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Contribución y desempeño de las Financieras Nicaragüenses Diciembre 2014 Ericka Itzel Mora Ruiz

UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES

MAESTRIA EN ECONOMIA APLICADA

“CONTRIBUCIÓN Y DESEMPEÑO DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS DENTRO DE LA ECONOMÍA NICARAGÜENSE CON DATOS AL 31 DE

DICIEMBRE 2014”

Trabajo investigativo para optar al título de Máster en Economía Aplicada con mención en Modelización Financiera y Riesgo

Autor: Ericka Itzel Mora Ruiz

Tutor: Msc. Fernando Tapia Zelaya

Managua, Nicaragua Diciembre 2016


Pág. 2

AGRADECIMIENTOS

A mis padres, que me han apoyado incondicionalmente a lo largo del camino y

me han mostrado que la mejor manera de alcanzar mis metas es a través del

esfuerzo y dedicación.

A Martin, por su amor, comprensión y siempre estar a mi lado dándome ánimos

para seguir adelante.

A mis abuelos y hermana por su apoyo amoroso.

A mi tutor: Msc. Fernando Tapia y a todo el Cuerpo Docente de la Maestría en

Economía Aplicada de la Universidad Centroamericana por los conocimientos y

experiencias compartidas.


Pág. 3

ÍNDICE

Índice de Gráficos 05

Índice de Tablas 05

Índice de Siglas 06

Resumen 07

Introducción 09

Marco Metodológico 10

1.1. Objetivos 10

1.1.1. Objetivo General 10

1.1.2. Objetivos Específicos 10

1.2. Hipótesis 11

1.3. Marco Conceptual 11

1.4. Tipo de Investigación 15

1.5. Metodología de Estimación 15

I Capítulo: Contribución a la Economía Nacional 17

1.1 Contexto Macroeconómico 17

1.2 Aporte a la economía nacional 18

1.3 Microfinanzas: herramienta para salir de la pobreza 20

1.4 Finanzas Plus: Mas allá del crédito 22

II Capítulo: Estructura y funcionamiento de las Sociedades Financieras

Nicaragüenses 23

2.1. Estructura del Sector Financiero Nicaragüense 23

2.1.1. Entes Reguladores 24

2.1.2. Implicaciones de la regulación normativa 25

2.2. Transformación a Sociedades Financieras

(accionistas, junta directiva y fuentes de financiamiento 28

2.2.1. Financiera FAMA 29


Pág. 4

2.2.2. Financiera FINCA 33

2.2.3. Financiera FUNDESER 36

2.2.4. Financiera FDL 39

2.3. Productos y Servicios Financieros 40

2.3.1. Productos financieros ofertados y tasas de interés 40

2.3.2. Facilidad de acceso a crédito 41

2.3.3. Otras alianzas y servicios ofertados 42

III Capítulo: Análisis Financiero del Sector 44

3.1. Concentración Herfindahl Hirschman 44

3.2. Análisis de Razones Financieras (Esquema Dupont) 46

3.3. Ranking Comparativo Sociedades Financieras vs SFN 54

3.4. Estructura de Cartera 59

IV Conclusiones 63

V Recomendaciones 64

VI Bibliografía 65

VII Anexos 68


Pág. 5

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Descripción Pág.

Gráfico 1: Estructura del Sistema Financiero Nicaragüense 24

Gráfico 2: Obligaciones con Instituciones Financieras de FAMA 33

Gráfico 3: Obligaciones con Instituciones Financiera FUNDESER 38

Gráfico 4: Activos Sociedades Financieras 54

Gráfico 5: Pasivos Sociedades Financieras 55

Gráfico 6: Patrimonio Sociedades Financieras 55

Gráfico 7: Cartera de Crédito Neta Sociedades Financieras 56

Gráfico 8: Provisiones Sociedades Financieras 56

Gráfico 9: Ingresos Financieros Sociedades Financieras 57

Gráfico 10: Gastos Financieros Sociedades Financieras 57

Gráfico 11: Gastos de Administración Sociedades Financieras 57

Gráfico 12: Resultados del Período Sociedades Financieras 58

Gráfico 13: Sociedades Financieras vs Sistema Financiero Nacional 58

Gráfico 14: Concentración de Cartera de Crédito Bruta por Actividad

Económica del Sistema Financiero Nacional 60

Gráfico 15: Concentración Cartera Financiera FAMA 60

Gráfico 16: Concentración Cartera Financiera FINCA 61

Gráfico 17: Concentración Cartera Financiera FUNDESER 61

Gráfico 18: Concentración Cartera Asociación FDL 62

ÍNDICE DE TABLAS

Descripción Pág.

Tabla A: Interpretación de los Valores de IHH 16

Tabla 1: Conformación REDCAMIF 18

Tabla 2: Datos Sociedades Financieras 19

Tabla 3: Principales Normativas emitidas por la SIBOIF 19


Pág. 6

Tabla 4: Participación Social Financiera FAMA 31

Tabla 5: Junta Directiva Financiera FAMA 31

Tabla 6: Participación Social Financiera FINCA 30

Tabla 7: Junta Directiva Financiera FINCA 35

Tabla 8: Obligaciones con Instituciones Financieras Financiera FINCA 35

Tabla 9: Participación Social Financiera FUNDESER 37

Tabla 10: Junta Directiva Financiera FUNDESER 37

Tabla 11: Junta Directiva Financiera FDL 40

Tabla 12: Índice de Concentración de Activos 45

Tabla 13: Índice de Concentración de la Cartera de Créditos Neta 46

Tabla 14: Esquema Dupont Financiera FAMA 48

Tabla 15: Esquema Dupont Financiera FINCA 49

Tabla 16: Esquema Dupont Financiera FUNDESER 50

Tabla 17: Esquema Dupont Financiera FDL 51

Tabla 18: Tabla Resumen Razones Dupont 52

ÍNDICE DE SIGLAS

ASOMIF: Asociación Nicaragüense de Instituciones de Microfinanzas

BCN: Banco Central de Nicaragua

CONAMI: Comisión Nacional de Microfinanzas

FOGADE: Fondo de Garantía de Depósitos de las Instituciones Financieras

REDCAMIF: Red Centroamericana y del Caribe de Microfinanzas.

SIBOIF: Superintendencia de Bancos y de otras Instituciones Financieras

UAF: Unidad de Análisis Financiero


Pág. 7

RESUMEN

En la presente tesis se analiza la contribución y desempeño que ejercen las

Sociedades Financieras dentro de la economía nacional, al describir cómo operan

e interactúan con un sector económico de ingresos medios a bajos. A Diciembre

2014 el Sistema Financiero Nicaragüense contaba con tres Sociedades

Financieras: Financiera FAMA (2007), Financiera FINCA (2011), Financiera

FUNDESER (Octubre 2014) y una microfinanciera en proceso de autorización de

inicio de operaciones como Financiera FDL, la cual ha sido incluida por su gran

tamaño y presencia en el mercado. En términos de orientación crediticia Financiera

FAMA y FINCA focalizan su financiamiento en el sector urbano, el comercio

representa más del 86% de su cartera, por su parte Financiera FUNDESER y FDL

diversifican su portafolio prestando especial atención al sector agropecuario,

destinando alrededor del 30% de su cartera a este sector con una amplia variedad

de productos.

Se confirma que uno de los principales aportes de las Sociedades Financieras ha

sido la capacidad de incorporar al circuito económico a miles de microempresarios

con financiamiento desde los US$50.001; lo que permite a los usuarios de crédito

capitalizarse progresivamente. Por medio de la herramienta de concentración

Herfindahl Hirschman2, ha sido posible comprobar que las Sociedades Financieras

operan en un mercado altamente concentrado, tanto en los activos como cartera de

créditos neta al alcanzar índices que superan el rango de H > 2,500, sin embargo al

incluir los datos de Asociación FDL los niveles de concentración disminuyen en 9%

y 11% respectivamente, lo que comprueba que al incluir fuertes Instituciones

Financieras en el mercado, los niveles de concentración son menores.

Dentro del análisis de razones financieras se encontró que Financiera FAMA

presenta el ROE más alto, generando C$14.79 córdobas de utilidad por cada

C$100 de patrimonio, debido a que cuenta con el mayor rendimiento de activos, ha

sido capaz de generar mayores ingresos financieros (31.10%) y no financieros

(1.23%) a partir de los activos que posee, esto también es resultado de ser la

1 Montos mínimos de financiamiento dentro de las Asociaciones Comunales.

2 Índice Herfindahl Hirschman es una medida de concentración económica en un mercado.


Pág. 8

institución financiera con más años en el mercado. Asociación FDL ocupa el

segundo lugar dentro del ROE con un 13.43% debido a que cuenta con el mayor

grado de margen de ganancia, es decir que es la institución financiera que obtiene

mayores utilidades en relación a sus ingresos operativos totales: 12.50% (32.3%

por encima del promedio), sin embargo también es la institución que tiene mayores

gastos financieros en relación a sus ingresos operativos totales con un 23.42%. En

el caso de Financiera FINCA su ROE ocupa el tercer lugar con un 6.84%, debido a

su bajo rendimiento sobre activos al poseer el menor margen de ganancia por el

gran peso que ejercen los gastos no financieros y las provisiones crediticias sobre

sus ingresos operativos totales, dichas provisiones superan en un 73.6% el

promedio de las otras tres instituciones. El ROE (6.35%) y ROA (0.72%) más bajo

lo presenta Financiera FUNDESER, así como el multiplicador de patrimonio (8.80)

y el margen de gastos no financieros (83.62%) más alto en relación a sus ingresos

operativos totales, sin embargo esto se debe a que al 31 de Diciembre 2014

únicamente tenía tres meses de haber iniciado operaciones.

Al evaluar entre sí los indicadores de las Sociedades Financieras como activos,

pasivos, patrimonio, cartera de crédito neta, provisiones, ingresos financieros y

gastos, se mantiene la tendencia en la cual FDL ocupa los mayores rangos,

seguido de Financiera FAMA, FINCA y FUNDESER respectivamente. Las

Sociedades Financieras son parte integral del Sistema Financiero Nacional3 y al

comparar su participación representan el 4.52% de la cartera de créditos netos, el

9.75% de los ingresos financieros totales, 10.61% de los gastos financieros y el

3.70% de los resultados del período del SFN.

Finalmente se concluye que las Sociedades Financieras continúan operando como

microfinancieras y responden a la demanda de crédito de los sectores de menores

ingresos, adicionalmente incentivan el crecimiento a escala con el otorgamiento de

créditos progresivos. Se estima que por cada familia sujeta de crédito se generan

1.4 empleos directos y 1.6 empleos indirectos4. Al 31 de Diciembre 2014 las

Sociedades Financieras contaban con un total de 172,456 clientes, con una cartera

3 Incluye Bancos y Sociedades Financieras.

4 Estimaciones ASOMIF


Pág. 9

de crédito que ascendía a US$167 millones de dólares. Su principal limitante es no

captar depósitos, teniendo que acudir a fuentes de financiamiento de mayor costo.

INTRODUCCIÓN

En la presente tesis se analiza la contribución y desempeño de las Sociedades

Financieras: FAMA, FINCA, FUNDESER y Financiera FDL dentro de la

economía nicaragüense con datos al 31 de Diciembre 2014. Se inicia el

presente trabajo con la presentación del marco metodológico, en el cual se

define el tema, los objetivos, la hipótesis, el marco conceptual, el tipo de

investigación y la metodología de investigación.

En el Capítulo I se analiza el contexto macroeconómico en el que se

desenvolvieron las Sociedades Financieras en el 2014. Se continúa con las

estimaciones del aporte que realiza la gestión de las Sociedades Financieras a

la economía nacional. Se explica cómo las microfinanzas representan una

herramienta para salir de la pobreza y finalmente se detallan los elementos que

destacan a las Sociedades Financieras por ofrecer servicios que van más allá

del otorgamiento de crédito.

El Capítulo II describe la estructura del sector financiero nicaragüense y cómo

se desenvuelven las Sociedades Financieras dentro de un entorno regulado

por la SIBOIF. Posteriormente se detalla el proceso de transformación de cada

una de las Sociedades Financieras describiendo su origen, su nueva

conformación social, junta directiva y principales fuentes de financiamiento.

Luego se presentan los productos y servicios financieros que ofertan, con el

propósito principal de conocer quiénes son y que clientes destino persiguen.

El III Capítulo incluye un análisis financiero del sector, se empieza utilizando el

índice Herfindahl Hirschman para determinar el nivel de concentración que

presentan estas cuatro instituciones en términos de activos y cartera de créditos

neta, el siguiente elemento es el análisis de razones financieras utilizando el


Pág. 10

esquema Dupont para compararlos entre si y ver las fortalezas y debilidades en

cada uno de ellos. Posteriormente se presenta un ranking comparativo de las

Sociedades Financieras versus el Sistema Financiero Nacional. Se finaliza el

capítulo con un análisis de la estructura de cartera de estas instituciones. El IV y

V capítulo presentan las conclusiones y recomendaciones finales de la tesis.

MARCO METODOLÓGICO

Tema: Contribución y desempeño de las Sociedades Financieras dentro de la

Economía Nicaragüense con datos al 31 de Diciembre 2014.

1.1 Objetivos

1.1.1 Objetivo General:

Analizar la contribución y desempeño que ejercen las Sociedades

Financieras Nicaragüenses dentro de la economía nacional utilizando

datos al cierre de Diciembre 2014.

1.1.2 Objetivos Específicos:

Determinar la contribución de las Sociedades Financieras FAMA,

FINCA, FUNDESER y FDL a la economía nacional, al financiar a

sectores económicos de ingresos medios a bajos.

Destacar como las Sociedades Financieras brindan servicios que

trascienden el crédito: Finanzas Plus.

Conocer la estructura y funcionamiento de las Sociedades

Financieras Nicaragüenses: FAMA, FINCA, Fundeser y FDL.

Evaluar de forma comparativa sus indicadores financieros.


Pág. 11

1.2 Hipótesis:

Las Sociedades Financieras Nicaragüenses cubren la demanda

insatisfecha de financiamiento de los sectores económicos de menor

ingreso del país.

1.3 Marco Conceptual: A continuación se definen los principales términos

financieros utilizados a lo largo del presente trabajo:

ASOMIF: Asociación Nicaragüense de Instituciones de Microfinanzas,

constituida el 27 de Noviembre de 1998.

Accionistas: Dueños de una corporación cuya propiedad o patrimonio se

demuestra con acciones comunes o preferentes. (Gitman & Zutter, 2012, p. G1)

Balance General: Lista de los activos y pasivos de una empresa, que

proporciona un resumen de su posición financiera en un momento dado. (Berk

& Peter, 2008)

BCN: Banco Central de Nicaragua, ente estatal descentralizado. Autoridad

monetaria reguladora del sistema monetario, con el objetivo fundamental de

garantizar la estabilidad de la moneda nacional y el normal desenvolvimiento de

los pagos internos y externos. (Asamblea Nacional, 2010, p. Arto. 1 y 3).

Consejo Directivo: Grupo que eligen los accionistas de la empresa y que por

lo general es responsable de aprobar metas y planes estratégicos, establecer

políticas generales, dirigir los asuntos corporativos y aprobar gastos mayores

(Gitman & Zutter, 2012, p. G5).

Crédito: Transacción mediante la cual una persona o una entidad le provee

dinero en préstamo a otra persona o entidad a cambio de la promesa de una


Pág. 12

devolución de ese dinero en el futuro; por lo general, esa transacción incluye el

pago de una tasa de interés por parte del que pide prestado. (Banco Central de

Nicaragua).

CONAMI: Comisión Nacional de Microfinanzas, ente regulador de las

instituciones de Microfinanzas creada en la Ley 769 “Ley de Fomento y

Regulación de las Microfinanzas” aprobada por la Asamblea Nacional el 9 de

Junio 2011 cuyo objetivo es el fomento y la regulación de las actividades de

Microfinanzas, a fin de estimular el desarrollo económico de los sectores de

bajos ingresos.

Ente regulador: Organizaciones estatales implantadas con el fin de supervisar,

controlar y garantizar el buen funcionamiento de sectores de importancia para la

economía nacional. (Ariño Ortiz, 2007)

Estado de Resultados: Lista de los ingresos y egresos de una compañía

durante cierto periodo de tiempo. (Berk & Peter, 2008, pág. G7)

Finanzas: El arte y la ciencia de administrar dinero. (Gitman & Zutter, 2012,

pág. 3).

FOGADE: Fondo de Garantía de Depósitos de las Instituciones Financieras, es

una entidad de derecho público, con competencia en todo el territorio nacional

cuyo mandato legal es la regulación del Sistema de Garantía de Depósitos, la

ejecución material de los procedimientos de intervención y restitución de

depósitos y la supervisión del proceso de liquidación forzosa de activos de

entidades miembros del Sistema de Garantía de Depósitos. (Fondo de Garantía

de Depósitos)

Junta Directiva: “Grupo de personas que pertenecen a una empresa o a una

institución y son los que dirigen la misma…elegidos en la Asamblea General de


Pág. 13

Accionistas y tienen como función cumplir y hacer cumplir los acuerdos

tomados por la asamblea general…administrar los recursos económicos,

materiales y patrimoniales de la asociación…” (EcuRed)

Liquidez: Capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de

corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. (Gitman & Zutter,

2012, pág. G11)

Mercados Financieros: Mecanismo o lugar a través del cual se produce un

intercambio de activos financieros y se determinan los precios. (Chápuli).

Rentabilidad: Relación entre los ingresos y los costos generados por el uso de

los activos de la compañía (tanto corrientes como fijos) en actividades

productivas. (Gitman & Zutter, 2012, pág. G17)

Riesgo: Posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados.

Medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganará una inversión o,

en un sentido más formal, el grado de variación de los rendimientos

relacionados con un activo específico. (Gitman & Zutter, 2012, pág. G17)

Sistema Financiero: Conjunto de instituciones, medios y mercados cuyo fin

primordial es el de canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto con

superávit y canalizarlas a unidades económicas con necesidad de

financiamiento. (Banco Central de Nicaragua, 2014)

SIBOIF: Superintendencia de Bancos y de otras Instituciones Financieras,

Institución autónoma del Estado, que “ tiene a su cargo autorizar, supervisar,

vigilar y fiscalizar la constitución y el funcionamiento de todos los bancos,

sucursales y agencias bancarias (y no bancarias) que operen en el país, ya

sean entidades estatales o privadas, nacionales o extranjeras, que se dediquen

habitualmente en forma directa o indirecta, a actividades de intermediación


Pág. 14

entre la oferta y la demanda de recursos financieros o a la prestación de otros

servicios bancarios.” (Asamblea Nacional, 1999, pág. Arto. 2)

Sistema SISBANF: Es un aplicativo desarrollado en Net que puede verse como

una herramienta que permite realizar cargas de archivos de las Instituciones

Financieras y luego consultar el progreso de las mismas cumpliendo las

validaciones establecidas por la SIBOIF a través de la web. (SIBOIF, Marzo

2012)

Sociedades Financieras: Institución que tiene como objetivo fundamental

intervenir en el Mercado de Capitales y otorgar créditos para financiar la

producción, la construcción, la adquisición y la venta de bienes a mediano y

largo plazo. Las Sociedades Financieras pueden también promover y crear

empresas mercantiles, suscribir o colocar obligaciones de empresas privadas,

captar fondos directamente del público y realizar otras diversas operaciones

financieras. (Eco Finanzas)

Tasa de interés: Se aplica normalmente a instrumentos de deuda como los

préstamos bancarios o bonos; es la compensación que paga el prestatario de

fondos al prestamista; desde el punto de vista del prestatario, es el costo de

solicitar fondos en préstamo. (Gitman & Zutter, 2012, pág. G19)

UAF: Unidad de Análisis Financiero, ente descentralizado con autonomía

funcional, especializada en el análisis de información de carácter jurídico,

financiero o contable dentro del sistema de lucha contra el lavado de dinero,

bienes y activos provenientes de actividades ilícitas y financiamiento al

terrorismo. (Asamblea Nacional, 2012)


Pág. 15

1.4 Tipo de Investigación:

Se realizó una investigación documental utilizando los métodos de análisis y

síntesis con datos cualitativos y cuantitativos de corte transversal al cierre de

Diciembre 2014.

La información se obtuvo de fuentes secundarias utilizando principalmente los

informes financieros de las entidades supervisadas publicados por la SIBOIF,

así como estadísticas del Banco Central de Nicaragua e información de las

páginas web de las Sociedades Financieras analizadas.

1.5 Metodología de Estimación:

Se utilizaron una serie de metodologías de estimación para realizar el análisis

comparativo de las tres Sociedades Financieras existentes y una en proceso de

autorización de inicio de operaciones, las cuales se detallan a continuación:

1.5.1 Índice Herfindahl – Hirschman (IHH): Es una medida de

concentración económica en un mercado. Se calcula al elevar al cuadrado la

participación de cada una de las empresas, multiplicarlas por 10,000 y luego

sumar los números resultantes (Departamento de Justicia de EEUU, 2014).

Utilizando los límites para fusiones horizontales el IHH puede oscilar entre cero

y 10,000. (Investopedia)

Este índice es utilizado para determinar el nivel de concentración de las

variables: activos y cartera de créditos neta dentro de las Financieras

Nicaragüenses. Mientras más alto sea el índice, más concentrado y menos

competitivo es el mercado


Pág. 16

Tabla A:

Interpretación de los Valores de IHH (Superintendencia de Control del Poder

de Mercado)

Valor IHH Grado de Concentración

H < 1,500 Mercado no concentrado

1,500 < H < 2,500 Mercado moderadamente concentrado

H > 2,500 Mercado altamente concentrado

Fuente: Elaboración propia con datos de (Investopedia)

1.5.2 Razones Financieras: Indicadores utilizados para medir o

cuantificar la realidad económica y financiera de una unidad evaluada, siendo

los principales: ratios de liquidez, activos productivos, provisiones, mora,

eficiencia, solvencia y rentabilidad. (Gerencie)

1.5.3 Esquema DuPont: El sistema de análisis DuPont se utiliza para

analizar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su

situación financiera. Resume el estado de pérdidas y ganancias y el balance

general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos totales

(ROA) y el rendimiento sobre el patrimonio (ROE) (Gitman & Zutter, 2012, pág.

82).

1.5.4 Ranking comparativo: Se enlistan una serie de variables

cuantitativas en orden descendente para determinar su participación dentro de

las Sociedades Financieras (activos, créditos, patrimonio, etc.)


Pág. 17

I Capítulo: Contribución a la Economía Nacional

1.1 Contexto Macroeconómico:

Acorde a datos dentro del Informe Anual 2014 elaborado por el Banco Central

de Nicaragua, la actividad económica del país presentó un crecimiento del 4.7%

en el 2014 (superior al 4.5% alcanzado en el 2013), como resultado de un

mayor dinamismo de la demanda interna (consumo de hogares) dentro de un

contexto de estabilidad macroeconómica. Este crecimiento se compone

principalmente por el aporte de las actividades de comercio y servicios

equivalente a 3.0 puntos porcentuales, seguido por 0.6 puntos porcentuales de

las actividades de manufactura y 0.4 puntos porcentuales provenientes del

sector financiero, como resultado de mayores colocaciones crediticias y mejora

en los depósitos. Adicionalmente, la inflación acumulada se ubicó en 6.5% y las

remesas alcanzaron 1,135 millones de dólares (crecimiento del 5.4% en

relación al 2013). A pesar de la disminución en los precios internacionales de

algunos rubros agrícolas, no se observó un impacto negativo en el crecimiento

económico. Las exportaciones globales continuaron creciendo alcanzando

3,621.8 millones de dólares (FOB), conformadas en un 70% por los rubros de

manufactura, café, oro, carne, azúcar, lácteos y maní.

Adicionalmente, el informe anual muestra un desempeño positivo del Sistema

Financiero Nacional (SFN) a causa de una expansión estable del crédito y un

aumento en los depósitos. La cartera de créditos bruta por su parte presentó

una tasa de crecimiento interanual del 19.4% (levemente inferior al crecimiento

del 21.3% del 2013). Los sectores comercio, consumo e industria prosiguieron

con mayor participación respecto al crédito total, sin embargo, el crédito

personal, ganadero e hipotecario registraron los mayores incrementos. Todos

estos elementos crearon un ambiente positivo para la gestión de las

Sociedades Financieras. Al 2014 Nicaragua todavía presenta un bajo nivel de

intermediación financiera, en donde la relación del crédito a PIB se ubicó en

29.4%, superior al 27.3% del 2013. Cabe mencionar que al 31 de Diciembre


Pág. 18

2014 aumentó la capacidad física del Sistema Financiero Nacional, pasando de

343 a 377 sucursales y ventanillas (42.4% en Managua) y de 8,133 a 8,920

empleados (no incluye personal contratado de Asociación FDL) (SIBOIF &

Asociación FDL, 2014).

1.2 Aporte a la economía nacional de las Sociedades Financieras:

Acorde a datos dentro del Informe anual 2014 elaborado por el Banco Central

de Nicaragua, el Sistema Financiero Nicaragüense se caracteriza por un bajo

nivel de intermediación financiera. La relación del crédito a PIB se ubicó en

29.4% en 2014 (27.3% en 2013), siendo inferior al promedio Centroamericano

(39.2% en el 2013), sin embargo agrega que muestra tendencias a la alza

debido al aumento de la capacidad física del SFN. Otro factor que caracteriza a

la economía nicaragüense es la predominancia del sector informal, esta es una

de las razones por las que las instituciones microfinancieras tienen gran

presencia en el país, al ser más accesibles para la mayoría de los

nicaragüenses.

Tabla 1: Conformación REDCAMIF (Red Centroamericana y del Caribe de Microfinanzas)

Fuente: Revista REDCAMIF Diciembre 2014 No. 22 (pág. 7)


Pág. 19

La participación de las Instituciones Microfinancieras en las economías

nacionales son de gran importancia no solo en Nicaragua, sino también a nivel

regional, la Red Centroamericana y del Caribe de Microfinanzas, REDCAMIF al

31 de Diciembre 2014 cuenta con un total de 130 IMF afiliadas, con una cartera

de US$1,638 millones de dólares y una participación en el sector rural del

46.8% (ver Tabla 1), lo que es evidencia del importante rol que ocupa el sector

microfinanzas dentro de las economías locales.

Al 31 de Diciembre 2014 la Asociación Nicaragüense de Instituciones de

Microfinanzas, ASOMIF incluye a 21 Instituciones Microfinancieras del país5

con una cartera de crédito de US$210.6 millones de dólares y una participación

en el sector rural del 54.9%, distribuida en 258,092 clientes activos

(REDCAMIF). En la Tabla 2 se detalla el número de empleados, número de

oficiales de crédito, número de clientes y cartera de crédito neta en millones de

córdobas de las Sociedades Financieras Nicaragüenses:

Tabla 2:

Datos Sociedades Financieras

Institución Empleados

Totales Oficiales

de Crédito Núm. de Clientes

Cartera Créditos Neta (millones C$)

Préstamo Promedio

US$

Financiera FINCA

354 142 45,255 755.45938 624

Asociación FDL

630 220 61,555 1990.854563 1,210

Financiera FUNDESER

250 110 17,602 678.577242 1.369

Financiera FAMA

539 N/D 48,044 1017.68842 N/D

TOTAL 1,773 472 172,456 4442.579605 Promedio

1,068 Fuente: Elaboración propia con datos de la Revista REDCAMIF Diciembre 2014 No. 22 (pág. 50 - 52), Datos de EEFF auditados de las Sociedades Financieras, Informe Consolidado SF 2014 SIBOIF y Calificación de SCRiesgo de Financiera Fama al 31/12/14.

5 Incluye a Financiera Finca, Financiera Fundeser y FDL


Pág. 20

Acorde a estimaciones de ASOMIF, por cada familia sujeta de crédito se

generan 1.4 empleos directos y 1.6 empleos indirectos, influyendo en el empleo

del país con un 40% del PIB (Nicaragua). Por tanto al 31 de Diciembre 2014,

estas cuatro instituciones generaron un total 241,438 empleos directos y

275,930 empleos indirectos, que representan el 34% y 38.8% respectivamente

del total de los 710,071 afiliados al INSS a este mismo período6, con un monto

de préstamo promedio de US$1,068.00 y una cartera de créditos neta que

equivale a US$167 millones de dólares7.

1.3 Microfinanzas: herramienta para salir de la pobreza

Las Microfinancieras y Sociedades Financieras operando en Nicaragua nacen

como una respuesta para satisfacer la alta demanda de crédito de los sectores

de menores ingresos, quienes quedan fuera de la banca formal al representar

un bajo atractivo en términos de rentabilidad, altos costos de transacción y al no

contar con garantías amortiguadoras de riesgo. Las microfinanzas representan

una herramienta para salir de la pobreza dado que incentivan el crecimiento a

escala con el otorgamiento de créditos progresivos, promueven la inclusión

social y financiera de un segmento poblacional de bajo ingreso, quienes utilizan

el crédito para el autodesarrollo, acumulando activos y se convierten en

pequeños generadores de empleo.

De las cuatro Sociedades Financieras analizadas en la presente tesis,

Financiera FUNDESER y FDL cuentan con una importante participación de

cartera en el sector rural (36% y 29.8% respectivamente8), operando a través

de un subsidio cruzado, en el cual la tasa de interés del sector comercial es

más alta, con el fin de subsidiar la tasa de interés al sector agropecuario por sus

características cíclicas y de mayor riesgo (REDCAMIF).

6 BCN: Informe Anual 2014 (pág.- 58)

7 Banco Central de Nicaragua: Tipo de Cambio Oficial al 31 de Diciembre 2014: 26.5984

8 Indicadores Financieros SIBOIF al 31/12/14 y Memoria Anual Asociación FDL 2014


Pág. 21

Adicionalmente el impacto de las Microfinanzas supera el otorgamiento de

préstamos, debido a que mejora la calidad de vida de sus clientes quienes son

capaces de cubrir de mejor manera gastos de salud, garantizar una mejor

alimentación, promover la educación infantil y empoderar a las mujeres que

representan a los mayores usuarios de crédito con una participación del 66.6%

acorde a REDCAMIF.

Las Instituciones de Microfinanzas trabajan con sectores de bajo ingreso del

sector urbano y rural. Una de las metodologías que utilizan para acceder a los

más pobres son los grupos solidarios o asociaciones comunales, en los cuales

se solicita una cantidad de dinero que es dividido por cada uno de los

integrantes, quienes sirven de fiadores solidarios, esto permite brindar crédito

en montos pequeños (desde US$50.00) a individuos que de otra forma no

hubieran tenido acceso al mercado financiero quedando expuestos a usureros

con altas tasas de interés.

En una entrevista realizada por el Nuevo Diario al Lic. Fernando Guzmán,

Presidente de ASOMIF, destaca que las Microfinanzas generan autoempleo:

“La importancia de las microfinanzas ha sido que hemos tenido un impacto

económico positivo en las unidades familiares que financiamos generando más

empleos. Impactando a un 40 por ciento del total de la población del país,

propiciándoles la inclusión social y financiera en la sociedad Nicaragüense”,

también indica que “…tenemos un sin número de clientes que comenzaron con

pequeños negocios y hoy son empresarios prósperos. Con el apoyo de esta

industria a través del microcréditos, se ha logrado aliviar la pobreza en muchos

hogares nicaragüenses” (Sánchez, 2016)

Utilizando como referencia un documento de trabajo denominado

“Microfinanzas y pobreza en Nicaragua” elaborado por Rodrigo Urcuyo,

Investigador de la Dirección de Investigaciones Económicas del Banco Central

de Nicaragua indica que “La necesidad de tener herramientas cada vez más


Pág. 22

eficientes contra la pobreza es natural en un país con niveles de pobreza

encima del 40 por ciento como Nicaragua. Un diverso rango de evidencias

valida que el movimiento microfinanciero ofrece la esperanza de ser una de las

más importantes de esas herramientas, por su capacidad de enfocarse en el

pobre, ser sostenible financieramente y por lo tanto escalable” (Urcuyo, pág. 2),

También indica que el pobre resulta ser poco rentable para atenderlo

financieramente y que las Instituciones Financieras deben buscar un balance

entre atender al más pobre (objetivo social) y rentabilidad (objetivo privado),

pues ambos son necesarios en la industria. Su principal aporte consiste en

apuntar que “… hay que tomar en cuenta que encontrar una medida creíble del

impacto de las Microfinanzas es difícil, pues correlación no prueba causalidad”

sin embargo es posible observar una mejora en la calidad de vida del usuario

de crédito al compararse con uno que no ha tenido acceso al mismo.

1.4 Finanzas Plus: Más allá del crédito:

Las Sociedades Financieras por su origen de carácter social y como estrategia

de competitividad, buscan otras maneras de generar un impacto positivo en sus

clientes, de aquí nace el término finanzas plus o finanzas para el desarrollo, al

ofrecer un valor agregado al financiamiento, los usuarios de los servicios

financieros tienen acceso a una serie de servicios adicionales que trascienden

al tradicional otorgamiento de crédito, dentro de los principales se encuentran:

a. Asistencia técnica al sector productivo: Se crean alianzas con empresas

especializadas quienes trabajan directamente con el productor para mejorar las

técnicas y la diversificación de cultivos, promover la conservación de suelo,

mejorar las prácticas de crianza, aplicar medidas de conservación del medio

ambiente, entre otros. El costo de esta asistencia puede ser subvencionada o

ser parte integral del préstamo, en este último caso, representa un costo

adicional que el productor debe asumir como condición al crédito.


Pág. 23

b. Servicios de capacitación en desarrollo empresarial: a través de

capacitaciones y talleres le brindan herramientas a sus clientes para la

formación de empresas y comercialización de sus productos, fomentando el

desarrollo y la competitividad de sus clientes urbanos y rurales del sector

mipyme.

c. Servicios legales rurales: realizan alianzas con empresas especializadas para

la formalización del crédito y legalización de propiedades rurales.

d. Sensibilización, salud reproductiva y empoderamiento: Generalmente a

través de campañas sociales promueven el empoderamiento de la mujer y

brindan asistencia en salud reproductiva.

e. Alianzas con exportadoras y acopiadoras: con el fin de disminuir los costos a

pequeños productores y mejorar su rentabilidad establecen alianzas con

empresas exportadoras y acopiadoras.

II Capítulo: Estructura y funcionamiento de las Sociedades Financieras

Nicaragüenses.

2.1 Estructura del Sector Financiero Nicaragüense:

Acorde al Informe Anual del Banco Central de Nicaragua a Diciembre 2014 el

Sistema Financiero Nicaragüense supervisado por la Superintendencia de

Bancos y otras Instituciones Financieras (SIBOIF) estaba conformado por 7

instituciones bancarias (6 bancos comerciales privados y 1 banco de fomento a

la producción: Banco Produzcamos), 3 financieras, 5 oficinas de representación

de bancos internacionales, 4 almacenes generales de depósito, 1 bolsa de

valores, 1 sociedad administradora de fondos de inversión y 5 compañías

aseguradoras. (Banco Central de Nicaragua, 2014). En el grafico siguiente se

muestran a mayor detalle.


Pág. 24

Superintendenc ia de Bancos y Otras Instituciones Financieras

Bancos

Instituciones Bancarias

Sociedades Financieras

Oficinas de Representación

Registros

Valores

Agentes de Bolsa

Bolsa de Valores

Centrales de Valores

Emisores

Puestos de Bolsa

Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión

Sociedades Calificadoras de Riesgo

Seguros

Aseguradoras

Sociedades de Corretaje

Corredores Individuales

Auxiliares

Almacenes

Almacenes de Deposito

Gráfico 1: Estructura del Sistema Financiero Nicaragüense

Fuente: Elaboración propia con datos de la página web de la SIBOIF.

Adicionalmente existen otros tipos de negocios que no entran formalmente

dentro del Sistema Financiero, sin embargo ofrecen servicios que pueden ser

considerados como sustitutos, tal es el caso de las casas de empeño, casas

comerciales, funerarias, casas vendedoras de insumos, quienes ofertan sus

productos al crédito, entre otras.

2.1.1 Entes Reguladores:

En Nicaragua existen dos entes que regulan y supervisan la gestión de las

Instituciones Financieras: la Comisión Nacional de Microfinanzas (CONAMI), la

cual regula el registro, operaciones, funcionamiento y supervisión de las

instituciones de Microfinanzas, que tienen un patrimonio mínimo de C$5.7


Pág. 25

millones9 y que posean más del 50% de su cartera en microcréditos. Se

considera un ente regulador de importancia, dado que previo a su autorización

a conformarse como Sociedades Financieras, FUNDESER y FDL operaban

bajo la supervisión de esta entidad, lo que les brindo las directrices básicas para

luego avanzar en su proceso de transformación.

El segundo ente regulador es la Superintendencia de Bancos y de otras

Instituciones Financieras SIBOIF, es una Institución autónoma del Estado, que

“tiene a su cargo autorizar, supervisar, vigilar y fiscalizar la constitución y el

funcionamiento de todos los bancos, sucursales y agencias bancarias (y no

bancarias) que operen en el país, ya sean entidades estatales o privadas,

nacionales o extranjeras, que se dediquen habitualmente en forma directa o

indirecta, a actividades de intermediación entre la oferta y la demanda de

recursos financieros o a la prestación de otros servicios bancarios.” (Asamblea

Nacional, 1999, pág. Arto. 2).

Además de estos dos entes reguladores, existen otras instituciones encargadas

de fiscalizar las empresas no cubiertas por las anteriores, tal es el caso del

Ministerio de Economía Familiar, Comunitaria, Cooperativa y Asociativa

MEFFCCA bajo la Dirección General de Asociatividad y Fomento Cooperativo,

que vigila la actividad de las cooperativas dedicadas a la actividad financiera y

el MIFIC, Ministerio de Fomento, Industria y Comercio a través de la Dirección

General de Protección de las Personas consumidoras y usuarias, creada en

virtud de la Ley 842 que supervisa la legalidad en los servicios brindados a los

usuarios.

2.1.2 Implicaciones de la Regulación Normativa:

Las Sociedades Financieras existentes en Nicaragua se rigen bajo las leyes y

disposiciones legales emitidas por la SIBOIF, teniendo que adaptar sus

9 Monto actualizado en base a resolución CE-DONAMI-014-04JUL30-2014


Pág. 26

políticas, procedimientos, manuales, sistemas y metodologías de crédito a

requerimientos normativos, los cuales exigen practicas que garanticen su buen

manejo y solvencia, protegiendo así los intereses de los depositantes y la

estabilidad del Sistema Financiero Nacional.

Dentro de las principales leyes reguladoras se encuentran:

Ley General de Bancos, Instituciones Financieras no Bancarias y Grupos

Financieros. Ley 561, aprobada el 27/10/2005 y publicada en la Gaceta

No. 232 el 30/11/2005: regula las actividades de intermediación

financiera y de prestación de otros servicios financieros con recursos

provenientes del público, las cuales se consideran de interés público.

Ley de la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras.

Ley 316 y sus tres reformas (Leyes No 552, 564 y 576): regula el

funcionamiento de la Superintendencia, la cual velara por los intereses

de los depositantes que confían sus fondos a las Instituciones

Financieras, promoviendo una adecuada supervisión que procure su

solvencia y liquidez en la intermediación de los recursos a ellos

confiados.

Ley del Sistema de Garantía de Depósitos, Ley 551 aprobada el

03/08/2005 y publicada en la Gaceta No. 168 el 30/08/2005: tiene por

objeto la regulación del sistema de Garantía de Depósitos de las

Instituciones Financieras, con el fin de garantizar la restitución de los

depósitos de ahorro, depósitos a la vista, depósitos a plazo o a término

de las personas naturales o jurídicas, conforme a los procedimientos que

establece la ley.

Dentro de las principales normativas se encuentran:


Pág. 27

Tabla 3:

Principales Normativas emitidas por la SIBOIF:

Norma Año Descripción

Norma para la Gestión Integral de Riesgos

2013

Establece lineamientos mínimos que deben observar las Instituciones Financieras para la gestión integral de riesgo (Sistemas de reportes, evaluaciones de nuevos productos, etc.)

Norma de Adecuación de Capital

2010 Establece los componentes de la base de cálculo del capital, capital mínimo requerido, los activos de riesgo crediticio, los activos nocionales por riesgo cambiario.

Norma sobre límites de Depósitos e Inversiones

2010

Establece límites de concentración por tipo de institución y categoría de riesgo. Afecta los instrumentos financieros relacionados con disponibilidades e inversiones en valores.

Norma sobre Gestión de Riesgo Operacional

2010

Establece las responsabilidades y lineamientos generales a seguir para una adecuada gestión del riesgo operacional, a fin de controlar o mitigar el posible impacto negativo de dicho riesgo y establece criterios especiales de control (evaluación de escenarios, plan de continuidad de negocios, etc.).

Norma sobre Gestión de Riesgo Crediticio

2008

Establece las disposiciones mínimas sobre la gestión de riesgos para identificar, controlar, informar y revelar el riesgo de crédito así como pautas mínimas para regular la evaluación y clasificación de los activos de riesgo según la calidad de los deudores. Determina los requerimientos mínimos de provisiones de acuerdo a las pérdidas esperadas de los respectivos activos.

Norma para la gestión de Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento al Terrorismo

2008

Establece mecanismos de gestión del riesgo de prevención de LD y FT (evaluación de riesgo de productos, servicios, canales, etc.), exige un programa de capacitación especializado al personal.

Norma sobre gestión de Riesgo de Liquidez y Calce de Plazos

2008

Establece responsabilidades de la estructura estratégica y operativa, metodologías de estimación de brechas de liquidez y límites a las bandas de tiempo hasta 30 y 90 días. Establece los reportes a remitir mensualmente a la SIBOIF.

Norma sobre la gestión de riesgo tecnológico

2007

Establece los criterios mínimos prudenciales para la identificación y administración de los riesgos asociados a la tecnología de la información. Exige la existencia de un área de TI y la implementación de mecanismos para administrar incidentes, solucionarlos y documentarlos.

Norma sobre Gestión de riesgo de tasa de interés

2005 Establece las disposiciones que permiten un manejo prudente del riesgo de tasa de interés y los criterios mínimos para los reportes de medición y seguimiento.

Fuente: Elaboración propia con datos de la página web de la SIBOIF.

Adicional al cumplimiento de las leyes y normas mencionadas, las Sociedades

Financieras reguladas remiten periódicamente acorde a un calendario publicado


Pág. 28

por la SIBOIF de forma semestral, una serie de reportes tanto automatizados (a

través del Sistema SISBANF) así como manuales en formato Excel, los cuales

contienen información contable, de cartera, información a la central de riesgos,

bienes adjudicados, información de partes relacionadas, socios, directores y

junta directiva, entre otros.

Es evidente el alto costo financiero que conlleva el proceso de transformación y

operación como una sociedad financiera regulada, dado los gastos requeridos

para la organización e instalación así como preparación de infraestructura

tecnológica, física y de capacitación constante a su personal, los cuales

representan elementos de seguimiento y control por parte de la SIBOIF. Las

Sociedades Financieras sin embargo proyectan que estos costos se

compensan del mediano a largo plazo a través de las ventajas que perciben al

operar en un entorno regulado y la posibilidad de recibir depósitos del público, a

pesar que en la actualidad ninguna Financiera existente ha recibido autorización

para ofrecer este servicio financiero.

2.2 Transformación a Sociedades Financieras:

El proceso de transformación a sociedad financiera es una decisión que

responde a la necesidad estratégica de las instituciones microfinancieras a

crecer de forma sostenible, con el objetivo principal de obtener fuentes de

fondeo de menor costo como son los depósitos del público, reduciendo así sus

costos financieros lo que les permitiría ser más competitivos en el mercado.

Adicionalmente les brinda un respaldo legislativo y proyecta una imagen de

mayor prestigio y confianza ante organizaciones internacionales que a la fecha

representan su mayor fuente de financiamiento. Esta transformación lleva

consigo una serie de cambios estructurales para adaptarse a un nuevo marco

normativo y de supervisión directa de parte de la SIBOIF, que les ha conllevado

a un proceso de adaptación tecnológica y reorientación de su gestión de

negocios así como la capacitación constante de su capital humano.


Pág. 29

A continuación se describe el proceso de transformación de las tres Sociedades

Financieras existentes y la cuarta en proceso de aprobación de inicio de

operaciones:

2.2.1 Financiera FAMA:

El origen de Financiera FAMA se

remonta a 1990 cuando el Programa

de las Naciones Unidas para el

Desarrollo (PNUD) invitó a la ONG Acción para evaluar las necesidades

financieras de los microempresarios nicaragüenses. A partir de este esfuerzo

nace Fundación para el Apoyo a la Microempresa FAMA como una asociación

sin fines de lucro creada en 1991 por empresarios nicaragüenses con el apoyo

del Gobierno de Austria, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la

Agencia de los Estados Unidos para el Desarrollo Internacional (USAID), el

Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) y Acción

Internacional.

Acción Internacional es una ONG fundada en 1961, que brindó asistencia

técnica para mejorar y desarrollar metodologías financieras, plataformas

tecnológicas, productos y colaboró en el fortalecimiento de los recursos

humanos de FAMA (ACCION, 2016), quien otorga sus primeros préstamos

como ONG en 1992. En una entrevista realizada a Ana Gabriela Vargas, actual

Director Suplente de la Junta Directiva de Financiera FAMA, al inicio buscaban

otorgar microcréditos con condiciones favorables para que la gente pudiera

iniciar o desarrollar de mejor manera sus negocios, sin embargo, la fundación

fue creciendo hasta que en 2005 decidió regularse bajo el sistema de la

Superintendencia de Bancos y la institución pasó por una etapa de apertura en

la que se creó Financiera FAMA, al margen de la fundación, con el fin de contar


Pág. 30

con una unidad que se rigiera bajo las leyes para dar financiamiento sin dejar

de lado la parte social (Bolaños, 2016).

Acorde a información publicada en su página web, durante 15 años FAMA logró

un alto grado de desarrollo, con una excelente calidad de cartera y desempeño

financiero, y una cobertura importante en el mercado de la industria

microfinanciera en Nicaragua. Para el año 2005 tomaron la decisión estratégica

de iniciar el proceso de transformación, adecuando la plataforma del sistema,

remodelación de las instalaciones físicas y capacitación al personal para lograr

con éxito convertirse en entidad regulada por la Superintendencia de Bancos y

Otras Instituciones Financieras.

Legalmente se constituyó Financiera FAMA como Sociedad Anónima el 24 de

febrero de 2006 y fue autorizada por la SIBOIF para iniciar operaciones en el

territorio nacional el 31 de octubre del mismo año. El 3 de enero de 2007

Financiera FAMA abrió sus puertas al público con el respaldo de sus socios

(Financiera FAMA, 2016). Para formar su cartera, inicia administrando la

cartera remanente de la ONG y refinancia a estos clientes con fondos propios

para convertirlos en clientes de la Financiera. De diciembre 2008 a diciembre

2014 la cartera administrada de Fundación FAMA se redujo de C$1,564,154.00

a C$2,063.00 respectivamente (KPMG, 2016).10

En la tabla 4 se detalla la participación social de Financiera FAMA, siendo el

principal accionista la Fundación para el Apoyo a la Microempresa, dueño del

90.20% de las acciones.

10

Notas a Estados Financieros Auditados (2008: Nota 26, 2014: Nota 24)


Pág. 31

Tabla 4:

Participación Social Financiera FAMA

Accionista Acciones % Capital Social

Pagado C$

Fundación para el Apoyo a la Microempresa

201,883 90.20% 201,883,000

ACCION Gateway Find, L.L.C 17,952 8.02% 17,952,000

Leana Ma. Lovo Moncada 398 0.18% 398,000

Roberto Harding Zamora 398 0.18% 398,000

Víctor Manuel Tellería Gabuardi 398 0.18% 398,000

Álvaro Miguel Zavala Navarro 398 0.18% 398,000

Jorge Armando Chávez Gutiérrez 398 0.18% 398,000

Eduardo Alfredo Gurdián Ubago 398 0.18% 398,000

Jaime Arellano Arana 398 0.18% 398,000

Samuel Mansell Flores 398 0.18% 398,000

Juan Alvaro Munguía 398 0.18% 398,000

Mario José Rosales Pasquier 398 0.18% 398,000

Total participación 223,815 100% 223,815,000

Fuente: Elaboración propia con datos del Prospecto de Emisión Financiera FAMA (Financiera FAMA S.A)

Tabla 5:

Junta Directiva Financiera FAMA

Nombres Cargo Suplente

Mario José Rosales Pasquier (Fundación para el Apoyo a la Microempresa)

Presidente -

Leana Ma. Lovo Moncada Vicepresidente -

Roberto Harding Zamora Secretario -

Víctor Manuel Tellería Gabuardi Director Jorge Chávez

Gutiérrez

German Contreras (ACCION Gateway Fund)

Director Ana Gabriela

Vargas

Álvaro Miguel Zavala Navarro Director Ricardo Calvo

Mario Flores Loasiga Director

Independiente -

Fuente: Elaboración propia con datos de la página web de Financiera FAMA.


Pág. 32

Fuentes de Financiamiento:

Las principales fuentes de financiamiento de las Financieras operando en el

país han sido créditos provenientes de instituciones internacionales, debido a la

limitante de no contar con autorización para captar depósitos del público (fuente

de menor costo). Esto es un factor que aumenta el costo de brindar un crédito y

que en general disminuye la competitividad en términos de tasa de interés.

En el caso particular de FAMA, la institución optó adicionalmente por diversificar

sus fuentes de fondeo al negociar títulos en la Bolsa de Valores de Nicaragua,

emitiendo bonos correspondientes al programa de Valores Estandarizados de

Renta Fija, por la cantidad de US$4,000,000.00. Estos bonos fueron emitidos

en once series contenidas en dos ofertas públicas de hasta USD2,950,000 con

plazos entre 360 a 720 días y tasas que van del 6 % al 6.85 %, distribuidas de

acuerdo a los montos y plazos de cada serie. El monto total del programa de

emisión fue aprobado por la Superintendencia en la Resolución N° 0387 a

través de una certificación emitida el día 18 de febrero de 2014.

Al 31 de diciembre de 2014, Financiera Fama ha captado un total de

US$2,950,000.00 equivalente a C$78,465,280.00 con un valor facial de

US$1,000.00 e intereses a la fecha de US$18,177.00 equivalentes a

C$483,469.00 (KPMG, 2014), lo que al 31 de Diciembre 2014 equivale al 8.8%

de sus pasivos. Sin embargo todavía el 86% de sus obligaciones se concentran

en Instituciones Financieras y otros financiamientos equivalente al monto de

C$773,573,239.00 (Ver gráfico 2):


Pág. 33

Gráfico 2: Obligaciones con Instituciones Financieras Financiera FAMA

Fuente: Informe financiero auditado 31 de Diciembre 2014 elaborado por KPMG

2.2.2 Financiera FINCA:

Fundación para la Asistencia Comunitaria

FINCA nace como una organización sin

fines de lucro en 1992, siendo una

subsidiaria de FINCA Microfinance

Holding Company LLC (accionistas:

FINCA Internacional mayoritario, IFC, KFW, FMO, Responsability, Triple Jump y

Triodos Bank) es una de las principales organizaciones a nivel internacional en

el sector de las Microfinanzas, dedicada a ofrecer servicios financieros

rentables con una visión social. (Finca Microfinance Holding Company LLC,

2016)

Con el objetivo de crecer de forma sostenida FINCA Nicaragua inicia su

proceso de transformación a una Sociedad Financiera regulada a partir del año


Pág. 34

2008, constituyéndose bajo la razón social de Financiera FINCA, Nicaragua,

S.A. el 14 de Diciembre del año 2009. Luego de un arduo proceso de

preparación recibe la autorización de inicio de operaciones el 12 de abril 2011 y

cinco meses después abre sus puertas al público el 1ro de Junio del año 2011

con el objetivo principal de brindar créditos y servicios financieros a empresarios

de los sectores micro, pequeña y mediana empresa con el fin de promover su

desarrollo económico y social.

Financiera FINCA Nicaragua, S.A administra la cartera de la Entidad

relacionada Fundación Internacional para la Asistencia Comunitaria (ONG),

registradas bajo las cuentas de orden de su balance de situación, con un saldo

de cartera en administración al 31 de diciembre 2014 de C$18,258,100.00

devengando una comisión del 80% por cada pago percibido en concepto de

intereses, cargos por servicios y otros cargos de la cartera corriente, vencida,

en cobro judicial, reestructurada y prorrogada. El refinanciamiento a clientes de

la ONG es realizado a través de Financiera FINCA Nicaragua.

En la tabla 6 se detalla la participación social de Financiera FINCA, siendo el

principal accionista FINCA Microfinance Holding Company LLC, dueño del

98.8% de las acciones.

Tabla 6:

Participación Social Financiera FINCA


Pagado C$

FINCA Microfinance Holding Company LLC

16,832 98.8% 168,320,000

Minoritarios 202 1.2% 2,020,000

Total participación 17,034 100% 170,340,000

Fuente: Elaboración propia con datos del Informe Financiero Auditado 2014 elaborado por Deloitte Touche (Deloitte Touche S.A, 2016)

A continuación se detalla la conformación de su junta directiva:


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Tabla 7:

Junta Directiva Financiera FINCA


Keith Gary Sandbloom Presidente -

Robert Frank Price Vicepresidente -

Adriana Cristina Weber Secretario -

Rocael Garcia Director Juan More More

Leonardo Roberto Polit Vigilante Miroslav Mitic Fuente: Elaboración propia con datos de la página web de la SIBOIF.


Al 31 de diciembre 2014 los pasivos de Financiera FAMA ascendían a

C$602,635,138 de los cuales un 91.5% corresponden a préstamos de otras

Instituciones Financieras del exterior, los cuales se detallan en la tabla

siguiente:

Tabla 8:

Obligaciones con Instituciones Financieras Financiera FINCA

Préstamos con otras Instituciones Financieras del Exterior

Saldo en C$ Saldo en C$/

Pasivos Totales

PRODEL 13,299,200 2.2%

Credit Suisse 51,765,600 8.6%

LOCFUND II 52,180,000 8.7%

Triple Jump 3,961,935 0.7%

ResponsabilitySicav (Lux) 59,846,400 9.9%

Credit Swiss Microfinance Fund 73,145,600 12.1%

Dual Return Funds S.I.C.A.V 13,299,200 2.2%

Finethic S.S.A 39,897,600 6.6%

EMF Microfinance Fund AGmvK 13,299,200 2.2%

BLUEORCHARD Microfinance Fund 23,938,560 4.0%

Inter American Investment Corporation Inc.

17,732,266 2.9%

Microfinance Growth Fund LLC 39,897,600 6.6%

ASN-NOVIB Microkredietfonds 39,897,600 6.6%

SYMBIOTICS SICAV 39,897,600 6.6%

Microfinance Enhancement (BLUEORCHARD POOL)

42,557,440 7.1%

BID 26,572,604 4.4%


Pág. 36

Total 551,188,405 91.5%

Total Pasivo 602,635,138 Fuente: Elaboración propia con datos del Informe Financiero Auditado 2014 elaborado por Deloitte Touche (Deloitte Touche S.A, 2016)

2.2.3 Financiera FUNDESER:

Fundación para el Desarrollo

Socioeconómico Rural, FUNDESER es el

resultado de un proyecto agrícola

ejecutado a nivel nacional en el periodo

1997 - 2000 llamado “Programa de Desarrollo Agropecuario Sostenible”

(PRODAGROS), financiado por la Unión Europea, el Gobierno y CARITAS de

Austria. El monto del proyecto ascendió a USA $1,300.000.00. Además del

trabajo técnico y ambiental, se constituyó una red de cajas rurales de carácter

asociativo que fueron la razón para incursionar, cuando el proyecto finalizó, en

las microfinanzas rurales. PRODAGROS sentó las bases conceptuales y

técnicas para que FUNDESER se constituyera a partir del 2000 en una

organización enfocada en el micro crédito rural. En los siguientes años logra

insertarse en el mercado financiero y competir con mucho éxito en la industria

de microfinanzas en el país. La Fundación FUNDESER una vez traspasada la

actividad de Microfinanzas, redefine su papel como ONG y brinda servicios de

capacitación y asistencia técnica. (Fundeser, 2016).

El 17 de Febrero 2014 con la autorización previa de la SIBOIF, se constituye

legalmente Financiera FUNDESER como una sociedad anónima e inicia

operaciones el 1ro de Octubre 2014, siendo su actividad principal brindar

servicios financieros a las micro, pequeñas y medianas empresas que se

dedican a actividades primarias con el fin de fomentar el desarrollo económico y

social del país. Es importante recalcar que se realizó una cesión de activos y

pasivos de la Fundación a la Financiera, suscribiendo contratos de: cesión de

saldos deudores de cartera de créditos tipo A y B, cesión de marca, cesión de


Pág. 37

activos y pasivos adicionales, cesión de diferentes inmuebles, equipos y

mobiliario de oficina, parque vehicular y cesión de derechos de software

bancario.

El capital social suscrito y pagado en efectivo de la Financiera es de

C$100,000,000 dividido en incorporado en 1,000,000 de acciones con un valor

nominal de C$100 cada una, a continuación se muestra su participación

accionaria:

Tabla 9:

Participación Social Financiera FUNDESER


Pagado C$

Fundación para el Desarrollo Socioeconómico Rural

312,500 31.25% 31,250,000

Rural Impulse Fund II S.A. SICAV-SIF 229,167 22.92% 22,916,667

ASN-NOVIB Microcredietfonds (ANMF)

229,167 22.92% 22,916,667

KCD Mikrofinanzfonds (FIS) 229,167 22.92% 22,916,667

Total participación 1,000,000 100% 100,000,000

Fuente: Elaboración propia con datos del Informe Financiero Auditado 2014 elaborado por KPMG (KPMG, 05)

A continuación se detalla la conformación de su junta directiva:

Tabla 10:

Junta Directiva Financiera FUNDESER


Félix Jiménez Sánchez Presidente Tatiana Tijerino

Luis Alberto Guerra Carrillo Vicepresidente Nancy Jahncke

Nadine Lacayo Renner Secretario José Torrez Lacayo

Heinz Peter Heidrich Director Martin Arnold Kreysern

David Carlos Dewez Nina Director Ruben de Haseth

Leónidas Antonio Solorzano Moody Vigilante

René Romero Arrechavala Gerente General Fuente: Elaboración propia con datos de la página web de la SIBOIF.


Pág. 38


Al 31 de diciembre 2014 los pasivos de Financiera FUNDESER ascendían a

C$745,539,549 de los cuales un 97.32% corresponden a obligaciones con

Instituciones Financieras y por otros financiamientos, lo cual puede observarse

a detalle en el gráfico siguiente.

Gráfico 3: Obligaciones con Instituciones Financieras Financiera FUNDESER

Fuente: Informe financiero auditado 31 de Diciembre 2014 elaborado por KPMG (KPMG, 05)


Pág. 39

2.2.4 Financiera FDL:

Su origen se remonta a 1992, cuando nace como Asociación Fondo de

Desarrollo Local, siendo parte del Instituto de

Investigación y Desarrollo NITLAPAN de la UCA

trabajando con el sector rural con fondos

revolventes. A partir de 1993 se crea el Fondo

de Bancos Locales (FBL), como estructura de segundo piso, con el objetivo de

financiar a productores rurales organizados en los llamados en ese entonces

“Bancos Locales”, que promovidos bajo un modelo de autogestión, eran

administrados por dirigentes locales. Este modelo presentó deficiencias

administrativas, altos porcentajes de morosidad, así como la concentración en

la toma de decisiones. A partir de 1997, se implementa el modelo de una

institución profesional con una estructura de sucursales y agencias, iniciándose

un proceso de especialización en servicios financieros, y se orienta una

estrategia buscando la sostenibilidad y la separación jurídica de Nitlapan, la que

se alcanza en el año 1998, bajo la figura de Asociación sin fines de lucro.

A lo largo de los últimos 20 años FDL se ha consolidado como una institución

líder en la prestación de servicios crediticios en el sector rural de Nicaragua, es

por esta razón que deciden transformarse en una Institución Financiera

regulada y someten la solicitud de autorización de constitución de una Sociedad

Financiera no bancaria el 11 de Abril 2014. Luego de un arduo proceso de

preparación e inspección reciben la autorización de inicio de operaciones por

parte de la SIBOIF el 14 de Abril 2016, y abren sus puertas al público como

Financiera FDL el 3 de Mayo del mismo año.

Participación Social: El capital inicial estará conformado con aportes de

aproximadamente un 91% por la Asociación Fondo de Desarrollo Local y hasta

un 9% por la Sociedad Inversiones Financieras Diriangen, integrada por más de

70 funcionarios, colaboradores, ejecutivos, directores y consultores de la


Pág. 40

Asociación Fondo de Desarrollo Local, como mecanismo de participación

indirecta de quienes han acompañado a la Asociación por 10 o más años.

Los datos de cartera, activos, pasivos y patrimonio de Financiera FDL todavía

no se encuentran disponibles, por tanto se ha utilizado información pública de

Asociación FDL, por su gran presencia a nivel nacional y peso dentro del sector

microfinanciero. A Diciembre 2014 Asociación FDL contaba con activos que

ascendían a C$2,414,423,517, un patrimonio de C$552,370,622 , 37 sucursales

distribuidas en todo el territorio nacional con más de 60,000 clientes y una

cartera de créditos que ascendía a C$1,937,765,826 (Pricewaterhouse

Coopers, 2016).

Tabla 11:

Junta Directiva Financiera FDL

Nombres Cargo

Luis Lacayo Debayle Presidente

Julio Flores Coca (Gerente General) Vicepresidente

Karla Lacayo Ocaña Secretario

Manuel Bermúdez Vado Vocal

Peter Marchetti Raph Vocal

Jorge Sánchez Navarro Vigilante Fuente: Elaboración propia con datos de la página web de la SIBOIF.

Fuentes de Financiamiento: Las fuentes de financiamiento de Financiera FDL

serán similares a las que mantenía como ONG representados principalmente

por Instituciones Financieras del exterior (Blue Orchard, BCIE, PRODEL.

Oikocredit, Hivos Triodos Fonds, entre otros).

2.3 Productos y Servicios Financieros:

2.3.1 Productos Financieros Ofertados y tasas de interés:

Cada una de las Instituciones Financieras clasifica sus productos acorde a su

orientación crediticia y estrategia de mercado, adaptándose a la demanda de

sus clientes inmediatos, por tal razón no es posible agruparlos en categorías


Pág. 41

generales sino que realizó una diferenciación por tipo de producto, montos de

créditos y tasas de interés por cada institución financiera.

En el Anexo 2 se incluye la tabla de productos y se observa que Financiera

FAMA y FINCA orientan su oferta al sector urbano para PYME, consumo y

vivienda principalmente. Por el otro lado FUNDESER y Financiera FDL

diversifican su portafolio prestando especial atención al sector agropecuario con

una gran gama de opciones de financiamiento acorde a las necesidades de los

productores.

En relación a las tasas de interés no varían mucho de una Financiera a otra, por

lo que sus estrategias de competencia se complementan con otros factores

tales como: rapidez en la gestión de solicitud y desembolso, disminución de los

requisitos para optar a financiamiento, seguimiento personalizado de oficiales

de crédito, sucursales cercanas a clientes objetivos, diversificación de oferta a

través de alianzas y servicios paralelos, entre otros.

2.3.2 Facilidad de acceso a crédito:

Cada institución financiera define su apetito de riesgo en función de su

estrategia de crecimiento, por ende los requisitos que acompañan a un crédito

varían entre si y responden en términos generales al monto solicitado, plazo,

fuente de ingresos y destino del financiamiento. Previo al otorgamiento de un

crédito cada institución financiera realiza una evaluación económica de las

solicitudes, con el fin de definir la capacidad real de pago del cliente y la

viabilidad de recuperación del crédito, a través de visitas in situ, consultas en

centrales de riesgo, legalidad de garantías complementarias, situación legal,

record crediticio de fiadores, etc., y en función de sus políticas de crédito

aprueban o no el financiamiento.


Pág. 42

Una de las principales ventajas con las que cuentan las Sociedades Financieras

es que incorporan al circuito económico a miles de microempresarios quienes

con financiamiento desde los US$50.0011 son capaces de capitalizarse

progresivamente y optar a créditos con montos mayores, construyendo de esta

manera un record crediticio, a lo cual no podrían tener acceso a través de

Instituciones Bancarias.

Los requisitos básicos para optar a un crédito son cédula de identidad, edad

mínima de 21 años y un ingreso comprobable, a medida que el monto solicitado

aumenta y dependiendo del destino del financiamiento, se solicita también

constancia salarial, poseer negocio y/o unidad productiva propia con fuentes de

ingresos comprobables, experiencia en el giro del negocio, referencias

personales y/o comerciales, garantías prendarias entre otras. Otro elemento

que contribuye a la facilidad de acceso a crédito de las Sociedades Financieras

es la amplia cobertura de sucursales incluyendo áreas rurales donde la

disponibilidad de servicios es menor.

2.3.3 Otras alianzas y servicios ofertados:

Dentro de las estrategias de competencia de las Sociedades Financieras se

encuentran brindar otros servicios con el objetivo de atraer mayor cantidad de

clientes, diversificar su oferta y generar ingresos adicionales a través de las

comisiones que perciben, utilizando como principal herramienta la amplia

cobertura de sucursales en diferentes regiones del país.

Los principales servicios adicionales al financiamiento son:

Pago de servicios públicos

Compra y venta de dólares

Cambio de cheques fiscales

11

Montos mínimos de financiamiento dentro de las Asociaciones Comunales.


Pág. 43

Venta de seguros y microseguros

Pago y recepción de remesas

Recarga de minutos a celulares

Pago de pensionados (en el caso de FDL en sucursales lejanas por

alianza con el INSS)

Estos servicios los brindan principalmente a través de alianzas estratégicas con

otras empresas como Western Union, Punto Express, Punto Fácil, empresas

aseguradoras, entre otros, quienes pagan una comisión por cada transacción

realizada. Las Sociedades Financieras sirven de enlace entre estos

proveedores y el usuario final, así mismo los proveedores también reciben

pagos de préstamos de las Instituciones Financieras siendo un canal de dos

vías.

Existen otro tipo de convenios con proveedores específicos, en donde se enlaza

un determinado bien o servicio al financiamiento, en función de la demanda de

sus clientes objetivos ofertando tasas de interés, plazos y servicios adicionales

que hace al producto más atractivo. Algunos ejemplos son convenios con

empresas comercializadoras de fertilizantes, insecticidas, insumos agrícolas,

motos, electrodomésticos, equipos, paneles solares, etc., en donde el

proveedor contraparte provee visitas técnicas, entrega directas del producto,

capacitación, y seguimiento al producto o servicio como parte y valor agregado

del financiamiento.

Adicionalmente también existen cooperativas, asociaciones comunales y

ONGs, que establecen alianzas con las Instituciones Financieras para ofrecer a

sus integrantes financiamiento con condiciones especiales (tasas de interés

diferenciadas, etc.), ofreciendo a cambio una base de clientes para ampliar el

mercado de las Financieras.


Pág. 44

III Capítulo: Análisis Financiero del Sector

3.1 Concentración Herfindahl Hirschman: Con el fin de medir el nivel de

concentración económica de las Sociedades Financieras, en las tablas

siguientes se calcula el índice HH para los activos totales (Tabla 12) y cartera

de créditos neta (Tabla 13) con datos a Diciembre 2014 en millones de

córdobas.

Para comparar las variaciones en concentración, se ha calculado dos veces el

índice, el primero (A) incluye únicamente a las tres financieras operando en el

país: FAMA, FINCA y FUNDESER y el segundo (B) incluye los datos de

Asociación FDL por ser uno de los principales competidores como Institución

Microfinanciera.

Cálculo Concentración de los Activos: En la columna 1 se detallan los activos

de cada una de las Sociedades Financieras, en la columna 2, se dividen los

activos de la columna 1, entre el Total A12, en la columna 3 se dividen los

activos entre el Total B13. En la columna 4 se toman los resultados de la

columna 2, se elevan al cuadrado y se multiplican por 10,000. En la columna 5

se toman los resultados de la columna 3, se elevan al cuadrado y se multiplican

por 10,000.

El índice HH es el resultado de la suma de todos los resultados de la columna 4

y 5 respectivamente. Todo índice mayor a 2,500 indica un alto grado de

concentración.

12

Total A: sumatoria de los activos de Financiera Fama, Financiera Finca y Financiera Fundeser 13

Total B: sumatoria de los activos de Financiera Fama, Financiera Finca , Financiera Fundeser y FDL


Pág. 45

TABLA 12:

Índice de Concentración de Activos de las Sociedades Financieras

(Datos a Diciembre 2014 en millones de córdobas)

Nombre Sociedad Financiera

(1) Activos

(2) Activos / Total A

(3) Activos / Total B

(4) (S2 x 10,000)

A

(5) (S2 x10,000)

B

Financiera FAMA

1152.604495 0.401515154 0.21808726 1612.144189 475.6205288

Financiera FINCA

837.595529 0.291780311 0.158483603 851.3574981 251.1705256

Financiera FUNDESER

880.437568 0.306704535 0.166589856 940.6767183 277.5218005

Financiera FDL*

2414.423517 0.456839281 2087.021287

Total A sin FDL

2870.637592 3404.178406

Total B con FDL

5285.061109

3091.334141

Fuente: Elaboración propia con datos de las páginas web de Financieras FAMA, FINCA, FUNDESER y FDL (Informes Financieros de Auditores Independientes).*Datos disponibles como Asociación FDL.

En la tabla 12 es posible comprobar que al utilizar el índice de Herfindahl

Hirschman los activos de las Sociedades Financieras se encuentran altamente

concentrados, acorde a los límites para fusiones horizontales del Departamento

de Justicia de los Estados Unidos, superando el rango de H>2,500. Estos

activos alcanzaron un índice 3404.178406 con los datos de FAMA, FINCA y

FUNDESER y una vez que se agregan los activos de Asociación FDL, el índice

de concentración disminuye en un 9% alcanzando un valor de 3091.334141.


Pág. 46

TABLA 13:

Índice de Concentración de la Cartera de Créditos Neta de las Sociedades

Financieras (Datos a Diciembre 2014 en millones de córdobas)

Cartera de

créditos neta CCN /

Total A CCN /

Total B (S2 x 10,000)

A (S2 x10,000)

B

Financiera FAMA

1017.68842 0.415090764 0.229076012 1723.003421 524.7581939

Financiera FINCA

755.45938 0.308133811 0.170049711 949.464453 289.1690437

Financiera FUNDESER

678.577242 0.276775426 0.152743969 766.0463623 233.307201

Financiera FDL*

1990.854563 0.448130307 2008.207722

Total A 2451.725042 3438.514236

Total B 4442.579605

3055.442161

Fuente: Elaboración propia con datos de las páginas web de Financieras FAMA, FINCA, FUNDESER y FDL (Informes Financieros de Auditores Independientes). * Datos disponibles como Asociación FDL.

En el caso de la cartera de crédito neta se mantiene la alta concentración con

índices que alcanzan un valor de 3438.514236 con tres instituciones, el cual

disminuye a 3055.442161 (11% menos) al incluir la cartera de Asociación FDL.

Las disminuciones de 9% y 11% en los niveles de concentración de los activos

y cartera de crédito neta respectivamente comprueba que al entrar nuevas y

fuertes Instituciones Financieras en el mercado, los niveles de concentración

disminuyen, contribuyendo así a disminuir el oligopolio y a ofrecer más

alternativas al usuario final.

3.2 Análisis de Razones Financieras Esquema Dupont

El esquema DuPont se utiliza para analizar minuciosamente los estados

financieros de la empresa y evaluar su situación financiera. Resume el estado

de pérdidas y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el


Pág. 47

rendimiento sobre los activos totales (ROA) y el rendimiento sobre el patrimonio

(ROE) (Gitman & Zutter, 2012, pág. 82).

El esquema Dupont es una herramienta útil que permite analizar

comparativamente el desempeño de las Instituciones analizadas en la presente

tesis. A partir del ROE se analiza cada razón financiera basados en su

correspondiente desagregación, lo que permite evidenciar las fortalezas y

debilidades de las Sociedades Financieras operando en Nicaragua.

Como nota explicativa, se han agregado los datos financieros de Asociación

FDL dado que Financiera FDL al 31 de diciembre 2014 no había sido aprobada

para iniciar operaciones, sin embargo a esa fecha era la institución

Microfinanciera mas grande dentro de la Comisión Nacional de Microfinanzas

CONAMI, que incluye a 31 miembros, contando con el 29% del saldo de

cartera de todos las instituciones registradas. (CONAMI, 2014).

En las tablas 14 a 17 se muestra el esquema Dupont con sus respectivas

razones financieras, posteriormente se realiza el análisis comparativo entre

ellas.


Tabla 14: Esquema Dupont Financiera FAMA (Datos a Diciembre 2014 en miles de córdobas)

Fuente: Elaboración propia con datos de las páginas web de Financieras FAMA, FINCA, FUNDESER y FDL (Informes Financieros de

Auditores Independientes).


Pág. 49

Tabla 15:

Esquema Dupont Financiera FINCA (Datos a Diciembre 2014 en miles de córdobas)

Fuente: Elaboración propia con datos de las páginas web de Financieras FAMA, FINCA, FUNDESER y FDL (Informes Financieros de

Auditores Independientes).


Pág. 50

Tabla 16:

Esquema Dupont Financiera FUNDESER (Datos a Diciembre 2014 en miles de córdobas)

Fuente: Elaboración propia con datos de las páginas web de Financieras FAMA, FINCA, FUNDESER y FDL (Informes Financieros de Auditores Independientes).


Pág. 51

Tabla 17:

Esquema Dupont Asociación FDL (Datos a Diciembre 2014 en miles de córdobas)

Fuente: Elaboración propia con datos de las páginas web de Financieras FAMA, FINCA, FUNDESER y Asociación FDL (Informes Financieros de Auditores Independientes).


En la tabla 18 se presenta un resumen de los indicadores del esquema Dupont:

Fuente: Elaboración propia con datos de Esquemas Dupont.

A continuación se analizan comparativamente las razones financieras,

ordenándose a partir de la institución financiera con el mayor ROE:

Financiera FAMA presenta el ROE más alto, generando C$14.79 córdobas de

utilidad por cada C$100 de patrimonio, debido a que cuenta con el mayor

rendimiento de activos con un 3.25%, ha sido capaz de generar mayores

ingresos financieros (31.10%) y no financieros (1.23%) a partir de los activos

que posee, esto también es resultado ser la institución financiera con más años

en el mercado iniciando operaciones el 3 de Enero del 2007. También destaca

el hecho que Financiera FAMA es la institución que paga más impuestos entre

IR y Contribuciones especiales en relación al total de sus ingresos operativos,

representando estos 4.86%, por encima del promedio de 2.35%.

Tabla 18: Cuadro Resumen Razones Dupont

Razones Financiera

FAMA Financiera

FINCA Financiera FUNDESER

Asociación FDL

ROE 14.79% 6.84% 6.35% 13.43%

ROA 3.25% 1.53% 0.72% 3.07%

Multiplicador Patrimonio

4.55 X 4.49 X 8.80 X 4.37 X

Margen de Ganancia

10.06% 4.53% 10.69% 12.50%

Gastos Financ. / Ing. Op. Tot

17.76% 14.92% 22.67% 23.42%

Provis.Crediticias /Ing.Op. Tot

5.08% 8.62% 3.74% 2.42%

Gast No Financ./ Ing. Op. Tot.

62.24% 69.03% 83.62% 60.67%

IR+Cont.Espec./ Ing. Op. Tot.

4.86% 2.90% 0.66% 0.99%

Utilización de Activos

32.33% 33.66% 6.75% 24.58%

Ing.x Intereses / Activos Totales

31.10% 32.61% 6.48% 23.73%

Ing. No Financ./ Activos Totales

1.23% 1.05% 0.28% 0.85%


Pág. 53

Asociación FDL cuenta con el segundo lugar en rentabilidad de patrimonio con

un 13.43% debido a que cuenta con el mayor grado de margen de ganancia, es

decir que es la institución financiera que obtiene mayores utilidades en relación

a sus ingresos operativos totales: 12.50% (32.3% por encima del promedio), sin

embargo también es la institución que tiene mayores gastos financieros en

relación a sus ingresos operativos totales con un 23.42% superando en un

18.9% al promedio, esto se explica porque posee la mayor cartera de créditos

neta de las Sociedades Financieras, debiendo contar con mayor financiamiento

para ofertar prestamos, pagando por ende mayor proporción en concepto de

intereses (gastos financieros). Adicionalmente ocupa el tercer lugar en

utilización de activos ya que percibe en promedio 23.7% y 27.2% menos

intereses en relación a sus activos totales en comparación a las Financieras

FAMA y FINCA respectivamente.

En el caso de Financiera FINCA su ROE ocupa el tercer lugar con un 6.84%,

debido a su bajo rendimiento sobre activos al poseer el menor margen de

ganancia por el gran peso que ejercen los gastos no financieros y las

provisiones crediticias sobre sus ingresos operativos totales, dichas provisiones

superan en un 73.6% el promedio de las otras tres instituciones y esto va de la

mano con que también recibe el mayor porcentaje en concepto de ingresos por

intereses (38.9% por encima del promedio), indicando que posee una alta

cartera en riesgo. Esta institución presenta el menor gasto financiero entre las

cuatro instituciones, sin embargo sus gastos no financieros ocupan el segundo

lugar, después de Financiera FUNDESER.

El ROE más bajo lo presenta Financiera FUNDESER, lo cual se explica porque

al 31 de Diciembre 2014 únicamente contaba con tres meses de operación

desde su apertura. Cuenta con el ROA más bajo (6.35%), el multiplicador de

patrimonio más alto (8.80), así como el mayor margen de gastos no financieros

(83.62%) en relación a sus ingresos operativos totales, sin embargo el primer

año de operaciones es generalmente aceptado percibir perdidas, lo cual se


Pág. 54

evidencia en su estado de resultados, ascendiendo dichas pérdidas a

C$6,351,891.00

En relación al multiplicador de patrimonio, los índices de las 4 instituciones se

encuentran cercanos al promedio de 5.55, a excepción de Financiera

FUNDESER con un índice de 8.80, esto se debe a que las Sociedades

Financieras se financian a principalmente a través de apalancamiento.

3.3 Ranking Comparativo Sociedades Financieras versus Sistema

Financiero Nacional

A continuación se muestra de forma gráfica una serie de variables para ubicar

la posición que ocupan las Sociedades Financieras entre si, en términos de

activos, pasivos, patrimonio, cartera de créditos neta, provisiones, ingresos

financieros, gastos financieros, gastos de administración y resultados del

período con datos a Diciembre 2014 en millones de córdobas (Ver tablas

completas en Anexo 1) y posteriormente se describe la participación global de

las Sociedades Financieras dentro del Sistema Financiero Nacional utilizando

datos del informe consolidado del Sistema Financiero Nacional, elaborado por

la Superintendencia de Bancos (SIBOIF, 2016).

Gráfico 4: Activos

Fuente: Elaboración propia con datos SIBOIF

Activos En términos de Activos Asociación

FDL ocupa el primer lugar con una

participación del 46%, seguido de

FAMA con 22%, FUNDESER con 17%

y muy cerca FINCA con 16%. En la

línea verde se observa la participación

de los activos una vez se excluye FDL

(la tendencia se mantiene).

1152.604495837.595529 880.437568

2414.42352

22%

16% 17%

46%

40%

29%31%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

FINANCIERA FAMA

FINANCIERA FINCA

FINANCIERA FUNDESER

ASOCIACIÓN FDL

Activos Sociedades Financieras

Activos Participación con FDL Participación sin FDL


Pág. 55

899.20146650.88179 745.53955

1862.0529022%

16%18%

45%

39%

28%

32%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

FINANCIERA FAMA

FINANCIERA FINCA

FINANCIERA FUNDESER

ASOCIACIÓN FDL

Pasivos Sociedades Financieras

Pasivos Participación con FDL

Participación sin FDL

Pasivos

En relación a los Pasivos, Asociación

FDL ocupa el primer lugar con una


FAMA con 22%, FUNDESER con 18%

y muy cerca FINCA con 16%. En la

línea verde se observa la participación

de los pasivos una vez se excluye

FDL (la tendencia se mantiene). La

relación activos – pasivos se

encuentra prácticamente en la misma

posición.

Gráfico 5: Pasivos


Gráfico 6: Patrimonio


Patrimonio El patrimonio de Asociación FDL

ocupa el primer lugar con una


FAMA con 22%, FINCA con un 17% y

FUNDESER con 12%

En términos de patrimonio, al

considerar únicamente a FAMA,

FINCA y FUNDESER la participación

de las instituciones se distribuye en

44%, 32% y 23% respectivamente.

253.40303186.71374

134.89802

552.3706222%

17%

12%

49%

44%

32%

23%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

100

200

300

400

500

600

FINANCIERA FAMA FINANCIERA FINCA FINANCIERA FUNDESER

ASOCIACIÓN FDL

Patrimonio Sociedades Financieras

Patrimonio Participación con FDL Participación sin FDL


Pág. 56

1017.68842755.45938 678.577242

1990.854563

23%

17%15%

45%

42%

31%28%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0

500

1000

1500

2000

2500

FINANCIERA FAMA

FINANCIERA FINCA

FINANCIERA FUNDESER

ASOCIACIÓN FDL

Cartera de Créditos Neta Sociedades Financieras

Créditos Netos Participación con FDL


Cartera de Crédito Neta La cartera de créditos netas de

Asociación FDL es la más alta dentro

de las Sociedades Financieras, con

una participación del 45%, seguido de

FAMA con 23%, FINCA con un 17% y

FUNDESER con 15% En la línea

verde se observa la participación de la

cartera de crédito neta una vez se

excluye FDL.

Gráfico 7: Cartera de Créditos Neta


Gráfico 8: Provisiones


Provisiones Asociación FDL es la institución

financiera con mayor participación en

las provisiones con un 52% del total,

seguido de FAMA y FINCA con 26% y

15% respectivamente. Cabe resaltar

que Financiera FUNDESER

únicamente participa con un 6% de las

provisiones, sin embargo esto se

explica porque únicamente contaba

con tres meses de operaciones al

corte de Diciembre 2014, por lo que

contaban con una buena calidad de

cartera.

33.42571

19.41237

8.16654

65.9984926%

15%

6%

52%55%

32%

13%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

10

20

30

40

50

60

70

FINANCIERA FAMA

FINANCIERA FINCA

FINANCIERA FUNDESER

ASOCIACIÓN FDL

Provisiones Sociedades Financieras

Provisiones Participación con FDL



Pág. 57

66.18625

42.07738

13.478

138.98986

25%

16%

5%

53%54%

35%

11%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

FINANCIERA FAMA

FINANCIERA FINCA

FINANCIERA FUNDESER

ASOCIACIÓN FDL

Gastos Financieros Sociedades Financieras

Gastos Financieros Participación con FDL


231.97151194.64462

49.72119

360.07208

28%

23%

6%

43%49%

41%

10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

FINANCIERA FAMA

FINANCIERA FINCA

FINANCIERA FUNDESER

ASOCIACIÓN FDL

Gastos de AdministraciónSociedades Financieras

Gastos de Admón. Participación con FDL


Ingresos Financieros

En términos de ingresos financieros la

tendencia se mantiene con Asociación

FDL en primer lugar con 46%, FAMA con

un 28%, FINCA con 21% y FUNDESER

con 5% de participación.

Gráfico 9: Ingresos Financieros Fuente: Elaboración propia con datos SIBOIF

Gráfico 10: Gastos Financieros


Gastos Financieros Asociación FDL es la institución con

mayores gastos financieros, a causa de

su mayor nivel de cartera, ocupando el

53% de participación, seguido por FAMA,

FINCA y FUNDESER con 25%, 16% y

5% respectivamente.

Gastos de Administración

En referencia a los gastos de

administración, Asociación FDL cuenta

con un 43% de participación de los

mismos, al ser la institución con mayor

número de sucursales y personal. El

segundo lugar lo ocupa Financiera FAMA

con un 28%, en tercer lugar FINCA con

23% y en cuarto lugar FUNDESER con

6% de participación.

Gráfico 11: Gastos de Administración


339.68345

258.71662

55.99012

548.99351

28%

21%

5%

46%52%

40%

9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

100

200

300

400

500

600


ASOCIACIÓN FDL

Ingresos Financieros Sociedades Financieras

Ingresos Financieros Participación con FDL



Pág. 58

37.47618

12.77912

-6.35198

74.16272

29%

10% 5%

57%

85%

29%

-14%-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80


ASOCIACIÓN FDL

Resultados del Período Sociedades Financieras

Resultados del Período Participación con FDL


Gráfico 12: Resultados del período Fuente: Elaboración propia con datos SIBOIF

Resultados del Período Una vez que se comparan los resultados

del período, es posible comprobar que

Asociación FDL recibió mayores

utilidades con un 57% de participación,

FAMA en segundo lugar con 29% y

FINCA en tercero con un 10% del total.

FUNDESER por su parte tuvo resultados

negativos los cuales ascienden a -6.35

(millones de córdobas). Nota: Asociación

FDL a esta fecha no pagaba impuestos

sobre la renta, lo que contribuye a su alto

nivel de utilidades.

Gráfico 13: Sociedades Financieras vs Sistema Financiero Nacional


En el gráfico superior se compara la participación de las Sociedades Financieras

dentro del Sistema Financiero Nacional (incluye a Bancos y Sociedades Financieras).

La barra azul representa la participación de las tres Sociedades Financieras


Pág. 59

aprobadas y Asociación FDL, la barra roja excluye los datos de esta última institución.

Es posible observar que las Sociedades Financieras presentan bajos márgenes de

participación una vez que se comparan con la totalidad del Sistema Financiero

Nacional, formado por Bancos y Sociedades Financieras, especialmente en lo que se

refiere a provisiones (5.30% y 2.54%), cartera de créditos neta (4.52% y 2.49%),

resultados del período (3.70% y 1.38%), activos (3.33% y 1.81%), y pasivos (2.93% y

1.62%).

Sin embargo la participación aumenta una vez que se consideran factores como

patrimonio (6.64% y 3.38%) e ingresos financieros con una participación del 9.75% y

5.30%, lo que evidencia la rentabilidad en términos de ingresos que presentan las

Sociedades Financieras, es cierto que cuentan con una cartera de mayor riesgo que la

banca formal, sin embargo los márgenes de ingresos que perciben compensan dicho

riesgo.

Los gastos financieros y administrativos también alcanzan niveles de participación que

oscilan entre el 10.61% y el 11.03% en sus límites superiores, lo que evidencia que

además de generar ingresos financieros, también tienen un alto nivel de gastos

financieros, al utilizar principalmente el apalancamiento como fuente de financiamiento

para su operatividad.

3.4 Estructura de Cartera:

En este apartado se analiza la concentración de la cartera de Créditos Bruta por

Actividad Económica, utilizando información contendida dentro del Informe

Consolidado del Sistema Bancario y Financieras elaborado por la SIBOIF a

Diciembre 2014. (Ver tablas completas en el Anexo 3). (SIBOIF & Asociación

FDL, 2014)

El gráfico 14 muestra la concentración de cartera de crédito bruta por actividad

económica de la totalidad del Sistema Financiero Nacional y nos permite


Pág. 60

observar que se encuentra principalmente concentrada en actividades de

comercio con una participación del 34.24%, seguido por préstamos personales

con 17.74%, vivienda 13.52%, industria con 13.38%, agricultura con 10.12%,

tarjetas de crédito personales con 6.88%, ganadería con 2.22%, y otros con

1.92%.

Gráfico 14: Concentración de Cartera de Crédito Bruta por Actividad Económica del SFN.


Las Sociedades Financieras por su parte, presentan una orientación crediticia

concentrada en 4 actividades económicas principales, las cuales difieren de una

institución a otra acorde a su estrategia comercial y su clientela objetivo:

Gráfico 15: Concentración de Cartera de Crédito Bruta por Actividad Económica Financiera FAMA Fuente: Elaboración propia con datos SIBOIF

La cartera de crédito de Financiera

FAMA se encuentra concentrada en

actividades comerciales en un

86.36%, el segundo lugar lo ocupan

los créditos personales con 12.87% y

una muy pequeña proporción

corresponde a vivienda con 0.71% e

industria con 0.06%. Su estrategia

comercial se encuentra orientada al

sector urbano principalmente. De las

25 sucursales que tiene, cuenta con 8

Agricultura, 10.12%

Ganadería, 2.22%Industria, 13.38%

Comercio, 34.24%

Vivienda, 13.52%

Servicios, 0.00%

Personales, 17.74%

Extrafinanciamiento, 0.19%

Tarjeta de Crédito Personales, 6.88%

Tarjeta de Crédito Corporativas, 0.27%

Tarjeta de Crédito Microfinanzas, 0.06%

Sector Público, 1.13%

Desarrollo Habitacional o Urbano,

0.09%

Intrafinanciamiento de Tarjeta Crédito

Personales, 0.18%

Otros, 1.73%

Gráfico 14: Concentración de Cartera de Crédito Bruta por Actividad Económica del Sistema Financiero Nacional


Pág. 61

sucursales en el departamento de Managua, 4 en Matagalpa, 2 en Chontales y

11 sucursales distribuidas en cabeceras municipales.

La cartera de crédito de Financiera

FINCA se distribuye en tres actividades

económicas, al igual que FAMA se

concentra en el sector comercio con una

participación de 90.96%, seguido por

agricultura con una representación del

8.88%, y créditos personales con 0.16%.

A diciembre 2014 FINCA contaba con 11 sucursales y 4 ventanillas distribuidas en 11 cabeceras departamentales.

Gráfico 15: Concentración de Cartera de Crédito Bruta por Actividad Económica Financiera FINCA.


Financiera FUNDESER por su parte, diversifica su cartera de créditos entre

actividades comerciales con una concentración de 62.23% y agropecuarias:

18.80% en agricultura y 18.05% en ganadería.

Adicionalmente tienen una pequeña

cartera en vivienda con 0.89% y créditos

personales de 0.03%. Cuenta con 18

sucursales y una ventanilla, 4 de las cuales

están ubicadas en el departamento de

Managua, 3 en Jinotega y 2 en Matagalpa,

lo que es evidencia de su perfil rural y no

únicamente comercial (cuenta con mayor

cantidad de sucursales en departamentos

de características agropecuarias en

comparación a FINCA y FAMA).

Gráfico 15: Concentración de Cartera de Crédito Bruta por Actividad Económica Financiera FINCA



Pág. 62

De todas las Sociedades Financieras

analizadas, destaca Asociación FDL

por presentar la mayor diversificación

de cartera, al distribuirla en mayor

número de actividades económicas.

El comercio encabeza el primer lugar

con 36%, seguido por actividades

agropecuarias con 29.80%

(agricultura y ganadería), vivienda

con 23.80%, créditos personales con

9% y una pequeña proporción en

industria con 1.4%.

Cuenta con 36 sucursales y 1 ventanilla distribuidas en todo el territorio

nacional. Sus productos están diseñados para micro, pequeños y medianos

empresarios rurales con el fin de financiar actividades agropecuarias, pequeños

comercios, consumo, mejoramiento de viviendas y pequeña industria

principalmente. En el proceso de transformación a Sociedad Financiera

regulada por la Superintendencia de Bancos, planea mantener la misma

concentración de cartera que presentaba como Asociación FDL.

Gráfico 16: Concentración de Cartera de Crédito Bruta por Actividad Económica Asociación FDL

Fuente: Elaboración propia con datos de la Memoria Anual 2014 de Asociación FDL


Pág. 63

IV CONCLUSIONES

El proceso de transformación de Microfinancieras a Sociedades Financieras

reguladas, es una decisión que responde a la necesidad estratégica de las

Microfinancieras a crecer de forma sostenible, esto es lo que ha fomentado la

formación de las cuatro Sociedades Financieras operando en Nicaragua: FAMA

(2007), FINCA (2011), FUNDESER (2014) y FDL (2015), las cuales tienen un

amplio mercado en el cual desarrollarse y han logrado consolidarse en los

últimos años bajo la regulación de la Superintendencia de Bancos y Otras

Instituciones Financieras.

Al analizar la estructura y funcionamiento de las Sociedades Financieras se

concluye que continúan trabajando con clientes de ingresos medios a bajos,

han diversificado su oferta de productos y servicios de tal manera que puedan

adecuarse a las necesidades de sus clientes, con créditos desde US$50.00 a

través de los grupos solidarios han incorporado a miles de microempresarios al

circuito económico del país. En un mercado altamente competitivo han optado

por diversificar sus estrategias a diferentes segmentos: Financiera FAMA y

FINCA focalizan sus colocaciones en el sector urbano (el comercio representa

más del 86% de su cartera) y por su parte Financiera Fundeser y FDL

diversifican su portafolio prestando especial atención al sector agropecuario

(destinando alrededor del 30% de su cartera a este rubro). Al evaluar

indicadores financieros como activos, pasivos, patrimonio, cartera de crédito

neta, etc., FDL ocupa el primer lugar en desempeño, seguido de Financiera

FAMA; FINCA y FUNDESER compiten entre sí por el tercer y cuarto lugar. Al

comparar la participación de Fama, Finca, Fundeser y FDL dentro del Sistema

Financiero Nacional que incluye Instituciones Bancarias, se observa que su

cartera de créditos neta representa el 4.52%, sus ingresos financieros el 9.75%,

los gastos financieros el 10.61% y los resultados del período constituyen el

3.70%. Esta participación porcentual puede interpretarse como baja, sin

embargo agrupa a un gran número de clientes con montos de crédito menores


Pág. 64

a los ofertados por los Bancos Comerciales por lo tanto su aporte es

significativo.

A lo largo de la presente tesis ha sido posible analizar que las Sociedades

Financieras contribuyen significativamente a la economía nacional debido que:

1. Brindan financiamiento progresivo a escala a miles de microempresarios,

permitiendo que crezcan de forma paulatina 2. Acercan a personas de bajos

ingresos a servicios financieros de calidad bajo un contexto regulado, 3.

Proveen servicios financieros plus que generan valor agregado a sus clientes,

mejorando su calidad de vida, y 4. Son generadores activos de empleo.

Acorde a la Asociación Nicaragüense de Instituciones de Microfinanzas

ASOMIF, se estima que por cada familia sujeta a crédito por parte de las

Sociedades Financieras, se generan 1.4 empleos directos y 1.6 empleos

indirectos. Al 31 de Diciembre 2014 las Sociedades Financieras contaban con

un total de 172,456 clientes y una cartera de créditos neta que ascendía a

US$167 millones de dólares.

V RECOMENDACIONES

Las Sociedades Financieras tienen un amplio potencial de desarrollo y

crecimiento siempre y cuando se mantenga un entorno macroeconómico y

político estable, así como una cultura de pago de parte de los clientes.

Adicionalmente es imperativo que establezcan una alianza estratégica entre sí

para consolidar esfuerzos y garantizar que cumplan con los requerimientos

necesarios para la captación de depósitos, con el fin de estar organizados y

poder crear presión para recibir la autorización de la Superintendencia de

Bancos y Otras Instituciones Financieras para poder brindar este servicio

financiero. El captar dinero del público les permitiría contar con fondos de

menor costo, ser más competitivos en el mercado y ser Instituciones

Financieras más solidas.


Pág. 65

VI BIBLIOGRAFÍA

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Pág. 68

INSTITUCIÓN

FINANCIERA

Cartera de

Créditos

Participación

con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN Provisiones

Participació

n con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN

Ingresos

Financieros

Participación

con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN

FINANCIERA FAMA 1017.68842 23% 42% 1.04% 33.42571 26% 55% 1.39% 339.68345 28% 52% 2.8%

FINANCIERA FINCA 755.45938 17% 31% 0.77% 19.41237 15% 32% 0.81% 258.71662 21% 40% 2.1%

FINANCIERA

FUNDESER678.577242 15% 28% 0.69% 8.16654 6% 13% 0.34% 55.99012 5% 9% 0.5%

ASOCIACIÓN FDL 1990.854563 45% 2.02% 65.99849 52% 2.75% 548.99351 46% 4.4%

TOTAL (CON FDL) 4442.57961 4.52% 127.00311 5.30% 1203.38370 9.75%

TOTAL (SIN FLD) 2451.72504 2.49% 61.00462 2.54% 654.39019 5.30%

SFN 98314.27020 2397.78740 12342.90380

INSTITUCIÓN

FINANCIERA

Gastos

Financieros

Participación

con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN

Gastos de

Admón.

Participació

n con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN

Resultados

del Período

Participación

con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN

FINANCIERA FAMA 66.18625 25% 54% 2.69% 231.97151 28% 49% 3.06% 37.47618 29% 85% 1.18%


FINANCIERA

FUNDESER13.478 5% 11% 0.55% 49.72119 6% 10% 0.66% -6.35198 5% -14% -0.20%

ASOCIACIÓN FDL 138.98986 53% 5.66% 360.07208 43% 4.75% 74.16272 57% 2.33%

TOTAL (CON FDL) 260.73149 10.61% 836.40940 11.03% 118.06604 3.70%

TOTAL (SIN FLD) 121.74163 4.96% 476.33732 6.28% 43.90332 1.38%

SFN 2456.74340 7584.66110 3189.25330

Activos Pasivos PatrimonioCartera de

Créditos NetosProvisiones

Ingresos

Financieros

Gastos

Financieros

Gastos de

Admón.

Resultados

del Período

Participación SFN

(con FDL)3.33% 2.93% 6.64% 4.52% 5.30% 9.75% 10.61% 11.03% 3.70%

Participación SFN

(sin FDL)1.81% 1.62% 3.38% 2.49% 2.54% 5.30% 4.96% 6.28% 1.38%

INSTITUCIÓN

FINANCIERAActivos

Participación

con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN Pasivos

Participació

n con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN Patrimonio

Participación

con FDL

Participación

sin FDL

Participación

SFN

FINANCIERA FAMA 1152.604495 22% 40% 0.73% 899.20146 22% 39% 0.63% 253.40303 22% 44% 1.49%


FINANCIERA

FUNDESER880.437568 17% 31% 0.55% 745.53955 18% 32% 0.53% 134.89802 12% 23% 0.79%

ASOCIACIÓN FDL 2414.42352 46% 1.52% 1862.05290 45% 1.31% 552.37062 49% 3.25%

TOTAL (CON FDL) 5285.06111 3.33% 4157.67570 2.93% 1127.38541 6.64%

TOTAL (SIN FLD) 2870.63759 1.81% 2295.62280 1.62% 575.01479 3.38%

SFN 158883.18500 141894.07790 16989.10710

VII ANEXOS

Anexo 1: Sociedades Financieras vs Sistema Financiero Nacional (Datos en millones de córdobas).

Fuente: Elaboración propia con datos de las páginas web de Financieras FAMA, FINCA, FUNDESER y FDL (Informes Financieros de Auditores Independientes).* Datos disponibles como Asociación FDL e Informe Consolidado elaborado por la SIBOIF con datos a Diciembre 2014.


Anexo 2 Productos Financieros y Tasas de Interés

Institución Financiera

Nombre del Producto Subproductos Rangos Tasa de

Interés Anual

Financiera FAMA

Crédito PYME US$2,500 a US$50,000 Hasta 25%

Crédito de Consumo US$5,000 a US$10,000 Hasta 55%

Crédito para Vivienda US$100 a US$10,000 Hasta 36%

Crédito para Microempresa Máximo US$10,000 Hasta 55%

Credinómina US$100 a US$10,000 N/A

Líneas de Crédito US$1,500 a US$10,000 N/A

Líneas de Crédito PYME US$10,001 a US$50,000 N/A

Crédito Vehículo US$2,500 a US$25,000 N/A

Financiera FINCA

Crédito Individual / Pequeña Empresa

FINCA Fácil (capital de trabajo o inversión fija), línea de crédito, PYME, FINCA estacional, crédito agropecuario.

US$300 a US$2,000 Hasta 48%

US$2,001 a US$5,000 Hasta 45%

US$5,001 a US$7,500 Hasta 39%

US$7,501 a US$10,000 Hasta 33%

US$10,001 a US$50,000 Hasta 24%

Crédito Grupal Crédito Grupal Solidario US$50 a US$2,000 Hasta 54%

Financiera FUNDESER

Productos Agrícolas

Agrosemilla US$200 a US$1,500.00 Hasta 60%

Agrocrece US$1,501 a US$10,000 Hasta 30%

Agroinvierte US$10,001 a US$50,000 Hasta 24%

Raíces y Tubérculos US$3,000 a US$10,000

Hasta 24%

Agropalma US$10,001 a mas Hasta 30%

Productos Comerciales

Credinegocio US$200 a US$3,000 Hasta 57%

Credicrece US$3,001 a US$10,000 Hasta 45%

Credinvierte US$10,001 a US$50,000 Hasta 24%

Creditransporte US$200 a US$10,000 Hasta 44%


Pág. 70


Nombre del Producto Subproductos Rangos Tasa de Interés

Anual

Financiera FUNDESER

Productos Ganaderos

Mi Ganado US$200 a US$3,000 Hasta 36%

Mi FINCA US$3,001 a US$5,000 Hasta 46%

US$5,001 a US$10,000 Hasta 25%

El Ganadero US$10,001 a US$50,000 Hasta 24%

Financiera FDL

Microcrédito Comercial

Credifácil Hasta US$3,000 Hasta 60%

Microempresa Hasta US$2,500 Hasta 60%

US$2,501 a US$5,000 Hasta 36%

Préstamo PYME US$5,001 a US$19,047 Hasta 29%

Préstamo Capitalización Comercial

Hasta US$19,047 Hasta 33%

Préstamo de Oportunidad Hasta US$2,500 Hasta 60%

Crédito Solidario Urbano Hasta US$19,047 por grupo

Hasta 60%

Crédito temporada u oportuno


Asociación Comunal Hasta US$8,000 Hasta 55%

Microcrédito Agropecuario

Campesino Hasta US$1,500 Hasta 27%

Campesino con Asistencia Hasta US$1,500 Hasta 27%

Cultivos Anuales Hasta US$1,500 Hasta 27%

Empresas Agropecuarias Hasta US$19,047 Hasta 24%

Finquero US$1,500 a US$19,047 Hasta 24%

Solidario Rural Hasta US$19,047 por grupo

Hasta 32%

ECOMICRO US$500 a US$10,000 Hasta 24%

Cartera de Desarrollo Paneles Solares Hasta US$5,000 Hasta 24%


Nombre del Producto Subproductos Rangos Tasa de Interés

Anual


Pág. 71

FINANCIERA FDL

Cartera de Desarrollo

Establecimiento de Plantaciones

Hasta US$19,047

Hasta 18%

Inversión en Riego Hasta 21%

Crédito Ambiental Hasta 18%

Paquete Verde GANE I US$500 a US$1,000 Hasta 22%

Paquete Verde GANE II US$1,001 a US$10,000

Microcrédito de Consumo y Servicio

Préstamo personal y convenio


Préstamo de vehículo o motos I


Préstamo de vehículo o motos II

US$4,001 a US$10,000 Hasta 33%

Microcrédito Vivienda

Mejoramiento Vivienda I Hasta US$3,000 Hasta 36%

Mejoramiento Vivienda II US$3,001 a US$5,000 Hasta 30%

Mejoramiento Vivienda III US$5,001 a US$10,000 Hasta 24%

Vivienda ATV PRODEL I Hasta US$1,500 Hasta 36%

Vivienda ATV PRODEL II US$1,501 a US$5,000 Hasta 24%

Préstamo Comercial

Préstamo Comercial US$19,047 a US$100,000

Hasta 22%

Préstamo Comercial Agropecuario

Hasta 23%

Otros Préstamos

Asunción de Adeudos a Terceros

Hasta US$80,000

Hasta 21%

Reestructuración

Venta de bienes adjudicados

Hasta 12%

Fuente: Elaboración propia con datos de las páginas web de Financieras FAMA, FINCA, FUNDESER y FDL (Guía informativa de

productos en el último caso).


Anexo 3: Concentración de la Cartera de Crédito Bruta por Actividad

Económica


Pág. 73

Anexo 4: Informes Financieros Auditados Financiera FAMA


Pág. 74


Pág. 75

Anexo 5: Informes Financieros Auditados Financiera FINCA


Pág. 76


Pág. 77


Pág. 78

Anexo 6: Informes Financieros Auditados Financiera FUNDESER


Pág. 79


Pág. 80

Anexo 7: Informes Financieros Auditados Financiera FDL


Pág. 81

universidad centroamericana facultad de ...repositorio.uca.edu.ni/4478/1/ucani4919.pdfdentro del...

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