 600


Calcular el valor CIF

4- Se importan desde Brasil 10 tn de café molido a un valor FAS de U$S 12000 la tonelada.

Los gastos de la operación son:



Carga al medio de transporte: U$S 500

Flete internacional marítimo: U$S 2000

Seguro internacional: 1% del CFR

Descarga del buque: U$S 500

Flete y seguro interno hasta destino: U$S 600


Calcular el valor CIF 5- Se importa desde EEUU mercadería por valor de U$S 35.000 bajo la condición de venta DAT.

Los gastos de la operación son los siguientes:

Flete y seguro interno en el país de origen U$S 200


Carga al buque U$S 300

Flete internacional U$S 2000

Seguro internacional 1% CFR

Descarga en el puerto local U$S 300

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Flete y seguro interno hasta destino U$S 250



6- Se importa desde Uruguay mercadería por valor de U$S 75.000 bajo la condición de venta DAP domicilio del importador











7- Se importa desde Canadá mercadería por valor de U$S 125.000 bajo la condición de venta DDP.









Aduana de Importación; U$S 1190


8- Se importa desde España mercadería por valor de U$S 85.000 bajo la condición de venta DDP.










Calcular el valor FOB

9- Se importa desde Uruguay mercadería por valor de U$S 95.000 bajo la condición de venta DDP.










Calcular el valor CFR

10- Se importa desde EEUU mercadería por valor de U$S 45.000 bajo la condición de venta EXW.










Calcular el valor DAT

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Resumen de INCOTERMS

INC Flete y Aduana Carga Flete Seguro Descarga Aduana de Flete y seg Seg int de Internac Internac Import. Interno en en Export. destino origen

Entrega de la mercadería

INCOTERM Cuando se entrega la mercadería?

EXW En la puerta de la fábrica del exportador, embalada para la exportación

FAS Al costado del buque, en el puerto de embarque convenido

EXW

FAS

I

E

I

E

I

I

I

I

I

I

I

I

I

I

I

I

FOB

FCA-1

Cargada en el buque, en el puerto de embarque convenido

En la puerta de la fábrica del exportador, cargada en el medio de transporte

FOB E E E I I I I I FCA-2 En el depósito del transportista en origen

FCA-1 No hay E E I I I I I

CFR

Cargada en el buque, en el puerto de embarque convenido

FCA-2 E E I I I I I I

CIF

Cargada en el buque, en el puerto de embarque convenido CFR E E E E I I I I

CPT

Al transportista en origen, según lo convenido CIF E E E E E I I I

CPT E E E E I I I I

CIP E E E E E I I I

DAT E E E E E E I I

DAP E E E E E E I E

DDP E E E E E E E E

CIP Al transportista en origen, según lo convenido

DAP En el punto de destino convenido, sin descargar del medio de transporte

DDP En el punto de destino convenido, sin descargar del medio de transporte,

derechos de importación pagados

152 153


servicio adecuado, ágil y dinámico como lo es el comercio en sí.

UNIDAD 2

Operatoria Bancaria en Comercio Internacional

Instrumentos de Cobros y Pagos Internacionales

Resulta suficientemente conocido el papel que las instituciones bancarias representan dentro del comercio en su sentido más amplio, por lo que el objetivo del presente capítulo es parcializar el análisis al desempeño exclusivo dentro del área exterior.

El departamento que en cada institución bancaria está abocado a las operaciones foráneas a través de sus distintas secciones (importación, exportación, transferencias, etc.) se maneja principalmente en divisas; por lo tanto, debe adecuarse a una temática especial dentro de la actividad bancaria, que incluye también regla- mentaciones internas u oficiales, e incluso externas o internacionales.Además se ve obligado a contar con personal capacitado que domine varias lenguas, o por lo menos posea conocimientos de la terminología comercial; este debe permanentemente mantenerse actualizado a fin de poder prestar a los clientes un

Las instituciones bancarias son identificadas como entes que prestan un servicio a la comunidad dentro del área financiera. Cuando nos trasladamos a los departamentos externos de esas mismas instituciones nos encontramos que estos entes, además del tradicional servicio, actúan como agente intermediario ante la plaza local y exterior a través de sus corresponsales y agentes, es decir que el banco avanza hacia una faz netamente comercial, si bien no sólo maneja los papeles comerciales representativos de su existencia y transferencias (facturas, conocimientos, etc.).

Esta orientación en instituciones bancarias de envergadura adquiere incluso mayor trascendencia a través de sus clientes con comerciantes de sus agencias o corresponsales, interesados en efectuar negocios dentro de la plaza local o viceversa. Es por eso que la tradicional idea de banco como institución financiera o de crédito se sobredimensiona ante la presencia del comercio exterior. Esto, por supuesto, como complemen- to de toda una labor de financiación, tanto en el ámbito de las importaciones como de las exportaciones. Es precisamente el alto grado de responsabilidad y seriedad que debe asumir toda institución bancaria en el desarrollo de estas funciones lo que ha llevado a la autoridad máxima de contralor (Banco Central) a enumerar taxativamente los requisitos que deben reunir las instituciones crediticias para poder desarrollar actividades dentro del área exterior, limitándose así estas a bancos previamente autorizados al efecto.

Resulta sumamente importante para toda institución que desee expandirse dentro de esta área contar con una adecuada línea de sucursales y/o corresponsales que son iguales bancos del exterior con los cuales la institución local mantiene cuenta corriente en la moneda del país, completándose además con una serie de medidas de reciprocidad que redundan finalmente en beneficios de los clientes por la agilidad que brinden a las transacciones. Es así que vemos que dentro de cada plaza sobresale siempre el grupo de bancos que posee mejores servicios al eliminarse instituciones intermediarias.

Más arriba se menciona el Banco Central como único ente que puede autorizar el desempeño de un banco dentro del área exterior; sus funciones como autoridad máxima de la banca van mucho más allá, dado que actúa como agente fiscalizador y también como agente regulador, por cuanto, los bancos e instituciones financieras en general sólo pueden desenvolverse dentro de los parámetros fijados por éste. En el ámbito internacional es donde la normativa oficial adquiere mayor realce, pues se orienta a ordenar los servicios que se prestan a los usuarios y a controlar el mercado cambiario que en última instancia va a reflejarse en la situación de la balanza de pagos.

La profundidad de las medidas alcanza incluso los requisitos que debe reunir toda persona física o jurídica que a través de un banco ingrese a la actividad internacional. Esto no sólo tiene por objeto evitar especu- laciones sino también brindar un alto grado de responsabilidad y un adecuado respaldo a las instituciones del exterior que se pongan en contacto con el país en forma oficial para realizar transacciones.

Si bien se ha dejado constancia de que el banco actúa como intermediario entre comprador y vendedor, la complejidad de los factores que intervienen en este tipo de relaciones comerciales hace que los estable- cimientos públicos de créditos deban cumplir con una serie de funciones completamente diferentes, pero conducen a un fin común (conclusión de la operación de compraventa) y, por lo tanto, adquieren diversas denominaciones según la labor que están desarrollando, lo que en muchos casos lleva a confusión precisamente por el desconocimiento de las actividades que se desempeñan en cada caso.

Si tenemos en cuenta que la extensión mundial de la banca está estrechamente ligada al progreso mundial y

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comercial de la humanidad, se hace imprescindible el dominio de las distintas transacciones y, sus modalidades de pago, que son los que nos van a marcar las funciones a asumir por la institución y de allí las diferentes denominaciones que va a ir adquiriendo la misma.

Operación Elemental de Comercio Exterior

Un comerciante dispone de mercaderías en las que está interesado otro similar del exterior; conciertan las condiciones de la operación en forma particular.

El vendedor embarca la mercadería, y emite u obtiene los documentos básicos de transferencia y transporte, se dirige a su banquero y le hace entrega de los mismos para que sean puestos en poder del comprador, previo pago del precio pactado. Este banco no los remite en forma directa sino a través de la institución de la cual es cliente el comprador, éste recepcionará los documentos, cumplirá con el banco del vendedor, el que lo pondrá a disposición de su cliente, quedando así cerrado el trámite de la operación.

La situación enunciada es de características netamente tradicionales además de ser muy sencilla y de existir en la realidad diversas alternativas, que son las que pasaremos a analizar a continuación.

De las Formas de Pago, los Momentos de Cobro y el R iesgo

Forma de pago Instrumento Momento de cobro Riesgo (empresario) Anticipado Transferencia Con el pedido u orden Ninguno

Tarjeta de Crédito de confirmación Carta de Crédito

Cuenta corriente Transferencia Diferido según el Pérdida total Orden de pago pacto privado entre por no pago

las partes

En consignación Transferencia Luego de la venta de Pérdida total por Orden de pago las mercaderías nopago o parcial

/total por no venta

Anticipado contado Carta de crédito Antes del embarque Ninguno (vista) Diferido Carta de crédito Al embarque Ninguno

Carta de crédito A fecha de un Ninguno hecho cierto

Contado Cobranza A la llegada de la de No cobro y documentaria mercadería al punto encauzamiento o

destino retorno de la mercadería.

Diferido Cobranza A fecha de un Pérdida total por documentaria hecho cierto no pago o atención

de la cobranza.

La situación enunciada es de características netamente tradicionales además de ser muy sencilla y de existir en la realidad diversas alternativas, que son las que pasaremos a analizar a continuación.

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Operatoria de Una Carta de Crédito

La característica fundamental de la carta de crédito es una mayor y más activa participación de las instituciones bancarias, debiéndose tener especialmente en cuenta que, en lo que a características de pago se refiere, el vendedor tiene automáticamente garantizado su pago inmediato contra presentación de la documentación probatoria del embarque en orden.

La operatoria de la carta de crédito documentaria es la siguiente: Una vez que las partes han llegado a un acuerdo sobre las características fundamentales de la operación, el comprador se dirige a su banquero y procede a completar la solicitud de apertura de Carta de Crédito que el mismo le hace entrega y donde se perfeccionarán los datos completos de toda la operación a saber:

• Datos del solicitante (tomador).

• Datos del beneficiario.

• Si el crédito debe ser o no confirmado.

• Forma en que debe ser avisado al exterior.

• Importe del crédito y la condición de compra.

• Lugar y fecha de vencimiento para la negociación de los documentos.

• Si hubiera un arreglo entre partes o algún requisito de tipo legal, y también se indicará el vencimiento de embarque.

• Forma de pago:

1. A la vista, o sea, inmediato contra presentación de los documentos en orden.

2. Pago a término: por ejemplo pagadero a x días de la fecha de embarque.

3. Pago a término con aceptación de letra, en cuyo caso se deberá indicar quien aceptará la letra (el Banco negociador, el Banco emisor, etc.) dejando constancia de cuál de las partes se hará cargo de los gastos de aceptación y/o descuento si los hubiere.

4. Pago adelantado contra simple recibo de una parte de la operación y compromiso de entregar los documentos requeridos dentro de los plazos de crédito, o compromiso de devolución inmediato de los importes percibidos en caso de no concretarse la operación, indicando además las condiciones en que se abonará el saldo.

• Documentos requeridos, cantidad de ejemplares y condiciones formales (por ejemplo, visacio- nes, intervenciones de cámaras de comercio locales, etc.).También se dejará constancia de los documentos que sin ser propios ni característicos del embarque el tomador considera que son necesarios para asegurarse la cantidad, calidad, especificaciones, etc. de la mercadería solicitada.

A simple título ilustrativo, podemos mencionar los siguientes: nota de embarque, certificado de peso, lista de romaneo, certificado de añejamiento, de sanidad, de análisis, de calidad, de pedi- gree, lista de medición, etcétera.

• Forma de embarque (vía aérea, marítima, etc.).

• Si se admitirán embarques parciales.

• En forma específica sólo se indicarán los casos de embarque sobre cubierta, ya que toda omi- sión al respecto implica de acuerdo con convenios internacionales y se sobreentiende que debe ser hecho en bodega.

• Cantidad y detalle de la mercadería en el idioma del país tomador.

• Posición de la mercadería en la nomenclatura.

• Cualquier otra especificación que hayan pactado las partes y que se considere necesaria para la adecuada identificación del elemento a embarcar.

A continuación deberán especificarse todas las condiciones que sean propias de la operación

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y que, habiendo sido pactadas por las partes, deban ser puestas en conocimiento de los bancos y demás intervinientes para poder obtener una adecuada conclusión de la operación. Por ejemplo, si los documentos deben ser todos enviados en un solo correo o separados en dos vías, si el crédito será negociable contra la presentación de todos los originales requeridos o si en cambio todos o parte de ellos se enviarán por correo directo del beneficiario al tomador en cuyo caso el crédito pasará automáticamente a ser negociable contra copias simples de los documentos requeridos y una certificación o constancia del envío de los originales de acuerdo con lo pactado. En algunos casos la negociación con copias resulta imprescindible, de acuerdo con la modalidad de embarque, tal el caso de los embarques vía terrestre en los que la documentación original debe necesariamente viajar con la mercadería para posibilitar el despacho en frontera. En cambio, en el caso de embarques aé- reos se utiliza el envío de originales directamente al tomador o al banco emisor para posibilitar el inmedia- to despacho a la llegada al aeropuerto, evitando las demoras propias de la tramitación bancaria.

El banco procede a evaluar el riesgo crediticio implícito en la operación, ya que no debemos olvidar que, de transmitir al exterior la carta de crédito, está automáticamente garantizando el pago de la operación encuadrada en los términos allí indicados, independientemente de que reciba o no el importe de la misma por parte de su cliente.

Aceptado el riesgo crediticio, corresponde al banco verificar que los trámites del crédito se encuadren dentro de las disposiciones vigentes, siendo responsable ante las autoridades oficiales en tal sentido. Pro- cede luego a la transmisión al exterior, que es lo que se conoce como “apertura de la carta de crédito” asignándole un número a la operación que será el que regirá como elemento de referencia para las partes. Esta función es la que lo convierte en BANCO ABRIDOR o BANCO EMISOR y la que convierte al importador en el TOMADOR DEL CRÉDITO.

El banco al cual dirigirá la carta de crédito será una de sus sucursales o corresponsalías a su elección, ex- cepto la ocasión en que el cliente instruye para que la apertura se efectúe por determinada institución del exterior (usualmente el banquero del vendedor) en cuyo caso se pueden presentar dos alternativas:

a) Que la institución reúna las características de corresponsalía y la apertura se efectúe directamente al banco solicitado, en este caso será BANCO CORRESPONSAL, además de BANCO NOTIFICADOR, pues estará encargado de efectuar el aviso al vendedor que adquiere las características de “beneficiario”, y será también “negociador”, o sea que recibirá la documenta- ción de embarque, la negociará y, en caso de estar en orden, procederá a su compra, abonando el importe pactado al vendedor y habilitando automáticamente la cuenta “banco emisor” o la de la agencia que éste designe en virtud de la divisa que se esté negociando; por ejemplo, si un crédito se abre en dólares americanos sobre una plaza que no sean los Estados Unidos, el banco emisor usualmente instruye al exterior para que, automáticamente, se reembolse de una de sus agencias en ese país, a la que por otra parte se habrá autorizado a cumplimentar el pedido de reembolso.

b) En el caso de que el banco solicitado por el cliente no sea corresponsal del banco emisor, éste procederá a abrir la carta de crédito a través de su corresponsal, como en el caso anterior pero instruyendo al mismo para que el aviso y/o la negociación se efectúen por el “banco solicitado”. En este caso, el banco corresponsal será el mismo, pero el banco notificador y/o negociador será el solicitado por el cliente.

En cualquiera de las dos formas en que se proceda a la apertura de la carta de crédito queda siempre por determinar cuál será el banco confirmador, la función del mismo es, como lo indica la palabra, confirmar o ratificar ante el comerciante del exterior el pago inmediato contra presentación de la documentación de embarque en orden independientemente de que el banco emisor efectúe el pago, ya sea en forma directa o, como dijimos antes, a través de la agencia designada según el tipo de moneda.

La característica de confirmado o no es a exclusivo pedido del cliente y ocasiona el pago de una comisión al banco que la lleva a cabo.

Una vez efectuado el embarque, el comerciante vendedor –desde ahora EXPORTADOR- procede a la pre- sentación de los elementos probatorios, teniendo especial cuidado en cumplimentar todos los requisitos formales del crédito a fin de poder proceder a la negociación inmediata. De acuerdo con las condiciones de la carta de crédito el cobro podrá ser a la vista, o sea, inmediato, o a término, es decir, diferido según el plazo ya establecido, quedando en este caso la opción del exportador de proceder o no a descontar la letra o papel comercial involucrado en la operación.

El banco negociador, simultáneamente con la negociación, procede a remitir los documentos al banco emisor, dejando constancia de que ha revisado los mismos y se encuentran en orden, en caso contrario, realiza un detalle de las discrepancias o anomalías observadas, quedando a su criterio aceptar los documentos con las mismas o rechazar la negociación bajo la carta de crédito.

En este caso, a su elección, podrá:

1. Negociar los documentos bajo la carta de crédito solicitando del exportador la firma de una garantía por el eventual rechazo que el comprador pudiera hacer de los mismos, avisando de esta situación al banco emisor, al que hará también un completo detalle de las discrepancias observadas.

2. Considerar que las anomalías observadas no son salvables por garantía, en cuyo caso solicitará al banco emisor que requiera del comprador la expresa autorización para aceptar los documentos en esas condiciones y proceder a su negociación. En este caso, el banco emisor actuará como simple intermediario, transmitiendo a su cliente la comunicación recibida y, posteriormente, enviando al exterior la respuesta.

Conservará, sin embargo, su responsabilidad por la no trasgresión de disposiciones locales, ya que la misma, es importante destacar, se mantendrá a lo largo de la operación.

3. En caso de que las discrepancias observadas sean muy significativas, al extremo que el banco negociador entiende que no corresponde la aplicación de la documentación a la operación de crédito involucrada, podrá, con la autorización del exportador, enviar la misma al cobro, es decir, fuera de la operatoria propia de la carta de crédito. En este caso nace una nueva figura comercial y jurídica que es la cobranza documentaria, con la salvedad de que si los documentos resultan aceptables al comprador, el mismo podrá autorizar la negociación bajo la carta de crédito para evitarse los gastos propios de este segundo encuadramiento. Con la llegada de los documentos al banco emisor el comerciante comprador se convierte en importador al que sólo resta cumplir con las condiciones de pago ante el banco, o al menos con las condiciones que el mismo le habrá impuesto para el retiro de los documentos, y proceder a efectuar la

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entrega de éstos a sus despachantes de aduana, quedando así (una vez liquidada la comisión y gastos con el banco emisor) finalizada la intervención bancaria en el circuito del comercio exterior; solamente restan los aspectos técnicos locales fruto de las exigencias del ente regulador que, por características propias de cada época y país, no entraremos a profundizar.

Por lo tanto podemos extraer de lo expuesto tres etapas básicas:

1. La etapa de formación del crédito, es decir, cuando el comprador solicita a un banco de su confianza, generalmente en su país, que abra una carta de crédito a favor del vendedor. El banco, previa provisión de fondos o sobre la base de un contrato de crédito bancario, acepta.

2. La etapa de la determinación de su contenido, relativamente sencilla, ya que existen reglas y usos uniformes aceptados por prácticamente todos los bancos de aproximadamente cien paí- ses, reglas que suelen incorporarse expresamente en los documentos.

3. La etapa de la ejecución, más compleja que las anteriores y donde encontraremos dos posicio- nes:

• La doctrina del estricto cumplimiento donde, en virtud de que los bancos entienden de documentos pero no de mercaderías y pagan por cuenta de un tercero según instrucciones que hablan de documentos; puede existir concordancia de documentos y discrepancias de mercaderías. En este caso, el banco habrá pagado y no podrá reclamarse en su contra sino sólo contra el vendedor, o su inversa, discrepancias de documentos y concordancia de mercaderías. En este caso subsiste la obligación del comprador de pagar aunque no del banco, debiendo optar el vendedor por entregar los documentos “al cobro” o conservar los documentos y la disponibilidad de la mercadería.

• La práctica de las garantías que ejercen las entidades bancarias cuando, existiendo discrepancias de documentos, éstas son menores y aceptan cumplir con su obligación de pago supeditada a que el vendedor se comprometa por medio de garantías a restituir los fondos si los documentos no fueran aceptados por el tomador del crédito.

Si los documentos obtenidos por el vendedor coinciden con los que el banco abridor del crédito se obliga a negociar, se opera el cumplimiento de los términos del crédito.

Se forma así una cadena en la que cada uno de los sucesivos participantes endosa los documentos a favor del siguiente, sólo si éste cumple su obligación para con el endosante.

En tanto que si los documentos no coinciden con los solicitados en el crédito, no se produce el pago y entramos en la patología de las ventas internacionales.

Por lo expuesto, podemos expresar que la carta de c rédito es un instrumento de pago

mediante el cual un banco de la plaza del importado r (banco emisor) actuando por

cuenta y orden de un cliente (ordenador o abridor) se compromete u obliga frente a un

beneficiario (exportador) a efectuar o hacer efectu ar el pago siempre que se cumplan

las condiciones del crédito.

Veamos ahora las distintas variantes que podemos en contrar en los créditos documentarios:

a) Revocable : es aquel que puede ser cancelado y / o modificado en cualquier momento sin con- sentimiento previo del beneficiario.

b) Irrevocable : es aquel que no puede ser cancelado y / o modificado sin la expresa conformidad del beneficiario.

c) Confirmado: es aquel por el cual el banco corresponsal agrega su compromiso definitivo de pago. Por lo tanto, en una carta de crédito irrevocable y confirmada, el beneficiario tiene tres deudores, el tomador, el banco abridor y el banco corresponsal.

d) No confirmado: en el que el banco corresponsal sólo actúa como mandatario del emisor, sin quedar obligado a realizar el pago si el mismo no fuera efectuado por éste.

e) Transferible: es aquel que puede ser cedido por el beneficiario, total o parcialmente, a uno o más segundos beneficiarios en un solo acto.

f) Intransferible: es aquel que puede ser utilizado exclusivamente por el beneficiario.Todos lo son, al menos que se indique lo contrario.

g) Divisible: es aquel por el cual las prestaciones de las partes son parcializadas.Vulgarmente se lo denomina “embarques parciales permitidos”.

h) Indivisible: es aquel por el cual el beneficiario está obligado a entregar la mercadería en un solo acto, pues contrariamente no podrá hacerlo efectivo.

i) Circular: cuando la apertura es comunicada al beneficiario, directamente por parte del banco emisor y ordenador.

j) De notificación: cuando la comunicación se produce mediante la gestión del banco notificador.

k) Telegráfico o aéreo: cuando, a pedido del importador, es abierto por el banco emisor por vía telegráfica o postal aérea respectivamente.

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l) Restringido: cuando sólo puede ser utilizado en el banco corresponsal indicado por el emisor.

m) No restringido: el que puede ser negociado en cualquier banco.

n) A la vista : es el pagadero contra prestación de los documentos de embarque.

o) Diferido: es el pagadero a plazo, sin instrumentación, con letra de cambio.

p) De aceptación: es el pagadero a plazo, pero instrumentado con una letra que por cuenta y orden del banco emisor aceptado por el banco corresponsal y que descuenta simultáneamente el beneficiario.

q) De financiación: también llamado “packing credit” o simplemente “packing”. Es aquel cobra- ble total o parcialmente con anterioridad al embarque. Existen dos variables: cláusula roja, por la cual el exportador puede utilizar total o parcialmente el crédito con anterioridad al embarque y es pagadera contra simple recibo y compromiso de efectuar el embarque, o de lo contrario deben restringirse los fondos. Cláusula verde: en esta variante, a los requisitos indicados para la cláusula anterior se agrega la obligatoriedad del exportador de dar cumplimiento de ciertos requisitos establecidos de mutuo acuerdo con el importador, normalmente la entrega de la mercadería objeto del contrato, u otros.

r) Rotativo: También llamado “revolving credit”. Es aquel que se repone automáticamente en su valor a lo largo de determinados períodos previstos en sus términos. Existen dos variantes: “acumulativa”, en la que lo embarcado en un período puede adicionarse a los subsiguientes;“no acumulativa”, en la que la porción no embarcada invalida el remanente del crédito.

s) Back to back: crédito documentario vinculado a un primer crédito llamado “crédito-maître”, cuyo beneficiario es generalmente un intermediario que abre el segundo crédito a favor del proveedor de la mercadería.

t) Subsidiario: es aquel que, por cuenta y orden del beneficiario, el banco corresponsal abre a favor de otro titular distinto con imputación al crédito principal.

Operatoria de una Cobranza Documentaria

Cuando tratamos la carta de crédito se hizo referencia al nacimiento de una cobranza documentaria por la presencia de discrepancias graves en la negociación de aquella, sin embargo, este aspecto es meramente acci- dental por cuanto constituye un medio de pago con características propias.

No escapará el lector al hecho innegable de que la carta de crédito constituye un instrumento de confiabi- lidad de pago de la operación, tanto para el importador respecto del cumplimiento de las especificaciones del crédito, como para el exportador por la seguridad de cobro de la operación.

Es por ello que se utiliza básicamente para las primeras operaciones entre dos comerciantes o bien para

operaciones de envergadura. Sin embargo, dado su mayor costo comparado con la cobranza cuando existe una habitualidad entre importador y exportador, los mismos prefieren utilizar el sistema de cobranza documentaria; también es común en el caso de operaciones entre empresas vinculadas o asociadas.

El exportador embarca la mercadería de acuerdo con el pacto privado realizado entre partes, entrega los documentos a su banquero para ser enviados a plaza del importador indicando en qué condiciones debe ser hecha la entrega de los mismos (contra pago, contra aceptación). El banco que recibe los documentos procede a notificar al importador de la llegada de los mismos y las condiciones de la puesta a su disposi- ción; una vez cumplidos estos requisitos procede a entregarle la documentación remitiendo al exterior los fondos en la forma en que el banco remitente lo hubiere solicitado.

Queda bajo la completa responsabilidad del banco de la plaza del importador el cumplimiento de las normas legales en vigencia, tanto en lo referente a la mercadería involucrada en la operación y a las caracterís- ticas de la operativa bancaria como en lo relacionado con la persona del importador.

En algunas ocasiones, la confianza entre las partes llega a su máxima expresión al evitar la intervención bancaria para la remisión de los documentos originales, de modo tal que el exportador efectúa un envío directo al domicilio comercial del importador de los citados documentos, enviando una cobranza documentaria vía bancaria solamente con las copias de la mencionada documentación y las condiciones sobre la condición de pago.

En otras ocasiones, es directamente al importador que se presenta a su banquero de plaza con los documentos recibidos y los fondos necesarios para proceder a su remesa al exterior.

Circuito de Cobranza Documentaria

En consecuencia, podemos decir que la cobranza es un instrumento de pago que implica confianza comercial entre las partes, dado que la banca interviniente no asume compromiso de pago frente al girador o exportador, sino que actúa como simple mandatario de éste.

Como definición aceptamos aquella que dice que:

“es un instrumento de pago mediante el cual un banc o de la plaza del exportador (ban-

co remitente), actuando por cuenta y orden de un cl iente (girador o librador) tramita el

cobro de valores o efectos ante un deudor o girado (importador) por intermedio de un

banco de la plaza del girado (banco cobrador) sin m ás responsabilidad o compromiso

que ejecutar las instrucciones de su cliente.

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Como podemos apreciar, en forma inversa a lo ocurrido en la carta de crédito, este instrumento de pago lo origina el exportador desde su plaza, y no requiere la existencia de corresponsalía entre los bancos.

Sus alcances y funciones fueron reglados por la Cámara Internacional de Comercio mediante la publicación 322.

Intentando clasificar las cobranzas de acuerdo con su naturaleza, objeto y contenido encontramos los siguientes tipos:

• Simple: aquella que no se refiere a documentación probatoria de un embarque sino al cobro de valores corrientes.

I) Seleccionar la opción correcta:

ACTIVIDADES

• Documentaria: la que es acompañada de documentación probatoria de un embarque que el banco de la plaza del girado entregará a éste, previo pago o aceptación de la cobranza.

• Pago a la vista: aquella donde la documentación de embarque es entregada por el banco cobrador al girado únicamente contra pago.

• Pago a plazo: contraria a la anterior, el pago se efectúa determinado tiempo después de un hecho cierto. De allí que la obligación pueda ser fecha fija (plazo a contar desde la fecha de embarque, o emisión de la letra de cambio, etc.) o fecha variable (plazo a contar desde la fecha de aceptación, etc.).

Además, dentro de esta clasificación podremos encontrar:

// Con aval es decir, cuando se solicita que alguien además del girado se obligue en la aceptación

// Sin aval: con protestoo sea, cuando el girador le encomienda al banco cobrador que cumpla con éste trámite ante el no pago y no aceptación- y sin protesto;

// Con prenda cuando el banco cobrador solicita al girado la constitución de una prenda, sea sobre el bien objeto de la transacción o no- o sin prenda.

// De reembolso directo: aquella cobranza en la que los fondos indicados son acreditados en la cuenta del banco remitente.

// De reembolso indirecto: cuando los fondos que gira el banco pagador son acreditados en la cuenta de un tercer banco que indique el banco remitente.

1. a) La carta de crédito es una forma de pago internacional que la inicia el importador cuando gira

los fondos al exportador.

b) La cobranza documentaria es una forma de pago internacional que la inicia el exportador cuando presenta los documentos al cobro en su banco.

c) Ambas son falsas.

2. a) Cuando se utiliza carta de crédito, la mercadería se manda cuando el importador firma los

documentos . b) Cuando se utiliza cobranza documentaria, la mercadería se manda cuando el banco del impor-

tador comunica la apertura de la misma.


3. a) La carta de crédito puede ser confirmada, que quiere decir que un tercer banco garantiza la

operación.

b) La carta de crédito puede tener un aval.

c) Ambas son correctas.

4.

a) La carta de crédito la inicia el importador.

b) La cobranza documentaria la inicia el exportador.

c) Ambas son correctas.

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Concepto

Carta de crédito

Cobranza documentaría

¿Quien la inicia?

Cuando se manda la mercadería

Responsabilidad de los Bancos

Seguridad en cuanto a la merca- dería que se gira

seguridad en cuanto al cobro

Responsables

Garantías Adicionales

¿Que costo tiene y cuándo se utiliza

Plazos

Control documental por parte de los bancos

5. a) Los bancos, en la carta de crédito, controlan la carta de crédito contra el contrato comercial

presentado por el exportador.

b) Los bancos en la cobranza documentaria controlan la documentación presentada al cobro por el exportador.


6. a) Si del control efectuado por los bancos, en la carta de crédito, surge que hay una diferencia no

muy significativa, el banco del importador paga pero exige la constitución de una garantía.

b) Si del control efectuado por los bancos, en la carta de crédito, surge que hay una diferencia muy significativa, el banco del importador decide no pagar y manda los documentos a la aprobación expresa del importador.


7.

a) La carta de crédito es más cara que la cobranza documentaria pero esta última es más segura.

b) La carta de crédito es emitida por el banco del exportador.


8. a) Los bancos controlan la mercadería embarcada en el medio de transporte y si no coincide con

lo solicitado en la carta de crédito, la misma es rechazada y no se paga.

b) La cobranza documentaria puede prever la firma de los documentos por el banco de importador, obrando como aval de la misma.

c) Ambas son verdaderas.

9. a) Cuando una carta de crédito es a la vista, el pago de la misma se efectúa una vez que el impor-

tador se ha encontrado satisfactoriamente con al mercadería.

b) Cuando la cobranza documentaria es a la vista, el pago se efectúa cuando el importador retira los documentos del banco.


10. a) La carta de crédito puede tener un aval o una garantía prendaria constituida sobre la misma.

b) La cobranza documentaria puede ser a plazo, en tal caso el importador firma una letra.

II) Complete el siguiente cuadro relacionado con la operativa de cobro y pago internacional. Tenga en cuenta que las anotaciones han de ser completas, es decir, aclarando todas las posibles situaciones que se pueden presentar.

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Operatorias en Cuenta Corriente

Este tipo de operatoria está sujeta a las disposiciones cambiarias vigentes y consiste básicamente en lo siguiente:

En los casos mencionados (carta de crédito y cobranza documentaria) el banco del país importador puede ser que cumpla simultáneamente dos funciones: una de ellas es la transferencia de fondos al exterior y la otra, la instrumentación, es decir que da cuenta de su evidencia que ha contro- lado y analizado la operación de acuerdo con las normas respectivas, y la ha hallado conforme. En el eventual de estar totalmente liberada la importa- ción de un país y, por lo tanto, no ser exigible esta instrumentación bancaria en la documentación, el exportador enviará al importador en forma directa a su domicilio comercial el juego completo de documentación requerida y éste sin más trámite procederá a desaduanar la mercadería amparada en él.

Cuando arribe el momento de pago pactado privadamente con el exportador, el importador, valiéndose o no de una institución bancaria, procederá al pago de su deuda.

Factoring

Es la operación por la cual una entidad bancaria – financiera descuenta a un exportador las facturas que éste tiene a cobrar por ventas al exterior.

Existen dos formas básicas: la primera, donde el financista no asume el riesgo de no cobro de los documentos a su vencimiento, el cual sigue siendo del exportador, por lo que la comisión de descuento es similar al interés normal de plaza. La segunda, cuando existe transferencia del riesgo, lo cual con- lleva una tasa de descuento superior y una evaluación preliminar del deudor por parte del nuevo acreedor.

Orden de Pago – Transferencia

Es la transferencia de fondos que un ordenante efectúa a favor de un beneficiario a través de una institución bancaria.

e realiza mediante una instrucción escrita que recibe un banco del país exportador de abonar un determinado importe a un beneficiario si éste cumple con las condiciones establecidas en la orden.

Al ser un instrumento de bajo costo bancario, es generalmente utilizado en operaciones de pago anticipado o contado, o para girar el contravalor de productos de bajo valor agregado relativo.

Podrá ser simple (pago contra simple recibo) o documentaria (contra presentación de documentación de embarque, sin implicar responsabilidad crediticia por parte de las entidades involucradas).

Tarjetas De Crédito

En la actualidad, y debido a la inmediata incidencia de la supresión de los controles cambiarios, son de normal utilización, para el pago de operaciones comerciales al exterior de bajo valor relativo, las tarjetas de crédito de mayor aceptación internacional, lo que implica en la práctica un pago (o débito) anticipado al enviar al embarque o despacho de los bienes com- prometidos; por sus características, este medio es utilizado por pequeños empresarios y entrepreneurs.

C.O.D.

El C.O.D. o “cash on delivery” es una forma de pago contra documentos probatorios de un embarque, que, en lugar de instrumentarse a través de una entidad bancaria, se realiza por intermedio de un transportista; los más comunes son los aéreos y los terrestres (según la zona).

El comprador, para poder retirar la documentación de embarque que obra en poder del transportista de la mercadería en destino, debe abonarle el importe convenido previamente entre partes.

El transportista, a su cobro, depositará a favor del vendedor o de quien éste indique, los fondos en la plaza convenida.

Es obvio que esta forma de cobro es utilizada únicamente para operaciones de pago contado y no diferido.

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Prefinanciación y Financiación

Se trata de créditos que suelen otorgar los Estados a través de sus bancos centrales o autoridades monetarias para estimular la exportación de los productos considerados “promocionales” o no tradicionales, es decir, aquellos bienes complejos, con valor agregado y que de seguro encontrarán severa competencia en el mundo.

Es aconsejable y conveniente, en aquellos casos en que su oferta al exterior contemple una financiación obligada por pago diferido, y que su empresa no esté en condiciones de asumir con fondos propios, consultar previamente a su autoridad en la materia para conocer la situación de vigencia en este beneficio.

Lo mismo ocurre con el sistema de prefinanciación de exportaciones, por el cual el Estado, a través de su banco central entrega fondos al exportador, en condiciones blandas, previo al embarque y contra docu- mento probatorio de la venta realizada, fondos que el exportador reintegra cuando recibe del exterior el contravalor de su venta.

Seguro de Crédito a la Exportación

El seguro de crédito a la exportación es un mecanismo de garantías que protege a los exportadores contra los riesgos crediticios del comercio internacional, al posibilitar resarcirlos de la pérdida a causa del no cobro de créditos de exportación como consecuencia de determinados eventos que impiden la recuperación de los mismos.

Su aparición y puesta en práctica está íntimamente ligada a las modalidades adoptadas a raíz de la notable expansión del comercio mundial de manufacturas y de la consecuente situación de aguda competencia entre los exportadores de estos productos en todo el mundo; como es de suponer, una de las manifestaciones más notorias de esta situación competitiva está dada por el otorgamiento de condiciones de financiación ventajosas.

Así, el pago diferido a corto, mediano y largo plazo es utilizado tanto para la conquista de nuevos mercados como para mantenerse en los ya captados.

En el comercio exterior, por la distancia, diferencia de idiomas, además de las costumbres comerciales, existe dificultad en realizar en forma adecuada una correcta evaluación del comprador o importador, y determinar con relativa exactitud no sólo su solvencia económica sino también moral.

En consecuencia, el riesgo de que el importador no cumpla sus compromisos de pago al vencimiento de las obligaciones asume en estas operaciones una consideración especial y que a simple vista permite diferenciar ese mismo riesgo de situaciones similares del mercado interno.

Pero el lector convendrá en que no es sólo ese riesgo el que acecha al acreedor, dado que el comercio internacional encierra otro tipo de situaciones riesgosas debido a distintos acontecimientos ajenos a la voluntad o capacidad del deudor, tales como los denominados riesgos extraordinarios debidos a acontecimientos de tipo político o catastrófico que por sus modalidades y características impiden que los deudores tengan la posibilidad de transferir al exterior libremente las divisas por los compromisos asumidos.

A efectos de brindar debida protección contra los citados riesgos, aquellos gobiernos, donde la exportación de manufacturas desempeña un papel fundamental, introdujeron como parte de un programa de promoción de exportaciones un sistema de seguro de Crédito a la Exportación.

En el cuadro que se adjunta se ha resumido la operatoria normal de cualquier sistema, clasificando sus conceptos en función del riesgo (comercial y ordinario y extraordinario).

Como opera básicamente el sistema:

Las compañías de seguros que trabajan en estos riesgos pueden hacerlo (de acuerdo con cada país) tanto por cuenta propia como por cuenta y orden del Estado. Generalmente operan por cuenta propia en riesgos comerciales y por cuenta del Estado en los riesgos extraordinarios o de riesgo país.

El vendedor (exportador), ante una futura operación, se presenta ante su compañía y le solicita la cobertura de los riesgos de su necesidad, aportando toda la información de que dispusiera para una correcta y rápida evaluación del cliente por parte de la compañía. Esta, con dichos elementos y otros de su propia consecución, decidirá si cubre o no el riesgo solicitado; en caso afirmativo, indicará la prima a aplicar, la cual se establecerá en función del riesgo, es decir, del grado de solvencia del deudor. En los casos de riesgos extraordinarios se tiende a cubrir el total del crédito neto otorgado al comprador, dado que el país (vendedor) garantiza al país (comprador), pero en los riesgos comerciales o de insolvencia comercial, por lo general, se coparticipa al exportador en el riesgo no asegurándose el cien por ciento del crédito sino un porcentaje (generalmente el 85%). Esto se realiza a efectos de obligar al vendedor a guardar la prudencia normal de cualquier negocio y no se sienta considerablemente protegido contra la actitud morosa de su deudor por el hecho de la obtención de un seguro.

Al ser emitida la póliza de cobertura contra los riesgos solicitados, ésta puede ser guardada por el vendedor hasta la finalización de los cobros o solicitud de indemnización por siniestro, o bien puede ser entregada al banco que haya otorgado un descuento por las letras u obligaciones, tanto sea dentro de un sistema de financiación de exportaciones o no, cediendo a éste los derechos de cobro de la indemnización en caso de siniestro.

Este servicio tiene un costo, que deberá tenerse presente al momento de la formulación del precio de exportación en aquellas operaciones en las que se prevé que la financiación será el elemento decisorio de la venta, y donde los intereses que se pacten no incluirán costos de seguro.

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Seguro de Crédito a la Exportación

Pólizas Riesgos Riesgos ordinarios: extraordinarios:

De comprador privado Individual (riesgos políticos y (normalmente para operaciones catastróficos) de más de 180 días y

hasta 5 años)

De comprador público, Global (para operaciones comprador garante o a plazo no mayores de 180 días entidad pública, riesgos: y excepción hasta 360) políticos, catastróficos e incumplimiento de pago.

Productos Promocionales Idem cubiertos

Cobertura Bienes de capital: Idem 8 ½ años o más.

Bienes de consumo durable Idem hasta 12 meses o más.

Mercaderías perecederas: Idem hasta 180 días.

Porcentaje neto 100 % del crédito neto 75 al 85% del crédito de cobertura otorgado neto otorgado.

Primas Variables de acuerdo con Variables de acuerdo con la el país. solvencia material y moral

del comprador.

Suma asegurada La contractual. Idem

Moneda La que fije el contrato de Idem contractual compraventa internacional

Vigencia Desde embarque hasta el Idem último vencimiento

Siniestro El pago (indemnización) se En la moneda de efectúa en $ emisión de póliza

ACTIVIDADES

Buscar información de prefinanciación de exportaciones y financiación, concurriendo a entidades bancarias, ubicar datos tales como requisitos, montos, condiciones del crédito, plazos, tasas de interés.

TÉRMINOS Y CONCEPTOS CLAVES

INCOTERMS, EXW, FAS, FOB, FCA, CFR, CPT, CIP, CIP, DAT, DAP, DDP, Carta de Crédito, Cobranza documentaria.

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CAPITULO 4 MERCADO DE CAMBIOS

UNIDAD 1

Oferta y Demanda de Divisas

El Mercado de Divisas

Las transacciones entre monedas de distintos países se realizan en el mercado de cambios o de divisas. En este mercado se lleva a cabo el cambio de moneda nacional por las monedas de los países con los que se mantienen relaciones económicas, originán- dose un conjunto de ofertas y de demandas de moneda nacional a cambio de monedas extranjeras.

Los mercados de divisas son los mercados en los que se compran y venden las monedas de los diferentes países.

En el mercado de divisas de la Argentina, los argentinos adquieren monedas extranjeras para atender a pagos en el extranjero, como, por ejemplo, financiar la realización de estudios superiores fuera de país.Asi- mismo, las empresas de la Argentina adquieren divisas para pagar las importaciones de bienes y servicios.

Por otro lado, las familias extranjeras que desean pasar sus vacaciones en Argentina, o las empresas extranjeras que llevan a cabo importaciones de productos procedentes de Argentina, ponen sus monedas en venta para comprar los pesos que necesitan. Ese tipo de transacciones determinan el precio o tasa de cambio del peso frente a las monedas extranjeras.

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La tasa de cambio es el precio de una moneda expres ado en otra. La tasa de cambio se

expresa como el número de unidades de la moneda nac ional por unidad de moneda ex-

tranjera. Por ejemplo, si la tasa de cambio del pes o frente al dólar es tres pesos, quiere

decir que hay que entregar tres pesos para obtener un dólar.

Un sistema de tasas de cambio es un conjunto de reg las que descri-

ben el papel del banco central en el mercado de div isas

Depreciación y Apreciación de una Moneda

Cuando sube el precio en pesos de una unidad de moneda extranjera, en el ejemplo considerado, cuando la tasa de cambio pasa de $2.80 /dólar a $3 /dólar, decimos que el peso se ha “depreciado”.

Por el contrario, cuando baja, se dice que se ha “apreciado”.

Dados los precios nacionales y los extranjeros, las variaciones de la tasa de cambio alteran los precios relativos o la competitividad internacional. Una depreciación de la moneda nacional hace que nuestros bienes sean más baratos en el extranjero y que los bienes extranjeros sean más caros en el mercado nacional. Por tanto, tiende a elevar las exportaciones y a reducir las importaciones. Lo contrario ocurre con una apreciación. Cuando se habla de una devaluación, en cambio, hacen falta más unidades de moneda local para adquirir una unidad de moneda extranjera, pero esta situación se produce por el accionar del gobierno, no por el mercado.

Un ejemplo de devaluación es cuando el Estado decidió salir de la convertibilidad y dispuso el tipo de cambio de 1.40$ por dólar.

Sistemas de Tasas de Cambio

Al analizar el mercado de divisas cabe preguntarse cómo se determinan los tipos de cambio. En este sentido, una primera consideración consiste en conocer el papel que realiza el Banco Central en el mercado de divisas.

En la vida real, los sistemas de tasas de cambio raramente se encuentran en uno de los extremos citados. Debe tenerse en cuenta que la tasa de cambio es el precio clave que relaciona una economía con el resto del mundo, por lo que su determinación es necesariamente un tema complejo en el que no es frecuente adoptar posturas extremas.

Las Tasas de Cambio Flexibles o Libremente Fluctuan tes

En un mercado libre, la tasa de cambio se determina rá por las fuerzas de la oferta y la

demanda. En estas circunstancias se dice que la tas a de cambio es flexible o flotante.

Para analizar cómo se forma la tasa de cambio, recuérdese que la moneda nacional, el peso, y la extranjera (que, generalmente, vamos a suponer que es el dólar) son necesarias para llevar a cabo transacciones eco- nómicas entre un país y otro.

La demanda del peso –o, lo que es lo mismo, la “oferta de dólares”- la llevarán a cabo los exportadores nacionales, que reciben dólares a cambio de mercancías y desean el peso a cambio de dólares, así como los tusitas y los inversores norteamericanos en Argentina, que tienen que convertir en pesos sus dólares para materializar dichos gastos e inversiones. Para todas estas tareas, los residentes en los Estados Unidos necesitan pesos, por lo que demandarán dicha moneda ofreciendo sus dólares a cambio.

De este modo, un aumento de las exportaciones argentinas incrementará la demanda de pesos, es decir, la oferta de dólares.

Las tasas de cambio totalmente flexibles son aquell as que se de-

terminan sin la intervención del banco central. Las tasas de cambio

fijas son las determinadas rígidamente por el banco central.

La oferta de divisas está constituida por las expor taciones nacionales, los ingresos por

turismo y las inversiones del resto del mundo.

Desde esta perspectiva, se identifican dos sistemas opuestos de tasas de cambio: los sistemas de tasas de cambio libres o flexibles y los sistemas de tasas fijas.

La oferta de pesos o, lo que es lo mismo, la demanda de dólares, corresponderá a los importadores nacionales, así como a los turistas y a los inversores argentinos en los Estados Unidos que necesitan cambiar sus pesos por dólares y para adquirir las mercancías norteamericanas y realizar sus inversiones. Para todas estas tareas los argentinos tienen que obtener dólares. Por ello acuden a las instituciones financieras, las cuales los compararán en el mercado de cambios y los entregarán a cambio de pesos. De esta forma, un aumento de las importaciones incrementará la oferta de pesos en el mercado de cambio.

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La demanda de divisas la generan los importadores n acionales, los gastos de los turistas

nacionales que van al extranjero y los inversores a rgentinos en el resto del mundo.

En el cambio de divisas, la demanda de divisas y la oferta de divisas determinan conjuntamente la tasa de cambio.

la tasa del cambio del peso frente al dólar, es decir, el número de pesos necesarios para comprar un dólar tenderá a disminuir, esto es, a “apreciarse”, hasta el punto en el que la oferta y la demanda se equilibren.

La apreciación de una moneda (el peso) respecto a o tra (el dólar) supone que disminu-

ye la tasa de cambio, de manera que es necesario en tregar menos pesos para obtener

un dólar.

Si el gasto en importaciones y demás transacciones es mayor que los ingresos por exportaciones, tendrá lugar un exceso de demanda de divisas. Esto provocará una subida de la tasa de cambio, esto es, una “de- preciación” del peso y el equilibrio se restablecerá.

IMPORTADORES

TURISTAS NACIONALES QUE

VIAJAN AL EXTERIOR

INVERSORES ARGENTINOS EN EL RESTO DEL MUNDO

El Equilibrio de la Tasa de Cambio

En un sistema de tipos de cambio libremente fluctuantes la tasa de cambio se determina mediante el juego de la oferta y la demanda de divisas contra la moneda nacional en el mercado de cambios. Si la oferta de dólares es superior a la demanda de dólares, hay un superávit de divisas, esto es, un exceso de ingresos por exportaciones y demás transacciones antes señaladas sobre el gas- to en importaciones, de forma que

EXPORTADORES

TURISTAS EN EL PAÍS

INVERSORES DEL RESTO DEL

MUNDO

La depreciación de una moneda (el peso) respecto a otra (el dólar) supone que aumen-

ta la tasa de cambio, de forma que es necesario ent regar más pesos por cada unidad de

moneda exterior.

El Ajuste de la Tasa de Cambio ante Alteraciones en la Demanda y la Oferta de Divisas

Además en el mercado existen otros factores que pueden alterar la tasa de cambio. Así, si, por ejemplo, se incrementa el P.B.I. argentino, aumentará la cantidad demandada de importaciones a un tipo de cambio dado, con lo que aparecerá un exceso de demanda de divisas. Este exceso de demanda hará que se altere la tasa de cambio peso / dólar.

El valor del peso se reducirá o se “depreciará” respecto al dólar, ya que hay que entregar un mayor número de pesos para obtener un dólar.

Cuando aumenten las exportaciones argentinas de bienes y servicios (por un incremento de los precios norteamericanos) o se incrementen las inversiones de norteamericanos en la Argentina por una subida de las tasas de interés en nuestro país, la oferta de dólares aumentará y el valor del peso se elevará o se “apreciará” respecto al dólar, ya que habrá que entregar un menor número de pesos para obtener un dólar.

Una tasa de cambio totalmente flexible ajusta, pues, la balanza de pagos automáticamente, igualando la demanda y la oferta de divisas por operaciones autónomas con el exterior, haciendo innecesaria la inter- vención del banco central para restablecer el equilibrio externo.

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Las Ventajas del Sistema de Tasas de Cambio Flexibl es

El sistema de tasas de cambio flexibles corregirá automáticamente cualquier tendencia en la balanza de pagos a generar un déficit o un superávit. La secuencia lógica que seguirá el proceso es la siguiente:

• Supongamos que tiene lugar un aumento en la demanda de importaciones y la balanza de pagos Argentina incurre en un déficit.

• El aumento de las importaciones implicará un aumento de la demanda de dólares en el mercado de divisas.

• El peso se “depreciará” respecto al dólar, lo que hará que las importaciones resulten más caras y las exportaciones más baratas.

• El cambio en los precios relativos de las exportaciones y las importaciones hará incrementar el volumen de las exportaciones y reducir el volumen de las importaciones haciendo que la balanza de pagos tienda el equilibrio.

En un sistema de tasas de cambio flexibles, la tasa de cambio es siempre la de equilibrio

entre la oferta y la demanda de divisas, con lo que varían las reservas y la balanza de

pagos está en equilibrio.

Resulta pues, que bajo un sistema de cambio flexible son precisamente las variaciones de las tasas de cambio las que promueven los ajustes internacionales. Las autoridades económicas no tienen que planear sus políticas internas de acuerdo con sus intercambios internacionales.

Con las tasas de cambio flexibles, los ajustes pueden producirse además gradualmente, sin ocasionar crisis de confianza y con menos probabilidades de movimientos especulativos.

Limitaciones del Sistema de Tasas de Cambio Flexibl es

En la práctica, el mecanismo esbozado puede que no funcione tal como hemos señalado. Por un lado, pueden surgir problemas con la <<sensibilidad>> (elasticidad – precio de la demanda) de las exportaciones y de las importaciones. En otras palabras, si la balanza de pagos Argentina incurre en un déficit y se deprecia el peso, puede que las exportaciones no aumenten lo suficiente y que las importaciones sólo se reduzcan en una cuantía moderada, si bien ahora la cantidad en pesos que hay que pagar es mayor.

Una dificultad adicional puede aparecer debido a que una depreciación del peso incrementa el precio de las importaciones, lo que, además de incidir sobre el costo de vida, puede elevar los costos de producción de

muchas empresas, influyendo de este modo negativamente sobre los precios de las exportaciones.

Otro inconveniente del sistema de tasas de cambio flexibles es que genera una gran incertidumbre en las relaciones internacionales. Así, por ejemplo, supongamos que un empresario Argentino importa material de los Estados Unidos para producir computadoras. Si el pago se establece en dólares para dentro de seis meses, el empresario argentino no podrá determinar de un modo preciso sus costos de producción, pues ello dependerá de cuál sea la tasa de cambio al transcurrir dicho período. Una dificultad adicional de este sistema obedece a la presencia de especuladores. Éstos comprarán una moneda (pesos), cuando suponen que su valor se va a incrementar, mientras que iniciarán procesos de venta cuando esperen que su valor se reduzca próximamente. Supongamos que la tasa de cambio peso / dólar es 1. Si un especulador espera que el peso se vaya a depreciar, tratará de obtener ventaja de la información que tiene y, por ejemplo, cambiará $10.000, por 10.000 dólares. Cuando el peso se deprecie, por ejemplo, y la tasa de cambio sea $1,30 /dólar, los 10.000 dólares los convertirá de nuevo en pesos, que ahora serán $13.000, habiendo obtenido en la operación $3.000 menos ciertos costos por convenir una moneda en otra. El problema con el comportamiento de los especuladores es que en muchas ocasiones provocan que lo que inicialmente no era más que una expectativa de cambio se haga una realidad, contribuyendo así a intensificar las variaciones de las tasas de cambio y a generar más incertidumbre.

Basándose en lo anterior, no debe extrañar que en el mundo real sea muy difícil encontrar un mercado de cambios completamente libre.

Incluso en el caso de aquellas monedas que se dice que están flotando libremente, las autoridades monetarias, y en particular los bancos centrales, tienden a intervenir en los mercados tratando de suavizar las fluctuaciones.

La Intervención en el Mercado de Cambios

Si las autoridades económicas entienden que, en función de ciertos objetivos, y dada la situación económica interna del país, no conviene que la moneda se deprecie, pueden tomar alguna de las siguientes medidas:

1. Intervenir en el mercado de divisas vendiendo dólares para, de esta forma, eliminar el exceso de demanda existente. Esta intervención se puede llevar a cabo en tanto las reservas de divisas extranjeras en poder del banco central sean suficientes para cubrir el exceso de demanda de divisas existentes. Este exceso de demanda se satisface, en este caso, mediante una disminución de las reservas internacionales netas. En este supuesto, el sistema cambiario será de flotación intervenida.

2. Reducir la oferta de moneda nacional (demanda de dólares) a través de acciones directas que afecten a las transacciones internacionales, tales como restricciones a las importaciones de mercancías extranjeras y a las inversiones nacionales en el extranjero.

3. Poner en práctica políticas restrictivas de demanda, especialmente monetarias, de forma que, al reducirse la demanda agregada y la renta, disminuya la demanda de divisas proveniente de las importaciones nacionales. Así, de forma indirecta, mediante políticas restrictivas, se puede lograr reducir el exceso de demanda de dólares, pues estas políticas, por un lado, disminuyen el ritmo de la actividad económica, y, consiguientemente, el consumo de productos nacionales y extranjeros, y, por otro, reduce el crecimiento de los precios, haciendo que los productos nacionales se vuelvan más competitivos, lo que desalentará las importaciones y afectará favorablemente a las exportaciones nacionales.

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UNIDAD 2

Los Sistemas de Tasas de Cambio Fijas y Ajustables

Sistemas de Tipos de Cambio: Fijos y Flexibles

Tasas de Cambio Fijas

Cuando –como ocurrió en la Argentina- la tasa de cambio es “fija”, esto es, determinada por las autoridades monetarias, si es menor que el equilibrio, habrá más demanda de divisas que oferta, y las autoridades ten- drán que vender divisas por la diferencia para mantener la cotización que han establecido; en consecuencia, disminuirán las reservas de divisas. La balanza de pagos será deficitaria en este caso. Cuando la tasa de cambio fija es mayor que la de equilibrio habrá más oferta que demanda de divisas, las autoridades comprarán divisas, aumentarán las reservas y la balanza de pagos tendrá superávit.

La tasa de cambio es fija cuando viene establecida por la autoridad monetaria y no por

la oferta y la demanda de divisas.

Bajo un sistema de tasas de cambio fijas, cuando el sector exterior presenta un desequilibrio a la tasa de cambio fijada, el ajuste se realiza mediante modificaciones de la oferta monetaria vía reservas exteriores de carácter automático, de forma que el tipo de cambio no se altera.

El patrón oro

En una perspectiva histórica, el prototipo de sistema de cambio fijo fue el patrón oro puro. Durante la vigencia del patrón oro, los desajustes se saldaban mediante la importación o la exportación de oro. Estas entradas y salidas de oro regulaban automáticamente la oferta monetaria de un país, ya que, al ser los billetes convertibles en oro, la cantidad de dinero en circulación debía conservar una proporción con las reservas de oro del banco central. Bajo este patrón monetario, los principios de libre convertibilidad de los billetes de banco y la libre importación y exportación de oro establecían unos límites estrechos a la actuación de las políticas monetarias.

Para adherirse a este sistema, todo el país debía aceptar las siguientes reglas:

• Establecer una relación fija entre su moneda y el oro, y a dicha relación, que se denominaba valor paritario o precio oficial. Las autoridades económicas debían estar dispuestas a cambiar oro por moneda, y a la inversa.

• Las autoridades económicas debían mantener la convertibilidad del oro comprando o vendiendo la moneda nacional a cambio de oro al precio oficial. De esta forma, cualquiera (residente nacional o extranjero) podía acudir al banco central y convertir dinero fiduciario (billetes o cheques bancarios) en oro.

• El gobierno debía seguir una política de respaldo del oro de cobertura al 100 %. Así, el banco central debía tener oro por un valor igual, como mínimo, a la cantidad de efectivo que había en circulación. El banco central sólo creaba dinero cuando compraba oro al público, y solamente destruía dinero cuando vendía oro al público.

• Las condiciones citadas eran suficientes para mantener estables las tasas de cambio y equilibradas las relaciones comerciales internacionales.

El Mecanismo de Ajuste

El sistema de patrón oro clásico no sólo se encargaba de mantener estables las tasas de cambio, sino también equilibradas las relaciones comerciales internacionales.Así, cuando un país tenía un superávit con el exterior -esto es, exportaba más de lo que importaba- recibía más oro del que tenía que pagar, de forma que se incrementaban sus reservas de oro y aumentaba la cantidad de dinero. De esta forma, la demanda agregada se activaba y los precios aumentaban.

Con un nivel más elevado de precios, el país era menos competitivo a nivel internacional y sus exportaciones dis- minuían; por el contrario, sus importaciones se incrementaban hasta que se alcanzaba el equilibrio. Lo contrario sucedía en un país con déficit en sus relaciones con el exterior, pues se registraba una salida de oro.

El Patrón Oro: Proceso de Ajuste

El patrón oro clásico era un régimen de tasa de cambio fijo. El valor de la moneda nacional se definía con respecto al oro y el banco central compraba o vendía oro en cantidades ilimitadas a ese precio. Las entradas de oro provocaban una expansión monetaria y las salidas una destrucción de dinero.

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Así pues, manteniendo fija la tasa de cambio, se eliminaban los desequilibrios en las relaciones económicas internacionales. Para ello, sólo se exigía que las importaciones y las exportaciones fuesen sensibles a las variaciones de los precios y que el banco central estuviese dispuesto a aumentar o disminuir la cantidad de dinero cuando aumentase o disminuyese la cantidad de oro.

Inconvenientes del Patrón Oro

El patrón oro clásico presentaba, sin embargo, una serie de limitaciones, entre las que cabe destacar las siguientes:

1. Tendía a provocar fuertes oscilaciones en el ritmo de la actividad económica y en el nivel de precios, lo que solía ir en contra de los objetivos interiores de política económica.Además, los precios y los salarios interiores solían ser rígidos a la baja, por lo que no se garantizaba el equilibrio de la balanza de pagos de acuerdo con la salida de oro.

2. Los países con superávit en sus relaciones económicas con el exterior podían tomar medidas tendientes a cancelar los efectos automáticos de los flujos de oro sobre la cantidad de dinero. Las autoridades monetarias podían vender títulos en mercado y reducir las existencias de dinero en la misma cantidad en que la cantidad de oro la hubiera aumentado. Esto es, el banco central tenía capacidad para “esterilizar” sus flujos de oro y así combatir los aumentos en el nivel de precios, impidiendo de este modo el funcionamiento del mecanismo del ajuste. Un banco central esteriliza el efecto producido por las pérdidas (ganancias) de oro en la oferta monetaria cuando realiza operaciones de mercado abierto que contrarrestan las variaciones de la cantidad de oro impidiendo que se altere la base monetaria.

3. El sistema era muy sensible a una crisis de confianza, pues descansaba sobre una base relativamente pequeña de oro, y siempre cabía el peligro de un agotamiento de las reservas de oro disponibles.Además, la producción de oro no se podía aumentar en función de las necesidades de liquidez del comercio internacional.

Hacia 1914, los anteriores problemas impulsaron una cierta modificación del patrón oro puro. Junto al oro, los países comenzaron a mantener reservas en forma de divisas de aquellas naciones ricas que siguieron vinculadas al patrón oro. La fuerte dependencia del oro fue sustituyéndose y junto a él se alinearon como medios internacionales de pago algunas monedas internacionales, la libra esterlina fundamentalmente. La expansión del comercio volvió a causar problemas por el lado de la liquidez, hasta que la gran depresión de 1929 forzó a algunos países a restringir bruscamente su comercio y a celebrar acuerdos bilaterales con otros países, de forma que el patrón oro modificado dejó prácticamente de funcionar.

Tasas de Cambio Ajustables: El Sistema del Fondo Mo netario Internacional.

Hacia el final de la Segunda Guerra Mundial, los Estados Unidos se perfilaban como gran potencia mundial y deseaban obtener un cierto control sobre el sistema monetario internacional. Paralelamente, se pensaba que la creación de instituciones monetarias internacionales podría ordenar más eficazmente el comercio internacional y atender a su financiación. De la conferencia de Bretton Woods (EE.UU., 1948) surgió, ade- más de otros acuerdos, el de creación de Fondo Monetario Internacional (FMI). Este organismo tenía la mi- sión fundamental de mantener la estabilidad de las tasas de cambio entre las diferentes monedas (algo que

el patrón oro garantizaba) y suministrar la liquidez necesaria a los países miembros por medio del control de sus reservas y la cooperación internacional (algo que el patrón oro no podía hacer). Para ello, el valor de las monedas se fijaba en términos del dólar y el valor de éste estaba fijado a su vez en términos del oro.

El sistema del Fondo Monetario Internacional pretendía alcanzar la estabilidad de las tasas de cambio, pero sin sufrir los principales defectos del patrón oro.

Bajo este sistema, las tasas de cambio fijadas no eran completamente rígidas. Se permitía que el valor de la moneda variara dentro de una estrecha banda de 1 ó 2 % a cada lado de la tasa o “paridad” fijada por el banco central.Así, por ejemplo, si el valor del peso era $ 1, se le permitía fluctuar entre $ 0,98 y $ l,02/dólar. Los bancos centrales eran los responsables de mantener los valores de las monedas dentro de sus bandas. Para ello, actuaban como oferentes o demandantes de la moneda nacional en el mercado de cambios.

En un sistema de tasas de cambio ajustables, la tasa de cambio fluctúa libremente dentro de los límites fijados. La cotización no puede sobrepasar, por abajo o por arriba, los límites fijados por la autoridad monetaria. Cuando el mercado tiende a que se superen los límites, éstos se comportan como tasas de cambio fijas con idénticos efectos: aumentos o disminuciones de las reservas de divisas y desequilibrio de la balanza de pagos.

En un sistema de tasas de cambio ajustables, el banco central debe tener disponible una cierta cantidad de reservas internacionales de divisas para intervenir y cubrir el déficit temporales de divisas originados por los desequilibrios de la balanza de pagos.

Términos y conceptos clave: tipo de cambio, sistema de tipo de cambio, tipo de cambio fijo, tipo de cambio de flexible, tipo de cambio de flotación sucia, tipo de cambio de flotación entre bandas. Depreciación, Apreciación.

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Activos líquidos

Los activos son líquidos si pueden venderse rápidamente con un bajo costo y es seguro su valor monetario.

Apreciación cuando baja el precio en pesos de una unidad de moneda extranjera

Bancos

son entidades jurídicas que desarrollan el negocio de la banca aceptando depósitos de dinero que a continuación prestan.

Bancos comerciales

son instituciones financieras que tienen autorización para aceptar depósitos y para conceder créditos.

Base monetaria

Es el dinero real que se ha emitido en una economía, se obtiene de sumar el circulante mas las reservas

ACTIVIDADES

FIJO

FLEXIBLE

EL BCRA ESTABLECE EL VALR DE LA MONEDA

Flotación Limpia: El BCRA no interviene. El tipo de cambio se fija por el accionar del mercado

Flotación Sucia: El BCRA interviene como un operador más

Flotación entre Bandas: El BCRA fija un piso y un techo para la cotización y solo interviene para mantenerlo dentro de la banda de flotación

I) Diferenciar los distintos sistemas de tipos de cambio, sintetizarlo en un cuadro.

II) En un sistema de tipo de cambio flexible como el actual, determinar que efectos tendría sobre el mismo:

a) un aumento de las exportaciones.

b) Un aumento de las importaciones.

c) La llegada de un crédito del FMI

d) La liberación total del corralito financiero.

Justifique cada una de las respuestas antes mencion adas.

GLOSARIO

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Depreciación

Cuando sube el precio en pesos de una unidad de moneda extranjera

desmonetización

es la disminución de OM1

Dinero

Es un activo financiero de valor nominal constante, garantizado por la ley en el caso del dinero legal, rendimiento nominal nulo y liquidez plena.

Encaje

Es la proporción de los depósitos que los bancos deben guardar en forma de activos líquidos o reservas se denomina

Factoring

Es la operación por la cual una entidad bancaria – financiera descuenta a un exportador las facturas que éste tiene a cobrar por ventas al exterior.

INCOTERMS

son unas reglas internacionales para la interpretación de los térmi- nos comerciales fijados por la Cámara de Comercio Internacional.

Intermediarios financieros monetarios

Comprende al Banco Central, la banca privada, las cajas de ahorro, las compañías financieras, las sociedades de ahorro y préstamos para la vivienda u otros inmuebles y las cajas de crédito.

Liquidez

la cualidad de los instrumentos financieros que hacen que los podamos considerar dinero de distinta categoría.

monetización

es el aumento de la cantidad de OM1

multiplicador

Indica como se multiplicará el dinero por el efecto de la creación secundaria

Oferta monetaria

Es la suma del efectivo en manos del público (billetes y monedas), es decir, la cantidad de dinero que poseen los individuos y las empresas más los depósitos en los bancos.

BCRA

El Banco Central de la República Argentina es una entidad autár- quica, siendo su capital propiedad del Estado. El Banco Central ac- túa como agente financiero del Estado

Carta de credito

es un instrumento de pago mediante el cual un banco de la plaza del importador (banco emisor) actuando por cuenta y orden de un cliente (ordenador o abridor) se compromete u obliga frente a un beneficiario (exportador) a efectuar o hacer efectuar el pago siempre que se cumplan las condiciones del crédito.

Cash on delibery

es una forma de pago contra documentos probatorios de un embarque, que, en lugar de instrumentarse a través de una entidad bancaria, se realiza por intermedio de un transportista; los más comunes son los aéreos y los terrestres (según la zona).

Cobranza documentaria

es un instrumento de pago mediante el cual un banco de la plaza del exportador (banco remitente), actuando por cuenta y orden de un cliente (girador o librador) tramita el cobro de valores o efectos ante un deudor o girado (importador) por intermedio de un banco de la plaza del girado (banco cobrador) sin más responsabilidad o compromiso que ejecutar las instrucciones de su cliente.

Creación primaria

es emisión concreta de dinero por parte del BCRA

Creación secundaria

Es el dinero que se crea por el accionar de los bancos de recibir dinero en depósito, guardar la reserva y prestar el resto

Depósito de ahorro

Normalmente están instrumentados en libretas y admiten prácti- camente las mismas operaciones que los depósitos a la vista, si bien no se pueden utilizar cheques para su disposición. Son los depósi- tos en caja de ahorro.

Depósitos a la vista

Son lo que gozan de una disponibilidad inmediata para el titular. Son los depósitos en cuenta corriente.

Depósitos a plazo

Son los fondos tomados por un plazo fijo y que no se pueden retirar sin una penalización o bien se debe esperar al vencimiento de la colocación para retirarlos.

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Operaciones de pase

El Banco Central compra a los Bancos privados títulos que estos tienen en cartera, para solucionar un problema de liquidez de la entidad, pero con la obligación por parte del banco privado de recomprárselos en un plazo determinado.

Política monetaria

se refiere a las decisiones que las autoridades monetarias toman para alterar el equilibrio en el mercado de dinero, es decir, para modificar la cantidad de dinero o la tasa de interés.

Política monetaria expansiva

Tiene por objeto aumentar la oferta monetaria

Política monetaria restrictiva

Tiene por objeto disminuir la oferta monetaria

Redescuentos

Son préstamos que el BCRA le otorga a los bancos del sistema

Seguro de credito a la exportación

es un mecanismo de garantías que protege a los exportadores contra los riesgos crediticios del comercio internacional

Sistema de tasa de cambio

es un conjunto de reglas que describen el papel del banco central en el mercado de divisas

Sistema financiero está constituido por el conjunto de instituciones que intermedian entre los demandantes y los oferentes de recursos financieros y comprende todos los flujos financieros entre los sujetos y los sectores económicos.

Spread

Es la diferencia entre la tasa activa y la tasa pasiva

Tipo de cambio

La tasa de cambio es el precio de una moneda expresado en otra

Velocidad de circulación Es la cantidad de veces que el dinero debe pasar de manos para finalizar la compra de todo el PBI de una economía

El presente material fue desarrollado por

la Autora Adriana Silvia Laghezza

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Ante los constantes cambios en las resoluciones dejamos unos links en el cual podrás consultar por las modificaciones vigentes.

• www.infoleg.gov.ar

• www.despachantesargentinos.com

• www.loa.org.ar

• www.tarifar.com

editorial estudiantil s.a. operativa bancaria · utilizar el dinero como denominador común de...

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