perspectiva semanal o · perspectiva semanal semana del 31 de agosto al 5 de septiembre perspectiva...
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Perspectiva Semanal
Semana del 31 de Agosto al 5 de Septiembre
PERSPECTIVA SEMANAL Diciembre 21-25 O
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IMÁGENES DE LA SEMANA
● FED. +25pbs y refuerza su data dependencia
● Para tener en cuenta: perfil de los nuevos
miembros votantes del FOMC
TERMÓMETRO DE LA SEMANA
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Estados Unidos * Semana volátil para índices accionarios * FED +25pbs e implicaciones del lenguaje
Colombia * Debilidad en los indicadores y * BR: +25pbs
IR a Colombia
Brasil * Recorte de la calificación * Proceso contra DR * Salida de Levy
Ir a Brasil
Petroleo * Sobreoferta, confirmada por nuevos datos * Debilidad en el precio * Objetivos de precio en el corto plazo Ver Petróleo
China * Beige Book
Ver China
5
Lo MÁS importante a tener en cuenta
Siguiente
VER Estados Unidos
NUESTRA REVISIÓN DE FOCOS
Europa * Continuan los datos positivos *BCE: Pronostica crecimiento moderado * VER Europa
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Foco: ESTADOS UNIDOS Debilidad en la renta variable americana hacia el fin de la semana
Obs: 142K
Petróleo
Dow
Jones
Explicación a la caída: miedo a que la
economía no pueda responder a un
ambiente de política monetaria restrictiva
● Velocidad?
○ Perfil de nuevos votantes
○ Inflación
El tercer viernes de cada Marzo, Junio,
Sept y Diciembre expiran varios contratos y
futuros de renta variable, siendo el de Dic.
el mas importante
Calendario
vencimiento
AQUI
FED
Petroleo
RESERVA FEDERAL
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1. Lenguaje en Comunicado
2. Cambio en perfil de votación para el largo plazo
3. Cambio en perfil de votación en 2016
4. Proyecciones Macro
5. Cuando sera la siguiente subida e implicaciones
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Foco: ESTADOS UNIDOS / FED Que se puede rescatar del comunicado FED?
1. Baja inflación se ve como
algo de corto plazo
1. Crecimiento es fuerte
1. Énfasis en política
gradual y data-
dependiente
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Foco: ESTADOS UNIDOS / FED Sep VS Dic: La evolución del “mapa de puntos”
Narayana
Kocherlakota
Señ
ale
s “
do
vis
h”
Señales de política “expansiva”: 1) 2016 2) largo plazo
3) menor dispersión de puntosa la baja
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Foco: ESTADOS UNIDOS 2016: evolución del “mapa de puntos”
Señales “dovish”
Lo que la FED espera para 2016 con el
paso del tiempo:
● Menor máximo
● Mismo minimo
● Menor tasa esperada: se reduce la
expectativa en 2 cortes de ¼ de
punto (de 1.75 a 1.325)
● Menor dispersión de los puntos a la
baja
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Foco: ESTADOS UNIDOS LLama la atención el cambio en el crecimiento
Proyecciones
● Mayor crecimiento..pero
con caída en el largo plazo
● Nivel de tasa de desempleo
estable en 4.7%
● 2016 es el año de subida
en inflación
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Foco: ESTADOS UNIDOS / FED Que se puede rescatar del comunicado FED?
Inflación que
es temporal
Ajustes
graduales
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Foco: ESTADOS UNIDOS Cuándo sería la segunda/tercera subida?
● La segunda subida en tasa sería en el mes de Jun/16 y la tercera en el mes de Dic/16.
Nuestra hipótesis
● La subida debería darse antes por el perfil de los nuevos
votantes en el FOMC
● Lo mencionado en el comunicado FED relacionado a la
inflación
Plantea un ambiente de estabilidad a la baja en
las tasas FED
PERO...
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Foco: ESTADOS UNIDOS Martes se conocerá el PIB
Fed Eventos
Fuente: TradingEconomics.com
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Foco: EUROPA Panorama Económico para la Zona Euro
Los pronósticos se tornan positivos para el
próximo año aunque sin fortaleza, hecho que
podría incentivar al BCE para utilizar todas sus
herramientas de política monetaria expansiva Recuperación leve de
indicadores económicos lo
confirman
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Foco: EUROPA Luego de la decisión de la FED, qué le espera a Europa?
“Inflación de la Zona Euro alcanzará
la meta de un 2% sin un Retraso
Indebido” Mario Draghi
“No existen límites a las
herramientas del BCE” Mario
Draghi
BCE: Espera crecimiento
moderado en el corto plazo
Los riesgos que rodean a la
perspectiva de crecimiento
siguen a la baja
¿Habrá más política monetaria expansiva?
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Foco: EUROPA Cómo lucen los pronósticos económicos para el 2016?
Mejoría de la
economía de
forma
suavizada
Previsiones positivas
pero no de forma
sólida
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Foco: EUROPA De qué dependerá el crecimiento para el próximo año?
CRECIMIENTO = Consumo de Hogares + Inversión Empresarial
Según el Banco Central el crecimiento se verá impulsado por el consumo de hogares que
seguirá siendo el motor que mueva este indicador y la inversión empresarial que impulsará la
expansión económica para el 2016
¿El sector empresarial si
está creciendo?
El comportamiento luce
positivo
Foco: EUROPA Euro se mueve al ritmo de BCE
Euro: Velas diarias
BCE anuncia
medidas menos
expansivas
Draghi en NY. Se haría lo
necesario .. no habría límite
para las políticas que busquen
impulsar a Europa
No existen límites a
las herramientas del
BCE” Mario Draghi
Ver
minutas
20
Foco: EUROPA Que debemos esperar en la semana?
● Semana con pocos datos
Fuente: TradingEcoomics.com
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Foco: CHINA Relativa calma en Bolsa de Shanghai
Esta semana se recuperó la bolsa
de Shanghai, después de unos
datos positivos de ventas al por
menor y producción industrial
publicados el fin de semana
pasado. Incremento de 5.14%
Shanghai Composite
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Foco: CHINA China Beige Book (CBB) refleja que el 4T no esta nada bien
Según las cifras del Gobierno la economía
se estaría estabilizando, pero.. es
cierto???
Según el Beige Book muestra todo lo
contrario, la economía en el 4T se ha
empeorado y podría agravarse.
El Beige Book es un modelo basado en el
Beige Book para Estados Unidos
Las manufacturas, servicios, los ingresos
por ventas nacionales, producción, precios,
ganancias, endeudamiento y gasto de
capital estan mas debiles que en los últimos
tres trimestres
No obstante, las ventas al por menor no
están tan mal.
Es reportado por CBB International, un grupo de
research ubicado en NY.
Info: http://www.chinabeigebook.com/our-
offerings/
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Foco: CHINA Semana que inicia parece calmada
No hay noticias relevantes en la semana
que inicia.
El calendario se reactiva en enero
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DEMANDA
Foco: PETRÓLEO Los determinantes en el mercado
OFERTA
( + ) FED, Dólar y petróleo (Ir a imagen)
GS y meta de WTI en $20
( + ) OPEP, EIA, IEA y sus reportes.
Alta oferta (ver anterior semana)
( - ) Clima más cálido del invierno
( + ) Irán (E) 500K bd
( + ) Arabia Saudi por porción de
mercado
( + ) Capacidad almacenamiento al
límite (GS)
( + ) Inventarios
Siguiente
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Foco: PETRÓLEO Clima más cálido en este invierno
Fuente:
weathertrends360.com/
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En la mayoría de los Estados
Unidos habrá un periodo de
invierno más cálido …. menor
uso de combustible
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Foco: PETRÓLEO Subida de tasas FED es una razón adicional
Correlación inversa entre
dólar y petróleo
El dólar se fortalece si la
FED sube tasas
FED
Inve
nta
rio
s
Pla
tafo
rma
s
Volver
VELAS
DIARIAS
Foco: PETRÓLEO Hasta donde?
$32.4
$34.88
Después de un movimiento
bajista en la semana nos
encontramos en la parte
baja del canal
VELAS
SEMANALES
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Foco: PETRÓLEO Hasta donde?
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Foco: PETRÓLEO Hasta donde?: Empresas de energía en el S&P500
Estamos cerca del piso?
El peso del sector energía en el
SP500 es de 6.50% cerca del
mínimo histórico
6.48%
Foco: BRASIL Supremo Tribunal Federal respalda a D.R
El caso continúa pero en
cualquier momento
puede ser suspendido
por el Senado,
Oposición pide que el
Senado suspenda a D.R.,
después que se haya
aprobado por la C.B.
Foco: BRASIL Incertidumbre política: sale ministro de Finanzas Levy
● El ministro de Hacienda dejará su
cargo…??
● Tras el recorte de la calificación y que no
se haya adoptado el agresivo plan de
ajuste que propuso a inicio de año. Se
da su salida
● Su reemplazo será Nelson Barbosa,
ministro de planificación.
El Congreso aprobó la reducción la meta fiscal
para 2016 a 0.5% del PIB La situación económica no mejora la inflación
continúa el alza, mientras que la actividad industrial
sigue debilitándose.
Son necesarias reformas económicas.
Foco: BRASIL Moody’s recortó el outlook a negativo/Fitch recorta rating
Después que la semana pasada Moody’s entrará
a revisar la calificación, Fitch recortó la
calificación a No grado de inversión, en menos
de dos meses.
● Crisis política interfiere con la toma de
decisiones para mejorar la economía.
● El deficit fiscal sigue creciendo.
● Iguala la calificación de S&P
● Segunda calificadora que retira grado de
inversión
Foco: BRASIL J.P Morgan retira a Brasil del Índice EMBI Div. IG y GBI-EM Global
● Salida el índice GBI-EM Global Div
IG y EMBI Div. IG.
● La redistribución del GBI-EM Global
Div se realizará en febrero, dos
meses después del recorte de la
calificación, como lo habíamos
mencionado en Octubre.
● Ponderación actual: 15%
● Como quedaria el índice…
ACTUAL Proyección
Braz il 15,00
Chile 0,12 0,14
Colombia 6,77 8,23
Malaysia 11,30 14,62
Mex ico 15,00 15,00
Peru 2,03 2,38
Philippines 0,55 0,64
Poland 13,52 15,00
Romania 3,54 3,99
South Africa 10,86 13,92
Thailand 10,12 12,59
Turkey 11,19 13,47
Foco: BRASIL Datos esta semana
● Sin embargo, lo más importante será el desarrollo de la crisis política
● Próxima reunión del B.C.Brasil es en Enero 20/16
Fuente: TradingEconomics.com
Foco: COLOMBIA Un crecimiento menor en el 4T?
El inicio del 4T no se ve tan
positivo como el 3T, pero tampoco
tan negativo como el 2T.
● Ventas al por menor: pobre
crecimiento con +0.1%
● Producción Industrial:
crecimiento más lento al
registrado en los dos últimos
meses.
Foco: COLOMBIA Reunión BR: +25 pbs tasa de intervención en 5.75%
Tasa de Intervención ● El lenguaje usado en el comunicado es similar al
del mes anterior, preocupación frente al
aumento en la inflación.
● Por mayoría se incrementó 25 pbs la tasa de
interés, dejándola en 5.75%, con el objetivo de
que la inflación converja a la meta en el 2017.
● Las cuatro medidas de inflación básicas
subieron y las expectativas de inflación
aumentaron.
● La decisión de la FED no fue sorpresivo.
● El dato de crecimiento para el 3T fue mejor de lo
esperado. De esta forma se espera que la
economía se expanda 3% en el 2015.
● La actividad económica mundial sigue reflejando
debilidad.
● La caída en los precios del petróleo representa un
mayor deterioro en los términos de intercambio y a
su vez en una mayor devaluación del peso, que
termina impactando a la inflación.
● Con el aumento de la tasa no solo se buscar anclar
las expectativas de inflación sino además ayudar
a reducir el déficit de la cuenta corriente.
Consultar el comunicado AQUI
VER rueda de prensa AQUI
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Cúal será el siguiente movimiento del BanRep?
Probable +25pbs para llegar a 6%, por:
● La inflación continuará subiendo por los efectos del Fenómeno del
Niño y la devaluación de este mes.
● Los datos del 4T15 sugieren un crecimiento moderado pero aún
siguen siendo mejores que los del 2T15.
● No obstante, consideramos que sería la última subida dado que un
incremento adicional frenaría la economía y después de que los efectos
transitorios desaparezcan, la inflación podría tener un fuerte revés al
inicio del 2017.
Foco: COLOMBIA Reunión BanRep Diciembre
Foco: COLOMBIA Pocas noticias en la semana
Minutas se conocerán el 30 de Diciembre
8:30 US PIB final
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LA SEMANA QUE VIENE - Macro
10:00 EU Confianza
Consumidor
16:00 COL Balanza Comercial
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EN RESUMEN ...
1. La subida de tasas FED
sería relativamente lenta …
pero no tan lenta como el
mercado lo prevé
1. BanRep cerca de su nivel
máximo
1. El petróleo seguirá siendo
el protagonista
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Jorge Perez Sierra
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