riesgo pais - ecotec.edu.ec
TRANSCRIPT
RIESGO PAIS Ec. Narcisa Arrobo C, MSc.
EVALUACIÓN Y RIESGO PARA
PENETRAR MERCADOS GLOBALES
La Atractividad de un País
Existen indicadores que pueden orientar a los
ejecutivos para decidir si un país es suficientemente
estable para que merezca la pena penetrar en su
mercado y en su caso cuáles son los riesgos que con
lleva.
Los siguientes son los indicadores para tener en
cuenta en la atractividad de un país:
“
”
1. Frecuencia en los
cambios en el
régimen económico
“
”
2. Frecuencia de
cambios en el
régimen político.
Se debe evaluar con mucho cuidado los
mercados internacionales, especialmente en
Latinoamérica, África y el Sudeste Asiático.
Para el caso de Latinoamérica se debe
observar con mucho cuidado a Venezuela,
Ecuador, Paraguay y Argentina, ya que los
cambios frecuentes de gobierno y los golpes
de estados hacen de estos países, pocos
atractivos para invertir.
Sí los casos son frecuentes aunque no adversos,
posiblemente implicarán en el aumento del coste de
las relaciones públicas, ya que la empresa tiene que
lograr que las nuevas autoridades comprendan su
posición, así mismo en muchos países, el resultado de
la elevada deuda,
la enorme inflación y el alto desempleo hacen que los
gobiernos sean altamente inestables exponiendo a las
compañías externas a riesgos de expropiación,
nacionalización, límites a la repatriación de utilidades,
etcétera.
3. Inestabilidad Jurídica: No protección a la inversión
extranjera. Pueda ser que se falle a favor del país extranjero
en un litigio, y la compañía pierda mucho dinero
4. Grado de violencia: indican posibles riesgos y costos para
la mano de obra y los materiales de la empresa (Seguros,
protección de bienes y personas, Terrorismo).
5. Corrupción: En muchos países, los funcionarios exigen
sobornos para cooperar. Otorgan los negocios al que da el
soborno más alto en vez de hacerlo al que cotiza más bajo.
La Ley de Prácticas Corruptas en el Extranjero de 1977
prohíbe a los funcionarios estadounidenses pagar sobornos,
en tanto que los competidores de otros países operan sin
dicha limitante.
6. Requerimientos de entrada y burocracia de los gobiernos
extranjeros: Los gobiernos imponen muchas regulaciones a
las empresas externas, como asociaciones en participación
con una mayoría para un socio doméstico; un alto número
de ciudadanos a contratar; transferencias de tecnología y
límites a la repatriación de utilidades, así mismo la lentitud y
tramitología en las aduanas.
7. Analfabetismo: Un país que se encuentra más alfabetizado, tendrá mejor receptibilidad a las campañas publicitarias y el producto en sí mismo. Colgate tuvo que obsequiar su crema dental durante 6 meses en algunos países de África, para familiarizarse con el producto ya que no existía la concepción del uso higiénico bucal de la crema.
8. Sistemas de comunicación: (correos, Internet, teléfonos, celulares, TV., radio, prensa). La compañía tendrá mejores posibilidades en la divulgación de marketing y las relaciones administrativas y de investigación de mercados.
9. Vías de comunicación: Las empresas necesitan enviar su productos a sus mercados meta al exterior y si los sistemas de transporte (Terrestre, aéreo, fluvial, marítimo) son óptimos, seguros y con una gran red nacional, tendrán la posibilidad de penetrar con mayor éxito su productos o servicios.
10. Piratería tecnológica: Una empresa que instala una planta en el extranjero se preocupa por que los gerentes de dicha planta aprendan a fabricar el producto e irrumpen para competir abiertamente o en la clandestinidad. Esto ocurre en áreas tan diversas como maquinaria, electrónica, químicos y medicinas.
11. Diferencias culturales, lingüísticas o étnicas:
Pueden añadir al costo relacionado con la
promoción
12. Sectas religiosas: Rechazo de productos o
servicios por principios religiosos. Los métodos
anticonceptivos son rechazados en la India,
prefiriéndose el uso de la televisión como método.
13. Nacionalismo: Rechazo a un producto (Mac
Donald’s es odiada en Palestina, ya que USA apoya
los ataques de Israel contra ese País).
14. Población (Grado de morbilidad, esperanza de
vida, taza de natalidad). Entre mayor sea la
población (China: 1.265.000.000), existen mayores
posibilidades de poseer un menor precio que en los
países de poco población (Islandia: 300.000
habitantes)
15. Geografía (Terreno agreste, estaciones, climas
extremos, pisos térmicos, altitud del mar).
16. Alto costo de adaptación del producto y la
comunicación: Una empresa que sale al extranjero
debe estudiar cada mercado externo en forma
cuidadosa, sensibilizarse con respecto a la economía,
leyes, políticas, y cultura; y adaptar los productos y
comunicaciones a los gustos extranjeros. De otro
modo, quizá cometa serios errores. Deberá pagar
costos más elevados y esperar más tiempo para ver
materializadas sus utilidades.
Se podría concluir que las empresas están
condenadas a decidir si permanecen en casa o salen
al extranjero. Se podría afirmar que las compañías
que venden en las industrias globales no tienen otra
opción que internacionalizar sus utilidades.
Riesgo País
Todo riesgo inherente a operaciones
transnacionales y, en particular, a las
financiaciones desde un país a otro
¿ QUÉ ES EL RIESGO PAÍS?
• Es un índice que revela en nivel de riesgo de inversión en un
país emergente que puede verse impedido de responder a
sus compromisos de deuda externa.
• Los inversores, al momento de realizar sus elecciones de
dónde y cómo invertir, buscan maximizar sus ganancias,
pero además tienen en cuenta el riesgo, esto es, la
probabilidad de que las ganancias sean menor que lo
esperado o que existan pérdidas.
• De acuerdo a las características particulares( condiciones
políticas económicas u sociales ) de cada país se puede
establecer una clasificación de riesgo, logrando identificar
países más riesgosos que otros.
• Esto permite a los inversionistas o financistas decidir si es que
la rentabilidad que esperan por su inversión cubre o no los
riesgos de invertir en un país.
¿Qué es el Riesgo País?
Es la probabilidad de que se produzca
una pérdida financiera por
circunstancias macroeconómicas,
políticas o sociales, o por desastres
naturales, en un país determinado.
Es el riesgo de crédito (riesgo de
impago) que concurre en los clientes
residentes en un determinado país por
circunstancias distintas del riesgo
comercial habitual.
Se refiere a la posibilidad de que,
globalmente respecto de dicho
Estado, el cobro de los dividendos,
intereses y/o principal de la deuda se
retrase o no sea posible.
¿Qué factores distorsionan el
riesgo-país?
La Estabilidad Política: se refiere al tiempoal tiempo que puede durar un régimen degobierno y si este régimen está dispuesto areforzar las garantías a las inversionesextranjeras
Factores económicos: tiene que ver con elmanejo macroeconómico que un gobiernohace de la economía, entre las variableseconómicas a considerar en el riesgo país sepueden mencionar: La relación entre el déficitpúblico y el PIB, control de cambio, gastoimproductivo nacional, posesión de recursosbásicos, ajuste a las crisis exteriores.
¿Qué factores distorsionan el
riesgo-país?
Factores Subjetivos: Riesgo político
e incertidumbre sobre los derechos de
propiedad y fuga de capitales.
¿Para que sirve el Riesgo
País?
Juega un papel importante en cuanto ala inversión tanto extranjera comonacional en el país, ya que intenta medirel grado de riesgo que entraña un paíspara las inversiones extranjeras
El índice de riesgo país es un indicadorsimplificado de la situación de un paísque contribuye de manera importante enla generación de confianza utilizada porlos inversores internacionales como unelemento más cuando toman susdecisiones de inversión.
Cálculo del Riesgo País
• Existen diferentes formas de medirlo pero la
más usada es:
• Comparar la tasa de interés de un bono de un
país X ( que tiene cierto nivel de riesgo) con
la tasa de interés de un bono emitido por el
Tesoro Americano( que se supone un bono libre
de riesgo).
Cálculo del Riesgo País
La diferencia se mide utilizando el índice EMBI+ ( Emerging Market
Bond Index Plus) preparado por JP Morgan ( Banco especializado en
inversiones) la cual se basa en escala de puntos básicos, siendo 100
puntos básicos (pbs) equivalentes a 1%. En el caso del ejemplo, el
4,5 % de diferencia equivale a 450 puntos básicos
Mecanismo de cálculo
Para determinar el valor mínimo de larentabilidad que debe buscarse, losinversionistas suelen utilizarel EMBI (Emerging Markets Bonds Index oIndicador de Bonos de MercadosEmergentes), el cual es calculado por J.P.Morgan Chase (un banco estadounidenseespecializado en inversiones) con base en elcomportamiento de la deuda externa emitidapor cada país.
Cuanta menor certeza exista de que el paíshonre sus obligaciones, más alto será elEMBI de ese país, y viceversa.
Es una herramienta de análisiseconómico utilizada ampliamentedebido a su practicidad de cálculo, lacual se expresa en puntos básicos(centésimas de punto porcentual) yexpresa la diferencia que hay entre larentabilidad de una inversiónconsiderada sin riesgo, como los bonosde la Reserva Federal del Tesoro (FED)a 30 años, y la tasa que debe exigirse alas inversiones en el país al quecorresponde el indicador; así:
El riesgo país calculado con base en elEMBI se sustenta en la idea de que la tasade interés de los bonos de Estados Unidosestá conformada solo por el premio a laespera, ya que se considera que laposibilidad de que el Gobierno de EstadosUnidos no pague sus obligaciones es muybaja (menor que cualquier otra) y por tanto elriesgo implícito en sus bonos esprácticamente inexistente (menor quecualquier otro). Si el premio a la espera esigual en todos los países, entonces ladiferencia entre tasas será el componente deriesgo del país analizado.
¿ Qué factores Influyen en el Riesgo País?
Hay varios factores fundamentales, entre los cuales se puede mencionar:
1) Aspectos Económicos: El crecimiento de la economía, la tasa de
inflación, el equilibrio de las cuentas fiscales, la sostenibilidad de la
deuda externa, la evolución de las reservas internacionales, entre
otras.
2) Aspectos Sociales y Políticos: Posición frente a la inversión extranjera y
nacional de la población y sus representantes.
3) Aspectos Institucionales: La debilidad institucional, complejidad
regulatoria y la burocracia. Además de las restricciones a la movilidad
de fondos o convertibilidad de la moneda( política de prohibiciones de
salida total o parcial de capitales del país.
El Riesgo País y el Riesgo Soberano
¿son lo mismo?
• El riesgo soberano es otra forma de medir el riesgo país. Si bien ambos ofrecen un indicador sobre el mismo concepto, el riesgo soberano, a diferencia del riesgo país, es una clasificación cualitativa que difiere dependiendo de la agencia de riesgo que evalúa al país.
• Entre las principales calificadoras de riesgo tenemos a Moody´s, Estándar & Poor´s, FitchRatings, JP Morgan, entre otras.
• Al hacer la clasificación se suele ordenarlos usando el alfabeto, donde la letra A denota una apreciación positiva (riesgo pequeño), mientras que la letra D denota aquellos que tienen rasgo de incumplimiento.
Se puede diferenciar a dos
grupos de países:
Grado de Inversión, se refiere a
aquellos países en los cuales se
puede realizar inversiones con un
cierto nivel de previsión y seguridad.
Inversiones Especulativas,
categoriza a aquellos países en
que no se garantiza la seguridad
del retorno de lo invertido ni
tampoco asegura el beneficio
esperado.
EJERCICIO EN CLASES
1. ¿Qué es el riesgo de un país?
2. ¿Cómo se mide el riesgo país?
3. ¿Cuál es la base para medir el riesgo país?
4. ¿Qué es el riesgo país en el Ecuador?
5. ¿Qué es el riesgo soberano y cómo se calcula?
6. Qué es el riesgo político?
7. ¿Qué es la tasa libre de riesgo?
8. ¿Qué es la prima de riesgo y cómo se calcula?
9. ¿Qué es el riesgo económico?
10.¿Cuál es el riesgo cambiario?