TÉCNICA PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL PROYECTO EN SU ETAPA DE FORMULACIÓN

IVAN ANDRES SALAZAR MEJIA JUAN CARLOS ALDANA ORTIZ

UNIVERSIDAD SAN BUENAVENTURA FACULTAD DE INGENIERIA

ESPECIALIZACION EN GESTION INTEGRAL DE PROYECTOS SANTIAGO DE CALI

2015

TÉCNICA PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL PROYECTO EN SU ETAPA DE FORMULACIÓN

IVAN ANDRES SALAZAR MEJIA JUAN CARLOS ALDANA ORTIZ

Proyecto de grado de investigación para optar al título de Especialista en Gestión Integral de Proyectos

Directores de Trabajo Mg. ANGELA CAROLINA BARRIOS Ph.D. RONALD ROJAS ALVARADO

UNIVERSIDAD SAN BUENAVENTURA FACULTAD DE INGENIERIA

ESPECIALIZACION EN GESTION INTEGRAL DE PROYECTOS SANTIAGO DE CALI

2015

Nota de aceptación: ______________________________ ______________________________ ______________________________ ______________________________ ______________________________ ______________________________ ______________________________

Firma del presidente del jurado ______________________________

Firma del jurado ______________________________

Firma del jurado

Santiago de Cali, 16 enero de 2016

A Dios, a nuestros Padres, Conyugues, a todos nuestros familiares, empresas, y a todas las personas que nos apoyaron día a día para continuar con el cumplimiento de este propósito.

AGRADECIMIENTOS

En primer lugar, a Dios, por sostenernos en su mano y darnos la perseverancia que necesitamos durante este periodo de estudio. Al Director del Proyecto de Grado, la Dra. Ángela Carolina Barrios, quien realizó valiosos aportes para la elaboración del presente documento.

CONTENIDO

Pag. RESUMEN 0. INTRODUCCION 3 1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA 4 1.1. PREGUNTA 4 2. OBJETIVO GENERAL 5 2.1. OBJETIVOS ESPECIFICOS 5 3. JUSTIFICACION 6 4. MARCO DE REFERENCIA 7 4.1 ANTECEDENTES 7 4.2 MARCO CONTEXTUAL 10 4.3 MARCO CONCEPTUAL 11 4.4 MARCO TEORICO 12 4.4.1 Tasa interna de retorno 14 4.4.1.1 Criterios de decisión 14 4.4.1.2 Tipos de tir 14 4.4.2 Plazo de recuperación o descontando payback descontado (dinámico) 16 4.4.4 Relación costo beneficio 17 5. METODOLOGIA 19

5.1 ENFOQUE 19 5.2 ALCANCE DE LA INVESTIGACION 20 5.3 DISEÑO DE LA INVESTIGACION 20 5.4 INSTRUMENTOS PARA LA RECOLECCION DE DATOS 20 5.5 ACTIVIDADES POR OBJETIVO 20 5.5.1 Objetivo específico 1 20 5.5.2 Objetivo específico 2 20 5.5.3 Objetivo específico 3 20 6. RESULTADOS 22 6.1 ANÁLISIS DE LA LITERATURA 22 6.2 DISEÑO DEL PROCEDIMIENTO 23 6.2.1 Objetivo del procedimiento 22 6.2.2 Alcance del procedimiento 22 6.2.3 Definiciones 22 6.2.4 etapas a proponer para el procedimiento 22 6.3 APLICACIÓN DEL PROCEDIMIENTO 26 7. CONCLUSIONES 27 8. BIBLIOGRAFIA 29 9. ANEXOS 31

LISTA DE TABLAS

Pag. Tabla 1 Antecedentes de la evaluación económica de proyectos 7 Tabla 2. Antecedentes históricos de la evaluación económica de proyectos 10 Tabla 3 Definiciones 11 Tabla 4 Variables independientes 13 Tabla 5 Etapas propuestas para procedimiento 24 Tabla 6 Tabla lógica de conclusiones 25 Tabla 7 Presupuesto 26

LISTA DE FIGURAS

Pag. Figura 1 Diagrama de flujo del procedimiento de evaluación económica 23

LISTA DE ANEXOS

Pag. Anexo A. Ingresos 31 Anexo B. Estado de resultados 32 Anexo C Estado de resultados proyectado 33 Anexo D Balance general 34 Anexo E. Flujo de caja 35 Anexo F. Costos de producción 36 Anexo G. Cálculo valor presente neto 37 Anexo H. Cálculo tasa interna de retorno 38 Anexo I. Cálculo relación beneficio / costo 39 Anexo J. Cálculo payback dinámico o plazo de recuperación 40

RESUMEN

El propósito de esta investigación es identificar las técnicas para realizar la evaluación económica de un proyecto en su etapa de formulación con el fin de determinar su viabilidad. Se han encontrado análisis de cada una de las técnicas, pero no la síntesis de los elementos más comunes y en consecuencia un procedimiento con estrategias para su desarrollo y aplicación. El propósito de esta investigación es el análisis de las técnicas más comunes, significativas y utilizadas entre los autores consultados. Se trata de un estudio de tipo descriptivo; la información se obtuvo a través de documentos físicos y digitales. Se diseñó un instrumento para recolectar, clasificar y analizar la información común existente entre las distintas técnicas; finalmente se procedió a redactar el presente trabajo con el análisis de la literatura consultada. Los resultados muestran que el 100% de los autores consultados utilizan la Tasa Interna de Retorno (TIR) y el Valor Presente Neto (VPN), un 75% la Relación Beneficio Costo (RBC) y un 65% el Periodo de Recuperación de la Inversión (Payback Dinámico) como las herramientas de evaluación económica de mayor confiabilidad. Puede concluirse que el procedimiento diseñado permitió establecer las actividades y/o requisitos para aplicar las diferentes técnicas para evaluar el componente económico durante la etapa de formulación de los proyectos, de acuerdo a las características y necesidades del mismo PALABRAS CLAVE: Evaluación económica. Viabilidad. Tasa interna de retorno. Valor presente neto. Relación costo beneficio. Periodo de recuperación de la inversión.

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0. INTRODUCCION

Este trabajo de grado hace parte del proyecto de investigación técnicas para las diferentes evaluaciones de un proyecto en su etapa de formulación del Grupo de Investigación de la Especialización en Gestión Integral de Proyectos de la Facultad de Ingeniería de la Universidad de San Buenaventura Cali. El objetivo general de la investigación es Identificar las técnicas para realizar la evaluación económica en la etapa de formulación del proyecto dirigido para determinar su viabilidad. Para alcanzar los objetivos de este proyecto se realizaron tres actividades: i) revisión digital y física de la literatura especializada sobre el tema de evaluación económica de proyectos en la etapa de formulación, ii) diseño de un procedimiento que explica el paso a paso para la aplicación de técnicas para la evaluación económica de proyectos en su etapa de formulación y iii) aplicación del procedimiento diseñado para la implementación de las diferentes técnicas de evaluación económica de proyectos en su etapa de formulación. La revisión teórica sobre el tema, encontró múltiples fuentes de ideas, resultados y técnicas de autores originales, que arrojaron como resultado final del análisis, que las técnicas de mayor confiabilidad para la evaluación económica de un proyecto en la etapa de formulación, se apoyan principalmente en el análisis del Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), la Relación Costo Beneficio (RBC) y el Periodo de Recuperación (PP- Payback Period)

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TÉCNICAS PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA EN LA ETAPA DE FORMULACIÓN DE UN PROYECTO

1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA

Según publicación del grupo ELG el resultado del chaos manifiesto revela un incremento en proyectos exitosos, con un 39% de todos los proyectos logrando el éxito (entregando a tiempo, dentro del presupuesto, con características y funciones de acuerdo a los requerimientos); 43% fueron puestos a prueba (entrega tardía, sobre el presupuesto, y/o con menos de las funciones y las características de acuerdo a los requerimientos) y un 18% falló completamente (cancelados antes de su finalización o entregados y nunca usados). (Campos, Alvear, & Zamora, 2015) Un aumento en los sobre costos pueden ser también un reflejo de una inadecuada evaluación económica como lo expresa (Varela, 2010) se debe visualizar la actividad a realizar como un sistema, cuyas entradas son los recursos necesarios para su funcionamiento y cuyas salidas son los resultados beneficiosos de dicho funcionamiento. “La evaluación económica constituye un balance de las ventajas y desventajas de asignar al proyecto analizado los recursos asignados para su realización. Esta evaluación es definir el proyecto desde un punto de vista económico,”… consiste en comparar los beneficios y los costos del proyecto con miras a determinar si el cociente que expresa la relación entre unos y otros presenta o no ventajas mayores que las que se obtendrían con proyectos distintos igualmente viables.” (Duarte, 2013). Se requiere entonces contar con técnicas que permitan realizar una evaluación económica durante la etapa de formulación de un proyecto, que contribuyan a la disminución del porcentaje de fracaso de los proyectos por causas relacionadas con el análisis económico y financiero.

1.1. PREGUNTA

¿Qué técnicas permitirán realizar la evaluación económica en la etapa de formulación del proyecto para determinar su viabilidad?

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2. OBJETIVO GENERAL

Identificar las técnicas para realizar la evaluación económica en la etapa de formulación del proyecto dirigido para determinar su viabilidad.

2.1 OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Analizar las técnicas para realizar la evaluación económica en la etapa de formulación de un proyecto.

Diseñar un procedimiento para realizar la evaluación económica del proyecto en su etapa de formulación.

Aplicar el procedimiento diseñado para realizar la evaluación económica en la etapa de formulación del proyecto para la producción de tomate chonto en una granja del corregimiento la Dolores en el municipio de Palmira, Valle del Cauca.

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3. JUSTIFICACION

Este trabajo entregará una revisión bibliográfica de la literatura especializada, a través de la cual se identificaran, clasificaran y definirán las técnicas existentes más utilizadas, con ventajas, desventajas, campos de aplicación y tendencias para la evaluación económica de proyectos en la etapa de formulación. A traves de este documento se aportará un análisis comparativo de las diferentes técnicas de evaluación económica de proyectos en su etapa de formulación y una forma práctica para realizarla en cualquier organización o modelo de negocio. Es importante destacar que una buena evaluación económica del proyecto conlleva a que los objetivos establecidos por el mismo puedan tener mayor porcentaje de éxito, como estudiantes de la Especialización en Gestión Integral de Proyectos es importante desarrollar el presente trabajo, porque la evaluación económica de los proyectos hace parte del campo de desempeño profesional, con gran potencial futuro, que exige de los nuevos profesionales el conocimiento adecuado de sus técnicas y poseer habilidades para su aplicación

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4. MARCO DE REFERENCIA 4.1. ANTECEDENTES A continuación se enuncia en la tabla 1, Antecedentes de la Evaluación Económica de Proyectos, el objetivo, el método, el resultado y las conclusiones a las que han llegado autores en el tema específico. Tabla 1. Antecedentes de la Evaluación Económica de Proyectos

Autor – año Objetivo Método Resultado Conclusión

(Sapag Chain, Sapag Chain, & Sapag Puelma, 2014)

Plantear nuevas metodologías de investigación de mercados y examinar algunos criterios de evaluación para la preparación y evaluación de proyectos.

Plantea un estudio en 19 capítulos con una estructura completa y lógica para abordar el estudio de los proyectos, incorporando aportes de la experiencia práctica en el estudio de proyectos reales en los que los autores han podido participar.

Libro dedicado a la preparación y evaluación de proyectos dirigido a aquellas personas que deseen entregar sus conocimientos al éxito de proyectos.

Se logra optimizar temas como: la estimación del costo de capital, la estimación de la demanda, la transversalidad y alcance del estudio de mercado logrando una profundización en el efecto económico derivado del apalancamiento y las consecuencias generadas por el exceso de endeudamiento.

(Baca Urbina, 2013)

Aclarar conceptos y actualizar el conocimiento sobre la evaluación de proyectos.

Texto dividido en 8 capítulos en los cuales se plantean conceptos como la planeación estratégica y la cadena de suministros desde la perspectiva de la evaluación de proyectos haciendo énfasis en que la nueva tendencia para administrar una empresa es con el enfoque de procesos.

Guía para que cualquier persona o grupo emprendedor de negocios pueda tener los elementos suficientes para instalar una nueva unidad productiva, en el caso de los proyectos de manufactura.

Evaluación de proyectos permite ser una herramienta para conocimiento y actualización de modelos planteando la idea de la necesidad de visión y creatividad para lograr productos relativamente nuevos en el mercado.

Fuente: Elaboración propia a partir de la literatura consultada

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Tabla 1. (Continuación)

Autor - año Objetivo Método Resultado Conclusión

(Rodríguez Cairo, Bao García, & Cárdenas Lucero, 2010)

Describir fundamentalmente los aspectos relacionados a la identificación de un proyecto, así como los elementos metodológicos para la formulación y evaluación de los proyectos.

Plantea un estudio del tema en cuatro (4) partes. Abarcar aspectos generales, la identificación de proyectos y su formulación y en la última parte la evaluación de los mismos.

Proporciona al lector los conceptos teóricos, para la comprender integralmente el conjunto de estudios – elementos metodológicos – que deben realizarse antes de tomar la decisión de canalizar los recursos en una determinada actividad o idea de negocio.

Se debe tener presente que identificar, formular y evaluar adecuadamente un proyecto industrial no garantiza el éxito del negocio, pero de alguna manera disminuye el riesgo de invertir en él. Las inversiones no deben hacerse o tomarse a la ligera; por el contrario, deben sustentarse mediante diversos estudios.

(Medina Hernández & Correa Rodríguez, 2009)

Proponer una metodología susceptible de aplicación al análisis de cualquier proyecto, sea de carácter empresarial, cultural o social.

El libro ha sido estructurado en diez (10) capítulos. Presenta una estructura completa y lógica para abordar el estudio de los proyectos, presentando desde el proceso metodológico, pasando por análisis de puntos fuertes y débiles, la metodología, la política comercial, el diseño organizativo, la previsión de los resultados, la financiación, La evaluación y la valoración del riesgo de los proyectos.

Este libro está orientado no solo a estudiantes universitarios y de formación profesional relacionados con la actividad empresarial, sino a cualquier persona que, sin conocimientos empresariales especializados, se esté planteando la puesta en marcha de una idea de negocios o tenga que evaluar un determinado proyecto, o bien, esté pensando en participar de alguna idea innovadora.

Recoge de manera secuencial los pasos necesarios para crear la arquitectura de un proyecto, resaltando los componentes que generan una mayor incertidumbre sobre la valoración de la idea. Los contenidos están especialmente expuestos con criterios pedagógicos que contribuyen a darle al lector instrumentos claros de análisis.

Fuente: Elaboración propia a partir de la literatura consultada

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Tabla 1. (Continuación)

Autor – año Objetivo Método Resultado Conclusión

(Sapag Chain, 2007)

Aportar los criterios, técnicas y metodologías para formular, preparar y evaluar proyectos de inversión.

Plantea un estudio del tema en doce (12) capítulos. En los cuales se plantea y profundiza en la generación de ideas, comportamiento del mercado, estudio técnico, aspectos legales, administrativos y tributarios, costos e inversiones, cálculo de beneficios, flujos de caja, cálculo y análisis de viabilidad económica del proyecto.

Servir de apoyo a los profesionales y estudiantes de muy distintas disciplinas para que puedan desenvolverse adecuadamente en los complejos procesos de evaluar las ideas de proyectos.

El libro logra un equilibrio significativo entre los conceptos teóricos vinculados a la formulación y evaluación de proyectos, y el análisis de casos prácticos.

(Córdoba Padilla, 2006)

Aportar al lector los criterios y elementos necesarios para identificar, formular, evaluar y ejecutar alternativas de inversión, definiendo los elementos relevantes en cada una de las etapas, evaluando la idoneidad de los procedimientos, recursos y operaciones que las configuran, lo mismo que las metas y resultados previstos.

El libro está dividido en ocho unidades, abarcando diversos aspectos, desarrollando los temas y presentando algunos ejercicios de aplicación. Selección, definición, mercado, tamaño, localización y diseño, organización, marco financiero, evaluación y plan de ejecución del proyecto.

En el libro se tratan los diferentes aspectos que integran un proyecto de inversión de manera muy clara y comprensible para el lector, buscando dar respuesta a los requerimientos de empresarios, profesionales, docentes y estudiosos del tema.

La identificación, formulación, evaluación, plan de ejecución y evaluación de resultados de proyectos, es el mecanismo con el cual los inversionistas y administradores desarrollan sus ideas de negocios, con ellas se pretende dar solución a necesidades encontradas en el entorno.

Fuente: Elaboración propia a partir de la literatura consultada.

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4.2. MARCO CONTEXTUAL Dentro de los antecedentes históricos de la evaluación de proyectos se da inicio con los análisis de riesgo e incertidumbre. Los aspectos económicos del proceso de toma de decisiones en situación de riesgos e incertidumbre empiezan a discutirse después del año 1921 con la publicación del libro “Riesgo e incertidumbre y beneficio” del economista norteamericano, Frank H. Knight. (Knight, 1921) A continuación se enuncia en la tabla 2 los Antecedentes Históricos de la Evaluación Económica de Proyectos. Tabla 2. Antecedentes Históricos de la Evaluación Económica de Proyectos

Autor - año Descripción

Knight, Frank H - 1921

Publicación del libro del economista norteamericano Frank H. Knight, “Riesgo e incertidumbre y beneficio”. La idea principal de este primer estudio de los riesgos económicos es que ser empresario significa correr riesgo porque es imposible obtener ganancias sin enfrentarse con los riesgos en el ambiente económico. Si no hay nada que ganar, es la premisa de que parte el libro. Frank Knight hace la distinción entre “riesgo” e “incertidumbre”, entendiendo lo primero como aleatoriedad con probabilidades conocidas, e incertidumbre con aleatoriedad sin probabilidades conocidas (por ejemplo, factores imprevisibles como las guerras o las catástrofes naturales). El autor considera que el beneficio empresarial surge de la diferencia entre las previsiones y lo que realmente ocurre

Von Neuman, Jonh - 1944 Friedman, Milton - 1949

La teoría de la elección en situación de riesgo e incertidumbre estudiada por los economistas Milton Friedman y Jonh Von Neuman quienes han estudiado el comportamiento del hombre tomando decisiones racionales en situación de una información incompleta. Sobre la base de estos estudios se ha desarrollado entre los años 50 y 70 la teoría moderna de la gestión financiera. Al final de este periodo los estudios de los métodos de comportamiento empresarial en situaciones de riesgo reciben un gran empuje por el proceso de la globalización. Dichos estudios atrajeron la atención de muchos académicos y financistas, el tema de las fluctuaciones de la tasa de cambio como factor de riesgo empresarial. Sobre la base de estos estudios aparece una nueva actividad, cuya meta es evitar los riesgos de la fluctuación monetaria - el llamado “financial engineering”.

Simon, Hebert A. - 1960

El autor Hebert A. Simon, al igual que otros como Paul Slovich, Amos Tversky, Daniel Kahneman, critico la teoría de la utilidad como adopción de decisiones bajo riesgo y contribuyeron con el desarrollo de modelos de comportamientos no racionales que rompen con la concepción clásica del “homo economicus”. Su investigación pionera en el procedimiento de toma de decisiones dentro de organizaciones económicas, defiende la tesis que las empresas actúan para alcanzar objetivos que no son los óptimos desde el punto de vista de la racionalidad- su conducta es más compleja y por tal razón no se fundamenta en el principio del Maximus beneficio, sino de elegir alternativas satisfactorias.

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Tabla 2. (Continuación)

Autor - año Descripción

Kahneman, Daniel - 1979 Tversky, Amos – 1979

Daniel Kahneman, integra los avances de la investigación psicológica en la ciencia económica especialmente en lo que se refiere al juicio humano y a la adopción de decisiones bajo incertidumbre. A partir de la publicación de sus artículos “teoría de la prospección”, en 1979 D. Kahneman y Amos Tversky desarrollan la llamada “teoría prospectiva”, según la cual las decisiones en situación de incertidumbre difieren de los principios básicos de la teoría de la probabilidad. Por ejemplo, en esta teoría se destaca que el comportamiento humano normalmente realiza una aversión a la pérdida: un individuo prefiere no perder 100 dólares antes que ganar 100 dólares.

Fuente: Elaboración propia a partir de la literatura consultada. 4.3. MARCO CONCEPTUAL

Tabla 3. Definiciones

Concepto Definición

Evaluación económica

Es una herramienta para analizar la contribución de un proyecto empresarial al bienestar nacional, teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia. Busca medir el aporte neto de un proyecto al bienestar de toda la colectividad nacional; es decir teniendo en cuenta la economía nacional en su conjunto. El objetivo de eficiencia está asociado al mayor nivel de bienestar posible dados los recursos disponibles en un determinado momento. (Arboleda Veléz, 2013, p.373)

Periodo de Recuperación (PP- Payback Period)

Determina el número de periodos necesarios para recuperar la inversión inicial. (Sapag Chain, Sapag Chain, & Sapag Puelma, Preparacion y evaluacion de proyectos, 2014,p.259)

Relación Costo Beneficio (RBC)

Es uno de los indicadores de la rentabilidad de un proyecto. Se calcula cuando se trae a valor presente los ingresos brutos de un proyecto y se divide por el valor presente de los gastos brutos. (Mendez Lozano, 2008, p.G7)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Indicador de la rentabilidad de un proyecto, que se obtiene cuando el valor presente neto de los ingresos y egresos del mismo sea cero. El indicador obtenido (tasa de interés), se compara por lo general con una tasa de oportunidad alternativa. (Mendez Lozano, 2008, p.G7)

Valor Presente Neto (VPN)

Criterio para medir la rentabilidad de un proyecto y que consiste en traer a valor presente una tasa de interés definida, todos los ingresos y egresos de un proyecto y sumarlos algebraicamente. El resultado puede ser negativo, igual a cero o positivo. (Mendez Lozano, 2008, p.G8)

Fuente: Elaboración propia a partir de la literatura consultada.

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4.4. MARCO TEORICO El marco teórico de este proyecto se desarrolla para dar respuesta a la variable dependiente de investigación que es la “Técnica para realizar la Evaluación Económica en la Etapa de Formulación del Proyecto”, analizándola a través de las variables independientes: Valor Presente Neto (VPN), Tasa Interna de Retorno (TIR), Relación Costo Beneficio (RBC) y Periodo de Recuperación (PP- Payback Period). Éstas representan el 75% de las más significativas entre los autores consultados. Para argumentar este hecho, se presentara a continuación las variables independientes ilustradas en la Tabla 4 de manera esquemática y la descripción de las co-variables que se consideraron en el desarrollo del presente trabajo

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Tabla 4. Variables Independientes.

Autor/Año

Variables (Criterios de Evaluación Económica – Financiera - Social)

Tasa Interna de Retorno Periodo de

Recuperación o Payback Dinámico

Relación costo

beneficio Relación costo

efectividad

Valor económico agregado

Valor Presente

Neto Tasa de Retorno ROA Y ROE

Costo anual uniforme

equivalente

Análisis de sensibilidad

y riesgo

Cuota Constante

Intereses y amortizaciones

Razones Financieras

(TIR) (RBC) (VPN)

Sapag Chain, Nassir Sapag Chain, Reinaldo Sapag Puelma, José Manuel - 2014

X X X X X

Baca Urbina, Gabriel - 2013

X X X X

German Arboleda Vélez - 2013

X X X

Sapag Chain, Nassir - 2011

X X X X X X

Rodríguez Cairo, Vladimir Bao García, Raúl Cárdenas Lucero, Luis - 2010

X X X X X X

Medina Hernández, Urbano Correa Rodríguez, Alicia - 2009

X X X

Méndez Lozano, Rafael - 2008

X

X

X

X

Córdoba Padilla, Marcial - 2006

X X X

X

X X

Subtotal 8 5 6 1 1 8 1 1 3 1 1 1

Fuente: Elaboración propia a partir de la literatura consultada.

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A continuación se describen cada una de las variables independientes y sus covariables obtenidas en el análisis. 4.4.1. Tasa Interna de Retorno (TIR). Según (Rodríguez Cairo, Bao García, & Cárdenas Lucero, 2010), la Tasa Interna de Retorno – expresada como tasa porcentual - representa el rendimiento de flujos de efectivo o retorno promedio de la inversión anual que generará la inversión. Es la tasa de descuento que equipara el valor presente de los flujos de efectivo esperados con la inversión inicial de un proyecto. La TIR (tasa interna de retorno) es la tasa de descuento que hace el VAN (valor actual neto) igual a cero (VAN = 0). Este criterio garantiza que el proyecto obtenga por lo menos su rendimiento requerido. 4.4.1.1 Criterios de decisión. Si la TIR > Costo de oportunidad del capital, se debe aceptar el proyecto. Esto significa que la tasa de rendimiento que generaría la inversión inicial, es superior a la tasa de rendimiento mínima aceptable o exigible para la realización de un proyecto. Este criterio garantiza que la empresa obtenga por lo menos su rendimiento requerido. Si la TIR < Costo de oportunidad del capital, se debe rechazar el proyecto. Se debe rechazar el proyecto ya que la tasa de retorno de la inversión es menor a la tasa de rendimiento de la mejor alternativa descartada. 4.4.1.2 Tipos de TIR.

TIR económica Se calcula sobre la base del flujo de caja económico. El flujo de caja asume que la inversión del proyecto ha sido financiada íntegramente con recursos propios. En tal sentido, la TIR económica representa el rendimiento en términos de flujos de efectivo o retorno promedio anual que genera la inversión, teniendo en cuenta que la inversión ha sido financiada en su totalidad con recursos propios.

TIR Financiera Se determina sobre la base del flujo de caja financiero. El flujo de caja financiero incluye ingresos y egresos de efectivo relacionados al financiamiento de la inversión con capital de terceros; incluye préstamos, amortizaciones, intereses y el efecto tributario del interés del préstamo.

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Por lo tanto, la TIR financiera representa el rendimiento promedio anual en términos de flujos de efectivo que genera la inversión, considerando el servicio de la deuda o plan de pagos del préstamo. Según (Medina Hernandez & Correa Rodriguez, 2009), la TIR será aquel valor de

r que verifique la siguiente ecuación:

Dónde:

A: Desembolso Inicial o inversión inicial. Por considerarse un desembolso se registra con signo negativo.

C: Flujos de caja de cada año. Flujos de efectivo esperados o ingresos futuros netos esperados (entradas de efectivo menos salidas de efectivo). Son los flujos de fondos esperados del proyecto.

r : Tasa interna de retorno o tasa de retorno. Los inconvenientes de este criterio son:

Existen dificultades para el cálculo de la TIR cuando los proyectos tienen una duración que excede de los tres (3) años, dado que se tendrá una ecuación de grado n. de todas formas, si lo resolvemos a través del ordenados o la calculadora financiera resulta muy sencillo.

La fórmula anterior implica que los flujos de caja intermedios positivos son reinvertidos al tipo r, que permanece constante durante todo el horizonte de la inversión, y también que los flujos de caja negativos son financiados al mismo

tipo r.

En la práctica es muy fácil encontrar nuevos proyectos que permitan reinvertir

los flujos de caja intermedios al mismo tipo r.

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4.4.2. Plazo de recuperación descontado o payback descontado (dinámico). Según (Medina Hernández & Correa Rodríguez, 2009), una de las críticas que se le hacía al método del plazo de recuperación normal era que no actualizaba los flujos de caja, y ponderaba de igual forma a los flujos de caja más próximos y a los más alejados en el tiempo. Para evitarlo surge el payback descontado, que se define como el número de años que se necesitan para que el valor actualizado del cash flow (flujo de caja) hasta entonces generado, sea igual al desembolso inicial o tamaño de la inversión:

Dónde: A: Desembolso Inicial o inversión inicial. Por considerarse un desembolso se

registra con signo negativo. Ct: Flujos de caja de cada año. Flujos de efectivo esperados o ingresos futuros

netos esperados (entradas de efectivo menos salidas de efectivo). Son los flujos de fondos esperados del proyecto.

kn: Tipo de descuento o costo de oportunidad de los recursos invertidos. También

se le denomina tasa de actualización o tasa mínima de rendimiento aceptable (TMRA). Para otros, es el rendimiento requerido o tasa de corte o tasa de exigencia del proyecto.

El principal inconveniente de este criterio es que no se tienen en cuenta los flujos netos de caja generados por la inversión a partir de la fecha de recuperación de la misma. 4.4.3. Valor Presente Neto (VPN). Según (Mendez Lozano, 2008) tomar una decisión en función de la rentabilidad de un proyecto implica comparar con otras alternativas de inversión; es decir, comparar el posible beneficio del proyecto con el beneficio que se obtendría si el dinero se invirtiera en el mejor proyecto

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alternativo. En síntesis, se compara los beneficios del proyecto con el costo de oportunidad del dinero invertido en el mismo. El valor presente de una suma de dinero es aquella cantidad que se debe invertir para asegurar una suma de dinero en el futuro, durante uno o más periodos. El valor presente neto es la diferencia entre el valor presente de los ingresos menos el valor presente de los egresos, matemáticamente se puede expresar así:

La regla de decisión del criterio de VPN es de carácter normativo, pues indica que la decisión se debe tomar así:

Si el VPN es mayor que cero se debe aceptar el proyecto.

Si el VPN es igual a cero es indiferente.

Si el VPN es menor que cero se debe rechazar el proyecto.

Según (Baca Urbina, 2013) como conclusiones generales acerca del uso del VPN como método de análisis es posible enunciar lo siguiente:

Se interpreta fácilmente su resultado en términos monetarios.

Supone una reinversión total de todas las ganancias anuales, lo cual no sucede en la mayoría de las empresas.

4.4.4. Relación Beneficio-Costo. Según (Mendez Lozano, 2008) un tercer indicador de la rentabilidad de un proyecto es la relación beneficio-costo. Para su cálculo se traen a valor presente los ingresos brutos y este valor se divide por el valor presente de los costos brutos. Matemáticamente esta relación se expresa así:

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RBC= VPI/VPC Dónde: RBC: Relación beneficio-costo. VPI: Valor presente de los ingresos brutos. VPC: Valor presente de los costos brutos. En los costos brutos se incluye la inversión y los costos operativos del proyecto. El cálculo de este indicador en forma similar al VPN, está en función de la tasa de interés de oportunidad. La regla de decisión para el criterio de la RBC es normativa y establece:

Si la RBC es mayor que 1 se debe aceptar el proyecto. Refleja que el valor presente de los beneficios es mayor que el de los costos.

Si la RBC es menor que 1 se debe rechazar el proyecto. Indica que el valor presente de los beneficios es menor que el de los costos.

Si la RBC es igual a 1 es indiferente la realización o rechazo del proyecto. En este caso los beneficios netos apenas compensan el costo de oportunidad del dinero.

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5. METODOLOGIA 5.1. ENFOQUE El trabajo tendrá un enfoque cuantitativo ya que cuenta con las siguientes características como lo indican (Hernández Sampieri, Fernández Collado, & Baptista Lucio, 2012):

Se plantea un problema de estudio delimitado y concreto. Las preguntas de investigación versan sobre cuestiones específicas.

Una vez planteado el problema de estudio, se revisa lo que se ha investigado anteriormente. A esta actividad se le conoce como la revisión de la literatura.

Sobre la base de la revisión de la literatura se construye un marco teórico.

La realidad a estudiar es objetiva.

La posición del investigador es imparcial.

El planteamiento del problema es delimitado, acotado y específico.

La literatura juega un papel crucial. Se identificarán y clasificarán técnicas a partir del análisis de literatura especializada, y se definirá y se aplicará un procedimiento.

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5.2. ALCANCE DE LA INVESTIGACIÓN El alcance será descriptivo ya que pretende recoger información de manera conjunta sobre las técnicas para la evaluación económica en la etapa de formulación de un proyecto (Hernández Sampieri, Fernández Collado, & Baptista Lucio, 2012). 5.3. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN El diseño del trabajo será no experimental transeccional descriptivo, ya que se recopilará información en un momento único en el tiempo y se buscará describir las técnicas a emplear para la evaluación de los componentes económicos durante la formulación de un proyecto (Hernández Sampieri, Fernández Collado, & Baptista Lucio, 2012). 5.4. INSTRUMENTOS PARA LA RECOLECCIÓN DE DATOS Para la recolección de datos se emplearon datos secundarios, análisis de contenido, tablas y gráficos. 5.5. ACTIVIDADES POR OBJETIVO 5.5.1. Objetivo específico 1. Para alcanzar el objetivo específico uno (1) se consultará bibliografía en busca de técnicas para evaluar el componente económico durante la etapa de formulación de los proyectos. 5.5.2. Objetivo Específico 2. Para alcanzar el objetivo específico dos (2) se construirá un procedimiento que contendrá los pasos a seguir para aplicar las diferentes técnicas para evaluar el componente económico durante la etapa de formulación de los proyectos, de acuerdo a las características y necesidades del proyecto.

5.5.3. Objetivo Específico 3. La aplicación del procedimiento construido para alcanzar el objetivo específico tres (3), se hará de la siguiente manera:

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Con base en la información fuente de los demás equipos integrantes del proyecto, como la proyección de la demanda, la proyección de los costos y la proyección de los gastos; se toma el Estado de Resultados Proyectado.

Con el Estado de Resultados Proyectado y el Balance General Proyectado, se construye el Flujo de Caja Proyectado.

Una vez se tenga el Flujo de Caja, se aplican los siguientes cálculos: Valor Presente Neto (VPN), Tasa Interna de Retorno (TIR), Relación Costo Beneficio (RBC) y Periodo de Recuperación (PP- Payback Period).

De acuerdo a los resultados obtenidos en las herramientas de evaluación económica vs la Tabla N°4. Tabla Lógica de Conclusiones, se determina la viabilidad del proyecto.

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6. RESULTADOS

6.1. ANÁLISIS DE LA LITERATURA En la literatura consultada se encontraron aportes importantes para la variable dependiente de investigación: “Técnica para realizar la Evaluación Económica en la Etapa de Formulación del Proyecto”, identificando múltiples fuentes de ideas, resultados y técnicas de autores originales. El avance de la investigación, se hizo inicialmente con la revisión y selección de literatura especializada de diferentes autores, en temas de formulación y evaluación de proyectos, para ilustrar una matriz de variables independientes frente autores representativos del tema de estudio. Seguidamente se eligieron las que en frecuencia de hallazgo tuvieron un peso del 75%. Como resultado final del análisis de las referencias bibliográficas, se obtuvo que las técnicas para la evaluación económica de un proyecto en la etapa de formulación, se apoya en el análisis del Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), la Relación Costo Beneficio (RBC) y el Periodo de Recuperación (PP- Payback Period). 6.2. DISEÑO DEL PROCEDIMIENTO 6.2.1. Objetivo del procedimiento. Definir un procedimiento para la evaluación económica en la etapa de formulación de un proyecto, a través de la aplicación de diversas técnicas. 6.2.2. Alcance del procedimiento. El procedimiento incluye la aplicación de las técnicas seleccionadas para la evaluación económica desde el análisis de las variables independientes.

6.2.3. Definiciones. Las definiciones del procedimiento están desarrolladas en el numeral 4.3 tabla 3. 6.2.4. Etapas a proponer para el procedimiento. A continuación se detallan las etapas propuestas para el procedimiento a desarrollar, para ello se ha elaborado un diagrama de flujo donde se encuentran los tipos de evaluación, y su procedimiento desde el enfoque de la evaluación económica. Ver figura 1. Igualmente se elabora la tabla de etapas propuestas en donde se detalla paso a paso el procedimiento a seguir, la descripción de cada uno de ellos y el método a utilizar. Ver tabla 5 y 6.

23

Figura 1. Diagrama de flujo del procedimiento de evaluación económica. Fuente: Elaboración propia de los estudiantes.

INICIO

1. Alinear la Información a

procesar para la gestión de

evaluación económica de

proyectos en su etapa de

formulación.

2. Aplicar las herramientas de

evaluación económica de

proyectos en su etapa de

formulación

Valor Presente Neto (VPN)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Relación Beneficio Costo (RBC)

Periodo de Recuperación (PBD)

3. Realizar el análisis lógico

económico de las variables

Presentación de resultados y conclusiones

FIN

Evaluación de Mercado

Evaluación Técnica

Evaluación Financiera

Evaluación Organizacional y Administrativa

24

Tabla 5. Etapas propuestas para procedimiento.

N° Etapa Descripción Técnicas

1

Alinear la Información a procesar para la gestión de evaluación económica de proyectos en su etapa de formulación

Utilizar las proyecciones de las diferentes cuentas del estado de resultados y las variables importantes de las proyecciones como: Evaluación de Mercado. Cuantificación de Ingresos, Cantidades demandas por mes de cada año, Porcentaje de Crecimiento para los años siguientes y Sensibilidad de precios de oferta. Evaluación Técnica. Inversión para producir, atendiendo la demanda, Precio Unitario, Cantidad, Sensibilidad de precios de los insumos y Mano de Obra Directa. Evaluación Organizacional y Administrativa. Gastos necesarios para que exista la empresa. Evaluación Financiera. Estado de Resultados, Balance general y Flujo de Caja. Evaluación de Riesgos. Planes de mitigación de riesgos e Inversión en Licencias Ambientales.

1. Definir la concordancia de todos los periodos de la información que se presenta; es decir, si los ingresos están calculados mensualmente, también debe calcularse mensualmente los costos y los demás datos que integran las proyecciones. 2. Iniciar las proyecciones con el estado de resultados donde se definen la estructura operativa requerida; luego pasar a las proyecciones del activo del pasivo y del patrimonio. 3. Con el estado de resultados y el balance proyectado se construye la proyección del flujo de caja.

4. En caso de que el flujo de caja acumulado sea negativo, deberá calcularse un financiamiento que permita una caja positiva.

2

Aplicar las herramientas de evaluación económica de proyectos en su etapa de formulación

Calcular: - Valor Presente Neto (VPN). - Tasa Interna de Retorno (TIR). - Relación Costo – Beneficio. - Periodo de Recuperación (PBD).

Se aplican los cálculos de la formulas correspondientes con los flujos de caja proyectados.

3 Realizar el análisis lógico económico de las variables

Para analizar los resultados obtenidos de la aplicación de las herramientas de evaluación económica, se puede usar como referencia la tabla lógica de conclusiones N° 4 para concluir la viabilidad económica y financiera del proyecto, o determinar las razones por las cuales se rechaza el proyecto.

Presentar de manera organizada la apreciación al resultado de la aplicación de las formulas según las recomendaciones de la lógica del análisis de la tabla N°4.

Fuente: Elaboración propia de los estudiantes.

25

Tabla 6. Tabla lógica de conclusiones. Herramienta de Evaluación Económica Lógica de Análisis

Valor Presente Neto (VPN) La regla de decisión del criterio de VPN es de carácter normativo e indica que la decisión se debe tomar de la siguiente manera:

El VPN > 0, Si es mayor que cero se debe aceptar el proyecto. El VPN = 0, Si es igual a cero es indiferente. El VPN < 0, Si es menor que cero se debe rechazar el proyecto.

Tasa Interna de Retorno (TIR) Cuanta más alta sea la TIR más alta será la rentabilidad esperada del negocio y al revés, cuanto más baja es la TIR más riesgo se corre al realizar la inversión. Si la TIR es mayor que el costo de oportunidad del capital, entonces el capital del proyecto evaluado genera una rentabilidad mayor que la que puede ser generada por la mejor alternativa de inversión. En ese caso es recomendable apostar por el proyecto.

La TIR > COK, Si es mayor que el costo de oportunidad del capital, se aprueba el proyecto. La TIR < COK, Si es menor que el costo de oportunidad del capital, se rechaza el proyecto.

Relación Beneficio/Costo (RBC) La regla de decisión en este caso es que si la relación beneficio/costo es mayor que uno, se recomienda ejecutar el proyecto, ya que el valor actual de los beneficios supera el valor actual de los costos.

RBC > 1, Si es mayor que uno se aprueba proyecto.

Período de Recuperación (PBD) La regla de decisión asociada a este indicador señala que se deben preferir los proyectos con menor período de recuperación. Cuanto más corto sea éste, mejor.

Bajo PR, aprobación definitiva de proyecto Alto PR, debe tenerse un criterio adicional de análisis por parte del inversionista para verificar si está dispuesto asumir el riesgo de que la recuperación se cumpla en unas fechas lejanas.

Fuente: Elaboración propia de los estudiantes

26

6.3. APLICACIÓN DEL PROCEDIMIENTO El procedimiento definido se aplicará en el proceso de evaluación económica, en la formulación del proyecto de producción de tomate chonto ubicado en una granja del corregimiento la Dolores en el municipio de Palmira. Ver anexos A al J. En la tabla 7 se muestra los insumos y equipos utilizados para el desarrollo de la investigación. Tabla 7 Presupuesto del trabajo

Rubro Descripción Total

Instalaciones Oficina para el desarrollo del proyecto y servicios públicos (dos meses)

$ 1.800.000

Bibliografía Adquisición de Textos $ 250.000

Servicio de Internet $ 150.000

Equipos Alquiler de equipo personal de computo $ 600.000

Alquiler de impresora $ 200.000

Escáner $ 100.000

Papelería y otros Digitación $ 200.000

Impresiones $ 100.000

Fotocopias $ 80.000

Papelería e insumos de oficina $ 150.000

Empastado $ 70.000

Personal y asesoría Asesorías (30 horas - valor/hora $100.000) $ 3.000.000

Elaboración (2 profesionales) $ 8.000.000

Evaluadores de proyecto (2 especialistas) $ 3.000.000

Viáticos y otros Transportes $ 400.000

Almuerzos y refrigerios $ 400.000

Llamadas telefónicas (Nacional e internacional)

$ 1.500.000

PRESUPUESTO TOTAL 20.000.000

27

7. CONCLUSIONES

1. Se generó una base de datos digital y física con literatura especializada consultada sobre el tema de evaluación económica de proyectos en la etapa de formulación. La revisión de la literatura y los instrumentos utilizados para la recolección, clasificación y análisis de la información, permitieron encontrar las diferentes estrategias para realizar dicha evaluación, igualmente, se identificaron y analizaron los elementos comunes en dichas estrategias que permiten obtener resultados simples y de fácil interpretación.

2. El procedimiento diseñado permitió establecer las actividades y/o requisitos para aplicar las diferentes técnicas para evaluar el componente económico durante la etapa de formulación de los proyectos, de acuerdo a las características y necesidades del mismo.

3. El procedimiento aplicado permitió realizar la evaluación económica del proyecto de producción de tomate chonto ubicado en una granja del corregimiento la Dolores en el municipio de Palmira. A partir de la evaluación financiera que presenta los estados financieros proyectados: los ingresos, el balance general y el estado de resultados del proyecto; se calculó el flujo de caja teniendo en cuenta los ingresos y egresos del proyecto su momento inicial y las proyección a cinco años, lo cual refleja los movimientos de caja ocurridos durante cada uno de los periodos. A continuación se mencionan los datos obtenidos y su interpretación, que facilitan en gran medida la toma de decisiones, que para este caso se enfocan en la factibilidad financiera del proyecto de producción de tomate chonto.

El Valor Presente Neto (VPN) obtenido para el proyecto es igual a $68´945.773. Como el Valor Presente Neto obtenido es mayor que cero, se recomienda aceptar el proyecto, de igual forma es importante tener en cuenta que este es solo el análisis matemático, pero existen otros factores que además pueden influir en la toma de decisiones, como los riesgos inherentes al proyecto, su entorno social y político o la misma naturaleza que circunda el proyecto.

La Tasa Interna de Retorno (TIR) obtenida para el proyecto es igual a 12.93%. El Promedio Ponderado del Costo de Capital o WACC (Weighted

28

Average Cost of Capital) es del 6,60%. Como la TIR es mayor al WACC se recomienda aceptar el proyecto.

La Relación Beneficio Costo (RBC) obtenida para el proyecto es igual a 1,275. Como la RBC es mayor que uno (1) indica que los beneficios superan los costos, por consiguiente se recomienda aceptar el proyecto.

El Payback Dinámico (PBD) o Plazo de Recuperación obtenido para el proyecto es de cuatro (4) años, un (1) mes, veintitrés (23) días, dos (2) horas y veinticuatro (24) minutos.

29

8. BIBLIOGRAFIA

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Graw Hill.

31

9. ANEXOS

Anexo A – Ingresos

Año 1 AÑO

MES Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Total1

Cantidad (Kg) 0 0 0 10.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 170.000

Precio ($/Kg) 0 0 0 $900 $900 $900 $900 $900 $900 $900 $900 $900

Total Ingresos 0 0 0 9.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 153.000.000

Transporte 0 0 0 1.280.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 21.760.000

Numero de Viajes 0 0 0 4 8 8 8 8 8 8 8 8 68

Costo por viaje 0 0 0 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 2.880.000

(AÑO 1)

Año 2

Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Total2

20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 22.000 22.000 22.000 23.400 23.400 252.800

$945 $945 $945 $945 $945 $945 $945 $945 $945 $945 $945 $945 11.340

18.900.000 18.900.000 18.900.000 18.900.000 18.900.000 18.900.000 18.900.000 20.790.000 20.790.000 20.790.000 22.113.000 22.113.000 238.896.000$

2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.816.000 2.816.000 2.816.000 2.995.200 2.995.200 32.358.400

8 8 8 8 8 8 8 8,8 8,8 8,8 9,36 9,36 101

320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 320.000 3.840.000

(AÑO 2)

Fuente: Evaluación comercial del proyecto.

32

Anexo B -Estado de resultados Año 1

AÑO

MES Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero

Ingreso 0 0 0 9.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000

-Costo de Ventas 2.875.850,39$ 2.875.850,39$ 2.875.850,39$ 5.505.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.245.884,41$

= Utilidad Bruta -2.875.850 -2.875.850 -2.875.850 3.494.150 9.864.150 9.864.150 9.864.150 9.864.150 9.864.150 9.864.150 9.864.150 9.754.116

-Gasto de Administración 2.844.192 2.844.192 2.844.192 2.850.942 2.857.692 2.857.692 2.857.692 2.857.692 2.857.692 2.857.692 2.857.692 2.857.692

-Gasto Depreciaciones 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290

-Gastos de Ventas 0 0 0 1.280.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000

=Utilidad Operativa -7.356.332 -7.356.332 -7.356.332 -2.273.082 2.810.168 2.810.168 2.810.168 2.810.168 2.810.168 2.810.168 2.810.168 2.700.133

-Gastos Financieros 817.200 806.895 796.496 786.002 775.414 764.729 753.947 743.067 732.089 721.011 709.832 698.552

+Otros ingresos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

=Utilidad Antes de Impuestos -8.173.532 -8.163.227 -8.152.828 -3.059.085 2.034.754 2.045.439 2.056.220 2.067.100 2.078.079 2.089.157 2.100.336 2.001.582

-Impuesto de renta 0

=Utilidad Neta -8.173.532 -8.163.227 -8.152.828 -3.059.085 2.034.754 2.045.439 2.056.220 2.067.100 2.078.079 2.089.157 2.100.336 2.001.582

AÑO 1

Año 2

Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero

18.900.000 18.900.000 18.900.000 18.900.000 18.900.000 18.900.000 18.900.000 20.790.000 20.790.000 20.790.000 22.113.000 22.113.000

8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.771.984,41$ 8.771.984,41$ 8.771.984,41$ 9.140.254,41$ 9.140.254,41$

10.654.116 10.654.116 10.654.116 10.654.116 10.654.116 10.654.116 10.654.116 12.018.016 12.018.016 12.018.016 12.972.746 12.972.746

2.858.367 2.858.367 2.858.367 2.858.367 2.858.367 2.858.367 2.858.367 2.859.785 2.859.785 2.859.785 2.860.777 2.860.777

1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290 1.636.290

2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.816.000 2.816.000 2.816.000 2.995.200 2.995.200

3.599.458 3.599.458 3.599.458 3.599.458 3.599.458 3.599.458 3.599.458 4.705.941 4.705.941 4.705.941 5.480.479 5.480.479

687.169 675.683 664.092 652.397 640.595 628.686 616.669 604.543 592.307 579.959 567.500 554.927

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2.912.290 2.923.776 2.935.366 2.947.062 2.958.863 2.970.772 2.982.789 4.101.398 4.113.634 4.125.982 4.912.979 4.925.552

10.702.616

2.912.290 2.923.776 2.935.366 2.947.062 2.958.863 2.970.772 2.982.789 4.101.398 4.113.634 4.125.982 4.912.979 -5.777.064

AÑO 2

Fuente: Evaluación financiera del proyecto.

33

Anexo C - Estado de resultados proyectado

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Ventas 329.676.480 454.953.542 627.835.889

Costos de ventas 131.966.098 170.205.733 219.526.015

Utilidad bruta 197.710.382 284.747.809 408.309.874

Estado de Resultados

Fuente: Evaluación financiera del proyecto.

34

Anexo D - Balance general

BALANCE GENERAL AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

ACTIVO

Disponible 39.642.800$ 15.881.666$ 58.253.295$ 134.289.534$ 260.923.328$ 458.390.687$

Cuentas por Cobrar Totales 18.000.000$ 22.113.000$ 27.165.821$ 33.373.210$ 40.998.989$

Inventarios 5.261.000$ 6.155.370$ 7.201.783$ 8.426.086$ 9.858.521$

Total Activo Corriente 39.642.800$ 39.142.666$ 86.521.665$ 168.657.138$ 302.722.624$ 509.248.196$

Activo Fijo Ajustado 250.357.200$ 250.357.200$ 250.357.200$ 250.357.200$ 250.357.200$ 250.357.200$

Depreciación Acumulada -$ 19.635.480-$ 39.270.960-$ 58.906.440-$ 78.541.920-$ 98.177.400-$

Activo Fijo Neto 250.357.200$ 230.721.720$ 211.086.240$ 191.450.760$ 171.815.280$ 152.179.800$

TOTAL ACTIVO 290.000.000$ 269.864.385$ 297.607.904$ 360.107.898$ 474.537.904$ 661.427.996$

-$ -$ -$ -$ -$

PASIVO

Proveedores por pagar -$ 5.261.000$ 6.155.370,00$ 7.201.783$ 8.426.086$ 9.858.521$

Impuestos por Pagar -$ -$ 10.702.616$ 22.486.548$ 38.880.110$ 61.609.415$

Obligaciones Financieras

Total Pasivo Corriente -$ 5.261.000$ 16.857.986$ 29.688.331$ 47.306.196$ 71.467.936$

Obligaciones Financieras a L.P. $90.000.000 $75.679.392 59.718.077$ 41.928.082$ 22.099.894$ 0-$

TOTAL PASIVO 90.000.000$ 80.940.392$ 76.576.063$ 71.616.413$ 69.406.090$ 71.467.936$

PATRIMONIO

Capital Social

Acciones suscritas 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000

Acciones en reserva sin ser pagadas 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000

Acciones en circulación 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000

Valor nominal de cada acción 500 500 500 500 500 500

TOTAL CAPITAL SOCIAL SUSCRITO

Y PAGADO200.000.000$ 200.000.000$ 200.000.000,00$ 200.000.000,00$ 200.000.000,00$ 200.000.000,00$

Reserva Legal o Utilidades acumuladas

de períodos anteriores 11.076.006-$ 21.031.841$ 88.491.485$ 205.131.814$

Utilidad del Periodo 11.076.006-$ 32.107.847,62$ 67.459.644$ 116.640.329$ 184.828.246$

TOTAL PATRIMONIO 200.000.000$ 188.923.994$ 221.031.841$ 288.491.485$ 405.131.814$ 589.960.060$

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 290.000.000$ 269.864.385$ 297.607.904,39$ 360.107.897,54$ 474.537.904,16$ 661.427.996,13$

Fuente: Evaluación financiera del proyecto.

35

Anexo E - Flujo de caja

Momento 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

Ventas de Contado 135.000.000,00$ 216.783.000,00$ 302.510.659,50$ 421.580.331,92$ 586.836.899,43$

Recaudo CxC año anterior 18.000.000,00$ 22.113.000,00$ 27.165.820,50$ 33.373.210,48$

Aumento de Inventarios (5.261.000,00)$ (894.370,00)$ (1.046.412,90)$ (1.224.303,09)$ (1.432.434,62)$

Pago de Impuestos del Año Anterior -$ -$ (10.702.615,87)$ (22.486.547,86)$ (38.880.109,71)$

Pago de Cuentas por Pagar Año Anterior -$ (5.261.000,00)$ (6.155.370,00)$ (7.201.782,90)$ (8.426.085,99)$

Pago a Proveedores y Servicios (41.250.000,00)$ (62.143.670,00)$ (124.764.315,56)$ (161.779.647,33)$ (209.667.493,97)$

Pago Salario y Prestacion (32.819.238,73)$ (34.018.612,90)$ -$ -$ -$

Gastos de Administracion (34.245.055,27)$ (34.309.477,27)$ (34.374.020,46)$ (34.438.685,07)$ (34.503.471,33)$

Gastos de Ventas (21.760.000,00)$ (32.358.400,00)$ (48.118.844,24)$ (71.555.551,90)$ (106.407.314,82)$

Efectivo Operativo Generado (335.294,00)$ 65.797.469,83$ 99.462.080,47$ 150.059.634,27$ 220.893.199,47$

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

a. En bienes de capital

Adquisicion de activos fijos (250.357.199,51)$

b. En activos financieros

Compra de aciones

Efectivo en actividades de inversion (250.357.199,51)$ -$ -$ -$ -$ -$

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Prestamos recibidos 90.000.000,00$

Pagos de prestamos (14.320.608,41)$ (15.961.314,38)$ (17.789.995,33)$ (19.828.187,47)$ (22.099.894,41)$

Intereses pagados (9.105.232,36)$ (7.464.526,39)$ (5.635.845,44)$ (3.597.653,30)$ (1.325.946,36)$

Emision de acciones 200.000.000,00$

Dividendos pagados

Efectivo en Activos de Financiacion 290.000.000,00$ (23.425.840,77)$ (23.425.840,77)$ (23.425.840,77)$ (23.425.840,77)$ (23.425.840,77)$

TOTAL FLUJO EFECTIVO 39.642.800,49$ (23.761.134,77)$ 42.371.629,06$ 76.036.239,70$ 126.633.793,49$ 197.467.358,70$

Saldo Inicial de efectivo -$ 39.642.800,49$ 15.881.665,72$ 58.253.294,78$ 134.289.534,48$ 260.923.327,98$

SALDO FINAL DE EFECTIVO 39.642.800,49$ 15.881.665,72$ 58.253.294,78$ 134.289.534,48$ 260.923.327,98$ 458.390.686,68$

Fuente: Elaboración propia de los estudiantes

36

Anexo F - Costos de producción

Año 1 AÑO

MES Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Total 1

Costo Unitario

Insumos por Kilo 263,00$ 263,00$ 263,00$ 263,00$ 263,00$ 263,00$ 263,00$ 263,00$ 263,05 2.367,05$

Total Kilos al mes 10.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 170.000,00$

Total Costo Variable 2.630.000,00$ 5.260.000,00$ 5.260.000,00$ 5.260.000,00$ 5.260.000,00$ 5.260.000,00$ 5.260.000,00$ 5.260.000,00$ 5.261.000,00$ 44.711.000,00$

-$

Nomina Operativa 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.725.850,39$ 2.834.884,41$ 32.819.238,73$

-$

Alquiler Lote -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

Servicios Públicos 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 1.800.000,00$

-$

-$

Total Costo de Producción 2.875.850,39$ 2.875.850,39$ 2.875.850,39$ 5.505.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.135.850,39$ 8.245.884,41$ 79.330.238,73$

AÑO 1

Año 2

Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Total 2

263,05 263,05 263,05 263,05 263,05 263,05 263,05 263,05 263,05 263,05 263,05 263,05 3156,6

20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 22.000 22.000 22.000 23.400 23.400 252.800

5.261.000,00$ 5.261.000,00$ 5.261.000,00$ 5.261.000,00$ 5.261.000,00$ 5.261.000,00$ 5.261.000,00$ 5.787.100,00$ 5.787.100,00$ 5.787.100,00$ 6.155.370,00$ 6.155.370,00$ 66.499.040$

0

2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 2.834.884,41$ 34.018.613$

0

-$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 1.800.000,00$

0

0

8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.245.884,41$ 8.771.984,41$ 8.771.984,41$ 8.771.984,41$ 9.140.254,41$ 9.140.254,41$ 102.317.652,90$

AÑO 2

Fuente: Evaluación técnica del proyecto.

37

Anexo G - Calculo Valor Presente Neto

VALOR PRESENTE NETO

Año

Año 0 (250.357.200)$

Año 1 (22.290.271)$

Año 2 37.288.208$

Año 3 62.771.882$

Año 4 98.071.385$

Año 5 143.461.769$

VPN 68.945.773$

TASA FINAGRO (KD) 11,46%

WD Pasivo /Activo 29,99%

TASA DE IMPUESTO 25%

WP

Patrimonio /Pasivo +

Patrimonio70,01%

KP Costo Patrimonio Inv. 5,74%

WACC 6,60%

CALCULO DE TASA DE DESCUENTO MODELO TASA WACC

Fuente: Elaboración propia de los estudiantes

38

Anexo H - Calculo tasa interna de retorno

TASA INTERNA DE RETORNO

Año Inv. Inicial /Flujo de Caja

Año 0 (250.357.200)$

Año 1 (23.761.135)$

Año 2 42.371.629$

Año 3 76.036.240$

Año 4 126.633.793$

Año 5 197.467.359$

TIR 12,93%

Fuente: Elaboración propia de los estudiantes

39

Anexo I - Calculo relación beneficio / costo

RELACIÓN BENEFICIO COSTO Año Inv. Inicial /Flujo de Caja

Año 0 $ (250.357.200)

$ (250.357.200) VPC (Valor Presente de los Costos Brutos)

Año 1 $ (22.290.271)

Año 2 $ 37.288.208

RBC= VPI/VPC

Año 3 $ 62.771.882

Año 4 $ 98.071.385

Año 5 $ 143.461.769

$ 319.302.973 VPI (Valor Presente de los Ingresos Brutos)

RBC 1,275

Fuente: Elaboración propia de los estudiantes

40

Anexo J - Calculo payback dinámico o plazo de recuperación

Desembolso Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

(250.357.199,51)$ (23.761.134,77)$ 42.371.629,06$ 76.036.239,70$ 126.633.793,49$ 197.467.358,70$

Desembolso Inicial 250.357.199,51$

Suma de Flujos de Caja

año 1 al 4 221.280.527,49$

Diferencia para llegar a

Desembolso Inicial. 29.076.672,02$

Flujo de Caja Año 5 197.467.358,70$ pesos 12 Meses

Diferencia para llegar a

Desembolso Inicial.29.076.672,02$ pesos X = 1,77 meses

1 mes 30 Dias

0,77 meses X = 23,10 dias

1 dia 24 Horas

0,10 dias X= 2,40 horas

1 hora 60 Minutos

0,40 horas X= 24,00 minutos

Flujos de Caja

Fuente: Elaboración propia de los estudiantes