situación madrid 2º semestre 2013
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La economía española inicia un nuevo ciclo de moderado crecimiento, apoyada por las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo La economía de Madrid tocó fondo en el primer semestre del año y ha empezado a crecer durante el segundo, impulsada por el buen comportamiento del sector exterior y por los avances en la corrección de los desequilibrios internos La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para conseguir la convergencia europeaTRANSCRIPT
Situación Madrid
Madrid, 20 de noviembre de 2013
Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Mensajes principales
El crecimiento mundial se acelerará en 2014 por una mayor contribución de los países desarrollados aunque sigue habiendo riesgos a la baja
La economía española inicia un nuevo ciclo de moderado crecimiento, apoyada por las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo
La economía de Madrid tocó fondo en el primer semestre del año y ha empezado a crecer durante el segundo, impulsada por el buen comportamiento del sector exterior y por los avances en la corrección de los desequilibrios internos
La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para conseguir la convergencia europea
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Sección 1
Economía mundial: fortalecimiento en economías avanzadas y freno del deterioro en emergentes Sección 2
España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas Sección 3
La economía madrileña ha tocado fondo y retoma el crecimiento
Índice
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Mensajes principales
1
2
Ligera revisión a la baja del crecimiento global por la ralentización en economías emergentes, especialmente en Asia. La recuperación cíclica prevista es moderada
Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja:
• Salida desordenada de la política monetaria de EE.UU.y debate sobre gasto y techo de deuda
• Crisis en la zona del euro
• Desaceleración en China y otros emergentes
Crecimiento mundial del PIB (%) Fuente: BBVA Research
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 (p) 2014 (p)
Economías avanzadas Economías emergentes
Escenario base oct-13 Escenario base jul-13
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Global: PMIs manufactureros Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics
Mejora en economías avanzadas mientras se detiene el deterioro en emergentes
Reequilibrio del crecimiento global
… a la espera de avances en los datos de crecimiento
Mejoran las expectativas en las economías avanzadas …
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Global Economías avanzadas BBVA Eagles
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
EE.UU.: tipos de la Fed a 12 meses vista Fuente: Bloomberg
Índice de Tensiones Financieras de BBVA Research: economías desarrolladas y emergentes Fuente: BBVA Research
Emergentes: las tensiones financieras caen con el retraso de la salida de la FED …
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Tipos de la Fed a 12 meses vista
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Economías Emergentes (eje Izqda.)
Economías Desarrolladas (eje Dcha.)
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Diseño e implementación de políticas: riesgos a la baja
=
Salida desordenada del QE o falta de acuerdo
fiscal en EE.UU. Tipos más altos y aversión al riesgo
Ajuste en China y otras EM
Intensa desaceleración como efecto colateral de los dilemas de políticas
económica en emergentes
Crisis del euro
Falta de avances decisivos para fortalecer la unión
bancaria y/o riesgos en los programas de rescate en
marcha
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Aceleración de la actividad con riesgos a la baja
Crecimiento económico (%) Fuente: BBVA Research, Haver
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Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES
Escenario base Escenario base julio-13
La recuperación global continúa con mayor apoyo de las economías avanzadas
Se debe vigilar la vulnerabilidad de algunos mercados emergentes a un entorno global de
menor liquidez
Las economías avanzadas siguen siendo vulnerables a las condiciones financieras
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Índice
Sección 1
Economía mundial: fortalecimiento en economías avanzadas y freno del deterioro en emergentes Sección 2
España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas Sección 3
La economía madrileña ha tocado fondo y retoma el crecimiento
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
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(p)
IC al 20%
IC al 40%
IC al 60%
Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research)
La economía española ha tocado fondo en 2013 …
España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE
En 3T13, disminuye la contribución negativa de la demanda interna y se mantiene en positivo la
de la externa,…
La información disponible apunta a un crecimiento en torno al 0,3% en 4T13
..., como consecuencia de una política fiscal menos contractiva y exportaciones que
mantienen su crecimiento
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
… y se espera que comience una recuperación en línea con los hechos estilizados de ciclos anteriores
Crecimiento de las exportaciones
Inversión en maquinaria y equipo
Excedente bruto de explotación
Nuevas operaciones de crédito (flujo)
Crecimiento del empleo
Crecimiento del PIB
Crecimiento del stock de crédito
Inflexión en 2013 y crecimiento en 2014
Estabilizándose
Disminuyendo
Variables que anteceden al
ciclo .
= .
Variables retardadas
Hechos estilizados
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Inflexión en 2013 y crecimiento en 2014
Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Moderación salarial y aumento de la productividad, mejoran la posición de las empresas
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2007 2013(p)
Familias
Sociedades No Financieras y Financieras
Sector Público
Total
España: necesidad (-) / capacidad (+) de financiación con el exterior (% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE
El mantenimiento del ahorro del sector privado y la reducción de la inversión …
… que ha mejorado la posición de las empresas para avanzar en el ciclo de inversión una vez se
consolide un entorno menos incierto
… han permitido un proceso de desapalancamiento con el resto del mundo
durante los últimos 5 años …
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Mayor dinamismo de la inversión
España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Exportaciones de bienes y servicios
Inversión en equipo y maquinaria
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Exportaciones de bienes y servicios
Inversión en equipo y maquinaria
La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las
exportaciones …
De hecho, en los tres primeros trimestres del año se habría producido un crecimiento del
10%
… deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Mejora de los flujos de nuevas operaciones de crédito
España: nuevas operaciones y amortizaciones de crédito al sector privado residente (tendencia, millones de euros) Fuente: BBVA Research a partir de BdE
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Nuevas Operaciones Amortizaciones
La economía española debe pasar por un proceso ineludible de reducción del
endeudamiento …
Se prevé que los flujos de crédito se recuperen a partir del primer semestre de 2014
… que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
La consolidación fiscal: menos esfuerzos a corto plazo
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Déficit2011
2012 2013 2014
El esfuerzo fiscal ha sido significativo en 2012 y 2013 …
Unos objetivos de déficit más consistentes con la recuperación, permitirán el crecimiento del
PIB en 2014
…, y permitirá que el déficit público se mantenga alrededor del 6,8% del PIB
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Una ventana de oportunidad que hay que aprovechar
La recuperación económica no está asegurada, es muy sensible a las tensiones financieras y a la intensidad de las reformas,
y persisten numerosos riesgos
Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Son fundamentales los avances en la unión bancaria, que se deben llevar a cabo en los próximos
trimestres y las políticas para impulsar el crecimiento
Hay que trabajar para que la recuperación sea una realidad, consolidando de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovechar esta
oportunidad como ya ocurrió en el pasado
España debe redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las reformas estructurales necesarias para reducir el desempleo, y aumentar
su competitividad y su capacidad de atraer inversiones extranjeras
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Sección 1
Economía mundial: fortalecimiento en economías avanzadas y freno del deterioro en emergentes Sección 2
España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas Sección 3
La economía madrileña ha tocado fondo y retoma el crecimiento
Índice
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
Los principales indicadores de actividad regional, resumidos en el
MICA–BBVA Madrid, …
… y una tendencia hacia moderados crecimientos a final de año
... señalan un punto de inflexión en la actividad económica …
Indicado de Actividad: MICA-BBVA Madrid (%) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Madrid: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA
Dos tercios de las respuestas en la Encuesta de Actividad BBVA en Madrid apuntan a una estabilización de la actividad en 3T13, …
Esta mejora también predomina en las perspectivas para el próximo trimestre
...y por segundo trimestre consecutivo el porcentaje de encuestados que observa
crecimiento es mayor al que percibe contracción
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Expectativas a la Baja
Actividad a la Baja
Expectativas a la Baja
Expectativas al Alza Expectativas al Alza
Actividad al Alza
Actividad al AlzaActividad a la Baja
EX
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ACTIVIDAD
2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Exportaciones de bienes reales (mar-08=100; cvec) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Las exportaciones de bienes muestran un fuerte dinamismo en 2013 (+19%) …
…, impulsadas por las ganancias de competitividad precio, y una mayor
diversificación geográfica,…
…, aunque su impacto en la actividad está limitado por su bajo peso en el PIB regional
2014: el inicio de la recuperación
I. El soporte exterior: exportaciones de bienes (I)
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España Madrid
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Contribuciones al crecimiento de las exportaciones de bienes (a/a) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Pese al entorno recesivo de Europa …
…la diversificación geográfica ha permitido un fuerte crecimiento en 2013 …
… en especial con el incremento de las exportaciones a Asia y el crecimiento de las
dirigidas a la UE-27
I. El soporte exterior: exportaciones de bienes (II)
2014: el inicio de la recuperación
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África Am. Norte y Centro
Am. Del Sur Asia
UE - 27 Europa No UE
Resto Crec
Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
El sector turístico comienza a estabilizarse en 2013
Los problemas existentes en Barajas reflejan el reto al que se ha enfrentado el sector turístico …
… con caídas de pernoctaciones y viajeros, tanto de origen nacional como extranjero
2014: el inicio de la recuperación
I. El soporte exterior: el turismo ante el reto de recuperar el dinamismo (I)
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Total Barajas Españoles Barajas
Extranjeros Barajas Viajeros Total
Madrid: pasajeros en Barajas y entrada de viajeros (mar-08=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
La fuerte caída de viajeros nacionales y extranjeros en Barajas no ha generado un efecto
similar en las pernoctaciones …
… que habría sido de esperar con la elasticidad de la etapa de auge del sector (2009-2011) …
… tanto si se consideran los viajeros nacionales como los extranjeros
2014: el inicio de la recuperación
I. El soporte exterior: el turismo ante el reto de recuperar el dinamismo (II)
Madrid: pasajeros nacionales en Barajas más viajeros de media y larga distancia en alta velocidad y pernoctaciones de turistas nacionales (logaritmos) Fuente: BBVA Research a partir de INE, RENFE y Ministerio de Fomento
6,50
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6,60
6,65
6,70
6,75
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nale
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s)
Viajeros Nacionales en Barajas y llegados en trenes de media y larga distancia (alta velocidad) (logaritmos)
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2011
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Madrid: evolución de los precios hoteleros reales: 1T10-2T11 vs 2T11-2T13 (nº de trimestres, 100= 2T11, máximo de viajeros de la serie) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La existencia de un sector hotelero con una gran capacidad de adaptación y un elevado
nivel competitivo …
… ha conseguido amortiguar la caída del turismo …
Gracias a esto, la corrección del sector ha sido menor a la del PIB, lo que supone un menor
coste en términos de empleo
2014: el inicio de la recuperación
I. El soporte exterior: el turismo ante el reto de recuperar el dinamismo (III)
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Mar-10 a Máximo (Jun-11) Máximo(Jun-11) a Jun-13
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
2014: el inicio de la recuperación
El sector avanza en la corrección de desequilibrios, con una sobreoferta por debajo
de la media (España 3,9%)
… el 41%, y 34% y 11% respecto al nivel pre-crisis, indicando que el ajuste no debería tener
mucho más recorrido
Tras cinco años de reestructuración, el empleo, las viviendas iniciadas y terminadas suponen …
II. Menor efecto de los ajustes en marcha: sector inmobiliario (I)
Sobreoferta de vivienda (%respecto al parque residencial) Fuente: BBVA Research a partir de INE
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
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3,5%
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4,5%
2009 2012(p)
Madrid España
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Madrid: capacidad fiscal y financiación por habitante ajustado (España=100) Fuente: A. de la Fuente
2014: el inicio de la recuperación
La Comunidad de Madrid ha sido tradicionalmente contribuyente neto del
sistema de financiación autonómica
… hasta revertir nuevamente a la media, tras el criterio excepcional de reparto del Fondo de
Competitividad de 2009
La última reforma del sistema de financiación supuso una corrección que benefició
temporalmente a Madrid …
II. Menor efecto de los ajustes en marcha: consolidación fiscal (I)
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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Capacidad fiscal Financiación
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Madrid: capacidad / necesidad de financiación (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir MINHAP
2014: el inicio de la recuperación
Tras cumplir con el objetivo de déficit en 2012 …
… con lo que tendrá que incrementar el ajuste durante el 2S13 para cumplir con el objetivo de
déficit (1,1%)
… este año Madrid acumula un mayor nivel de desequilibrio de las cuentas durante 1S13 que
en el año anterior …
II. Menor efecto de los ajustes en marcha: consolidación fiscal (II)
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-2,0
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-0,5
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1T 2T 3T 4T
2011 2012 2013 Objetivo 2013
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
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4
Esfuerzo fiscal 2013
2014: el inicio de la recuperación
El cumplimiento del objetivo de déficit en 2013 requerirá de un esfuerzo adicional en segundo
semestre ...
El condicionante fiscal es y será inferior en Madrid respecto a otras CC.AA.
… pero reduciría la contribución negativa del esfuerzo fiscal al crecimiento durante los
próximos años
II. Menor efecto de los ajustes en marcha: consolidación fiscal (III)
Esfuerzo fiscal por CCAA en 2013 y 2014 Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
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Cre
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iento
en 2
01
4
Crecimiento en 2013
2014: el inicio de la recuperación
En 2013, la economía de Madrid tocará fondo (-1,1%) y retomará el crecimiento en 2014
(+1,5%)
… serán los factores de apoyo para la recuperación de la economía regional en 2014
La menor intensidad del ajuste fiscal y el buen desempeño del sector exterior …
España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
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20
12
ISD en 2008
Indicador Sintético de Desequilibrios (ISD) por CC. AA. Fuente: BBVA Research
El Indicador Sintético de Desequilibrios, mostraba que Madrid era una de las
comunidades mejor posicionadas en 2008
Es necesario continuar con los esfuerzos para garantizar un crecimiento sostenido
Desde entonces, Madrid ha sido una de las regiones con una corrección mayor de sus
desequilibrios
Retos para el futuro (I): corrección de desequilibrios
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
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ARA
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15
20
25
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35
80 90 100 110 120
Tasa
de p
aro
(%
)
PIB por ocupado (España=100)
Retos para el futuro (II): productividad y desempleo
PIB por ocupado y tasa de paro, 2012 Fuente: BBVA Research
Las reformas tienen efectos importantes sobre el crecimiento potencial de una economía …
Con un crecimiento potencial del PIB del 2,5% (0,6% para la productividad) hasta 2025 no se
recuperaría el nivel de empleo de 2007
… y éste, sobre el tiempo necesario para recuperar los niveles de empleo anteriores a la
crisis
En ausencia de estas reformas, el crecimiento potencial y la creación de empleo serán más
reducidos y la recuperación lenta
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Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Retos para el futuro (III): la convergencia europea
La educación, el gasto en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen una fuerte
relación con el PIB potencial
La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una
convergencia en PIB y renta con éstas
Pese a encontrarse bien posicionada respecto al resto de CC.AA., el espejo de Madrid deben
ser el resto de regiones europeas
PIB per cápita en PPA en 2010 (miles de €) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat
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EU
27
BEL
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Regiones del país Media del país Región de la capital
Situación Madrid, 20 de noviembre 2013
Mensajes principales
El crecimiento mundial se acelerará en 2014 por una mayor contribución de los países desarrollados aunque sigue habiendo riesgos a la baja
La economía española inicia un nuevo ciclo de moderado crecimiento, apoyada por las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo
La economía de Madrid tocó fondo en el primer semestre del año y ha empezado a crecer durante el segundo, impulsada por el buen comportamiento del sector exterior y por los avances en la corrección de los desequilibrios internos
La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para conseguir la convergencia europea
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Situación Madrid
Madrid, 20 de noviembre de 2013