(Des-)Información Financiera y Divulgación

A

Xavier Giné Cristina Martínez Rafael Mazer

Banco MundialIE Business School, 24 de marzo 2014

Motivación• La mayoría de decisiones financieras se

toman de forma infrecuente y sin mucha retroalimentación (Thaler y Sunstein, 2008).

• Asimismo, estas decisiones involucran conceptos difíciles sobretodo para individuos con baja educación (Lusardi y Mitchell, 2007).

• Por lo tanto, es posible que los consumidores no elijan el producto más barato o el que más se adecua a sus necesidades.

• Estos errores en la toma de decisiones financieras no serían importantes si los productos financieros fueran relativamente baratos…

• Pero la evidencia sugiere que éste no es el caso.

Motivación

El coste de servicios financieros

en México   N Mean S. D. Min p25 p50 p75 MaxProducto de crédito                

 Coste Anual Total, sólo con gastos obligatorios 46

103.0% 82.9% 10.7% 34.5% 79.8%

155.9%

326.5%

 Coste Anual Total, incl. gastos evitables 46

113.7% 96.9% 10.7% 35.9% 85.0%

164.7%

415.2%

 Número de productos por institución 46 2.9 3.0 1 1 2 3 13 Cuenta de inversión                

 Coste Anual Total, sólo con gastos obligatorios 35 1.0% 11.3%

-63.6% 0.7% 2.7% 4.3% 6.2%

 Coste Anual Total, incl. gastos evitables 35 0.5% 9.5%

-53.5% 0.4% 2.3% 4.2% 6.2%

 Número de productos por institución 35 2.5 1.7 1 2 2 2 8 Cuenta Corriente                

 Ganancia Anual Total, sólo gastos obligatorios 77 -7.5% 20.2%

-100.0

% -7.2% 0.0% 0.3% 5.1%

 Ganancia Anual Total, con gastos evitables 77 -9.3% 19.8%

-100.0

% -9.6% -3.6% 0.0% 5.1% Número de productos por institución 77 4.8 4.4 1 2 3 6.3 18 Cuenta básica                

 Ganancia Anual Total, sólo gastos obligatorios 13 0.2% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 1.4%

 Ganancia Anual Total, con gastos evitables 13 0.1% 0.5% -1.2% 0.0% 0.0% 0.0% 1.4%

  Número de productos por institución 13 1.1 0.3 1 1 1 1 2

• Esta situación puede ser fruto de la asimetría en la información entre consumidores (poco informados) e instituciones financieras.

• Muchos gobiernos han introducido medidas para mejorar la transparencia.

Motivación

Motivación• Por ejemplo, en Estados Unidos en 1968 se

aprobó el “Truth in Lending Act” (TILA)• Consumidores deben ser informados del APR

(o YPR según el producto a contratar)• En España se aprueba la Ley 16/2011 para

contratos de crédito al consumo para cumplir con la directiva 2008/48/CE de la UE.

• En México se aprobaron requerimientos similares a través de reformas a la Ley de Transparencia y Regulación de Servicios Financieros. – Además BdM requiere que toda institución

financiera que acepte depósitos ofrezca una cuenta básica

Ejemplo: Crédito

CAT= 267% CAT= 107%

Ejemplo: Crédito

¿Por qué no son transparentes los productos

financieros?• Los productos financieros son

inherentemente complicados– Pero las firmas deberían tener incentivos para

crear productos más simples o proveer mejor información.

• La complejidad genera ingresos a las instituciones – Las instituciones obtienen más ganancias si los

precios no son transparentes– En este caso, las instituciones van a resistir

iniciativas de transparencia

Un Ejemplo(Gabaix y Laibson, 2006)

• Supongamos que la economía esta poblada por consumidores neófitos y sofisticados.

• Bancos pueden ofrecer un retorno del 2% en una cuenta de ahorros siempre y cuando pueda cobrar una comisión por balance mínimo para cubrir gastos.

• Los consumidores sofisticados conocen la comisión, pero los neófitos no.

• La sincronización de depositos y retiros es tal que la comisión por balance mínimo se cobraría a no ser que el consumidor la cambie.– Sofisticados cambian el cronograma para

evitar la comisión mientras que los neófitos no lo cambian y acaban pagándo la comisión.

• En equilibrio, los neófitos acaban subvencionando a los sofisticados.

Un Ejemplo(Gabaix y Laibson, 2006)

• ¿Qué pasaría si el “Banco Transparente” introduciera una cuenta de ahorro con un retorno del 1% sin comisión?– Nadie se sentiría atraído a tal producto

• Conclusiones– Los anuncios, si los hay, serán persuasivos

y no informativos– Todos los consumidores reciben el mismo

producto pero sólo los sofisticados conocen las comisiones que dependen del uso

Un Ejemplo(Gabaix y Laibson, 2006)

¿Cuáles son los objetivos del estudio?

• Responder las siguientes preguntas con dos estudios:– ¿Cuál es la calidad de la información de

productos de crédito y ahorro proporcionada a consumidores con bajos ingresos?

• ¿La información proveída varía dependiendo del tipo de consumidor?

• ¿Los productos ofrecidos están cumpliendo con las nuevas normativas de transparencia? ¿Se ofrecen los productos menos costosos de acuerdo a las necesidades del consumidor?

– ¿Son efectivas las reformas de divulgación de información?

1er Estudio: Clientes Incógnitos

• Entrenamos “clientes” de bajos ingresos para que visitaran instituciones financieras y evaluaran la calidad y cantidad de información brindada por los asesores para productos de crédito y ahorro.

• Los guiones de ahorro varían en:• Necesidades especificas de ahorro: 5000 Pesos

(USD 385) en una cuenta corriente o de depósitos.

• Los guiones de crédito varían en:• Sobre endeudamiento: Preguntan por un

crédito equivalente al 20% o 70% del salario de su hogar.

Ambos guiones se diferenciaban en: • Conocimiento financiero: con y sin

experiencia.• Sensibilidad ante la competencia: entre

los clientes experimentados, la mitad debían mencionar un tasa de interés más alta ofrecida en otra institución, y la otra mitad debían mencionar una tasa más baja.

• Vestimenta Formal: Clientes alternaban vestimenta en función de la visita.

1er Estudio: Clientes Incógnitos

Contexto• Esfuerzo conjunto con CONDUSEF,

miembro del Consejo Nacional de Educación Financiera.

• 4 municipios cerca al DF con poblaciones entre 30,000 y 50,000 habitantes, predominantemente de grupos socioeconómicos de ingresos medio-bajos.

• 26 instituciones financieras (reguladas y no reguladas) tienen presencia en estos municipios– Bancos comerciales, Bancos de bajos ingresos,

SOFOMS, SCAPS and SOFIPOS

Contexto• Ahorro

– 4 “clientes” profesionales hicieron 7 visitas cada uno a diferentes instituciones financieras, para un total de 112 visitas.

• Crédito– 18 personas de ingresos bajos fueron entrenadas,

éstas hicieron 115 interacciones para un total de 215 visitas (cada interacción podían tener hasta 4 visitas).

• Después de cada visita, el cliente debía completar un cuestionario que era validado posteriormente mediante una grabación de audio.

Ahorro

Con experiencia Sin experiencia Inversión No inversión02468

101214161820

17.18***

9.88

14.3513.28

Tiempo de entrevista

Minu

tos

Con experiencia Sin experiencia Inversión No inversión80%82%84%86%88%90%92%94%96%98%

100%

88.80%

95.00% 94.67%97.37%

El producto se alinea con las necesidades

Crédito

Con e

xperi

encia

Sin ex

perie

ncia

Alto e

ndeud

amien

to

Bajo e

ndeu

damien

to0

1020304050 45.24**

34.00

47.2536.10

Tiempo de entrevista

Minu

tos

-9000-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000

0

-3575

-1429

-7624*

-781

Diferencia entre el crédito pedido y el recibido

Peso

s

Crédito

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

43%**

19% 18%30%

Compradores que adquirirían el producto que les ofrecieron

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

64%***52%

21%

57%

El banquero fue cordial

Ahorro: Calidad de la información

Con experiencia Sin experiencia Inversión No inversión0%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

36.72%***27.57% 30.71% 32.71%

Items de información dados voluntariamente

Con experi-encia

Sin experiencia Inversión No inversión0%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

60.9%***

32.8%44.9%* 48.4%

Items de información dados en total

Ahorro: Calidad de la información

Con e

xperi

encia

Sin ex

perie

ncia

Invers

ión

No inver

sión

0%20%40%60%80%

100%

41.38% 38.13% 37.61% 40.91%

Información sobre términos de con-trato dada voluntariamente

Con e

xperi

encia

Sin ex

perie

ncia

Invers

ión

No inver

sión

0%20%40%60%80%

100%

22.97%***4.92% 11.60%** 16.20%

Información sobre comisiones dada voluntariamente

Con e

xperi

encia

Sin ex

perie

ncia

Invers

ión

No inver

sión

0%20%40%60%80%

100%

61.3%***46.9% 51.9% 56.0%

Información sobre términos de con-trato dada en total

Con e

xperi

encia

Sin ex

perie

ncia

Invers

ión

No inver

sión

0%20%40%60%80%

100%

56.9%***

6.6%28.8%*** 35.4%

Información sobre comisiones dada en total

Crédito: Calidad de la información

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

60.3%***

31.1% 30.4%** 35.8%

Items de información dados voluntariamente

Con e

xperi

encia

Sin ex

perie

ncia

Alto e

ndeud

amien

to

Bajo e

ndeu

damien

to0%

20%40%60%80%

100% 83.7%***

40.9%

68.8%*54.8%

Items de información dados en total

Crédito: Calidad de la información

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

76.4%***

42.9% 39.3%46.2%

Información sobre términos de contrato dada voluntariamente

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

35.4%***

7.6%15.8% 13.9%

Información sobre comisiones dada voluntariamente

Con ex

perie

ncia

Sin ex

perie

ncia

Alto e

ndeu

damien

to

Bajo e

ndeu

damien

to0%

20%40%60%80%

100% 86.7%***

56.6%67.3% 63.1%

Información sobre términos de contrato dada en total

Con ex

perie

ncia

Sin ex

perie

ncia

Alto e

ndeud

amien

to

Bajo e

ndeu

damien

to0%

20%40%60%80%

100%76.5%***

10.3%

72.7%***

36.9%

Información sobre comisiones dada en total

Ahorro: Productos ofrecidos

Con experiencia Sin experiencia Inversión No inversión0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

1.33%1.73%

1.28%

2.18%

Diferencia entre el producto ofrecido y la mejor GAT posible, excl. comisiones de uso

Con experiencia Sin experiencia Inversión No inversión0%

1%

2%

3%

4%

1.60%2.05%

1.26%

2.96%***

Diferencia entre el producto ofrecido y la mejor GAT posible, con perfil de uso

Crédito: Productos ofrecidos

0%

10%

20%

30%

40%

50%

36.3%

17.1%

7.8%

22.5%

Diferencia entre el producto ofrecido y el mejor CAT posible (sin uso)

Minu

tes

0%

10%

20%

30%

40%

50%

25.7%

18.0%

28.6%

36.1%

Diferencia entre el producto ofrecido y el mejor CAT posible (con uso)

Minu

tes

Resumen de Resultados• Los asesores de las instituciones tienden a

desinformar a potenciales clientes, en especial a aquellos que no tienen experiencia. – No obstante, los clientes con experiencia

califican mejor a los asesores.– En muy pocos casos los asesores puede

explicar términos claves como el CAT y GAT. • Los incentivos entre los asesores y clientes

potenciales no están alineados. – Los asesores logran ajustar la cantidad del

crédito de acuerdo a la capacidad de pago del cliente, pero el cliente típicamente termina contratando servicios de crédito y ahorro más costosos

Conclusión• Las reformas de divulgación de

información y transparencia son difíciles de implementar debido a que las instituciones financieras tienen incentivos para que no triunfen. – Contrato nunca se mostró previa firma.– Poco conocimiento financiero de los

asesores.• ¿ Se pueden desarrollar formatos de

divulgación mas eficientes?

Caratula / Hoja resumen de Mexico para un producto de crédito

Vs.Folleto informativo para un producto de crédito

¿Como mejoramos la divulgación?

Hoja Resumen en México

2o Estudio: Experimento de Lab• Individuos de bajos ingresos de Ciudad de

Mexico invitados a sesiones para evaluar tablas informativas de productos de ahorro y crédito (tratamientos).

• Sesiones de 30 participantes que duraba 1.5 - 2 horas. Cada sesión tenía 4 rondas, cada una con tratamientos de divulgación diferentes.

• Remuneración de 200 Pesos (USD $16) por atender y la posibilidad de ganar 100 Pesos más según las respuestas.

• Antes de las sesiones, algunos participantes recibieron SMS y llamadas sobre cómo tomar decisiones financieras.

Detalles del experimento

  Crédito Ahorro TotalSesiones 20 17 37Tratamientos 1912 2,372 4,284Número de participantes 478 593 1,071Número de participantes que recibieron SMS

74 164 238

Número de participantes que recibieron llamada

92 133 225

Número de participantes que no recibieron ni llamada ni SMS.

312 296 608

Ejercicio• Ahorros

– Participantes con una dotación inicial fictícia de 5000 Pesos tenian que elegir el mejor producto.

– Participantes fueron asignados a uno de dos perfiles de uso:

• Perfil 1: 2 consultas y 2 retiros de 250 Pesos por mes.

• Perfil 2: No hay actividad mensual• Crédito

– Participantes elegían el mejor producto de credito de 10,000 Pesos a 12 meses.

Tratamientos• Cada tratamiento de divulgación tenía 5 o

10 productos de crédito o ahorro con información sobre distintos términos.

• Los términos de los productos fueron asignados de forma aleatoria utilizando términos reales del mercado.

• Ningún participante en una sesión recibió la misma combinación de productos.

Producto Institución GAT (Ganancia Anual Total)*

Ganancias en un mes sin ninguna

actividad

Ganancias en un mes con

actividad**

A Batoamigo -0.02% $0.50 -$3.75

B Finamigo 1.79% $7.92 -$4.88

C Santander -0.68% -$1.00 -$1.00

D Banco Ahorro Famsa -0.08% -$0.17 -$0.25

E Financiera FinComun -0.63% -$0.42 -$12.88* GAT (Ganancia Anual Total) es un porcentaje que representa el dinero obtenido de una inversión o ahorro durante un año, se obtiene de restarle al rendimiento generado las comisiones cobradas.** Incluye dos consultas y dos retiros al mes de 250 pesos cada uno, sin ninguna penalidad por no mantener el saldo promedio mínimo mensual requerido.

Producto Institución Monto que recibes Pagos mensuales Seguro de vida En Total Pagas

A Crédito Familiar $10,000 $1,150 Si $13,796

B Financiera Ayudamos $9,611 $1,045 Si $12,934

C Dimex $9,484 $1,075 Si $13,419

D Scotiabank $10,000 $1,306 Si $15,674

E Bancomer $9,602 $1,087 Si $13,445

*CAT (Coste Anual Total): Coste total del crédito expresado en porcentaje anual que incluye los costes y los gastos totales del crédito a contratar y permite efectuar comparaciones entre diferentes ofertas de crédito.

Producto InstituciónMonto mínimo

de apertura

Comisión por

apertura

Comisión por

manejo de cuenta

Saldo promedio mínimo mensual

requerido

Comisión por no

mantener el saldo

mínimo requerido

Comisión por consulta de

saldo en cajeros propios

del banco

Comisión por retiro de

efectivo en cajeros

propios del banco

Comisión por

inactividad

Tasa de interés anual

GAT (Ganancia

Anual Total)*

Ganancias en un mes sin

ninguna actividad

Ganancias en un mes

con actividad**

ALibertad Servicios Financieros

$100 $20 $9 $250 $45 $9 $1 $0 2.0% -0.61% -0.43% -0.48%

B Financiera FinComun $650 $15 $7 $300 $40 $0 $8 $0 1.0% -1.01% -0.39% -0.43%

CBanco Compartamos

$750 $20 $0 $950 $90 $0 $0 $0 1.5% 1.06% 0.11% 0.13%

D HSBC $200 $0 $0 $900 $55 $0 $0 $0 1.8% 1.77% 0.14% 0.15%

ECaja Popular Mexicana

$400 $15 $2 $300 $65 $0 $3 $0 1.6% 0.78% -0.04% -0.04%

* GAT (Ganancia Anual Total) es un porcentaje que representa el dinero obtenido de una inversión o ahorro durante un año, se obtiene de restarle al rendimiento generado las comisiones cobradas** Incluye dos consultas y dos retiros al mes de 250 pesos cada uno, sin ninguna penalidad por no mantener el saldo promedio mínimo mensual requerido. 5

Producto InstituciónMonto

que recibes

Pagos mensuales

Comisiones totales

Seguro de vida

Intereses Mensuales

(Incluye IVA)

CAT (Costo Anual Total)

En Total Pagas Requisitos

A Financiera Ayudamos $9,580 $1,218 $- $420 $384 107.70% 150% IFE, comprobante de

domicilio

B Apoyo Económico $10,000 $1,238 $963 $656 $325 188.87% 149% IFE, comprobante de

domicilio

C Financiera a Emprender $9,628 $1,099 $224 $148 $377 71.05% 136%

IFE, comprobante de domicilio, comprobante de ingresos, cuenta de telefono, 2 referencias

D Bancomer $9,181 $1,224 $74 $745 $513 129.25% 155%

IFE, comprobante de domicilio, comprobante de ingresos, cuenta de telefono, 4 referencias, un aval

E Apoyo Económico $10,000 $1,152 $- $366 $408 87.37% 138%

IFE, comprobante de domicilio, comprobante de ingresos, cuenta de telefono, 4 referencias, un aval

*CAT (Coste Anual Total): Coste total del crédito expresado en porcentaje anual que incluye los costes y los gastos totales del crédito a contratar y permite efectuar comparaciones entre diferentes ofertas de crédito. 29

Producto Institución GAT (Ganancia Anual Total)*

Ganancias en un mes sin ninguna actividad

Ganancias en un mes con

actividad**

A Inbursa -1.07% -$3.83 -$4.25

B Caja Popular Mexicana -0.28% $0.17 -$0.25

C HSBC 0.12% $1.08 $0.88

D Banco Compartamos 0.86% $4.58 $4.13

E Financiera FinComun -1.07% -$3.00 -$5.50

F Banco Autofin -1.65% -$6.67 -$7.00

G Banamex 1.27% $7.50 $6.75

H BBVA Bancomer -1.10% -$3.58 -$3.63

I Libertad Servicios Financieros -1.30% -$5.33 -$41.50

J Batoamigo -1.88% -$6.00 -$8.00

* GAT (Ganancia Anual Total) es un porcentaje que representa el dinero obtenido de una inversión o ahorro durante un año, se obtiene de restarle al rendimiento generado las comisiones cobradas

** Incluye dos consultas y dos retiros al mes de 250 pesos cada uno, sin ninguna penalidad por no mantener el saldo promedio mínimo mensual requerido

Producto Institución Monto que recibes

Pagos mensuales

Seguro de vida

En Total Pagas

A Bancoppel $10,000 $1,224 Si 146.85%

B Financiera a Emprender $10,000 $1,281 Si 153.76%

C Banorte $10,000 $1,162 Si 139.49%

D Financiera Ayudamos $9,173 $1,205 Si 144.60%

E HSBC $10,000 $1,177 Si 141.22%

F Caja Popular Mexicana $10,000 $1,191 Si 142.87%

G Banamex $8,797 $1,075 Si 129.03%

H Finamigo $10,000 $1,286 Si 154.27%

I Libertad Servicios Financieros $8,878 $1,231 Si 147.67%

J Financiera Independencia $10,000 $1,137 Si 136.50%*CAT (Coste Anual Total): Coste total del crédito expresado en porcentaje anual que incluye los costes y los gastos totales del crédito a contratar y permite efectuar comparaciones entre diferentes ofertas de crédito. 27

Resultados

Crédito Ahorro0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

38.7% 36.9%

67.3%***

55.7%***60.7%***

42.1%*40.6%45.5%***

Porcentaje de personas que eligen el mejor producto

Folleto original 5 Simple 5 Complejo 10 Simple

Resultados• El efecto de haber cursado bachillerato mejora la

probabilidad de que se elija el mejor producto entre un 8.7% y un 11.1%. Ver la información en pesos lo mejora en un 9% en el caso del crédito.

• Aun así, el modo de presentación de la información tiene un efecto que dobla el de haber cursado o no educación superior.

Crédito Ahorro0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

46.0%36.6%

54.7%***47.7%***

Porcentaje de personas que eligen el mejor producto

Sin Bachillerato Con Bachillerato

Resumen de los Resultados• Tratamientos mejoran la toma de

decisiones en comparacion a los folletos informativos actuales.

• Impacto positivo de cambiar el GAT / CAT de % a monto en Pesos.

• SMS / llamadas no tuvieron impacto• Educación financiera y nivel

educativo correlaciona positivamente con abilidad de elejir el producto más barato

Próximos pasos• Replicar ambos estudios en otros

paises, incluyendo Peru, Ghana, Filipinas y posiblemente Kenya y Ecuador

• Apoyar la toma de decisiones de las autoridades competentes en materia de divulgación de la información