nuevos desafíos en américa latina - … · 13 límite de gastos públicos (1 de 2) en 20 años,...
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Ilan Goldfajn
Presidente del Banco Central do Brasil
10 de noviembre de 2016
Nuevos Desafíos en
América Latina
2
Guión
• Economía brasileña
• Contexto global favorece EMEs?
Diagnóstico de la crisis
Estrategia de política económica
Perspectivas
3
Interregno benigno
4
Desempeño de monedas de EMEs en 2016
Fuente: Bloomberg
** El Dollar Index mide el valor internacional del dólar contra una cesta de seis principales monedas de reserva en el mundo (franco suizo, el dólar canadiense,
yen japonés, la libra esterlina, euro y la corona sueca).
* El índice de las monedas emergentes calculado por JP Morgan pondera diez monedas emergentes (lira turca, peso mexicano, el renminbi chino, la rupia
india, el dólar de Singapur, forint húngaro, real brasileño, el peso chileno, el rand sudafricano y el rublo ruso).
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Peso mexicano
Lira turca
Índice de monedas de EMEs
Renminbi chino
Rupia india
Índice de dólar**
Dólar de Singapur
Forint húngaro
Peso chileno
Rand sudafricano
Rublo ruso
Real brasileño
Variación en el año hasta el 01/11 (%)
5
Impactos del interregno benigno
Fuentes: IIF, Commodity Research Bureau, Bloomberg
* variación en el año hasta el 01/11
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Flujo de capitales hacia los países emergentes
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Índice de precios de commodities (CRB)
+9,1%
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Economía brasileñaDiagnóstico de la crisis
7
• Política económica doméstica magnificó la crisis
• Choque permanente fue tratado como temporario
• Consecuencias
• Choque externo – menor crecimiento global e fin del gran ciclo de
commodities
• Intervencionismo excesivo, incluso congelamiento de precios
• Mayor recesión de la historia
• Deuda pública ascendente
• Inflación alta
• Agravante – eventos no económicos y crisis política
Diagnóstico de la crisis
8Fuente: IBGE
Severa recesión económica
93,192
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Baja acumulada del PIB en seis trimestres
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2015
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nal año
(%)
PIB
* Proyección BCB (RI septiembre 16)
9Fuentes: BCB, STN
Deuda pública ascendente
datos hasta septiembre de 2016
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Deuda bruta Deuda bruta (menos reservas internacionales) Deuda neta
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201
8
Inflación al consumidor
Fuente: IBGE
Inflación por encima de la meta%
en 1
2 m
eses
set/16
8,5%
11
Economía brasileñaEstrategia de política
económica
12
• Estrategia:
• Objetivo: Fortalecer los fundamentos económicos y así recuperar
la confianza de los agentes económicos
• Criar las condiciones para racionalizar la política fiscal
• Límite de gastos públicos
• Traer la inflación de vuelta a la meta en 2017 y mantenerla
baja y estable
• Reforma de la Seguridad Social
Política económica
• Aumento de la eficiencia de la intermediación financiera
• Reformas tributaria y laboral
• Ampliar la inversión en infraestructura
• Agenda para aumentar la productividad
13
Límite de Gastos Públicos (1 de 2) En 20 años, el crecimiento del gasto público no puede exceder la
inflación en 12 meses en el período terminado en junio del año pasado.
En 2017, excepcionalmente, el gasto total crecerá 7,2%. Educación
seguirá el piso actual del 18% de los ingresos fiscales y el gasto
mínimo en la salud será del 15% de los ingresos corrientes netos. A
partir de 2018, el ajuste de estos gastos sigue la regla general.
Excepciones: las transferencias de ingresos federales a los estados y
municipios, el gasto en las elecciones; la complementación Fundeb,
entre otros.
Cambios: El Presidente podrá proponer cambios en los criterios para la
corrección del gasto a partir del 10º año de la duración de nuevo
régimen fiscal (solamente un único cambio es posible en cada mandato
presidencial).
14
Límite de Gastos Públicos (2 de 2)
Sanciones: el poder ejecutivo o el órgano estatal que no atender su
límite no será capaz de dar aumentos salariales, contratar personal,
crear nuevos gastos o adoptar medidas que impliquen un
crecimiento real del gasto obligatorio. La prohibición estará en vigor
hasta que los gastos del órgano regresen al límite legal.
Tramitación: El proyecto de enmienda constitucional fue aprobado
por un amplio margen en la Cámara de Diputados. La previsión es
que las rondas de votación en el Senado se concluyan a fines de
noviembre.
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Ya hay algunos resultados
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Confianza de la Industria
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+14,5%
Fuente: FGV
Confianza regresando
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*variación en el año hasta oct/16.
dic 15; 64,9
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Confianza de los consumidores
+27%
17Fuente: Bloomberg
Apreciación de la tasa de cambio
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Volatilidad implícita del BRL/USD
* variación en el año hasta el 1/nov.
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R$ / U
S$
tasa de cambio
-17,9%
18Fuente: Bloomberg
Mejora de los indicadores de mercado
* variación en el año hasta el 1/nov. ** variación en el año hasta el 1/nov.
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Índice Ibovespa
+58,1%
19Fuente: Bloomberg
Mejora de los indicadores de mercado
* variación en el año hasta el 01/nov.
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Tasa de interés (5 años)
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Señales de estabilización de la actividad
Fuente: BCB
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Inflación al consumidor
ocurrido expectativas de mercado*
Fuentes: BCB; IBGE
Desinflación en curso%
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* expectativas colectadas en 28/octubre
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Inflación implícita en los bonos del gobierno (2021)
Fuente: BCB
* hasta el 08/nov
Anclaje de las expectativas de inflación
* Expectativas colectadas hasta el 4/nov
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6
%
Expectativas de inflación
2017 2018 2019 2020
23
• Las economías emergentes deben aprovechar la oportunidad
creada por el interregno benigno para implementar los ajustes
necesarios
Consideraciones finales
• Para Brasil, es importante adoptar reformas (límite de gasto y la
reforma de la Seguridad Social) para restablecer la confianza y
crear condiciones para la recuperación económica, con inflación
baja y estable
• El BCB se ha comprometido a traer la inflación de vuelta a la meta
y mantenerla estable. Eso ayudará a la economía a recuperar la
confianza y el crecimiento.
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Ilan Goldfajn
Presidente del Banco Central do Brasil
10 de noviembre de 2016
Nuevos Desafíos en
América Latina