Panorama Económico, Agosto 2017

14 de agosto del 2017

Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas

La economía creció alrededor de 3,6% en junio y 2,4% en el 2T2017; hacia adelante, tendremosaceleración de los sectores no primarios. Julio-Agosto debemos crecer en torno al 2,0%.

Componentes

PBI primario

Pesca

Minería e hidrocarburos

Manufactura primaria

PBI no primarioManufactura no primaria

Construcción

Comercio

Servicios

MineríaHidrocarburos

PBI

Dic-16Dic-16Dic-16Dic-16Dic-161T2017

2,1

4,6

37,9

4,1

3,95,3

12,0

1,1-1,5

-5,3

0,1

2,9

Agropecuario -0,8

Jun-17

Electricidad, gas y agua 1,0

2T2017

3,6

8,6

52,0

6,2

6,92,5

17,2

2,0-3,2

4,1

1,5

3,0

7,0

3,6

2,4

6,7

128,8

1,9

3,5-7,1

31,7

0,9-5,2

-2,7

0,8

2,7

0,9

1,5

Dato estimado/proyectado.

Dato efectivo.

Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF.2

Volumen de comercio y producción industrial global(Var. % anual, promedio móvil 3 meses)

Confianza global empresarial y del consumidor(Desv. respecto al promedio 2010-2017, promedio móvil 3 meses)

Fuente: JP Morgan, World Trade Monitor.

La actividad económica global se mantiene al alza y los indicadores de confianzaseñalan que esta tendencia continuará en los próximos meses

Factores detrás del fuerte crecimiento:

• Hay un fuerte crecimiento en China (2016: 6,7% vs. 1S2017: 6,9%) impulsado por la aceleración de la inversión privada (2016: 3,7% vs. 1S2017: 7,1%) y laproducción industrial (2016: 6,0% vs. 1S2017: 6,8%).

• Se ha acelerado el dinamismo en la Zona Euro (de 1,9% en el 1T2017 a 2,1% en el 2T2017) ante el mayor crecimiento de la inversión y la consolidación delmercado laboral. En Jun-17, la tasa de desempleo se ubicó en 9,1%, resultado no observado desde el 2009.

1

2

3

4

0

1

2

3

4

5

6

Ene-14 Set-14 May-15 Ene-16 Set-16 May-17

Comercio (eje izq.)

Producción industrial (eje der.)Máximo desde

May-11

Máximo desde Jul-14

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

Feb-14 Oct-14 Jun-15 Feb-16 Oct-16 Jun-17

Empresas

Consumidores

Mayor registro desde el 2007

Mayor registrodesde el 2008

3

4

Precio del cobre y zinc2

(cUS$/lb.)

La mayor demanda mundial y el apetito por commodities están impulsando losprecios de los principales productos de exportación peruanos

1/ Índice obtenido a través de la metodología de componentes principales empleando la volatilidad del dólar, el índice de volatilidad de los precios de las materias primas de JP. Morgan, entre otros.2/ Al cierre del 9 de agosto, la cotización del cobre se encuentra en cUS$/lb. 293 y del zinc a cUS$/lb. 134.Fuente: Bloomberg, Estimaciones MEF.

Apetito de inversionistas por materias primas1

(Índice, promedio móvil 30 días)

• A esta mayor demanda de los inversionistas se sumó un mayor déficit de materias primas que ha impulsado los precios: En el caso del cobre, entre Ene-17 y May-17 se registró un déficit de 65 mil toneladas métricas, cifra inferior al superávit en 247 mil

toneladas métricas en los 5 meses previos. En el caso del zinc, el déficit se multiplicó en 3,3 veces respecto a los 5 meses previos.

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

Ene-14 Nov-14 Sep-15 Jul-16 Ago-1760

70

80

90

100

110

120

130

140

200

220

240

260

280

300

320

Oct-14 Jun-15 Feb-16 Oct-16 Ago-17

Cobre (eje izq.)

Zinc (eje der.)

Máximo desde Dic-14

Máximo desde Feb-17

5

Y, se inicia el despliegue del impulso fiscal diseñado…

Avance físico de obras públicas e inversión del gobierno general1

(Var. % real anual)

1/ Para el cálculo de la inversión del gobierno general (excluye empresas públicas) se excluye la inversión de Defensa e Interior, y pagos por adelanto de obras y retribuciones por obras concluidas. Estasexclusiones se dan para evitar doble contabilidad en el cálculo del PBI.Fuente: INEI, MEF.

10,9

4,7

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17

Avance físico de obras

Inversión del gobierno general

0,73

1,33

0,0

0,3

0,6

0,9

1,2

1,5

1 2 3 4 5 6 7 8Trimestre

Impacto de inversión pública sobre inversión privada(Var. % real acumulado)

… en especial, de Gobiernos Locales, MTC y MVCS

Fuente: SIAF. 6

Inversión del Gobierno General (Var. % real anual)

Inversión del Gobierno Nacional por Sectores(Var. % real anual)

3,4

-21,8

18,2

-40

-20

0

20

40

60

IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17

Nacional Regional Local

-34,3

-19,4

-14,5

-26,8

-26,1

16,5

352

1,6

Resto

Transporte

Vivienda

Gobierno Nacional

Jun-jul 2017 Ene-mayo 2017

4,9

0,7 0,7

0,2

3,43,6

2,1 2,2

0

1

2

3

4

5

6

Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17

En este contexto, la economía peruana ha iniciado su fase de aceleración, enespecial, los sectores no primarios

Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF.

PBI primario y no primario(Var. % real anual)

PBI(Var. % real anual)

• Finalización de la primera temporadade pesca en la zona norte-centro.

• Moderación de la minería, por nivelesde producción cercanos a su máximacapacidad en el 2017.

• Mayor inversión públicay mejora de lascondiciones de familias yempresas.

7

Efecto FEN costero

Efecto base en pesca y

moderación en minería

PBI Junio:• El PBI habría crecido 3,6% (95 meses de crecimiento consecutivo), impulsado por los sectores primarios (buena

temporada de pesca y mayor producción agrícola de arándanos) y por la recuperación de los sectores no primarios ante el fuerte impulso de la inversión pública.

• Los sectores no primarios habrían crecido 2,0%, tasa muy superior a la registrada en el periodo enero-mayo (0,8%).

• En el 1S2017, el PBI habría crecido 2,2% y en los últimos 12 meses habría crecido 3,0%.

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17

PBI primarioPBI no primario

Con un déficit fiscal anualizado de 2,7% del PBI1, hay espacio para acelerar el ritmo deexpansión de la inversión pública y compensar la desaceleración esperada de sectoresprimarios sin incumplir la regla de déficit fiscal de 3,0% del PBI

1/ Información preliminar. Resultado fiscal de empresas públicas, gastos de EsSalud e ingresos no tributarios son estimados en coordinación con el BCRP.Fuente: BCRP, SUNAT, MEF.

8

Resultado Económico del Sector Público No Financiero1

(% del PBI anualizado)

-0,3

-1,0

-2,1

-3,2

-2,6-2,7

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

J D J D J D J

2014 2015 2016 2017

Factores que presionaron el déficit al alza

Factores que presionaron el déficit a la baja

• Caída de IR (-1,0%), afectada por el pago del impuesto anual deempresas agroindustriales del norte.

• Mayores remuneraciones (2,6%) por política salarial enEducación (GN y GR), Interior (GN) y Salud (GR).

• Mayor inversión (4,7%) del Gobierno Nacional y los GobiernosLocales.

• Mayores ingresos por IGV (+7,6%), por mayores importacionesy recuperación del IGV interno en sectores puntuales.

• Mayores ingresos tributarios y no tributarios de minería ehidrocarburos (+51,1%), por mayores precios de commodities.

• Menores devoluciones (-5,8%).

• Menor gasto en Bienes y Servicios (-4,6%) por mantenimiento(-10,0%), compras militares (-59,4%) y CAS (-4,3%).

Recuperación de los ingresos fiscales también otorga espacio fiscal para un mayor desplieguede la inversión pública

1/ Información preliminar.Fuente: SUNAT, INEI.

9

Importaciones e IGV importado1

(Var. % real)

Ingresos de minería e hidrocarburos y precios de exportación

(Var. % real)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

J-12 E-13 J-13 E-14 J-14 E-15 J-15 E-16 J-16 E-17 J-17

Ingresos de Minería e Hidrocarburos (Eje der.)

Índice de Precios de Exportación (Eje izq.)14,6

11,2

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

E-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 E-17 M-17 M-17 J-17

Importaciones

IGV Importado

10

En este contexto, se está desplegando un Programa de Estímulo Económico pormás de S/ 5 000 millones (0,7% del PBI) para apuntalar esta recuperación

1. Iniciar reconstrucción y prevención contra desastres

(S/ 1 800 MM)• Objetivo: Descolmatar ríos, construcción de drenes,

defensas ribereñas, puentes, colegios, pistas etc.

2. Impulsar gasto público( S/ 3 000 MM)

• Objetivo: Construir vías para Panamericanos, vías departamentales, mantenimiento, compra de bienes y servicios y adelanto social.

3. Estimular consumo, sobre todode poblaciones vulnerables

( S/ 700 MM)• Objetivo: Bono “Juntos” y “Pensión 65” para

afectados por desastre, trabajos temporales e impulso a programas sociales.

4. Dinamizar la inversión privada• Objetivo: Viabilizar más de $ 11 mil millones de

inversión y estimular confianza empresarial en el corto plazo.

11

Recuperación de la

inversión privada

Inversión privada: ¿Se inicia el círculo virtuoso?

Reactivación del

empleo formal

Mayor oferta de

crédito

Mejora de condiciones

de consumo

1° fase 2° fase 3° fase

• Dinamismo de la inversión

en minería, infraestructura y

otros sectores transables

• Aceleración de la demanda

por cemento.

• Impulso a la compra de

maquinaria y equipo pesado.

• Mayor demanda por

materiales de construcción y

acero.

• Aceleración del empleo en

construcción, manufactura,

comercio y servicios

• Mayor dinamismo en provincia y

zonas vinculadas a proyectos de

inversión.

• Sistema financiero dispuesto a

tomar más riesgo en segmentos

como pequeñas y medianas

empresas y familias de NSE CD.

3,5

18,9

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

I-13 IV-13 III-14 II-15 I-16 IV-16 Abr-17 Jul-17

Inversion privadaConsumo interno de cementoImportación de bienes de capital

3,3

17,8

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

I-13 III-13 I-14 III-14 I-15 III-15 I-16 III-16 I-17 Abr-17 Prom.Jun-Jul

Registro de vehículos pesados

Importación de equipos de transporte

Indicadores de inversión privada1

(Var.% real anual)

Equipos de transporte pesado(Var. % real anual)

Hay señales del inicio de la fase de recuperación de la inversión privada

1/ El dato de julio de inversión privada es estimado MEF.Fuente: BCRP, SUNAT, AAP, Estimaciones MEF.

• Las importaciones de bienes de capital de julio crecieron, principalmente, ensectores como minería (13,3%) y comercio (24,5%).

• En empresas, destacan las mayores compras de Southern (559%), Chinalco(48,4%), Cerro Verde (29,1%), Ferreyros (29,4%), América Móvil-Claro(99,4%), Volvo (148,2%).

Prom. Jun-Jul:Tractores: 31,1%Camiones: 23,3%Camionetas pick up: 16,6%

12

131/ El petitorio es la solicitud para obtener el título de concesión minera de una determinada área dentro del territorio nacional.Fuente: MINEM.

Inversión en exploración minera y total(Var. % anual)

Cantidad de solicitudes de petitorios mineros nacional1

(Var. % anual, promedio móvil cuatro trimestres)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

IV-11 II-13 IV-14 II-16 II-17

49,1

6,2

-50

-25

0

25

50

75

100

125

II-11 III-12 IV-13 I-15 II-16 May-17

Exploración Total sin exploración

May -17 Jun-17

• Jinzhao Mining (569%) con Pampa de Pongo.• Marcobre (116,3%) con Mina Justa.• Rio Tinto (337,8%) con La Granja.

Entre enero y mayo, los petitorios ascendierona 2 625 y crecieron 0,3%, tras caer dos añosconsecutivos (2016: -8,5% y 2015: -4,8%).

• Asimismo, entre enero y junio, los rubros que crecieron fueron explotación (15,8%), preparación (32,2%), infraestructura (19,7%) y equipamiento de planta de beneficio (11,7%); lo que contrarrestó la caída del rubro “Otros” (-57,7%).

Recuperación de la inversión minera

14

Encuesta SAE, julio 2017: en los próximos 18 meses, ¿cómo cree que será el avance del gobierno del presidente Kuczynski en los siguientes frentes?

(% de encuestados)

5%

7%

35%

43%

60%

50%

0 10 20 30 40 50 60 70

Ejecución del Plan de de

Reconstrucción con Cambios

Ejecución del gasto público en

general

Significativo Algo significativo Poco o nada significativo

Fuente: BCRP, Apoyo Consultoría.

BCRP: expectativas de la economía a 3 y 12 meses(Puntos)

55

69

30

40

50

60

70

80

Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17

3 meses 12 meses

Tramo optimista

Tramo pesimista

Recuperación de indicadores de confianza empresarial

15

Mayor demanda externa impulsa recuperación económica

Fuente: SUNAT, BCRP.

1S2017: Principales productos exportados no tradicionales(Var. % real anual)

FEN 19,7

7,6

-16

-8

0

8

16

24

III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 Prom

Tradicional

No Tradicional

Prom.

May-Jun 17

Exportaciones tradicionales y no tradicionales(Var. % real anual)

6,0

11,3

14,0

18,8

50,4

53,0

64,9

0 10 20 30 40 50 60 70

Camisas de algodón

Hortalizas

Quinua

Paltas

Barras de hierro

Cemento "Clinker"

Tela de alpaca

El crédito se habría estabilizado y repuntaría en los próximos meses impulsadopor las mejores condiciones de la demanda interna

Créditos del sistema financiero(Var. % anual)

161/ Considera créditos de consumo (tarjetas de crédito, vehiculares, otros) e hipotecarios.2/ Considera créditos corporativos, grandes empresas, medianas y MYPES.Fuente: SBS, BCRP.

3,7

6,1

2,5

0

4

8

12

16

20

Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16 Dic-16 Jun-17

Total Personas Empresas 21

0,5

-0,8

-0,4

0,0

0,4

0,8

1,2

1,6

Set-14 Feb-15 Jul-15 Dic-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Ago-17

17

Consumo privado crece pero a un ritmo lento y en los próximos meses mejoraríapor el mayor despliegue de la inversión (pública y privada)

Importaciones de bienes de consumo duradero(Var. % anual)

Fuente: SUNAT, INEI.

2,9

1,8

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17

Electrodomésticos

Muebles para el hogar

• Backus y Johnston: El volumen de venta de cerveza creció 8,2% en el 2T2017, registrando la tasa más alta en los últimos 21 trimestres (1T2012: 8,6%).

Índice de Precios al Consumidor(Var. % mensual)

Con este dato, la inflación anualizadasuperaría el límite superior del BCR porincremento del precio de agua, limón ypescado.

Panorama Económico, Agosto 2017

14 de agosto del 2017

Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas