Ignacio R. Cedillo Bravo / Analista Bursátil / Tel.: 5531-7599 y 5531-0042 / ircedillobravo@bursametrica.com

Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, México, D.F. 11300

CYDSA, S. A. B. de C.V. Reporte de Información Financiera al 1T2017

PRECIO OBJETIVO: Con un incremento bastante sólido en este 1T2017 del 46% en el renglón de ventas, es como se están reflejando las inversiones en activo fijo realizadas por la emisora. Mayor venta en el Negocio de Sal; el arranque de una nueva planta de Cloro, Sosa Cáustica y Especialidades Química y mayores ventas en Gases Refrigerantes. Una mejoría absoluta respecto a nuestros estimados para este 1T2017. No somos ajenos del beneficio que significa el haber casi concluido su plan para mejorar la Competitividad y Crecimiento de sus negocios y habiéndose reflejado positivamente en sus cifras tanto del ejercicio 2016 como de este 1T2017, es posible crear una expectativa de crecimiento mayor a la establecida en nuestra anterior cobertura de un promedio del 6% en ventas para los 5 años siguientes y elevarla a un 9% promedio, por arriba de un PIB nacional promedio del 1.8%. Así, nuestro procedimiento de valuación arroja una mejoría en nuestro precio objetivo para finales del 2017 a $27.54 por acción, el cual consideramos razonable en virtud de su salud financiera y operativa mostradas.

Evento relevante: Acuerdos de Asamblea Ordinaria Anual. En la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Cydsa, S.A.B. de C.V. celebrada el 27 de abril de 2017, decretó un dividendo en efectivo en favor de los accionistas, que corresponde a $ 0.205930384588241 Pesos (Moneda Nacional) por cada una de las acciones de esta sociedad actualmente en circulación (Emisión 2016). La Asamblea resolvió que el Dividendo decretado se pague en la siguiente forma: 1) La cantidad que corresponde a $ 0.102965192294121 Pesos (Moneda Nacional) por acción, se pagará a partir del día 15 (quince) de Mayo de 2017 contra la entrega del cupón número 15 (quince) de las acciones actualmente en circulación (Emisión 2016). 2) La cantidad que corresponde a $ 0.102965192294121 Pesos (Moneda Nacional) por acción, se pagará en la fecha o fechas que resuelva el Consejo de Administración de Cydsa, S.A.B. de C.V. contra la entrega del cupón número 16 (dieciséis) o siguientes, según corresponda, de las acciones actualmente en circulación (Emisión 2016), lo cual se informará oportunamente a los accionistas. El dividendo decretado proviene de la “Cuenta de Utilidad Fiscal Neta” (CUFIN) generada hasta el 31 de Diciembre de 2013 y fue decretado por la Asamblea con cargo a la cuenta de Utilidades por Aplicar generadas hasta el 31 de Diciembre de 2013. Además, de entre otros acuerdos, se aprobó que la subsidiaria Valores Químicos, S.A. de C.V., en calidad de Acreditada, contrate créditos con Bancos e Instituciones Financieras Mexicanas y/o Extranjeras por un monto de hasta por una suma principal de US$450’000,000 (Cuatrocientos Cincuenta Millones de Dólares, Moneda de los Estados Unidos de América), en la inteligencia de que parte de dichos créditos se podrá disponer a su equivalente en Pesos, Moneda de los Estados Unidos Mexicanos (en lo sucesivo el “Crédito”). Se acordó también designar apoderados de la sociedad para la negociación y firma de los contratos, convenios y demás documentos que se requieran. Dichos Créditos podrán ser formalizados en cualquier forma legal conforme a leyes mexicanas o extranjeras incluyendo “Senior Secured Syndicated Loan Agreement”. Se aprueba que los Créditos sean utilizados para: i) Pago de la totalidad del crédito Senior Secured Syndicated Loan Agreement fechado el 28 de Noviembre de 2014 obtenido por Valores Químicos, S.A. de C.V. de diversas instituciones acreditantes. Los recursos remanentes se destinarán a: ii) Inversiones en Activos Fijos; iii) Capital de Trabajo; y iv) Otros fines contenidos en su objeto social que se pacten con los Bancos e Instituciones Acreditantes.

VENTAS: El renglón de ventas refleja los efectos de; mayor venta de sal; el arranque de la nueva planta de Cloro, Sosa Caústica y Especialidades Químicas y mayor volumen de ventas en Gases Refrigerantes, de tal manera que le permite un fuerte crecimiento del 46% en el 1T2017 contra 1T2016. El negocio de Especialidades Químicas contribuye con el 66% de las Ventas totales, 3 puntos menos que el mostrado el 4T2016. El

negocio de Gases Refrigerantes representa el 34% de las ventas anuales. Las ventas nacionales representan el 92% del total y las ventas de exportación contribuyen con el 8%. Las áreas geográficas a las que van dirigidas sus ventas, de acuerdo al informe anual 2016, se aprecian en la gráfica.

CYDSASA

Indicadores relevantes de la acción

Fecha 02-may-17

Precio cierre 02Mayo2017 (Ps$) 23.70

Precio estimado 2017 (Ps$) 27.54

Rend. Precio. Est. 2017 16.2%

Precio Máximo 12m (Ps$) 25.34

Precio Mín 12m (Ps$) 21.75

Capitalización (USD$MILL) 757.3

Acciones en circ. (Mill) 600

Bursatilidad Baja

1,109

1,372

1,2061,246

1,3171,476

2,153

29.123.7

-12.1

3.3 5.7 12.145.9

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

Cydsasa

Ventas Trimestrales

$Millones

% Var. Año

anterior91.8

2.2

4.5 1.5

Cydsasa % ventas anuales 2016

por área geográfica

México

Estados Unidos y Canadá

Centro y Sudamérica

Europa

Reporte de Información Financiera 1T2017

Este 1T2017 es el de mayores ventas considerando los primeros trimestres de los últimos 7años, siendo que en promedio representa un 23% del total de ventas anuales, de tal manera que este 2017 podría mostrar crecimientos aceptables en cada trimestre respecto a los mismos trimestres del 2016.

Por otra parte, la emisora da prácticamente por concluida la primera etapa de la inversión de US450 millones de dólares que eleva la Competitividad y Crecimiento de los Negocios, con lo que el status de los proyectos es: Proyectos Terminados: · Incremento de Capacidad Productiva de Sal Evaporada: planta ubicada en la ciudad de Coatzacoalcos, Veracruz, de 400,000 a 670,000 toneladas anuales. La última etapa se concluyó en enero de 2017. · Planta I de Cogeneración de Electricidad y Vapor: Ubicada en la ciudad de Coatzacoalcos, Veracruz. Para abastecimiento de las necesidades de electricidad y vapor, de las plantas localizadas en Coatzacoalcos, Ver. · Planta II de Cogeneración de Electricidad y Vapor: se inició la generación de electricidad y vapor de una segunda Planta en Coatzacoalcos, Veracruz en el mes de marzo del 2016. El remanente de la electricidad generada, podrá ser comercializado en el mercado nacional de energía eléctrica, en concordancia con la Reforma Energética. · Nueva Planta Productora de Cloro, Sosa Cáustica y Especialidades Químicas: En el mes de marzo 2016 se iniciaron las operaciones productivas de una planta con tecnología de punta, para fabricar cloro, sosa cáustica y especialidades químicas, ubicada en García, Nuevo León. Esta planta está diseñada con una capacidad anual de producción de 60,000 toneladas de cloro y 68,000 de sosa cáustica. · Cavernas para Extracción de Salmuera y para el Almacenamiento Subterráneo de Hidrocarburos: Se ha terminado la perforación de cuatro cavernas para ser utilizadas en el almacenamiento subterráneo de hidrocarburos. Proyecto en Proceso: · Almacenamiento Subterráneo de Gas Propano Líquido (Gas LP): En noviembre del 2014, la emisora informó de la firma de un contrato con Petróleos Mexicanos (Pemex). En la primera etapa se realizó la formación de la caverna salina y terminó en septiembre del 2015. En proceso está la segunda etapa, que se refiere a la construcción de las instalaciones de superficie necesarias para la inyección, extracción y traslado del Gas LP, con el propósito de suministrar servicios de almacenamiento subterráneo de Gas LP durante el 2º semestre del 2017. GENERACIÓN DE RECURSOS: La generación de recursos en el 1T2017 con fuerte incremento del 57% en comparación con el 1T2016, con una cifra de $518 millones que representa prácticamente el 24% del total de sus ventas aumentando 2 puntos respecto al 22% del mismo trimestre del año anterior. La fuerte operación de ventas es el soporte de esta generación de recursos por ello la obtención de utilidad de operación y la recuperación de las inversiones realizadas da apoyo a la generación de recursos. La utilidad de operación crece un 63% en el 1T2017 vs el mismo trimestre del año anterior.

CYDSASA DISTRIBUCION DE INGRESOS POR PRODUCTO

CIFRAS INDIVIDUALES % DEL % DEL % DEL % DEL % DEL

LINEA DE PRODUCTOS ($MILLS) 1T2016 TOTAL 2T2016 TOTAL 3T2016 TOTAL 4T2016 TOTAL 1T2017 TOTAL

PRODUCTOS Y ESPECIALIDADES QUIMICAS 1,060 72 1,194 67 1,255 68 1,278 69 1,415 66

NACIONAL 993 67 1,111 63 1,150 62 1,193 64 1,302 60

EXPORTACION 67 5 83 5 105 6 85 5 113 5

GASES REFRIGERANTES Y OTROS 416 28 578 33 599 32 577 31 738 34

NACIONAL 376 25 528 30 548 30 423 23 682 32

EXPORTACION 40 3 50 3 52 3 154 8 56 3

NACIONAL

TOTAL 1,476 100 1,772 100 1,854 100 1,855 100 2,153 100

% TENDENCIA TRIMESTRE INMEDIATO ANTERIOR 20 5 0 16

1T2016 2T2016 3T2016 4T2016 1T2017

NACIONAL TOTAL 1,369 93 1,639 92 1,697 92 1,616 87 1,984 92

EXPORTACION TOTAL 107 7 133 8 157 8 239 13 169 8

SUMA 1,476 100 1,772 100 1,854 100 1,855 100 2,153 100

0

100

200

300

400

500

600

4T1

0

2T1

1

4T1

1

2T1

2

4T1

2

2T1

3

4T1

3

2T1

4

4T1

4

2T1

5

4T1

5

2T1

6

4T1

6

CYDSASA Generación de recursos

trimestral

23

2626

25

20

21

22

23

24

25

26

27

1T 2T 3T 4T

Cydsasa

% Promedio Ventas por Trimestre

Reporte de Información Financiera 1T2017

UTILIDAD NETA: debido al reconocimiento de la fluctuación cambiaria de las partidas monetarias en moneda extranjera, es que los gastos financieros con un importe de $404 millones contra sólo $1 millón del 1T2016, tienen una repercusión negativa en la obtención de utilidades netas en este trimestre reportado, de tal suerte que compensando esta situación con un impuesto a la utilidad positivo, disminuyen un 13% respecto a las utilidades obtenidas en el 1T2016.

ESTRUCTURA FINANCIERA: Se aprecia que la emisora ha logrado conjugar una adecuada política de crecimiento y un adecuado interés hacia sus accionistas mediante el pago constante de dividendos, de tal manera que su estructura financiera mantiene una sólida relación de pasivos y activos. Su activo no circulante con un fuerte crecimiento del 127% en el periodo del 2013 al 1T2017, mientras que su pasivo total lo hace en un 87% en ese mismo periodo. En el trascurso de los últimos 10 años CYDSASA ha premiado a sus accionistas con sendos pagos de dividendos que ha acumulado una cifra total de $1,307.79 millones considerando el decretado en su reciente asamblea de accionistas del 27 de abril de 2017. Aún tomando en cuenta este pago su estructura financiera se considera aceptable, tal y como se aprecia en el siguiente ejercicio de cifras ajustadas con este último dividendo.

CYDSASA ($MILLONES) 4T2015 % INTEGRAL 1T2016 % INTEGRAL 2T2016 % INTEGRAL 3T2016 % INTEGRAL 4T2016 % INTEGRAL Total 2016 % INTEGRAL 1T2017 % INTEGRAL

Ventas Netas 1,383 100 1,476 100 1,772 100 1,854 100 1,855 100 6,957 100 2,153 100

Costo de Ventas 698 50 947 64 1,127 64 1,195 64 1,212 65 4,481 64 1,401 65

Utilidad (Pérdida) Bruta 685 50 529 36 646 36 659 36 643 35 2,477 36 752 35

Gastos Generales 451 33 295 20 335 19 381 21 428 23 1,439 21 383 18

Otros Ingresos y (Gastos), Neto 4 0 3 - 0 - 1 - 0 - 5 - 0 - 7 0 1 - 0 - 8 0

Utilidad (Perdida) de Operación 237 17 231 16 310 18 273 15 222 12 1,036 15 377 18

VARIACION 1T2017 VS 1T2016 63

CYDSASA % DIVIDENDO %

DIVIDENDO DECRETADO EN LA 1T2017 INTEGRAL DECRETADO CIFRAS INTEGRAL

ASAMBLEA DEL 27ABRIL2017 $millones $miles AJUSTADAS AJUSTADO

ACTIVO TOTAL 19,170 100 124 19,047 100

ACTIVO CIRCULANTE 3,066 16 124 2,943 15

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 763 4 124 640 3

PASIVO TOTAL 9,378 49 9,378 49

CAPITAL CONTABLE 9,793 51 124 9,669 51

$ DIVIDENDO ACCIONES PESOS

DIVIDENDO DECRETADO 0.205930384588241 600,000,000 123,558,231

Reporte de Información Financiera 1T2017

DEUDA Y APALANCAMIENTO FINANCIERO: En relación a la estructura de vencimiento de sus créditos, que consta básicamente de los contratados con bancos y proveedores, se aprecia que los plazos que ejercen presión son los de vencimiento a un año con un 15% y el de tres años con un 36%, ambos en relación al pasivo total. Es posible inferir que este sea el motivo por el que la emisora en su Asamblea de Accionistas del 27abril2017, entre otros acuerdos, aprobó la contratación de un crédito, y con parte de los recursos realizar el pago de la totalidad del crédito Senior Secured Syndicated Loan Agreement fechado el 28 de Noviembre de 2014 obtenido por Valores Químicos, S.A. de C.V. de diversas instituciones acreditantes. El índice de liquidez ha mostrado signos de debilitamiento al pasar de 1.37 veces AC/PC en el 1T2016 a 1.13 veces en el 1T2017, sin embargo, consideramos que después del proceso de inversiones realizado y la recomposición de la calendarización de sus créditos a realizar por la emisora, la liquidez mostrará en el futuro mejoría.

VALUACIÓN POR FLUJOS DESCONTADOS: Modelo financiero para nuestra cobertura de análisis se realiza a través del promedio aritmético del modelo de flujos descontados a valor presente (DCF). La expectativa futura de los flujos de efectivo al capital fueron descontados usando un costo de capital de 14.50% resultado de una tasa libre de riesgo de 7.2%, una beta de 0.95 y una prima al riesgo de 8.0%. La estimación futura de los flujos de efectivo a la empresa fueron descontados usando el costo de capital promedio ponderado (WACC) de 10.90%.

Cifras en mdp CIERRE % DEL ACTIVO CIERRE % DEL ACTIVO CIERRE % DEL ACTIVO CIERRE % DEL ACTIVO 1T % DEL ACTIVO 1T2017VS2013 2013 al 1T2017

ESTRUCTURA FINANCIERA 2013 TOTAL 2014 TOTAL 2015 TOTAL 2016 TOTAL 2017 TOTAL DIFERENCIA % INCREMENTO

Activo Circulante 5,378 43 4,714 32 3,325 20 2,847 14 763 4 4,615- 86-

Activo no Circulante 7,080 57 10,105 68 13,460 80 17,401 86 16,104 84 9,024 127

Activo Total 12,458 100 14,819 100 16,785 100 20,248 100 19,170 100 6,712 54

Pasivo Circulante 1,375 11 1,380 9 1,872 11 2,461 12 2,712 14 1,337 97

Pasivo no Circulante 3,647 29 5,222 35 5,660 34 7,387 36 6,666 35 3,019 83

Pasivo Total 5,022 40 6,602 45 7,532 45 9,848 49 9,378 49 4,356 87

Capital Contable 7,436 60 8,217 55 9,253 55 10,400 51 9,793 51 2,357 32

679

1,368

714

3,399

34

164

-

1,000

2,000

3,000

4,000

-

10

20

30

40

ACTUAL A 1 AÑO A 2 AÑOS

A 3 AÑOS

A 4 AÑOS

A 5 AÑOS O

MAS

$

M

i

l

l

s

%

Vencimiento de

créditos y % del pasivo total

Créditos % del Pasivo Total

CYDSASA

DESGLOSE DE CREDITOS AL 1T17

(MILLONES DE PESOS)

% DEL SIN % DELTOTAL

TOTAL CREDITOS PASIVO PROVEEDORES PASIVO S IN

Nacional Extranjera TOTAL TOTAL PROVEEDORES

ACTUAL 179 500 679 7 679 7

HASTA 1 AÑO 476 891 1,368 15 179 2

HASTA 2 AÑOS 294 420 714 8 714 8

HASTA 3 AÑOS 901 2,498 3,399 36 3,399 36

HASTA 4 AÑOS 34 - 34 0 34 0

HASTA 5 AÑOS O MAS 164 - 164 2 164 2

SUMAS 2,048 4,310 6,358 68 5,169 55

% DEL PASIVO TOTAL 22 46 68

PASIVO TOTAL 1T17 9,378

ACTIVO CIRCULANTE 3,066

AC/PT 0.33

AC/PC 1.13

PASIVO CIRCULANTE 2,712 53

Flujo de Efectivo Descontado

Año 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Ventas Netas 6,958 7,642 8,333 9,394 10,223 10,907

Costo de ventas 4,481 4,958 5,286 5,959 6,485 6,919

Gastos de operación 1,440 1,331 1,451 1,636 1,781 1,900

Utilidad de Operación 1,036 1,353 1,595 1,798 1,957 2,088

Depreciación 488 568 595 625 658 694

Flujo operativo Bruto (FOB) 1,524 1,922 2,190 2,423 2,615 2,782

Impuestos 677 259 649 736 804 860

Flujo Operativo Neto a la Empresa 847 1,663 1,541 1,687 1,811 1,923

Inversión Bruta 2,334 100 100 100 100 100

Variación de Capital de Trabajo 1,064- 145 195 94 330 498-

Flujo Libre 423- 1,418 1,246 1,493 1,381 2,320

Reporte de Información Financiera 1T2017

AVISO IMPORTANTE:

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CYDSASA Resumen Financiero ($Millones)

Concepto 1T2013 1T2014 1T2015 1T2016 1T2017

Ventas 1,206 1,246 1,317 1,476 2,153

Utilidad de Operación 250 190 193 231 377

Ebitda 301 257 279 324 519

Margen Ebitda 25% 21% 21% 22% 24%

Utilidad Neta 164 148 114 151 132

Margen Neto 14% 12% 9% 10% 6%

Activo Total 10,611 12,378 14,589 16,807 19,170

Efectivo 3,494 3,159 1,949 550 763

Pasivo Total 4,574 4,937 6,498 7,566 9,378

Deuda Neta 1,422 - 903 - 1,558 3,609 4,692

Capital Contable 6,037 7,441 8,091 9,242 9,793

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CYDSA, S. A. B. de C.V. Quarterly Results Analysis 1Q2017

TARGET PRICE: The Company’s investments in fixed assets have led to a solid growth in sales of 46% for 1Q2017. Sales in the salt business increased with the start of a new chlorine, caustic soda and chemical specialties plant and higher refrigerant gas sales. These results are a marked improvement compared to our estimates for 1Q2017 We are aware of the benefit of the company having almost completed its plan to improve the competitiveness and growth of its businesses and of the positive effects this has had on its figures for both 2016 and 1Q2017. It is feasible to expect growth in excess of our previous forecasts of an average 6% growth in sales for the next 5 years and increase it to an average of 9%, well above the national average GDP growth of 1.8%. Thus, our valuation has brought our year-end 2017 target price up to $27.54 per share, which we consider to be reasonable in light of the company’s financial and operational health. Relevant event: Agreements reached at the Ordinary General Meeting of Shareholders. At Cydsa’s Ordinary General Meeting of Shareholders held on April 27 2017, it was agreed to pay a cash dividend to company shareholders at the rate of $ 0.205930384588241 Mexican pesos for every share outstanding (2016 issue). The dividend will be paid as shown below: 1) The amount of $0.102965192294121 Mexican pesos per share will be paid from May 15 (fifteenth) 2017 against delivery of coupon number 15 (fifteen) of the shares currently outstanding (2016 issue). 2) The amount of $0.102965192294121 Mexican pesos per share will be paid on the date or dates defined by Cydsa, S.A.B. de C.V.’s Board of Directors against delivery of coupon number 16 (sixteen) or higher, as applicable, of the shares currently outstanding (2016 issue), which will be reported in a timely manner to shareholders. The dividend comes from the Net Tax Profit Account (CUFIN) as of December 31, 2013, and it was agreed at the meeting to charge it to retained earnings up to December 31, 2013. Among other agreements reached at the meeting, it was decided that the subsidiary Valores Químicos, S.A. de C.V., as a borrowing entity, will take out loans with Mexican and/or foreign banks and financial institutions for a principal amount up to US $450,000,000 (four hundred and fifty million USD), on the understanding that a portion of these loans may be taken out for an equivalent amount in Mexican pesos, currency of the United Mexican States (hereinafter, “the Loan”). An agreement was also reached to designate powers of attorney for the negotiation and signing of contracts, agreements and other necessary documents on behalf of the company. These loans may be formalized in any legal manner pursuant to Mexican or foreign laws, including “Senior Secured Syndicated Loan Agreements.” It was agreed that the loans should be used to: i) pay off, in its entirety, the Senior Secured Syndicated Loan Agreement dated November 28, 2014 and taken out by Valores Químicos, S.A. de C.V. from various lending institutions. Remaining funds will be applied toward: ii) fixed asset investments; iii) working capital; and iv) other items covered in the company’s corporate purpose as agreed with the lending banks and institutions.

SALES: The sales entry reflects the effects of: increased salt sales; the startup of the chlorine, caustic soda and chemical specialties plant; and increased refrigerant gas sales leading to a significant increase of 46% in 1Q2017 against 1Q2016. The Chemical Products and Specialties business accounted for 66% of total sales, 3% less than the figure for 4Q2016. The Refrigerant Gases business represents 34% of annual sales.

Domestic sales account for 92% of total sales, while exports contribute 8%. The geographical regions for sales, as presented in the 2016 annual report, are shown in the chart to the right. 1Q2017 showed the highest volume of sales of any quarter in the past 7 years and represents, on average, 23% of total annual sales. This leads us to think each quarter in 2017 could see acceptable growth levels compared to the same quarters in 2016.

CYDSASA

Key share indicators

Date 2-May-17

Closing price May 2 2017 (Ps$) 23.70

Estimated Price 2017 (Ps$) 27.54

Return Price Est. 2017 16.2%

12 Month High (Ps$) 25.34

12 Month Low (Ps$) 21.75

Market Cap (USD$MILL) 757.3

Shares outstanding (Mill ions) 600

Marketability Low

Quarterly Results Analysis 1Q2017

The Company has practically concluded the first stage of its US $450 million investment, which will boost the competitiveness and growth of the businesses. The status of the projects is as follows: Completed projects: · Increase in the capacity to produce evaporated salt: plant located in the city of Coatzacoalcos, Veracruz, with a capacity of 400,000 - 670,000 tons per year. The final stage was completed in January 2017. · Electrical and Steam Power Plant I: Located in the city of Coatzacoalcos, Veracruz. To meet the electrical and steam power needs of the plant located in Coatzacoalcos, Ver. · Electrical and Steam Power Plant II: The generation of electricity and steam from a second plant in Coatzacoalcos, Veracruz began in March, 2016. Electrical energy surpluses may be sold on the domestic energy market, in accordance with the government Energy Reform. · New chlorine, caustic soda and chemical specialties plant: A plant located in García, Nuevo León, with state-of-the-art technology for the manufacture of chlorine, caustic soda and chemical specialties, began production in March 2016. This plant has been designed to produce 60,000 tons of chlorine and 68,000 tons of caustic soda per year. · Caverns for the extraction of brine and underground storage of hydrocarbons: The drilling of four caves to be used for the underground storage of hydrocarbons has been completed. Project In Progress: · Underground storage of liquid propane gas (LP Gas): In November 2014, the company announced the signing of a contract with Petróleos Mexicanos (Pemex). This project’s first stage consisted of the formation of the salt cavern, which was completed in September 2015. The second stage, currently in progress, involves the construction of the surface facilities for the injection, extraction and transportation of LP Gas in order to provide underground LP Gas storage services starting in the second half of 2017. REVENUE GENERATION: Revenue generation showed a significant increase of 57% in 1Q2017 compared to 1Q2016. This quarter’s figure of $518 million accounts for 24% of the Company’s total sales, representing a 2% increase over the figure of 22% from the same quarter last year. The strong sales result has been the main driver of this revenue generation, with returns on investments providing added support. Operating profit increased by 63% in 1Q2017 compared to the same quarter last year.

CYDSASA INCOME DISTRIBUTION BY PRODUCT

INDIVIDUAL FIGURES % OF % OF % OF % OF % OF

PRODUCT LINE ($MILL) 1Q2016 TOTAL 2Q2016 TOTAL 3Q2016 TOTAL 4Q2016 TOTAL 1Q2017 TOTAL

PRODUCTS AND CHEMICAL SPECIALITES1,060 72 1,194 67 1,255 68 1,278 69 1,415 66

DOMESTIC 993 67 1,111 63 1,150 62 1,193 64 1,302 60

EXPORTATION 67 5 83 5 105 6 85 5 113 5

REFRIGERANT AND OTHER GASES 416 28 578 33 599 32 577 31 738 34

DOMESTIC 376 25 528 30 548 30 423 23 682 32

EXPORTATION 40 3 50 3 52 3 154 8 56 3

TOTAL 1,476 100 1,772 100 1,854 100 1,855 100 2,153 100

% TREND QUARTER IMMEDIATELY PRECEDING 20 5 0 16

1Q2016 2Q2016 3Q2016 4Q2016 1Q2017

TOTAL DOMESTIC 1,369 93 1,639 92 1,697 92 1,616 87 1,984 92

TOTAL EXPORTS 107 7 133 8 157 8 239 13 169 8

TOTAL 1,476 100 1,772 100 1,854 100 1,855 100 2,153 100

Quarterly Results Analysis 1Q2017

NET PROFIT: Owing to exchange rate fluctuations affecting foreign currency items, financial costs – which were $404 million against only $1 million in 1Q2016 – have had a negative impact on the net profit reported this quarter. Offsetting this situation with a positive income tax, the quarter’s profits decreased by 13% compared to those of 1Q2016.

FINANCIAL STRUCTURE: The Company has managed to combine an acceptable growth policy with suitable levels of interest in its shareholders as expressed through the continual payment of dividends, a situation which also gives its financial structure a solid liability to asset ratio. Its non-current assets grew 127% in the period from 2013 to 1Q2017, while total liabilities grew 87% in the same period. Over the last 10 years, CYDSASA has rewarded its shareholders with dividend payments totaling $1.30779 billion, a figure which takes into consideration decisions reached at the April 27, 2017 shareholders’ meeting. Even after taking this payment into account, the company’s financial structure can be considered as acceptable, as shown in the table below with figures adjusted to include the latest dividend.

CYDSASA ($Millions) 4Q2015 % OF TOTAL 1Q2016 % OF TOTAL 2T2016 % OF TOTAL 3T2016 % OF TOTAL 4T2016 % OF TOTAL Total 2016 % OF TOTAL 1Q2017 % OF TOTAL

Net Sales 1,383 100 1,476 100 1,772 100 1,854 100 1,855 100 6,957 100 2,153 100

Cost of Sales 698 50 947 64 1,127 64 1,195 64 1,212 65 4,481 64 1,401 65

Gross Income (Loss) 685 50 529 36 646 36 659 36 643 35 2,477 36 752 35

General Expenses 451 33 295 20 335 19 381 21 428 23 1,439 21 383 18

Other Income (Expenses), Net 4 0 3 - 0 - 1 - 0 - 5 - 0 - 7 0 1 - 0 - 8 0

Operating Income (loss) 237 17 231 16 310 18 273 15 222 12 1,036 15 377 18

CHANGE 1Q2017 vs 1Q2016 63.3

CYDSASA % DIVIDEND %

DIVIDEND DECLARED IN 1Q2017 TOTAL DECLARED ADJUSTED ADJUSTED

MEETING ON APRIL 27 2017 $Millions $Millions FIGURES TOTAL

TOTAL ASSETS 19,170 100 124 19,047 100

CURRENT ASSETS 3,066 16 124 2,943 15

Cash and Cash Equivalents 763 4 124 640 3

TOTAL LIABILITIES 9,378 49 9,378 49

STOCKHOLDERS' EQUITY 9,793 51 124 9,669 51

$ DIVIDEND SHARES PESOS

DECLARED DIVIDEND 0.205930384588241 600,000,000 123,558,231

Quarterly Results Analysis 1Q2017

DEBT AND FINANCIAL LEVERAGE: Regarding the maturity structure of its debts, mainly comprised of bank loans and debts to suppliers, the most significant repayment periods are those in one year with 15% of the debts, and those in three years with 36%, both a percentage of the total liabilities. It could be inferred that this is the reason why the company, at its Shareholders’ Meeting on April 27, 2017, approved taking out a loan and using part of it to completely pay off the Senior Secured Syndicated Loan Agreement dated November 28, 2014, which had been obtained from several lending institutions through Valores Químicos, S.A. de C.V. The company’s liquidity index has weakened from 1.37 times CA/CL in 1Q2016 to 1.13 times in 1Q2017. We nonetheless believe that, in light of investments made by the company and the rescheduling of its debts, liquidity will improve in the future.

DISCOUNTED CASH FLOW VALUATION: The financial model used for our coverage is the arithmetic average of the discounted cash flow model at present value (DCF). The expected future cash flows to the capital were discounted using a cost of capital of 14.50%, the result of a risk-free rate of 7.2%, a beta of 0.95 and a risk premium of 8.0%. Estimates of future cash flow to the company were discounted using a Weighted Average Cost of Capital (WACC) of 10.90%.

Cifras en mdp CIERRE % DEL ACTIVO CIERRE % DEL ACTIVO CIERRE % DEL ACTIVO CIERRE % DEL ACTIVO 1T % DEL ACTIVO 1T2017VS2013 2013 al 1T2017

ESTRUCTURA FINANCIERA 2013 TOTAL 2014 TOTAL 2015 TOTAL 2016 TOTAL 2017 TOTAL DIFERENCIA % INCREMENTO

Activo Circulante 5,378 43 4,714 32 3,325 20 2,847 14 763 4 4,615- 86-

Activo no Circulante 7,080 57 10,105 68 13,460 80 17,401 86 16,104 84 9,024 127

Activo Total 12,458 100 14,819 100 16,785 100 20,248 100 19,170 100 6,712 54

Pasivo Circulante 1,375 11 1,380 9 1,872 11 2,461 12 2,712 14 1,337 97

Pasivo no Circulante 3,647 29 5,222 35 5,660 34 7,387 36 6,666 35 3,019 83

Pasivo Total 5,022 40 6,602 45 7,532 45 9,848 49 9,378 49 4,356 87

Capital Contable 7,436 60 8,217 55 9,253 55 10,400 51 9,793 51 2,357 32

CYDSASA

BREAKDOWN OF LOANS AS OF 1Q17

(MILLIONS OF PESOS)

% OF WITHOUT % OF TOTAL

TOTAL LOANS TOTAL SUPPLIERS LIABILITIES WITHOUT

Domestic Foreign TOTAL LIABILITIES SUPPLIERS

CURRENT 179 500 679 7 679 7

UP TO 1 YEAR 476 891 1,368 15 179 2

UP TO 2 YEARS 294 420 714 8 714 8

UP TO 3 YEARS 901 2,498 3,399 36 3,399 36

UP TO 4 YEARS 34 - 34 0 34 0

UP TO 5 YEARS OR MORE 164 - 164 2 164 2

TOTALS 2,048 4,310 6,358 68 5,169 55

% TOTAL LIABILITIES 22 46 68

TOTAL LIABILITIES 1Q17 9,378

CURRENT ASSETS 3,066

CA/TL 0.33

CA/CL 1.13

Discounted Cash Flow

Year 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Net Sales 6,958 7,642 8,333 9,394 10,223 10,907

Cost of sales 4,481 4,958 5,286 5,959 6,485 6,919

Operating Expenses 1,440 1,331 1,451 1,636 1,781 1,900

Operating Income 1,036 1,353 1,595 1,798 1,957 2,088

Depreciation 488 568 595 625 658 694

Gross Operating Cash Flow 1,524 1,922 2,190 2,423 2,615 2,782

Taxes 677 259 649 736 804 860

Net Operating Cash Flow to the Company 847 1,663 1,541 1,687 1,811 1,923

Gross investment 2,334 100 100 100 100 100

Change in Working Capital 1,064- 145 195 94 330 498-

Free Cash Flow 423- 1,418 1,246 1,493 1,381 2,320

Quarterly Results Analysis 1Q2017

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CYSASA Financial Summary ($ Millions)

Concept 1Q2013 1Q2014 1Q2015 1Q2016 1Q2017

Sales 1,206 1,246 1,317 1,476 2,153

Operating Income 250 190 193 231 377

Ebitda 301 257 279 324 519

EBITDA Margin 25% 21% 21% 22% 24%

Net Earnings 164 148 114 151 132

Net Margin 14% 12% 9% 10% 6%

Total Assets 10,611 12,378 14,589 16,807 19,170

Cash 3,494 3,159 1,949 550 763

Total Liabi lities 4,574 4,937 6,498 7,566 9,378

NET DEBT 1,422 - 903 - 1,558 3,609 4,692

Shareholders' Equity 6,037 7,441 8,091 9,242 9,793