administraciÓn financiera

Administración Financiera.

Ing. Julio César Bueno Talamantes, M.C.. 1

PROPOSITO DE LAS FINANZAS EN LA ADMINISTRACIÓN DE LA EMPRESA



PROPÓSITO DE LAS FINANZAS EN LA ADMINISTRACIÓN DE LA

EMPRESA.

FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA Debido a que la mayoría de las decisiones empresariales se miden en términos financieros, el papel del administrador financiero es clave en la operación de la empresa. Las personas que constituyen todas las áreas (contabilidad, manufactura, mercadeo, personal, investigación, etc.), necesitan de un conocimiento básico de la función de administración financiera y su relación de la economía y la contabilidad. La trascendencia e importancia de la función administrativa financiera depende del tamaño de la empresa. En compañías pequeñas, la función financiera es, por lo general, desempeñada por el departamento de contabilidad. Conforme crece la empresa, la importancia de la función financiera culmina con la creación de un departamento separado, el cual está vinculado directamente con el presidente de la compañía a través del vicepresidente de finanzas, comúnmente llamado funcionario ejecutivo financiero. El campo de las finanzas está estrechamente relacionado al de la economía. Debido a que toda empresa opera dentro de la economía, el administrador financiero debe conocer el marco de referencia económico imperante del país; así como estar alerta de los niveles cambiantes de la actividad económica y las modificaciones en las políticas económicas. Las actividades de finanzas (tesorería) y contabilidad (contralor) están dentro del control del vicepresidente de finanzas, como muestra la figura 1-1. Dichas funciones están estrechamente relacionadas y por lo general de traslapan.



UBICACIÓN DE LA FUNCIÓN FINANCIERA DENTRO DE LA EMPRESA.

FIGURA 1-1

Por lo general el tesorero y el contralor reportan al vicepresidente de finanzas, quien a su vez informa al presidente de la compañía o al director ejecutivo. El tesorero desempeña tareas financieras, en tanto que el contralor se ocupa de actividades contables.

OBJETIVO DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO.

El objetivo del administrador financiero consiste en maximizar la riqueza de los propietarios de la empresa para quienes administra.

DIRECTOR

PRODUCCIÓN FINANZAS COMERCIALIZACIÓN

CONTRALOR

CONTABILIDAD

DE COSTOS

IMPUESTOS

PROCESAMIENTO

DE DATOS

CONTABILIDAD

FINANCIERA

TESORERO

GERENTE

DE CAJA GERENTE

DE CRÉDITO

CARTERA DE

VALORES

ADMON. DE

FONDOS GASTOS DE

CAPITAL



RELACIÓN FINANZAS-CONTABILIDAD

La contabilidad representa un instrumento de gran ayuda para la gerencia en la toma de decisiones y para otras personas interesadas en una empresa en particular, pues les permite fundamentar el proceso de toma de decisiones y para otras personas interesadas en una empresa en particular, pues les permite fundamentar el proceso de toma de decisiones con respecto a esta. Se comunica por medio de los informes contables, esto es, la información financiera, que es un conjunto integrado de estados financieros y notas a los mismos, para expresar la situación financiera, resultados de operación y cambios en la situación financiera de una compañía. Los estados financieros básicos se preparan por la necesidad de dar a conocer información resumida y general a la administración de una empresa y a terceros interesados en su funcionamiento. Los estados financieros básicos son la parte esencial de la información financiera, lo cual es de primera necesidad para la administración; además se le proporciona al usuario general para que éste pueda conocer cómo se está desarrollando la empresa y si está cumpliendo con sus objetivos financieros. La información financiera que genera una compañía es muy extensa, sin embargo no toda es accesible para el usuario general de los estados financieros, ya que éste generalmente tiene acceso a aquella información contenida en los estados financieros básicos.

LA INFORMACIÓN FINANCIERA Y LAS BASES DE LA CONTABILIDAD

La información financiera es una herramienta muy importante para las empresas pues les facilita el proceso de toma de decisiones. El analista de estados financieros debe conocer todo lo relacionado con la información financiera, sus características, sus limitaciones, etc., para no tomar decisiones equivocadas. La información financiera tiene un marco de referencia, la estructura básica de la contabilidad, la cual está formada por los principios de contabilidad generalmente aceptados, las reglas particulares (de presentación y valuación) y el criterio prudencial. El proceso contable de una empresa debe realizarse con base en esta estructura básica de la contabilidad. Como resultado de lo anterior, los estados financieros tendrán ciertas características y limitaciones. Para tener una mayor seguridad, el análisis debe hacerse sobre estados financieros dictaminados (auditados) por una firma de contadores públicos.



RELACIÓN FINANZAS-ECONOMÍA

El administrador financiero debe interactuar con el mercado de dinero y capitales; estos mercados forman parte del mercado financiero. Cada empresa es afectada por los mercados financieros de los que obtiene sus recursos y en los que las acciones y obligaciones de la misma son negociadas. En resumen, el administrador financiero debe tomar decisiones acerca de los activos que deben adquirirse y la forma en que estos deben ser financiados. Si estas responsabilidades son desarrolladas de manera óptima, los administradores financieros ayudarán, a la larga, a incrementar el valor de la empresa para los accionistas y el bienestar de los clientes y empleados. El tamaño de la empresa determinará la forma en que las responsabilidades de la administración financiera deban ser asignadas a una o varias personas. En empresas pequeñas, una sola persona puede hacerse cargo de la responsabilidad; sin embargo, conforme el negocio

RELACIÓN CON INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

Las instituciones financieras son empresas que se especializan en la venta, compra y creación de títulos de crédito que son activos financieros para los inversionistas y pasivos para las compañías que toman los recursos para financiarse. Los bancos comerciales o de primer piso, casas de bolsa, asociaciones de ahorro y préstamo, compañías de seguros, arrendadoras financieras, sociedades financieras de objeto limitado y uniones de crédito son ejemplos de instituciones financieras. Su labor es transformar activos financieros de una forma u otra. Por ejemplo, un banco transforma un depósito en cuentas de ahorros de capital más intereses para el inversionista a través del proceso de conceder préstamos a empresas y/o personas físicas que requieren de financiamiento. Esos mercados son los espacios en los que actúan las instituciones financieras para llevar a cabo la compra y venta de los títulos de crédito, tales como las acciones, las obligaciones, el papel comercial, etc., y este mercado se conoce como “mercado de valores”. En la división tradicional de finanzas, las instituciones y mercados financieros se consideran conjuntamente, ya que las instituciones son los participantes más importantes en este mercado. Las instituciones financieras están involucradas principalmente con el manejo de activos financieros. Esto difiere de la labor que desarrolla, por así decirlo, una compañía manufacturera. Una empresa, por ejemplo, que se dedica al negocio de producción de autos y debe comprar acero y otros insumos y transformarlos físicamente en un producto terminado. Para lograr esto, requiere de una enorme inversión en activo reales, como maquinaria, equipo, herramienta, edificios, bodegas, etc. Los insumos y el producto terminado obtenido son la principal diferencia. Los activos “físicos” juegan un papel mucho menos importante para las instituciones financieras. Ciertamente, muchos bancos tienen edificios donde labora el personal pero no tienen maquinaria y equipo de producción. Tanto el banco como la compañía manufacturera buscan lograr una utilidad. Un banco la obtiene cuando otorga un servicio a sus clientes y transforma un tipo de



activo financiero en otro. Igualmente, una compañía manufacturera lo logra cuando transforma bienes materiales en un producto terminado con más valor. Es importante hacer notar la diferencia en cuanto a la obtención y utilización de recursos entre una institución financiera y una empresa. En una empresa comercial o manufacturera, el administrador financiero adquiere fondos en el mercado financiero e invierte estos fondos en activos reales. Por ejemplo, el administrador financiero de una empresa comercial puede pedir un préstamo (transacción en el mercado financiero) para comprar inventarios (inversión en activo real). En las instituciones financieras, sin embargo, el administrador financiero adquiere fondos en el mercado financiero y los invierte en activos financieros: el administrador financiero de un banco puede recibir depósitos (o pedir prestado en el mercado financiero) y prestar esos fondos a un cliente que desea comprar una casa (otra transacción en el mercado financiero). Los administradores financieros de una empresa deben tener contacto con las instituciones financieras, como los bancos y las casas de bolsa, para obtener préstamos y/o vender títulos de crédito, como acciones y obligaciones de la empresa en el mercado de valores, y los funcionarios de estas instituciones financieras deben buscar a los inversionistas y presentarles los títulos de crédito emitidos por la empresa dentro de las opciones de inversión.



ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO



ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO.

El concepto de capital neto de trabajo es la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo con que cuenta una empresa. Si los activos circulantes exceden a los pasivos a corto plazo, la empresa tiene un capital neto de trabajo positivo. En el caso menos frecuente, cuando los activos a corto plazo son menores que los pasivos a corto plazo, la empresa tiene un capital neto de trabajo negativo. En general, cuanto mayor sea el margen por el cual los activos circulantes de una empresa cubran sus obligaciones a corto plazo, tanto mayor será la capacidad de ésta para pagar sus deudas conforme éstas se venzan. La conversión de activos circulantes, de inventario a cuentas por cobrar en efectivo, proporciona a la fuente de influjos de efectivos para pagar los pasivos a corto plazo, lo cual representa la aplicación de efectivo. Los desembolsos de efectivo para pasivos a corto plazo son relativamente predecibles. Si la empresa contrae una deuda, a menudo se entera cuando vencerá ésta. Por ejemplo, al comprar mercancías a crédito, los términos que extiende el vendedor requieren el pago a una cierta fecha. Lo que resulta difícil de predecir son las entradas o influjos de efectivo, es decir, la conversión de los activos circulantes a formas más líquidas. Cuando más predecibles sean las entradas de efectivo, tanto menor será el capital de trabajo requerido por la empresa. Debido a que es imposible equipar las entradas y salidas de efectivo certeza, la mayoría de las empresas necesitan activos circulantes que excedan las salidas de pasivos a corto plazo.

IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO

Una de las tareas más importantes del administrador financiero consiste en supervisar las operaciones financieras cotidianas de la empresa. Esta área de las finanzas, conocida como administración financiera a corto plazo o de capital de trabajo, tiene por objeto el manejo de los activos circulantes y pasivos a corto plazo. En las grandes empresas manufactureras, los activos circulantes realmente representan cerca del 40% de los activos totales, y los pasivos a corto plazo constituyen alrededor de 26% del financiamiento total, por tanto, no es sorprendente que la administración del capital de trabajo sea una de las actividades más importantes del administrador financiero. El objetivo consiste en manejar cada uno de los activos circulantes y pasivos a corto plazo de la empresa, a fin de alcanzar un equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo que maximizan el valor a la empresa. Los activos circulantes de la empresa, comúnmente llamados capital de trabajo, representan la partida de la inversión que circula de una forma u otra en la conducción normal del negocio. Esta idea abarca la transición recurrente de efectivo a inventarios a cuentas por cobrar y vuelta a efectivo, lo cual constituye el ciclo de operación de la empresa. Como un sustituto de efectivo, los valores negociables son considerados como parte de capital de trabajo.



Los pasivos a corto plazo representan el financiamiento a corto plazo de la empresa, debido a que están incluidas todas las deudas que vencen (deberán ser pagados) en un año o menos. Estas deudas incluyen generalmente cantidades a deudas a proveedores (cuentas por pagar), a bancos (documentos por pagar), y a empleados y gobiernos (pasivos acumulados), entre otros. EJEMPLO: La compañía “BUENO”, productora de muebles de madera, tiene la posición actual dada en la tabla 1. El total de las cuentas por pagar, es de $600, más $800 de sus documentos por pagar y $200 de los pasivos acumulados, todo con un vencimiento al final del periodo actual. Los $1600 en salidas representan un desembolso seguro; sin embargo, la compañía no tiene la certeza de cómo se las arreglará para cubrirlos. Puede estar segura que $700 estarán disponibles, pues cuenta con $500 en efectivo y $200 con valores negociables, los cuales pueden convertirse fácilmente en efectivo. Los faltantes $200 deberán provenir de la cobranza de algunas cuentas por cobrar, o de la venta de inventario, o ambas. Sin embargo no se sabe cuando ocurrirá la cobranza de una cuenta pendiente o una venta al contado. Por lo general, cuanto mayor número de cuentas por cobrar e inventarios se tengan, tanto más serán las probabilidades de que algunos de estos se conviertan en efectivo. Por tanto, se recomienda contar con cierto nivel de capital neto de trabajo para asegurarse la disponibilidad de fondos en el momento en que las deudas venzan. Así la compañía “BUENO”, tiene $1100 de capital neto de trabajo (activos circulantes – pasivos a corto plazo, esto es, $2700-$1600), lo que sería suficiente para cubrir sus deudas. El porcentaje actual de la compañía es 1.69 (activos circulantes divididos entre pasivos a corto plazo, o bien, $2700/$1600), el cual deberá proporcionar suficiente liquidez siempre que sus cuentas por cobrar y los inventarios permanezcan relativamente activos.

SITUACIÓN ACTUAL DE LA COMPAÑÍA “BUENO” TABLA 1.

ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS A CORTO PLAZO

Caja $500 Cuentas por pagar $600 Valores negociables

200 Documentos por pagar

800

Cuentas por cobrar 800 Pasivos acumulados 200 inventarios 1200 Total $1600

Total $2700



ALTERNATIVAS ENTRE RIESGO Y RENDIEMIENTO Existe la alternativa entre la rentabilidad y el riesgo de una empresa. La rentabilidad se define el grado en el que las ventas, o el total de los activos o el total de la inversión contribuye a la utilidad neta de la empresa. Las utilidades de la compañía se pueden incrementar de 2 maneras: 1.- Al aumentar el nivel de ingresos, 2.- Al reducir los costos. El riesgo, en el contexto de las decisiones del financiamiento a corto plazo, es la probabilidad de que la empresa sea incapaz de cumplir con sus pagos conforme estos venzan; de ser éste caso, se dice que hace una insolvencia técnica, el riesgo de tener insolvencia técnica suele medirse mediante el índice de liquidez (solvencia) general o la cantidad de capital neto de trabajo. Cabe señalar que cuanto mayor sea el capital neto de trabajo la empresa tendrá más liquidez y, por tanto menor será el riesgo para que ésta se considere insolvente técnicamente.

CAMBIOS EN LOS ACTIVOS CIRCULANTES Los efectos de cambiar los activos circulantes de la empresa respecto a su relación de intercambio y rentabilidad-riesgo, puede ser demostrada usando el índice de activos circulantes a activos totales. Este índice indica el porcentaje de activos totales en circulación. Supóngase que el nivel de activos totales permanezca sin cambio los efectos de un incremento o decremento en este índice sobre la rentabilidad y el riesgo se resumen en la tabla 2. Cuando el índice se incrementa, la rentabilidad decrece. Es decir, los activos circulantes son menos rentables que los activos fijos. Éstos últimos son más rentables porque suman mayor valor al producto que aquel proporcionado por los activos circulantes. Sin los activos fijos, la empresa no podría producir el producto. El efecto del riesgo, sin embargo, decrece conforme se incrementa el índice de los activos circulantes al total de los activos. El aumento en los activos circulantes incrementa el capital neto de trabajo, así, el riesgo de la insolvencia técnica es menor, además, conforme se desciende en la columna de los activos del balance general, el riesgo asociado con esto se eleva. La inversión en efectivo y en los valores negociables es menos riesgosa que la inversión en cuentas por cobrar, inventarios y activos fijos. La inversión en cuentas por cobrar presenta menor riesgo que la de los inventarios y activos fijos. La inversión en inventarios es menos riesgosa que la de los activos fijos, cuanto más se acerca un activo al efectivo menor será el riesgo que presenta. Por lo general es más fácil convertir las cuentas por cobrar en el activo más líquido, el efectivo, que los inventarios. En otro caso, los activos fijos son una inversión a largo plazo, por lo que nuevas y más eficientes máquinas e instalaciones pueden convertir rápidamente a los activos fijos de la empresa en eficientes u obsoletos. Los efectos contrarios sobre la rentabilidad y el riesgo resultan del decremento en el índice de activos circulantes al total de los activos.



EFECTOS DE LOS CAMBIOS EN LOS ÍNDICES SOBRE LAS UTILIDADES Y EL RIESGO.

TABLA 2.

ÍNDICE CAMBIO EN EL ÍNDICE

EFECTO SOBRE LAS UTILIDADES

EFECTO SOBRE EL RIESGO

Activos circulantes Activos totales

Incremento Decremento

Decrece Decrece

Decrece Decrece

Pasivos a corto plazo Activos totales

Incremento Decremento

Incremento Incremento

Incremento Incremento

CAMBIOS EN LOS PASIVOS A CORTO PLAZO

Los efectos en el cambio de nivel de pasivos a corto plazo de la empresa sobre la alternativa rentabilidad-riesgo, pueden ser demostrados mediante el índice de pasivos a corto plazo a activos totales que han sido financiados con pasivos a corto plazo. Suponiendo que el nivel de activos totales se mantiene sin cambio, los efectos, tanto sobre la rentabilidad cono en el riesgo de un incremento o un decremento del índice, son resumidos en la parte inferior de la tabla 2. Si el índice aumenta la rentabilidad también, pues la empresa utiliza más de su financiamiento a corto plazo por ser costoso, así como un financiamiento plazo a plazo menor. Los pasivos a corto plazo son menos caros porque solo los documentos por pagar tienen un costo. Los otros pasivos a corto plazo son, básicamente, las deudas en las cuales la empresa no paga ningún cargo o interés. También se incrementa el riesgo conforme el índice de pasivos a corto plazo a activos totales aumenta. El incremento en los pasivos a corto plazo origina un decremento en el capital neto de trabajo, por tanto, se incrementa el riesgo de una insolvencia técnica. El efecto contrario sobre la rentabilidad y el riesgo resulta de un decremento en el índice. EJEMPLO CAMBIOS EN LOS ACTIVOS: El balance general en la compañía “BUENO”, presentado en la tabla 1. se muestra en la tabla 3. con la combinación de activos iniciales y secundarios. Supóngase que la empresa gana 2% anual en sus activos circulantes y 15% anual en sus activos fijos. Como se nota en la evaluación de la tabla 3, la combinación de activos inicial representa un índice de activos circulantes de 0.386, rentabilidad anual sobre los activos totales de $699 y capital neto de trabajo de $1100. Si la empresa modifica su combinación de activos al invertir $300 más en activos fijos, los activos circulantes y fijos serán como se muestran en la tabla 3. Después del cambio, el índice de activos circulantes a totales desciende a 0.343, las utilidades anuales sobre activos totales se incrementan de $39 a $738 y el capital neto de trabajo disminuye de $300 a $800. Será claro, por tanto, que el decremento en el índice resultó en más utilidades y un nivel mayor de riesgo.



EVALUACIÓN DE UN CAMBIO EN EL ACTIVO CIRCULANTE DE INDUSTRIAS “BUENO”.

TABLA 3.

BALANCE GENERAL ACTIVO.

INICIAL

DESPUÉS DEL

CAMBIO.

PASIVO Y CAPITAL SOC.

Activos circulantes

Activos fijos $2 700 4 300

$2 400 4 600

Pasivos a corto plazo Fondos a largo plazo

$1 600 5 400

Totales $7 000 $7 000 Total $7 000

EVALUACIÓN Activos iniciales. Índice de activos circulantes a totales =$2700/$7000 = 0.386 Rentabilidad sobre el total de activos =(2% x $2700) + (15% x $4300)= $699 Capital neto de trabajo =$2700-$1600 =$1100 Después del cambio en los activos. Índice de activos circulantes a totales =$2400/$7000 = 0.343 Rentabilidad sobre el total de activos =(2% x $2400) + (15% x $4600)= $738 Capital neto de trabajo =$2400-$1600 = $800 Efecto del cambio sobre la utilidad =$738-$699 = +39 Cambio en el capital neto de trabajo =$800-$1100 = $-300



EJEMPLO CAMBIOS EN L0S PASIVOS. En la tabla 4 se muestra el balance general para la compañía “BUENO”, con las combinaciones iniciales y secundarias de financiamiento. Supóngase que los pasivos a corto plazo de la empresa tienen un costo de 3% anual para mantenerse, en tanto que el costo promedio de los fondos a largo plazo es de 11%. Como lo indica la evaluación en la tabla 4. la combinación inicial de financiamiento, resulta en un índice de pasivos a corto plazo, a activos totales de 0.229, un costo anual del total del financiamiento de $642, y el capital neto de trabajo es de $1100. Si se modifica la combinación de financiamiento al usar $300 más de pasivos a corto plazo, éstos y los fondos a largo plazo serán como se muestran el la tabla 4. Después del cambio, el índice de pasivos a corto plazo a activos totales aumenta a 0.271, el costo anual del financiamiento total decrece de $24 a $618, y el capital neto de trabajo baja de $800. Está claro, que un incremento en el índice resultó en mayor rentabilidad y en un nivel mayor de riesgo. Esto apoya nuestras conclusiones anteriores acerca de la alternativa de rentabilidad-riesgo en relación con los cambios en los pasivos a corto plazo.

EVALUACIÓN DE UN CAMBIO EN EL PASIVO A CORTO PLAZO DE LA COMPAÑÍA “BUENO”.

TABLA 4.

BALANCE GENERAL

Activo

PASIVO

Y

CAPITAL SOC.

INICIAL

DESPUÉS

DEL CAMBIO.

Activos circulantes

Activos fijos $2 700 4 300

Pasivos a corto plazo Fondos a largo plazo

$1 600 5 400

$1 900 5 100

Totales $7 000 Total $7 000 $7 000

EVALUACIÓN Activos iniciales. Índice de activos circulantes a totales =$1600/$7000 = 0.229 Rentabilidad sobre el total de activos =(3% x $1600) + (11% x $5400)= $642 Capital neto de trabajo =$2700-$1600 =$1100 Después del cambio en los activos. Índice de activos circulantes a totales =$1900/$7000 = 0.271 Rentabilidad sobre el total de activos =(3% x $1900) + (11% x $5100)= $618 Capital neto de trabajo =$2700-$1900 = $800 Efecto del cambio sobre la utilidad =-$618-(-$642) = +24



Cambio en el capital neto de trabajo =$800-$1100 = $-300 EFECTOS COMBINADOS DE CAMBIOS En los dos ejemplos anteriores se ilustraron los efectos de una decremento en el índice de activos circulantes a activos totales y los efectos de un incremento en el índice de los pasivos a corto plazo a activos totales. Se mostró que en los dos cambios se incrementaron las utilidades de la empresa, así como su correspondiente riesgo. Lógico es, entonces, que el efecto combinado de estas determinaciones a su vez incrementará las utilidades y el riesgo. EJEMPLO EFECTOS COMBINADOS: La tabla 5 ilustra los efectos combinados de los cambios en los pasivos circulantes y en el pasivo a corto plazo presentados en las tablas 3 y 4. Los valores de la tabla 5 muestran que el efecto combinado de los cambios anteriores consiste en un incremento en las utilidades anuales de $63, y un decremento en el capital neto de trabajo de $600. La alternativa aquí es evidente; la empresa ha aumentado su rendimiento al incrementar el riesgo.

EFECTOS COMBINADOS DE LOS CAMBIOS EN EL ACTIVO CIRCULANTE Y EL PASIVO

TABLA 5.

Cambio Cambio en las

utilidades

Cambio en el capital neto de trabajo

Decremento en el índice de activos circulantes totales. Incremento en el índice de pasivos a corto plazo a activos totales.

Efecto combinado

+39

+24 +63

-$300

-$300 -$600



DETERMINACIÓN DE LA COMBINACIÓN DE FINANCIAMIENTO DE

LA EMPRESA.

Una de las decisiones más importantes que deben tomarse con respecto del activo circulante y el pasivo a corto plazo es la forma en la cual este último será utilizado para financiar al primero. La cantidad de pasivos a corto plazo disponible está limitada por: 1.- El monto de unidades monetarias de las compras, en el caso de cuentas por pagar. 2.- La cantidad de dinero de pasivos acumulados. 3.- El monto de los empréstitos estacionales, considerado aceptable por los prestamistas en el caso de documentos por pagar. Los prestamistas otorgan préstamos a corto plazo para permitir a una empresa financiar sus atrasos en las cuentas por cobrar o inventarios. Los requerimientos financieros de la empresa pueden ser separados en dos categorías: Permanentes y Estacionales. La necesidad permanente consta de activos fijos más la partida permanente de los activos circulantes, permanece sin cambio durante el año. La necesidad estacional puede atribuirse a ciertos activos circulantes, varía a medida que el año transcurre. Existen varios procedimientos o estrategias para determinar la combinación apropiada de financiamiento a corto plazo y largo plazo. Las tres estrategias básicas: 1.- Estrategia dinámica. 2.- Estrategia conservadora. 3.- Una relación de intercambio o enfoque combinado. Se analizan a continuación con base en consideraciones tanto de rentabilidad de riesgo. Éste análisis de aplicará la definición alternativa que determina al capital neto de trabajo como la parte de activos circulantes financiada con fondos a largo plazo. ESTRATEGIA DINÁMICA DE FINANCIAMIENTO. La estrategia dinámica de financiamiento requiere que la empresa financie por lo menos sus necesidades estacionarias y, posiblemente, algunas de sus necesidades permanentes con fondos a corto plazo. El resto se finca en costos al largo plazo.



REQUERIMIENTOS DE FONDOS ESTIMADOS DE LA COMPAÑÍA “BUENO”.

TABLA 6.

Mes

Activos circulantes

1

Activos fijos

2

Activos totales (1+2)

3

Requerimientos

de fondos permanentes

4

Requerimientos de fondos

estacionales (3-4)

5

Enero $4 000 $13 000 $17 000 $13 800 3 200 Febrero 3 000 13 000 16 000 13 800 2 200 Marzo 2 000 13 000 15 000 13 800 1 200 Abril 1 000 13 000 14 000 13 800 200 Mayo 800 13 000 13 800 13 800 0 Junio 1 500 13 000 14 500 13 800 700 Julio 3 000 13 000 16 000 13 800 2 200 Agosto 3 700 13 000 16 700 13 800 2 900 Septiembre 4 000 13 000 17 000 13 800 3 200 Octubre 5 000 13 000 18 000 13 800 4 200 Noviembre 3 000 13 000 16 000 13 800 2 200 Diciembre 2000 13 000 15 000 13 800 1 200

Promedio mensual

$13 800

$1 950

EJEMPLO. La estimación de requerimientos de fondos total de la compañía Bueno sobre una base mensual para el siguiente año se presenta en la tabla 6. Las columnas 4 y 5 dividen este requerimiento en los componentes permanentes y estacionarios. La estrategia dinámica exige que la parte permanente de los requerimientos de fondos de la Empresa sea financiada con fondos a largo plazo y la parte estacional con fondos a corto plazo. Gran parte del financiamiento a corto plazo puede ser en la forma a crédito comercial. La aplicación de esta estrategia de financiamiento de los requerimientos de fondos totales de la empresa se ilustra gráficamente en la figura A3. FIGURA A3.



CONSIDERACIONES DE COSTOS. Con la estrategia dinámica, el promedio de los empréstitos a corto plazo de Bueno es de $1950.00, y el del empréstito promedio a largo plazo es de $3800.00. Si el costo anual de los fondos a corto plazo requeridos es de 3%, y el costo anual de financiamiento a largo plazo es de 11% el costo total de financiamiento es como sigue: Costo del financiamiento a corto plazo 3% * $ 1950.00 = $ 58.50. Costo del financiamiento a largo plazo 11% * $ 13800.00 = $1518.00. Costo total $1576.50. El costo anual total de 1576.50 podrá ser mas entendible cuando se compare con el costo de otras estrategias de financiamiento. El costo relativamente bajo del financiamiento a corto plazo resulta del uso de grandes cantidades de crédito comercial gratuito. CONSIDERACIONES DE RIESGO.

La estrategia dinámica opera con un mínimo de capital neto te trabajo, ya que solo la parte permanente de los activos circulantes de la empresa es financiada con fondos a corto plazo. Para la compañía BUENO, como se muestra en la figura 3, el nivel del capital neto de trabajo es de $800, que es la cantidad de los activos circulantes permanentes. La estrategia dinámica de financiamiento es riesgosa, no solo desde el punto de vista del bajo capital neto de trabajo, sino que la empresa deberá apoyarse en gran medida en sus fuentes de fondos a corto plazo para cumplir con los requerimientos de fluctuaciones estacionales. Si el requerimiento total resulta ser, por ejemplo, el nivel representado por la línea intermitente B de la figura A-3, la empresa encontrará dificultades para obtener fondos a largo plazo con la rapidez suficiente, a fin de satisfacer sus necesidades a corto plazo. Este aspecto del riesgo asociado con la estrategia dinámica resulta del hecho e que la empresa tiene solo una capacidad de crédito de cantidad limitada. Si se apoya demasiado sobre dicha capacidad, las necesidades inesperadas de fondos podrán ser difíciles de satisfacer. ESTRATEGIA CONSERVADORA DE FINACIAMIENTO. Consiste en financiar todas las necesidades de fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo para alguna emergencia o desembolso inesperado. Es difícil imaginar como se establecería en la realidad esta estrategia, ya que el uso de instrumento de financiamiento a corto plazo, como las cuentas por pagar y los pasivos acumulados, son virtualmente inevitables. Para ilustrar esta estrategia el financiamiento a corto plazo



proporcionado por las cuentas por pagar y los pasivos acumulados no se tendrán en cuenta. FIGURA A-4. EJEMPLO. La figura A-4 muestra de manera gráfica la aplicación de la estrategia conservadora al requerimiento total de fondos para la compañía BUENO proporcionado en la tabla 6. El financiamiento a largo plazo de $18 000, que equivale a su necesidad pico (durante octubre), se usa con base en esta estrategia. Por tanto, todos los fondos requieren durante el periodo de un año, incluyendo los $18 000 pronosticados en octubre, son financiados con fondos a largo plazo.

CONSIDERACIONES DE COSTOS. En el ejemplo anterior, el costo anual de fondos a largo plazo fue de un 11% anual. Debido a que el promedio del saldo de financiamiento a largo plazo con base en la estrategia conservadora de financiamiento es de $18000, el costo total de este plan es de $1980 o el 11% x $18000. Al comparar esta cifra con el costo total de $1576.50 usando para ello la estrategia dinámica, indica un mayor costo en la estrategia conservadora. La razón de este gasto mayo es aparente si se examina la figura A-4. El área que se localiza por encima de la gráfica del requerimiento de fondos total y por debajo de la línea de fondos a largo plazo, empréstitos, representa el nivel de fondos que no se necesitan, sin embargo, la empresa esta pagando intereses por éstos. A pesar de que el administrador financiero invertirá estos fondos excedentes en algún tipo de valore negociables para compensar de forma parcial su costo, es poco probable que la empresa pueda ganar más en intereses que implican sus costos. CONSIDERACIONES DE RIESGO. Los $5000 de capital neto de trabajo empleados con la estrategia conservadora deberían resultar en un nivel de riesgo muy bajo para la empresa. Asimismo, el riesgo debería verse reducido por el hecho de que el plan financiero no requiere del uso de ningún préstamo a corto plazo. En otras palabras, si el total de financiamiento requerido resulta ser del nivel representado por la línea punteada B, de la figura 4, debería contar con la capacidad suficiente para solicitar un préstamo a fin de cubrir necesidades imprevistas y evitar así la insolvencia técnica. Además, se prevé incrementar los altos niveles de financiamientos a corto plazo mediante nuevos financiamientos, a altas tasas, con lo cual se reduce el riesgo.



ENFOQUE COMBINADO: ESTRATEGIA CONSERVADORA VS ESTRATEGIA DINÁMICA. A diferencia de la estrategia dinámica, la estrategia conservadora requiere que la empresa pague intereses sobre fondos no necesitados. El costo más bajo de la estrategia dinámica, por tanto, hace que resulte más rentable en comparación con la estrategia conservadora. Sin embargo, la estrategia dinámica implica mucho más riesgo. La mayoría de las empresas consideran conveniente una relación entre los extremos que representan ambas estrategias. ESTRATEGIA ÓPTIMA DE FINANCIAMIENTO. La mayoría de las empresas emplean una estrategia óptima de financiamiento, la cual se halla en un punto intermedio entre las altas utilidades-alto de la estrategia dinámica y las bajas utilidades-bajo riesgo de la conservadora. Una de las muchas alternativas posibles en el caso de la compañía Bueno se describe en el ejemplo siguiente. EJEMPLO: Después de un análisis cuidadoso, la compañía Bueno ha decidido adoptar un plan de financiamiento basado en una cantidad de financiamiento permanente, equiparable al punto medio entre el mínimo y el máximo de requerimientos de fondos mensuales para el periodo. Un examen de la 3 de la tabla 6 revela que el requerimiento de fondos mensual mínimo es de $13 800 (en mayo), y el máximo de $18 000(en octubre. El punto intermedio entre ambos valores es $15 900 [ ($13 800 + $18 000) /2]. Por tanto, la empresa usará $15 900 en fondos a largo plazo cada mes, y aumentará cualquier requerimiento de fondos adicionales a partir de fuentes a corto plazo. La descomposición de los fondos a largo y corto plazo de acuerdo con este plan se observa en la tabla 7. En la columna 3 de la tabla 7 se muestra la cantidad de fondos a corto plazo requeridos para cada mes. Estos valores se obtuvieron al restar $15 900 de los fondos totales requeridos cada mes, conforme ala columna 1 para marzo, abril, mayo, junio y diciembre el nivel de fondos totales requeridos es menor que el nivel de los fondos a largo plazo disponibles; por tanto no se necesitan fondos acorto plazo. La figura A-5 presenta gráficamente la estrategia optima descrita en la tabla 7 junto con los planes basados en la estrategia dinámica y conservadora. La línea 3 representa los $15 900 financiados con fondos a largo plazo; las necesidades estaciónales por encima de esta cantidad son financiadas con fondos a corto plazo.



TABLA 7.

Mes

Activos totales

1

Fondos a largo plazo

2

Fondos a corto plazo

3

Enero $ 17 000 $15 900 $1 100 Febrero 16 000 15 900 100 Marzo 15 000 15 900 0 Abril 14 000 15 900 0 Mayo 13 800 15 900 0 Junio 14 500 15 900 0 Julio 16 000 15 900 100 Agosto 16 700 15 900 800 Septiembre 17 000 15 900 1 100 Octubre 18 000 15 900 2 100 Noviembre 16 000 15 900 100 Diciembre 15 000 15 900 0

Promedio mensual

$15 900

$450

FIGURA A-5 COSIDERACIONES DE COSTO Al emplear la estrategia optima el empréstito a corto plazo promedio es de $450 y el empréstito a largo plazo promedio es de $15 900. Con el costo del financiamiento a corto plazo a 3% y el costo del financiamiento a largo plazo de 11%, el total del costo de esta estrategia de financiamiento se estima como sigue: Costo de financiamiento a corto plazo 3% x $ 450 = $ 13.50 Costo de financiamiento a largo plazo 11% x $ 15 900 = $1749.00 Costo total $1762.50



El costo de financiamiento total usando la estrategia optima es, por tanto de $1762.50. COSIDERACIONES DE RIESGO Como se muestra en la figura A-5 el plan alternativo resulta en $2900 del capital neto de trabajo. La estrategia optima es menos riesgosa que la dinámica pero más que la conservadora. Al emplear el plan alternativo si el total de los fondos requeridos esta actualmente a un nivel representado por la línea punteada B en la figura A-5. La probabilidad de que la empresa sea capaz de obtener financiamiento adicional a corto plazo es favorable, pues una parte de sus requerimientos de financiamiento a corto plazo esta financiada con fondos a largo plazo.



ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES

ADMINISTRACIÓN EFICIENTE DE EFECTIVO

Los saldos de efectivo e inventarios de seguridad son influenciados de manera significativa por las técnicas de producción y ventas de la empresa, así como por sus políticas de cobranzas y pagos. Tales influencias pueden entenderse mejor por medio de un análisis de los ciclos de operación y de caja. Al administrar eficientemente estos ciclos el gerente financiero puede mantener un nivel bajo de inversiones de efectivo y así contribuir a la maximización del valor de las acciones. CICLO DE OPERACIÓN El ciclo de operación (CO) de una empresa se define como el periodo que transcurre desde que la empresa realiza un desembolso para comprar materia prima y mano de obra en el proceso de producción, hasta el punto cuando cobra el efectivo de la venta del producto terminado que contiene esos insumos de producción. El ciclo se constituye por dos componentes: la antigüedad promedia del inventario y el periodo de cobranza promedio. El ciclo de operación de la empresa es simplemente la suma de la antigüedad promedio del inventario (API) y el periodo de cobranza promedio (PCP):

CO = API + PCP

EJEMPLO: L a compañía Bueno, productora de muebles de madera vende toda su mercancía a crédito. Los términos de crédito requieren que los clientes paguen a 60 días de efectuada la venta. Los cálculos de la empresa revelan que, en promedio, se requieren 85 días para manufacturar, almacenar y finalmente, vender el bien terminado. Es decir la antigüedad promedio del inventario es de 85 días. Los periodos de cobranza promedio indican que le toma a la empresa 70 días para cobrar sus cuentas pendientes como resultado (CO) es de 150 días.

CICLO DE CAJA (CICLO FINANCIERO) Visto en clase... Una compañía generalmente es capaz de comprar muchos de sus insumos de producción a crédito. El tiempo que toma a la empresa el pagar estos insumos se denomina como periodo de pago promedio (PPP). La capacidad para comprar insumos de producción a crédito permite ala empresa compensar parcial o totalmente el tiempo que los recursos estén paralizados durante el ciclo de operación. El numero total de días en el ciclo de operación menos el periodo de pago promedio por insumos de producción representa el ciclo de caja(CC):

CC = CO – PPP



= API + PPC – PPP

EJEMPLO: Los términos del crédito extendido a la compañía por compras de materia prima normalmente requiere el pago a 40 días una vez realizada la compra, y esta paga a sus empleados cada l5 días. La empresa calcula que el pago promedio ponderado para materia prima y mano de obra, el cual es de 35 días, representa el periodo de pago promedio. Al sustituir su ciclo de operación de l55 días y su periodo de pago promedio de 35 días el resultado de su ciclo de caja es:

CC = 155 – 35 = 120 DIAS.

ADMINISTRACIÓN DEL CICLO DE CAJA Un ciclo de caja positivo significa que la empresa debe financiar para mantener el ciclo de caja, esta es la diferencia entre el numero de días que los recursos son congelados en el ciclo de operación y el numero promedio de días que la empresa puede demorar en efectuar pagos de los insumos de producción comprados a crédito. De manera ideal, a la empresa le gustaría tener un ciclo de caja negativo lo cual significa que el periodo promedio de pago sobrepasa el ciclo de operación. Las empresas manufactureras por lo general, no tienen ciclo de caja negativos a menos que extiendan su periodo promedio de pago a un tiempo poco razonable. Las empresas no manufactureras son las más viables de tener un ciclo de caja negativo; en general llevan inventarios pequeños que se mueven con mas rapidez y, con frecuencia sus ventas son al contado. Como resultado tienen ciclos de operación más cortos. Cuando el ciclo de caja es positivo la empresa debe beneficiarse, ya que puede emplear al financiamiento proporcionado por los proveedores para ayudar a mantener otros aspectos del negocio que no son solo ciclos de operación. Cuando el ciclo de caja es positivo, la empresa necesita seguir estrategias para minimizar el CC, sin que estas perjudiquen ala compañía en la forma de perdida de ventas o por la incapacidad de comprar a crédito. Las estrategias básicas que la empresa deberá emplear para el manejo de efectivo son las siguientes:

1. Rotación de inventario tan pronto como sea posible. 2. Cobrar las cuentas pendientes de forma inmediata sin perder ventas

futuras 3. Pagar las cuentas pendientes lo mas tarde posible sin dañar la

reputación crediticia de la empresa.



TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Los gerentes financieros disponen de diversas técnicas para el manejo de efectivo, las cuales pueden proporcionar ahorros adicionales. Éstas se emplean con el objetivo de minimizar los requerimientos de financiamiento de la empresa al tomar ventaja de ciertas imperfecciones en los sistemas de cobranza y pagos. Supóngase que la empresa ha hecho todo lo indicado para estimular a los clientes a pagar puntualmente, y ha seleccionado a los proveedores que ofrecen las condiciones de crédito más atractivas y flexibles, ciertas técnicas pueden acelerar la cobranza o retardar los pagos aún más. Estos procedimientos toman ventaja del flotante existente en los sistemas de cobranza y de pago. FLOTANTE En el sentido más amplio, flotante se refiere a los fondos que han sido girados por el deudor, pero aun no están de la forma que el beneficiario los pueda usar. También existe el flotante cuando un beneficiario ha recibido los fondos disponibles pero estos fondos aun no han sido retirados de la cuenta del deudor. Las demoras en el sistema de cobranza-pago resultantes por el envió y el procesamiento de los cheques es la causa principal del flotante. TIPOS DE FLOTANTE En la actualidad, tanto las empresas de negocios como las personas pueden experimentar el flotante de cobranza y el flotante de pago, como parte del proceso de transacción financiera. El flotante de cobros resulta de la demora entre el tiempo en que un deudor o cliente deduce el pago de su cuenta corriente y el momento en que el beneficiario o vendedor recibe estos fondos de manera que pueda disponer de ellos. El flotante de pagos resulta cuando una empresa deduce un pago de su cuenta corriente hasta el momento en que los fondos son realmente retirados de dicha cuenta. COMPONENTES DEL FLOTANTE:

1. Flotante por envió postal : La demora entre el momento en que el deudor envía el pago por correo y el momento en que es recibido por el beneficiario.

2. Flotante por procesamiento: La demora entre la recepción de un cheque por el beneficiario y el deposito del mismo en la cuanta de la empresa.

3. Flotante por compensación: La demora entre el deposito del cheque por el beneficiario y la efectiva disponibilidad de los fondos.



INVERSIONES TEMPORALES

Representan la inversión de las existencias en efectivo que temporalmente no se necesitan para las operaciones normales del negocio. Para efectos de análisis son consideradas como equivalentes de efectivo. Características principales:

1. Disponibilidad: representan una inversión de efectivo a corto plazo, con la idea de ser realizada cuando sea necesario dicho efectivo para las operaciones normales o para emergencias.

2. Negociabilidad: deben ser fácilmente negociables a un precio aproximadamente definido

Algunos ejemplos de inversiones temporales pueden ser: Cetes. Son títulos de crédito al portador emitidos por el gobierno federal, que otorgan al inversionista el pago de una cantidad determinada de dinero a la fecha de vencimiento. Actualmente, el valor nominal de los Cetes es de 10 pesos por unidad, que es la cantidad de dinero que el gobierno federal pagará en una sola exhibición al vencimiento del título. Los Cetes se venden debajo de su valor nominal, de ahí que el rendimiento que recibe el inversionista consiste en la diferencia entre el precio de compra y el de venta o amortización. Quien invierte en Cetes no tiene que esperar a la fecha de vencimiento de los títulos; si lo desea puede recuperar su dinero en forma casi inmediata (alrededor de 24 horas). Principalmente invierten en Cetes las tesorerías de las empresas grandes, medianas y pequeñas; comerciales, industriales, agrícolas, etc. Así como personas físicas. Papel comercial. Es un pagaré negociable emitido por empresas. El papel comercial se cotiza por las casas de bolsa en términos de descuento. El rendimiento de estos es mayor al de los Cetes, ya que el riesgo para el inversionistas es comparativamente mayor. Se trata de un instrumento de inversión de corto plazo, generalmente su vigencia es de uno a tres meses. Aceptaciones bancarias. Son letras de cambio giradas por una empresa a favor de un banco. Las aceptaciones son cotizadas por las casas de las casas de bolsa en términos de tasas de descuento y las operaciones se realizan por conducto de la Bolsa Mexicana de Valores y de las mesas de dinero de los bancos. Su rendimiento estará entre el de los Cetes y el del papel comercial. No deberán incluirse como inversiones temporales:

Acciones o bonos de una compañía subsidiaria, a menos que puedan ser convertidos en efectivo y para uso en las operaciones normales.

Valores destinados a fondos específicos.

Valores difícilmente negociables.



ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

VARIABLES FUNDAMENTALES

Los variables principales que deben tenerse en cuenta cuando se evalúan los cambios propuestos en las normas de crédito son:

1. Volumen de ventas 2. Inversión de las cuentas por cobrar 3. Gastos por cuentas incobrables.

VOLUMEN DE VENTAS: Se puede esperar que los cambios en las normas de crédito propicien el volumen de las ventas. Si las normas de crédito se amplían, se espera que las ventas se incrementen; si aquellas se restringen, éstas disminuyen. INVERSIÓN EN CUENTAS POR COBRAR: El mantener cuentas por cobrar implica un costo para la empresa. Tal costo es atribuible a las oportunidades no aprovechadas de percibir utilidades que resultan de los fondos congelados en las cuentas por cobrar. Por tanto, cuanto mayor sea la inversión en las cuentas por cobrar en la empresa tanto mas alto será el costo de mantenerlas y viceversa. Si la empresa hace más flexibles sus normas de crédito, el volumen de las cuentas por cobrar se incrementa, al igual que su costo de mantenimiento. GASTOS POR CUENTAS INCOBRABLES: La probabilidad o riesgo de tener cuentas incobrables aumenta conforme se amplían las normas de crédito. El incremento en las cuentas incobrables, asociado con la ampliación de las normas de crédito eleva al nivel de aquellas, además de producir un efecto negativo de las utilidades . Los cambios básicos y los efectos sobre las utilidades que se esperan de una ampliación de las normas de crédito se tabulan a continuación: VARIABLE CAMBIO EFECTO EN UTILIDADES

VOLUMEN DE VENTAS INCREMENTO POSITIVO

INVERSIÓN EN CUENTAS POR COBRAR

INCREMENTO NEGATIVO

GASTOS POR CUENTAS INCOBRABLES

INCREMENTO NEGATIVO



TOMA DE DESICIONES CON RESPECTO A LAS NORMAS DE CRÉDITO .

Con el fin de decidir si la empresa debiera ampliar sus normas de crédito la contribución adicional y utilidades por ventas debe ser comparada con la suma del costo de la inversión marginal en cuentas por cobrar y el costo de cuentas incobrables marginales. Si la contribución de utilidades adicionales es mayor que el costo marginal, entonces deben ampliarse las normas de crédito; de lo contrario, las normas actuales deberían permanecen inalterables. CAMBIOS EN LAS CONDICIONES DE CRÉDITO

Las condiciones de crédito especifican los términos de pagos requeridos para todos los clientes con crédito. Suele utilizarse un tipo de clave. Si por ejemplo las condiciones de crédito pueden especificarse como: 2/10 neto a 30. Esto significa que el comprador recibe un dos porciento de descuento efectivo si la cuenta se pago dentro de los 10 días después del comienzo del periodo de crédito. Si el comprador no aprovecha este descuento el monto total se deberá pagar dentro de los 30 días después del comienzo del periodo de crédito. Las condiciones de crédito cubren tres aspectos :

1. El descuento por pronto pago. 2. El periodo de descuento por pronto pago 3. Periodo de crédito

POLÍTICAS DE COBRANZA Las políticas de cobranza de una empresa son los procedimientos para el cobro de las cuentas pendientes cuando estas se vencen. La eficacia de esta política puede evaluarse parcialmente al observar el nivel de gastos por cuentas incobrables. Este nivel depende no solo de la política de cobranza sino también de las políticas empleadas en la extensión del crédito. Si se supone que el nivel de las cuentas incobrables atribuible alas políticas de crédito es relativamente constante, al incrementar los gastos de cobranza se pueden reducir las cuentas incobrables. ANTIGÜEDAD DE CUENTAS POR COBRAR El análisis de antigüedad es una técnica que indica la proporción del saldo de las cuentas por cobrar que han estado vigentes por un periodo especifico. Al destacar irregularidades el analista puede descubrir la causa de las deficiencias del crédito y de cobranza. El análisis de antigüedad requiere que las cuentas por cobrar de la empresa se dividan en grupos con base a su fecha de origen. Esta división es por lo general efectuada sobre una base mensual, que abarca los 3 o 4 meses inmediatamente anteriores.



TÉCNICAS DE COBRANZA Se dispone de diversas técnicas de cobranza. Conforme se vence y atrasa mas una cuenta, la gestión de cobro se hace mas personal y estricta. Las técnicas básicas son presentadas en el orden normalmente seguido por el proceso de cobranza. NOTIFICACIÓN POR ESCRITO. Después que una cuenta se atrasa cierto numero de días la empresa envía unos escrito cortes en el cual le recuerda al cliente de su compromiso. Si la cuenta no es pagada dentro de un cierto limite después de la primera notificación por escrito, se envía una segunda más exigente. Esta carta podrá ser seguida por otra si fuese necesario. Las notificaciones por escrito son el primer paso en el proceso de pago. LLAMADAS TELEFÓNICAS. Si las notificaciones por escrito resultan infructuosas, se puede hacer una llamada personal al cliente para exigirle su pago inmediato. Si este aduce una excusa razonable, se puede convenir un extender el periodo de pago. Una llamada del abogado de la compañía también puede ser útil si los demás recursos no han funcionado. VISITAS PESONALES. Esta técnica es mucho más común en el caso de crédito a consumidores, pero puede también utilizársele si se trata de proveedores industriales. Una visita del cobrador o del vendedor local para enfrentar al cliente, puede ser un procedimiento de cobranza muy efectivo. MEDIANTE AGENCIAS DE COBRANZA. La empresa puede recurrir a una agencia de cobranzas o a un abogado para que éstos se encarguen de las cuentas por cobrar. Normalmente, los honorarios por este servicio son altos; la empresa puede recibir menos del 50% del importe de las cuentas cobradas de esta manera. RECURSO LEGAL. El recurso legal es el paso mas extremo en el proceso de cobranza. Es la alternativa al uso de la agencia de cobros. No solo es caro este recurso, sino también podría forzar al deudor a declararse en bancarrota.



ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO El inventario o existencias, es un activo circulante necesario. Al igual que las cuentas por cobrar, el inventario representa una inversión monetaria significativa para la mayoría de las empresas. El productor promedio puede considerar aproximadamente 42% de los activos circulante y 18% de los activos totales. CARACTERIASTICAS BASICAS DEL INVENTARIO. Son dos los aspectos del inventario que requieren ser estudiados uno es los tipos de inventario y el otro es nivel adecuado de existencias.

TIPOS DE INVENTARIO Los tres tipos básicos de inventarios son los de materias primas, de productos en proceso y de productos o bienes terminados. El inventario de materias primas consiste en artículos comprados por la empresa para emplearlos en la manufactura de los productos terminados. Si una empresa fabrica productos muy elaborados, compuestos por numerosas partes, su inventario de materias primas podría consistir de artículos manufacturados que han sido comprados a otra compañía o a otra división de la empresa misma. El inventario de productos en proceso consta de todos los artículos que se encuentran en producción. Por lo general estos son bienes parcialmente terminados, esto es, en alguna etapa intermedia de su elaboración. El inventario de productos terminados consta de artículos ya producidos pero que aun no han sido vendidos. INVENTARIO COMO INVERSIÓN

El inventario es una inversión en el sentido en que representa una acumulación de fondos de la empresa por lo cual constituye una entre varias oportunidades de percibir ingresos. En general, cuanto mayor sea el inventario promedio de la empresa, tanto mas cuantiosa Serra la inversión y los costos requeridos. RELACIÓN ENTRE EL INVENTARIO Y LAS CUENTAS POR COBRAR

El nivel y la administración del inventario y las cuentas por cobrar están estrechamente relacionados. Por lo general en el caso de las empresas de manufactura , cuando se vende un articulo este se traslada del inventario a las cuentas por cobrar y por ultimo a efectivo. Debido a la estrecha relación entre el inventario y las cuentas por cobrar su administración no debería estar separada.



TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

Estas técnicas son:

1. Sistema ABC 2. Modelo básico de cantidad económica de pedido (CEP) 3. El punto de reformulación o reorden. 4. El sistema de plantación de requerimientos de materiales 5. Sistema de entrega justo a tiempo.

SISTEMA ABC

Las empresas que se valen del ABC dividen su inventario en tres categorías. El grupo A comprende los productos que requieren la inversión máxima en la distribución clásica de los artículos de inventario, este grupo representa 20% de los productos. El grupo B se compone de los bienes con los cuales cuentan para la siguiente inversión más grande. El grupo C consiste en una cantidad mas o menos mayor de productos que solo requieren de una inversión relativamente pequeña, El dividir su inventario en artículos A,B,C permite a la empresa determinar el nivel y tipos necesarios de control de inventarios requeridos. El control de los productos del grupo A debe ser él más intenso, debido a su alta magnitud de inversión, comprendida; es recomendable el seguimiento diario de estos niveles de inventario. Los productos del grupo C se deberán controlar empleando procedimientos menos estrictos como el método de línea roja, en el cual un repetido se hace cuando del anaquel que contiene el producto d el inventario ha sido retirado una cantidad. MODELO BASICO DE CANTIDAD ECONÓMICA DE PEDIDO (CEP) Uno de los instrumentos mas elaborados para la determinación de la cantidad optima de pedidos de una articulo de inventario es el CEP. Este modelo toma en cuenta diferentes costos de operación y financieros así mismo determina la cantidad e pedido que minimice los costos de inventario totales. PUNTO DE REORDEN Una vez que la empresa ha calculado su cantidad económica de pedido, debe determinar el momento adecuado para efectuar los pedidos. Se requiere un punto de reorden que considere el lapso necesario para formular y recibir pedidos. Supóngase una tasa de uso constante de inventario, el punto de reorden, se puede determinar con la ecuación siguiente:

Punto de reorden = margen de tiempo en días x uso diario.



SISTEMA DE PLANEACIÓN DE MATERIALES REQUERIDOS. Muchas compañías utilizan este sistema para determinar que y cuanto pedir, y cuales son las prioridades que se deben asignar en el pedido de materiales. El PMR utiliza los conceptos del CEP para determinar cuanto pedir. Por medio de una computadora se simula la estructura total por materiales de cada producto, el estado del inventario y el proceso de manufactura. La estructura de la estimación cuantitativa de los materiales simplemente se refiere a cada parte o material que entra en la fabricación del producto terminado . Para un plan de producción determinado la computadora simula los requerimientos necesarios al comparar, las necesidades de producción con los saldos de inventario disponibles. SISTEMA DE ENTREGA JUSTO A TIEMPO. El sistema de entrega justo a tiempo se emplea para minimizar la inversión en el inventario. La filosofía consiste en que los materiales deber arribar exactamente en el momento en el cual se necesitan para la producción. La coordinación extensiva debe existir entre la empresa sus proveedores, las compañías de envíos para asegurar que los materiales se entreguen a tiempo. Un error o falta en la entrega puede resultar un paro en la línea de producción. Cundo surgen problemas de calidad, la producción debe detenerse hasta que esto se solucione. La meta del sistema consiste en la eficiencia o manufactura. Cuando el EJAT funciona de modo adecuado pone de manifiesto las ineficiencias en el procesamiento y obliga a que estas sean resueltas.



FUENTES DE FINANCIAMIENTO SIN RESPALDO DE ACTIVO CIRCULANTE

Los bancos representan para las empresas la principal fuente de prestamos sin garantía a corto plazo. A diferencia de las fuentes espontáneas de financiamiento sin garantía a corto plazo, los prestamos bancarios son negociados y resultan de las decisiones deliberadas tomadas por el gerente financiero. El tipo principal de préstamo bancario a las empresas es el préstamo a corto plazo auto liquidable. El objetivo de esta clase de préstamo es el financiar las necesidades estacionales de una empresa durante los periodos en que esta experimenta cuentas por cobrar e inventarios acumulados. TASAS DE INTERÉS SOBRE PRESTAMOS. La tasa de interés sobre un préstamo bancario esta basada en la tasa preferencial de interés y puede ser fija o variable. S e deberá evaluar sobre el empleo de la tasa efectiva de interés. Se puede calcular de diferente manera. A continuación se evalúa cada uno de los aspectos relativos a la tasa de interés sobre prestamos.

1. Tasa preferencial de interés. La tasa preferencial de interés es la tasa de interés más baja que cobran los principales bancos sobre los prestamos comerciales a sus clientes más importantes cuyas reputaciones gozan de rentabilidad. Los bancos generalmente aplican la tasa aplicada sobre los prestamos a diversos solicitantes de crédito, sumando algún tipo de prima a la de interés para ajustarla en razón del riesgo implícito al cliente.

2. Documentos de tasa fija o variable. Los prestamos pueden tener tasa fija o variable . En un préstamo de tasa fija el tipo de interés se determina como un incremento fijo por encima de la de interés en la fecha del préstamo y permanece sin variar hasta su vencimiento. En el caso de un préstamo de tasa variable el incremento sobre la tasa de interés se establece inicialmente, lo cual permite que la tasa de interés varié o flote sobre la tasa preferencial a medida que esta varia hasta su vencimiento. Por lo general el incremento sobre la tasa diferencial de un préstamo de tasa variable será mas bajo que el de un préstamo de interés fijo de igual riesgo, por que el prestamista lleva menos riesgo con un préstamo de tasa variable. METODO DE CALCULO DE INTERES. Una vez que se ha establecido la tasa de interés determina el método de calcular el interés. Este se puede pagar por anticipado o cuando vence el préstamo . Si se paga el interés al vencimiento:

interés

Cantidad en préstamo



Si se paga el interés por adelantado :

interés

Cantidad en préstamo – interés

administraciÓn financiera

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