bruno 2000 de inversiones, s.i.c.a.v., s.a. · cuenta el control interno relevante para la...

BRUNO 2000 DE INVERSIONES, S.I.C.A.V., S.A.

Informe de auditoría independiente,cuentas anuales al 31 de diciembre de 2016 einforme de gestión del ejercicio 2016

pwc

INFORME DE AUDITORIA INDEPENDIENTE DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Bruno 2000 de Inversiones, S. I.C.A.V., S.A.:

Infonne sobre las cuentas anuales

Hemos auditado las cuentas anuales adjuntas de la sociedad Bruno 2000 de Inversiones, S. I.C.A. V.S.A., que comprenden el balance de situación a 31 de diciembre de 2016, la cuenta de pérdidas yganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto y la memoria correspondientes al ejercicioterminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales

Los Administradores son responsables de formularlas cuentas anuales adjuntas, de forma queexpresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Bruno 2000 deInversiones, S. I.C.A.V., S.A., de conformidad con el marco normativo de información financieraaplicable a la entidad en España, que se identifica en la Nota 2 de la memoria adjunta, y del controlinterno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales libres deincorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales adjuntas basada en nuestraauditoria. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de laauditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos deética, asi como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de'obtener una seguridadrazonable de que las cuentas anuales están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre losimportes y la información revelada en las cuentas anuales. Los procedimientos seleccionadosdependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en lascuentas anuales, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene encuenta el control interno relevante para la formulación por parte de la entidad de las cuentas anuales,con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de lascircunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de laentidad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contablesaplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como laevaluación de la presentación de las cuentas anuales tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente yadecuada para nuestra opinión de auditoría.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, P° de la Castellana 259 B, 28046 Madrid, EspañaTel. : +34 915 684 400 / +34 902 021 in, Fax: +34 915 685 400, www.pwc.esR. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 75, tomo 9.267, libro 8.054, sección 3"Inscrita en el R.O.A.C. con el número S0242 - CIF; B-79 031290

pwc

Opinión

£l_nu!slríÍ o,P,inión'. las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, laÍmagen fieldel Patrimonio y de la situación financiera de la sociedad Bruií^ 2000"d^Inversíones"^Íf^l^ s_A^a^1 de ¿iciembl'ede 2016 así como de sus resultados correspondientes aTejercicio!!^ÍaÍ°^dÍÍafecha'de conformidad con ei marco normativo de información fínanciera queresulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

Elmforme de gestión adjunto del ejercicio 2016 contiene las explicaciones que los Administradoresi oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre-otros~'

asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información^nta 1Íe. ?TC ?ntíene el citado ÍIlforme de gestión concuerda con la de-Ias~cuenta7anuaÍes del ejercicio2-01.6'_. NUestro trabaJ° como auditores se limita a la verificación del informe de gestion'con efalcja"nce"mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información-di-stfnta~dela"obtenídaa'v

los registros contable§'de la Sociedad.

Pricewaterhou.ditores, S.L.

AUDITORES

PRICEWATERHOUSECOOPERSAUDITORES, S. L.

Año .¿U1/ N'SELLO CORPORATIVO: w'w EUR

Informe de auditoría de cuentas sujetoa la normativa de auditoría de cuentas

española o internacional

9936880

CLASE 8.a

Bruno 2000 de Inversiones, S. I. C.A.V., S.A.

Balance de situación al 31 de diciembre de 2016(Expresado en euros)

ACTIVO 2016 2015

Activo no corriente

Inmovilizado intangible

Inmovilizado material

Bienes inmuebles de uso propioMobiliario y enseres

Activos por impuesto diferido

Activo corrienteDeudores

Cartera de inversiones financieras

Cartera interiorValores representativos de deudaInstrumentos de patrimonioInstituciones de Inversión ColectivaDepósitos en Entidades de CréditoDerivadosOtros

Cartera exterior

Valores representativos de deudaInstrumentos de patrimonioInstituciones de Inversión CoiectivaDepósitos en Entidades de CréditoDerivadosOtros

Intereses de la cartera de inversión

Inversiones morosas, dudosas o en litigio

Periodificaciones

Tesorería

TOTAL ACTIVO

12 302 853,7827 195, 65

11 839 454, 80

1 560415,59

1 062 865, 59497 550,00

10229854,742265694, 12

855 492,097 108668, 53

35997, 13

13 187, 34

436 203, 33

12 302 853,78

12273138, 4358 586,44

11 472277, 19

3025310, 55100458, 81

1 718526,741 206 325,00

8335 149, 885 229 237,802 673 859, 61

432 052,47

98 364, 33

13452,43

742 274, 80

12273138,43

Las Notas 1 a_14_ descritas en la memoria adjunta, forman parte integrante del balance de situación al 31 dediciembre de 2016.

OM9936881

CLASE 8.a


Balance de situación al 31 de diciembre de 2016(Expresado en euros)

PATRIMONIO Y PASIVO

Patrimonio atribuido a partícipes o accionistas

Fondos reembolsables atribuidos a partícipes o accionistasCapitalPartícipesPrima de emisiónReservas(Acciones propias)Resultados de ejercicios anterioresOtras aportaciones de sociosResultado del ejercicio(Dividendo a cuenta)

Ajustes por cambios de valor en inmovilizado material de uso propioOtro patrimonio atribuido

Pasivo no corrienteProvisiones a largo plazoDeudas a largo plazoPasivos por impuesto diferido

Pasivo corriente

Provisiones a corto plazoDeudas a corto plazoAcreedoresPasivos financierosDerivadosPeriodificaciones

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVO

CUENTAS DE ORDEN

Cuentas de compromisoCompromisos por operaciones largas de derivadosCompromisos por operaciones cortas de derivados

Otras cuentas de ordenValores cedidos en préstamo por la IICValores aportados como garantía por la IICValores recibidos en garantía por la IICCapital nominal no suscrito ni en circulaciónPérdidas fiscales a compensarOtros

TOTAL CUENTAS DE ORDEN

2016 2015

12213656, 94

12213656,94

12248772,17

12248772, 1711 101 990, 00 11 101 990, 00

213073, 141 156310, 14(299045, 12)

41 328,78

213 115, 891 080 747, 72(222 643, 86)

75 562,42

89196, 84 24366, 26

86 555, 07

2641,77

21 718,21

2 648, 05

Las Notas 1 a 14 descritas en la memoria adjunta, forman parte integrantediciembre de 2016.

12302853,78 12 273 138,43

2016 2015

2 583 746, 26 1 206 325, 002 583 746, 26 1 206 325, 00

36 963 647,65 37 049 730,84

36898010, 00 36898010. 0065 637, 65

151 720,84

39 547 393,91 38 256 055,84

del balance de situación al 31 de

OM9936882

CLASE 8.a


Cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio anual terminado el 31de diciembre de 2016(Expresada en euros)

2016 2015

Comisiones de descuento por suscripciones y/o reembolsosComisiones retrocedidas a la Institución de Inversión ColectivaGastos de personal

Otros gastos de explotaciónComisión de gestiónComisión de depositarioIngreso/gasto por compensación compartimentoOtros

Amortización del inmovilizado materialExcesos de provisionesDeterioro y resuitados por enajenaciones de inmoviiizado

Resultado de explotación

Ingresos financierosGastos financieros

Variación del valor razonable en instrumentos financierosPor operaciones de la cartera interiorPor operaciones de la cartera exteriorPor operaciones con derivadosOtros

Diferencias de cambio

Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financierosDeterioros

Resultados por operaciones de la cartera interiorResultados por operaciones de la cartera exteriorResultados por operaciones con derivadosOtros

Resultado financiero

Resultado antes de impuestosImpuesto sobre beneficios

RESULTADO DEL EJERCICIO

7 547, 29

(150070, 73) (115621, 19)(75020, 18)(11 882, 51)

(82 362,90)(12789, 58)

(63168, 04) (20468, 71)

(142523,44) (115621,19)

63, 84

(56 452, 62)(265, 09)

(3 183, 38)(67041,71)14037,56

183852, 22

41 328, 78

436 486, 33(0, 02)

267 855, 08

(27 614,08) (302 472,29)(82930, 90) (108792, 23)55316,82 (193680,06)

(6, 98)

58066,50

42 922,266 063, 719 080, 53

192073, 54

76 452, 35(889, 93)

41 328, 78 75 562, 42

l:!s-_Nota!La_1. 4'_<?escritas en la memoria adjunta. forman parte integrante de la cuenta de pérdidas y gananciascorrespondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2016.

Bruno 2000 de Inversiones, S. I.C.A.V., S.A.

Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de2016

(Expresado en euros)

Al 31 de diciembre de 2016

A) Estado de ingresos y gastos reconocidos

Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias

Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio atribuido a partícipes y accionistasTotal transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias

Total de ingresos y gastos reconocidos

41 328, 78

41 328,78

>Uím

co

B) Estado total de cambios en el patrimonio neto

Resultados

de Otras Resultado Otroia,de " (Acciones ejercicios aportaciones del (Dividendo patnmonio

Reservas propias) anteriores de socios ejercicio a cuentaT 'a-tnbmdo* TotalSaldos al 31 de diciembre de 2015 11101990,00 213115,89 1080747,72 (222643,86)Ajustes por cambios de criterioAjustes por errores

Saldo ajustado 11 101 990,00 213115,89 1 080 747,72^ (222 643,86)

Total ingresos y gastos reconocidosAplicación del resultado del ejercicioOperaciones con accionistasOtras variaciones del patrimonio

75 562, 42(42, 75) - (76401,26)

Saldos al 31 de diciembre de 2016 11 101 990, 00^ 213 073, 14 1 156 310, 14~^299 045, 12)

75 562,42

75 562, 42

41 328, 78(75 562,42)

41 328, 78

12248772,17

12248772, 17

41 328,78

(76444, 01)

12213656, 94

Las Notas 1 a 14, descritas en la memoria adjunta, forman parte integrante del estado de cambios en el patrimonio neto corresDondiente al eierciciranual terminado el 31 de diciembre de 2016.

o

:scoCDcoCD0000co


Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de2016

(Expresado en euros)

Al 31 de diciembre de 2015

A) Estado de ingresos y gastos reconocidos

Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias

Total ingresos y gastos imputados directamente en oí patrimonio atribuido a partícipes y accionistasTotal transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias

Total de ingresos y gastos reconocidos

75 562, 42

75 562,42

3>wm

co

B) Estado total de cambios en el patrimonio neto

Resultados

de Otras Resultado Otro(Acciones ejercicios aportaciones del (Dividendo patrimonio

Reservas propias) anteriores de socios ejercicio a cuenta) 'atribuido" Total

Saldos al 31 de diciembrs de 2014 11 101 990,00 213 161,58 255 598,70 (121 732,62)Ajustes por cambios de criterioAjustes por errores

Saldo ajustado 11101990, 00 213161, 58 255598, 70^(121732, 62)

Total ingresos y gastos reconocidosAplicación del resultado del ejercicioOperaciones con accionistasOtras variaciones del patrimonio

825 149, 02(45, 69) - (100911, 24)

Saldos al 31 de diciembre de 2015 11^101 990, 00 213 115, 89" _^080 747, 72 (222 643, 86)

825 149,02

825 149, 02

75 562,42(825 149, 02)

75 562, 42

12274166,68

- 12274166, 68

75 562, 42

(100956, 93)

12248772,17o

CDcocoCDCD004^.

OM9936885

CLASE 8.a


Memoria de las cuentas anuales correspondiente al ejercicio anual terminado el 31de diciembre de 2016(Expresada en euros)

1. Actividad y gestión del riesgo

a) Actividad

Bruno 2000 de Inversiones, S. I. C.A.V., S.A., en lo sucesivo la Sociedad, fueconstituida en Bilbao el 5 de febrero de 2001. Tiene su domicilio social en CiudadBBVA, C/Azul 4, 28050, Madrid.

La Sociedad se encuentra inscrita en el Registro de Sociedades de Inversión deCapital Variable de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (C. N. M. V. ) desdeel 24 de agosto de 2001 con el número 1. 897, adquiriendo, a efectos legales, laconsideración de Sociedad de Inversión de Capital Variable a partir de entonces.

De conformidad con lo dispuesto en el artículo 1° de la Ley 35/2003, y sucesivasmodificaciones, el objeto social de las Instituciones de Inversión Colectiva es lacaptación de fondos, bienes o derechos del público para gestionarlos e invertirlos enbienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que elrendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos.

La gestión, administración y representación de la Sociedad está encomendada aBBVA Asset Management, S.A., S. G. I. I. C.

Durante el ejercicio 2016 los valores se encontraban depositados en BancoDepositario BBVA S.A hasta el 11 de noviembre de 2016, fecha en que quedóinscrita en el Registro Mercantil la fusión por absorción de Banco Depositario BBVA,SA. por Banco Bilbao Vizcaya Argentaría, S.A. (BBVA), siendo a partir de entoncesBBVA, la entidad la depositaría de la Sociedad. La próxima Junta General Ordinariade Accionistas de la SICAV, tiene previsto ratificar a BBVA en las funciones deDepositaria de la Sociedad, con la modificación de! artículo correspondiente de losEstatutos Sociales.

BBVA ha desarrollado las funciones de vigilancia, supervisión, custodia yadministración para la Sociedad, de acuerdo a [o establecido en la normativaactualmente en vigor.

Con fecha 4 de enero de 2016, la Junta General llegó a un acuerdo de encomendara CA Indosuez Wealth (Europe), Sucursal en España (anteriormente denominadaCredit Agricole Luxemburg, Sucursal en España), la gestión de un importeequivalente a 6. 000. 000 de euros del patrimonio de la S. I. C.Á.V

OM9936886

CLASE 8.a



La Sociedad está sometida a la normativa legal específica de las Sociedades delnyerslon -de caPital Variable, recogida principalmente por el Real Decreto1082/2012 de 13 de julio y sucesivas modificaciones, por el que se aprueba elReglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y sucesivas modificaciones^ deInstituciones de Inversión Colectiva. Los principales aspectos de esta normativa quele son aplicables son los siguientes:

. Cambio de forma automática, a partir de la entrada en vigor de la mencionada^'lf'. (?eja denominación "sociedad de Inversión Mobiliaria de Capital Variable"

(S. I. M. C. A. V. ) y sus diferentes variantes, por "Sociedad de Inversión de CaoitVariable" (S. I. C. A. V. ).

. Elcap!tal mír"mo desembolsado deberá situarse en 2.400. 000 euros. El capitalestatutario máximo no podrá superar en más de diez veces el capital inicial.

. El número de accionistas de la Sociedad no podrá ser inferior a 100.

Cuando por circunstancias del mercado o por el obligado cumplimiento de laley o de las prescripciones del texto refundido de la" Ley de Sociedades" deCapital, el capital o el número de accionistas de una sociedad de inversión, odejjno de sus compartimentos, descendieran de los mínimos establecidos enel Real Decreto 1082/2012, y sucesivas modificaciones, dichas institucionesgozarán del plazo de un año, durante el cual podrán continuar operando comotales.

Las acciones representativas del capital estatutario máximo que no esténsuscritas o las que posteriormente haya adquirido la Sociedad, debenmantenerse en cartera hasta que sean puestas en circulación por los órganosgestores. Las acciones en cartera deberán estar en poder del Depositario, tal ycomo se menciona en el artículo 80 del Real Decreto 1082/2012, y sucesivasmodificaciones.

Los valores mobiliarios y demás activos financieros de la Sociedad no puedenpignorarse ni constituirse en garantía de ninguna clase, salvo para servir degarantía de las operaciones que la Sociedad realice en los mercadossecundarios oficiales de derivados, y deben estar bajo la custodia de lasEntidades legalmente habilitadas para el ejercicio de esta función.

* ?e establecen unos porcentajes máximos de obligaciones frente a terceros yde concentración de inversiones.

OM9936887

CLASE 8.a

Bruno 2000 de Inversiones, S. I. C. A. V., S.A.


. La Sociedad debe cumplir con un coeficiente mínimo de liquidez del 1% delpromedio mensual de su patrimonio, que debe materializarse en efectivo. endepósitos o cuentas a la vista en el Depositario o en otra entidad de crédito siel Depositario no tiene esta consideración, o en compraventas con pacto derecompra a un día de valores de Deuda Pública.

La Sociedad se encuentra sujeta a unos límites generales a la utilización deinstrumentos derivados por riesgo de mercado, así como a unos límites porriesgo de contraparte.

Durante los ejercicios 2016 y 2015 cada una de las sociedades gestoras ha percibidouna comisión anual_en concepto de gastos de gestión, calculada sobre el patrimonioadministrado de la Sociedad, según el siguiente detalle:

CA Indosuez Wealth (Europe), Sucursal en España (anteriormentedenominada Credit Agricole Luxemburg, Sucursal en España) ha percibido unacomisión de gestión del 0, 55% sobre el patrimonio neto gestionado.

BBVA. ASSet Managerr'ent, S.A., S. G. I. I.C, percibe una cantidad fija de9. 015, 18 euros más un porcentaje sobre el patrimonio de la Sociedad deacuerdo a los siguientes tramos:

TramosHastaDesdeA partir de

6010 121,0446010 121, 04430 050 605, 22

euroseuros hasta

euros30 050 605,22 euros

Comisión aplicada0, 60%0, 55%0, 50%

Igualmente se establece una remuneración de la Entidad Depositaría calculada sobreel patrimonio custodiado. En los ejercicios 2016 y 2015 la comisión de depositaría hasido del 0, 10%.

Durante el ejercicio 2016 la Sociedad ha recibido 3. 534, 04 euros, correspondientesa la devolución de las comisiones de gestión devengadas por las Instituciones dehversión Colectiva gestionadas por entidades no pertenecientes al Grupo BBVA, enlas que ha invertido la Sociedad a través de la plataforma BBVA Quality Funds.

Durante el ejercicio 2015 la Sociedad no ha generado derecho a la retrocesión decotJ1 ',SIOnes por inversiones en Instituciones de Inversión Colectiva gestionadas porentidades no pertenecientes al Grupo BBVA, a través de la plataforma BBVA QualitFunds

OM9936888

CLASE 8.a



b) Gestión del riesgo

La política de inversión de la Sociedad, así como la descripción de los principalesriesgos asociados, se detallan en el folleto registrado y a disposición del público enel registro correspondiente de la C. N. M. V.

Los riesgos a los que se expone la Sociedad que, en todo caso, son objeto deseguimiento específico por la Sociedad Gestora se detallan a continuación:

Riesgo de crédito: representa la pérdida potencial vinculada al empeoramientode la solvencia o a la calidad crediticia de un emisor o al incumplimiento de suscompromisos de pago. La calidad crediticia se concreta en el rating de laemisión y en el rating mínimo de la cartera.

Como análisis de la calidad crediticia de las inversiones y de la cartera en suconjunto, se elabora el rating interno de cada una de las emisiones en funciónde la calificación de las agencias externas. Una vez realizado dicha labor secalcula un rating medio de cartera tomando como ponderación tanto el peso deltítulo dentro de la cartera de instrumentos tratables por riesgo de crédito comola probabilidad de default del título en función del rating.

En caso de que una emisión no tenga rating, se analiza la calificación de lacompañía emisora para emisiones del mismo orden de prelación y se utiliza talresultado como rating de la emisión en el resto de los cálculos.

Asimismo, se analizan las concentraciones de cartera por tipo de instrumentoasí como por los diferentes ratings que las componen. En función de estosanálisis, dependiendo de la política de gestión establecida, se comprueba elcumplimiento de la misma en lo que se refiere a calidad crediticia.

. Riesgo de contrapartida: dentro del concepto de riesgo de contrapartidaenglobamos, de manera amplia los siguientes riesgos:

Riesgo de contrapartida: es el riesgo de que la contrapartida pueda incurriren incumplimiento antes de !a liquidación definitiva de los flujos de caja deuna de las siguientes tipologías de operaciones: instrumentos derivados,operaciones con liquidaciones diferidas, operaciones con compromiso derecompra, y operaciones de préstamo de valores o materias primas.

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9936889

CLASE 8.a



Riesgo de depósito por operativa de depósitos interbancarios: debido a lanaturaleza de este tipo de operaciones y su uso habitual en el terreno dela gestión de activos, más dirigido a la inversión a plazos de activomonetario, puede analizarse junto con el resto de exposiciones de riesgoemisor.

Riesgo de contado o liquidación: es el riesgo de incumplimiento de pagosen el momento del intercambio de activos que al contratarse tenían^unvalor equivalente. La operativa está vinculada con las transferencias defondos o valores de las operaciones y los riesgos crediticios por el costede reposición de las posiciones.

Riesgo de liquidez: es la potencial incapacidad de atender las solicitudes dereembolso de participaciones realizadas por los partícipes de la Sociedad, ypuede analizarse desde dos perspectivas:

Desde el punto de vista del activo, es la posible pérdida derivada de laimposibilidad de deshacer las inversiones en el tiempo necesario parahacer frente a las obligaciones de la Sociedad o al precio al que se valorandichas inversiones en las diferentes carteras, como consecuencia de lafalta de profundidad de mercado sobre los instrumentos en particular.Desde el punto de vista del pasivo, es la posible contingencia derivada desolicitudes de reembolso de participaciones no previstas por la entidadgestora. Esta contingencia es analizada a través del estudio delcomportamiento histórico de los inversores con el fin de estimar el máximoreembolso posible con un determinado nivel de confianza.

Los instrumentos y contratos en los que se invierten las carteras deberán tenerun perfil de liquidez que se corresponda con el definido para el producto.

Riesgo de mercado: es la posible pérdida que asume una cartera comoconsecuencia de una disminución en su valoración debido a cambios omovimientos adversos en los datos de mercado que afecten a los fondos segúnsu inversión. Se pueden identificar algunos de los principales tipos de riesgo" demercado a los que se puede enfrentar una cartera o inversión:

Riesgo de equity: probabilidad de incurrir en una pérdida debido a laincertidumbre generada por la volatilidad en los precios especialmente enacciones. Este riesgo puede ser subdividido a su vez en riesgo específico,diversificable o no sistemático y riesgo sistemático o no diversifícable

OM9936890

CLASE 8.a



Riesgo de tipos de interés: probabilidad de incurrir en una pérdida debidoa movimientos adversos en las curvas de tipos de interés que afectan lavaloración de activos de renta fija que se tengan en cartera. El impacto deestos movimientos será dependiente tanto del sentido del movimientocomo del posicionamiento en duración que el gestor tenga en su cartera.

Riesgo de tipo de cambio: probabilidad de incurrir en una pérdida debidoa movimientos adversos en los tipos de cambio en caso de tenerinversiones en divisa diferente a la denominación del fondo.

Riesgo de correlaciones: probabilidad de incurrir en una pérdida debido amodificaciones en la correlaciones entre los activos de cartera. De cara adiversificar el riesgo es necesario considerar la correlación que existe entrelos diferentes activos, si esta estructura de correlaciones se ve modificadapuede alterar las coberturas y diversificaciones aumentando el impacto delas pérdidas. El riesgo de mercado tiene que estar identificado, medido yvalorado, para su seguimiento y gestión. Los controles y métricasaplicables a cada cartera de la Sociedad Gestora atenderán a la'naturalezay peri:il de riesgo de la misma.

. Riesgo de carácter operativo: entre los riesgos de carácter operativo, sepueden identificar los siguientes riesgos:

Riesgo de incumplimiento normativo: es el riesgo que nace de la violacióno incumplimiento de leyes, reglas, regulaciones, políticas internas,procedimientos y códigos de conducta.

Riesgo operacional: definido como aquel que pueda provocar pérdidascomo resultado de errores humanos, procesos internos inadecuados odefectuosos, fallos en los sistemas y como consecuencia deacontecimientos externos.

La Sociedad Gestora adopta sistemas de control y medición de los riesgos a losque están sometidas las inversiones. En cuanto a los riesgos OperacFonales yLegales resultantes de la actividad de inversión de la Sociedad Ja Sociedad Gestoradispone de aplicaciones que controlan el cumplimiento de límites y coeficienteslegales y el cumplimiento de la política de inversión.

OM9936891

CLASE 8.a



Asimismo, la Sociedad Gestora ha puesto en práctica una serie de procedimientosy controles con el fin de racionalizar, garantizar la eficiencia, mejorar la calidad yminimizar riesgos en los procesos de inversión.

2. Bases de presentación de las cuentas anuales

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales, formuladas por los Administradores de la Sociedad, han sidopreparadas a partir de los registros contables de la Sociedad, habiéndose aplicadolas disposiciones legales vigentes en materia contable que le son aplicables, con elobjeto de mostrar la imagen fiel de su patrimonio, de su situación financiera y de susresultados.

Las cuentas anuales adjuntas se encuentran pendientes de aprobación por la Juntade Accionistas de la Sociedad, si bien los Administradores estiman que seránaprobadas sin modificaciones significativas.

b) Principios contables

Para la elaboración de estas cuentas anuales se han seguido los principios y criterioscontables y de clasificación recogidos, fundamentalmente, en la' Circular 3/2008 dela C. N. M. V. y sucesivas modificaciones. Los principios más significativos sedescriben en la Nota 4. No existe ningún principio contable de aplicación obligatoriaque, siendo significativo su efecto sobre estas cuentas anuales, se haya dejado deaplicar.

c) Comparabilidad

Las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2016 se presentan atendiendo a laestructura y principios contables establecidos en la normativa vigente de la C. N. M. V.

Los Administradores de la Sociedad presentan, a efectos comparativos, con cadauna de las partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias ydel estado de cambios en el patrimonio neto, además de las cifras del ejercicio 2016,las correspondientes al ejercicio anterior

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CLASE 8.a


Memoria de las cuentas anuales correspondiente al ejercicio anual terminado el 31de diciembre de 2016

(Expresada en euros)

d) Consolidación

Al 31 de diciembre de 2016, la Sociedad, no está obligada, de acuerdo con elcontenido del artículo 42 del Código de Comercio, a formular cuentas anualesconsolidadas o bien por no ser sociedad dominante de un grupo de sociedades o noformar parte de un Grupo de Sociedades, según lo previsto en dicho artículo.

e) Estimaciones contables y corrección de errores

En determinadas ocasiones los Administradores de la Sociedad han realizadoestimaciones para obtener la valoración de algunos activos, pasivos, ingresos, gastosy compromisos que figuran registrados en las cuentas anuales. Dichas estimacionesse refieren, principalmente, al valor razonable y a las posibles pérdidas por deteriorode determinados activos financieros, si los hubiera. Aun cuando éstas se considerenlas mejores estimaciones posibles, en base a la información existente en el momentodel cálculo, acontecimientos futuros podrían obligara modificarlas prospectivamente,de acuerdo con la normativa vigente.

En cualquier caso, el valor teórico por acción de la Sociedad se verá afectado por lasfluctuaciones de los precios del mercado y otros riesgos asociados a las inversionesfinancieras.

No existen cambios en las estimaciones contables ni errores que se hubieranproducido en ejercicios anteriores y hayan sido detectados durante los eiercicic2016y2015.

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales, el balancede situación, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio netoy esta memoria, están expresadas en euros, excepto cuando se indique expresamente.

OM9936893

CLASE 8.a




3. Propuesta y aprobación de distribución de resultados

El detalle de la propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2016, por el Consejode Administración a la Junta de Accionistas, así como la aprobación de la distribución delresultado del ejercicio 2015, es la siguiente:

Base de repartoResultado del ejercicio

Propuesta de distribuciónReserva legalResen/a voluntaria

2016

41 328, 78

41 328, 78

2015

75 562,42

75 562,42

4132,8837 195, 90

7 556,2468006, 18

41 328, 78 75 562, 42

4. Resumen de los principios contables y normas de valoración mássignificativos

Los principios contables más significativos aplicados en la formulación de estas cuentasanuales han sido los siguientes:

a) Principio de empresa en funcionamiento

En la elaboración de las cuentas anuales se ha considerado que la gestión de laSociedad continuará en el futuro previsible. Por tanto, la aplicación de las normascontables no está encaminada a determinar el valor del patrimonio a efectos de sutransmisión global o parcial ni el importe resultante en caso de su liquidación.

b) Principio del devengo

Los ingresos y gastos se registran contablemente en función del periodo en que sedevengan, con independencia de cuando se produce su cobro o pago efectivo'.

c) Deudores

La valoración inicial se realiza por su valor razonable que, salvo evidencia encontrario, es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de lacontraprestación entregada más los costes de transacción que les sean directamenteatribuibles.

EURO^ OM9936894

CLASE 8.a!iiBll!!iÍWII ií.E



valoración posterior se hace a su coste amortizado. Los intereses devengados secontabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias aplicando el método del tipo deinterés efectivo. No obstante, aquellas partidas cuyo importe se espere recibir en unplazo de tiempo inferior a un año se valoran por su valor nominal.

Las pérdidas por deterioro del valor de las partidas a cobrar se calculan teniendo encuenta los flujos de efectivo futuros estimados, descontados al tipo de interés efectivoca culado en el momento del reconocimiento. Las correcciones valorativas pordeterioro así como su reversión se reconocen como un gasto o un ingreso eri lacuenta de pérdidas y ganancias.

d) Cartera de inversiones financieras

Los activos de la cartera de inversiones financieras han sido considerados comoactivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas yganancias. Los principales productos financieros recogidos en la cartera, así como ladeterminación de su valor razonable se describen a continuación:

. Valores representativos de deuda: valores que suponen una deuda para suemisor y que devengan una remuneración consistente en un interés establecidocontractualmente.

El valor razonable de los valores representativos de deuda cotizados sedetermina por los precios de cotización en un mercado, siempre y cuando éstesea activo y los precios se obtengan de forma consistente. Cuando no esténdisponibles precios de cotización el valor razonable se corresponde con elprecio de la transacción más reciente siempre que no haya habido un cambiosignificativo en las circunstancias económicas desde el momento de latransacción.

Los intereses devengados no cobrados de valores representativos de deuda seperiodifican de acuerdo con el tipo de interés efectivo y forman parte delresultado del ejercicio.

. Instrumentos de patrimonio: instrumentos financieros emitidos por otrasentidades, tales como acciones y cuotas participativas, que tienen la naturalezade instrumentos de capital para el emisor

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9936895

CLASE 8.a



El valor razonable de los instrumentos de patrimonio cotizados lo establece elcambio oficial de cierre del día de la fecha del balance, si existe, o inmediatohábil anterior o el cambio medio ponderado si no existiera precio oficial decierre.

. Depósitos en entidades de crédito: depósitos que la Sociedad mantiene enentidades de crédito, a excepción de los saldos que se recogen en el epígrafede "Tesorería".

Se considera valor razonable el precio que iguala el rendimiento interno de lainversión a los tipos de mercado vigentes en cada momento.

. Acciones o participaciones de otras Instituciones de Inversión Colectiva: suvalor razonable se establece en función del valor liquidativo o valor decotización del día de referencia. En el caso de que para el día de referencia nose calculara un valor liquidativo, se utiliza el último valor liquidativo disponible.Para las inversiones en Instituciones de Inversión Colectiva de Inversión Libre.Instituciones de Inversión Colectiva de Instituciones de Inversión Colectiva deInversión Libre e Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras similares seutilizan, en su caso, valores liquidativos estimados.

. Derivados: incluye, entre otros, las diferencias de valor en los contratos defuturos y forwards, las primas pagadas/cobradas por warrants y opcionescompradas/emitidas cobros o pagos asociados a los contratos de permutafinanciera, así como las inversiones en productos estructurados.

El valor del cambio oficial de cierre el día de referencia determina su valorrazonable. Para los no negociados en mercados organizados, la SociedadGestora establece un modelo de valoración en función de las condicionesespecíficas establecidas en la Circular 6/2010 de la C. N. M. V., y sucesivasmodificaciones.

Los activos en los que concurra un deterioro notorio e irrecuperable de su inversión,se darán de baja con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los activos y pasivos financieros se dan de baja en el balance cuando se traspasan,sustancialmente, todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de losmismos.

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^ OM9936896

CLASE 8.a


Memoria de las cuentas anuales correspondiente al ejercicio anual terminado el 31de diciembre de 2016(Expresada en eu ros)

e) Adquisición y cesión temporal de activos

Las adquisiciones temporales de activos o adquisiciones con pacto de retrocesión secontabilizan por el importe efectivo desembolsado, cualesquiera que sean losinstrumentos subyacentes, en la cuenta de activo correspondiente.

La diferencia entre este importe y el precio de retrocesión se imputa como ingreso enla cuenta de pérdidas y ganancias utilizando el método del tipo de interés efectivo.

Las diferencias de valor razonable se imputan en la cuenta de pérdidas y gananciasen el epígrafe de "Variación del valor razonable en instrumentos financieros".

La cesión en firme del activo adquirido temporalmente se registra como pasivofinanciero a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias.

f) Instrumentos de patnmonjo

Los instrumentos de patrimonio cotizados se registran en el momento de sucontratación por el valor razonable de la contraprestación entregada, incluyendo loscostes de transacción explícitos directamente atribuibles a la operación.

Las diferencias que surjan como consecuencia de los cambios en el valor razonablede estos activos se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias de la siguienteforma: las diferencias negativas o diferencias positivas se registran bajo el epígrafede "Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros o de"Variación del valor razonable en instrumentos financieros por operaciones de lacartera interior o exterior", según los cambios se hayan liquidado o no, utilizandocomo contrapartida la cuenta de "Instrumentos de patrimonio", de la cartera interior oexterior del activo del balance.

g) Valores representativos de deuda

Los valores representativos de deuda se registran en el momento de su liquidaciónpor el valor razonable de la contraprestación entregada, incluyendo los costes detransacción explícitos directamente atribuibles a la operación.

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CLASE 8.a



Las diferencias que surjan como consecuencia de los cambios en el valor razonablede estos activos se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias de la siguienteforma: las diferencias negativas o diferencias positivas se registran bajo el epígrafede "Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros" o de"Variación del valor razonable en instrumentos financieros por operaciones de lacartera interior o exterior", según los activos se hayan liquidado o no, utilizando comocontrapartida la cuenta de "Valores representativos de deuda", de la cartera interioro exterior del activo del balance.

h) Operaciones de derivados, excepto permutas financieras

Las operaciones de derivados se registran en el momento de su contratación y hastael momento de cierre de la posición o el vencimiento del contrato, en el epígrafecorrespondiente de cuentas de orden, por el importe nominal comprometido.

Los fondos depositados en concepto de garantía tienen la consideración contable dedepósito cedido, registrándose en el capítulo correspondiente del epígrafe de'Deudores" del activo en el balance de situación.

El valor razonable de los valores apori:ados en garantía se registra en cuentas deorden en el epígrafe de "Valores aportados como garantía por la Institución deInversión Colectiva".

Las primas resultantes de las opciones compradas o emitidas se reflejan en elepígrafe de "Derivados" del activo o pasivo del balance, en la fecha de ejecución dela operación.

Las diferencias que surjan como consecuencia de los cambios en el valor razonablede estos activos se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias de la siguienteforma: las diferencias negativas o diferencias positivas se registran bajo el epígrafede "Resultados por operaciones con derivados" o de "Variación del valor razonableen instrumentos financieros por operaciones con derivados", según éstos se hayanliquidado o no, utilizando como contrapartida el epígrafe de "Derivados", de la carterainterior o exterior del activo o del pasivo corriente del balance.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, no existen en la cartera operaciones dederivados.

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CLASE 8.a



i) Cuentas de compromiso

Tal y como determina la Circular 6/2010, de 21 de diciembre, de la C. N. M. V., sobreoperaciones con instrumentos derivados de las Instituciones de Inversión Colectiva,en el caso de que la Sociedad no haya realizado la descomposición de lasInstituciones de Inversión Colectiva en las que invierte en función de las exposicionesa las que se encuentra referenciada, según lo establecido en la Norma 6.5 de dichaCircular, debe considerar estas posiciones como un subyacente o factor de riesgoindependiente al resto, motivo por el que la Sociedad incluye estas posiciones, entreotros conceptos, en "Cuentas de compromiso" siempre y cuando la Sociedad tengainformación al respecto.

j) Moneda extranjera

En el caso de partidas monetarias que sean tesorería, débitos y créditos, lasdiferencias de cambio, tanto positivas como negativas, se reconocen en la cuenta depérdidas y ganancias bajo el epígrafe de "Diferencias de cambio".

Para el resto de pari:idas monetarias y no monetarias que forman parte de la carterade instrumentos financieros, las diferencias de cambio se tratan conjuntamente conlas pérdidas y ganancias derivadas de la valoración.

k) Acciones propias v Prima de emisión

La adquisición por parte de la Sociedad de sus propias acciones se registra en elpatrimonio neto de ésta, con signo negativo, por el valor razonable de lacontraprestación entregada.

Las diferencias positivas o negativas que se producen entre la contraprestaciónrecibida en la colocación o enajenación y el valor nominal o el valor razonable dedichas acciones, según se trate de acciones puestas en circulación por primera vezo previamente adquiridas por la Sociedad, se registrarán en el epígrafe de "Prima deemisión" del patrimonio atribuido a accionistas.

Los gastos y costes de transacción inherentes a estas operaciones se registrandirectamente contra el patrimonio neto como menores reservas, netos del "efectoimpositivo, a menos que se haya desistido de la transacción o se haya abandonado,en cuyo caso se imputará a la cuenta de pérdidas y ganancias.

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CLASE 8.a




En el apartado octavo del artículo 32 de la Ley 35/2003 y sucesivas modificaciones,se establece que la adquisición por la Sociedad de sus acciones propias, entre elcapital inicial y el capital estatutario máximo, no estará sujeta a'las limitacionesestablecidas sobre adquisición derivativa de acciones propias en la Ley deSociedades de Capital. Por debajo de dicho capital mínimo la Sociedad podrá adquiriracciones con los límites y condiciones establecidos en la citada Ley de Sociedadesde Capital.

1) Valor teórico de las acciones

La determinación del patrimonio de la Sociedad a los efectos del cálculo del valorteórico de las correspondientes acciones que lo componen, se realiza de acuerdocon los criterios establecidos en la Circular 6/2008 de la C. N. M.V., y sucesivasmodificaciones.

m) Impuesto sobre beneficios

La cuenta de pérdidas y ganancias recoge el gasto por el Impuesto sobre beneficios,en cuyo cálculo se contempla el efecto del diferimiento de las diferencias producidasentre la base imponible del impuesto y el resultado contable antes de aplicar elimpuesto que revierte en periodos subsiguientes.

Los pasivos por impuestos diferidos se reconocen siempre, en cambio los activos porimpuestos diferidos sólo se reconocen en la medida en que resulte probable que laInstitución disponga de ganancias fiscales futuras que permitan la aplicación de estosactivos.

Los derechos a compensar en ejercicios posteriores por las pérdidas fiscales no danlugar al reconocimiento de un activo por impuesto diferido en ningún caso y sólo sereconocen mediante la compensación del gasto por impuesto con la frecuencia delcálculo del valor liqujdativo^ Las pérdidas fiscales que puedan compensarse seregistran en el epígrafe de "Cuentas de orden - Pérdidas fiscales a compensar"

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CLASE 8.a



5. Deudores

El desglose de este epígrafe, al 31 de diciembre de 2016 y 2015, es el siguiente:

2016 2015

Administraciones Públicas deudorasOperaciones pendientes de liquidarOtros

24 008,502, 88

3184,27

49 824, 908761, 54

27 195, 65 58 586, 44

E! capítulo de "Administraciones Públicas deudoras" al 31 de diciembre de 2016 y 2015 sedesglosa tal y como sigue:

Retenciones practicadas en el ejercicio sobre intereses y otrosrendimientos de capital mobiliarioImpuesto sobre beneficios a devolver de ejercicios anteriores

2016

24 008,50

24 008, 50

2015

48 307,691 517,21

49 824, 90

6. Acreedores


2016 2015

911, 60

20 806,61

Administraciones Públicas acreedorasOperaciones pendientes de liquidarOtros

66416, 6520138,42

86 555,07 21 718, 21

El capítulo de "Administraciones Públicas acreedoras" al 31 de diciembre de 2016 y 2015se desglosa tal y como sigue:

2016 2015

Otras retenciones

Impuesto sobre beneficios devengado en el ejercicio21, 67

889, 93

911, 60

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CLASE 8.a



El capítulo de "Acreedores - Otros" recoge, principalmente, los importes de la comisión degestión y auditoría, pendientes de pago al cierre del ejercicio correspondiente.

7. Cartera de inversiones financieras

El detalle de la cartera de valores de la Sociedad, por tipo de activo, al 31 de diciembre de2016 y 2015 se muestra a continuación

Cartera interior

Valores representativos de deudaInstrumentos de patrimonioInstituciones de Inversión Colectiva

Cartera exterior

Valores representativos de deudaInstrumentos de patrimonioInstituciones de Inversión Colectiva

Intereses de la cartera de inversión


2016

1 560415, 59

1 062 865, 59497 550, 00

10229854,742265694, 12

855 492,097108668,53

35997, 13

13187, 34

11 839454, 80

2015

3025310,55100458, 81

1 718526,741 206 325, 00

8 335 149, 885 229 237,802 673 859,61

432 052,47

98 364, 33

13452, 43

11 472277, 19

En los Anexos I y II adjuntos, partes integrantes de esta memoria, se detallan la cartera deinversiones financieras y las participaciones en otras Instituciones de Inversión Colectivade la Sociedad, respectivamente, al 31 de diciembre de 2016. En los Anexos III y IVadjuntos, partes integrantes de esta memoria, se detallan la cartera de inversionesfinancieras y las participaciones en otras Instituciones de Inversión Colectiva de laSociedad, respectivamente, al 31 de diciembre de 2015.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los títulos recogidos dentro de la cartera de inversionesfinancieras se encuentran depositados en BBVA y Banco Depositario BBVA, S.A.respectivamente.

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CLASE 8.a




8. Tesorería

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 el saldo de este epígrafe del balance de situaciónadjunto corresponde íntegramente al saldo de las cuentas comentes mantenidas por laSociedad en el Depositario, remuneradas a un tipo de interés que ha oscilado entre el0,20% y el 0, 00%.

9. Patrimonio atribuido a accionistas

El movimiento del Patrimonio atribuido a accionistas durante los ejercicios 2016 y 2015 sedetalla en el Estado de cambios en el patrimonio neto.

a) Capital Social

El movimiento del capital social durante los ejercicios 2016 y 2015, se muestra acontinuación:

Capitai inicialCapita: estatutario emitido

Capital inicia!Capital estatutario emitido

2015

4 800 000, 006 301 990, 00

Operaciones conacciones

11 101 990,00

2014

4 800 000,006301 990,00

Operaciones conacciones

11 101 990, 00

Otros

Otros

2016

4 800 000,006 301 990, 00

11 101 990,00

2015

4 800 000, 006 301 990, 00

11 101 990, 00

El capital social inicial está representado por 480. 000 acciones de 10 eurosnominales cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

Desde el 19 de diciembre de 2006 las acciones de la Sociedad están admitidas anegociación en el Mercado Alternativo Bursátil.

El capital estatutario máximo se establece en 48. 000. 000 euros representado por4.800.000 acciones de 10 euros nominales cada una.

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CLASE 8.a"!ii il*lilMII'llli lfil l|llll|ll'i|ili



b) Reservas

El movimiento de las reservas y el resultado durante los ejercicios 2016 y 2015, semuestra a continuación:

Reserva legalReserva voluntariaOtras reservas

2015

283389,91746 605,5050 752, 31

Distribuciónresultados de

2015

7 556, 2468006, 18

Otros 2016

290946, 15814611, 6850 752, 31

1 080 747, 72 75 562, 42 1 156310, 14

Resen/a legalReserva voluntariaOtras reservas

2014

200 875, 013971, 38

50 752, 31

Distribuciónresultados de

2014

82 514, 90742 634, 12

Otros

255 598,70 825 149,02

2015

283 389,91746 605,5050 752, 31

1 080 747,72

La reserva legal se dota de conformidad con el artículo 274 de la Ley de Sociedadesde Capital, que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10 por 100 del beneficiodel ejercicio se destinará a ésta hasta que alcance, al menos, el 20 por 100 del capitalsocial. No puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el casode que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe serrepuesta con beneficios futuros.

c) Acciones propias

El movimiento del epígrafe de "Acciones Propias" durante los ejercicios 2016 y 2015,ha sido el siguiente-

Saldo al 1 de enero

EntradasSalidas

2016

(222 643, 86)

(76 492,98)91,72

2015

(121 732, 62)

(101 036,25)125, 01

Saldo al 31 de diciembre (299045, 12) (222 643, 86)

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CLASE 8.a



Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 la Sociedad mantenía 26. 199 y 19. 273 accionespropias en cartera, respectivamente.

d) Valor teórico

El valor teórico de las acciones al 31 de diciembre de 2016 y 2015 se ha obtenidode la siguiente forma:

Patrimonio atribuido a accionistas

Número de acciones en circulación

Valor teórico por acción

Número de accionistas

e) Accionistas

2016

12213656,94

1 084 000

11,27

105

2015

12248772, 17

1 090 926

11, 23

107

Al cierre de los ejercicios 2016 y 2015, dos accionistas, personas físicas, poseíanacciones que representaban el 99, 98% y el 99, 97% respectivamente, de la cifra decapital social, así como un porcentaje individual superior al 20%, por lo que seconsideran participación significativa de acuerdo con el artículo 31 dei Real Decreto1082/2012 de Instituciones de Inversión Colectiva.

0. Cuentas de compromiso

En los Anexos II y IV adjuntos, partes integrantes de esta memoria, se detalla, en su caso.la participación en otras Instituciones de Inversión Colectiva de la Sociedad al 31 dediciembre de 2016 y 2015, respectivamente.

20

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CLASE 8.a



11. Otras cuentas de orden


Capital nominal no suscrito ni en circulaciónPérdidas fiscales a compensarOtros

2016

36898010,0065 637, 65

36 963 647, 65

2015

36898010, 00

151 720, 84

37 049 730, 84

12. Administraciones Públicas y situación fiscal

Durante el ejercicio 2016, el régimen fiscal de la Sociedad ha estado regulado por la Ley27/2014 de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades, modificada por RealDecreto Ley 3/2016, de 2 de diciembre, por el que se adoptan medidas en el ámbitotributario dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y otras medidas urgentes enmateria social, encontrándose sujeta en dicho impuesto a un tipo de gravamen~'del 1 por100, siempre que el número de accionistas requerido sea como mínimo el previsto en elartículo noveno de la Ley 35/2003 y sucesivas modificaciones. Adicionalmente, el artículo26 de la Ley 27/2014 establece para el ejercicio 2016 una limitación del importe de lasbases imponibles negativas de ejercicios anteriores a compensar, admitiéndose lacompensación de la totalidad de ésta siempre que sea igual o inferior a un millón de euros.

Las Bases Imponibles Negativas generadas en ejercicios anteriores y recogidas en elepígrafe "Pérdidas Fiscales a compensar" se deducirán del resultado contabíe antes deimpuestos del ejercicio 2016 en el momento en que sea presentada la correspondientedeclaración del Impuesto sobre beneficios, de acuerdo con los límites establecidos en lanormativa vigente.

Dentro del epígrafe "Pérdidas fiscales a compensar" se recogen las Bases ImponiblesNegativas definitivamente presentadas en la declaración del Impuesto sobre beneficios delejercicio 2015, cuya presentación fue la siguiente:

Resultado del ejercicio 2015Diferencias Permanentes por valoración de títulos i

Base Imponible del ejercicio 2015

2015

76 452,35(142090,00)

(65 637, 65)

21

01^9936906

CLASE 8.a



De acuerdo con la legislación vigente, las declaraciones para los diferentes impuestos alos que la Sociedad se halla sujeta no pueden considerarse definitivas hasta haber sidoinspeccionadas por las autoridades fiscales o haber transcurrido el plazo de prescripciónde cuatro años.

La Sociedad tiene abiertos a inspección todos los impuestos a los que está sujeta de losúltimos cuatro ejercicios.

No existen contingencias significativas que pudieran derivarse de una revisión por lasautoridades fiscales.

3. Información sobre el periodo medio de pago a proveedores. Disposiciónadicional tercera. "Deber de información" de la Ley 15/2010, de 5 de julio

De acuerdo con lo establecido en la disposición final segunda de la Ley 31/2014, de 3 dediciembre por la que se modifica la disposición adicional tercera de la Ley 15/2010, de 5de julio, de modificación de la Ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecenmedidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales, y en relación a lainformación a incorporar en la memoria de las cuentas anuales sobre aplazamientos depago a proveedores en operaciones comerciales calculado en base a lo establecido en laResolución de 29 de enero de 2016 del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, eldetalle del periodo medio de pago a proveedores efectuado durante los ejercicios 20162015 por la Sociedad es el siguiente:

2016Días

2015Días

Periodo medio de pago a proveedoresRatio de operaciones pagadasRatio de operaciones pendientes de pago

Total de pagos realizadosTotal de pagos pendientes

7, 887, 87

Euros

82 620, 26

0, 240,24

Euros

101 515, 18302,51

22

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CLASE 8.a



4. Otra información

La Sociedad Gestora ha adoptado procedimientos para evitar conflictos de interés yasegurarse de que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivo de laSociedad ya precios de mercado. Los informes periódicos incluyen, según lo establecidoen la Circular 4/2008 de la C. N. M.V., y sucesivas modificaciones, información sobre lasoperaciones vinculadas realizadas, si las hubiera.

Adicionalmente, en la Nota de "Actividad y gestión del riesgo" se indica el importe de lascomisiones retrocedidas con origen en las Instituciones de Inversión Colectiva gestionadaspor entidades pertenecientes al Grupo de la Sociedad Gestora, en caso de que se hubieranproducido durante el ejercicio.

Respecto a la operativa que realiza con el Depositario, en la Nota de "Tesorería" se indicanlas cuentas que mantiene la Sociedad con éste al 31 de diciembre de 2016 y 2015.

Al tratarse de una Sociedad que por sus peculiaridades no dispone de empleados nioficinas y que por su naturaleza está gestionada por una Sociedad Gestora de Institucionesde Inversión Colectiva los temas relativos a la protección del medio ambiente y laseguridad y salud del trabajador aplican exclusivamente a dicha Sociedad Gestora.

Los honorarios percibidos por PricewaterhouseCoopers Auditores, S. L., por servicios deauditoría de cuentas anuales de los ejercicios 2016 y 2015, ascienden a dos miles de euros-.en ambos casos.

Durante los ejercicios 2016 y 2015 no han existido remuneraciones a los miembros delde Administración ni existen obligaciones contraídas en materia de pensiones y

de seguros de vida respecto a los miembros del Consejo de Administración, ni anticipos ocréditos concedidos a los mismos, ni se han asumido otras obligaciones por su cuenta atítulo de garantía.

El Consejo de Administración de la Sociedad al 31 de diciembre de 2016, se compone deun hombre y dos mujeres.

Al 31 de diciembre de 2016, los Administradores de la Sociedad y las personas vinculadasalos misinos tal^ y como se describen en el artículo 231 del Texto Refundido de la Ley" deSociedades de Capital, manifiestan que no han incurrido en ninguna situación de conflictode interés que haya tenido que ser incluida en esta memoria, de acuerdo con lo dispuestoen el artículo 229 de la Ley anteriormente mencionada.

23

OM9936908

CLASE 8.a




Por lo que hace referencia al resto de la información solicitada por la Ley de Sociedadesde Capital en su artículo 260 y que no ha sido desarrollada en esta memoria, debemosindicar que la misma no es de aplicación a la Sociedad pues no se encuentra en lassituaciones contempladas por los apartados correspondientes de dicho artículo.

24


Anexo 1. Cartera de inversiones financieras al 31 de diciembre de 2016(Expresado en euros)

Cartera Interior

Acciones admitidas cotizaciónRED ELÉCTRICA CORPORACIÓNGAMESA CORP TECNOLÓGICA SADERECHOS FAES FARMA SAFAES FARMA SAENAGAS SAIBERDROLA SATELEFÓNICA SABANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARÍA, S.

TOTALES Acciones admitidas cotizaciónAcciones y participaciones Directiva

PAR. ACCIÓN EUROSTOXX 50 ETF COTIZ ARMONTOTALES Acciones y participaciones Directiva

TOTAL Cartera Interior

ValoraciónDivisa inicial Intereses

Valorrazonable

(Minusvalía)/ Plusvalía

EUREUREUREUREUREUREUREUR

EUR

45066, 1734 379, 88

2 404,8286 630, 3343713,65

101 717, 97164074,73634 103,22

1 112090, 77

486 852,89486 852, 89

1 598 943,66

48 397, 50116583,50

4 547, 09168000, 0045 837,50

124680,00105840,00448 980,00

1 062 865, 59

497 550, 00497 550, 00

3331, 3382 203, 622 142, 27

81 369, 672 123, 85

22 962, 03(58 234,73)

(185 123,22)(49225, 18)

ISIN

ES0173093024ES0143416115ES06349509P6ES0134950F36ES0130960018ES0144580Y14ES0178430E18ES0113211835

3>00m

co

10697, 11 ES010532103010697, 11

Í3>,

560 415,59 (38 528,07)

o

^

(J3coCA^CDCDoCD

Bruno 2000 de Inversiones, S. I. C. A.V., S.A.


Cartera Exterior

Deuda públicaREPÚBLICA DE MÉXICO 01, 625 2024-03-06

TOTALES Deuda públicaRenta fija privada cotizada

TELECOM ITALIA S.P. 04,5002021-01-25GE CAPITAL UK FUNDÍ 00, 994 2018-01-16SUBORDI REPSOL INTL FINANCE 03, 875 2049-03-25SUBORDI TELEFÓNICA EUROPE B 05,875 2049-12-31SUBORDI TOTAL S.A. 02,250 2049-12-29VODAFONE GROUP PLC 00, 751 2019-02-25SUBORDI AXA SA 03,941 2049-11-C.7SUBORDI ALLIANZ SE 03,375 2049-09-18SUBORDI UNICREDIT, SOCIETÁ 04,400 2017-06-14SUBORDI BBVA BANCOMER SA TE 07,250 2020-04-22SUBORDI BAYERA. G. 02, 375 2075-04-02SUBORDI ENEL SPA 06, 500 2074-01-10SUBORDI VOLKSWAGEN INTL FIN 04,625 2049-03-24SUBORDI COóPERATIEVE CENTRA 05, 500 2049-06-29SUBORDI AMÉRICA MÓVIL SAB D 06,375 2073-09-06DEUTSCHE TELEKOM IN 00,350 2020-04-03SUBORDI EDF SA 05, 375 2049-01-29PETRÓLEOS MEXICANOS 02, 750 2027-04-21SUBORDI CENTRICA PLC 05,250 2075-04-10SUBORDI NN GROUP NV 04, 625 2044-04-08RWE AG 02, 750 2075-10-21

TOTALES Renta fija privada cotizadaAcciones admitidas cotización

UNIPERAGPAYPAL HOLDINGS INCNOVARTISORANGENOKIA OYJE.ON SE

Valoración ValorDivisa inicial Intereses razonable

EUR

EURGBPEUREUREUREUREUREUREURUSDEUREUREUREUREUREUREUREURGBPEUREUR

EURUSDCHFEUREUREUR

125362,50125362, 50

113128999995

1009999599097

10890

20811637

10991

13910182

2169

060, 00486,78350, 00950, 00928, 00101,00547, 50477, 00512,33969, 44350, 00893, 00097,38100,00745,00041,54700, 00201,50833,88976, 00219, 48539,83

1 594, 191 594, 19

572, 81130,83

2 992, 884402, 161 993, 06

33, 96591, 10972,25890,28

(2576, 16)606, 50

6331, 362 929, 58(111,87)

1 985, 06

(3, 24)4 783, 962 655,971 384, 413 362, 79

475,2534 402, 94

52 020, 4646 299,28

139586,01122 765, 77

122446, 57122446, 57

11511698

10499

10110310259

10895

10786

20211237

10086

11910480

2143

460, 81998, 88990, 34774,21276, 53341, 74616, 95591,39150, 67163,55179, 12616, 04701,46172,31242, 97056, 56335, 15894, 73217, 72530,43935,99247,55

6 557,5093 757,4251 838, 1046913, 7545 880, 0033500,00

(IVtinusvalía)/ Plusvalía

(2915, 93)(2915,93)

2 400,81(11 487, 90)

(359, 66)4 824,213 348, 531 240,744 069,453114,39(361, 66)

17194, 11(2 170,88)(1 276,96)(3 395,92)(5 927, 69)(4 502, 03)

15,02(9 364, 85)(4 306,77)

(20616, 16)2 554,43

(1 283,49)(26 292, 28)

6 557, 5093 757, 42

(182,36)614,47

(93706, 01)

ISIN

XS1198102052

XS1020952435XS1167300497XS1207054666XS1050461034XS1195201931XS1372838083XS1134541306

DEOOOA13R7Z7IT0004615305

USP1R23DAA49DEOOOA14J611XS0954675129XS1048428442XS1171914515XS0969341147XS1382791892FR0011401751XS1172951508XS1216019585XS1054522922XS1219498141

DEOOOUNSE018US70450Y1038CH0012005267FR0000133308FI0009000681

>Uím

00

(89265, 77) DEOOOENAG999

o

:^(^cocoenCDh-o



Cartera Exterior

SIEMENSAGRWEAGNESTLE SAAVIVA PLCTOTAL S.A.PFIZER

TOTALES Acciones admitidas cotizaciónValores no cotizados - RV

DERECHOS TOTAL S.A.TOTALES Valores no cotizados - RVAcciones y participaciones Directiva

PAR. AMUNDI 3 M-ICPAR. PAR.JPMORGAN INV -JPM GLBL CAP APP-PAR. SPDR S&P EURO DIVIDEND ARISTOCPAR. HSBC GLOBAL INVESTMENT FUNDS -PAR. AXA IM FIIS-EUR SH DUR HPAR. ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTHPAR. PIMCO FUNDS GLOBAL INVESTORS SPAR. MORGAN STANLEY SICAV GLOBAL BRANDSPAR. CANDRIAM BONDS TOTAL RETURNPAR. BNY-GLOBAL REAL RETURN y-CAPAR. AMUNDI BD GL AGGREGATE SHECPAR. ISHARES MSCI EUROPE MINIMUM VOPAR. AMUNDI - AMUNDI CASH INSTITUTIPAR. CPR SILVER AGE FUNDPAR. NORDEA I SICAV-STABLE RETURN FPAR. FIDELITY FNDS-IBERIA FUNDPAR. PICTET ROBOTICS PPAR. PICTET TOTAL RETURN DIVERSIFPAR. COMGEST GROWTH PLC - EUROPEPAR. BLACKROCK GLOBAL FUNDS - EUROPPAR. ISHARES EUR HIGH Y. CORP. BOND UCITPAR. CARMIGNAC SECURITE

TOTALES Acciones y participaciones Directiva

Valoración ValorDivisa inicial Intereses razonable

EUREURCHFGBPEURUSD

EUR

EUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUR

51 835,6380 728, 02

100365,6290 155,49

184488,5736 494, 09

904 738, 94

1 049240152240

66315240205240231120483

1 05016029412916090

200265127300

6367

977, 10509,95776,20300, 01416,65862,55600,00323, 05600, 00065, 54299, 18894,44357,74544, 92135,59971, 08545, 00663, 50300, 02686,73392, 63415,00636, 88

93 440, 0035 445,00

102207, 1071 101,55

194880, 0077 153,31

852 673, 73

2818, 362818,36

1 049 224, 33227484,41162225, 00236560, 1266 195,00

323610,45249 330, 71200 880, 83239 692, 63233 122,57119989, 68478 698,75

1 049 532, 65159077,71294 976, 46134663,08178292,8290 329, 50

197484, 28281 022,30127 680,00302 975, 86

6403049, 14


41 604,37(45 283, 02)

1 841,48(19053, 94)10391,4340 659,22

(52 065,21)

2818,362818, 36

(752, 77)(13025,54)

9 448,80(3 739, 89)

(221, 65)7 747, 908 730, 71

(4 442, 22)(907, 37)

2 057,03(309, 50)

(5 195,69)(825, 09)

(1 467, 21)840, 87

4 692, 0017747, 82

(334, 00)(2815,74)15335, 57

287, 372 560,86

35412, 26

ISIN

DE0007236101DE0007037129CH0038863350GB0002162385FR0000120271US7170811035

FR0013222791

FR0007038138LU0095938881

IEOOB5M1WJ87LU0795840619LU0658025977LU0256839274IEOOB84J9L26

LU0360483019LU0252132039IEOOB70B9H10LU0839535357

IEOOB86MWN23FR0007435920FR0010917658LU0351545230LU1417855837LU1279334996LU1055714379IE0004766675

LU0329592454IEOOB66F4759FR0010149120

>00m

co

o

s:CDCDOJCT>CDh-^h-s-



Cartera Exterior Divisa

Acciones y participaciones no Directiva 48. 1. d)PAR. ISHARES S&P GLBL HEALTHCARE USDPAR. DNCA INVEST - MIURI EURPAR. POWERSHARES QQQ USD

TOTALES Acciones y participaciones no Directiva 48. 1.d)

TOTAL Cartera Exterior

Valoracióninicial Intereses

63 374, 65300 505, 80278 059,88641 940,33

Valorrazonable


63066, 18304 826, 95337 726,26705619, 39

(308, 47)4321, 15

59 666, 3863 679, 06

ISIN

US4642873255LU0641746143US73935A1043

3>w

10 209 218,48 35 997, 13 10 229 854, 74 20 636, 26

o

s

coco00encor-^ÍV5


Anexo I. Cartera de inversiones financieras al 31 de diciembre de 2016(Expresado en euros)


Inversiones morosas, dudosas o en litigioBONO LEHMAN BROTHERS TSY BV

TOTALES Inversiones morosas, dudosas o en litigio

TOTAL Inversiones morosas, dudosas o en litigio

Valoración Valor (Minusvalía)Divisa inicial Intereses razonable /Plusvalía ISIN

>&Qm

00

EUR 150000, 00150000, 00

150000,00

13187, 34 (136812, 66) XS027366643713187, 34 (136812, 66)

13187, 34 (136812, 66)

o

s:CDcocoCDCD^

ÜJ


Anexo II. Cartera de inversiones en derivados al 31 de diciembre de 2016(Expresado en euros)

Descripción

Otros compromisos de compraPAR. ISHARES GLOBAL HEALTHCARE ETPAR. FIDELITY FNDS-IBERIA-1 ACCEPAR. HSBC GIF-GEM DEBTT/R-M1CHPAR. AXA IM FIIS-EUR SH DUR H-BIPAR. MORGAN ST INV F-GLB BRNDS-ZHPAR. CANDR BONDS-TOTAL RETURN-1-CPAR. PIMCO GIS-INCOME FUND-EEHAPAR. BNY-GLOBAL REAL RETURN E-WPAR. SPDR EUR DIV ARISTOCRATSPAR. COMGEST GROWTH EUROPE-EUR ACPAR. CARMIGNAC SECURITE-A EU ACCPAR. BBVA-ACCION DJ EURO STOXX 50

TOTALES Otros compromisos de compra

TOTALES

Importe NominalDivisa Comprometido

USD 63066, 18EUR 134663,08EUR 236560, 12EUR 66 195,00EUR 200 880, 83EUR 239 692,63EUR 249 330, 71EUR 233 122, 57EUR 162225,00EUR 197484, 28EUR 302 975, 86EUR 497 550,00

2 583 746, 26

2 583 746, 26

Valorrazonable

63066, 18134663,08236560, 1266 195, 00

200 880,83239 692, 63249 330,71233 122,57162225, 00197484,28302 975,86497 550, 00

2 583 746,26

2 583 746, 26

Vencimiento delcontrato 3>

wm

00

o

CDcoCDCDs-^^


Anexo III. Cartera de inversiones financieras al 31 de diciembre de 2015(Expresado en euros)

Cartera Interior Divisa

Emisiones avaladasBONO BANCO FINANCIERO Y 05,250 2016-04-07

TOTALES Emisiones avaladasAcciones admitidas cotización

GAMESA CORP TECNOLÓGICA SA EURDISTRIBUIDORA INTERNACIONAL ALIMENT EURFAES FARMA SA EURIBERDROLASA EURTELEFÓNICA SA EURREPSOL YPF SA EURBANCO SANTANDER, S.A. EURBANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARÍA, S. EUR

TOTALES Acciones admitidas cotizaciónAcciones y participaciones Directiva

PAR. ACCIÓN EUROSTOXX 50 ETF COTIZ ARMON EURTOTALES Acciones y participaciones Directiva

TOTAL Cartera Interior

Valoracióninicial Intereses

Valorrazonable


EUR 99141,00 4621,4599141,00 4621,45

34 379,8869 250, 93

140 525, 95196401,51328 149,45112837,31115783,42942169,77

1 939 498,22

1 184675,371 184675,37

100458,81100458, 81

95711, 0068 050,00

217808, 16246758, 15245 640, 0078 824, 6871 159,50

694 575, 251 718 526, 74

1 206 325,001 206 325, 00

1 317, 811 317, 81

61 331, 12(1 200, 93)77 282,2150 356,64

(82 509, 45)(34012,63)(44 623,92)

(247 594, 52)(220971,48)

ISIN

ES0314950694

ES0143416115ES0126775032ES0134950F36ES0144580Y14ES0178430E18ES0173516115ES0113900J37ES0113211835

>wm

co

21 649,63 ES010532103021 649, 63

3223314, 59 4621, 45 3025310, 55 (198004, 04)

o

^

CDcocoCDcoi^CTi



Cartera Exterior

Deuda públicaBONO REPÚBLICA DE MÉXICO 01, 625 2024-03-06BONO REPÚBLICA DE ITALIA 05,500 2022-09-01

TOTALES Deuda públicaRenta fija privada cotizada

BONO NESTLE HOLDINGS INC 02,000 2019-09-30BONO SUBORDI BBVA BANCOMER SA TE 07. 250 2020-04-22BONO SUBORDI DEUTSCHE BANK AKTIE 06, 000 2049-04-30BONO SUBORDI BAYERA. G. 02, 375 2075-04-02BONO RWE AG 02, 750 2075-10-21BONO SUBORDI UNICREDIT, SOCIETÁ 04,400 2017-06-14BONO TELECOM ITALIA S. P. 04, 500 2021-01-25BONO SUBORDI AXA SA 03, 941 2049-11-07BONO SUBORDI VOLKSWAGEN INTL FIN 04, 625 2049-03-24BONO SUBORDI TOTAL S.A. 02,250 2049-12-29BONO SUBORDI TELEFÓNICA EUROPE B 05,875 2049-12-31BONO SUBORDI TELEFÓNICA EUROPE B 05,000 2049-03-31BONO SUBORDI REPSOL INTL FINANCE 04,500 2075-03-25BONO SUBORDI REPSOL INTL FINANCE 03, 875 2049-03-25BONO GE CAPITAL UK FUNDÍ 00. 994 2018-01-16BONO SUBORDI ALLIANZ SE 03, 375 2049-09-18BONO MERCK KGAA 02, 625 2074-12-12BONO THYSSEN KRUPP AG 04,000 2018-08-27BONO THYSSENKRUPPAG 01, 750 2020-11-25BONO SUBORDI CENTRICA PLC 05, 250 2075-04-10BONO PETRÓLEOS MEXICANOS 02,750 2027-04-21BONO PETRÓLEOS MEXICANOS 01. 875 2022-04-21BONO SUBORDI IBERDROLA INTL BV 05, 750 2049-02-27BONO SUBORDI EDF SA 05, 375 2049-01-29BONO SUBORDI ENEL SPA 06, 500 2074-01-10BONO SUBORDI ORANGE 05,000 2049-10-01BONO SUBORDI COÓPERATIEVE CENTRA 05,500 2049-06-29BONO SUBORDI ENGIE 03, 875 2049-06-02BONO SUBORDI GASS NATURAL FENOSA 03, 375 2049-12-29BONO SUBORDI GASS NATURAL FENOSA 04, 125 2049-11-30


Valor (Minusvalía)razonable / Plusvalía

EUR 125362,50 1634,64 119436,22EUR 576 420,39 (6277,70) 658369, 18

701 782, 89 (4 643, 06) 777 805, 40

USD 120USD 90EUR 100EUR 194EUR 164EUR 119EUR 113EUR 199EUR 275EUR 191EUR 99EUR 298EUR 297EUR 99GBP 128EUR 198EUR 12EUR 161EUR 35GBP 139EUR 182EUR 99EUR 107EUR 109EUR 108EUR 156EUR 208EUR 100EUR 197EUR 102

973, 71969, 44100, 00700, 00438,96024,67060, 00095,00592, 00856,00950,00600,00400, 00350, 00486,78954,00012,51695,00902, 00833,88403, 00440, 00555,00700, 00893, 00850, 00100,00932,00002,00678,00

595, 94(1 113, 88)4010,981 161,83

904,792 650,032771,991 153,049 155,493820, 134388,71

11 240, 8310338,902 974, 99

242,811 913,87

173, 83(804, 14)

74, 141 598,554 032, 761 352, 184836,214 898,466 337, 261 837, 36

(43, 39)2 243,844 645,50

442, 95

138278, 63100542,8492 755, 41

187506,44145777, 11117404,82112389,79197209, 88252 335,67183939, 13100025,57301 214,66234 025,8585841,08

135605, 26194580, 16

11 808,02160 104, 2134817, 83

129882, 90147648, 1883 499, 05

106999, 09100464, 49108 109, 66149232,39202 603,5098 295,70

172983, 6095191, 68

(5 926,28)81 948, 7976 022, 51

ISIN

XS1198102052IT0004801541

SGQs m

17304,92 XS 11443529599573, 40 USP1R23DAA49

(7 344, 59) DEOOODB7XHP3(7 193,56) DEOOOA14J611

(18661, 85) XS1219498141(1 619, 85) IT0004615305

(670, 21) XS1020952435(1 885, 12) XS1134541306

(23256, 33) XS1048428442(7916, 87) XS1195201931

75,57 XS 10504610342614,66 XS1050460739

(63374, 15) XS 1207058733(13508, 92) XS1207054666

7118, 48 XS1167300497(4373, 84) DEOOOA13R7Z7

(204, 49) XS1152338072(1 590, 79) DEOOOA1R08U3(1 084, 17) DEOOOA14J579(9950, 98) XS1216019585

(34754, 82) XS1172951508(15940, 95) XS1172947902

(555, 91) XS0808632763(9235, 51) FR0011401751

(783, 34) XS0954675129(7617,61) XS1115498260(5496, 50) XS1171914515(2636, 30) FR0011942283

(24018, 40) XS1224710399(7486, 32) XS1139494493

¿í»

o.s.coCDO)0-)GDh-^CD



Cartera Exterior

BONO ROCHE HOLDINGS INC 02, 000 2020-03-13BONO SUBORDI EDF SA 05, 000 2049-12-31

TOTALES Renta fija privada cotizadaAcciones admitidas cotización

E.ON SEGENERAL ELECTRIC COPFIZERKONINKLUKE PHILIPS NVRIO TINTO PLCTOTAL S.A.VODAFONE GROUP PLCCISCO SYSTEMS INCAVIVA PLCNESTLE SAAXASARWEAGBPPLCSIEMENSAGROYAL DUTCH SHELL PLCNOKIA OYJING GROEP NVENGIEORANGEDEUTSCHE TELEKOM AGNOVARTISROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLCEBAY INCSYNCHRONY FINANCIALPAYPAL HOLDINGS INCSANOFIABB LTDBASF SE

TOTALES Acciones admitidas cotización

Divisa

USDEUR

EURUSDUSDEURGBPEURGBPUSDGBPCHFEUREURGBPEUREUREUREUREUREUREURCHFGBPUSDUSDUSDEURCHFEUR

Valoración Valor (Minusvalía)inicial Intereses razonable / Plusvalía ISIN

74710,38 1141,41 75121, 11 410,73 XS1197832089207350, 00 9408, 57 195238, 69 (12111, 31) FR0011697028

4 697 607, 33 98 385, 94 4 451 432, 40 (246 174, 93)

3>wm

oo

122765, 77123315,9336 494, 09

116480, 59124313,84184488,57134964,2791 594, 3190 155,49

100365,62110640,06127414,84124663,4551 835, 63

103787,50112980, 48158857,6386 583, 80

165 164, 2686 096,0957281,25

124 155, 55100567,9954 033, 69

98 830,0071 261,6798 236,25

2 857 328,62

44 655, 00118184,8274261, 53

120674,3284671, 56

165060,00120039,38124942,4887 585,30

102829,01163995, 0035 130, 0096140, 1471 904, 0089 653, 7539 570,00

128259, 9081 625, 00

123880, 00125 175, 00127707,5161 513,4063218,9255 156,0883279,65

110040, 0066 060,68

106080,002 671 292, 43

(78110,(5131,37 767,4193,

(39 642,(19428,(14 924,33 348,(2 570,2463,

53 354,(92 284,(28 523,20 068,

(14 133,(73410,(30 597,(4 958,

(41 284,39 078,70 426,

(62 642,(37 349,

1 122,83 279,11 210,(5 200,'7843,

(186 036,

, 77)DEOOOENAG999, 11) US3696041033, 44 US7170811035, 73 NL0000009538, 28) GB0007188757, 57) FR0000120271, 89)GBOOBH4HKS39, 17 US17275R1023, 19) GB0002162385, 39 CH0038863350,94 FR0000120628

, 84) DE0007037129, 31) GB0007980591, 37 DE0007236101, 75)GBOOB03MLX29, 48), 73), 80), 26),91

,26

, 15), 07),39

, 65, 0099)

, 7519)

FI0009000681NL0000303600FR0010208488FR0000133308DE0005557508CH0012005267GBOOB7T77214US2786421030US87165B1035US70450Y1038FR0000120578CH0012221716

DEOOOBASF111

o

^:coCD00(7)CD

--J



Cartera Exterior

Valores no cotizados - RVDERECHOS TOTAL S.A.

TOTALES Valores no cotizados - RVAcciones y participaciones Directiva

PAR. ISHARES EUR HIGH Y. CORP. BOND UCITTOTALES Acciones y participaciones DirectivaAcciones y participaciones no Directiva 48. 1.d)

PAR. POWERSHARES QQQTOTALES Acciones y participaciones no Directiva 48. 1. d)

TOTAL Cartera Exterior


EUR

EUR 127392,63127 392,63

USD 278 059, 88278 059, 88

Valor (Minusvalía)razonable / Plusvalía ISIN

2567, 18 2567, 18 FR00130677662567, 18 2567, 18

123 246,00 (4 146, 63) IEOOB66F4759123246,00 (4146,63)

308 806,47 30 746,59 US73935A1 043308 806,47 30 746, 59

0^«c^aeB Wí

co

8662171,35 93742,88 8335149,88 (327021,47)

o^

coCDco<Dcos-^00




Inversiones morosas, dudosas o en litigioBONO LEHMAN BROTHERS TSY BV

TOTALES Inversiones morosas, dudosas o en litigio

TOTAL Inversiones morosas, dudosas o en litigio

Valoración Valor (Minusvalía)Divisa inicial Intereses razonable / Plusvalía ISIN

EUR 150000, 00150 000,00

150000, 00

10 543, 05 (139 456,95)XS027366643710543,05 (139456,95)

10543, 05 (139456, 95)

c»I->00

co

o

s

coÍDcoODcoh^co


Anexo IV. Cartera de inversiones en derivados al 31 de diciembre de 2015(Expresado en euros)

Descripción Divisa

Otros compromisos de compraPAR. ACCIÓN EUROSTOXX 50 ETF Fl COTIZ ARMONI EUR

TOTALES Otros compromisos de compra

TOTALES

Importe NominalComprometido

1 206 325, 00206 325, 00

1 206 325, 00

Valorrazonable

1 206 325, 001 206 325, 00

1 206 325, 00

Vencimiento delcontrato

>Cflm

co

c?^:cocoLO0->coÍV)o

OM9936921

CLASE 8.a


Informe de gestión del ejercicio 2016

Exposición fiel del negocio y actividades principales

El crecimiento global en 2016 se ha situado cerca del 3%, decepcionando las previsionesde comienzo de año que esperaban cifras algo más altas. Esta decepción ha venidoprincipalmente motivada por el crecimiento modesto de las economías desarrolladas,especialmente de EE.UU. En cuanto a las economías emergentes, el crecimiento mediode 2016 se situará alrededor del 4% con grandes divergencias entre zonas geográficas:con Asia ex-Japón creciendo a ritmos cercanos al 6% y Latam en recesión -1, 3%, lastradapor Brasil. A pesar de este crecimiento modesto a nivel global, es destacable ciertaaceleración económica observada en los últimos meses del año en la mayoría degeografías con parte de los indicadores más coyunturales batiendo expectativas.

EE. UU. ha cerrado el año 2016 con un crecimiento aproximado del 1, 6%, mucho más bajoque el de los dos años precedentes. Este crecimiento es resultado del mal comportamientode la economía norteamericana en la primera parte del año, aunque en los últimostrimestres parece haber retomado cierto impulso. En el caso de la zona Euro, la fónica hasido la estabilidad, con un crecimiento esperado para 2016 similar al de EE. UU. (1, 6%estimado), hecho que no ocurría desde 2008. China, a pesar de la preocupación generadaen años precedentes, en 201 6 ha tenido un desempeño notable creciendo a tasas del 6, 7%aproximadamente, a pesar de continuar su proceso secular de restructuración económica.En Latam, México ha experimentado un crecimiento modesto (1, 8% estimado), mientrasque Brasil ha seguido sumido en la recesión (-3, 0% estimado). En EMEA, Rusia parecehaber estabilizado su economía aunque todavía mantiene una ligera recesión (-0, 5%estimado) mientras que Turquía se ha visto impactada por el fuerte riesgo político en elpaís (2, 6% estimado vs 4% de 2015).

En cuanto a precios, la tendencia global ha sido de cierta aceleración en las tasas deinflación general acompañada de las subidas de ios precios energéticos, lo que hagenerado un efecto base positivo en las tasas interanuales. A pesar de ello, durante granparte del año, las inflaciones generales han permanecido por debajo de las inflacionessubyacentes y éstas, a su vez, por debajo de los objetivos de los bancos centrales (salvoen el caso de EE. UU., donde la inflación subyacente ya se sitúa en los niveles objetivo).

OM9936922

CLASE 8.a



En política monetaria, EE. UU. retoma la normalización monetaria con una subida de tiposen diciembre de 2016 y tres más proyectadas para 2017 tras 12 meses desde su últimomovimiento de tipos. El BCE emprendía a principios de año nuevas medidas de estímulo(bajada de tipos y ampliación del programa de compra de activos, además de un nuevoprograma de operaciones de financiación a largo plazo - TLTROs). A mediados de añoampliaba las compras a bonos corporativos mientras que a finales de 2016 avanzaba laextensión del programa a todo 2017, aunque con reducción de las compras a partir de abril.El Banco de Inglaterra también ha actuado con nuevos impulsos monetarios (tras el Brexit),así como el Banco de Japón, con mayor flexibilización de su política (establecimiento deun objetivo de control de la curva de tipos).

Evolución de los Mercados en 2016

2016 ha sido un año marcado por los grandes eventos políticos, entre los que destacan elresultado favorable en referéndum de la salida del Reino Unido de la Unión Europea y lavictoria de Donald J. Trump en las elecciones presidenciales de EE.UU. En este sentido,el fallo en las previsiones de la mayoría de los miembros del mercado ha sido doble: porun lado, en el pronóstico de dichos eventos y, por otro lado, en la reacción esperada de losactivos financieros ante la ocurrencia de esos sucesos. De este modo, a pesar de las dudasiniciales, ni el Brexit ni la victoria de Trump han supuesto, hasta ahora, un deterioro serioen el apetito por el riesgo de los inversores, sino más bien lo contrario.

Así, 2016 ha sido un año moderadamente positivo para los activos de riesgo, con subidasen la mayoría de las bolsas mundiales, a pesar de las fuertes correcciones del primertrimestre (especialmente en Europa y Japón) ante las dudas sobre el crecimiento mundial.En la segunda mitad del año, tras el impacto negativo inicial del resultado del referéndumbritánico, los mercados descartaron que se tratara de un evento sistémico y empezaron adescontar un escenario reflacionista que se acentuó tras ia elección de Trump. Dichoescenario se vio apoyado por sorpresas en general positivas de los datos económicos,expectativas de política fiscal más acomodaticia y una relativamente favorablepresentación de resultados empresariales.

Todo ello favoreció la recuperación de las bolsas y la disminución de la volatilidad, quellegaba a alcanzar niveles mínimos anuales del 11 %, finalizando el año en el 14%. El índicemundial en dólares se anotaba una revalorización del 5, 6% en el 2016 (+9, 4% en euros).Tras las fuertes revisiones a la baja de las estimaciones de crecimiento de beneficios enlos primeros meses del año, durante el segundo semestre éstas han permanecido algomás estables, e incluso se han revisado al alza en el caso de EE. UU. para 2016. Aun así,las cifras para el conjunto de 2016 han retrocedido desde comienzos de año del 6,8% al1, 3% en EE. UU. y del 6, 5% al -1, 6% en Europa, y se sitúan en el 11, 6% y 13, 6% para 2017y en el 11, 8% y 10, 1% para 2018 respectivamente.

0,03. ̂ .... EURO^ OM9936923

CLASE 8.a



Por geografías, destaca el buen comportamiento de las bolsas de Latam y de EuropaEmergente tras la recuperación de los precios de las materias primas. En los mercadosdesarrollados, los países implicados en los eventos políticos más relevantes: Reino Unido(por el Brexit) y EE. UU (por Trump) son los que, paradójicamente, han tenido mejorcompori:amiento (en moneda local). En el lado negativo destacan las bolsas china yespañola, con rentabilidades en precio negativas.

En 2016 ha sido reseñable el avance experimentado por los sectores cíclicos, beneficiadospor el escenario de reflación descontado por el mercado en el segundo semestre (energía,materiales básicos, industriales y tecnología), así como las empresas financieras(principalmente la banca, beneficiada por la subida de rentabilidades de la deudagubernamental en EE. UU. y ante las expectativas de un entorno regulatorio menosrestrictivo). Mientras tanto, por el lado negativo encontramos sectores defensivos comofarmacéuticas, consumo estable, telecomunicaciones y utilities.

El comportamiento de la renta fija gubernamental ha sido el reflejo de las distintas políticasmonetarias, con la deuda pública de EE. UU. viéndose afectada por la normalizaciónmonetaria de la Reserva Federal mientras que la deuda de otras regiones (eurozona, ReinoUnido y Japón) se ha visto apoyada por los estímulos de sus bancos centrales.

Así, en EE. UU. la mejora de las expectativas de crecimiento e inflación y el mayor apetitopor el riesgo han provocado en los últimos meses una fuerte corrección del mercado dedeuda pública, con el tipo a 10 años subiendo 85pb en los últimos 3 meses de 2016(+17pben el conjunto del año) a 2, 44%, tras tocar máximos desde sep-14 del 2, 60%, cambiandola tendencia observada durante la primera mitad del año. Mientras tanto, la deuda alemanacerraba el año con una caída del tipo a 10 años de 42pb hasta 0, 21%, aunque con unmovimiento de ida y vuelta a lo largo del año similar al de la deuda norteamericana (-75pben los 9 primeros meses y +33pb en el cuarto trimestre) situándose el diferencial de tiposa 10 años de EE. UU. -Alemania en máximos desde 1989.

La revisión al alza de las expectativas de subida de tipos de la Fed a finales de año halastrado la deuda a corto plazo americana con un repunte del tipo a 2 años de +61 pb en elsegundo semestre deshaciendo la caída de la primera mitad del año (+l4pb en el conjuntode 2016) y cerrando en 1, 19%. Mientras, el tipo a 2 años alemán, al compás de la políticaexpansiva del BCE, cede 42pb en el año hasta -0, 77%. El diferencial de tipos a 2 años,condicionado por el diferente sesgo en la política monetaria de la Fed y del BCE, alcanzabamáximos desde 2000. Las curvas en el año apenas se mueven ni en Europa ni en EE. UU

wmi""1

OM9936924

CLASE 8.a



En cuanto a las expectativas de inflación a largo plazo (breakevens a 10 años), hanrepuntado especialmente en los últimos meses del año, al calor de lecturasmacroeconómicas más positivas, el triunfo de Trump y, últimamente, el acuerdo paraimptementar recortes de producción de crudo, cerrando el año con subidas de 40pb enEE. UU. a 1, 97% y24pb en Alemania a 1, 26%.

La deuda periférica ha tenido un comportamiento relativo dispar, con ampliaciones de lasprimas de riesgo en Portugal (dudas sobre la consolidación fiscal aunque en el 4T se frenael deterioro al mantenerse su deuda como elegible para las compras del BCE) e Italia(resultado negativo, aunque descontado, del referéndum constitucional y posterior dimisiónde Renzi, además de los problemas del sector financiero), estabilidad en España (tras laformación de gobierno) y reducción significativa en Grecia (al empezar a concretarse lasopciones de alivio de la deuda).

La deuda corporativa ha estado muy soportada por el mayor apetito por el riesgo de lasegunda parte del año y por las compras del BCE (que se extienden hasta finales de 2017)y el Banco de Inglaterra. La mejora de las perspectivas de beneficios tras la victoria deTmmp y la subida del precio del crudo explican el mejor comportamiento del crédito enEEUU, que acaba 2016 como uno de los activos con mayor rentabilidad (de dos dígitos enel segmento especulativo).

En el mercado de divisas, el dólar estadounidense ha mostrado su fortaleza, especialmentedesde la victoria de Trump. El reflejo del movimiento apreciador del dólar se ha visto en lasfuertes depreciaciones del peso mexicano (-16, 5% por el efecto de las políticas de Trumpen México) y de la libra esterlina (-16, 2% por la incertidumbre y el resultado del referéndumsobre el Brexit). El euro ha tenido una ligera depreciación frente al dólar (-2, 9% cerrandoen 1, 05$/ ) mientras que el yen se ha depreciado fuertemente en los últimos 3 meses,aunque cierra el año con un ligero avance del 3% frente al billete verde. Otras divisas comoel real brasileño (+21, 7% vs. USD) o el rublo (+19, 1% vs. USD) se han recuperado en 2016de las fuertes depreciaciones de 2015.

Las materias primas se han visto favorecidas por la percepción reflacionista del mercado ypor unos precios que estaban bastante deprimidos tras las caídas de años anteriores.Destaca el espectacular avance del petróleo, con el Brent subiendo un 55% en el año hastalos 55, 4$/b. El oro, a pesar del muy buen desempeño de la primera mitad del año, cierracon una subida de un solo dígito (+8, 6%) tras la reducción de la aversión al riesgo delcuarto trimestre.

OM9936925

CLASE 8.a



Monitor de Mercados Datos a 30 dic 2016

Renta Variable IndtCi

S&P500Stoxx600EuioSi<j<y50lbex35Nikl-ei225

MXWD($)Dav^oildfl,)Emerginq ($)£m Europc ($)Lalam (tí.teia(ii)SBCtores WorldMSCIWoilc'

MXWO EnergyMXWOMaieiiiiliMXWOIndusbialsMamo ConsDac

MXWO ConsStapMXWO ;4MlthCarpMXWO Ulililiesi*4XWü Telec om

MXWO InfTechMXVtfO Finpní-p

. s Genérale

¿238 8361.4329059352.11i)114»421.817512862,32970

2340.7419.0

17512219.022.9212.51961207.51928115.0605161.2106?

-7. 7%-3 0%-8.6%

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15%G. 7%27%1.9%1 7%-6. 0%-S 6%-3. 8%-2 2%-0. 1%14 1%

1. S%-1.2%a 7%-2.0%04%5. 6%53%8.6%

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53%22.8%20 1%10. 8%1 m-0.4%-83%2. 9%24%

10. 1%94%

DivisasDXYEURUSDUSDJPY

Materias Primas

tíi. intOro

ftetales Ind

Renta FijausLibür ̂ mUS2AUS10A

Europa¿diibfirSm

Alemania 2AAItíTiánia 10A..

Spreads PerifériilEspañ?"«alia

PortuaalGrecia

10¿21.1

116.6

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1001. 192. 4i

-0.13-0.77021

ICOS

11760160.70iss. sa689.90

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1

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3. 6%-2. 9%-3 U%

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3

64167-76

Dalos a 30<lic-2016, Fte: Bloomberg

Perspectivas para 2017

Tras la reciente estabilización, el crecimiento del PIB global en 2017 puede mejorar, sobretodo en términos nominales. En EE. UU. la recuperación prevista (+2% para el PIB real de2017) descansa sobre todo en la inversión no residencial, que deja de ser un lastre graciasa unos precios del petróleo más altos y a una política impositiva y regulatoria más relajadatras la victoria de Trump, aunque con elevada incertidumbre sobre las medidas del nuevogobierno. En la zona euro (+1,4% estimado), la desaparición de algunos de los factoresque han servido como apoyo en los últimos años (mayor precio del petróleo, menor ritmoen las reformas estructurales, menor laxitud fiscal) provocará cierta pérdida de impulso dela demanda doméstica con el grueso del impacto del Brexit todavía por ver.

En cuanto a las economías emergentes, las perspectivas de crecimiento para 2017 sonmejores que las de 2016. Los efectos de la estabilización observada en el precio de lasmaterias primas y el fin previsto de la recesión en Latam son los factores detrás de dichamejora. India y China seguirán creciendo al mayor ritmo dentro de las grandes economíasemergentes mientras que Brasil y Rusia volverán a tasas de crecimiento positivas. En elcaso de China, el crecimiento del PIB podría mantenerse en 2017 en torno al objetivo del6, 5% del gobierno, que tiene margen para un mayor impulso fiscal dado que, pese alelevado déficit público, la deuda pública sigue en niveles relativamente bajos.

OM9936926

CLASE 8.alii, l'nilffi!|, lli. illlKi8»i



Al igual que en el 2016, en 2017 los mercados se van a ver condicionados por la agendapolítica. No solo se verá el impacto de los eventos políticos de este año (elecciones enFrancia y Alemania, Congreso del Partido Comunista Chino... ) sino también lasconsecuencias de los acontecimientos de 2016: puesta en marcha de las medidas de laAdministración Trump, inicio de negociaciones formales sobre el Brexit, o la situación enItalia tras el resultado del referéndum constitucional. De hecho, tanto en Reino Unido comoen Italia (más probable) podríamos ver elecciones anticipadas en 2017.

El triunfo de Trump en las elecciones presidenciales americanas ha acelerado elreposicionamiento hacía un escenario de mayor crecimiento nominal, impulsado porpolíticas fiscales expansivas y expectativas de desregulación. Parece que entramos en unaetapa de mejores expectativas para la renta variable, con una línea de ingresos menoscomprometida y el apoyo de posibles recortes de impuestos. Aunque EE. UU. parece másatractivo, el diferencial de valoración con Europa aconseja cautela en el posicionamientoregional. Japón podría ser el gran beneficiario de un escenario reflacionista.

A pesar de la importante corrección en los precios de los bonos, el posicionamiento latenteen las carteras de muchos inversores y lo alejado de las cotizaciones de valoracionesatractivas, siguen aconsejando cautela. Consiguientemente, mantenemos exposicionesmuy prudentes al riesgo de tipo de interés y seguimos favoreciendo activos que puedanbeneficiarse de una continuación en el relajamiento de los temores deflacionistas.Pensamos que, pese a la previsible volatilidad, los activos de renta fija emergente ofrecenuna rentabilidad que puede resultar atractiva en este contexto.

El repunte en las rentabilidades de los bonos soberanos ha introducido mayor volatilidaden los mercados de renta fija y ha reducido el atractivo relativo del crédito. En estecontexto, no tenemos además mucha convicción en que vaya a mantenerse la benignacorrelación negativa entre tipos de interés y diferenciales de crédito por lo que debemospedir rentabilidades más altas para compensar esos riesgos. En este sentido, el High Yieldparece ofrecer una compensación más atractiva, aunque siempre habremos de ponderarsu más reducida liquidez y su mayor volatilidad. El programa de compras de activos delBCE seguirá dando soporte a los mercados europeos, pero habrá que estar atentos a lasnoticias sobre su posible prórroga y las modificaciones que puedan incorporarse.

Las divisas empiezan también a ajustarse a nuevos niveles de equilibrio, incorporando lasexpectativas económicas. Si bien el dólar podría seguir apreciándose, no parece probableque el movimiento tenga mucho más recorrido a corto plazo. No recomendamos apuestascontundentes en los principales cruces. Las divisas emergentes parecen muy castigadasdesde un punto de vista fundamental, pero es muy poco probable que puedan experimentarrecuperaciones significativas en el actual contexto.

OM9936927

CLASE 8.a



Para el precio del Brent, estimamos un nivel de $60/b a finales de 2017

Derechos de voto

De conformidad con la política de ejercicio de los derechos de voto adoptada por BBVAAsset Management, S.A, S. G. I. I. C, esta entidad ha ejercido, en representación de lasSociedades que han delegado en esta Sociedad Gestora el ejercicio de los derechospolíticos, el derecho de asistencia y voto en las juntas generales de accionistas celebradasdurante el ejercicio 2016 de sociedades españolas en las que la posición global de lasSociedades gestionadas por esta Sociedad Gestora fuera mayor o igual al 1 por 100 de sucapital social y tuviera una antigüedad superior a doce meses. Asimismo, se ha ejercido elderecho de asistencia y voto en aquellos supuestos en los que estaba previsto eÍ pago deuna prima por asistencia a la Junta General y cuando, no dándose las circunstanciasanteriores, se ha estimado procedente a juicio de la Sociedad Gestora. Durante el ejercicio2016, se ha votado a favor de todas las propuestas que se han considerado beneficiosaso inocuas para los intereses de los accionistas de las Sociedades representados y encontra de aquellos puntos del orden del día en que no se dieran dichas circunstancias. Enlos archivos de esta Sociedad Gestora se dispone de información concreta sobre el sentidodel voto en cada una de las Juntas a las que se ha asistido.

En algunos casos excepcionales, conforme a los acuerdos adoptados por sus respectivosÓrganos de Gobierno, los derechos políticos, han sido ejercidos directamente por laSociedad.

Gastos de 1+D y Medioambiente

A lo largo del ejercicio 2016 no ha existido actividad en materia de investigación ydesarrollo.

En la contabilidad de la Sociedad correspondiente a las cuentas anuales del ejercicio 2016no existe ninguna partida que deba ser incluida en el documento aparte de informaciónmedioambiental.

Periodo medio de pago a proveedores

Durante el ejercicio 2016, la Sociedad no ha realizado pagos que acumularanaplazamientos superiores a los legalmente establecidos diferentes a los descritos en lamemoria de tas Cuentas Anuales. Asimismo, al cierre del ejercicio 2016, la Sociedad notiene saldo alguno pendiente de pago que acumule un aplazamiento superior al plazo legalestablecido.

OM9936928

CLASE 8.a

Bruno 2000 de Inversiones, S. I.C.A. V., S.A.


El número de días del periodo medio de pago correspondiente al ejercicio 2016, seencuentra detallado en la memoria.

Acciones propias

La Sociedad no ha realizado ninguna clase de negocio sobre sus acciones propias a lolargo del pasado ejercicio 2016, distinto al previsto en su objeto social exclusivo comoInstitución de Inversión Colectiva sujeta a la Ley 35/2003 y sucesivas modificaciones,reguladora de las Instituciones de Inversión Colectiva y a la Orden del Ministerio deEconomía y Hacienda de 6 de julio de 1993, sobre normas de funcionamiento de lasSociedades de Inversión Colectiva de Capital Variable. En la memoria se señala elmovimiento de acciones propias que ha tenido lugar durante el ejercicio 2016.Uso de instrumentos financieros

Dada su actividad, el uso de instrumentos financieros por la Sociedad, tal y como sedescribe en la memoria adjunta, está destinado a la consecución de su objeto social,ajustando sus objetivos y políticas de gestión de los riesgos de mercado, crédito,contrapartida, liquidez y operativo de acuerdo a los límites y coeficientes establecidos porla Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y sucesivas modificaciones, de Instituciones deInversión Colectiva y desarrollados por el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, ysucesivas modificaciones, por el que se reglamenta dicha Ley y las correspondientesCirculares emitidas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Acontecimientos posteriores al cierre al 31 de diciembre de 2016

Desde el cierre del ejercicio al 31 de diciembre de 2016 hasta la fecha de este informe degestión, no se han producido hechos posteriores de especial relevancia que no seseñalen en la memoria.


Formulación de las cuentas anuales e informe de gestión

Reunidos los Administradores de Bruno 2000 de Inversiones, S. I. C.A. V., S.A., en fecha 6de marzo de 2017, y en cumplimiento de la legislación vigente, proceden a formular lascuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio anual terminado el 31 de diciembrede 2016, las cuales vienen constituidas por los documentos anexos que preceden a esteescrito:

a) Balance de situación, Cuenta de pérdidas y ganancias y Estado de cambios en elpatrimonio neto correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de2016.

b) Memoria de las cuentas anuales correspondiente al ejercicio anual terminado el 31de diciembre de 2016.

c) Informe de gestión del ejercicio 2016.

FIRMANTES:

.33^^-L %.^^.^ ^d'.i^Da. Isabel Aresti ToledoPresidente

Da. Isabel Toledo LigarteConsejero

Secretario Qpj^séjer

Las cuentas anuales e informes de gestión adjuntos, correspondientes al ejercicio 2016, vienenconstituidos por los documentos anexos que preceden a este escrito, los cuales han sidoextendidos. en PaPel timbrado del Estado, con numeración correlativa del OM9936880 alOM9936928, ambos inclusive.

bruno 2000 de inversiones, s.i.c.a.v., s.a. · cuenta el control interno relevante para la...

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