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Semana del 02 al 06 de agosto de 2021

En el plano local y con relación a los bonos la semana pasada fue neutra en cuanto a rendimientos, con subas para los

Globales, pero mayoría de bajas para los Bonares. Aún sin acuerdo con el FMI y cada vez más cerca de las elecciones

de medio término, no hay driver real que empuje a la suba de los bonos.

En el plano internacional se vio una semana marcada por gran volatilidad tras la presentación de balances trimestrales de

las empresas más seguidas por los inversores, como Google, Amazon, Tesla, entre otras. Aún muy expectantes por la

evolución de la variante Delta y su repercusión en la actividad económica mundial, tanto el S&P 500 como el Nasdaq

terminan la semana prácticamente sin cambios.

Variables Económicas

Tasas de Referencia

MES IPC DÓLAR OFICIAL BADLAR CCL

jul-20 1.90% 2.64% 2.47% 19.17%

ago-20 2.70% 2.57% 2.43% 1.36%

sep-20 2.80% 2.70% 2.47% 15.79%

oct-20 3.80% 2.82% 2.47% 1.41%

nov-20 3.20% 3.79% 2.65% 0.23%

dic-20 4.00% 3.51% 2.81% -5.26%

ene-21 4.00% 3.74% 2.85% 7.31%

feb-21 3.60% 2.90% 2.85% -3.58%

mar-21 4.80% 2.68% 2.80% 1.95%

abr-21 4.10% 1.74% 2.86% 6.86%

may-21 3.30% 1.21% 2.85% 7.18%

jun-21 3,2% 1,10% 2,85% -0,01%

PLAZO FIJO FONDOS DE INVERSION* DÓLAR

Tradicional Precancelable t+0 t+1 MEP CCL

TT Ahorro TT Rta Fija

34% 33.5% 31.48% 39.90% $ 169.5 $ 171.5 días *rendimiento anualizado últimos 30 días

05-08-2021: Índice de Producción

Manufacturera Este jueves el Indec publicará el IPI Manufacturero. Este

índice es usado por profesionales de la industria para

analizar la recuperación económica.

06-08-2021: Relevamiento de Expectativas de

Mercado El viernes el BCRA publicará el REM, en el mismo se detallan

las expectativas de inflación y tipo de cambio que tienen

desde la entidad.

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Inversiones en pesos

Letras del Tesoro de la Nación (LEPASE, LEDES y LECER)

Las Letras del Tesoro de la Nación es una alternativa interesante para inversiones en pesos de corto plazo, con la ventaja

de la liquidez. A continuación, se presenta la curva de rendimientos de letras negociadas en el Mercado Secundario a

través de BYMA.

Letras Tasa Fija> LEDES ago-21 sep-21 oct-21 nov-21

27.6% 34.8% 36.9% 38.1%

S31G1 S30S1 S29O1 S20N1

Letras Tasa Variable> LEPASE (Asumiendo tasa pase 36,50%)

ago-21 sep-21 oct-21 nov-21

34.6% 35.7% 38.0% 39.3%

SG311 SS301 SO291 SN301

Letras ajustables por Inflación> LECER (spread sobre CER)

Dólar > Bonos Dollar linked

sep-22 feb-22 mar-22 abr-22 nov-21 abr-22

-0.5% 2.8% 2.8% 2.8% 8.8% -0.24%

X13S1 X28F2 X31M2 X18A2 T2V1 TV22

Aún vemos valor en LECER, al continuar la dinámica inflacionaria por encima del ritmo de devaluación

del tipo de cambio oficial. Entre las letras cortas, la Lepase continúa rindiendo por encima de la Lede

(tasa fija). Sin embargo, se empieza a notar cobertura ante la posibilidad de un salto discreto en el tipo

de cambio oficial, que se visibiliza con el TV22 pasando a rendir negativo y el T2V1 por debajo del 10%.

Continuamos viendo valor en la Lepase por tener la opción de tasa gratis en caso de una suba de tasa

de pases. En el mediano plazo optamos por activos dollar linked como T2V1, con un rendimiento del 7.8%

por encima de la devaluación del tipo de cambio oficial.

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Fondos Comunes de Inversión

CASH MANAGEMENT

FONDO Plazo Valor cuota Rendimiento

1d Semana 30d 90d

TT AHORRO * T+0 $5.765,73 30,95% 31,07% 31,48% 32,26%

TT RENTA FIJA T+1 $5.342,04 34,27% 38,99% 39,91% 37,02%

*rendimiento anualizado con valorcuota al 02/08

COBERTURA

FONDO Plazo Valor cuota Rendimiento

1d Semana 30d 90d

TT GLOBAL CAPITAL Dollar linked $8.983,55 0,00% 0,63% 3,72% 5,41%

TT RETORNO TOTAL Inflación $2.750,59 0,14% 0,74% 4,09% 11,85%

TC OFICIAL* $96,69 0,02% 0,26% 1,00% 3,35%

* BCRA 3500

Toronto Trust Ahorro T+0 (Money market) – Para administrar Liquidez de muy corto plazo

Estrategia: La industria de fondos de Money Market cerró un mes de julio positivo, con ingresos netos por AR$mn 90.000, mostrando recuperación en los flujos respecto a las salidas registradas los dos meses previos. Esto no tiene gran impacto en términos de tasas de mercado, que se mantienen invariables hace más de tres meses: 34% para plazos fijos tradicionales, 33,5% para plazos fijos precancelables, 32-32,5% en cuentas remuneradas, similar a las tasas netas en cauciones a 1 día. En este contexto, el fondo sigue mostrando estabilidad de rendimientos semana a semana, 31,15% de TNA en la última.

En el día

Plazo de liquidación

31,48%

Rendimiento anualizado

últimos 30 dias

(Clase B)

Conservador Perfil de riesgo

5

Toronto Trust Renta Fija T+1 (Renta Fija Corto Plazo) – Para administrar Liquidez de corto

plazo

Estrategia: Nuestro fondo t+1 cerró un muy buen mes de julio, acumulando un rendimiento mensual de 3,28%, incluso superando la inflación del período. El TT Renta Fija viene mostrando un desempeño consistente semana a semana, siempre con el foco en mantener un bajo nivel de volatilidad, pero buscando aprovechar las oportunidades que ofrece el mercado de letras soberanas de corto plazo. En la última semana no hemos realizado cambios relevantes en la cartera, que continúa con una exposición del 80% a letras soberanas, con un sesgo hacia los vencimientos de octubre donde se presentan los rendimientos más atractivos. En el segmento de títulos provinciales y privados (ON, FF y CPD), participamos en la última semana de la licitación de la ON de Ledesma, incrementando esta porción de la cartera al 10% del patrimonio. Con esta conformación, el TT Renta Fija ofrece un rendimiento proyectado de 35%TNA con una duration de 62 días.

Toronto Trust Global Capital T+2 (Dollar linked) – Cobertura tipo de cambio

Estrategia: A partir de la suba de la brecha cambiaria en las últimas semanas y la caída de las reservas en los últimos días aumentó la búsqueda de cobertura contra la potencial suba del tipo de cambio oficial. Esto se tradujo en un flujo positivo en el segmento dólar-linked de la industria de FCI (+AR$mn 5.300 en la semana y +AR$mn 3.200 en el mes) y comprimió los spreads de los instrumentos dólar-linked, tanto para los títulos públicos como para las ONs corporativas. Así, el fondo logró un rendimiento de +3,7% en el mes de julio (frente a +1% el tipo de cambio oficial), principalmente por el posicionamiento en instrumentos con vencimiento posterior a 2021, plazo donde se consolidan las expectativas de una suba del tipo de cambio oficial. Con una posición elevada en títulos públicos dólar-linked, redujimos la tenencia de TV22 a un 5% del patrimonio al llegar a los niveles objetivos (-0,5% de rendimiento sobre el tipo de cambio), y a la espera de una mayor oferta en próximas licitaciones, por las altas necesidades de financiamiento del Tesoro. Mantenemos una posición del 30% del patrimonio en títulos públicos dólar-linked, esperando incorporar a la cartera spreads atractivos contra el mercado secundario en la licitación de esta semana. Continuamos con una ponderación de sintético de dólar al 30% del patrimonio invertidos en instrumentos CER de corto plazo y con cobertura en el mercado de futuros de Rofex. La cobertura la calzamos en el vencimiento más cercano, al descartar un salto cambiario en los próximos meses y al contener unaexpectativa de depreciación elevada el mercado de futuros en los plazos más líquidos.

24hs

Plazo de liquidación

39,9%

Rendimientos últimos

30 días anualizado

(Clase B)

Conservador Perfil de riesgo

48hs

Plazo de liquidación

3.72%

Rendimiento directo

últimos 30d

Moderado Perfil de riesgo

6

Toronto Trust Retorno Total T+2 (CER/UVA) – Cobertura inflación

Estrategia: El fondo TT Retorno Total registró una suba del 4,09% en julio, superando al CER (que acumuló 3,2% en el mes), así recuperándose ampliamente de un mes de junio que había sido relativamente más flojo. Las posiciones en la parte media-larga de la curva (DICP, TX24 y TX26), donde mantuvimos 16% de la cartera a lo largo de julio, impulsaron la performance del fondo, ya que dicho segmento mostró una compresión significativa, especialmente en la primera parte del mes. Hacia fin de julio, se empezó a percibir un aumento de la volatilidad asociada a las crecientes presiones cambiarias. Esto nos impulsó a empezar a reducir gradualmente la exposición en este segmento. Mientras tanto, el tramo de la curva al 2022 sigue presionado por la oferta continua del Tesoro en las licitaciones programadas. Con rendimientos que en algunos casos ya se acercan al 3%, seguimos viendo atractivo este segmento que ya concentra cerca del 60% de la cartera. Con un rendimiento proyectado de 3,2% por encima del CER y una duration de 1,2 años, continuamos considerando el TT Retorno Total un vehículo eficiente de protección frente a la inflación.

Toronto Trust T+2 (Renta Fija Pesos/usd mediano plazo) – Administración activa

Estrategia: En la última semana de julio, el fondo Toronto Trust registró una suba de 1,18%, lo que le permitió redondear un mes de julio muy positivo, acumulando una ganancia del 4,7%. La apuesta de la cartera hacia activos dolarizados, sea dólar-dólar o dólar-linked, rindió frutos en un mes en el que las presiones sobre los distintos segmentos del mercado de cambios se intensificaron, pese a las mayores restricciones oficiales. Dichas presiones se manifestaron también en el cambio de tendencia de las reservas del BCRA, que en la última semana del mes tuvo que salir a vender divisas por más de US$mn300. De todos modos, seguimos pensando que en el corto plazo el BCRA tiene margen para evitar un salto discreto en el tipo de cambio oficial, por lo que mantenemos las posiciones dólar-linked cubiertas con futuros de Rofex vendidos, ya que todavía descuentan un ritmo de depreciación superior a los planes oficiales. En cambio, la posibilidad de que se intensifiquen las presiones sobre la brecha cambiaria en el tramo decisivo de la campaña electoral nos lleva a seguir incrementando la exposición a activos dólar-dólar.

48hs

Plazo de liquidación

4,09%

Rendimiento directo

últimos 30 días

(Clase B)

Moderado Perfil de riesgo

48hs

Plazo de liquidación

Rendimiento directo

últimos 30 días

(Clase B)

4,67%

Moderado Perfil de riesgo

7

Acciones Argentinas – S&P Merval

Aún seguimos en torno a los USD 360 para el Merval, cuando antes de la pandemia su precio promedio era en torno a

los USD 450. Aún estamos muy lejos de niveles pre-pandemia, pero el contexto no ayuda y aún no hay drivers que

confirmen la suba. Sin embargo, puede que cuando aparezcan ya no puedan conseguirse estos precios.

Tras la fuerte caída de las últimas semanas, el mercado accionario parece estar encontrando un piso. Los rendimientos

de la última semana fueron positivos, con el S&P Merval en pesos subiendo 1.2% y medido en CCL un 0.9%. En cuanto

a los ADR, las grandes bajas se observaron en PAMP dejando un 3.7% y MELI (2.8%). En cuanto a subas, continúo con

el rally de la semana pasada VIST (16.4%) y también empresas como CEPU (11.9%) o AGRO (5.1%)

En cuanto a sugerencia de inversión creemos que hay potencial de suba del mercado accionario argentino, pero con

una visión de largo plazo y solo para inversores con una alta simpatía por el riesgo.

Para invertir en acciones argentinas a través de Banco Hipotecario pueden comprarse las acciones particulares vía

Home Banking o, para lograr mayor diversificación y reducir el riesgo idiosincrático de cada acción en particular, también

ofrecemos el FCI Toronto Trust Multimercado, cuyo objetivo es replicar el rendimiento del S&P Merval, por lo que invierte

en una cartera representativa de la composición del índice.

El rendimiento del mismo fue de 6.54% para los últimos 30 días y del 27.6% en lo que va del año, se ha comportado de

forma más defensiva que el índice Merval.

Actualmente, la cartera que compone al fondo está compuesta de la siguiente manera:

8

Inversiones atadas al tipo de cambio

DÓLAR MEP – Alternativa de compra y venta de dólares a través de la bolsa

Operatoria: La operación de compra de dólar MEP consiste en comprar un Bono denominado en dólares con

cotización en pesos (AL30), para luego del parking de un (1) día, vender el mismo Bono, pero con liquidación en

moneda extranjera (AL30D).

Para la venta de Dólar MEP, es el caso inverso, se compra primero el bono con liquidación en moneda extranjera

(AL30D), e inmediatamente se vende el mismo Bono con liquidación en pesos (AL30). En este caso, no hay parking,

es decir, se puede hacer en el día.

Aclaración importante: la operación no tiene límites por monto o cantidad de operaciones, tampoco impuestos.

Resulta importante tener presente las restricciones normativas al momento de liquidar el título en moneda extranjera,

de tener dudas el equipo de inversiones del Banco Hipotecario se encuentra a disposición.

Instrumento de Cobertura - ROFEX: DÓLAR FUTURO

El futuro es un instrumento de cobertura sobre las fluctuaciones del tipo de cambio.

Es un contrato estandarizado operado a un mes futuro y con precios determinados dentro de un mercado

institucionalizado. El vencimiento del contrato es el último viernes hábil del mes que hace referencia el contrato. A

continuación, se muestra los precios y la curva de futuros.

Parking 24hs*

*En el caso de compra

En la venta no hay parking

$ 169,5

Tipo de cambio implícito

que resulta de la

cotización AL30/AL30D

TC A-3500: 96,8

TC + impuestos: 167,5

MEP: 169,5

CCL: 171,5

Fecha 02/08/2021

FX 96,78

Vencimiento Dias FX TNA Interes Abierto

ago-21 27 98,8 28,2% 795120

sep-21 58 101,2 28,5% 372964

oct-21 88 104,0 30,9% 382598

nov-21 119 107,6 34,4% 406062

dic-21 149 112,0 38,4% 182993

ene-22 180 116,9 42,2% 84147

feb-22 209 121,0 43,7% 47415

9

Derivados Financieros - NDF (Non Deliverable Forward)

Ventajas de operar NDF: No se integran garantías, liquida al día del vencimiento (no se realiza liquidación intradiaria

de posiciones) y se puede realizar a cualquier fecha, no solo a fechas estandarizadas.

NDF (Non Deliverable Forward) es un Contrato Privado de Futuros entre el cliente y el Banco Hipotecario, el cual les

permite fijar un Tipo de Cambio a una fecha futura. Al llegar la fecha de finalización del contrato sólo se intercambia la

diferencia entre el precio de compra o venta y el valor de referencia.

1) NDF Posición COMPRADORA*: el target de este

producto son personas jurídicas cuyos ingresos son

en pesos, pero algunos de sus costos son en

dólares. Para evitar incertidumbre y posibles

pérdidas por suba del tipo de cambio, el NDF sirve

como cobertura.

2) NDF Posición VENDEDORA: el target de este

producto son personas jurídicas cuyos ingresos son

en dólares. Para evitar incertidumbre y posibles

pérdidas por baja del tipo de cambio, el NDF sirve

como cobertura. empresas Exportadoras o quienes

reciben pagos en dólares.

*Ejemplo de posición compradora:

Una empresa tiene que cumplir un pago en dólares, la empresa firma un NDF comprando dólar futuro y fija el precio de compra de esos dólares

al plazo que debe cancelar el pago en dólares.

Supongamos que debemos afrontar un pago de USD 1 MM a finales de octubre, y que en el contrato NDF pactamos que el valor del tipo de cambio

al 31-10-2021 será de $104.23 por dólar.

Suponiendo que al vencimiento (31-10-2021) el Valor del Dólar (Tipo de Cambio COM 3500 BCRA) fuese de $110 por dólar, el monto de la

compensación que recibiría la empresa se calcularía de acuerdo con la siguiente fórmula:

Resultado Final = USD 1.000.000 x (110 – 104,23) = $ 5.770.000.-

Como la cotización al vencimiento es mayor que el precio pactado en el NDF con el cliente, este recibe un crédito en su cuenta por la diferencia.

Hoy luce muy atractiva la estrategia de cobertura en dólares armando sintético. Se obtienen tasas

entre el 4/5% en dólares. La misma consiste en realizar un Plazo Fijo (tasa 34%) + la compra de NDF del

mismo mes.

Las tasas del sintético en pesos se mantienen en niveles de 47% en pesos. La estrategia consiste en

comprar un bono dollar linked (T2V1) rendimiento 8.8% + la venta de NDF de noviembre al 39,1%.

TASAS & PRECIOS INDICATIVOS NDF

Fecha Dias Bid Offer Bid Offer

31-ago 29 25,3% 27,3% 98,72 98,88

30-sep 59 27,1% 29,1% 101,01 101,33

29-oct 88 29,9% 31,9% 103,77 104,23

30-nov 120 33,1% 35,1% 107,31 107,95

30-dic 150 37,1% 39,1% 111,55 112,35

30-ene 181 40,9% 42,9% 116,42 117,38

Tasa Precio

10

CEDEARS

Los CEDEAR, o Certificado de Deposito Argentino, son instrumentos de renta variable que se negocian en BYMA y

representan acciones que cotizan en mercados de otros países. Al igual que cualquier acción, los CEDEAR otorgan

los mismos derechos al inversor que los adquiere, que aquel que compra directamente la acción en el mercado del

exterior, por ejemplo, el derecho al cobro de dividendo. La principal diferencia es que se negocian en pesos, tomando

el Tipo de Cambio Contado con Liquidación (CCL) para su conversión, por ello, se los considera también como un

instrumento de cobertura cambiaria. Consideramos una alternativa válida para inversores con perfil de riesgo mayor,

que no quieran asumir riesgo local, invirtiendo en compañías del exterior y estar cubierto en cuanto a fluctuación del

CCL al estar invertidos en un instrumento donde el subyacente se encuentra en dólares.

Por último, como trade idea de esta semana, traemos la posibilidad de replicar mediante CEDEAR a uno de los

índices más importantes de Estados Unidos, como lo es el Nasdaq 100 Index. Este índice es, junto al S&P 500 y el

Dow Jones Industrial Average, sin duda uno de los más observados por todos los inversores. Como el índice está

concentrado principalmente en empresas del sector tecnológico, desde compañías ya consolidadas como también

algunas en plena etapa de crecimiento, el mismo puede ser tomado como un termómetro de cómo le está yendo al

mercado tecnológico.

Es importante aclarar que esta inversión puede

ser muy rentable, pero esto conlleva exponerse

a un alto nivel de riesgo, por lo que la misma es

solo válida para inversores dispuestos a

arriesgar gran parte del monto invertido.

Observando la imagen, puede verse que en los

últimos años se obtuvieron rentabilidades

superiores al 100%, pero en el medio todo

inversor tuvo que pasar por bajas que pueden

llegar a ser de hasta el 50% del capital.

En este caso, se podrá replicar a más del 50% del índice con un listado de 12 CEDEAR y con una inversión cercana

a $100.000. Desde la recomendación de este trade el 05/07, el rendimiento ha sido aproximadamente del 4.5%.

Empresa Ticker Precio Cedear Cantidad Cartera Wow (%) %

Apple AAPL 2.649$ 9 23,0% 4,9% 8,3%

Microsoft MSFT 5.171$ 4 19,9% 5,2% 5,5%

Amazon AMZN 4.168$ 3 12,1% -4,0% -2,5%

Facebook FB 7.935$ 1 7,7% 5,9% 2,8%

Alphabet GOOGL 8.398$ 1 8,1% 9,9% 11,0%

Tesla TSLA 8.548$ 1 8,2% 13,1% 8,9%

Nvidia NVDA 1.508$ 1 1,5% 8,9% -1,1%

Netflix NFLX 5.773$ 1 5,6% -1,8% -0,2%

Intel INTC 1.949$ 2 3,8% 0,9% -0,6%

PayPal PYPL 6.180$ 1 6,0% -5,2% -0,8%

Cisco Systems CSCO 2.015$ 1 1,9% 6,7% 6,1%

Qualcomm QCOM 2.425$ 1 2,3% 9,2% 5,9%

*desde 05/07

11

Inversiones en dólares

Bonos soberanos en dólares La semana pasada fue neutra en cuanto a rendimientos para los bonos soberanos, con subas para los Globales pero

mayoría de bajas para los Bonares. Aún sin acuerdo con el FMI y cada vez más cerca de las elecciones de medio

término, no hay driver que empuje a la suba de los bonos. Por su parte, el riesgo país se ubica cerca de los 1590bps.

Bono TIR Precio

AL29 22,1% 36,70

AL30 21,0% 35,78

AL35 17,1% 33,50

AE38 17,9% 38,30

AL41 15,3% 38,05

GD29 19,8% 40,50

GD30 19,1% 39,00

GD35 16,6% 34,75

GD38 16,3% 42,10

GD41 14,6% 40,00

GD46 16,3% 35,80

Como venimos mencionado, los precios de los bonos restructurados en septiembre del año pasado tienen atractivo,

porque comparado con deuda de países con similar calificación son considerados baratos. Resulta difícil identificar

catalizadores positivos de corto plazo que mejoren las expectativas, pero cuando sea sencillo encontrarlos, los bonos

ya deberían estar lejos de USD 35 actuales. Hoy los principales drivers de corto plazo que reflejan los precios es la

incertidumbre económica, política y un acuerdo con el FMI que se dilata en el tiempo. No obstante, consideramos una

alternativa válida para perfiles que tengan un horizonte de inversión de largo plazo, y que deseen estar dolarizados

cobrando cupones que empiezan a pagar a partir julio del presente año. Bajo el supuesto de un escenario de acuerdo

con el FMI y recuperación económica, los bonos argentinos pueden presentar una gran oportunidad. Dentro de la curva

soberana, nuestra preferencia se inclina por los bonos globales con ley extrajera, como el GD35 que rinde 16,6%, dado

que cuenta con una buena relación de cupón y duration. En un escenario no favorable, donde el gobierno presente

dificultades en el pago, el bono GD38 que rinde 16.4% con ley extranjera tiene mayor atractivo, dado que conserva

indenture 2005.

TRADE IDEA: Swap de bonos

1) Para quienes tengan posición en títulos cortos (AL29, AL30, GD29 y GD30), teniendo en cuenta la curva y los

precios en pesos actuales, se presenta la oportunidad de arbitrarlos con Bonos más largos (AL35 y GD35). El

objetivo es incrementar los nominales, para el swap de legislación local AL29 a AL35 y AL30 a AL35 el

incremento aproximado es de 10% y 7% respectivamente. Y para el swap de ley extranjera GD29 a GD35 y

GD30 a GD35 el diferencial de nominales es de 16% y 12% respectivamente. Si bien el swap es atractivo, los

volúmenes negociados de títulos 2035 son cada vez menores, lo cual dificulta el arbitraje.

Tener presente que se estaría adquiriendo un Bono con mayor tasa de cupón, y al mismo tiempo la base de

nominales, luego del arbitraje, para el cálculo de los intereses por el pago del próximo cupón (Jul-21), también

sería mayor. El punto para considerar es que se estaría incrementando el plazo de vencimiento en cinco y seis

años, de acuerdo con el título comprado.

2) Swap de legislación. El costo de pasarse de un título con la misma estructura, pero con diferente ley aplicable

(local vs extranjera), al día hoy se encuentran en niveles históricamente bajo, alrededor del -3.5% para el swap

de AL35 a GD35.

AL29AL30

AL35AE38

AL41

GD29GD30

GD35GD38

GD41

GD46

13%

15%

17%

19%

21%

23%

25%

5 6 7 8 9

Bonos Soberanos

12

ON - Obligaciones Negociables en USD

Como otra alternativa de inversión en dólares se encuentran las Obligaciones Negociables (ON) denominadas en

moneda extranjera. Al igual que los Bonos Soberanos, las ON constituyen una promesa de pago, con la diferencia

que el emisor es una compañía. Otras de las particularidades que tiene las ON, es que tienen plazos de vida mucho

más corto y pagan tasas de cupones más altas que los Bonos.

Actualmente en BYMA se negocian una gran variedad de estos instrumentos, las cuales se pueden adquirir con

dólares o pesos. A continuación, detallamos un listado de especies que por su liquidez, rendimiento y flujo de ingresos

en moneda extranjera que perciben por el giro de sus negocios, las consideramos una opción interesante para el

inversor moderado que busca diversificar su cartera y no quiera asumir riesgo soberano con la adquisición de bonos.

FCI Toronto Trust Crecimiento (T+2 – Renta Fija en USD)

El fondo tiene como objetivo brindar rendimiento a la liquidez en dólares, priorizando la preservación de capital. A tal fin,

invierte principalmente en una cartera diversificada de activos locales denominados en dólares de bajo riesgo y buena

calidad crediticia. La cartera está compuesta por cuentas a la vista en dólares, Obligaciones Negociables, Plazo Fijo y

Caución en dólares. El mismo esta pensado para inversores moderados frente al riesgo y el plazo de liquidación es de

48hs.

Actualmente el fondo esta compuesto: 15% en ONs corporativas, 21% en Plazo Fijo en USD y mantiene un 64% de liquidez.

El rendimiento fue de 0.61% en lo que va del año y de 0.70% en los últimos 12 meses.

ON Dólares Rubro TICKER Maturity Cupon TIR Duration Precio (USD) Precio (ARS) FX implicito

GENNEIA Energia GNCLD 20/01/2022 8,76% 13,76% 0,444 102,7$ 17.500$ 170

CRESUD Agropecuario CSDOD 16/02/2023 6,56% 6,60% 1,447 103,0$ 17.500$ 170

IRSA Bienes Raices IRC9D 01/03/2023 10,08% 5,66% 1,450 109,0$ 18.225$ 167

IRSA Bienes Raices RPC2D 23/03/2023 8,76% 7,36% 1,515 105,5$ 17.700$ 168

ARCOR Consumo RCC9D 06/07/2023 6,00% 3,09% 1,840 105,9$ 18.000$ 170

PAMPA ENERGIA Energia PTSTD 21/07/2023 7,38% 8,36% 1,791 102,5$ 17.620$ 172

RAGHSA Construccion RA31D 21/03/2024 7,24% 10,44% 2,371 96,0$ 16.623$ 173

YPF Energia YPCUD 04/04/2024 6,13% 11,59% 1,590 99,0$ 16.750$ 169

TECPETROL Energia TTC1D 12/12/2022 4,88% 0,23% 1,325 107,0$ 17.835$ 167

CAPEX Energia CAC2D 15/05/2024 6,88% 6,99% 2,545 101,5$ 17.410$ 172

VISTA Energia VSC2D 07/08/2022 4,28% 4,54% 0,961 106,0$ 18.300$ 173

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Licitación Primaria Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires

El Tesoro de GCBA licitará este miércoles una letra a tasa fija, la suscripción será únicamente en pesos y la liquidación

es el jueves 05 de agosto. En base a un análisis propio, estimamos que la tasa será aproximadamente 4% por encima

de la tasa Badlar.

Ante cualquier duda, nos encontramos a disposición.

Hernán Gomez (011) 4347-5320

Federico Binda (011) 4347-5587

Enrique Emiliozzi (011) 4347-5685

Rodrigo Calderon (011) 4347-5259

Mariana de Mendiburu (011) 3556 - 7373

BANCO HIPOTECARIO S.A. NO EFECTÚA RECOMENDACIONES DE NINGÚN TIPO. LA INFORMACIÓN BRINDADA ES A MERO TÍTULO INFOR- MATIVO.

LOS POTENCIALES INVERSORES DEBERÁN EFECTUAR SU PROPIO ANÁLISIS LEGAL, CONTABLE E IMPOSITIVO INDEPENDIEN- TE PREVIO A TOMAR CUALQUIER DECISIÓN DE INVERSIÓN. EL BANCO PONE A DISPOSICIÓN Y RECOMIENDA REALIZAR EL TEST DEL INVERSOR A FIN DE CONOCER

EL PERFIL DE CADA INVERSOR Y ADVIERTE QUE LAS INVERSIONES PUEDEN IMPORTAR RIESGOS Y/O RESULTAR INADECUADAS Y/O NO

COINCIDIR CON LOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS DE INVERSIÓN Y POSICIÓN FINANCIERA.