Sesión 2: Marco Metodológico de las Cuentas Monetarias y Financieras

Curso de Contabilidad del Banco Central y Análisis Macroeconómico

Centro de Estudios Monetarios Latinoamericano

México, D.F., del 1 al 5 de abril de 2013

V. Hugo Juan-Ramon

Contenido Introducción

Contexto de las estadísticas monetarias

Clasificación amplia de activos y pasivos de las sociedades financieras

Principios contables y conceptos

Balances sectoriales y panoramas

Componentes del dinero amplio y de la base monetaria

Reservas internacionales y reservas bancarias

Cuenta capital en el balance del banco central

Introducción

El Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras del FMI (2000), Manual, define las estadísticas monetarias como un conjunto integral de datos sobre saldos y flujos de activos y pasivos financieros y no financieros del sector de las sociedades financieras de una economía.

La organización y presentación de estas estadísticas, como recomienda el Manual, obedecen a un enfoque jerárquico basado en dos marcos generales de datos: balances sectoriales y panoramas. El balance sectorial, el marco mas básico, contiene datos desglosados

de saldos y flujos de todas las categorías de activos y pasivos para cada subsector del sector de las sociedades financieras.

El panorama, el segundo marco, combina datos de los balances sectoriales de uno o mas subsectores de las sociedades financieras en categorías mas agregadas de activos y pasivos particularmente útiles para fines analíticos.

Contexto de las Estadísticas Monetarias y Financieras: Sectores Macroeconómicos

Sociedades Financieras (SF)

Banco central (BC)

Otras sociedades de depósitos (OSD)

Otras sociedades financieras (OSF)

Sociedades de seguros Fondos de pensión Otros intermediarios financieros Auxiliares financieros

Sociedades no Financieras

Publicas (EPNF) Privadas

Gobierno General (GG)

Gobierno central (GC) Gobierno estatal, local Fondos seguridad social

Hogares

Instituciones sin fines de lucro

Contexto de las Estadísticas Monetarias y Financieras: Sistema Financiero

Panorama del banco central (PBC)

Panorama de las otras sociedades de depósitos (POSD)

Panorama de las sociedades de depósitos (PSD)

Panorama de otras sociedades financieras (POSF)

Panorama de las sociedades financieras (PSF)

Crédito total del SF al resto

de sectores

Dinero amplio y sus

componentes

Clasificación Amplia de Activos y Pasivos de las Sociedades Financieras

Oro monetario Derechos especiales de giro (DEG) Billetes y monedas Depósitos transferibles Depósitos restringidos Otros depósitos Valores distintos de acciones

Prestamos Acciones y otras participaciones de

capital Reservas técnicas de seguros Derivados financieros Otras cuentas por cobrar y por pagar Activos no financieros

Clasificación Amplia de Activos y Pasivos de las Sociedades Financieras (Cont.)

Oro monetario: Activo financiero pese a que no existe un pasivo correspondiente.

DEG: Activos de reservas internacionales creados por el FMI.

Billetes y monedas: Pasivos del banco central nacional (moneda nacional) o extranjero (moneda extranjera).

Depósitos: Negociables a la vista, a la par, sin penalización o restricción (transferibles); con limites de retiros (restringidos); ahorro, plazo fijo, denominados en moneda extranjera (otros).

Valores distintos de acciones: Por ejemplo, letras del Tesoro, bonos públicos y privados, certificados de depósitos.

Prestamos: Activos financieros no negociables; cuando un acreedor presta fondos directamente a un deudor.

Clasificación Amplia de Activos y Pasivos de las Sociedades Financieras (Cont.)

Acciones y otras participaciones de capital: Instrumentos que reconocen, una vez satisfechos los derechos de todos los acreedores, los derechos al valor residual de una sociedad: Emisión inicial y subsiguientes de acciones (aportes de los propietarios)

Utilidades retenidas

Reservas generales y especiales

Asignaciones de DEG (aplicables únicamente al banco central)

Ajustes por valoración.

Reservas técnicas y de seguro: i) Participación neta de los hogares en reservas de seguros de vida y en fondos de pensión, ii) pagos anticipados de primas de seguros.

Derivados financieros: Instrumento financiero vinculado a otro instrumento financiero, a un indicador, o a una mercancía.

Cuentas por cobrar/pagar: Créditos comerciales y anticipos.

Principios Contables y Conceptos

Sectorización: Delinear sectores y subsectores es clave para compilar y presentar las estadísticas monetarias y financieras:

Sectores macroeconómicos.

Sectores creadores y tenedores de dinero.

Activos del sector financiero frente a cada uno de los demás sectores.

Momento y base de registro: Cuando se traspasa la propiedad (que no quedan derechos, obligaciones ni riesgos pendientes); en base devengada.

Agregación: Suma todos los saldos y flujos de todas las unidades de un sector o subsector.

Consolidación: Elimina saldos y flujos entre unidades institucionales que están agrupadas.

Principios Contables y Conceptos (Cont.)

Saldos y flujos financieros:

Registro bruto y neto: En general los datos deberán recopilarse y compilarse en cifras brutas. Se registra en neto transacciones de compra y venta de categorías especificas de activos financieros; o algunas categorías en los panoramas debido a utilidad analítica.

Ejemplo hipotético: Saldo (final t-1) + Flujos (durante t) = Saldo (final t)

Saldo de apertura (principio del periodo contable) 100

Flujos por transacciones + 5

Otros flujos – 3

Revalorización + 1

Variación de precios – 2

Variación de tipo de cambio + 3

Variación volumen – 4

Saldo de cierre (fin del periodo contable) 102

Principios Contables y Conceptos (Cont.)

Valoración: En general se usa el precio de mercado para valorar transacciones, otros flujos y saldos, o el “valor justo.” Valor justo: i) Precio de mercado de un instrumento similar, ii) valor

descontado de flujos caja derivados del instrumento que se quiere valuar.

Unidad de cuenta: En las estadísticas monetarias y financiera es la unidad de moneda nacional, los activos y pasivos denominados en moneda extranjera se convierten a

moneda nacional usando el tipo de cambio de mercado vigente a la fecha de la transacción (transacciones) o del balance (saldos).

Prestamos y depósitos: Se valúan al valor contable.

Acciones y otras participaciones de capital: Fondos aportados por propietarios (valor contable), utilidades retenidas y reservas (monto nominal), DEG (tipo de cambio), ajustes por valoración (valor de mercado dado que es la contrapartida neta de las variaciones del valor de mercado de activos y pasivos).

Principios Contables y Conceptos (Cont.) Ajustes por valoración: Surge de variaciones de valores de mercado

o valor justo de activos y pasivos, debido a cambios en precios y/o tipos de cambio.

Las perdidas/ganancias (ajustes por valoración) afectan a acciones y otras participaciones de capital directa o indirectamente: Directamente si estas perdidas/ganancias se transfieren a acciones y

otras participaciones de capital en la forma de aumento o disminución de ajustes por valoración.

Indirectamente si estas perdidas/ganancias del periodo pasan primero por el estado de resultado y luego se transfieren a acciones y otras participaciones de capital en la forma de un aumento o disminución de las utilidades retenidas.

Utilidades retenidas son ganancias después de impuestos que no fueron distribuidas a los accionistas o apropiadas como reservas.

Entonces, ajustes por valoración es la contrapartida neta de los cambios en el valor de activos y pasivos en el balance siempre que esos cambios no fueron registrados en el estado de resultado.

Balance Sectorial o Detallado

Los balances sectoriales o detallados son un conjunto de datos sobre los que se basan las estadística monetarias y financieras, y deben compilarse como datos agregados.

En el balance sectorial, los activos y pasivos se clasifican por instrumentos y por sectores del acreedor/deudor.

El balance sectorial también puede hacer la distinción entre los pasivos que se incluyen la definición nacional de dinero amplio y los que están excluidos de esa definición.

El detalle y desagregación de los balances sectoriales facilita y da flexibilidad al uso de los datos para una amplia gama de análisis.

El balance sectorial contiene columnas separadas para los saldos de apertura y cierre, así como para los flujos financieros que resultan de las i) transacciones, ii) cambios de valoración (o revalorización), iii) variaciones del volumen de activos, no debido a transacciones, durante un periodo determinado.

Balance Sectorial o Detallado (Cont.)

Saldo de Apertura

Flujos durante el periodo Saldo de Cierre Transacción Otros Flujos

Valoración Otros

Δ Precio Δ TC

100 5 -2 3 -4 102

Balance Sectorial o Detallado (Cont.)

Esqueleto del balance sectorial: Activos Externos (AE) Activos Internos (AI)

Total Activos =

Pasivos Externos (PE) Pasivos Internos (PI)

Capital y Reservas (CR) Total Pasivos mas Capital y Reservas

O en términos de ecuación:

AE + AI = PE + PI + CR

Panorama de las Sociedades Financieras

Los panoramas corresponden a los tres subsectores del sector de las sociedades financieras: PBC, POSD y POSF.

Como vimos en el diagrama del sistema financiero, el PBC y el POSD se consolidan en PSD; y los tres se consolidan en PSF.

El panorama de cada subsector de las SF se elabora a partir del balance sectorial y también muestra saldos y flujos.

Los panoramas están estructurados para facilitar el análisis económico (también se denominan balances analíticos).

Los panoramas comparten las siguientes características: Los activos externos se presentan en cifras netas y brutas, con

desgloses por instrumentos. Los activos frente al gobierno central se presentan en cifras

netas y brutas. Los activos frente a los sectores domésticos distintos del GC

se desagregan en activos frente a 1) gobiernos estatales y locales, 2) sociedades publicas no financieras, 3) otras sociedades no financieras y 4) otros sectores residentes (hogares e instituciones sin fines de lucro).

Panorama … (Cont.)

Los panoramas comparten las siguientes características (Cont.):

Los activos y pasivos frente a cada uno de los otros subsectores del sector de las sociedades financieras están identificados por separados para facilitar la consolidación de los PSD y PSF.

La desagregación primaria del lado de los pasivos es por instrumentos. En el PBC y en el POSD además se distingue entre los pasivos incluidos y no incluidos en la definición de dinero amplio.

A diferencia de otras categorías de activos y pasivos, los pasivos en forma de acciones y otras participaciones de capital no son objeto de sectorización ni se saldan al consolidar. Se muestran como una clase separada de pasivos para dar una idea global de la base de capital de las unidades institucionales de cada subsector.

Panorama … (Cont.) El panorama se elabora a partir del balance sectorial:

AE + AI = PE + PI + CR

Primero se debe identificar un subconjunto de los pasivos internos (PI) que entran en la definición de dinero amplio o que son base para la creación de dinero (pasivos monetarios, PM).

Entonces, pasivos internos (PI) ≡ pasivos monetarios (PM) + otros pasivos internos (OPI).

Usando este desglose, la ecuación del balance sectorial y reagrupando se obtiene el panorama (del banco central o de otras sociedades de depósitos):

(AE – PE) + (AI – OPI – CR) = PM

Definiendo el primer y segundo paréntesis como activos externos netos (AEN) y activos internos netos (AIN), se obtiene el esqueleto del panorama:

AEN + AIN = PM

Panorama … (Cont.)

Panorama del banco central (PBC): Sus activos y pasivos externos se agrupan en corto y largo plazo

cuyos conceptos netos corresponden a reservas internacionales netas (RIN) y otros activos externos netos (OAEN), y

su pasivo monetario, PM, es la base monetaria (BM).

Entonces el PBC puede expresarse: RIN + OAEN + AIN = BM

Panorama de las otras sociedades de depósitos (POSD): Sus pasivos monetarios son los pasivos que entran en la definición

de dinero amplio. Entonces el POSD: AEN + AIN = PM.

Panorama de las sociedades de depósitos (PSD): Consolidando el PBC y el POSD, se obtiene el panorama de las

sociedades de depósitos, cuyo pasivo monetario es el dinero amplio o M3:

AEN + AIN = M3

Balance Sectorial y Panorama del Banco Central de Costa Rica y Otro

En la sesión practica veremos los siguientes ejemplos numéricos:

El panorama (y su elaboración) del Banco Central de Costa Rica (BCCR) a partir del balance sectorial del BCCR para 2004-2008. Ver archivo en Excel Panorama Monetario_CR en el DVD que acompaña al libro Programación financiera, fundamentos teóricos y aplicación practica al caso de Costa Rica.

El panorama (y su elaboración) de un banco central hipotético a partir del balance sectorial para un dado año. El archivo en Excel P1c_Balance sectorial y panorama del BC reproduce e incorpora las formulas del ejemplo numérico del Manual del FMI (versión Español): Balance sectorial (Apéndice III, Cuadro 1, páginas: 124-129) y Panorama (Capitulo VII, Cuadro 7.2, páginas: 82-83).

Dinero Amplio y Base Monetaria

Como vimos, para elaborar el panorama o balance analítico es necesario identificar primero los pasivos monetarios.

El Manual no ofrece una definición única sino criterios que pueden seguir los países para sus definiciones de dinero amplio.

Los activos (desde el punto de vista de los tenedores) usados como dinero deben servir como i) medio de pago, b) depósito de valor, c) unidad de cuenta, e) patrón para pago diferidos.

Además, el Manual sugiere los siguientes criterios para estos activos: i) curso legal o aceptación general, ii) que tengan bajo costos de transacción, ii) que sean transferibles y divisibles, iii) que no tengan vencimiento, iv) que tengan rendimiento bajo ya que su utilidad esta en servir como medio de pago.

Componentes del Dinero Amplio

Algunas definiciones de agregados monetarios: M1 (dinero estricto) = A.1 + A.2

M2 (categoría intermedia) = M1 + parte o todo A.3

M3 (dinero amplio) = M1 + A.3 + parte o todo A.4 A.1, A.2 también llamados pasivos monetarios; A.3, A.4 pasivos cuasi monetarios.

A.1 Billetes y monedas (circulante) A.2 Depósitos transferibles (puede incluir denominados en ME) A la vista Otros A.3 Otros depósitos Ahorro no transferibles A Plazo fijo Otros A.4 Valores distintos de acciones Certificados de depósitos Efectos comerciales Otros

Pasivos Frente a Residentes Tenedores de Dinero

Los componentes de los agregados monetarios por lo general incluyen únicamente los pasivos frente a residentes.

La definición de residencia del Manual se basa en los conceptos de territorio económico y centro de interés económico, y no en la nacionalidad ni en criterios jurídicos.

El territorio económico de un país consiste en un territorio geográfico administrado por un gobierno.

Una unidad institucional tiene un centro de interés económico y es residente de un país cuando desde algún lugar ubicado dentro del territorio económico del país, la unidad realiza (intenciones de continuar) actividades económicas a escala significativa.

Las entidades que no satisfacen esos requisitos son no residentes.

Los tenedores de dinero incluyen a todos los sectores residentes con excepción de las otras sociedades de depósitos, el banco central y el gobierno central.

Base Monetaria

La base monetaria (BM) comprende los pasivos del banco central que sustentan la expansión del dinero en sentido amplio y del crédito.

La BM también llamada dinero de alta potencia porque cambios en la misma generalmente producen cambios mas grandes del dinero y crédito.

La BM incluye los billetes y monedas (circulante en poder del publico) emitidos por el banco central que forman parte de los agregados monetarios, pero también incluye por lo menos dos componentes que están excluidos de los agregados monetarios: los depósitos de las OSD en el banco central y sus tenencias de circulante (la lamina siguiente muestra los componentes estándar).

Los países tienen diferentes definiciones de base monetaria e incluso dentro de un mismo país puede emplearse mas de una definición según su uso analítico.

Componentes de la Base Monetaria

Depósitos de las otras sociedades de

depósitos (OSD) en el BC

Circulante que mantienen las OSD

Circulante que mantiene el publico no

bancario

Reservas total

Circulante total

Base Monetaria = Reservas total + Circulante que mantiene el publico no bancario, Base Monetaria = Depósitos de las OSD en el BC + Circulante total

Reservas Internacionales y Reservas Bancarias

La conexión entre las reservas internacionales y bancarias surge en sistemas financieros semi-dolarizados.

Los depósitos en dólares están sujetos a reservas legales que los bancos comerciales depositan en el banco central.

Existen distintas opciones en los activos y pasivos para registrar esos depósitos en el balance del banco central.

Da Costa y Juan-Ramón (2011) analizan una matriz de opciones desde un punto de vista estadístico y económico.

La próxima lamina presenta la matriz de opciones. La primera columna muestra las reservas bancarias en moneda doméstica y extranjera.

En el caso de moneda doméstica: los depósitos de las OSD en el BC son un pasivo monetario del banco central (parte de la base monetaria) y la contrapartida se clasifica en activos domésticos.

Reservas Internacionales y Reservas Bancarias (Cont.)

Activos

Pasivos

Activos domésticos

Reservas internacio-nales brutas

Otros activos externos

Fuera de balance

Reservas bancarias

Base monetaria

*

(en moneda doméstica)

Reservas bancarias

Base monetaria

*

*

(en moneda extranjera)

Otros pasivos

*

*

Fuera de balance

*

Reservas Internacionales y Reservas Bancarias (Cont.)

En el caso de moneda extranjera, hay cuatro opciones de registro en el balance y una opción de registro fuera de balance.

La cuatro opciones combinan dos cuentas del pasivo, base monetaria y otros pasivos, con dos cuentas del activo, reservas internacionales brutas y otros activos externos.

Los Manuales (monetarios y de balanza de pagos) solo ofrecen criterios que sugieren se registren como base monetaria y su contrapartida como otros activos externos:

Base se justifica porque sustentan la definición de dinero que incluye depósitos en moneda extranjera,

Otros activos externos se justifica porque son activos externos del banco central pero no cumplen estrictamente los criterios de reservas internacionales: control (dueño absoluto del activo) y disponibilidad inmediata e incondicional .

Reservas Internacionales y Reservas Bancarias (Cont.)

Sin embargo la mayoría de los países han optado por clasificar estos depósitos como reservas internacionales brutas como contrapartida de la base monetaria u otros pasivos. Esta practica es aceptada por el FMI bajo la premisa que los depósitos en moneda extranjera, excepto por corridas bancarias, son relativamente estables.

Una practica novedosa que han adoptado total o parcialmente algunos países es el registro fuera de balance. Bajo este sistema el banco central transfiere la responsabilidad de administrar los requerimientos de reservas sobre depósitos en moneda extranjera.

Los bancos comerciales aun deben cumplir este requerimiento pero lo depositan en bancos en el exterior.

Los efectos económicos (multiplicador, brecha de tasas activas y pasivas) son los mismos que antes.

Cuenta Capital en el Balance del Banco Central: Ejemplo Hipotético

Suponga los siguientes flujos que afectan las subcuentas de la cuenta capital de un banco central y que modifican el saldo al inicio del periodo (ver cuadro en la siguiente lamina):

1. $10 perdidas del periodo por transacciones, registradas en el estado de resultado.

2. $5 emisión adicional de acciones

3. $50 ganancias del periodo por ajustes de valoración que se registraron en el estado de resultado.

4. $20 perdidas del periodo por valoración que se registraron directamente en la subcuenta ajuste por valoración.

5. $12 revaluación de la asignación de DEG por cambio en el TC.

6. $30 apropiación para incrementar reservas generales y especiales.

Cuenta Capital en el Balance del Banco Central: Ejemplo Hipotético

Saldo apertura

Flujos: tran-sacciones

Flujos: ajuste valoración

Otros flujos

Saldo cierre

Capital – 550 – 5 42 – 513

Emisión inicial y subsiguientes 10 5 15

Resultado acumulado – 1.000 – 10 50 – 30 – 990

Reservas generales y espec. 300 30 330

Asignaciones de DEG 100 12 112

Ajustes por valoración 40 – 20 20