pl responsabilidades afp

8/2/2019 PL Responsabilidades AFP

1/7

PROYECTO DE LEY QUE AMPLIA Y DETALLA LAS RESPONSABILIDADES DELAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES

Antecedentes

La crisis iniciada hace poco ms de un ao a mediados del 2007, con la cadadel mercado inmobiliario estadounidense ha alcanzado proporciones gigantescas quehan resultado en la iliquidez del conjunto del sistema financiero mundial y la insolvenciade buena parte de las instituciones que lo componen. Todo ello ha precipitado elcolapso de centenares de bancos comerciales y de inversin, vehculos de inversin noregulados que funcionaban a su amparo, fondos de inversin, fondos de cobertura ycompaas de seguros, entre otros. Varias de las instituciones cadas se contaban entrelas mayores del mundo en sus respectivos mercados.

La economa mundial se ha visto afectada crecientemente. Aparte del desplomede los mercados inmobiliarios en EEUU y otros pases que le di origen, se vio afectadapor una sbita y desmesurada alza en los precios de materias primas, alimentos y otroscommodities, seguida pronto del violento desplome de los mismos. Hay coincidencia enadvertir que las principales economas desarrolladas estn entrando en recesinmientras las de los grandes pases emergentes contraen significativamente sucrecimiento.

Los gobiernos de los principales pases han venido realizando intervenciones cadavez ms dramticas destinadas a proporcionar liquidez al sistema financiero y a

intervenir las instituciones insolventes al mismo tiempo que calmar el pnico de losdepositantes. En estos das la crisis atraviesa uno de sus momentos ms lgidos, losque se han visto agravadas por muestras que entre las autoridades emergen divisionesque paralizan su accin y aparecen perdiendo el control tanto en EEUU como enEuropa.

Proyecciones responsables de la prensa financiera ms prestigiosa vislumbrabana mediados del 2008 que era probable que en corto tiempo buena parte de la banca delos pases desarrollados haya debido ser intervenida por los respectivos Estados. Conpesimismo an se aprecia el futuro de instituciones financieras no bancarias comofondos de cobertura, fondos mutuos, compaas de seguros y otras.

Las proyecciones respecto de su probable evolucin coinciden asimismo en quese seguir expandiendo en su curso descendente durante muchos meses todava. Sloterminar cuando termine de corregir los inmensos desequilibrios que la generaron enprimer lugar. Existe unanimidad en cuanto a la necesidad de restablecer un firme rolestatal en la regulacin de los mercados.

Situacin Nacional

En las circunstancias sealadas, los inversionistas de todo el mundo hanperdido la confianza en el sistema financiero y desde hace un ao proceden a trasladar

sus fondos a las inversiones ms seguras (CENDA 2008).No es el caso de los fondosde pensiones manejados por las AFP.1

1CENDA, Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 2008

Oficina Congreso, Fono 32-2504582, Fax 32-2504631, email: [email protected] Regional, Las Heras 305, Penco, Fono: 41-2450310, Fax: 41-2450334


2/7

Como seal el Economista Sr. Manuel Riesco, en Agosto 2007, en su informeemitido: En el caso de Chile, parece oportuno tomar todas las precauciones del caso.La primera de ellas en el inters pblico tiene que ver con las inversiones de los fondos

de pensiones. Ya no se trata de insistir en la enorme irresponsabilidad que hasignificado el conjunto de medidas que han permitido que ms de la mitad de los fondosse encuentre invertido en acciones, y otro tanto en el extranjero. Por otra parte, laSuperintendencia respectiva registra que entre el 25 de julio pasado (2007), hasta el 19de agosto (2007), los fondos de pensiones haban perdido 3,12 billones (millones demillones) de pesos, equivalentes a aproximadamente 6.030 millones de dlares. Esdecir, en dos semanas han perdido ms de dos veces el total cotizado el ao anterior. Yla cosa sigue. El pblico tiene derecho a conocer exactamente cual es el nivel de riesgoa que estn expuestos sus fondos. La autoridad debe informar al respecto, y si no lohace, alguien debe exigrselo.

As las cosas los fondos de pensiones AFP segun el Informe del 10 dediciembre del 2008 entregado por la Superintendencia de Pensiones (SP), han perdidocasi cuarto de su valor en doce meses (23.7 %), 21.866 millones de dlares, la cuotareal de los fondos de pensiones informada diariamente por esta misma entidad se habareducido drsticamente. Para el fondo A la prdida alcanza a -41.96%, un -31,27%para el fondo B, un 19.92 para el fondo C, un 10.51 para el fondo D y un 1.4 para elfondo E2 .

Hasta marzo del 2008 se apreciaba todava un fuerte movimiento de traslado defondos hacia los fondos A y B. Es decir, en medio de la crisis los afiliados continuabanbuscando los fondos ms riesgosos. Al mismo tiempo, sin embargo, otros empezaban amoverse al fondo E y en menor medida al D que son ms seguros. A partir de junio del

2008, sin embargo, se aprecian masivos traslados desde los fondos A, B y C hacia elfondo E y en menor medida al D.

Desde el inicio de la crisis (julio 2007) los traslados y aportes de afiliados netosde beneficios pagados por las AFP al fondo E suman 1.178.710 millones de pesos, loque equivale a poco menos del 4% del fondo total. En el mismo perodo, el fondo D harecibido traslados y aportes netos por 418.000 millones. El fondo A en cambio solomuestra traslados y aportes netos de 47.030 millones, el C de 33.760 millones y el Buna salida neta de -391.650 millones. Todas estas cifras estn expresadas en pesos de

julio del 20073.

Quienes estn el fondo E mantienen un saldo promedio en sus cuentas que esseis veces superior al promedio. Ello se debe en parte a que son personas de msedad, pero asimismo porque se trata de afiliados de mayores ingresos, mejorinformados y con mayor capacidad para proceder al cambio, lo cual es usualmente untrmite bastante complicado4.

De todo lo anterior se puede concluir que solo un pequesimo grupo de afiliados,entre ellos muchos de altos ingresos, han logrado resguardar sus fondos de la crisis. Elgrueso de los afiliados ha incurrido en prdidas muy grandes, e incluso a lo largo devarios meses trasladaron sus fondos al fondo que sistemticamente ha venidoperdiendo ms. El comportamiento sealado de los afiliados, aparentemente insensible

al riesgo e que incluso busc los fondos ms riesgosos durante varios meses, se debe2 INFORME. Inversiones y Rentabilidad de los Fondos de Pensiones Noviembre de 2008. Santiago, 10 dediciembre de 2008.www.spensiones.cl3 CENDA, Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 2008 a,4 CENDA, Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 2008 a.



3/7


4/7

Las dimensiones financieras de la crisis son inmensas. A junio del 2008 losprincipales bancos comerciales, bancos de inversin, bancos hipotecarios, yaseguradoras haban efectuado castigos a sus activos por ms de 500.000 millones de

dlares. Tras los acontecimientos recientes esa cifra ya ha sido ampliamente superaday puede fcilmente duplicarse o ms, como se ha mencionado De este modo, losactivos se han depreciado de modo muy fuerte, obligando a las empresas afectadas aservir las deudas que haban contrado utilizando los mismos como garantas, o aincrementar su capital para respaldarlas con otro tipo de activos. Esto es precisamentelo que han hecho los principales bancos, que han debido recurrir a aumentos de capitalque compensan en parte los gigantescos castigos que han debido hacer de sus activos.Sin embargo, cualquier aumento de capital por este motivo diluye el valor de lasacciones existentes, las que adems han visto caer sus precios en las bolsas por estemotivo pero asimismo porque los inversionistas han perdido la confianza en estasinstituciones. Cuando las acciones caen ms all de un cierto nivel se torna a su vez

imposible atraer a nuevos inversionistas lo cual precipita su falencia.Con fecha 21 de enero de 2008, (Cooperativa.cl) las AFP llamaron a la calma

ante cada en rentabilidad de multifondos. "Estas inversiones son para financiar unapensin despus de 40 aos", por lo que no corren peligro "cuando hay una bruscacada en un da o un ao", afirm el timonel de las administradoras. Calma pidi a losafiliados al sistema el presidente de la Asociacin de Administradoras de Fondos dePensiones (AFP), Guillermo Arthur, ante las fuertes prdidas de los mercadosaccionarios en las ltimas semanas y sus efectos en la rentabilidad de los multifondos. 6

Con todo lo que se ha sealado anteriormente, efectivamente se han producidoperdidas en los afiliados, quienes por no haber recibido una informacin veraz y

oportuna respecto de las condiciones en que se encontraba el mercado, para tomar ladecisin de cambiarse o no del fondo en cual se encontraban, sino que ocurri todo locontrario fueron llamados a la calma y a no preocuparse por la crisis que estaba frentea sus ojos; ni por la situacin de sus ahorros; si efectivamente haban perdidoimportantes sumas de dinero, las que no se sabe si podrn recuperar o no. Incluso losafiliados del fondo E el ms estable perdieron dinero.

En este sentido y en relacin con la legislacin vigente en esta materia, en elDecreto Ley 3.500, se sealan las obligaciones, las responsabilidades (artculos 147 ysiguientes) y las prohibiciones de las Administradoras de Pensiones, (artculos 154 ysiguientes).

Es as como la obligacin de informar establecida en el inciso segundo delarticulo 31 de Decreto Ley 3.500, seala que: La Administradora, cada cuatro meses, alo menos, deber comunicar a cada uno de sus afiliados, a su domicilio, todos losmovimientos registrados en su cuenta de capitalizacin individual y en su cuenta deahorro voluntario, si sta existiere, con indicacin del nmero de cuotas registradas, suvalor y la fecha del asiento. y las responsabilidades de la Administradora dePensiones tanto respecto de los afiliados como con la inversin de los fondos de losmismos.

A su vez el Titulo XIV, del D.L. 3.500, habla de la Responsabilidad de las

Administradoras especialmente en los artculos 147 y 148. Adems en el mismo tituloen el articulo 154 se sealan Las Actividades Prohibidas a las Administradoras deFondos de Pensiones .

6 Arthur Guillermo, Presidente de la Asociacin de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP),21 deenero de 2008, www.cooperativa.cl.



5/7

El Artculo 147 seala: Las Administradoras debern efectuar todas lasgestiones que sean necesarias, para cautelar la obtencin de una adecuadarentabilidad y seguridad en las inversiones de los Fondos que administran. En

cumplimiento de sus funciones, atendern exclusivamente al inters de los Fondos yasegurarn que todas las operaciones de adquisicin y enajenacin de ttulos conrecursos de los mismos, se realicen con dicho objetivo.

Las Administradoras respondern hasta de la culpa leve por los perjuicios que causarena los Fondos por el incumplimiento de cualquiera de sus obligaciones.

Las Administradoras podrn celebrar transacciones, compromisos, convenios judicialesy extrajudiciales, avenimientos, prrrogas y novaciones, con el objeto de evitar

perjuicios para los Fondos de Pensiones que administran, derivados del no pago de losinstrumentos de deuda adquiridos por stos. Asimismo, las Administradoras podrn

participar con derecho a voz y voto en juntas de acreedores o en cualquier tipo de

procedimientos concursales, salvo que el deudor sea persona relacionada a laAdministradora respectiva, en cuyo caso sta slo podr participar con derecho a voz.

Las Administradoras sern responsables por los perjuicios causados a cualquiera delos Fondos de Pensiones con ocasin del encargo de administracin de cartera.

Con todo si se efecta un anlisis de la legislacin sealada que regula lasobligaciones, responsabilidad de las Administradoras y prohibiciones de las mismasnos encontramos con que la Ley no se coloca en la situacin de que un afiliado tengarentabilidad negativa por un periodo de tiempo ms o menos prolongado y muchomenos da una solucin a este problema y que es necesario tratar y regular, toda vez

que, como consecuencia de la crisis econmica a nivel mundial y que tambin afecta anuestro pas y sobretodo el sistema de pensiones (AFP), es que se hace imperativoregular situaciones que si bien no hubiesen evitado el desplome de las bolsas, sihabran ayudado a atenuar en alguna medida la perdida de miles de chilenos de susrespectivos fondos de pensiones. Tampoco se coloca en la situacin en que un afiliadodurante un periodo de tiempo prolongado haya tenido rentabilidad negativa sobre el 5%,en tal sentido, creemos que, como con las Administradoras se celebra un contrato conel afiliado, en atencin a los principios que rigen la buena fe contractual y considerandoadems que la previsin constituye parte de la seguridad social, la que se garantiza enlos Tratados Internacionales, como por ejemplo: en la Declaracin Universal de losDerechos humanos en su Artculo 25; El Pacto Internacional de Derechos Civiles y

Polticos Articulo 9, que tienen plena vigencia en nuestro pas conforme lo seala elinciso segundo del articulo 5 de la Constitucin Poltica de la Repblica . En atencin alas obligaciones precisadas en el mismo artculo 147 es necesario dar una solucin alafiliado para que pueda la Administradora cumplir con el deber de informacin y darcumplimiento con su obligacin de cautelar una adecuada rentabilidad y seguridad enlas inversiones de los Fondos de los Afiliados.

Aun cuando se encuentre fijado el grado de culpa por el que responden lasAdministradoras coincidimos en ese sentido con el proyecto de ley presentado por elSenador Bianchi (boletn 6259-13), en cuanto a que las administradoras respondanhasta de culpa levsima por los perjuicios que causaren a los fondos. No obstante ello,

es necesario precisar ciertas conductas que son graves y que constituyen infraccionesa los deberes de diligencia que deben cumplir las Administradoras. Existen reglasmnimas que se deben cumplir en el mundo de las finanzas y dichas reglas deben estarsealadas con claridad en la Ley, ms aun cuando nuestro sistema de Pensiones estasujeto en gran medida a los vaivenes del mercado, lo que implica una mayor



6/7

inseguridad en los fondos de los afiliados. Por lo tanto, se infringen los deberes dediligencia por parte de las Administradoras de Fondos de Pensiones cuando:

Invierten en fondos sospechosos, como por ejemplo aquellos que obtenganrentabilidades altas por tiempos irrazonablemente prolongados. Invertir en pases con mercado financiero desregulados, de acuerdo al

reglamento respectivo. Invertir en un nmero reducido de fondos, conforme al reglamento respectivo. Invertir en fondos dependientes unos de otros, o interrelacionados.

Necesidad de las medidas

Las inversiones externas de las AFP presentan un grado muy significativo deriesgo.

De acuerdo a la Superintendencia de Pensiones, a agosto del 2008 ms del 86%de las prdidas del fondo A y el 82% de las del fondo B se originan en el extranjero. Enese momento se encontraban invertidos en el exterior el 32% de los fondos totales, un95,2% de los mismos en renta variable y solo un 0,12% en bonos estatales.

La mayor parte de las inversiones est en los mercados emergentes que hanvenido cayendo ms bruscamente.

Un 56% se encuentra invertido en mercados emergentes, incluyendo un 20% enAmrica Latina, un 21% en Asia emergente y un 13% en Europa emergente. Solamenteen Rusia tenan a esa fecha invertidos 628.149 millones de pesos, que equivalen a msde 1.224 millones de dlares. Como se sabe, los mercados emergentes se handesplomado ms de un 50% desde el mximo alcanzado en octubre del 2007 y en elcaso de Rusia, ha debido cerrar su mercado varias veces en los ltimos das para evitarun derrumbe violento.7

Existe una concentracin en instituciones de dudosa solvencia y liquidez.

Preocupa por ejemplo que uno de los principales destinos de los fondos externoscontina siendo un fondo denominado Dimensional Fund Advisors o DFA, el queconcentra 937 mil millones de pesos, equivalentes a 1.827 millones de dlares y un5,4% de las inversiones externas. Este fondo segn su propia pgina web est dirigido

por varios acadmicos principalmente de la Universidad de Chicago y aplica modelosmatemticos y teoras sofisticadas para optimizar sus inversiones. Lamentablemente,en el mismo sitio no exhibe el respaldo de ninguna institucin que ofrezca garantas quelos cuantiosos fondos de los afiliados all depositados van a ser recuperados. De estemodo, la liquidez de estas inversiones en el momento actual parece muy dudosa.

Fondos pertenecientes a los ex bancos de inversiones Merril Lynch, MorganStanley y Goldman Sachs concentran ms de 791.138 millones de pesos, equivalentesa 1.542 millones de dlares y 5% del fondo externo. Como se sabe, los tres terminaronsu giro como tales tras la quiebra de Bear Stearns y Lehman, los otros dos gigantes deesa industria hoy desaparecida. Merril primero fue absorbido por Bank of America y los

otros dos cambiaron su status a bancos comerciales para recibir el apoyo del Estado.Adicionalmente, a los dineros depositados en los fondos pertenecientes a estos bancos,las AFP haban invertido ms de 58.182 millones de pesos, equivalentes a 113 millones

7 CENDA, Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 2008



7/7

de dlares en pagars de instituciones en graves dificultades o definitivamentedesaparecidas por quiebra, nacionalizacin o absorcin. stas incluyen los bancos deinversin antes mencionados, pero asimismo Lehman ($14.436 millones), Bear Stearns

($7.029 millones), Wachovia ($6.152 millones) y Fannie Mae ($558 millones).Las inversiones externas estn altamente concentradas, al punto que slo 14

fondos mutuos y de inversin concentran el 49,4% y slo 7 fondos concentran el30,56% de las mismas, a julio del 2008.

Por tanto, vengo en proponer el siguiente:

PROYECTO DE LEY

ARTCULO UNICO: Incorprese los siguientes incisos al artculo 147 del Decreto Ley3.500, que Establece nuevo sistema de Pensiones:

Interclase despus del actual inciso primero, el siguiente nuevo inciso segundo,reordenndose correlativamente la numeracin de los posteriores: "La

Administradora deber informar a sus afiliados cuando en un periodo de dos mesestengan rentabilidad negativa. Esta situacin se dar a conocer a los afiliados pormedio de una carta certificada distinta de la Cartola que se acompaa trimestralmente.

Interclase luego del actual inciso tercero, el siguiente nuevo inciso,reordenndose correlativamente la numeracin de los posteriores: "Para el caso

de que un afiliado durante en un periodo de tres meses consecutivos tenga rentabilidadnegativa sobre el 5%, deber ser asistido por un asesor previsional quien por escritoentregara informacin sobre la situacin de rentabilidad de los multifondos y ofreceralternativas de solucin. Los costos de la asistencia sern de cargo de la

Administradora a que pertenezca el afiliado.

Agrguese el siguiente Inciso final: "Infringe los deberes de diligencia establecidosen este artculo:

1. Invertir en fondos sospechosos, como por ejemplo aquellos que obtenganrentabilidades altas por tiempos irrazonablemente prolongados.

2. Invertir en pases con mercado financiero desregulados, de acuerdo alreglamento respectivo.

3. Invertir en un nmero reducido de fondos, conforme al reglamento respectivo.4. Invertir en fondos dependientes unos de otros, o interrelacionados".

ALEJANDRO NAVARRO BRAINSENADOR


pl responsabilidades afp

Documents