semnario financiero vector

Junio 29, 2009

Economía mexicanaEfectos económicos de la baja en la calificación soberana.

Perspectiva semanalFinanzas públicas: De cumplirse las estimaciones del gobierno se esperaría un défict de 9 mil mp.Opinión del sector manufacturero: Sin cambios fundamentales en el mes.

Economía E.U.La semana pasada, se dieron a conocer indicadores que denotan que el ritmo de contracción hadescendido; si bien el favorable dato de las órdenes de bienes durables es esperanzador, falta ver quesucede con el empleo y los indicadores que anticipan el ritmo de crecimiento de la actividad industrialesta semana.

Renta fija y cambiosEs inminente la baja en la calificación de la deuda soberana.

Mercado de renta variableLa historia cambia poco, o nada: los indicadores económicos adelantados señalan hacia arriba, perolos actuales hacia abajo.Creemos que el IPC será susceptible de un ajuste adicional tras el cierre de mes, este martes.

Cartera modelo y recomendacionesDiferencial a favor se aproxima a 5 puntos porcentuales.

Comentarios de empresaAUTLAN.- Visita a las operaciones.ICA.- Asamblea aprueba aumento de capital.GMEXICO.- Escenarios ante la reorganización de Asarco.TLEVISA.- Reiteramos MANTENER después de junta con la empresa.MEDIOS Y TELECOMUNICACIONES.- Múltiplos internacionales.

Expectativas de resultados trimestrales de empresasBIMBO.- Tras consolidar Weston ya al 100% sin duda veremos un extraordinario 2T09.

Análisis técnico del mercadoEl mercado presionará la resistencia inmediata de las 24,490 unidades; si no supera esa zona convolumen operado, entonces podremos ver un descenso hacia la zona de los 22,950 puntos. Por otraparte, el objetivo permanece en los 25,550 puntos.

Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda lainformación contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideranfidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejanla opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables decualquier interpretación que de ellos hagan.

Eventos y proyecciones

Marcela Muñoz (52) 5262-3600 [email protected]

México. Banxico acordócon la Reserva Federalde EU extender hastafebrero de 2010 lavigencia del swap pquehabían pactado.La SHCPdio a conocer elprograma de colocaciónde valoresgubernamentalescorrespondiente al tercertrimestre de 2009 en elcual se incrementó laemisión de deuda en elmediano plazo.

China. El Banco CentralChino, se comprometió acontinuar inyectandodinero al sistemafinanciero de dicho país.

Italia. La confianza denegocios en dicho país,se ubicó en su nivel másalto en siete meses.

MIÉRCOLES 24 VIERNES 26México. El BancoMundial anunció queestima una caída de laeconomía mexicana de5.8% para el 2009.Mientras que para el 2010espera un crecimiento de1.7% impulsado por larecuperación de EstadosUnidos.

Europa. Ewald Nowotny,miembro del concejo delBanco Central Europeodijo, que es probable queel banco centralmantenga las tasas deinterés sin cambios por elresto del año. Espera quela economía en la eurozona presente unacontracción de 4.6% esteaño y que comience arecuperarse a mediadosde 2010.

Alemania. La confianzade los inversionistasavanzó por tercer mesconsecutivo en Junio.

Banco Munidal.Publicóque la recesión globalserá mas profunda esteaño que lo previamentepronosticado.

México. En Mayo labalanza registró unsuperávit de 680millones de dólares. Perolas exportaciones en elmes cayeron 32.8% y lasimportaciones 35.5%, atasa anual. Este es eloctavo mes que deforma consecutiva lasexportacionesdisminuyen.

Europa. El índicemanufacturero y deservicios de junio,mostró la menorreducción en nuevemeses, al resultar de44.4.

Alemania. La confianzadel consumidor subió porsegundomes consecutivoal revisarse de 2.6 a 2.9en junio

Rusia. La economíapresentó una contracciónde 11% en Mayo.

México. La inflación enla primera quincena dejunio fue de 0.13%, lainflación subyacente fuede 0.15% y la nosubyacente de 0.08%.La tasa de desempleoabierto pasó de 5.25%en abril a 5.31% enmayo.

Europa. El BancoCentral Europeoanunció que prestará alos bancos 442 billonesde euros por 12 mesescon el propósito dedesbloquear el créditoen las naciones delaEuro zona.

Alemania. Aprobó unnuevo plan paraaumentar las solicitudesde préstamos hasta el2013. El monto de lospréstamos solicitados seduplicará el próximo añoa 86.1 billones deeurosde los 47.6 billonessolicitados este año.

China. La OCDE, subiósu pronóstico decrecimiento para el país,a 7.7% para este año.

México. El indicadorglobal de la actividadeconómica se desplomó12.2% a tasa anual enabril. Esta es la caídamás grande desde quese computa esteindicador. La mayorcontracción se presentóen las actividadessecundarias quedisminuyeron 13.2% y lesiguieron las actividadesterciarias que cayeron12.9%.

Japón. La inflación enJapón cayó 1.1% enMayo, lo cual implica eldescenso más agudoregistrado desde queinició la serie en 1971.

Brasil. Extendió hasta el1ero de febrero, elacuerdo de la línea decanje de para elintercambio de divisas“swap”con la Fed.

China. El banco centralchino, de nueva cuentaemitió un llamado paramodificar la moneda dereferencia.

LUNES 22 MARTES 23 JUEVES 25

LUNES 22 MARTES 23 MIERCOLES 24 JUEVES 25 VIERNES 26 SEMANADow Jones 8,339.01 8,322.91 8,299.86 8,472.40 8,438.39 Cambio % -2.35 -0.19 -0.28 2.08 -0.40 -1.19Nasdaq 1,766.19 1,764.92 1,792.34 1,829.54 1,838.22 Cambio % -3.35 -0.07 1.55 2.08 0.47 0.59Bono - 10 años 3.70 3.65 3.69 3.53 3.50 Cambio (pb) -7.83 -5.25 4.89 -16.47 -2.86 -28IPC 23,314.68 23,496.39 23,711.24 24,245.71 24,458.23 Cambio % -3.95 0.78 0.91 2.25 0.88 0.76Paridad spot 13.32 13.33 13.27 13.24 13.21 Cambio % -0.37 0.06 -0.40 -0.29 -0.19 -1.19Fondeo guber. 4.78 4.76 4.80 5.10 4.72 Cambio (pb) 4.00 -2.00 4.00 30.00 -38.00Precio Mezcla 61.75 63.19 62.92 64.34 62.35 Cambio % -5.74 2.33 -0.43 2.26 -3.09 -4.82Fuente: Bloomberg; La mezcla mexicana del petróleo es proporcionada por Infosel

Inflación Cetes Tipo de TIIEINPC Var. mens Var. Anual 28 días Cambio 28 días

1-2009 134.07 0.23 6.28 7.59 14.27 8.412-2009 134.37 0.22 6.20 7.12 14.61 7.943-2009 135.14 0.58 6.04 7.03 14.66 7.644-2009 135.61 0.35 6.17 6.05 13.44 6.685-2009 135.22 -0.29 5.98 6.20 13.05 6.576-2009 135.53 0.23 5.78 6.05 13.20 6.437-2009 135.99 0.34 5.55 6.01 13.25 6.418-2009 136.50 0.38 5.34 5.80 13.50 6.189-2009 137.39 0.65 5.31 5.65 13.75 6.0910-2009 138.04 0.47 5.09 5.50 13.87 6.0011-2009 138.97 0.68 4.61 5.55 13.90 6.0112-2009 139.67 0.51 4.42 5.50 13.90 6.00

Proyecciones de Inflación y Tasas de Interés(Promedio del Período)


Economía Mexicana

Efectos económicos de la baja en la calificación soberanaAnte la inminente baja en la calificación de la deuda soberanamexicana provocada por el potencial deterioro de las finanzaspúblicas, se hace necesario emprender un ejercicio sobre losposibles efectos que este hecho tendrá sobre la economíamexicana.

Esta calificación se refiere a la capacidad y voluntad de losgobiernos de pagar íntegramente y en los plazos convenidoslas obligaciones provenientes de dicha deuda. En tal sentido,una posible baja en la calificación mexicana debe serentendida como el aumento del riesgo de insolvencia delgobierno mexicano.

La importancia de estas calificaciones radica en que afecta lascondiciones de acceso a los mercados de capitalesinternacionales, tanto de gobiernos (los emisores másimportantes de deuda en estos mercados) como de deudoresprivados. Ante tales dificultades es normal pensar que lasempresas y el propio gobierno se verán obligados a pagarrendimientos más elevados para tener acceso al capitalexterno, con lo que las condiciones internas de créditotenderán a igualarse a las externas.

En tal sentido, podría considerarse que el efecto másimportante de la baja en la calificación de la deuda soberanamexicana se dará sobre las tasas de interés, mismas quenecesariamente tendrán que incorporar un mayor componentede riesgo.

Junio 29, 2009

Rodolfo Navarrete (52) 5262-3600 x [email protected]

El incremento de las tasas de interés, a su vez, inhibirá elgasto interno, en particular el consumo y la inversión privados,por lo que es de esperarse un relativo alentamiento de laactividad económica general, con los consiguientes efectossobre una menor contratación de mano de obra.

Igualmente, la mayor percepción de riesgo en Méxicodificultará el ingreso de capitales del exterior, tanto en formade inversión directa, como en forma de inversión en cartera, locual no solo limitará la posibilidad de crecimiento económicofuturo, sino también la disponibilidad de recursos económicospara dinamizar el mercado de crédito.

Por otro lado, la baja en la calificación de la deuda soberanamexicana, al provocar como principal efecto el incremento enlas tasas de interés, afectará a los deudores, quienes tendránque destinar una mayor cantidad de sus ingresos a pagar losservicios de la deuda. Dentro de esta categoría, sin lugar adudas, el principal perjudicado será el gobierno, que tendráque pagar mayores rendimientos por la deuda a tasa variableque posea y por las nuevas emisiones de papel deuda. Al serparte del gasto público, el incremento en el servicio de ladeuda pública implicará un aumento automático de éste,mismo en ausencia de algún incremento en los ingresos,provocará aumentos en el monto del déficit fiscal.

De suceder esto, sería preocupante para el país, porque sesupone que el origen de este problema es justamente el

Diferencial entre los CDS de México y países de AL(puntos básicos)

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9

Mex-Brasil

Mex-Chile

Mex-Colombia

Mex-Perú

Calderón anuncia que tomará el crédito de FMI

Banxico sorprende con baja de 75pb en tasa

Se reconoce influenza

S&P reduce perspectiva de deuda mexicana.

Se rumora baja en calificación mexicana

Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda la información contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideranfidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejan la opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables decualquier interpretación que de ellos hagan.

Economía mexicana

potencial incremento del déficit público que ha provocado nosólo la caída en el volumen y en el precio del crudo deexportación, sino fundamentalmente la actual caídaeconómica.

Al levarse la percepción de riesgo en México, también esprobable que se observe una salida de capitales del país, porlo que no puede descartarse la posibilidad de observar algúngrado de depreciación del tipo de cambio, que dependiendose su magnitud tendrá efectos negativos sobre la inflaciónaunque positivos sobre la balanza comercial, al favorecer lasexportaciones y desalentar las importaciones.

La inflación, por su parte, jugará como un elemento adicionalde presión al alza de las tasas de interés.

En lo que se refiere a los efectos sobre los mercadosfinancieros, en particular sobre el mercado de valores, el

aumento del riego país al afectar las tasas de interés con quese descuenta el flujo futuro de ingresos de las empresas,provocará una reducción en el valor de éstas, limitando así laposibilidad de crecimiento en los precios de sus acciones.

Finalmente, la baja en la calificación soberana mexicanaejercerá probablemente presión en dos direcciones. Por unlado, sobre el resto de las calificadoras de riesgos para quehagan lo mismo, en vista del retraso de su reacción y, por otrolado, sobre las diferentes autoridades económicas y políticasdel país para que emprendan pronto políticas de reformaestructural que permita no solo recuperar, sino mejorar lacalificación soberana. En las circunstancias actuales deMéxico, esto implica fundamentalmente aprobar una profunday definitiva reforma fiscal, para empezar.

2-Feb-00 Ba1 13-Mar-00 BB+ 11-Abr-00 BB7-Mar-00 Baa3 7-Feb-02 BBB- 3-May-00 BB+6-Feb-02 Baa2 31-Ene-05 BBB 15-Ene-02 BBB-6-Ene-05 Baa1 8-Oct-07 BBB+ 7-Dic-05 BBB-

19-Sep-07 BBB+

S&P FitchMoody's


MéxicoPerspectiva semanal

Junio 29, 2009

Opinión del sector manufacturero (junio)Jueves 2 de julio de 2009

Estimación Vector: 45.0Consenso:Anterior: 45.5

El INEGI y Banxico darán a conocer los indicadores de suencuesta de opinión del sector manufacturero para junio. Losindicadores más recientes a mayo no han mostrado cambiosen la situación de la economía nacional. Los indicadores nohan presentado mejorías sino un continuo deterioro por lo queestimamos que los indicadores de opinión de junio nopresenten cambios importantes.

Esperamos que en los próximos meses los indicadores deopinión del sector manufacturero mejoren, siguiendo latendencia esperada del PIB para el 2009 y 2010.

El indicador de pedidos manufactureros en junio oscilaráalrededor de los 45 puntos y para el mes de julioconsideramos que empezará a subir muy lentamente.

Finanzas públicas (mayo)Martes 30 de junio de 2009

Estimación Vector: P$10mmConsenso: -P$5mmAnterior: P$62mm

El gobierno tenía planeado un gasto de 235 mil millones depesos y había estimado ingresos por 229 mil millones en elmes de mayo de 2009. De realizarse, estas estimacionesarrojarían un déficit de 9 mil millones para el quinto mes delaño. Sin embargo, el calendario de gastos del gobierno no secumple a cabalidad mientras que las estimaciones de susingresos están lejos de ser exactas.

El resultado de mayo es muy importante ya que los ingresostributarios acumulados de enero a abril de 2009 sedesplomaron. El ISR cayó 15% mientras que el IVA lo hizo en18% en términos reales a tasa anual. Los ingresos petroleroshan caído 23% en lo que va del año. La información del mesde mayo nos dará más detalles acerca de la tendencia queseguirán las finanzas públicas el resto del año.

Gerardo Cevallos +52 (55) 5262-3600 x 3241 [email protected]

Indicador Agregado de

Tendencia

Indicador de Confianza del

Productor

Indicador de Pedidos

Manufactureros

2008-05 51.03 48.228 51.826 -8.67% -10.03% -6.15%2008-06 49.56 47.365 52.256 -8.42% -11.42% -0.10%2008-07 50.506 45.1 51.119 -2.80% -17.17% 0.53%2008-08 51.941 45.825 52.666 -7.67% -14.95% 0.93%2008-09 46.042 43.993 48.669 -5.69% -17.34% -2.89%2008-10 49.308 37.424 48.808 -13.42% -30.61% -6.37%2008-11 42.929 35.854 45.435 -14.05% -34.50% -10.90%2008-12 40.193 34.334 40.211 -12.26% -33.42% -18.71%2009-01 40.749 34.491 42.281 -23.42% -33.38% -19.72%2009-02 42.931 33.872 41.171 -14.57% -33.42% -18.98%2009-03 46.434 34.604 45.28 -3.97% -31.24% -6.86%2009-04 44.147 36.632 43.864 -17.77% -26.71% -16.56%2009-05 45.115 35.536 45.57 -11.59% -26.32% -12.07%

Fuente: VECTOR con datos del INEGI.

Indicadores de opinión del sector manufactureroVariación anual %

PeriodoIndicador

Agregado de Tendencia

Indicador de

Confianza del

Productor

Indicador de Pedidos

Manufactureros

Balance público (en millones de pesos)

10,000

-250,000

-200,000

-150,000

-100,000

-50,000

-

50,000

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CONCEPTO 2008 2009 Crec. real %

Ingresos Presupuestarios 923,536.9 942,963.8 -3.8

Gobierno Federal 762,438.7 682,748.1 -15.7

Ingresos Tributarios 384,608.5 428,357.6 4.9

ISR Total 242,536.2 217,753.2 -15.4

ISR 222,953.9 195,991.2 -17.2

IETU 19,582.3 21,762.0 4.7

IVA 157,990.4 136,145.2 -18.8

IEPS -53,178.5 28,798.8 n.s.

Importaciones 11,101.0 9,706.3 -17.6

Impuesto a los rendimientos petroleros

2,677.1 1,899.8 -33.2

IDE 0.0 13,173.1 n.s.

Otros 23,482.1 20,881.2 -16.2

No tributarios 377,830.2 254,390.5 -36.6

Organismos y empresas 161,098.2 260,215.7 52.1

Enero-Abril

SITUACIÓN FINANCIERA DEL SECTOR PÚBLICO

Indicador de pedidos manufactureros

45

39

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-08

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Indicador de pedidos manufactureros


E.U. Resumen yperspectiva semanal

En espera de más indicadores.Junio 29, 2009

Marcela Muñoz +52 (55) 5262-3600 x 3035 [email protected]

La Reserva Federal decidió mantener su tasa de referenciasin cambios y descartó movimientos durante un tiempo; asímismo desechó la existencia de presiones inflacionarias, paraasi mantener las condiciones que propician el crecimientoeconómico lo más favorablemente posible. Adicionalmente,durante la semana pasada, se dieron a conocer indicadoresque denotan que el ritmo de contracción ha descendido; sibien el favorable dato de las órdenes de bienes durables esesperanzador, falta ver que sucede con el empleo y losindicadores que anticipan el ritmo de crecimiento de laactividad industrial la próxima semana.

¿Qué fue lo más importante que ocurrió la semana pasada?

Las órdenes de bienes durables, mostraron un sorpresivoincremento en mayo de 1.8%, con lo cual, sobrepasaron pormucho la expectativa del mercado de que registraran undescenso equivalente al 0.9%. El crecimiento en las órdenesde bienes durables provino principalmente del incremento en

las compras de aviones y maquinaria. Lo anterior nos pudieraestar hablando de una recuperación en la inversión y en elconsumo. Por otro lado, la revisión final el PIB, que resultaracon un descenso de 5.5% para el primer trimestre, mostró unatenue mejoría respecto a la revisión preliminar (-5.7%), debidoa que las importaciones se contrajeron en mayor proporciónque lo previamente estimado. Contrariamente, el consumopersonal, las exportaciones, la inversión en negocios y lasinversiones en residencias fueron revisados a la baja. Por suparte, las solicitudes iniciales de desempleo de nueva cuentaresultaron por arriba de lo estimado al igual que las solicitudescontinuas de desempleo. Por si fuera poco, ambos tipos desolicitudes correspondientes a la semana anterior, fueronrevisados al alza. Lo anterior da muestra de la difícil situaciónque se vive en el mercado laboral de EU. El ingreso personalpor su parte mostró un fuerte incremento de 1.4% durantemayo, sobrepasando así las expectativas de un mesuradoaumento de 0.3%. En los últimos meses, el ingreso personal,se ha visto ampliamente beneficiado por el programa deestímulos del gobierno. Por su parte el gasto personal enmayo registró, en línea con lo esperado, un avance de 0.3%.Cabe destacar que la tasa de ahorro en EU, llegó a su nivelmáximo en 15 años al situarse en 6.9%, lo que pudieradisuadir que el consumo presente sustanciales mejoras en unfuturo próximo.

¿Y qué más pasó?

La Reserva Federal decidió mantener sin cambios entre 0% y0.25% su tasa de referencia. En su comunicado, la institución,expresó claramente que mantendrá la tasa sin cambios por unlargo periodo, y adicionalmente reveló que con la información

recibida a partir de la última reunión, el ritmo de la contraccióneconómica se estaba reduciendo al mismo tiempo que lascondiciones en los mercados financieros estaban mejorando.La Fed, así mismo, descartó movimientos abruptos tantoinflacionarios como deflacionarios. La Reserva Federal a suvez mencionó que no modificará los montos de compra debonos.

¿Qué se espera para esta semana?

Esta semana será abundante en información económica. Elprimer día de la semana carecerá de datos económicos derelevancia. Sin embargo, se espera que el martes, el índicemanufacturero de Chicago pudiera estar adelantando lo quesucederá con el ISM manufacturero un día después.Específicamente se prevé que el indicador de Chicago,mejore de 34.9 a 38.5 para la revisión correspondiente ajunio.Ese mismo día más tarde, se dará a conocer laconfianza del consumidor de junio; la cual se espera seincremente al ubicarse en 55.1 y lograr así un avance desde54.9, donde se situó en mayo. Al día siguiente se dará aconocer el cambio en la nómina ADP, para la cual si bien aúnse estima presente una contracción de 374K plazas, el ritmode decrecimiento se desaceleraría dado que el mes previo sedestruyeron 532K plazas. Igualmente, se espera que el ISMmanufacturero presente una sustancial mejoría respecto a larevisión anterior (42.8) y se ubique en 44.0 en junio. Por otraparte, se estima se presente una destrucción de 365K plazasdentro de la nómina no agrícola de junio, cifra que resultaríamás amplia que la registrada en mayo. Por consiguiente seprevé que la tasa de desempleo aumente de 9.4% a 9.6% enjunio. Finalmente se espera que las órdenes de fábrica hayanaumentado 0.5% en mayo, lo que si bien denota unaexpansión, la magnitud del incremento decaería puesto que elmes inmediato anterior se registró un aumento de 0.7%.

Órdenes de bienes duraderos (% mensual)

1.8%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

May-06 Ago-06 Nov-06 Feb-07 May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09


Renta fija y cambios

Es inminente la baja en la calificación de la deuda soberanaPolítica monetaria en EU

Tal como estaba programado, la semana pasada se llevó acabo la reunión del Comité de Operaciones de Mercado Abiertodel FED estadounidense. Como se esperaba, el FED decidiómantener sin cambios su política de apoyo a la recuperacióneconómica estadounidenses, al no disponer modificaciónalguna en la tasa de interés de los fondos federales (0.25%),así como tampoco en el monto de la compra de bonos delTesoro. Señaló además que el ritmo de contracción económicase está moderando y que la inflación seguirá bajo control poralgún tiempo, lo cual disipó los temores de que la recuperaciónpueda provocar un rebote inflacionario.

Por lo que se refiere a la información económica de la semanapasada, es relevante la favorable revisión de la caídaeconómica del primer trimestre, mismo que finalmente quedóen -5.5%, ligeramente mejor al -5.7% que se reportópreliminarmente. Igualmente, son relevantes las cifras delsorpresivo crecimiento de las órdenes de bienes duraderosdurante el mayo (1.8% vs -0.9% esperado) así como larecuperación de los ingresos personales (1.4%) que fueacompañado de un moderado crecimiento del gasto personal(0.3%) y de una baja inflación (0.1%).

Mientras esto sucedía en EU, el Europa el Banco CentralEuropeo dispuso una expansión de 622 millones de dólares enel fondo destinado a los bancos con el objeto de bajar lapresión en el mercado de crédito y sostener bajas las tasas deinterés. Esto muestra que la política monetaria en EU y enmenor medida en Europa ya ha entrado a una etapa deestabilización o de inamobilidad, que en cierta forma es buenoporque el diagnóstico implícito es que las cosas en términoseconómicos también se están estabilizando.

Política monetaria en México

Después de la decisión del banco central de bajar en mediopunto porcentual la tasa de interés de referencia y de haberanunciado la pronta finalización del periodo de relajamientomonetario, el mercado de dinero ha vivido episodios de altavolatilidad, con las tasas de interés de largo plazopresionándose hasta niveles superiores al 8.60%, en el casodel bono de largo plazo, para posteriormente bajar hastaniveles de 8.40%. La explicación de este comportamiento seencuentra, por un lado, en la inquietud sobre una inminentebaja en la calificación de la deuda soberana mexicana, ante eldeterioro de la economía y las finanzas públicas y, por otrolado, en los buenos resultados de la inflación de la primeraquincena de junio, además del aumento de la liquidez quegeneró el corte de cupón de los bonos de largo plazo.La calificadora internacional de riesgos Fitch volvió a insistir lasemana pasada en lo delicado de la situación actual de la

Junio 29, 2009

Rodolfo Navarrete +52 (55) 5262-3600 x 3646 [email protected]

economía y de las finanzas públicas, por lo que urgió a lasautoridades del gobierno a proponer un programa de reformasestructurales, pese a que considera que los resultados de laselecciones del 5 de julio, no disminuirán la incertidumbre quese tiene sobre su posible aprobación.

Esto lleva a pensar que dicha calificadora tiene prácticamentedecidida la baja en la calificación de la deuda soberanamexicana, y que está esperando los resultados de laselecciones para anunciarla.

Por otro lado, la inflación de la primera mitad de junio, alresultar mejor que la esperada, mejoró ligeramente elambiente de inversión, aunque no afectó sustancialmente elcomportamiento de las tasas de interés. Lo que sí fuerelevante para ellas fue la liquidez que se generó después delcorte de cupón de los bonos de largo plazo, lo cual implicó uningreso de algo más de 50 mil millones de pesos a losmercados financieros.

Por otro lado, la semana pasada también la secretaría deHacienda dio a conocer el programa de subastas de valoresgubernamentales que regirá durante el tercer trimestre delpresente año, mismo que volvió a marcar un incremento en elmonto del endeudamiento con respecto al trimestre anterior yel aumento de los montos colocados a corto plazo, lo cualpoco a poco viene disminuyendo el plazo promedio devencimiento de la deuda pública mexicana.

Dirección de los mercados

Esta semana será de información importante en EU, toda vezque se darán a conocer los indicadores relacionados con elcomportamiento del mercado laboral durante junio, además deotros relacionados con la confianza de los consumidores, losprecios de las viviendas y el sector manufacturero.

Cabe destacar que dentro de la información del mercadolaboral es importante la cifra sobre el cambio del empleo en elsector no agrícola, debido a la elevada correlación que tienecon el comportamiento económico. El promedio de lasexpectativas anticipa un ligero deterioro de este indicador, porlo que podrían observarse algún incremento en la volatilidadde estos indicadores

Estrategia

Seguimos considerando que es recomendable invertir eninstrumentos de tasa revisable y en instrumentos udizados.Las operaciones con bonos de largo plazo siguenrepresentando un elevado grado de riesgo debido a lainminente baja en la calificación de la deuda soberanamexicana.


Mercado de dinero

Mercado Primario Datos al cierre del 26 de Junio de 2009.

Subasta Anterior Var. Curva MONTOS DE LA SUBASTA (millones $)25 o (pts) 28-Días Conv. Solic. Asig.

Último (a) (b) (b)/(a) (c) (c)/(a)Cetes 28 4.72 5.01 (0.29) 4.72 Cetes 28 8,000 28,152 3.52 8,000 1.00 Cetes 91 4.83 5.03 (0.20) 4.81 Cetes 91 8,000 35,804 4.48 8,000 1.00 Cetes 182 4.89 5.07 (0.18) 4.84 Cetes 182 8,000 26,922 3.37 8,000 1.00

Cetes 364 - 5.19 - Cetes 364 - - - - -

Bondes 5A - 0.18 Bondes 5A - - - - -

Bonos 3A - 6.20 Bonos 3A - - - - -

Bonos 5A 7.45 6.78 0.67 Bonos 5A 4,500 9,230 2.05 4,500 1.00 Bonos 7A - 6.78 Bonos 7A - - - - - Bonos 10A - 7.41 Bonos 10A - - - - - Bonos 20A - 8.22 Bonos 20A - - - - - Bpas 3A - 7.65 Bpas 3A - - - - - Bpas 5A 6.30 - Bpas 5A 900 7,310 8.12 900 1.00 Bpas 7A - 8.20 Bpas 7A - - - - - Bpat 5A - - Bpat 5A - - - - - Udibonos 5A - 3.40 Udibonos 5A - - - - - Udibonos 10A 4.16 3.94 0.22 Udibonos 10A 450 1,417 3.15 450 1.00 Udibonos 20A - 3.75 Udibonos 20A - - - - - Udibonos 30A - 4.74 Udibonos 30A - - - - -

Mercado Secundario

Plazo Actual Anterior Var. Spread Actual Anterior Var. Plazo Actual Anterior Var. Spread1 Día 4.72 4.72 0 0 4.75 7.52 (277) (p.b.) (p.b.)28 Días 4.72 4.72 0 0 4.86 4.86 0 M 2009 3.50 3.50 0 (395)91 Días 4.82 4.82 0 (1) 4.91 4.91 0 M 2011 4.60 4.60 0 (281)182 Días 4.93 4.93 0 4 M 2013 7.17 7.15 2 (105)364 Días 5.07 5.07 0 (12) M 2023 8.51 8.44 7 29

UMS 2010 TB 3MUMS 2011 TB 6MUMS 2019 TB 2AUMS 2026 TB 5AUMS 2031 TB 10AUMS 2033 TB 30A

Mercado cambiario

Apert. Max. Min. Ult. Ant. Var.% Contratos Precio Var.%Fix 13.2023 13.2778 (0.569) Vence Abier. Vig. Max. Min. Cierre día anteriorInterbancario Jun. 10 1,181 0 13.8217 13.8456 13.8217 (0.86)Hoy 13.1852 13.2547 13.1757 13.1757 13.2507 (0.566) Mar. 10 292 0 13.6705 13.5916 13.6705 (0.85)24 h 13.2598 13.2598 13.1808 13.1808 13.3208 (1.051) Dic. 09 120 0 13.4998 13.4998 13.4998 (0.84)48 h 13.1918 13.2615 13.1825 13.2105 13.2355 (0.189) Sep. 09 43,645 11,127 13.3333 13.3333 13.3333 (0.83)

Información Complementaria Futuros de Fondos Federales

Reunión Futuro Probabilidad Puntos Tasa Esp.11-Ago-09 0.22 0.14 -25 0.00 1 mes 0.30750 Junio 0.23% Jun-2622-Sep-09 0.26 0.04 25 0.50 3 meses 0.60125 Julio 0.34% Jun-2503-Nov-09 0.30 0.20 25 0.50 6 meses 1.11375 Agosto 0.38% Jun-2415-Dic-09 0.37 0.46 25 0.50 12 meses 1.64500 2009 4.42% Jun-2326-Ene-10 0.50 0.98 25 0.50 12 meses 1.64500 2009 4.42% Jun-23

TIIE 28 5.1200UDI 4.248334EMBI mx 286

0.906.87 3.5017

0.29951.1052

(31.80)(2.30)

Inflación

4.30110.00

4.247856

Libor

6.755

Actual Anterior

6.1356.991

0.7831.79

0.7421.472

6.87

6.1127

5.1250

22-Jun-09

6.755

284

5.11134.247953

284284 2844.247905

5.11504.247808

5.1200

25-Jun-09

1.4077

23-Jun-09 24-Jun-09

1.4077

1.3988

$/Euro

ActualVar.(p.b.)

0.00

(4.10)

2.5330

0.1775

Actual

Gubernamental Papel Bancario Bonos

Deuda Soberana Bonos del Tesoro

0.16740.28841.1131

1.011.12-0.79

1.393

Var.(p.b.)

4.3228

2.5798

-2.173.5302

-4.68-2.86

Anterior

95.22

26-Jun-09

Cotizaciones Peso-Dólar Futuros del Peso en Chicago

95.22

Yen/$

95.2395.9595.66

1.4066

Curva de rendimiento

3.50

4.50

5.50

6.50

7.50

8.50

9.50

28 D

ías

91 D

ías

182

Día

s

364

Día

s

1092

Día

s

1820

Día

s

3640

Día

s

19-Jun-09 26-Jun-09

Fondeo gubernamental

4.50

5.00

5.50

6.00

6.50

7.00

26-J

un24

-Jun

22-J

un18

-Jun

16-J

un12

-Jun

10-J

un08

-Jun

04-J

un02

-Jun

29-M

ay27

-May

25-M

ay21

-May

19-M

ay15

-May

13-M

ay11

-May

07-M

ay05

-May

01-M

ay29

-Abr

27-A

br23

-Abr

21-A

br17

-Abr

15-A

br13

-Abr

09-A

br07

-Abr

03-A

br01

-Abr

30-M

ar

12.0

12.5

13.0

13.5

14.0

14.5

15.0

FONDEO FIX


Mercado derenta variable

Zig zagLa historia de los mercados de valores en la última semana noes distinta a lo que hemos observado consistentemente en losdos meses pasados; algunos indicadores señalan laposibilidad de que la economía global mejore en los próximosmeses, mientras que otros persisten en apuntar un desoladopanorama. ¿La diferencia entre ambos grupos? Sin poder sercategóricos, en general se percibe que el optimismo se generaen las cifras "adelantadas", primordialmente en las quemetodológicamente son construidos a base de encuestas deopinión, en tanto que el grupo de indicadores negativos seconforma por estadísticas actuales y basadas principalmenteen datos "duros". Así, las dudas sobre la solidez de larecuperación, tanto en magnitud como en tiempo, sufrenvariaciones importante cada que un nuevo indicador esanunciado.

Este fue exactamente nuestro argumento central hace unasemana y el comportamiento de los mercados corrobora estaobservación. Los datos más importantes dados a conocer enestos días tienen en su conjunto un sesgo negativo, a pesar delo que no han generado un ajuste adicional a lo que vimos lasemana anterior. Este comportamiento subraya la posibilidadque también ya hace varias semanas hemos reiterado:creemos que cualquier respiro en los mercados deberá ser depoca magnitud y duración, inclinándonos por un periodo deacumulación que perduraría incluso el mes entrante, durante latemporada de reportes trimestrales. Por lo pronto, en lainformación más reciente destaca la disparidad observada enlas cifras de ingreso (+1.4%) y gasto personal (+0.3%) en EU,ya que mientras que la primera creció más allá de lo esperado,ello fue principalmente debido a la entrega de estímulosfiscales, y de hecho no fue suficiente para soportar uncomportamiento similar en el consumo, eje central de la

Junio 26, 2009

Carlos Hermosillo +52 (55) 5262-3600 [email protected]

economía en EU. Asimismo, antes en la semana conocimoslos datos de venta de casa existentes, que no terminan dedefinir claramente un cambio de tendencia.

Pero también tenemos los efectos estacionales, como el quejusto en estos días podrá jugar un papel relevante, el cierre dejunio. No se trata únicamente el cierre mensual, sino tambiéntrimestral y semestral, por lo que usualmente se observa unatendencia alcista en los últimos días del mes, misma que nonecesariamente siempre es acompañada de fundamentosreales. En esta ocasión, y en anticipación de una semana deabundante información económica, el perfil que se dejaentrever tras el corte de mes el martes no es muy favorecedor.Para comenzar, la agenda contempla un nuevo dato de gastoen construcción que será negativo (-0.5%e) en tanto que lossiguientes días se enfoca la atención en el mercado laboral,tanto con las cifras de ADP, como las solicitudes iniciales debeneficios por desempleo, y también con la información de lanómina no agrícola, todos ellos referentes a junio, último mesdel segundo trimestre.

Esto nos deja con el tema que podría venir a definir elcomportamiento de los mercados en la segunda quincena dejulio; los resultados de las empresas en el 2T09. Sí, es ciertoque los mercados son concientes de que los resultados noserán nada buenos, pero hasta corroborar las cifras ycomparar frente a las expectativas de los analistas será quepodremos ver una mejor definición en términos de la valuaciónactual ya bajo la última información corporativa. Nosinclinamos a pensar que veremos más de una sorpresanegativa, por lo que la expectativa de que los mercadosaprovechen la ocasión para conformar un patrón deconsolidación este mes de julio gana fuerza.

Variación % Emisora Serie Precio AnteriorÚltimo Anterior Semana Mes Año P$ US$

IPC 24,458.23 24,274.72 0.76 0.52 9.28 CICSA B-1 6.4 7.3 7.19 6.76IMC30 312.45 309.09 1.09 2.98 18.29 COMPART O 6.2 7.2 42.01 39.55IPC US$ 1,852.57 1,821.77 1.69 0.25 -9.64 GFAMSA A 5.5 6.5 14.75 13.98IMC30US$ 23.67 23.20 2.03 2.70 -2.19 GAP B 5.1 6.1 33.38 31.76

BIMBO A 4.1 5.0 71.40 68.60

VITRO A -13.5 -12.7 5.50 6.36Última Anterior Var. % *** MAXCOM CPO -7.3 -6.4 5.33 5.75

CIE B -6.5 -5.7 6.85 7.33Volumen operado 217,233,656 251,375,412 -13.6 HOGAR B -5.5 -4.6 1.37 1.45Importe negociado** 4,630.97 5,433.13 -14.8 GMEXICO B -3.8 -2.9 14.25 14.81Número de operaciones 25,409 32,111 -20.9Emisoras al alza 42 27 15.0 Fuente: Vector.Emisoras a la baja 32 48 -16.0Emisoras sin cambio 7 8 -1.0

* Promedios semanales** Millones de pesos*** Variación en puntos para emisoras al alza, baja y sin cambios

Variación %Mayores Alzas y BajasÍndice de Precios y Cotizaciones

Operatividad semanal *


Mercado de renta variable

Evolución en el año Evolución en la semana

Múltiplos Relativos

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/17 4/24 5/1 5/8 5/15 5/22 5/29 6/5 6/12 6/19 6/26

IPC DOW JONES NASDAQ

96

98

100

6/19 6/22 6/23 6/24 6/25 6/26

IPC DOW JONES NASDAQ

NASDAQ

IPC

DOW

NASDAQ

IPC

DOW

P/VL

COMERCI

BIMBO

ARCA

TELECOM

TELMEX

TVAZTCA

TLEVISA

SORIANA

SARE

SANLUIS

PE&OLES

PASALAMOSA

KOF

KIMBER

IDEAL

IPC

ICHICA

HOMEX

GRUMA

GMODELO

GMEXICO

GISSA

GIGANTE

GEO

GCC

GCARSO

FEMSA

ELEKTRA

CONTAL

ELEKTRA

CIE

CIDMEGA

CICSA

CEMEX

CEL

AXTEL

ARA

AMX

ALSEA

ALFA

URBI

VITRO

WALMEX

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0

VE/EBITDA

26-Jun-09


Mercado de renta variable

Emisora 12 meses Emisora 6 meses Emisora 3 meses Emisora En el año Emisora Actual (1) Prom12m (2) (1)/(2) %ELEKTRA 60.51 COMERCI 148.36 CEL 231.61 COMERCI 153.36 DINE -756.88 -121.95 520.68KIMBER 29.27 CEL 125.11 GRUMA 136.67 CEL 110.38 GMEXICO 4.95 2.75 80.01COLLADO 20.51 GRUMA 101.70 GFAMSA 117.23 GRUMA 102.86 BACHOCO 11.75 7.55 55.56GAP 19.71 COMPART 78.01 SARE 114.05 GFAMSA 68.96 PE&OLES 10.08 6.53 54.51ASUR 17.37 BACHOCO 74.49 COMERCI 85.50 COMPART 68.04 ELEKTRA 31.27 21.25 47.16BIMBO 13.11 GFAMSA 72.51 ALSEA 79.65 GMEXICO 63.37 SANLUIS 14.59 10.53 38.47CMOCTEZ 12.73 GMEXICO 61.17 BACHOCO 78.38 GEO 58.67 GFAMSA 10.97 8.02 36.86COMPART 11.61 GEO 53.03 LAB 76.09 BACHOCO 55.07 BIMBO 11.42 8.46 34.95AMX 6.68 KUO 41.18 ALFA 75.42 KUO 42.86 CMOCTEZ 7.83 5.81 34.78TLEVISA 3.60 ARCA 33.96 PASA 74.30 SARE 34.24 HOMEX 8.54 6.36 34.26BACHOCO 2.76 GFNORTE 30.88 HOMEX 68.16 MEXCHEM 32.63 GAP 7.94 5.92 34.05WALMEX -0.44 PE&OLES 29.57 MEXCHEM 64.19 ARCA 31.23 VITRO 7.72 5.83 32.43GFINBUR -1.72 LAB 29.26 ARA 60.78 ALFA 30.60 ALFA 6.07 4.76 27.41BOLSA -6.25 SARE 28.99 FINDEP 60.43 GFNORTE 29.46 ARA 6.14 4.83 27.18FEMSA -7.02 ICH 28.31 GEO 52.74 CMOCTEZ 27.62 SARE 6.16 4.89 26.00TELECOM -7.37 BOLSA 28.19 BOLSA 51.75 PE&OLES 26.44 COMERCI 5.10 4.10 24.55GMODELO -8.75 MEXCHEM 26.27 COMPART 47.40 LAB 25.39 ASUR 6.40 5.23 22.25BEVIDES -8.95 GCC 25.88 URBI 47.06 BIMBO 23.32 OMA 6.48 5.36 21.00TELMEX -10.00 PINFRA 23.93 Q 45.68 AMX 20.44 CEL 8.56 7.21 18.61KOF -10.03 CMOCTEZ 23.65 CEMEX 42.04 BOLSA 19.72 GEO 5.73 4.94 16.10GCARSO -10.22 HOMEX 23.64 GAP 40.87 KIMBER 18.76 ALSEA 6.35 5.54 14.63GIGANTE -10.43 ALFA 23.14 GFNORTE 40.23 COLLADO 17.50 CEMEX 8.16 7.15 14.17KUO -10.45 BIMBO 21.40 PE&OLES 39.67 ICH 17.31 SORIANA 11.34 10.08 12.58ARCA -11.65 PASA 20.41 ICH 38.72 NASDAQ 16.56 ARCA 5.63 5.02 12.21CYDSASA -11.98 AMX 20.33 BIMBO 38.20 ALSEA 16.21 ICH 4.28 3.86 10.83GMEXICO -13.04 TLEVISA 20.20 IDEAL 37.93 TLEVISA 15.61 MEXCHEM 6.61 6.00 10.08CONTAL -13.54 NASDAQ 20.13 ASUR 35.82 IDEAL 15.14 GMODELO 6.86 6.26 9.56IPC -16.24 GAP 19.40 OMA 34.22 HOMEX 14.76 KIMBER 8.51 7.78 9.38PE&OLES -16.91 COLLADO 17.50 ELEKTRA 34.16 ASUR 14.12 WALMEX 13.17 12.14 8.45OMA -16.98 KIMBER 16.21 CMOCTEZ 33.84 PASA 14.01 PASA 6.59 6.10 7.91CICSA -18.02 FINDEP 15.73 KUO 33.33 GFINBUR 13.53 AMX 6.69 6.22 7.52TVAZTCA -19.32 ASUR 15.32 AUTLAN 32.55 GAP 12.03 GCC 8.12 7.58 7.12SORIANA -19.84 GMODELO 14.91 ARCA 29.07 FINDEP 11.91 TELECOM 5.07 4.75 6.78LAB -20.33 CEMEX 11.51 VITRO 28.50 PINFRA 11.39 GRUMA 4.98 4.68 6.30NASDAQ -20.81 GFINBUR 11.30 AXTEL 26.91 GIGANTE 11.09 URBI 7.57 7.12 6.28ICH -21.79 IDEAL 10.77 SORIANA 25.22 GCC 9.83 KUO 5.08 4.89 3.98Q -24.16 ELEKTRA 10.58 GMEXICO 24.72 IPC 9.28 TLEVISA 6.68 6.47 3.34GFNORTE -25.24 GIGANTE 10.24 AMX 24.55 Q 8.87 LAMOSA 8.92 8.65 3.07ARA -25.84 AUTLAN 10.05 PINFRA 22.73 WALMEX 8.31 COLLADO 4.42 4.30 2.81DOW -26.32 ALSEA 9.86 IPC 20.39 GMODELO 7.40 GCARSO 10.91 10.61 2.79IDEAL -27.61 Q 9.46 NASDAQ 18.96 ARA 7.09 AXTEL 4.33 4.24 2.14MEXCHEM -28.90 CYDSASA 9.13 TVAZTCA 18.37 CYDSASA 5.84 IPC 9.71 9.61 1.07CIDMEGA -31.48 IPC 8.63 DINE 17.65 DINE 5.45 FEMSA 6.67 6.69 -0.23ALSEA -32.59 WALMEX 7.50 COLLADO 17.56 URBI 5.21 BEVIDES 11.31 11.37 -0.48GEO -32.78 FEMSA 6.95 GIGANTE 16.51 ELEKTRA 4.87 MAXCOM 3.81 3.83 -0.50DINE -33.33 CONTAL 5.54 TLEVISA 15.49 CEMEX 3.26 TVAZTCA 5.37 5.49 -2.25PINFRA -35.90 DINE 5.45 GCC 14.44 SORIANA 2.61 PINFRA 7.56 7.79 -3.07HOMEX -36.81 ARA 2.50 FEMSA 14.29 FEMSA 2.55 TELMEX 5.22 5.41 -3.57FINDEP -37.79 BEVIDES 0.76 CICSA 12.34 ICA 0.87 CIE 6.44 6.71 -4.00URBI -38.31 URBI -0.50 WALMEX 11.29 BEVIDES 0.85 CYDSASA 2.65 2.80 -5.15GCC -38.43 DOW -0.91 DOW 8.52 CICSA -1.51 CONTAL 5.40 5.71 -5.32FRAGUA -39.40 ICA -1.62 GMODELO 7.92 CONTAL -1.83 KOF 6.41 6.94 -7.59ALFA -39.75 SORIANA -1.70 CYDSASA 7.79 AXTEL -2.14 ICA 9.53 10.66 -10.59CEMEX -40.01 TVAZTCA -2.32 MAXCOM 7.68 TVAZTCA -2.49 GIGANTE 7.10 8.13 -12.60CEL -47.06 OMA -2.40 KIMBER 7.59 CIDMEGA -2.63 IDEAL 18.04 22.02 -18.07AXTEL -47.52 CIDMEGA -2.63 GCARSO 4.86 DOW -3.85 FRAGUA 10.90 13.50 -19.24PASA -49.01 AXTEL -3.69 KOF 2.60 GCARSO -5.11 CIDMEGA 7.23 9.01 -19.77GFAMSA -49.26 CICSA -5.15 TELMEX 0.49 SANLUIS -5.88 GISSA 4.17 5.41 -22.95GRUMA -50.63 SANLUIS -5.88 GISSA OMA -7.27 GMD 7.32 10.43 -29.81AUTLAN -53.13 KOF -7.54 SANLUIS AUTLAN -9.00 CICSA 15.53 22.66 -31.45SANLUIS -54.55 GCARSO -10.87 TELECOM -0.74 KOF -12.87 AUTLAN 3.16 4.64 -31.92VITRO -60.71 FRAGUA -15.59 C -1.05 TELECOM -13.38 BOLSA 11.93 35.13 -66.05ICA -62.67 TELECOM -16.70 GFINBUR -1.32 FRAGUA -15.59 LAB 7.54 29.60 -74.53LAMOSA -63.60 TELMEX -24.73 FRAGUA -1.52 TELMEX -25.31CIE -63.95 LAMOSA -27.07 BEVIDES -2.04 CIE -27.51MAXCOM -65.72 CIE -27.89 CONTAL -2.22 MAXCOM -30.14SARE -66.38 MAXCOM -28.84 ICA -2.66 LAMOSA -30.37COMERCI -74.07 VITRO -34.52 GMD -2.86 VITRO -31.25GMD -74.81 GISSA -42.22 LAMOSA -4.65 GISSA -48.00C -77.22 GMD -49.59 CIDMEGA -7.27 GMD -51.43GISSA -82.07 C -55.93 CIE -19.41 C -57.71

DESEMPEÑO HISTORICO DE LAS PRINCIPALES EMISORAS DE BMVVE/EBITDARendimiento


Cartera modelo

Junio 26, 2009

Contribución por emisora al cambio de la Cartera

Desempeño de la Cartera

De nueva cuenta, la cartera modelo presentó un desempeñomuy satisfactorio con un mínimo ajuste semanal, el cual superóampliamente la caída del 0.4% del IPC. Esto se debió a unexcelente comportamiento de las acciones de los sectoresfinanciero, productos de consumo, alimentos ytelecomunicaciones. Es así como el diferencial a nuestro favorahora asciende a 4.7 puntos porcentuales en el acumulado delaño, nada mal para un primer semestre.

Las acciones que más apoyaron a la cartera modelo durante elperiodo de referencia fueron COMPART O (+8.9%), KIMBER A(+2.7%), BIMBO A (+2.0%) y AMX L (+1.0%). Por otro lado, lasacciones que mostraron una mayor debilidad fueron MEXCHEM(-3.6%), GMEXICO B (-2.1%), WALMEX V (-1.4%) y FEMSAUBD (-1.3%).

Estrategia

En función del claro ajuste semanal mostrado por MEXCHEM*

Martín Lara (52) 5262-3600 [email protected]

Edgar Guerrero (52) 5262-3600 [email protected]

Diferencial a favor se aproxima a 5 puntos porcentuales

(-3.6%) y a partir de la posibilidad de que las cifras preliminaresde esta empresa pudieran aparecer por arriba de nuestrasexpectativas, estamos incrementando en dos puntosporcentuales la inversión en esta emisora. Estamos tomandoestos recursos de BIMBO A, después de cobrarle las utilidadesgeneradas hasta ahora, y reduciendo así la fuerte sobrexposiciónque manteníamos.

Cambios de recomendación

Durante esta semana no hemos modificado las recomendacionesde las acciones cubiertas.

Comportamiento de riesgos

La volatilidad de la cartera modelo (Beta) se mantuvoprácticamente sin cambios en 0.93, mientras que el valor enriesgo (VaR) aumentó ligeramente a 6.07%. Las emisoras quemás contribuyeron en incrementar el riesgo fueron GMEXICOB, COMPART O, ICA * y MEXCHEM*.

0.4%

-0.4%-0.4%

-0.2%-0.2%

0.0%

0.1%

0.3%

0.3%

-0.5%

-0.4%

-0.3%

-0.2%

-0.1%

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

0.5%

CO

MP

AR

TO

BIM

BO

A

AM

XL

KIM

BE

RA

ICA

*

FE

MS

AU

BD

GM

EX

ICO

B

ME

XC

HE

M*

WA

LME

XV


Cartera modelo

Descomposición del riesgo específico por Emisora

12.1%11.2% 10.9% 10.8%

8.1% 8.0%6.9% 6.3% 5.9%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

Ponderación Precio Variación Estructura Exposición +(-)en IPC 25-Jun-09 Semanal % Cartera al IPC

AlimentosBIMBO A 3.40% 70.84 1.96% 11.66% 8.25%BebidasFEMSA UBD 3.66% 41.45 -1.33% 11.54% 7.88%ComercioWALMEX V 13.47% 39.17 -1.38% 21.03% 7.56%ConstrucciónICA * 0.47% 23.33 -0.13% 8.06% 7.59%FinancierasCOMPART O 0.73% 41.97 8.65% 4.13% 3.40%QuímicaMEXCHEM * 1.09% 16.14 -3.58% 9.70% 8.61%MineríaGMEXICO B 4.50% 14.31 -2.12% 8.62% 4.12%Papel y celulosaKIMBER A 1.21% 52.35 2.71% 3.24% 2.03%TelecomunicacionesAMX L 21.06% 25.01 1.01% 22.03% 0.96%

Rendimiento semanalCartera -0.05%IPC 24,245.71 -0.39%Rendimiento acumuladoCartera 12.96%IPC 8.33%Beta y VAR 0.93 / 6.07%s.v. Sin variación(*) Las compras y ventas de acciones se efectúan al precio promedio ponderado del cierre del día en quese realizan los cambios. Se invierte el 100% del monto en renta variable. Sólo considera comisionespor compra y venta.

Cartera Modelo (*)


Autlán

Visita a las operaciones

Comentario de empresa

Laura Herrera (52) 5262-3600 x. [email protected]

Junio 26, 2009

Minería

Los últimos dos días estuvimos visitando las instalaciones deAutlán, en un recorrido muy útil para entender todo elproceso productivo. Visitamos en primera instancia la minade Molango, en el estado de Hidalgo. De esta minasubterránea se extrae el material minado que luego seráprocesado en el horno de nodulización. La mina hacambiado recientemente su sistema de minado, ahora setrata un método de barrenación larga, que consigue unamayor eficiencia y seguridad. Encontramos actividad en latarea de minado y un gran inventario acumulado (de algomás de un mes de producción) de nódulos, que seprodujeron aprovechando favorables precios del gas naturaly aún no son trasladados a las plantas de Tamós oTeziutlán. El horno de nodulización, el único de la empresa,está parado, por una parte, por el exceso de producto y porotra, por tareas de mantenimiento. La mina está operando ala mitad de la capacidad y este parece ser el tenor para loque resta de 2009.

En segunda instancia, fuimos a la planta de Tamós, en lasafueras de Tampico. Esta planta es la mayor de Autlán, con 5hornos, de los cuales están operando los tres menores. Eneste momento se encuentran parados, entonces, los hornos9 y 10 y no está en operación la segunda estación derefinación MORII, ya que la demanda actual es de productosmenos refinados, como el silicomanganeso y elferromanganeso alto carbón, que, recordemos, dan unamezcla con un menor precio promedio que el potencial alque pueden aspirar si se refinara una mayor proporción dela producción. De esta manera, los hornos se encuentranoperando al 50% y la producción es casi exclusivamente deSiMn y de FeMn AC.

El panorama es bastante complicado para Autlán en lo queresta del año, ya que los precios no sólo no han rebotado,sino que continúan operando a la baja y para los volúmenesno se esperan cambios en lo que resta del año. Entre losfactores positivos encontramos el ahorro en costos queimplica el cambio en el sistema de minado y la expectativaque por fin se pueda el próximo año acceder a la otrasfuentes de energía. La empresa espera el proyecto quetraen desde hace años con CEM para la construcción de laHidroeléctrica ya esté terminado el próximo año, lo que lesposibilitaría ahorrar un 20% en el costo de la energía en laplanta de Teziutlán, lo que implicaría una reducción de 2% a3% en los costos totales.

En definitiva, vemos a la acción en niveles razonables,dadas las perspectivas para este año y las mejoras queesperamos para el próximo. La recomendación siguesiendo de Venta, toda vez que la acción se encuentra ennuestro precio objetivo.

Recomendación VENTA

Precio (P$) (serie B) Máx/mín (18M)Precio objetivoRendimiento esperado

Valor de mercado (P$ mill.)Valor de la empresa (P$ mill.)Acciones en circulación (mill.)FlotanteImporte prom. 60 días (P$ mill.)Cifras nominales en millones de pesos, precios al 25 de Junio de 2009

2008 2009 % var. 2010 % var.Ventas 5,374 1,573 -71% 2,833 80%

EBITDA 2,424 459 -81% 1,067 133%

Margen 45.1% 29.2% 37.7%Utilidad de operación 2,269 311 -86% 903 190%

Margen 42.2% 19.8% 31.9%Provisión imptos. y PTU 469 89 -81% 178 100%

Utilidad neta 561 207 -63% 457 121%

Activo total 4,814 4,461 -7% 5,491 23%

Efectivo 994 1,192 20% 1,670 40%

Inmuebles planta y equipo 2,553 2,735 7% 2,925 7%

Pasivo total 2,228 1,225 -45% 1,301 6%

Pasivo corto plazo 1,279 468 -63% 597 28%

Pasivo largo plazo 949 757 -20% 704 -7%

Pasivo con costo 432 381 -12% 316 -17%

Capital cont. mayoritario 2,586 3,236 25% 4,190 29%

Deuda neta (562) (811) 44% (1,354) 67%

P/U 12.0x 32.6x 14.7xVE/EBITDA 2.5x 12.9x 5.0xVE/Ventas 1.1x 3.8x 1.9xP/VL 2.6x 2.1x 1.6x

ROE 23.8% 7.1% 12.3%ROA 13.7% 4.5% 9.2%Apalancamiento 0.2x 0.12x 0.08xLos múltiplos se calculan en base al precio del 25 de Junio de 2009

21,153

271 20%

6,730 6,279

0.8%25.00

24.81 93.78 / 15.74

40

140

240

340

440

540

Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09

IPC AUTLAN B

1.0

3.0

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0


Prom. VE/EBITDA fwd


Gméxico

Escenarios ante la reorganización de Asarco


Laura Herrera (52) 5262-3600 x. [email protected]

Junio 23, 2009

Minería

Se acerca la reorganización de Asarco y nos parecenecesario hacer una recapitulación de los montos que seestán manejando en las distintas propuestas dereorganización, los plazos del proceso y lo que cabeesperar para Grupo México como resultado.

Para empezar, debemos recordar que el proceso delChapter 11 de Asarco comenzó en 2005 y que una de lasrazones por las cuales se está demorando tanto laresolución, es la cuantiosa suma de contingencias ypartes afectadas. Hoy día ya se sabe con un nivel decerteza muy cercano al monto final a cuánto asciendenlas contingencias de Asarco. Estamos hablando deunos US$1.68 mil millones por daños ambientales,US$750m por asbestos y US$440m en instrumentos dedeuda; para un total cercano a US$2,900 millones.

Dentro de las propuestas de reorganizaciónencontramos la de Grupo México, que incluye un pagode US$1,300m en efectivo de manera inmediata cuandose concrete la reorganización, una nota por US$250m aun año y diversas facilidades de menor tenor.

La propuesta de Asarco, consistente en la venta de losactivos a Vedanta, incluye el pago de US$1,100m enefectivo y una nota por US$770m a nueve años.

Por último, existe la propuesta de Harbinger que disponeUS$500m en efectivo.

Tanto Vedanta como Harbinger incorporan, de algunamanera dentro de sus planes de reorganización, losrecursos que podrían obtener del caso por la ventafraudulenta de Southern Copper.


Gméxico.- Comentario de empresa

Recordemos que este caso se trata de un juicio en el queAsarco (ahora manejada por un Consejo independiente)acusa a AMC (o Grupo México de manera indirecta) dehaber despojado a Asarco de la tenencia de SCC yhaberla conducido a la bancarrota como consecuencia.Este caso ha resultado en un dictamen en contra deGméxico que consiste en la devolución a Asarco de29.45% de las acciones de SCC + los dividendospagados desde el momento de la transacción, que, netosdel precio pagado por las acciones, ascendería a unmonto por US$1,100m. Este dictamen fue apelado porGrupo México y aún se encuentra vigente.

Ahora, pensando en los distintos escenarios que seabren a partir de los distintos resultados de lareorganización, analizaremos, a grandes rasgos, cómoresultaría para Grupo México cada posibilidad.

Grupo México se queda con Asarco.En este caso, lo más importante es mencionar que elcaso por la venta fraudulenta quedaría cerrado, ya queAsarco volvería a manos de Grupo México. Este factor esimportantísimo, por el monto que podría alcanzar lapenalidad y consideramos que da un fuerte incentivo paraque Grupo México vuelva a elevar su propuesta pararecuperar Asarco. Por ahora la fecha que se tiene comotope para presentar propuestas es el próximo 30 de Junio,cuando se realizará una audiencia para presentar a losacreedores los distintos planes.

Pensando que Grupo México se quede con Asarco bajo elactual plan, hay dos efectos que cabe esperar.Por una parte, desde el punto de vista operativo, sevolvería a consolidar a Asarco, aunque los pasivos que setienen con el fisco evitarían que Asarco se incorpore aGrupo México tal cual como se encuentra la empresa hoydía. Evidentemente, una vez pasado el proceso dereorganización, pago de pasivos y demás, laincorporación de la empresa a los resultados de GrupoMéxico resultaría en mayores ventas y EBITDA (tal vez enun 25% y 15% respectivamente) y un menor margen, yaque la empresa es significativamente menos eficiente queSCC.

Desde el punto de vista financiero, el plan actual incorporael pago inmediato de US$1,300m. Considerando que

Grupo México a nivel holding tenía una caja de casiUS$1,000m a finales de marzo, estaríamos hablando deun endeudamiento para afrontar el pago. La holdingactualmente no tiene deuda.

En definitiva, tenemos varios frentes por los cuales seafectaría el precio de la acción: un beneficio en el terrenooperativo, una desmejora en la posición financiera y unasignificativa mejora en los múltiplos. Es un escenario más«pesado» en el corto plazo por el desembolso de efectivo,pero permite una mayor apreciación en múltiplos derivadodel finiquito del caso por la venta fraudulenta.

Vedanta se queda con Asarco.(No otorgamos una probabilidad significativa a queprospere el plan de Harbinger).En este caso no hay ninguna afectación para la parteoperativa ni para la parte financiera (hay que aclarar queno se afecta la parte financiera en el corto plazo, pero enel mediano dependería de la resolución final en el juicio deAsarco vs AMC).

Recordemos que desde 2005 Asarco está fuera de losestados financieros de Grupo México. La reorganizaciónimplicaría que Grupo México pierda el 100% de lasacciones de Asarco, ya que, como vimos, los planes seacercan mucho al monto total de las demandas por dañosambientales y asbestos, además de los acreedores deinstrumentos financieros, pero en ningún caso el planllega a superar dicho monto, por lo cual, cabe esperar queno exista un valor residual para Grupo México.

Y aquí se abren dos posibilidades con dos resultadosbien distintos, que dependen de la resolución del juicio dela venta fraudulenta en Brownsville.

1) El primer escenario, el optimista, lo vemos menosprobable que al segundo. En el primer escenario GrupoMéxico resulta libre de toda penalización. De ser así,Grupo México ya habría perdido el 100% de Asarco peronada más. Es un escenario muy bueno, en el queGméxico no tendría afectación en su estructura, en suposición accionaria ni en sus cifras, cotizaría a unmúltiplo ya libre del riesgo Asarco y del riesgoBrownsville. Digamos que sería, en libros, el mismoGméxico que hoy, que no consolida Asarco, pero, no


Gméxico.- Comentario de empresa

debería desembolsar ninguna suma y cotizaría a unmúltiplo mayor.

2) El segundo escenario lo consideramos más probableporque de las tres acusaciones que se realiza en eldictamen del juez, por las tres causas corresponde comopena la devolución de las acciones de SCC; además de ladevolución del monto de los dividendos por encima delprecio pagado en ese momento por las acciones, queascendería a alrededor de US$1,100m en efectivo. Eneste escenario, que es el peor, Gméxico estaríaperdiendo el 100% de Asarco, el 29.45% de SCC -conservando el 50.3%- y los US$1,100m. Es decir,continuaría «igual» la parte operativa porque seguiría sinconsolidar Asarco y consolidando SCC, pero perderíadicha participación de los resultados de la división mineray el efectivo.

Consideramos que desde lo preocupante de esteescenario es que Grupo México mejorará la oferta porAsarco. Recordemos que Gméxico tenía un acuerdo conlos acreedores por asbestos, un acuerdo por unosUS$750m, que luego fue igualado en la oferta de Vedantae inclusive, en el plan de reorganización de la empresaindia se agrega una opción de venta ligada al resultadodel caso por la venta fraudulenta, lo que pone endesventaja a Grupo México, a pesar de que su ofertatiene un monto de desembolso de efectivo mayor en elcorto plazo.

En definitiva, se trata de un proceso muy complejo en elque entran en juego dos procesos judiciales. La apelaciónen el caso de Brownsville puede demorar más de un año,mientras que los plazos que por ahora caben esperar parael proceso de reorganización en Corpus Christi son lossiguientes: el día 30 de junio tendría lugar la audiencia enla que se presentarán los tres planes. En agosto sellevarían a cabo las audiencias en las que los acreedoresrealizarán sus votaciones y tan pronto como septiembrese podría definir el proceso, aunque conociendo losaplazos, enmiendas y demás que han existido en estecaso, no nos extrañaría que de demorara.

Por lo pronto, como siempre decimos, los avances en posde la reorganización de Asarco son favorables para lavaluación de Grupo México. De hecho en los últimos

Spread GMexico vs SCC

-70.00%

-60.00%

-50.00%

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9

Ab

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9

meses el descuento al que cotiza Grupo México respectoa la suma de sus partes se ha ido acotando, pero, comose puede observar en la siguiente gráfica, continúa siendocuantioso.

En definitiva, consideramos que el escenario másprobable es el que Grupo México se quede con Asarco, elsegundo escenario que vemos más probable es queVedanta se quede con Asarco, pero que Gméxico debaenfrentar los cargos por la venta fraudulenta, estesegundo escenario es peor que el primero y esperaríamosque Grupo México se asegurara de que se de el primero,incrementando su postura por Asarco.

En todo caso, debemos esperar a ver los planes finalespara definir cómo se puede perfilar el desenlace de estelargo Chapter 11. Más allá de la parte operativa, que noestamos afectando en ningún momento, en nuestrosestimados incorporamos una reducción de la caja deGrupo México por unos US$1,300m, desembolso queesperamos, temprano o tarde, bajo los dos escenariosque estimamos más probables.

La perspectiva de la empresa nos parece atractiva a pesarde la incertidumbre que rodea todo este proceso.Seguimos recomendando la Compra de Grupo México,con un precio objetivo de P$19 para fin de año. Esteprecio objetivo incorpora la proyección de mayoresprecios del cobre en los próximos meses y el pago deUS$1,300m. El múltiplo VE/EBITDA 2010e que implicanuestro precio objetivo es de 4.5 veces, un nivel razonabley evidentemente superior al actual de 3.4 veces con laacción cotizando en P$13.65.


IcaComentario de empresa

Carlos Hermosillo (52) 5262-3600 x [email protected]

Junio 26, 2009

Construcción

Asamblea aprueba aumento de capital

La Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada haceeste jueves 25 de junio aprobó las propuestas realizadas afin de llevar a cabo una oferta primaria de acciones por hastaUS$350m en base a la colocación de 150m de acciones, enuna colocación internacional (70% en eñ extranjero / 30% enMéxico) que posiblemente se llevará a cabo durante laprimera quincena de julio, aunque por cuestiones de trámitese obtuvo una autorización por hasta un año como plazopara llevar a cabo la colocación.

Los recursos serán utilizados para financiar lasnecesidades de capital queacompañan a las oportunidadesen próximas licitaciones de obra y concesiones en las queICA pretende participar. La empresa estima aplicar un 50%en su segmento de infraestructura (licitaciones de Farac,autopista Mitla-Tehuantepec, Libramiento Atizapán,carreteras de Ciudad Valles-Tamuín y Tula-Ciudad Mante,sistemas 2 y 3 de tren ligero, así como diversos puertos yporyectos hidráulicos), 10% en su división vivienda,específicamente en su subsidiaria Casaflex, 20% enconstrucción Civil, y sólo 20% a concesiones ya existentescomo el viaducto Río de los Remedios. Es decir, 80% de laoferta aplicaría en nuevos proyectos. Siendo que losrecursos no serán aplicados a fortalecer la posiciónfinanciera (prácticamente la totalidad de la deuda es deuda-proyecto), el efecto en la valuación de Ica será dependientede los resultados proyectados de los sectores en que lainversión se realice.

Dada la mezcla que pretende ICA, es de esperarse que losrendimientos sean al menos similares a los que obtieneactualmente, por lo que al finald e cuentas el impacto sobrela valuación punicamente dependerá del nivel a que secoloque el nuevo capital. Siendo que por lo pronto nuestroprecio objetivo de P$32.5 permanece sin cambio, larecomendación de COMPRA igualmente permaneceinalterada; consideramos que tanto participar en la oferta, obuscar puntos de entrada en medio de la volatilidad de losmercados durante las próximas semanas, son opciones deinversión interesantes.

Emisora PU PVL

ICA 21.4 0.8 9.6 FOMENTO DE CONSTRUC Y 12.9 1.4 8.0 ACS ACTIVIDADES CONS Y SERV 3.2 OBRASCON HUARTE LAIN S 9.9 2.7 7.5 FOSTER WHEELER AG 6.9 6.5 4.2 MASTEC INC 11.3 2.0 9.3 SHOLODGE INC 0.0 26.7 STERLING CONSTRUCTION 10.2 1.2 3.8

VE/EBITDA

Recomendación COMPRA

Precio (P$) (serie *) Máx/mín (18M)Precio objetivoRendimiento esperado


2008 2009 % var. 2010 % var.Ventas 27,243 33,543 23% 36,165 8%

EBITDA 2,981 3,783 27% 4,290 13%

Margen 10.9% 11.3% 11.9%Utilidad de operación 1,988 2,650 33% 2,896 9%

Margen 7.3% 7.9% 8.0%Provisión imptos. y PTU 370 570 54% 676 19%

Utilidad neta 453 765 69% 1,144 49%

Activo total 52,098 59,541 14% 65,642 10%

Efectivo 5,843 1,908 -67% 1,943 2%


Pasivo total 34,123 38,722 13% 40,245 4%

Pasivo corto plazo 14,818 18,128 22% 19,467 7%

Pasivo largo plazo 19,305 20,595 7% 20,778 1%

Pasivo con costo 18,366 20,591 12% 21,013 2%


Deuda neta 12,524 18,683 49% 19,069 2%



31,566

185,839

493 71%

23.33 71.55 / 14.04

32.50 39.3%

11,498

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100

120

140


IPC ICA *

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0


Prom. VE/EBITDA fwd


Ica.- Comentario de empresa

Colocación de Acciones 2007

55

60

65

70

75

80

1-A

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8-A

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Ag

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5-S

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07

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Se

p-07

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Se

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26-

Se

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3-O

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7

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17-O

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7

24-O

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7

Asamblea

Convocatoria de Asamblea

Colocación

Se anunció el 14 de agosto de 2007La asamblea fue el 30 de agosto de 2007La colocación fue el 26 de septiembre de 2007Se colocó a P$65.0, un descuento de 2% sobre el cierre previo. (2.7x P/VL, 48.8 P/U, y 16.5x VE/EBITDA)la colocación fue por P$5,850m y representó 18% del capital.

Colocación de Acciones 2005

24

25

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21-J

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23-A

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30-A

go-0

5

Asamblea

Convocatoria de Asamblea

Colocación

Se anunció el 28 de junio de 2005La asamblea fue el 14 de julio de 2005La colocación fue el 10 de agostoSe colocó a P$27.0, descuento de 3% sobre el cierre previo (1.5x P/VL, 20.3 P/U, y 9.9x VE/EBITDA)L l ió f P$1 382 i l t 23% d l it l


Tlevisa

Reiteramos MANTENER después de junta con la empresa

Después de nuestra más reciente junta con laadministración de Televisa estamos reiterando nuestrarecomendación de MANTENER y nuestro precio objetivo deP$48.00/CPO. Creemos que la valuación actual de Televisa,con un VE/EBITDA de 6.6 veces y un P/U de 18.4 veces, enambos casos estimados para el 2009, reflejaadecuadamente los sólidos fundamentos operativos de laempresa, incluyendo: (1) un potencial de crecimiento enEBITDA del 5% durante el 2009 y del 8% durante el 2010; (2)una muy saludable estructura financiera con una caja quesupera a la deuda total; (3) el potencial de adquisición de laempresa tanto en México como en E.U.; (4) la posición deTelevisa como la mayor empresa de televisión abierta y depaga en México; y (5) la reconocida administración.

Por otro lado, nuestras principales preocupaciones son dos.La primera es que esperamos que Televisa entre en unperiodo de menor crecimiento a partir del 2T09 debido a ladilución del efecto Cablemás, así como de un débil entornomacroeconónico. La segunda es la fuerte competencia queDish Mexico está ejerciendo sobre las divisiones de SKY yde cable y telecomunicaciones, que en conjunto representanun 44% del EBITDA total de Televisa, tal como lo muestra lareciente introducción del paquete MI SKY enfocado en elsegmento bajo del mercado.

Los puntos más importantes de esta reunión fueron lossiguientes:

• Televisa no ve la necesidad de mover la guía para el2009 en el negocio de televisión abierta la cualcontempla ventas estables en términos nominales conun contracción entre 200-250 pb. Estos estimadosincluyen una caída del 12-13% en las ventas depublicidad adicionales al plan de pre-ventas (mercadospot), muy a pesar de que este rubro experimentó unincremento del 6% durante el 1T09. Esta expectativas deresultados es consistente con nuestras proyecciones;


Martín Lara (52) 5262-3600 x. [email protected]

Junio 24, 2009

Medios de comunicación

Emisora PU PVL

TLEVISA 16.3 2.9 6.4 WALT DISNEY CO/THE 12.1 1.3 7.3 TIME WARNER INC 8.8 0.8 2.3 VIACOM INC-CLASS A 10.4 2.0 7.4 NEWS CORP-CLASS B 11.6 1.2 6.4 CBS CORP-CLASS B NON V 5.9 0.5 5.5 COMCAST CORP-CL A 14.2 1.0 5.2 DISH NETWORK CORP-A 6.9 1.2 3.4

VE/EBITDA

Recomendación MANTENER

Precio (P$) (serie CPO) Máx/mín (18M)Precio objetivoRendimiento esperado


2008 2009 % var. 2010 % var.Ventas 47,972 51,690 8% 54,710 6%

EBITDA 19,439 20,488 5% 22,127 8%

Margen 40.5% 39.6% 40.4%Utilidad de operación 15,128 14,205 -6% 15,342 8%

Margen 31.5% 27.5% 28.0%Provisión imptos. y PTU 3,564 (3,546) -199% (4,309) 22%

Utilidad neta 7,804 6,593 -16% 8,111 23%

Activo total 122,885 127,168 3% 132,220 4%

Efectivo 41,904 40,465 -3% 42,615 5%

Inmuebles planta y equipo 30,082 51,341 71% 49,356 -4%

Pasivo total 75,600 77,101 2% 80,573 5%

Pasivo corto plazo 12,612 12,284 -3% 13,614 11%

Pasivo largo plazo 62,988 64,816 3% 66,960 3%

Pasivo con costo 40,275 39,295 -2% 38,238 -3%


Deuda neta (1,630) (1,170) -28% (4,377) 274%


ROE 19.7% 15.2% 17.9%ROA 7.0% 5.3% 6.3%Apalancamiento -0.1x -0.1x -0.2xLos múltiplos se calculan en base al precio del 23 de Junio de 2009

48.00

43.15 55.17 / 32.62

11.2%

121,165 127,091

193,297

2,808 83%

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130


IPC TLEVISA CPO

4.0

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7.0

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8.0

8.5

9.0


Prom. VE/EBITDA


Tlevisa.- Comentario de empresa

• La empresa también mencionó que su exposición a lamediana y pequeña industria, uno de los sectores másafectados por la situación macroeconómicaprevaleciente, es más limitada que la de las empresastelevisivas en los E.U. Esto se debe a que solamente un10-15% de los ingresos de televisión abierta de Televisason ventas locales, lo cual se compara contra un 30-35%en empresa de los E.U.;

• Sin embargo, Televisa cree que los ingresos detelevisión abierta estarán ligeramente más débiles en el2T09 que el 1T09 debido a principalmente a un efectocalendario desfavorable, el cual se relaciona con lasemana santa;

• La administración de Televisa no cree que haya unaefecto significativo relacionado con GM y Chrsyler ya quela industria automotriz y de autopartes en conjuntorepresenta alrededor del 3% de los ingresos detelevisión abierta;

• En SKY no hay cambio de señales, seguimos esperandoque los ingresos crezcan a una tasa de un dígito bajo,mientras que los márgenes podrían contraerse cerca dedos puntos porcentuales;

• En respuesta a la importante competencia por parte deDish Mexico, SKY acaba de introducir el viernes pasadoel paquete MI SKY en la Ciudad de México (ayer a nivelnacional) el cual está enfocado principalmente en elsegmento bajo del mercado. Este paquete cuenta con113 canales en total (25 de video, 50 de audio y el restode pago por evento) a los cuales se le pueden añadirdiferentes módulos. El precio mensual del paquetebásico más un módulo comienza en P$219 mientras quela tarifa de instalación de P$479 para 1 aparato detelevisión;

• Los diferentes módulos de MI SKY son los siguientes:infantil (9 canales de video adicionales) por el mismoprecio mensual de P$219, familiar por P$249 (+28canales), noticias y nacionales por P$219 (+17 canales),ellas por P$219 (+5 canales), cineclub por P$219 (+11canales), deportes por P$219 (+9 canales), y cinemax porP$233 (+4 canales). En la contratación de dos módulos,la empresa ofrece un descuento de P$30 mensuales;

• Creemos que Dish Mexico es un competidor muyagresivo si tomamos en cuenta que su paquete básicotiene un costo de P$149 mensuales por 31 canales deaudio, mientras que la tarifa de instalación es de P$399;

• De hecho, la empresa aparentemente ya cuenta con másde 300,000 suscriptores en México. Sin embargo,creemos que existe bastante lugar para un jugador nuevoen esta industria ya que al cierre del año anterior habían7.1 millones de suscriptores de TV de paga en México(4.8 millones en TV por cable y 1.5 mllones en TVsatelital), lo cual estimamos que se traduce en unapenetración de un 25% de los hogares. Esta cifra secompara desfavorablemente contra un promedio del 39%en latinoamérica de acuerdo con los datos de LAMAC.Desde nuestro punto de vista, por lo menos un 50% delcrecimiento de Dish Mexico podría provenir de laexpansión de la industria (nuevos suscriptores que nocuentan con TV de paga) y el resto podría ser el resultadode una mayor participación de mercado no sólo a costade SKY sino también de las demás compañías de TV porcable;

• Por otro lado, creemos que la principal ventaja de SKY esque cuenta con programación exclusiva tal como la LigaEspañola de futbol.

• En cable y telecomunicaciones, los ingresos podríancrecer a una tasa de doble dígito debido a la adquisiciónde Cablemás desde junio del año anterior. Sin embargo,es importante mencionar que el efecto favorable se dioprincipalmente en los resultados del 1T09 y que éste irádiluyéndose paulatinamente;

• A pesar de la renegociación de contrato de programacióncon Univision, es probable que las regalías que Televisale cobra a esta empresa disminuyan durante el añoactual (en términos de dólares) debido a la debilidad delmercado publicitario de E.U.;

• Televisa quiere convertirse en un jugador importantedentro del negocio de telefonía sobre IP y sigue con laintención de adquirir empresas más empresas cableras.Sin embargo, parece que no ha llegado a ningún acuerdopor cuestiones de precio;

• El negocio de lotería se cerró definitivamente pero el delos Play Cities sigue operando satisfactoriamente ya quealcanzó el punto de equilibrio en lo que a EBITDA serefiere. En la actualidad, la empresa cuenta con 23 deestos establecimientos en funcionamiento y mantienesus planes de abrir otros 6 a 8 durante el resto del año.


BimboExpectativa de resultados

Gaspar Quijano (52) 5262-3600 x [email protected]

Junio 26, 2009

Alimentos

Tras consolidar Weston ya al 100% sin duda veremos un extraordinario 2T09La pregunta más bien no es si el reporte del 2T09 será posi-tivo o no en relación al 2T08. La certeza en esto es absoluta,y en este sentido lo que cabe preguntar es de qué tamañoserá la magnitud del avance. Recordemos que a partir del1T09 Bimbo inicia con un ciclo de reportes extraordinarios,esto a raíz de la consolidación parcial de Weston dentro desus resultados, lo que llevó a registrar aumentos de 47% enventas y más del 60% en la utilidad operativa y en el EBITDA.

Así, en esta ocasión, y con una consolidación ya al cien porciento de las operaciones de Weston, las probabilidades decontar con aumentos en ventas del 51%, y de entre 60% a70% en la utilidad de operación y en el EBITDA son bastanteprobables. Justo estas son las cifras y el panorama quepodemos adelantar, tras revisar las tendencias en ingresos,tipos de cambio, y sobre todo una consolidación total deWeston, estimada ésta en alrededor de un 40% de ingresosadicionales a los que venía registrando Bimbo. En otras pa-labras, este 2T09 podría incluso traer un mejor crecimientoque el visto en el 1T09 a partir de la integración total de lasoperaciones en los EU y de las primeras señales de ahorrosa los que Bimbo se comprometió en su última conferencia,esto es, sinergias estimadas, conservadoramente, deUS$95m obtenibles durante los próximos tres años.

La duda como antes radica en la magnitud y signo del RIF,rubro que calculamos pueda ser esta vez de un cargo porcasi $600m, proveniente en su mayoría de los crecidos inte-reses pagados, debido a su deuda; esto equivale a restarleuna quinta parte al flujo EBITDA del trimestre, lo cual dejaríatodavía a la utilidad neta con un muy sano aumento del 42%.

Una de las características que notaremos en este trimestreen cuanto a su abultada deuda (aunque en un nivel muymanejable) es el pago anticipado que por US$600m se hizodías pasados del crédito puente que sirvió para «amarrar»Weston, aunque esto se logró a partir de la emisión decertificados bursátiles por un monto de $10 mil millones depesos realizado días antes. Se trató de una clara y fuertereestructura que eliminó toda la presión de corto plazo,enviando los vencimientos a fechas mayores a los 3 años, ycon la mayor parte con cómodos horizontes de 5 a 7 años.Emisora PU PVL

BIM BO 18.6 2.3 11.4 GRUMA S.A.B.-B NA 1.5 4.8 INDUSTRIAS BACHOCO-SER B NA 1.0 12.1 CONAGRA FOODS INC 12.8 1.8 9.1 DEAN FOODS CO 11.8 4.5 8.3 JM SMUCKER CO/THE 12.9 1.2 10.4 HAIN CELESTIAL GROUP INC 13.3 1.0 11.6 TYSON FOODS INC-CL A NA 1.0 15.1 GENERAL M ILLS INC 14.1 3.3 10.7 HORMEL FOODS CORP 16.7 2.2 7.8 SARA LEE CORP 9.1 3.1 5.8 ALTRIA GROUP INC 9.8 12.3 8.1 DEL MONTE FOODS CO 11.4 1.1 7.0 ARCHER-DANIELS-MIDLAND CO 7.8 1.3 5.9

VE/EBITDA

Recomendación COMPRA

Precio (P$) (serie A) Máx/mín (18M)Precio objetivoRendimiento esperado


2008 2009 % var. 2010 % var.Ventas 82,317 120,645 47% 129,480 7%

EBITDA 9,829 13,475 37% 16,033 19%

Margen 11.9% 11.2% 12.4%Utilidad de operación 7,328 9,791 34% 12,066 23%

Margen 8.9% 8.1% 9.3%Provisión imptos. y PTU 1,893 1,983 5% 2,557 29%

Utilidad neta 4,320 4,987 15% 6,987 40%

Activo total 58,505 107,712 84% 102,964 -4%

Efectivo 7,340 7,147 -3% 3,791 -47%


Pasivo total 23,532 68,569 191% 56,467 -18%

Pasivo corto plazo 11,863 19,265 62% 12,162 -37%

Pasivo largo plazo 11,668 49,304 323% 44,304 -10%

Pasivo con costo 11,133 45,060 305% 36,130 -20%


Deuda neta 3,793 37,913 900% 32,339 -15%



32,280

1,176 32%

83,294 123,796

75.00

70.84 72.44 / 39.61

5.9%

50

60

70

80

90

100

110

120

130


IPC BIMBO A

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0


Prom. VE/EBITDA fwd


Bimbo.- Expectativa de resultados

BIMBOCifras en miles de pesos constantes al 2T (Miles de pesos nominales.)

2008 2009 2009 2-09/2-08 2-09/1-092 1 2

Estado de ResultadosVentas 19,706,112 28,337,454 29,729,658 50.9% 4.9%Costo de Ventas 9,703,624 13,874,841 14,649,041 51.0% 5.6% Margen Bruto 50.8% 51.0% 50.7%EBITDA 1,971,382 3,036,899 3,204,324 62.5% 5.5%

Margen EBITDA 10.0% 10.7% 10.8%

Gastos de Operación 8,626,831 12,286,304 12,775,271 48.1% 4.0%Utilidad de Operación 1,375,657 2,176,309 2,305,346 67.6% 5.9% Margen de Operación 7.0% 7.7% 7.8%Resultado Integral de financiamiento -83,900 -548,524 -597,436 612.1% 8.9% Intereses Pagados 181,917 626,184 693,145 281.0% 10.7% Intereses Ganados 122,383 79,974 76,211 -37.7% -4.7% Pérdida Cambiaria -49,421 -24,505 19,497 -139.5% -179.6% Otros 0 0 0 nm nm

Utilidad Antes de Impuestos 1,170,063 1,475,592 1,707,910 46.0% 15.7%

Tasa de impuestos 29.5% 26.5% 32.0%Subsidiarias no consolidadas 10,288 -39,759 0 nm nm

Partidas Extraordinarias 0 0 0 nm nmUtilidad Neta 815,064 1,124,577 1,161,379 42.5% 3.3% Margen Neto 4.1% 4.0% 3.9% -5.6% -1.6%UPA $0.679 $0.941 $0.962 41.6% 2.2%

BalanceActivo Total 47,493,738 100,690,194 102,066,167 114.9% 1.4%Activo Circulante 11,110,512 20,973,180 21,887,566 97.0% 4.4%Disponible 2,480,022 4,695,209 6,347,359 155.9% 35.2%Cuentas por Cobrar 5,830,572 11,934,374 11,145,932 91.2% -6.6%Inventarios 2,132,967 3,230,538 3,387,530 58.8% 4.9%Activo a Largo Plazo 1,351,495 1,436,515 1,479,610 9.5% 3.0%Activo Fijo 24,099,629 33,624,898 33,622,488 39.5% 0.0%Activo Diferido 9,336,887 41,026,473 41,447,375 343.9% 1.0%Pasivo Total 18,613,836 63,856,224 66,144,359 255.4% 3.6%Pasivo Circulante 12,947,609 24,552,179 16,840,314 30.1% -31.4%Pasivo a Largo Plazo 3,347,541 33,536,281 43,536,281 1200.5% 29.8% Deuda Neta 3,335,195 39,614,432 38,712,282 1060.7% -2.3%Capital Consolidado 28,879,902 36,833,970 35,921,807 24.4% -2.5%Capital Minoritario 571,110 887,541 704,349 23.3% -20.6%Capital Mayoritario 28,308,792 35,946,429 35,217,458 24.4% -2.0%

Fuente: La empresa, BMV, estimaciones Vector.


Telecomunicacionesy medios en cifras

Múltiplos internacionales

Martín Lara (52) 5262-3600 x. [email protected]

Viernes 26 de junio de 2009

Telecomunicaciones y medios

Telefonía móvil - Tabla de valuación global(Cifras en dólares)

Precio VE/ Deuda N./26-Jun-09 2009E 2010E Subs 2009E 2010E 2009E 2010E Cap. Cont.

LatinoaméricaAmérica Móvil (ADR) 38.73$ 6.6x 6.1x 396$ 12.6x 11.0x (10%) 10% 0.9xIusacell 3.41$ 7.8x 7.2x 345$ (3.6x) (4.7x) (19%) 2% 4.5xVivo Part. 18.78$ 3.8x 3.2x 218$ 16.6x 11.1x (5%) 10% 0.7xTIM Part. 17.80$ 3.3x 2.7x 152$ 29.2x 14.4x (0%) 16% 0.4xEntel Chile 13.71$ 5.2x 4.7x 645$ 11.9x 10.8x (7%) 7% 0.5xNII Holdings 19.48$ 4.2x 3.7x 650$ 9.3x 7.3x (10%) 21% 0.5xPromedio Latinoamérica 5.7x 5.2x 347$ 13.4x 11.1x (9%) 11% 0.8xEUSprint - Nextel 4.99$ 4.6x 4.6x 640$ (19.8x) (22.3x) (13%) (3%) 0.9xMetroPCS 14.67$ 8.0x 5.7x 1,348$ 25.6x 12.7x 35% 40% 1.2xUS Cellular 39.17$ 4.5x 4.3x 685$ 14.8x 14.8x (8%) 1% 0.2xVirgin Mobile 4.38$ 3.8x 2.8x 107$ 9.5x 6.1x 12% 10% (1.0x)Promedio EU 5.0x 4.7x 663$ (87.8x) 574.7x (9%) 3% 0.9xEuropaVodafone 19.30$ 6.3x 6.1x 491$ 8.1x 7.8x 17% 1% 0.4xMobile TeleSystems 37.53$ 4.6x 4.0x 181$ 12.2x 8.9x (28%) 9% 0.8xVimpelCom 12.19$ 4.9x 4.1x 313$ 20.2x 9.8x (19%) 9% 1.8xTurkcell 13.94$ 4.6x 4.1x 168$ 9.0x 8.7x (19%) 11% (0.3x)Millicom Int'l 56.64$ 4.8x 4.2x 231$ 10.6x 9.7x 6% 9% 0.9xPromedio Europa 5.8x 5.4x 366$ 9.0x 8.2x 2% 4% 0.4xAsia/PacíficoChina Mobile 50.67$ 5.1x 4.7x 384$ 11.9x 11.5x 8% 5% (0.3x)DoCoMo 14.69$ 3.6x 3.5x 1,140$ 11.5x 11.3x 4% (1%) 0.0xKDDI 5,206.80$ 3.0x 2.7x 983$ 8.1x 7.6x 13% 5% 0.4xChina Unicom 13.97$ 4.3x 4.2x 236$ 19.8x 22.7x (2%) 5% (0.0x)Bharti Airtel 16.84$ 9.1x 7.8x 396$ 15.5x 13.7x 11% 13% 0.3xHutchison Telecom 3.55$ 3.2x 3.2x 197$ 57.8x 60.4x (6%) 7% 0.4xPromedio Asia / Pacífico 4.6x 4.3x 432$ 12.2x 11.8x 6% 4% (0.1x)África & M. OrienteOrascom Telecom 5.01$ 4.2x 3.6x 129$ 8.9x 6.7x (0%) 9% 4.2xMaroc Télécom 18.87$ 9.7x 7.9x 1,042$ 14.0x 13.7x (2%) 1% (0.0x)Prom. África & Medio Oriente 6.9x 5.6x 294$ 12.5x 11.2x (1%) 5% 1.4xPromedio Mdos. Emergentes 5.4x 4.8x 322$ 12.9x 11.7x (2%) 7% 0.1xPromedio Global 5.1x 4.7x 399$ 11.9x 10.9x 2% 5% 0.3xFuente: Estimados Vector, Bloomberg

VE / EBITDA P/U Crecim. EBITDA


Telecomunicaciones y Medios

Telefonía móvil - Desempeño de precios accionarios(Precios de ADR's en dólares)

Precio26-Jun-09 1 día 1 semana 1 mes 12 meses 2009

LatinoaméricaAmérica Móvil 38.73$ 2% 5% 2% (27%) 25%Iusacell 3.41$ (1%) 1% (8%) (66%) 118%Vivo Part. 18.78$ 1% 3% (2%) (26%) 50%TIM Part. 17.80$ 1% 1% (1%) (37%) 43%Entel Chile 13.71$ (1%) (3%) 6% 1% 30%NII Holdings 19.48$ (0%) (3%) 4% (58%) 7%Promedio Latinoamérica 0% 1% 0% (35%) 45%E.U.Sprint - Nextel 4.99$ 7% 1% (4%) (44%) 173%MetroPCS 14.67$ 0% 6% (13%) (14%) (1%)US Cellular 39.17$ 0% (4%) (6%) (30%) (9%)Virgin Mobile 4.38$ 17% 15% (9%) N.A. 421%Promedio E.U. 6% 4% (8%) (29%) 146%EuropaVodafone 19.30$ (1%) (2%) 3% (30%) (6%)Mobile Telesystems 37.53$ (2%) (2%) 2% (52%) 41%VimpelCom 12.19$ 7% 8% 1% (58%) 70%Turkcell 13.94$ 1% 2% 8% (10%) (4%)Millicom Int'l 56.64$ 0% 1% (1%) (47%) 26%Promedio Europa 1% 1% 2% (39%) 25%AsiaChina Mobile 50.67$ 1% 3% 8% (23%) (0%)DoCoMo 14.69$ (0%) (0%) (3%) 3% (25%)KDDI 5,206.80$ 1% (1%) (0%) (15%) (26%)China Unicom 13.97$ 3% 1% 16% (21%) 15%Bharti Airtel 16.84$ 3% 0% 5% (4%) 15%Hutchison Telecom 3.55$ 3% 9% 12% 45% 45%Promedio Asia 2% 2% 6% (3%) 4%Africa / Medio orienteOrascom Telecom 5.01$ (4%) (16%) (21%) (61%) (10%)Maroc Telecom 18.87$ 1% (0%) 4% (27%) (1%)Promedio Africa / Medio oriente (2%) (8%) (8%) (44%) (6%)Promedio mercados emergentes 1% 1% 3% (24%) 21%Promedio global 2% 0% (1%) (30%) 43%Fuente: Bloomberg



Telefonía fija - Tabla de valuación global(Cifras en dólares)

Precio VE/ líneas D. Neta/26-Jun-09 2009E 2010E (USD) 2009E 2010E 2009E 2010E Cap. Cont.

LatinoaméricaTelmex 15.83$ 5.2x 5.1x 1,289 9.5x 8.9x (20%) 1% 2.9Telint 12.37$ 9.2x 8.0x 2,247 26.3x 24.5x (6%) 14% 0.3Axtel [1] 0.55$ 4.5x 4.0x 1,490 545.7x 11.9x (22%) 9% 1.3Maxcom [1] 0.40$ 4.3x 3.6x 654 (5.2x) (11.1x) (30%) 16% 0.3Telemar 15.80$ 5.0x 4.4x 867 9.7x 8.6x 17% 10% 2.3Telesp 22.09$ 3.9x 3.7x 1,028 10.0x 9.2x (17%) 3% 0.2Telecom Argentina 11.66$ 2.6x 2.4x 577 6.4x 5.4x (5%) 4% 0.1GVT 16.95$ 8.3x 6.9x 2,057 28.0x 21.3x 2% 18% 0.2Promedio Latinoamérica 5.1x 4.8x 1,150 11.7x 10.5x (8%) 6% 1.0EuropaTelefónica 68.20$ 5.7x 5.5x 4,094 9.8x 9.1x (9%) 2% 2.3British Telecom 16.89$ 3.9x 3.9x 1,253 7.1x 6.7x 24% 1% 73.6Deutsche Telekom 11.57$ 4.0x 3.9x 2,970 10.6x 10.0x (3%) 1% 1.0France Télécom 22.81$ 4.4x 4.2x 2,595 8.6x 8.3x (19%) (0%) 1.1Telecom Italia 13.72$ 4.8x 4.5x 3,908 9.6x 9.1x (7%) 1% 1.4Portugal Telecom 9.30$ 7.4x 7.0x 5,443 11.1x 10.2x (4%) 3% 5.7Royal KPN 13.66$ 5.5x 5.3x 10,230 11.1x 10.3x (5%) 3% 3.1Swisscom 30.83$ 6.0x 5.8x 7,098 9.9x 9.6x 1% 0% 1.6Promedio Europa 4.9x 4.7x 3,280 9.6x 9.1x (8%) 1% 1.5EU/CanadáAT&T 24.82$ 5.2x 4.9x 4,017 11.9x 10.3x (4%) 5% 0.7Verizon 30.99$ 5.1x 4.8x 5,305 12.4x 11.7x 13% 3% 0.8Qwest 4.21$ 4.6x 4.6x 1,786 13.4x 13.8x (5%) (2%) (11.0)Bell Canada 20.81$ 4.8x 4.8x 3,448 11.0x 11.8x (17%) 1% 0.6Promedio E.U./Canadá 5.0x 4.8x 4,317 12.3x 11.8x 7% 2% 0.9Asia/PacíficoNTT 20.28$ 3.0x 2.9x 2,408 9.8x 9.6x 11% (1%) 0.4China Telecom 50.10$ 4.6x 4.2x 257 16.6x 14.8x (1%) 2% 0.4KT Corp. 14.33$ 2.6x 2.4x 490 10.5x 9.2x 4% 4% 0.6Chunghwa Telecom 19.92$ 5.7x 5.6x 1,424 13.8x 13.7x (5%) (0%) (0.1)Singtel 2.07$ 11.0x 10.8x NA 14.2x 13.1x 11% 1% 0.3Telstra 13.34$ 5.7x 5.5x 5,086 11.9x 11.1x (15%) 3% 1.5Telecom Corp. NZ 8.54$ 3.4x 3.5x 1,866 7.8x 8.4x (28%) 0% 0.9Promedio Asia/Pacífico 4.1x 3.9x 889 12.2x 11.5x 5% 1% 0.4Promedio Mdos. Emergentes 5.3x 5.0x 618 13.5x 12.4x (3%) 3% 0.5Promedio Global 4.7x 4.5x 1,956 10.8x 10.2x (2%) 1% 1.0Fuente: Bloomberg, Estimados Vector; [1] precio del CPO en USD

Crecim. EBITDAVE/EBITDA P/U



Telefonía fija - Desempeño de precios accionarios(Precios de ADR's en dólares)

Precio26-Jun-09 1 día 1 sem 1 mes 6 meses 12 meses 2009

LatinoaméricaTelmex 15.83$ 1% 0% (5%) (26%) (32%) (24%)Telint 12.37$ (0%) 1% 8% 6% N.A. 9%Axtel [1] 0.55$ 0% 4% (0%) 1% (68%) 1%Maxcom [1] 0.40$ 2% (6%) (12%) (30%) (77%) (28%)Telemar 15.80$ 1% 4% (6%) 23% (24%) 26%Telesp 22.09$ (1%) 0% (0%) 16% (21%) 14%Telecom Argentina 11.66$ (2%) 6% 20% 43% (21%) 53%GVT 16.95$ (1%) (0%) 9% 63% (25%) 55%Average Latam 0% 1% 2% 12% (39%) 13%EuropaTelefónica 68.20$ (0%) 5% 7% 2% (13%) 1%British Telecom 16.89$ (1%) (2%) 21% (14%) (58%) (15%)Deutsche Telekom 11.57$ 1% (0%) 0% (23%) (29%) (24%)France Telecom 22.81$ (0%) 1% (5%) (18%) (18%) (19%)Telecom Italia 13.72$ (1%) 5% (3%) (14%) (32%) (16%)Portugal Telecom 9.30$ (0%) 6% 4% 10% (17%) 8%Royal KPN 13.66$ 0% 4% 2% (6%) (20%) (6%)Swisscom 30.83$ 2% 3% 5% (4%) (7%) (5%)Promedio Europa 0% 3% 4% (8%) (24%) (9%)E.U. y CanadáAT&T 24.82$ (0%) 3% 1% (11%) (26%) (13%)Verizon 30.99$ (0%) 4% 5% (7%) (10%) (9%)Qwest 4.21$ 5% 6% (3%) 22% 8% 16%Bell Canada 20.81$ (0%) (0%) (7%) 9% (43%) 2%Promedio E.U. y Canadá 1% 3% (2%) 8% (15%) 3%Asia/PacíficoNTT 20.28$ 1% 1% (5%) (23%) (13%) (25%)China Telecom 50.10$ 2% 9% 8% 38% (7%) 32%KT Corp. 14.33$ (0%) (2%) 3% (1%) (33%) (2%)Chunghwa Telecom 19.92$ (0%) 1% 6% 13% (14%) 10%Singapore Telecom 2.07$ 1% 3% 3% 18% (23%) 16%Telstra 13.34$ 2% 2% 7% 5% (35%) (2%)Telecom Corp. NZ 8.54$ (0%) 2% 6% 31% (36%) 27%Promedio Asia/Pacífico 1% 2% 4% 12% (23%) 8%Promedio Global 0% 2% 2% 5% (23%) 3%Fuente: Bloomberg; [1] Precio de la acción local en dólares



Medios de comunicación - Tabla de valuación global(Cifras en dólares)

Precio Deuda N./País 26-Jun-09 2009E 2010E 2009E 2010E 2009E 2010E Cap. Cont.

IntegradasTelevisa [1] México 17.13$ 7.3x 6.8x 19.1x 15.8x (12%) 8% (0.1x)Disney E.U. 23.43$ 7.5x 6.9x 13.8x 12.5x (18%) 6% 0.3xTime Warner E.U. 24.95$ 6.1x 5.6x 12.4x 11.5x (66%) 2% 0.3xViacom E.U. 23.67$ 7.0x 6.5x 11.6x 10.8x 2% 5% 1.0xNews Corp. E.U. 10.53$ 7.2x 7.0x 13.4x 11.4x (24%) 12% 0.4xMediaset Italia 16.62$ 5.3x 5.0x 14.9x 14.3x (47%) 3% 0.4xVirgin Media Inglaterra 8.92$ 5.7x 5.2x (10.3x) 191.5x (12%) 5% 3.3xTVN Polonia 3.23$ 6.2x 5.7x 11.8x 11.0x (33%) 6% 1.4xAgora Polonia 4.52$ 4.5x 4.1x 19.4x 12.8x (33%) 6% (0.1x)Promedio Integradas 6.7x 6.3x 14.1x 12.3x (40%) 6% 0.4xTelevisión abiertaCBS E.U. 7.07$ 6.4x 5.5x 13.9x 9.3x (34%) 8% 0.8xTelecinco España 9.40$ 9.6x 9.2x 14.0x 13.6x (70%) 3% (0.1x)Antena 3 España 7.22$ 17.0x 13.2x 28.1x 19.8x (54%) 27% 1.0xCTC Media Rusia 12.40$ 9.5x 13.0x 15.5x 12.7x (62%) (34%) (0.0x)Central European Media Europa 19.24$ 8.2x 6.2x N.A. 15.9x (61%) 27% 1.1xHearst - Argyle E.U. 4.50$ 12.4x 7.7x N.A. 12.9x (62%) 55% 0.6xTV Azteca [2] México 0.40$ 5.4x 5.1x 14.8x 10.6x (12%) 5% 1.2xPromedio TV abierta 7.5x 6.6x 17.1x 11.7x (46%) 8% 0.7xTelevisión de pagaComcast E.U. 14.22$ 5.0x 4.6x 13.8x 12.5x 5% 4% 0.7xDirecTV E.U. 24.57$ 5.4x 4.4x 17.3x 12.3x 9% 15% 0.8xDish Network Corp. E.U. 15.81$ 3.6x 3.2x 6.8x 7.1x (2%) (2%) (2.9x)Cablevision US E.U. 18.86$ 7.0x 6.4x 22.0x 15.1x 0% 5% (1.1x)Net Servicos Brasil 9.65$ 7.4x 6.1x 29.9x 18.8x (4%) 21% 0.4xMegacable [2] México 1.39$ 5.5x 5.0x 8.8x 7.6x (5%) 9% 0.2xPromedio TV de paga 5.2x 4.6x 14.0x 11.9x 4% 6% 1.1xPublicacionesThe New York Times E.U. 5.42$ 1.1x 1.0x (25.8x) 38.7x (29%) 10% (1.2x)Gannet Co. E.U. 3.73$ 4.9x 4.8x 2.9x 2.9x (37%) 2% 2.9xScholastic E.U. 20.09$ 5.8x 5.2x 15.0x 12.4x (25%) 10% 0.4xPromedio publicaciones 4.4x 4.2x 7.5x 6.4x (34%) 5% 1.4xPromedio Mdos. Emergentes 7.1x 6.5x 18.3x 14.1x (25%) 8% 0.3xPromedio Global 6.0x 5.5x 14.1x 12.0x (26%) 6% 0.6xFuente: Bloomberg, Estimados Vector; Precios en dólares; [1] Precio del ADR; [2] Precio del CPO en dólares

VE/EBITDA P/U Crecim. EBITDA



Medios de comunicación - Desempeño de precios accionarios(precios de ADR's en dólares)

Precio (USD)26-Jun-09 1 día 1 semana 1 mes 12 meses 2009

IntegradasTelevisa 17.13$ 2% 2% (2%) (28%) 15%Disney 23.43$ (1%) (0%) (5%) (26%) 3%Time Warner 24.95$ (2%) (1%) 6% (23%) 12%Viacom 23.67$ (0%) (4%) (1%) (24%) 18%News Corp. 10.53$ (0%) (1%) (2%) (35%) 10%Mediaset 16.62$ (1%) (1%) (5%) (16%) (3%)Virgin Media 8.92$ 0% (0%) 22% (35%) 79%TVN 3.23$ 0% (12%) (3%) (59%) (29%)Agora 4.52$ 2% (9%) 6% (73%) (17%)Promedio integradas (0%) (1%) (2%) (25%) 9%Televisión abiertaCBS 7.07$ (2%) (4%) (2%) (65%) (14%)Telecinco 9.40$ 0% 1% (7%) (27%) (11%)Antena 3 7.22$ (1%) 0% (1%) (10%) 20%CTC Media 12.40$ 8% 17% 25% (50%) 158%Central European Media 19.24$ 3% (0%) (7%) (79%) (11%)Hearst - Argyle 4.50$ N.A. N.A. 0% (77%) (26%)TV Azteca [1] 0.40$ 2% 5% 0% (34%) 1%Belo Corp. 1.94$ 8% 2% 6% (74%) 24%Entravision 0.41$ (31%) (35%) (32%) (90%) (74%)Sinclair 1.86$ 3% (4%) (7%) (76%) (40%)Grupo Media Capital 5.89$ 11% 11% 5% (33%) 38%Promedio televisión abierta 0% (1%) (2%) (56%) 6%Televisión de pagaComcast 14.22$ (1%) 3% (3%) (24%) (16%)DirecTV 24.57$ 0% 4% 1% (5%) 7%Dish Network 15.81$ (0%) 4% (7%) (46%) 43%Cablevision US 18.86$ (1%) 1% (5%) (17%) 12%BSkyB 29.68$ (1%) 2% 2% (20%) 5%Net Servicos 9.65$ (1%) 4% 4% (21%) 66%Megacable [1] 1.39$ 1% 2% (2%) (51%) 3%Promedio televisión de paga (0%) 3% (2%) (26%) 17%RadioCox Radio 4.89$ N.A. N.A. 2% (59%) (19%)Emmis Comms. 0.25$ (15%) (16%) (24%) (90%) (28%)Cumulus Media 0.78$ (25%) (32%) (32%) (80%) (69%)Grupo Radio Centro 7.19$ 6% 0% 9% (39%) (17%)Promedio radio (11%) (16%) (11%) (67%) (33%)PublicacionesWashington Post Co. 349.39$ 1% 2% (4%) (41%) (10%)The New York Times 5.42$ 4% (7%) (19%) (66%) (26%)Gannet Co. 3.73$ 2% 4% (26%) (83%) (53%)Pearson PLC 10.11$ (1%) 0% (6%) (17%) 6%Reed Elsevier PLC 29.85$ (1%) (2%) (7%) (33%) 0%Scholastic 20.09$ (2%) (5%) 3% (31%) 48%Promedio publicaciones 0% (1%) (10%) (45%) (6%)Promedio mercados emergentes 3% 0% 3% (52%) 13%Promedio global (1%) (1%) (3%) (37%) 3%Fuente: Bloomberg; [1] precio de la acción local en dólares



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AMX: VE/EBITDA estimado a 12 meses

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Axtel: VE/EBITDA proyectado a 12 meses

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Maxcom: VE/EBITDA proyectado a 12 meses

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Megacable: VE/EBITDA proyectado a 12 meses

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Telecom: Premio (descuento) vs. suma de las partes

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Televisa: VE/EBITDA Proyectado a 12 meses

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Promedio

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Telmex: VE/EBITDA estimado a 12 meses

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-1 desv. est.

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+2 desv. est.

Promedio

+3 desv. est.

TVAzteca: VE/EBITDA proyectado a 12 meses

Apalanc.Neto

Coberturade

Intereses

Pas. ext./

Pas. total2009

Rendimiento

Año%

Semana%

Precio Accionesen circ.(mill.)

Valor demercado(p$mill.)

Valor dela empresa(p$mill.)

Valor enlibros xacción

ROE0 6 /2 6 /0 9

Emisora/Sector

Calificación

Valuación y opinionesde inversión


A e r o p u e r to s 40,687 37 ,414 > A SUR B M 51.01 54.0 3 .7 14.1 300.0 15 ,303 13 ,357 51 .0 (0.1 ) (23 .7 ) 0 .1 6 .8 > GA P B M 33.38 30.0 5 .1 12.0 561.0 18 ,726 17 ,295 48 .4 (0.1 ) (14 .3 ) 0 .4 5 .6

> OMA B V 16.89 15.0 1 .4 (7.3) 394.2 6 ,658 6 ,762 19 .4 0.0 50 .8 11 .5 5 .5

A lim e n to s 126,593 183 ,466 > BA CHOCO B 24.50 7 .9 55.1 599.9 14 ,696 12 ,909 23 .8 (0.1 ) 5.2 - (3 .5 ) > BA FA R B 13.70 - (5.6) 308.4 4 ,225 4 ,983 8 .0 0.3 6.4 41 .5 4 .9 > BIMBO A C 71.40 75.0 4 .1 23.3 1,175.8 83 ,952 124 ,454 30 .6 1.1 5.6 52 .8 12 .5 > GMODERN * 76.50 - (8.9) 72.4 5 ,537 5 ,077 56 .5 (0.3 ) (16 .7 ) 19 .2 15 .6 > GRUMA B E 14.20 10.0 0 .2 102.9 563.7 8 ,004 25 ,160 9 .5 2.5 1.3 73 .0 (237 .3 ) > MA SECA B 8.20 - (2.9) 918.4 7 ,531 7 ,804 7 .6 (0.0 ) 10 .7 5 .4 13 .3 > MINSA B 6.20 - - 427.1 2 ,648 3 ,079 5 .1 0.2 6.3 24 .2 7 .9

Be b id as 449,351 533 ,484 > A RCA * 31.07 3 .9 31.2 806.0 25 ,043 26 ,867 18 .7 0.1 14 .9 3 .2 19 .1 > CONTA L * 22.48 (2 .1 ) (1.8) 750.0 16 ,860 14 ,378 11 .8 (0.3 ) (13 .1 ) 0 .0 20 .8

> FEMSA UBD C 42.16 55.0 1 .3 2.6 3,578.2 150 ,858 215 ,131 19 .1 0.5 5.3 25 .9 8 .6 > GEUPEC B 43.50 - (14.7) 176.3 7 ,670 9 ,781 14 .8 0.4 8.0 4 .3 7 .5 > GMODELO C C 47.02 53.0 1 .3 7.4 3,233.4 152 ,033 157 ,379 19 .8 (0.2 ) (33 .8 ) 11 .1 13 .7 > KOF L C 52.47 65.0 (2 .5 ) (12.9) 1,846.5 96 ,887 109 ,948 30 .7 0.2 7.6 43 .6 8 .8

C e m e n to y C o n cr e to 135,503 458 ,096 > CEMEX CPO V 12.62 11.0 0 .6 3.3 7,774.0 98 ,108 399 ,910 24 .4 1.3 4.1 71 .9 (1 .4 ) > CERA MIC B 10.60 - (29.3) 162.7 1 ,724 4 ,296 8 .2 1.7 1.6 69 .0 (56 .6 ) > CMOCTEZ * 25.00 - 27.6 880.3 22 ,008 19 ,963 9 .9 (0.2 ) (23 .1 ) 3 .3 23 .2 > GCC * V 32.73 32.0 (0 .1 ) 9.8 327.5 10 ,720 20 ,866 39 .0 0.8 3.7 83 .5 7 .5 > LA MOSA * M 8.00 8.0 - (30.4) 367.9 2 ,943 13 ,062 7 .5 3.7 1.4 51 .0 (46 .3 )

C o m e rc io Es p e cia liz ad o 38,358 43 ,142 > A LSEA * C 7.24 12.0 3 .4 16.2 617.5 4 ,471 6 ,127 4 .8 0.5 5.2 28 .5 1 .1

> BEV IDES B 10.50 - 0.9 408.8 4 ,293 4 ,425 3 .4 0.1 6.7 6 .3 4 .9 > CNCI * 0.42 36 .5 (3.9) 335.6 142 139 0 .3 (0.0 ) 51 .0 - (3 .3 ) > COLLA DO * 23.50 - 17.5 49.3 1 ,158 2 ,750 21 .6 1.4 1.1 51 .5 (26 .1 ) > CONV ER A 4.75 2 .2 11.0 55.7 265 467 8 .5 0.3 9.7 52 .9 4 .4 > FRA GUA B 82.00 1 .2 (15.6) 100.3 8 ,226 7 ,823 38 .5 (0.1 ) 17 .0 - 15 .4 > GMA RTI * 9.00 - 1.1 726.9 6 ,542 7 ,418 3 .3 0.3 5.1 - 1 .4 > LA B B 12.15 (1 .0 ) 25.4 527.9 6 ,414 5 ,303 4 .5 (0.5 ) ( 4.9 ) 18 .0 22 .6 > SA B * 25.80 7 .5 (6.5) 265.4 6 ,848 8 ,691 24 .7 0.3 4.8 4 .5 11 .0

C o m u n icac io n e s 1,370 ,261 1 ,830 ,661 > A MX L C 25.57 27.0 3 .4 20.4 32,952.1 842 ,586 955 ,697 4 .6 0.7 23 .1 64 .7 41 .1 > A XTEL CPO M 7.31 8.0 2 .8 (2.1) 1,252.8 9 ,158 18 ,273 6 .0 1.2 4.7 70 .8 (15 .1 ) > CEL * V 45.00 10.0 - 110.4 125.3 5 ,638 17 ,926 (4 .5) (21.9 ) 1.2 62 .1 646 .8

> MA XCOM CPO V 5.33 6.0 (7 .3 ) (30.1) 263.3 1 ,403 2 ,676 16 .7 0.3 2.0 86 .4 8 .9 > TELECO M A 1 M 47.99 53.0 1 .2 (13.4) 3,486.9 167 ,337 370 ,570 14 .4 3.0 6.3 69 .1 21 .8 > TELINT L V 8.23 6.0 (0 .6 ) 4.8 18,239.9 150 ,115 174 ,733 4 .5 0.3 11 .0 75 .0 6 .4 > TELMEX L M 10.50 12.0 (1 .2 ) (25.3) 18,478.6 194 ,026 290 ,785 2 .1 2.5 7.6 61 .2 49 .6

C o n g lo m e r ad o s 111,929 206 ,586 > A CCELSA B 5.95 (2 .0 ) (53.9) 83.5 497 1 ,181 14 .3 0.4 7.0 64 .4 (0 .5 ) > A LFA A M 37.54 30.0 3 .2 30.6 559.4 21 ,000 64 ,579 50 .3 1.4 2.6 62 .6 (41 .4 ) > CY DSA SA A 8.51 (2 .0 ) 5.8 198.2 1 ,687 2 ,953 19 .8 0.3 8.6 56 .5 1 .7 > GCA RSO A 1 C 35.29 45.0 (1 .1 ) (5.1) 2,326.5 82 ,102 96 ,927 20 .2 0.1 4.5 38 .7 13 .6

GISSA * 2.60 - (48.0) 298.2 775 3 ,064 17 .4 0.4 7.3 47 .1 (8 .9 ) > KUO B M 6.00 6.0 (7 .7 ) 42.9 456.4 2 ,738 9 ,124 11 .6 1.1 4.4 62 .7 (33 .7 ) > SA NLUIS CPO 4.00 - (5.9) 289.7 1 ,159 5 ,387 2 .2 5.1 0.8 87 .1 (106 .9 )

> V ITRO A 5.50 (13 .5 ) (31.3) 358.4 1 ,971 23 ,371 1 .9 30.0 0.9 85 .7 (1 ,068 .9 )

C o n s tru cc ió n 73,384 118 ,508 > CICSA B-1 M 7.19 7.5 6 .4 (1.5) 2,579.0 18 ,543 18 ,769 3 .3 0.0 ( 7.0 ) 32 .7 7 .0 > DINE B 6.00 - 5.4 456.4 2 ,738 4 ,239 7 .6 0.3 ( 3.6 ) 80 .8 (2 .5 ) > GMD * 6.80 (9 .3 ) (51.4) 99.6 677 1 ,940 14 .6 0.5 4.1 25 .6 2 .1 > ICA * C 23.09 32.5 (3 .3 ) 0.9 492.8 11 ,379 31 ,448 28 .9 1.1 4.5 30 .2 3 .8 > IDEA L B -1 10.80 (1 .6 ) 15.1 3,000.2 32 ,402 45 ,754 3 .3 1.3 2.5 - 15 .0 > PINFRA * 20.25 (0 .5 ) 11.4 377.5 7 ,645 16 ,358 5 .7 4.0 4.5 0 .5 18 .8

En tr e te n im ie n to y M e d io s 166,885 184 ,689 > CIE B 6.85 (6 .5 ) (27.5) 359.3 2 ,461 11 ,045 7 .2 2.3 2.0 22 .1 (30 .4 ) > MEG A CPO M 18.39 19.0 0 .5 (0.3) 860.7 15 ,828 17 ,157 9 .3 0.2 44 .3 47 .8 21 .2 > RCENTRO A 10.50 5 .0 (18.6) 162.7 1 ,709 1 ,563 8 .9 (0.1 ) 21 .4 - 9 .7

> TLEV ISA CPO M 45.41 48.0 0 .6 15.6 2,892.1 131 ,332 133 ,627 14 .8 (0.1 ) 7.7 46 .0 18 .0 > TV A Z TCA CPO C 5.35 6.0 3 .5 (2.5) 2,907.4 15 ,555 21 ,297 1 .7 1.2 2.6 12 .0 29 .8

M in e r ía 200 ,100 221 ,131 > A UTLA N B V 25.29 25.0 (5 .3 ) (9.0) 271.3 6 ,860 6 ,409 9 .9 (0.2 ) 6.8 61 .2 6 .8 > GMEXICO B C 14.25 19.0 (3 .8 ) 63.4 7,610.0 108 ,443 129 ,376 8 .6 0.0 11 .9 53 .2 16 .1 > PE&OLES * 213.34 (2 .0 ) 26.4 397.5 84 ,797 85 ,345 70 .5 (0.1 ) 40 .9 54 .4 19 .6

UPA

12 M 2009e 20010e

EBITDA x acción (1)

12 M 2009e 20010e

P/VL P/U

12 M 2009e 20010e

VE/EBITDA

12 M 2009e 20010e

(cifras nominales... continuación)

0.9 1 4 .3 6 .9 A e r o p u e r t o s3.464 2 .862 2 .975 6 .960 7 .064 7 .548 1 .0 1 4 .7 17 .8 17 .1 6 .4 6 .8 6 .5 A SUR2.696 2 .074 1 .874 3 .882 3 .543 3 .763 0 .7 1 2 .4 16 .1 17 .8 7 .9 9 .0 8 .0 G A P

1.067 1 .036 0 .874 2 .647 2 .506 2 .586 0 .9 1 5 .8 16 .3 19 .3 6 .5 7 .0 7 .0 O MA

1.5 8 .0 7 .8 A lim e n t o s(0 .843) - - 1 .832 - - 1 .0 (2 9 .1 ) - - 11 .7 - - BA CHOCO0.396 - - 1 .546 - - 1 .7 3 4 .6 - - 10 .5 - - BA FA R3.814 4 .242 5 .782 9 .267 11 .461 13 .635 2 .3 1 8 .7 16 .8 12 .3 11 .4 9 .1 7 .3 B IMBO8.824 - - 13 .460 - - 1 .4 8 .7 - - 5 .2 - - G MODERN

( 22 .517) 2 .340 3 .228 8 .969 10 .319 11 .828 1 .5 ( 0 .6 ) 6 .1 4 .4 5 .0 4 .3 3 .8 G RUMA1.011 - - 1 .887 - - 1 .1 8 .1 - - 4 .5 - - MA SECA0.402 - - 1 .199 - - 1 .2 1 5 .4 - - 6 .0 - - MINSA

2.1 1 9 .9 6 .7 Be b id as3.570 - - 5 .921 - - 1 .7 8 .7 - - 5 .6 - - A RCA2.457 - - 3 .549 - - 1 .9 9 .1 - - 5 .4 - - CONTA L

1.645 2 .388 3 .018 9 .007 9 .785 10 .652 2 .2 2 5 .6 17 .7 14 .0 6 .7 6 .1 5 .7 FEMSA1.106 - - 5 .849 - - 2 .9 3 9 .3 - - 9 .5 - - G EUPEC2.699 2 .734 2 .747 7 .098 7 .759 7 .917 2 .4 1 7 .4 17 .2 17 .1 6 .9 6 .1 6 .2 G MODELO2.713 4 .229 4 .555 9 .290 9 .848 10 .181 1 .7 1 9 .3 12 .4 11 .5 6 .4 5 .9 5 .5 KO F

1.2 ( 3 .8 ) 8 .9 C e m e n to y C o n cr e t o(0 .346) 1 .142 1 .370 6 .302 5 .970 6 .011 0 .5 (3 6 .5 ) 11 .0 9 .2 8 .2 7 .9 7 .1 CEMEX(4 .617) - - 2 .284 - - 1 .3 ( 2 .3 ) - - 11 .6 - - CERA MIC2.310 - - 2 .895 - - 2 .5 1 0 .8 - - 7 .8 - - CMO CTEZ2.911 3 .244 3 .017 7 .842 8 .112 7 .878 0 .8 1 1 .2 10 .1 10 .8 8 .1 6 .6 6 .2 G CC

(3 .456) 0 .514 1 .199 3 .983 4 .352 4 .752 1 .1 ( 2 .3 ) 15 .6 6 .7 8 .9 7 .5 6 .7 LA MOSA

1.8 4 3 .4 9 .1 C o m e r c io Es p e cia liz ad o0.052 0 .681 0 .310 1 .562 1 .653 1 .795 1 .5 139 .8 10 .6 23 .4 6 .4 6 .9 6 .0 A LSEA

0.168 - - 0 .957 - - 3 .1 6 2 .6 - - 11 .3 - - BEV IDES(0 .009) - - 0 .025 - - 1 .6 (4 7 .2 ) - - 16 .5 - - CNCI(5 .633) - - 12 .630 - - 1 .1 ( 4 .2 ) - - 4 .4 - - COL LA DO0.368 - - 2 .394 - - 0 .6 1 2 .9 - - 3 .5 - - CONV ER5.935 - - 7 .153 - - 2 .1 1 3 .8 - - 10 .9 - - FRA GUA0.047 - - 0 .740 - - 2 .7 191 .4 - - 13 .8 - - G MA RTI1 .021 - - 1 .333 - - 2 .7 1 1 .9 - - 7 .5 - - LA B2.715 - - 4 .421 - - 1 .0 9 .5 - - 7 .4 - - SA B

1.0 8 .8 6 .3 C o m u n icac io n e s1.902 2 .105 2 .438 4 .334 4 .530 5 .018 5 .5 1 3 .4 12 .1 10 .5 6 .7 6 .4 5 .9 A MX

(0 .908) 0 .025 0 .687 3 .366 3 .205 3 .567 1 .2 ( 8 .1 ) 290 .7 10 .6 4 .3 4 .3 3 .8 A XTEL( 29 .222) ( 13 .032) (9 .883) 16 .724 17 .141 17 .513 ( 10 .0 ) ( 1 .5 ) ( 3 .5 ) (4 .6 ) 8 .6 8 .2 7 .6 CEL

1.482 (1 .062) (0 .504) 2 .665 2 .370 2 .754 0 .3 3 .6 ( 5 .0 ) (10 .6 ) 3 .8 4 .2 3 .5 MA XCOM3.131 2 .433 2 .578 20 .974 22 .001 22 .601 3 .3 1 5 .3 19 .7 18 .6 5 .1 3 .4 3 .3 TEL ECOM0.288 0 .319 0 .345 0 .891 1 .109 1 .273 1 .8 2 8 .6 25 .8 23 .8 10 .7 8 .6 7 .5 TELINT1.048 1 .144 1 .228 3 .014 3 .004 3 .042 5 .0 1 0 .0 9 .2 8 .6 5 .2 5 .1 5 .0 TELMEX

1.1 ( 6 .9 ) 7 .8 C o n g lo m e r ad o s(0 .070) - - 1 .264 - - 0 .4 (8 5 .4 ) - - 11 .2 - - A CCELSA

( 20 .814) 0 .009 5 .172 19 .029 19 .770 20 .338 0 .7 ( 1 .8 ) ##### 7.3 6 .1 5 .7 5 .2 A LFA0.344 - - 5 .617 - - 0 .4 2 4 .7 - - 2 .7 - - CY DSA SA2.746 1 .055 0 .776 3 .820 3 .535 3 .418 1 .7 1 2 .9 33 .5 45 .5 10 .9 12 .5 14 .0 G CA RSO

(1 .545) - - 2 .466 - - 0 .1 ( 1 .7 ) - - 4 .2 - - G ISSA(3 .907) (0 .270) (0 .181) 3 .933 3 .899 4 .202 0 .5 ( 1 .5 ) ( 22 .2 ) (33 .2 ) 5 .1 4 .1 3 .8 KUO(2 .298) - - 1 .275 - - 1 .9 ( 1 .7 ) - - 14 .6 - - SA NLUIS

( 19 .952) - - 8 .451 - - 2 .9 ( 0 .3 ) - - 7 .7 - - V ITRO

1.8 1 3 .9 (116 .5 ) C o n s t r u cc ió n0.235 0 .261 0 .307 0 .469 0 .535 0 .554 2 .1 3 0 .6 27 .5 23 .4 15 .5 15 .2 14 .5 CICSA

(0 .191) - - (0 .012) - - 0 .8 (3 1 .4 ) - - (756 .9 ) - - DINE0.309 - - 2 .661 - - 0 .5 2 2 .0 - - 7 .3 - - GMD1.091 1 .553 2 .321 6 .694 7 .675 8 .706 0 .8 2 1 .2 14 .9 9 .9 9 .5 9 .1 8 .2 ICA0.495 - - 0 .845 - - 3 .3 2 1 .8 - - 18 .0 - - IDEA L1.070 - - 5 .735 - - 3 .6 1 8 .9 - - 7 .6 - - PINFRA

2.1 9 .2 5 .9 En t r e te n im ie n t o y M e d io s(2 .179) - - 4 .774 - - 1 .0 ( 3 .1 ) - - 6 .4 - - CIE1 .964 2 .186 2 .546 3 .230 3 .662 4 .003 2 .0 9 .4 8 .4 7 .2 6 .2 5 .2 4 .7 MEGA0.864 - - 1 .910 - - 1 .2 1 2 .2 - - 5 .0 - - RCENTRO

2.672 2 3 6 .915 7 7 .651 3 .1 1 7 .0 19 .9 16 .2 6 .7 6 .1 5 .5 TLEV ISA0.504 0 .377 0 .526 1 .364 1 .416 1 .498 3 .2 1 0 .6 14 .2 10 .2 5 .4 4 .9 4 .5 TV A Z TCA

2.4 2 1 .0 6 .1 M in e r ía0.677 0 .761 1 .686 7 .475 1 .691 3 .934 2 .6 3 7 .3 33 .2 15 .0 3 .2 13 .2 5 .2 A UTLA N1.386 0 .441 0 .930 3 .433 2 .708 4 .620 1 .7 1 0 .3 32 .3 15 .3 5 .0 6 .1 3 .5 G MEXICO

13.814 - - 21 .293 - - 3 .0 1 5 .4 - - 10 .1 - - PE&O LES

Apalanc.Neto

Coberturade

Intereses

Pas. ext./

Pas. total2009

Rendimiento

Año%

Semana%

Precio Accionesen circ.(mill.)

Valor demercado(p$mill.)

Valor dela empresa(p$mill.)

Valor enlibros xacción

ROE0 6 /2 6 /0 9

Emisora/Sector

Calificación

Valuación y opinionesde inversión


Emisora/Sector Calificación Precio Rendimiento

Semana Año

P/UP/VL

12 M 2009e 20010e12 M 2009e 20010e

UPAValor enlibros

x acción

Indice deCapitalización

Valor demdo.

(P$ mill.)

Accionesen circ.(mill.)20090 6 /2 6 /0 9

(1) EBITDA = Util idad de Operación + Depreciación y Amortización(2) FCB = Flujo de caja bruto = Ulilidad Neta + Depreciación + Pérdida Cambiaria + Repomo(3) Crecimiento en términos reales(3) Las comparaciones trimestrales difieren a las de la empresa debido a los métodos de reexpresión usados por esta.Todos los múltiplos estan calculados en base al último precio conocido de la acción.N.C. = No comparablee = estimado> Considera el reporte del primer trimestre de 2009

Papel y Celulosa 57,361 62,029 > KIMBER A C 52.39 60.0 2.2 16.8 1,094.9 57,361 62,029 5.6 0.8 15.7 22.1 54.4 Siderurgia 32,558 37,636 > ICH B E 41.06 40.0 (2.6) 17.3 436.6 17,926 20,709 50.4 (0.1) (203.7) 24.7 11.4 > SIMEC B 29.40 (1.0) 29.9 497.7 14,633 16,927 37.9 (0.0) 179.1 29.6 11.0 Tiendas de Autoservicio 402,355 415,962 > COMERCI UBC E 7.55 4.0 1.3 153.4 1,086.0 8,199 19,597 13.6 0.8 2.3 15.0 (53.1) > GIGANTE * 13.80 2.2 11.1 990.6 13,671 9,043 17.7 (0.3) (3.1) 4.7 4.5 > SORIANA B E 29.49 27.0 1.7 2.6 1,800.0 53,082 66,971 16.4 0.5 4.9 2.7 5.0 > WALMEX V C 38.86 45.0 (2.2) 8.3 8,425.2 327,403 320,350 8.5 (0.1) (21.9) 3.6 20.8 Tiendas Departam entales 230,047 253,713 > ELEKTRA * V 606.48 400.0 2.4 4.9 243.2 147,525 153,319 122.9 0.2 3.9 6.9 21.1 > GFAMSA A E 14.75 7.0 5.5 69.0 329.0 4,852 14,029 22.4 1.2 0.8 6.0 7.3 > GPH 1 39.00 8.3 (32.7) 339.6 13,244 16,047 29.4 0.3 5.0 4.9 7.5 > LIVEPOL C-1 48.00 3.3 23.1 1,342.2 64,425 70,319 22.0 0.2 3.2 1.5 11.1 Transportes 735 10,230 > TMM A 13.30 8.6 21.7 55.2 735 10,230 44.1 3.9 0.8 23.1 48.1 Turism o 7,336 16,322 > CIDMEGA * 18.50 - (2.6) 67.6 1,251 2,289 37.9 0.4 263.0 51.4 0.0 > POSADAS L 9.10 1.1 (17.3) 484.0 4,404 10,044 7.5 1.3 3.6 23.5 (18.0) > REALTUR A 3.40 - - 494.3 1,681 3,989 7.6 0.5 4.4 6.1 5.3 Varios 38,468 49,391 > BOLSA * 12.14 4.3 19.7 593.0 7,199 5,281 8.7 (0.4) (3.5) 19.9 (0.3) > HILASAL A 0.91 - (16.5) 130.0 118 475 1.6 1.7 1.1 70.8 (46.8) > IASASA * 2.26 - - 12.8 29 127 (2.6) (2.9) (0.4) - 232.9 > MEXCHEM * C 16.47 20.0 (0.5) 32.6 1,646.4 27,116 38,157 5.1 1.3 10.1 64.3 4.1 > MEDICA B 21.00 - (5.9) 117.4 2,466 2,544 13.6 0.0 29.2 2.0 12.9 > PASA B 11.80 (1.7) 14.0 129.3 1,525 2,722 12.4 0.7 5.6 50.9 (3.4) > TEKCHEM A 0.65 - - 23.0 15 86 2.4 1.3 #DIV/0! 75.1 (71.1) Vivienda 62,249 87,348 > ARA * E 5.74 6.2 0.5 7.1 1,311.0 7,525 8,846 6.3 0.2 (42.4) 0.1 10.8 > GEO B C 24.53 27.0 0.8 58.7 537.8 13,192 19,352 18.0 0.5 5.6 2.4 15.4 > HOGAR B 1.37 (5.5) (16.5) 310.4 425 791 0.5 2.3 (5.9) 13.3 (140.2) > HOMEX * M 59.73 67.0 (3.0) 14.8 335.9 20,061 27,693 34.4 0.6 (27.6) 18.8 13.3 > SARE B E 3.96 3.5 1.8 34.2 382.9 1,516 4,681 10.1 0.6 5.6 - 10.1 > URBI * V 20.00 16.5 3.5 5.2 976.4 19,529 25,986 16.1 0.4 11.2 19.3 14.0

IPC 24,458.23 0.8 9.3 3,055,775 4,085,216 BMV 3,565,729 4,796,072

Grupos Financieros #N/A #N/A #N/AGFNORTE O C 32.21 33.0 3.9 29.5 2,018 65,011 - 19.69 3.48 3.08 - 1.6 9.3 10.7 - GFINBUR O 36.28 - -1.4 13.5 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A - - #N/A #N/A - -

UPA

12 M 2009e 20010e

EBITDA x acción (1)

12 M 2009e 20010e

P/VL P/U

12 M 2009e 20010e

VE/EBITDA

12 M 2009e 20010e

(cifras nominales... continuación)

Fuerte Compra Compra CompraEspeculativa

Mantener Venta

En Revisión

A L S E AA M XB IM B OC O M P A R T

F E M S AG C A R S OG E OG F N O R T EG M E X IC OG M O D E L O

IC AK IM B E RK O FM E X C H E MT V A Z T C AW A L M E X

A R AC O M E R C IG F A M S AG R U M A

IC HS A R ES O R IA N A

A L F AA S U RA X T E LC IC S A

G A PH O M E XK U OL A M O S AM E G AT E L E C O M

T E L M E XT L E V IS A

9.3 17.2 8.5 Pape l y Ce lulosa3.049 3.891 4.574 6.661 7.318 8.004 9.3 17.2 13.5 11.5 8.5 8.0 7.2 KIMBER

0.8 7.1 4.4 Siderurgia5.726 3.666 3.403 11.092 8.363 9.757 0.8 7.2 11.2 12.1 4.3 5.1 4.3 ICH4.180 - - 7.443 - - 0.8 7.0 - - 4.6 - - SIMEC

1.9 18.6 9.2 Tiendas de Autoservicio(7.221) 0.627 (0.243) 3.538 3.300 3.557 0.6 (1.0) 12.0 (31.0) 5.1 3.8 4.1 COMERCI0.798 - - 1.285 - - 0.8 17.3 - - 7.1 - - GIGANTE0.814 0.979 0.950 3.280 3.149 3.175 1.8 36.2 30.1 31.1 11.3 11.2 11.1 SORIANA1.765 1.992 2.201 2.888 3.166 3.630 4.6 22.0 19.5 17.7 13.2 12.0 10.6 WALMEX

2.3 17.5 15.6 Tiendas Departam entales25.951 (8.384) 10.989 20.155 22.273 26.538 4.9 23.4 (72.3) 55.2 31.3 28.2 22.8 ELEKTRA

1.624 (3.308) (2.242) 3.887 3.492 4.105 0.7 9.1 (4.5) (6.6) 11.0 10.2 9.0 GFAMSA2.190 - - 5.046 - - 1.3 17.8 - - 9.4 - - GPH2.452 - - 4.785 - - 2.2 19.6 - - 10.9 - - LIVEPOL

0.3 0.6 15.7 Transportes21.230 - - 11.793 - - 0.3 0.6 - - 15.7 - - TMM

0.7 713.6 5.9 Turism o0.009 - - 4.679 - - 0.5 2,138.9 - - 7.2 - - CIDMEGA

(1.354) - - 3.129 - - 1.2 (6.7) - - 6.6 - - POSADAS0.401 - - 2.097 - - 0.4 8.5 - - 3.8 - - REALTUR

1.0 (57.5) 3.7 Varios(0.026) - - 0.747 - - 1.4 (463.3) - - 11.9 - - BOLSA(0.746) - - 0.195 - - 0.6 (1.2) - - 18.8 - - HILASAL(6.114) - - (0.486) - - (0.9) (0.4) - - (20.4) - - IASASA0.209 - 2.029 3.507 4.006 4.297 3.3 78.6 - 8.1 6.6 - 5.4 MEXCHEM1.756 - - 3.784 - - 1.5 12.0 - - 5.7 - - MEDICA

(0.427) - - 3.196 - - 1.0 (27.6) - - 6.6 - - PASA(1.682) - - (1.171) - - 0.3 (0.4) - - (3.2) - - TEKCHEM

1.4 6.9 4.7 V ivienda0.683 0.577 0.676 1.098 0.928 1.080 0.9 8.4 9.9 8.5 6.1 6.3 5.6 ARA2.761 3.475 4.153 6.277 6.720 7.515 1.4 8.9 7.1 5.9 5.7 5.2 4.2 GEO

(0.728) - - (0.446) - - 2.6 (1.9) - - (5.7) - - HOGAR4.568 7.760 9.378 9.651 13.234 15.194 1.7 13.1 7.7 6.4 8.5 5.5 4.2 HOMEX1.021 0.962 1.127 1.983 1.826 1.991 0.4 3.9 4.1 3.5 6.2 6.0 5.1 SARE2.249 1.865 2.253 3.516 2.958 3.383 1.2 8.9 10.7 8.9 7.6 7.7 6.6 URBI

3.6 13.6 43.9 9.7 8.3 IPC2.3 21.5 8.4 BM V

A UTLA NCELCEMEXELEKTRAG CCMA XCO MO MATELINTURBI


Análisis técnico

DESEMPEÑO SEMANAL DEL IPC

• La Bolsa Mexicana de Valores registró en ésta semana unbalance positivo de 183.51 puntos (+0.76%) para ubicarseen las 24,458.23 unidades.

PERSPECTIVA PARA LOS MERCADOS ACCIONARIOS

• La bolsa de valores abandona una línea descendente demuy corto plazo, y estará poniendo a prueba el promediomóvil de 30 días. Cabe destacar, que en caso de que elmercado logre superar la zona de los 24,490 puntos,ampliará el movimiento hacia la cima actual de las25,550 unidades; de lo contrarío, regresará a probar elmóvil de los 100 días que se ubica en los 22,950enteros. El dinamismo en el volumen operado, con unmercado a la alza, nos anticiparía la continuidad en larecuperación del IPC.

• El Dow Jones mantiene su patrón de consolidaciónescalonado. La resistencia actualmente se ubica en los8,650 enteros, mientras que el nivel de soporte que estaráprobando se sitúa en los 8,250 puntos.

• El Nasdaq conserva un comportamiento de lateralidad; porlo pronto, la línea de precios tratará de avanzar hacia laparte alta del patrón que se ubica en los 1,880 puntos,mientras que el apoyo se sitúa en los 1,770 enteros.

• El Standard and Poors 500 consolida en zona depromedios móviles de corto plazo. Es probable quemantenga ese desempeño en la semana. La resistencia sesitúa en las 960 unidades, y el soporte en los 890 puntos.

• El Bovespa de Brasil respetó la parte baja del canalascendente de mediano plazo; sin embargo, es factible que

regrese a validar el nivel de los 49,600 puntos, paraposteriormente dirigirse hacia una resistencia intermediaque se localiza en las 52,700 unidades.

PERSPECTIVA DE LAS DIVISAS

• El tipo de cambio mantiene su lateralidad. Estamosubicando el rango de evolución entre los $13.0000 y$13.4500. El Peso-Euro registra un patrón deconsolidación en forma de triángulo; por lo pronto, la líneade precios va a poner a prueba la zona de $18.3500, antesde dirigirse a la resistencia que se ubica en los $19.2000.

PERSPECTIVA DEL BONO DE 10 AÑOS ( DE E.U.A.)

• El bono de 10 años registró un ajuste en cuanto a la tasase refiere. Actualmente la línea del yield va a estarpresionando el apoyo que se ubica en 3.4400%; conposibilidades de ampliar el movimiento hacia la marca de3.3000%. Por otro lado, ubicamos su resistencia en lazona de 3.7500%.

PERSPECTIVA DE FUTUROS EN COMMODITIES

• El futuro del oro respetó la zona cercana a los 915 dólarespor onza; si logra superar el promedio móvil de 30 díasque se encuentra en los 945 dólares por onza, podráampliar su movimiento hacia la resistencia de los 965dólares por onza. El futuro del petróleo (WTI) conformaactualmente un patrón de consolidación. Observamos en lagráfica la validación de un soporte intermedio que selocaliza en los 65.70 dólares por barril; ahora la línea deprecios tratará de avanzar hacia una resistencia que selocaliza en la zona de los 73.25 dólares por barril.

Jorge Herrera +(55)5262-3600 x 3777/[email protected]

IPC INDICE DOW JONES

6 13ctober

20 27 3 10 18November

24 1 8 15December

22 29 5 122009

19 26 3 9February

16 23 2 9March

17 23 30 6April

13 20 27 4May

11 18 25 1 8June

15 22 29 6July

13 20 2

50000

x10000

Volume

16000

17000

18000

19000

20000

21000

22000

23000

24000

25000

26000

27000

28000

29000

Niveles de apoyo 23,490 - 22,950 - 22,300 - 21,700 - 21,170 - 21,000 - 20,700 - 19,750 - 19,000 - 18,350 - 16,480 - 14,770 - 14,000 puntos.

OBJETIVOS EN 24,480 - 25,550 - 26.750 - 27,460 - 28,200 - 29,000 - 29,800 PUNTOS

IND IPC

50Stochastic Oscillator

50Relative Strength Index

50Money Flow Index

-10000MACD

9 6 13October

20 27 3 10 17November

24 1 8 15December

22 29 52009

12 19 26 2 9February

17 23 2 9March

16 23 30 6April

13 20 27 4May

11 18 26 1 8June

15 22 29 6July

13 2

5000

10000

x1000000

Volume

6500

7000

7500

8000

8500

9000

9500

10000

10500

11000

11500

12000

SOPORTES 8,250 - 7,900 - 7,735 - 7,475 - 7,180 - 7,000 - 6,470 - 6,315 - 5,170 UNIDADES

RESISTENCIAS 8,650 - 9,060 - 9,780 - 10,000 - 11,000 - 11,600 - 11,750 - 11,850 - 11,950 - 12,070 - 12,300 ENTEROS

INDICE DOW

50Stochastic Oscillator

50Relative Strength Index

50Money Flow Index

-500

0MACD


Cartera técnica

Desempeño por debajo del IPC

Desempeño de la Cartera

En esta ocasión, el mercado generó una contracción mayor ala que registró el IPC. Seguimos arrastrando los fuertesajustes presentados por CEMEX CPO y aunado a ello, lasemisoras muy líquidas también sufrieron correcciones mayoresa la reportada por el mercado.

¿Cómo nos fue en los cambios?

En el inter-semanal realizamos varias modificaciones.Decidimos retirar la poca posición que se tenía en GEO B (0.4puntos porcentuales); bajamos la posición en WALMEX V en2 puntos porcentuales, y en MEXCHEM * redujimos 3 puntosporcentuales de la posición. Los puntos acumulados fueronutilizados para ingresar a ELEKTRA * con 5.4 puntosporcentuales. Cabe destacar, que estos movimientos hanfuncionado bien, hasta el momento.

Junio 29, 2009

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777 - [email protected]

Estrategia

La estrategia de la cartera ha venido de más a menos;efectuamos un cambio hace un par de semanas, incluyendode nueva forma a CEMEX CPO, ya que hasta esa fechamantenía un proceso de recuperación bastante interesante, ysu línea de precios se conservaba dentro de un canalascendente de corto plazo. Sin embargo, días después, inicióun proceso de ajuste significativo, situación que golpeó demanera importante el buen rendimiento de nuestra cartera.

¿Qué cambios se realizaron?

Para ésta semana no se registró ninguna modificación, ya querecientemente introdujimos algunos cambios, los cuales estánfuncionando favorablemente hasta el momento. Estamosmonitoreando el desempeño de CEMEX CPO, paraaprovechar cualquier rally alcista y retirarla de la posición de lacartera.

Emisora Ponderación Precio Variación Estructura Exposición +(-)en IPC % 25-Jun-09 % % respecto al IPC

BIMBO A 3.40% 70.84 1.96% 9.0% 5.57%CEMEX CPO 4.26% 12.33 -3.75% 2.6% -1.64%AMX L 21.06% 25.01 1.0% 26.6% 5.55%FEMSA UBD 3.66% 41.45 -1.3% 8.6% 4.95%WALMEX V 13.47% 39.17 -1.4% 18.4% 4.96%ELEKTRA * 6.02% 605.78 1.4% 5.2% -0.77%MEXCHEM * 1.09% 16.14 -3.6% 6.9% 5.80%GMEXICO B 4.50% 14.31 -2.1% 6.9% 2.41%TLEVISA CPO 4.43% 44.47 -1.6% 7.5% 3.05%TELECOM A1 6.75% 47.38 -0.2% 8.2% 1.47%

Rendimiento semanal del 18 de junio de 2009 al 25 de junio de 2009.Cartera -0.75%IPC 24,245.71 -0.39%Rendimiento acumulado del 31 de Diciembre al 25 de junio de 2009.Cartera 11.13%IPC 8.33%Beta y Var. Portafolios.v. Sin variación (*) Las compras y ventas de acciones se efectúan al precio promedio ponderado del cierre del día en quese realizan los cambios. Se invierte el 100% del monto en renta variable. Sólo considera comisionespor compra y venta.

Cartera semanal de análisis técnico (*)


Promedios móviles

Junio 29, 2009

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/[email protected]

Hugo Cortes (52) 5262-3600 x [email protected]

C l a v e d e S E R I E P r e c i o 9 d i a s 3 0 d i a s 5 0 d i a s 1 0 0 d i a s 2 0 0 d i a s P r o m e d i oP i z a r r a A c t u a l

A L F A A 3 7 . 5 4 3 6 . 3 3 3 6 . 4 3 3 4 . 4 1 3 0 . 0 3 2 8 . 2 6 3 3 . 0 9 2 1 A L S E A * 7 . 2 4 7 . 0 5 7 . 1 7 6 . 9 8 6 . 1 9 5 . 9 0 6 . 6 5 6 2 A M X L 2 5 . 5 7 2 4 . 6 1 2 4 . 8 4 2 4 . 6 1 2 3 . 1 5 2 2 . 0 3 2 3 . 8 4 8 2 A R A * 5 . 7 4 5 . 6 8 5 . 7 7 5 . 6 2 5 . 0 3 4 . 7 5 5 . 3 6 9 7 A R C A * 3 1 . 0 7 3 1 . 0 3 3 2 . 4 4 3 2 . 4 3 3 0 . 5 5 2 8 . 5 1 3 0 . 9 9 2 4 A S U R B 5 1 . 0 1 4 9 . 3 1 4 8 . 7 6 4 7 . 0 3 4 5 . 0 6 4 4 . 2 9 4 6 . 8 9 0 0 A U T L A N B 2 5 . 2 9 2 5 . 2 7 2 6 . 5 1 2 5 . 5 7 2 3 . 4 0 2 4 . 1 4 2 4 . 9 7 7 6 A X T E L C P O 7 . 3 1 7 . 1 3 7 . 2 1 7 . 0 9 6 . 5 8 6 . 4 5 6 . 8 9 3 3 B IM B O A 7 1 . 4 0 6 9 . 7 3 7 0 . 0 1 6 9 . 1 0 6 3 . 8 6 5 9 . 6 4 6 6 . 4 6 9 6 C E L * 4 5 . 0 0 4 5 . 0 1 4 5 . 2 8 4 5 . 0 9 3 8 . 1 7 3 3 . 6 1 4 1 . 4 3 0 5 C E M E X C P O 1 2 . 6 2 1 2 . 3 5 1 3 . 0 8 1 2 . 7 7 1 1 . 4 8 1 0 . 9 4 1 2 . 1 2 3 2 C IC S A B - 1 7 . 1 9 6 . 8 4 6 . 9 1 7 . 0 0 6 . 9 3 6 . 7 8 6 . 8 8 9 3 C IE B 6 . 8 5 7 . 1 3 7 . 2 0 7 . 3 9 1 0 . 7 0 1 6 . 8 7 9 . 8 5 8 5 C IT IG R O U P M E X IC O 3 9 . 7 5 4 0 . 6 0 4 4 . 0 8 4 5 . 2 2 4 3 . 2 9 5 7 . 7 1 4 6 . 1 8 1 2 C O M E R C I U B C 7 . 5 5 7 . 4 3 7 . 5 2 7 . 2 4 6 . 0 8 5 . 0 7 6 . 6 6 8 1 C O M P A R T O 4 2 . 0 1 4 0 . 8 1 4 0 . 0 5 3 9 . 0 9 3 5 . 9 5 3 1 . 1 5 3 7 . 4 0 7 1 C O N T A L * 2 2 . 4 8 2 2 . 7 0 2 4 . 2 0 2 4 . 4 2 2 3 . 7 1 2 2 . 6 4 2 3 . 5 3 3 6 E L E K T R A * 6 0 6 . 4 8 5 9 4 . 3 6 6 1 6 . 5 6 6 1 9 . 2 8 5 7 1 . 7 7 5 0 5 . 4 8 5 8 1 . 4 9 0 6 F E M S A U B D 4 2 . 1 6 4 1 . 2 6 4 2 . 8 5 4 2 . 5 9 4 0 . 5 3 3 9 . 2 6 4 1 . 2 9 9 1 G A P B 3 3 . 3 8 3 2 . 0 6 3 0 . 3 5 2 9 . 5 7 2 8 . 1 8 2 7 . 4 3 2 9 . 5 2 0 6 G C A R S O A 1 3 5 . 2 9 3 5 . 1 7 3 7 . 1 3 3 7 . 7 6 3 6 . 6 5 3 5 . 0 3 3 6 . 3 4 7 9 G C C * 3 2 . 7 3 3 2 . 4 0 3 1 . 3 1 3 0 . 4 8 2 9 . 4 2 3 4 . 5 8 3 1 . 6 3 6 5 G E O B 2 4 . 5 3 2 4 . 2 9 2 4 . 1 6 2 3 . 2 7 2 0 . 6 7 1 8 . 3 3 2 2 . 1 4 3 5 G F A M S A A 1 4 . 7 5 1 3 . 8 7 1 4 . 1 9 1 4 . 1 5 1 1 . 9 9 1 0 . 2 2 1 2 . 8 8 4 2 G F IN B U R O 3 6 . 2 8 3 5 . 9 8 3 7 . 8 7 3 8 . 7 1 3 8 . 0 9 3 6 . 0 0 3 7 . 3 2 7 5 G F N O R T E O 3 2 . 2 1 3 1 . 4 4 3 1 . 2 0 2 9 . 9 7 2 6 . 3 4 2 3 . 9 5 2 8 . 5 8 1 4 G IS S A * 2 . 6 0 2 . 6 2 2 . 5 9 2 . 7 5 3 . 7 3 7 . 7 8 3 . 8 9 4 5 G M E X IC O B 1 4 . 2 5 1 4 . 2 1 1 4 . 3 4 1 3 . 7 3 1 2 . 4 3 1 0 . 9 6 1 3 . 1 3 5 8 G M O D E L O C 4 7 . 0 2 4 6 . 4 4 4 6 . 1 4 4 5 . 4 7 4 4 . 0 6 4 2 . 0 9 4 4 . 8 4 2 0 G R U M A B 1 4 . 2 0 1 3 . 7 7 1 3 . 9 8 1 3 . 3 8 1 0 . 7 6 9 . 3 2 1 2 . 2 4 1 1 H A B I T A I N D I C E 4 1 6 . 2 8 4 1 0 . 4 6 4 1 0 . 6 2 3 9 5 . 4 5 3 5 2 . 8 3 3 3 5 . 3 3 3 8 0 . 9 3 6 8 H O G A R B 1 . 3 7 1 . 3 8 1 . 4 0 1 . 4 0 1 . 4 5 2 . 0 5 1 . 5 3 6 4 H O M E X * 5 9 . 7 3 5 9 . 0 7 6 0 . 2 3 5 7 . 4 3 5 0 . 7 6 4 7 . 6 8 5 5 . 0 3 3 0 IC A * 2 3 . 0 9 2 2 . 9 2 2 3 . 9 6 2 4 . 7 6 2 4 . 7 2 2 3 . 8 9 2 4 . 0 5 2 1 IC H B 4 1 . 0 6 4 0 . 9 4 4 1 . 6 4 4 0 . 2 2 3 6 . 5 9 3 4 . 4 7 3 8 . 7 7 1 9 ID E A L B - 1 1 0 . 8 0 1 0 . 6 5 1 0 . 9 6 1 1 . 0 9 1 0 . 4 0 9 . 5 8 1 0 . 5 3 4 1 I N D I C E I P C 2 4 , 4 5 8 . 2 3 2 4 , 0 0 5 . 9 5 2 4 , 4 5 9 . 4 3 2 4 , 2 6 1 . 8 4 2 2 , 9 1 8 . 0 3 2 1 , 7 2 1 . 2 9 2 3 , 4 7 3 . 3 0 8 2 I N D I C E I P C D L S . 1 , 8 5 2 . 5 7 1 , 8 0 6 . 6 0 1 , 8 3 5 . 7 4 1 , 8 2 4 . 3 2 1 , 6 9 9 . 4 6 1 , 5 9 9 . 7 3 1 , 7 5 3 . 1 6 9 5 I N D I C E N A S D A Q 1 , 8 3 8 . 2 2 1 , 8 0 6 . 5 0 1 , 8 1 1 . 2 3 1 , 7 8 5 . 9 1 1 , 7 0 2 . 3 8 1 , 6 2 6 . 5 6 1 , 7 4 6 . 5 1 4 3 I N D I C E S . & P . 5 0 0 9 1 8 . 9 0 9 0 9 . 9 6 9 2 0 . 2 4 9 1 4 . 6 9 8 8 0 . 2 0 8 6 4 . 0 3 8 9 7 . 8 2 0 9 I N D I C E D O W 8 , 4 3 8 . 3 9 8 , 4 1 7 . 3 6 8 , 5 4 4 . 0 5 8 , 5 0 1 . 8 1 8 , 2 2 5 . 8 4 8 , 1 8 4 . 9 6 8 , 3 7 4 . 8 0 3 3 K IM B E R A 5 2 . 3 9 5 1 . 2 9 5 0 . 9 2 5 1 . 1 3 5 0 . 2 1 4 7 . 8 7 5 0 . 2 8 3 9 L A M O S A * 8 . 0 0 8 . 0 3 7 . 7 9 7 . 6 6 8 . 2 7 1 1 . 7 4 8 . 6 9 7 4 M A X C O M C P O 5 . 3 3 5 . 4 6 5 . 7 6 5 . 7 6 5 . 5 5 6 . 1 1 5 . 7 2 8 2 M E X C H E M * 1 6 . 4 7 1 6 . 2 4 1 6 . 2 5 1 5 . 5 1 1 3 . 7 3 1 2 . 7 3 1 4 . 8 9 1 3 N A F T R A C O 2 2 4 . 4 3 2 3 . 9 9 2 4 . 4 5 2 4 . 2 6 2 2 . 8 9 2 1 . 7 0 2 3 . 4 5 9 4 O M A B 1 6 . 8 9 1 6 . 5 4 1 6 . 5 3 1 6 . 0 2 1 5 . 1 1 1 5 . 0 0 1 5 . 8 3 9 4 P A S A B 1 1 . 8 0 1 1 . 6 6 1 1 . 8 9 1 1 . 4 5 1 0 . 0 8 1 1 . 4 4 1 1 . 3 0 3 3 P E Ñ O L E S * 2 1 3 . 3 4 2 0 8 . 3 6 2 1 5 . 0 4 2 0 6 . 0 1 1 8 4 . 7 6 1 6 2 . 5 2 1 9 5 . 3 3 6 4 P IN F R A * 2 0 . 2 5 2 0 . 2 9 2 1 . 0 8 2 1 . 5 3 2 0 . 5 4 1 9 . 0 0 2 0 . 4 8 6 7 P O C H T E C B 2 . 3 0 2 . 3 3 2 . 4 8 2 . 2 9 1 . 9 3 1 . 7 0 2 . 1 4 6 4 S A R E B 3 . 9 6 3 . 8 1 3 . 9 3 3 . 6 4 3 . 0 1 2 . 7 4 3 . 4 2 6 1 S IM E C B 2 9 . 4 0 2 8 . 7 3 2 8 . 9 2 2 7 . 8 8 2 5 . 5 0 2 3 . 7 5 2 6 . 9 5 6 7 S O R IA N A B 2 9 . 4 9 2 8 . 6 4 2 8 . 5 3 2 7 . 9 3 2 6 . 1 1 2 5 . 5 1 2 7 . 3 4 3 4 T E L E C O M A 1 4 7 . 9 9 4 7 . 1 4 4 9 . 0 1 4 9 . 8 4 4 9 . 0 7 4 8 . 8 0 4 8 . 7 7 3 1 T E L IN T L 8 . 2 3 8 . 1 3 8 . 1 6 7 . 9 6 7 . 5 0 7 . 2 0 7 . 7 9 0 7 T E L M E X L 1 0 . 5 0 1 0 . 4 4 1 0 . 7 2 1 0 . 8 3 1 0 . 8 5 1 1 . 3 8 1 0 . 8 4 4 2 T L E V IS A C P O 4 5 . 4 1 4 4 . 3 9 4 5 . 6 3 4 5 . 5 8 4 3 . 7 1 4 2 . 1 1 4 4 . 2 8 1 8 T V A Z T C A C P O 5 . 3 5 5 . 2 3 5 . 2 4 5 . 1 9 4 . 9 8 5 . 0 0 5 . 1 2 7 6 U R B I * 2 0 . 0 0 1 9 . 6 3 1 9 . 2 3 1 8 . 7 7 1 7 . 0 7 1 6 . 8 2 1 8 . 3 0 4 0 V IT R O A 5 . 5 0 5 . 8 0 6 . 4 9 6 . 7 4 6 . 2 4 6 . 2 9 6 . 3 1 1 0 W A L M E X V 3 8 . 8 6 3 9 . 0 5 3 9 . 1 3 3 9 . 1 1 3 7 . 7 4 3 5 . 7 7 3 8 . 1 5 9 6

NOTA: En el cuadro se muestran los niveles en donde están ubicados cada uno de los promedios.NOTA 2: Cuando el precios se sitúa por debajo de los promedios se presume una tendencia descendente o distribución.NOTA 3: Cuando el precios se sitúa por arriba de los promedios se persume una tendencia alcista o de consolidación.Los niveles de los promedios son ponderados.


Indicadores de riesgoy de tendencia

Junio 29, 2009



(A ) (B) (C )C lave d e Pr e c io s a l Pr o m e d io Pr o m e d io Rie s g o T e n d e n c ia S itu ac ió n d e la T e n d e n c ia

P iz ar r a Se r ie 26 -Ju n -09 M OV IL 30 D. M O V IL 100 D. (A /B-1) *100 (B/C -1) *100 d e M e d ian o P laz oA LFA A 37.54 36 .43 30 .03 3 .05 21 .29 A s c enden teA LSEA * 7.24 7 .17 6 .19 1 .03 15 .75 A s c enden teA MX L 25.57 24 .84 23 .15 2 .94 7 .28 A s c enden teA RA * 5.74 5 .77 5 .03 (0 .44) 14 .63 A s c enden teA RCA * 31.07 32 .44 30 .55 (4 .23) 6 .19 A s c enden teA S UR B 51.01 48 .76 45 .06 4 .61 8 .21 A s c enden teA UTLA N B 25.29 26 .51 23 .40 (4 .59) 13 .30 A s c enden teA X TEL CPO 7.31 7 .21 6 .58 1 .37 9 .54 A s c enden teB IMBO A 71.40 70 .01 63 .86 1 .98 9 .63 A s c enden teCEL * 45.00 45 .28 38 .17 (0 .62) 18 .63 A s c enden teCEMEX CPO 12.62 13 .08 11 .48 (3 .54) 14 .00 A s c enden teCICSA B-1 7.19 6 .91 6 .93 4 .11 (0 .28) La te ra lCIE B 6.85 7 .20 10 .70 (4 .91) (32 .68) Des c enden teC * 39.75 44 .08 43 .29 (9 .82) 1 .81 La te ra lCO MERCI UBC 7.55 7 .52 6 .08 0 .41 23 .64 A s c enden teCO MPA RT O 42.01 40 .05 35 .95 4 .90 11 .41 A s c enden teCO NTA L * 22.48 24 .20 23 .71 (7 .10) 2 .04 La te ra lELEK TRA * 606.48 616 .56 571 .77 (1 .63) 7 .83 A s c enden teFEMSA UBD 42.16 42 .85 40 .53 (1 .61) 5 .73 A s c enden teGA P B 33.38 30 .35 28 .18 9 .97 7 .70 A s c enden teGCA RSO A 1 35.29 37 .13 36 .65 (4 .96) 1 .31 La te ra lGCC * 32.73 31 .31 29 .42 4 .54 6 .43 A s c enden teGEO B 24.53 24 .16 20 .67 1 .54 16 .88 A s c enden teGFA MSA A 14.75 14 .19 11 .99 3 .95 18 .31 A s c enden teGFINBUR O 36.28 37 .87 38 .09 (4 .19) (0 .58) La te ra lGFNO RTE O 32.21 31 .20 26 .34 3 .22 18 .47 A s c enden teGISSA * 2.60 2 .59 3 .73 0 .20 (30 .35) Des c enden teGMEXICO B 14.25 14 .34 12 .43 (0 .65) 15 .35 A s c enden teGMODELO C 47.02 46 .14 44 .06 1 .90 4 .73 La te ra lGRUMA B 14.20 13 .98 10 .76 1 .61 29 .91 A s c enden teHO GA R B 1.37 1 .40 1 .45 (2 .38) (3 .16) La te ra lHO MEX * 59.73 60 .23 50 .76 (0 .83) 18 .66 A s c enden teICA * 23.09 23 .96 24 .72 (3 .65) (3 .06) La te ra lICH B 41.06 41 .64 36 .59 (1 .40) 13 .80 A s c enden teIDEA L B-1 10.80 10 .96 10 .40 (1 .43) 5 .31 A s c enden teK IMBER A 52.39 50 .92 50 .21 2 .89 1 .42 La te ra lKO F L 52.47 53 .95 52 .05 (2 .74) 3 .64 La te ra lLA MOSA * 8.00 7 .79 8 .27 2 .71 (5 .84) Des c enden teMA SECA B 8.20 8 .12 8 .84 0 .99 (8 .14) Des c enden teMA XCOM CPO 5.33 5 .76 5 .55 (7 .52) 3 .81 La te ra lMEXCHEM * 16.47 16 .25 13 .73 1 .33 18 .40 A s c enden teNA FTRA C O 2 24.43 24 .45 22 .89 (0 .10) 6 .84 A s c enden teOMA B 16.89 16 .53 15 .11 2 .16 9 .42 A s c enden tePA SA B 11.80 11 .89 10 .08 (0 .74) 17 .90 A s c enden tePEÑOLES * 213.34 215 .04 184 .76 (0 .79) 16 .39 A s c enden tePINFRA * 20.25 21 .08 20 .54 (3 .93) 2 .62 La te ra lPOCHTEC B 2.30 2 .48 1 .93 (7 .36) 28 .48 A s c enden teSA RE B 3.96 3 .93 3 .01 0 .85 30 .53 A s c enden teS IMEC B 29.40 28 .92 25 .50 1 .66 13 .43 A s c enden teSO RIA NA B 29.49 28 .53 26 .11 3 .35 9 .29 A s c enden teTELECO M A 1 47.99 49 .01 49 .07 (2 .08) (0 .13) La te ra lTELINT L 8.23 8 .16 7 .50 0 .80 8 .84 A s c enden teTELMEX L 10.50 10 .72 10 .85 (2 .04) (1 .24) La te ra lTLEV IS A CPO 45.41 45 .63 43 .71 (0 .48) 4 .40 La te ra lTV A Z TCA CPO 5.35 5 .24 4 .98 2 .16 5 .13 A s c enden te

URBI * 20 .00 19 .23 17 .07 4 .03 12 .65 A s c enden te

V ITRO A 5.50 6 .49 6 .24 (15 .29) 4 .10 La te ra l

W A LMEX V 38.86 39 .13 37 .74 (0 .69) 3 .68 La te ra l

M ER C A D O IP C 24 ,458.23 24 ,459 .43 22 ,918 .03 (0 .00) 6 .73 A s ce n d e n te

In d icad o r e s d e

Regla General: cuando se observa una variación mayor al 10% entre los indicadores de riesgo y de tendencia respecto al precio, se podría esperar una corrección.

Señales del indicador de tendencia: 1.- Cuando la variación es de menos 5% a más 5%; entrará en un proceso de lateralidad; cuando la variación es mayor

al 5%, se encuentra en una tendencia a la alza, y cuando la variación es menor al 5%, se entenderá que se encuentra en una tendecia a la baja.


Evolución endólares

Junio 29, 2009



C la v e d e S e r ieP iz a r r a 3 1 - D ic - 0 8 2 6 - J u n - 0 9 3 1 - D ic - 0 8 2 6 - J u n - 0 9 P e s o s D ó la r e s

C O M ER C I U B C 2 .9 8 7 .5 5 0 .2 2 0 .5 7 1 5 3 .3 6 % 1 6 5 .4 5 %C E L * 2 1 .3 9 4 5 .0 0 1 .5 5 3 .4 1 1 1 0 .3 8 % 1 2 0 .4 2 %G R U M A B 7 .0 0 1 4 .2 0 0 .5 1 1 .0 8 1 0 2 .8 6 % 1 1 2 .5 4 %G F A M S A A 8 .7 3 1 4 .7 5 0 .6 3 1 .1 2 6 8 .9 6 % 7 7 .0 2 %C O M PA R T O 2 5 .0 0 4 2 .0 1 1 .8 1 3 .1 8 6 8 .0 4 % 7 6 .0 6 %G M EX IC O B 8 .7 2 1 4 .2 5 0 .6 3 1 .0 8 6 3 .3 7 % 7 1 .1 6 %G EO B 1 5 .4 6 2 4 .5 3 1 .1 2 1 .8 6 5 8 .6 7 % 6 6 .2 4 %P O C H T E C B 1 .4 7 2 .3 0 0 .1 1 0 .1 7 5 6 .4 6 % 6 3 .9 3 %S A R E B 2 .9 5 3 .9 6 0 .2 1 0 .3 0 3 4 .2 4 % 4 0 .6 4 %M EX C H EM * 1 2 .5 2 1 6 .4 7 0 .9 1 1 .2 5 3 1 .5 5 % 3 7 .8 3 %S IM E C B 2 2 .6 4 2 9 .4 0 1 .6 4 2 .2 3 2 9 .8 6 % 3 6 .0 6 %G F N O R T E O 2 4 .8 8 3 2 .2 1 1 .8 0 2 .4 4 2 9 .4 6 % 3 5 .6 4 %A L F A A 2 9 .5 5 3 7 .5 4 2 .1 4 2 .8 4 2 7 .0 4 % 3 3 .1 0 %A R C A * 2 4 .5 0 3 1 .0 7 1 .7 7 2 .3 5 2 6 .8 2 % 3 2 .8 7 %P EÑ O L ES * 1 6 8 .7 3 2 1 3 .3 4 1 2 .2 0 1 6 .1 6 2 6 .4 4 % 3 2 .4 7 %B IM B O A 5 8 .3 2 7 1 .4 0 4 .2 2 5 .4 1 2 2 .4 3 % 2 8 .2 7 %A M ER IC A M O V . ( A M X ) L 2 1 .2 3 2 5 .5 7 1 .5 3 1 .9 4 2 0 .4 4 % 2 6 .1 9 %IC H B 3 5 .0 0 4 1 .0 6 2 .5 3 3 .1 1 1 7 .3 1 % 2 2 .9 1 %A L S EA * 6 .2 3 7 .2 4 0 .4 5 0 .5 5 1 6 .2 1 % 2 1 .7 6 %ID EA L B - 1 9 .3 8 1 0 .8 0 0 .6 8 0 .8 2 1 5 .1 4 % 2 0 .6 3 %K IM B E R A 4 5 .5 5 5 2 .3 9 3 .2 9 3 .9 7 1 5 .0 2 % 2 0 .5 1 %H O M EX * 5 2 .0 5 5 9 .7 3 3 .7 6 4 .5 2 1 4 .7 6 % 2 0 .2 3 %P A S A B 1 0 .3 5 1 1 .8 0 0 .7 5 0 .8 9 1 4 .0 1 % 1 9 .4 5 %G F IN B U R O 3 2 .3 5 3 6 .2 8 2 .3 4 2 .7 5 1 2 .1 5 % 1 7 .5 0 %P IN F R A * 1 8 .1 8 2 0 .2 5 1 .3 1 1 .5 3 1 1 .3 9 % 1 6 .7 0 %T L E V IS A C PO 4 0 .8 3 4 5 .4 1 2 .9 5 3 .4 4 1 1 .2 2 % 1 6 .5 3 %G C C * 2 9 .8 0 3 2 .7 3 2 .1 5 2 .4 8 9 .8 3 % 1 5 .0 7 %N A F T R A C O 2 2 2 .3 8 2 4 .4 3 1 .6 2 1 .8 5 9 .1 6 % 1 4 .3 7 %G M O D EL O C 4 3 .7 8 4 7 .0 2 3 .1 7 3 .5 6 7 .4 0 % 1 2 .5 3 %A R A * 5 .3 6 5 .7 4 0 .3 9 0 .4 3 7 .0 9 % 1 2 .2 0 %G A P B 3 1 .4 6 3 3 .3 8 2 .2 7 2 .5 3 6 .1 0 % 1 1 .1 7 %U R B I * 1 9 .0 1 2 0 .0 0 1 .3 7 1 .5 1 5 .2 1 % 1 0 .2 3 %W A L M E X V 3 7 .0 0 3 8 .8 6 2 .6 7 2 .9 4 5 .0 3 % 1 0 .0 4 %T EL IN T L 7 .8 5 8 .2 3 0 .5 7 0 .6 2 4 .8 4 % 9 .8 5 %E L E K T R A * 5 8 1 .2 1 6 0 6 .4 8 4 2 .0 2 4 5 .9 4 4 .3 5 % 9 .3 3 %C E M EX C PO 1 2 .2 2 1 2 .6 2 0 .8 8 0 .9 6 3 .2 6 % 8 .1 9 %S O R IA N A B 2 8 .7 4 2 9 .4 9 2 .0 8 2 .2 3 2 .6 1 % 7 .5 1 %F EM S A U B D 4 1 .3 7 4 2 .1 6 2 .9 9 3 .1 9 1 .9 1 % 6 .7 7 %IC A * 2 2 .8 9 2 3 .0 9 1 .6 5 1 .7 5 0 .8 7 % 5 .6 9 %A S U R B 5 1 .5 7 5 1 .0 1 3 .7 3 3 .8 6 - 1 .0 9 % 3 .6 4 %C IC S A B - 1 7 .3 0 7 .1 9 0 .5 3 0 .5 4 - 1 .5 1 % 3 .1 9 %C O N T A L * 2 2 .9 0 2 2 .4 8 1 .6 6 1 .7 0 - 1 .8 3 % 2 .8 5 %A X T EL C PO 7 .4 7 7 .3 1 0 .5 4 0 .5 5 - 2 .1 4 % 2 .5 3 %T V A Z T C A C PO 5 .4 9 5 .3 5 0 .4 0 0 .4 1 - 2 .6 3 % 2 .0 2 %G C A R S O A 1 3 7 .7 6 3 5 .2 9 2 .7 3 2 .6 7 - 6 .5 4 % - 2 .0 8 %A U T L A N B 2 7 .7 9 2 5 .2 9 2 .0 1 1 .9 2 - 9 .0 0 % - 4 .6 5 %O M A B 1 9 .2 5 1 6 .8 9 1 .3 9 1 .2 8 - 1 2 .2 6 % - 8 .0 7 %T EL EC O M A 1 5 5 .4 0 4 7 .9 9 4 .0 1 3 .6 3 - 1 3 .3 8 % - 9 .2 4 %H O G A R B 1 .6 4 1 .3 7 0 .1 2 0 .1 0 - 1 6 .4 6 % - 1 2 .4 8 %T EL M EX L 1 4 .3 5 1 0 .5 0 1 .0 4 0 .8 0 - 2 6 .8 3 % - 2 3 .3 4 %C IE B 9 .4 5 6 .8 5 0 .6 8 0 .5 2 - 2 7 .5 1 % - 2 4 .0 5 %M A X C O M C PO 7 .6 3 5 .3 3 0 .5 5 0 .4 0 - 3 0 .1 4 % - 2 6 .8 1 %L A M O S A * 1 1 .4 9 8 .0 0 0 .8 3 0 .6 1 - 3 0 .3 7 % - 2 7 .0 5 %V IT R O A 8 .0 0 5 .5 0 0 .5 8 0 .4 2 - 3 1 .2 5 % - 2 7 .9 7 %G IS S A * 5 .0 0 2 .6 0 0 .3 6 0 .2 0 - 4 8 .0 0 % - 4 5 .5 2 %

IP C 2 2 ,3 8 0 .3 2 2 4 ,4 5 8 .2 3 1 ,6 1 7 .9 5 1 ,8 5 2 .5 7 9 .2 8 % 1 4 .5 0 %

EV O L U C IO N E N D O L A R E S D E L A S EM IS O R A S M A S B U R S A T IL ES

P r e c io s e n P e s o s P r e c io s e n D ó la r e s V a r ia c ió n

** Precios ajustados.*** En el precio actual se consideró el precio porcentual promedio (PPP)


Recomendacionestécnicas México

Junio 29, 2009



NOTA(1): A= Alta; M= Media; C= Compra; CE= Compra especulativa; R= Retener; V= Venta; VCP= Venta de corto plazo; P= Precaución*AVISO IMPORTANTE: Estas recomendaciones obededen única y exclusivamente a criterios derivados de los patrones gráficosy parámetros estadísticos del análisis técnico, los cuales pudieran diverger de las recomendaciones del análisis fundamental.

(A) (B) (C)

CLAVE DE $ DE CIERRE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO VARIACIONES SEÑAL OBSERVACIONES

PIZARRA SERIE 26-Jun-09 INMEDIATO INMEDIATA INMEDIATO (B)/(A) (C)/(A)

ALFA A 37.54 36.50 40.95 44.00 9.08% 17.21% CE Conserva su movimiento de recuperación escalonado.

ALSEA * 7.24 6.40 7.75 7.90 7.04% 9.12% P Podría descender a probar su siguiente nivel de apoyo.

AMX L 25.57 24.70 26.00 27.80 1.68% 8.72% R Conforma un patrón de consolidación.

ARA * 5.74 5.00 5.80 6.50 1.05% 13.24% R Ahora va a poner a prueba su nivel de resistencia.

ARCA * 31.25 28.00 31.50 35.00 0.80% 12.00% R Regresará a poner a prueba la resistencia inmediata.

ASUR B 51.00 49.50 53.00 55.90 3.92% 9.61% R Regresará para poner a prueba su soporte inmediato.

AUTLAN B 25.29 23.00 26.75 30.10 5.77% 19.02% R Conforma un patrón de consolidación en zona de promedios móviles.

AXTEL CPO 7.33 6.50 7.50 8.00 2.32% 9.14% R Conforma un patrón de consolidación.

BIMBO A 71.40 68.00 72.00 75.00 0.84% 5.04% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

BOLSA A 12.20 11.90 12.40 12.50 1.64% 2.46% R Ahora pondrá a prueba la resistencia inmediata.

CEMEX CPO 12.62 11.50 13.40 13.60 6.18% 7.77% R Consolida en zona de promedios móviles.

CICSA B-1 7.18 6.00 7.25 7.80 0.97% 8.64% R Conforma un patrón de consolidación.

COMERCI UBC 7.57 7.00 7.80 8.00 3.04% 5.68% R Conforma un patrón de consolidación.

COMPART O 42.00 38.50 43.50 45.00 3.57% 7.14% R Conforma un patrón de consolidación.

CONTAL * 22.48 21.40 23.95 27.00 6.54% 20.11% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.

ELEKTRA * 606.48 555.00 630.00 660.00 3.88% 8.82% R/CE De superar la resistencia inmediata, activaría la compra.

FEMSA UBD 42.16 40.75 42.70 44.00 1.28% 4.36% R Ahora va a poner a prueba su nivel de resistencia.

GAP B 33.38 32.50 34.00 37.00 1.86% 10.84% R Va a poner a prueba la resistencia inmediata.

GCARSO A1 35.29 34.00 37.00 41.00 4.85% 16.18% R Desacelera el proceso de ajuste.

GCC * 32.73 30.00 35.00 37.85 6.94% 15.64% R Conforma un patrón de consolidación.

GEO B 24.53 23.00 27.35 32.70 11.50% 33.31% R Conforma un patrón de consolidación.

GFAMSA A 14.75 12.40 14.95 16.25 1.36% 10.17% CE Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

GFINBUR O 36.28 35.10 37.95 39.10 4.60% 7.77% CE Registra un rebote técnico.

GFNORTE O 32.21 28.00 33.00 35.00 2.45% 8.66% R Va a poner a prueba la resistencia inmediata.

GMEXICO B 14.25 14.10 14.90 16.10 4.56% 12.98% CE Respetó la parte baja del canal ascendente de corto plazo.

GMODELO C 47.02 44.00 47.50 49.00 1.02% 4.21% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

GRUMA B 14.20 12.80 14.50 14.85 2.11% 4.58% R Va a poner a prueba la resistencia inmediata.

HOMEX * 59.73 55.00 61.70 64.00 3.30% 7.15% R Consolida en zona de promedios móviles.

ICA * 23.09 22.35 25.00 27.00 8.27% 16.93% R Ya se ubica muy cerca de su nivel de apoyo.

ICH B 41.20 39.60 45.00 47.00 9.22% 14.08% R Ya se ubica muy cerca de su nivel de apoyo.

IDEAL B-1 10.80 10.15 13.50 15.00 25.00% 38.89% R Regresará nuevamente a probar el soporte anterior.

KIMBER A 52.39 51.00 53.00 55.00 1.16% 4.98% R/CE De superar la resistencia inmediata, activaría la compra.

KUO B 6.00 6.00 6.80 7.50 13.33% 25.00% VCP Podrá ampliar su movimiento de ajuste.

LAMOSA * 8.00 7.70 8.50 9.00 6.25% 12.50% P Va a probar su siguiente nivel de apoyo.

MAXCOM CPO 5.33 4.90 5.40 5.75 1.31% 7.88% P Podría ampliar su movimiento de ajuste.

MEXCHEM * 16.47 15.50 17.90 19.00 8.68% 15.36% R Conforma un patrón de consolidación.

NAFTRAC O2 24.45 23.15 24.70 25.00 1.02% 2.25% R Va a poner a prueba la resistencia inmediata.

OMA B 17.04 16.75 17.40 17.90 2.11% 5.05% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

PEÑOLES * 213.34 200.00 230.00 250.00 7.81% 17.18% R Consolida en zona de promedios móviles.

PINFRA * 20.25 17.60 21.50 24.00 6.17% 18.52% VCP Va en dirección de otro nivel de apoyo.

SARE B 3.95 3.70 4.00 4.20 1.27% 6.33% R Ahora pondrá a prueba la resistencia inmediata.

SIMEC B 29.40 28.10 30.00 32.70 2.04% 11.22% R Consolida en zona de promedios móviles.

SORIANA B 29.50 28.15 30.00 32.00 1.69% 8.47% R Va en dirección de su resistencia intermedia.

TELECOM A1 47.99 45.05 48.75 50.00 1.58% 4.19% R/CE De superar la resistencia inmediata, activaría la compra.

TELINT L 8.23 7.70 8.40 8.60 2.07% 4.50% R Estará poniendo a prueba la resistencia inmediata.

TELMEX L 10.50 10.15 10.70 11.20 1.90% 6.67% R Estará poniendo a prueba la resistencia inmediata.

TLEVISA CPO 45.41 43.00 45.50 47.30 0.20% 4.16% R/CE De superar la resistencia inmediata, activaría la compra.

TVAZTCA CPO 5.35 5.00 5.50 5.70 2.80% 6.54% R Conforma un patrón de consolidación.

URBI * 20.00 17.20 21.00 23.00 5.00% 15.00% R Conforma un patrón de consolidación.

VITRO A 5.50 5.40 5.75 6.20 4.55% 12.73% R Va a poner a prueba su soporte inmediato.

WALMEX V 38.86 38.55 40.60 41.50 4.48% 6.79% R Conforma un patrón de consolidación.


Recomendacionestécnicas dow (dls)

Junio 29, 2009



NOTA(1): A= Alta; M= Media; C= Compra; CE= Compra especulativa; R= Retener; V= Venta; VCP= Venta de corto plazo; P= Precaución.*AVISO IMPORTANTE: Estas recomendaciones obedecen única y exclusivamente a criterios derivados de los patrones gráficosy parámetros estadisticos del análisis técnico, los cuales pudieran diverger de las recomendaciones del análisis fundamental.

(A) (B) (C)

PRECIO USD SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO VARIACIONES SEÑAL OBSERVACIONES

EMISORA CLAVE 26-Jun-09 INMEDIATO INMEDIATA INMEDIATO (B)/(A) (C)/(A)

3M COMPANY MMM 59.26 55.00 63.60 67.10 7.32% 13.23% R Consolida en zona de P.M.

ALCOA INC AA 10.76 8.90 12.65 15.00 17.57% 39.41% R Se aleja de la zona de resistencia.

ALTRIA GROUP (P.M.) MO 16.48 16.20 17.80 20.00 8.01% 21.36% R Mantiene el patrón de consolidación en zona de P.M.

AMER EXPRESS CO AXP 23.76 21.50 30.40 35.00 27.95% 47.31% R Se aproxima a la zona de soporte.

AMER INTL GROUP INC AIG 1.46 1.20 2.00 2.20 36.99% 50.68% R Se ubica en zona de P.M.

AT&T CORP T 24.82 23.00 27.00 30.65 8.78% 23.49% R Conforma un patrón de consolidación.

BANK OF AMERICA CORP. BAC 12.75 9.30 15.00 15.30 17.65% 20.00% R Se aleja de la zona de apoyo.

BOEING CO BA 41.88 38.00 47.15 54.50 12.58% 30.13% VCP Genera un movimiento de corrección.

CATERPILLAR INC CAT 34.56 33.45 41.40 47.10 19.79% 36.28% R Valida la zona de soporte.

CHEVRON CORPORATION CVX 65.95 65.00 67.50 75.75 2.35% 14.86% R Se aproxima a la zona de soporte.

CITIGROUP C 3.03 2.75 3.50 4.35 15.51% 43.56% R Pondrá a prueba el soporte inmediato.

COCA COLA CO KO 48.13 47.40 50.00 56.00 3.89% 16.35% R Valida la zona de soporte.

DU PONT CO DD 25.38 21.35 27.00 30.40 6.38% 19.78% R Desacelera el movimiento de corrección.

EASTMAN KODAK EK 2.95 2.30 3.30 4.60 11.86% 55.93% R Regresará a validar su nivel de apoyo.

EXXON MOBIL XOM 69.05 69.00 75.60 80.60 9.49% 16.73% P/VCP Podría ampliar el movimiento de corrección.

GENERAL MOTORS GMGMQ 1.16 1.00 1.75 2.50 50.86% 115.52% R Desacelera el movimiento de recuperación.

GENERAL ELEC CO GE 11.75 11.00 13.00 14.70 10.64% 25.11% R Valida el apoyo inmediato.

HEWLETT-PACKARD HPQ 37.61 33.20 39.50 42.95 5.03% 14.20% CE Busca la resistencia inmediata.

HOME DEPOT INC HD 23.61 22.30 26.15 27.90 10.76% 18.17% CE Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

HONEYWELL INTL HON 31.77 30.00 36.70 40.00 15.52% 25.90% R Se aproxima a la zona de soporte.

INTEL CORP INTC 16.29 15.00 17.45 18.10 7.12% 11.11% CE Busca la resistencia inmediata.

INTL BUS MACHINE IBM 105.68 105.00 112.00 122.00 5.98% 15.44% R Valida la zona de apoyo.

INTL PAPER CO IP 13.96 12.00 17.50 18.70 25.36% 33.95% R Consolida en zona de P.M.

INTUIT INC INTU 28.35 26.25 30.10 32.00 6.17% 12.87% CE Regresa a buscar la resistencia.

JOHNSON & JOHNSON JNJ 56.60 52.10 59.15 61.00 4.51% 7.77% R Consolida en P.M.

JP MORGAN CHASE JPM 34.45 31.90 38.95 42.60 13.06% 23.66% R Se aleja de la resistencia inmediata.

KRAFT FOODS INC. KFT 25.56 24.60 28.00 29.85 9.55% 16.78% R Conforma un patrón de consolidación.

MC DONALDS CORP MCD 57.00 56.10 61.00 64.60 7.02% 13.33% R Valida el apoyo inmediato.

MERCK & CO MRK 27.00 22.40 28.10 29.00 4.07% 7.41% CE Regresa a buscar la resistencia.

MICROSOFT CP MSFT 23.35 23.00 25.00 27.60 7.07% 18.20% R Desacelera el movimiento de recuperación.

MORGAN STANLEY MS 28.62 24.40 34.00 37.10 18.80% 29.63% R Consolida en zona de P.M.

PFTZER INC PFE 15.19 12.80 15.45 17.00 1.71% 11.92% R Conforma un patrón de consolidación.

PROCTER & GAMBLE PG 51.75 49.20 54.80 57.60 5.89% 11.30% R Se aleja del apoyo inmediato.

UNITED TECH CP UTX 51.55 48.60 57.80 62.75 12.12% 21.73% R Pondrá a prueba el nivel de soporte.

VERIZON COMMUNICATIONS VZ 30.99 26.10 31.20 33.00 0.68% 6.49% R/CE De romper la resistencia activar la CE.

WAL-MART STORES WMT 48.63 47.60 54.50 57.50 12.07% 18.24% R Valida el apoyo inmediato.

WALT DISNEY CO DIS 23.43 22.40 26.30 28.55 12.25% 21.85% R Pondrá a prueba el soporte inmediato.

YAHOO! INC YHOO 15.74 14.00 17.25 20.60 9.59% 30.88% R Consolida en zona de P.M.


Recompra de acciones

Junio 29, 2009



Monto Neto de Acciones Recompradas por Emisora

Enisora Serie Acciones Importe % del PrecioImp.

Recomp. Total Prom

ALSEA * 2,500 17,615 0.4 7.05

AMX A - -

AMX L 3,000,000 72,747,000 9.1 24.25

ARA * (201,200) (1,147,248) -8.9 5.71

ARCA * 26,700 830,960 22.1 31.12

AUTLAN B - -

BACHOCO B - -

BOLSA A - -

CICSA B-1 - -

CIDMEGA * - -

CMR B - -

COLLADO * - -

COMPART O - -

CYDSASA A - -

ELEKTRA * - -

GAP B - -

GFNORTE O (150,000) (4,640,820) -3.0 30.94

GIGANTE * - -

HERDEZ * - -

HOMEX * - -

ICA * - -

KIMBER A - -

KIMBER B 300,000 15,087,000 100.0 50.29

LAB B - -

MAXCOM CPO - -

MEGA CPO (18,000) (332,694) -20.9 18.48

MEXCHEM * 250,000 3,980,626 11.7 15.92

OMA B - -

PINFRA * - -

SARE B - -

TELINT A 4,600 36,340 91.6 7.90

TELINT L 2,000,000 15,920,000 36.4 7.96

TELMEX A 7,000 71,750 100.0 10.25

TELMEX L 2,000,000 20,360,000 11.1 10.18

TLEVISA CPO - -

TVAZTCA CPO 100 520 0.0 5.20

VASCONI * 15,000 76,500 40.3 5.10

WALMEX V 1,000,000 39,150,000 14.0 39.15

BMV

24-Jun-09DIA

Acciones Importe % del Precio Acciones Importe % del Precio Acciones Importe % del PrecioImp. Imp. Imp.

Recomp. Total Prom Recomp. Total Prom Recomp. Total Prom

524,500 3,639,145 11.4 6.94 1,838,100 13,015,892 5.6 7.08 4,946,400 31,532,048 1.6 6.37

- - 414,000 10,143,000 38.0 24.50 1,036,000 22,839,600 6.1 22.05

18,000,000 437,025,000 11.3 24.28 59,586,000 1,480,446,582 8.8 24.85 486,248,093 10,371,646,570 4.5 21.33

(353,300) (1,990,779) -3.4 5.62 1,924,100 11,431,621 2.4 5.82 1,924,100 11,911,665 0.3 5.38

135,600 4,244,293 17.4 31.30 304,600 9,875,249 8.7 32.42 (509,100) (12,636,803) -1.0 26.88

- - - - 145,100 2,616,606 0.0 20.13

(14,000) (335,140) -34.3 23.94 (37,000) (830,780) -8.9 22.45 55,000 121,470 0.2 16.54

- - - - 2,676,200 25,637,890 0.9 9.58

- - - - 4,624,400 29,222,502 1.9 6.32

- - - - 19,800 367,691 4.4 18.57

- - - - 436,300 2,865,861 24.3 6.57

- - - - 23,000 460,171 0.8 20.01

- - - - 185,400 4,117,473 0.1 22.21

- - - - 12,898,450 97,915,590 54.6 7.59

- - 127,115 81,524,601 7.2 641.35 767,925 332,054,635 2.4 563.39

- - - - (1,720,000) (43,463,561) -0.7 27.15

- (368,191) -0.1 30.57 - (368,191) 0.0 30.57 (4,350,000) (117,167,124) -0.3 23.38

- - - - 963,000 12,256,235 15.3 12.73

- - 610,000 7,930,000 5.1 13.00 878,900 11,314,316 5.5 13.29

- - - - 49,500 1,397,340 0.0 28.23

- - - - 324,500 6,932,669 0.0 21.36

272,300 13,595,375 6.1 49.93 1,035,600 51,938,728 5.1 50.15 5,850,900 285,430,731 3.0 47.39

400,000 20,137,000 133.5 50.34 1,300,000 65,512,000 111.2 50.39 5,101,000 250,556,500 87.7 49.12

- - - - 2,549,100 24,608,357 1.8 8.23

- - - - 92,100 633,023 0.1 7.64

(18,000) (332,694) -2.8 18.48 (80,600) (1,549,202) -1.4 18.00 (522,600) (9,398,833) -0.3 16.66

615,000 9,806,776 6.1 15.95 (663,800) (12,240,698) -1.3 16.43 2,150,500 9,011,464 0.1 12.65

25,000 431,334 1.2 17.25 25,000 431,334 0.3 17.25 1,006,200 16,713,289 0.6 14.84

666,500 13,458,000 76.7 20.19 666,500 13,458,000 11.5 20.19 6,858,200 113,166,671 14.2 16.50

- - - - 6,001,573 10,106,660 0.8 1.68

56,800 462,866 154.8 8.15 173,000 1,391,841 98.7 8.05 3,155,300 21,974,651 27.7 7.11

12,000,000 97,920,000 38.8 8.16 37,800,000 310,818,000 20.9 8.22 167,851,600 1,214,180,596 7.2 7.23

12,800 131,490 38.6 10.27 108,900 1,176,984 57.6 10.81 828,600 9,174,867 6.5 11.07

9,500,000 99,507,500 14.0 10.47 29,500,000 316,854,500 11.3 10.74 140,965,100 1,581,500,492 5.1 11.22

- - - - 170,000 7,421,900 0.0 43.66

7,196,800 38,248,064 63.4 5.31 188,100 1,083,862 0.3 5.29 3,006,200 16,309,861 0.4 4.91

45,000 229,500 41.2 5.10 145,000 740,480 43.4 5.11 145,000 740,480 36.5 5.11

3,500,000 137,135,000 9.5 39.18 7,515,000 294,362,350 5.3 39.17 24,035,700 866,322,288 0.9 36.04

ACUMULADOSEMANA MES AÑO


Calendario de asambleasy derechos

Junio 22, 2009



Emisora Tipo de Derecho Concepto Fecha Excupón Fecha Pago Exhibición YieldALFA En efectivo A razón de 0.0.03 usd por acción. Sin definir Sin definir 2da.AMX En efectivo A razón de $0.30 por acción. 21/07/2009 24/07/2009 1.489 BACHOCO En efectivo A razón de $0.2084 por acción. 06/07/2009 09/07/2009 2da. 1.339 BEVIDES En efectivo A razón de $0.081 por acción. 16/10/2009 21/10/2009 2da. 0.750 COMPART En efectivo A razón de $0.67 por acción. Sin definir Sin definir 1.753 FEMSA En efectivo A razón de $0.0.2423661 por acción. 28/10/2009 03/11/2009 2da. 0.649 GAP En efectivo A razón de $0.58823529 por acción. 27/10/2009 31/10/2009 2da. 0.462 GEUPEC En efectivo A razón de $0.2464 por acción. 23/06/2009 26/06/2009 0.548 GMODERN En efectivo A razón de $1.00 por acción. 07/08/2009 12/08/2009 1.307 HOGAR En efectivo A razón de $1.00 por acción. 07/08/2009 12/08/2009 1.307 KIMBER En efectivo A razón de $0.72 por acción. 28/06/2009 02/07/2009 2da. 1.525 KIMBER En efectivo A razón de $0.72 por acción. 28/07/2009 31/07/2009 3ra. 1.525 KIMBER En efectivo A razón de $0.72 por acción. 27/10/2009 30/10/2009 4ta. 1.525 LIVEPOL En efectivo A razón de $0.26 por acción. 20/10/2009 23/10/2009 2da. 0.743 MEXCHEM En efectivo A razón de $0.045 por acción. 28/07/2009 31/07/2009 3ra. 0.355 MEXCHEM En efectivo A razón de $0.045 por acción. 27/10/2009 30/10/2009 4ta. 0.355 OMA En efectivo A razón de $0.025 por acción. 10/07/2009 15/07/2009 1ra. 1.710 OMA En efectivo A razón de $0.025 por acción. 12/10/2009 15/10/2009 2da. 1.710 OMA En efectivo A razón de $0.025 por acción. 12/01/2010 15/01/2010 3ra. 1.710 OMA En efectivo A razón de $0.025 por acción. 12/04/2010 15/04/2010 4ta. 1.710 Q En efectivo A razón de $0.30 por acción. 25/06/2009 30/06/2009 2da. 7.557 SAP En efectivo A razón de $0.6405 por acción. Sin definir Sin definir 3.639 TELINT En efectivo A razón de $0.085 por acción. 17/08/2009 20/08/2009 1ra. 1.164 TELINT En efectivo A razón de $0.085 por acción. 30/10/2009 05/11/2009 2da. 1.164 TELMEX En efectivo A razón de $0.1150 por acción. 14/09/2009 18/09/2009 2da. 1.041 TELMEX En efectivo A razón de $0.1150 por acción. 14/12/2009 17/12/2009 3ra. 1.041 TELMEX En efectivo A razón de $0.1150 por acción. 23/03/2010 26/03/2010 4ta. 1.041

AXP En efectivo A razón de 0.18 usd importe neto. 30/06/2009 10/08/2009 0.758 HPQ En efectivo A razón de 0.08 usd importe neto. 08/06/2009 01/07/2009 0.214 JPM En efectivo A razón de 0.05 usd importe neto. 02/07/2009 31/07/2009 0.143 KFT En efectivo A razón de 0.29 usd importe neto. 26/06/2009 14/07/2009 1.124 KO En efectivo A razón de 0.41 usd importe neto. 11/06/2009 01/07/2009 0.955 MRK En efectivo A razón de 0.38 usd importe neto. 04/06/2009 01/07/2009 1.389 VZ En efectivo A razón de 0.46 usd importe neto. 08/07/2009 03/08/2009 1.565 WMT En efectivo A razón de 0.2725 usd importe neto. 12/08/2009 08/09/2009 0.557 Fuente: BMV, Infosel financiero

Del 29 de Junio al 10 de Julio de 2009

Junio 29 30 Julio 1 2 3

6 7 8 9 10 Cie: Asamblea ordinaria a

partir de las 10:00 hrs.

Fuente: BMV

Bolsas en el mundo


Rendimientos en Dólares Rendimientos en Moneda local

26-Jun-09Ultimos 5

días Un mes 2009Ultimos

12 M P/U P/VLVE/

EBITDAUltimos 5

días Un mes 2009Ultimos

12 M

Norteamérica

Canadá -0.58 -2.21 22.18 -36.07 12.94 1.72 8.34 0.99 1.01 15.60 -27.30

E.U. DOW -1.19 -0.41 -3.85 -26.32 11.15 2.41 8.63 -1.19 -0.41 -3.85 -26.32

E.U. NASDAQ 0.59 5.02 16.56 -20.81 28.15 2.37 10.79 0.59 5.02 16.56 -20.81

E.U. SP500 -0.25 0.94 1.73 -28.39 14.54 1.99 8.47 -0.25 0.94 1.73 -28.39

América Latina

Argentina 0.58 -1.53 32.96 -39.28 1.25 0.03 46.25 -23.81

Brasil 2.21 2.99 64.00 -33.32 20.57 1.68 6.09 0.22 -0.69 37.11 -19.49

Chile 0.00 5.56 57.06 -0.81 16.67 1.90 1.55 -1.03 -0.99 30.42 2.02

Colombia -0.87 10.43 35.85 -6.66 12.48 1.65 8.99 0.50 6.85 29.59 6.98

México 1.95 -1.05 13.10 -34.73 13.63 3.62 9.71 0.76 -0.74 9.28 -16.24

Perú -0.11 2.47 95.12 -20.71 0.00 0.00 0.00 0.40 2.47 87.12 -19.54

Venezuela 1.45 0.86 25.08 19.08 2.58 0.14 0.00 1.45 0.86 25.08 19.08

Europa

Alemania -0.48 -3.64 -0.04 -33.99 26.53 1.26 10.73 -1.30 -4.19 -0.70 -26.06

Bélgica 1.61 -1.98 6.18 -43.94 0.00 1.12 20.82 0.78 -2.53 5.48 -37.20

España 1.94 3.57 6.04 -28.40 10.05 1.57 11.19 1.11 2.99 5.34 -19.80

Francia -2.04 -3.75 -2.10 -36.88 11.09 1.14 21.41 -2.84 -4.29 -2.74 -29.29

Italia 0.83 -1.30 3.21 -39.67 9.21 1.01 8.73 0.00 -1.87 2.53 -32.43

Portugal 0.22 -2.33 18.86 -28.96 18.46 1.45 16.13 -0.60 -2.88 18.08 -20.42

Reino Unido -2.47 -7.30 -15.49 -7.44 33.96 1.56 13.05 -2.41 -3.87 -4.36 -23.15

Suiza -0.95 -0.82 -4.02 -26.78 25.89 1.94 13.00 -0.84 -1.02 -2.86 -22.64

Europa del Este

Polonia -3.96 1.35 -3.66 -53.25 32.59 1.24 7.18 -5.44 2.74 3.83 -30.22

Rusia -5.64 -2.97 42.85 -68.84 5.88 0.85 4.29 -5.53 -3.52 51.21 -58.62

Turquía 3.94 6.99 37.39 -19.61 17.32 0.76 8.77 2.61 5.44 36.82 0.48

Africa y Medio Ote.

Arabia Saudita -6.38 -2.81 16.87 -41.47 17.41 1.92 8.82 -6.36 -2.81 16.78 -41.46

Israel 0.61 -0.98 22.64 -34.75 0.99 -0.63 28.42 -23.40

Sudafrica 2.76 4.49 25.57 -24.75 13.30 1.84 7.06 -0.39 -0.59 3.72 -25.61

Asia - Pacífico

Australia -0.06 0.44 -7.24 -14.83 31.85 1.60 11.90 0.13 3.12 6.56 -28.07

China 1.69 13.11 60.67 1.35 29.56 3.19 8.01 1.66 13.12 60.82 0.91

Corea 0.30 -2.06 14.24 -53.42 0.00 0.00 0.00 1.56 -0.40 16.48 -42.64

Corea del Sur -0.44 -0.05 21.63 -34.06 29.63 1.12 2.08 0.81 1.64 24.02 -18.81

Hong Kong 3.79 9.50 29.28 -16.60 16.65 1.82 9.33 3.79 9.47 29.28 -17.17

India 1.61 8.23 55.23 -8.72 16.68 3.21 10.99 1.67 8.65 53.04 2.38

Indonesia 3.30 9.99 63.62 -21.95 23.42 2.29 5.32 2.50 9.83 50.52 -13.22

Japón 2.00 5.86 6.11 -19.84 0.00 1.35 11.71 0.93 6.09 11.49 -28.54

Nueva Zelanda -0.69 -1.91 -8.43 -1.56 20.16 1.17 7.99 -0.49 1.34 2.02 -15.84

Singapur 2.02 3.22 29.43 -26.97 12.15 1.42 7.46 1.97 3.54 31.59 -22.24

Tailandia 1.28 11.01 35.02 -24.15 20.75 1.30 5.29 1.16 9.79 32.41 -23.06

Taiwan 3.57 -4.06 40.25 -23.54 60.72 1.56 9.16 3.73 -3.29 40.78 -17.26


Precios accionariosMéxico

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PRECIO RENDIMIENTO ACUMULADO RENDIMIENTO RELATIVO VS. IPC26-Jun-09 1 Día 1 Sem 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008

IPC 24458.23 0.88% 0.8% (0.7%) 19.1% 8.6% 9.3%Dólar (Spot) 13.21 0.0% 1.1% (0.3%) 7.4% 1.7% 3.5%

TELECOMUNICACIONES

Amx L 25.57 2.2% 3.4% 2.0% 24.5% 19.7% 20.4% 1.4% 2.7% 2.8% 5.5% 11.0% 11.2%

Telmex L 10.50 1.3% (1.2%) (5.1%) (0.6%) (26.5%) (26.8%) 0.4% (2.0%) (4.4%) (19.6%) (35.1%) (36.1%)

Telint L 8.23 0.2% (0.6%) 8.4% 13.8% 4.6% 4.8% (0.6%) (1.4%) 9.2% (5.2%) (4.1%) (4.4%)

Telecom A1 47.99 1.3% 1.2% (8.5%) (0.7%) (17.8%) (13.4%) 0.4% 0.4% (7.7%) (19.8%) (26.4%) (22.7%)

Axtel CPO 7.31 0.1% 2.8% 0.1% 26.9% (0.7%) (2.1%) (0.7%) 2.1% 0.9% 7.8% (9.3%) (11.4%)

Iusacel* 45.00 (1.1%) 0.0% (7.7%) 231.6% N.D. 110.4% (2.0%) (0.8%) (6.9%) 212.6% 116.5% 101.1%

Maxcom CPO 5.33 1.7% (7.3%) (12.0%) 7.7% N.D. (30.1%) 0.8% (8.1%) (11.3%) (11.4%) (40.1%) (39.4%)

MEDIOS Y ENTRETENIMIENTO

Tlevisa CPO 45.41 2.1% 0.6% (1.6%) 11.1% 13.9% 11.2% 1.2% (0.1%) (0.8%) (8.0%) 5.3% 1.9%

TVAztca CPO 5.35 1.9% 3.5% 0.8% 18.2% N.D. (2.6%) 1.0% 2.7% 1.5% (0.9%) (11.1%) (11.9%)

Mega CPO 18.39 1.4% 0.5% (1.9%) 26.0% (1.1%) (0.3%) 0.6% (0.3%) (1.2%) 6.9% (9.8%) (9.6%)

CIE B 6.85 (2.1%) (6.5%) 6.2% (19.4%) (27.9%) (27.5%) (3.0%) (7.3%) 6.9% (38.5%) (36.5%) (36.8%)

COMERCIO

Walmex V 38.86 (0.8%) (2.2%) (1.1%) 7.9% 4.7% 5.0% (1.7%) (2.9%) (0.4%) (11.1%) (3.9%) (4.3%)

Soriana B 29.49 3.3% 1.7% 6.1% 25.2% (2.5%) 2.6% 2.4% 0.9% 6.8% 6.2% (11.1%) (6.7%)

Comerci UBC 7.55 0.4% 1.3% (4.4%) 85.5% 148.4% 153.4% (0.5%) 0.6% (3.7%) 66.4% 139.7% 144.1%

Gigante * 13.80 3.0% 2.2% 0.0% 12.2% 6.2% 7.0% 2.1% 1.5% 0.7% (6.9%) (2.5%) (2.3%)

Elektra* 606.48 0.1% 2.4% (7.5%) 33.5% 9.6% 4.3% (0.8%) 1.6% (6.8%) 14.4% 1.0% (4.9%)

Alsea* 7.24 1.1% 3.4% (6.8%) 79.7% 8.9% 16.2% 0.2% 2.7% (6.1%) 60.6% 0.2% 6.9%

GFamsa A 14.75 0.5% 5.5% 0.4% 117.2% 68.6% 69.0% (0.3%) 4.8% 1.1% 98.2% 59.9% 59.7%

CEMENTO, CONSTRUCCIÓN Y VIVIENDA

Cemex CPO 12.62 2.4% 0.6% 0.3% 42.0% 10.0% 3.3% 1.5% (0.2%) 1.0% 23.0% 1.4% (6.0%)

Ica * 23.09 (1.0%) (3.3%) (13.4%) (2.7%) (1.3%) 0.9% (1.9%) (4.1%) (12.6%) (21.7%) (9.9%) (8.4%)

Ara * 5.74 0.0% 0.5% (0.2%) 60.8% 2.1% 7.1% (0.9%) (0.2%) 0.6% 41.7% (6.5%) (2.2%)

Geo B 24.53 (0.1%) 0.8% 6.2% 52.7% 51.8% 58.7% (1.0%) 0.1% 7.0% 33.7% 43.2% 49.4%

Homex * 59.73 0.4% (3.0%) 4.4% 68.2% 22.4% 14.8% (0.5%) (3.7%) 5.1% 49.1% 13.8% 5.5%

Sare 3.96 3.4% 1.8% 11.5% 114.1% 29.0% 34.2% 2.5% 1.0% 12.3% 95.0% 20.4% 25.0%

Urbi* 20.00 (0.3%) 3.5% 10.3% 47.1% (2.2%) 5.2% (1.2%) 2.8% 11.1% 28.0% (10.8%) (4.1%)

Ideal B1 10.80 1.9% (1.6%) (3.6%) 37.9% 2.5% 15.1% 1.0% (2.4%) (2.8%) 18.9% (6.2%) 5.9%

Cicsa B1 7.19 5.0% 6.4% 0.3% 12.3% (4.1%) (1.5%) 4.1% 5.6% 1.0% (6.7%) (12.8%) (10.8%)

INDUSTRIALES

GMexico B 14.25 (0.4%) (3.8%) 12.2% 24.7% 62.4% 65.5% (1.3%) (4.5%) 12.9% 5.7% 53.8% 56.3%

Peñoles * 213.34 0.3% (2.0%) 4.5% 39.7% 26.1% 26.4% (0.5%) (2.7%) 5.2% 20.6% 17.4% 17.2%

Kimber A 52.39 0.1% 2.2% 0.7% 10.4% 18.9% 15.0% (0.8%) 1.5% 1.4% (8.7%) 10.3% 5.7%

Mexchem* 16.47 2.0% (0.5%) 11.7% 63.6% 25.2% 31.5% 1.2% (1.2%) 12.5% 44.5% 16.6% 22.3%

Autlan B 25.29 1.9% (5.3%) (11.3%) 32.5% 7.6% (9.0%) 1.1% (6.1%) (10.6%) 13.5% (1.0%) (18.3%)

Ich B 41.06 (0.1%) (2.6%) (0.5%) 38.7% 20.8% 17.3% (1.0%) (3.3%) 0.3% 19.7% 12.1% 8.0%

Simec B 29.40 2.9% (1.0%) 5.0% 41.3% 32.5% 29.9% 2.1% (1.7%) 5.7% 22.3% 23.9% 20.6%


Precios accionarios México

PRECIO RENDIMIENTO NOMINAL RENDIMIENTO RELATIVO VS. IPC

26-Jun-09 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008

AEROPUERTOS

Asur B 51.01 (0.5%) 3.7% 15.5% 25.8% 7.6% 5.7% (1.4%) 3.0% 16.2% 6.8% (1.0%) (3.6%)

Gap B 33.38 0.1% 5.1% 18.3% 33.4% 12.1% 6.1% (0.8%) 4.3% 19.1% 14.4% 3.4% (3.2%)

Oma B 16.89 0.8% 1.4% 11.6% 28.9% (7.9%) (12.3%) (0.1%) 0.6% 12.4% 9.9% (16.5%) (21.5%)

CONTROLADORAS

Alfa A 37.54 0.6% 3.2% 8.7% 70.6% 19.9% 27.0% (0.3%) 2.4% 9.4% 51.6% 11.3% 17.8%

KUO B 6.00 0.0% (7.7%) (15.7%) 33.3% 43.2% 42.9% (0.9%) (8.4%) (15.0%) 14.3% 34.6% 33.6%Gissa B #N/A Rl Tim #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! ###### #VALUE! #VALUE! ######

GCarso A1 35.29 (0.1%) (1.1%) (11.4%) 3.3% (12.3%) (6.5%) (0.9%) (1.9%) (10.7%) (15.8%) (21.0%) (15.8%)

Vitro A 5.50 0.2% (13.5%) (28.7%) 28.5% (34.5%) (31.3%) (0.7%) (14.3%) (27.9%) 9.4% (43.2%) (40.5%)

BEBIDAS

Arca * 31.07 (0.4%) 3.9% (7.2%) 24.7% 29.5% 26.8% (1.3%) 3.2% (6.5%) 5.7% 20.8% 17.5%

Contal * 22.48 0.8% (2.1%) (13.5%) (2.2%) 5.4% (1.8%) (0.1%) (2.9%) (12.8%) (21.3%) (3.2%) (11.1%)

Femsa UBD 42.16 1.7% 1.3% (4.5%) 13.6% 5.1% 1.9% 0.8% 0.6% (3.7%) (5.5%) (3.5%) (7.4%)

GModelo C 47.02 0.9% 1.3% 5.3% 7.9% 15.8% 7.4% 0.1% 0.5% 6.0% (11.1%) 7.2% (1.9%)

Kof L 52.47 (0.3%) (2.5%) (6.4%) 2.6% (7.1%) (12.9%) (1.2%) (3.2%) (5.6%) (16.5%) (15.8%) (22.2%)

ALIMENTOS

Bimbo A 71.40 0.8% 4.1% 2.1% 37.2% 19.2% 22.4% (0.1%) 3.3% 2.8% 18.1% 10.5% 13.1%

Gruma B 14.20 (0.4%) 0.2% 2.2% 136.7% 100.8% 102.9% (1.2%) (0.5%) 2.9% 117.6% 92.2% 93.6%

GRUPOS FINANCIEROS

Bolsa A 12.14 1.5% 4.3% 2.6% 51.8% 27.3% 19.7% 0.6% 3.5% 3.4% 32.7% 18.6% 10.4%Compart O 42.01 0.1% 6.2% 12.1% 47.4% 76.5% 68.0% (0.8%) 5.5% 12.8% 28.3% 67.9% 58.8%

GFInbur O 36.28 0.1% (1.4%) (14.4%) (2.5%) 7.9% 12.1% (0.8%) (2.1%) (13.7%) (21.6%) (0.7%) 2.9%

GFNorte O 32.21 (1.4%) 3.9% 9.9% 40.2% 30.9% 29.5% (2.3%) 3.2% 10.6% 21.2% 22.3% 20.2%Fuente: Bloomberg; N.D.: No disponible


Precios accionariosE.U.

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PRECIO RENDIMIENTO ACUMULADO RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 50006/26/09 1 Día 1 Sem. 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008 1 Día 1 Sem. 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008

Dow Jones 8,438.39 (0.4%) (1.2%) (0.4%) 6.5% (0.9%) (3.9%)S&P 500 918.90 (0.1%) (0.3%) 0.9% 10.3% 5.3% 1.7%Nasdaq Composite 1,838.22 0.5% 0.6% 5.0% 15.8% 20.1% 16.6%

TECNOLÓGICAS

Microsoft Corp. 23.35 (1.8%) (3.0%) 14.8% 24.0% 22.1% 20.1% (1.7%) (2.7%) 13.9% 13.7% 16.8% 18.4%

Apple Inc. 142.44 1.8% 2.1% 8.9% 29.6% 66.0% 66.9% 2.0% 2.4% 8.0% 19.3% 60.7% 65.2%

Intel Corp. 16.29 (0.1%) 1.7% 5.2% 3.0% 14.9% 11.1% 0.0% 2.0% 4.3% (7.4%) 9.6% 9.4%

Cisco Systems Inc. 18.91 (0.6%) (0.1%) 2.3% 9.2% 16.2% 16.0% (0.5%) 0.2% 1.3% (1.1%) 10.9% 14.3%

Advanced Micro Devices In 3.62 (0.5%) (6.5%) (20.1%) 1.7% 66.1% 67.6% (0.4%) (6.2%) (21.0%) (8.6%) 60.8% 65.9%

IBM Corp. 105.68 (0.4%) (0.2%) 0.6% 7.0% 29.9% 25.6% (0.2%) 0.1% (0.3%) (3.3%) 24.7% 23.8%

Hewlett - Packard Co. 37.61 (1.3%) (1.9%) 9.1% 13.3% 7.5% 3.6% (1.2%) (1.7%) 8.2% 3.0% 2.3% 1.9%

Dell Inc. 13.68 0.2% 2.9% 22.8% 32.2% 28.5% 33.6% 0.4% 3.2% 21.9% 21.8% 23.2% 31.9%

Texas Instruments Inc. 21.45 0.5% (1.0%) 12.9% 23.6% 49.5% 38.2% 0.6% (0.7%) 12.0% 13.2% 44.2% 36.5%

Oracle Corp. 21.24 (1.8%) 2.8% 11.4% 13.7% 21.9% 19.8% (1.7%) 3.1% 10.4% 3.4% 16.6% 18.1%

Google Inc. 425.32 2.3% 1.2% 5.2% 20.4% 41.6% 38.2% 2.4% 1.5% 4.2% 10.1% 36.3% 36.5%

Yahoo Inc. 15.74 1.4% (0.4%) 3.0% 17.9% 27.6% 29.0% 1.5% (0.1%) 2.1% 7.6% 22.3% 27.3%

Amazon Inc. 83.88 2.0% 1.1% 7.0% 13.8% 62.0% 63.6% 2.2% 1.4% 6.1% 3.5% 56.7% 61.8%

eBay Inc. 17.35 1.2% 0.4% (1.1%) 32.4% 27.6% 24.3% 1.4% 0.7% (2.0%) 22.1% 22.3% 22.6%

BANCOS COMERCIALES / OTROS

JPMorgan 34.45 0.9% (1.6%) (5.7%) 18.4% 15.6% 9.3% 1.1% (1.3%) (6.7%) 8.1% 10.3% 7.5%

Bank of America Corp. 12.75 3.2% (3.6%) 16.1% 68.2% (4.6%) (9.4%) 3.4% (3.3%) 15.2% 57.9% (9.8%) (11.2%)

Citigroup Inc. 3.03 0.0% (4.4%) (19.6%) 7.8% (55.0%) (54.8%) 0.1% (4.2%) (20.6%) (2.5%) (60.3%) (56.6%)

US Bancorp. 18.02 1.3% 0.4% (5.4%) 8.2% (25.7%) (27.9%) 1.4% 0.6% (6.3%) (2.2%) (31.0%) (29.7%)

The Bank of New York 29.36 (0.8%) (0.8%) 1.8% 4.3% 11.8% 3.6% (0.7%) (0.6%) 0.9% (6.1%) 6.5% 1.9%

Wells Fargo 23.87 0.3% (1.3%) (6.9%) 49.7% (13.2%) (19.0%) 0.4% (1.1%) (7.9%) 39.3% (18.5%) (20.8%)

PNC Financial Services 39.40 (2.0%) (1.9%) (8.9%) 25.3% (9.9%) (19.6%) (1.9%) (1.7%) (9.8%) 14.9% (15.2%) (21.3%)

Northern Trust Corp. 53.00 (1.6%) (2.4%) (3.5%) (15.2%) 7.6% 1.6% (1.5%) (2.1%) (4.4%) (25.5%) 2.3% (0.1%)

BB&T Corp. 22.67 1.6% 0.2% 4.1% 21.9% (12.9%) (17.4%) 1.8% 0.5% 3.1% 11.6% (18.2%) (19.2%)

SunTrust Banks Inc. 15.91 2.0% (2.2%) 13.6% 18.1% (42.5%) (46.1%) 2.1% (2.0%) 12.7% 7.8% (47.8%) (47.9%)

Fifth Third Bancorp. 6.95 (0.1%) (5.3%) (0.9%) 189.6% (10.6%) (15.9%) 0.0% (5.1%) (1.8%) 179.3% (15.8%) (17.6%)

Freddie Mac 0.53 (22.1%) (24.3%) (32.1%) (36.9%) (28.4%) (27.4%) (21.9%) (24.0%) (33.0%) (47.2%) (33.7%) (29.1%)

Fannie Mae 0.51 (19.0%) (23.9%) (32.9%) (31.1%) (32.0%) (32.9%) (18.9%) (23.6%) (33.8%) (41.4%) (37.3%) (34.6%)

BANCOS DE INVERSIÓN

Goldman Sachs 146.74 1.6% 2.5% 3.3% 31.0% 93.2% 73.9% 1.7% 2.8% 2.4% 20.7% 87.9% 72.2%

Morgan Stanley 28.62 2.7% 1.2% (1.4%) 11.6% 95.4% 78.4% 2.8% 1.5% (2.3%) 1.2% 90.1% 76.7%

E*Trade Financial Corp. 1.28 1.6% 1.6% (3.8%) (5.9%) 15.3% 11.3% 1.7% 1.8% (4.7%) (16.2%) 10.0% 9.6%

Charles Schwab Corp. 17.81 0.4% (0.6%) 0.7% 11.4% 16.9% 10.1% 0.5% (0.4%) (0.3%) 1.1% 11.7% 8.4%

State Street Corp. 48.33 1.8% 0.8% 9.0% 60.5% 34.8% 22.9% 1.9% 1.0% 8.0% 50.1% 29.6% 21.2%

Blackrock, Inc. 177.88 1.5% 1.7% 14.8% 30.1% 40.7% 32.6% 1.6% 1.9% 13.9% 19.8% 35.4% 30.9%

Franklin Resources 71.85 1.2% (2.1%) 11.5% 28.8% 20.5% 12.7% 1.3% (1.8%) 10.6% 18.5% 15.2% 10.9%

Raymond James 16.82 0.7% (2.2%) 5.1% (16.8%) (1.0%) (1.8%) 0.8% (1.9%) 4.2% (27.1%) (6.3%) (3.5%)

ASEGURADORAS

AIG 1.46 0.0% (4.6%) (14.1%) 32.7% (7.0%) (7.0%) 0.1% (4.3%) (15.1%) 22.4% (12.3%) (8.7%)

Met Life 29.85 (0.4%) (4.3%) (2.8%) 18.5% (10.2%) (14.4%) (0.3%) (4.1%) (3.7%) 8.1% (15.5%) (16.1%)

MBIA Corp. 4.22 (0.7%) (14.6%) (36.6%) (14.7%) 0.7% 3.7% (0.6%) (14.3%) (37.6%) (25.1%) (4.6%) 2.0%

Ambac Financial Group, In 0.99 2.1% (12.4%) (25.0%) 10.0% (18.2%) (23.8%) 2.2% (12.1%) (25.9%) (0.3%) (23.5%) (25.6%)


Precios accionarios E.U.

PRECIO RENDIMIENTO NOMINAL RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 500

06/26/09 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008

SERVICIOS FINANCIEROS

American Express Co. 23.76 (2.8%) (3.6%) (3.3%) 57.0% 32.7% 28.1% (2.6%) (3.3%) (4.2%) 46.7% 27.4% 26.4%Visa 63.82 3.0% 4.0% (4.4%) 15.0% 19.8% 21.7% 3.2% 4.2% (5.4%) 4.7% 14.6% 19.9%Mastercard 168.91 2.8% 4.7% 0.2% (0.6%) 19.9% 18.2% 3.0% 4.9% (0.8%) (10.9%) 14.6% 16.4%Moodys Corp. 26.01 1.4% (0.1%) (10.1%) 11.1% 26.5% 29.5% 1.5% 0.1% (11.0%) 0.8% 21.2% 27.7%Mc Graw Hill 29.60 (0.4%) (0.3%) (7.9%) 18.2% 28.6% 27.6% (0.3%) (0.1%) (8.9%) 7.8% 23.4% 25.9%

VIVIENDA

DR Horton 9.60 0.3% 2.2% 1.4% (12.2%) 45.9% 35.8% 0.5% 2.5% 0.4% (22.5%) 40.6% 34.1%Toll Brothers 16.79 (1.8%) 1.0% (9.5%) (15.9%) (16.4%) (21.7%) (1.6%) 1.3% (10.4%) (26.2%) (21.7%) (23.4%)Pulte Homes 8.76 (2.2%) (0.2%) (8.8%) (23.8%) (14.8%) (19.9%) (2.1%) 0.0% (9.8%) (34.2%) (20.1%) (21.6%)KB Home 13.42 (9.1%) 0.1% (13.4%) (5.2%) (1.3%) (1.5%) (9.0%) 0.3% (14.4%) (15.6%) (6.5%) (3.2%)Centex 8.46 (1.4%) 0.2% (8.1%) (6.9%) (18.7%) (20.5%) (1.3%) 0.5% (9.1%) (17.3%) (23.9%) (22.2%)Lennar 9.18 (0.1%) 17.8% (5.9%) (10.7%) 7.0% 5.9% 0.0% 18.1% (6.9%) (21.0%) 1.7% 4.1%Hovnanian Enterprises 2.40 2.6% 3.0% (13.7%) 23.7% 35.6% 39.5% 2.7% 3.3% (14.6%) 13.4% 30.3% 37.8%NVR Inc. 499.08 (2.1%) 0.2% 1.3% 5.5% 10.4% 9.4% (1.9%) 0.5% 0.3% (4.8%) 5.1% 7.7%COMERCIOWalmart Stores Inc. 48.63 (1.1%) 1.0% (2.7%) (7.8%) (12.1%) (13.3%) (0.9%) 1.2% (3.7%) (18.2%) (17.4%) (15.0%)The Home Depot Inc. 23.61 0.2% 0.4% (0.8%) (2.2%) 0.2% 2.6% 0.3% 0.6% (1.7%) (12.5%) (5.1%) 0.8%Target Corp. 39.57 (1.8%) (0.0%) (3.5%) 13.3% 22.7% 14.6% (1.7%) 0.2% (4.4%) 3.0% 17.5% 12.9%Price Costco 46.41 0.3% 0.7% (5.6%) (4.2%) (9.8%) (11.6%) 0.4% 0.9% (6.5%) (14.6%) (15.1%) (13.3%)Safeway Inc. 20.42 (1.8%) (2.4%) 2.3% (4.4%) (8.5%) (14.1%) (1.6%) (2.2%) 1.3% (14.7%) (13.8%) (15.8%)JC Penney 28.37 0.6% 6.7% 6.0% 40.8% 52.0% 44.0% 0.8% 6.9% 5.1% 30.5% 46.8% 42.3%The Gap Inc. 16.06 (0.9%) 1.6% (5.6%) 23.1% 23.8% 19.9% (0.7%) 1.9% (6.5%) 12.7% 18.5% 18.2%Kroger Co. 22.38 0.2% 4.3% (1.1%) 0.8% (11.5%) (15.3%) 0.3% 4.5% (2.1%) (9.6%) (16.8%) (17.0%)Saks Inc. 4.31 8.0% 2.6% 4.1% 108.2% 12.8% (1.6%) 8.2% 2.9% 3.2% 97.9% 7.5% (3.3%)Macy's Inc. 11.67 (1.4%) 2.5% (1.5%) 20.8% 35.7% 12.8% (1.2%) 2.7% (2.5%) 10.5% 30.4% 11.0%Dillard's inc. 9.08 1.6% 1.0% (14.3%) 35.9% 164.0% 128.7% 1.7% 1.3% (15.3%) 25.6% 158.7% 127.0%Sears 64.90 (1.0%) (1.2%) 12.2% 31.7% 75.2% 67.0% (0.8%) (1.0%) 11.2% 21.4% 69.9% 65.2%Staples, Inc. 20.60 0.0% 1.3% 1.0% 8.5% 17.2% 15.0% 0.1% 1.6% 0.1% (1.8%) 12.0% 13.2%Best Buy Co. Inc. 33.58 (1.4%) (2.3%) (9.4%) (10.9%) 25.8% 19.5% (1.2%) (2.1%) (10.3%) (21.2%) 20.5% 17.7%Circuit City 0.02 0.6% (17.5%) (22.0%) 122.9% (89.6%) (88.0%) 0.8% (17.2%) (22.9%) 112.5% (94.9%) (89.7%)Bed, Bath & Beyond, Inc. 31.03 (0.2%) 8.8% 9.6% 18.7% 24.2% 22.1% (0.0%) 9.0% 8.7% 8.3% 18.9% 20.3%Nike Inc. 50.84 (0.9%) (10.3%) (6.1%) 6.8% 2.2% (0.3%) (0.7%) (10.1%) (7.1%) (3.5%) (3.1%) (2.0%)Polo Ralph Lauren Corp. 53.83 (0.7%) 3.0% (1.0%) 20.6% 23.6% 18.5% (0.5%) 3.2% (2.0%) 10.3% 18.3% 16.8%Game Stop Corp. 22.17 (0.2%) (3.4%) (5.1%) (15.4%) (4.2%) 2.4% (0.0%) (3.1%) (6.0%) (25.7%) (9.5%) 0.6%

TELECOMUNICACIONES

AT&T Inc. 24.82 (0.1%) 3.2% 1.3% (5.8%) (11.2%) (12.9%) 0.0% 3.5% 0.3% (16.1%) (16.4%) (14.6%)Verizon 30.99 (0.3%) 4.5% 4.6% 1.5% (6.6%) (8.6%) (0.2%) 4.7% 3.6% (8.9%) (11.9%) (10.3%)QWest 4.21 4.7% 5.8% (2.8%) 10.5% 22.0% 15.7% 4.9% 6.0% (3.7%) 0.2% 16.7% 13.9%Sprint - Nextel 4.99 6.6% 0.6% (4.0%) 27.6% 195.3% 172.7% 6.8% 0.9% (5.0%) 17.3% 190.0% 170.9%

NII Holdings, Inc. 19.48 (0.2%) (2.6%) 4.5% 20.8% 9.3% 7.2% (0.1%) (2.3%) 3.5% 10.5% 4.0% 5.4%Motorola 6.62 2.3% 8.3% 10.5% 45.5% 63.5% 49.4% 2.5% 8.6% 9.6% 35.2% 58.2% 47.7%Qualcomm Inc 46.19 (0.3%) 0.4% 6.7% 16.8% 34.2% 28.9% (0.2%) 0.7% 5.8% 6.5% 28.9% 27.2%MetroPCS 14.67 0.1% 5.8% (13.5%) (18.5%) 2.4% (1.2%) 0.2% 6.1% (14.4%) (28.8%) (2.9%) (2.9%)US Cellular 39.17 0.3% (4.5%) (6.0%) 10.6% (5.4%) (9.4%) 0.5% (4.2%) (6.9%) 0.3% (10.7%) (11.1%)Virgin Mobile 4.38 17.1% 15.3% (8.8%) 224.4% 392.1% 421.4% 17.3% 15.5% (9.7%) 214.1% 386.9% 419.7%MEDIOS Y ENTRETENIMIENTOTime Warner 24.95 (1.9%) (0.8%) 6.1% 27.2% 15.7% 11.9% (1.7%) (0.5%) 5.2% 16.9% 10.4% 10.2%Disney 23.43 (0.5%) (0.4%) (4.5%) 22.9% 5.6% 3.3% (0.4%) (0.2%) (5.5%) 12.6% 0.4% 1.5%Viacom 23.67 (0.3%) (3.5%) (1.5%) 20.2% 26.4% 17.6% (0.2%) (3.3%) (2.4%) 9.8% 21.2% 15.9%News Corp. 10.53 (0.2%) (1.2%) (1.6%) 30.0% 16.0% 9.9% (0.0%) (1.0%) (2.5%) 19.7% 10.7% 8.2%CBS 7.07 (1.9%) (3.7%) (1.7%) 50.1% (8.4%) (13.7%) (1.8%) (3.4%) (2.6%) 39.8% (13.7%) (15.4%)Comcast 14.22 (1.0%) 2.5% (3.1%) (2.3%) (8.8%) (15.8%) (0.8%) 2.8% (4.1%) (12.6%) (14.1%) (17.5%)Echostar 15.81 (0.2%) 4.2% (7.5%) 30.4% 47.2% 42.6% (0.0%) 4.4% (8.4%) 20.1% 41.9% 40.8%DirecTV 24.57 0.2% 3.8% 1.1% 4.2% 17.2% 7.2% 0.4% 4.0% 0.1% (6.2%) 11.9% 5.5%Cablevision 18.86 (0.7%) 1.1% (4.9%) 33.5% 23.8% 12.0% (0.6%) 1.4% (5.9%) 23.1% 18.6% 10.3%The New York Times, Co. 5.42 3.6% (6.7%) (19.3%) 8.8% (22.6%) (26.1%) 3.8% (6.5%) (20.3%) (1.5%) (27.9%) (27.8%)Washington Post Co. 349.39 0.8% 2.1% (3.7%) (9.1%) (8.6%) (10.5%) 0.9% 2.3% (4.6%) (19.4%) (13.9%) (12.2%)



PRECIO RENDIMIENTO NOMINAL RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 50006/26/09 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008

AEROLÍNEAS TRANSPORTEUPS 49.86 1.0% 3.6% (2.5%) (1.2%) (6.2%) (9.6%) 1.1% 3.8% (3.4%) (11.5%) (11.5%) (11.3%)Federal Express 55.41 (1.6%) 7.7% 0.1% 17.9% (9.1%) (13.6%) (1.4%) 7.9% (0.8%) 7.6% (14.4%) (15.4%)Union Pacific 53.30 0.3% 2.5% 11.3% 19.8% 13.5% 11.5% 0.5% 2.8% 10.3% 9.5% 8.2% 9.8%Burlington Santa Fe 75.67 0.3% 1.6% 6.9% 19.5% 1.7% (0.1%) 0.5% 1.9% 5.9% 9.1% (3.6%) (1.8%)Boeing Co. 41.88 (1.5%) (13.5%) (5.2%) 8.3% 3.3% (1.9%) (1.4%) (13.3%) (6.1%) (2.0%) (2.0%) (3.6%)Continental Airlines, Inc. 8.78 (2.1%) (4.3%) (9.1%) (14.4%) (49.2%) (51.4%) (2.0%) (4.0%) (10.1%) (24.8%) (54.5%) (53.1%)Delta Airlines, Inc. 5.70 (5.5%) (6.1%) (8.8%) (9.2%) (46.2%) (50.3%) (5.3%) (5.8%) (9.7%) (19.6%) (51.5%) (52.0%)AMR Corp. 4.25 (0.7%) (2.1%) (5.6%) 16.4% (59.1%) (60.2%) (0.6%) (1.8%) (6.5%) 6.1% (64.4%) (61.9%)UAL Corp. 3.48 (2.5%) (9.6%) (29.1%) (35.6%) (66.9%) (68.4%) (2.4%) (9.4%) (30.1%) (45.9%) (72.2%) (70.2%)Southwest Airlines 6.56 (0.9%) (1.2%) (5.1%) 1.7% (18.8%) (23.9%) (0.8%) (1.0%) (6.0%) (8.6%) (24.1%) (25.6%)

PETROLEO Y GASExxon Mobil Cop. 69.05 (1.2%) (2.8%) (1.1%) (3.1%) (10.5%) (13.5%) (1.0%) (2.6%) (2.0%) (13.4%) (15.8%) (15.2%)Chevron Corp. 65.95 (1.4%) (3.1%) 0.4% (6.0%) (6.3%) (10.8%) (1.2%) (2.8%) (0.5%) (16.3%) (11.5%) (12.6%)Conoco Phillips 41.62 (0.3%) (3.1%) (7.6%) 3.2% (14.3%) (19.7%) (0.2%) (2.9%) (8.5%) (7.1%) (19.6%) (21.4%)Occidental Petroleum Corp 64.30 (1.8%) (0.3%) 1.4% 9.4% 18.8% 7.2% (1.6%) (0.1%) 0.5% (0.9%) 13.5% 5.5%Schlumberger Ltd. 54.48 (1.6%) (1.6%) 1.0% 19.6% 38.0% 28.7% (1.4%) (1.3%) 0.1% 9.3% 32.7% 27.0%Halliburton Co. 20.90 1.3% (2.2%) (5.7%) 21.1% 21.2% 15.0% 1.4% (2.0%) (6.7%) 10.8% 15.9% 13.2%Baker Hughes Inc. 36.88 0.9% (2.1%) 0.0% 12.5% 24.5% 15.0% 1.0% (1.9%) (0.9%) 2.2% 19.2% 13.3%Hess Corp. 54.28 (0.6%) 2.0% (11.2%) (14.6%) 10.7% 1.2% (0.5%) 2.3% (12.2%) (25.0%) 5.4% (0.5%)Sunoco 23.31 (2.2%) (4.7%) (14.2%) (19.2%) (45.2%) (46.4%) (2.1%) (4.4%) (15.1%) (29.5%) (50.5%) (48.1%)Valero 16.48 (1.3%) (4.1%) (20.8%) (17.1%) (20.2%) (23.8%) (1.1%) (3.9%) (21.7%) (27.4%) (25.4%) (25.6%)Marathon Oil 29.52 0.2% (3.7%) (1.5%) 6.9% 19.2% 7.9% 0.4% (3.4%) (2.4%) (3.4%) 13.9% 6.2%MINERASBHP Billinton Ltd. 54.62 (2.2%) (2.6%) (0.3%) 12.7% 35.2% 27.3% (2.0%) (2.4%) (1.3%) 2.4% 29.9% 25.6%Rio Tinto PLC 164.29 (0.9%) (2.1%) (7.1%) 18.0% 98.8% 84.8% (0.8%) (1.8%) (8.0%) 7.7% 93.5% 83.0%Companhia Vale 17.86 (1.2%) (3.7%) (7.3%) 20.2% 55.3% 47.5% (1.1%) (3.4%) (8.2%) 9.9% 50.0% 45.7%Gold Corp. 36.06 (1.9%) 3.8% (4.6%) 3.2% 18.6% 14.4% (1.8%) 4.1% (5.5%) (7.1%) 13.3% 12.6%

Barrick Gold Corp. 35.03 (0.7%) 3.1% (5.3%) 6.1% (2.2%) (4.7%) (0.5%) 3.3% (6.3%) (4.3%) (7.4%) (6.5%)

Newmont Mining Corp. 42.50 (1.3%) 1.5% (9.9%) (9.4%) 9.4% 4.4% (1.2%) 1.7% (10.9%) (19.7%) 4.1% 2.7%

Southern Copper Co. 20.70 (1.5%) (3.0%) 3.4% 9.4% 37.8% 28.9% (1.3%) (2.7%) 2.5% (0.9%) 32.5% 27.2%Gold Fields Ltd. 12.32 (2.5%) (0.7%) (5.4%) 4.0% 33.9% 24.1% (2.4%) (0.5%) (6.3%) (6.4%) 28.6% 22.3%Anglo Gold Ashanti Ltd. 37.60 (2.1%) (2.1%) (1.8%) (1.3%) 40.4% 35.7% (2.0%) (1.8%) (2.7%) (11.6%) 35.1% 34.0%INDUSTRIALESGeneral Electric Co. 11.75 (0.9%) (2.9%) (12.2%) 7.8% (26.4%) (27.5%) (0.8%) (2.6%) (13.2%) (2.5%) (31.7%) (29.2%)Alcoa Inc. 10.76 0.4% (2.2%) 16.1% 32.5% 10.0% (4.4%) 0.5% (1.9%) 15.1% 22.2% 4.7% (6.2%)3M Co. 59.26 0.6% (0.2%) 2.3% 16.1% 6.3% 3.0% 0.8% 0.1% 1.4% 5.8% 1.0% 1.3%Carterpillar Inc. 34.56 0.2% 2.7% (1.3%) 12.3% (19.1%) (22.6%) 0.4% 3.0% (2.2%) 2.0% (24.4%) (24.4%)United Technologies 51.55 (0.9%) (4.9%) (2.3%) 13.4% 0.8% (3.8%) (0.8%) (4.6%) (3.2%) 3.0% (4.5%) (5.6%)Dow Chemical 16.05 1.1% (1.6%) (5.3%) 71.3% (17.0%) 6.4% 1.2% (1.3%) (6.2%) 61.0% (22.3%) 4.6%Dupont 25.38 0.4% 1.6% (10.3%) 8.1% 1.6% 0.3% 0.5% 1.9% (11.3%) (2.2%) (3.7%) (1.4%)Monsanto Co. 75.25 (0.5%) (6.8%) (11.7%) (14.1%) 11.1% 7.0% (0.4%) (6.5%) (12.7%) (24.5%) 5.8% 5.2%Deere & Co. 60.00 1.5% 3.7% (11.0%) (21.2%) (24.6%) (18.6%) 1.7% 3.9% (12.0%) (31.6%) (29.9%) (20.4%)Nucor Corp. 45.15 0.2% (3.3%) 9.7% 9.9% (0.4%) (2.3%) 0.3% (3.0%) 8.8% (0.4%) (5.7%) (4.0%)BIENES DE CONSUMOProcter & Gamble 51.75 0.1% 2.2% (3.8%) 6.1% (14.5%) (16.3%) 0.3% 2.4% (4.7%) (4.2%) (19.8%) (18.0%)Colgate - Palmolive Co. 71.76 0.4% 1.7% 10.8% 19.0% 5.4% 4.7% 0.6% 1.9% 9.9% 8.7% 0.1% 3.0%Kimberly Clark Corp. 52.35 (0.8%) 3.3% (0.4%) 11.0% 0.6% (0.7%) (0.6%) 3.6% (1.4%) 0.7% (4.7%) (2.5%)Johnson & Johnson 56.60 0.6% 0.9% 2.4% 7.0% (3.3%) (5.4%) 0.7% 1.2% 1.5% (3.3%) (8.6%) (7.1%)ALIMENTOS Y BEBIDASMc Donald's 57.00 (0.8%) (2.0%) (3.1%) 1.7% (6.6%) (8.3%) (0.7%) (1.8%) (4.1%) (8.7%) (11.9%) (10.1%)Burger King Holdings 17.18 (2.2%) 2.3% 0.0% (27.6%) (22.6%) (28.1%) (2.0%) 2.6% (0.9%) (38.0%) (27.9%) (29.8%)Yum Brands 33.23 (1.2%) (3.6%) (4.9%) 11.3% 9.7% 5.5% (1.1%) (3.4%) (5.9%) 1.0% 4.5% 3.8%Starbucks 14.53 (2.1%) 2.0% 7.6% 17.3% 55.4% 53.6% (1.9%) 2.3% 6.7% 6.9% 50.1% 51.9%

The Coca - Cola Co. 48.13 0.6% (1.4%) 1.9% 7.3% 8.0% 6.3% 0.7% (1.1%) 1.0% (3.0%) 2.7% 4.6%PepsiCo. 54.70 1.3% 1.5% 6.7% 2.9% 0.3% (0.1%) 1.5% 1.7% 5.7% (7.4%) (5.0%) (1.9%)Kraft Foods Inc. 25.56 (1.6%) 0.6% (1.2%) 10.8% (4.1%) (4.8%) (1.4%) 0.8% (2.1%) 0.5% (9.3%) (6.5%)Kellogg Co 46.23 (0.2%) 2.5% 5.1% 22.9% 9.3% 5.4% (0.1%) 2.8% 4.2% 12.6% 4.0% 3.7%Altria 16.48 (0.4%) 0.4% (2.6%) (4.2%) 9.4% 9.4% (0.2%) 0.7% (3.5%) (14.6%) 4.1% 7.7%Archer Daniels Midland Co 26.69 (1.1%) (2.2%) (1.2%) (7.8%) (5.9%) (7.4%) (0.9%) (1.9%) (2.2%) (18.1%) (11.1%) (9.2%)Sara Lee 9.58 1.7% 5.7% 2.7% 12.7% 1.7% (2.1%) 1.8% 6.0% 1.7% 2.4% (3.6%) (3.9%)Campbell Soup Co. 29.53 0.0% 3.4% 4.6% 8.5% 3.8% (1.6%) 0.2% 3.6% 3.6% (1.8%) (1.5%) (3.3%)



PRECIO RENDIMIENTO NOMINAL RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 50006/26/09 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2008

FARMACEUTICASPfizer Inc. 15.19 (0.9%) 1.3% 1.1% 5.6% (11.2%) (14.2%) (0.8%) 1.5% 0.2% (4.7%) (16.5%) (16.0%)Merck & Co. Inc. 27.00 1.6% 4.2% 1.7% (2.1%) (6.9%) (11.2%) 1.8% 4.5% 0.7% (12.4%) (12.2%) (12.9%)Eli Lilly & Co. 35.28 (0.1%) 4.7% 1.2% 3.1% (7.1%) (12.4%) 0.0% 4.9% 0.3% (7.2%) (12.4%) (14.1%)Schering Plough Corp. 24.56 1.2% 3.2% 2.8% 0.6% 48.0% 44.2% 1.3% 3.4% 1.9% (9.8%) 42.7% 42.5%Glaxo Smithkline PLC 35.80 0.8% (1.9%) 6.0% 17.2% (0.3%) (3.9%) 0.9% (1.7%) 5.1% 6.9% (5.6%) (5.7%)Bristol Myers Squibb Co. 20.96 0.3% 1.8% 5.3% (0.6%) (9.3%) (9.8%) 0.5% 2.1% 4.4% (10.9%) (14.5%) (11.6%)Amgen Inc. 52.80 1.7% 0.9% 4.9% 2.6% (7.9%) (8.6%) 1.8% 1.1% 4.0% (7.7%) (13.2%) (10.3%)Gilead Sciences Inc. 47.52 (0.8%) 1.1% 11.9% 8.1% (5.0%) (7.1%) (0.6%) 1.3% 10.9% (2.2%) (10.3%) (8.8%)Celgene Corp. 48.03 0.1% 2.3% 18.7% 3.4% (11.1%) (13.1%) 0.3% 2.6% 17.8% (6.9%) (16.4%) (14.8%)AUTOMOVILES

Ford Motor Co. 5.61 (1.2%) (1.9%) 3.9% 90.8% 145.0% 145.0% (1.1%) (1.7%) 2.9% 80.5% 139.7% 143.2%Johnson Controls Inc. 21.31 0.2% 3.4% 9.3% 65.2% 25.8% 17.3% 0.3% 3.7% 8.3% 54.9% 20.5% 15.6%Auto Zone 149.85 (1.5%) #NAME? (8.0%) (9.8%) 13.3% 7.4% (1.3%) (3.5%) (8.9%) (20.2%) 8.0% 5.7%

Source: Bloomberg


Empresas recomendadasen el extranjero

Junio 29, 2009

Rodolfo Navarrete (52) 5262-3600 x [email protected]

Fuente: Con base a datos de Bloomberg.

CapitalizaciónNombre Ticker Ticker SIC Totales Compra Mantener Venta de mercado (US$

B)Google Inc GOOG US GOOG* 39 34 3 2 131.36Gilead Sciences GILD US GILD* 32 29 3 0 43.4Activision Blizz ATVI US 28 28 0 0 16.26Hewlett-Packard HPQ US HPQ* 33 28 5 0 90.96XTO energy Inc XTO US 32 25 7 0 22.14Chesapeake Energ CHK US 31 25 6 0 12.28Qualcomm Inc QCOM US 33 25 7 1 76.69Medco Health MHS US 26 22 4 0 22.11Mastercard Inc MA US 26 22 2 2 21.25Oracle Corp ORCL US ORCL* 29 21 8 0 107.79


B)Vinci SA DG FP 28 24 4 0 15.89Compass Group CPG LN 27 24 2 1 6.22Fresenius Se-Pre ENI IM ENI E 28 24 4 0 5.87Gerresheimer AG GXI GR 16 14 2 0 503.97Viscofan VIS SM 13 13 0 0 710.37Coviden Ltd COV US 15 13 2 0 18.34Almirall SA ALM SM 16 13 3 0 1.32VTG AG VT9 GR 13 12 1 0 183.73Icon PLC- ADR ICLR US 13 12 1 0 1.3Intercell AG ICLL AV 14 12 2 0 1.16


B)Vivo-Pref VIVO4 21 19 2 0 13.56Perdigao PRGA3 19 17 2 0 7.89Vale Sa-PF A VALES 21 15 6 0 179.35All-Units ALLL11 20 15 4 1 7.15Cemig-Pref CMIG4 21 14 7 0 14.6Redecard SA RDCD3 18 13 4 1 21.07Tractebel TBLE3 20 13 7 0 12.21Itau Unibanco BA ITUB4 22 13 7 2 115.09Coper-Pref B CPLE6 22 13 7 2 7.19GVT Holding GVTT3 20 12 7 1 4.26

Brasil: Principales empresas recomendadasRecomendaciones

Estados Unidos: Principales empresas recomendadas

Europa: Principales empresas recomendadas

Recomendación (número de analistas)

Recomendaciones

Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda lainformación contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideranfidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejan laopinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables de cualquierinterpretación que de ellos hagan.

Reportes financieros E.U.

Junio 29, 2009

María de la Paz Ganado (52) 5262-3600 x [email protected]

* Utilidad por acción estimada (upa) Fuente Bloomberg.

29

General Mills IncConstellation Brands IncStandard Microsystems CoCalifornia Gold CorpNext Inc

330 1 2

Nalco Holding CoSealy CorpQuantum Fuel SystemsRobbins & Myers Inc

Apollo Group IncFamily Dollar Stores IncMSCI IncAllscripts-Misys HealthcareGreystone Logistics IncDemandTec IncComputer Services Inc

6

New Hampshire ThriftBasset Furniture IndustriesFCStone Group IncBank of South CarolinaRockwell Collins IncAudivox CorpTexas Industries IncBank of the Ozarks Inc

Family Dollar Stores IncNU Horizons Electronics CoRuby Tuesday IncPricemart IncVSB Bancorp IncChase CorpSyms CorpLevi Strauss & CoCentury Bancorp Inc

107 8 9

Alcoa IncUniversal Security InstruPepsi Bottling Group Inc

Flow International CorpAmerican Business BankMorgan’s Foods IncCryo-Cell International IncThe Shaw Group IncNorthern Technologies IntMaterial Sciences Corp

13 Citigroup IncValue Line IncSonoma Valley BancorpMorgan StanleyMattel IncCentral Federal CorpGeneral Electric CoBridge Capital HoldingsHarleysville National CoCoca-Cola Enterprises IncCitizens First CorpBank of America CorpRevlon IncBank Mutual CorpMerrill Lynch & Co IncAcme United Corp

Ford Motor CoSouthern Copper CorpRadioShack CorpBristol-MyersHubbell IncTyler Technologies IndGeneral Electric Capital

Texas Industries IncGlobal Entertainment CoTaylor Devices IncBiomerica IncFuego Enterprises IncCoStar Group IncHome Federal Bancorp

1714 15 16

Altera CorpIntel CorpJohnson & JohnsonStanley Furniture Co Inc

Harley Davidson IncJPMorgan Chase & CoHarleySville SavingsMercantille Bank CorpSonoco Products CoWells Fargo & CoMarshall & Ilsley Corp

Goldman Sachs Group Inc

20 2421 22 23AT&T IncMicrosoft CorpConocoPhillipsAmerigroup CorpWhirlpool corpBancorp IncFord MotorBancorp Inc

IDEX CorpSaba Software IncTexas Instrument IncLexmark International IncHalliburton CoHasbro Inc

Comerica IncHexcel CorpApple IncCaterpillar IncAMETEK IncHorizon BancorpAmerican Express Co

PepsiCo IncIntersill CorpAlliance Bancorp IncIllumina IncCavalier Homes IncTimberland BancorpDomino’s Pizza IncDelta Air Lines IncQualcomm IncXTO Energy IncPfizer InceBay IncYahoo! IncCapital Bank Corp

Fondos Vector

Junio 29, 2009

Daniela Cruz(81) 8318-3500 x [email protected]

VECTMD: Una inversión a Mediano Plazo

OBJETIVO

Brindar a los inversionistas una alternativa deinversión de mediano plazo, que les permitaoptimizar sus recursos disponibles o líquidospara combinar con otros fondos de mayor plazoo en otra clase de activos.

CALIFICACIÓN

AA/2 S & P.

HORIZONTE DE INVERSIÓN

Mediano Plazo. Se recomienda permanecer enel fondo un mínimo de 6 meses.

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

Instrumentos de deuda gubernamentalprincipalmente revisables y corporativos de altacalidad crediticia.

POSIBLES ADQUIRENTES

Personas Físicas (serie F) y Personas Morales(serie M).

ÓRDENES DE COMPRA/VENTA

Todos los días hábiles hasta las 13:30.

LIQUIDACIÓN

24 horas para compras y ventas (Excepto M0que tiene liquidez diaria).

UDIBONOS, 0.85%

BONOS, 2.21%

Corporativo, 23.89%

CETES BI, 15.21%Bondes D,

4.17%

BPA182, 20.00%

BPA , 3.88%

Reporto, 21.13%

BPAT, 8.69%

CARTERA

RIESGOS Y RENDIMIENTOS

* Al 19/06/2009.

Volatilidad del Fondo 0.031%Duración (años) 1.99PRC (días) 239Valor en Riesgo (VaR) 0.03%*Volatilidad del rendimiento diario del Fondo en losúltimos 250 días.

*Rendimientos después de IVA, ISR y comisiones.*Rendimientos al 19/06/2009.

5.94%5.78%5.65%5.23%5.29%5.11%

5.41%

6.82%

6.09%

2.95%

-2.02%

6.70%7.07%

3.50%4.01%

4.41%

2.55%

-3.00%

-2.00%

-1.00%

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

8.00%

En

e-0

8

Fe

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Ma

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Ma

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Ju

n-0

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Ju

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Ag

o-0

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Se

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8

Oc

t-0

8

No

v-0

8

Dic

-08

En

e-0

9

Fe

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9

Ma

r-0

9

Ab

r-0

9

Ma

y-0

9

12 meses Acum. Anual

F1 4.21% 4.30%FC1 4.80% 4.88%FD1 5.04% 5.12%M0 4.50% 4.59%MC1 4.80% 4.88%MD1 5.04% 5.12%

RENDIMIENTOS HISTÓRICOS

*** Muy Importante ** Importante * Poco Importante

Estimación Encuesta CifraFecha Hora Lugar Indicador Periodo Vector Bloomberg Oficial Anterior

Agenda económicay financiera


Jun.23 14:30 México Balanza comercial preliminar *** May. -300.0M 143.00M 680.0M 209.70M

Jun.23 09:00 E.U. Indice de precios de casas *** May. -0.4% -0.1% -1.4%

Jun.23 09:00 E.U. Venta de casas existentes ** May. 4.82M 4.77M 4.66M

Jun.24 14:30 México Empleo y desempleo *** May. 6.00% 5.25% 5.31% 5.25%

Jun.24 09:00 México Inflación 1a quincena *** Jun. 15 0.14% 0.16% 0.13% -0.34%

Jun.24 09:00 México Inflación Subyacente *** Jun. 15 0.19% 0.15% 0.15% 0.13%

Jun.24 07:30 E.U. Ordenes de bienes duraderos ** May. -0.9% 1.8% 1.9%

Jun.24 07:30 E.U. Ordenes de bienes duraderos menos transporte ** May. -0.5% 1.1% 0.8%

Jun.24 09:00 E.U. Venta de casas nuevas ** May. 360K 342K 344K

Jun.24 13:15 E.U. Comité mercado abierto FED *** Jun. 24 0.25% 0.25% 0.25%

Jun.25 14:30 México Establecimientos comerciales ** Abr. 6.00% -5.7% -5.8% -0.5%

Jun.25 14:30 México Indicador del sector servicios * Abr. 110.6 112.3

Jun.25 07:30 E.U. PIB *** 1T F -5.7% -5.5% -5.7%

Jun.25 07:30 E.U. Deflactor de precios del PIB *** 1T 1.5% 1.6% 1.5%

Jun.25 07:30 E.U. Solicitudes iniciales beneficio de desempleo ** Jun. 20 600K 627K 608K

Jun.26 14:30 México IGAE ** Abr. -11.2% -10.6% -12.2% -5.6%

Jun.26 07:30 E.U. Ingreso Personal ** May. 0.3% 1.4% 0.5%

Jun.26 07:30 E.U. Gasto Personal ** May. 0.3% 0.3% -0.1%

Jun.26 07:30 E.U. Deflactor PCE Core Mensual *** May. 0.1% 0.1% 0.3%

Jun.26 07:30 E.U. Deflactor PCE Core Anual *** May. 1.8% 1.8% 1.9%

Jun.26 09:00 E.U. Indicador de confianza U. de Michigan ** Jun. F 69.0 70.8 69.0

__________________________________________________________________________________________________________________________________

Jun.29 14:30 México Indice del sector manufacturero ** Abr. -7.9%

Jun.30 14:30 México Principales Indicadores de Empresas Constructoras * Abr. -2.6%

Jun.30 14:30 México Industria minerometalúrgica ** Abr. -23.2%

Jun.30 14:30 México Finanzas Públicas *** May. 10.0B 62.26B

Jun.30 México Agregados monetarios y actividad financiera * May.

Jun.30 08:00 E.U. Indice de precios de casas S&P/CS *** Abr. -18.83% -18.70%

Jun.30 08:45 E.U. Indice manufacturero de Chicago ** Jun. 39.0 34.9

Jun.30 09:00 E.U. Indice de confianza del consumidor *** Jun. 55.2 54.9

Jul.01 07:15 E.U. ADP Cambio en el empleo *** Jun. -383K -532K

Jul.01 09:00 E.U. ISM del sector manufacturero *** Jun. 44.5 42.8

Jul.01 09:00 E.U. Gasto en construcción ** May. -0.6% 0.8%

Jul.01 E.U. Venta de vehículos nacionales ** Jun. 7.4M 7.4M

Jul.02 14:30 México Opinión sector manufacturero: agregado de tendencia* Jun. 45.1 45.1

Jul.02 14:30 México Opinión sector manufacturero: confianza del productor * Jun. 35.5 35.5

Jul.02 14:30 México Opinión sector manufacturero: pedidos manufactureros * Jun. 45.6 45.6

Jul.02 07:30 E.U. Cambio en la nómina no agrícola *** Jun. -350K -345K

Jul.02 07:30 E.U. Tasa de desempleo ** Jun. 9.6% 9.4%

Jul.02 07:30 E.U. Cambio en la nomina manufacturera *** Jun. -150K -156K

Jul.02 07:30 E.U. Ingreso promedio por hora ** Jun. 0.1% 0.1%

Jul.02 07:30 E.U. Solicitudes iniciales beneficio de desempleo ** Jun. 27 615K 627K

Jul.02 07:30 E.U. Promedio de horas semanales ** Jun. 33.1 33.1

Jul.02 09:00 E.U. Pedidos de fábrica ** May. 0.8% 0.7%

Jul.03 14:30 México Producción manufacturera entidad federativa* Mar.

Jul.03 14:30 México Distribución electricidad por entidad federativa * Mar.

__________________________________________________________________________________________________________________________________

Jul.06 14:30 México Indice de confianza del consumidor *** Jun. 78.3

Jul.06 México IMEF Indicador del entorno empresarial mexicano *** Jun. 46.7

Jul.06 09:00 E.U. ISM no manufacturero *** Jun. 46.0 44.0

Jul.07 14:30 México Sistema de indicadores compuestos coinc./adel. * Abr. 99.2

Jul.08 14:00 E.U. Crédito al consumidor ** May. -$5.0B -$15.7B

Jul.09 09:00 México Indice de precios al consumidor *** Jun. -0.29%

Rodolfo Navarrete VargasDirector

[email protected] /x3646María de la Paz Ganado

Asistente de direcció[email protected] /x3742

Carlos HermosilloEstrategia de renta variable,conglomerados, vivienda, cemento yconstrucción, [email protected] /x3686ALFA, ARA, CEMEX, GCC, GEO, GISSA,HOMEX, ICA, ICH, KUO, LAMOSA, SARE,

URBI.

Gaspar QuijanoAlimentos, comercio y [email protected] /x3687ALSEA, BIMBO, CODUSA, COMERCI,ELEKTRA, GCARSO, GFAMSA, GRUMA,KIMBER, MEXCHEM, PASA, SORIANA,

WALMEX.

Pablo RuizGrupos financieros y deuda [email protected] /x3735GFNORTE.

Martín LaraTelecomunicaciones y [email protected] /x3692AMX, AXTEL, CEL, MAXCOM, TELECOM,

TELMEX, TLEVISA, TVAZTCA.

Laura HerreraBebidas, aeropuertos y minerí[email protected] /x3246ASUR, FEMSA, GAP, GMODELO, GMEXICO,

KOF, OMA.

Jorge HerreraVíctor Hugo CortesAnálisis té[email protected] /[email protected] /x3766

Marcela MuñózMercados [email protected] /x3035

Gerardo CevallosAnálisis econó[email protected] /x3241

Jesús Armando GutiérrezTecnologías de informació[email protected] /x3250

Hugo MendozaLeobardo BorboaDistribución y logí[email protected] /[email protected] /x3253

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CELAYAAv. Torres Landa #204 int. 2-AFracc. del ParqueC.P. 38010Celaya, Gto.Tel. (461) 615 6810Fax. (461) 615 750501 800 832 8235

GUADALAJARAAv. Lázaro Cárdenas #3430edif. Cantabria piso 5Col. ChapalitaC.P. 45040Guadalajara, Jal.Tel. (33) 3678 7900Fax. (33) 3678 793901 800 833 6400

LEÓNPaseo del Moral #502 int. 103esq. Blvd. CampestreCol. Jardines del MoralC.P. 37160León, Gto.Tel. (477) 717 4002Fax. (477) 717 401101 800 832 8536

MAZATLÁNAv. Camarón Sábalo #318Col. Zona DoradaC.P. 82110Mazatlán, Sin.Tel. (669) 913 0501Fax. (669) 913 050501 800 832 6620

MÉRIDACalle Veintiuno #122 por 26Col. MéxicoC.P. 97125Mérida, Yuc.Tel. (999) 927 1007Fax. (999) 926 078701 800 717 9657

MÉXICOBlvd. Manuel Ávila Camacho #24 piso 14Col. Lomas de ChapultepecDelegación Miguel HidalgoC.P. 11000México, D.F.Tel. (55) 5262 3600Fax. (55) 5262 360801 800 833 6800Desde E.U. 1 888 832 8679

MONTERREYAv. Roble #565 ote.Col. Valle del CampestreC.P. 66265Garza García, N. L.Tel. (81) 8318 3500Fax. (81) 8318 360801 800 832 8600Desde E.U. 1 888 832 8676

MORELIAAv. Camelinas #2650-Cpiso 3Col. Prados del CampestreC.P. 58 297Morelia, Mich.Tel. (443) 324 0510Fax. (443) 315 464201 800 832 8667

PIEDRAS NEGRASAv. Industrial #1505Col. Lomas del NorteC.P. 26089Piedras Negras, Coah.Tel. (878) 783 8008Fax. (878) 783 911101 800 832 8763

PUEBLAAv. Juárez #2505-BCol. La PazC.P. 72160Puebla, Pue.Tel. (222) 229 7200Fax. (222) 229 727201 800 710 9703

PUERTO VALLARTABlvd. Fco. Medina Ascencio #2485Zona hotelera norteC.P. 48293Puerto vallarta Jal.Tel. (322) 221 1969Fax. (322) 221 197401 800 832 8782

QUERÉTAROAv. Tecnológico Sur #100piso 4 desp. 401Col. CentroC.P. 76000,Querétaro, Qro.Tel. (442) 242 0954Fax. (442) 242 095501 800 832 8783

SAN LUIS POTOSÍAv. Venustiano Carranza #2076piso 1Col. PolancoC.P. 78220San Luis Potosí, S.L.P.Tel. (444) 833 4878 al 85Fax. (444) 833 487901 800 215 5558

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