RIESGOS EXTRÍNSECOS

Modalidades de Pago Internacional

Divisas “Blandas”

Es un término que sirve para referirse a monedas inestables, reflejo de las condiciones económicas, políticas y sociales débiles en los países que las emiten.

Divisas “Duras”

Registran fluctuaciones pero dentro de “bandas” relativamente angostas, no es común que existan “sorpresas” inesperadas.

Cobertura de Riesgo cambiario

Permite fijar en forma anticipada los costos e ingresos derivados de transacciones internacionales, financieras o especulativas.

A partir de 1998, se permite la operación directa en México de los Mercados Derivados Financieros.

Forwards

Es un contrato de compra/venta con liquidación diferida para fecha futura, pero fijando el precio de la mercancía hoy.

Opera en mercados OTC y su valor depende de las tasas de interés en moneda nacional y dólares; el precio spot del dólar y del plazo (requiere garantías).

Obligaciones

Las partes que intervienen en este tipo de operaciones adquieren los siguientes compromisos: El comprador se obliga a comprar El vendedor se obliga a vender.

Ejemplos

Supongamos que la empresa “Patito Feliz” importará mercancía por valor de USD 10,000 y que dentro de 10 días deberá pagar tal importe en esa divisa. Además, usted tiene asegurada la venta dela mercancía que se va adquirir en $110,000 M.N., monto que será pagado de la misma forma en un período de 30 días.

El intermediario financiero que le ofrezca el forward, considerará la información en los mercados, y suponiendo que la tasa de interés en pesos fuera de 25%, la de dólares 5.5% y cotización “spot” de la divisa estuviera en $10 pesos por dólar, le haría saber que el precio de la cobertura sería por ejemplo de 0.1610 pesos por cada dólar que quisiera contratar.

El riesgo lo representan los USD 10,000, que deberá pagar en un plazo de 30 días, el costo de cobertura sería de $1,610 pesos (10,000 x 0.1610 = 1,610).

ESCENARIO 1: Que al vencimiento del contrato el tipo de cambio, estuviera a $9.00 por dólar.

La interpretación que podría darse es que la operación fue contraproducente como consecuencia de la erogación de los $ 101,610 pesos (costo de la cobertura más USD 10,000 a diez pesos por dólar), por algo que pudo haber pagado en $90,000 de haber esperado 30 días y no haber contratado el forward, evitándose el pago de $11,610 pesos.

Considerando ahora el pago por USD 10,000 de su adeudo a $9.00 por dólar (puesto que la aparente diferencia en contra se considera por separado), el equivalente en pesos sería de $90,000 y el desembolso ascendería a $101,610 pesos.

ESCENARIO 2: Al vencimiento del FWD el tipo de cambio está igual que cuando se contrato. Es decir, $10 pesos por dólar.

Spot en 30 días: $ 10.00

FWD: ($1,610)

Deuda: ($100,000)

Total: ($101,610)

Venta: $110,000

Utilidad: $ 8,390

Continúa Escenario 1…

Como ya mencionamos anteriormente, la venta de lo bienes que se van a importar ya está garantizada por $110,000 pesos, al concretar la operación tendrías una utilidad de $8,390 pesos.Spot en 30 días: $ 9.00

FWD: ($11,610)

Deuda: ($90,000)

Total: ($101,610)

Venta: $110,000

Utilidad: $ 8,390

ESCENARIO 3: Al vencimiento del FWD el tipo de cambio se elevara. Es decir, $12 pesos por dólar.

En este escenario el costo del FWD se interpreta como un ingreso, ya que los $10,000 dólares contratados a $10 pesos podrían venderse al tipo de cambio vigente en el mercado y, obtener así, $120,000 pesos. Si se resta el costo integral del FWD (101,610) a los 120,000, retendría una diferencia a favor de $18,390.

Spot en 30 días: $ 12.00

FWD: $ 18,390

Deuda: ($120,000)

Total: ($101,610)

Venta: $110,000

Utilidad: $ 8,390

Futuros

El mercado de derivados ofrece otro instrumento denominando “futuros”.

Digamos que es un Forward “bursátil”.

Es estandarizado en su tamaño (monto) y vencimiento.

Hay una casa de compensación que rompe el vínculo entre comprador y vendedor, elimina el riesgo de la contraparte, ya que éste es cubierto en el caso de México por la Bolsa Mex-Der.

Futuros…

Las entidades financieras que operan en la casa de compensación, deben de cubrir los márgenes especificados: uno inicial, de 10% sobre el monto contratado, y los de variación diaria que ganan rendimientos.

Sólo es posible adquirir estos contratos en fecha específicas del año (en pesos, sólo cuatro veces al año: el tercer miércoles de marzo, junio, septiembre y diciembre).

Por lo general se complementan con forwards.

Opciones

Son derivados financieros que estipulan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un bien en un período y precio determinados.

Las opciones de compra (call options) conceden al comprador del instrumento el derecho a comprar (sí así lo decide), en tanto que el vendedor queda contractualmente obligado a vender.

El valor de una opción depende de diversos factores como el plazo, las tasas de interés, la volatilidad, el precio del mercado y el precio del ejercicio.

Opciones…

Las opciones de venta (put options) conceden al comprador del instrumento el derecho de vender (si le conviene hacerlo) y al comprador la obligación de comprar.

Estas características permiten aprovechar mejor las oportunidades del mercado y contar con la cobertura de riesgos.

Existen dos tipos de opciones: Opciones americanas Opciones europeas

Opciones Americanas y Europeas

Opciones americanas: Su principal característica radica en que los derechos pueden ejercerse en cualquier momento de la vida del contrato.

Opciones europeas: solo permiten ejercer los derechos al vencimiento del contrato.

Terminología básica de las opciones

OTM (Out of the money). Indica que el precio de ejercicio al cual se contrató la opción es superior al existente en el mercado.

ATM (At the money). Cuando el precio del ejercicio iguala al del mercado.

ITM (In the money). Señala que el precio del ejercicio es menos al detectado en el mercado.

Plain Vanilla Option. Indica que se contrata una opción simple.

CAPs o FLOORs. Señala que se pretenden ejercer los derechos una vez que el precio del mercado llegue a determinado “techo” o “piso”.

COLLARs. Cuando se desean encadenar varios precios que cubran los riesgos a diferentes niveles.

LOOK BACK. Cuando se vincula el precio detectado en fechas pasadas en el mercado.

Otros riesgos

Existen dos principales tipos de riesgo: Intrínsecos: relativos a la

actividad de la empresa (producción, obreros, instalaciones)

Exógenos: rezagos o falta de cobro en ventas a plazos, por causas imputables al comprador, a un gobierno o a “actos de Dios”.

Cómo disminuir riesgos

Se puede acudir al banco y verificar que el comprador opera con algún corresponsal del mismo o con una entidad financiera socia a nuestro banco en México.

Cámara de comercio a la que sea miembro el comprador.

Establecer contacto con otros proveedores.

Comprar un seguro de riesgo crediticio y/o político.

GRUPO CESCEMEX

Se crea en el año 2000, con el nombre de Seguros Bancomext.

En septiembre del 2006, se integra al Grupo CESCE, lo que le da una apertura internacional a mercados y sectores relacionales con su negocio.

Ofrece a las empresas mexicanas seguros de riesgo comercial, tanto para ventas externas como internas, cuya póliza tiene una vigencia anual con renovaciones por períodos similares.

También ofrece un servicio análisis del riesgo del país.

Servicios de CESCEMEX

El Seguro de Crédito garantiza a la empresa asegurada la indemnización de una parte proporcional de las pérdidas sufridas derivadas de los siguientes riesgos:

Comerciales: en las ventas a crédito internas y de exportación, el Seguro de Crédito cubre la Insolvencia de derecho (quiebra o suspensión de pagos) o de hecho del deudor privado (mora prolongada)

Políticos: en las ventas a crédito de exportación, el Seguro de Crédito cubre la falta de pago de sumas adeudadas por medidas adoptadas por las autoridades del país del deudor Insolvencia de hecho o derecho del deudor, derivada de grandes crisis económicas o de balanza de pago Impagos de compradores públicos.

Fuentes consultadas

Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., “Modalidades de Pago Internacional”, 1 Edición, México, 2002.

http://cescemex.mx/web/sp/index.aspx