Perspectivas de la economía global

Clàudia Canals

Economista Sénior

Área de Planificación Estratégica y Estudios, CaixaBank

Coffee Break, Bilbao, Junio 2019

Roadmap

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Escenario económico global: desaceleración “controlada”

España: un menor pero dinámico crecimiento(detalle País Vasco y Cantabria)

1

2

Previsiones de crecimiento del PIB real. CaixaBank Research

3

2017 2018 2019 2020

Economía mundial3.8 3.6 3.3 3.4

Economías avanzadas2.4 2.2 1.8 1.7

EE.UU.2.2 2.9 2.4 1.7

Eurozona2.5 1.8 1.3 1.5

España3.0 2.6 2.3 1.9

Economías emergentes4.8 4.5 4.3 4.6

China6.9 6.6 6.2 6.0

Economía global: ralentización suave del PIB mundial en 2019 y 2020

Fuente: CaixaBank Research.

Índice Global de opinión de los gestores de compras – PMI Global

4

Economía global: en senda de desaceleración económica

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05/16 05/17 05/18 05/19

Compuesto Servicios Manufacturas

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.

Nivel

Expansión

Contracción

Crecimiento razonable pero no exento de riesgos

Factores bajistas sobre el escenario de crecimiento global

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Macro-financieros:

• Ralentización EE. UU. y Europa

• Política monetaria en un entorno incierto y con elevada deuda

• Turbulencias emergentes

• China: desequilibrios financieros

Factores a la baja a corto y medio plazo

Geopolíticos:

• Tensiones comerciales

• Incertidumbres en Europa

Evolución del comercio internacional (manufacturas)

El comercio internacional, en el punto de mira

6

Nota: Manufacturas, términos reales.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de CPB World Trade Monitor..

-15

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2S

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18

variación anual (%)

Inversión curva de tipos (3m - 10A) EE. UU.: PIB Real

EE. UU.: riesgos de recesión todavía contenidos (ralentización sí)

7

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

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1,0

1,2

%

Previsiones de CaixaBank Research del tipo de interés de referencia de la Fed

La Fed en modo “paciencia”

8

%

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0,5

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2,5

3,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fed - FFR

0

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600

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1000

1200

1400

Argentina Turquía Sudáfrica China Indonesia Brasil México Rusia Polonia

CDS a 5 años en los países emergentes

Los mercados emergentes siguen en el punto de mira, pero algunos más que otros

9Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Thomson Reuters Datastream.

Índice de actividad* y PIB Descomposición de la deuda china

China: un emergente con riesgos latentes

10

Variación interanual (%)

Nota: (*) Media móvil de los últimos 4 trimestres del índice de actividad. Fuente: CaixaBank Research y Thomson Reuters Datastream.

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del BIS.

% del PIB

Eurozona: Evolución del PIB Eurozona: PMI Compuesto

Eurozona: sorpresa positiva en el 1T

11

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04/15 04/16 04/17 04/18 04/19

Eurozona Francia Alemania

Expansión ↑

Contracción ↓

Nivel

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.

-1,0

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3,5

1T-

17

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20

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat.

Brexit, Italia y Construcción Europea

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Roadmap

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Escenario económico global: desaceleración “controlada”

España: un menor pero dinámico crecimiento

(detalle País Vasco y Cantabria)

1

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Cuadro Macroeconómico de CaixaBank Research

España: desaceleración gradual del crecimiento hacia cotas más sostenibles

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Desempeño reciente

Reformas estructurales

Menores desequilibrios macroeconómicos (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)

Condiciones financieras acomodaticias

Los riesgos en 2019 son

principalmente externos

2017 2018 2019 2020

PIB 3,0 2,6 2,3 1,9

Consumo privado 2,5 2,3 1,8 1,7

Inversión 4,8 5,3 3,5 2,9

Inv. construcción 4,6 6,2 3,6 2,9

Exportaciones 5,2 2,3 1,1 3,7

Otras variables

Empleo 2,8 2,5 2,2 1,6

Tasa de paro 17,2 15,3 13,6 12,2

Inflación 2,0 1,7 1,4 1,6

Saldo corriente (% PIB) 1,8 0,9 0,6 0,7

Saldo público (% PIB) -3,0 -2,5 -2,4 -1,8

Retos pendientes

España: mejoras en todos los ámbitos pero con retos pendientes

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• Tasa de paro• Crecimiento inclusivo

Macroeconómicos

Financieros

Sociales

• Competitividad• Productividad

• Deuda pública• Deuda externa

1

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3

PIB España, País Vasco y Cantabria Afiliados España, País Vasco y Cantabria

España, País Vasco y Cantabria: la recuperación continúa a buen ritmo

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-1

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1

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4t08 4t09 4t10 4t11 4t12 4t13 4t14 4t15 4t16 4t17 4t18-9

-7

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4t08 4t09 4t10 4t11 4t12 4t13 4t14 4t15 4t16 4t17 4t18

Cantabria 2,1

España 2,3

4 trim – 18 1 trim – 19

Cantabria1,8

España3,1

Fuentes: INE, Instituto Vasco de Estadística, Instituto Cántabro de Estadística

País Vasco 2,4

País Vasco2,2

Fuente: Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social

Variación interanual (%) Variación interanual (%)

Exportación de bienes

Tensiones comerciales: un riesgo global con impacto diferenciado

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1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

España País Vasco Cantabria

% sobre el PIB

Exportación de bienes al Reino Unido

Brexit: efectos más similares

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1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

España País Vasco Cantabria

% sobre el total de exportaciones

Índice de Complejidad de las Exportaciones (por CC. AA., promedio 2011-17)

País Vasco y Cantabria, regiones con una mayor “sofisticación” en su producción

19

39,3

41,1

42,1

42,2

43,4

45,8

47,8

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48,3

50,0

50,5

52,4

52,7

53,1

53,6

54,6

56,8

57,3

0 10 20 30 40 50 60

Murcia

Andalucía

Canarias

Extremadura

Galicia

Rioja

Com. Valenciana

Balears

Castilla la Mancha

España

Asturias

Cataluña

Aragón

Madrid

Cantabria

Pais Vasco

Navarra

Castilla y León

Índice (0-100)

Fuente: Canals, Montoriol (2018).

Riesgos sobre el escenario de crecimiento global y español

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Economía global:Desaceleración “controlada”

PERO con riesgos

Economía española:Crecimiento menor

PERO todavía dinámico y más sostenible

PERO con retos importantes

www.caixabankresearch.com @CABK_Research

Muchas gracias

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AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas de la economía global” es una publicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones yopiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank no seresponsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y puedenestar sujetas a cambios sin notificación previa.