desempeÑo macroeconÓmico reciente
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DESEMPEÑO MACROECONÓMICO DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTERECIENTE
Guatemala, abril de 2010
Licenciada
María Antonieta de Bonilla
Presidenta
Banco de Guatemala
Columnistas, Periodistas, Representantes de Centros de Investigación y Universidades
CONTENIDOCONTENIDO
A.A.Entorno InternacionalEntorno Internacional
B.B.Entorno InternoEntorno Interno
I.I. DECISIÓN TASA LÍDERDECISIÓN TASA LÍDERI.I. DECISIÓN TASA LÍDERDECISIÓN TASA LÍDER
2
I. ESCENARIO I. ESCENARIO I. ESCENARIO I. ESCENARIO I. ESCENARIO I. ESCENARIO I. ESCENARIO I. ESCENARIO
INTERNACIONALINTERNACIONALINTERNACIONALINTERNACIONAL
3
INTERNACIONALINTERNACIONALINTERNACIONALINTERNACIONALINTERNACIONALINTERNACIONALINTERNACIONALINTERNACIONAL
5.04.7
5.1
6.06.3
4.25.0
6.0
7.0
8.0
PROYECCIONES DE CRECIMIENTO ECONÓMICO PARA 2010
(Variación Interanual)Porcentaje
Ene-09 Jul-09Oct-09 Ene-10Abr-10
Las últimas proyecciones evidencian que la recuperación haempezado a afianzarse…
4
1.10.6
1.3
2.1 2.3
3.02.5
3.1
3.94.2
-1.0
Fuente: Fondo Monetario Internacional
Mundo Economías Avanzadas Economías Emergentes
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
-2.0
1.0
EUROZONA
0.2
-0.4 -0.3
0.30.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
-0.2
-0.4
… pero está repuntando a distintos ritmos, entre regiones ypaíses.
3.1
1.0
1.9
PROYECCIONES DE CRECIMIENTO ECONÓMICO PARA 2010ESTADOS UNIDOS DE
1.60.8
1.5
2.71.0
2.0
3.0
4.0
5.0
AMÉRICA
0.0
1.7 1.7
JAPÓN
0.6 0.5
1.7
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
Ene-09Abr-09
Jul-09Oct-09
-0.4
-0.6
5
Ene-10 Ene-100.0
0.8
Ene-09Abr-09
Jul-09Oct-09
0.0
0.0
Oct-09
0.6 0.5
Ene-09Abr-09
Jul-090.0
10.0
Ene-10Abr-10
8.0 7.5 8.5 9.0 10.0
Ene-09Abr-09
Jul-09Oct-09
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0 CHINA
4.0
Ene-10
3.0
1.62.3
2.93.7
Ene-09Abr-09
Jul-09Oct-09 Abr-10
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0 AMÉRICA LATINA
2.3
0.0
1.0
2.0
3.0
1.4
Oct-09 Abr-10
CENTROAMÉRICA
2.5
1.3
Oct-09 Abr-100.0
1.0
2.0
3.0 GUATEMALA
Este repunte de la actividad económica se evidencia en laaceleración del comercio internacional, el cual se prevé qu eregistre un crecimiento de 7.0% luego de presentar una delas caídas más grades en la historia de post guerra…
6
…así como del aumento de la producción industrial y de lasventas minoristas…
7
…y del fortalecimiento de la confianza de losconsumidores y de las empresas.
8
Asimismo, los mercados de dinero y de bonos se estabilizaron .
9
De igual manera, los mercados accionarios repuntaron.
10
El comportamiento del
crédito bancario en algunas
economías está deteniendo
su deterioro; sin embargo,
en Estados Unidos de
América, la tendencia
continúa a la baja.
1111
• La recuperación del crédito bancario será débilmientras las familias y las empresas necesiten reducirsus niveles de apalancamiento y restaurar sus hojasde balance.
PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL INFORME DEESTABILIDAD FINANCIERA DEL FMI (ABRIL DE 2010):
• En general, la solidez del sistema bancario hamejorado, con un efecto positivo en la estabilidadfinanciera. Sin embargo, la gestión del riesgosoberano y los riesgos financieros podrían tenerimportantes consecuencias para la estabilidadfinanciera en el futuro.
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Sin embargo, pese a que se prevé que el crecimiento mundial serecuperará en todas las regiones éste permanecerá, en unhorizonte de mediano plazo, por debajo de los niveles previo s ala crisis.
13
Debido, en parte, a los desequilibrios en el mercado laboral ,especialmente en la economías avanzadas de los cuales no seprevé una normalización en el mediano plazo.
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Asimismo, la recuperación enfrenta riesgos fiscales vincu ladosal aumento de la deuda pública en las economías avanzadas.
Los riesgos relacionadoscon la deuda soberanapodrían minar larecuperación ya que:
1. Podrían provocar unaretirada prematura de
15
retirada prematura delas medidas de estímulofiscal.
2. Así como de unapérdida en la confianzade los hogares y de losinversionistas, loscuales recortarían elgasto si la actividad sedeprimiera.
Algunas economías, con altos niveles de deuda estánexperimentando un presión creciente por parte de losmercados financieros.
16
La sostenibilidad de la recuperación, también enfrenta rie sgosmonetarios, debido a que el margen de maniobra de la políticamonetaria en muchas economías avanzadas ya se encuentraagotado o es muy limitado.
17
DESAFÍOS PARA SUSTENTAR Y FORTALECER LA RECUPERACIÓN
�Estrategias fiscales creíbles a mediano plazo,que permitan reducir los elevados niveles dedeuda y los altos déficits fiscales.
�Cautela en la reversión de las políticas�Cautela en la reversión de las políticasmonetarias acomodaticias.
�Sanear y reformar el sector financiero.
�Políticas que fomenten el empleo y que brindenayuda a los desempleados.
18
Los precios observados del petróleo muestran aumentos en la súltimas semanas y la posición a futuro es una fuente potencia l depresiones inflacionarias, particularmente para las econo mías queson importadoras netas de este producto y de sus derivados.
19
En el caso del maíz y del trigo, los precios han permanecidorelativamente estables.
20
6.47 8.31
Varios países latinoamericanos muestran cierto aumento en elritmo inflacionario.
4.83
4.83 5.
59
3.5 1
6.68
5.17
4.97
3 .93
5.84
3 .99 4.
4 2
7.43
6.00
8.00
10.00Porcentaje
RITMO INFLACIONARIO FEBRERO - MARZO 2010
0.171.20 p.p
0.34 p.p
0.25
0.14 p.p
1.45 p.p
0.25 p.p
0.48 p.p
0.75 p.p
1.68 p.p
21
2.1 4
0.90 1.
50
-1.2
9
0.26
2.09
0 .84
2.4 8
1 .04
3.5 1
2.74
2 .31
1.5 0
2.70
-1.1
0
0.30
1.84
0.76
3 .93
0.89
3 .99
Estad
os Unid
os
Eurozo
na
China *
Japón *
Brasil
Chile
Colom
bia
México
Per
ú
Guatem
ala
Costa R
ica
El Salv
ador
Honduras
Nicara
gua
Rep. D
omin
icana
0.00
2.00
4.00
-2.00
-4.00
Febrero Marzo* Cifras observadas a enero - febrero
0.08 p.p
0.17 p.p
0.60 p.p
p.p
0.19 p.p
0.04 p.p
0.25 p.p
0.15 p.p
Las expectativas inflacionarias para 2010 continúan mostr andoalzas en América Latina, pero se redujeron levemente en laseconomías avanzadas.
22
PROYECCIONES DE INFLACIÓN */
- Porcentaje -3.
4
3.1
5.3
3.7
3.8
5.3
4.3
5.5
6.5 7.
0
2.9
4.8
3.0 3.
4
3.0
4.0
5.0
2.8
6.5 7.
0
4.5
6.0
7.5
9.0
Con proyecciones de inflación positivas pero moderadas par a2010 y 2011 (exceptuando Japón con inflación negativa).
23
Fuente: Fondo Monetario Internacional. Perspectiva s de la Economía Mundial, Abril 2010.*/ Corresponde a la proyección para fin de período.
3.4
1.7
1.2
3.1
-1.1
2.0
1 .5
2.9
1.9
1.5
2.4
-0.2
3.0 3.
4
3.0
2 .0
2.8
Mundial
Estad
os Unid
os
Eurozo
na
China
Japón
Brasil
Chile
Colom
bia
México Per
ú
Guatem
ala
Costa R
ica
El Salv
ador
Honduras
Nicara
gua
0.0
1.5
3.0
-1.5
-3.0
2010 2011
En la mayoría de países, las tasas de interés de políticamonetaria continúan invariables, resultado de que laspresiones inflacionarias están contenidas.
24
Sin embargo, los mercados anticipan incrementos en las tasa s depolítica monetaria, a partir del segundo semestre de 2010,principalmente para las economías de América Latina, debid o apotenciales presiones inflacionarias por aspectos de dema nda.
25
II. ESCENARIO II. ESCENARIO II. ESCENARIO II. ESCENARIO II. ESCENARIO II. ESCENARIO II. ESCENARIO II. ESCENARIO
INTERNOINTERNOINTERNOINTERNO
26
A. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICAA. ACTIVIDAD ECONÓMICA
27
El ritmo del IMAE continúa siendopositivo, con una tendencia alalza, en tanto que las expectativasde crecimiento económico delPanel de Analistas Privados seredujeron levemente. Desde laperspectiva del FMI, éste mejorósu pronóstico de crecimientoeconómico para 2010, elevándolode 1.3% a 2.5%.
28
29
Diversos indicadores danseñales de recuperación.
En general, continúan afianzándose los indicios de recuperación de la actividad
económica.
La liquidez continúa mostrando niveles históricamente alt os; demanera que, por el lado de la oferta, hay recursos disponible s paraatender la demanda de crédito. Sin embargo, aunque el crédit o hamostrado variaciones positivas en las últimas semanas, tod avíacontinúa deprimido, por lo que los efectos inflacionarios d e la liquidezno parecen ser significativos.
3030
Las tasas de variación interanualdel crédito bancario en monedaextranjera continúan siendonegativas, aunque detuvieron sudeterioro.
En tanto que, en monedanacional, evoluciona contasas de variación interanualpositivas.
31
Desde el punto de vista de la oferta de crédito, el apetito porriesgo del sistema bancario se ha incrementado levemente,aunque aún no muestra señales claras de una recuperación.
32NOTA: Apetito por riesgo se define como el cociente de activos ponderados por riesgo sobre el activo
total.
La variación mensual del IPC en marzo fue de 1.16%.
Intermensual
• Tomate
• Azúcar
• Pan
Acumulada
• Tomate
• Azúcar
• Pan
Interanual
• Tomate
• Gasolina
• Gastos
derivados
BIENES Y SERVICIOS QUE INCIDIERON EN EL COMPORTAMIENTO DE LA INFLACIÓN EN
MARZO DE 2010
33
• Pan
• Transporte
aéreo.
• Otras
verduras y
hortalizas
• Pan
• Cebolla
• Gastos
Derivados
del servicio
de
electricidad
• Gastos
derivados
del servicio
de
electricidad.
• Azúcar
• Transporte
aéreo.
34
El ritmo inflacionario total a marzo de 2010 se ubicó en 3.93% .
ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDORRITMO INFLACIONARIO
2005 - 2010 */
10.0
12.0
14.0
16.0Porcentaje
8.75%
2005 2006 2007 2008 2009
35
*/ A marzo de 2010
Ene-0
5M
arM
ay JulSep Nov
Ene-0
6M
arM
ay JulSep Nov
Ene-0
7M
arM
ay JulSep Nov
Ene-0
8M
arM
ay JulSep Nov
Ene-0
9M
arM
ay JulSep Nov
Ene-1
0M
ar
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
-2.0
8.57%
5.79%
9.40%
3.93%
-0.28%
El ritmo inflacionario subyacente a marzo de 2010 se ubicó en2.39%.
36
PROYECCIONES DE INFLACIÓN TOTAL */
PARA DICIEMBRE DE 2010 Y 2011Porcentajes
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%CHOQUES
DE OFERTA
Se han comenzado a evidenciar incrementos en las pro yecciones de inflación.
*/ Con base en métodos económetricos. Proyecciones con datos de inflación referidos a l mes anterior.
PARA DICIEMBRE DE 2011PARA DICIEMBRE DE 2010
5.97
%
5 .60
%
5.77
%
5.82
%
5 .65
%
6.09
%
5.30
%
5 .42
%
5.53
%
5.11
%
4 .80
%
4.67
%
5.22
%
5.3 5
%
6 .27
%
4 .73
%
5.19
%
5.28
%
5 .96
%
EN FEB 20
09
EN MAR 20
09
EN ABR 20
09
EN MAY 20
09
EN JUN 20
09
EN JUL 20
09
EN AGO 20
09
EN SEP 20
09
EN OCT 20
09
EN NOV 20
09
EN DIC
2009
EN ENE 20
10
EN FEB 20
10
EN MAR 20
10
EN ABR 20
10
EN ENE 20
10
EN FEB 20
10
EN MAR 20
10
EN ABR 20
10
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
37
PROYECCIONES DE INFLACIÓN SUBYACENTE */
PARA DICIEMBRE DE 2010 Y 2011Porcentajes
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
38
*/ Con base en métodos económetricos. Proyecciones con datos de inflación referidos a l mes anterior.
PARA DICIEMBRE DE 2011PARA DICIEMBRE DE 2010
4.92
%
5.05
%
5 .04
%
5.08
%
5.05
%
5.29
%
4.69
%
4.15
%
4.55
%
4.19
%
4.11
%
4.17
%
4.49
%
4.55
%
4.82
%
4.02
%
4.3 7
%
4.42
%
4.63
%
EN FEB 20
09
EN MAR 20
09
EN ABR 20
09
EN MAY 20
09
EN JUN 20
09
EN JUL 20
09
EN AGO 20
09
EN SEP 20
09
EN OCT 20
09
EN NOV 20
09
EN DIC
2009
EN ENE 20
10
EN FEB 20
10
EN MAR 20
10
EN ABR 20
10
EN ENE 20
10
EN FEB 20
10
EN MAR 20
10
EN ABR 20
10
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
RITMO INFLACIONARIOPRONÓSTICO CORRESPONDIENTE AL
CORRIMIENTO MECÁNICO DEL MMS EN ABRIL DE 2010
39
Así como en las expectativas de los agentes económi cos, aunque éstas aún se encuentran dentro de la meta estableci da.
40
B. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCALB. SITUACIÓN FISCAL
41
Los ingresos tributarios a marzo se mantienen estables.
42
La variación interanual del gasto público a marzo nuevamentemostró un incremento, pero menor que el observado en febrero ,de manera que la política fiscal no está siendo tan expansiva comoparecía en febrero.
43
El déficit fiscal se ubicó en US$1,214.8 millones equivalen tea 0.4 del PIB.
44
D. TIPO DE CAMBIO D. TIPO DE CAMBIO D. TIPO DE CAMBIO D. TIPO DE CAMBIO D. TIPO DE CAMBIO D. TIPO DE CAMBIO D. TIPO DE CAMBIO D. TIPO DE CAMBIO
NOMINALNOMINALNOMINALNOMINALNOMINALNOMINALNOMINALNOMINAL
45
NOMINALNOMINALNOMINALNOMINALNOMINALNOMINALNOMINALNOMINAL
En las últimas semanas, el tipo de cambio nominal se hamantenido estable en niveles cercanos a Q8.00 por US$1.00,mostrando menos volatilidad que los tipos de cambio de otrospaíses latinoamericanos con metas explícitas de inflación .
46
III. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDER
47
III. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDERIII. DECISIÓN TASA LÍDER
Ante este contexto, la Junta Monetaria, en su sesión
celebrada ayer decidió por unanimidad:
Mantener el nivel de la tasa de interés líder de la
política monetaria en 4.50%.
Asimismo, indicó que se continuará observando laAsimismo, indicó que se continuará observando la
evolución del Balance de Riesgos de Inflación, para lo
cual dará seguimiento estrecho a las principales
variables e indicadores macroeconómicos relevantes,
tanto internos como externos, a efecto de establecer sus
cambios y orientaciones en la próxima decisión relativa a
la tasa de interés líder.
48
MUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIAS