presentación revisión programa macroeconómico 2019-2020 · (porcentajes respecto al pib) mayor...
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2019 -2020
REVISIÓN DELPROGRAMA MACROECONÓMICO
Rodrigo Cubero BrealeyPresidente, Banco Central de Costa Rica
22 de julio de 2019
Perspectivas macroeconómicas 2019-2020
1 2 3 4Situación macroeconómica en el primer semestre de 2019
Economía nacional
Economía internacional
2
Economía internacional
Economía nacional
Objetivos y medidas de política
Análisis de riesgos
Revisión del Programa Macroeconómico 2019-2020Contenido
en el primer semestre de 2019
Entorno internacional
Entorno internacional
Contracción de las economías de Venezuela (III T-2018) y Nicaragua (IMAE-feb.-2019), así como desaceleración en México, Brasil, Chile y Colombia
(en términos interanuales).4
Estados Unidos ChinaZona Euro
Crecimiento de actividad económicaVariación interanual en %
6,4
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
2016 I 2017 I 2018 I 2019 I
1,2
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
I-2016 I-2017 I-2018 I-2019
3,2
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2016 I 2017 I 2018 I 2019 I
4
5
1/ PMI, por sus siglas en inglés.Fuente: Base de datos Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) y Bloomberg.
3,2
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2016 I 2017 I 2018 I 2019 I
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
48
50
52
54
56
58
jun-
16
sep-
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dic-
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mar
-17
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17
mar
-18
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18
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18
mar
-19
PMI Tasa de desempleo % (eje derecho)
Producto Interno BrutoVariación interanual en porcentajes
Índice de gerentes de compra1/
y tasa de desempleo
Estados UnidosEntorno internacional
5
4
5
Producto Interno BrutoVariación interanual en porcentajes
1/ PMI, por sus siglas en inglés. 2/ Cifras disponibles con periodicidad trimestral.Fuente: Base de datos Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) y Bloomberg.
6,4
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
2016 I 2017 I 2018 I 2019 I
Índice de gerentes de compra1/
y tasa de desempleo 2/
3,4
3,5
3,6
3,7
3,8
3,9
4,0
4,1
48
49
50
51
52
53
54
jun-
16
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16
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16
mar
-17
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dic-
17
mar
-18
jun-
18
sep-
18
dic-
18
mar
-19
PMI Tasa de desempleo % (eje derecho)
ChinaEntorno internacional
6
Variación interanual en porcentajesIndicadores de actividad económica mundial
Fuente: Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB), Bloomberg y OCDE.
7
Entorno internacional
-2
-1
0
1
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3
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ene-
17
abr-1
7
jul-1
7
oct-1
7
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18
abr-1
8
jul-1
8
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8
ene-
19
abr-1
9
Comercio Producción industrial
99
100
101
102
jul-16
sep-16
nov-16
ene-17
mar-17
may-17jul-17
sep-17
nov-17
ene-18
mar-18
may-18jul-18
sep-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
8
Índice de confianza empresarial de países OCDE
Fuente: Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB), Bloomberg y OCDE.
Valores por encima de 100 corresponden a un aumento en la confianza sobre el desempeño empresarial en el corto plazo y valores por debajo de ese nivel indican pesimismo sobre el desempeño futuro.
Entorno internacional
Variación interanual en porcentajesÍndice de precios de materias primas importadas por Costa Rica
Fuente: Banco Central de Costa Rica con información de Bloomberg al 30/06/2019 y base de datos de la Reserva Federal de San Luis (FRED).
9
Entorno internacional
20
30
40
50
60
70
80
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100
110
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dic.
-13
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-14
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-15
jun.
-16
dic.
-16
jun.
-17
dic.
-17
jun.
-18
dic.
-18
jun.
-19
Granos básicos 2/ Metales 3/
Crudo WTI Total
Entorno internacional
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Términos de intercambio y precios de algunos productos de exportación
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
-5,0-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,05,06,0
I II III IV I II III IV I II III IV I II
2016 2017 2018 2019
Combustible Térm. de Intercamb.
-2-1,5
-1-0,5
00,5
1
1,52
2,53
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
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I 201
6
II 201
6
III 20
16
IV 2016
I 201
7
II 201
7
III 20
17
IV 2017
I 201
8
II 201
8
III 20
18
IV 2018
I 201
9
II 201
9
Café
Azúcar
Piña (eje derecho)
Com
bust
ible
Piña
Variación interanual en porcentajes
10
23/11/1865,17
31/05/1946,91
0
20
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80
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dic-15
mar-16
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mar-17
jun-17
sep-17
dic-17
mar-18
jun-18
sep-18
dic-18
mar-19
jun-19
Fuente: Banco Central de Costa Rica con información de Bloomberg al 30/06/2019 y base de datos de la Reserva Federal de San Luis (FRED).
Entorno internacionalÍndice de volatilidad del precio del petróleo (OVX ) superó los 40 puntos
Precio de contado del WTI Índice de volatilidad OVX
11
30/06/19USD 58,47
0
20
40
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80
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mar-16
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sep-16
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jun-17
sep-17
dic-17
mar-18
jun-18
sep-18
dic-18
mar-19
jun-19
USD
por
bar
ril
12
Exportaciones de Costa Rica hacia Nicaragua e IMAE de NicaraguaTasa de variación interanual
Entorno internacional
Fuente: Banco Central de Nicaragua
-15
-10
-5
0
5
10
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
ene-17 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19
Exportaciones (USD) a Nicaragua Imae Nicaragua (derecha)
Economía mundial creció a tasas moderadas, pero indicadores de alta frecuencia muestran enfriamiento.
Se redujo la presión al alza sobre las tasas de interés internacionales.
Inflación promedio de los principales socios comerciales del país se redujo a 2,2% a mayo de 2019.
Recuperación de los flujos de capital hacia las economías emergentes.
13
En resumenEntorno internacional
Precio promedio ponderado del cóctel de hidrocarburos aumentó 13,9% en los primeros cinco meses del año.
Caída en el precio de algunos productos agrícolas de exportación, como la piña.
en el primer semestre de 2019
Entorno nacional
Producto Interno Bruto en volumenVariación interanual en porcentaje (serie TC)
Entorno nacionalActividad económica
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
15
3,7 3,4 3,2
2,1 1,8
0,0
2,0
4,0
I sem II sem I sem II sem I sem
2017(3,4%)
2018(2,6%)
2019
16
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Entorno nacionalIMAE
Tasa de variación de la serie tendencia ciclo(en porcentajes)
Variación interanual por actividad económica(en porcentajes)
3,7
1,6
8,3
2,6
2,4
3,3
2,9
-0,8
-14,2
2,4
-4,2
1,3
Servicios
Comercio
Construcción
Manufactura
Agricultura
IMAE
Mayo 2019Mayo 2018
-0,4
-0,4
-0,3
-0,3
-0,2
-0,2
-0,1
-0,1
0,0
0,1
0,1
0,2
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
Ene-
17 Feb
Mar
Abr
May Jun
Jul
Ago Se
tO
ctN
ov Dic
Ene-
18 Feb
Mar
Abr
May Jun
Jul
Ago Se
tO
ctN
ov Dic
Ene-
19 Feb
Mar
Abr
May
Variación últimos 12 meses Aceleración Tasa interanual (TC)
17
Entorno nacionalEmpleo
17
Tasa neta de participación
62,4% I trim. 2019
57,7% I trim. 2018
Tasa de desempleo abierto
11,3% I trim. 2019
10,3%I trim. 2018
Tasa de ocupación
55,4% I trim. 2019
51,8%I trim. 2018
57,7
60,961,1
62,9 62,4
55565758596061626364
I trim2018
II trim2018
III trim2018
IV trim2018
I trim2019
10,3
8,710,2
1211,3
0
2
4
6
8
10
12
14
I trim2018
II trim2018
III trim2018
IV trim2018
I trim2019
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censo
51,8
55,6
54,9 55,455,4
49,0
50,0
51,0
52,0
53,0
54,0
55,0
56,0
I trim2018
II trim2018
III trim2018
IV trim2018
I trim2019
18
Desaceleración del crecimiento económico de principales socios comerciales.
Caída en precios de algunos productos agrícolas de exportación.
Situación política y económica en Nicaragua.
Exportaciones impulsadas por regímenes especiales; en tanto que ventas de régimen definitivo caen.
Continua caída en importación de vehículos y materiales de construcción.
Entorno nacionalFactores externos
19
Factores climáticos han afectado la actividad agrícola.
Bajos niveles de confianza de consumidores y empresarios.
Desaceleración del crédito al sector privado.
Incertidumbre asociada a la entrada en vigencia de la Ley 9.635.
Cae inversión privada, en especial construcción.
Entorno nacionalFactores internos
Alto desempleo y deterioro de términos de intercambio afectan ingreso disponible.
Sub-ejecución de inversión pública.
Pérdida de dinamismo de la demanda interna y menores importaciones.
20
Entorno nacionalFactores internos
Índice de confianza del consumidor
nov-1828,2
feb-1934,8
may-1932,9
0
10
20
30
40
50
60
70set-02
mar-04
ago-05
may-06
feb-07
nov-07
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may-09
feb-10
nov-10
ago-11
may-12
feb-13
nov-13
ago-14
may-15
feb-16
nov-16
ago-17
may-18
feb-19
Fuente: Escuela de Estadística, Universidad de Costa Rica.
21
Entorno nacionalFactores internos
Índice de confianza del consumidor e índice de percepción empresarial
Fuente: Unión Costarricense de Cámaras y Asociaciones del Sector Empresarial Privado.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0
10
20
30
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50
60
III-12
IV-12 I-1
3II-13
III-13
IV-13 I-1
4II-14
III-14
IV-14
I-2015
II-2015
III-2015
IV-2015
I-2016
II-2016
III-2016
IV-2016
I-2017
II-2017
III-2017
IV-2017
I-2018
II-2018
III-2018
IV-2018
I-2019
II-2019
Índice de confianza del consumidor 1/ Índice empresarial de percepción IEP Índice de confianza empresarial (para trim. sigte.) IEC
22
Entorno nacional
Déficit de cuenta corriente
-0,9%I sem. 2019
-1,2% I sem. 2018
Cuenta de bienes
-3,7%I sem. 2019
-4,1% I sem. 2018
Cuenta de servicios
5,3%I sem. 2019
5,2% I sem. 2018
Pasivos de inversión directa
1,9%I sem. 2019
1,5% I sem. 2018
Flujos financieros netos totales
1,4%I sem. 2019
2,7% I sem. 2018
(Porcentajes respecto al PIB)
Reservas Internacionales Netas (RIN)
Balanza de Pagos
12,5%Dic. 2018
12,8%I sem. 2019
Balanza de Pagos
23
Importaciones según destino económicoExportaciones según régimen
Valor nominal de exportaciones e importaciones de bienes
-6-4-202468
101214
dic-16
feb-17
abr-1
7jun
-17
ago-1
7oc
t-17
dic-17
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abr-1
8jun
-18
ago-1
8oc
t-18
dic-18
feb-19
abr-1
9
Por
cent
aje
de v
aria
ción
Consumo final Consumo intermedio Bienes de capital
-10
-5
0
5
10
15
20
dic-16
feb-17
abr-1
7jun
-17
ago-1
7oc
t-17
dic-17
feb-18
abr-1
8jun
-18
ago-1
8oc
t-18
dic-18
feb-19
abr-1
9jun
-19
Por
cent
aje
de v
aria
ción
Definitivo Especial Total Agrícolas
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Variación del acumulado de 12 meses móviles Variación del acumulado de 12 meses móviles
24
Entorno nacional
Déficit financiero del Gobierno Central
-3,07% I sem. 2019
-2,86 % I sem. 2018
Déficit primario
-1,14% I sem. 2019
-1,14%I sem. 2018
Deuda del Gobierno Central
54,8 %I sem. 2019
53,6% Dic. 2018
(Porcentajes respecto al PIB)
Mayor confianza en la capacidad del Gobierno Central para atender sus obligaciones se reflejó en menores presiones en el mercado interno y condiciones financieras favorables (tasa y plazo), especialmente a partir del segundo trimestre.
Finanzas Públicas
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Entorno nacionalFinanzas Públicas
En porcentajesTasa de interés para captación en mercado primario
25
2019Tasas de interés en colones Tasas de interés en dólares
3 años 5 años 7 años 10 años 15 años 3 años 5 años 7 años Más 10 años
Ene 10,44 10,77 11,75 12,84 13,00 9,12 9,36 9,78 10,00Feb 10,44 10,76 11,75 12,66 13,00 9,11 9,19 9,50 9,71Mar 10,51 10,78 11,75 12,66 13,00 8,93 9,20 9,48 9,75Abr 10,06 10,39 11,25 11,70 12,00 8,71 8,82 9,18 9,51May 9,52 10,32 10,55 10,90 11,25 7,05 7,27 7,64 8,04Jun 9,16 9,90 10,07 10,41 10,85 5,76 6,20 6,50 6,80
Ajuste acumulado (p.b.) -128 -87 -168 -243 -215 -336 -316 -328 -320
26
Entorno nacionalCrédito al sector privado
Participación de la moneda nacional respecto al total de créditos:
Saldo en colones:
5,1%Saldo en dólares:
-3,2%
Resultados a junio de 2019
1,9 p.p. 60,8%
Variaciones interanuales Variaciones interanuales
27
Crédito total otorgado por las otras sociedades de depósito al sector privado, por tipo de moneda
Variación % interanual
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
-10
-5
05
1015
20
2530
3540
45
5055
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
ene-15
may-15
sep-15
ene-16
may-16
sep-16
ene-17
may-17
sep-17
ene-18
may-18
sep-18
ene-19
may-19
Moneda nacional Moneda extranjera Total
28
Entorno nacionalMercado cambiario
Tipo de cambio promedio ponderado de Monex registró una variación interanual de 2,3% y una tasa acumulada de -4,7% en el primer semestre de 2019.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
530540550560570580590600610620630640
ene
mar
may ju
l
sep
nov
ene
mar
may ju
l
sep
nov
ene
mar
may
2017 2018 2019 RIN (eje derecho)
2017 2018 2019
Tipo
de
cam
bio
Mill
ones
de
USD
dól
ar
29
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica.
Entorno nacionalInflación
Variación interanual en porcentajes
2,4%3,2%
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
jun-13
oct-13
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jun-14
oct-14
feb-15
jun-15
oct-15
feb-16
jun-16
oct-16
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jun-17
oct-17
feb-18
jun-18
oct-18
feb-19
jun-19
IPC Expectativa de inflación (mediana) Subyacente
Rango meta
30
Entorno nacionalMedidas para estimular la actividad económica
5,00% anual. 4,75% anual.
TPM25 p.b.
TPM25 p.b.
12%.
31
EML3 p.p.
Conassif anuncia la aprobación de varias iniciativas que facilitan el acceso al crédito.
Tasa de interés bruta de los DEP.
4,5% anual.
TPM 25 p.b.
20
Ajustes en oferta de los depósitos en colones y dólares.
2328 13
TPM: Tasa de Política MonetariaEML: Encaje mínimo legalDEP: Depósitos electrónicos a plazo en colones
marzo mayo junio
31
porcentajesTasa de Política Monetaria, Tasa Básica Pasiva, Tasa Efectiva en Dólares -2019-
0
1
2
3
4
5
6
7
1 Ene
15 E
ne
31 E
ne1 F
eb
15 Fe
b
28 Fe
b1 M
ar
15 M
ar
28-m
ar
31 M
ar1 A
br
15 A
br
30 A
br1 M
ay
15 M
ay
23-m
ay
31 M
ay1 J
un15
Jun
20-ju
n30
Jun
1 Jul
15 Ju
l
22 Ju
l
TBP TED TPM
28 mar. 23 may.20 jun.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
2019-2020
Perspectivas macroeconómicasinternacionales
33
Evolución de las proyecciones económicas2019-2020
Fuente: Informes Perspectivas de la Economía Mundial, Fondo Monetario Internacional.
Variación % anualFactores: • Desaceleración
producción industrial y comercio.
• Incertidumbre por tensiones comerciales entre EUA y China.
• Proceso de salida del Reino Unido de la Unión Europea (Brexit).
20202019
0
1
2
3
4
5
6
oct-17 abr-18 oct-18 abr-19
MundoEconomías avanzadasMercados emergentes y en desarrollo
0
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4
5
6
oct-17 abr-18 oct-18 abr-19
MundoEconomías avanzadasMercados emergentes y en desarrollo
34
Evolución de las proyecciones económicas2019-2020
Fuente: Informes Perspectivas de la Economía Mundial, Fondo Monetario Internacional.
Variación % anual
20202019
0
1
2
3
4
oct-17 abr-18 oct-18 abr-19
Estados Unidos Zona del euro Japón
Reino Unido Mexico
0
1
2
3
4
oct-17 abr-18 oct-18 abr-19
Estados Unidos Zona del euro Japón Reino Unido Mexico
35
Perspectivas para la economía internacional
3,5% promedio 2015-2018
2,6% proyección 2019
2,7%proyección 2020
Crecimientodel producto
mundial
2,6%promedio 2015-2018
2,1%proyección 2019
2,1%proyección 2020
Crecimiento del producto
de socios comerciales
1,9% promedio 2015-2018
2,1% proyección 2019
2,6%proyección 2020
Inflación mundial (IPC) de los socios
comerciales
2019-2020
Proyecciones para la economía nacional2019-2020
37
ProducciónProyecciones para la economía nacional
2,2%2019
2,6%2020
3,2% 3,0%
Revisión Programa Macroeconómico(julio)
Programa Macroeconómico (enero)
Crecimiento de la producción en el 2018: 2,6%
38
PIB por el lado del gasto
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
variación porcentual interanual y aporteDemanda y oferta globales a precios del año anterior encadenado, referencia 2012
Promedio2013-18 2018
2019 2020REV_PM PM REV_PM PM
Producto Interno Bruto (1+2-3) 3,3 2,6 2,2 3,2 2,6 3,01 Demanda interna 3,0 1,3 1,4 3,2 2,6 2,7
a. Consumo privado 3,4 1,9 1,6 2,4 2,5 2,4b. Consumo de gobierno 2,4 0,5 3,9 3,2 0,0 1,1c. Inversión (FBKF) 1,8 3,2 -4,4 4,5 2,4 4,3
Inversión privada 2,5 5,3 -4,4 3,7 3,7 5,1Inversión pública 0,1 -3,2 -4,4 7,3 -1,8 1,5
d. Variación de Inventarios (% PIB) 0,1 1,0 1,9 1,6 2,0 1,7
2 Exportaciones 4,9 4,2 4,2 4,3 4,3 4,6Bienes 4,4 5,1 4,3 4,9 4,3 4,7Servicios 5,7 3,0 4,1 3,5 4,3 4,5
3 Importaciones 3,9 0,1 1,9 4,5 4,5 4,0Bienes 3,0 0,2 1,4 4,4 4,5 3,9Servicios 8,7 -0,5 4,0 4,6 4,8 4,2
Ingreso disponible bruto real 3,2 1,4 2,1 3,6 2,5 3,0
39
Ingreso disponible bruto realProyecciones para la economía nacional 2019-2020
2,1% 2,5%3,6% 3,0%
Observado en el 2018: 1,3%
Revisión Programa Macroeconómico(julio)
Programa Macroeconómico (enero)
2019 2020
40
1,4%2019
2,6%2020
3,2%
Demanda internaProyecciones para la economía nacional 2019-2020
2,7%
Observado en el 2018: 1,3%
Revisión Programa Macroeconómico(julio)
Programa Macroeconómico (enero)
41
ExportacionesProyecciones para la economía nacional 2019-2020
4,2% 4,3%4,3% 4,6%
Observado en el 2018: 4,2%
2019 2020
Revisión Programa Macroeconómico(julio)
Programa Macroeconómico (enero)
42
ImportacionesProyecciones para la economía nacional 2019-2020
1,9% 4,5%4,5% 4,0%
Observado en el 2018: 0,1%
Revisión Programa Macroeconómico(julio)
Programa Macroeconómico (enero)
2019 2020
43
PIB y valor agregado por industriaProyecciones para la economía nacional 2019-2020
Agropecuaria Manufactura Construcción Comercio Transporte yalmacenamiento
Información ycomunicación
Actividadesfinancieras y
seguros
Serviciosempresariales
Enseñanzay salud
Resto
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,02018 2019 2020
44
Balanza de pagosProyecciones para la economía nacional 2019-2020
2,4% 2,5%Déficit en Cuenta Corriente
2,9% 2,8%
Se espera que balance neto de servicios continúe superavitario.
Flujos netos de ahorro externo estarían determinados por financiamiento del sector público.
Supone colocación de títulos deuda externa de Gobierno, por USD 1.500 mill. y créditos de organismos multilaterales por USD 850 mill. en 2019 y USD 1.240 mill. en 2020.
Revisión Programa Macroeconómico(julio)
Programa Macroeconómico (enero)
Observado en el 2018: 3,1%
2019 2020
45
Balanza de pagosProyecciones para la economía nacional 2019-2020
1/ Datos estimados para 2018 y proyecciones para 2019-2020.Fuente: Banco Central de Costa Rica.
3,5 3,12,4 2,5
5,34,6 4,3 4,1
13,512,5
15,2
13,6
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
Media 2013-18 2018 2019 2020
Déficit Cta. Cte. Pasivos de ID Saldo RIN
46
6,3% 6,1%2019 2020
Déficit financiero Porcentajedel PIB
2,13% 1,2%
Déficit PrimarioPorcentajedel PIB
Revisión Programa Macroeconómico (julio)
Programa Macroeconómico (enero)
Observado en el 2018: 5,9%
Observado en el 2018: 2,3%
Revisión Programa Macroeconómico (julio)
Programa Macroeconómico (enero)
2,06% 1,2%
Gobierno CentralProyecciones para la economía nacional 2019-2020
6,2% 5,8%
47
Proyecciones fiscalesProyecciones para la economía nacional 2019-2020
4,28% 4,9%4,05% 4,7%
Gasto de interesesPorcentajedel PIB
Observado en el 2018: 3,5%
Revisión Programa Macroeconómico (julio)
Programa Macroeconómico (enero)
2019 2020
48
Proyecciones fiscales
45,0
50,0
55,0
60,0
65,0
70,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040
Resultado financiero Resultado primario Servicio de intereses Deuda total
Evolución de la razón de deuda del Gobierno Central a PIB
Fuente: Banco Central de Costa Rica y Ministerio de Hacienda
49
Agregados monetarios y crediticiosProyecciones para la economía nacional 2019-2020
6,4% 9,7%8,5% 7,4%
Ahorro nacionalVariación porcentualAproximado por la riqueza financiera.
4,9% 5,5%
Oferta de fondos prestablessector privadoVariación porcentual
Observado en el 2018: 7,3%
Observado en el 2018: 3,5%
4,0% 4,9%
Revisión Programa Macroeconómico (julio)
Programa Macroeconómico (enero)
Revisión Programa Macroeconómico (julio)
Programa Macroeconómico (enero)
2019 2020
50
InflaciónProyecciones para la economía nacional 2019-2020
Durante los próximos 18 meses se prevé una inflación ubicada en torno al valor central del rango meta de 3%.
Se estima que el efecto sobre el IPC de la introducción del Impuesto al Valor Agregado (IVA) sería relativamente bajo.
No se prevé que el IVA provoque efectos inflacionarios de segunda ronda que requieran ser mitigados.
InflaciónProyecciones para la economía nacional 2019-2020
Inflaciónmedida con
variación interanual del IPC
dic. 2018: 2,0%
Proyecciones 2019-2020
3,0%(+ 1 p.p.)
Proyección no condicional de inflaciónVariación porcentual interanual
51
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2016
T2
2016
T3
2016
T4
2017
T1
2017
T2
2017
T3
2017
T4
2018
T1
2018
T2
2018
T3
2018
T4
2019
T1
2019
T2
2019
T3
2019
T4
2020
T1
2020
T2
2020
T3
2020
T4
Rango meta
Objetivos y medidas de política2019-2020
53
Objetivos y medidas de política2019-2020
La Junta Directiva del Banco Central reconoce que su principal objetivo es mantener la inflación baja y estable.
Por ello, reitera su compromiso con la meta de inflación de mediano plazo, definida en 3% ± 1 p.p.
54
Objetivos y medidas de política2019-2020
Ajustará sus instrumentos de política monetaria si identifica desvíos en sus proyecciones de inflación con respecto a la meta.
Participará en el mercado cambiario por tres motivos distintos: 1) Agente del sector público no bancario.2) Atender requerimientos propios.3) Evitar fluctuaciones violentas en el tipo de cambio.Continuará con una gestión
activa de sus instrumentos de control de la liquidez, en coordinación (cuando se trate de instrumentos de deuda) con el Ministerio de Hacienda.
El 17 de julio, la JD dispuso reducir la TPM en 50 p.b., para llevarla a 4% (a partir del 23 de julio).
55
Objetivos y medidas de política2019-2020
Fortalecerá la comunicación con el público.
De manera coordinada con Conassif y superintendencias, continuará con medidas tendientes a mantener y fortalecer la estabilidad financiera nacional.
Procurará mejoras en los procesos operativos y el mecanismo de formación de precios en los distintos mercados de negociación (Monex, MIL y de deuda).
Análisis de riesgos2019-2020
57
Análisis de riesgos externos2019-2020
Crecimiento menor de la economía mundial.
Choques en los precios internacionales de materias primas.
Situación política y económica de Nicaragua.
58
Análisis de riesgos internos2019-2020
Deterioro de las finanzas del Gobierno Central.
Tensiones sociales (huelgas).
Niveles de confianza de consumidores y empresarios.
Choques de oferta relacionados especialmente con condiciones climáticas adversas.
Menor grado de ejecución de proyectos de obra pública.
2019 -2020
REVISIÓN DELPROGRAMA MACROECONÓMICO
Rodrigo Cubero BrealeyPresidente, Banco Central de Costa Rica
22 de julio de 2019