semana del 23 al 29 de septiembre
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1
Informe de Estrategia Lunes 30 Septiembre de 2013
2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL= = = = = = =
CORTO EUROPA =
LARGO ESPAÑOL = = = = = =
LARGO EE UU = = = =
LARGO EUROPA = = = =
Renta fija emergente= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión = =
HIGH YIELD = = = = =
RENTA VARIABLE IBEX =
STOXX 600 = = = = =S&P 500 = = = = = = = =
Nikkei = = = = = = =
MSCI EM = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = =
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos negativos = neutrales
3
Escenario Global
Tras la reunión de la FED, declaraciones, debate fiscal…
Buscamos en boca de los miembros de la FED información sobre qué pasó en la
última reunión y qué podemos esperar. De los distintos discursos rescatamos
varios mensajes:
¿Por qué han preferido esperar? Dudley y Lockhart apuntan a la necesidad
de una menor incertidumbre sobre el “dibujo fiscal”, y sobre el impacto de
las hipotecas en el mercado inmobiliario y con escasas alusiones y no
concluyentes sobre el empleo y alguno de sus “puntos negros”
(particularmente la baja participación de la fuerza laboral). En relación con
el tema fiscal, estamos en semanas clave (en plena discusión de la
ampliación del techo de gasto y deuda) y tenemos que situarnos en
mediados de octubre para una decisión definitiva. De momento luz verde en
el Senado para la ampliación del techo, pero el tema no está cerrado pues
ha de debatirlo el Congreso, con la oposición republicana. Sigue siendo
previsible una solución de última hora, como en ocasiones previas, con una
tensión para el mercado limitada en tiempo e intensidad (en otras ocasiones
-2% en S&P y -10 p.b. en el treasury). El escenario alternativo (“cierre” de la
Administración/default americano) está totalmente fuera de lo razonable.
¿Qué piensan los disidentes? Los críticos con la decisión del no tapering
(Fisher, George,…) creen que la decisión de mantener el QE “ha debilitado la
credibilidad de la FED, añadiendo incertidumbre” y abogarían por un recorte
mensual de las compras de unos 10.000 mill. de USD/mes). Octubre nos
sigue pareciendo pronto tanto por los escasos datos adicionales como por
las cuestiones fiscales pendientes antes aludidas.
-3,0%
-2,0%
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1,0%
2,0%
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GASTO PÚBLICO
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Escenario Global
Escasos datos relevantes
Algunos apuntes desde distintas zonas:
En EE UU, lectura mixta desde la inversión. Asimetría entre nuevas órdenes (en
altos) y pedidos que presagiarían una mejora desde los segundos, y por tanto
una mayor aportación al PIB. El problema es que nos acercamos a máximos de
nuevas órdenes: ¿margen para más? Cuestión clave, con la vista puesta en
2014, es desde dónde vendrá la aportación de la inversión. Ligado a este tema,
el inmobiliario, con destacada cesión desde las pending home sales aunque
siguen apoyando una mejora de las transacciones; estaremos atentos a
cualquier posible desaceleración del mercado inmobiliario.
Entre los emergentes, cabe destacar la tasa de paro en Brasil, mejorando de
forma marcada (del 5,6% al 5,3%), con una lectura “negativa” desde las
presiones inflacionistas: riesgos adicionales de subidas de tipos y percepción de
un problema “no atajado”. Parece haber pesado recientemente en la divisa.
20.000
30.000
40.000
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60.000
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80.000
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En
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)
Envíos y nuevas órdenes
Envíos ex defensa y aviación
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)
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PENDING HOME SALES: adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
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De
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)
Ve
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s a
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oY
)
Brasil: mejora de empleo y ventas al por menor
Evolución ventas al por menor (esc. izqda) Tasa desempleo (esc. dcha)
5
Escenario Global
Preparando la cita con el BCE
Datos mixtos y reanudados comentarios sobre una posible LTRO preludian la
próxima reunión del BCE:
PMIs europeos mixtos…: mejora el frente de servicios, pero con cifras
menores en el de manufacturas. En Alemania, que sigue liderando la
mejora en Europa, IFO sin grandes novedades: claramente expansivo
pero con cesión del optimismo sobre la situación actual. El mensaje de
una recuperación aún débil, en sus primeros estadios, seguiría presente
en el mensaje de Draghi.
LTRO en boca de todos: tras el visto bueno explícito pero difuso de
Draghi (“BCE preparado para utilizar cualquier herramienta, LTRO
incluida”), varios consejeros se han referido a esta posibilidad. Aunque
no parece urgente, si creemos que existe margen para una inyección
adicional: caída del exceso de liquidez, más precios bajos y una mejora
macro sólo incipiente. Sería un alivio para la tensión reciente en los tipos
monetarios y, según Nowotny, se debatirá en esta misma reunión.
¿Apoyo al crédito PYMES? No parece el centro de la reunión, Draghi
reconoce que es escasa demanda de crédito entre éstas, pero lo
considera como cuestión propia del actual momento de ciclo económico.
Un apunte adicional sobre Alemania, donde el resultado electoral abre la
puerta a una gran coalición Merkel-SPD que creemos sería positivo para
la macro alemana, particularmente desde el consumo donde el
Bundesbank se aprecia un “clima para los consumidores alemanes
extraordinariamente bueno”.
SERVICIOS
2013
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT
44 44 46 47 47 46 49 49 Italia
56 55 51 50 50 50 51 53 54 Alemania
44 44 41 44 44 47 49 49 51 Francia
47 45 45 46 47 48 49 50 España
49 48 46 47 47 48 50 51 52 Zona €
52 52 52 53 55 57 60 61 UK
MANUFACTURERO
2013
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT
48 46 45 46 47 49 50 51 Italia
49 50 49 48 49 49 51 52 51 Alemania
43 44 44 44 46 48 49 50 50 Francia
46 47 44 45 48 50 50 51 España
48 48 47 47 48 49 50 51 51 Zona €
51 48 48 50 51 53 55 57 UK
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Escenario Global
Materias primas y divisas
Escasas movimientos en la semana desde los principales activos de ambas
categorías:
Entre las materias primas, crudo que no ha cotizado las noticias desde
Irán (acercamiento a EE UU) y un oro que tras los avances post no
tapering, ha recortado posiciones. Sólo el trigo destaca en la semana.
Dentro de las divisas, euro-dólar estabilizado próximo al 1,35. Atentos a
la cita con el BCE, que puede aportar volatilidad al cruce. Seguimos
defendiendo posiciones largas de dólar tanto estratégica como
tácticamente.
Cerramos la estrategia largo peso mejicano frente al euro, una vez
superado el nivel de stop loss.
27-9-13 31-12-12 semana YoY YTD
Crudo Brent Contado ($/ b) 109,7 110,84 -0,4% -2% -1%
Oro 1.339 1.656 1,0% -24% -19%
Plata 22 30 0,7% -36% -27%
Trigo 678 779 5,0% -24% -13%
Maíz 457 694 1,3% -39% -34%
Arroz 15 15 -1,4% 1% 2%
Cobre (futuro tres meses LME) 7.251 7.887 -0,4% -12% -8%
Aluminio (futuro tres meses LME) 1.822 2.063 1,2% -14% -12%
Zinc (futuro tres meses LME) 1.898 2.053 1,4% -10% -8%
Níquel (futuro tres meses LME) 13.825 17.200 -1,5% -24% -20%
Variación en
65
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80
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950
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CORRELACIÓN CRUDO-DÓLAR:
CRUDO DXY (inv.)
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Revisamos nuestras CARTERAS MODELO
En la Cartera Conservadora, sacamos el bono español a 3 años, por escasez de rentabilidad, 2,20% y metemos la
nueva emisión de Repsol a 8 años, con TIR de 3,60% aprox.
La rentabilidad acumulada de esta cartera en 2.013 es de 5,29%
Renta Fija
En la Cartera Agresiva, sin cambios.
La rentabilidad acumulada de esta cartera en 2.013 es de 6,33%
8
Después de una intensa semana en la que los mercados rompieron
resistencias, esta ha sido de consolidación/transición
En este sentido, el gran destacado ha sido el ibex que termina
la semana en positivo después de que la mayor parte de
plazas europeas y americanas se haya quedado atrás
Sectorialmente hablando han sido las telecos las que han
liderado los avances, mientras que alimentación y materiales
básicos son los que se han quedado retrasados
La semana en este sentido ha tenido más enjundia micro que macro.
Dos de los valores de nuestra Cartera Modelo han tenido
conferencias con inversores en las que han dejado un poso negativo.
Por un lado Vallourec, ha puesto encima de la mesa
problemas con uno de sus clientes: Petrobras. Por otro DSM
tendrá márgenes Ebitda ligeramente inferiores.
En el caso de DSM ajustamos stop profit a 54,5. En Vallourec
stop loss a 43. En este último caso también ajustamos a la
baja el objetivo a 50. En este sentido, teniendo en cuenta la
probable salida del valor si alcanza uno de estos precios,
hemos incorporado Petroleum Geo-Services, que era uno de
los valores que teníamos en el radar dentro del sector y que a
77 koronas nos da una buena entrada.
Renta variable
Semana de consolidación
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
12/2008 12/2009 12/2010 12/2011 12/2012 dic-13 dic-14 dic-15
Profitability
EBITDA Margin ROE
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4,0
5,0
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sep
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jun
-13
Ev/Ebitda
9
En el scoring de la categoría, compuesto por 70 fondos, el Schroder Strategic Bond se posiciona primero. En la imagen superior se pueden ver los fondos
del primer cuartil. En los primeros puestos podemos encontrar además otros fondos de RF Global que tenemos recomendados, como el Pimco
Unconstrained, el Templeton Global Total Return y el Templeton Global Bond.
El buen resultado en el scoring es fruto de las buenas puntuaciones tanto en los parámetros de rentabilidad como de riesgo, y así lo demuestra el primer
puesto en rentabilidad a un año, un notable en volatilidad y un sobresaliente en caídas. Todo ello se resume en el ratio de Sharpe, en el que también
obtiene un notable.
Es un fondo que en promedio cae menos (es primero en porcentaje de meses en positivo y obtiene un sobresaliente en caída media) y además tarda
menos tiempo en recuperarse de la caídas, este dato lo podemos ver en ‘Max DD periodos 2yr’, que es el número de meses que tarda en recuperar.
EXPOSICIÓN CONSERVADORA A LA RENTA FIJA GLOBAL.
Fondos
Nuevo fondo en el Asset Class: Schroder Strategic Bond
Nombre
Total Ret
1 Yr
Total Ret
1 Yr
Total
Return 2
Yr
Total
Return 2
Yr
Std Dev
1 Yr
Std Dev
1 Yr
Std Dev
2Yr
Std Dev
2Yr
Max DD
periodos
2yr
Average
DD 2 yr
Average
DD 2yr
Peor
mes 2 yr
Peor
mes 2 yr
% Meses
positivos
2yr
% Meses
positivos
2yr
Sharpe
Ratio 2
Yr
Sharpe
Ratio 2
Yr Scoring
1 Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg 3,36 10,00 2,86 2,78 2,80 7,32 3,26 7,85 9,09 -2,08 9,24 -1,65 7,76 66,67 10,00 0,81 8,08 6,63
2 Amundi Fds Bd Global Aggregate AU-C 1,96 9,12 15,22 10,00 6,45 2,51 11,20 0,04 6,36 -3,24 7,46 -3,28 4,64 62,50 8,75 1,31 10,00 6,61
3 PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg -1,36 7,03 2,00 2,28 2,31 7,96 2,21 8,89 8,18 -1,82 9,64 -1,77 7,54 66,67 10,00 0,82 8,09 6,48
4 Invesco Global Bond A USD Semi-AD -2,45 6,34 7,10 5,25 5,47 3,81 7,83 3,37 6,36 -3,05 7,76 -2,80 5,57 54,17 6,25 0,89 8,38 5,66
5 BNY Mellon Evolution Glb Strat Bd $ A -0,90 7,32 8,73 6,21 7,10 1,67 10,20 1,04 10,00 -4,79 5,08 -4,16 2,96 62,50 8,75 0,85 8,23 5,57
6 Amundi Fds Bd Global AU-C 1,95 9,11 7,78 5,65 6,25 2,79 9,74 1,48 9,09 -5,15 4,53 -4,93 1,50 54,17 6,25 0,80 8,01 5,41
7 Amundi Oblig Internationales I EUR A/I 1,96 9,12 10,13 7,03 6,21 2,84 10,30 0,94 9,09 -5,88 3,40 -4,74 1,85 58,33 7,50 0,97 8,68 5,39
8 Waverton Global Bond A GBP -3,43 5,73 3,85 3,36 6,62 2,29 7,35 3,84 5,45 -4,77 5,11 -4,39 2,52 58,33 7,50 0,52 6,94 5,28
9 Loomis Sayles Strat Alpha Bd Fd I/A USD -2,09 6,57 9,06 6,40 6,45 2,52 8,70 2,51 7,27 -3,98 6,32 -3,48 4,26 54,17 6,25 1,02 8,88 5,13
10 Mediolanum Ch International Income LH A -2,60 6,25 -1,13 0,45 0,76 10,00 1,08 10,00 0,00 -1,58 10,00 -0,48 10,00 37,50 1,25 -1,26 0,00 5,10
11 Janus Global Investment Grade Bd A $ Acc -4,05 5,33 7,51 5,49 5,48 3,80 8,12 3,08 6,36 -3,03 7,79 -3,14 4,92 45,83 3,75 0,91 8,45 4,97
12 F&C Macro Global Bond (£) A GBP Inc -4,68 4,94 0,67 1,50 6,51 2,43 6,87 4,30 3,64 -5,37 4,19 -2,93 5,31 45,83 3,75 0,10 5,29 4,94
13 Aberdeen Global Sel Glb Crdt Bd D1 -4,07 5,32 7,98 5,77 8,36 0,00 9,19 2,03 5,45 -5,27 4,35 -5,71 0,00 62,50 8,75 0,86 8,26 4,91
14 Templeton Glbl Total Return A Acc $ 0,73 8,35 9,09 6,42 7,11 1,65 8,21 2,99 7,27 -4,30 5,83 -2,91 5,35 58,33 7,50 1,08 9,11 4,91
15 Templeton Global Bond A MDis $ -1,47 6,96 6,90 5,14 7,16 1,59 7,94 3,25 7,27 -4,55 5,46 -2,74 5,67 58,33 7,50 0,85 8,23 4,80
16 Eurovalor Renta Fija Int. FI -5,28 4,56 1,07 1,74 4,40 5,22 5,59 5,56 6,36 -3,63 6,87 -2,14 6,82 45,83 3,75 0,18 5,61 4,76
17 Pioneer Fds Glbl Aggregate Bd A EUR ND -5,36 4,51 4,02 3,46 4,80 4,70 7,79 3,40 0,91 -3,96 6,35 -3,22 4,77 45,83 3,75 0,52 6,92 4,76
18 Templeton Glbl Aggregate Bd A Acc $ -4,59 4,99 4,44 3,71 5,83 3,33 6,60 4,57 0,00 -3,31 7,36 -3,33 4,55 54,17 6,25 0,66 7,48 4,63
10
La rentabilidad contra el promedio de los fondos de renta fija global
comercializados en España (línea naranja de los gráficos) en los 3 últimos
años es muy similar.
Lo destaca es que es un fondo de baja volatilidad comparado con los
fondos de la categoría. Volatilidad anualizada (datos diarios de los 3
últimos años) del 2,80% frente al 5,85% promedio.
Resumiendo, misma rentabilidad con la mitad de riesgo.
Además, la gráfica de distribución nos muestra una mayor concentración
de rendimientos en torno a la media, lo que indica que los rendimientos
son más predecibles. De hecho, el 80% de los días, obtenemos una
rentabilidad de entre -0,16% y 0,10%. Este rango solo recoge el 70% de
los días en la cartera promedio, y eso a pesar de contar con la ayuda del
efecto descorrelación al tratarse de una cartera de fondos. Nota: aunque
gráficamente parezca que la distribución del fondo de Schroder es más
leptocúrtica, lo que implicaría colas más anchas y mayor riesgo, lo cierto
es que la curtosis es ligeramente inferior al de la cartera promedio.
Por patrimonio, el fondo casi ha duplicado sus activos bajo gestión a lo
largo del año, alcanzando previsiblemente los 2.000 millones durante
este mes de Septiembre. Este hecho demuestra que los resultados
realmente le han favorecido y que hay una apuesta clara por él en
mercado.
Fondos
Resultados consistentes con baja volatilidad Evolución del fondo vs. Categoría (3 últimos años)
Distribución de rendimientos diarios (3 últimos años)
11
Gestores Bob Jolly (A por Citywire) y Gareth Isaac (A por Citywire, aunque llegó a AAA).
La cartera del fondo es una cartera muy diversificada, con 323 posiciones con distintas
duraciones, calidades crediticias, exposiciones sectoriales y tipos de entidades emisoras.
Con una duración efectiva de tan solo 1,44 años está en línea con nuestra estrategia.
Teniendo en cuenta el posicionamiento actual de la cartera (posiciones centradas en Grado
de Inversión con duraciones cortas), vemos necesario otras vías de generación de
rendimientos “atractivos” dentro del fondo. Esta vía será las apuestas en divisas, algo que
aunque les ha penalizado en los últimos 3 meses, debido a las posiciones largas en USD y
GBP contra EUR y JPY, con un resultado de -2,0%, nos parecen apuestas razonables.
Dependemos del acierto de los gestores en este sentido, a su favor tienen la experiencia en
inversión macro.
Fondos
Gestión activa con flexibilidad en la duración
Exposición por duración
Exposición por calidad crediticia Exposición por activo del portfolio 30 Agosto
12
Nos encontramos frente a una categoría en la que asumir riesgo ha
penalizado en los 3 últimos años. Véase la línea de tendencia en el
gráfico de rentabilidad riesgo.
Preferimos tener entre los recomendados este fondo en sustitución del
fondo de Legg Mason. El fondo de Legg Mason, ha demostrado en la
práctica ser menos flexible. Teniendo en cuenta la situación de la renta
fija, preferimos tener en esta categoría fondos que puedan ser flexibles
en la gestión de las posiciones de RF y que además puedan jugar otras
vías de generación de rentabilidad.
Otra de las ventajas que vemos en el fondo, es su descorrelación con el
resto de fondos seleccionados en la categoría. Véase la matriz de
correlaciones.
Fondos
Rentabilidad riesgo fondo vs. Categoría (3 últimos años)
Matriz de correlaciones de fondos recomendados en la categoría (datos
semanales desde enero 2012)
Hemos decidido incluir el fondo como recomendado por 3 motivos: 1. Análisis cuantitativo, que refleja una aproximación conservadora con objetivo de retorno absoluto en una categoría en la que estos fondos se han visto premiados. 2. Análisis cualitativo, donde vemos que el fondo tiene diferentes fuentes de generación de rentabilidad que es conveniente en los niveles actuales de spreads. 3. La descorrelación que posee con el resto de fondos de la categoría. Recomendación: Comprar en aquellas carteras de bajo riesgo en las que se quiera tener exposición a la renta fija global. Compatible con el PIMCO Unconstrained y con el Fidelity Global Strategic Bond.
Conclusiones y recomendación
1 2 3 4 5
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg 1 1
Fidelity Gl Strategic Bd E-Acc-EUR-Hdg 2 0,07 1
PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg 3 0,07 0,68 1
Templeton Global Bond N Acc €-H1 4 0,34 0,37 0,18 1
Templeton Glbl Total Return N Acc €-H1 5 0,35 0,42 0,25 0,98 1
Información de mercado
14
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 9218,2 0,51 9,82 17,54 12,86
Euribor 12 m 0,54 0,54 0,55 0,69 EE.UU. Dow Jones 15328,3 -1,97 3,74 13,66 16,97
3 años 2,26 2,16 2,52 4,14 EE.UU. S&P 500 1698,7 -1,37 4,18 17,38 19,11
10 años 4,34 4,30 4,50 5,95 EE.UU. Nasdaq Comp. 3787,4 -0,05 5,84 20,75 25,43
30 años 5,07 5,05 5,09 6,61 Europa Euro Stoxx 50 2916,6 -0,36 6,09 16,38 10,65
Reino Unido FT 100 6513,4 -1,26 1,12 12,70 10,44
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4181,1 -0,54 5,35 21,57 14,83
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 8652,4 -0,27 4,97 18,69 13,66
Euro 0,50 0,50 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 14760,1 -0,04 8,99 64,92 41,99
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -1,45 5,52 7,14 0,65
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -1,41 4,99 12,85 -1,87
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -0,99 4,45 -2,54 -5,92
España 4,34 4,30 4,50 5,95 Brasil Bovespa -0,78 7,18 -10,88 -11,92
Alemania 1,78 1,94 1,85 1,46 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -0,22 6,22 3,82 1,80
EE.UU. 2,63 2,73 2,71 1,65 Rusia MICEX INDEX -0,06 7,40 1,57 0,08
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,35 1,35 1,34 1,29 Petróleo Brent 108,72 109,22 114,36 112,01 111,11
Dólar/Yen 98,47 99,36 97,24 77,65 Oro 1336,63 1326,05 1415,09 1777,25 1675,35
Euro/Libra 0,84 0,84 0,86 0,79 Índice CRB Materias Primas 286,70 287,44 294,71 307,33 295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,12 6,12 6,12 6,30
Real Brasileño 2,26 2,21 2,37 2,03
Peso mexicano 13,16 12,86 13,32 12,84
Rublo Ruso 32,29 31,81 33,15 31,02 Datos Actualizados a viernes 27 septiembre 2013 a las 15:03
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
15
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
14/09/2013 21/08/2013 21/06/2013 01/01/2013
20/09/2013 20/09/2013 20/09/2013 20/09/2013
Group/Investment ISIN
Base
Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,06 0,21 0,72 2,04 2,92 -0,02 0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
CapitalAtWork Cash+ at Work E LU0295382989 Euro -0,01 0,02 0,00 -0,16 0,25 -1,03 0,84
RENTA FIJA GLOBAL
PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg IE00B5B5L056 Euro 0,78 0,52 -0,51 -2,10 -1,53 -3,76 2,27
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro 1,10 0,89 0,14 -2,70 -0,40 -6,80 3,75
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 1,57 1,81 1,65 4,19 6,42 -5,19 6,24
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 3,05 4,08 2,81 -7,00 -3,23 -15,64 9,29
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 1,11 2,09 2,91 7,25 10,61 -3,65 7,16
RENTA VARIABLE EUROPA
Alken European Opportunities A LU0524465977 Euro 0,42 3,92 10,38 25,15 29,83 -7,60 15,39
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 1,19 3,88 8,43 19,03 14,08 -7,89 13,46
RENTA VARIABLE GLOBAL
BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro 0,65 4,57 7,74 10,64 11,54 -10,52 11,54
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 4,09 6,64 5,20 -3,45 1,66 -19,74 15,94
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 3,41 8,39 10,68 38,51 54,65 -18,39 28,34
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -0,65 -0,44 0,45 -8,82 -12,85 -17,38 14,18
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,10 0,21 0,38 0,87 2,00 -0,46 0,47
MARKET NEUTRAL
BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro 0,03 -0,29 0,35 1,78 3,63 -1,99 3,69
12 Meses
21/09/2012
20/09/2013
16
Calendario Macroeconómico
Lunes
30 SeptiembreZona Dato Estimado Anterior
1:13 Japón Índice de gestores de compra manufacturero 52,2
1:50 Japón Producción industrial (Mensualmente) 3,40%
1:50 Japón Producción Industrial Pronóstico 1 (Mensualmente) 0,20%
1:50 Japón Producción Industrial Pronóstico 2 (Mensualmente) 1,70%
3:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 51,2
7:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) 12,00%
7:00 Japón Órdenes de Construcción (Anual) 13,70%
8:00 Alemania Ventas minoristas Alemanas (Anual) 2,30%
8:00 Alemania Ventas minoristas Alemanas (Mensualmente) 0,80% -1,40%
8:45 Francia PPI Francés (Mensualmente) 0,70%
10:00 España Cuenta Corriente de España 2,57B
10:00 Italia PPI Italiano (Mensualmente) 0,10%
10:00 Italia PPI Italiano (Anual) -0,90%
10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 61K
10:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE 0,60B
10:30 Reino Unido Masa monetaria M4 (Mensualmente) 0,60%
10:30 Reino Unido Préstamos para Hipotecas 0,70B
11:00 Italia IPC Italiano (Mensualmente) 0,40%
11:00 Italia IPC Italiano (Anual) 1,20%
15:45 EE UU Índice de gestores de compra de Chicago 54 53
16:30 EE UU Índice de Negocios de Dallas Fed Mfg 5
17
Calendario Macroeconómico II
Martes
1 OctubreZona Dato Estimado Anterior
Todo el día China Festividad - China - Día Nacional
1:50 Japón Encuesta Tankan sobre grandes empresas manufactureras 7 4
1:50 Japón Encuesta Tankan sobre grandes empresas no manufactureras 14 12
1:50 Japón Índice Manufacturero Tankan de Difusión Reducida -10 -7
1:50 Japón Índice Manufacturero Tankan Reducido -12 -14
1:50 Japón Índice No Manufacturero Tankan de Difusión Amplia 15 12
1:50 Japón Índice No Manufacturero Tankan de Difusión Reducida -3 -4
1:50 Japón Índice No Manufacturero Tankan Reducido -3 -4
3:00 China PMI Manufacturero Chino 51
6:00 EE UU Ventas de Vehiculos Domesticos 16,00M 16,02M
9:13 España IPM Manufacturero Español 51,1
9:48 Francia Manufactura Francesa PMI 49,5
9:53 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 51,3
9:55 Euro Zona Cambio en el desempleo 7K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 6,80%
9:58 Euro Zona Índice de gestores de compra manufacturero 51,1
10:00 Euro Zona Italia: Tasa mensual de desempleo 12,00%
10:28 Reino Unido Índice de gestores de compra manufacturero 57,2
11:00 Euro Zona Tasa de desempleo 12,10%
14:55 EE UU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) -0,40%
14:55 EE UU Libro Rojo (Redbook) (Anual) 3,60%
14:58 EE UU Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 52,8
16:00 EE UU Gasto en construcción (Mensualmente) 0,50% 0,60%
16:00 EE UU Índice ISM manufacturero 55,8 55,7
16:00 EE UU Precios de ISM manufacturero 55 54
18
Calendario Macroeconómico III
Miércoles
2 OctubreZona Dato Estimado Anterior
Todo el día China Festividad - China - Día Nacional
10:30 Reino Unido Índice de gestores de compra en construcción 59,1
11:00 Euro Zona Índice de precios de producción (Mensualmente) 0,30%
13:45 Euro Zona Anuncio de tipos de interés 0,50%
14:15 EE UU Cambio del empleo no agrícola ADP 180K 176K
15:45 EE UU NAPM de Nueva York 592,3
Jueves
3 OctubreZona Dato Estimado Anterior
Todo el día China Festividad - China - Día Nacional
9:13 España IPM de Servicios Español 50,4
9:48 Francia Comp. Markit Francés. PMI 50,2
9:48 Francia Servicios Franceses PMI 50,7
9:53 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 54,4
9:58 Euro Zona Índice de servicios de gestores de compra 52,1
10:28 Reino Unido Índice de servicios de gestores de compra 60,5
11:00 Euro Zona Ventas minoristas (Mensualmente) 0,20% 0,10%
13:30 EE UU Recortes de Empleo Challenger 50,5K
16:00 EE UU Índice ISM no manufacturero 57 58,6
16:00 EE UU Peticiones a fábrica (Mensualmente) 0,70% -2,40%
Viernes
4 OctubreZona Dato Estimado Anterior
Todo el día China Festividad - China - Día Nacional
3:45 China PMI de Servicios Chino del HSBC 52,8
8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente) -0,10%
8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) 0,50%
14:30 EE UU Cambio de empleo no agrícola 177K 169K
14:30 EE UU Nóminas Privadas no Agrícolas 180K 152K
14:30 EE UU Promedio de horas trabajadas semanalmente 34,5 34,5
14:30 EE UU Promedio de ingresos por horas (Mensualmente) 0,20% 0,20%
14:30 EE UU Tasa de desempleo 7,30% 7,30%
19
Resultados
Lunes
30 SeptiembreCompañía Periodo EPS Estimado
EE UU Paychex Inc Q1 2014 0.432
Martes
1 OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
EE UU Walgreen Co Q4 2013 0.724
Reino Unido Wolseley PLC Y 2013 1.762
Miércoles
2 OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Tesco PLC S1 2014 0.146
EE UU Monsanto Co Q4 2013 -0.428
Jueves
3 OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
EE UU Constellation Brands Inc Q2 2014 0.878
Viernes
4 OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
-- -- -- --
20
Dividendos
Lunes
30 SeptiembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Trimestral Importe Neto: 0,07821 EUR
EE UU Raytheon Co Trimestral Importe Bruto: 0,55 USD
EE UU Comcast Corp Trimestral Importe Bruto: 0,195 USD
EE UU Comcast Corp Trimestral Importe Bruto: 0,195 USD
EE UU Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,43125 USD
EE UU Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,375 USD
EE UU Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,34375 USD
EE UU Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,35156 USD
Martes
1 OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU Cisco Systems Inc Trimestral Importe Bruto: 0,17 USD
EE UU Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,21 USD
EE UU Legg Mason Inc Trimestral Importe Bruto: 0,13 USD
Miércoles
2 OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Reino Unido British Land Co PLC Trimestral Importe Neto: n/a GBp
Reino Unido Intertek Group PLC Semestral Importe Neto: 15 GBp
Reino Unido Weir Group PLC/The Semestral Importe Neto: 8.80 GBp
Reino Unido WM Morrison Supermarkets PLC Semestral Importe Neto: 3.84 GBp
EE UU American Express Co Trimestral Importe Bruto: 0,23 USD
EE UU Bristol-Myers Squibb Co Trimestral Importe Bruto: 0,35 USD
EE UU Monsanto Co Trimestral Importe Bruto: 0,43 USD
EE UU JPMorgan Chase & Co Trimestral Importe Bruto: 0,38 USD
EE UU Sysco Corp Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD
EE UU Torchmark Corp Trimestral Importe Bruto: 0,17 USD
EE UU Medtronic Inc Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD
Jueves
3 OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU McCormick & Co Inc/MD Trimestral Importe Bruto: 0,34 USD
EE UU McCormick & Co Inc/MD Trimestral Importe Bruto: 0,34 USD
Viernes
4 OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU Campbell Soup Co Trimestral Importe Bruto: 0,312 USD
EE UU Oracle Corp Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
21
Garantizados en período de comercialización
Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía
Bankinter Renta Fija Naos 2018 Garantizado, FI ES0164541007 15/10/2013 0,85% 14/06/2018113,35% del valor liquidativo de fecha 14/6/2018 (TAE 2,72%)
Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía
BBVA 100X95 Exposición Europa II ES0119175000 18/09/2013 1,65% 04/09/2017
Garantiza el 95% del valor liquidativo a 18/09/13 y una
rentabilidad vinculada al Eurostoxx 50:
- El 100% del VLI más el 100% de la revalorización del
Eurostoxx 50 Price, con el límite del 50% (esto es, máximo
del 150% del VLI)
- El 100% del VLI menos el porcentaje de caída del Índice, si
su VF es inferior a su VI, con límite del 5%
VF es superior o igual a su VI
Bankinter Eurostoxx 2018 II Garantizado, FI ES0113733002 17/09/2013 1,50% 19/03/2018Bankinter garantiza a vencimiento, el 19/3/2018 el 100% del
valor liquidativo del dia 30/9/2013, incrementado, en caso de
ser positivo, por el 55% de la variación punto a punto del
índice Eurostoxx 50
Garantizados de Renta Fija
22
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