presentación "coyuntura económica y contexto externo"

Andrés Escobar Viceministro Técnico de Hacienda y Crédito Público

Septiembre de 2014

Coyuntura económica y contexto

externo

Comportamiento del PIB trimestral (Variación % anual)

La economía colombiana consolidó un crecimiento

sostenible

Fuente: DANE.*Proyección año.

Crecimiento económico

6,4%

4,7%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II III IV I II IIIIV I II III IV I II IIIIV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II IIIIV I

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

PIB potencial PIB trimestral observado (Var. anual)

*

(2014)

Implementación PIPE

Demanda interna (Variación % anual)

Demanda interna fuerte, con apoyo parcial de

recursos públicos

Fuente: DANE. Cálculos DGPM-MHCP.*Proyectado.

Demanda interna

5,9

1,0

3,9

-1,4

-10,4

2,4 2,7 2,8 4,2

5,6 5,9

8,8 8,3

4,7

0,3

5,6

8,4

4,6 4,9 5,2

-11

-8

-5

-2

1

4

7

10

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

*

Presupuesto de

Inversión GNC

($47 Billones)

Ejecución Regalías

Tercer año de las

administraciones

locales

*

Confianza de los industriales

La confianza de los industriales se mantiene

en terreno positivo Índice de Confianza Industrial (ICI)

Fuente: EOE Fedesarrollo.

-2,0

9,3 4,5

0,0

4,6

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Jul

Oct

Ene Abr Ju

l

Oct

Ene Abr Ju

l

Oct

Ene Abr Ju

l

Oct

Ene Abr Ju

l

Oct

Ene Abr Ju

l

Oct

Ene Abr Ju

l

Oct

Ene Abr Ju

l

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

La confianza de los hogares también se mantiene en

niveles favorables

Índice de Confianza de los Consumidores (ICC) y Crecimiento del Consumo de los

Hogares

Confianza de los hogares

Fuente: EOC Fedesarrollo .

0

2

4

6

8

10

12

14

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Promedio trimestral ICC Var anual PIB consumo (eje der.)

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos DGPM-MHCP.

20

41

15

20

25

30

35

40

45

jun-

96

jun-

98

jun-

00

jun-

02

jun-

04

jun-

06

jun-

08

jun-

10

jun-

12

jun-

14

Crédito al sector privado

El crédito continúa contribuyendo a la dinámica

económica Crecimiento real anual de la cartera

(Datos semanales)* (%) Profundización financiera (Cartera/PIB)

10,7

-5

0

5

10

15

20

25

30

ago-

04

ago-

06

ago-

08

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10

ago-

12

ago-

14

* Último dato a 22 de agosto de 2014

Sistema financiero sólido

Los indicadores del sistema financiero son sólidos

Indicador de mora (Cartera vencida/ Cartera

Total) (%)


3,1

2

3

4

5

jun-

06

jun-

08

jun-

10

jun-

12

jun-

14

6,5

6

7

8

9

10

jun-

06

jun-

08

jun-

10

jun-

12

jun-

14

Indicador de calidad (Cartera riesgosa/

Cartera Total) (%)

15,5

9,0

6

8

10

12

14

16

18

jun-02 jun-04 jun-06 jun-08 jun-10 jun-12 jun-14

Relación de solvencia Mínimo Regulatorio

En ago-13 entró en vigencia la nueva regulación de solvencia para EC.

Sistema financiero sólido

Los indicadores del sistema financiero son sólidos

Relación de solvencia de los Establecimientos de Crédito (%)


Tasa de intervención real (Con inflación esperada) (%)

El control de la inflación ha permitido un mayor

espacio para la política monetaria

Fuente: Banco de la República-Cálculos DGPM-MHCP.

Espacio para realizar política monetaria

1,3%

-1%

2%

4%

ago-

06

feb-

07

ago-

07

feb-

08

ago-

08

feb-

09

ago-

09

feb-

10

ago-

10

feb-

11

ago-

11

feb-

12

ago-

12

feb-

13

ago-

13

feb-

14

ago-

14

TRM (pesos por dólar)

Tasa de cambio en niveles que favorecen a

exportadores

Fuente: Banco de la República, DANE.

Tasa de cambio

1.962,84

1.700

1.750

1.800

1.850

1.900

1.950

2.000

2.050

2.100

10-e

ne-1

010

-mar

-10

10-m

ay-1

010

-jul-1

010

-sep

-10

10-n

ov-1

010

-ene

-11

10-m

ar-1

110

-may

-11

10-ju

l-11

10-s

ep-1

110

-nov

-11

10-e

ne-1

210

-mar

-12

10-m

ay-1

210

-jul-1

210

-sep

-12

10-n

ov-1

210

-ene

-13

10-m

ar-1

310

-may

-13

10-ju

l-13

10-s

ep-1

310

-nov

-13

10-e

ne-1

410

-mar

-14

10-m

ay-1

410

-jul-1

410

-sep

-14

*cifras al 02 de septiembre

Promedio 2013:

$1.869,10

Promedio 2014*:

$1.937,82

Fuente: Banco de la República, cálculos DGPM-MHCP.

Tasa de cambio

Tasa de cambio en niveles que favorecen a

exportadores

99

90

100

110

120

130

feb-

06

ago-

06

feb-

07

ago-

07

feb-

08

ago-

08

feb-

09

ago-

09

feb-

10

ago-

10

feb-

11

ago-

11

feb-

12

ago-

12

feb-

13

ago-

13

feb-

14

ago-

14

Índice de Tasa de Cambio Real Multilateral

(IPP-NT, 1994=100)

Regla Fiscal

Compromiso de hierro con la regla fiscal para seguir

bajando costos de capital

Metas de Déficit Estructural

2014: 2,3% del PIB

2018: 1,9% del PIB

2022: 1,0% del PIB

Fuente: Cálculos DGPM-MHCP.

Balance estructural del Gobierno Nacional Central (% del PIB)

Producción de petróleo

Incrementar el desarrollo de yacimientos no convencionales y offshore:

Estrategias para reactivar la producción de petróleo

• Implementación del fracking

• Resultados ronda 2014: 26 de las 95 áreas subastadas:

1 área no convencional, 5 áreas offshore convencionales, 9 áreas convencionales, 11 áreas de yacimientos descubiertos no desarrollados.

Fuente: Ecopetrol-ANH-ACP.*Cálculos DGPM-MHCP, cifras proyectadas.

981

1.029

1.094

1.130 1.146

1.131

1.100

1.077

1.036

999

959

900

950

1.000

1.050

1.100

1.150

1.200

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Producción de petróleo MFMP 2014 (KBPD) Producción mensual de petróleo (KBPD)

1.000

920

960

1.000

Ene

ro

Feb

rero

Mar

zo

Abr

il

May

o

Juni

o

Julio

Ago

sto*

Sep

tiem

bre*

Oct

ubre

*

Nov

iem

bre*

Dic

iem

bre*

Esfuerzos conjuntos (Ministerios de Minas, Hacienda, Ambiente, Trabajo, Interior y Defensa) para contribuir a resolver los problemas de seguridad: tensiones laborales, algunos conflictos sociales y problemas ambientales

Prioridad: Mejorar la seguridad, lo laboral y lo ambiental.

Producción de petróleo

Estrategias para reactivar la producción de petróleo

Lograr que la producción de petróleo se mantenga en los niveles del millón de barriles.

Fuente: Bloomberg- (Índices de Morgan Stanley). Cálculos DGPM.

*Índice de capitalización Latam. ** Índice de capitalización países desarrollados.

Mercado bursátil

El mercado colombiano ha reaccionado más

favorablemente al contexto externo

* **

70

80

90

100

110

120

130

140

ene-

13

feb-

13

mar

-13

abr-

13

may

-13

jun-

13

jul-1

3

ago-

13

sep-

13

oct-

13

nov-

13

dic-

13

ene-

14

feb-

14

mar

-14

abr-

14

may

-14

jun-

14

jul-1

4

ago-

14

sep-

14

Indice Bursátil (Dic 28/12 =100)

IGBC Index MXLA Index MXWO Index

Primer anuncio tapering

Segundo anuncio tapering

Rebalanceo Indice JPMorgan

436 968

1.310 2.036 2.259

2.752 3.261

3.581 3.510

117 652

2.639

3.552

4.572

6.246

8.519

9.713 9.949

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

ene-

14

feb-

14

mar

-14

abr-

14

may

-14

jun-

14

jul-1

4

ago-

14

sep-

14

USD $ Millones

IEP en Colombia 2013-2014 Año corrido

2013 2014

La normalización monetaria tendrá dos efectos sobre la economía colombiana

Efecto de corto plazo:

Sector financiero

Efecto de largo plazo:

Sector real

• Aumento en las tasas de interés de los

bonos de EEUU.

• Elevación de tasas en América Latina.

• Incremento de la volatilidad de la deuda

en AL.

• La normalización monetaria = mejor

desempeño económico de EEUU.

• La recuperación de la demanda de EEUU =

incremento exportaciones de Colombia.

• Mayor demanda externa para Colombia se

= crecimiento económico de largo plazo.

Normalización monetaria

Fuente: DGPM-MHCP.

El mejor desempeño de las economías desarrolladas

permitirá la recuperación de la demanda externa

Efectos de la normalización monetaria

Fuente: WEO- FMI

1,6 1,1

1,7 2,9

1,1

1,6

-7

-5

-3

-1

1

3

5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016* 2017* 2018*

Japón EEUU Zona Euro

PIB (variación anual, %)

PIB

rea

l (Va

riació

n a

nu

al, %

)

Efectos de los escenarios alternativos en el crecimiento de América Latina y el Caribe

Según el BID, el efecto neto de la normalización

monetaria sobre la región sería neutral

Efectos de la normalización monetaria

PIB actual

Escenario base (WEO)

Choque: crecimiento de China (5,5% in 2015 vs 7,3%)

Choque: crecimiento EEUU (4% en 2015 vs 3%)

Choque: retorno acciones EEUU (5% por debajo del esc. Base)

Choques combinados

Menor crecimiento de China

Mayor crecimiento de EEUU

Menores retornos acciones EEUU

Crecimiento América Latina y el Caribe

Fuente: BID.

Choques combinados

Fuente:

Internacionalización del Mercado

1. Reducción de la tarifa de Retención en la Fuente de 33% al 14%.

2. Posibilidad de acreditar pago de impuesto en el exterior

3. Simplificación tratamiento de retefuente en títulos de renta fija

(Decretos 2318 y 3025 de 2013)

Tratamiento

Tributario

1. Adopción de estándares contables internacionales (NIIF)

2. Entidades financieras y emisores de valores desde 2015

3. PYMEs desde 2016

Estándares

Contables

1. Simplificación del procedimiento de registro de inversión

extranjera. (Revisión del régimen sancionatorio)

2. Actualización definición Inversión extranjera

3. Proyecto de decreto para comentarios (finales de septiembre)

Régimen

Cambiario (en

elaboración)

Reformas que buscan profundizar la integración de

los mercados locales a circuitos globales

Se diversifica la base de inversionistas y se reducen

los costos de financiación

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público


Otros actores permiten mayor profundidad de los

mercados

Fuente: BVC

50%

36% 40%

35% 32% 24%

16%

15%

22% 15%

14% 16%

14%

12%

11% 17%

10%

10% 8%

9%

10%

11% 8%

16%

18% 22%

21%

20%

4% 5% 6%

7% 10%

20%

29%

9% 12% 13% 16% 12% 13% 13%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Volumen negociado en acciones por tipo de agente (% participación sobre el total)

Persona natural Sector real Fondos de pensiones SCB Extranjeros Otros


Aumento del cupo individual para establecimientos de crédito hasta el 25% siempre que lo que exceda el 10% sea para infraestructura por APP.

Cupo individual de 40% para financiación de infraestructura siempre que no capte recursos del público.

Bucket especial para fondos de capital privado que inviertan en infraestructura APP.

Alternativas

para la

financiación

de proyectos

de la cuarta

generación de

concesiones

viales (4G).

Decreto 816 de 2014 facilita la financiación de los proyectos

Mayor acceso a mercado

Decreto de Segundo Mercado (1019/14) para

ampliar la participación de nuevos emisores

Compañías Nacionales que cotizan en Bolsa • Canal simplificado para emisiones

dirigidas a inversionistas institucionales

• Facilita acceso al mercado de valores

para PYMES y vehículos de propósito

especial o emisores por una sola vez

(Infraestructura).

• Trámite más expedito.

Reducción de costos

Prospecto simplificado

Revelación de información

relevante a potenciales

inversionistas

Periodo determinado para

autorización por SFC

• Listamiento en Bolsa de Valores y

Calificación son voluntarios a decisión del emisor.


El Segundo Mercado permitirá reducir los costos y

mejorar la eficiencia del proceso de emisión

Concepto Mercado Principal Segundo Mercado

Tiempo de respuesta de la SFC

30 días 10 días

Costo inscripción RNVE 0.08 X 1000 del patrimonio del

respectivo emisor*

0.04 X 1000 del patrimonio del respectivo emisor**

Inscripción en RNVE y Calificación

Obligatoria Voluntaria

Derechos de oferta pública

0.35 X 1000 sobre el monto total de la emisión**

No habrá lugar al cobro de derechos de oferta pública

Monto mínimo de emisión de bonos (Art.6.4.1.1.3 Decreto Único)

2.000 SMLM Sin monto mínimo

Prospecto Completo Simplificado

*Reglamentado mediante Resolución 1357 de 2014

**Reglamentado mediante Resolución 1245 de 2006


Se debe incentivar el uso del mercado de capitales

como vehículo de financiación

PROYECTO DE DECRETO (En trámite de expedición)

• Mecanismo de estabilización de precios (green / brown shoe).

• Inscripción automática / emisores conocidos y recurrentes.

• Ofertas simultáneas mercado primario y secundario.

Fuente: Fiab, BVC y cálculos URF.

0,4 0,3 0,9 1,4 0,3 6,8

2,2 0,7 3,3 3,7 5,8 11,2

20,6

6,7 8,8

28,3

84,7

10,9 11,8 15,1

0

20

40

60

80

100

2010 2011 2012 2013

Miles d

e m

illo

nes

Monto colocado por emisiones en la región

Peru Colombia Chile Mexico Brasil


Andrés Escobar Viceministro Técnico de Hacienda y Crédito Público

Septiembre de 2014

Coyuntura económica y contexto

externo

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