� Durante el segundo trimestre de 2011, el mercadode oficinas se sostuvo en niveles de absorciónbruta similares a los del trimestre precedente,acumulando una superficie total de 64.000 m².Este dato, lejos de ser positivo, muestra unmercado aún débil que permanece un trimestremás en la cota más baja de los últimos 10 años.

� En el lado de la oferta, la previsión de nuevosproyectos de oficinas se reduce de manerasignificantiva hasta finales de 2012, con tan sólo19.000 m² que pasarán a formar parte del stockde oficinas disponibles. Este hecho dará unatregua a la tasa de disponibilidad, que desde2007 se ha incrementado en casi 8 puntosporcentuales.

� Los valores de renta han mostrado un descensogeneralizado en todas las zonas durante elsegundo trimestre del año. A la espera de la tanansiada reactivación del mercado que podríainvertir esta tendencia, la progresivaestabilidad de la tasa de disponibilidad ayudará asostener los precios en niveles similares a losactuales.

� El volumen total de inversión durante la primeramitad del año demuestra una extrema cautela porparte de los inversores, que han permanecidoprácticamente inactivos. La posición compradorasigue estando muy alejada de la vendedora,dificultando sobremanera la consecución de lasoperaciones.

“El mercado tiene falta de profundidad y está en transición, a laespera de noticias que confirmen una recuperación económica queestá tardando en llegar más de lo previsto. Cuando se normalicenlos mercados de deuda y el mercado ocupacional dé síntomas demejora serán dos claros indicadores de que el mercado estarápreparado para un cambio de tendencia.”

Eusebi Carles (Director General Barcelona)

Mercado de oficinas de Barcelona2T 2011

Rentas prime trimestrales Absorción bruta anual

Fuente: Savills Research Fuente: Savills Research

Economía, demanda y ofertaEconomíaLa economía mundial continúa sacudida por continuosdesacuerdos políticos y ante una fuerte volatilidadfinanciera a ambos lados del Atlántico. La falta de unacuerdo político sobre la solución al problema griegoresquebrajó los cimientos de la Unión Europea y envióa las primas de riesgo de los países periféricos amáximos históricos, poniendo en posiciones de riesgorelevante a países del tamaño de Italia o España.Tras el acuerdo alcanzado a mediados de julio sobreel rescate del país heleno, ambos países se pusieronen el punto de mira lanzando a sus deudas en un rallyalcista que las llegó a colocar a principios de agostopor encima de los 400 puntos básicos con respecto albono alemán.

Comparativa deuda pública a 10 años

Fuente: Eurostat

En este contexto, los ciudadanos españoles siguensufriendo de un mercado laboral estancado, si bien elcomienzo de la temporada estival ayudó a reducirdurante cuatro meses consecutivos el paro registradoal finalizar el mes de julio (-193.500 personas). Lainflación, por su lado, también da un respiro a losbolsillos situándose en julio en el 3,1%, una décimapor debajo del registro del mes anterior y supone latercera bajada consecutiva de este indicador.

El Mercado de AlquileresDemanda y Absorción

El mercado de oficinas de Barcelona mantiene unritmo de actividad constatable pero sigue sin mostrarsignos de poder superar a final de año la barrerapsicológica de contratación de 350.000 m² (cifracorrespondiente a la media anual de los últimos 10años); y que permitiría devolver cierto dinamismo almercado.

El volumen de contratación del segundo trimestre de2011 alcanzó los 64.000 m², mostrando un descensodel 5% con respecto al volumen registrado durante eltrimestre anterior. No obstante, en la comparativa

anual, la actividad de este trimestre mejoró en un 26%.De este modo, acabamos la primera mitad del año conuna absorción bruta acumulada de 132.000 m².

La demanda sigue respondiendo principalmente aprocesos de reubicación y/o reestructuración de lascompañías en busca de espacios más eficientes,modernos, y que les permitan ahorrar en costes,mientras que otras aprovechan la coyuntura pararenegociar los contratos con sus actuales propietarios.

El pulso del tradicional CBD versus las Nuevas Áreasde Negocio sigue teniendo un claro vencedor. Duranteel primer semestre del año, más del 66% de lasoperaciones superiores a los 1.000 m² se firmaron enlas Nuevas Áreas de Negocio, con la Plaça Europacomo un claro ejemplo de éxito de comercialización entiempos difíciles. Entre los usuarios que han elegidoesta zona estratégica para ubicar sus sedes este añofigura el Grupo Puig, para quienes CatalunyaCaixaconstruirá una sede llaves en mano de más de14.300 m², la farmacéutica Ipsen Pharma y lacompañía de seguros DAS que escogieron la TorreRealia BCN para ubicar sus sedes en Catalunya, yMRW que construirá su futura sede de más de6.500 m² en la zona.

No obstante, este trimestre también se han registradodos operaciones importantes en el eje prime, quedemuestran que la ubicación sigue siendo estratégicae irrenunciable para algunas empresas como BlackLions o Kraft Foods que han escogido l’Illa Diagonalpara centralizar sus oficinas.

Oferta y Tasa de disponibilidad

El stock de oficinas de Barcelona comienza aestabilizarse en torno a los 5,6 millones de metroscuadrados con una tasa de disponibilidad a finales dejunio que alcanzaba el 13,2%.

Evolución anual de la tasa de disponibilidad

Fuente: Savills Research

La trayectoria alcista que inició dicha tasa a partir de2007 comienza a remitir debido a la fuerte reducciónde nuevos proyectos, pero no prevemos quedescienda en el corto plazo debido a que el espacio

Mercado de Oficinas de Barcelona - 2T 2011 2

Rentas e inversiónneto que toman las empresas está aún en cotasnegativas (esto es, las compañías ya presentes en laciudad alquilan menos espacio del que abandonan yaún no se crean o se instalan suficientes nuevasempresas en Barcelona).

La ausencia de nuevos proyectos de oficinasdisponibles que anticipábamos en anteriores informeses ya un hecho. La entrega del parque empresarialCatalana Parc, propiedad de Catalana Occidente, enSant Cugat del Vallès, constituye el último proyectodisponible de envergadura que se añade al parque deoficinas de Barcelona durante los próximos 18 meses.

El development pipeline hasta finales del 2012 estarácompuesto esencialmente por un goteo de pequeñosproyectos y rehabilitaciones de edificios en el centrode la ciudad, así como por proyectos de edificioscorporativos llaves en mano, que sumarán un total de67.000 m². Entre dichos proyectos destacan:

� La sede de VidraFoc de 4.500 m² en el22@/Poblenou.

� La sede de Desigual en la Nova Bocana, compuestapor dos edificios de más de 10.000 m² cada uno.

� La sede del Col·legi d’Economistes de Catalunya de10.000 m² en la Plaça Gal·la Placídia.

� La sede de la Fundació Pascual Maragall de más de10.000 m², también en la Nova Bocana.

Tasa de disponibilidad por zonas

Fuente: Savills Research

Rentas

Los valores de renta que se habían mantenidoestables durante los últimos trimestres han perdidofuerza entre abril y junio. La renta prime ha vuelto adescender un 2,5% por segundo trimestre consecutivosituándose en 19€/m²/mes, mientras que el resto dezonas se han corregido entre un 2,7% y un 5,5%,siendo el centro de la ciudad la zona más perjudicada.

Estimamos una progresiva estabilidad en los valoresnominales dado que están próximos a su suelonatural, si bien los propietarios seguirán compensandoa los usuarios con un amplio paquete de incentivoscon el fin de retener a aquellos inquilinos querespondan a sus requerimientos de seguridad ysolvencia.

El Mercado de Inversión

Sin duda la incertidumbre es uno de los peores, si noel peor, compañero de viaje para los inversores.Genera unos niveles de cautela adicionales queacaban por traducirse en proyecciones muy pesimistasque acaban abortando las operaciones en su génesiso bien por emitir ofertas muy conservadoras que noencajan con los valores que están dispuestos aaceptar los grupos en posición vendedora.

Volumen de inversión anual

Fuente: Savills Research

Este gap, que ha amplificado las diferentespercepciones de valor de los activos entre vendedoresy compradores, ha atenazado como nunca el mercadode inversiones en el transcurso del primer semestre de2011, lo que ha cristalizado en un volumen deinversión total en propiedades de oficinas de 156millones de € y una cifra anualizada de 422 millonesde €, una de las más bajas registradas en los últimosdiez años.

Dicho esto, solo el 27% de esta cifra se ha canailzadoa operaciones de inversión tradicionales, el resto hancorrespondido a operaciones de cambio a usohotelero, adjudicaciones de instituciones financieras obien compras para uso propio.

Este nivel de actividad, inusitadamente bajo y deescasa profundidad, se normalizará a la par que serestablezcan unos niveles de confort mínimos con elentorno macroeconómico y el mercado ofrezca losprimeros mensajes subliminales de recuperación, conun mercado ocupacional más robusto fruto de uncrecimiento del PIB suficiente y sostenido.

Mercado de Oficinas de Barcelona - 2T 2011 3

Mercado de oficinas de Barcelona

Savills es una consultora líder en servicios inmobiliarios globales que cotiza en la Bolsa de Valores de Londres. La compañía, fundada en 1855,tiene una amplia experiencia y desde su nacimiento ha experimentado una considerable expansión. Actualmente cuenta con una red internacionalde más de 180 oficinas y socios repartidos en ambas Américas, Europa, Sudeste Asiático, África y Oriente Medio. El conjunto de la empresa apuestapor liderar el mercado en lugar de dejarse llevar. La combinación única del conocimiento del sector y la intuición del equipo de profesionales permiteofrecer a nuestros clientes experiencia de primer orden en el sector inmobiliario. Estamos considerados como una empresa de mentalidadinnovadora y con excelentes habilidades negociadoras. Savills se centra en determinado tipo de clientes para ofrecer un servicio exclusivo aorganizaciones con las que comparte un objetivo común. Savills posee una visión inmobiliaria a largo plazo y trabaja duro invirtiendo en relacionesestratégicas duraderas, siendo sinónimo de oferta de servicios de gran calidad y de marca líder.Este boletín es sólo para brindar una información general. Mientras se han hecho todos los esfuerzos para asegurar que la información contenidasea correcta, Savills no acepta ninguna responsabilidad por cualquier pérdida, ya sea directa o indirecta, que surja de su uso. Este boletín esestrictamente propiedad del autor y queda estrictamente prohibida la reproducción total o parcial de la misma sin el permiso escrito deldepartamento de Research de Savills. (c) Savills Ltd August 2011

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