taller 2

UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLOESCUELA DE POST GRADO -MAESTRÍA EN PROYECTOSCURSO: FORMULACIÓN Y EVALUACIÒN DE PROYECTOS PRIVADOSPROF. Dr. ELIAS SAUD CASTILLO CÒRDOVA. – TALLER 2

1. En un proyecto de inversión se va ha adquirir una maquinaria cuyo valor es de 50000 nuevos soles. Se tienen dos alternativas de financiamiento: 1. Mediante un préstamo, con una tea de 10 % pagadero en 5 años 2. Leasing con una tasa de interés del 10 %, pagadero en 5 años, y un valor residual del 1.5 % del valor de adquisición.Adicionalmente se sabe que la tasa de depreciación es del 20 %, la tasa de impuesto a la renta es de 15 %, el IGV es de 18 % y la tasa de descuento es de 14 %.Se le pide que evalué las alternativas y selecciones la más conveniente.

2. ¿Qué tasa de rendimiento por mes obtendría un emprendedor durante el periodo del proyecto de 2 ½ años , si invirtió $ 150000 en la producción de compresores portátiles de aire de 12 voltios?. Sus costos estimados mensuales son $ 27000 con ingresos de $ 33 000 por mes.

3. Una ingeniera mecánica emprendedora comenzó un negocio para cortar llantas en tiras, a fin de aprovechar las ventajas que otorga una ley del Estado de Texas que prohíbe desecharlas completas en los rellenos sanitarios. El costo de la cortadora fue de $ 220 000 y se gasto $ 15000 para conseguir energía de 460 voltios, además de otros $76000 en la preparación del sitio para ubicar la cortadora. Por medio de contratos celebrados con distribuidoras de llantas, recibía un pago de $ 2 por llanta y manejaba un promedio de 12000 de éstas al mes durante 3 años. Los costos anuales de operación por mano de obra, energía, reparaciones ,etc., sumaban un total de $ 1.05 por llanta. También vendió algunos trozos de llanta a instaladores de fosas sépticas quienes las usan en los campos para drenar. La empresa genero $ 2000 netos por mes y después de 3 años, la ingeniera vendió el equipo en $100 000. ¿Qué tasa de rendimiento obtuvo: a) por mes y b) por año ?

4. Con el fin de tener acceso a un puente colgante permanente se estudian dos diseños de camino. El costo de la construcción del diseño 1A sería de $ 3 millones y el de mantenimiento sería de $ 100 000 por año. La construcción del diseño 1B costaría $ 3.5 millones y su mantenimiento $ 40 000 al año. Determinar cuál diseño es preferible. Suponga que n = 10 años y la TMAR de 6 % anual.

5. Ud. tiene el siguiente flujo de caja económico y financiero de un proyecto de factibilidad para la instalación de una empresa productora de langostinos:

CUADRO Nº 1

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

CONCEPTO 0 1 2 3 4 5I. INGRESOS 0 768000 960000 960000 960000 1045300INGRESOS POR VENTA 768000 960000 960000 960000 960000VALOR RESIDUAL 85300II. EGRESOS -610843 -581450 -639050 -639050 -639050 -639050II.1. INVERSION TOTAL -610843II.2. COSTOS DE PRODUCCIÒN -330245 -330245 -330245 -330245 -330245II.3. GASTOS DE OPERACIÒN -181626 -181626 -181626 -181626 -181626II.4. IMPUESTO A LA RENTA - 69579 -127179 -127179 -127179 -127179FLUJO DE CAJA ECONOMICO -610843 186550 320950 320950 320950 406250APORTE DE CAPITAL 610843SALDO DE CAJA RESIDUAL 0 186550 320950 320950 320950 406250SALDO DE CAJA ACUMULADA 0 186550 507500 828450 1149399 1555649

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CUADRO Nº 2

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

CONCEPTO 0 1 2 3 4 5I. INGRESOS 418920 768000 960000 960000 960000 1045300INGRESOS POR VENTA 768000 960000 960000 960000 960000VALOR RESIDUAL 85300PRESTAMO 418920II. EGRESOS -610843 -659703 -756632 -766448 -760538 -755769II.1. INVERSION TOTAL -610843II.2. COSTOS DE PRODUCCIÒN -330245 -330245 -330245 -330245 -330245II.3. GASTOS DE OPERACIÒN -181626 -181626 -181626 -181626 -181626II.4. IMPUESTO A LA RENTA -47857 -108059 -113174 -119210 -125058II.5.SERVICIO DE DEUDA -99855 -136582 -141283 -129337 -118720 AMORTIZACIÒN -27568 -72969 -94720 -102892 -111769 INTERES -72287 -63613 -46564 -26445 -6950II.6.MANT., PORTES, SEGUROS Y COMIS. -120 -120 -120 -120 -120FLUJO DE CAJA FINANCIERO -191923 108297 203368 193552 199462 289531APORTE DE CAPITAL 191923SALDO DE CAJA RESIDUAL 0 108297 203368 193552 199462 289531SALDO DE CAJA ACUMULADA 0 108297 311665 505217 704679 994210La tasa de descuento es de 16 %.En base a esta información se le pide :a. Realice la evaluación económica del proyecto considerando el VANE, TIRE, B/C y Periodo

de recuperación.b. Realice la evaluación financiera del proyecto considerando el VANF, TIRF, B/C y Periodo

de recuperación.Interprete sus resultados.

6. Para efectos de realizar el análisis de sensibilidad se ha considerado reducir el nivel de ventas en 10 % , siendo el nuevo resultado del flujo de caja económico y financiero el siguiente :

CUADRO Nº 3

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

CONCEPTO 0 1 2 3 4 5I. INGRESOS 0 691200 864000 864000 864000 949300INGRESOS POR VENTA 691200 864000 864000 864000 864000VALOR RESIDUAL 85300II. EGRESOS -610843 -558410 -610250 -610250 -610250 -610250II.1. INVERSION TOTAL -610843II.2. COSTOS DE PRODUCCIÒN -330245 -330245 -330245 -330245 -330245II.3. GASTOS DE OPERACIÒN -181626 -181626 -181626 -181626 -181626II.4. IMPUESTO A LA RENTA - 46539 -98379 -98379 -98379 -98379FLUJO DE CAJA ECONOMICO -610843 132790 253750 253750 253750 339050APORTE DE CAPITAL 610843SALDO DE CAJA RESIDUAL 0 132790 253750 253750 253750 339050SALDO DE CAJA ACUMULADA 0 132790 386540 640290 894039 1233089

CUADRO Nº 4

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

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CONCEPTO 0 1 2 3 4 5I. INGRESOS 418920 691200 864000 864000 864000 949300INGRESOS POR VENTA 691200 864000 864000 864000 864000VALOR RESIDUAL 85300PRESTAMO 418920II. EGRESOS -610843 -636663 -727832 -737648 -731738 -726969II.1. INVERSION TOTAL -610843II.2. COSTOS DE PRODUCCIÒN -330245 -330245 -330245 -330245 -330245II.3. GASTOS DE OPERACIÒN -181626 -181626 -181626 -181626 -181626II.4. IMPUESTO A LA RENTA -24817 -79259 -84374 -90410 -96258II.5.SERVICIO DE DEUDA -99855 -136582 -141283 -129337 -118720 AMORTIZACIÒN -27568 -72969 -94720 -102892 -111769 INTERES -72287 -63613 -46564 -26445 -6950II.6.MANT., PORTES, SEGUROS Y COMIS. -120 -120 -120 -120 -120FLUJO DE CAJA FINANCIERO -191923 54537 136168 126352 132262 222331APORTE DE CAPITAL 191923SALDO DE CAJA RESIDUAL 0 54537 136168 126352 132262 222331SALDO DE CAJA ACUMULADA 0 54537 190705 317057 449319 671650

Se le pide que efectúe el análisis de sensibilidad con respecto a las ventas e interprete este resultado.

6. Consideramos que una empresa desea adquirir un préstamo de U.S. $ 30000 para financiar parte de la instalación de un centro apícola. Después de realizar el estudio de mercado y estimar sus ingresos y egresos, obtiene un saldo de flujo de caja económico como el siguiente :

0 1 2 3 4

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO -45000 13000 15000 20000 30000

La inversión total es de U. S . $ 45,000 y el préstamo es de 30,000 pagadero en cuatro años a una tasa efectiva anual de 17 % en cuotas constantes sin periodo de gracia. Se considera una tasa de descuento del 15 % .

¿Le es rentable al empresario adquirir el préstamo? ¿ Es conveniente a la institución financiera otorgarle el crédito, suponiendo que ya se han cumplido los demás requisitos y solo falta la evaluación del proyecto?

7. Considere que el flujo de caja económico para un proyecto de factibilidad es el siguiente :

0 1 2 3 4FCE -7,500 5500 8000 10000 12000

Y la tasa de descuento económica es del 18 %.

Si los costos de materias primas se incrementan en 15 % el nuevo flujo de caja económico es el siguiente.

0 1 2 3 4FCE -7,500 4500 7000 9000 11000

Realice el análisis de sensibilidad económico correspondiente por el método de elasticidad e interprete sus resultados.

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8. Considere que el flujo de caja económico para un proyecto de factibilidad es el siguiente: 0 1 2 3 FCE -8,000 6000 8500 9000

Se va a adquirir un préstamo de 2500 con una tasa de interés efectiva anual de 18 % , pagadero en 3 años , la modalidad de pago es de cuotas constantes.

Además el inversionista tiene la alternativa de depositar su dinero en una entidad financiera que ofrece una tasa de interés pasiva del 6 %.

La prima de riesgo es de 3 % y la tasa de impuesto a la renta es de 30 %.

En consideración a esto:

A. Elabore el flujo de caja financiero incorporando el escudo tributario.B. Evalúe económica y financieramente el proyecto utilizando el VAN , la TIR .C. Estime el período de recuperación económica y financiera.D. Si los costos de materias primas se incrementan en 15 % el nuevo flujo de caja económico

es el siguiente.

0 1 2 3 FCE -8,000 4500 7000 9000

Realice el análisis de sensibilidad económico y financiero correspondiente. interprete sus resultados.

9. Considere que el flujo de caja económico para un proyecto de inversión es el siguiente :

0 1 2 3 4FCE -10,000 7500 12000 16000 17000

Se sabe además que el 25 % de la inversión total es financiada con una tasa de interés efectiva anual de 18 % , pagadero en 4 años , teniendo un año de gracia parcial y tres años para amortizar. La modalidad de pago es de cuotas constantes.

La tasa de interés pasiva es de 8 % anual.El inversionista tiene la alternativa depositar su dinero en una entidad financiera que le ofrece una tasa del 8 % anual.La tasa de riesgo es 5 %.La tasa de impuesto a la renta es de 30 %

Considerando esta información, se le pide:

a. Determine la tasa de descuento económica y la tasa de descuento financiera.- interprete resultado

b. Elabore el flujo de caja financiero incorporando el escudo fiscal.c. Evalúe económica y financieramente el proyecto utilizando el VAN – interprete resultadosd. Evalúe económica y financieramente el proyecto utilizando la TIR.- interprete resultadose. Estime el período de recuperación económica y financiera.

10. Un empresario desea decidir si invierte o no en un proyecto para la instalación de una panadería. La inversiòn asciende a $ 20,000 dólares, y el saldo de flujo de caja económico durante cuatro años de operación que espera obtener por esta inversiòn es:

1 2 3 4 FCE 14,500 15,000 16,500 17,500

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Por otro lado un banco comercial le va a otorgar un préstamo de U. S. $ 12,000 para financiar la inversión fija tangible (se sabe que la inversiòn fija tangible asciende a 15,000, el capital de trabajo 3,000 , la inversión fija intangible 1,500 e imprevistos 500 ) , con una tasa de interés del 20 % anual, 2 trimestres de gracia parcial y 12 trimestres como periodo de amortización . La modalidad de pago es de cuotas constantes.

Si se sabe que la tasa de interès pasiva es de 10 %, y el riesgo que ha considerado el empresario es de 5 %, se le pide que:

a. Elabore el cuadro de Estructura de financiación. b. Elabore el cuadro de servicio de deuda. c. Elabore el Flujo de Caja Financiero.

Evalúe económica y financieramente la decisión que le conviene al empresario considerando el riesgo , utilice el VAN y la TIR .¿Qué sucedería si el crédito considera dos trimestres de gracia total? ¿ como afectaría esto al flujo de caja financiero y a la rentabilidad esperada del proyecto? .

11. Considere que los ingresos y egresos de un flujo de caja económico para un proyecto de inversión es el siguiente: 0 1 2 3 4INGRESOS 15,000 26,000 35,000 46,000 EGRESOS -10,000 - 7,500 -14,000 -19,000 -29,000

Se sabe además que el 25 % de la inversión total es financiada con una tasa de interés efectiva anual de 18 % , pagadero en 4 años , teniendo un año de gracia parcial y tres años para amortizar. La modalidad de pago es de cuotas constantes.la tasa de interés pasiva es de 8 % anual.La tasa de riesgo es 5 %.La tasa de impuesto a la renta es de 30 %

Considerando esta información, se le pide:

a. Determine la tasa de descuento económica y la tasa de descuento financiera.- interprete resultado

b. Elabore el flujo de caja financiero incorporando el escudo fiscal.c. Evalúe económica y financieramente el proyecto utilizando el VAN – interprete resultadosd. Evalúe económica y financieramente el proyecto utilizando el coeficiente costo / beneficio. e. Evalúe económica y financieramente el proyecto utilizando la TIR. f. Evalúe económica y financieramente el proyecto utilizando el PER.

12. Suponga que la empresa XYZ necesita comprar un activo fijo con una vida útil de 5 años por un valor de $ 35,000 INCLUIDO IGV. La depreciación anual del activo fijo será de 20 % . La tasa de impuestos es del 30 %. Los pagos anuales de arrendamiento financiero ha sido calculados con una tasa del 16 %.El costo de financiamiento de los pasivos después de impuestos es del 13 % (tasa de descuento).El valor de venta del activo fijo al término de su vida útil equivale al 1 % de su valor de venta.Otra alternativa de financiamiento es mediante un crédito comercial, cuya TEA es de 15 %, cuotasConstantes, y un plazo de 5 años para pagar.¿Qué es lo que más le conviene al inversionista? Explique ¿por qué?

13. Hay tres alternativas para comercializar determinado volumen de verduras frescas al por mayor, en Lima Metropolitana :

Alternativa A : Un almacén grande, con manipuleo semimecanizado y sistema de autoservicio.Alternativa B : Tres almacenes medianos con manipuleo mecanizado y autoservicio.Alternativa C : Cinco almacenes pequeños con manipuleo mecanizado y servicio de pedidos.

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Cada alternativa está caracterizada por las condiciones siguientes :

ALTERNATIVA INVERSION INICIAL ( MILES DE SOLES)

COSTOS ANUALES DE OPERACIÓN( MILES

S/)

VIDA UTIL DE LA INVERSION ( AÑOS)

A 640 145 18B 720 125 15C 850 95 12

La tasa de actualización es del 15 %, constante.

Los beneficio derivados de la operación del proyecto se consideran iguales para las tres alternativas, por lo tanto, se elegirá la de menores costos ¿ Cuál será ésta?.

14. Un empresario tiene diferentes alternativas de proyectos para invertir, los flujos de caja financieros se presenta a continuación:

Perìodo Alternativa a alternativa b Alternativa c0 -1000 -550 -7001 800 500 5002 850 500 5503 900 550 6504 900 550 6505 950 600 6506 950 7007 980 8 9909 1000 Si la tasa de descuento es de 20 % anual se le pide que determine la alternativa que mejor le conviene al empresario.

15. Ud. tiene los siguientes datos de un flujo de caja estimados de un proyecto y sus respectivas distribución de probabilidades:

PERIODO PROBABILIDAD FLUJO DE CAJA1 0.2 25002 0.2 29003 0.3 30504 0.3 3780

Se le pide que estime si existe o no un elevado riesgo.Determine el coeficiente de variación y analice sus resultados .

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taller 2

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