observando el futuro · 6 crecimiento del índice % desde 2007 últimos 3 años último año 2018...
TRANSCRIPT
Observando el Futuro
Enero 2019
Análisis de tendencias: Sector Automoción
OBSERVATORIO FINAE
Enero 2019
2
• PIB• Déficit público• IPC y euríbor
• Confianza país • Confianza empresario• Confianza consumidor
• Nuevo Crédito o Pymeso Consumo
• Mercado Inmobiliario
• Índices Finae: o Fabricantes Autoo Concesionarios
Auto
• Ventas Auto en Europa
• Gráfico del Trimestre• Management Insights
En este documento pretendemos resumir periódicamente los datos
más relevantes para la evolución del sector de la automoción
Lo hemos estructurado de la siguiente forma:
OBSERVATORIO FINAE
Enero 2019
-0,1%
-0,5%
-0,2%
2,0%
1,7% 1,6% 1,6%
0,3%0,1%
-0,1%-0,2% -0,1%
0,0%
0,5%
2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E
IPC y Euribor
IPC medio Euribor
3,4%3,3%
3,1%
2,5% 2,5% 2,6% 2,6%
2,2% 2,2% 2,2%2,4%
2015 2016 2017 2018BdE
2018FMI
2018Funcas
2018BBVA
2019BdE
2019FMI
2019Funcas
2019BBVA
Crecimiento PIB
Fuente:
6,0%
5,3%
4,5%
2,38%
3,10%
1,95%
2,70%
1,80%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
2014 2015 2016 2017 T3 2017 2018 T3 2018E 2019E
Déficit Público (% PIB)
Fuente: INE, BdE, previsiones euribor de Bankinter
Fuente: Eurostat (cifras déficit), BdE (previsiones déficit), FMI (deuda/PIB)
Las perspectivas de crecimiento
de la economía española se han
moderado desde el último
Observatorio FINAE: del 2,8% al
2,5% en 2018 (-0,3%) y del 2,4%
al 2,2% en 2019 (-0,2%)
El déficit público de los 9
primeros meses del año ha
bajado ligeramente respecto
al del año anterior aunque de
manera insuficiente para
cumplir con el objetivo
marcado por la UE (2,2%). La
ministra de economía prevé
acabar el año con un déficit
de 2,7%
Se observa una ligera
moderación en la inflación en
2018 (1,7% vs 2,0%)
Las previsiones de inflación
respecto al anterior Observatorio
descienden ligeramente a 1,6%
(-0.1%) para el año 2019
3
Deuda/PIB 99% 99% 99% 98,4% 98,2% 97,2% 95,8%
Objetivo UE 2018: 2,2%
12/2018Fecha estimación: 11/201811/2018 10/2018 12/2018 11/201811/2018 10/2018
MACROECONOMÍA
Media 2019: 2,2%Media 2018: 2,5%
Objetivo UE 2017: 3,1%
Objetivo UE 2019: 1,3%
OBSERVATORIO FINAE
Enero 2019
100
105
110
115
120
125
130
135
140
2007
T2
2007
T4
2008
T2
2008
T4
2009
T2
2009
T4
2010
T2
2010
T4
2011
T2
2011
T4
2012
T2
2012
T4
2013
T2
2013
T4
2014
T2
2014
T4
2015
T2
2015
T4
2016
T2
2016
T4
2017
T2
2017
T4
2018
T2
2018
T4
CONFIANZA DE EMPRESARIOS
0
20
40
60
80
100
120
2007
T1
2007
T4
2008
T2
2008
T4
2009
T2
2009
T4
2010
T2
2010
T4
2011
T2
2011
T4
2012
T2
2012
T4
2013
T2
2013
T4
2014
T2
2014
T4
2015
T2
2015
T4
2016
T2
2016
T4
2017
T2
2017
T4
2018
T2
2018
T4
CONFIANZA DE CONSUMIDORES
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2007
T2
2007
T4
2008
T2
2008
T4
2009
T2
2009
T4
2010
T2
2010
T4
2011
T2
2011
T4
2012
T2
2012
T4
2013
T2
2013
T4
2014
T2
2014
T4
2015
T2
2015
T4
2016
T2
2016
T4
2017
T2
2017
T4
2018
T2
2018
T4
Confianza País: Prima de riesgo (pbs)
Fuente: CIS
Fuente: INE
La prima de riesgo ha
mantenido una tendencia
alcista durante 2018, desde un
mínimo de 67 en marzo a 118
en diciembre. Aún así, la prima
sigue en niveles bajos y no le
está contagiando la situación
de Italia (prima hoy en niveles
de 267)
Desde el último trimestre de
2018, el índice de confianza
de empresarios muestra una
ligera ralentización
Aún así, sigue situándose en
valores muy por encima de
los obtenidos desde que
comenzó a medirse
La confianza de los
consumidores se encuentra
todavía en niveles altos.
Aunque desde el último
Observatorio FINAE (julio),
ha experimentado una
bajada de 107 a 90,9 que si
no se recupera en los
próximos meses puede
indicar claramente un
cambio de tendencia
4
Nivel pre-crisis
90,9
Prima = Rentabilidad Bono Español 10 años – Rentabilidad Bono Alemán 10 Años
CONFIANZA
118
132,5
Fuente: Bloomberg, Datosmacro.com
20
19
T1
OBSERVATORIO FINAE
Enero 2019
-11,5%
-6,6%
1,9%
-0,4%
9,9% 10,2%
13,6%15%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Jun-18 *
CRECIMIENTO NUEVO CRÉDITO AL CONSUMO
10095 90 89
7969
63 65 67 7075
803,3%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
0
20
40
60
80
100
120
MERCADO INMOBILIARIO ESPAÑOL
Índice de precios de vivienda Rentabilidad bruta alquiler
-17,2% -16,1%
-7,9%
8,9%
13,1%
2,7%
7,9% 8,3%6,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 nov 2017 2018 nov
CRECIMIENTO NUEVO CRÉDITO A PYMES (< €1 MM)
Fuente: BdE
Fuente: BdE, Ministerio de Fomento, Bloomberg
Fuente: ASNEF
El crecimiento interanual del
nuevo crédito sigue creciendo
(hasta noviembre 2018 se ha
situado en el 6,0%). Aunque
este crecimiento es algo inferior
al del último Observatorio
FINAE cuando crecía un 7,7%
(mayo 2018)
El mercado inmobiliario
continua su tendencia
alcista iniciada en 2014 y
está aún lejos de los
máximos alcanzados en
2007
La rentabilidad por alquiler
con respecto al bono
español a 10 años, se
mantiene entre el 2,5% y el
3% indicando que no
parece existir una burbuja
en los precios
5
Crec. Transacc. -33% -18% 6% -29% 4% -17% 22% 10% 14% 16% 10%
Prima rentabilidad alquiler vs. bono
-0,9% -0,6% -0,5% -1,7% -1,6% -0,6% 0,5% 2,9% 2,7% 3,1% 2,6% 2,5%
FINANCIACIÓN Y VIVIENDA
El crédito al consumo también
crece con tasas que han
alcanzado el doble dígito en los
3 últimos años. Los datos del
2018 todavía no han sido
publicados por ASNEF, pero
según el BdE (*) el crecimiento
interanual a Junio 2018
asciende al 15%
OBSERVATORIO FINAE
Enero 2019
0
50
100
150
200
250
300
350
ÍNDICE FINAE DE TOP 6 CONCESIONARIOS AUTO EEUU
Índice Finae Concesionarios EEUU S&P 500 TR
0
50
100
150
200
250
300
350
ÍNDICE FINAE DE FABRICANTES AUTO
Indice Finae Fabricantes S&P 500 TR
Fuente: Yahoo Finance, Análisis FINAE
Fuente: Yahoo Finance, Análisis FINAE
La evolución del Índice FINAE de
fabricantes de automoción y del
S&P 500 TR durante el último
trimestre de 2018 ha sido negativa
(-11% y -14% respectivamente),
debido principalmente a factores
políticos: incertidumbres
arancelarias, negociaciones de
Brexit etc.
Composición Índice Finae Fabricantes: BMW,
Daimler, Ford, Honda, Hyundai, Kia, Nissan,
Renault, Ssangyong, Toyota, Volkswagen
comparado con el S&P 500 TR (Total Return) para
incorporar el efecto de los dividendos
Por su parte el Índice FINAE de
concesionarios en EEUU ha
cerrado el año con una evolución
negativa (-24%) muy por debajo
de la evolución del índice general
(S&P 500 TR)
Composición Índice: Autonation, Penske, Lithia,
Asbury, Group 1, Sonic comparado con el S&P
500 TR (Total Return) para incorporar el efecto
de los dividendos
6
Crecimiento del índice %
Desde
2007
últimos
3 años
último
Año2018 T3 2018 T4
Índice Fabricantes
38% -11% -21% 0% -11%
S&P 500 TR 126% 29% -5% 8% -14%
AUTOMOCIÓN INTERNACIONAL
Variación del índice %
Desde
2007
últimos
3 años
último
Año2018 T3 2018 T4
Índice Concesionarios
109% -23% -24% -7% -12%
S&P 500 TR 126% 29% -5% 8% -14%
6% 7%6%
15%
21%
2%
5% 5%
16%
11%
-6%
5%3%
8% 8%
-6,8%
3%
-0,2%-3%
7%
Reino Unido Francia Alemania Italia España
CREIMIENTO ANUAL DE VENTA DE TURISMOS
2015 2016 2017 2018
Fuente: ACEA, BEA, Banco Mundial
En 2018 se observa un
decrecimiento en Italia,
Alemania, y especialmente
Reino Unido cuyo mercado está
siendo afectado por el proceso
de Brexit. En otros como
Francia y España se observa
una desaceleración.
Desde la entrada en vigor en
septiembre de 2018 de WLTP el
mercado europeo encadena 4
meses de bajadas Ventas (2018)/1000
Habitantes (2017)36 32 42 31 28
Ventas Turismos:
OBSERVATORIO FINAE
Enero 2019
MANAGEMENT INSIGHTS
Con la ralentización del mercado de VN en EEUU (desde mediados de 2017) los grandes grupos americanos están cambiando el foco de la estrategia de crecimiento hacia el mercado de VO, con ratios medios de ~1:1
Mantener el margen bruto (%) del departamento de VO es el principal reto al que se están enfrentando, con diferente grado de éxito
7
GRÁFICO DEL TRIMESTRE
0,830,89
0,75 0,77
0,67
0,78
1,020,93
0,75 0,770,71
0,78
1,221,14
0,870,82 0,79
0,87
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
Penske Sonic Group 1 Asbury Autonation Lithia
Ratio VO/VN20162017Q3 2018
5,8% 5,6% 5,9% 6,3% 5,9%4,9%
6,6% 6,3% 6,0%6,8% 6,6% 6,9% 6,4% 6,5% 6,9%
11,8%
11,3%
11,1%
Margen Bruto (%)
GRUPOS DE CONCESIONARIOS EN EEUU(Evolución del VO)
Penske Automotive : “Stand Alone Used SuperCenter” (“Supercentros VO”)Compras realizadas de empresas especializadas en VO:
• CarSense (dic-16) (US) con 5 puntos de venta y unas ventas estimadas de $350M
• CarShop (ene-17) (UK) con 5 puntos de venta y unas ventas estimadas de $340M
• The Car People (ene-18) (UK) con 4 puntos de venta y unas ventas estimadas de $300M
La facturación acumulada de estas 3 compañías en el Q3 2018 ascendía a $1.000M(supone 6% de las ventas totales del grupo). Esta cifra supone un importe similar al de lasventas que obtuvieron en el año completo antes de ser compradas, lo que supondría uncrecimiento >30% si continua la tendencia en el último trimestre de 2018.Adicionalmente, Penske está en proceso de apertura de 4 nuevos “Supercentros VO”durante 2019 (2 en UK y 2 en US).
Para potenciar rápidamente la actividad VO, Penske ha compradoen los dos últimos años tres empresas dedicadas exclusivamente al VO (2 en UK y 1 en US) que disponían de “14 Supercentros VO”, adicionalmente espera la apertura de 4 nuevos “Supercentros” en 2019
“Vientos de cambio”Desde Finae Partners hemos elegido una serie de artículos sobre “el cambio” quedescriben la conducta y características de los líderes y de las organizaciones que hanconseguido cambios de manera exitosa. Cambios que consideramos necesarios en losconcesionarios ante el panorama que se presenta.
• 5 maneras de liderar un cambio (Forbes)
• Como dirigir en tiempos de cambio (Forbes)
• Por qué 7 de cada 10 compras no alcanzan los objetivos: Comportamientos de loslíderes que adoptan el cambio (Harvard Business Review)
(Los hemos traducido del inglés para su mejor comprensión)
“El rol del hidrógeno en el futuro de la automoción”El Financial Times expone en este artículo la evolución del hidrógeno como alternativa a lamovilidad puramente eléctrica y cómo China está comenzando a invertir fuertemente enesta tecnología. En él se destacan sus ventajas medioambientales y aquéllas relativas a ladisponibilidad de materia prima (platino e hidrógeno) frente a la escasez de loscomponentes de las baterías eléctricas; no obstante, quedan interrogantes por resolvercomo la viabilidad futura de esta tecnología desde el punto de vista económico
Es frecuente oír en muchos foros mensajes sobre los cambios inminentes para afrontar el futuro con éxito. ¿Pero cuáles son concretamente los cambios y cómo acometerlos con éxito? Parece como si todos repitiésemos lo que hemos oído a otros sin profundizar mucho más, y al pronunciar las palabras mágicas se consiguiese el asentimiento (y la intranquilidad) de la audiencia
Margen Bruto = Facturación Neta – Coste de ventas + Incentivos
Alejandro [email protected]: +34 635 684 862
Ignacio [email protected]: +34 629 122 249
Daniel [email protected]: + 34 647 557 750
José [email protected]: +34 649 027 993
www.finaepartners.comPríncipe de Vergara 43, 3º28001 Madrid, España
Sumamos
valor
¿Cómo puedo crecer, cuanto?¿Con qué recursos puedo contar?
Revisión financiera y plan
de negocio
Restructuración financiera y
búsqueda de financiación
Gobierno corporativo y
sucesión familiar
Formación
Compraventa y fusiones
Gestión del cambio / Interim
Management
¿Es el momento apropiado para vender mi negocio, o para
adquirir uno nuevo?Cuánto vale nuestro negocio?
Sé lo que hay que hacer, pero ¿Cómo logro que mi
organización cambie?¿Incorporo a alguien en la gestión para conseguir el
cambio?
¿Cuál es mi estructura óptima de capital?¿Cómo negocio con los bancos?¿Qué fuentes de financiación adicional tengo a mi disposición?
¿Cómo nos organizamos para decidir mejor y más rápido?¿Cómo doy paso a la siguiente generación?
¿Tenemos conocimiento para afrontar el futuro?