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FINANZAS

LEASING

WILFREDO RODAS

*CLASES LEASINGARRENDAMIENTO FINANCIEROEs un tipo de arrendamiento en el que transfieren sustancialmente todos los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad del activo. La propiedad del mismo puede o no ser eventualmente transferida.

ARRENDAMIENTO OPERATIVOEs cualquier acuerdo de arrendamiento distinto al arrendamiento financiero.

LEASE - BACKUna venta con arrendamiento posterior es una transaccin que implica la desapropiacin de un activo y su posterior arrendamiento al vendedor.

*LEASING FINANCIERO

Arrendador o Propietario: es la entidad financiera que adquiere el bien indicado por el cliente.Arrendatario o Usuario: Es el cliente que utiliza el bien comprometindose a pagar unas cuotas peridicas a la entidad financiera.Proveedor: es quien proporciona el bien y hace el primer contacto con el cliente.Contrato: Documento firmado por el arrendador y el arrendatario.Valor Residual u Opcin de Compra: Porcentaje del valor del bien que puede ser pagado al termino del contrato.

*DIFERENCIAS ENTRE LEASING OPERATIVO Y FINANCIERO

*LEASING FINANCIERO

ASPECTOS TRIBUTARIOSA partir del 1 de enero del 2001, los bienes objeto de arrendamiento financiero se deprecian conforme a lo establecido en la Ley del Impuesto a la Renta, siendo un activo fijo del arrendatario y una colocacin para el arrendador.Excepcionalmente se podr aplicar como tasa de depreciacin mxima anual aquella que se determine de manera lineal en funcin a la cantidad de aos que comprenda el contrato, teniendo en cuenta que:Su objeto exclusivo debe consistir en la cesin en uso de bienes que sean gasto o costo para la empresa.El arrendatario debe utilizar los bienes arrendados exclusivamente en el desarrollo de su actividad principal.Su duracin mnima ha de ser dos ( 2) aos para los bienes muebles y cinco (5) aos para los bienes inmuebles.

*LEASING FINANCIEROASPECTOS TRIBUTARIOS

La opcin de compra solo se ejercer al final del contrato.An cuando la norma tributaria plantea que la depreciacin en la vida til del contrato tiene carcter excepcional, tomando en cuenta los requisitos indicados, en la practica se ha convertido en la regla general.Ejemplos de alternativas de adquisicin de maquinaria:La empresa COMELSA ha tomado la decisin de comprar una maquinaria por el valor de US$ 5,000,000 mas IGV, tiene las siguientes alternativas:Arrendamiento Financiero: Valor del bien: US$ 5,000,000, el IGV no lo cobra la Financiera, comisin de desembolso 0.5% del valor total del bien incluido IGV.Plazo del contrato: 3 aos (36 cuotas)Depreciacin: en tres aos igual que el contrato.Tasa de inters de la operacin: 8% anual

*LEASING FINANCIERO

Tomar un Pagar con el Banco Valor del Prstamo: US$ 5,950,000Plazo del prstamo: 36 mesesTasa de inters: 8% anualDepreciacin: En 5 aos.El IGV de US$ 950,000 se recuperara en 5 meses

Comprarlo al Contado con recursos propiosSe paga contra entrega el 100% del valor del bien, US$ 5,950,000.Se deprecia en 5 aos.El IGV se recupera en 5 meses.

*LEASING FINANCIERO

EVALUACION DEL LEASING FINANCIERO, desde el punto de vista del arrendatario.

Despus que la empresa ha tomado la decisin de realizar una inversin como la del ejemplo, tiene que evaluar cual es la fuente mas adecuada para financiar la maquinaria.La ventaja relativa del financiamiento mediante leasing financiero o prstamo, depender de los flujos de fondos derivados de cada uno de las alternativas.Procedimiento para evaluar el leasing financiero:Se toma los US$ 5,000,000 y se calcula la cuota a pagar en forma mensual, calculando el factor de anualidad a un periodo de 36 meses y a una tasa del 8% anual.

*LEASING FINANCIEROEVALUACION DEL LEASING FINANCIERO, desde el punto de vista del arrendatario.Para calcular la cuota mensual a pagar tiene que calcularse el inters equivalente a 1 mes, partiendo de la tasa anual del 8%. Se calcula aplicando la formula: (1+0.08) ^( 1/12)-1= 0.64%Se aplica la formula de las anualidades vencidas para calcular el factor de anualizacin: (1/0.0064) (1/ (0.0064 x ( 1+0.0064)^36))=32.043333.Se calcula la cuota mensual a pagar durante 36 meses y se obtiene dividiendo US$ 5,000,000 / 32.043333= US$ 156,038.71, importe al que tenemos que agregarle el IGV. Esta cuota se repite en el cuadro por 36 meses.El Flujo de fondos va empezar con los US$ 5,000,000 desembolsados por la entidad financiera con signo positivo, as como el calculo del escudo fiscal de la comisin de desembolso, que se realiza en el momento 0, luego a partir de la cuota 1 se adicionar sucesivamente hasta el mes 36 que es la ultima cuota, el valor del cuota mensual pagada sin el GV, con signo negativo mas el escudo fiscal en el mes si es que existiese.

*LEASING FINANCIEROEVALUACION DEL LEASING FINANCIERO, desde el punto de vista del arrendatario.En los meses 12, 24 y 36 hay que calcular el beneficio del escudo fiscal por el ahorro que se obtiene en el pago de impuestos por el valor de los intereses del financiamiento del leasing mas la depreciacin de la maquinaria. S calcula multiplicando el valor de los intereses de los primeros 12 meses mas la depreciacin de 1 ao(12 meses) y se multiplica por la tasa del impuesto a la renta ( 37%), este valor ingresa con signo positivo en la columna de fondos + el valor de la cuota de cada mes que est consigno negativo.Finalmente se calcula el VAN de los 36 meses del flujo de fondos, USANDO COMO TASA DE DESCUENTO EL COSTO DE OPORTUNIDAD DE LA EMPRESA QUE ES EL 12% y se le suma el monto del desembolso inicial otorgado por la entidad financiera+el escudo fiscal si lo hubiera.

*LEASING FINANCIEROEVALUACION DE LA ALTERNATIVA DEL PAGARE

El Monto a solicitar al Banco es de US$ 5,950,000, mas comisin de desembolso del 0.5%.El plazo del pagar es de 36 meses.La Tasa de inters es del 8% anual.La depreciacin de la maquinaria es en cinco aos.El IGV se recupera en 5 meses.

PROCEDIMIENTO DE LA EVALUACIONSe toma los US$ 5,950,000 y se calcula la cuota a pagar en forma mensual, calculando el factor de anualidad a un periodo de 36 meses y a una tasa del 8% anual. En esta evaluacin no hay IGV en cada cuota de pago.Para calcular la cuota mensual a pagar tiene que calcularse el inters equivalente a 1 mes, partiendo de la tasa anual del 8%. Se calcula aplicando la formula: (1+0.08) ^( 1/12)-1= 0.64%Se aplica la formula de las anualidades vencidas para calcular el factor de anualizacin: (1/0.0064) (1/ (0.0064 x ( 1+0.0064)^36))=32.043333

*LEASING FINANCIEROEVALUACION DE LA ALTERNATIVA DEL PAGARE4. Se calcula la cuota mensual a pagar durante 36 meses y se obtiene dividiendo US$ 5,9500,000 / 32.043333= US$ 185,686.06. Esta cuota se repite en el cuadro por 36 meses.

El Flujo de fondos va empezar con los US$ 5,950,000 desembolsados por la entidad financiera con signo positivo, as como el calculo del escudo fiscal de la comisin de desembolso, que se realiza en el momento 0, luego a partir de la cuota 1 se adicionar sucesivamente hasta el mes 36 que es la ultima cuota, el valor del cuota mensual pagada, con signo negativo mas el escudo fiscal en el mes si es que existiese.

*LEASING FINANCIEROEVALUACION DE LA ALTERNATIVA DEL PAGAREEn los meses 12, 24, 36, 48 y 120 hay que calcular el beneficio del escudo fiscal por el ahorro que se obtiene en el pago de impuestos por el valor de los intereses del financiamiento del pagar mas la depreciacin de la maquinaria. Se calcula multiplicando el valor de los intereses de los primeros 12 meses mas la depreciacin de 1 ao(12 meses) y se multiplica por la tasa del impuesto a la renta ( 37%), este valor ingresa con signo positivo en la columna de fondos + el valor de la cuota de cada mes que est consigno negativo.

7. Finalmente se calcula el VAN de los 60 meses del flujo de fondos usando el COSTO DE OPORTUNIDAD del 12% y se le suma el monto del desembolso inicial otorgado por el Banco+ el escudo fiscal si lo hubiera.

*LEASING FINANCIEROEVALUACION DE LA COMPRA AL CONTADOEn la alternativa del pago al contado la empresa de sus propios recursos paga el total de los US$ 5,950,000. Pero el IGV de US$ 950,000 se recupera en 5 meses y esto hay que incorporarlo en el flujo de fondos.En el flujo de Fondos tambin hay que agregar la depreciacin que se realizara sobre el valor de US$ 5,000,000 en 120 meses.Se calcula en los meses 12,24,36,48 y 120 el escudo fiscal de la depreciacin.Finalmente se calcula el VAN de los flujos de fondos del periodo 1 hasta el 120, usando el costo de oportunidad de la empresa y le agregamos los US$ 950,000.CONCLUSION DE LA EVALUACION:

Se debe elegir la alternativa de mayor VAN, en este caso es el leasing financiero.