Metodología avanzada en valoración financiera (61416)

Profesores: José Luis Sarto jlsarto@unizar.es

Laura Andreu landreu@unizar.es

Blog: http://asignaturajls13-14.blogspot.com/

Metodología avanzada en valoración financiera (61416)

El mercado español de Fondos de El mercado español de Fondos de Inversión (FI)

Objetivos:j

-Conocer qué es un Fondo de Inversión.

-Desarrollo y evolución del mercado deDesarrollo y evolución del mercado deFI en España

-Su situación actual en contexto dei i fi icrisis financiera

¿Qué son los FI?

Artículo 3.1 de la Ley 35/2003 de IIC de4 de noviembre

Los FI son IIC configuradas como patrimoniosseparados sin personalidad jurídica, pertenecientes auna pluralidad de inversores incluidos entre ellos otrasuna pluralidad de inversores, incluidos entre ellos otrasIIC, cuya gestión y representación corresponde a unasociedad gestora, que ejerce las facultades de dominiosin ser propietaria del fondo con el concurso de unsin ser propietaria del fondo, con el concurso de undepositario, y cuyo objeto es la captación de fondos,bienes o derechos del público para gestionarlos einvertirlos en bienes derechos valores u otrosinvertirlos en bienes, derechos, valores u otrosinstrumentos, financieros o no, siempre que elrendimiento del inversor se establezca en función delos resultados colectivos

¿Qué son los FI?

Los Fondos de inversión son un patrimoniocolectivo sin personalidad jurídicaEs un patrimonio formado por el dinero que aportan unnúmero variable de inversores

Estas aportaciones no tienen por qué ser iguales

En un FI pueden convivir inversores de grandes capitales (ej 500 000€) con pequeños capitales (ej. 500.000€) con pequeños

capitalistas (ej. 300€)

¿Qué son los FI?

Los FI generalmente garantizan las mismasrentabilidades a todos los inversoresLos resultados individuales están en función de losresultados colectivos

Democratización de las FinanzasDESARROLLO DEL CAPITALISMO POPULAR

¿Quién gestiona los FI?

Los gestionan los que ponen/invierten muchodinero???dinero???

Sería una gestión muy sesgada por sus intereses

Los gestionan los pequeños inversores, queson la gran mayoría que invierten en fondos??????

Sería una gestión muy poco eficiente

Una sociedad gestora especializada¿Ventajas de la sociedad gestora especializada????j g p

Ventajas de los FI

Gestión profesional Sociedad Gestora

Diversificación (en cualquier mercado y activo)

S id d ( j t l d i ) Seguridad (mejor control de riesgos)

Fiscalidad (traspasos entre fondos sin Fiscalidad (traspasos entre fondos sintributación)

Liquidez

Sobre la seguridad

No sólo se refiere a los riesgos de la inversión

Sino también a los riesgos de GESTIONExiste un importante esfuerzo de protección al Existe un importante esfuerzo de protección al inversor:

- Además de la sociedad gestora, unag ,sociedad depositaria se encarga de controlar lagestión del fondo y su supervisión

- El papel de la CNMV

¿Cuál es su situación actual?

Los fondos de inversión siguen siendo unadecuado canal de ahorro en tiempo de crisisp

Aunque los niveles han bajado en los últimosq jmeses, actualmente (agosto 13):

- gestionan un ahorro de 139.116 millones de €

- de más de 4.8 millones de partícipes

¿Dónde puedo encontrar información?¿Dónde puedo encontrar información?

Basicamente.....

Comisión Nacional del Mercado de Valores:CNMV (http://www cnmv es/portal/home aspx)CNMV (http://www.cnmv.es/portal/home.aspx)

Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva Asociación de Instituciones de Inversión Colectivay Fondos de Pensiones:Inverco (http://www.inverco.es/welcome.do)Inverco (http://www.inverco.es/welcome.do)

Estadísticas ofrecidas porpInverco

Información General Categorías de Fondos

Fondos Domésticos Fondos InternacionalesPatrimonio Monetarios Renta Fija

Patrimonio Fondos Internacionales Renta Fija Euro Corto Plazo Renta Fija Mixta

Partícipes Renta Fija Euro Largo Plazo Renta Variable Mixta

Partícipes Fondos Internacionales Renta Fija Mixta Euro Renta Variable Euro Resto

Suscripciones y Reembolsos Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Europa

Número de Fondos Renta Variable Nacional Euro Renta Variable EE.UU.

Número de Fondos Internacionales Renta Variable Japón

Ranking por Grupos (Evolución) Otros Fondos Renta Variable Emergentes

Ranking Gestoras Garantizados Rendimiento Fijo Renta Variable Resto

Ranking por Grupos y Estructura de Fondos Garantizados Rend. Variable Globales

Índice Alfabético De Garantía Parcial

De Gestión Pasiva

Retorno Absoluto

Inversión Libre Fondos InmobiliariosFondos de Inversión Libre (FIL) Inmobiliarios

Fondos de FIL

Evolución del patrimoniop

millones de €

300000

250000

300000

150000

200000

50000

100000

0

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Evolución del nº de partícipesEvolución del n de partícipes

9000000

10000000

6000000

7000000

8000000

4000000

5000000

2000000

3000000

0

1000000

Todo son ventajas???

Los Fondos de Inversión pueden llevar asociadosimportantes niveles de riesgo Menores rentabilidades positivas de las

esperadas Rentabilidades negativas Rentabilidades muy muy negativas

La gestión profesionalizada no es perfecta

HAY QUE ELEGIR MUY BIEN INVERSORES

HAY QUE ASESORAR MUY BIEN COMERCIALESHAY QUE ASESORAR MUY BIEN COMERCIALES

Especificidades de nuestro pmercado

1. El exceso de oferta de fondos3500

2500

3000

1500

2000

1000

1500

0

500

Especificidades de nuestro pmercado

2. La excesiva concentración del mercado

Las 10 mayores gestoras concentran el 70%del mercado Las 2 mayores concentran más del 40%

3. Nuestro mercado apenas supone el 4% de la inversión en fondos en Europap

Algunos consejos

para ser un buen inversor y buengestor/comercial/asesor financiero… a lagestor/comercial/asesor financiero… a lahora de seleccionar un fondo de inversión hayque tener en cuenta:

› El objetivo de rentabilidad y el perfil de riesgo(Umbral de sueño)

› Identificar de manera apropiada lascaracterísticas del fondo

Algunos consejos

Conocer la política de inversión del fondoConsultar al menos el folleto explicativop

Saber cuanto tiempo voy a tener la inversiónLos fondos con mayor riesgo suelen recomendarLos fondos con mayor riesgo suelen recomendarmayor permanencia

Identificar comisiones (% patrimonio)Los fondos son caros o baratos siempre en función delos resultados o expectativas

Fijarse en las rentabilidades/rankingspasados. Estadísticas de CNMV, Inverco

Y después…. Qué?

Realiza un seguimiento adecuado de tu fondode inversiónde inversión› Información periódica trimestral que te va a

suministrar la sociedad gestorasuministrar la sociedad gestora› Profesionales de las entidades financieras

Comprobar la evolución del fondo y que no hayaComprobar la evolución del fondo y que no hayacambios importantes que afecten a tu decisiónde inversión o a la de tus clientes!!!!de inversión o a la de tus clientes!!!!

Perspectivas para nuestro p pmercado de FI

1. La industria refleja síntomas de madurez

2. Se están intentando introducir productos másespecializadosespecializados.

3 Los gestores deben seguir apostando por3. Los gestores deben seguir apostando porconseguir un proceso de innovación financiera(sin que ello suponga no informard d l ) C d C fadecuadamente al inversor). Crisis de Confianza

En resumen…

La industria de fondos de inversión debe seguirapostando por la especialización y por laapostando por la especialización y por lacompetitividad

Y todo ello, manteniendo la protección alinversor y existiendo métodos efectivos decontrol de la industriacontrol de la industria

Cada vez se necesitan profesionales en elCada vez se necesitan profesionales en elsector con mayor formación yespecialización en finanzas.