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MÓDULO “GESTIÓN FINANCIERA” – ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS DAVID ESPINOSA SALAS - I.E.S. GREGORIO PRIETO (VALDEPEÑAS)

UNIDAD 10. ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DE UNA EMPRESA

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Unidad 10. Análisis económico-financiero de una empresa 0. ÍNDICE.

1. INTRODUCCIÓN

2. EL FONDO DE MANIOBRA O FONDO DE ROTACIÓN.

3. EL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN.

3.1. Período medio de maduración en una empresa comercial. 3.1.1. Período medio de maduración económico. 3.1.2. Período medio de maduración financiero.

3.2. Período mediod de maduración en una empresa industrial. 3.2.1. Período medio de maduración económico. 3.2.2. Período medio de maduración financiero.

4. ANÁLISIS FINANCIERO.

4.1. Ratios de liquidez. 4.1.1. Ratio de disponibilidad o de tesorería inmediata. 4.1.2. Ratio de tesorería (acid test). 4.1.3. Ratio de liquidez o de solvencia técnica.

4.2. Ratios de endeudamiento. 4.2.1. Ratio de endeudamiento total. 4.2.2. Ratio de garantía o distancia a la quiebra. 4.2.3. Ratio de calidad de la deuda. 4.2.4. Coste medio de la financiación. 4.2.5. Cobertura de gastos financieros.

4.3. Apalancamiento financiero.

5. EL PUNTO MUERTO O UMBRAL DE RENTABILIDAD

6. ANÁLISIS ECONÓMICO. 6.1. Ratios de rentabilidad.

6.1.1. Rentabilidad económica. 6.1.2. Rentabilidad financiera.

6.2. Ratios relacionados con el umbral de rentabilidad. 6.2.1. Ratio de absorción de los costes fijos.

6.3. Otros ratios económicos 6.3.1. Ratio de ventas por empleado. 6.3.2. Dividendo por acción/participación.

ACTIVIDADES FINALES.




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1. INTRODUCCIÓN. El balance y los estados contables complementarios (la cuenta de pérdidas y ganancias, el cuadro de financiación, etc.), constituyen la base de información contable sobre la que es posible efectuar el análisis de la situación económico-financiera de una empresa y de la eficiencia en la gestión por parte del empresario. En el presente tema, se van a comentar los principales instrumentos para el análisis económico-financiero de una empresa. 2. EL FONDO DE MANIOBRA O FONDO DE ROTACIÓN.

El fondo de maniobra, también llamado capital circulante, capital de trabajo o fondo de rotación, se calcula de la siguiente manera:

FONDO DE MANIOBRA = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

El fondo de maniobra también puede calcularse como diferencia entre los capitales permanentes y el activo no corriente

FONDO DE MANIOBRA = CAPITALES PERMANENTES – ACTIVO NO CORRIENTE

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO

ACTIVO CORRIENTE

PASIVO NO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

El fondo de maniobra ha de ser positivo, ya que hay una parte del activo corriente (como el stock de seguridad o el saldo mínimo necesario de disponible) que, por su importancia en el proceso productivo, debe ser financiada con capitales permanentes. En general, el activo corriente debe ser casi el doble que el pasivo corriente.

FONDO DE MANIOBRA




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Si el fondo de maniobra es negativo, esto significa que parte del activo no corriente está financiada con pasivo corriente, lo que aumenta la probabilidad de suspender pagos (actualmente, entrar en concurso voluntario de acreedores), puesto que la empresa no podrá hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos más líquidos (activo corriente). Algunas medidas que se podrían adoptar para hacer frente a esta última situación serían: ampliar el capital social; negociar las deudas a corto plazo para ampliar su vencimiento, convirtiéndolas de esta forma, en deudas a largo plazo; liquidar o vender los elementos del activo no corriente que no sean imprescindibles para la actividad de la empresa. Ejemplo 1. La empresa TIMO S.L., dedicada a la comercialización de artículos de regalo, presenta la siguiente situación patrimonial a 31 de diciembre de 20XX.

ACTIVO 20XX PATRIMONIO NETO Y PASIVO 20XX

A) Activo no corriente 23.140,68 € A) Patrimonio neto 20.622,62 €

I. Inmovilizado intangible 760,68 € A.1. Fondos propios 20.622,62 €

II. Inmovilizado material 21.180,00 € I. Capital 20.000,00 €

V. Inversiones financieras l/p 1.200,00 € 1. Capital escriturado 20.000,00 €

VII. Resultado del ejercicio. 622,62 €

B) Activo corriente 13.260,19 €

B) Pasivo no corriente 10.340,35 €

I. Existencias 35,00 € II Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 11.526,34 € II. Deudas a l/p 10.340,35 € 2. Clientes por ventas y prestaciones de servicios 10.313,20€ 1. Deudas con entidades de crédito 10.340,35 €

3. Otros deudores 1.213,14 € VI. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 1.698,85 € C) Pasivo corriente 5.437,90 €

II. Deudas a c/p 2.987,97 €

1. Deudas con entidades de crédito 2.987,97 €

IV. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 2.449,93 €

1. Proveedores 1.871,01€

2. Otros acreedores 578,92 €

TOTAL ACTIVO 36.400,86 € TOTAL PATRIMONIO NETO Y

PASIVO 36.400,86 €




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Ejemplo 1 (continuación) Calcula el fondo de maniobra de esta empresa. Fondo de rotación o capital circulante = Activo corriente – Pasivo corriente = 13.260,19€ - 5.437,90€ = 7.822,29€

Fondo de rotación o capital circulante = Capitales permanentes – Activo no corriente = 30.962,97€ - 23.140,68€ = 7.822,29€ La empresa cuenta con 7.822,29€ de activos transformables en liquidez no afectados por deudas a corto plazo. 3. EL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN.

El período medio de maduración es el tiempo que transcurre desde que la empresa invierte una unidad monetaria hasta que la recupera con el cobro de la venta efectuada. Lo mejor para una empresa es que el período medio de maduración sea lo más corto posible, ya que cuanto menor sea menores serán los costes de financiación para la misma. A continuación, se van a comentar las peculiaridades del período medio de maduración en una empresa comercial y en una empresa industrial.

3.1. Período medio de maduración en una empresa comercial. 3.1.1. Período medio de maduración económico.

Llamamos período medio de maduración económico al tiempo que transcurre desde que entran las mercaderías en el almacén de la empresa hasta que los clientes nos pagan el importe de la venta. Este período medio de maduración económico, a su vez, se compone del período medio de maduración de almacenamiento de las mercaderías (días que transcurren como media desde que entran las mercaderías en el almacén de la empresa hasta que se venden) más el período medio de maduración de cobro a los clientes (días que transcurren como media desde que se venden las mercaderías hasta que logramos cobrarlas).

PMM económico = PMM mercaderías + PMM clientes




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El PMM mercaderías se calcula dividiendo 365 entre el índice de rotación de mercaderías (IR mercaderías), o número de veces que se renueva al año el almacén de mercaderías. El IR mercaderías se obtiene dividiendo el importe anual de las compras de mercaderías entre el stock medio de mercaderías en el almacén. En definitiva:

�� í� = �� í�

�� í� �� é�

�� í� = 365

�� í�

El PMM clientes se calcula dividiendo 365 entre el índice de rotación de clientes (IR clientes), o número de veces que se renueva al año el crédito a los clientes. El IR clientes se obtiene dividiendo el importe anual de las ventas de mercaderías (a precio de venta) entre el saldo medio de créditos a los clientes. En definitiva:

�� = �� í� (� �� )

�� é��

�� = 365

��

3.1.2. Período medio de maduración financiero.

Llamamos período medio de maduración financiero al tiempo que transcurre desde que se pagan las mercaderías a los proveedores hasta que los clientes nos pagan el importe de la venta.

Por lo tanto, el período medio de maduración financiero se obtiene restando al período medio de maduración económico, el período medio de maduración de pago a los proveedores (días que transcurren como media desde que se compran las mercaderías hasta que se pagan).

El PMM proveedores se calcula dividiendo 365 entre el índice de rotación de proveedores (IR proveedores), o número de veces que al año nos renuevan el crédito los proveedores. El IR proveedores se obtiene dividiendo el importe anual de las compras de mercaderías entre el saldo medio de deudas con los proveedores. En definitiva:




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�� = �� í� (� �� )

��

�� = 365

��

PMM financiero = PMM mercaderías + PMM clientes – PMM proveedores

O lo que es lo mismo:

PMM financiero = PMM económico - PMM proveedores

Gráficamente:

Compra Pago Venta Cobro mercaderías mercaderías mercaderías mercaderías PMM proveedores PMM mercaderías PMM clientes PMM económico

PMM financiero




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3.2. Período medio de maduración en una empresa industrial.

3.2.1. Período medio de maduración económico.

Llamamos período medio de maduración económico al tiempo que transcurre desde que entran las materias primas en el almacén de la empresa hasta que los clientes nos pagan el importe de la venta.

El período medio de maduración económico en las empresas industriales se calcula de la siguiente forma:

PMM económico = PMM materias primas + PMM fabricación + PMM productos fabricados + PMM clientes

Donde:

• PMM materias primas: se refiere al tiempo que las materias primas permanecen, por término medio, en el almacén.

• PMM fabricación: se refiere al tiempo que, por término medio, los productos están en curso de fabricación.

• PMM productos terminados: se refiere al tiempo que, por término medio, los productos terminados están en el almacén preparados para su venta.

El cálculo de estos períodos se realiza de forma similar al comentado para las empresas comerciales. Las fórmulas serían las siguientes:

PMM de las materias primas en el almacén:

�� = ��

�� é�

�� = 365

��




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PMM de los productos en curso de fabricación:

�� ó� = ! �� ó� ��

�� ó�

�� ó� = 365

�� ó�

PMM de los productos terminados:

�� = �� (� �� )

��

�� = 365

��

3.2.2. Período medio de maduración financiero.

Al igual que en las empresas comerciales, el período medio de maduración financiero se obtiene restando al período medio de maduración económico, el período medio de maduración de pago a los proveedores (días que transcurren como media desde que se compran las materias primas hasta que se pagan).

PMM financiero = PMM económico - PMM proveedores

Ejemplo 2. La empresa TIMO S.L., dispone de la siguiente información (IVA incluido):

• Compra anual de mercaderías: 9.970,25€ • Stock medio de mercaderías en el almacén: 830,85€ • Venta anual de mercaderías (a precio de venta): 47.789,47€ • Saldo medio de créditos a clientes: 7.915,75€ • Saldo medio de deudas con proveedores: 830,85€

A partir de estos datos, se pide:

a) Calcular el Período Medio de Maduración Económico b) Calcular el Período Medio de Maduración Financiero




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Ejemplo 2 (continuación)

a) PMM económico = PMM mercaderías + PMM clientes

IR mercaderías = Importe anual de las compras de mercaderías

Stock medio de mercaderías en el almacén=

9.970,25

830,85= 12 veces

PMM mercaderías = 365

IR mercaderías=

365

12= 30,42 días

IR clientes = Importe anual ventas de mercaderías (a precio de venta)

Saldo medio de créditos a clientes=

47.789,47

7.915,75= 6,04 veces

PMM clientes = 365

IR clientes=

365

6,04= 60,43 días

PMM económico = PMM mercaderías + PMM clientes = 30,42 días + 60,43 días = 90,85 días

b) PMM financiero = PMM económico – PMM proveedores

IR proveedores = Importe anual de las compras de mercaderías

Saldo medio de deudas con proveedores=

9.970,25

830,85= 12 veces

PMM proveedores = 365

IR proveedores=

365

12 = 30,42 días

PMM financiero = PMM económico – PMM proveedores = 90,85 días – 30,42 días = 60,43 días

4. ANÁLISIS FINANCIERO. El análisis financiero tiene como objetivo analizar si la empresa dispone de fondos suficientes para su normal desenvolvimiento y si están adecuadamente distribuidos. Para efectuar este análisis financiero, se utilizan una serie de ratios que sólo tienen valor si se comparan con los de ejercicios anteriores, con los que corresponden a empresas similares, y sobre todo, con los objetivos que la empresa se proponía alcanzar




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(según el presupuesto). Por sí solos, tienen escaso valor, por ser elementos de naturaleza estática.

4.1. Ratios de liquidez. Para diagnosticar la situación de liquidez de una empresa, es decir, la posibilidad de poder hacer frente a sus pagos a corto plazo, se pueden utilizar los siguientes ratios:

4.1.1. Ratio de disponibilidad o de tesorería inmediata.

Se define como el cociente entre el disponible y el pasivo corriente.

Disponible (caja, bancos) ------------------------------

Pasivo corriente Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo, únicamente con su tesorería o disponible. Es difícil estimar un valor ideal para este ratio ya que el disponible acostumbra a fluctuar a lo largo del año y, por tanto, se ha de procurar tomar un valor medio. No obstante, se puede indicar que si el valor del ratio es bajo, se pueden tener problemas para atender los pagos. Por el contrario, si el ratio de disponibilidad aumenta mucho, pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder rentabilidad de los mismos. Como valor medio óptimo se podría indicar para este ratio el de 0,3 aproximadamente.

4.1.2. Ratio de tesorería (acid test).

Es igual al disponible más el realizable dividido entre el pasivo corriente.

Disponible + Realizable (créditos comerciales y otros créditos a c/p) -----------------------------------------------------------------------------

Pasivo corriente Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo, contando para ello con el activo corriente, sin incluir los stocks de existencias.




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Para no tener problemas de liquidez, el valor de este ratio ha de ser 1, aproximadamente. Si es menor de 1, la empresa corre el riesgo de suspender pagos por no tener los activos líquidos suficientes para atender los pagos. Si el ratio de tesorería es muy superior a 1, indica la posibilidad de que se tenga un exceso de activos líquidos y, por tanto, se esté perdiendo rentabilidad de los mismos.

4.1.3. Ratio de liquidez o de solvencia técnica.

Se define como el cociente entre el activo corriente y el pasivo corriente.

Activo corriente -------------------- Pasivo corriente

Representa la capacidad de la empresa para hacer frente a los pagos derivados de la exigibilidad del pasivo corriente, con los cobros generados por el activo corriente. Para que la empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio de liquidez ha de estar aproximadamente entre 1,5 y 2. En caso de que este ratio sea menor de 1,5 indica que la empresa puede tener mayor probabilidad de hacer suspensión de pagos. Quizás podría pensarse que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderían sin problemas las deudas a corto plazo. Sin embargo, la posible morosidad de parte de la clientela y las dificultades en vender todas las existencias a corto plazo aconsejan que el fondo de maniobra sea positivo y, por tanto, que el activo corriente sea superior al pasivo corriente en un margen suficiente desde una perspectiva conservadora. Si el ratio de liquidez es muy superior a 2 puede significar que se tienen activos corrientes ociosos y, por tanto, se pierde rentabilidad.

4.2. Ratios de Endeudamiento. Los ratios de endeudamiento se utilizan para conocer la cantidad y calidad de la deuda que tiene la empresa, así como para comprobar hasta qué punto se obtiene el beneficio suficiente para soportar las carga financiera correspondiente.




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4.2.1. Ratio de endeudamiento total.

Viene dado por el cociente entre el total de las deudas (pasivo corriente y no corriente) y la suma del pasivo y del neto patrimonial.

Pasivo (deudas) -------------------------------------------

Neto Patrimonial + Pasivo (deudas)

El valor óptimo de este ratio se sitúa entre 0,4 y 0,6. En caso de ser superior a 0,6 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa está perdiendo autonomía financiera frente a terceros. Si es inferior a 0,4 puede ocurrir que la empresa tenga un exceso de capitales propios. A veces, también se denomina ratio de endeudamiento, al siguiente cociente:

Pasivo (deudas) -------------------------------------------

Neto Patrimonial

Este ratio pretende medir la intensidad de la deuda comparada con los fondos de financiación propios, y de ella deducir el grado de influencia de los terceros en el funcionamiento y equilibrio financiero permanente de la empresa. Cuanto menor es el ratio, más autónoma es la empresa. Su valor óptimo oscila entre 0,7 y 1,5

4.2.2. Ratio de garantía o distancia a la quiebra.

Viene dado por el cociente entre el activo real y el pasivo (deudas).

Activo real ------------------- Pasivo (deudas)




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Representa el grado de garantía que ofrece la empresa frente a terceros. Si este ratio presenta un valor inferior a la unidad, la empresa se encontrará en situación de quiebra.

4.2.3. Ratio de calidad de la deuda.

Se calcula dividiendo el pasivo corriente entre el total de las deudas.

Pasivo corriente ------------------- Pasivo (deudas)

Cuanto menor sea el valor de este ratio, significa que la deuda es de mejor calidad, en lo que al plazo se refiere.

4.2.4. Coste medio de la financiación.

Compara por cociente los gastos financieros y los dividendos pagados a los socios con la suma del pasivo y del neto patrimonial.

Gastos financieros + Dividendos ---------------------------------------- x 100

Neto Patrimonial + Pasivo (deudas) Lo ideal es que el ratio sea lo más reducido posible.

4.2.5. Cobertura de gastos financieros.

Compara por cociente el beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) con los gastos financieros.

Beneficios antes de intereses e impuestos --------------------------------------------------

Gastos financieros




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Lo ideal es que el ratio sea lo mayor posible, y siempre, mayor que 1, para que el beneficio bruto pueda cubrir, al menos, los gastos financieros.

4.3. Apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero sirve para comprobar si el uso de la deuda va a permitirnos aumentar (apalancamiento positivo) o no (apalancamiento negativo) la rentabilidad financiera. Para comprobar el apalancamiento financiero de una empresa, se pueden utilizar los dos ratios siguientes: Beneficios antes de impuestos Activo --------------------------------------- x ----------------------- Beneficios antes intereses e impuestos Capitales propios Si el producto de estos dos ratios es superior a 1, el apalancamiento financiero de la empresa será positivo, es decir, el uso de la deuda permite incrementar la rentabilidad financiera. Si el producto de estos dos ratios es inferior a 1, la deuda no le conviene a la empresa, ya que reduce su rentabilidad financiera. Otra forma de detectar el apalancamiento financiero de una empresa es mediante la relación entre el coste de la deuda y la rentabilidad económica. Si la rentabilidad económica es superior al coste de la deuda, el apalancamiento es positivo. Si, por el contrario, la rentabilidad económica es inferior al coste de la deuda, el apalancamiento es negativo.




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Ejemplo 3. Efectuar un análisis financiero completo de la empresa TIMO S.L., a partir de la situación patrimonial que se expone en el ejemplo 1 y de estos otros datos:

• Dividendos repartidos en 20XX = 0€ • Gastos financieros = 1.153,57€ • Beneficio antes de intereses e impuestos = 1.983,73€ • Beneficio antes de impuestos = 830,16€

RATIOS DE LIQUIDEZ:

• Ratio de disponibilidad = Disponible / Pasivo corriente = 1.698,85 / 5.437,90 = 0,312

Por cada euro de pasivo corriente tenemos 0,312 euros de disponible. El valor de este ratio se aproxima bastante al valor medio óptimo (0,3).

• Ratio de tesorería = (Disponible + Realizable) / Pasivo corriente = 13.225,19 / 5.437,90 = 2,432

Por cada euro de pasivo corriente tenemos 2,432 euros de disponible y realizable. Dado que este ratio es muy superior a la unidad, podemos concluir que la empresa tiene un exceso de activos líquidos.

• Ratio de liquidez = Activo corriente / Pasivo corriente = 13.260,19 / 5.437,90 = 2,438

Por cada euro de pasivo corriente tenemos 2,438 euros de activo corriente. Dado que este ratio es superior a 2, podemos concluir que la empresa tiene un exceso de activos líquidos.

RATIOS DE ENDEUDAMIENTO:

• Ratio de endeudamiento total: Deudas / (Neto patrimonial + Deudas) = 15.778,24 / 36.400,86 = 0,4335




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Ejemplo 3 (continuación)

El valor de este ratio se encuentra entre los valores óptimos (0,4 y 0,6). El 43,35% de sus recursos financieros son recursos ajenos o deudas (el resto, 56,65%, son recursos propios).

• Ratio de garantía o distancia a la quiebra = Activo real / Deudas = 36.400,86 / 15.778,24 =

2,307

Este ratio es superior a la unidad, por lo que la empresa no se encuentra en una situación de quiebra. Por cada euro de deuda, la empresa dispone de 2,307 euros de activo real para pagarla.

• Ratio de calidad de la deuda = Pasivo corriente / Deudas = 5.437,90 / 15.778,24 = 0,3446

Cuanto menor sea el valor de este ratio, significa que la deuda es de mejor calidad, en lo que al plazo se refiere. En nuestro caso, el pasivo corriente representa sólo el 34,46% del total de la deuda.

• Coste medio de la financiación = (Gastos financieros + Dividendos ) / (Neto patrimonial +

Deudas) x 100 = 1.153,57 / 36.400,86 X 100 = 3,169%

El coste medio de la financiación es de 0,03169 euros por cada euro financiado.

• Cobertura de gastos financieros = Beneficios antes de intereses e impuestos / gastos

financieros = 1.983,73 / 1.153,57 = 1,7196 Por cada euro de gasto financiero, la empresa dispone de 1,7196 euros de beneficio bruto para pagarlo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO = (Beneficio antes de impuestos / beneficio antes de intereses e impuestos) x (activo / capitales propios) = (830,16 / 1.983,73) x (36.400,86 / 20.622,62) = 0,738

El apalancamiento financiero de la empresa es negativo, es decir, el uso de la deuda disminuye la rentabilidad financiera.




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5. EL PUNTO MUERTO O UMBRAL DE RENTABILIDAD. Se entiende por punto de equilibrio, punto muerto o umbral de rentabilidad, aquel nivel de ventas en que la empresa cubre exactamente todos los costes (fijos y variables), es decir, ni gana ni pierde. Al respecto, es conveniente recordar que los costes fijos son aquéllos que tendrá la empresa independientemente de que venda o no venda y de la cantidad que venda. Por su parte, los costes variables son aquéllos que dependen de las ventas. Si la empresa vende por encima del punto muerto, obtendrá beneficios. Sin embargo, si vende por debajo del punto muerto, obtendrá pérdidas. El punto muerto se puede expresar en unidades de producto o en unidades monetarias.

A) Cálculo del punto muerto en unidades de producto. El punto muerto será aquel nivel de ventas (PM), en el que se cumple la siguiente igualdad:

Ingresos = Costes fijos + Costes variables

PM x precio = Costes fijos + (PM x Coste variable unitario)

Despejamos PM:

�� (�� ) = ! �� @

�� − ! ��




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Ejemplo 4. Un empresario está meditando incorporar a su gasolinera, una máquina de autolavado en régimen de alquiler. Los costes fijos que le supondrá la máquina son:

• Alquiler: 10.000€ anuales. • Mano de obra: 20.000€ anuales

Por su parte, el coste variable unitario de cada lavado (agua, luz, productos de limpieza) le supondrán 0,4€. Si el precio del lavado es de 1€:

a) ¿Cuántos lavados tendrá que hacer al año para comenzar a tener beneficios?. b) Suponiendo que el número de lavados diarios es de 200, ¿en qué momento del año

alcanzará el umbral de rentabilidad?. c) ¿Qué beneficios obtendrá al finalizar el año? d) Representar gráficamente el punto muerto.

a)

Punto muerto (número de lavados) = 30.000€

1€ − 0,4€ = 50.000 lavados

b) Dividimos el umbral de rentabilidad entre el número de lavados diarios:

Umbral de rentabilidad

Nº de lavados diarios=

50.000

200= 250

Es decir, alcanzaremos el umbral de rentabilidad, cuando hayan transcurrido 250 días. c) Al finalizar el año, obtenemos el siguiente beneficio: Beneficio = Ingresos – Costes totales = Ingresos – Costes variables – Costes fijos = (365 días x 200 lavados x 1€/lavado) – (365 días x 200 lavados x 0,4€/lavado) – 30.000€ = 13.800€




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Ejemplo 4 (continuación). d) Gráficamente, así se representaría el punto muerto en nuestro ejemplo: La zona con estrellas blancas representa niveles de ventas en el que la empresa obtiene beneficios (los ingresos son superiores a los costes totales). Por su parte, la zona con círculos blancos representa niveles de ventas en el que la empresa obtiene pérdidas (los ingresos son inferiores a los costes totales).

B) Cálculo del punto muerto en unidades monetarias. En este caso, el punto muerto se calcularía de la siguiente forma:

�� (�� ) = ! �� @

1 − ! ��

��

Coste de las ventas / Ingresos de las ventas

Unidades de producto

Costes fijos: 30.000€

Costes totales

Ingresos

PUNTO MUERTO: 50.000 lavados

50.000€




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Ejemplo 5. Los datos económicos de la máquina de autolavado (ejemplo 4), tras finalizar el primer año, han sido:

• Ingresos por ventas: 73.000€ • Costes fijos: 30.000€ • Costes variables totales: 29.200€

A partir de estos datos, calcular el nivel de ventas (en unidades monetarias), a partir del cual, la empresa comienza a obtener beneficios.

Punto muerto (en unidades monetarias) = 30.000€

1 − 29.200€73.000€

= 50.000€

Como podemos observar, la empresa ha obtenido beneficios en el primer año, ya que sus ingresos por ventas (73.000€) superan el punto muerto (50.000€). 6. ANÁLISIS ECONÓMICO. Mientras que el análisis financiero se centra principalmente en el estudio del balance, el análisis económico se centra fundamentalmente en los datos de la cuenta de resultados. El análisis económico ayuda a verificar cómo genera resultados una empresa y cómo mejorarlos. Al igual que ocurre en el análisis financiero, en el análisis económico se utilizan una serie de ratios, como por ejemplo:




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6.1. Ratios de rentabilidad:

6.1.1. Rentabilidad económica.

La rentabilidad económica es la relación entre el beneficio antes de intereses e impuestos y el activo total. Se toma el BAII para evaluar el beneficio generado por el activo independientemente de cómo se financia el mismo, y por tanto, sin tener en cuenta los gastos financieros.

Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) ----------------------------------------------------------- x 100

Activo total El ratio de rentabilidad económica también es denominado ROI (del inglés return on investments, rentabilidad de las inversiones). Cuando más elevado sea este ratio, mejor, porque indicará que se obtiene más productividad del activo. Esta rentabilidad económica (rendimiento del activo) puede compararse con el coste medio de la financiación. Si se cumple la siguiente condición:

Rentabilidad económica > Coste medio de la financiación

Significa que el beneficio de la empresa es suficiente para atender el coste de la financiación.

6.1.2. Rentabilidad financiera.

La rentabilidad financiera es la relación entre el beneficio neto y los capitales propios (neto patrimonial).

Beneficio neto ------------------------ x 100

Neto patrimonial




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Este ratio también se denomina ROE (del inglés return on equity, rentabilidad del capital propio). La rentabilidad financiera es, para las empresas con ánimo de lucro, el ratio más importante, ya que mide el beneficio neto generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa. A medida que el valor del ratio de rentabilidad financiera sea mayor, mejor será ésta.

6.2. Ratios relacionados con el umbral de rentabilidad:

6.2.1. Ratio de absorción de los costes fijos:

Este ratio viene dado por el cociente entre el punto muerto (en unidades monetarias) y los ingresos por ventas. Este ratio indica el porcentaje de ventas necesario para alcanzar el umbral de rentabilidad, y por lo tanto, para cubrir los costes fijos.

Umbral de rentabilidad o punto muerto (en u.m.) ------------------------------------------------------------- x 100

Ingresos por ventas

La política de la empresa debe procurar que este ratio sea lo más bajo posible.

6.3. Otros ratios económicos.

6.3.1. Ratio de ventas por empleado:

Divide las ventas en unidades monetarias o en unidades de producto entre el número medio de empleados.

Ventas ------------------------- Número de empleados

Este ratio debe ser lo más elevado posible.




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6.3.2. Dividendo por acción/participación:

Compara por cociente el dividendo pagado en el último ejercicio entre el número de acciones/participaciones.

Dividendo total ---------------------------------------------

Número de acciones/participaciones Para el accionista/socio conviene que sea lo más alto posible.

Ejemplo 6. Efectuar un análisis económico completo de la empresa TIMO S.L., a partir de los siguientes datos:

• Dividendos repartidos en 20XX = 0€ • Número de participaciones = 100 • Ventas en 20XX = 38.000€ • Nº empleados = 1 • Costes fijos = 28.664,15€ • Costes variables totales = 8.385,00€ • Beneficio antes de intereses e impuestos = 1.983,73€ • Beneficio neto = 622,62 € • Activo total = 36.400,86€ • Neto patrimonial = 20.622,62€

RATIOS DE RENTABILIDAD:

• Rentabilidad económica = Beneficio antes de intereses e impuestos / Activo total x 100 = 1.983,73 / 36.400,86 x 100 = 5,45%

Por cada euro invertido en el activo de la empresa, se obtiene 0,0545€ de beneficio bruto (beneficio antes de intereses e impuestos). • Rentabilidad financiera = Beneficio neto / Neto patrimonial x 100 = 622,62 / 20.622,62 x

100 = 3,02% Por cada euro invertido por los socios de la empresa, se obtiene 0,0302€ de beneficio neto.




UNIDAD 10

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Ejemplo 6 (continuación).

RATIOS RELACIONADOS CON EL UMBRAL DE RENTABILIDAD:

• Ratio de absorción de los costes fijos = Umbral de rentabilidad / Ingresos por ventas x 100 = 36.779,93 / 38.000 x 100 = 96,79%

Previamente, habremos calculado el umbral de rentabilidad: Umbral de rentabilidad = Costes fijos / ( 1 – (Costes variables totales / Importe de las ventas)) = 28.664,15 / (1 – (8.385,00 / 38.000)) = 36.779,93€ Por lo tanto, la empresa cubrirá todos los costes fijos y variables cuando alcance el 96,79% de las ventas.

OTROS RATIOS ECONÓMICOS: • Ratio de ventas por empleado = Ventas / nº de empleados = 38.000€ / 1 = 38.000€ por

empleado. • Dividendo por participación = Dividendo total / nº de participaciones = 0€ / 100 = 0€ por

participación. El valor de este ratio es consecuencia de que en el ejercicio 20XX no se han distribuido dividendos entre los socios.




UNIDAD 10

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ACTIVIDADES FINALES

1. La empresa SENDA S.L. dedicada a la comercialización de artículos de deporte, presenta las siguientes cuentas anuales a 31 de diciembre de 20XX.

BALANCE ACTIVO 20XX PATRIMONIO NETO Y PASIVO 20XX

A) Activo no corriente 41.704,68 € A) Patrimonio neto

31.072,44 €

I. Inmovilizado intangible 611,35 € A.1. FONDOS PROPIOS

31.072,44 €

II. Inmovilizado material 41.093,33 € I. Capital

25.000,00 €

1. Capital escriturado 25.000,00 €

B) Activo corriente 10.797,11 € III. Reservas

195,42 €

VII. Resultado del ejercicio. 5.877,01 €

I. Existencias 3.500,00 €

II Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

6.306,44 € B) Pasivo no corriente

12.772,08 €

1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios 3.897,17 €

3. Otros deudores 2.409,27 € II. Deudas a l/p

12.772,08 €

VI. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 990,66 € 1. Deudas con entidades de crédito

12.772,08 €

C) Pasivo corriente 8.657,27 €

II. Deudas a c/p 5.763,22 €

1. Deudas con entidades de crédito 5.763,22 €

IV. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

2.894,04 €

1. Proveedores 1.755,73 €

2. Otros acreedores 1.138,31 €

TOTAL ACTIVO 52.501,79 € TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 52.501,79 €




UNIDAD 10

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CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

20XX

1. Importe neto de la cifra de negocios. 33.026,85 €

4. Aprovisionamientos. - 6.920,51 €

6. Gastos de personal. - 12.020,82 €

7. Otros gastos de explotación. - 1.342,13 €

8. Amortización del inmovilizado. - 3.535,99 €

A) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 9.207,40 €

12. Ingresos financieros. 94,11 €

13. Gastos financieros. - 1.465,49 €

B) RESULTADO FINANCIERO -1.371,38 €

C) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A+B) 7.836,02 €

17. Impuestos sobre beneficios. -1.959,00 €

D) RESULTADO DEL EJERCICIO 5.877,01 €

Además, se sabe que durante el ejercicio 20XX:

• Dividendos repartidos en 20XX: 781,69€ • Nº de participaciones: 125 • Empleados: 1 • Compra anual de mercaderías (IVA incluido): 8.166,20€ • Stock medio de mercaderías (IVA incluido): 680,52€ • Venta anual de mercaderías (IVA incluido): 38.971,68€ • Saldo medio de créditos a clientes (IVA incluido): 1.623,82€ • Saldo medio de deudas con proveedores (IVA incluido): 1.016,60€ • Costes fijos: 17.890,30€ • Costes variables totales: 7.321,67€

A partir de estos datos, se pide:

a) Calcular el fondo de maniobra e interpretar el resultado. b) Efectuar un análisis financiero completo de la empresa. c) Calcular el período medio de maduración económico y financiero. d) Calcular el umbral de rentabilidad para el año 20xx e) Efectuar un análisis económico completo de la empresa.




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2. La empresa SENDA S.L. comercializa, entre otros productos, camisetas oficiales de los equipos de fútbol de primera división. El precio de cada camiseta es de 62,10€. Si sabemos que el coste variable unitario de cada camiseta es de 13,67€ y que los costes fijos (imputables a las camisetas) son de 15.581,81€:

a. Calcular el umbral de rentabilidad (en unidades físicas) correspondiente a las camisetas oficiales.

b. Si el número de camisetas vendidas es 450, ¿cuándo se alcanzará aproximadamente el umbral de rentabilidad, suponiendo que la venta de camisetas es uniforme a lo largo del año?.

c. Representar gráficamente el umbral de rentabilidad.

3. La empresa TELEFUN S.L., dedicada a la prestación de servicios, presenta los

siguientes saldos en sus cuentas: Construcciones 210.000€; Terrenos 150.000€; Elementos de transporte 40.000€; Bancos 180.000€, Clientes 20.000€; Deudas con bancos a corto plazo 210.000€; Deudas con bancos a largo plazo 150.000€; Capital 240.000€

En base a los datos anteriores:

a. Clasificar los distintos elementos por masas patrimoniales y representarlos en un balance de situación

b. Calcular el fondo de maniobra de las dos formas posibles. c. Comentar cómo es la situación de esta empresa atendiendo a dicho fondo

de maniobra, y qué medidas se pueden adoptar.

4. A continuación se presentan los valores de ciertos ratios relativos a la empresa

SENDA S.L. y correspondientes a cinco ejercicios económicos. Se pide analizar su evolución.

20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

RATIO DE LIQUIDEZ 3,573 1,247 1,241 0,698 0,259

RATIO DE ENDEUDAMIENTO 0,500 0,4082 0,346 0,266 0,131

RATIO DE GARANTÍA 1,998 2,450 2,894 3,756 7,661

RATIO DE CALIDAD DE LA DEUDA 0,288 0,404 0,612 1,000 1,000

COSTE MEDIO DE LA FINANCIACIÓN 3,499% 4,280% 11,747% 3,285% 1,560%

RENTABILIDAD FINANCIERA 3,76% 18,91% 18,22% -9,31% -5,28%

RATIO GENERAL DE ABSORCIÓN DE LOS COSTES FIJOS 94,60% 69,60% 71,20% 112,10% 105,95%

DIVIDENDO POR ACCIÓN/PARTICIPACIÓN 0,00 € 6,25 € 37,61 € 4,70 € 0,00 €




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5. Una empresa dedicada a la industria textil y que factura aproximadamente 2 millones de euros anuales, presenta los siguientes ratios:

• Ratio de calidad de la deuda: 0,6 • Ratio de endeudamiento: 0,2 • Ratio de rentabilidad financiera: 5%

Comparar el valor de cada ratio con el valor medio del ratio del sector.

6. Calcula el período medio de maduración económico y financiero de una empresa industrial de la que conocemos los siguientes datos:

• Importe anual de las compras de materias primas: 11.000€ • Stock medio de materias primas: 300€ • Saldo medio de deudas con proveedores: 2.500€ • Ventas anuales de productos terminados (a precio de venta): 45.000€ • Saldo medio de créditos con clientes: 2.350€ • Ventas anuales de productos terminados (a precio de coste): 30.000€ • Stock medio de productos terminados: 4.000€ • Coste de la producción anual 50.000€ • Stock medio de productos en curso de fabricación: 2.000€

unidad 10. anÁlisis econÓmico-financiero de...

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