La tasa de desempleo en Chile subi a 6,3% en trimestre mvil entre marzo y mayo, inform el Instituto Nacional de Estadsticas (INE). Se trata de un aumento de 0,2% con respecto al trimestre mvil anterior y una baja de 0,1% en 12 meses. En doce meses, los Ocupados y la Fuerza de Trabajo anotaron incrementos de 1,6% y 1,4%, respectivamente, reflejando menores ritmos de expansin respecto a lo observado previamente.

El cobre extendi su tendencia alcista y hoy complet su cuarta alza consecutiva en medio de un tranquilo panorama en los mercados internacionales producto del cierre por feriado de Wall Street. En el mercado spot de Londres, la libra del metal rojo alcanz un precio de US$3,247, lo que representa un alza de 0,53% respecto al cierre de ayer y su nivel ms alto desde el 21 de febrero pasado.

La economa chilena creci un 2,3% interanual en mayo, una variacin menor a la esperada y que estuvo impulsada por el positivo desempeo de la minera, efecto que fue compensado parcialmente por un dbil sector manufacturero y una alicada demanda interna que apuntan a un mayor relajamiento de la poltica monetaria.

El ndice de Precios al Consumidor (IPC) registr un aumento de 0,1% en junio impulsado por alzas en los precios de alimentos y transporte que fueron parcialmente compensadas por retrocesos en vestuario, inform el Instituto Nacional de Estadsticas (INE). La cifra de junio es la menor del ao e inferior a la estimacin del mercado que esperaba un aumento de 0,2%.

1- Prximo IPoM: baja de hasta 50 puntos en el PIB y leve cada en la inversinLos expertos afirman adems que la proyeccin de inflacin podra subir a un nivel de 3,3% a 4%, acercndose a la parte alta del rango meta del ente rector.Una fuerte correccin bajista en su proyeccin de crecimiento para este ao expondra el Banco Central la prxima semana, en el marco de la presentacin del segundo Informe de Poltica Monetaria (IPoM) del ao, ante la comisin de Hacienda del Senado.Segn los expertos, los datos de actividad de los ltimos meses llevaran al instituto emisor a recortar en hasta 50 puntos su proyeccin de Producto para diciembre, ubicndolo en un rango entre 2,5% y 3,5%, lo que confirmara la posibilidad de que la economa crezca bajo 3% este ao.Esta es una de las tesis del economista de la Universidad de Chile, Alejandro Alarcn, quien anticipa que el sesgo del instituto emisor ser bajista.Similar proyeccin tiene el gerente general de Gemines, Toms Izquierdo, quien tampoco descarta un recorte ms leve, dejando el rango entre 2,75% y 3,75%. Aunque el primer rango est ms ajustado a la realidad, dice.Para el economista de la Universidad Gabriela Mistral, Erik Haindl, el piso de 2,5% es concordante con las ltimas cifras de actividad. La economa se ha desacelerado ms all de lo previsto. Entonces, es difcil pensar en que la economa inclusive crezca al 3%, asegura.El efecto recesivo en la inversinRespecto a la formacin bruta de capital fijo (FBCF), los expertos anticipan que el Banco Central modificar su sesgo, desde una leve expansin de 0,8% a un escenario recesivo que, inclusive, llegara a una cada de 1,5%. Este ltimo dato pertenece al economista senior de BBVA, Fernando Soto, quien argumenta inclusive que la proyeccin es bastante conservadora.Est claro que la proyeccin debera ir en terreno negativo, ya que en tres cuartas partes del ao prcticamente tendremos cadas en inversin.Alarcn prev que el recorte ser a una variacin nula o levemente negativa. Para Izquierdo, el rango oscilar entre 0% y -0,6%. El Banco Central tiene que jugar con dos cosas: por un lado, recoger las expectativas del mercado; y por otro, no exacerbar el pesimismo. Es probable que tanto en la actividad total como en la inversin, la realidad sea un poco peor que lo que el Central estime.Antonio Moncado, de BCI, seala que la inversin ha dado luces de que potencialmente podra empeorar en el segundo y tercer trimestre. La cifra depender de la visin que entregue el Central respecto a la evolucin de la inversin en el ltimo trimestreIPC cerca de la parte alta del rangoEn cuanto a la inflacin, junto con un incremento de hasta 0,8 puntos en su estimacin hacia el ltimo mes del ao, los expertos anticipan que el instituto emisor deber ser muy explcito en reconocer que el costo de la vida ha aumentado ms all de lo esperado en los ltimos meses. Por ello, coinciden en que el BC proyectar un IPC de 3,8% para 2014.Si el Banco Central confa en que esta inflacin es transitoria, es difcil que baje a los niveles que est proyectando. El Banco Central debera tirar la esponja con esperar un 3% de IPC, sostuvo Haindl.Alarcn pronostica que el ajuste debiera ser desde 3% a entre 3,5% y 4%.El Central -sostiene el economista- debiera indicar que el IPC estar sobre el centro del rango meta. Vergara ha dicho que har cumplir su mandato, lo que significa una poltica monetaria sin cambios en la tasa de poltica monetaria.La estimacin de IPC, lo ms probable, es que se acerque ms al 4% para fin de ao, que al 3,5%, expone, por su parte, Izquierdo.Soto, en cambio, opta por poner paos fros y anticipa solamente un leve incremento, a 3,3%, mientras que Moncado se abre a un rango que puede ir de 3,5% a 4%.El prximo 16 de junio el Banco Central presentar el segundo informe de Poltica Monetaria del ao (IPoM) y los senadores de la Comisin de Hacienda del Senado ya definen cules sern los temas prioritarios que esperan que el ente rector entregue en la exposicin.El senador Andrs Zaldvar (DC) centrar el foco de sus preguntas en cmo ha ido evolucionando la desaceleracin de la economa y cmo se ajusta este nuevo escenario en los ingresos fiscales. "Se confirmar que las proyecciones realizadas por el gobierno anterior de un PIB DE 4,9% estaban sobreevaluadas y este ser un tema que se debe seguir", dijo.Mientras que Jos Garca Ruminot (RN) afirm que espera un anlisis detallado de cmo ha ido evolucionando el panorama internacional. "La evolucin de China es bastante incierta, a ello se suma que la recuperacin de Estados Unidos todava no se vislumbra con certeza y ha sido ms lenta de lo que se pensaba a comienzos de ao".Juan Antonio Coloma (UDI) puntualiz que se concentrar en la evolucin de la inversin. "Este es un indicador importante para el resto de las variables macroeconmicas como el empleo. Y, por ello, espero que el Banco Central nos entregue un anlisis completo de cmo est la inversin y cul ser su trayectoria para el resto del ao". Coloma espera tambin que el ente rector haga un anlisis de cunto ha influido la reforma tributaria en la desaceleracin de la inversin2- Colombia quiere un Juan Valdez para su chocolatePlanea alcanzar segundo lugar a nivel mundial, detrs de Ghana, en las prximas dcadas.Los productores de cacao de Colombia estn en conversaciones con algunos de los mayores productores globales de chocolate, incluyendo Barry Callebaut y Ferrero, en un intento por replicar el exitoso modelo de desarrollo de su industria cafetera.La Federacin Nacional de Productores de Cacao, pretende elevar la produccin desde 50 mil toneladas este ao a 1 milln de toneladas dentro de las prximas dos dcadas, asegur a Bloomberg el presidente del gremio, Eduardo Baquero, que se est reuniendo con los fabricantes de chocolate esta semana en Holanda, el mayor comprador mundial de cacao.Con los precios de la materia prima subiendo 14% este ao a un mximo desde 2011 ante las perspectivas de escasez de la oferta, la federacin espera que los fabricantes accedan a pagar una prima por la produccin colombiana.Juan Valdez, la cadena de cafeteras colombiana que est desafiando a Starbucks en los mercados globales, est siendo usado como modelo a imitar por los productores locales de cacao. El caf colombiano tiene reputacin como uno de los mejores del mundo, pero nuestro cacao tambin es fino en trminos de sabor y aroma, dijo Baquero. El plan es convencer a los fabricantes en Blgica, Suiza, Holanda y en todo el mundo de usarlo.Para cumplir sus ambiciosas metas, los productores pretenden plantar nuevas plantas en cerca de 80 mil hectreas de plantaciones existentes y plantar otras 100 mil hectreas de nuevas, dijo Baquero.La expansin catapultar a Colombia por sobre otros productores como Ghana, Indonesia, Ecuador y Brasil. De este modo, el pas se ubicar en el segundo lugar entre los productores mundiales slo por detrs de Costa de Marfil, el actual lder, con una produccin de 1,55 millones de toneladas.

3- Sondeo DF: economistas ven desaceleracin profunda y proyectan PIB tendencial bajo 4%Las principales razones del menor crecimiento apuntan a la incertidumbre por la reforma tributaria y al trmino del ciclo minero.La economa acumula un crecimiento de 2,5% en los primeros cuatro meses del ao. Y si bien el gobierno espera que la actividad se expanda 3,4%, la ltima Encuesta de Expectativas del Banco Central puso paos fros a esos pronsticos, ya que mostr que el mercado prev que el Producto Interno Bruto (PIB) llegar a solo 3% en 2014 y, de hecho, no se descarta que la desaceleracin se traduzca en que sea menor a dicha cifra.Es ms, hoy el Banco Central entregar el segundo Informe de Poltica Monetaria (IPoM) del ao y los expertos proyectan que recorte el rango de expansin previsto para el PIB de 3% y 4% para el ao a uno de 2,75% y 3,75%, aunque otros apuestan que lo situar entre 2,5% y 3,5%.El punto ser tambin el perfil del crecimiento de la actividad. Porque si bien tanto el presidente del instituto emisor, Rodrigo Vergara, como el ministro de Hacienda, Alberto Arenas, han sealado que el ciclo econmico ir de menos a ms este ao, ya se empieza a percibir a nivel de analistas dudas sobre el impacto y prolongacin de este episodio de menor actividad.Un sondeo realizado por Diario Financiero, por ejemplo, revel que el 58,8% de los 34 economistas locales que respondieron, califican el proceso de desaceleracin como fuerte, 32% moderado y slo un 8,8% lo califica como suave. En cuanto a si esto se debe a factores internos o externos, un 62% se inclina por la primera opcin, mientras que el 38,8% apunta a factores externos.En el desglose, los encuestados afirman que entre las principales causas de la desaceleracin interna de la actividad esta la incertidumbre que ha generado la reforma tributaria para el desarrollo de las inversiones. A ello, se suma el trmino del ciclo minero y la desaceleracin del consumo y el deterioro de las expectativas. Las reformas implican cambios en las reglas del juego y que mientras no se tenga claridad respecto de ellas, importantes decisiones de ahorro e inversin se frenan y se postergan con la consiguiente desaceleracin de la economa, coinciden los expertos.Mientras que las razones externas se encuentra la inestabilidad en la recuperacin de los pases de la zona euro y las perspectivas futura dela economa China.PIB tendencial y cobreA fines de julio se conformaran los comits de PIB tendencial y del precio de cobre de largo. Ambas instancias tienen como objetivo entregar sus clculos y proyecciones de esas variables que son claves para que Hacienda elabore el Presupuesto de la Nacin. En ese mbito, para la elaboracin del erario 2014, el gobierno de Sebastin Piera consider un PIB potencial de 4,8%, mientras que el precio del cobre de largo plazo lo situ en US$ 3,04 la libra.No obstante, los expertos consultados por DF pronostican una fuerte cada en el PIB tendencial de este ao: el 47,1% espera que se ubique entre 3% y 3,4%, mientras que un 17,6% lo ve en niveles de entre 3,5% y 3,9%. Es decir, un 64,7% espera que el PIB tendencial se ubique bajo 4% para la realizacin de la ley de presupuestos 2015. Slo un 8,8% espera que se site en niveles similares al de aos anteriores: entre 4,5% y 4,9%.Sobre el cobre de largo plazo, el 76,5% de los encuestados prev un precio de metal entre US$ 2,5 y US$ 3,0 la libra; mientras que un 11,8% lo sita entre US$ 3,1 y US$ 3,4 la libra.

4-BC se abre a PIB bajo 3% este ao en medio de cuadro recesivo para inversinAutoridad reiter confianza en repunte de la actividad el segundo semestre.El Banco Central cumpli con las expectativas del mercado y aplic una fuerte correccin a su estimacin de crecimiento para este ao en uno de los Informes de Poltica Monetaria (IPoM) ms anticipados del ltimo tiempo. As, redujo su pronstico de PIB presentado en marzo en 50 puntos bsicos a un rango entre 2,5% y 3,5% para el actual ejercicio.De paso, el instituto emisor se abre explcitamente a la posibilidad de que la economa local crezca bajo 3% en 2014 -muy lejos de su potencial en torno a 5% y lo ms bajo desde 2009-, en medio de un complejo escenario con una alta inflacin y una deteriorada inversin.En el marco de la presentacin del documento ante la comisin de Hacienda del Senado, el titular del instituto emisor, Rodrigo Vergara, reiter que el Producto ha mostrado una importante desaceleracin en los ltimos trimestres, destacando el bajo crecimiento de 2,6% que anot la actividad en el primer cuarto de 2014.Esta correccin (en el rango) responde a la mayor debilidad que mostraron los sectores econmicos relacionados con la demanda interna en el primer cuarto del ao, explic Vergara ante los parlamentarios.

Parte importante de este peor desempeo esperado para la economa, dijo, se explica por el magro comportamiento que tendr la inversin en el ejercicio.Cada de la inversinJustamente, la formacin bruta de capital fijo (FBCF) tambin sufri una correccin, incorporando el escenario recesivo que viene registrando la inversin en los ltimos meses. As, el instituto emisor pas de proyectar una leve expansin de 0,8% en el indicador en el IPoM de marzo, a un retroceso de 0,7% en documento de ayer, destacando el menor dinamismo de sectores ligados a la demanda interna, como el rubro servicios.Desde septiembre del ao pasado la estimacin de crecimiento de la inversin para este ejercicio se ha corregido a la baja en ms de cinco puntos porcentuales.El ente autnomo tambin revis a la baja su pronstico para la demanda interna, desde 3,3% hace tres meses a 1,7% ahora. El desempeo del gasto interno sigue siendo dbil. La inversin acumula tres trimestres con tasas de variacin anual negativas, y se ha sumado una desaceleracin del consumo privado, en particular de su componente durable, advirti Vergara.Precisamente, el bajo desempeo de la inversin es uno de los riesgos que a nivel interno identifica el banco como potencialmente perjudicial para la economa nacional. Aunque el escenario base supone una leve recuperacin en lo venidero, la inercia propia de este componente puede prolongar su dbil comportamiento ms all de lo previsto, aadi el timonel del ente emisor.Confianza a futuroSi bien el Banco Central redujo sus clculos de crecimiento e inversin, en su discurso reiter que en la segunda parte del ao ambos indicadores mostrarn un repunte debido a favorables condiciones de financiamiento local y externo, as como al impulso del mundo exportador y del sector pblico.En los prximos trimestres se producir una estabilizacin y gradual recuperacin del crecimiento a futuro. Una serie de factores de demanda debieran contribuir a esta gradual recuperacin, incluyendo el mejor desempeo de las economas desarrollados, entre otros factores, expuso Vergara.Sobre la Tasa de Poltica Monetaria, que en los ltimos dos meses se ha mantenido en 4% para mantener a raya la inflacin-, la autoridad explic que mantiene un escenario base con una trayectoria similar a la que los instrumentos financieros incorporan. El Consejo evaluar la posibilidad de introducir recortes adicionales de acuerdo con la evolucin de las condiciones macroeconmicas internas y externas y sus implicancias para las perspectivas inflacionarias, dijo la economista.

Factores de recuperacin

- Impulso monetario:Vergara destac que en los ltimos trimestres, la Tasa de Poltica Monetaria ha bajado 100 puntos bsicos, lo que se configura como un factor que incentivar a la actividad en los prximos meses.- Costo de financiamiento en mnimos histricos:debido a los recientes recortes de la TPM, las tasas de los bonos del Banco Central -en UF y pesos- se acercan a sus niveles ms bajos desde que hay registro, lo que anticipa un financiamiento ms barato para las compaas.- Sector externo:las exportaciones netas siguen dinmicas debido al alto valor del dlar frente al peso.- Recuperacin del mundo desarrollado:EEUU y Europa continuarn su senda de ms actividad en los prximos meses. El BC pone una nota de alerta sobre la liquidez del mercado financiero en China, al que califica como uno de los principales riesgos externos para Chile.- Mayor gasto pblico:el BC destaca que en lo prximo la poltica fiscal aportar al dinamismo de la economa, en particular en la inversin.5- Caso Cascadas: SVS podra reformular cargos por uso de informacin privilegiadaVarios abogados consultados sealan que existe el precedente de La Polar, donde PwC y otros acusados fueron reformulados de cargos, sin embargo deben presentar nuevos descargos.Varios meses han pasado desde que en septiembre del ao pasado la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), formulara cargos contra Julio Ponce, Aldo Motta, Patricio Contesse Fica y Roberto Guzmn Lyon, por el denominado caso Cascadas. Sin embargo, varios abogados cercanos al proceso han empezado a preguntarse si, a la luz del oficio de formulacin, podra venir una reformulacin de los cargos.En una primera instancia, la SVS formul al controlador de las Cascadas por presunta infraccin al numeral 1 del artculo 42 de la Ley de Sociedades Annimas, al numeral 7 del artculo 42 de la Ley de Sociedades Annimas, al Ttulo XVI de la Ley de Sociedades Annimas, al inciso segundo del artculo 53 de la Ley de Mercado de Valores, y al inciso primero del artculo 53 de la Ley de Mercado de Valores.Sin embargo, el esquema que plante la SVS bajo el cual ocurrieron las supuestas infracciones, aseguran varios abogados consultados, abrira el espacio para que eventualmente el regulador sancionara por nuevos cargos, incluidos algunos con carcter penal. Entre ellos, se ve como ms probable el de uso de informacin privilegiada.El Artculo 164 de la Ley de Mercado de Valores, define el concepto de informacin privilegiada, cualquier informacin referida a uno o varios emisores de valores, a sus negocios o a uno o varios valores por ellos emitidos, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento, por su naturaleza, sea capaz de influir en la cotizacin de los valores emitidos.El marco legalSi bien es posible, el camino para nuevas acusaciones abrira un nuevo escenario, aunque no necesariamente una ampliacin extensa de la investigacin.Fuentes conocedoras del proceso que lleva el organismo dirigido por Carlos Pavez, sealan que en este tipo de procesos, la formulacin es por cargos relativamente general, pero que avanzada la investigacin la opcin para presentar nuevos cargos siempre est abierta.Segn abogados de la plaza, tcnicamente un organismo administrativo con potestad sancionatoria slo puede decidir en base a los cargos que formul, de manera que no puede aplicar una sancin por temas que no fueron objeto de cargos, porque violara reglas del debido proceso.Pero aclara que la reformulacin se puede realizar en la medida que se encuentren nuevos antecedentes, aunque si los hechos son los mismos identificados en la formulacin de cargos y no se agrega nada nuevo, la SVS podra recalificar la norma aplicable. Es decir, podra recalificar las situaciones objeto de cargos.Un abogado cercano al proceso sancionatorio confirma la situacin, y explica que de reformularse los cargos, el proceso no parte desde cero, ya que se utiliza el expediente del formulado y luego se ampla la investigacin. Eso s, el reformulado tiene el derecho de volver a presentar descargos.De hecho, existen precedentes al respecto. Este ao, la SVS reformul cargos contra PwC, y a otros dos acusados en el marco del caso La Polar.Las operaciones y su caducidadAs, nuevos cargos implicaran un nuevo proceso de descargos, lo que podra poner ms presin sobre el regulador. El artculo 33 de la Ley 3.538, que regula a la SVS, seala que la Superintendencia no podr aplicar multa a un infractor, luego de transcurridos cuatro aos desde la fecha en que hubiere terminado de cometerse el hecho penado o de ocurrir la omisin sancionada.Los primeros cargos fueron formulados en septiembre de 2013 y los segundos en enero de 2014, en ambos casos por una serie de operaciones realizadas entre 2009 y 2011 con las acciones de las sociedades Cascadas, as como por operaciones de financiamiento entre ellas. Sin embargo, la Superintendencia podra quedar impedida de sancionar, si esa fuera finalmente su decisin, las transacciones efectuadas en 2009.An resta por resolver el recurso de ilegalidad presentado por la defensa de Guzmn Lyon, el que adems implic que la corte decretara una orden de no innovar, tras lo cual el proceso de la SVS queda suspendido. Se espera que el viernes los abogados del regulador concurran para pedir que dicho recurso quede sin efecto.Por ello, una serie de eventuales infracciones contra la Ley de Mercado de Valores y Ley de Sociedades Annimas quedaran sin sancin en el caso de Julio Ponce, Aldo Motta, Roberto Guzmn Lyon, Leonidas Vial, LarrainVial Corredora de Bolsa, y los ejecutivos de la intermediaria, Manuel Bulnes y Felipe Errzuriz; reduciendo de esta forma los plazos para que la SVS sanciona, si es que decide hacerlo, y poniendo presin en caso de que decida presentar nuevas acusaciones por otras infracciones a la ley.Clculos de Habitat, muestran que los acusados se habran beneficiado en US$ 400 millones.

6- Los planes de estmulo que todava estn apuntalando a la economa global

Espaa aprob el viernes una reforma tributaria que pretende fomentar el emprendimiento, la inversin y el empleo. Pero Espaa no es el nico pas que est apostando por el estmulo.

Vale la pena recordar que la tibia recuperacin mundial an se est sosteniendo sobre fuertes medidas de apoyo. Desde Per hasta Japn, son varias las naciones que en los ltimos meses han aplicado nuevos planes para impulsar el crecimiento.

BCE: POR PRIMERA VEZ UNA TASA NEGATIVA

Recorte de las tasas.Se rebajaron las tasas de inters en 10 puntos base, desde 0,25% a 0,15%, lo que supone nuevos mnimos histricos.Tasa de depsito negativa.La tasa de depsito ingresa por primera vez en terreno negativo, al pasar desde cero a -0,10%. Esto supone que se gravar a los bancos que optan por guardar sus depsitos en el BCE.Inyecciones de liquidez.Se aplicarn nuevas inyecciones de liquidez a largo plazo condicionadas. Se inyectarn 400 mil millones de euros a travs de subastas en septiembre y diciembre, con vencimiento en septiembre de 2018.Compra de ttulos respaldados con activos.El BCE intensificar los trabajos preparatorios para realizar compras de valores respaldados por activos para mejorar el funcionamiento del mecanismo de transmisin de la poltica monetaria. No detall fechas ni montos.Subastas de liquidez.Prolongar las subastas a tasa fija a mediano plazo hasta al menos diciembre de 2016.BRASIL: APOYO A LAS EMPRESAS Y MERCADO DE CAPITAL

Estmulo a las empresasReintegra.El gobierno reanudar el programa Reintegra y lo har permanente. Devolver 0,3% de la facturacin de las empresas exportadoras.Programa de Sustentacin de Inversiones.Se extiende hasta fines de 2015 la lnea de crdito otorgada por Bndes que financia la compra de bienes de capital, exportaciones e innovacin y tecnologa.Pago de impuestos atrasados.El gobierno recuperar 12 mil millones de reales en tributos este ao.

Mercado de capitalesFacilitar la apertura de capital. Para las personas que invierten directamente a travs de fondos y las medianas empresas.Simplificacin tributaria.Facilitar el acceso de las personas a los mercados de capitales.Deuda para incentivar la infraestructura. Prorrogar los incentivos tributarios para la emisin de ttulos de infraestructura al 31 de diciembre de 2020. Incluir proyectos de infraestructura en educacin, salud, agua e irrigacin, y medio ambiente. Tasa cero de impuesto a la renta sobre ganancias de capital para ttulos de infraestructura en sectores prioritarios.Regular el mercado de ETF de renta fija. Reducir las tasas de inters para las operaciones a largo plazo. La tributacin depende de la duracin de las carteras que conforman el ETF.7- Acreedores de La Polar buscarn propuesta alternativa al directorioHoy, al menos un 80% de los tenedores de deuda rechazaran la proposicin del directorio de la compaa.

Durante toda la semana pasada Csar Barros, presidente de La Polar, junto a la administracin de la firma se reunieron con accionistas y acreedores para presentar su propuesta de capitalizacin de deuda.Segn entendidos, las conversaciones con los tenedores de deuda han sido tensas. En stas se ha increpado a los directores y ejecutivos el porqu siguieron con la propuesta de entregar a los acreedores entre 50% y 55% de la propiedad de La Polar, si cuando esta idea surgi en reuniones previas, siempre fue rechazada por los bonistas. Dijimos que esta propuesta era injusta y abusiva en contra de los acreedores y artificiosamente beneficiosa para los accionistas, dice una fuente de este grupo.La administracin y directorio de La Polar, en tanto, habra respondido indicando que sta era la mejor alternativa sobre la mesa. Por lo mismo, los acreedores tienen pensado reunirse a partir de esta semana con los accionistas de La Polar y buscar una propuesta alternativa a la del directorio, que sean ms justa y beneficiosa para la compaa, indica un cercano.Una opcin que echan de menos los acreedores es un aumento de capital -sin canje de deuda- por parte de los accionistas actuales de La Polar, que permita entregar fondos para que la empresa siga funcionando. En cambio, ellos estaran dispuestos a dar un periodo para pagar menos intereses en la deuda.En caso de proseguir con la capitalizacin, el plan de los acreedores es quedarse con cerca de 90% de la compaa algo que habran dicho a los negociadores de la firma- y no el 50% o 55% que propone Barros y su equipo.De acuerdo con cercanos, a lo menos un 80% de los acreedores est en desacuerdo con la propuesta de La Polar y votara en contra de ella. La firma necesita un 75% de aprobacin.Adems, habran indicado en las reuniones que el precio de los bonos que se us para calcular la propuesta no era tal, pues stos no tienen liquidez en el mercado y, por ende, su valor pizarra no refleja la realidad de los papeles. Sumado a eso, le explicaron a Barros que en caso de quiebra del retailer, las acciones valdran cero y los bonos ms, pues se llevarn todo lo que surja de la venta de la compaa.As, los nimos entre los acreedores ya considera el tener que dejar caer La Polar, en caso de no llegar a acuerdo, pues recuperaran mucho ms de lo que hoy ofrece la alternativa de Barros.Tal como estn las cosas, entre los acreedores se prev que los accionistas aprobaran la propuesta del directorio, pero que ellos terminarn por rechazar, dejando el proceso en nada y dando ms espacio para negociar, mientras se llama a otra junta.8- Bachelet anuncia medidas para reactivar inversin y adelantar proyectos elctricosEl gobierno apoyar decididamente las iniciativas que cumplan las normas y se relacionen bien con las comunidades.Ante ms de 700 ejecutivos y personeros relacionados con la industria energtica, reunidos anoche en la Cena de la Energa, la presidenta Michelle Bachelet anunci una batera de medidas que tiene por objetivo destrabar las inversiones en generacin y al mismo tiempo adelantar la materializacin de los proyectos para reforzar el sistema de transmisin elctrico.La mandataria dijo que el gobierno tiene conciencia de la urgente necesidad de impulsar proyectos que cubran el dficit de infraestructura en este sector, por lo que este gobierno apoyar decididamente a todas las iniciativas que cumplan con la normativa vigente y se inserten adecuadamente en sus respectivas comunidades.En este ltimo punto la jefa de Estado fue enftica, al manifestar que el gobierno avanzar en una institucionalidad slida y confiable para todos los actores, Partiendo por los ciudadanos! dijo y aadi que una de las claves ser mejorar la relacin entre los proyectos de energa y las comunidades que los acogen.El Estado va a trabajar activamente, en un proceso abierto con las comunidades, para que las inversiones se hagan y se hagan de la mejor forma, advirti, sin descartar ninguna tecnologa, aunque hacindonos cargo del nuevo escenario que vive el pas, precis, en relacin con el desarrollo hidroelctrico.La mandataria indic que el gobierno aprendi que el camino es la diversificacin energtica, la cooperacin pblico privada, el trabajo en torno a la eficiencia y el dilogo con los territorios.En otro punto de su discurso, Bachelet insti en uno de los ejes de la Agenda de Energa: Tambin necesitamos ms competencia, necesitamos que ms actores inviertan en el sector y que lo hagan con el ritmo que requiere la situacin, puntualiz ante el auditorio de la industria.GNL: MS CONTRATOS Y EXPANSIN DEL TERMINALOtro avance de la Agenda Energtica que mencion la presidenta fue en relacin al GNL. Adelant que Enap est negociando un contrato a 10 aos plazo de suministro de gas natural, lo que permitir la operacin parcial de una central de ciclo combinado, lo que ayudara a bajar el costo marginal de generacin. El contrato tambin contempla la apertura del terminal de GNL Quintero a terceros, al transferirle al generador parte de la capacidad de regasificacin de la estatal. Adems, dijo que en conjunto con la expansin actual de esa planta (a 15 millones de metros cbicos diarios) Enap est promoviendo, a travs de GNL Chile, una nueva ampliacin del terminal de Quintero a 20 millones de metros cbicos al da.APOYO A PROYECTOS HDRICOS, TRMICOS Y ERNCNos esforzaremos para que se puedan incorporar a nuestra matriz de generacin elctrica cuanto antes, proyectos convencionales que ya cuentan con una favorable Resolucin de Calificacin Ambiental y que cumplan con la normativa vigente", enfatiz la presidenta Bachelet en su intervencin. Agreg que como gobierno se "jugarn" por las iniciativas que actualmente estn incorporadas en el plan de obras de la CNE y cuya entrada en operacin est prevista entre el 2015 y 2018 (865 MW hdricos y 622 MW trmicos).Adems, dijo que continuarn impulsando proyectos de Energas Renovables No Convencionales (ERNC) y esperan incorporar ms de 1.200 MW en los prximos 4 aos.9- Economistas ven que peak de desempleo ser en el ltimo trimestre del ao y en 2015Explican que mercado laboral recibe con rezago el impacto de la desaceleracin del PIB. Proyectan tasa en torno a 6,7% para el ao y de 7% el prximo.Pese a que la economa acumula nueve meses consecutivos de crecimiento bajo su potencial, hay consenso en que el avance de la desocupacin sera leve en el trimestre mvil marzo-mayo.As al menos lo proyectaron economistas consultados, quienes coincidieron que en el citado lapso se profundizar la expansin de los empleos por cuenta propia.Esperamos una cifra en alrededor de 6,3% en un perodo donde los empleos estn creciendo a menor ritmo, especialmente los asalariados, y estn expandindose a un ritmo ms alto los empleos de menor calidad que los por cuenta propia, dijo el economista de Scotiabank Chile, Benjamn Sierra.En un escenario de desaceleracin, el economista de la U. de Chile, Alejandro Alarcn, explic que se ha observado en la estructura del mercado del trabajo una sustitucin muy fuerte entre el trabajo asalariado con empleo por cuenta propia y eso produjo un mejoramiento en la tasa de desempleo en la ltima medicin, pero puede hacer caer el ingreso monetario de los trabajadores.En el trimestre mvil febrero-abril, la tasa de cesanta lleg a 6,1% y el lunes el INE publicar el dato de los ltimos tres meses.Felipe Alarcn, de EuroAmerica, tambin estima una cifra de 6,3% para marzo-mayo, no obstante agrega que esto se debe a cierto trmino de la creacin de empleo y a que debera haber algo de destruccin de empleo en el margen, particularmente en sectores como Comercio e Intermediacin Financiera.Matas Madrid, de Banco Penta, prev un rebote en la tasa de desempleo, situndose en 6,5% en el perodo. La tasa de crecimiento de los ocupados debera desacelerarse, no descartando que se ubique bajo el 2%, con que tendramos un aumento en la desocupacin. De todos modos, creemos que se siguen creando empleos en doce meses, dijo.Nivel peakLos analistas argumentan que los datos de desaceleracin del PIB actan con rezago en el mercado del trabajo, por lo que estiman que en la ltima parte del ao, cuando la economa ya est repuntando e, incluso, en 2015, se observar un deterioro de las cifras laborales.Hasta el momento, la desaceleracin no ha golpeado en la tasa final. S hay impacto en la composicin del empleo, pero se nota que la tasa de crecimiento ocupacional sigue fuerte. An esperamos que la desaceleracin empiece a golpear con una menor tasa de crecimiento del empleo, ms all de los temas estacionales que siempre influyen en los meses de invierno, explic Madrid. Agreg que el cuarto trimestre del ao va a ser bastante malo en materia de desempleo.Penta espera para el ao un nivel promedio de desocupacin de 6,7% y para 2015 una tasa en torno a 7%.Sierra explic que el mercado del empleo se mueve con bastante lentitud en cualquier parte del mundo y en Chile eso no es la excepcin. La respuesta del mercado es muy lenta, porque hay costos de despidos y de contratacin. Scotiabank prev una tasa promedio anual de 6,3% en 2014 y un alza a 7% del desempleo durante el prximo ao.Alarcn coincide que el mayor efecto del menor PIB en el empleo an est por venir, pero dice que la ampliacin del deterioro de las cifras a 2015 depender si retorna o no la inversin en la ltima parte del ao.Si se da el peor de los escenarios, el analista advierte que la desocupacin superara el 7% en 2015, cifra que en un contexto histrico seguira cerca del pleno empleo.10-Margen Ebitda del retail anotara en el segundo trimestre el peor desempeo de los ltimos nueve mesesSe proyecta que el margen utilidad del sector entre abril y junio sea de 0,5% y que los ingresos crezcan cerca de 10%.El ao pasado fue de desempeos dbiles para el sector minorista. Las utilidades y el alza de los ingresos registraron sntomas de una leve desaceleracin. Sin embargo, el margen Ebitda termin en niveles de estabilidad.En 2014, en cambio, este indicador mostr un quiebre de tendencia, con una tambin leve baja en el crecimiento respecto del cierre de 2013 cuando se situ en 8,13%. Segn un anlisis de Gnesis Partners yDF Unidad de Inteligencia, el segundo trimestre del ao, el margen Ebitda de la industria crecera slo un 5,96%, alejndose de los mximos registrados en los ltimos tres aos, y cerrara el semestre con un rango cercano al 5%-10% con respecto a los ingresos.Por empresas, se estima que SMU comenzara a sentir los efectos de su plan para hacer rentable el negocio, obteniendo un margen prximo al -1%, es decir, mejorando 445 puntos bases con respecto al ao anterior. Mientras que Falabella seguira ostentando el ttulo de empresa con el mayor margen, movindose en un rango de 12% a 15%.Asimismo, el margen de utilidad del sector alcanzara el 0,5% de los ingresos, lo que representa una dbil mejora respecto al cuarto trimestre del ao anterior. Sin embargo, sera menor en relacin con el alza de 1,46% de los tres primeros meses del ao. Esto se explicara por el menor consumo, al que se suma el efecto de SMU. Se prev que la firma controlada por lvaro Saieh presentara un margen de utilidad negativo en el trimestre, que registrara una cada de entre 20% a 25%. Tambin en este indicador, el holding de las familias Solari y Del Ro se mantendra a la cabeza, con un margen utilidad entre el 5% a 10%.Adems, con la base del crecimiento histrico en ingresos que han presentado los actores de la industria, se espera un menor dinamismo y empezando a sentir los efectos de una ralentizacin del consumo. Con todo, en el segundo trimestre se prev un crecimiento cercano al 10% con respecto al ao anterior, con ingresos totales por US$ 11.291 millones, una tendencia a la baja que ya se haba dado en igual trimestre del ao pasado. Cencosud, en tanto, se consolidara como la empresa con mayores ingresos, los que alcanzaran unos US$ 4.800 millones el segundo trimestre, un 7,4% ms que en igual periodo del ao pasado.10- Beyer: gobierno debe dar una respuesta ms contundente sobre incentivos al ahorroDirector del CEP plante dudas sobre la eficacia de los impuestos a las fuentes contaminantes y a la importacin de vehculos disel.Conservar los incentivos al ahorro. se es el elemento principal donde se debera enfocar el gobierno en relacin al debate de la reforma tributaria, segn el director del Centro de Estudios Pblicos (CEP) y ex ministro de Educacin del anterior gobierno, Harald Beyer.Tras participar ayer como expositor en el seminario de LarrainVial Estrategias para una inversin mundial, el economista se dio el tiempo de referirse a la iniciativa del gobierno -que actualmente analiza la comisin de Hacienda del Senado-, enfatizando la importancia de resguardar los incentivos al ahorro, sobre todo en el contexto actual de menor crecimiento que atraviesa el pas.A su juicio, el debate de fondo se ha hecho sin renunciar al objetivo de recaudacin y a la equidad que el gobierno aspira, pero surgen cuestionamientos y la pregunta de fondo es cmo incentivar los ahorros de una forma razonable.Es en esa dimensin donde el gobierno necesita dar una respuesta ms contundente de lo que ha dado hasta ahora, expres Beyer, aadiendo que los cambios que se podran realizar al proyecto en el Senado deberan ir en esa direccin.Renta atribuidaUno de los tpicos que ms eco ha tenido dentro del anlisis la reforma tributaria, tanto en su paso por la Cmara de Diputados como ahora en el Senado, es la implementacin de la renta atribuida, algo que inquieta a Beyer pero no en gran magnitud.La renta atribuida a m me preocupa por las dificultades (tcnicas), pero el gobierno y el Servicio de Impuestos Internos (SII) han dicho que se puede resolver. Creo que ese problema se podra resolver usando esa renta atribuida para premiar el ahorro, dijo.Cul sera la frmula? Por ejemplo, que el gobierno fijara un lmite para el ahorro a las empresas el cul se podra acreditar a la renta atribuida, lo que, segn Beyer, resolvera simultneamente el problema tcnico y de menores incentivos al ahorro de este mecanismo. Con todo, le preocupa lo que suceda con la renta atribuida cuando hay propiedades cruzadas, como ocurre en algunas sociedades como los holdings.Impuestos Internos dice que se puede resolver, pero yo no lo s, advirti el tambin acadmico.Beyer agreg que existen elementos tcnicos que se podran mejorar, como el impuesto a las emisiones de fuentes fijas -que en su opinin es discriminatorio- o los cambios en los gravmenes a los vehculos diesel.Hay muchos puntos tcnicos que se pueden mejorar, reiter.A m lo que ms me preocupa desde el punto de vista prctico es que nos quedamos sin incentivos de ahorro a las empresas y todos los pases tienen de alguna manera ese incentivo y eso no es porque esos pases estn capturados por las empresas, finaliz el ex ministro de Educacin del otrora presidente Sebastin Piera.

"La oposicin necesita articularse"En el marco de sus crticas a las reformas de Bachelet, Beyer advirti que hoy el principal riesgo poltico en Chile es que la oposicin no se articule en un proyecto comn que haga frente al programa de la Nueva Mayora. Programa que, segn l, se basa en el diagnstico de un malestar generalizado, cuando, en realidad, "los grupos medios emergentes son conservadores, valoran la estabilidad y piden cambios pero graduales, lo que debera obligar a matizar la agenda".Adems, su hiptesis de que nuestro pas volver a la democracia de los acuerdos, slo se sustenta en la rearticulacin de la Alianza, proceso que se lograra una vez que la derecha poltica "se recupere del profundo fracaso electoral" sufrido en las elecciones del ao pasado.Y en la lnea de las crticas que hace a la oposicin, Beyer seal tambin que sta se ha abrazado a un modelo econmico heredado, que es exitoso, pero que para defenderlo es necesario "tener matices y cuestionarlo donde hay que cuestionarlo y levantar propuestas alternativas en el caso de que sea necesario".Para el economista, el liderazgo del oficialismo tambin estara en entredicho. "En ninguna parte del mundo una coalicin poltica se configura detrs de un programa de gobierno". Junto con ello, advirti que actualmente el amplio apoyo de Bachelet lo enmarca en el cuadro de que, ante una desconfianza generalizada en las instituciones, la ciudadana ha buscado lderes polticos, que es precisamente lo que representa Bachelet. Sin embargo, advierte que esta confianza en la mandataria es susceptible de "perderse en muy poco tiempo, igual como vimos con Piera".

12-Caen expectativas del sector empresarial y se acercan a niveles de la crisis de 2008De acuerdo al gremio, hubo un sustancial ajuste en inversiones futuras e intenciones de contratacin.Tras una breve pausa observada en la primera parte del ao, el ndice de Expectativas Empresariales de la Cmara de Comercio de Santiago (IEE) retom una trayectoria declinante durante el segundo trimestre, situndose en 54 puntos, esto es cuatro unidades por debajo del registro de marzo pasado.De este modo, el IEE acumula una cada de 17 puntos desde marzo de 2013. Comparado con su ltimo peak - alcanzado a fines de 2010-, el ndice se ubica 24 puntos ms abajo y 12 por debajo de su promedio de largo plazo (66).Tras estos sucesivos recortes en el IEE, el nivel de confianza de las empresas se ha deteriorado a niveles similares al promedio observado en 2008 (54 puntos), aunque sin alcanzar el registro mnimo de ese ao, de 45 puntos, ocurrido en el cuarto trimestre.Repunte econmico?De acuerdo a la CCS, por la persistencia a la baja del IEE a lo largo del ltimo ao, el sentimiento empresarial no parece avalar la recuperacin del PIB prevista hacia el cuarto trimestre de 2014. En efecto, aade, si se examina la relacin histrica entre el IEE y el Imacec (el ndice anticipa -o predice- el Imacec en dos trimestres), los resultados de junio pronostican ms bien un tercer y cuarto trimestre de muy bajo crecimiento, distinto a lo que espera la mayora de los analistas econmicos.Con estos nuevos resultados, el indicador se acerca a la zona de neutralidad en el sentimiento de negocios, ubicada en los 50 puntos y se aleja de la zona de abierto optimismo. De acuerdo a la metodologa utilizada por la CCS, un ndice de 50 puntos refleja neutralidad, sobre 50, optimismo y bajo 50, pesimismo.

Detalles por empresasEl empeoramiento de expectativas ha sido generalizado, aunque algo ms pronunciado en las empresas de tamao mediano, en las cuales el IEE cay a 51 puntos.A nivel sectorial el debilitamiento de la confianza sigue el mismo curso, alcanzando su expresin ms baja en transportes, adems de comercio e industria (51 puntos). El sector servicios, en tanto, alcanza el registro ms alto, de 57 puntos.El deterioro de las expectativas empresariales ha ido de la mano con un aumento en la probabilidad asignada por los encuestados a que la economa experimente un escenario recesivo en los prximos 12 meses. En esta ocasin ese porcentaje se empin a 47%, el ms elevado desde que la CCS sigue esta medicin (2011).Las mayores aprensiones provienen de las pequeas empresas donde esta probabilidad subi a 49%. El anterior punto mximo se observ en diciembre de 2011, frente a las turbulencias por la crisis de deuda de la zona Euro, en que las probabilidades de recesin percibidas por las empresas se elevaron a 45%.La cada en las expectativas es consistente con un escenario de mayor incertidumbre asociada al retorno de las inversiones y negocios. La encuesta fue levantada durante junio, recogiendo de lleno la discusin acerca de la reforma tributaria, sealada por una de cada cuatro firmas como su principal fuente de preocupacin.En el frente ms global, se advierte mayor pesimismo en la regin latinoamericana y economas emergentes, en discordancia con el mayor optimismo sobre los pases de economas avanzadas.

Inversin a la espera y menos ventas

El menor optimismo empresarial tiene eco en cada uno de los indicadores, sin excepcin, contemplados en la medicin del IEE.

El porcentaje de empresas que espera que las condiciones econmicas se deterioren en los prximos doce meses subi a 37%, la mayor cifra desde la crisis global de diciembre de 2008. Por sectores, la situacin ms apremiante la presenta el comercio, sector en el cual un 45% de los encuestados espera que las condiciones econmicas globales empeoren a un ao plazo. Recursos naturales presenta el contrapunto, con un porcentaje que marca slo un 30% de los encuestados con expectativas pesimistas.

Un 10% de las empresas espera ver disminuidas sus inversiones a doce meses, que siendo un porcentaje relativamente bajo, en trminos relativos es el ms alto desde diciembre de 2008 (12%).

La mayor evidencia respecto a un estado de cautela de las firmas respecto de su plan de inversiones se aprecia en la forma en que se ha reducido el porcentaje de firmas que prevn acelerar su programa de inversiones. En lugar de ser de 30% y 35%, como en aos anteriores, es de slo 22%. A su vez, el 67% se declara en una situacin de status quo, que se acerca a los porcentajes de 75% vistos en plena crisis de 2008.

Un 13% de las firmas espera ver disminuidas sus ventas a doce meses.

El porcentaje de empresas que prev recortar empleos se empin a 15%, similar al registro de 15,6% observado en 2008. Por rubros de actividad, es la industria la que encabeza el ranking con un porcentaje ascendente al 21%.El uso de la capacidad instalada continu su declinacin de 84% en marzo a 83% en junio, alejndose de la media histrica de 86%.

Nassir Sapag evala la reforma tributaria: El plan de ruta no est claroHabla de un escenario de incertidumbre, porque no existe certeza sobre los efectos globales que tendra para el pas este emblemtico proyecto de la Presidenta Bachelet. Y de un futuro menos que claro si no se hacen cambios a ciertas medidas de la propuesta original que, segn l, podran perjudicar a sectores clave de la economa nacional.Si Nassir Sapag Chain hubiese estado a cargo de evaluar y llevar a cabo el proyecto de reforma tributaria que present el Gobierno habra hecho las cosas distintas. De partida, hubiese sentado a todas las partes en una mesa y, las habra hecho debatir, sacar lo mejor de los dos puntos de vista, y en un punto intermedio, buscara una solucin. Luego proyectara qu pasara en 20 aos con cambios incluidos y, lo mismo, pero sin ninguna modificacin.Pero eso no ha ocurrido. Y por ello no le gusta mucho la idea de esta gran Nueva Mayora en el Congreso, porque no hace necesario, como s ocurra antes, cuando nadie era ms que el otro, conciliar posiciones para sacar lo mejor de ambos lados.Y Sapag (64 aos, casado, dos hijos, dos nietos) sabe de lo que habla. Su vasta trayectoria en evaluacin de proyectos lo tiene instalado como una eminencia en el tema, tanto en el mbito nacional como internacional, con ms de 80 artculos, 30 premios y 19 libros. Hoy, adems de dedicar buena parte de su tiempo a la Universidad San Sebastin -donde dirige el programa de Magster en Gestin Estratgica y Evaluacin de Proyectos-, dicta clases en Per, Argentina, Bolivia, Ecuador y Repblica Dominicana, y cuando le queda tiempo, hace consultoras a empresas.Nassir Sapag fue el expositor del primer Ecuentro de Actualidad y Anlisis del 2014 de Revista NOS. All, ante un centenar de invitados, se refiri al nuevo escenario econmico del pas y su impacto en el mundo empresarial, donde como punto central, explic sus temores frente a la reforma tributaria y los cambios acelerados que se vienen, as como lo oscuro que se ve el panorama si no se introducen modificaciones sustanciales a la propuesta.Y aunque lo dice una y otra vez, que no es economista y que no le gusta ser tachado como tal, su visin global y su carrera en el mundo acadmico y privado le hacen tener una opinin marcada sobre lo que viene. Aqu Sapag habla de economa. De la real.-Cul es este nuevo escenario al que nos enfrentamos?Bsicamente, es un escenario de incertidumbre, que tambin est generando un poco de desconfianza en las capacidades de las autoridades, no en trminos profesionales, sino de que podran estar improvisndose algunas cosas. No slo por la cantidad de cambios que se han hecho, sino porque por ejemplo, en el tema de la reforma tributaria se planteaba como una idea fuerza subir el impuesto a los alcoholes y slo por escuchar una vez a un grupo de personas, se dan cuenta que no era ptimo lo que estaban proponiendo; o las atribuciones excesivas que le estan dando al Servicio de Impuestos Internos, y lo planteaban como que ya estaba prcticamente aprobado y que iba s o s. Entonces, cuando uno ve que la autoridad va cambiando en tan poco tiempo las cosas que planteaba con una conviccin de verdad absoluta se genera incertidumbre y no se sabe para dnde nos est llevando. En la conferencia yo deca que no basta con tener el auto, subirse a l y prender el motor. Yo necesito saber para dnde voy y cmo voy a ir, y ah yo creo que la gente de a poco se est dando cuenta que pareciera que no est tan claro todo lo que se iba a hacer.-Pero esta improvisacin es a priori? porque no digamos que es un grupo poltico nuevo el que llega al Gobierno. Se seal que presentaron la reforma tributaria, como se dice popularmente con el tejo pasado, para ir flexibilizndola luego como parte de una estrategia.Yo esperara que no sea as, porque si crearon muchas expectativas de lo que se iba a hacer con los recursos recaudados y despus terminan bajando la recaudacin, qu va a pensar la gente? Que fue el sector empresarial el que le dobl la mano al Gobierno, por lo tanto ms legitimidad pierden frente a las decisones que estn tomando.-Quizs fue un recurso electoral.Yo pienso que hay algunas directrices en que todos estamos de acuerdo. Claramente hay un problema de elusin, pero que no se combate eliminando el FUT, porque se elude de muchas otras formas tambin. Habra que ser ms eficiente en ver cules seran las medidas reales para evitarla y tener los controles adecuados para ello. Hay algunos puntos centrales que son compartidos por todos, pero el cmo hacerlo creo que no fue -y puedo estar muy equivocado- lo suficientemente analizado, ni siquiera al interior de la propia Nueva Mayora. Si no, no existiran distintas opiniones, como las hay dentro de la Democracia Cristiana. Eso da una sensacin de que ms que un liderazgo, hay aqu un objetivo de cambio estructural grande, que hay que hacerlo, pero que no estn claros cules son los efectos de la sumatoria de las medidas, en lo que pienso que no todos los actores han tenido la ocasin de participar.-Pero por qu no estaran claras, si ya estn presentadas todas estas medidas?Porque van cambiando, se estn discutiendo. Est clara la presentacin de un programa, el cmo aprobarlo es lo que se tiene que ver ahora, y en eso es donde no hay claridad. Es muy fcil ponerse de acuerdo en cosas como por ejemplo vamos a mejorar la calidad de vida de la gente, pero ahora viene cmo, y en eso creo que no se alcanz a profundizar y analizar lo suficiente, y prueba de ello es que dentro de la misma coalicin de gobierno se estn escuchando ideas distintas. Un parlamentario dijo que en la Comisin de Educacin no existe ningn proyecto presentado. Entonces, estn pidiendo tanta plata para educacin y no tienen ni un proyecto presentado. (N de R: la entrevista se realiz antes de que el Gobierno despachara el proyecto de reforma educacional al congreso).-Una de las cosas que s ha dicho el ministro de Educacin es que se va a terminar con la seleccin, inclusive en los liceos emblemticos, y eso ya gener muchas alarmasY eso les preocupa a muchos. Pero, t crees que toda la gente de la Nueva Mayora tuvo acceso a ese proyecto? Que sabe qu significa? Todos saben que hay que hacer modificaciones, pero en la misma no ha tenido participacin mucha gente que podra haber dado opiniones. Tal vez eso, contrario a lo que estn pensando las autoridades, los habra ayudado a que el resultado hubiese sido mejor.El peligro de comprometer gasto permanente-Si le hubiesen pedido evaluar el proyecto de reforma tributaria, qu hubiese hecho distinto?Hubiese tratado de ver todos los impactos, analizar las sumatorias, qu significa, por ejemplo, para el sector inmobiliario y la construccin todo el tema de las contribuciones, de los impuestos. Pero no s si aparte de la gente que tiene una empresa constructora, alguien ms se puso a pensar en cmo iba a impactar que la compra estuviera gravada a futuro, y no slo en la construccin, qu va a pasar cuando caiga la velocidad de venta, porque la gente va a tomar con ms cuidado la decisin de compra.-No se prepararon?Yo creo que hay una preparacin general, pero el plan de ruta no est claro. Estoy seguro de sus buenas intenciones, pero cuando viene el cmo Lo que yo hubiese hecho como evaluador del proyecto es tomar todos los antecedentes, y ver cmo estamos hoy da y dnde vamos a estar en 20 aos ms. Proyectar la situacin con cambios y sin ellos, y ver si hay una situacin intermedia que me haga obtener un mejor resultado. Yo antes de esta conferencia me le todo lo que pude, y no encontr todos esos datos. S encontr uno de Libertad y Desarrollo que dice que cuando parti el FUT, subi de un 12 a un 22 % el ahorro sobre el PIB y que desde que est el FUT se ha mantenido en ese mismo nivel. Entonces la pregunta es saber si con el FUT estamos ac, sin el FUT, seremos capaces de seguir ah? Y claro, dicen que para las Pymes se entrega la depreciacin instantnea. Pero hay que pensar que hoy el mundo est avanzando mucho hacia el capital intelectual. Chile habla mucho de invertir en capital intelectual, y eso lo defiende el tema de la educacin gratuita, entonces, en un tiempo ms habr muchos proyectos que estn enfocados en hacer uso de esa capacidad intelectual, ms que de una capacidad fsica. La tecnologa est ms requerida, la cantidad de proyectos digitales que me presentan mis alumnos es impresionante y por qu? Porque lo hacen en la pieza de su casa, lo hacen con un computador que ya tienen, y cuando empiezan a ganar plata y tienen un plan de crecimiento, yo no s si con todas estas reformas van a poder cumplirlo. Tal vez con ms dificultades, pero cunta gente va a poder resistir? Porque ya no va a haber FUT y, digmoslo, era una tremenda ayuda para el que iba a reinvertir sus utilidades.-Pero detrs de todos estos cambios que se presentan, llmese reforma tributaria, educacional, constitucional, usted ve que hay un proyecto de pas establecido?Claramente no es un proyecto compartido. Chile se ha caracterizado en el ltimo tiempo por no tener proyectos compartidos. Yo lo he comentado, odio el concepto de oposicin, porque en Chile ese concepto lo que intenta es demostrar todo lo malo que est haciendo el gobierno de turno, y no ayudar a que le vaya bien. Yo de verdad pienso que no nos hemos preparado para trabajar en conjunto. De hecho, a m me gustaba que no hubiera una gran mayora como ahora, porque no obliga a los consensos. El consenso hace transar, y la transaccin obliga a reconocer lo mejor del otro. Quizs no es el ideal, pero siempre es menos malo a que se tome una decisin casi dogmtica por un solo grupo que excluye las opiniones del otro. -El asunto de fondo, dice el Gobierno, es que necesitan recaudar fondos permanentes para ofrecer una educacin pblica, gratuita y de calidad, es una buena medida hacerlo va reforma tributaria?A ver, se necesitan recursos para la educacin, pero no como se est planteando. Hay que mejorar la instruccin, ah est el problema. El alumno no es el problema, es el profesor. Entonces, t tienes que mejorar la calidad de la instruccin y no de la educacin. Cuando le das la idea de educacin gratuita a la gente, quin puede negarse a eso, pero si hay otras prioridades ms importantes para el desarrollo del pas, sta es la ms mala de todas, porque le estamos dando educacin al futuro rico. A m me importa ms la gente que no tiene para comer, porque ah se podra, junto con darle de comer, tambin pagarle la educacin, pero no gratis. La idea sera que el estudiante tuviera que devolver al Estado un porcentaje de su sueldo cuando comience a trabajar. Entonces, qu deberamos hacer? Entregarle educacin gratuita a travs de un prstamo y si le va bien, en esos diez aos va devolviendo dependiendo del nivel de su sueldo.-Entonces, lo de la educacin gratuita lo hacen para recaudar votos, aumentar popularidad?Esperara que no. Me da la impresin de que s se us para captar votos, porque todo el tema de los pinguinos parti con el tema de la calidad de la educacin, pero muy hbilmente se dieron cuenta que podan utilizar mucho mejor esto para beneficio poltico si lo llevaban a la gratuidad. Y lo demuestra quines fueron electos diputados. Y doy un ejemplo, si ofrezco educacin gratuita qu voy a hacer con todos los jvenes que antes no postulaban a la universidad porque no tenan recursos. Ahora tambin se van a sentir discriminados si las universidades estatales no los reciben. Vamos a tener que aumentar las aulas como a 290 alumnos, deteriorando ms an la calidad de la enseanza. Yo s creo que habra que ayudar mucho en educacin gratuita a la gente que realmente lo necesita, pero en ningn caso a las universidades. Creo que la educacin bsica e incluso la prebsica es ms importante en la formacin del capital humano que cuando ya la gente entra a la universidad. Si se aprueba entregar una educacin gratuita ya no hay vuelta atrs. Aceptar el pas que t digas que las platas que estamos destinando a regalarle la matrcula y los aranceles a los estudiantes luego la necesitaremos para la tercera edad, porque creci en nmero. Porque la gente no se ha puesto a pensar que no es solo que vivamos ms aos, sino que con los aos empiezan a surgir un montn de enfermedades para las que tendremos que tener recursos para atenderlas. Se mencionaba la otra vez en el Psiquitrico de Concepcin una segunda muerte, yo creo que es mucho ms importante dedicarle recursos a la prioridad del momento, y no esto que es casi dogmtico, es decir, educacin pblica porque s. Cada vez que yo comprometo algo, pierdo la libertad de reasignarlo de mejor manera a algo. Y eso es lo que estn haciendo hoy da. No estoy en contra de la gratuidad, pero si hay algo ms urgente, yo quisiera que el Gobierno tuviera la libertad de disponer esos recursos para esa otra urgencia.-Usted los pondra en salud, por ejemplo?Quiero libertad. A lo mejor hoy da es educacin, pero no s, no lo comprometo como un gasto permanente. Entonces qu te voy a decir: Mira, te voy a dar un prstamo a tasa cero en UF, y adems, si puedes me lo devuelves, y cmo lo vamos a saber, por tu declaracin de impuestos. Si t ganas menos de $400 mil, no me devuelves nada, si ganas hasta $600 mil, te voy a cobrar el 3 % de tu sueldo, entonces mientras ms gano, voy devolviendo hasta un tope del 10 % con un mximo de 10 aos. Si en algn minuto me sobra la plata, puedo decir que se les condonan tantos aos a toda esta gente, pero no comprometerlos, porque qu pasa si viene otro terremoto, viene otro incendio y, como te digo, viene la masa de adultos mayores con una gigantesca demanda asociada a la salud fsica y mental. A eso me refiero cuando digo que no comprometamos el bono marzo, dmoslo mientras tanto, pero no lo hagamos permanente. Demos facilidades para que estudien, pero no regalemos la plata cuando pudiera necesitarla para varias cosas ms importantes.-Usted ha hecho clases en muchos pases, muchos de ellos de la Ocde, estos cambios hacia una mayor tasa impositiva para ampliar la cobertura en educacin van en la senda correcta?Primero, no hay una correlacin estadstica que te permita decir que es as. Claramente Chile es uno de los pases que tiene la tasa ms baja para las empresas, pero siempre reitero lo mismo: sirve si la rentabilizacin que da el pas al administrar ese punto adicional, nos hace crecer ms rpido que los privados. Yo creo que es posible demostrarlo en algunos puntos, como no soy economista, no s hasta cunto, no s si el 25 % ser excesivo o no, pero mientras el Estado no se modernice, no demuestre que tiene la capacidad de gestin, que tiene la claridad de haber evaluado en qu va a gastar la plata no lo sabemos.-Y hoy el Estado chileno tiene esa capacidad?Yo creo que la ha mejorado sustancialmente en los ltimos diez aos, pero todava no la tiene.-Qu le falta?No me gustara meterme mucho en esto, pero los cargos se entregan a polticos, que muchas veces no tienen las calificaciones ni las competencias para tomar las decisiones profesionales de la gestin correcta de una institucin. -No estarn fallando, por ejemplo, las universidades que forman slo tcnicos y no los ligan con la realidad social? Porque ahora los mejores profesionales se van directo a la empresa privada y muy pocos eligen el servicio pblico.El tema es mucho ms complejo. Es el exceso al que nos han llevado en el tema del consumismo, de lo material. La eliminacin de todo lo que estaba asociado con cultura general, estoy hablando de historia, de geografa incluso, las ciencias vinculadas al ser humano, hoy da no slo no se ensean, sino que a nadie le importan. Piensa cunta gente hay en Chile que sea capaz de ensear historia de la msica. Yo conozco uno que es vicerrector de una universidad, as es que no s si tendr tiempo para ensear eso, por qu? Porque eso no le importa a nadie. El cambio no es de una institucin como una universidad. Hay que sentarse a pensar en que ste debe ser un pas donde la calidad no debe asociarse a tener un auto del ao. El mundo va un poco hacia ese lado. Si t miras en otros pases, hoy estn prefiriendo tiempo libre a ms sueldo y nosotros no hemos sido capaces de captar ese mensaje para poder incorporarlo a los cambios que nosotros tenemos la capacidad de modificar. Entonces, t me dices las universidades, s, en las universidades hemos eliminado mucho de lo que es la formacin del ser humano como ser humano. Estamos creando profesionales autmatas, expertos en hacer cosas para generar ms.Las Pymes tendrn problemas-Volviendo a la reforma tributaria, ve algn beneficio en las propuestas que ya se conocen?Partamos en que creo que s haba que hacer una reforma tributaria; segundo, para decir si va a estar bien o mal tenemos que saber si las platas que van a ser recaudadas van a ser bien invertidas; que cuando se elimine el FUT se va a compensar con otras medidas -que no las conozco- que permitan no desincentivar la inversin y el ahorro. Si eso se logra, yo creo que s va a ser beneficiosa. Pero cuando t empiezas a ver la suma de medidas el panorama se ve negro. Por ejemplo, al sector inmobiliario claramente le va a convenir ir a invertir a Crdoba, a Mendoza, que seguir construyendo ac. De eso no me cabe ninguna duda. O sea le vamos a ir a dar trabajo a los cordobeses, a los mendocinos, vamos a darle a ellos ms calidad de vida, por tener ms acceso a viviendas. Con eso voy a que tengo inseguridad, porque me gustara que me ayudaran rpido a convencerme que ste es un buen plan, para ayudar a potenciarlo.-Otro de los temas de los que se ha hablado es que la reforma afectar a las Pymes y a la clase media.Yo creo que la eliminacin del FUT va a afectar negativamente a las Pymes, porque son las empresas ms riesgosas hoy en da, las que tienen menos acceso a las fuentes de financiamiento, las que tienen menos activos fsicos y menos capital de trabajo. Entonces, cuando le pones una medida compensatoria como la depreciacin instantnea, no los ests ayudando tanto, porque es una parte mnima de sus inversiones. La gran empresa tiene la capacidad, no ilimitada, para endeudarse, para enfrentar los perodos de menores ingresos; puede adaptar su negocio. Pero no pasa lo mismo cuando la empresa familiar ve que el flujo le disminuye, cuando ve que tiene que pagar por anticipado la lnea para fabricar pan, que necesita capital de trabajo, porque no lo consigue, porque ahora tiene que estar pagando parte de las utilidades que antes -cuando no retiraba- las reinverta para crecer. Hoy da con la depreciacin instantnea lo ms probable es que haya una compensacin slo de la inversin de reposicin, pero si yo quiero crecer, no me es suficiente.-Podra haber una muerte masiva de Pymes?No a ese extremo. Pero le va a crear problemas a mucha gente. Primero porque es gente que no tiene conocimientos de gestin de negocios, que no tiene capacidad negociadora, que no tiene acceso a fuentes de financiamiento, que tiene otras urgencias, del colegio, de consumo diario, que s se va a ver muy afectada, y principalmente, los nuevos emprendedores. Ser mucho ms difcil emprender un nuevo negocio. Cmo empiezan los jvenes? De muy abajo, con dos computadores, en la casa, despus se compran una oficinita y empiezan a crecer de a poco. Ellos hoy estn en condiciones de ahorrar, en el sentido de no retirar utilidades, pero cuando le van a cobrar un impuesto del 25 %, significa que antes tenan un flujo para reinvertir, que ahora se les va a ir en impuesto.-Algunas empresas grandes han dicho que el FUT ha sido en gran parte el motor de sus inversiones, podramos ver una desaceleracin de proyectos de envergadura o esto es una especie de campaa del terror?De que las va a afectar, las va a afectar, pero ellas son las que tienen mayor capacidad de adaptarse. Tienen la capacidad de decidir cmo reinvertir. No van a tener las utilidades, ni los excedentes que tenan porque una parte se les va a ir en impuestos, pero yo creo que el verdadero impacto ser para la microempresa.-Cules son los desafos pendientes del pas, por ejemplo, en desigualdad?Yo creo que la desigualdad no es o no debera medirse en trminos de remuneracin, sino en oportunidades, y es ah donde Chile tiene sus mayores problemas, en darle a todos la oportunidad. Y eso parte cuando uno nace. Cuando el recin nacido tiene una mala alimentacin, cuando no tiene acceso a los jardines infantiles donde algunos tienen hasta computadores o que les hablan en ingls. A temprana edad deberamos estar pensando en la igualdad de oportunidades. No hay igualdad de oportunidades si la gente no llega en igualdad de condiciones.La reforma tributaria s afecta a los fondos de pensinPablo NeudorferAcadmico Ing. Comercial USSToda reforma tributaria que busca subir los impuestos es difcil de aprobar, ya que nadie quiere ver una merma en sus ingresos presentes y futuros. Lo anterior sigue siendo cierto an si es que los fondos recaudados se utilizan de manera eficiente y de acuerdo con los objetivos planteados. La eficiencia del gasto es una materia interesante y compleja de llevar a cabo para el gobierno actual; sin embargo, no es el propsito de esta columna discutirla. Es ms, asumir que la eficiencia en el gasto en educacin y salud existir.El tema que ha cobrado relevancia las ltimas semanas es el efecto de la reforma sobre los fondos de pensiones administrados por las AFP. Ya es conocida la crisis del sistema que se caracteriza por entregar pensiones inferiores a las prometidas, es decir, menores a un 70 % de las ltimas rentas del trabajador antes de pensionarse. Segn el informe 2013 de la OCDE, los hombres reciben en promedio un 52 % y las mujeres un 42 %, muy lejos de lo comprometido. Las razones son mltiples: lagunas previsionales, baja tasa de cotizacin, mayor esperanza de vida de la poblacin, entre otras.En este contexto de crisis del sistema, el Gobierno debera preocuparse fuertemente por no impactar negativamente los fondos de pensiones. Sin embargo, la realidad es distinta. Un primer efecto negativo de la reforma es el impacto que puede generar en el empleo, ya que no es claro si las medidas paliativas del Gobierno van a compensar el problema de liquidez al que van hacer frente las empresas pequeas. Por lo tanto, no podemos descartar un efecto de menor empleo, con ello lagunas previsionales y, finalmente, menores pensiones.Otro efecto negativo es el impacto que va a generar en las pensiones un alza del 20 al 25 % del impuesto de primera categora. Lo anterior se produce porque los afiliados a las AFP que pagan impuesto de primera categora a travs de la propiedad de las empresas que tienen en su fondo, no perciben ningn crdito que les permita descontar impuestos en su global complementario. Antes se les perjudicaba con un 20 % y ahora con 25 %, algunas estimaciones sealan que para compensar esta medida en promedio una persona deber trabajar 6,5 aos ms. Este problema no hace diferencia entre trabajadores de bajos o altos ingresos. Finalmente, si las grandes empresas que cotizan en bolsa bajan sus niveles de utilidad, existir un impacto en el valor cuota del afiliado y con esto en el monto final de las pensiones.En conclusin, los fondos de pensiones no son estriles a la reforma tributaria. Decir lo contrario sera una falta de seriedad. Existe una deuda histrica con los cotizantes que corresponde al 20 % de impuestos de primera categora que pagan a travs de los fondos y, que nunca se les ha permitido recuperar va global complementario. Ahora esa deuda se ampliara, lo que sumado a otros potenciales efectos negativos sobre el fondo de pensiones y la posible cada en la demanda laboral nos permite concluir que los fondos de pensiones no van a ser indiferentes a la reforma.

Presidente de la CChC y cambios a reforma: "Mitigan eventuales alzas en los precios de las viviendas"El presidente de la Cmara Chilena de la Construccin (CChC), Daniel Hurtado, dijo que las modificaciones al proyecto constituyen un avance significativo en el tratamiento de la vivienda.

El presidente de la Cmara Chilena de la Construccin (CChC), Daniel Hurtado, seal este mircoles que el protocolo de acuerdo por la reforma tributaria, alcanzado por el ministro de Hacienda, Alberto Arenas, con los integrantes de la Comisin de Hacienda del Senado, representa un avance significativo en cuanto al tratamiento de la vivienda, en comparacin a lo planteado incialmente en el proyecto de ley.

"Estos cambios demuestran que a travs del dilogo entre los distintos actores sociales se pueden perfeccionar los proyectos de importancia pas. En este sentido, valoramos la actitud de los parlamentarios y del gobierno de habernos recibido y escuchado nuestros planteamientos", dijo Hurtado.

El dirigente gremial reiter el respaldo al objetivo de la reforma de recaudar US$8.200 millones para impulsar las reformas sociales que demanda el pas. "Pero tambin manifestamos que era fundamental que este objetivo se alcanzara resguardando a la vivienda como un bien de movilidad social, ahorro y de inversin para las familias chilenas", enfatiz.

En este sentido Hurtado seal que el gremio valora que el protocolo considere reponer el tope de 225 UF para el crdito especial a la construccin en viviendas hasta 2.000 UF y que todas las viviendas financiadas, total o parcialmente con subsidios habitacionales, queden exentas del IVA a la venta habitual, as como los resguardos para proteger la venta de la segunda vivienda y que se mantenga el actual impuesto de timbres y estampillas para viviendas DFL-2.

"Todas estas correcciones mitigan eventuales alzas del precio de las viviendas y reducen las dificultades para acceder al crdito. Sin embargo, tenemos la conviccin de que las viviendas en general, sin excepciones, debiesen estar exentas del pago IVA, dado su carcter de bien social", precis Hurtado.

Finalmente Hurtado indic que "desde la CChC nos hemos enfocado en el tema de la vivienda durante la tramitacin de la reforma tributaria porque estamos convencidos de que se debe mantener una poltica pblica que ha sido exitosa en promover el acceso a la vivienda, no dndole a sta el mismo tratamiento que se le puede dar a cualquier bien de consumo".

Comisin de Hacienda del Senado aprueba en general proyecto de reforma tributariaLos tres senadores oficialistas Lagos Weber, Zaldvar, y Montes y los parlamentarios opositores Garca Ruminot y Coloma, aprobaron la idea de legislar."Son muy buenas noticias para las pequeas empresas y los emprendedores", destac el ministro de Hacienda Alberto Arenas, tambin presente en la cita.Tal como se esperaba la Comisin de Hacienda del Senado aprob en general este mircoles el proyecto de reforma tributaria, avance que se logr tras el acuerdo transversal alcanzando ayer para introducir cambios a la iniciativa.

Los tres senadores oficialistas Ricardo Lagos Weber (PPD), Andrs Zaldvar (DC) y Carlos Montes (PPD) y los parlamentarios opositores Jos Garca Ruminot (RN) y Juan Antonio Coloma (UDI), que conforman la comisin, acordaron votar a favor de la idea de legislar, con lo que el proyecto ahora deber ser analizado por la Sala del Senado.

En la sesin particip el ministro de Hacienda, Alberto Arenas, quien destac que la reforma crea "un verdadero estatuto pyme como nunca habamos tenido, estas son muy buenas noticias para las pequeas empresas y los emprendedores, en trminos de liquidez, capital trabajo, y variedad incentivos de las inversiones".

Entre las medidas para apoyar a las empresas de menor tamao contenidas en el protocolo de acuerdo el ministro destac que a partir del prximo stas solo tributarn por flujo caja; se disminuir el monto de los Pagos Provisionales Mensuales; y que a partir de septiembre del prximo ao todas las empresas que se encuentren en el estatuto tendr 60 das ms para pagar el IVA.Asimismo indic que con las indicaciones sobre IVA a las viviendas no aumentaran los precios ms all de un 3% si es que las inmobiliarias traspasan todo el efecto a los compradores, mientras que ninguna vivienda con subsidio estatal subir de precio ni pagar IVA en la segunda venta.

Respecto al impuesto de timbres y estampillas, que grava los crditos, las viviendas DFL2 seguirn pagando una tasa de 0,2%.Arenas reiter que la aprobacin de la reforma tributaria permitira alcanzar el objetivo del programa de gobierno de alcanzar un balance estructural del fisco en 2018.El ministro agradeci a los senadores de la comisin sealando que "hemos hecho un esfuerzo en conjunto para llevar adelante esta reforma que recaudar US$8.200 millones para llevar adelante polticas pblicas que enfrenten la desigualdad".