El AMBIENTE FINANCIERO: MERCADOS, INSTITUCIONES

Y TASAS DE INTERES

Como fijar las tasas de interes.

• Decisiones dentro de un ambiente financiero extenso y complejo.

• El ambiente determina alternativas financieras disponibles.

• La inflacion afecta a las decisiones financieras.

• Con expectativas inflacionarias se preferira “fijar” la tasa de interes y endeudarse a largo plazo.

MERCADOS FINANCIEROS

• Mercado de dinero:– Mercados financieros en los que se obtiene y se conceden

recursos en calidad de prestamo durante periodos cortos.

• Mercados de capital:– Mercados financieros para las acciones y deuda de largo plazo

• Mercados primarios:– Mercados en los que las corporaciones obtienen capital al emitir

valores nuevos.

• Mercados secundarios:– Mercados en los se comercializan valores y otros activos

financieros entre los inversionistas una vez que son emitidas por las corporaciones.

Proceso de formación del capital

Empresas Ahorradores

valores

dólares

Empresas Ahorradores

valores

dólares

Instituciones de Banca de Inversión.

valores

dólares

Empresas Ahorradores

Valores de empresas

dólares

Intermediario financiero

dólares

Valores de intermediarios

EL COSTO DEL DINERO

• En una economía libre, el dinero se asigna mediante el sistema de precios.

• La tasa de interés es el precio que se paga por obtener capital de deuda.

• Existen factores que afectan a la oferta y demanda de capital de inversión y por lo tanto al costo del dinero.

El costo del dinero: factores• OPORTUNIDADES DE PRODUCCION

– Las utilidades disponibles en una economía para inversión en activos productivos. Ahorros – inversión – rendimiento.

• PREFERENCIAS DE CONSUMO EN EL TIEMPO.– Las preferencias de los consumidores por el consumo actual en

oposicion al ahorro para consumo futuro.• RIESGO.

– La posibilidad de que una inversion no proporcione la utilidad esperada.• INFLACION.

– La tendencia de los precios a incrementarse con el tiempo.

– LA tasa de interes que se les paga a los inversionistas depende sobre todo de , la tasa de rendimiento que los productores esperan percibir sobre su inversion, de las actuales preferencias de consumo de los ahorradores , el grado de riesgo de la inversion y la tasa de inflacion esperada futura.

NIVELES DE TASA DE INTERES

• El capital se asigna entre los deudores mediante las tasas de interés: las empresas que tienen las oportunidades de inversión mas rentables están dispuestas a, y son capaces de , pagar por una cantidad máxima por el capital.

DETERMINANTES DE LAS TASAS DE INTERES DE MERCADO

• La tasa de interés cotizada o nominal , k, se compone de la tasa de interés libre de riesgo , k*, mas varias primas que reflejan la inflación, el grado de riesgo del valor y liquidez.

• K = K* + PI + PRO + PL + PRV

DETERMINANTES DE LAS TASAS DE INTERES DE MERCADO

• K = tasa de interés cotizada o nominal

• K* = es la tasa de interés libre de riesgo con inflación cero.

• KLR = K* + PI. Es la tasa de interes libre de riesgo con inflacion positiva.

• PI = prima por inflacion. Es igual a la inflacion promedio esperada a lo largo de la vida del valor.

DETERMINANTES DE LAS TASAS DE INTERES DE MERCADO

• PRO = prima por riesgo de omisión. Esta prima refleja la posibilidad que el emisor no pague ni los intereses ni el capital. Para los valores de tesorería de EEUU esta prima es cero,.

• PL = prima de liquidez. Es una prima que se carga por el grado de convertibilidad al efectivo.

• PRV = prima de riesgo al vencimiento. Esta ligada a la variación del precio del bono y de la tasa de interés.

ESTRUCTURA A PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERES

• La relación entre las tasas de corto y largo plazo , estructura de plazos de las tasas de interés, es importante para gestión financiare.

• Estructura a plazos de las tasas de interés : Es la relación entre los rendimientos de bonos y su vencimiento.

• Curva de rendimiento.– Grafica que muestra la relación entre los

rendimientos y los vencimientos de los bonos.

Teoria de la estructura de los plazos

• Se han propuestos varias teorias para explicar la curva de rendimientos

• Teoria de las expectativas

• Teoria de la preferencia por la liquidez

• Teoria de la segmentacion de mercado.

• Teoria de las expectativas

• Teoria que afirma que al forma de la curva de rendimiento depende de las expectativas de los inversionistas en relacion con las tasas de inflacion esperada a futuro.

• K = K* + IP

• Teoria de la preferencia por la liquidez

• Teoria que afirma que si todo los demas se mantiene igual , los prestamistas prefieren hacer prestamos a corto plazo a que a largo plazo, por lo tanto , prestaran a una tasa mas baja a los fondos de corto plazo.

Teoria de la segmentacion del mercado

•Teoria que afirma que cada prestatario u cada prestamista tiene un vencimiento preferido y que la pendiente de la curva de rendimiento depende de la oferta y de la demanda de fondos en le mercado a largo plazo respecto del mercado de corto plazo.

CURVA DE RENDIMIENTOPlazos de vencimiento marzo 1980 oct 1997

6 meses 15% 5,2%

1 año 14% 5,4%

5 años 13,5% 5,9%

10 años 12,8% 6,1%

30 años 12,3 6,3 %

K

Años de vencimiento

FACTORES ADICIONALES QUE AFECTAN A LA

TASA DE INTERES.

• Política Monetaria.– Operaciones de mercado abierto– Operaciones de redescuento– Encaje legal

• Política Fiscal

• Factores internacionales.