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Universidad ESAN
MAESTRA EN ADMINISTRACIN
MATP-WEEKEND 2014-1
Curso Obligatorio
Del 18 de Abril al 23 de Agosto de 2014
DATOS GENERALES DEL CURSO
Asignatura : GERENCIA FINANCIERA rea acadmica : Contabilidad, Finanzas y Economa
DATOS DE LOS PROFESORES
Nombres : ALFREDO MENDIOLA CABRERA e-mail : [email protected]
Telfono : 317-7200 anexo 4642, cel. 980 654 067
Nombre : CARLOS AGUIRRE GAMARRA e-mail : [email protected]
Telfono : 317-7200 anexo 4604, cel. 987 527 086
1. INTRODUCCIN
Uno de los objetivos centrales de una organizacin con fines de lucro
es la creacin de valor. Es importante indicar que para lograr la
estabilidad de largo plazo de la organizacin es necesario compartir el
valor creado entre los trabajadores, accionistas y sociedad. Este
proceso de creacin de valor es consecuencia de un sin nmero de
actividades que se llevan a cabo en las organizaciones. Por ejemplo,
un apropiado servicio a los clientes una adecuada gestin de
existencias son consistentes con esta idea de creacin de valor. Desde
la perspectiva del rea financiera, la creacin de valor es consistente
con (por ejemplo) la seleccin de inversiones rentables con una
apropiada estructura de financiamiento.
En este curso de Gerencia Financiera se examinarn 3 decisiones
financieras de largo plazo - inversin, financiamiento y distribucin de
dividendos - en un contexto de creacin de valor.
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2. OBJETIVO
Este curso tiene por objetivos:
Desarrollar en el participante una adecuada comprensin de la
teora financiera, de las premisas en que se basa y de su relevancia
en el medio peruano.
Entender cmo se genera y crea valor en una organizacin.
Examinar a detalle el concepto de Valor Actual Neto, los supuestos
detrs se su estimacin y su relacin con la creacin de valor.
Estimar el costo de las fuentes de financiamiento disponibles, su
relacin con el clculo del valor actual neto y la creacin de valor.
Establecer una estructura ptima de capital.
Examinar las principales fuentes de financiamiento a las que tiene
acceso una empresa.
Relevar los principales componentes de la gestin financiera de
corto plazo.
3. METODOLOGA
El trabajo a lo largo del curso demandar de un esfuerzo tanto
individual como grupal por parte de los alumnos. A fin de aprovechar
al mximo las clases, los alumnos debern asistir a clases habiendo
ledo el material de clase asignado. A lo largo del curso se tomarn
controles de lectura. Al final de cada clase el profesor indicar los casos
/ ejercicios que debern ser preparados por los grupos de trabajo.
A lo largo de las clases, se discutirn los temas cubiertos en cada una
de las lecturas y su aplicacin a la realidad nacional. Paralelamente, el
instructor desarrollar diferentes aplicaciones de los temas que
corresponden a la clase.
4. EVALUACIN
La nota del curso ser el promedio ponderado de:
30 % Casos, tareas y ejercicios
30 % Controles de lectura
40 % Examen final
100 % Total
5. TEXTO
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Finanzas corporativas (991
p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
6. PROGRAMA
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Sesiones 1 y 2 Introduccin. Mercado de capitales.
Eficiencia de los mercados financieros. Revisar las metas corporativas de una empresa. Teora de la eficiencia de los mercados de capitales. Analizar la importancia de los mercados financieros en el desarrollo econmico del pas. Cules son las fuentes de financiamiento disponibles en el pas. Principales caractersticas de las fuentes de financiamiento.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Introduccin a las finanzas
corporativas (cap. 1). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.).
Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
Ibdem. Riesgo y rendimiento: lecciones de la historia del mercado
(Cap. 10). (Texto)
Ibdem. Mercado de capitales eficientes y desafos conductuales (Cap.
14). (Texto)
Tarea
Ibdem. Un trabajo en East Coast Yachts. Pg. 327 - 328. (Texto)
Sesiones 3 y 4 El Valor Actual Neto econmico y las
decisiones de inversin Como se calcula el valor actual neto. Cules son los supuestos detrs del clculo del valor actual neto. Tasa interna de retorno. Perodo de descuento. Posibles problemas con la aplicacin del TIR. Relacin entre valor actual neto y creacin de valor.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Valuacin de flujos de
efectivo descontados (Cap. 4). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a
ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
Ibdem. Valor presente y otras reglas de inversin (Cap. 5). (Texto)
Tarea
Ibdem. La decisin sobre la maestra en administracin. Pg. 134.
(Texto)
Ibdem. Problemas 24, 25, 26, 27 y 28 (Pg. 168-169). (Texto)
Sesiones 5 y 6 Flujo de caja y estados financieros
Relacin entre la contabilidad y las finanzas. Importancias de los flujos de caja. Determinacin de los flujos de caja sobre la base de informacin estimada. Aplicaciones prcticas.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Toma de decisiones de
inversin de capital (Cap. 6). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a
ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
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Ejercicio en el saln
Ibdem. Bethesta Mining Company, Pg. 203 204. (Texto)
Caso
Industrias FAMI S.A. (A ser entregado en clase)
Sesiones 7 y 8 Anlisis de Riesgo Metodologas para valuacin de riesgos y sensibilidad. Punto de equilibrio. Opciones reales. Simulacin de Montecarlo. Anlisis de sensibilidad.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Anlisis de riesgos, opciones
reales y presupuestos de capital (Cap. 7). En Finanzas corporativas
(991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
Caso
Lmparas S.A. (A ser entregado en clase)
Sesiones 9, 10 y 11 Costo de capital del accionista y el costo
promedio ponderado de capital Relacin entre rendimiento y riesgo. Aversin al riesgo. Incorporacin del riesgo en la tasa de rendimiento esperada de un accionista. Que es costo de capital. Costo de las fuentes de financiamiento. Relacin entre flujo de caja relevante y tasa de descuento. Determinacin del costo de capital.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Rendimiento y riesgo: el
modelo de valuacin de activos de capital (CAPM) (Cap. 11). En
Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill.
(Texto)
Ibdem. Riesgo, costo de capital y presupuesto de capital (Cap. 13).
(Texto)
Ibdem. Apndice 13-a. Valor econmico agregado y la medicin del
desempeo financiero. (Texto)
Ejercicio en el saln
Alicorp S.A.
Caso
Ibdem. El costo de capital de Golf Computers. Pg.426427. (Texto)
EXAMEN PARCIAL
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Sesiones 12 y 13 Estructura de capital Capital comn. Capital Preferente. Deuda y bonos. Maximizacin del valor de la empresa y maximizacin del valor del capital propio. Relacin entre endeudamiento y valor de la empresa. Nivel apropiado de endeudamiento. Teora de Modigliani y Miller.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Estructura de capital:
conceptos bsicos (Cap. 16). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a
ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
Ibdem. Estructura de capital: restricciones al uso de la deuda (Cap.
17.) (Texto)
Caso
Ibdem. Recapitalizacin de Stephenson Real State. Pg.519. (Texto)
Ibdem. Presupuesto de Capital de Mckenzie Corporation. Pag 552.
(Texto)
Sesiones 14 y 15 Valorizacin Mtodo APV. Mtodo de descuento de flujos de caja econmico. Mtodo de descuento del flujo de caja para los accionistas.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Valuacin y presupuesto de
capital de una empresa apalancada (Cap. 18). En Finanzas
corporativas (991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
Caso
Ibdem. La adquisicin empresarial apalanqueada de Cheek Productos
Inc., Pg. 573 - 574. (Texto)
Sesiones 16 y 17 Financiamiento de largo plazo Acciones comunes. Bonos. Deuda de largo plazo. Titulizacin de activos. Aplicaciones prcticas para determinar el costo de cada fuente de financiamiento.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Financiamiento a largo
plazo: una introduccin (Cap. 15). En Finanzas corporativas (991 p.)
(9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
Ibdem. Emisiones pblicas de valores (Cap. 20). (Texto)
Muiz, Ramrez, Prez - Taiman & Luna - Victoria Abogados (2006).
Obligaciones del emisor. En Procapitales (Ed.) Manual del mercado de
capitales (pp.1-6). Lima: Procapitales. (C25740)
Payet, Rey, Cauvi Abogados (2006). Derechos de los inversionistas. En
Procapitales (Ed.) Manual del mercado de capitales (pp.1-8). Lima:
Procapitales. (C25743)
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Hernndez y Ca. Abogados (2006). Ofertas pblicas. En Procapitales
(Ed.) Manual del mercado de capitales (pp.1-20). Lima: Procapitales.
(C25744)
Muiz, Ramrez, Prez - Taiman & Luna - Victoria Abogados (2006).
OPA y OPC. En Procapitales (Ed.) Manual del mercado de capitales
(pp.1-9). Lima: Procapitales. (C25749)
Estudio Echecopar (2006). El proceso de titulizacin de activos. En
Procapitales (Ed.) Manual del mercado de capitales (pp.1-14). Lima:
Procapitales. (C25754)
Caso
El financiamiento de Industrias FAMI S.A. (A ser entregado en clase)
Sesin 18 Arrendamiento Financiero
Tipos de arrendamiento. Impacto tributario. Ventajas para el arrendador y el arrendatario. Evaluacin financiera de alternativas de financiamiento: prstamo vs leasing.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Arrendamiento (Cap. 21).
En Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill.
(Texto)
Caso
Industrias FAMI: Prstamo vs Leasing. No todo es el costo del
financiamiento. (A ser entregado en clase)
Sesiones 19 y 20 Opciones Opciones. Tipos de opciones. Utilizacin de opciones. Ventajas y desventajas. Valorizacin de opciones. Opciones reales.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Opciones y finanzas
corporativas (Cap. 22). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.).
Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
Ibdem. Opciones y finanzas corporativas. Extensiones y aplicaciones.
(Cap. 23). (Texto)
Caso
Ejercicios prcticos
Sesiones 21 y 22 Financiamiento de Corto Plazo
Proyecciones de corto plazo. Financiamiento de dficits de caja. Inversin de excedentes de tesorera. Relacin entre ganancias y prdidas, flujo de caja y balance general.
Lecturas
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Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Financiamiento y
planeamiento de corto plazo (Cap. 26). En Finanzas corporativas (991
p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)
Caso
Industrias FAMI S.A.: problemas de tesorera. (A ser entregado en clase)
Sesiones 23 y 24 Crdito comercial e inventario
Crdito comercial. Anlisis del crdito comercial. Evaluacin financiera de cambios en las polticas de crdito comercial. Existencias. Anlisis de inventarios.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Administracin del crdito e
inventarios. En Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.:
McGraw Hill. (Texto)
EXAMEN FINAL
7. EL PROFESOR - ALFREDO MENDIOLA CABRERA Profesor Asociado de la Universidad Esan. PhD en Administracin, especializacin en Finanzas, Cornell University, New York, EEUU de NA. MBA, University of Toronto, Canad. MBA, Esan, Per. Bachiller en
Ciencias, mencin en Ing. de Sistemas, Universidad Nacional de Ingeniera, Per. Ha tenido a su cargo las reas de finanzas y administracin de diversas empresas de los sectores de minera, seguros e industriales. Consultor de empresas del sector minero, construccin, educacin y hotelero.
Telf. 317-7200 anexo 4642. Fax: 345-1328 email: [email protected]
CARLOS AGUIRRE GAMARRA
Profesor del rea de Finanzas, Contabilidad y Economa de ESAN. Magster en Finanzas, ESAN. Economista. Programas de especializacin en Finanzas, en Regulacin Econmica de las Telecomunicaciones y en Administracin Bancaria. Ms de 10 aos de experiencia profesional en reas financieras de empresas industriales y de servicios y en asesoras en Reestructuraciones
Patrimoniales/Empresariales, en Evaluacin de Proyectos, en Valorizacin de
Empresas, en asesora en procesos de CompraVenta de empresas y en Implementacin de Sistemas de Planeamiento y Control de Gestin. Dentro de su experiencia profesional ha elaborado y expuesto exitosamente planes de reestructuracin patrimonial en INDECOPI, ha asesorado en el proceso de la compra-venta de empresas y ha liderado implementaciones de Sistemas de Planeamiento y Control de Gestin y/o de Tableros de Control Estratgico (BSC).
mecc.