presentación situación asturias 2014

Asturias, 1 de julio de 2014

Situación Asturias

Situación Asturias / 1 de julio de 2014

Mensajes principales 1

2

3

El ciclo económico global mejora aunque el crecimiento no se acelera como se esperaba. Se despejan algunas incertidumbres de política económica pero continúa habiendo riesgos, pero no de naturaleza sistémica

En España se confirman los sesgos al alza en el crecimiento, que estará por encima del 1% en 2014. La mejora del entorno exterior, la inversión en maquinaria y equipo, las menores tensiones financieras, el crecimiento del nuevo crédito y el menor esfuerzo fiscal impulsan la recuperación

La economía de Asturias tocó fondo en 2013 y ha comenzado a crecer en 2014. Un mayor aumento de las exportaciones y el grado de avance en la corrección de los desequilibrios internos apoyarán la recuperación.

Las reformas están teniendo un efecto positivo. El esfuerzo puede y debe ser mayor para que la recuperación sea más intensa, sostenible y prolongada

4

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Sección 1

Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2 España: se confirman los sesgos al alza Sección 3 Asturias, vuelve el crecimiento Sección 4 El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial

Índice

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Crecimiento del PIB mundial (% t/t, Basado en BBVA-GAIN) Fuente: BBVA Research

La economía mundial crece por encima del 3%

El crecimiento mundial se mantuvo en un robusto 3,0% en tasa anualizada en la primera

mitad del año

La expansión de las economías desarrolladas compensa la desaceleración de las

emergentes…

… pese a la mejora de las condiciones de financiación en las segundas

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El ciclo económico global está mejorando Crecimiento del PIB (a/a %) Fuente: BBVA Research y FMI

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5,2 EEUU: crecimiento en línea con lo previsto (2,5%). La FED comenzará a incrementar los tipos de interés en la segunda mitad de 2015

China: revisión a la baja del crecimiento (7,2%) por la moderación reciente y el cambio de

objetivo de la política económica, pero todavía con margen de maniobra

UEM: La demanda interna contribuirá a la recuperación en 2014 (1,1%) y en 2015 (1,9%),

especialmente la inversión

La diferenciación entre países emergentes continuará siendo notable

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Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES España

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4Q14

UEM: crecimiento con ritmos diferentes … Producto Interior Bruto por persona en edad de trabajar (1T08 = 100) Fuente: Eurostat y BBVA Research

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… y con algunas incertidumbres relevantes para 2014

(1) Persistencia del riesgo soberano y de la fragmentación financiera en la UEM. La Unión Bancaria ayudará a la recuperación del crédito

(2) Efectos de las recientes medidas aprobadas por el BCE para evitar que una excesiva fortaleza del euro y una inflación “demasiado baja durante

demasiado tiempo” sean un lastre para la recuperación

(3) Desaceleración en las economías emergentes (China?)

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Sección 1 Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2

España: se confirman los sesgos al alza Sección 3 Asturias, vuelve el crecimiento Sección 4 El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial

Índice

Página 8


La economía española acelera su recuperación España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE

La economía enlaza ya 3 trimestres consecutivos de crecimiento, que se acentúa en

el 1T14 (0,4% t/t), …

… por mejores fundamentos, necesidad de un menor esfuerzo fiscal, reducción de algunas

incertidumbres y sustitución de importaciones

Las señales en 2T14 hacen prever una nueva aceleración del PIB

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)

IC al 60% IC al 40% IC al 20% PIB (%t/t)

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Las exportaciones españolas han crecido durante el último año a pesar de la recesión

en la UEM

En parte, se debe a un incremento de la cuota exportadora a países BBVA-EAGLES y a otras

economías desarrolladas,…

…, pero también a las ganancias de competitividad observadas en España, tanto

por precio como por calidad

Exportaciones totales (variación acumulada 1T12-3T13 en %, cvec) Fuente: BBVA Research a partir de INE

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(*): Datos hasta 2T13

-5% 0% 5% 10% 15%

Noruega

Suecia

Finlandia

Francia

Irlanda*

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Italia

Dinamarca

Alemania

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Unión Europea

Zona euro

Austria

Suiza

Paises Bajos

Portugal

España

1. Crecimiento de las exportaciones


2. Aumenta el ahorro del sector privado

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El mantenimiento del ahorro del sector privado y la reducción de la inversión …

… que ha mejorado la posición de las empresas para avanzar en el ciclo de inversión una vez se consolide un entorno menos incierto

… han permitido un proceso de desapalancamiento con el resto del mundo

durante los últimos 5 años …

España: necesidad (-) / capacidad (+) de financiación con el exterior (% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE

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2007 2013

Sector publico

Sociedades no financieras y financieras

Familias

Total


Página 12

3. La demanda externa comienza a tirar de la interna

España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008) Fuente: BBVA Research a partir de INE Mientras que en Europa la inversión en

M&E ha crecido un 8,3% desde que tocara fondo en 2T09, en España lo ha hecho un

17,6%

…, lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el

sector exterior

Hoy representa en torno al 45% de la inversión total y más del 8% de la

demanda interna real (máximo histórico)…

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% del PIB % de la demanda nacional


Algunas incertidumbres se resuelven positivamente: 4. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito

España: nuevas operaciones de crédito minorista (% a/a, marzo 2014) Fuente: BBVA Research a partir de BdE

La economía española atraviesa un proceso ineludible de reducción del endeudamiento …

… que es compatible con la provisión de crédito a proyectos solventes

Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y PYMES, que se consolidará durante 1S14

Empresas < 1 millón

+5,1% Hogares

+22,8%

Página 13


Página 14

5. La política fiscal dejará de ser un lastre para la recuperación

AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP El esfuerzo fiscal realizado a finales de

2013 y la recuperación incrementan la probabilidad de cumplimiento en 2014,

El cumplimiento en 2015 dependerá del efecto de la reforma tributaria y de las

medidas que se aprueben en los presupuestos de las AA.PP.

…, aunque con dudas sobre la respuesta de los ingresos públicos al crecimiento

económico y el impacto de la reforma de las CC.LL

9,1

3,1 5,3

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2015


Aunque persisten algunas incertidumbres España: productividad del trabajo y empleo (Inicio de la recuperación =100) Fuente: BBVA Research

Más empleo

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Puestos de trabajo ETC Desde 1T94 = 100 Desde 3T13 = 100 (p)

Más productividad

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1. Respuesta del empleo al crecimiento: ¿cuál será el comportamiento de la productividad

aparente del factor trabajo en la recuperación?

3. Los precios de las exportaciones han compensado la apreciación del tipo de cambio. ¿Pueden seguir aguantando las exportaciones?

4. Evaluación de los efectos de la propuesta del Gobierno de reforma fiscal

2. El consumo privado está creciendo por encima de lo que explican sus fundamentos


Sección 1 Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2 España: se confirman los sesgos al alza Sección 3

Asturias, vuelve el crecimiento Sección 4 El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial

Índice

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RE)

2013 (Prev BBVA)

El PIB regional cayó en 2013 un -2,1%, frente la previsión de BBVA Research (-1,4%)…

… y es, junto a Castilla y León, la región con una mayor caída en 2013

El fuerte ajuste fiscal en 2012-2013, la caída de la construcción e industria y la desaceleración

exportadora explican la diferencia

Asturias: caída mayor de la prevista Crecimiento del PIB en 2013 por CC. AA. Previsión BBVA vs. dato CRE Previsiones realizadas en enero de 2014 Fuente: BBVA Research e INE


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Gasto no financiero

Gasto sin intereses

Ingresos totales

Saldo presupuestario(Dcha.)

Asturias ha realizado un ajuste fiscal de 5,5 pp del PIB entre 2012 y 2013…

… que ha tenido un efecto contractivo sobre el crecimiento

Sin embargo, el esfuerzo realizado garantiza una menor necesidad de corrección en 2014 y

2015

Asturias: caída mayor de la prevista Principado de Asturias: ingresos, gastos y saldo presupuestario per cápita (euros constantes 2013) Fuente: BBVA Research a partir de Ángel de la Fuente 1. El ajuste fiscal


El PIB de la región ha caído más que el del conjunto de España entre 2012 y 2013 (Ast:-

4,2% vs Esp:-2,8%)

El ajuste diferencial con el conjunto de España viene explicado por una caída 0,5 p.p. superior,

tanto en industria como en construcción…

… lo que explica un 79% del diferencial con el promedio nacional

Asturias: caída mayor de la prevista Asturias y España: caída del PIB y contribuciones a la caída 2012-2013 Fuente: BBVA Research e INE y MINHAP

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0

Asturias España

Agric IndustriaConstrucción Serv. Privados y SocialesImpuestos PIB

2. La caída en construcción e industria


Tras el esfuerzo fiscal y la recesión europea de 2012 y principios de 2013, la economía asturiana

recupera el pulso

… y parece estar estabilizándose alrededor del 0,3% t/t en el primer semestre del año

El crecimiento volvió en la segunda parte de 2013…

Indicador de Actividad: MICA-BBVA Asturias (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

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p)

Asturias España

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento


Principado de Asturias: Encuesta BBVA de Actividad Económica y crecimiento del PIB Fuente: BBVA Research a partir de BBVA

La encuesta de BBVA en el Principado de Asturias también reflejó una clara mejoría de la

actividad durante 2013

BBVA aporta un nuevo instrumento de medición de la actividad económica, simple, ágil y adelantado a las estadísticas oficiales

Las perspectivas de los encuestados para el siguiente trimestre parecen ser un buen

predictor del PIB español y asturiano

Encuesta BBVA de Actividad Económica en el Principado de Asturias (Recuadro 1)


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Cre

cim

iento

del

PIB

en t

(t/

t, %

)

Perspectiva en t-1 para t(saldo de respuestas extremas, %)


CC.AA.: diversificación por destino y peso en el PIB de España(%) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex e INE

1. El soporte exterior: la diversificación de las exportaciones (Recuadro 2)

Las exportaciones de bienes asturianas están muy diversificadas geográficamente…

… y el avance de los últimos años explica un 2,1% de incremento de las exportaciones desde

el inicio de la crisis

Sin embargo, el proceso debe continuar, tanto en términos de producto como de destino,…

además de incrementar el grado de internacionalización de la economía

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AND

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RIOy = 17,685x + 91,394

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Dive

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ón p

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estin

o

% del PIB de España



La caída del PIB en la región a lo largo de la crisis se ha traducido en un mayor ajuste del

consumo y de las importaciones

Sin embargo, las compras de bienes al exterior se han reducido casi un 40% entre 2008 y 2013, mucho más que la caída del PIB,…

…, lo que se explica por mejoras de competitividad y un proceso de sustitución de

importaciones similar al del conjunto de España

Crecimiento de las importaciones y evolución de los precios: 1T08-4T13 Fuente: BBVA Research e INE y MINHAP

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Tasa

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T08

-4T1

3)

Tasa de variación del precio relativo de las importaciones 1T08-4T13(*) Con datos hasta 3T13

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento 1. El soporte exterior: sustitución de

importaciones


Asturias y España: matriculaciones de automóviles (a/a; %; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Dirección General de Tráfico

… que se apoya en mejores perspectivas de la riqueza financiera, la renta, y la implementación

de estímulos públicos

… ha dado lugar a una mejora del gasto, particularmente de bienes de consumo

duradero,…

La mejora en los mercados financieros de capital y la reducción de las incertidumbres …

2. Menor incertidumbre

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Asturias España


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ISD

en

2013

ISD en 2008

Aunque Asturias partía de una posición inicial más ventajosa, la corrección de los

desequilibrios está siendo algo más lenta….

… lo que contribuye a justificar un diferencial de crecimiento en la recuperación actual

Índice sintético de desequilibrios por CC.AA. Fuente: BBVA Ressecar 3. Menores desequilibrios (I)

Menores desequilibrios en 2013 : stock de viviendas sin vender (-0,9 p.p), dependencia del automóvil (-12,1 p.p), apalancamiento privado (-

41,3 p.p.) o menor desempleo (-1,9 p.p.)…

Página 25

… han beneficiado a la región



El Principado de Asturias cumplió con el objetivo de déficit en 2013 …

El esfuerzo fiscal en 2014 y 2015 será menor que en las CC.AA. incumplidoras y que en el

bienio 2012-2013

… y mantiene la deuda relativamente controlada, aunque ligeramente por encima del

objetivo

Principado de Asturias: saldo público no financiero en 2013 (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

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1T 2T 3T 4TAsturias 2013 Conjunto CC.AA. 2013Objetivo 2013 Asturias Objetivo 2014Asturias 1T14

3. Menores desequilibrios (II)



La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han

evitado una mayor destrucción de empleo

Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo

habría sido menor

Asturias: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y

servicios

4. El impacto de las reformas

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Rem. realpor

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Ocup. CN PIB Rem. realpor

asalariado

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2009 2012



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Cre

cim

ient

o de

l PIB

en

2015

Crecimiento del PIB en 2014

La economía de Asturias retomará el crecimiento en 2014 (+0,6%) y 2015 (+1,3%)

… serán los factores de apoyo para la recuperación

La recuperación de las exportaciones y los menores desequilibrios internos …

Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Página 28



Los registros del mercado laboral reflejan una aceleración de la creación de empleo en los

inicios de 2014,…

…, aunque con cierto retraso en relación al agregado nacional, lo que genera un diferencial

de crecimiento para 2014

Asturias y España: Afiliación media a la Seguridad Social (% t/t; CVEC; exCNP) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

La tasa de desempleo supera ya el 21,8% CVEC, constituyendo un reto de primera

magnitud para la economía regional

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Asturias España



Sección 1 Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2 España: se confirman los sesgos al alza Sección 3 Asturias, vuelve el crecimiento Sección 4

El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial

Índice

Página 30


Página 31

La necesidad de profundizar en las reformas Evolución del empleo (Nivel de empleo al inicio de cada crisis = 100 ) Fuente: BBVA Research a partir de Andrés y Doménech (2012)

Reto urgente a corto plazo: reducir la tasa de desempleo

Flexibilidad salarial para recuperar la productividad (∆ de empleo y W) y mayor

competencia (reducción de márgenes)

Pero los problemas del mercado de trabajo van más allá: negociación colectiva,

dualidad y políticas de empleo

Es necesario un crecimiento del PIB del 2,3% hasta 2025 para recuperar el nivel de

empleo precrisis. 80

85

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Pico 2 4 6 8 10 12 14 16 18 años

Niv

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0

Asturias, 2008-2025

UE 2007-2017

E.E.UU, 2007-2014

EE. UU. 1929-1940


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Tasa

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Par

o

PIB por Ocupado (España=100)

A pesar de un nivel de paro algo mejor que la media española …

… los retos son igualmente ambiciosos,…

PIB por ocupado y tasa de paro (2013) Fuente: BBVA Research

Asumiendo un crecimiento del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) se necesitarían 8 años para recuperar el nivel de empleo regional pre-crisis

La necesidad de profundizar en el proceso reformador

Página 32


LU

NL

BEDE

SEUKDK

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Country

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Region

Capital Region

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La educación, la inversión en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen una

fuerte relación con el PIB potencial

La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una

convergencia en PIB y renta con Europa

El Principado de Asturias debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos

indicadores

Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)

La necesidad de profundizar el proceso reformador

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Mensajes principales

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El ciclo económico global mejora aunque el crecimiento no se acelera como se esperaba. Se despejan algunas incertidumbres de política económica pero continúa habiendo riesgos, aunque no de naturaleza sistémica

En España se confirman los sesgos al alza en el crecimiento, que estará por encima del 1% en 2014. La mejora del entorno exterior, la inversión en maquinaria y equipo, las menores tensiones financieras, el crecimiento del nuevo crédito y el menor esfuerzo fiscal impulsan la recuperación

La economía de Asturias tocó fondo en 2013 y ha comenzado a crecer en 2014. Un mayor aumento de las exportaciones y el grado de avance en la corrección de los desequilibrios internos apoyarán la recuperación.

Las reformas están teniendo un efecto positivo. El esfuerzo puede y debe ser mayor para que la recuperación sea más intensa, sostenible y prolongada

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Asturias, 1 de julio de 2014

Situación Asturias

presentación situación asturias 2014

Economy & Finance