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1 1

Bogotá, Octubre de 2012

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TEMARIO

I. Aspectos financieros, por que las coberturas? II. Aspectos conceptuales III. Aspectos Contables IV. Valoración Forward V. Contabilización de las operaciones forward VI. Revelación de la información VII. Aspectos tributarios VIII. Taller, desarrollo de ejercicios prácticos

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POR QUE LAS COBERTURAS ?

ASPECTOS FINANCIEROS

5

PORQUE LAS COBERTURAS TRM Enero 01 de 2000 Septiembre 09 de 2012

Porque la reevaluación de la tasa de cambio en Colombia, ésta originando un deterioro sostenido en las empresas colombianas que tienen ingresos en monedas distintas al peso.

SIMULACION DEL IMPACTO DE LA VOLATILIDAD DE LA TRM

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VOLATILIDAD PESO/DOLAR

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

2.700

2.900

3.100

TRM - Volatilidad Anualizada

TRM (datos diarios) Volatilidad

8

PORQUE LAS COBERTURAS Materias Primas

50100150200250300350400450500550600650700

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011*

Dó

lare

s/T

on

ela

da

Trigo

Maíz

Sorgo

Arroz

FUENTE: WORLD BANK, COMMODITY PRICE DATA: TRIGO.- EUA, NO. 2, ROJO SUAVE DE INVIERNO, PRECIO DE EXPORT. CON ENTREGA INMEDIATA O A 30 DIAS EN PTOS. DEL GOLFO. MAIZ.- EUA, NO. 2, AMARILLO, F.O.B.(LIBRE A BORDO), PUERTOS DEL GOLFO. SORGO.- EUA, NO. 2, AMARILLO, F.O.B. (LIBRE A BORDO), PUERTOS DEL GOLFO. ARROZ.- 5% QUEBRADOS, ARROZ BLANCO (WR), PULIDO, PRECIO INDICATIVO BASADO EN ENCUESTAS SEMANALES DE LAS TRANSACCIONES DE EXPORTACIÓN, ESTANDARES GUBERNAMENTALES, F.O.B.(LIBRE A BORDO), BANGKOK * Promedio enero - octubre de 2011

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PORQUE LAS COBERTURAS Petróleo

102030405060708090

100110120

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Dó

lare

s/B

arri

l

Brent WTI

FUENTE: WORLD BANK, COMMODITY PRICE DATA BRENT = PRECIO SPOT DEL PETRÓLEO CRUDO (38 API´S) EN REINO UNIDO; LIBRE A BORDO EN LOS PUERTOS DE ESE PAÍS. WTI = PRECIO INTERMEDIO DEL PETRÓLEO CRUDO EN EL OESTE DE TEXAS (40 API´S); LIBRE A BORDO EN LA REGIÓN CENTRAL DE ESA ENTIDAD. * Promedio enero - octubre de 2011.

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PORQUE LAS COBERTURAS Materias Primas

FUENTE: WORLD BANK, COMMODITY PRICE DATA: FRIJOL SOYA.- EUA, C.I.F. ROTTERDAM. PASTA DE SOYA.- CUALQUIER ORIGEN; ARGENTINA 45/46% EXTRACCIÓN; C.I.F. ROTTERDAM. * Promedio enero - octubre de 2011.

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EVOLUCION DE LAS OPERACIONES FORWARD

Año Valor (Millones UDS)

1996 2.4011997 5.0251998 10.6311999 14.3692000 16.9522001 19.3962002 25.4732003 26.8582004 44.3602005 71.8282006 93.8212007 138.1742008 212.7692009 199.5372010 226.4132011 279.2812012, Hasta Sep 243.674

Fuente: Banco de la República

Medición del Riesgo Cambiario: Análisis de varianza de la TRM aplicado a cada uno de los rubros que reciben el impacto de la volatilidad de la TRM.

Posiciones Activas y Pasivas Flujo de caja

QUE SE DEBE CUBRIR

Correlación de Flujos y cifras del Balance

Políticas de Tolerancia al Riesgo

Coberturas naturales

Coberturas financieras

Estrategia de Tesorería

COMO SE CUBRE

CÓMO SE IMPLEMENTAN

Elaborar un mapa de riesgos orientado a: Determinar mediante pruebas de stress los

niveles de exposición cambiaria sobre flujo de Caja y Balance .

Medir la reducción de la volatilidad de los flujos de caja y los Balances con la implementación de coberturas naturales

Definir metas sobre coberturas naturales y elaborar una ruta para implementación de las mismas.

Establecer el nivel de exposición cambiaria que debe cubrirse con coberturas financieras

COBERTURAS NATURALES

AREA DE TESORERIA

Evaluación de las coberturas que se deben implementar Calidad y Optimización. Elaboración de políticas de administración de tesorería: El Trading: Infraestructura, recurso humano

y técnico. Administración: Atribuciones, seguimiento,

contabilización (metodología sobre precios de mercado), informes gerenciales, niveles de tolerancia al riesgo (Var, Stop loss, otros), comité de riesgo y tesorería.

COBERTURAS FINANCIERAS

QUE SE DEBE CONSIDERAR

∎ COMO SE INTERPRETAN LOS PRECIOS DE MERCADOS ORGANIZADOS?

∎ ANALISIS TECNICO: ESTADISTICA, GRÁFICAS. ∎ ANALISIS FUNDAMENTAL: TEORÍA ECONÓMICA Y

FINANCIERA.

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ASPECTOS CONCEPTUALES

1. Definición de derivado 2. Utilización de los derivados 3. Clases de derivados financieros 4. Definición de Forward 5. Aspectos Legales 6. Clases de Forward 7. Posición Primaria o Partida Cubierta 8. Definición de Cobertura 9. Efectividad de la Cobertura

DEFINICIÓN DE DERIVADO

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Derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende del monto de otros activos. Tiene las siguientes características:

c) Valor que cambia en respuesta a los cambios en una tasa de cambio, de una tasa de interés, de un precio de acciones, de un precio de mercancías, etc; O de una variable similar que a menudo se denomina subyacente.

b) Que requiere, al principio, una inversión neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos.

a) Su liquidación se hará en una fecha futura.

PARA QUE SE UTILIZAN LOS DERIVADOS

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Especulación

☂Cubrir los riesgos

Operaciones de Cobertura

Cambiar la naturaleza de un pasivo.

Lograr utilidades realizando transacciones simultáneas sobre un mismo subyacente, en dos o más plazas mercados (Arbitraje).

CLASES DE DERIVADOS FINANCIEROS

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ESTANDARIZADOS, Bolsa de Valores

I. Futuros

II. Opciones

NO ESTANDARIZADOS, Mercado OTC

I. Forward

II. Swap

Formas de Liquidación

Liquidación por intercambio del principal

Liquidación por Diferencias

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CONTRATOS DE FORWARD

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Contrato derivado mediante el cual las partes acuerdan comprar o vender una cantidad determinada de un activo en una fecha futura establecida, a un precio determinado

Desde un punto de vista que se limita a los flujos contables, un forward es un juego que tiende a ser de suma cero en la medida que en el momento de valorar el contrato contra el mercado una de las partes registra ganancia, mientras que la otra registra una pérdida de similar magnitud. INSTRUMENTOS FINANCIEROS, MONEDAS, INDICADORES, INDICES, TASAS DE INTERES, TASA DE

CAMBIO, ENTRE OTROS.

COMMODITIES, MATERIAS PRIMAS, CAFÉ, PETROLEO, ORO, ENTRE OTRAS

FORWARD

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1. Forward básicos “Plain Vanilla”

☂ Con entrega - Delivery – ☂ Sin entrega - Non Delivery -

TIPOS DE OPERACIONES DE FORWARD - COBERTURA -

2. Forward Exóticos

☂ Asiático ☂ Escalonado

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1. Atípicos

ASPECTOS LEGALES

2. Consensuales 3. Contratos sujetos a plazo o a condición

5. Negocian en el mercado mostrador OTC - Over The Counter, por fuera de bolsa -

4. Su valor económico está ligado al valor de determinados activos, tasas, índices u operaciones subyacentes y fluctúa de acuerdo a las fluctuaciones que tenga en el mercado el correspondiente subyacente.

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POSICIÓN PRIMARIA O

PARTIDA CUBIERTA

POSICION PRIMARIA O PARTIDA CUBIERTA

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Párrafo 78 de la NIC 39,

Una solo posición

Un grupo de Posiciones

En una cartera que se cubra solo el riesgo de tasa de interés, una porción de la cartera de activos financieros o pasivos financieros que comparten el riesgo que se está cubriendo

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Para que una operación financiera - derivado - se pueda clasificar contablemente como de cobertura debe cumplir con los siguientes requisitos:

CONDICIONES DE UNA COBERTURA Norma Contable

1. Al momento de suscribirse debe definirse como una operación de cobertura.

2. La cobertura altamente efectiva. Su medición debe ser periódica (al corte mensual o de estados financieros intermedios).

3. La cobertura debe estar relacionada directamente con el riesgo que se pretende mitigar

Que es una cobertura Financiera

COMPOSICIÓN DE UNA COBERTURA

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PARTIDA CUBIERTA

COBERTURA DERIVADO

FINANCIERO

Variación de su precio

Variación de su precio

EFECTOS CONTABLES Posición Primaria - Partida cubierta

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CUENTA DE EFECTO ORIGEN RESULTADO Invers. Temporales Activo Devaluación Crédito Utilidad Invers. Temporales Activo Revaluacion Debito Perdida Cuentas x Cobrar Activo Devaluación Crédito Utilidad Cuentas x Cobrar Activo Revaluacion Debito Perdida Proveedores Pasivo Devaluación Debito Perdida Proveedores Pasivo Revaluacion Crédito Utilidad Pasivo Financiero Pasivo Devaluación Debito Perdida Pasivo Financiero Pasivo Revaluacion Crédito Utilidad

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POSICION DEL EXPORTADOR

Precio USD

P y G

1.700 1.800 1.900 2.000 2.100 2.200 2.300 2.400

10

20

30

0

- 10

- 20

- 30

POSICION LARGA EN DOLARES: Esta posición hace referencia al hecho de tener ACTIVOS denominados en USD. Un EXPORTADOR, por lo general se encuentra LARGO en USD. El principal activo de un exportador denominado en USD son las CxC.

RIESGO ILIMITADO

Dividendos recibidos en USD, inversiones en USD, entre otras, son operaciones que alargan la posición en USD de una empresa.

POSICION ACTIVA

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POSICION IMPORTADORA

Precio USD

P y G

1.700 1.800 1.900 2.000 2.100 2.200 2.300 2.400

10

20

30

0

- 10

- 20

- 30

POSICION CORTA EN DOLARES: Esta posición hace referencia al hecho de tener PASIVOS denominados en USD. Un IMPORTADOR, por lo general se encuentra CORTO en USD. El principal pasivo de un exportador denominado en USD son las CxP.

RIESGO ILIMITADO

Dividendos, deuda e intereses de deuda pagados en USD, entre otras, son operaciones que acortan la posición en USD de una empresa.

POSICION PASIVA

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ESQUEMA DE LA COBERTURA

Precio USD

P y G

1.700 1.800 1.900 2.000 2.100 2.200 2.300 2.400

10

20

30

40

0

- 10

- 20

- 30

POSICION CUBIERTA

POSICION LARGA

POSICION CORTA

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Una cobertura es altamente efectiva, si el cambio en el valor razonable o flujo de efectivo del instrumento cubierto y el del instrumento derivado de cobertura se compensan entre sí. Documentar la base mediante la cual se espera que la cobertura sea altamente efectiva (pruebas prospectivas)

Llevar acabo pruebas retrospectivas de manera regular para determinar cuán efectiva ha sido la relación de cobertura

En caso de no coincidir los términos críticos, se recomiendan tres metodologías para realizar las pruebas de efectividad:

Dollar-offset Reducción de volatilidad Análisis de regresión

NIC 39 80,00% - 125,00%

EFECTIVIDAD DE UNA COBERTURA

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ASPECTOS CONTABLES

I. Proceso General de las Coberturas II. Jerarquía Contable III. PCGA en Colombia IV. Normas de la Superintendencia Financiera V. Nic 39 VI. Clasificación de las Inversiones VII. Contabilización de las Coberturas VIII. Revelación

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Principales criterios para contabilidad de cobertura

ESTRATEGIA GENERAL

Que tipo de operación se esta cubriendo

Subyacente

Valoración de la

Cobertura

Que clase de cobertura es la mas efectiva

Registro y revelación

Políticas

Estrategias Empresariales

JERARQUIA NORMATIVA

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Como establecer una política contable en ausencia de un tratamiento expresamente previsto en la norma:

– Considerar en orden descendente: 1. Las normas contables de general aceptación establecidas en

el decreto 2649 de 1993. 2. Normas emitidas por organismos estatales que tengan la

atribución de reglamentar procedimiento y dinámicas contables - Superintendencia Financiera -

– Normas internacionales a considerar 1. Las normas internacionales de contabilidad - NIC - 2. Normas internacionales FASB 133

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El decreto 2649 de 1993, no considera específicamente el tratamiento contable que deben darle los diferentes agentes de la economía a los instrumentos derivados ,no obstante en su registro se deben considerar, por lo menos, los siguientes principios de contabilidad:

DECRETO 2649 DE 1993

☂ Valuación o Medición

☂ Realización

☂ Esencia sobre Forma

☂ Prudencia

☂ Revelación Plena

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS Nic 39

En el reconocimiento inicial los activos y pasivos - a efectos de su valoración al costo, al costo amortizado o al valor razonable - se clasifican en las siguientes categorías de instrumentos financieros:

Categorías de Activos Categorías de Pasivos

i. Activo a valor razonable

ii. Inversiones que se mantienen hasta su vencimiento

iii. Prestamos y partidas por cobrar

iv. Activos disponibles para venta

i. Pasivos clasificados a V/R con cambios en el estado de resultados y los derivados que sean pasivos.

ii. Pasivos relacionados con activos cedidos y no dados de baja del balance.

iii. Garantías y compromisos de préstamo inferior a mercado

iv. Resto pasivos y derivados que se liquiden por entrega de instrumentos de capital cuyo VR no sea fiable

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a) Cobertura sobre el Valor Razonable

☂ Partida Cubierta ☂ Instrumento de Cobertura – Forward

a) Cobertura sobre flujos de efectivo


a) Cobertura sobre inversión neta en el extranjero


CONTABILIZACIÓN DE COBERTURAS

40


La cuenta sugerida para registrar las coberturas que presentan una posición primaria de naturaleza activa

12 95 95 9X Grupo Cuenta Subcuenta Auxiliar

1. Operaciones forward de venta de divisas - posición larga -

12959591 Derechos forward venta de divisas

12959592 Obligación forward venta de divisas

2. Operaciones forward de compra de divisas – Posición Corta -

12959593 Derechos operaciones forward compra de divisas

12959594 Obligación operaciones forward compra de divisas

41


La cuenta sugerida para registrar las coberturas, cuando la posición primaria es de naturaleza pasiva

2. Operaciones forward de compra de divisas - Flujo de efectivo -



1. Operaciones forward de venta de divisas - Flujo de Efectivo -



12 95 95 9X Grupo Cuenta Subcuenta Auxiliar

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Una operación de cobertura es altamente eficiente si cumple con la siguiente medición:

EFICIENCIA DE UNA COBERTURA Normas Contables

Circular Externa 100 de 1995 de la Superfinanciera: Una operación puede clasificarse como cobertura si su cociente de efectividad se sitúa entre un 80% y un 100%.

NIC 39: Una operación puede clasificarse como cobertura si su cociente de efectividad se sitúa entre un 80% y un 125%.

Cociente de efectividad de cobertura = CEC Variación Absoluta e Posición Cubierta = VAPC Variación Absoluta en la Cobertura = VAC

CEC= VAPC VAC

FASB 133: Una operación puede clasificarse como cobertura si su cociente de efectividad se sitúa entre un 80% y un 125%.

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REVELACIÓN DE DERIVADOS Notas a los Estados Financieros

CUALITATIVA: ☂Objetivos ☂Políticas y naturaleza, en materia de riesgos

☂Que posiciones primarias se cubren ☂Descripción de las operaciones de cobertura ☂ Sistema de valoración de las Coberturas

CUANTITATIVA ☂Detalle de la operaciones de cobertura ☂Detalle y resultado de las operaciones cerradas ☂Costos y erogaciones ☂Resultados conocidos o diferidos del periodo

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COBERTURAS CONTRATOS DE FORWARD

Aspectos Tributarios

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ASPECTOS TRIBUTARIOS

I. Impuesto de Renta II. Impuesto de IVA III. Impuesto de ICA

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1. Impuesto de Renta: Las Ganancias originadas en contratos forward constituyente un ingreso gravable. Las perdidas originadas en contratos forward son deducibles del impuesto de renta. En la liquidación de la operación el agente retenedor - Banco – liquidara la retención en la fuente sobre la utilidad. - Articulo 107 del Estatuto Tributario -

REGULACIÓN TRIBUTARIA

2. Impuesto de IVA: En contratos forward de compa/venta de divisas, la base del IVA la constituye la diferencia entre la tasa promedio ponderada de compra “TPPC” de divisas y la tasa de venta de las divisas en el día de la liquidación multiplicada por la cantidad de divisas negociadas. A dicho resultado se le aplica la tarifa general del 16%. - articulo 486-1 del estatuto tributario -

3. Impuesto de ICA: Es base del impuesto de industria y comercio en la medida que se generen ingresos (utilidad en el registro de la valoración del forward). Se debe evaluar los acuerdos municipales.

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VALORACIÓN DE FORWARD COMO COBERTURA FINANCIERA

I. Esquema General II. Proceso General de las Coberturas III. Valoración Superintendencia Financiera IV. Valoración de una Posición Larga V. Valoración de una posición Corta VI. Ejemplos Prácticos

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VALORACION DE DERIVADOS FINANCIEROS COBERTURAS Forward

Contrato Forward

Derecho

obligación Entregar Dólares

Entregar Pesos

Recibir Dólares

Recibir Pesos P. Larga

P. Corta

P. Corta

P. Larga

El monto de los derechos y de las obligaciones debe ser reconocido en los estados financieros, al igual los resultados del comportamiento de la cobertura.

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EJERCICIO MODELO Compañía Agrícola El Trébol S.A.

METODOLOGÍAS PARA MEDIR Y REGISTRAR UN

FORWARD

INVERSIÓN QUE SE MANTINENE

HASTA EL VENCIMIENTO

VALOR RAZONABLE

Ejemplo Práctico

50


METODOLOGÍA

INVERSIONES QUE SE MANTIENEN HASTA EL

VENCIMIENTO

51

Posición Larga - La cobertura consiste en que le vendo divisas al Banco a una fecha futura. Corresponde a una posición activa en el balance general.

VALORACION DE COBERTURAS Posición Activa - Posición Larga

Derecho: NUSD*TRMforward (1+TIR)k Obligación:

NUSD*TRMcierre

En donde:

NUSD: Monto de la Operación en Dólares TRMforward: Tasa de cambio pactada en el contrato TIR: Tasa interna de retorno calculada para la vigencia del contrato K: Numero de días por transcurir del contrato TRMcierre: Tasa de Cambio a la fecha de valoración

Sector Real

52


VALORACION DE COBERTURAS Posición Activa - Posición Corta

Derecho:

NUSD*TRMcierre Obligación: NUSD*TRMforward (1+TIR)k En donde:

NUSD: Monto de la Operación en Dólares TRMforward: Tasa de cambio pactada en el contrato TIR: Tasa interna de retorno calculada para la vigencia del contrato K: Numero de días por transcurir del contrato TRMcierre: Tasa de Cambio a la fecha de valoración

Sector Real

53


METODOLOGÍA

INVERSIONES A VALOR RAZONABLE

54

VALORACIÓN DE COBERTURAS Posición Activa - Posición Larga -

Derecho: Obligación:

TRM - Fecha de Valoración

Valor en USD $ del contrato en

USD $

Valor en USD $ del contrato

Forward

Tasa Cero Cupón

Monto Tasa Forward

Días al Vcto Base 360

Puntos Forward PIPS

Tasa Cero Cupón


Contrato

Contrato

Contrato

www.banrep.gov.co

Contrato

www.superfinanciera

.gov.co

www.banrep.gov.co

www.banrep.gov.co

Contrato

55


VALORACION DE COBERTURAS Posición Activa - Posición Larga

Derecho:

NUSD * TCF c 1 + (rk * k/360)

Obligación

NUSD * (TCRMspot + PIPSk) o 1 + (rk * k/360)

En donde:

NUSD = Valor nominal del contrato expresado en dólares TCF= Tasa de cambio fijada en el contrato ‘forward’ K= Número de días que hay entre la fecha de valoración y la fecha de cumplimiento. PIPSk = Puntos ‘forward’ (‘mid’) del mercado ‘forward’ peso-dólar americano en la fecha de valoración para un plazo de k días. Se expresa en pesos por unidad de dólar americano. TCRMspot=Tasa de cambio representativa del mercado calculada el día de la valoración. rk= Tasa de interés cero cupón para un plazo de k días,

Sector Real Sector Financiero Derecho:

NUSD * TCF c (1 + (rk)^(k/360)

Obligación

NUSD * (TCRMspot + PIPSk) o (1 + (rk)^(k/360)

En donde:

NUSD = Valor nominal del contrato expresado en dólares TCF= Tasa de cambio fijada en el contrato ‘forward’ K= Número de días que hay entre la fecha de valoración y la fecha de cumplimiento. PIPSk = Puntos ‘forward’ (‘mid’) del mercado ‘forward’ peso-dólar americano en la fecha de valoración para un plazo de k días. Se expresa en pesos por unidad de dólar americano. TCRMspot=Tasa de cambio representativa del mercado calculada el día de la valoración. rk= Tasa de interés cero cupón para un plazo de k días,

56

Derecho: Obligación

TRM - Fecha de Valoración

Valor en USD $ del contrato en

USD $

Valor en USD $ del contrato

Forward

Tasa Cero Cupón

Monto Tasa Forward


Puntos Forward PIPS

Tasa Cero Cupón


Contrato

Contrato

Contrato

www.banrep.gov.co

Contrato

www.superfinanciera

.gov.co

www.banrep.gov.co

www.banrep.gov.co

Contrato

VALORACION DE COBERTURAS Posición Activa - Posición Corta -

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VALORACION DE COBERTURAS Posición Activa - Posición Corta

Derecho:

NUSD * (TCRMspot + PIPSk) o 1 + (rk * k/360) Obligación

NUSD * TCF c 1 + (rk * k/360)

En donde: NUSD = Valor nominal del contrato expresado en dólares TCF= Tasa de cambio fijada en el contrato ‘forward’ K= Número de días que hay entre la fecha de valoración y la fecha de cumplimiento. PIPSk = Puntos ‘forward’ (‘mid’) del mercado ‘forward’ peso-dólar americano en la fecha de valoración para un plazo de k días. Se expresa en pesos por unidad de dólar americano. TCRMspot=Tasa de cambio representativa del mercado calculada el día de la valoración. rk= Tasa de interés cero cupón para un plazo de k días,

Sector Real Sector Financiero Derecho:

NUSD * (TCRMspot + PIPSk) o (1 + rk)^(k/360) Obligación

NUSD * TCF c 1 + (rk * k/360)

En donde: NUSD = Valor nominal del contrato expresado en dólares TCF= Tasa de cambio fijada en el contrato ‘forward’ K= Número de días que hay entre la fecha de valoración y la fecha de cumplimiento. PIPSk = Puntos ‘forward’ (‘mid’) del mercado ‘forward’ peso-dólar americano en la fecha de valoración para un plazo de k días. Se expresa en pesos por unidad de dólar americano. TCRMspot=Tasa de cambio representativa del mercado calculada el día de la valoración. rk= Tasa de interés cero cupón para un plazo de k días,

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CONTABILIZACIÓN DE FORWARD

I. Tipos de coberturas contables II. Principios contables III. Dinámica sector financiero IV. Dinámica sector real V. Revelación de la información

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TALLER PRÁCTICO

I. Ejercicio modelo II. Forward sin entrega NDF posición Exportadora III. Forward sin entrega NDF posición Importadora

60

TALLER

EJERCICIO MODELO

Posición Exportadora

Forward con Entrega - Delivery -

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La Compañía Agrícola el Trébol S.A. el 28 de Enero de 2012 efectúo una venta por valor de US D $ 106.740,00 a una sociedad en México. Esta venta se realizo a un plazo de 60 días y para tal efecto el Gerente Financiero decidió realizar una operación de cobertura - Forward con entrega - con el Banco de Bogotá - las condiciones de la operación se detallan a continuación: Precio de Venta: US D $106.740,00

Monto contrato Forward: US D $ 106.740,00 TRM, Enero 28: 1.8710,55 Tasa de Forward, pactada con el Banco de Bogotá Marzo 28 de 2012: 1.817,26 Plazo pactado: 60 días Fecha de cumplimiento de la Operación: Marzo 28 de 2012 Favor realice los registros contables para la Compañía Agrícola el Trébol S.A., desde el inicio de

operación hasta su terminación y liquidación.


62


METODOLOGÍAS PARA MEDIR Y REGISTRAR UN

FORWARD

INVERSIÓN QUE SE MANTINENE

HASTA EL VENCIMIENTO

VALOR RAZONABLE

Ejemplo Práctico

63


METODOLOGÍA

INVERSIONES QUE SE MANTIENEN HASTA EL

VENCIMIENTO

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Requerimientos:

1. Valor Tasa TRM día inicial de la Operación.

2. Monto de la Tasa Forward o Tasa Strike.

3. Valor del contrato Forward en USD $.

4. Calcular la TIR del derecho u obligación .

5. Conocer la Tasa TRM a l cierre de cada periodo Mensual y a la fecha de liquidación del contrato.

6. Aplicar la formula financiera.

7. Conocer los días al vencimiento del contrato.

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Enero 28 de 2012 (al momento de pactar la operación)

Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoEnero 28 de 2012 1305 Clientes 193.258.112 Enero 28 de 2012 4110 Ventas 193.258.112

Enero 28 de 2012 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 193.258.112 Enero 28 de 2012 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 193.258.112

Sumas Iguales 386.516.224 386.516.224

66


1.815,08 Enero 31 de 2012 - En esta fecha la TRM se cotizo en $

Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoEnero 31 de 2012 1305 Clientes 483.522 - Enero 31 de 2012 42 Ajuste en cambio - 483.522

Sumas Iguales 483.522 483.522 Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoEnero 31 de 2012 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 14.232 Enero 31 de 2012 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares - 483.522 Enero 31 de 2012 52 Gasto No Operacional - Obligación 483.522 - Enero 31 de 2012 42 Ingreso No Operacional, Derecho 14.232

Sumas Iguales 497.755 497.755

Resumen de Cuentas al Cierre, Cuentas de Balance y Estado de Resultados, Enero 31 de 2012

1305 Clientes 193.741.635 4110 Ventas 193.258.112

42 Ajuste en Cambio - 483.522 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 193.272.345 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 193.741.635

53 Gasto No Operacional - Obligación 483.522 - 42 Ingreso No Operacional, Derecho - 14.232

Sumas Iguales 387.497.501 387.497.501

67

Cumple esta operación con los postulados necesarios para ser una Cobertura: 1. Al momento de suscribirse se definió como una operación de

cobertura.


CEC= VAPC = 483.522 = 92,14% de efectividad VAC 524.754

3. La cobertura debe estar relacionada directamente con el

riesgo que se pretende mitigar


68


Febrero 29 de 2012 - En esta fecha la TRM se cotizo en $ 1.767,83

Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoFebrero 29 de 2012 1305 Clientes - 5.043.465 Febrero 29 de 2012 53 Ajuste en Cambio 5.043.465

Sumas Iguales 5.043.465 5.043.465 Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoFebrero 29 de 2012 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 362.779 Febrero 29 de 2012 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 5.043.465 - Febrero 29 de 2012 42 Ingreso No Operacional, Derecho 362.779 Febrero 29 de 2012 42 Ingreso No Operacional, Obligación - 5.043.465

Sumas Iguales 5.406.244 5.406.244

Resumen de Cuentas al Cierre, Cuentas de Balance y Estado de Resultados, Febrero 29 de 2012

1305 Clientes 188.698.170 4110 Ventas 193.258.112

42 Ajuste en Cambio 483.522 53 Ajuste en Cambio 5.043.465

12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 193.635.124 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 188.698.170

53 Gasto No Operacional - Obligación 483.522 - 42 Ingreso No Operacional, Obligación 5.043.465 42 Ingreso No Operacional, Derecho - 377.012

Sumas Iguales 387.860.281 387.860.281

69


cobertura.


CEC= VAPC = 4.559.943 = 92,36% de efectividad VAC 4.936.955




70


Marzo 28 de 2012 - En esta fecha la TRM se cotizo en $ 1.762,93 Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoMarzo 28 de 2012 1305 Clientes 523.016 Marzo 28 de 2012 52 Ajuste en Cambio 523.016

Sumas Iguales 523.016 523.016 Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoMarzo 28 de 2012 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 339.208 Marzo 28 de 2012 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 523.016 Marzo 28 de 2012 42 Ingreso No Operacional, Obligación 523.016 Marzo 28 de 2012 42 Ingreso No Operacional, Derecho 339.208


Resumen de Cuentas al Cierre, Cuentas de Balance y Estado de Resultados, Abril 22 de 2011

1305 Clientes 188.175.154 4110 Ventas 193.258.112

42 Ajuste en Cambio 483.522 53 Ajuste en Cambio 5.566.481 19 Derecho Venta Dolares 193.974.332 19 Obligación de Venta Dolares 188.175.154 52 Ingreso No Operacional, Obligación 483.522 42 Ingreso No Operacional, Obligación 5.566.481 42 Ingreso No Operacional, Derecho - 716.220

Sumas Iguales 388.199.489 388.199.489

71


cobertura.


CEC= VAPC = 5.082.959 = 87,65% de efectividad VAC 5.799.179




72


Contabilidad de Cierre, Marzo 28 de 2012


1395 Cuentas por Cobrar -Banco 193.974.332 1305 Cliente 188.175.154

1395 Cuentas por Cobrar -Banco 193.974.332 111005 Disponible - Bancos Moneda Nacional 193.974.332

Sumas Iguales 576.123.819 576.123.819

73


METODOLOGÍA

INVERSIONES A VALOR RAZONABLE

74


Requerimientos:

1. Valor Tasa TRM día inicial de la Operación.

2. Monto de la Tasa Forward o Tasa Strike.

3. Valor del contrato Forward en USD $.

4. Conocer la Tasa Cero cupón.

5. Conocer los puntos forward «puntos PISPk»

6. Conocer la Tasa TRM a l cierre de cada periodo Mensual y a la fecha de liquidación del contrato.

7. Aplicar la formula financiera.

8. Conocer los días al vencimiento del contrato.

75


Ene 28 de 2012 (al momento de pactar la operación)

Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoEne 28 de 2012 1305 Clientes 193.258.112 Ene 28 de 2012 4110 Ventas 193.258.112

Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoEne 28 de 2012 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 193.258.112 Ene 28 de 2012 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 193.258.112

Sumas Iguales 386.516.224 386.516.224

Nota: Para efectos prácticos no se liquidan impuestos Base de días para cálculos financieros 360 al año

76


1.815,08 Ene 31 de 2012 - En esta fecha la TRM se cotizo en $ Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoEne 31 de 2012 1305 Clientes 483.522 - Ene 31 de 2012 42 Ajuste en cambio - 483.522

Sumas Iguales 483.522 483.522 Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoEne 31 de 2012 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 749.357 Ene 31 de 2012 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 767.371 Ene 31 de 2012 42 Ingreso No Operacional, Obligación 767.371 Ene 31 de 2012 53 Gasto No Operacional, Derecho 749.357 -

Sumas Iguales 1.516.728 1.516.728

Resumen de Cuentas al Cierre, Cuentas de Balance y Estado de Resultados, Enero 31 de 201201305 Clientes 193.741.635 4110 Ventas 193.258.112

42 Ajuste en Cambio - 483.522 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 192.508.755 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 192.490.742

42 Ingreso No Operacional, Obligación - 767.371 53 Gasto No Operacional, Derecho 749.357 -

Sumas Iguales 386.999.747 386.999.747

77


Calcular el Valor del derecho a Enero 31 de 2012

Derecho:

VP= VF c (1 + i)^(n)

En donde:

NUSD = Valor nominal del contrato expresado en dólares - Fuente: Contrato Marco

TCF= Tasa de cambio fijada en el contrato ‘forward’ - Fuente: Contrato Marco

K= Número de días que hay entre la fecha de valoración y la fecha de cumplimiento - Fuente: Contrato Marco

rk== Tasa de interés cero cupón para un plazo de k días - Fuente: Banco de la Republica www.banrep.gov.co

Derecho:

NUSD * TCF c (1 + rk)^(k/360)

78


Calcular el Valor del derecho a Enero 31 de 2012 Tasa Cero Cupón

Interpolar la Tasa IBR Enero 31 de 2012

Tasa IBR de 30 días IBR 30 días 4,890% Tasa IBR de 90 días IBR 90 días 4,750%

Necesitamos la Tasa de 58 días

4,890% (a) 30 días (b) ?? (c) 58 días (d) 4,750% (e) 90 días (f)

C= (a-e) * (d-f) +e (b-f)

C= (4,890% - 4,750%)*(58 – 90) + 4,750% (30 - 90)

Tasa Cero cupón C= 4,820%

79


Calcular el Valor de la obligación a Enero 31 de 2012

Obligación:

VP= VF c (1 + i)^(n)

Obligación

NUSD * (TCRMspot + PIPSk) o (1 + (rk)^(k/360)

En donde:

NUSD = Valor nominal del contrato expresado en dólares - Fuente: Contrato Marco - K= Número de días que hay entre la fecha de valoración y la fecha de cumplimiento Fuente: Contrato Marco - PIPSk = Puntos ‘forward’ (‘mid’) del mercado ‘forward’ peso-dólar americano en la fecha de valoración para un plazo de k días. Se expresa en pesos por unidad de dólar americano. - Fuente: Banco de la Republica www.banrep.gov.co - TCRMspot=Tasa de cambio representativa del mercado calculada el día de la valoración - Fuente: Superfinanciera www.superfinanciera.gov.co -

rk==Tasa de interés cero cupón para un plazo de k días - - Fuente: Banco de la Republica www.banrep.gov.co -

http://www.banrep.gov.co/







http://www.superfinanciera.gov.co/














80


Calcular el Valor de la obligación a Enero 31 de 2012 Puntos PIPSk

Interpolar puntos PIPSk Enero 31 de 2012

Puntos PIPSk de 48 días 0,9 Puntos PIPSk de 76 días 4,0


0,9 (a) 48 días (b) ?? (c) 58 días (d) 4,0 (e) 76 días (f)

C= (a-e) * (d-f) +e (b-f)

C= (0,9 - 4,0)*(58 - 76) + 4,0 (48 - 76)

Puntos PIPSk C= 2,01

81


cobertura.


CEC= VAPC = 483.522 = 2.684,15% de efectividad VAC 18.014




82


Febrero 29 de 2012 - En esta fecha la TRM se cotizo en $ 1.767,83 Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoFebrero 29 de 2012 1305 Clientes - 5.043.465 Febrero 29 de 2012 53 Ajuste en Cambio 5.043.465

Sumas Iguales 5.043.465 5.043.465

Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoFebrero 29 de 2012 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 792.855 Febrero 29 de 2012 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 4.045.983 - Febrero 29 de 2012 42 Ingreso No Operacional, Derecho 792.855 Febrero 29 de 2012 42 Ingreso No Operacional - Obligación - 4.045.983

Sumas Iguales 4.838.837 4.838.837 Resumen de Cuentas al Cierre, Cuentas de Balance y Estado de Resultados, Febrero 29 de 2012

1305 Clientes 188.698.170 4110 Ventas 193.258.112

42 Ajuste en Cambio 483.522 53 Ajuste en Cambio 5.043.465


53 Gasto No Operacional, Derecho 749.357 - 42 Ingreso No Operacional - Obligación 4.813.353 42 Ingreso No Operacional, Derecho - 792.855

Sumas Iguales 387.792.601 387.792.601

83


Calcular el Valor del derecho a Febrero 29 de 2012 Tasa Cero Cupón

Interpolar la Tasa IBR Febrero 29 31 de 2012

Tasa IBR de 30 días IBR 30 días 4,5680% Tasa IBR de 90 días IBR 90 días 4,7120%


Usamos la Tasa de 30 Días

Tasa Cero cupón C= 4,5680%

84


Calcular el Valor de la obligación a Enero 31 de 2012 Puntos PIPSk

Interpolar puntos PIPSk Enero 31 de 2012

Puntos PIPSk de 25 días - 0,3 Puntos PIPSk de 48 días 0,9


3,4 (a) 25 días (b) ?? (c) 28 días (d) 6,2 (e) 48 días (f)

C= (a-e) * (d-f) +e (b-f)

C= (3,4 – 6,2)*(28 - 48) + 6,2 (25 - 48)

Puntos PIPSk C= 3,77

85


cobertura.


CEC= VAAS = 4.559.943 = 93,89% de efectividad VAC 4.856.851




86


Marzo 28 de 2012 - En esta fecha la TRM se cotizo en $ 1.762,93 Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoMarzo 28 de 2012 1305 Clientes 523.016 Marzo 28 de 2012 53 Ajuste en Cambio 523.016


Fecha Código Cuenta Nombre Debito CreditoMarzo 28 de 2012 12 95 95 91 Derecho Venta Dolares 672.723 Marzo 28 de 2012 12 95 95 92 Obligación de Venta Dolares 269.605 - Marzo 28 de 2012 42 Ingreso No Operacional - Obligación - 269.605 Marzo 28 de 2012 42 Ingreso No Operacional, Derecho 672.723


Resumen de Cuentas al Cierre, Cuentas de Balance y Estado de Resultados, Marzo 28 de 2012

1305 Clientes 188.175.154 4110 Ventas 193.258.112

42 Ajuste en Cambio 483.522 53 Ajuste en Cambio 5.566.481 19 Derecho Venta Dolares 193.974.332 19 Obligación de Venta Dolares 188.175.154 53 Gasto No Operacional, Derecho 749.357 42 Ingreso No Operacional - Obligación 5.082.958 42 Ingreso No Operacional, Derecho - 1.465.577

Sumas Iguales 388.465.324 388.465.324

87


cobertura.


CEC= VAAS = 5.082.959 = 87,65% de efectividad VAC 5.799.178




88


Contabilidad de Cierre, Marzo 28 de 2012


1395 Cuentas por Cobrar -Banco 193.974.332 1305 Cliente 188.175.154

1395 Cuentas por Cobrar -Banco 193.974.332 111005 Disponible - Bancos Moneda Nacional 193.974.332

Sumas Iguales 576.123.819 576.123.819

89

TALLER

EJERCICIO No 1

Posición Exportadora

Forward Sin Entrega – Non Delivery - NDF

90

La Compañía Chocolates de Colombia S.A. el 24 de Mayo de 2012 efectúo una venta por valor de US $ 58.000,00 a una sociedad en Puerto Rico. Esta venta se realizo a un plazo de 90 días y, para tal efecto el Gerente Financiero decidió realizar una operación de Forward con el Banco HSBC, las condiciones de la operación se detallan a continuación:

Precio de Venta: US$ 58.000,00

Monto del contrato forward: US $ 58.000,00

TRM, Mayo 24 de 2012: 1.845,17

Tasa de Forward, pactada con el Banco HSBC para Agosto 24 de 2012: 1.858,82

Plazo pactado en días: 90 días

Fecha de cumplimiento de la Operación: Agosto 24 de 2012

Favor realice los registros contables para la Compañía de Chocolates de Colombia S.A. desde el inicio de operación hasta su terminación y liquidación

EJERCICIO POSICIÓN EXPORTADORA Compañía de Chocolates de Colombia S.A.

91

Información para valorar el forward a Mayo 31 de 2012

TRM: 1.827,83

Tasa Cero Cupón (IBR): a 30 días 5,076% a 90 días 4,874%

Puntos PISPk a 7 días 1,3 a 25 días 8,3 a 48 días 12,1 a76 días 18,9


Información para valorar el forward a Junio 30 de 2012

TRM: 1.784,60



92

Información para valorar el forward a Julio 31 de 2012

TRM: 1.789,02




Información para valorar el forward a Agosto 24 de 2012

TRM: 1.808,33

93

TALLER

EJERCICIO No 2

Posición Importadora

Forward Sin Entrega – Non Delivery -

94

La Sociedad Industrial del Acero S.A. Adquirió el 18 de Marzo de 2012 materia prima por valor de USD $ 115.724,00 a su proveedor en Hong Kong Para tal efecto su proveedor le otorgo un plazo de 60 días para pagar el valor de la materia prima, considerando la volatilidad del dólar, el director Financiero contrato una operación de cobertura - Forward - con el Banco de Bogotá, bajo las siguientes condiciones:

Precio de Compra: US D $ 115.724,00

Monto del contrato Forward: US D $ 115.714,00

TRM, Marzo 18 de 2012: 1.758,38

Tasa de Forward, pactada con el Banco de Bogotá para Mayo 18 de 2012: $1.771,24

Plazo pactado en días: 60

Fecha de cumplimiento de la Operación: Mayo 18 de 2012

Favor realice los registros contables para la Sociedad Industrial del Acero S.A., desde el inicio de operación hasta su terminación y liquidación

EJERCICIO POSICION IMPORTADORA Sociedad Industrial del Acero S.A.

95


Información para valorar el forward a Marzo 31 de 2012

TRM: 1.792,02



Información para valorar el forward a Abril 30 de 2012

TRM: 1.761,20



96


Información para valorar el forward a Mayo 18 de 2012

TRM: 1.804,92

GRACIAS POR SU ATENCIÓN !!!!

OSCAR GALVEZ GALVEZ Calle 11 No. 100 - 121 oficina 701

Cali Colombia Teléfono 4850022-4850023

314-6451231 www.margenes.biz

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97

mailto:[email protected]

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