Deutsche Bank db x-trackers

 Deutsche BankFondos cotizados (ETF)Eficiencia, Transparencia, Flexibilidad

db x-trackers – Simply buy the market

Sólo para inversores institucionalesNo destinado a clientes minoristas

2  Índice

  3  Introducción    db x-trackers – Una solución real

  4  Características principales    Los inversores institucionales ya no    pueden ignorar los ETFs 5  db x-trackers – Eficiencia,    transparencia y flexibilidad

 6  Cómo operan los ETFs de    db x-trackers    Usos de db x-trackers 7  Negociación de ETFs de db x-trackers 8  Comparación de db x-trackers con     otras alternativas 9  db x-trackers Información de producto

 10  Riesgos

 11  Información importante

Índice

Introducción  3

db x-trackers –  Una solución real 

db x-trackers ofrece fondos cotizados en bolsa (Exchange Traded Funds; “ETFs”), una solución de inversión en índices de  Deutsche Bank.

Los ETFs aúnan en un solo producto las ventajas de las acciones (negociabilidad y liquidez) y de los fondos de índices (diver-sificación, costes reducidos y estructura regulada). Con los ETFs es posible conse-guir exposición a una cartera diversificada de valores mediante una operación única y sencilla, del mismo modo que si se negociara en cualquier otro valor cotizado en bolsa.

Los ETFs son una herramienta ideal de in-versión a corto o largo plazo para inverso-res institucionales y constituyen una alter-nativa viable a otros instrumentos, como los futuros. Los inversores institucionales, como fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos de fondos, gestores de activos, bancos y departamentos de teso-rería de empresa, pueden utilizar los ETF en diversas estrategias de inversión.

El presente documento proporciona infor-mación sobre las características principa-les de los ETF de db x-trackers e ilustra la forma en que los inversores institucionales pueden utilizarlos.

Actualmente existen más de 158 ETFs de la gama de productos db x-trackers, que cubren varias clases de activos, incluyen-do renta variable, instrumentos del mer-cado monetario, bonos, divisas, materias primas, deuda e índices inversos/en corto de mercados desarrollados y emergentes.

Puede obtenerse información adicional sobre los productos de db x-trackers en las siguientes fuentes:

Sitio web:  www.dbxtrackers.comReuters:  DBETFBloomberg:  DBETF <GO>Correo electrónico:  info.dbx-trackers@db.com

Los números de teléfono de los contactos de ventas, negociación y análisis de ETF de  Deutsche Bank se facilitan en la contra-portada de este documento.

Introducción

4  Características principales

Los inversores institucionales ya no pueden ignorar los ETFs

Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) han cosechado un extraordinario éxito mundial desde su introducción en Estados Uni-dos en 1993 y se prevé que continúe su crecimiento. La tasa media de crecimiento anual de los activos de ETFs en todo el mundo ha sido de un 79 % en los últimos 13 años.

El siguiente gráfico muestra el crecimiento del mercado mundial de ETFs desde 1993.

Un número creciente de inversores insti-tucionales utilizan los ETFs en sus carteras para diversas estrategias de inversión (por ejemplo, asignación de activos, gestión de tesorería, estrategias de inversión central/periférica, estrategias de posiciones lar-gas/cortas o rotación sectorial).

Desde el lanzamiento de los primeros ETFs en Europa en 2000, el mercado europeo de ETFs ha evolucionado con celeridad. En diciembre de 2008, los activos de los ETF europeos alcanzaron los 108.000 millones de EUR, con un volumen medio de nego-ciación diaria de más de 1.850 millones de EUR en las distintas bolsas de Europa en las que se negocian ETF1.

En 2008, db x-trackers registró una en-trada de fondos netos de 12.020 millones de EUR, lo que supone un incremento del 132 % en comparación con los activos gestionados en 2007.

Con más de 30.000 millones de activos gestionados y una gama de productos de más de 150 ETFs, db x-trackers se ha convertido en uno de los principales pro-veedores de ETFs de Europa. En los dos últimos años, los ETFs de db x-trackers han registrado el mayor crecimiento de Europa2, con una cuota de mercado de un 34 % sobre el volumen total de negocia-ción de ETFs en Europa3.

Características principales

1 Fuente:  Deutsche Bank AG.2 Fuente: BGI ETF Landscape Industry Review.3 Fuente: Deutsche Börse AG.

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1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Númerode ETFs

Eurosbillion

Crecimiento mundial de ETF1

Número de ETFs

Activos gestionados

Características principales   5

db x-trackers – Eficiencia, transparencia y flexibilidad 

Los ETFs de db x-trackers constituyen un instrumento de inversión dinámico y único. Aúnan las ventajas de los fondos de índices (diversificación, costes reducidos y estructura regulada) y de las acciones (negociabilidad y cotización continua), a través de un fondo que se atiene a la Directiva UCITs III.

Con los ETFs es posible conseguir exposi-ción a una cartera diversificada de valores mediante una operación única y sencilla, del mismo modo que si se negociara con cualquier otro valor cotizado en bolsa. 

Las principales ventajas de los ETFs de db x-trackers pueden resumirse en tres palabras: eficiencia, transparencia y flexi-bilidad.

Eficiencia — Reducidas comisiones – Los ETFs de db x-trackers son instrumentos de se-guimiento pasivo de índices, con bajas comisiones anuales de gestión y redu-cidos ratios de gastos totales (TER). Las comisiones de los ETFs de db x-trackers son muy competitivas en comparación con las de los fondos de gestión activa. — Bajo error de seguimiento (“tracking error”) – Los ETFs de db x-trackers están concebidos para replicar estre-chamente a su índice de referencia con un mínimo error de seguimiento y una mínima desviación de la rentabilidad.

Transparencia — Cotización continua – db x-trackers se negocia en bolsa con el compromiso de  Deutsche Bank y otros creadores de mercado de ofrecer precios compra-dores y vendedores durante las horas normales de negociación bursátil. — iNAV – El precio intradía de  db x-trackers puede seguirse a través del iNAV (del inglés, “indicative Net As-set Value”; “valor teórico indicativo”), que se calcula y difunde regularmente durante las horas de negociación bursá-til. El iNAV está disponible en Reuters y Bloomberg.

Flexibilidad — Negociación intradía – db x-trackers puede comprarse o venderse en bolsa durante las horas normales de nego-ciación del mismo modo que cualquier valor cotizado en bolsa. — Flexibilidad del volumen de negociación – A diferencia de otros instrumentos como los futuros, db x-trackers puede negociarse en un volumen pequeño.  La estructura única de los ETFs de  db x-trackers permite asimismo la negociación en grandes volúmenes sin ocasionar un impacto directo en el mercado. — Múltiples aplicaciones de inversión – db x-trackers puede ser utilizado por los inversores institucionales para diversas estrategias de inversión, que van desde su uso como instrumento de negocia-ción intradía hasta servir de base para decisiones de asignación de activos a largo plazo.

6  Cómo operan los ETFs de db x-trackers

Cómo operan los ETFs de db x-trackers

Usos de db x-trackers

Los inversores institucionales pueden utili-zar los ETFs de db x-trackers para diversos fines y estrategias. db x-trackers consti-tuye una herramienta de inversión flexible que ofrece exposición a índices, con bajos costes y de forma eficiente. A continua-ción se indican algunos usos y estrategias de los ETFs de db x-trackers:

 — Asignación de activos — Gestión de tesorería — Estrategias de negociación — Alternativa a los productos derivados 

Asignación de activosCon un instrumento de seguimiento de ín-dices, como un ETF, el elemento de diver-sificación de la Teoría de Selección de Car-teras, formulada por Harry M. Markowitz en 1952, puede conseguirse de forma sencilla y eficiente en cuanto a costes. Mediante db x-trackers, puede obtenerse una replicación exacta de índices (beta de prácticamente 1), de modo que puede di-versificarse el riesgo individual asociado a valores aislados. Además, la construcción de una cartera de ETFs con exposición a distintos mercados (por ejemplo, diversos sectores, países, duraciones, etc.) puede contribuir a diversificar el riesgo específico de sector, país o duración.

Gestión de tesoreríaLa liquidez continua y los estrechos dife-renciales de negociación que ofrecen los creadores de mercado permiten que los ETFs de db x-trackers constituyan una al-ternativa atractiva para la tesorería a corto plazo de los inversores institucionales. Los gestores de fondos pueden minimizar la “reserva de liquidez” de las carteras invir-tiendo la tesorería excedente en ETFs de db x-trackers vinculados a un determinado índice de referencia.

Los gestores de fondos pueden colocar en ETFs los saldos de tesorería exceden-tes hasta que se adopte una decisión a largo plazo sobre la inversión en valores concretos.

Estrategia de inversión central-periféricaLos ETFs de db x-trackers pueden con-tribuir a incrementar la diversificación en una cartera de inversión. Por ejemplo, si el mandato de un fondo de renta variable consiste en invertir en todo el mundo, cabe construir una cartera “central” de renta variable (por ejemplo, un 70 % de la cartera) recurriendo a varios ETFs de  db x-trackers, como los vinculados a índi-ces de Estados Unidos, Japón y Europa. Este elemento central, integrado por ETFs, constituye una forma de reducir los costes corrientes de la cartera sin apartarse de-masiado del índice de referencia.

La parte restante de la cartera (la parte periférica o “satélites”) puede gestionar-se activamente mediante inversiones en determinados valores de renta variable u otros activos, como otros ETFs o fondos de inversión. El objetivo consiste en gene-rar “alfa” seleccionando inversiones que superen la rentabilidad de la parte central de la cartera.

Esta estrategia puede aplicarse también a ETFs de db x-trackers de bonos, renta fija privada e instrumentos del mercado monetario.

Estrategias de negociaciónEl hecho de que db x-trackers coticen en bolsa con cotización continua de precios compradores y vendedores ofrece a los gestores de fondos flexibilidad para reaccionar en tiempo real ante las fluc-tuaciones del mercado. Con los ETFs de db x-trackers, es posible aprovechar tanto los mercados alcistas (posiciones largas) como los bajistas (posiciones cortas). En general, es posible tomar a préstamo ETFs para venderlos en corto con objeto de re-comprarlos en el futuro cuando los precios hayan caído.

Alternativa a los productos derivadosLos db x-trackers pueden utilizarse como alternativa a los productos derivados, como los futuros o swaps (permutas finan-cieras), sin que se considere que los  db x-trackers constituyen un derivado. El uso de db x-trackers no requiere la documentación, los márgenes de garantía o cuentas de garantía que están asocia-dos a los productos derivados. Dado que los ETFs son considerados normalmente fondos de inversión de tipo abierto, no existen costes de renovación como los que se producen en las operaciones sobre derivados, por ejemplo los futuros.

Además, los db x-trackers suponen una alternativa viable para los inversores insti-tucionales que no pueden utilizar futuros o swaps (permutas financieras) en sus carteras por exigencias regulatorias o por limitaciones internas.

Asimismo, los db x-trackers están dis-ponibles en volúmenes más pequeños y denominaciones más reducidas en com-paración con los futuros.

Fixed Income Underlyings  7

Negociación de ETFs de db x-trackers 

Negociación en bolsaLos db x-trackers cotizan en las principales bolsas europeas – Frankfurt XETRA, Borsa Italiana, London Stock Exchange, NYSE, Euronext Paris, Bolsa suiza SIX, Bolsa de Estocolmo y Bolsa de Madrid. Pueden negociarse del mismo modo que cualquier otro valor cotizado en bolsa.

Los creadores de mercado, como  Deutsche Bank, ofrecen cotización conti-nua de precios compradores y vendedores durante las horas normales de negocia-ción bursátil, garantizando unos diferen-ciales reducidos y un elevado nivel de liquidez en grandes volúmenes.

Es posible seguir la cotización intradía de un ETF de db x-trackers a través del iNAV (del inglés, “indicative Net Asset Value”; “valor teórico indicativo”), que se calcula  y difunde regularmente durante las horas de negociación bursátil. El iNAV se publica en Reuters y Bloomberg. Los códigos correspondientes pueden consultarse en www.dbxtrackers.com.

Al final de cada día hábil, el valor teórico (NAV) del Fondo se calcula y publica en www.dbxtrackers.com ofreciendo  una mayor transparencia a los ETFs de db x-trackers.

Negociación por el valor teórico (NAV)Como se ha indicado anteriormente, el valor teórico de cada ETF de db x-trackers se calcula y publica diariamente.

Tradicionalmente en los ETFs, sólo los creadores de mercado y los participantes autorizados (véase más adelante) han podido suscribir y reembolsar acciones de ETF al valor teórico con el proveedor del fondo. Ello normalmente exigía una in-versión mínima de gran volumen y no era posible para la mayoría de los inversores. 

Como característica exclusiva de los db x-trackers,  Deutsche Bank ofrece a sus clientes la posibilidad de invertir en los ETF de db x-trackers al valor teórico. Así pues, con los db x-trackers, los inversores pueden elegir la forma en que invierten en ETFs, bien a la cotización de mercado durante las horas de negociación bursátil o bien al valor teórico que se calcula al final de cada día hábil.

Para más información sobre la forma de negociar ETFs de db x-trackers al valor teórico, puede dirigirse a su contacto de ventas en  Deutsche Bank. Si no tiene una persona de contacto de ventas, puede llamar al número de teléfono indicado en la contraportada de este documento.

Comparación de db x-trackers con otras alternativas

8  Cómo operan los ETFs de db x-trackers

Perfil de riesgo Futuros ETFs db x-trackers  Swap Productos titulizadosRiesgo de renovación Sí No No No

Error de seguimiento Depende del índice de referencia Bajo Mínimo/No Mínimo/No

Clases de activo Renta variable, renta fija,materias primas

primas, divisas, mercadosmonetarios y de crédito

Todos Todos

Nivel Índice, sector, cesta,valores concretos

Índice, sector, estilo Índice, sector, cesta,valores concretos

Índice, sector, cesta,valores concretos

Financiación Margen de garantía Finanaciación total Posible margen de garantía Financiación total

Liquidación Derivados cotizados en bolsa Cotizados en bolsa OTC EuroClear

Riesgo de crédito Contraparte central Contraparte limitada Contraparte Contraparte

Cash flow Diario No Mensual/trimestral No

Dividendos/Cupones Incluidos en precio Reparto íntegro/incluidosen precio

Incluidos en precio En general no incluidos

Costes

Comisión de gestión No Sí No Sí/No

Costes financiación No (incorporados en renovación) No Sí No

Fuente:  Deutsche Bank AG. La tabla compara las características principales de los ETFs de db x-trackers con otras alternativas de seguimiento de índices disponibles para los inversores institucionales.

db x-trackers Información de producto

EstructuraLos ETFs de db x-trackers son subfon-dos de dos sociedades de inversión de capital variable (SICAV) domiciliadas en Luxemburgo, a saber, db x-trackers y db x-trackers II. Las SICAV db x-trackers y sus subfondos cumplen la normativa comunitaria europea sobre organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), tal como ha sido modificada, en particular, por las Directivas 2001/107/CEE y 2001/108/CEE (OICVM III o UCITs III). Puede solicitarse una copia de los folletos de db x-trackers y db x-trackers II en: info.dbx-trackers@db.com

ComisionesEn los ETF de db x-trackers, las comisio-nes anuales de gestión y ordinarias están limitadas a un máximo. Se denominan “comisiones globales” o “comisiones todo incluido” y se hacen constar en la “Lista de productos db x-trackers”, la ficha informativa de producto de cada ETF de db x-trackers, el folleto correspondiente y el folleto simplificado del subfondo.

DividendosDependiendo del índice de referencia, algunos db x-trackers replican la evolución en términos de rentabilidad total (es decir, sin reparto de dividendos/cupones) o en términos de rentabilidad del precio (es decir, con reparto). La “Lista de produc-tos db x-trackers”, la ficha informativa de producto, el correspondiente folleto y el folleto simplificado indican si un ETF de db x-trackers realiza repartos o replica la rentabilidad del índice en términos de ren-tabilidad total o rentabilidad del precio.

TributaciónLa tributación de los inversores que invier-tan en db x-trackers variará en función del país de domicilio del inversor, el tipo de inversor (por ejemplo, compañía asegura-dora, fondo de pensiones o inversor parti-cular), el país de domicilio de db x-trackers (Luxemburgo) y si cumple las obligaciones legales o de información fiscal locales.

DisponibilidadLa disponibilidad de db x-trackers para inversores institucionales y particulares está sujeta a las leyes y los reglamentos locales. El sitio web de db x-trackers y las fichas informativas contienen información sobre los países en los que está autorizada la distribución de db x-trackers.

db x-trackers no está disponible para per-sonas estadounidenses. Antes de invertir en db x-trackers, se recomienda a los po-tenciales inversores que recaben asesora-miento profesional sobre su situación con arreglo a la Securities Law (Ley de Valores) de Estados Unidos.

10  Riesgos

 — La inversión en los ETFs de db x-trackers entraña numerosos riesgos incluyendo, entre otros, los riesgos generales del mercado, riesgos de crédito del provee-dor de los swaps (permutas financieras) de índices utilizados en los ETFs de db x-trackers, riesgos de tipo de cam-bio, riesgos de tipos de interés, riesgos inflacionarios, riesgos de liquidez y riesgos legales y regulatorios. 

 — El valor de una inversión en un ETF de db x-trackers puede aumentar o dismi-nuir. Las rentabilidades pasadas no son orientativas de las futuras. 

 — db x-trackers puede negociarse en un número limitado de mercados. 

 — Cabe db x-trackers no pueda replicar con exactitud la rentabilidad de un índice. 

 — Los rendimientos obtenidos por los in-versores no son fijos y pueden fluctuar. 

 — El valor de una inversión expuesta a di-visas extranjeras puede verse afectado por las fluctuaciones de los tipos de cambio. 

 — Las acciones de los ETFs pueden estar denominadas en una divisa distinta de la moneda que se negocia en la bolsa, en cuyo caso las fluctuaciones de los tipos de cambio pueden afectar negati-vamente a la rentabilidad del fondo. 

 — El tratamiento fiscal de los ETFs de db x-trackers depende de las circuns-tancias particulares de cada inversor. Los niveles y bases impositivas y las eventuales exenciones aplicables pue-den variar.  

 — Para más información sobre los factores de riesgo, véase la sección relativa a factores de riesgo del folleto completo o de la información sobre admisión a cotización.

Para más información sobre los ETFs de db x-trackers, consultar el folleto completo y el folleto simplificado pertinente. Estos documentos están disponibles gratui-tamente en  Deutsche Bank (véanse los datos de contacto en la contraportada).

Los inversores deben tener en cuenta que los ETFs de db x-trackers no tienen el capital protegido o garantizado y el capital invertido no está protegido o garantizado, por lo que los inversores en los ETF de db x-trackers deben estar dispuestos a sufrir pérdidas de hasta la totalidad del capital invertido.

Riesgos

Apéndice  11

Este documento contiene una descripición sumaria breve de los ETFs antes mencio-nados y sólo tiene efectos informativos. La descripción completa de los fondos figura en su último folleto. Este documento no está destinado a ser distribuido u ofrecido a personas estadounidenses o canadien-ses. A título meramente enunciativo y no limitativo, este documento no constituye una oferta o recomendación de realizar una operación. Al adoptar una decisión de inversión, deberá basarse exclusivamente en la documentación definitiva y en los folletos relativos a la operación, y no en este resumen. Las estrategias de inversión entrañan numerosos riesgos. Los poten-ciales inversores o contrapartes deberán consultar a sus asesores fiscales, legales, contables y otros profesionales sobre los efectos de cualquier operación que celebren, incluidos los posibles riesgos y beneficios de dicha operación, cerciorán-dose de que entienden plenamente la ope-ración y que han realizado una valoración independiente de la idoneidad de dicha operación a la luz de sus propios objetivos y circunstancias. No se considerará en modo alguno que  Deutsche Bank se pre-senta como asesor financiero o fiduciario del destinatario de este documento. 

 Deutsche Bank podrá crear un mercado o negociar en instrumentos relacionados económicamente con las participaciones del fondo o los derivados mencionados en este documento, y/o mantener relacio-nes de banca de inversión o de otro tipo con los emisores de los correspondientes valores.  Deutsche Bank gestiona activa-mente diversos riesgos y puede negociar en ocasiones con los valores mencionados en este documento o con instrumentos conexos durante el período comprendido entre la recepción de este documento informativo y la emisión de una orden. Si bien las actividades de negociación o cobertura de Deustche Bank no están diri-gidas a tener un impacto significativo so-bre los precios, tales operaciones podrían afectar a los precios pagados o recibidos por operaciones con valores o participa-ciones del fondo.  Deutsche Bank y sus filiales, sociedades matrices, asociadas, divisiones, directivos, administradores, agentes o empleados, presentes o futuros, declinan toda responsabilidad con respeto a este documento y la información que contiene, y no responderán por errores u omisiones ni por cualesquiera perjuicios derivados de la confianza en dicha infor-mación, salvo según exijan las leyes y los reglamentos aplicables. 

En los folletos de db x-trackers y db x-trackers II, se recoge información completa sobre los términos y condiciones de todos los subfondos. Pueden solicitarse los folletos simplificados y completos de cada subfondo de db x-trackers en db x-trackers, 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo, R.C.S. Luxemburgo D-119 899.

Información importante

 — Exposición instantánea, en una única operación, a mercados de renta variable, renta fija, materias primas y divisas. — Inversión de bajo coste en índices. — Versátiles y fáciles de utilizar. — Alternativa, efectiva en cuanto a costes, a los fondos de inversión tradicionales.

Información adicional

Internet:  www.dbxtrackers.com

Información de producto

Alemania Deutsche Bank AGdb x-trackers TeamGrosse Gallusstrasse 10–14D-60311 FrankfurtTeléfono: +34 91 335 5580Correo:  info.dbx-trackers@db.com

Reino Unido Deutsche Bank AGdb x-trackers TeamWinchester House1 Great Winchester StreetLondres EC2N 2BDTeléfono: +44 20 7547 1747

Reuters:  DBETFBloomberg:  DBETF <GO>

Contactos de ventas, negociación y análisis de ETF de  Deutsche Bank

 Deutsche Bank – Ventas de ETF

Teléfono:  +34 91 335 5580

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Renta variable:  +44 20 754 56394Renta fija:  +44 20 754 52409

 Deutsche Bank – Préstamos de valores ETF

Renta variable:  +44 20 754 56394Renta fija:  +44 20 754 52409

 Deutsche Bank – Estructuración de ETF

Renta variable:  +44 20 754 51037 Renta fija:   +44 20 754 58009

 Deutsche Bank – Análisis de ETF

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