modelos excel cc lec 31 a 36

EJEMPLO No. 2 : Análisis Costo de Capital.

Costo ParticipaciónDeuda: 14% 50% 7%

Emisión: 20% 50% 10%CCPP: 17%

En millones de pesosInversión inicial ($ 350)

Flujo de Caja 2010 200Flujo de Caja 2011 100Flujo de Caja 2012 -80Flujo de Caja 2013 220

Flujo de Caja 2014 mas Vr. Salvamento: 250Costo promedio ponderado de Capital (CPPC) 12%

VPN: $ 133.02 TIR: 26%

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL COMO TASA MINIMA DE INVERSION.

Ejemplo No. 3: Se quiere evaluar un proyecto de inversión y determinar la viabilidad financiera del mismo, con base en los siguientes datos:.

Balance General - En millones de pesosConceptos 2009 2010 2011

ActivosActivo Corriente 100 120 140

Activo No Corriente 1,000 1,200 1,400Total Activos 1,100 1,320 1,540

Pasivos y PatrimonioPasivo Corriente 60 65 70

Pasivo No Corriente 400 420 450Total Pasivo 460 525 520

Patrimonio 640 800 1,100Total Pasivo y Patrimonio 1,100 1,325 1,620

Datos del Estado de resultados - En millones de pesosUtilidad Operacional 180 180 210

Impuesto a la Utilidad Operacional 35.00% 35.00% 35.00%Depreciación 50 60 70

Amortización Diferidos 6 6 6

Paso 1: Determinar el Flujo de Caja Bruto (en millones de pesos)

Conceptos 2009 2010 2011UTILIDAD OPERACIONAL: 180 210

Impuesto a la Utilidad Operacional: 63 74Utilidad operacional después de impuestos: 117 137

Mas depreciación: 60 70Más amortización de diferidos: 6 6

FLUJO DE CAJA BRUTO: 183 213

Paso 2: Determinar la inversión de capital (en millones de pesos)Conceptos 2009 2010 2011

Capital de trabajo operacional 40.0 55.0 70.0Activo Corriente 100.0 120.0 140.0Pasivo Corriente 60.0 65.0 70.0

Activo no Corriente 1000.0 1200.0 1400.0Inversión de capital 1040.0 1255.0 1470.0

Variación en la inversión de capital -215.0 -215.0

Paso 3: Determinar del Flujo de Caja Libre (en millones de pesos)Conceptos 2009 2010 2011

Flujo de Caja Bruto 183 213Variación en la inversión de capital -215 -215

Flujo de Caja Libre -32 -3

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL PARA VALORAR UN NEGOCIOEjemplo No. 4.

Paso 4: Calcular el VPN del Flujo de Caja Libre (en millones de pesos)CCPP: 15%

AÑO: FCL VP2010 -32 -27.832011 -3 -1.892012 14 9.212013 73 41.93

VNA(FCL): 21 21.42

Balance General - En millones de pesos2012 2013

160 1801,600 1,8001,760 1,980

75 80500 550575 730

1,100 9001,675 1,630

Datos del Estado de resultados - En millones de pesos220 200

35.00% 35.00%80 90

6 6

Paso 1: Determinar el Flujo de Caja Bruto (en millones de pesos)

2012 2013220 200

77 70143 130

80 906 6

229 226

Paso 2: Determinar la inversión de capital (en millones de pesos)2012 201385.0 100.0

160.0 180.075.0 80.0

1600.0 1800.01685.0 1900.0-215.0 -215.0

Paso 3: Determinar del Flujo de Caja Libre (en millones de pesos)2012 2013

229 226-215 -215

14 11

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL PARA VALORAR UN NEGOCIOEjemplo No. 4.

Paso 4: Calcular el VPN del Flujo de Caja Libre (en millones de pesos)

Concepto Financiación A Financiación B

Monto $ 10,000 $ 10,000 Plazo (años): 4 5

Tasa DTF + 600 p.b. 14% anual MVSistema de pago Amortización Constante Serie Uniforme

Tasa de impuestos 35% 35%

DTF: 8.36%Spreed: 600 Puntos básicos

Tasa: 14.36%

EJEMPLO CINCO: DEL COSTO DE CAPITAL PARA DECIDIR ENTRE ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL PARA DECIDIR ENTRE ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTOEjemplo Cinco.

Financiación A

Tasa: 14.36%Periodo Préstamo Cuota Abono Intereses Saldo

0 $ 10,000 $ - $ - $ - $ 10,000 1 $ 10,000 $ 3,936 $ 2,500 $ 1,436 $ 7,500 2 $ 7,500 $ 3,577 $ 2,500 $ 1,077 $ 5,000 3 $ 5,000 $ 3,218 $ 2,500 $ 718 $ 2,500 4 $ 2,500 $ 2,859 $ 2,500 $ 359 $ -

Periodo Financiación0 $ (10,000)1 $ 3,936 2 $ 3,577 3 $ 3,218 4 $ 2,859

Costo (TIR): 14.36% Antes de impuestosCosto: 9.33% Después de impuestos

Financiación B

Tasa: 14.93%Periodo Préstamo Cuota Abono Intereses Saldo

0 $ 10,000 $ 10,000 1 $ 10,000 $ (2,979) $ (1,485) $ (1,493) $ 8,515 2 $ 8,515 $ (2,979) $ (1,707) $ (1,272) $ 6,808 3 $ 6,808 $ (2,979) $ (1,962) $ (1,017) $ 4,846 4 $ 4,846 $ (2,979) $ (2,255) $ (724) $ 2,591 5 $ 2,591 $ (2,979) $ (2,591) $ (387) $ -

Periodo Financiación0 $ 10,000 1 $ (2,979)2 $ (2,979)3 $ (2,979)4 $ (2,979)5 $ (2,979)

Costo (TIR): 14.93% Antes de impuestosCosto: 9.71% Después de impuestos


Capital: $ 100,000,000 Tasa periodo: 6%

Tiempo: 4 periodos 100,000,000 Cuota: ($ 28,859,149.24)

Periodo Flujo 1 2 3 4

0 $ 100,000,000 1 ($ 28,859,149.24)2 ($ 28,859,149.24) 2,200,000 ($ 28,859,149.24)3 ($ 28,859,149.24)4 ($ 28,859,149.24)

Ingreso real: 97,800,000 Tasa: 6.978%

Tasa ANUAL: 30.97%

EL COSTO DE UN PRESTAMO BANCARIOEjemplo No. 6.

Notación del Descuento : 5/30, neto 60

Descuento: 5 porcentaje de descuentoPor pago antes de: 30 dias

Plazo máximo: 60 dias

Costo: 63.1579% en 30 diasCosto: 85.0618% Efectivo anual

Weston and Copeland, FINANZAS EN ADMINISTRACION, McGraw-Hill, Edic. 8, México, Pg. 305

EL COSTO DE NO ACEPTAR UN DESCUENTOEjemplos Nos. 7 y 8

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%


DescuentoCosto

_

360*

%100

%

D7

Escriba la tasa de descuento en formato porcentual

D8

Escriba los dias de plazo para aprovechar el descuento

D9

Escriba los dias de plazo en caso de no tomar el descuento

$ 1,000

Monto: $ 15,000 MillonesTiempo: 360 dias

Tasa: 28% TA 0 1 2 3 4

Nominal: $ 1,000 Trimestres

Costo: 94.39% 70 70 70 70

$ 1,000

56.14

Trimestre Flujo0 $ 874 1 $ 70 Flujo Neto 2 $ 70 $ 874

3 $ 70 4 $ 1,000 VNA= $ 874 0 1 2 3 4

k= 9.402% Trimestres

K(anual)= 43.25% 70 70 70

$ 1,000

EL COSTO DE CAPITAL DE UN PAPEL COMERCIALEjemplo No. 9

Vr Nominal: 100,000 96,000

Vr Venta Bono: 98,000 Tiempo (n) 10 años

Tasa Cupón: 20% Sobre el Vr Nominal 0 1 2 3 4 5

Vr. Cupón (I): 20,000 Tasa comisión 2% Sobre el Vr Nominal 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000

Costo Comisión: 2,000 Ingreso Neto (Nd): 96,000

Tax: 35%

Año Flujo0 96,000 1 20,000 2 20,000 3 20,000 4 20,000 5 20,000 6 20,000 7 20,000 8 20,000 9 20,000

10 120,000 VNA: $ 96,000.00

k: 20.99%

13.641% Despues de impuestos.KD:

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE BONOSEjemplo No. 10

6 7 8 9 10

20,000 20,000 20,000 20,000

120,000

Vr Nominal: 100,000 55,500

Vr Venta Bono: 60,000 Tiempo (n) 5 años

Tasa Cupón: 0% Sobre el Vr Nominal 0 1

Vr. Cupón (I): - Tasa comisión 4.50% Sobre el Vr Nominal

Costo Comisión: 4,500 Ingreso Neto (Nd): 55,500 100,000

Tax: 35%

Año Flujo0 55,500 1 100,000

VNA: $ 88,891.16 k: 12.50%

8.123% Despues de impuestos.KD:

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE BONOS CUPO CEROEjemplo No. 11

Avaluos técnicos e ingresos proyectados En millones de pesosVr Nominal del título: 100

En millones de pesos Tasa costo de emisión: 4.50%Período Avalúo Ingresos Tasa rendimiento sobre ingresos: 0.50%

1 105.000 325.000 Tax: 35%2 110.040 345.1203 115.652 366.956 Proyección avalúo:4 121.087 388.261 Proyección Ingresos:5 127.384 412.152 Periodos

Flujo de caja del proyecto 0Emisión: -100.00

Flujo de caja por avalúo:Flujo de caja por Ingresos:Flujo de caja por emisión: 4.50

Flujo de caja de amortización de emisión:Flujo de caja neto: -95.50

k: 8.39%

5.45%KD:

EL COSTO DE CAPITAL POR TITULARIZACIONEjemplo No. 12

105 110.04 115.652 121.087 127.384325 345.12 366.956 388.261 412.152

Periodos1 2 3 4 5

5.00 5.04 5.61 5.44 6.301.63 1.73 1.83 1.94 2.06

100.006.63 6.77 7.45 7.38 108.36

Costo de capital (TIR)

Costo de capital después de impuestos.

Valor de la acción: 10,000 Gastos de emisión: 630

Tax: 35.00%Gastos depués de Impuestos: 409.5

9,591 Dividendo preferencial: 18%

1,800

18.77%

Ingreso Neto (Pp):

Vr del dividendo (Dp):

Costo de capital (KAP):

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE ACCIONES CON DIVIDENDO PREFERENCIALEjemplo No. 13

p

PAP P

DK

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE ACCIONES CON DIVIDENDO PREFERENCIALEjemplo No. 13

En millones de pesosAño Flujo neto

2009 ($ 12,350) ($ 12,350)2010 $ 800 $ 800 2011 $ 850 $ 850 2012 $ 920 $ 920 2013 $ 1,000 $ 1,000 2014 $ 1,090 $ 20,350 $ 21,440

TIR: 16.66%

Dividendo por acción

Precio de la acción

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE ACCIONES COMUNESEjemplo No. 14

Fecha Fechafecha1 1950 fecha1 1102.28fecha2 2652 36.00% fecha2 1410.92 28.00%fecha3 3659.76 38.00% fecha3 1834.2 30.00%fecha4 4684.5 28.00% fecha4 2164.35 18.00%fecha5 5152.94 10.00% fecha5 2510.65 16.00%fecha6 5977.4 16.00% fecha6 3088.1 23.00%fecha7 6933.8 16.00% fecha7 3860.13 25.00%fecha8 9430 36.00% fecha8 4825.16 25.00%fecha9 10184.4 8.00% fecha9 5693.68 18.00%

fecha10 12017.6 18.00% fecha10 7287.92 28.00%fecha11 16584.3 38.00% fecha11 9692.93 33.00%

Promedio(EMP): 24.40% Promedio(Mcdo): 24.40%Varianza(EMP): 0.01310419 Varianza(Mcdo): 0.00286408Dstandar(EMP): 0.11447353 Dstandar(Mcdo): 0.05351711

COV(Mcdo. Emp)= 0.00428403VAR(Mcdo)= 0.00318231

Beta= 1.34620076

9%

24.40%

29.73%

PrecioAcción

RentabilidadEMPRESA

PrecioMERCADO

Rentabilidad MERCAD0

Tasa libre de riesgo: (RL):

Rendimiento del Mcdo (RM):

Costo (KP):

EL COSTO DE CAPITAL USANDO EL CAPMEjemplo No. 15

)(

),(

MercadoVAR

EmpresaMercadoCOV

)(* LMLp RRRK

EL COSTO DE CAPITAL USANDO EL CAPMEjemplo No. 15

Fuente de capital Costo

Deuda a largo plazo 40.00% 13.53% 5.41%Acciones preferentes 10.00% 20.73% 2.07%

Acciones comunes 50.00% 22.33% 11.17%Total 100.00% CCPP: 18.65%

Proporciones de participación

CostoPonderado

EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP)Ejemplo No. 16

Tax: 38.50%

Fuente Monto

Pasivo de corto plazo: $ 5,000 15.00%Pasivo de largo plazo: $ 19,000 17.00%

Acciones con dividendo preferencial: $ 5,000 14.00%Patrimonio : $ 11,000 12.00%

Total. $ 40,000

Fuentes de financiación:Fuente Monto

Pasivo de corto plazo: $ 500 16.00%Pasivo de largo plazo: $ 1,500 18.00%

Acciones con dividendo preferencial: $ 700 15.00%Patrimonio : $ 1,300 13.00%

Total: $ 4,000

Costo de Capital la situación actual:Fuente

Monto

Pasivo de corto plazo: $ 5,000 15.00% 9.23% $ 461 Pasivo de largo plazo: $ 19,000 17.00% 10.46% $ 1,986

Acciones con dividendo preferencial: $ 5,000 14.00% 14.00% $ 700 Patrimonio : $ 11,000 12.00% 12.00% $ 1,320

Total: $ 40,000 $ 4,468 CCPP: 11.17%

Costo de Capital la situación esperada:Fuente

Monto

Pasivo de corto plazo: $ 5,500 15.09% 9.28% $ 510 Pasivo de largo plazo: $ 20,500 17.07% 10.50% $ 2,153

Acciones con dividendo preferencial: $ 5,700 15.00% 15.00% $ 855 Patrimonio : $ 12,300 13.00% 13.00% $ 1,599

Total: $ 44,000 $ 5,117

Costo antes de impuestos

Costo antes de impuestos

Costo AntesImpuestos

Costo DespuésImpuestos

Costo en Pesos



Costo en Pesos

EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP)Ejemplo No. 17

CCPP: 11.63%

Costo de la nueva financiación:Fuente

Monto

Pasivo de corto plazo: $ 500 16.00% 9.84% $ 49 Pasivo de largo plazo: $ 1,500 18.00% 11.07% $ 166

Acciones con dividendo preferencial: $ 700 15.00% 15.00% $ 105 Patrimonio : $ 1,300 13.00% 13.00% $ 169

Total: $ 4,000 $ 489 CCPP: 12.23%

Costo marginal de capital, promedio ponderado:Diferencia de Costos: $ 649

Diferencia de structura: $ 4,000 CMCPP: 16.23%



Costo en Pesos

modelos excel cc lec 31 a 36

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