8 de mayo de 2001 el mercado de derivados y la administración de riesgos en méxico el mercado de...

8 de mayo de 2001

El Mercado de Derivados y la El Mercado de Derivados y la Administración de Riesgos en MéxicoAdministración de Riesgos en México

Rodolfo Sánchez-Arriola LunaDirector GeneralMexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V.

HistoriaHistoria

• Mexder y Asigna• 15 de Diciembre de 1998 Inicio de operaciones en Mexder para

operación por cuenta propia de Socios Liquidadores. Inicia con Futuros del Dólar Norteamericano.

• 30 de Diciembre de 1998 Modificación a Reglas y Disposiciones

• 15 de Abril 1999 Incorporación de Socios Operadores. Listado de Contrato de Futuros sobre el IPC

• 26 de Mayo 1999 Listado de Contrato de Futuros sobre el CETE91 y la TIIE28

• 29 de Julio 1999 Listado de Futuros Accionarios

• 29 de Septiembre 1999 El Consejo aprueba negociación electrónica

• 9 de Marzo 2000 El volumen acumulado rebasa el millón de contratos

• 8 de Mayo 2000 Inicio de Negociación Electrónica

ProductosProductos

• FUTUROS SOBRE LA TIIE(Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio)

• FUTUROS SOBRE EL DOLAR

• FUTUROS SOBRE EL IPC(Indice de Precios y Cotizaciones)

• FUTUROS SOBRE LOS CETES DE 91 DIAS(Certificados De la Tesorería de la Federación a 91 Días)

• FUTUROS SOBRE ACCIONES (Banacci, Cemex, Femsa, Gcarso, GFBO y Telmex)

Proyectos de Nuevos ProductosProyectos de Nuevos Productos

• FUTUROS SOBRE UN “SWAP” DE TASA DE INTERES

• FUTUROS SOBRE UN BONO NOCIONAL DE TRES AÑOS A TASA FIJA

• OPCIONES SOBRE FUTUROS YA EXISTENTES EN MEXDER

• NEGOCIACIÓN DE FUTUROS ENGRAPADOS DE LA TIIE

Modificaciones a la regulación anteriorModificaciones a la regulación anterior

• Cualquiera puede ser miembro de MexDer sin necesidad de tener una acción.

• No constituir subsidiarias por parte de Bancos y Casas de Bolsa

• Cotizar a tasa de rendimiento los futuros de la TIIE y los CETES 91

• Operación con servicio de voz • Exámen de certificación por subyacente

• Simplificación de trámites para ser miembro

• Mercado anónimo (posturas y hechos)

MercadoMercado

• Mexder• Socios Operadores Independientes

• Miembros bajo los Términos y Condiciones de Liquidez

Valores Finamex C.B.Invex, Banco y Casa de Bolsa

Citibank Valores Mexicanos C. B.

BBVA-Bancomer Banca Serfín

Banco Santander Mexicano Nafinsa

Bital

• Socios Liquidadores

• Marco Autorregulatorio que le permite la supervisión y sanción de los miembros vía la figura de Contralor Normativo.

• Monitoreo permanente del Mercado

Cámara de Compensación Cámara de Compensación

• Asigna, Compensación y Liquidación

• Fideicomiso establecido en BBVA-Bancomer• Socios Liquidadores

Banamex Banca SerfínBBVA-Bancomer Banco Inverlat

• Marco Autorregulatorio que le permite la Supervisión y Sanción de los Socios Liquidadores

• Monitoreo permanente del mercado• Monitoreo de las posiciones abiertas y las posiciones

límite• Supervisión de los procesos de liquidación diaria y al

vencimiento• Control de riesgos evaluando la suficiencia del Fondo

de Compensación

Situación actual del Mercado de Derivados en Situación actual del Mercado de Derivados en MéxicoMéxico

Ing. Juan José Salazar FernándezDirector de DerivadosBanamex, S.A.

Mexican Derivatives Environment

REGULACION

• Bancos y Casas de Bolsa Regulados• Mexder (Camara de compensación)• Ley de Concursos Mercantiles (Neteo ISDA)• Colaterales (2019/95 Banco de Mexico)• Ley de Sociedades de Inversión• Impuestos

Desarrollo Futuro Esperado:

• Afores• Aseguradoras• Ley de Derivados

Entorno LegalEntorno Legal

Participants

Actuales: • Bancos y Casas de Bolsa.

• Corporativos.

• Personas Físicas.

• Gobierno.

Mercado Potencial: • Afores.• Aseguradoras.• Sociedades de Inversión.• Fondos de Pensión.• Empresas.• Banca de menudeo.

ParticipantesParticipantes

Transferencia del Riesgo y Creación del ValorTransferencia del Riesgo y Creación del Valor

LEGISLACIÓN IMPUESTOSTECNOLOGÍA

Bancos & C. de B. Gobierno Aseguradoras

Soc. de Inv.

Afores

Fondos de Pensión

P. Físicas

Corporativos

Empresas

Banca Menudeo

MERC. OTC MERC. LISTADOS.

MERCADO Spot

CREACION DE VALOR

... CARACTERISTICAS

ESPECIFICO DE LA EMPRESA

TODO ELMERCADO

* Cliford W Smith Jr., “Corporate Risk Management: Theory and Practice”, The Journal Of Derivatives

Riesgo CorporativoRiesgo Corporativo

RIESGO FUERA DE BALANCE FINANCIEROS PRODUCCION

FUEGO SEGUROS Controles preventivos

PROYECTOS DE DES. E INV. WARRANTS Bonos Convertibles Asociaciones

PRECIOS DE BIENES (COMMODITIES) Selección tecnológica

FUTUROSFORWARDS Notas estructuradas

TIPO DE CAMBIO SWAPS Notas indexadas al petróleo Hubicación plantasOPCIONES - Notas ligadas a monedas

SWAPTIONSTASAS DE INTERES Integración Vertical

INSTRUMENTOS PARA EL MANEJO DEL RIESGODENTRO DEL BALANCE

Relación ObligadaRelación Obligada

Decisiones en Producción

Tecnología

Financiera

VALORVALOR

Mercados listados: Qué nos falta y Mercados listados: Qué nos falta y lecciones del Mercado Españollecciones del Mercado EspañolMercados listados: Qué nos falta y Mercados listados: Qué nos falta y lecciones del Mercado Españollecciones del Mercado Español

Fernando ConchaDirector de Tesoreria

Citibank Mexico, S.A.

¿Qué nos falta?¿Qué nos falta?

• Algunas lecciones del modelo Español

• Por qué el modelo Español?

• Algunas similitudes con México

• Qué tenemos que hacer para llegar ahí?

• Conclusiones

Algunas lecciones del Modelo EspañolAlgunas lecciones del Modelo Español

• A principios de los 90´s el Mercado Español empezó un desarrollo revolucionario dentro del Mercado de Derivados.

• La gran mayoría de las operaciones se hacían en Mercados no listados.

• Durante estos años los inversionistas se fueron sofisticando y la demanda de estos productos fue creciendo.

• En 1989 el MEEF (Mercado Español de Futuros y Opciones Financieros) se creó para apoyar el desarrollo de este Mercado.

• Hoy en día el 90 % de las operaciones con derivados se hacen en Mercados Listados, especialmente en el LIFFE de Londres y en el DTB de Alemania.

¿Por qué el Modelo Español?¿Por qué el Modelo Español?• El Mercado Español se ha desarrollado ampliamente durante la

última década de una manera muy exitosa.• Actualmente es uno de los principales Mercados Listados en Europa

y gran parte de los clientes e intermediarios Financieros realizan más del 90% de sus operaciones derivadas a través de él.

• En solo 10 años se ha desarrollado el Mercado Listado a partir de las operaciones fuera de Bolsa hasta alcanzar el estatus actual: uno de los principales Mercados Listados del mundo.

• Actualmente España pertenece a La Comunidad Europea utilizando una sola moneda (EURO) y compartiendo características económicas similares a la de los demás miembros de este gremio.

Algunas similitudes con MéxicoAlgunas similitudes con México

• A principios de los años 90 España compartía un escenario económico similar al nuestro actual: Las tasas de interés alrededor del 14.00% e inflaciones alrededor del 8.00%.

• En ambos países los Mercados Listados empezaron a desarrollarse a base de operaciones derivadas fuera de Bolsa.

• La regulación era inconsistente y complicada.

• Los clientes finales no estaban tan familiarizados con estos productos.

• Las cámaras de Compensación no se habían consolidado.

¿Qué tenemos que hacer para llegar ahí?¿Qué tenemos que hacer para llegar ahí?

• Definir nuevas curvas de referencia de tasas de interés como por ejemplo la MXTIBOR.

• Unificar criterios físcales, actualmente las acciones y los bonos están exentos de impuestos, sin embargo los productos derivados no lo están.

• Flexibilizar la Regulación; algunos clientes sólo tienen permitido hacer operaciones derivadas listadas.

• Márgenes; Los Mercados Listados tienen beneficios específicos relacionados con este tema, las operaciones fuera de Bolsa requieren de Regulación especifica y hasta ahora faltante.

• El proceso de documentación puede simplificarse mediante la unificación de contratos estandard internacionales.

ConclusionesConclusiones

• Como es España, El Mercado de Derivados no listado debe ser pionero de los Mercados Listados y gradualmente incorporarse y desarrollarse hasta que sean transparentes sus beneficios.

• Ambos mercados deben complementarse para así lograr la incorporación de el mayor número de participantes.

• La liquidez actual no es suficiente todavía en los Mercados Listados, se requiere de la participación de operaciones fuera de Bolsa para poder así ofrecer mas diversidad de productos y proveer de más profundidad al Mercado.

Condiciones Necesarias para Impulsar el Condiciones Necesarias para Impulsar el Desarrollo del Mercado Mexicano de DerivadosDesarrollo del Mercado Mexicano de Derivados

Lic. Jorge Alonso OlivaresDirector de Tesoreria

JP Morgan Chase & Co. México, S.A.

Estabilidad Macroeconómica: Factibilidad de planear a largo plazo Costos accesibles de productos derivados Mayor participación de distintos sectores de usuarios

Condiciones Necesarias para Impulsar el Condiciones Necesarias para Impulsar el Desarrollo del Mercado Mexicano de Desarrollo del Mercado Mexicano de DerivadosDerivados

Ampliar participación de usuarios finales en el Mercado Mexicano de Derivados:

Inversionistas institucionales: AFORES, Sociedades de Inversión Especializadas y Aseguradoras

Aumento en la actividad de instituciones financieras de menor tamaño

Promoción de una cultura de administración de riesgos que incluya el uso de productos derivados (universidades, empresas medianas, fondos de pensiones privados y gobierno)


Desarrollo de documentación legal estandarizada

Consistencia del marco fiscal Tratamiento fiscal consistente entre productos que

generan ingresos de igual naturaleza Claridad en lineamientos fiscales aplicables a productos

derivados Continuidad en regulaciones fiscales


Alcanzar mayores niveles de actividad del Mercado:

Generar rentabilidad que justifique inversiones en investigación y desarrollo, sistemas y recursos humanos por parte de las instituciones financieras y otros participantes

Revertir la tendencia de que existan pocos usuarios finales accesando mercados dispersos


Eficientar uso de cámara de compensación: Reducir costos de crédito Impulsar mayores volúmenes de actividad Crear un capital que en el largo plazo soporte mayores

niveles de volatilidad


Desarrollo de valores subyacentes: Promuevan eficiencia y amplitud en la administración de

riesgos Apegados a los riesgos que necesitan cubrir los usuarios

finales Reconocidos en mercados internacionales


• Tasa de Interés Interbancaria de Referencia (MXTIBOR), similar a

la tasa LIBOR

• Determinación de la MXTIBOR con un mecanismo transparente,

fidedigno y confiable, administrado a través de un fideicomiso,

con la participación de diversos bancos

• La MXTIBOR será determinada diariamente a distintos plazos,

tales como 28, 91, 182, 270 y 364 días

• Mecanismo diseñado para que las tasas de interés interbancarias de

referencia reflejen las condiciones prevalecientes en el mercado

• Mecanismo que asegure continuidad y trasparencia aún en

momentos de alta volatilidad

MXTIBORMXTIBOR

• MXTIBOR podrá ser empleada como subyacente de diversas operaciones derivadas, tales como FRAs, Futuros y Swaps de Tasas de Interés y Divisas

• Estimulará la liquidez en mercados básicos y derivados, facilitando la valuación de activos y pasivos financieros

• Facilitará la creación de instrumentos a plazos mayores, contribuyendo a una mejor administración de riesgos

• Propiciar la creación de nuevos productos

• Alargará el plazo de financiamiento de proyectos productivos

MXTIBORMXTIBOR

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