Yaroslav Serrano Lozoya

Marzo 2012

Experiencia de la CNBV de México con

respecto a la cooperación internacional:

caso práctico de abuso de mercado

Índice

I. Acuerdos de cooperación internacional en materia

bursátil

II. Caso de investigación: panorama general

III. Acciones realizadas

IV. Hallazgos

V. Conclusiones

Acuerdos Cooperación

Internacional

٭ En materia bursátil la CNBV mantiene acuerdos de cooperación

internacional con 102 autoridades de 83 países de todo el mundo.

Objetivo general: intercambiar información y conocimiento, para fortalecer la supervisión de los mercados de valores en distintas jurisdicciones.

٭ La legislación bursátil dota a la CNBV de amplia facultad para

proporcionar a las autoridades del exterior toda clase de

información que reciba en el ejercicio de sus facultades.

٭ Debe de existir un acuerdo de intercambio de información firmado

en el que se contemple el principio de reciprocidad.

Acuerdos Cooperación

Internacional

Tipos de Acuerdos Firmados

Acuerdos Multilaterales

٭ La CNBV está adscrito al Acuerdo Multilateral de

Entendimiento (MMOU) de la Organización Internacional de

Comisiones de Valores (OICV – IOSCO), junto con 81

autoridades.

٭ Primer país latinoamericano en firmar.

٭ Los principales propósitos del MMOU son: consulta,

cooperación e intercambio de información.

Tipos de Acuerdos Firmados

Acuerdos Bilaterales

٭ La CNBV tiene acuerdos firmados de cooperación bilateral

con 14 autoridades de 13 países y de cooperación bilateral

“mixta” (bancaria y bursátil) con 7 autoridades de 7 países.

٭ Además de estar enfocados a la consulta, cooperación e

intercambio de información, los acuerdos bilaterales incluyen

otros elementos como:

Visitas de investigación transfronterizas

Asistencia técnica, capacitación y pasantías

Compartir experiencias para mejorar supervisión

Acuerdos Cooperación

Internacional

Índice

I. Acuerdos de cooperación internacional en materia

bursátil

II. Caso de investigación: panorama general

III. Acciones realizadas

IV. Hallazgos

V. Conclusiones

Panorama general

٭ Evento Relevante 19 dic:

emisora Roja revela que Azul

llevará a cabo una oferta

pública de compra por el 100%

de sus acciones.

٭ Proceso de venta de emisora

Roja que cotiza en la Bolsa

Mexicana de Valores (BMV) con

múltiples postores a la compra

(incluyendo a emisoras Azul y

Verde).

٭ De acuerdo con indicadores de la BMV emisora Roja estaba

clasificada como de baja bursatilidad y el comportamiento

histórico del precio de la acción había sido estable.

Panorama general

Del 1° de noviembre al 19 de diciembre, el precio de la acción se incrementó en 141.5%.

Durante ese periodo, emisora Roja emitió 4 eventos relevantes en los que comunicaba que no había algo que informar.

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Índice

I. Acuerdos de cooperación internacional en materia

bursátil

II. Caso de investigación: panorama general

III. Acciones realizadas

IV. Hallazgos

V. Conclusiones

Análisis de

intermediarios

y beneficiarios

٭ Análisis focalizado a las compras de las acciones de emisora

Roja del 1º de noviembre al 19 de diciembre.

٭ Los cuatro intermediarios con mayor participación a la compra

concentraron el 83% del volumen total negociado, destacando

“Correduría Tricky” con el 30% del volumen total.

٭ Los directivos y los miembros de los Consejos de Administración

respectivos de las emisoras Roja y Azul no realizaron compras.

El 30% de las compras totales fueron realizadas por

cuentas de tipo “Broker Securities LLC USA”

Análisis de

intermediarios

y beneficiarios

٭ Se detectó que la mayoría de

los clientes de “Correduría

Tricky” vivían en la misma

ciudad en donde se ubicaba la

emisora Azul.

٭ De la revisión de internet y periódicos regionales se detectó

que algunos clientes y brokers de “Correduría Tricky” tenían

vínculo consanguíneo y/o de amistad.

٭ Además, cuentas de tipo “Brokerage Firm Securities LLC

USA” compraron acciones a través de “Correduría Tricky”.

Hipótesis de uso indebido de información privilegiada por

parte de los clientes de “Correduría Tricky”

Requerimientos

y visitas

٭ Se solicitó a la SEC el listado de clientes finales (“beneficial

owner”) de las cuentas de tipo “Brokerage Firm Securities

LLC USA”.

٭ Se realizaron 7 visitas de investigación: 2 a emisora Roja, 2

a emisora Azul, 2 a “Correduría Tricky” y 1 a emisora Verde.

٭ Se escucharon grabaciones de líneas telefónicas de distintos

brokers de “Correduría Tricky”.

٭ Se llevaron a cabo 7 comparecencias: 2 brokers y 3 clientes

de “Correduría Tricky” y 2 empleados de emisora Azul.

Índice

I. Acuerdos de cooperación internacional en materia

bursátil

II. Caso de investigación: panorama general

III. Acciones realizadas

IV. Hallazgos

V. Conclusiones

Cronología

Inician las negociaciones formales entre Roja

y Azul.

Proceso de venta emisora Roja con múltiples

postores de compra (incluyendo Azul y Verde)

17 marzo

Azul presentó cuatro ofertas no vinculantes

de adquisición. Las primeras 3 fueron

rechazadas.

7 junio a

18 octubre

Directores Generales de Roja y Verde

sostienen conversaciones.

16 noviembre

Cronología

Cena entre Pepe (miembro del Consejo de

Administración de Verde) y Luis Suárez

cliente de “Correduría Tricky”.

18 noviembre

Azul envía a Roja un ultimátum para que se realice la operación.

24 noviembre

El Director General de Azul se encuentra en

un restaurante con algunos consejeros (uno

de ellos era Pepe) de Verde y les confirma

que adquirirán a Roja.

28 noviembre

Verde se retira de las negociaciones. 30 noviembre

Cronología

Clientes de “Correduría Tricky” realizan

compras de acciones Roja, entre ellos Luis

Suárez, brokers y clientes de “Brokerage Firm

Securities LLC USA”).

4 al 19

diciembre

Al cierre del mercado, Roja revela que Azul

llevará a cabo una oferta pública de compra

por el 100% de sus acciones.

19 diciembre

Flujo de

Información

Transmite

Pepe (Consejero Verde)

Hablan del tema

Luis Suárez

(Subdirector Banco A)

Compra

Amigo Luis Suárez Compra

Transmite

Transmite

Cliente 1 Brokerage

Firm Securities USA

Compra

Broker 1 (Correduría Tricky)

Transmite Recomienda

Cliente 3 Compra

Transmite

Transmite

Broker 2 y familia

(Correduría Tricky)

Compra

Jefe de Luis Suárez (Director Banco A)

Compra Recomienda

Cliente 2 Brokerage

Firm Securities USA

Compra

Índice

I. Acuerdos de cooperación internacional en materia

bursátil

II. Caso de investigación: panorama general

III. Acciones realizadas

IV. Hallazgos

V. Conclusiones

Cooperación

Internacional

Mejora en Supervisión

Intercambio de

Información

Visitas Trans-

frontera

Asistencia Técnica y

Capacitación

Yaroslav Serrano Lozoya

Marzo 2012

Experiencia de la CNBV de México con

respecto a la cooperación internacional:

caso práctico de abuso de mercado