diagnostico financiero de arca continental lindley...
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Facultad de Administración y Negocios
Carrera de Contabilidad
Trabajo de investigación
“Diagnostico Financiero de Arca Continental Lindley S.A.”
Autores:
ALIAGA LAGOS, Ana Estefani-1413213
TOLENTINO QUISPE, Gabriela Lisbeth-1421730
Para obtener el Grado de Bachiller en:
Contabilidad
Lima, octubre de 2019
RESUMEN
El presente proyecto tiene un enfoque cualitativo, de tipo no experimental, descriptiva y
causal explicativo, se identifica las variables y se realiza un análisis de la información
financiera y económica de la empresa Arca Continental Lindley S.A, con el objeto de
identificar e interpretar los lineamientos estratégicos y políticas empresariales para el
desarrollo de la entidad.
Este documento se realizará en base al Diagnóstico Financiero de Arca Continental
Lindley S.A., líder en bebidas no alcohólicas, lo cual se busca direccionar el uso eficiente
de los recursos de la organización y de las estrategias, la cual es desarrollada mediante un
plan de acción para alcanzar los objetivos y metas establecidas. Asimismo, este estudio
busca establecer cómo incide el diagnostico financiero de Arca Continental Lindley S.A
en los lineamientos estratégicos y políticas empresariales, que permitirán comprender la
situación de la empresa y las posibles situaciones a futuro teniendo en cuenta las bases
señaladas, a fin de que ayude a la gerencia, como usuario interno y a los inversionistas,
usuario externo, con la finalidad de tener asertividad en la toma de decisiones.
DEDICATORIA:
Este trabajo es dedicado a nuestras familias por
habernos apoyado durante el tiempo de estudio.
Agradezco a nuestros profesores por habernos enseñado y compartido sus
conocimientos con la finalidad de contribuir con el profesionalismo.
INDICE
Índice de Gráficos ........................................................................................ i
Índice de Tablas ........................................................................................... ii
Índice de Anexos ......................................................................................... iii
Capitulo I. Introducción ............................................................................. 1
Capitulo II. Descripción del Negocio ......................................................... 3
1.1. Historia de negocio........................................................................................................ 3
1.2. Línea de negocio ........................................................................................................... 3
1.3. Grupo económico .......................................................................................................... 4
1.4. Composición del capital ................................................................................................ 4
1.5. Cartera de producto ....................................................................................................... 5
1.6. Lineamientos estratégicos ............................................................................................. 6
1.6.1. Marco estratégico corporativo ............................................................................... 6
1.6.2. Modelo de liderazgo .............................................................................................. 6
1.7. Capacidad instalada ....................................................................................................... 7
Capitulo III. Descripción de la Industria .................................................. 8
3.1. Consumo Per Cápita ...................................................................................................... 8
3.2. Mercado a nivel nacional .............................................................................................. 8
Capítulo IV. Análisis Financiero ............................................................. 10
5.1. Análisis Financiero Vertical y Horizontal. .................................................................. 10
5.2. Partidas significativas .................................................................................................. 16
5.3. Indicadores Financieros ............................................................................................... 20
5.3.1. Indicadores de Liquidez ...................................................................................... 20
5.3.2. Indicadores de Gestión ........................................................................................ 21
5.3.3. Indicadores de Solvencia ..................................................................................... 21
5.3.4. Indicadores de Rentabilidad ................................................................................ 22
5.4. Análisis de riesgos ....................................................................................................... 25
5.5. Riesgos Financieros..................................................................................................... 25
5.6. DIAGNÓSTICO: Empresa tiene problemas económicos financieros. ....................... 26
Capítulo V. Punto de Equilibrio .............................................................. 27
Capítulo VI. Valorización ......................................................................... 29
7.1. WACC ......................................................................................................................... 29
7.1.1. Costo de Deuda (Kd) ........................................................................................... 29
7.1.2. Costo de Capital (Ke) .......................................................................................... 30
7.2. EVA ............................................................................................................................. 31
Capitulo VII. Conclusiones y recomendaciones ..................................... 32
8.1 Conclusiones ..................................................................................................................... 32
8.2 Recomendaciones .............................................................................................................. 34
Bibliografía ................................................................................................ 35
i
Índice de Gráficos
Gráfico 1: Participación Accionaria .............................................................................................. 5
Gráfico 2: Consumo de bebidas no alcohólicas ............................................................................ 8
Gráfico 3: Participación de Mercado ............................................................................................ 9
Gráfico 4: Activo Corriente y Activo No Corriente .................................................................... 11
Gráfico 5: Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente .................................................................... 12
Gráfico 6: Financiación Propia ................................................................................................... 13
Gráfico 7: Financiación ............................................................................................................... 13
Gráfico 8: Estructura del Estado de Resultados .......................................................................... 14
Gráfico 9: Variación de los Gastos ............................................................................................. 15
Gráfico 10: Gastos Financieros ................................................................................................... 16
Gráfico 11: Ventas ...................................................................................................................... 17
Gráfico 12: Porcentaje de las categorías en el 2013 a 2017 ........................................................ 18
Gráfico 13: Indicadores de Liquidez ........................................................................................... 20
Gráfico 14: Indicadores de Gestión ............................................................................................. 21
Gráfico 15: Indicadores de Solvencia ......................................................................................... 22
Gráfico 16: Indicadores de Rentabilidad ..................................................................................... 23
Gráfico 17: ROE y ROA ............................................................................................................. 24
Gráfico 18: Punto de Equilibrio .................................................................................................. 28
Gráfico 19: Kd - Costo de Deuda ................................................................................................ 29
Gráfico 20: Ke-Costo de Capital ................................................................................................. 30
Gráfico 21: WACC ..................................................................................................................... 30
Gráfico 22: EVA vs EBITDA ..................................................................................................... 31
ii
Índice de Tablas
Tabla 1: Historia ............................................................................................................................ 3
Tabla 2: Línea de negocio ............................................................................................................. 3
Tabla 3: Grupo económico ............................................................................................................ 4
Tabla 4: Cartera de productos ....................................................................................................... 5
Tabla 5: Marco estratégico corporativo ........................................................................................ 6
Tabla 6: Modelo de Liderazgo ...................................................................................................... 6
Tabla 7: Capacidad instalada......................................................................................................... 7
Tabla 8: Bonos Corporativos Internacionales ............................................................................. 19
Tabla 9: Bonos Corporativos Locales ......................................................................................... 19
Tabla 10: Prestamos Locales ....................................................................................................... 19
Tabla 11: Principales Indicadores Financieros para el análisis financiero. ................................. 24
Tabla 12: Riesgos Financieros .................................................................................................... 25
Tabla 13: Datos para determinar el “Punto de Equilibrio”.......................................................... 27
iii
Índice de Anexos
Anexo 1: Análisis Vertical y Horizontal de los Estados Financieros Separados de la
Corporación Lindley S.A. ............................................................................................... 43
Anexo 2: Evolución Porcentual según categoría en el 2013 a 2017 .............................. 46
Anexo 3: Calculo del WACC ......................................................................................... 47
Anexo 4: Cálculo del Valor Económico Agregado - EVA ............................................ 49
1
Capitulo I. Introducción
Este trabajo de investigación tiene como objetivo analizar la situación financiera de la
empresa Arca Continental Lindley S.A teniendo en cuenta los lineamientos estratégicos
y políticos para el desarrollo de la entidad, aplicando métodos contables que permitirán
observar el rendimiento, a través de los años, de la actividad empresarial.
La compañía Arca Continental Lindley S.A, de la cual estudiaremos su diagnóstico
financiero es una organización empresarial que se dedica a la elaboración,
embotellamiento, distribución y venta de bebidas no alcohólicas y aguas gasificadas, de
pulpas y néctares de frutas. Su alta trayectoria en el sector industrial le garantiza que sea
una generadora de valor, basándose en ámbitos sobre la liquidez, el endeudamiento, la
rentabilidad y la actividad de los componentes productivos.
La importancia del nuestro trabajo es dar a conocer la participación en el mercado peruano
de esta entidad, así como también la manera cómo ésta maneja los activos, pasivos y su
patrimonio durante los últimos cinco años, por lo que esta herramienta financiera a su
vez, les permite a los interesados directores, accionistas y acreedores, optimizar los
recursos económicos en el periodo mencionado con la intención de alcanzar los objetivos
propuestas por la entidad para así poder generar la viabilidad de cada rubro económico y
contable.
En nuestro país se han realizado diversos trabajos de investigación relacionados con la
valorización de la corporación Lindley y las proyecciones de sus estados financieros; por
el contrario, nuestro trabajo se ha centrado en analizar los datos históricos de la subsidiaria
(Arca Continental Lindley S.A) utilizando ratios, punto de equilibrio, el costo promedio
ponderado del capital y el EVA, por lo que se espera que la conjunción de todas estas
investigaciones permitan tener mayor noción y entendimiento de la situación financiera
2
de la entidad, así también esperamos que la presente pueda servir de base para futuras
líneas de investigación del tema analizado.
3
Capitulo II. Descripción del Negocio
1.1. Historia de negocio
Tabla 1: Historia
Fuente: Memoria Anual 2016
1.2. Línea de negocio
Tabla 2: Línea de negocio
Fuente: Memoria Anual 2016
4
1.3. Grupo económico
Tabla 3: Grupo económico
Fuente: Memoria Anual 2016
1.4. Composición del capital
La compañía está compuesta por acciones comunes y acciones de
inversión. La acción común asciende a S/580.981.459 con un valor
nominal de S/ 1.00; está compuesta de 2 accionistas principales.
La acción de inversión está inscrita en la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
asciende a S/ 71.522.816 con un valor nominal de S/ 1.00 (CORLINI1);
estas acciones tienen el beneficio en el pago de dividendos y no tiene
derecho de acceso al Directorio ni a las Juntas Generales de Accionistas.
5
Gráfico 1: Participación Accionaria
Fuente: Elaboración propia basada en la Memoria Anual 2017 de Lindley, 2017
1.5. Cartera de producto
Tabla 4: Cartera de productos
Fuente: Memoria Anual 2016
6
1.6. Lineamientos estratégicos
1.6.1. Marco estratégico corporativo
Tabla 5: Marco estratégico corporativo
Fuente: Memoria Anual 2016
1.6.2. Modelo de liderazgo
Tabla 6: Modelo de Liderazgo
Fuente: Memoria Anual 2016
7
1.7. Capacidad instalada
La compañía a nivel nacional tiene siete plantas que se dedican a
embotellamiento y distribución de los productos, cuenta con un programa
de inversiones e infraestructura con el objetivo de ampliar y abastecer
capacidad de producción en todo el país.
Sus plantas que actualmente están en funcionamiento son:
Tabla 7: Capacidad instalada
Fuente: Memoria Anual 2016
8
Capitulo III. Descripción de la Industria
3.1. Consumo Per Cápita
Según la fuente Euromonitor1, detalló que entre los años 2012 y 2017, el
sector de bebidas no alcohólicas ha tenido un desarrollo favorable en el Perú,
ejemplos de ello se presentan a continuación:
Gráfico 2: Consumo de bebidas no alcohólicas
3.2. Mercado a nivel nacional
En el último periodo del año 2017, la compañía de bebidas no alcohólicas se
disminuyó -2.2% y aumento el valor a +0.6%, debido a los cambios climáticos
que afecto el trimestre del año mencionado. Las categorías fueron gaseosas,
néctares e isotónicos.
Los competidores principales son AJEPER, CBC y Backus. La entidad es
líder del mercado con una participación promedio del 58.1% de la industria,
y en el sector de bebidas gasificadas el 60%.
1 Euromonitor, empresa dedicada a la investigación de mercado estratégica y el análisis de
productos y servicios alrededor del mundo, de manera cuantitativa y cualitativa
9
Gráfico 3: Participación de Mercado
Fuente: Elaboración propia basada en la Memoria Anual 2017 de Lindley,
2017
10
Capítulo IV. Análisis Financiero
5.1. Análisis Financiero Vertical y Horizontal.2
De acuerdo a los estados financieros de los períodos 2013 al 2017, se ha
procedido a realizar la estructura financiera de los rubros de los activos,
pasivos y del patrimonio; con el propósito de observar la evolución que ha
tenido en el tiempo. A continuación, se presenta el detalle de estos análisis:
En el rubro del activo se observa mayor participación en el activo no corriente
con un promedio del 76.48% a comparación del activo corriente que presenta
un 23.52%, esto debido a que la entidad invierte en maquinarias, inmuebles y
equipos para la instalación de plantas y/o almacenes, con el propósito de su
expansión en el Perú, asimismo, utiliza lo último en tecnología para el
procesamiento del embotellado o el etiquetado que cuenta con una plusvalía
que corresponde a la fusión proveniente de la consolidación de la empresa
Embotelladora Latinoamericana S.A – ELSA. Por otra parte, el activo
corriente, tiene como aspecto principal su inventario, que abarca los
productos terminados y en proceso, y el cual muestra un rendimiento del
6.41% al 7.9%. En cuanto al costo, este utiliza el método costo promedio
ponderado; asimismo, cuentas por cobrar comerciales tiene un promedio de
cobro de 90 días. En el siguiente gráfico se detalla la proporción que tiene
cada rubro en los periodos distintos.
2 Ver anexo 1: Análisis Vertical y Horizontal de los Estados Financieros Separados de la
Corporación Lindley S.A.
11
Gráfico 4: Activo Corriente y Activo No Corriente
Fuente: Elaboración propia, Arca Continental Lindley, 2013 – 2017.
En el rubro de pasivo, que cuenta con las obligaciones de corto y largo plazo de
la entidad, el pasivo no corriente tiene un promedio de 69%. Actualmente, Arca
Continental Lindley S.A utiliza instrumentos financieros como swaps3,
arrendamientos financieros correspondientes a las maquinarias, y factoring para
el financiamiento de las cuentas por pagar a proveedores, con un plazo máximo
de 100 días. Además, cuenta con bonos internacionales y locales, así, por ejemplo,
en el último trimestre del año 2015 los bonos recibieron el grado de inversión por
dos agencias calificadoras internacionales4, así como el préstamo de entidades
locales para el remodelamiento o la construcción de edificios o terrenos.
En el pasivo corriente figuran las cuentas comerciales por pagar, correspondientes
a las adquisiciones de materiales, suministros y embalajes para la producción,
3 Swap, instrumento financiero derivado que sirve para cotizar los precios del azúcar, el cual es
la materia prima esencial exportado. 4 Fitch Ratings, elevó la clasificación de Arca Continental Lindley de BBB+ a A-.
12
habría que decir también otras cuentas por pagar que corresponden a las
vacaciones, sueldos y los beneficios de personal de la compañía.
Gráfico 5: Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente
Fuente: Elaboración propia, Arca Continental Lindley, 2013 – 2017.
Y, por último, en el rubro de patrimonio, el capital emitido como acciones de
inversión (cotizadas en la Bolsa de Valores De Lima) permanece igual durante los
cinco años de análisis. Asimismo, la reserva legal varía de acuerdo a la Ley
General de Sociedades5 la cual “establece que no menos de 10% de las utilidades
netas deberán ser transferidas a la partida hasta que alcance la quinta parte de
capital pagado.”
5 Ley General de Sociedades Mercantiles – Ley Nº 26887, toda sociedad debe adoptar alguna de
las formas previstas en esta ley, cuyo objetivo es la realización de actos de comercio o, en
general, una actividad sujeta al derecho mercantil.
13
Gráfico 6: Financiación Propia
Fuente: Elaboración propia, Arca Continental Lindley, 2013 – 2017.
En el gráfico siguiente se muestra la comparación del pasivo contra el patrimonio,
donde el pasivo tiene gran participación, esto debido a las obligaciones adquiridas
con terceros (nacionales e internacionales).
Gráfico 7: Financiación
Fuente: Elaboración propia, Arca Continental Lindley, 2013 – 2017.
14
En el análisis de estado del rubro de las ventas, los resultados de los períodos
mencionados fueron adecuados debido a los siguientes factores: el incremento de
portafolios de los productos, el desarrollo de la entidad en bodegas, además, el verano
fue la estación donde se concentró más ventas, no obstante, en el año 2017 los
factores climáticos afectaron regiones del Perú lo que provocó un pequeño descenso
del rubro, a pesar de ello, se logró llegar al objetivo esperado. En el aspecto de costo
de ventas, que abarca el manejo del precio del azúcar, el objetivo fue pactar un precio
aceptable para la entidad, por otra parte, la utilidad operativa, comprendida por gastos
de ventas, la partida principal es el marketing, que tiene como finalidad promocionar
el producto y fortalecer la posición en el mercado y en cuanto al gasto de
administración, este involucra al personal y a trabajadores independientes que
realizan servicios específicos.
Gráfico 8: Estructura del Estado de Resultados
Fuente: Elaboración propia, Arca Continental Lindley, 2013 – 2017.
15
En los gráficos presentados en el rubro de gastos, ventas y distribución, en el período
2015 hubo un crecimiento considerable debido al concepto de marketing, ya que se
enfocó en incrementar el consumo de gaseosas en el hogar con la estrategia de las
“tres R: reducir, reciclar y retornables”, así también, aumento el valor de las
categorías de agua y la capacidad de invertir en colocar equipos de frío en diferentes
puntos de ventas.
En cuanto al gasto de administración, al cierre del período 2017, figura el personal
que tuvieron en ese año: 2 261 operarios, 1 149 empleados y 52 ejecutivos. En el año
2015 y 2013 hay un incremento debido a la inauguración de la planta de Pucusana y
a los costos incurridos de esta última, así como a la construcción e inauguración del
almacén de Trujillo en los respectivos años.
Gráfico 9: Variación de los Gastos
Fuente: Elaboración propia, Arca Continental Lindley, 2013 – 2017.
Con respecto al gráfico de gastos financieros, los datos corresponden a la
comparación de un año al otro de los intereses que nacen de los préstamos y
arrendamientos financieros adquiridos por la entidad.
16
En el año 2015 se realizaron préstamos bancarios para la remodelación de las
plantas y en el año 2016 la compañía obtuvo un préstamo a largo plazo valorizado
en 10,000.00 soles, dicho monto fue destinado para la reestructuración de pasivos.
Gráfico 10: Gastos Financieros
Fuente: Elaboración propia, Arca Continental Lindley, 2013 – 2017.
5.2. Partidas significativas
La compañía durante los últimos cinco años ha tenido variaciones favorables,
de las cuales las partidas más sobresalientes fueron:
A) Ventas: En el año 2013 y 2014 las ventas obtenidas por la entidad en
varios mercados, fue por un monto de 276.000.000 y 269.000.000 en cajas
unitarias pertenecientes a las marcas líderes Inka Cola y Coca Cola,
respectivamente.
Los resultados en las ventas de los años 2015 y 2016 crecieron en un 3%
debido al efecto positivo del Fenómeno del Niño6, aumento de temperatura;
6 El fenómeno El Niño es un calentamiento de la superficie de las aguas del Pacífico. En el Perú, genera
un aumento de cambios climáticos, como el aumento de la temperatura del mar, intensas lluvias y
también sequías.
17
pero en el año 2017 después de un crecimiento continuo tuvo un deceso de
1%, resultado de los efectos negativos del impacto del niño costero, lo cual
ocasiono daños en la infraestructura pública e impactó en la desaceleración de
la canasta de consumo masivo, decreciendo en un -3.2%.
Gráfico 11: Ventas
Fuente: Elaboración propia basada en la Estados Financieros 2013al 2017 de
Lindley.
El crecimiento de la cartera de productos7 de la compañía es favorable ya que se
observa una gran acogida por el mercado nacional, siendo el producto más fuerte
el de las bebidas carbonatadas (gaseosas), seguidas por el agua de mesa.
7 Ver anexo 2: Evolución Porcentual según categoría.
18
Gráfico 12: Porcentaje de las categorías en el 2013 a 2017
Fuente: Elaboración propia basada en las Memorias Anuales 2013 al 2017 de Lindley
B) Propiedad, planta y equipo:
En los estados financieros de la compañía representa en promedio un 61.90
% debido a las renovaciones de sus equipos de transportes como
maquinarias y equipos que ya busca estar a la vanguardia de la tecnología.
En cuanto a su edificación, tiene siete plantas de operación, distribución y
almacenamiento, a su vez cuenta con oficinas administrativas ubicadas en
el Rímac, pues la compañía tiene como objetivo cubrir su demanda a nivel
nacional e invertir en infraestructura.
C) Otros pasivos financieros:
La compañía utiliza instrumentos financieros con la finalidad de
resguardar riesgos:
Bonos corporativos internacionales: regulado por la Ley De Mercado
De Valores de Estados Unidos. Actualmente tiene dos bonos:
19
Tabla 8: Bonos Corporativos Internacionales
BONOS VENCIMIENTO TASA DE INTERÉS
BONO 2021 Noviembre 2021 6.725%
BONO 2023 Abril 20123 4.625%
Bonos corporativos locales: Regulado por la Bolsa de Valores de
Lima.
Tabla 9: Bonos Corporativos Locales
BONOS VENCIMIENTO TASA DE INTERÉS
BONO 2026 Diciembre 2026 7.5%
Arrendamiento financiero: Tiene contratos con BBVA Continental,
Interbank y Banco De Crédito Del Perú, además su interés está entre
7,44% y 10,05%. Este instrumento financiero se adquiere debido a la
adquisición de vehículos montacargas y equipos en frío.
Préstamos locales: Adquiridos debido a la remodelación de plantas. El
plazo para cancelar la deuda es hasta 2023.
Tabla 10: Prestamos Locales
PRÉSTAMO VENCIMIENTO TASA DE INTERÉS
PREST (1) Diciembre 2023 5.98%
D) Patrimonio:
Capital social: Está conformado por 580 981 459 acciones comunes
con valor nominal de S/1.00 compuesto a su vez, por tres series de
acciones: SERIE A, la cual tiene derecho a nombrar al gerente
20
financiero y tres titulares, por su parte, la SERIE B Y C, nombra al
gerente general y los demás directores.
Acciones de inversión: Están inscritas en la Bolsa de Valores de Lima,
cada titular recibe dividendos y no tiene acceso al directorio ni a la
junta general de accionistas.
5.3. Indicadores Financieros
5.3.1. Indicadores de Liquidez
Respecto a las ratios de liquidez, se observa que hay años en los que los
pasivos corrientes fueron superiores a los activos corrientes, es decir, no
se pudo hacer frente al pago de deudas que vencía a corto plazo, aunque
en el 2017 se recuperó; pese a esto, no se puede suponer que está en
riesgo de liquidez, ya que antes se debe observar también otros
indicadores tale como Capital de trabajo y Gestión. Además, se debe
tomar en consideración que la compañía cuenta con capacidad crediticia
que le permite tener rápido acceso a líneas de crédito y una buena
administración de riesgos financieros.
Gráfico 13: Indicadores de Liquidez
Fuente: EEFF Individuales Anuales 2013 al 2017 de Lindley
Elaboración propia.
21
5.3.2. Indicadores de Gestión
Entre el año 2013 y 2017 la política de cobro en promedio se realizó en
23 días, el promedio de rotación de inventarios en 60 días y el período
promedio de pago en 87 días. Los índices de gestión otorgan la visión
que la empresa es líquida, asimismo, primero la empresa obtiene el dinero
que invierte en 83 días al año en promedio y después se da la salida al
efectivo. Lo más resaltante en los dos últimos años es la negociación con
los proveedores al lograr extender el periodo de pago.
Gráfico 14: Indicadores de Gestión
Fuente: EEFF Individuales Anuales 2013 al 2017 de Lindley. Elaboración
propia.
5.3.3. Indicadores de Solvencia
En el año 2015, asumió una mayor deuda por la recompra de bonos de
US$ 200 millones, esto redujo su nivel de endeudamiento de 83% a 72%.
Así también, la empresa tuvo como objetivo el manejo del capital para
asegurar su solidez crediticia, administra y controla su estructura de
capital y realiza ajustes de acuerdo a sus condiciones económicas, ante
22
ello, se logró la reducción del endeudamiento sobre el patrimonio a 2,61
veces.
Gráfico 15: Indicadores de Solvencia
Fuente: EEFF Individuales Anuales 2013 al 2017 de Lindley.
Elaboración propia.
5.3.4. Indicadores de Rentabilidad
Según los márgenes brutos y operativos, Lindley tiene una evolución
positiva durante los años 2013 a 2016, pues en el año 2013 se registró una
recesión en las ventas por el clima, este periodo no fue acertado para el
consumo de las bebidas gasificadas; a nivel de costos, hubo un incremento
en ventas como consecuencia del tipo de cambio que tuvo un efecto
directo a los principales insumos productivos; en el año 2014, se
incrementaron los ingresos como consecuencia del mix de productos; en
el año 2015, el incremento de ingresos se debió a que se fortaleció los
puntos de venta con la colocación de equipos de frío, por último, en el año
2016, se realizó un ajuste en los precios de empaques, descuentos y
bonificaciones para la optimización de los recursos.
23
En el año 2017, hubo un descenso de volumen de ventas de 0.6%, esta
disminución fue a causa de la tendencia a consumir productos saludables
y cero azúcar y por el impacto del Fenómeno del Niño, el cual propicio
serios daños en la infraestructura pública generando una desaceleración en
la economía.
Gráfico 16: Indicadores de Rentabilidad
Fuente: EEFF Individuales Anuales 2013 al 2017 de Lindley. Elaboración
propia.
En los últimos 2 años, muestra un comportamiento positivo en la
rentabilidad del activo y del patrimonio, a causa de la inversión continua
en activos, por ejemplo, mejorar la capacidad de y distribución “la
Megaplanta de Pucusana y la Mega Distribuidora Huachipa”.
24
Gráfico 17: ROE y ROA
Fuente: EEFF Individuales Anuales 2013 al 2017 de Lindley.
Elaboración propia.
Tabla 11: Principales Indicadores Financieros para el análisis financiero.
2013 2014 2015 2016 2017
Liquidez
Liquidez Circulante 1,31 0,95 1,02 0,71 0,77
Liquidez Prueba ácida 0,98 0,68 0,72 0,39 0,48
Gestión
Periodo Cuentas x cobrar 30 34 28 19 15
Periodo de Inventario 69 65 60 58 53
Periodo Cuentas x pagar 129 112 65 62 66
Ciclo Operativo 99 99 89 77 68
Ciclo del Efectivo -30 -13 24 15 2
Solvencia
Grado de Endeudamiento 80% 81% 83% 76% 72%
Grado de Propiedad 20% 19% 17% 24% 28%
Deuda Patrimonial 3,98 4,29 4,95 3,09 2,61
Multiplicador de Propiedad 4,98 5,29 5,95 4,09 3,61
Cobertura de Intereses 1,56 1,87 1,48 2,29 2,44
Concentración de deuda 0,32 0,32 0,29 0,32 0,31
Rentabilidad
Margen Ut. Bruta 33% 33% 36% 37% 37%
Margen Ut. Operacional 7% 8% 10% 21% 14%
Margen de Ut Neta -3% 0% -4% 10% 7%
Rendimiento Patrimonial
(ROE) -11,26% 0,32% -15,27% 30,93% 18,07%
Rendimiento activos (ROA) -2,26% 0,06% -2,57% 7,57% 5,01%
Fuente: EEFF Individuales Anuales 2013 al 2017 de Lindley- Elaboración propia
25
5.4. Análisis de riesgos
La compañía tiene el programa de “Administración de Riesgos Financieros”,
que trata de minimizar los efectos adversos en su desempeño financiero, ya
que las actividades de la compañía están expuestas a una variedad de riesgos
financieros, que incluyen los efectos de las variaciones en las tasas de interés,
tipo de cambio de moneda extranjera, en el crédito y la liquidez.
5.5. Riesgos Financieros
Tabla 12: Riesgos Financieros
Fuente: Memoria Anual 2017
26
5.6. DIAGNÓSTICO: Empresa tiene problemas económicos financieros.
Lindley es una empresa viable a generar beneficios, ya que mantiene plantas
de producción y almacenes de distribución con los altos estándares de calidad
y tecnología que le permiten contar con un equilibrio de costos de producción
y un nivel alto en el sistema logístico y comercial. El efecto de la
modernización del sistema logístico y comercial en Lindley resalta en la
inauguración de la Mega Planta de Distribución Este en el año 2017, ubicada
en Huachipa, esta planta distribuidora aumenta la eficiencia de operaciones
para atender a 16 distritos de Lima.
Por otra parte, se detectó problemas financieros en los indicadores de
rentabilidad y el margen bruto, ya que permaneció constante en los años 2016
y 2017 de 37%, pero los otros indicadores presentaron un decaimiento del año
2016 al 2017, el margen operacional de 21% a 14% y el margen neto, de 10%
a 7%, por lo cual se concluye que Lindley puede tener problemas económicos
posiblemente causado por el entorno económico desfavorable en el Perú,
según los siguientes factores externos: el impacto del fenómeno del Niño
Costero, coyuntura política y la inmigración de consumidores a un consumo
saludable; ante ello la corporación dio iniciativas para optimizar procesos,
mejorar la ejecución en el punto de venta, aumentar la participación de
mercado en la mayoría de categorías y fortalecer la posición financiera.
Además, muestra iniciativa para capturar las oportunidades en el mercado,
expandir el portafolio de bebidas sin azúcar o bajas calorías, y también
optimizar los descuentos y bonificaciones a nuestros clientes. Cabe señalar
que, se recomienda establecer alianzas con organizaciones que producen
bebidas saludables, y así participar en el nuevo mercado.
27
Capítulo V. Punto de Equilibrio
En este capítulo se ha detallado los costos fijos como costos variables de acuerdo a las
notas financieras de los cinco años, en la siguiente tabla se observará el detalle de las
partidas:
Tabla 13: Datos para determinar el “Punto de Equilibrio”
Fuente: EEFF Individuales Anuales 2013 al 2017 de Lindley. Elaboración propia.
Teniendo los datos se ha calculado el punto de equilibrio en cifras monetarias, ya que la
entidad presenta un mix de productos con diferentes márgenes y precio.
28
Gráfico 18: Punto de Equilibrio
Fuente: Elaboración propia 2018 (Corporación Lindley 2013-2017)
En el cálculo aplicado se observa que la entidad, para cubrir los costos fijos como costos
variables, necesitó generar en promedio 1 264 523 soles (dentro de los cinco años de
análisis), sin embargo, la empresa logró superar su punto de equilibrio ya que las ventas
fueron en promedio 2 316 945 soles.
29
Capítulo VI. Valorización
El presente informe brinda el desempeño financiero y el beneficio económico generado
la Corporación Lindley en el período 2013-2107, con relación a la inversión realizada por
los accionistas o por los créditos solicitados a una entidad financiera.
7.1. WACC8
El WACC “Tasa de descuento de los flujos para evaluar la empresa”, se
utilizará para evaluar la empresa, por ello se determinará el Kd -Costo de
Deuda y Ke – Costo de Capital.
7.1.1. Costo de Deuda (Kd)
Para obtener el costo de deuda (Kd) se tomó en cuenta el arrendamiento
financiero, los bonos corporativos, préstamos bancarios y líneas de crédito
utilizados para la negociación de contratos de azúcar.
Gráfico 19: Kd - Costo de Deuda
Fuente: Corporación Lindley EEFF Individuales Anuales, 2013 Nota 15 (a), 2014 Nota
15 (a), 2015 Nota 14 (a), 2016 Nota 17(a, b, c, d), 2017 Nota 17(a, b, c, d)- Elaboración
propia.
8 Ver anexo 3: Método WACC
30
7.1.2. Costo de Capital (Ke)
Llamado Ke, es la tasa de retorno que exige al accionista por el riesgo que
asume.
Gráfico 20: Ke-Costo de Capital
Fuente: Elaboración propia 2018 (Corporación Lindley 2013-2017)
Finalmente, el WACC es de 7% en 2017, lo cual es la rentabilidad exigida por los
accionistas y por las entidades prestamistas.
Gráfico 21: WACC
Fuente: Elaboración propia 2018 (Corporación Lindley 2013-2017)
31
7.2. EVA9
Este indicador financiero nos refleja que el EBITDA es mayor que el EVA,
con lo cual se concluye que la empresa es rentable.
Gráfico 22: EVA vs EBITDA
Fuente: Elaboración propia 2018 (Corporación Lindley 2013-2017)
9 Ver anexo 4: Calculo del EVA.
32
Capitulo VII. Conclusiones y recomendaciones
8.1 Conclusiones
1. Arca Continental Lindley SA es el líder del mercado de bebidas no alcohólicas en
el Perú, que representa cerca del 60% en el rubro de ventas, teniendo dos de los
productos de mayor consumo en el mercado los cuales son Inka Cola y Coca-
Cola.
2. De acuerdo al diagnóstico financiero, se concluye que la empresa ha mostrado una
evolución positiva en sus indicadores, muestra un porcentaje adecuado y cerca a
lo ideal para la compañía según sus decisiones de inversión, financiamiento y su
política de administración de riesgo, ya que resalta el manejo, seguimiento y
control de sus recursos financieros; por ejemplo, la amortiguación de los riesgos
financieros, de mercado y de capital presentes y futuros a presentar.
Referente al WACC, Lindley genera 7 % de rentabilidad a los accionistas y a las
otras entidades prestamistas (entidades financieras), de igual manera al comparar
el EVA con el EBITDA da como resultado que la Compañía genera ganancias y
beneficios futuros en la participación de mercado de bebidas.
3. El plan de las inversiones durante los años últimos y la ubicación estratégica de
las plantas, permite a Lindley tener una capacidad instalada eficiente y eficaz para
atender el crecimiento de consumidores, así como los procesos de distribución de
la Mega Distribuidora de Huachipa.
4. Las ventas de la compañía podrían verse afectadas por el Impuesto Selectivo al
Consumo “ISC” y la Tendencia al consumo saludable, lo cual limitará el consumo
de bebidas azucaradas como las gaseosas y jugos, además será necesario que los
productos cumplan con un límite máximo del principal insumo “azúcar” para
pagar un menor porcentaje del ISC. En consecuencia, la compañía viene lanzando
33
versiones de producto Zero o Light de sus principales marcas. Asimismo, busca
ampliar su portafolio, adquiriendo nuevas marcas para atender a los consumidores
que eligen productos saludables.
5. Según la actividad de la Corporación Lindley está expuesta a los precios de los
insumos vitales que son cotizados internacionalmente, por ejemplo el azúcar y el
PET, aspecto que de no tener una cobertura podría impactar en los costos de la
compañía.
34
8.2 Recomendaciones
1. Se recomienda a la empresa Arca Continental Lindley establecer alianzas con
compañías que fabrican bebidas saludables, con la finalidad de fortalecer y expandir
su portafolio en el mercado peruano. Según la entrevista de la gerente de Coca Cola
con el periódico “El Comercio”, se espera que en el año 2019 se cierre la alianza
comercial con la empresa ADES, entidad española basada en bebidas saludables
(vegetales: como leche, jugo de soya, jugo de almendras y otros); por tanto, la
corporación Lindley deberá de realizar un estudio de mercado para ver qué productos
son aceptados por la comunidad peruana.
2. En relación a su endeudamiento es recomendable que se mantenga en promedio el
70% en participación de terceros conjuntamente con un análisis de los posibles
riesgos a futuro por solvencia.
3. Incrementar y fortalecer los puntos de ventas al interior del país para fidelizar a los
clientes o futuros consumidores; asimismo mantener su política de inversión de
inmuebles y maquinarias para una descentralización.
35
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42
ANEXOS
43
Anexo 1: Análisis Vertical y Horizontal de los Estados Financieros Separados de la
Corporación Lindley S.A.
1. Análisis Vertical del Estado Situación Financiera
44
2. Análisis Horizontal del Estado Situación Financiera:
45
3. Análisis Vertical del Estado Resultado:
4. Análisis Horizontal del Estado Resultado:
46
Anexo 2: Evolución Porcentual según categoría en el 2013 a 2017
1. Porcentaje del Mix de Categoría:
2. Participación de mercado, según la marca.
47
Anexo 3: Calculo del WACC
1. Cálculo del Costo de Deuda
Se determinó por el costo de las obligaciones financieras generadas anualmente; el costo
significa los intereses que genera cada una de estas obligaciones, por lo cual se tomó en
cuenta la mayor tasa de interés por cada deuda.
48
2. Cálculo del Costo de Capital
El Costo de capital “Ke” o el Modelo CAPM - Capital Asset Pricing Model, representa la
rentabilidad exigida del capital que un accionista espera recibir por el uso de su inversión.
También es el costo de oportunidad de invertir en un mercado.
3. Cálculo del WACC
El WACC o costo promedio ponderado del capital (CPPC), involucra al cálculo de la
rentabilidad exigida por los accionistas y por las entidades prestamistas.
Es la tasa de retorno requerido a la empresa en su conjunto y, como tal, es usado a menudo de
manera interna por los directivos para determinar la viabilidad económica de las
oportunidades de expansión y de fusión.
49
Anexo 4: Cálculo del Valor Económico Agregado - EVA
1. Cálculo de Depreciación y Amortización:
Para determinar el EVA, primero se calcula el EBITDA que es la suma del EBIT (Utilidad
operativa) más la depreciación y amortización que se genera al año; también se calcula el
Capital Invertido, es la partida contable al inicio del periodo considerando los ajustes, y por
último, el WACC. Teniendo las variables necesarias para el cálculo de EVA, se puede
concluir si la empresa genera valor.
2. Cálculo del EVA