Índice

• Fragilidad

• Acuerdo de Sostenibilidad Fiscal

• Presupuesto no refleja la realidad

Ejecución del Sector Público No Financiero(enero-septiembre, millones de US$ y porcentajes)

Concepto Sep-2011 Sep-2012 Variación Var

A. INGRESOS Y DONACIONES 3,083.90 3,407.30 323 10.5%Tributarios netos 2,434 2,643 209 8.6%

Tributarios brutos 2,665 2,835 170 6.4%

Superávit empresas públicas 88 119 32 36.5%

B. GASTOS 3,704 3,873 169 4.6%Corrientes 3,202 3,298 96 3.0%

Consumo 2,003 2,064 61 3.1%

Transferencias 512 542 30 5.8%

Intereses 400 396 -3 -0.8%

Capital 502 575 73 14.5%

Déficit del SPNF ($620) ($465) 155 -24.9%

Fuente: Cálculos con datos del BCR

Cifras oficiales no reflejan fragilidad de las finanzas públicas

• Saldos en Notas de crédito ($37.4 millones)

• Pagos pendientes ($61.8 millones)

• Atrasos en devoluciones de impuestos

• Demoras en asignaciones a instituciones– Salarios

– Subsidios

Financiamiento requerido para déficit durante octubre-diciembre

247.3319.3 272.7

168.7

354.3

93.5

101107.1

118.1

138.7

0

100

200

300

400

500

600

2008 2009 2010 2011 2012 1/

Pensiones Sin pensiones

1/ Se aproximó el financiamiento requerido, como la diferencia entre el cierre estimado de déficit fiscal 2012 US$958 millones (Mensaje del Proyecto de Presupuesto 2013) y el déficit acumulado hasta septiembre, US$465 millones.

Tasa de crecimiento acumulada, ingresos tributarios, renta, IVA y otros (Hasta sept. 2012)

-20

-10

0

10

20

30

2008 2009 2010 2011 2012

Bruto Neto

-40

-20

0

20

40

2008 2009 2010 2011 2012

Renta bruta

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

2008 2009 2010 2011 2012

IVA Declaración IVA importacion

-10

-5

0

5

10

15

2008 2009 2010 2011 2012

Resto

Fuente. Elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda

IVA bruto

9.5

6.3

5.5

2.5

11.7

Se recurre cada vez a más deuda de corto plazoSaldo de LETES (6 de noviembre de 2012 )

728

815

0100200300400500600700800900

1000En

e-0

2

May

Sep

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03

May

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May

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11

May

Sep

Ene-

12

May

Sep

Saldo Estimado

Fuente: BCR y Sistema de negociación de valores

Escenarios de sostenibilidad de la deuda

52.7 54.8 57.2 59.562.0

64.867.6

51.5

44.7

55.3 55.4 54.3

0

10

20

30

40

50

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70

80

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Observado

Escenario Basico Pasivo

Proyecto 2012 MH (D.F. 2011-16: 3.9, 2.5, 2, 1.8, 1.5,1.5 Ajuste 2.4)

Proyecto 2013 MH (D.F. 2012-17: 4, 3.3, 2.8, 2.5, 2.2, 2.2 Ajuste 1.8)

Fuente: cálculos propios utilizando información del mensaje del presupuesto 2012-2013,de déficit fiscal y marco macro fiscal (2011-2017)

E04

M M J S N E05

M M J S N E06

M M J S N E07

M M J S N E08

M M J S N E09

M M J S N E10

M M J S N E11

M M J S N E12

M M J S N

FitchRatings

Standard & Poor's

Moody's

El Salvador: calificación de riesgo soberano

BB

BB+

Ba3

Ba2

Ba1

Baa3

Baa2

Fuente: Elaboración propia con información de cada una de las calificadoras.

BBB-

BBB

BB-

RatificaSep. 2004

EstableFeb. 2005

DisminuyeJul. 2009

DegradadaNov. 2009

NegativaJul. 2012

DegradadaNov. 2009

DegradadaDic. 2010

DegradadaAbril 2011

DegradadaNov. 2012

DisminuyeMay. 2009

- eje izquierdo

- eje izquierdo

Difícilmente se ejercerá el putEvolución del precio de eurobonos

85.00

107.45

113.71

118.95

80

85

90

95

100

105

110

115

120

24/10/2002 24/10/2003 24/10/2004 24/10/2005 24/10/2006 24/10/2007 24/10/2008 24/10/2009 24/10/2010 24/10/2011

Fuente: Bloomberg

Medidas fiscales incorporadas en el Acuerdo para la Sostenibilidad Fiscal en El Salvador

• Ley de Responsabilidad Fiscal– Reglas cuantitativas (D.F., deuda) y cualitativas

– Mejorar proceso presupuestario

• Meta de Déficit de 2.7% del PIB en 2013

• Techo LETES a 20% de ingresos corrientes

• Política de ahorro y austeridad– Reducir 10% gasto en bienes y servicios

– Congelar plazas

Ajuste Planteado por MH para 2013Medida US$ Millones %

INGRESOS (recaudación) 108.5 38.7

Impuesto a la propiedad no productiva 37.5 13.4

Eliminación exención renta de la ley de imprenta 7 2.5

Impuesto a transacciones financieras 64 22.8

GASTOS (ahorro) 172 61.3

Retiro voluntario 6 2.1

Focalización subsidio del gas 25 8.9

Reducción del subsidio al transporte público 35 12.5

Reducción del 10% en gasto bienes y servicios 41 14.6

Restricción a las previsiones presupuestarias 50 17.8

Ajuste al 6% de los ingresos corrientes netos de la CSJ 15 5.3

TOTAL 280.5 100.0

Fuente: Presentación del Ministro de Hacienda, 6 de noviembre de 2012

Impuestos a las transacciones financieras

• Hechos generadores Cualquier tipo de cheque, transacciones electrónicas, desembolsos de préstamos, operaciones entre entidades del sistema financiero. No se incluye retiro de cajeros, o pagos con tarjetas de crédito

• Base imponible y alícuotaEl valor de transacción, aplicando alícuota de 0.25% equivalente a 2.5 por mil

• Control de liquidez Para transacciones superiores a US$5,000 en depósitos, pagos y retiros, se efectuará retención del 0.25%. La retención podrá ser acreditable contra cualquier impuesto.Fuente: Anteproyecto de ley.

Dos presupuestos

Fuente: Dirección de Política Económica y Fiscal del Ministerio de Hacienda.

Destino del Financiamiento del Presupuesto 2013

Nota: incluye gobierno central, instituciones descentralizadas y empresas públicas

RubrosTotal

Millones US$

Financiamiento en presupuesto 294.4

Financiamiento pensiones 465.4

Total financiamiento 759.8

A. Amortización 384.3

B. Déficit implícito en presupuesto 2013 375.5

Déficit para 2013 según MH 828.4

Gastos no incluidos -452.9

¿Cuáles gastos no están incluidos?

MillonesUS$

Subsidio al gas 35.1

Subsidio al transporte y electricidad 93.8

Devoluciones de impuestos

Renta e IVA 250.0

Otros rubros 74.0

Total 452.9

Reflexiones

• Demora en pagos esconde fragilidad de las finanzas públicas de 2012 e iliquidez

• No se logrará reducir el déficit fiscal en 2012, y la deuda continua aumentando

• Es clave cumplir compromisos del Acuerdo de Sostenibilidad Fiscal

• Prespuesto 2013 no refleja la realidad

Economía mundial y sus riesgos

• Bajo crecimiento y perspectiva negativa

• Recesión en Europa

• Problemas fiscales en Europa y Estados Unidos

Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. 9 de octubre de 2012.

Resumen de las proyecciones del Panorama Económico Mundial(Cambios porcentuales)

2009 2010 2011 2012 2013 2012 2013

Producción mundial -0.7 5.1 3.8 3.3 3.6 -0.2 -0.3

Economías desarrolladas -3.7 3.0 1.6 1.3 1.5 -0.1 -0.3

Estados Unidos -3.5 2.4 1.8 2.2 2.1 0.1 -0.1

Zona del Euro -4.3 2.0 1.4 -0.4 0.2 -0.1 -0.5

Japón -6.3 4.5 -0.8 2.2 1.2 -0.2 -0.3

Economías emergentes

y en desarrollo 2.8 7.4 6.2 5.3 5.6 -0.3 -0.2

China 9.2 10.4 9.2 7.8 8.2 -0.2 -0.2

A.L. -1.7 6.2 4.5 3.2 3.9 -0.2 -0.3

Ajustes con respecto a

Proyecciones proyecciones de enero de 2012

Crisis y ajuste fiscal en Europa(Deuda pública como % del PIB)

0

50

100

150

200

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Grecia Italia

Portugal España

Fuente: IMF, World Economic Outlook, October 2012.

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

I-06 III I-07 III I-08 III I-09 III I-10 III I-11 III I-12 III

Fuente: Bureau of Economic Accounts. 25 de octubre de 2012.

Estados Unidos: PIB(Cambio porcentual anual)

Historia de las tasas máximas y mínimas de impuesto a la renta personal en Estados Unidos

0

20

40

60

80

1001

91

3

19

16

19

19

19

22

19

25

19

28

19

31

19

34

19

37

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46

19

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52

19

55

19

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67

19

70

19

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76

19

79

19

82

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85

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88

19

91

19

94

19

97

20

00

20

03

20

06

20

09

Fuente: Tax Payers Union.

Tasa máxima

Tasa mínima

0

2

4

6

8

10

12

14

-20

-10

0

10

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30

e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n

Remesas Desempleo

Fuente: Gerencia Internacional, Banco Central de Reserva. U.S. Department of labor.

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Desempleo hispano y remesasTasa d

e desem

pleo

(%)

Rem

esas

(cr

ecim

ien

to %

12

mes

es)

El crecimiento económico es menor y con tendencia negativa

• Deterioro en indicadores de competitividad

• Clima de inversión negativo

• Indicadores externos en proceso

Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE)(Variación anual, promedio móvil 3 mese)

-12

-8

-4

0

4

8

12En

e 07

Mar

May Ju

l

Sep

No

v

Ene

08

Mar

May Ju

l

Sep

No

v

Ene

09

Mar

May Ju

l

Sep

No

v

Ene

10

Mar

May Ju

l

Sep

No

v

Ene

11

Mar

May Ju

l

Sep

No

v

Ene

12

Mar

May Ju

l

Costa Rica El Salvador

Guatemala Honduras

Nicaragua

Fuente: Consejo Monetario Centroamericano.

Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.

Indicador de Ventas de FUSADES (IVF) es un buen predictor del crecimiento(porcentaje e indicador )

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

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0

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I94

III I95

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III I00

III I01

III I02

III I03

III I04

III I05

III I06

III I07

III I08

III I09

III I10

III I11

III I12

III

Crecimiento PIB IVF (eje derecho)

Índice de competitividad y haciendo negocios

58

48

91

101

7572

113

40

50

60

70

80

90

100

110

120

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Competitividad Haciendo negocios

Fuente: World Economic Forum y Banco Mundial.

Ran

kin

g

Percepción desfavorable sobre clima de inversión(Porcentaje de empresas y saldo neto)

-70

-50

-30

-10

10

30

50

70

I04

II III IV I05

II III IV I06

II III IV I07

II III IV I08

II III IV I09

II III IV I10

II III IV I11

II III IV I12

II III IV

Favorable Desfavorable Saldo neto 1/

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

1/ Nota: saldo neto entre el porcentaje de empresas que lo percibe favorable y el que lo percibe desfavorable.

Factores que influyen en la percepción desfavorable del clima de inversión

I08 II III IV

I09 II III IV

I10 II III IV

I11 II III IV

I12 II III

Delincuencia

Incertidumbre

Bajo nivel deactividad

Falta de inversión

Inseguridad jurídica

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

1

2

3

4

5

6

7

Importancia

Importaciones bienes de capital(Variación real, promedio móvil 12 meses)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%En

e 0

7

Ab

r

Jul

Oct

Ene

08

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r

Jul

Oct

Ene

09

Ab

r

Jul

Oct

Ene

10

Ab

r

Jul

Oct

Ene

11

Ab

r

Jul

Oct

Ene

12

Ab

r

Jul

Fuente: Elaboración propia con datos del BCR

Inversión extranjera directaFlujos al primer semestre, millones de US$

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua

2009 2010 2011 2012

Fuente: Secretaria del Consejo Monetario Centroamericano

0

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100

150

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250

300

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Fuente: BCR

Inversión Pública Real(Millones de dólares)

Balanza Comercial de Bienes(enero-septiembre, millones de dólares)

3,3714,105 4,059

6,2217,589 7,709

-2,850 -3,484 -3,650-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

10000

2010 2011 2012

Exportaciones Importaciones Cta. Comercial

Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

4.8%

1.6%

-1.1%

22.2%

21.9%

21.8%

16.2%

15.3%

14.6%

0

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m m j s n e09

m m j s n e10

m m j s n e11

m m j s n e12

m m j s

Fuente: Elaboración propia con datos del BCR.

Exportaciones desaceleran crecimiento(barras, monto X millones $, eje der.)

Línea, var. anual, prom. 12 meses, eje iz.

Importaciones bienes de consumo(Variación real, promedio móvil 12 meses)

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

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20%

Ene07

Abr Jul Oct Ene08

Abr Jul Oct Ene09

Abr Jul Oct Ene10

Abr Jul Oct Ene11

Abr Jul Oct Ene12

Abr Jul

Fuente: Elaboración propia con datos del BCR

452.8

29.0235.5 143.0 204.7

445.4

-761.4

263.9

329.3

217.1

-800

-400

0

400

800

1200

1600

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

453 482 717 860 1,065 1,510 749 1,013 1,342 1,559

Fuente: BCR.

Importaciones de petróleo y derivados(cifras enero-septiembre, millones de US$)

Componentes de la demanda agregada

Consumo 70.9%

Inversión 10.9%

Exportaciones 18.2%

100.0%

Tendencias y Perspectivas

• 2012 va a cerrar con bajo crecimiento, alrededorde 1%, y 2013 será un año complicado.

• El clima de inversión es negativo, y aún no hay señales de mejora.

• El sector externo tiene poca probabilidad de convertirse en motor de crecimiento.

• Las finanzas públicas continúan deteriorándose.

Posibilidades de mejora

• Se fortalecen las finanzas públicas si hay cumplimiento del Acuerdo por la Sostenibilidad Fiscal para El Salvador.

• Acercamiento entre sectores públicos y privado para relanzar proyectos estratégicos alrededor de Asocio para el Crecimiento.

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