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¿Por qué hay escasez de dólares?, por Miguel ÁngelSantosProdavinci · Saturday, May 25th, 2013

I

Las razones por las que Venezuela está sufriendo escasez de divisas son de naturalezaestructural y coyuntural. No hay una única razón, una solitaria política que debamoscambiar, sino por el contrario, viene a ser una consecuencia de arreglos que hemosadoptado en varios niveles de la administración pública y de un conjunto muyparticular de vicios. Para analizar el problema conviene que adoptemos unaperspectiva más amplia: ¿Cuáles son las principales fuentes de dólares de las naciones?Las exportaciones (recursos naturales y manufacturas), la inversión extranjera y elendeudamiento externo.

II

Durante los últimos catorce años, nuestras exportaciones no petroleras se hanreducido tanto en términos absolutos como relativos. No sólo se trata de que hayanpasado de 31% del total de nuestras exportaciones en 1998 a sólo 4% en el 2012, unaconsecuencia natural, aritmética, de la fuerte subida en los precios del petróleo. Setrata de que han caído 31% en términos absolutos, pasando de 5.579 a 3.771 millonesde dólares en estos catorce años. Nuestra dependencia del petróleo ha crecido deforma exponencial y, en términos de materias primas, la dependencia es absoluta,toda vez que la gran mayoría de esas exportaciones no petroleras vienen a ser hierro,acero y aluminio. Nuestra exportación de manufacturas, ya de por sí débil antes de1998, ha desaparecido por completo.

III

Los capitales internacionales que han escapado de la recesión y de las bajas tasas deinterés de los países desarrollados, han atracado en los puertos de América Latina yllenado las arcas de la mayoría de los nuestros países. En 2012 la inversión extranjeradirecta en la región alcanzó un récord histórico de 173.361 millones de dólares,siendo Brasil (65.272), Chile (30.323) y Perú (12.249) los grandes receptores. Todoslos países registran incrementos en la inversión extranjera, salvo Ecuador, Venezuelay Nicaragua. En nuestro caso hablar de porcentajes puede generar una enormeconfusión debido al tamaño de la inversión extranjera directa: Apenas 756 millones dedólares en 2012. Compare esta cantidad con los 11.968 millones de dólares en salidas

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de capital que reporta el Banco Central de Venezuela. Más aún, en los catorce añosque van desde 1999 hasta 2012, de Venezuela se han fugado nada menos que 174.633millones de dólares de capital privado, 25% del total de nuestras exportacionespetroleras en ese período. Curiosamente, la mayor parte de esa fuga de capitales seha registrado a partir de la implementación del control de cambio.

IV

Aunque hayamos cercenado las dos fuentes más saludables de generación de divisas(exportación de manufacturas e inversión extranjera), todavía tenemos la suerte decontar con el petróleo. Irónicamente, el gobierno ha escogido promover el socialismoa la vez que procura ahorrarse sus costos políticos a través de un boom de consumosin precedentes. En los catorce años que van de 1998 a 2012, el consumo promediopor persona en Venezuela ha crecido 55% (3,2% anual), mientras que la producciónpor habitante crecía sólo 15% (0,9% anual). Esa enorme brecha vino como cortesía deun crecimiento exponencial de nuestras importaciones, que han pasado de 16.755 a59.339 millones de dólares entre 1998 y 2012. Dentro de ese crecimiento fenomenalde las importaciones, el Estado tiene un rol estelar, toda vez que ha pasado deimportar 11% del total en 1998 a nada menos que 46% en 2012.

V

El crecimiento registrado en este período no sólo es el más bajo de la regiónlatinoamericana en catorce años (sólo por encima de Haití), sino que además haestado centrado en los sectores de la economía que no compiten con importaciones.Los sectores exportadores, manufactura privada, minería, e inclusive petróleo, hanvisto sus niveles de producción caer sostenidamente en estos catorce años, mientrastelecomunicaciones, servicios bancarios, construcción, y la cadena de producciónligada a importaciones (transporte, almacenamiento, seguros y comercio) veían suimportancia relativa aumentar dentro de la estructura de la producción nacional. Elgobierno ha implementado así una suerte de sustitución masiva de importaciones a lainversa, utilizando la política cambiaria para ahogar gradualmente a sus exportadoresy sustituirlos por importaciones. Así, mientras la inflación y los costos a los que estánexpuestos los productores nacionales crecieron 712% desde la implementación delcontrol de cambio (febrero 2003) hasta abril de 2012, la tasa de cambio oficial sedepreció 294%. Nuestra producción se hizo cada vez más caras en el exterior,mientras CADIVI subsidiaba la producción y el consumo de productos extranjeros. Albolívar, que perdía poder adquisitivo en Venezuela, se le mantuvo en el exterior.

VI

Nuestras exportaciones petroleras no fueron suficientes para financiar semejanteboom de consumo. A partir de 2006, en la misma medida en que los precios delpetróleo y nuestras exportaciones crecían, nuestra deuda externa se cuadruplicó. Enapenas seis años, pasamos de deber 26.598 a deber 105.779 millones de dólares. Elgobierno insiste en la práctica dudosa de convertir el PIB de bolívares a dólares a tasaoficial, con lo que nuestra relación de endeudamiento se ubica alrededor de 55%. Aotras tasas, de esas a las que se realizan operaciones por ahí todos los días, esa cifrase aproxima a 140%. La verdad probablemente se encuentre en algún punto

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intermedio. Los mercados internacionales, en reconocimiento de esa situación, hanajustado la prima de riesgo lo que hace de Venezuela hoy en día uno de los mercadosemergentes con mayores probabilidades de default.

VII

Durante este período, se alteró el flujo de divisas de la nación, desviándolo no sólo delas arcas sino también de los mecanismos de rendición de cuentas del Banco Centralde Venezuela. Se modificó la ley para que PDVSA no tuviera la obligación de vendertodos los dólares que obtenía de exportaciones petroleras al Banco Central deVenezuela. Paralelamente se creó la figura de las reservas excedentarias y sucorrespondiente transferencia a FONDEN. En este período, entre PDVSA y el BancoCentral de Venezuela le han transferido al FONDEN 102.500 millones de dólares(prácticamente equivalentes a la totalidad de nuestra deuda externa), sin que hasta lafecha tengamos noticia de qué tipo de gastos se financian desde allí (¿son recurrenteso extraordinarios?), cuánto queda y en qué se ha invertido. Algo similar ocurrió apartir de 2007 con la creación del Fondo Chino, en esencia una cuenta en donde sedepositan los proventos de nuestras ventas de petróleo a China, y que administra deforma directa BANDES a su entera discreción.

VIII

En 2012, según el Banco Central de Venezuela, nuestra exportaciones petrolerastotalizaron 96.870 millones de dólares. Eso es consistente con un volumen deexportación petrolera de 2.6 millones de barriles por día (MBD), que está muy porencima de lo que reporta tanto la OPEP como los flujos de carga registrados a nivelinternacional. Ajustando esos niveles, y tomando en cuenta que existen unosdoscientos cincuenta mil barriles de petróleo que van a Petro-Caribe y otros conveniosque no cobramos, nuestras verdaderas exportaciones probablemente estuvieronalrededor de 84.700 millones de dólares. Asumiendo que ésta es la única fuente dedivisas de la nación, queda completamente exhausta una vez que se restan lasimportaciones públicas (34.298 millones de dólares), las liquidaciones CADIVI(31.145), las asignaciones al SITME (9.550), y el saldo negativo de nuestra cuenta decapital (8.830, resultado neto de nuevos préstamos, pagos de deuda y salidas decapital privado). Es decir, ya antes de realizar los aportes a FONDEN y los desvíos delFondo Chino, la cuenta de divisas se ha extinguido.

IX

De acuerdo con estudio solicitado por Jorge Giordani durante el último trimestre de2012, entre 30%-40% de las importaciones públicas (10.000 – 13.500 millones dedólares) son ficticias. Ese mismo estudio fijaba entre 20-30% el porcentaje del sectorprivado, ya sea a través de sobreprecios o de franca simulación de importación. Así,Venezuela se ha ido quedando gradualmente sin divisas. Sí, acabamos con laexportación de manufactura y ahuyentamos la inversión extranjera, pero todavíateníamos el petróleo. El problema está en que hemos querido hacer demasiado con él,nos hemos planteado fondear un boom de consumo fenomenal a punta deimportaciones de bienes de consumo, y las cuentas no dan para tanto. Adicionalmente,nos hemos endeudado a tasas muy caras para consumir, de manera que no hay ningún

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flujo de caja futuro, ninguna inversión, capaz de proveer para esos pagos de deuda enel futuro. Nos queda sólo el petróleo. Y el petróleo, créase o no, se le ha ido quedandopequeño a Venezuela.

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