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Contactos: Erika Bibiana Trujillo Peña

[email protected] Camilo de Francisco Valenzuela

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Comité Técnico: 20 de Febrero de 2009 Acta No: 148

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S.A. BRC INVESTOR SERVICES S. A. REVISIÓN PERIÓDICA

Riesgo de Emisor Deuda de Largo Plazo

AAA

Deuda de Corto Plazo

BRC1+ Miles Millones de pesos a 30/11/2008

Activos totales: $22.080; Pasivo: 19.907; Patrimonio: $2.172; Utilidad Neta: $371,5

Historia de la calificación: Revisión Periódica 02/2008: Corto plazo BRC 1+; Largo plazo AAA Revisión Extraordinaria 08/2007: Corto plazo BRC 1+; Largo plazo AAA Revisión Periódica 03/2007: Corto plazo BRC 1+; Largo plazo AAA CWD Calificación inicial 02/2005: Corto plazo BRC 1 +; Largo Plazo AAA

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005, 2006, y 2007 y no auditados a Noviembre de 2008.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– asignó la calificación AAA Triple A y BRC 1+ (Uno Mas) en Riesgo de Emisor a Banco Davivienda S.A. en grado de inversión.

Entre los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes:

La calificación asignada pondera de manera positiva los satisfactorios resultados obtenidos por la entidad luego de haber adquirido Gran Banco Bancafé, dentro de los que sobresale el afianzamiento de Davivienda como la tercera entidad bancaria más grande del sistema financiero en Colombia por nivel de activos y patrimonio. Así como el cumplimiento oportuno del cronograma de integración, lo cual le ha permitido generar sinergias comerciales que se han traducido en una mayor capacidad de expansión mediante el aprovechamiento de las ventajas competitivas que poseían ambas entidades.

Si bien durante el 2008 se evidenció una disminución en el ritmo de colocaciones de créditos en el agregado del sector, la cartera total de créditos y leasing de Davivienda registró un incremento del 17,64%, entre noviembre del 2007 y 2008. Uno de los mayores beneficios que trajo consigo la adquisición de Bancafé fue la posibilidad de fortalecer su estrategia de profundización en el segmento de créditos comerciales lo que permitió un cambio estratégico en la composición de su portafolio al incrementarse la participación de esta línea, que pasó de representar el 23,13% en diciembre de 2006, el 45,14%

en noviembre del 2007 a representar el 51,45% en noviembre del 2008, con un incremento del 34,08% durante el periodo de análisis1.

El cambio en la composición de la cartera de Davivienda, también obedeció a la determinación de compensar la participación de los créditos de consumo con un mayor portafolio de créditos comerciales, con el fin de mitigar los riegos crediticios de su portafolio. La cartera de consumo de Davivienda pasó de representar el 57,44% en diciembre del 2006, el 40,45% en noviembre del 2007 a representar el 36,64% en noviembre del 2008, registrando un crecimiento del 6,56% durante el mismo periodo de estudio, el cual resulta menor que el incremento observado por el sector (12,48%) y el Peer Group2 (13,0%).

A pesar de que el cambio en la composición de la estructura del portafolio de créditos ha contribuido con la disminución de la tendencia de deterioro del indicador de calidad total de cartera y leasing de Davivienda, todavía se observa un incremento importante en la cartera vencida y por riesgo CDE del portafolio de créditos de consumo. En efecto, el indicador de calidad total de cartera y leasing por vencimiento, pasó de 4,37% en noviembre del 2007 a 4,94% en noviembre del 2008 ubicándose en un rango cercano al observado en el sector 4,42% aunque presenta una mayor diferencia con el indicador registrado por el Peer Group 3,44%. Cabe anotar que esta diferencia se da también por la mayor participación de la cartera de 1 Definido entre noviembre de 2007 a noviembre de 2008. 2 Establecimientos bancarios con calificación AAA y similar estructura del portafolio de créditos.

BANCO DAVIVIENDA S.A.


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consumo que tiene el Banco con relación al Peer Group.

Un aspecto al cual BRC realizará un seguimiento continuo es al indicador de calidad de cartera C, D y E de Davivienda, el cual se ha incrementado durante el último año al pasar de 4,74% en noviembre del 2007 a 6,31% en noviembre del 2008, ubicándose por encima del indicador observado en el sector 4,62% y el grupo comparable 3,74%. Igualmente, el indicador de calidad de cartera C D y E de consumo presenta el mayor deterioro al pasar de 8,19% a 12,83% con una marcada diferencia respecto del observado por el Peer Group 7,99% y el sector 7,90%. En este sentido, los indicadores de calidad de la cartera por vencimiento y riesgo de la cartera de consumo no solo aumentaron respecto del año pasado, debido a la mayor participación que tiene este segmento frente al agregado del sistema y su grupo comparable, sino que se ubican en rangos superiores.

Se constituye como uno de los principales retos para el 2009, que la entidad implemente políticas más robustas en el análisis, aprobación y cobro de la cartera con el fin de controlar el deterioro de sus indicadores de calidad de cartera consistente con el nivel de calificación asignado, especialmente en los prestamos de consumo donde todavía se evidencia un alto deterioro y en la cartera comercial que ha tenido el mayor crecimiento durante el último año. Esto adquiere mayor relevancia ante el panorama de desaceleración económica observado a nivel global que ha incidido en los índices de desempleo comprometiendo la capacidad de pago de los deudores.

Un menor ritmo de colocaciones en la cartera hipotecaria3 de Davivienda se ve reflejado en el crecimiento del 8,04% registrado entre noviembre del 2007 y 2008. Este comportamiento obedeció tanto a políticas internas del Banco como a la incidencia que tuvo el aumento en las tasas de interés registrado durante buena parte del 2008, no obstante, la participación de los créditos hipotecarios sobre el total de la cartera se mantiene estable y se encuentra acompañada de un mejor indicador de calidad de cartera y leasing de vivienda que el observado en el sector (4,20%) y que su Peer Group (3,54%) al registra un indicador de 2,93%. Es de destacar que Davivienda titularizó durante el 2008 un monto cercano a $432.080 millones.

3 Incluye créditos hipotecarios y leasing habitacional

Como resultado del direccionamiento estratégico efectuado durante el 2008 el portafolio de créditos comerciales alcanzó una mayor concentración sobre el total de la cartera de créditos y leasing por lo que se espera que la entidad retome la diversificación de su portafolio y al mismo tiempo conserve adecuados niveles de calidad de cartera.

El indicador de cubrimiento por vencimiento de la cartera total de créditos y leasing presentó un comportamiento estable, ubicándose en 126,43% en noviembre del 2008, similar al cubrimiento presentado por el Peer Group 126,90% y mayor que el cubrimiento registrado por el sector 106,59%. El comportamiento favorable en las provisiones no solo se debe al ajuste del Banco a las normas de Superintendencia Financiera de Colombia en esta materia, también a sus propias políticas por lo que se evidencia un incremento en los gastos de provisiones del 87,50%. Igualmente las coberturas de la cartera C D y E se encuentran en niveles superiores a los observados el año pasado, guardando similitud con los registrados por el sector y el grupo comparable.

Los gastos de administración y financieros en los que ha tenido que incurrir Davivienda por la adquisición de Granbanco Bancafé han contribuido con el aumento de los costos administrativos en 145,05%, entre estos la aplicación de la carta de la Superfinanciera No. 2007066775-000-000, en la que se regula la valoración a valor justo de intercambio de las operaciones que se realizaron para financiar la adquisición de Bancafé. Sin embargo, estas mismas operaciones son compensada por el crecimiento del 163% en otros ingresos, especialmente en operaciones de derivados e ingresos por servicios, lo que ha atenuado el impacto del crecimiento de los gastos tanto administrativos como de provisiones en la utilidad neta del Banco. Es importante anotar que los gastos de administración sin el efecto de la operación Granbanco presentan un decrecimiento del 0.68%.

La utilidad neta de Davivienda aumentó 40,12% al pasar de $265.127 millones en noviembre del 2007 a $371.507 millones en noviembre del 2008. Es importante anotar que este incremento se dio aún cuando la entidad ha tenido que incurrir en los gastos administrativos anteriormente descritos, que si bien han incidido en el desempeño de algunos de sus indicadores de rentabilidad, no afectaron la consecución de las proyecciones del 2008. Davivienda alcanzó una utilidad neta de $404 mil millones, tal como se estimó en el presupuesto 2008 y para el



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ejercicio del 2009 se proyecta una utilidad de $459 mil millones, presupuesto que se espera sea alcanzado a través de un estricto control de los gastos y su capacidad de generación de negocios.

El nivel patrimonial del Banco resulta adecuado para soportar sus operaciones actuales y la dinámica de crecimiento proyectada. El patrimonio de Davivienda creció 22,34% entre noviembre del 2007 y 2008, evidenciando un mayor crecimiento en el patrimonio que el sector (17,79%) y el grupo comparable (17,94%), con lo que continúa consolidándose como la tercera entidad bancaria más grande del sistema financiero colombiano al alcanzar un patrimonio de $2,17 billones. Lo anterior se ha visto complementado con el mantenimiento de un adecuado índice de solvencia, el cual en noviembre del 2008 se ubicó en 13,05%, situándose por encima del promedio del sector 12,59% aunque por debajo del nivel presentado por el promedio del grupo comparable.

Una de las fortalezas de Davivienda es el alto nivel de activos líquidos que posee, que se ve reflejado en la relación activos líquidos sobre total activos que se ubicó en 16,05% mayor que el observado por el agregado del sector 13,48% y el grupo comparable 13,65%, aún después del proceso de adquisición que le significó la salida de recursos propios. Así mismo, la adecuada programación de sus posiciones activas y pasivas le permite tener fuentes de liquidez estables y diversificadas con un Gap positivo acumulado en la tercera banda.

El portafolio de inversiones está compuesto en más del 90% por inversiones calificadas en AAA, el 77,25% está conformado por inversiones negociables representadas principalmente por inversiones en títulos de deuda pública. Las inversiones hasta el vencimiento representan el 22,71% representado en un 1% por inversiones en TIPS y el 98% en deuda pública. La duración del portafolio total aumentó marginalmente entre noviembre del 2007 y 2008 al pasar de 2,2 a 2,4 años. Es importante mencionar que el Banco Davivienda cuenta con acceso permanente a recursos del mercado por varías vías, sin embargo, se destaca el uso de repos Frech con un cupo máximo de $500.000 millones.

La estructura de fondeo del Banco se caracteriza por la diversificación de sus productos pasivos. Aunque el fondeo a través de cuentas de ahorro ha disminuido al pasar de representar el 52,06% sobre el total de los depósitos en noviembre del 2007 a representar el 46,04% en noviembre del 2008, esta línea

aún continúa siendo su principal fuente de financiación, seguido de los CDT que aumentaron su participación al pasar de representar el 30,73% al 34,01% sobre el total de los depósitos. Esta variación se dio a raíz de la implementación del encaje marginal por parte del Banco de la República, lo que originó un aumento en el costo implícito del fondeo a través de las cuentas de ahorro, por lo que durante el 2008 se presentó una marcada preferencia del sector por captar recursos mediante CDT.

Una de las oportunidades de mejora de la entidad es retomar los niveles de atomización de sus recursos captados, toda vez que los 25 mayores depositantes participan con el 29,92% del total de cuentas de ahorro4, y en los CDTs representan el 39,52% sobre el total de los depósitos de CDT5. Así mismo, el índice de renovación de los CDT promedio de los 12 últimos meses a noviembre del 2008 se ubicó en 53,24% menor que el registrado en similar periodo del 2007 59,61%, observándose una alta participación en las captaciones institucionales en CDT´s, las cuales representan el 79,69% de los 25 mayores depositantes.

Otra de las ventajas de Davivienda es su infraestructura tecnológica conformada por aplicativos y planes de continuidad del negocio que contribuyen con la mitigación de los riesgos de crédito, mercado y operacional, así como para la prevención y control del lavado de activos. En este sentido, el Banco cuenta con herramientas avanzadas además de comités interdisciplinarios que están encargados de la cuantificación, análisis y control de los diversos factores de riesgo con base en la metodología de la Superintendencia Financiera de Colombia, complementadas con metodologías propias.

De acuerdo con información del calificado, los procesos legales en contra de la entidad tienen pretensiones inferiores al 10% de su patrimonio. Dentro de estos procesos se cuentan aquellos instaurados en su momento en contra de Bancafé, los cuales cuentan con un contrato de garantía de contingencias pasivas suscrito con Fogafín.

Para el 2009, será un desafío tanto para el sector como para el calificado continuar profundizando el mercado a través de una dinámica comercial activa, de 4 La concentración de los 25 mayores depositantes en cuentas de ahorro observada en el mismo periodo del 2007 fue 16,33%. 5 La concentración de los 25 mayores depositantes en CDT´s observada en el mismo periodo del 2007 fue 22,79%.



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forma tal que se enfrenten los efectos de la crisis financiera mundial sobre las entidades de crédito. De la misma forma mantener un adecuado esquema de liquidez que le permita tener un sano crecimiento de su portafolio de créditos de tal manera que logre un óptimo balance entre la calidad de la cartera y la generación de utilidades. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD

En 1997, se protocolizó el proceso en virtud del cual la Corporación Colombiana de Ahorro y Vivienda DAVIVIENDA se convierte en Banco de carácter comercial bajo el nombre de Banco Davivienda S.A. En el 2005, Davivienda adquirió el 97,89% del Banco Superior con el objetivo de adquirir los productos y servicios especializados relacionados con las tarjetas de crédito y la franquicia de la Tarjeta de Crédito Diners. En noviembre de 2006, Davivienda adquirió la CFC Confinanciera especializada en la financiación de vehículos permitiendo acceder a Davivienda a nuevos nichos del mercado. Finalmente, en febrero de 2007 concluyó el proceso de compra del 99,06% de las acciones de Bancafé.

El 62% del Banco pertenece al Grupo Bolívar, uno de los más grandes conglomerados económicos de Colombia. Entre las compañías más importantes de este grupo se encuentran: Banco Davivienda, Fiduciaria Davivienda, Davivalores, Leasing Bolívar, Fondo de Seguridad Bolívar, Constructora Bolívar, Asistencia Bolívar, Seguros Bolívar, Seguros Comerciales Bolívar, Capitalizadora Bolívar, Aseguradora el Libertador y Soft Bolívar

La actual composición accionaria del Banco Davivienda se distribuye de la siguiente manera:

Tabla No. 1 Composición accionaria Accionista %

Sociedades Bolívar 62.1%Cusezar S.A. 19.5%IFC -Corporación Financiera Internacional 9.2%Grupos Familiares 8.6%Otros 0.6%

Fuente: Banco Davivienda S. A.

Davivienda cuenta con alrededor de 4 millones de clientes que mantienen depósitos superiores a los $15,69 billones, Davivienda se ha consolidado como el tercer Banco más grande por nivel de activos ($22.08 billones) y por nivel patrimonial ($2.17 billones). Adicionalmente la entidad tiene presencia en más de 132 ciudades distribuidos en más de 500 oficinas y 1200 cajeros automáticos. Por su participación activa en el mercado de deuda pública Davivienda logró posicionarse en el

2008 el segundo lugar del ranking de creadores de mercado. Así mismo, participa activamente en la emisión de titularizaciones hipotecarias y bonos.

Para el calificado es de interés prioritario asegurar transparencia y eficiencia en sus operaciones, razón por la cual está en constante implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo, para tal fin tiene claramente establecidas sus normas de Gobierno Corporativo principalmente en los Estatutos, en los Reglamentos de la Asamblea General de Accionistas y de la Junta Directiva, en el Código de Buen Gobierno Corporativo y en el Código de Ética.

Este aspecto fue ponderado positivamente en la calificación, ya que constituye un factor determinante en el actual escenario de fuerte competencia entre establecimientos de créditos que requiere elementos diferenciadores que generen un valor agregado a sus clientes, además de políticas altos estándares de gobierno corporativo para enfrentar la actual crisis económica mundial. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO

A raíz de los procesos de adquisición (Bansuperior en el año 2006 y Granbanco Bancafé en el 2007) Davivienda obtuvo una recomposición en su portafolio de créditos, sin embargo, la fuerte profundización en el segmento comercial lograda durante el 2008 condujo a una mayor concentración de esta línea sobre el total de la cartera de créditos y leasing, aunque todavía se mantiene su amplia diversificación geográfica y por clientes.

En el portafolio de productos pasivos, el Banco presenta una alta participación en el segmento de banca personal, gracias a la consolidación de sus estrategias enfocadas a fortalecer su red de distribución y al esfuerzo realizado en la vinculación y profundización de productos por cliente a través de sus productos: cuentas de ahorro, cuentas corrientes y depósitos a término.

Por otro lado, dado el enfoque corporativo que tenía la tesorería de Bancafé, el calificado ha consolidado la tarea de profundización de productos estructurados para coberturas de su portafolio de inversiones y penetración de los clientes en esta línea de negocio. En este sentido, se espera que la tesorería continúe siendo una línea de negocio rentable para la entidad, al igual que sea una herramienta de fidelización de clientes al ofrecerles productos financieros



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innovadores, incluyendo derivativos que generen un mayor valor agregado a sus clientes. 4. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas Experiencia y trayectoria de sus directivos. Amplia base de clientes. Respaldo del Grupo Empresarial Bolívar. Posicionamiento en cartera de consumo e

hipotecaria. Ampliación de la red de distribución en términos de

canales y cobertura nacional e internacional.

Oportunidades Aprovechamiento de sinergias comerciales de sus

filiales. Complementariedad de negocios con Bancafé y

penetración en nuevos nichos de mercado. Profundización y penetración en negocios

internacionales.

Debilidades Menor calidad de cartera, especialmente en la línea

de consumo, frente sector y el Peer Group. Incremento en los costos del fondeo a raíz de una

mayor participación de la financiación a través de CDT y Bonos.

Márgenes de rentabilidad ligeramente menores que el sector y sus pares comparables.

Nivel de activos improductivos superior a los del sector.

Amenazas Desaceleración económica mundial, mayor nivel de

desempleo y restricción de la capacidad de pago. Altos niveles de volatilidad en el mercado de

capitales internacional que repercuta a local nacional afectando la rentabilidad del portafolio de inversiones de los bancos.

Posible restricción de la liquidez de los mercados por efecto de la crisis económica mundial.

“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con una oportunidad aceptable por la disponibilidad del cliente, la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la

Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.” 5. DESEMPEÑO FINANCIERO

Rentabilidad La ampliación del portafolio de productos y el

crecimiento de la cartera generaron un aumento en los ingresos por intereses del 57,20%% entre noviembre del 2007 y 2008. Sin embargo, se destaca que con un incremento similar en la cartera de Davivienda (17,64%) frente al crecimiento observado en la cartera del sector (17,49%) y el Peer Group (19,69%), los ingresos por intereses de estos último presentaron un desempeño menos favorable al aumentar solo en 38,93% y 36,87% respectivamente.

El margen neto de intereses presentó un comportamiento positivo al registrar un crecimiento del 61,15%, durante el mismo periodo de estudio, superior al incremento presentado por el sector (33,26%) y su grupo comparable (35,58%). Si bien este favorable desempeñó se vio incidido por el comportamiento de los ingresos por intereses, es importante mencionar que por el contrario a lo evidenciado en la revisión de la calificación 2008, los costos de intereses presentaron un incremento del 53,05% superior a lo observado en el sector (41,27%) y en los bancos comparables (42,28%) debido al aumento de las captaciones en CDT´s y la colocación de bonos que pagan una mayor tasa de interés que las cuentas de ahorro.

Ante la perspectiva de una moderación en el ritmo de colocaciones de la cartera durante el 2009 y una baja en las tasas de interés, puede haber un efecto en el reprecio de los activos que incida desfavorablemente en el margen neto de intereses. En este sentido, adquiere mayor relevancia para el calificado propender por la disminución en los costos del fondeo, lo cual le permitirá mantener un adecuado margen de rentabilidad entre su portafolio de captaciones y colocaciones.

Los gastos de administración, operativos y financieros en los que ha tenido que incurrir Davivienda por la adquisición de Granbanco Bancafé han contribuido con el aumento de los costos administrativos en 145,05%, entre estos



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la aplicación de la carta de la Superfinanciera No. 2007066775-000-000, en la que se regula la valoración a valor justo de intercambio las operaciones como el crédito mercantil y las coberturas que se contrataron para financiar la adquisición de Bancafé6. Sin embargo, es importante mencionar que esta misma operación es compensada por otros ingresos7 especialmente en operaciones de derivados e ingresos por servicios financieros.

A noviembre del 2008 la utilidad neta de Davivienda aumentó 40,12% al pasar de $265.127 millones a $371.507 millones. De acuerdo con los presupuestos de la entidad para el 2009 se estima una utilidad neta de $459 mil millones, entre tanto el Banco cumplió con sus proyecciones para el 2008 por lo que la utilidad al cierre del ejercicio se estima alcanzará la suma de $404 mil millones. Los indicadores de rentabilidad del Banco han tenido una evolución favorable, no obstante, es importante que la entidad continúe con la profundización de sus estrategias con el fin de mantener un adecuado crecimiento de sus ingresos que deriven en el comportamiento positivo de sus indicadores de rentabilidad.

Tabla No. 2 Indicadores de rentabilidad*

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Cálculos BRC Investor Services S.A. * Indicadores no anualizados.

Si bien los procesos de adquisición (Bansuperior en el año 2006 y Granbanco Bancafé en el 2007) han dado como resultado, sinergias de tipo comercial, administrativas y tecnológicas, bajo el escenario de incertidumbre económica mundial, en la que se prevé una disminución de la liquidez en los mercados globales y un menor crecimiento en la colocación de créditos, el fortalecimiento de los indicadores de rentabilidad de la entidad dependerá de una adecuada calidad de la cartera que derive en el control de los gastos de provisiones, así como de una apropiada gestión de los gastos administrativos y de los costos de financiación.

6 Gastos contabilizados en la cuenta PUC 519095. 7 Ingresos contabilizados en la cuenta PUC 419500.

Calidad del activo Entre noviembre del 2007 y 2008 los activos de

Davivienda registraron un incremento del 13,80% pasando de $19.40 billones a $22.08 billones. La continuidad de las estrategias para mantener la participación de mercado permitieron que la dinámica de crecimiento en la cartera de créditos y leasing se mantuviera positiva con un aumento del 17,64%. El mayor crecimiento lo presentó la cartera comercial con un aumento del 34,08%, el leasing comercial8 26,53%, seguido por la cartera de consumo 6,56% y la cartera de vivienda 2,06%, en contraste la cartera de microcrédito registró un descenso del 33,81% durante el mismo periodo.

Grafico No. 1 Estructura de la cartera

*Incluye leasing habitacional Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Gráficos BRC Investor Services S.A.

Como consecuencia del decrecimiento económico registrado no solo a nivel mundial sino local los indicadores de calidad de cartera del agregado del sistema en Colombia continúan evidenciando un deterioro. Sin embargo, tanto los proyectos que ha ejecutado la entidad para controlar y gestionar adecuadamente aquellas operaciones que representan un mayor riesgo, como el crecimiento de su cartera, se han traducido en la disminución de la tendencia del deterioro de los indicadores de calidad de la cartera y leasing. No obstante, persiste el deterioro de los indicadores de calidad de cartera de consumo por vencimiento y riesgo.

El indicador de calidad de cartera por vencimiento de Davivienda pasó de 4,37% en noviembre del 2007 a 4,94% en noviembre del 2008 ubicándose

8 El 94,08% corresponde a Leasing habitacional que es una línea de crédito similar al crédito hipotecario.



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por encima del indicador observado por el sector 4,42% y por el Peer Group 3,44%. Por línea de negocio el mayor deterioro lo presentó la cartera de consumo, al registrar en noviembre del 2008 un indicador de calidad de la cartera y leasing por vencimiento de 8,95% mayor que indicador observado por el sector 7,81% y por su grupo Comparable 8,53%. En el mismo sentido, el indicador de calidad de cartera y leasing consumo C, D y E aumentó de 8,19% en noviembre del 2007 a 12,83% en noviembre del 2008.

Tabla No. 3 Indicadores de calidad del activo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Cálculos BRC Investor Services S.A.

A pesar que dentro de las proyecciones de Davivienda se estima una disminución en el ritmo de crecimiento en la colocación de cartera, constituye un reto para el calificado continuar con el fortalecimiento de los estándares en los procesos de aprobación y cobro de cartera con el propósito de evidenciar una adecuada calidad de la cartera en todas las líneas de negocio, especialmente en los prestamos de consumo donde todavía se evidencia un alto deterioro y en la cartera comercial que ha tenido el mayor crecimiento durante el último año, acorde con el nivel de calificación asignado y los indicadores evidenciados por el Peer Group.

Davivienda se ha caracterizado por contar con políticas conservadoras de provisiones por lo que ha realizado los ajustes necesarios de acuerdo con la normativa vigente. Los niveles de cobertura se encuentran en niveles similares a los del sistema, con un crecimiento en los gastos de provisiones del 87,50% entre noviembre del 2007 y 2008.

Entre noviembre del 2007 y 2008 el portafolio de inversiones disminuyó 16,62% debido a la

recomposición del portafolio ocasionado por las políticas de tesorería del Banco. El 75,77% del portafolio de inversiones está conformado por inversiones negociables representadas principalmente por inversiones en títulos de deuda pública. Las inversiones hasta el vencimiento representan el 23,78% representado en un 57,69% por inversiones en TIPS e inversiones CDT 41,77%.

A noviembre del 2008 los 25 mayores deudores de la Compañía se encuentran clasificados en categoría A de riesgo constituyendo el 12,68%9 de la cartera total, de estos el deudor mas grande tiene una participación del 1,37%. Lo anterior favorece la mitigación de riesgo de crédito al limitar la concentración de los deudores más grandes.

Capital

El nivel patrimonial de Davivienda resulta adecuado para soportar sus operaciones actuales y la dinámica de crecimiento proyectada. El patrimonio de Davivienda creció 22,34% entre noviembre del 2007 y 2008 con el cual continúa consolidándose como la tercera entidad bancaria más grande del sistema financiero colombiano al alcanzar un patrimonio de $2,17 billones.

De manera favorable el indicador de solvencia del Banco se incrementó al pasar de 11,06% en noviembre del 2007 a 13,05% en noviembre del 2008, situándose por debajo del nivel presentado por el promedio del grupo comparable 13,45% aunque mayor al del promedio del sector 12,59%.

La variación en la relación de solvencia de Davivienda se explica por el aumento que registró el patrimonio técnico durante este mismo lapso de tiempo, el cual si bien incidió en el mejoramiento de su indicador de solvencia requiere que el Banco continúe fortaleciendo su estructura patrimonial a través de la consolidación de una mayor participación del capital primario sobre el patrimonio técnico10 frente al patrimonio adicional sobre el patrimonio técnico11.

9 Los 25 mayores a noviembre de 2007 representaban el 10,6%. 10 La relación capital primario / patrimonio técnico de Davivienda es 63,45%, el sector 73,24% y el Peer Group 71,59% 11 La relación patrimonio adicional / patrimonio técnico de Davivienda es 36,55%, el sector 26,76%% y el Peer Group 28,41%.



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La relación de activos improductivos sobre patrimonio más provisiones, presentó un avance positivo entre noviembre del 2007 y 2008 al reducirse de 71,56% a 56,15%. Sin embargo, esta relación se encuentra por encima de la observada por el sector 53,96%, por lo que se constituye en una oportunidad de mejora continuar disminuyendo este indicador. Por su parte, la relación de activos productivos sobre pasivo con costo se encuentra en un nivel inferior que el observado por el sector y el Peer Group debido al endeudamiento que contrató Davivienda para la adquisición de Bancafé.

Tabla No. 4 Indicadores de capital

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Cálculos BRC Investor Services S.A.

Davivienda hace parte del Grupo Bolívar y dentro de este ocupa el primer lugar en cuanto nivel de activos, patrimonio y utilidades. Entre los beneficios que tiene Davivienda por pertenecer a este Grupo, se encuentra además del respaldo, la oportunidad de crear alianzas entre las filiales generando nuevas oportunidades de negocio.

Liquidez y fuentes de fondeo

La proporción de activos líquidos sobre el total de activos de la compañía disminuyó al pasar de 18,40% en noviembre del 2007 a 16,05% en noviembre del 2008. No obstante, es un aspecto positivo el hecho que la relación activos líquidos sobre total activos se mantenga en un nivel superior que el evidenciado por agregado del sector 13,48% y el grupo comparable 13,65% aún después del proceso de adquisición que le significó la salida de recursos propios.

Una de las ventajas que posee Davivienda es su estructura de fondeo estable y diversificada, que se caracteriza por tener una amplia oferta de productos pasivos. Aún cuando el fondeo a través de cuentas de ahorro ha disminuido al pasar de representar el 52,06% sobre el total de los depósitos en noviembre del 2007 a representar el 46,04% en noviembre del 2008, esta aún continúa siendo su

principal fuente de financiación. Gracias a la adquisición de Bancafé, Davivienda logró ampliar su participación en cuentas corrientes por lo que el fondeo a través de esta línea se mantiene estable con una participación del 13,92% en noviembre del 2008.

Los CDT´s ampliaron su participación sobre el total de los depósitos al pasar de representar un 31,10% en noviembre del 2007 a participar con el 37,06% en noviembre del 2008. Por su parte, su composición por plazos varió al aumentar la participación de los instrumentos con vencimiento mayor a un año, al pasar de representar el 37,00% sobre el total de los CDT´s en noviembre del 2007 a participar con el 40,74% en noviembre del 2008, mientras que los instrumentos con vencimiento menor a un año disminuyeron su participación al pasar de representar el 62,99% a 59,25% sobre el total de los CDT.

Grafica No. 2 Estructura de fondeo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Gráficos BRC Investor Services S.A.

Los 25 mayores depositantes participan con el 29,92% del total de cuentas de ahorro12, y en los CDTs representan el 39,52% sobre el total de los depósitos de CDT´s13. Así mismo, el índice de renovación de los CDT´s promedio de los 12 últimos meses a noviembre del 2008 se ubicó en 53,24% menor que el registrado en similar periodo del 2007 59,61%, observándose una alta participación en las captaciones institucionales en CDT´s, las cuales representan el 79,69% de los 25 mayores depositantes.

12 La concentración de los 25 mayores depositantes en cuentas de ahorro observada en el mismo periodo del 2007 fue 16,33%. 13 La concentración de los 25 mayores depositantes en CDT´s observada en el mismo periodo del 2007 fue 22,79%.



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La estrategia de financiación a través de emisión de bonos de mediano y largo plazo, ocasionó el aumentó de la participación de esta línea, que pasó de representar el 3,36% sobre el total del pasivo a participar con el 6,25% entre noviembre del 2007 y 2008. La emisión de los Bonos Ordinarios Davivienda 2009 aumentará el fondeo a través de esta línea, ampliando aún más la diversificación de sus fuentes de financiación, aunque también tendrá un efecto en el aumento del costo del fondeo.

Ante el escenario actual de incertidumbre económica mundial, cobra relevancia para el agregado del sector el robustecimiento de los niveles de liquidez con el fin de afrentar un posible escenario de restricción de la liquidez en los mercados globales. En este sentido, la Calificadora continuará realizando un seguimiento continuo a Davivienda con el fin de verificar el mantenimiento de las fortalezas que en materia de liquidez ha evidenciado durante los últimos años, lo que le permitirá no solo enfrentar contingencias de este tipo sino tambíen apalancar sus planes de expansión.

Tabla No. 5 Indicadores de liquidez

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Cálculos BRC Investor Services S.A. El balance del flujo de recursos de las posiciones

activas y pasivas de Davivienda, aún incluyendo el endeudamiento para adquirir Bancafé, presentó una brecha acumulada positiva en la tercera banda con un promedio de $623.416 millones durante el último semestre del 2008, lo cual refleja el adecuado calce de sus operaciones y una fortaleza adicional en sus indicadores de liquidez.

6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL

Riesgo de crédito Con el fin de dar cumplimiento al Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC) y en concordancia con sus políticas internas de crédito, la entidad posee herramientas para el análisis del riesgo de

crédito en el cual se han incorporado informes de alertas preventivas, seguimiento a los límites máximos de exposición por tipo de cartera y análisis por estrategias con el fin de medir el deterioro por línea de negocio. Adicionalmente, cuenta con comités interdisciplinarios que hacen seguimiento a las políticas de Scoring y recaudo de cartera que efectúan un seguimiento continuo a la evolución de los indicadores de calidad de cartera. Riesgo de mercado El Banco cuenta con una administración de riesgo encargada de identificar, medir, monitorear y controlar los riesgos de mercado, cuantificando la perdida potencial por cambios en los factores que inciden sobre la valoración de los resultados esperados.

El Comité de Riesgos Financieros e Inversiones (CRF) que se reúne una vez al mes, analiza y evalúa las diferentes alternativas de operación e inversión de acuerdo con la filosofía del Banco recomendando su aprobación o negación en la Junta Directiva.

Las políticas de liquidez del Banco permiten garantizar el cumplimiento oportuno de las obligaciones y afrontar situaciones adversas de liquidez. Para ello, el CRF define límites conservadores de portafolio, VaR, por trader, de inversión y de contraparte para controlar la actividad de tesorería.

El Comité de Gestión de Activos y Pasivos (GAP), establece los procedimientos y mecanismos para gestionar y administrar los riesgos de liquidez, tasa de cambio y tasa de interés con el fin de proteger a la entidad de eventuales pérdidas como consecuencia de variaciones en el valor económico de los activos y pasivos.

Así mismo, para garantizar un adecuado control de riesgo de mercado, el Banco cuenta con una variedad de reportes para la alta gerencia que permiten identificar los riesgos potenciales y sus posibles efectos en los resultados financieros de Davivienda. Igualmente, recomienda estrategias sobre la estructura del balance en lo referente a plazos, monedas, tipos de instrumentos y mecanismos de cobertura. Riesgo operativo El Banco tiene implementado el Sistema de Administración de Riesgo Operativo de acuerdo con los lineamientos de la Superintendencia Financiera, todas las políticas, procedimientos y metodologías se encuentran documentadas en el Manual SARO. La



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entidad tiene proyectado fortalecer la administración del riesgo operativo con la adquisición de la herramienta tecnológica Monitor Plus, lo cual le permitirá gestionar de una manera más eficiente todos los procesos inherentes al sistema.

De la misma forma constantemente actualiza, capacita y evalúa a su empleados con el fin de fortalecer la cultura organizacional orientada hacia la prevención y manejo de los riesgos operativos, para tal fin se ha apoyado en la emisión y divulgación de la Señal Roja que es un noticiero interno del Banco que se transmite mensualmente en el que se incluyen recomendaciones para el manejo de esta clase de riesgos. Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT Davivienda cuenta con un adecuado Sistema de Prevención y Control de Lavado de Activos. Este esquema contempla procedimientos para la vinculación de clientes, y para cada uno de los productos ofrecidos se tienen establecidos instrumentos y desarrollos tecnológicos a través de los cuales se encienden alarmas sobre operaciones que son catalogadas como inusuales. Control interno, auditoría interna y externa El sistema de control interno comprende el plan de organización y el conjunto de métodos y procedimientos que proporcionan, tanto a los accionistas como a los inversionistas, confiabilidad de los procesos.

Davivienda cuenta con un área de auditoría encargada de desarrollar la actividad de control interno. El Comité de Auditoría está conformado por tres miembros de la Junta Directiva y entre sus principales funciones está verificar que las transacciones están siendo adecuadamente autorizadas y registradas, velar por la transparencia de la información financiera, así como por su apropiada revelación y evalúa los informes de control interno practicados por el Auditor Interno y por el Revisor Fiscal. 7. TECNOLOGIA

Una de las principales fortalezas del Banco es su adecuado nivel tecnológico y sus planes de continuidad del negocio. El principal sistema sobre el cual se soporta la operación del Banco es STRATUS, solución que permite la integración de todas las operaciones con otros sistemas en tiempo real y de forma automática por medio de la herramienta del middle ware llamado SUN ONE15.

Actualmente, Davivienda opera con un plan de continuidad del negocio basado en la metodología DRII

(Disaster Recovery Institute), que cuenta con estándares aplicados a nivel mundial. Lo anterior, le permite operar ante interrupciones graves e inesperadas en la plataforma tecnológica central. Así mismo, cuenta con un centro de procesamiento en un sitio alterno que alberga la infraestructura de los servidores críticos. En este centro se encuentran ubicados equipos de backups con esquema de replicación de datos en línea.

El Banco presta el servicio al cliente a través de la red transaccional, una de las más grandes redes del país y a través de los canales virtuales ofreciendo la banca electrónica con diversidad de canales entre los cuales se destaca el Internet para persona natural y jurídica, la Banca Telefónica y canales de autoservicio en tiempo real, liderando así la introducción de tecnología que está a la vanguardia en el sector financiero. 8. CONTINGENCIAS De acuerdo con información del calificado, los procesos legales en contra de la entidad tienen pretensiones inferiores al 10% de su patrimonio. Dentro de estos procesos pueden contarse aquellos instaurados en su momento en contra de Bancafé, los cuales cuentan con un contrato de garantía de contingencias pasivas suscrito con Fogafín que entró en vigencia el 16 de febrero del 2007, por lo que los procesos no representan un riesgo potencial para el calificado debido a que estas demandas tienen una cobertura que varía entre el 85% y 90%.



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9. ESTADOS FINANCIEROS



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CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión:

AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.

AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.

CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.

D Incumplimiento.

E Sin suficiente información para calificar.



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CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.

Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.

La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:

Grados de inversión:

BRC 1+ Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta.

BRC 1 Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

BRC 2+ Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1.

BRC 2 Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas.

BRC 3 Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.

Grados de no inversión o alto riesgo

BRC 4 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.

BRC 5 Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones.

BRC 6 Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar.

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