tema 6 - el mercado de capital
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INTRODUCCIÓN
MERCADO DE BIENES:Familias: demandan b y s
Empresas: ofrecen b y s
MERCADO DE FACTORES:Familias: ofrecen factores
Empresas: demandan factores
Demanda de bienes
Demanda de factores (demanda derivada)
TEMA 6: EL MERCADO DE CAPITAL
6.1. DIFERENCIA ENTRE ACTIVOS REALES Y ACTIVOS FINANCIEROS
EL CAPITAL
CAPITAL FÍSICO O ACTIVOS REALES
STOCK DE BIENES PRODUCIDOS QUE CONTRIBUYEN A LA
PRODUCCIÓN DE OTROS BIENES Y SERVICIOS
CAPITAL FINANCIERO O ACTIVOS FINANCIEROS
ACTIVOS FINANCIEROS QUE POSEEN O ADQUIEREN LOS
INDIVIDUOS
ACTIVOS REALES:-Derecho para su titular-Propiedad de las empresas-No son objeto de negociación normalmente
ACTIVOS FINANCIEROS:-Derecho para su titular y obligación para el emisor-Finalidad: financiar la inversión de las empresas-Son objeto de negociación en los mercados financieros (secundarios)
DE FORMA DIRECTA
ACTIVOS FINANCIEROS DIRECTOS O PRIMARIOS
ACTIVOS FINANCIEROS DIRECTOS O PRIMARIOS
LOS ACTIVOS FINANCIEROS EMITIDOS POR LOS PRESTATARIOS ÚLTIMOS
PRESTAMISTAS ÚLTIMOS
PRESTATARIOS ÚLTIMOS
FINANCIACIÓN
A.F. DIRECTOS O PRIMARIOS
DE FORMA INDIRECTA
ACTIVOS FINANCIEROS INDIRECTOS
ACTIVOS FINANCIEROS INDIRECTOS
LOS ACTIVOS FINANCIEROS EMITIDOS POR LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
PRESTAMISTAS ÚLTIMOS
PRESTATARIOS ÚLTIMOS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
FINANCIACIÓNFINANCIACIÓN
A.F. DIRECTOS A.F. INDIRECTOS
MOVILIZACIÓN DE LOS RECURSOS: EL SISTEMA FINANCIERO
CAPITALIZACIÓN:
Presente Futuro
Presente Futuro
DESCUENTO O ACTUALIZACIÓN:
EL PAPEL DEL TIPO DE INTERÉS: el tipo de interés permite establecer la equivalencia entre el capital financiero disponible en el presente y el capital financiero disponible en el futuro
ANÁLISIS DE INDIFERENCIA ENTRE Cp Y Cf:
PLANTEAMIENTO DEL MODELO:
Dos períodos:
Dos rentas:
Dos “bienes”:
6.2. EL COMPORTAMIENTO DE LA FAMILIA COMO OFERENTE DE AHORRO
* CONSUMO: valor de lo que gasta una familia por unidad de tiempo en adquirir bienes y servicios para satisfacer sus necesidades* AHORRO: diferencia entre la renta percibida por una familia y su consumo
ALTERNATIVAS:
* Familia ahorradora extrema:
* Familia gastadora extrema:
OBJETIVO: la familia desea maximizar su utilidad entre ambos períodos
SUPUESTO: Existe un mercado financiero en el que se puede dar en préstamo o tomar prestado a un tipo de interés (r)
=
++
++−=−=−==
)1(
)1( tgpte
r
YY
YrY
C
C
CC
CO
fp
pf
p
fα
Cf
Cpα
Sacando del numerador la expresión (1+r): )1(
)1(
)1()1(
r
r
YY
Yr
Yr
fp
pf
+−=
++
+
++
−=
Ecuación de una recta: bXaY ±=
Cf
Cp
FUNCIÓN DE UTILIDAD ENTRE CP Y Cf:
Aumento de la satisfacción
OBJETIVO: Maximizar la función de utilidad: sujeto a:
Cf
Cp
EFECTO DE UN CAMBIO EN EL TIPO DE INTERÉS (r1<r2):
Cp=Cp(r) Cf=Cf(r) S=Yp-Cp(r)=S(r)Cf
CpCp1* Yp
Yf
Cf1*
α1α2
Cp2*
Cf2*
E1
E2
Cp1Cp2Cf1=0Cf2=0
Cp1=0 Cf1
Cp2=0 Cf2
Cp2 < Cp1
Cf2 > Cf1
El aumento en el tipo de interés induce a ahorrar. Por tanto, la función de oferta de ahorro familiar es creciente con el tipo de interés
0>∂∂
r
S)(rSS =
)(1
* rSSn
iiN ∑
=
=
r
S
S(r)
n = nº de familiasi = cada una de las familias0>
∂∂
r
S
FUNCIÓN DE OFERTA DE AHORRO FAMILIAR: la función de oferta de ahorro familiar es creciente con el tipo de interés
FUNCIÓN DE OFERTA DE AHORRO DEL MERCADO: es la suma del ahorro de todas las familias que forman dicho mercado
Kt: Kt:
Variables que influyen en el stock de capital deseado:
6.3. EL COMPORTAMIENTO DE LA EMPRESA COMO DEMANDANTE DE INVERSIÓN
STOCK DE CAPITAL: Valor del conjunto de los activos reales poseídos por una empresa
Planes de expansión
de la empresa
INVERSIÓN: flujo de adquisición de nuevos bienes de equipo para incorporarlos al stock existente
Deseos de invertir: ajuste del capital poseído al capital deseado
INVERSIÓN: I=∆Kt
OBTENCIÓN DE LA FUNCIÓN DE DEMANDA DE INVERSIÓN:
Supuestos del modelo:
-El objetivo del empresario es maximizar los beneficios esperados de su inversión
- El empresario conoce la rentabilidad actual de su empresa y, a corto plazo, tiene elaboradas sus previsiones en cuanto a ventasfuturas y salarios
-La inversión se efectúa en un único bien de equipo X, que dura t años y cada unidad tiene un precio p
- Existe un mercado financiero en el que se puede pedir un préstamo y prestar a un tipo de interés dado (r)
Matriz de beneficios esperados: Bxt
Años
Número total de unidades del bien X
12..X
1 2 t T
Matriz de beneficios marginales esperados: bxt = Bxt - Bx-1, t
Años
Incremento en el número de unidades del bien X
12..X
1 2 t TT
DECISIÓN DE INVERTIR: la decisión de invertir determinará el número de unidades de capital que se van a adquirir
bxt < bx-1, t
Valor actual de los beneficios marginales esperados:
∑= +
=T
tt
xtx r
bV
1 )1(
Vx
X
Los beneficios marginales esperados cumplen la ley de los rendimientos marginales decrecientes
Si los bxt son decrecientes, el valor actual de x también es decreciente
OBJETIVO: maximizar los beneficios esperados. Invertirá siempre que:
Vx > P Aumentará la inversión
EQUILIBRIO
CRITERIO DE LA EFICACIA MARGINAL DE LA INVERSIÓN
∑= ρ+
=T
1tt
x
xt
)1(
bp
X
ρx
ρx > r Aumenta la inversión
EQUILIBRIO
Función E.M.I
EFICACIA MARGINAL DE LA INVERSIÓN (ρ): es la tasa que permite descontar los beneficios marginales esperados de modo que el valor actual se iguale para cada volumen de compra (X) al precio del bien de equipo (p)
X
r
X(r)
EQUILIBRIO ρ = r
EFECTO DE UNA VARIACIÓN EN EL TIPO DE INTERÉSr
X(r)
X
X1(r)
r
X2(r)X
EFECTO DE UNA VARIACIÓN EN LAS EXPECTATIVAS EMPRESARIALES
LA FUNCIÓN DE DEMANDA DE INVERSIÓN DEL MERCADO
Xij = Xij(r)i= empresaj= bien equipo
En términos nominales: Iij = pjxij(r)= Iij(r)
)(rII =
Curva de demanda de inversión de la empresa:
Curva de demanda de inversión del mercado:
Por tanto: 0<∂∂r
I
r
I(r)
I
6.4. EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE CAPITAL
r
I(r)
S, I
S(r)
)(rSS = 0>∂∂
r
S
)(rII = 0<∂∂
r
I