la historia de la guitarra y de los guitarristas espanoles (2).desbloqueado

+,6725,$ '( /$ *8,7$55$ < /26 *8,7$55,67$6

(63$f2/(6

3RU ,JQDFLR 5DPRV $OWDPLUD

7tWXOR +LVWRULD GH OD JXLWDUUD \ ORV JXLWDUULVWDV HVSDxROHV

$XWRUHV ,JQDFLR � 5DPRV $OWDPLUD

, 6 % 1 'HSyVLWR OHJDO A-758-2005

(GLWD (GLWRULDO &OXE 8QLYHUVLWDULR 7HOI & &RWWROHQJR 6DQ 9LFHQWH $OLFDQWH ZZZ HFX IP

3ULQWHG LQ 6SDLQ,PSULPH ,PSUHQWD *DPPD 7HOI & &RWWROHQJR 6DQ 9LFHQWH $OLFDQWH ZZZ JDPPD IPJDPPD#JDPPD IP

5HVHUYDGRV WRGRV ORV GHUHFKRV 1L OD WRWDOLGDG QL SDUWH GH HVWH OLEUR SXHGH UHSURGXFLUVH R WUDQVPLWLUVH SRU QLQJ~Q SURFHGLPLHQWR HOHFWUyQLFR R PHFiQLFR LQFOX\HQGR IRWRFRSLD JUDEDFLyQ PDJQpWLFD R FXDOTXLHU DOPDFHQDPLHQWR GH LQIRUPDFLyQ R VLVWHPD GH UHSURGXFFLyQ VLQ SHUPLVR SUHYLR \ SRU HVFULWR GH ORV WLWXODUHV GHO &RS\ULJKW

$ -RDTXtQ 5RGULJR \ 3DFR GH /XFtD SRU VX P~VLFD \ D PL KHUPDQR -DYLHU SRU VX JHQHURVLGDG \ DSR\R

Ë1',&(

*8,7$55$ (63$f2/$ 3DUWHV GH OD JXLWDUUD FRQ VXV QRPEUHV RULJLQDOHV

/26 25Ë*(1(6 '( /$ *8,7$55$ 'H 2ULHQWH 0HGLR D OD (XURSD PHGLHYDO /RV LQVWUXPHQWRV iUDEHV \ FULVWLDQRV /D JXLWDUUD FRPR IXVLyQ GH FXOWXUDV -XJODUHV \ WURYDGRUHV

/26 ,167580(1726 $17(&(625(6 '( /$ *8,7$55$ (O /D~G /D JXLWDUUD PRULVFD /D JXLWDUUD ODWLQD

/$ 9,+8(/$ '( 0$12 /D YLKXHOD HQ OD &RUWH /DV REUDV SDUD YLKXHOD /D GHVDSDULFLyQ GH OD YLKXHOD /X\V GH 0LOiQ 9DOHQFLD

(/ 1$&,0,(172 '( /$ *8,7$55$ (63$f2/$ 3ULPHUDV FRPSRVLFLRQHV SDUD JXLWDUUD /D JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV /D PRGD GHO UDVJXHDGR -RDQ &DUOHV L $PDW 0RQLVWURO GH 0RQVHUUDW %DUFHORQD

/$ *8,7$55$ %$552&$ 7UDWDGRV \ REUDV GH JXLWDUUD EDUURFD /D JXLWDUUD EDUURFD HQ )UDQFLD H ,WDOLD /D JXLWDUUD FRPR LQVWUXPHQWR SRSXODU *DVSDU 6DQ] &DODQGD =DUDJR]D D 0DGULG

(/ 6,*/2 ;9,,, 81 6,*/2 '( 75$16,&,Ï1 &DPELRV HQ OD ¿VRQRPtD GH OD JXLWDUUD /RV JXLWDUUHURV HVSDxROHV (O QDFLPLHQWR GH OD JXLWDUUD FOiVLFD /D JXLWDUUD HQ (VSDxD D ¿QDOHV GHO VLJOR ;9,,, )HUQDQGR )HUDQGLHUH D D

/$ *8,7$55$ &/È6,&2 520È17,&$ /RV 0DHVWURV LWDOLDQRV /RV PDHVWURV HVSDxROHV )HUQDQGR 6RU 'LRQLVLR $JXDGR 7ULQLGDG +XHUWD -RVp 0DUtD GH &LHEUD /DV FDSLWDOHV GH OD JXLWDUUD

27526 *8,7$55,67$6 (63$f2/(6 '(/ 6,*/2 ;,; 'LVFtSXORV GH $JXDGR -XOLiQ $UFDV 'LVFtSXORV GH $UFDV /D HVFXHOD FDWDODQD GH JXLWDUUD $QWRQLR -LPpQH] 0DQMyQ *XLWDUULVWDV HVSDxROHV HQ 6XGDPpULFD

$1721,2 '( 7255(6 -85$'2 < (/ ',6(f2 '( /$ *8,7$55$ 02'(51$

(O GLVHxR GH OD JXLWDUUD FOiVLFD (O GLVHxR GH OD JXLWDUUD ÀDPHQFD

(/ 520$17,&,602 < /$ (6&8(/$ '( 7È55(*$ (O QDFLRQDOLVPR PXVLFDO \ OD JXLWDUUD )UDQFLVFR 7iUUHJD /D REUD GH 7iUUHJD /D HVFXHOD GH 7iUUHJD 0LJXHO /OREHW 'DQLHO )RUWHD (PLOLR 3XMRO 'RPLQJR 3UDW

+LODULyQ /HORXS $OXPQRV GH 7iUUHJD HQ 9DOHQFLD /D JXLWDUUD HQ (XURSD \ (VWDGRV 8QLGRV D SULQFLSLRV GHO VLJOR ;; $JXVWtQ %DUULRV

$1'5e6 6(*29,$ < /$ *8,7$55$ &/È6,&$ '(/ 6,*/2 ;;

(O UHSHUWRULR SDUD JXLWDUUD GH FRQFLHUWR /DV JXLWDUUDV GH FRQFLHUWR GH 6HJRYLD /RV GLVFtSXORV GH 6HJRYLD 5HJLQR 6iLQ] GH OD 0D]D 1DUFLVR <HSHV /RV 5RPHURV 2WURV JXLWDUULVWDV HVSDxROHV GHO 6LJOR ;;

(/ )/$0(1&2 /DV UDtFHV GHO ÀDPHQFR 1DFLPLHQWR GHO FDQWH ÀDPHQFR /RV FDIpV FDQWDQWH 'HFDGHQFLD \ DXJH GHO ÀDPHQFR

/$ *8,7$55$ )/$0(1&$ /RV SULPHURV 0DHVWURV GH OD JXLWDUUD ÀDPHQFD 5DPyQ 0RQWR\D \ VX JHQHUDFLyQ 1LxR 5LFDUGR \ 6DELFDV 3DFR GH /XFtD \ OD UHYROXFLyQ GHO ÀDPHQFR 6HUUDQLWR 6DQO~FDU \ ORV QXHYRV JXLWDUULVWDV ÀDPHQFRV /RV FRQVWUXFWRUHV GH JXLWDUUD ÀDPHQFD

(3Ë/2*2

$3e1',&(6

*5$1'(6 *8,7$55,67$6 /$7,12$0(5,&$126 '(/ 6,*/2 ;;

*XLWDUULVWDV FOiVLFRV *XLWDUULVWDV SRSXODUHV /D JXLWDUUD HQ %UDVLO

/$ )$0,/,$ '( /$ *8,7$55$ (63$f2/$ *8,7$55$6 32578*8(6$6 *8,7$55$6 /$7,12$0(5,&$1$6 *8,7$55$6 1257($0(5,&$1$6

%,%/,2*5$)Ë$

*8,7$55$ (63$f2/$

3DUWHV GH OD JXLWDUUD FRQ VXV QRPEUHV RULJLQDOHV

/26 25Ë*(1(6 '( /$ *8,7$55$

(O RULJHQ \ IRUPDFLyQ GH OD JXLWDUUD HVSDxROD HV XQ WHPD PLVWHULRVR \ FRPSOHMR TXH KDQ LQWHQWDGR GHVHQWUDxDU D OR ODUJR GHO ~OWLPR VLJOR QXPHURVRV PXVLFyORJRV \ H[SHUWRV 6LQ HPEDUJR OD HVFDVH] GH SUXHEDV GRFXPHQWDOHV \ GH GDWRV KLVWyULFRV FRQFUHWRV KD LPSHGLGR KDVWD HO PRPHQWR GHWHUPLQDU FRQ DEVROXWD FHUWH]D \ FRQVHQVR JHQHUDO FXiQGR R GyQGH VH SURGXFH HO QDFLPLHQWR GH OD JXLWDUUD GH TXp LQVWUXPHQWR SURYLHQH R D TXp SXHEOR R FXOWXUD KD\ TXH DWULEXLU VX FUHDFLyQ 1R REVWDQWH VL VH SURIXQGL]D HQ HO FRQRFLPLHQWR GHO FRQWH[WR KLVWyULFR DUWtVWLFR HXURSHR \ HVSDxRO \ OD HYROXFLyQ GH ORV LQVWUXPHQWRV PXVLFDOHV GXUDQWH OD pSRFD HQ OD TXH VH UHJLVWUD OD DSDULFLyQ GH ODV SULPHUDV IRUPDV GH OD JXLWDUUD HV SRVLEOH HVWDEOHFHU DOJXQDV FRQFOXVLRQHV EDVWDQWH DSUR[LPDGDV VREUH VX QDFLPLHQWR \ VXV SULPHURV SDVRV HQ HO iPELWR PXVLFDO \ DUWtVWLFR

'H 2ULHQWH 0HGLR D OD (XURSD PHGLHYDO&RPR SXQWR GH SDUWLGD HQ OD KLVWRULD GH OD JXLWDUUD HV QHFHVDULR

UHPRQWDUVH D ODV DQWLJXDV FLYLOL]DFLRQHV GH 2ULHQWH 0HGLR TXH ÀRUHFLHURQ HQ OD ]RQD GHVGH VLJORV DQWHULRUHV DO QDFLPLHQWR GH &ULVWR (Q OD PD\RUtD GH HVWRV SXHEORV EDELORQLRV VXPHULRV FDOGHRV DVLULRV KLWLWDV KHEUHRV HJLSFLRV HO XVR GH LQVWUXPHQWRV PXVLFDOHV GH FXHUGD HUD EDVWDQWH KDELWXDO \ DXQTXH VH WUDWDED GH PRGHORV SULPLWLYRV FRQVWUXLGRV FRQ SDORV FXHUGDV GH WULSD \ FDSDUD]RQHV GH DQLPDOHV PXFKRV GH HOORV SXHGHQ VHU FRQVLGHUDGRV FRPR DQWHSDVDGRV GH ORV TXH VHUiQ FRPXQHV HQ (XURSD GXUDQWH OD (GDG 0HGLD XQD YH] TXH URPDQRV JULHJRV \ iUDEHV ORV DVLPLODUDQ WUDQVIRUPDUDQ H LQWURGXMHUDQ HQ HO FRQWLQHQWH < HQWUH ORV LQVWUXPHQWRV TXH VXUJLHURQ HQ (XURSD HQ HO SHULRGR PHGLHYDO VH HQFXHQWUDQ \D SRU HQWRQFHV YDULRV PRGHORV TXH UHFLEtDQ OD GHQRPLQDFLyQ GH JXLWDUUD FRPR OD JXLWDUUD PRULVFD \ OD JXLWDUUD ODWLQD HQ ORV UHLQRV KLVSiQLFRV R GHQRPLQDFLRQHV SDUHFLGDV FRPR JXLWHUQH JXLWHUH TXLQWHUQH JLWWHUQ JKLWWHUQ HQ RWURV SDtVHV HXURSHRV VL ELHQ WRGRV HOORV SUHVHQWDEDQ XQDV FDUDFWHUtVWLFDV WRGDYtD DOJR GLIHUHQWHV UHVSHFWR DO LQVWUXPHQWR

TXH QRVRWURV FRQRFHPRV HQ OD DFWXDOLGDG (Q HVWH VHQWLGR OD PD\RUtD GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV VREUH OD FXHVWLyQ LQGLFDQ TXH HO SULPHU PRGHOR GH¿QLGR

/RV RUtJHQHV GH OD +LVWRULD GH OD JXLWDUUD \ ORV JXLWDUULVWDV

\ JHQHUDOL]DGR GH OD JXLWDUUD FOiVLFD R HVSDxROD DSDUHFHUi HQ ORV UHLQRV KLVSiQLFRV GH OD 3HQtQVXOD ,EpULFD HQWUH ORV VLJORV ;,9 \ ;9 \ VXV IRUPDV VHUiQ DGRSWDGDV VHJXLGDPHQWH SRU HO UHVWR GH SDtVHV HXURSHRV $KRUD ELHQ OD FRLQFLGHQFLD QR HV WDQ FODUD HQWUH ORV LQYHVWLJDGRUHV D OD KRUD GH VHxDODU FXiO IXH VX DQWHFHGHQWH PiV GLUHFWR FRPR LQVWUXPHQWR \ VREUH WRGR D TXp SXHEORV R FXOWXUDV KD\ TXH DWULEXLU VX FUHDFLyQ

/RV LQVWUXPHQWRV iUDEHV \ FULVWLDQRV$QDOL]DQGR ORV GLIHUHQWHV HVWXGLRV KLVWyULFRV PXVLFDOHV \

RUJDQROyJLFRV TXH VH KDQ SXEOLFDGR VREUH ORV LQVWUXPHQWRV XWLOL]DGRV HQ ODV DQWLJXDV FLYLOL]DFLRQHV GH 2ULHQWH 0HGLR \ VX HYROXFLyQ HQ ORV TXH VXUJLHURQ HQ (XURSD GXUDQWH OD (GDG 0HGLD SRGUtDPRV HVWDEOHFHU GRV SRVLELOLGDGHV WHyULFDV VREUH OD SURFHGHQFLD GH OD JXLWDUUD HVSDxROD TXH GXUDQWH PXFKR WLHPSR KDQ VLGR ODV PiV H[WHQGLGDV HQWUH ORV LQYHVWLJDGRUHV OD SULPHUD KLSyWHVLV VHUtD OD TXH VRVWLHQH TXH HO LQVWUXPHQWR SURYLHQH GH ODV IRUPDV PXVLFDOHV JUHFRODWLQDV \ FULVWLDQDV TXH OOHJDURQ D OD 3HQtQVXOD ,EpULFD SRU HO VXU GH (XURSD \ OD VHJXQGD VHUtD OD TXH GH¿HQGH TXH OD JXLWDUUD SURFHGH GH ODV FXOWXUDV iUDEHV \ PXVXOPDQDV TXH HQWUDURQ HQ OD 3HQtQVXOD SRU HO QRUWH GH ÈIULFD


0~VLFR iUDEH \ FULVWLDQR FRQ JXLWDUUDV PRULVFDV

,OXVWUDFLyQ &iQWLJDV GH 6DQWD 0DUtD


(Q FRQFUHWR OD SULPHUD OtQHD WHyULFD VHxDOD HO RULJHQ PiV SULPLWLYR GH OD JXLWDUUD HVSDxROD HQ OD NLWKDUD LQVWUXPHQWR KDELWXDO HQ ORV SXHEORV GH 2ULHQWH 0HGLR TXH IXH LPSRUWDGR HQ (XURSD SRU ORV JULHJRV \ DVLPLODGR SRU ORV URPDQRV FRQ HO QRPEUH ODWLQR GH FtWDUD \ TXH HQ VXV RULJHQHV SUHVHQWDED XQDV FDUDFWHUtVWLFDV PiV SDUHFLGDV D OD OLUD TXH D OD JXLWDUUD 3HUR DO FDER GH XQ WLHPSR VXUJLy XQ QXHYR PRGHOR GH FtWDUD FRQ PiVWLO SRVLEOHPHQWH D LPLWDFLyQ GHO OD~G JULHJR FRQRFLGR FRPR SDQGXUD HO FXDO MXQWR D RWURV LQVWUXPHQWRV SDUHFLGRV ODV YLRODV SUHFHGHQWHV GH OD IDPLOLD GH ORV YLROLQHV VH H[WHQGHUiQ SRU WRGR HO FRQWLQHQWH FRQ OD H[SDQVLyQ GHO ,PSHULR 5RPDQR OOHJDQGR D OD DQWLJXD +LVSDQLD (Q OD 3HQtQVXOD ,EpULFD ODV FtWDUDV \ YLRODV ODWLQDV GHULYDUiQ D SDUWLU GH HQWRQFHV HQ YDULRV LQVWUXPHQWRV PX\ VLPLODUHV \ GH XVR EDVWDQWH FRP~Q HQ ORV UHLQRV KLVSiQLFRV GH OD (GDG 0HGLD FRPR OD FtWROD OD FHGUD OD YLKXHOD R OD ItGXOD TXH HQ VX PD\RUtD VH WRFDEDQ FRQ DUFR \ TXH GDUtDQ SDVR D QXHYRV LQVWUXPHQWRV FRPR OD JXLWDUUD ODWLQD R OD YLKXHOD GH PDQR TXH VH SXQWHDEDQ R UDVJXHDEDQ HQ XQ SULQFLSLR FRQ HO DQWLJXR SOHFWUR S~D \ PiV WDUGH FRQ ORV GHGRV \ D ORV TXH VH FRQVLGHUD SUHFHGHQWHV GLUHFWRV GH OD JXLWDUUD HVSDxROD

3RU HO FRQWUDULR OD VHJXQGD OtQHD WHyULFD HQFXHQWUD HO RULJHQ SULPLWLYR GH OD JXLWDUUD HQ LQVWUXPHQWRV iUDEHV FRPR HO WRQEXU \ HO OD~G (O WRQEXU HUD XQ LQVWUXPHQWR KDELWXDO HQ ODV FXOWXUDV DVLULR FDOGHD \ SHUVD GRQGH HUD FRQRFLGR FRPR WDQEXU R SDQGXUD \ SUHVHQWDED XQD FDMD GH UHVRQDQFLD HQ IRUPD GH SHUD \ PiVWLO DODUJDGR PLHQWUDV HO OD~G DO XG HQ iUDEH VXUJLy D SDUWLU GH RWUR LQVWUXPHQWR RULHQWDO GHQRPLQDGR EDUEDW \ DXQTXH VX FDMD WDPELpQ WHQtD IRUPD GH SHUD FRPR HO WRQEXU HO PiVWLO HUD PiV FRUWR \ XQLGR DO FXHUSR \ FRQ HO FODYLMHUR R FDEH]D GHO PiVWLO WRUFLGR KDFLD XQ ODGR $PERV LQVWUXPHQWRV IXHURQ LQWURGXFLGRV SRU ORV iUDEHV HQ (VSDxD FXDQGR LQYDGLHURQ OD 3HQtQVXOD ,EpULFD HQ HO VLJOR 9,,, \ GHO WRQEXU VXUJLUtD HQ ORV UHLQRV KLVSDQR PXVXOPDQHV OD JXLWDUUD PRULVFD TXH HQWUH ORV FULVWLDQRV WDPELpQ HUD FRQRFLGD FRPR EDOGRVD D OD TXH VH FRQVLGHUD SUHFHGHQWH PiV GLUHFWR GH OD JXLWDUUD HVSDxROD \ D OD TXH ORV iUDEHV \D GHQRPLQDEDQ FRQ HO WpUPLQR JULHJR NLWKDUD TLWDUD R NiLWDUD HQ iUDEH QRPEUH TXH DGRSWDUtDQ ORV FULVWLDQRV HVSDxROHV SDUD VXV JXLWDUUDV

/D JXLWDUUD FRPR IXVLyQ GH FXOWXUDV(Q FXDOTXLHU FDVR D SHVDU GH ORV DUJXPHQWRV KLVWyULFRV \

RUJDQROyJLFRV TXH KDQ DSRUWDGR ORV GLIHUHQWHV LQYHVWLJDGRUHV SDUD GHIHQGHU OD YDOLGH] GH ODV GRV WHRUtDV TXH DFDEDPRV GH H[SRQHU OR


FLHUWR HV TXH UHVXOWD SUiFWLFDPHQWH LPSRVLEOH YHUL¿FDU GH IRUPD FLHQWt¿FD FXiO GH HOODV VH DFHUFD PiV D OD UHDOLGDG \ VL OD JXLWDUUD QDFLy FRPR HYROXFLyQ GH DOJXQR GH ORV LQVWUXPHQWRV PHQFLRQDGRV 3HUR VL WHQHPRV HQ FXHQWD TXH D OR ODUJR GH OD PD\RU SDUWH GHO SHULRGR PHGLHYDO


HQ HO TXH VH IRUPy OD JXLWDUUD UHLQRV FULVWLDQRV \ PXVXOPDQHV VH GLVSXWDURQ HO WHUULWRULR GH OD 3HQtQVXOD ,EpULFD \ TXH GXUDQWH HVD ODUJD \ REOLJDGD FRQYLYHQFLD VH SURGXMR XQD FRQVWDQWH PH]FRODQ]D GH SREODFLyQ \ FXOWXUDV SDUHFH OyJLFR SHQVDU TXH OD JXLWDUUD PiV TXH XQ LQVWUXPHQWR PXVLFDO GH UDtFHV ~QLFDPHQWH HXURSHDV R iUDEHV GHEH VHU FRQVLGHUDGR FRPR XQ LQVWUXPHQWR TXH QDFLy GH OD XQLyQ GH DPEDV FRUULHQWHV HQ (VSDxD FRPR FRQVHFXHQFLD GHO IUHFXHQWH FRQWDFWR LQWHUFDPELR \ PXWXD LQÀXHQFLD GH ODV FXOWXUDV PXVLFDOHV KLVSDQR FULVWLDQD H KLVSDQR PXVXOPDQD $VLJQDU SRU WDQWR OD SDWHUQLGDG GHO LQVWUXPHQWR D XQR X RWUR SXHEOR R FXOWXUD QR VHUtD MXVWR QL H[DFWR SRUTXH VL ELHQ HV FLHUWR TXH HO GHVDUUROOR ItVLFR GH OD JXLWDUUD HVSDxROD SDUHFH DSXQWDU KDFLD OD JXLWDUUD ODWLQD \ OD YLKXHOD XVDGRV SULQFLSDOPHQWH HQ ORV UHLQRV FULVWLDQRV FRPR VXV SUHFHGHQWHV PiV GLUHFWRV QR HV PHQRV FLHUWR TXH HVWRV LQVWUXPHQWRV VH FRQVWUX\HURQ \ HYROXFLRQDURQ EDMR XQD FRQVLGHUDEOH LQÀXHQFLD GH ODV IRUPDV \ FDUDFWHUtVWLFDV GH ORV LQVWUXPHQWRV iUDEHV 'H KHFKR OD YLKXHOD TXH WHQtD XQ RULJHQ FODUDPHQWH ODWLQR ODV YLRODV LWDOLDQDV DJUDQGy VX WDPDxR \ HPSH]y D VHU SXQWHDGR FRQ SOHFWUR SRU LPLWDFLyQ GH ORV LQVWUXPHQWRV GH FXHUGD iUDEHV PLHQWUDV TXH OD JXLWDUUD ODWLQD DGRSWy VX QRPEUH GH ODV TLWDUDV iUDEHV (Q RWURV SDtVHV HXURSHRV FRPR )UDQFLD ,QJODWHUUD R $OHPDQLD WDPELpQ VH XWLOL]DURQ GHVGH HO VLJOR ;,,, WpUPLQRV VLPLODUHV D JXLWDUUD TXLQWHUQH JXLWHUQH JXLWHUH JLWWHUQ WDQWR SDUD ODV SULPHUDV JXLWDUUDV ODWLQDV FRPR SDUD RWURV LQVWUXPHQWRV PiV SDUHFLGRV D SHTXHxRV OD~GHV TXH GHULYDUiQ HQ HO FLWWHUQ LQJOpV R OD FtWDUD UHQDFHQWLVWD VL ELHQ D SDUWLU GH OD JUDQ GLIXVLyQ GH OD JXLWDUUD HVSDxROD HQ HO VLJOR ;9,, \D VyOR VH XWLOL]DUi HO WpUPLQR JXLWDUUD SDUD HO PRGHOR RULJLQDULR GH (VSDxD

-XJODUHV \ WURYDGRUHV'XUDQWH HO SHULRGR GH PHVWL]DMH FXOWXUDO TXH VH YLYLy HQ (VSDxD HQ OD (GDG

0HGLD \ HQ FX\DV SRVWULPHUtDV VH YD D SURGXFLU FRPR YHUHPRV HO QDFLPLHQWR GH OD JXLWDUUD HV QHFHVDULR KDFHU UHIHUHQFLD D OD VLJQL¿FDFLyQ DUWtVWLFD GH XQRV SHUVRQDMHV TXH VHUtDQ IXQGDPHQWDOHV SDUD HO SURJUHVR GH OD P~VLFD LQVWUXPHQWDO \ SRU WDQWR SDUD HO VXUJLPLHQWR \ HYROXFLyQ GH OD JXLWDUUD HQ OD P~VLFD HVSDxROD 1RV UHIHULPRV D ORV SRSXODUHV P~VLFRV PHGLHYDOHV FRQRFLGRV FRPR MXJODUHV \ WURYDGRUHV

/RV MXJODUHV \ MXJODUHVDV SXHV KDEtD PXFKDV PXMHUHV HQ HO R¿FLR FRPHQ]DURQ VX DFWLYLGDG HQ ORV UHLQRV GH /HyQ \ &DVWLOOD KDFLD HO VLJOR ; GRQGH UHFRUUtDQ SXHEORV \ FDPLQRV HQWUHWHQLHQGR D OD SREODFLyQ FRQ MXHJRV


\ PDODEDULVPRV \ UHFLWDQGR DO VRQ GH GLYHUVRV LQVWUXPHQWRV ODV JHVWDV GH ORV JUDQGHV FDEDOOHURV \ ODV EDWDOODV \ SDVLRQHV HQWUH PRURV \ FULVWLDQRV 3DUD DQLPDU VXV Q~PHURV \ QDUUDFLRQHV VROtDQ DFRPSDxDUVH GH WRGR WLSR GH LQVWUXPHQWRV


VLHQGR PX\ KDELWXDOHV HQ VXV LQLFLRV ORV GH FXHUGD IURWDGD FRQ DUFR FtWROD ItGXOD UDEp R ORV TXH HUDQ WRFDGRV FRQ S~D R FRQ ORV GHGRV FHGUD JLJD URWD VDOWHULR $O SRFR WLHPSR OD SRSXODULGDG GH HVWRV PDODEDULVWDV P~VLFRV SRHWDV \ FyPLFRV FUHFLy GH PDQHUD WDQ YHUWLJLQRVD HQ OD 3HQtQVXOD ,EpULFD TXH VX SUHVHQFLD QR WDUGy HQ H[WHQGHUVH D RWURV UHLQRV FULVWLDQRV H LQFOXVR D ORV PXVXOPDQHV XQLpQGRVH DO JUHPLR DUWLVWDV GH RULJHQ iUDEH \ MXGtR \ WRGRV HOORV HPSH]DUiQ D VHU UHTXHULGRV SRU UH\HV \ QREOHV SDUD DQLPDU ORV IHVWHMRV GH VXV &RUWHV \ FDVWLOORV 1R KD\ TXH ROYLGDU DGHPiV TXH HQ ORV SDODFLRV GH ORV UH\HV \ FDOLIDV KLVSDQR PXVXOPDQHV WDPELpQ HUD PX\ KDELWXDO HQ OD pSRFD OD SUHVHQFLD GH P~VLFRV TXH LQWHUSUHWDEDQ FDQFLRQHV GH DPRU DFRPSDxDGRV SRU HO OD~G HO WRQEXU R HO UHEDE \ TXH DO LJXDO TXH ORV MXJODUHV WHQGUiQ OD SRVLELOLGDG GH HMHUFHU VX R¿FLR D XQR \ RWUR ODGR GH OD IURQWHUD < SDUD FRPSOHWDU OD HQRUPH DFWLYLGDG PXVLFDO GH ORV UHLQRV KLVSiQLFRV PHGLHYDOHV D SDUWLU GHO VLJOR ;,, VH LQWURGXMR HQ OD 3HQtQVXOD ,EpULFD GHVGH OD 2FFLWDQLD IUDQFHVD \ D WUDYpV GH ORV FRQGDGRV FDWDODQHV OD WUDGLFLyQ WURYDGRUHVFD TXH SXVR GH PRGD HQ ORV UHLQRV FULVWLDQRV ODV FRPSRVLFLRQHV GH DPRU FRUWHVDQR PX\ LQÀXHQFLDGDV SUHFLVDPHQWH SRU ODV VHUHQDWDV \ FDQFLRQHV iUDEHV DXQTXH WDPELpQ VHUiQ FRPXQHV HQ (VSDxD ODV REUDV GH WHPiWLFD UHOLJLRVD FRPR HQ HO FDVR GH ODV IDPRVDV &DQWLJDV GH OD OtULFD JDODLFR SRUWXJXHVD (Q GH¿QLWLYD GXUDQWH YDULRV VLJORV MXJODUHV WURYDGRUHV \ P~VLFRV FULVWLDQRV MXGtRV \ PXVXOPDQHV JR]DURQ GH XQ H[WUDRUGLQDULR p[LWR HQWUH OD SREODFLyQ KLVSDQD IXHUD FXDO IXHUD VX UHOLJLyQ R SURFHGHQFLD \ HVWR SHUPLWLy HO LQWHUFDPELR GH FRQRFLPLHQWRV \ HO PHVWL]DMH PXVLFDO DO PDUJHQ GH ORV FRQÀLFWRV WHUULWRULDOHV \ ORV UHFHORV TXH HQIUHQWDEDQ D XQRV \ RWURV HQ OD pSRFD < FRPR FRQVHFXHQFLD GH VX LQFHVDQWH DFWLYLGDG \ ORV FRQWLQXRV YLDMHV TXH UHDOL]DEDQ SRU WRGD OD 3HQtQVXOD HVWRV DUWLVWDV FRQWULEXLUiQ GH PDQHUD IXQGDPHQWDO D OD GLIXVLyQ GH ODV IRUPDV PXVLFDOHV \ SRpWLFDV GH ORV GLIHUHQWHV UHLQRV TXH FRQYLYtDQ HQ OD (VSDxD PHGLHYDO \ D SURSDJDU WDQWR ODV OHQJXDV URPDQFHV GHULYDGDV GHO ODWtQ TXH HPSH]DEDQ D WRPDU FXHUSR HQWUH HO SXHEOR OODQR HVSHFLDOPHQWH HO FDWDOiQ HO FDVWHOODQR \ HO JDODLFR SRUWXJXpV FRPR ODV OHQJXDV MXGtD \ iUDEH

1R REVWDQWH WUDV VXV LQLFLRV ERKHPLRV UHFRUULHQGR YLOODV \ UHLQRV OD DFWLYLGDG GH MXJODUHV \ WURYDGRUHV HPSH]DUi D DVHQWDUVH GH IRUPD SHUPDQHQWH HQ ORV VDORQHV \ FDSLOODV GH FDVWLOORV \ SDODFLRV GRQGH HMHUFHUiQ VREUH WRGR D SDUWLU GHO VLJOR ;,,, FRPR P~VLFRV SURIHVLRQDOHV DO VHUYLFLR GH QREOHV \ UH\HV VLHQGR FRQRFLGRV D SDUWLU GH HQWRQFHV FRQ HO QRPEUH GH PLQLVWULOHV


< HVWD QXHYD VLWXDFLyQ OHV REOLJDUi D FHQWUDUVH HQ OD LQWHUSUHWDFLyQ PXVLFDO

(O LQYHVWLJDGRU -XOLiQ 5LEHUD \ 7DUUDJR D¿UPD HQ VX OLEUR ³/D P~VLFD iUDEH \ VX LQÀXHQFLD HQ OD HVSDxROD´ TXH OD SDODEUD WURYDGRU GHULYD GH OD SDODEUD iUDEH WiUDE TXH VLJQL¿FD ³FDQWR´ \ TXH VH SURQXQFLD ³WURE´ FRQ OR TXH XQ WUREDGRU VHUtD ³HO TXH FDQWD´


\ SRU WDQWR D SHUIHFFLRQDU \ UH¿QDU VXV GRWHV DUWtVWLFDV OR TXH KL]R TXH FRPHQ]DUDQ D XWLOL]DU SULQFLSDOPHQWH LQVWUXPHQWRV GH FXHUGD FRQ PiVWLO SXQWHDGRV FRQ SOHFWUR DQWLJXD S~D FRPR OD YLKXHOD GH SpxROD HO OD~G OD JXLWDUUD PRULVFD R OD JXLWDUUD ODWLQD PiV DGHFXDGRV SDUD OD P~VLFD FRUWHVDQD FRPR \D KDEtDQ GHPRVWUDGR ORV DUWLVWDV iUDEHV HQ VLJORV DQWHULRUHV < HQ HVH PDUFR WDQ DULVWRFUiWLFR OD WpFQLFD LQVWUXPHQWDO DOFDQ]DUi VX PD\RU GHVDUUROOR DUWtVWLFR \D TXH HQ VX QXHYD IXQFLyQ GH P~VLFRV FRUWHVDQRV ORV DQWLJXRV MXJODUHV \ WURYDGRUHV FXPSOLUiQ GRV FRPHWLGRV IXQGDPHQWDOHV SRU XQ ODGR LQWHUSUHWDU P~VLFD FXOWD UH¿QDGD H tQWLPD HQ FRQFLHUWRV GH FiPDUD R FDSLOOD DFRPSDxDQGR D ORV FDQWDQWHV \ SRU RWUR DPHQL]DU ODV YHODGDV \ ¿HVWDV FRQ XQD P~VLFD PiV DOHJUH \ GHVHQIDGDGD

/26 ,167580(1726 $17(&(625(6 '( /$ *8,7$55$

&RPR KHPRV YLVWR HQ ORV SULPHURV VLJORVGH OD (GDG 0HGLD ORV P~VLFRV KLVSDQRV XWLOL]DURQ XQD DPSOLD \ YDULDGD JDPD GH LQVWUXPHQWRV GH FXHUGD SDUD DFRPSDxDU VXV FDQFLRQHV \ SRHPDV SHUR FRQ OD SURIHVLRQDOL]DFLyQ GH ORV MXJODUHV \ WURYDGRUHV \ VX LQWHJUDFLyQ HQ OD P~VLFD FRUWHVDQD OD PD\RUtD VHUiQ DUULQFRQDGRV SRU HO SURWDJRQLVPR TXH DGTXLULUiQ FXDWUR LQVWUXPHQWRV GH VLPLODUHV FDUDFWHUtVWLFDV PiVWLO \ FDMD GH UHVRQDQFLD yUGHQHV GREOHV GH FXHUGDV SXQWHDGRV FRQ SOHFWUR TXH RIUHFtDQ XQDV PD\RUHV SRVLELOLGDGHV SDUD OD LQWHUSUHWDFLyQ PXVLFDO 1RV UHIHULPRV HQ FRQFUHWR DO OD~G OD YLKXHOD GH PDQR OD JXLWDUUD PRULVFD \ OD JXLWDUUD ODWLQD FX\DV IRUPDV PiV SULPLWLYDV SRGHPRV DSUHFLDU HQ HVWD LOXVWUDFLyQ GHO VLJOR ;,,, GH ODV &DQWLJDV GH 6DQWD 0DUtD GHO 5H\ $OIRQVR ; HO 6DELR XQD GH ODV REUDV FXPEUH GH OD P~VLFD KLV SDQD PHGLHYDO

*XLWDUUD PRULVFD JXLWDUUD ODWLQD YLKXHOD \ OD~G

(Q OD pSRFD \ KDVWD HO VLJOR ;9,,, ORV LQVWUXPHQWRV GH FXHUGD FRQ PiVWLO OOHYDEDQ GRV FXHUGDV MXQWDV SRU FDGD OtQHD D ORV TXH VH GHQRPLQDED yUGHQHV H[FHSWR HO RUGHQ LQIHULRU TXH VROtD VHU VLPSOH (Q JHQHUDO VH D¿QDEDQ DO XQtVRQR DXQTXH HQ DOJXQRV FDVRV VH

D¿QDED DOJ~Q RUGHQ HQ RFWDYDV \ ODV FXHUGDV VH UDVJXHDEDQ R SXQWHDEDQ FRQ ORV OODPDGRV SOHFWURV DQWLJXDV S~DV TXH VH IDEULFDEDQ FRQ OD UDt] GH ODV SOXPDV GH DYH

/RV LQVWUXPHQWRV DQWHFHVRUHV GH OD

'HVGH HO VLJOR ;,,, DSUR[LPDGDPHQWH JXLWDUUDV OD~GHV \ YLKXHODV VH FRQYHUWLUiQ HQ ORV LQVWUXPHQWRV GH FXHUGD SUHGRPLQDQWHV HQ ORV HVFHQDULRV FRUWHVDQRV \ VHUiQ XWLOL]DGRV LQGLVWLQWDPHQWH SRU ORV P~VLFRV GH OD pSRFD KDVWD TXH OD SURJUHVLYD LQGHSHQGHQFLD GH OD P~VLFD LQVWUXPHQWDO UHVSHFWR GHO FDQWR HQ ORV DPELHQWHV FXOWRV PRWLYDUi HO DEDQGRQR GH OD S~D HQ IDYRU GHO XVR GH ORV GHGRV PiV ~WLO SDUD OD HMHFXFLyQ GH REUDV SROLIyQLFDV \ HVWH KHFKR IDYRUHFHUi HO TXH D SDUWLU GHO VLJOR ;9 ORV P~VLFRV FRUWHVDQRV VH GHFDQWHQ SRU ODV VXSHULRUHV SRVLELOLGDGHV WpFQLFDV GHO OD~G \ OD YLKXHOD HQ GHWULPHQWR GH ODV JXLWDUUDV TXH VHUiQ UHOHJDGDV DO XVR SRSXODU

(O /D~G&RPR \D FRQRFHPRV HO OD~G IXH LQWURGXFLGR HQ (VSDxD SRU ORV

iUDEHV \ VH FRQYLUWLy HQ HO LQVWUXPHQWR SRU H[FHOHQFLD GH OD FXOWXUD KLVSDQR PXVXOPDQD (O PiV JUDQGH YLUWXRVR GHO OD~G iUDEH IXH HO IDPRVR P~VLFR SHUVD LQVWDODGR HQ OD FRUWH GHO &DOLID FRUGREpV $EGHUUDPiQ ,,, $E~ DO +DVDQ $Ot LEQ 1DIt PiV FRQRFLGR FRPR =LU\DE =LU\DE DxDGLy XQD TXLQWD FXHUGD DO LQVWUXPHQWR H LQWURGXMR HO XVR GHO SOHFWUR GH SOXPD GH DYH SDUD WDxHU ODV FXHUGDV PHQRV DJUHVLYR TXH HO SOHFWUR GH PDGHUD KDELWXDO KDVWD HQWRQFHV $GHPiV HV FRQVLGHUDGR HO SDGUH GH OD P~VLFD DQGDOXVt KLVSDQR PXVXOPDQD SRU UHFRSLODU DUUHJODU \ FRPSRQHU PLOHV GH PHORGtDV \ FDQFLRQHV GXUDQWH VX HVWDQFLD HQ (VSDxD OHJDGR TXH WHQGUi XQD LPSRUWDQWH LQÀXHQFLD HQ HO QDFLPLHQWR GHO ÀDPHQFR \ HQ OD P~VLFD QRUWHDIULFDQD (O OD~G KLVSDQR iUDEH HUD XQ LQVWUXPHQWR GH FXHUSR DERPEDGR \ PDQJR FRUWR FRQ OD FDEH]D GHO PiVWLO WRUFLGD KDFLD XQ ODGR \ FRQWDED FRQ FLQFR FXHUGDV GH PHWDO TXH VH SXQWHDEDQ FRQ SOHFWUR SHUR FRQ HO WUDQVFXUVR GH OD (GDG 0HGLD VX GLVHxR VH DGDSWy D ODV IRUPDV HXURSHDV \ VH OH LPSODQWDURQ ORV WtSLFRV yUGHQHV GREOHV GH WULSD TXH LUiQ FUHFLHQGR HQ Q~PHUR HQ VLJORV SRVWHULRUHV *UDFLDV DO PHVWL]DMH PXVLFDO \ DO LQWHUFDPELR GH LQVWUXPHQWRV TXH WXYR OXJDU HQWUH ODV FXOWXUDV KLVSDQDV PHGLHYDOHV HO VRQLGR VXDYH \ H[TXLVLWR GHO OD~G VH H[SDQGLy WDPELpQ HQ ORV UHLQRV FULVWLDQRV HVSDxROHV \ IUDQFHVHV \ VREUH WRGR GXUDQWH HO VLJOR ;9 VX p[LWR HQ OD P~VLFD FRUWHVDQD FRQWULEXLUi D ¿MDU ORV SULPHURV FLPLHQWRV GH OD WpFQLFD GHO SXQWHDGR (Q (VSDxD VLQ HPEDUJR HO SURWDJRQLVPR GHO OD~G VHUi GHVSOD]DGR HQ OD P~VLFD FRUWHVDQD SRU OD YLKXHOD GXUDQWH HO EULOODQWH SHULRGR DUWtVWLFR GHO 5HQDFLPLHQWR SRU UD]RQHV D~Q QR DFODUDGDV GHO WRGR DXQTXH VH KD GLFKR TXH SXGLHUD KDEHU DIHFWDGR ORV SUHMXLFLRV GH OD pSRFD FRQWUD WRGR OR TXH WXYLHUD VDERU PXVXOPiQ 3RU HO FRQWUDULR OD OOHJDGD GHO OD~G iUDEH D (XURSD OH SHUPLWLUi


FRQWLQXDU SURJUHVDQGR DUWtVWLFDPHQWH \ FRQYHUWLUVH GHVGH HO 5HQDFLPLHQWR HQ HO LQVWUXPHQWR GH FXHUGD SUHIHULGR SRU OD DULVWRFUDFLD GHO FRQWLQHQWH SDUD OD P~VLFD GH FiPDUD VXUJLHQGR FRPSRVLWRUHV GH HQRUPH

+LVWRULD GH OD JXLWDUUD \ ORV JXLWDUULVWDV HVSDxROHV

SUHVWLJLR FRPR )UDQFHVFR GD 0LODQR $GULHQ /H 5R\ $OEHUW GH 5LSSD R -RKQ 'RZODQG \ GRV VLJORV GHVSXpV ORV DOHPDQHV 6 / :HLVV \ - 6 %DFK 1R HQ YDQR OD FDOLGDG GH ODV REUDV SDUD OD~G GH HVWRV FRPSRVLWRUHV PRWLYDUi TXH D SDUWLU GHO VLJOR ;; VH DUUHJOHQ PXFKDV GH HOODV SDUD VHU LQWHUSUHWDGDV FRQ JXLWDUUD SDVDQGR D IRUPDU SDUWH LPSRUWDQWH GHO UHSHUWRULR GH HVWH LQVWUXPHQWR 3RU ~OWLPR GHFLU TXH HO OD~G WXYR D SDUWLU GHO 5HQDFLPLHQWR XQD IXQGDPHQWDO LQÀXHQFLD HQ HO VXUJLPLHQWR GH RWURV LQVWUXPHQWRV TXH VHUiQ PX\ FRPXQHV D SDUWLU GH HQWRQFHV FRPR OD EDQGXUULD HQ (VSDxD \ OD WHRUED OD PDQGRUD HO DUFKLOD~G HO FKLWDUURQH R OD PDQGROLQD HQ ,WDOLD DXQTXH DOJXQRV DXWRUHV HQFXHQWUDQ HO RULJHQ GH HVWRV LQVWUXPHQWRV HQ HO OD~G JULHJR FRQRFLGR FRPR SDQGXUD

/D JXLWDUUD PRULVFD(O TXH QR WXYR WDQWD VXHUWH HQ OD HVFHQD PXVLFDO HXURSHD HQ HO

FDPELR GHO SHULRGR PHGLHYDO DO UHQDFHQWLVWD IXH HO VHJXQGR GH ORV LQVWUXPHQWRV GH FXHUGD GH SURFHGHQFLD iUDEH OD JXLWDUUD PRULVFD TXH FRPR KHPRV YLVWR HUD XQ PRGHOR KLVSDQR PXVXOPiQ GHO DQWLJXR WDQEXU $XQTXH VLHPSUH WXYR XQ SDSHO VHFXQGDULR UHVSHFWR DO OD~G WDPELpQ IXH PX\ XWLOL]DGR GXUDQWH JUDQ SDUWH GH OD (GDG 0HGLD HQ ODV FRUWHV \ SDODFLRV iUDEHV \ SRVWHULRUPHQWH HQ ORV UHLQRV KLVSDQR FULVWLDQRV 3HUR VX OLPLWDGR GHVDUUROOR WpFQLFR FRQWDED FRQ VyOR WUHV FXHUGDV TXH VH UDVJXHDEDQ SDUD DFRPSDxDU FDQFLRQHV \ VX RULJHQ PXVXOPiQ OH FRQGHQDURQ D XQD UiSLGD GHVDSDULFLyQ HQ HO VLJOR ;9 VLQ HO FRQVXHOR VLTXLHUD GH WULXQIDU HQ (XURSD FRPR HO OD~G

0LQLVWULOHV FRQ JXLWDUUD ODWLQD \ FtWDUD

&DQWLJDV GH 6DQWD 0DUtD


/D JXLWDUUD ODWLQD3RU VX SDUWH OD JXLWDUUD ODWLQD PDQWHQGUi VX SUHVHQFLD DUWtVWLFD

HQ ORV UHLQRV FULVWLDQRV KDVWD HO ¿QDO GH OD (GDG 0HGLD D SHVDU GH TXH OD LQÀXHQFLD PXVXOPDQD IXH FRQVLGHUDEOH HQ VX IRUPDFLyQ \ GH TXH HQ VXV LQLFLRV SUHVHQWDED XQD DSDULHQFLD WDQ FHUFDQD D OD JXLWDUUD PRULVFD FRPR D OD YLKXHOD FRPR VH SXHGH FRPSUREDU HQ OD LOXVWUDFLyQ GH ODV &DQWLJDV GH 6DQWD 0DUtD 3HUR XQD YH] TXH OD PD\RUtD GH ORV LQVWUXPHQWRV PXVXOPDQHV IXHURQ GHVDSDUHFLHQGR HQ ORV UHLQRV FULVWLDQRV OD JXLWDUUD QR QHFHVLWy HO DSHOOLGR ODWLQD SDUD GLIHUHQFLDUVH GH OD PRULVFD \ VH OH FRQRFLy D SDUWLU GH HQWRQFHV FRPR JXLWDUUD D VHFDV DxDGLpQGROH VL DFDVR ³GH FXDWUR yUGHQHV´ HQ UHIHUHQFLD DO Q~PHUR GH SDUHV GH FXHUGDV FRQ HO TXH FRQWDED WUHV GREOHV \ XQR VLPSOH TXH HUD OD FXHUGD PiV DJXGD FRQRFLGD FRPR SULPD &RQ HO SDVR GHO WLHPSR DGHPiV OD JXLWDUUD IXH UHGRQGHDQGR VX FDMD \ UH¿QDQGR VX FRQVWUXFFLyQ KDVWD DGTXLULU KDFLD HO VLJOR ;9 HO DVSHFWR GH OD JXLWDUUD PRGHUQD FRQ IRQGR SODQR DXQTXH WRGDYtD FRQ XQ WDPDxR SHTXHxR VyOR R WUDVWHV TXH VH GHOLPLWDEDQ FRQ FXHUGDV DWDGDV DO PiVWLO HO DJXMHUR R ERFD GH OD FDMD GH UHVRQDQFLD FXELHUWD FRQ XQD URVHWD GH PDUTXHWHUtD \ ODV HVFRWDGXUDV R FLQWXUD SRFR SURQXQFLDGDV < FRPR OD P~VLFD HVSDxROD HMHUFtD HQ OD pSRFD XQD FRQVLGHUDEOH LQÀXHQFLD HQ (XURSD HVWH PRGHOR GH JXLWDUUD VH GLIXQGLy HQ JUDQ SDUWH GHO FRQWLQHQWH GHVSOD]DQGR D RWURV LQVWUXPHQWRV SDUHFLGRV TXH KDEtDQ VXUJLGR HQ OD (GDG 0HGLD \ GDQGR SDVR D QXHYRV PRGHORV FRPR OD JXLWDUH 5L]]LR IUDQFHVD GHFRUDGD FRQ OXMRVD RUQDPHQWDFLyQ R OD FKLWDUUD EDWWHQWH LWDOLDQD TXH WHQtD HO IRQGR GH OD FDMD OLJHUDPHQWH DERPEDGR 7DQWR HQ )UDQFLD FRPR HQ ,WDOLD OD JXLWDUUD GH FXDWUR yUGHQHV VHUi DPSOLDPHQWH XWLOL]DGD HQ HO VLJOR ;9, SRU OD DULVWRFUDFLD SDUD DFRPSDxDU ORV EDLOHV SDODFLHJRV PLHQWUDV HQ (VSDxD HPSH]DUi VLHQGR XQ LQVWUXPHQWR GH OD SOHEH GHVSOD]DGD GH OD &RUWH KDVWD ¿QDOHV GHO VLJOR ;9, SRU OD YLKXHOD GH PDQR 3HUR HQ GH¿QLWLYD VH SXHGH GHFLU TXH OD IRUPD EiVLFD GH OD JXLWDUUD HVSDxROD WDO \ FRPR OD FRQRFHPRV HQ QXHVWURV GtDV VXUJLy HQWUH ORV VLJORV ;,9 \ ;9 HQ (VSDxD FRPR HYROXFLyQ GH OD JXLWDUUD ODWLQD D SHVDU GH TXH QR VHUi FRQRFLGD GH IRUPD JHQHUDOL]DGD FRQ HO QRPEUH GH JXLWDUUD HVSDxROD KDVWD HO VLJOR ;9,, HQ TXH VH SURGXFLUi VX H[SORVLyQ DUWtVWLFD GH¿QLWLYD HQ WRGD (XURSD 3HUR DQWHV GH TXH HVWR VXFHGLHUD HV LPSRUWDQWH KDEODU GHO FXDUWR GH ORV LQVWUXPHQWRV GH FXHUGD PiV XWLOL]DGRV HQ ORV ~OWLPRV VLJORV GH OD (GDG 0HGLD /$ 9,+8(/$ '( 0$12 FX\DV DSRUWDFLRQHV PXVLFDOHV GXUDQWH


HO 5HQDFLPLHQWR VHUiQ IXQGDPHQWDOHV SDUD HO SURJUHVR DUWtVWLFR GH OD JXLWDUUD

/$ 9,+8(/$ '( 0$12

(Q VXV SULPHURV DxRV OD YLKXHOD HUD XQ LQVWUXPHQWR SHTXHxR GH IRUPD SDUHFLGD DO YLROtQ TXH VH IURWDED FRQ DUFR SDUD DFRPSDxDU FDQFLRQHV SHUR SRU FDXVD GH ORV DYDQFHV HQ OD WpFQLFD LQVWUXPHQWDO VX WDPDxR DXPHQWy SRVWHULRUPHQWH DO SDVDU D VHU WRFDGD SRU ORV P~VLFRV PHGLHYDOHV HVSDxROHV SULPHUR FRQ SOHFWUR YLKXHOD GH SpxROD \ GHVSXpV FRQ ORV GHGRV YLKXHOD GH PDQR 'H HVWD IRUPD HQ HO VLJOR ;9 OD YLKXHOD KDEtD DGTXLULGR XQD IRUPD PX\ SDUHFLGD D OD JXLWDUUD GH OD pSRFD FRQ OD GLIHUHQFLD GH TXH FRQWDED FRQ VHLV yUGHQHV GH FXHUGDV HQ YH] GH FXDWUR OR TXH OH RWRUJDED XQDV SRVLELOLGDGHV PXVLFDOHV PD\RUHV (VWD FLUFXQVWDQFLD SHUPLWLUtD D OD YLKXHOD FRQYHUWLUVH HQ HO LQVWUXPHQWR SUHIHULGR SRU ORV LQWpUSUHWHV SURIHVLRQDOHV SDUD OD P~VLFD SROLIyQLFD GH FiPDUD \ FDSLOOD GHVSOD]DQGR DO OD~G ¿JXUD PXVLFDO KDVWD HQWRQFHV HQ ORV UHLQRV HVSDxROHV $ FRQVHFXHQFLD GH WRGR HOOR OD YLKXHOD VHUi FRQVLGHUDGD GXUDQWH HO 5HQDFLPLHQWR FRPR XQD ³JXLWDUUD FXOWD´ PLHQWUDV OD JXLWDUUD GH FXDWUR yUGHQHV TXHGDED UHOHJDGD DO XVR SRSXODU GH ORV D¿FLRQDGRV DO LQVWUXPHQWR (Q FXDOTXLHU FDVR OD VLPLOLWXG GH JXLWDUUDV \ YLKXHODV HQ OD pSRFD SURYRFy TXH HQ (VSDxD \ HQ ODV WLHUUDV UHFLpQ GHVFXELHUWDV GH $PpULFD GRQGH IXHURQ OOHYDGDV SRU ORV FRORQL]DGRUHV VH FRQIXQGLHUDQ HQ PXFKDV RFDVLRQHV DPERV LQVWUXPHQWRV \ TXH HQ 3RUWXJDO VH OODPDUD GHVGH HQWRQFHV YLROD D WRGRV ORV WLSRV GH JXLWDUUD

)RWR YLKXHOD 0XVHR -DFTXHPDUG $QGUp GH 3DUtV

/D YLKXHOD GH +LVWRULD GH OD JXLWDUUD \ ORV JXLWDUULVWDV

/D YLKXHOD HQ OD &RUWH'XUDQWH JUDQ SDUWH GHO VLJOR ;9, PLHQWUDV HQ HO UHVWR GH (XURSD

HO OD~G VH LPSRQtD HQ ORV VDORQHV DULVWyFUDWDV FRPR LQVWUXPHQWR VROLVWD HQ (VSDxD 3RUWXJDO HO VXU GH ,WDOLD HQ PDQRV SRU HQWRQFHV GH OD &RURQD HVSDxROD H LQFOXVR HQ ORV SDODFLRV GH ORV SULPHURV YLUUH\HV HVSDxROHV HQ $PpULFD HO SURWDJRQLVPR GH OD YLKXHOD VHUi DEVROXWR HQ OD P~VLFD FRUWHVDQD $ ¿QDOHV GHO VLJOR ;9 HO PHVWL]DMH FXOWXUDO GH ORV UHLQRV KLVSDQRV PHGLHYDOHV TXHGy GH¿QLWLYDPHQWH FHUUDGR FRQ OD GHUURWD GHO ~OWLPR UHLQR PXVXOPiQ \ OD H[SXOVLyQ GH OD SREODFLyQ MXGtD SRU ORV 5H\HV &DWyOLFRV SHUR DIRUWXQDGDPHQWH OD WpFQLFD LQVWUXPHQWDO HQULTXHFLGD GXUDQWH VLJORV SRU MXJODUHV WURYDGRUHV \ PLQLVWULOHV DOFDQ]DUi VX DSRJHR DUWtVWLFR HQ HO UHFLpQ QDFLGR (VWDGR HVSDxRO FRQ OD P~VLFD SDUD YLKXHOD \ VXV EULOODQWHV FRPSRVLFLRQHV /D SRSXODULGDG GH OD YLKXHOD HQWUH UH\HV QREOHV \ ORV SULPHURV EXUJXHVHV DGLQHUDGRV VHUi WDQ JUDQGH HQ HO SHULRGR UHQDFHQWLVWD TXH VX XVR \ DSUHQGL]DMH VHUi FRQVLGHUDGR FRPR XQ VLJQR GH GLVWLQJXLGD HGXFDFLyQ \ ORV LQWpUSUHWHV PiV FRQRFLGRV VHUiQ UHFLELGRV HQ &RUWHV \ SDODFLRV FRQ KRQRUHV UHVHUYDGRV D ODV JUDQGHV SHUVRQDOLGDGHV (V SRU HOOR TXH OD PD\RUtD GH ODV REUDV GH YLKXHOD SXEOLFDGDV HQ (VSDxD IXHURQ GHGLFDGDV D ORV UH\HV GH (VSDxD \ 3RUWXJDO R TXH ORV SULQFLSDOHV YLKXHOLVWDV GH OD pSRFD FRPR /X\V GH 0LOiQ /X\V GH 1DUYiH] R 0LJXHO GH )XHQOODQD HMHUFLHURQ FRPR SURIHVRUHV SULYDGRV GH UH\HV \ QREOHV (Q OD pSRFD OD YLKXHOD GH VHLV yUGHQHV HUD HO PRGHOR PiV KDELWXDO SHUR WDPELpQ H[LVWLHURQ YLKXHODV FRQ \ yUGHQHV \ HQ WRGDV HOODV HO RUGHQ PiV DJXGR VROtD OOHYDU XQD VROD FXHUGD FRPR VXFHGtD HQ OD JXLWDUUD \ TXH HUD FRQRFLGD HQ (VSDxD FRPR SULPD R FRQ HO WpUPLQR IUDQFpV FKDQWHUHOOH /DV FXHUGDV GH OD YLKXHOD VROtDQ VHU GH WULSD DXQTXH ODV JUDYHV FRQRFLGDV FRPR ERUGRQHV VH HQWRUFKDEDQ FRQ KLOR GH VHGD \ H[LVWtDQ GLIHUHQWHV D¿QDFLRQHV SDUD OD HMHFXFLyQ PXVLFDO VHJ~Q HO WDPDxR GH OD YLKXHOD \ HO JXVWR GHO DUWLVWD /RV YLKXHOLVWDV VROtDQ XWLOL]DU KDVWD WUDVWHV \ OD ERFD R DJXMHUR GH OD FDMD GH UHVRQDQFLD GHO LQVWUXPHQWR VH FXEUtD FRPR HQ HO FDVR GH OD JXLWDUUD FRQ XQ URVHWyQ WDOODGR GH SHUJDPLQR R PDGHUD 7DPELpQ OD FDEH]D GHO PiVWLO VH VROtD GHFRUDU FRQ LQFUXVWDFLRQHV GH PDU¿O \ DOJXQDV YLKXHODV WHQtDQ DGHPiV RWURV SHTXHxRV DJXMHURV HQ OD FDMD SDUD OD SUR\HFFLyQ GHO VRQLGR

/DV REUDV SDUD YLKXHOD


$XQTXH HO Q~PHUR GH YLKXHOLVWDV HQ ODV &RUWHV GH (VSDxD 3RUWXJDO \

1iSROHV IXH FRQVLGHUDEOH \ ORV QRPEUHV GH ORV SULQFLSDOHV DUWLVWDV DSDUHFHQ HQ OD 'HFODUDFLyQ GH ,QVWUXPHQWRV GH -XDQ %HUPXGR HQ OD DFWXDOLGDG VyOR VH FRQRFH OD H[LVWHQFLD GH VLHWH REUDV FRQ FRPSRVLFLRQHV HQ H[FOXVLYD SDUD YLKXHOD SXEOLFDGDV WRGDV HOODV HQ (VSDxD GXUDQWH HO VLJOR ;9, /D


SULPHUD IXH OD REUD GHO P~VLFR YDOHQFLDQR /X\V GH 0LOiQ /LEUR GH 0~VLFD LQWLWXODGR (O 0DHVWUR HGLWDGD HQ HQ 9DOHQFLD \ GHGLFDGD DO UH\ SRUWXJXpV -XDQ ,,, )XH XQD SXEOLFDFLyQ GH JUDQ LPSRUWDQFLD SRU GHPRVWUDU HQ VXV FRPSRVLFLRQHV ODV JUDQGHV SRVLELOLGDGHV PXVLFDOHV \ SROLIyQLFDV GH OD YLKXHOD 'HVSXpV VH SXEOLFDURQ RWUDV VHLV REUDV SDUD HO LQVWUXPHQWR TXH HQ VX PD\RUtD SUHVHQWDEDQ XQD FDOLGDG DUWtVWLFD PX\ HOHYDGD SRU HQFLPD HQ DOJXQRV FDVRV GH ODV FRPSRVLFLRQHV SDUD OD~G TXH WULXQIDEDQ HQWRQFHV HQ (XURSD )XHURQ ODV VLJXLHQWHV HQ RUGHQ FURQROyJLFR 6HLV OLEURV GHO GHOSKLQ GH P~VLFD SDUD WDxHU YLKXHOD 9DOODGROLG GHO DQGDOX] /X\V GH 1DUYiH] P~VLFR \ SURIHVRU HQ OD &RUWH GHO UH\ HVSDxRO &DUORV 9 \ GH VX KLMR )HOLSH ,, 7UHV OLEURV GH P~VLFD HQ FLIUD SDUD YLKXHOD 6HYLOOD GH $ORQVR 0XGDUUD P~VLFR GH OD &DWHGUDO GH 6HYLOOD /LEUR GH P~VLFD GH YLKXHOD LQWLWXODGR 6LOYD GH 6LUHQDV 9DOODGROLG GH (QULTXH GH 9DOGHUUiEDQR /LEUR GH P~VLFD SDUD YLKXHOD 6DODPDQFD GH 'LHJR 3LVDGRU 2USKHQ\FD /\UD 6HYLOOD GHO P~VLFR PDGULOHxR 0LJXHO GH )XHQOODQD SURIHVRU SULYDGR GH ,VDEHO GH 9DORLV SULPHUD HVSRVD GH )HOLSH ,, \ (O 3DUQDVR 9DOODGROLG GH (VWHEDQ 'D]D $SDUWH GH HVWDV VLHWH REUDV FRPSXHVWDV HQ H[FOXVLYD SDUD YLKXHOD WDPELpQ VH FRQVHUYDQ WUHV SXEOLFDFLRQHV GHO VLJOR ;9, HQ ODV TXH OD YLKXHOD DSDUHFH DFRPSDxDQGR D RWURV LQVWUXPHQWRV FRPR OD WHFOD R HO DUSD 6RQ ODV REUDV SXEOLFDGDV SRU ORV P~VLFRV /XLV 9HQHJDV GH +HQHVWURVD /LEUR GH FLIUD QXHYD SDUD WHFOD DUSD \ YLKXHOD $OFDOi GH +HQDUHV )UD\ 7RPiV GH 6DQWDPDUtD /LEUR OODPDGR DUWH GH WDxHU IDQWDVtD DVt SDUD WHFOD FRPR SDUD YLKXHOD 9DOODGROLG \ $QWRQLR &DEH]yQ 2EUDV GH P~VLFD SDUD WHFOD DUSD \ YLKXHOD 0DGULG

(Q 3RUWXJDO GRQGH OD YLKXHOD GLVIUXWy LJXDOPHQWH GH XQD JUDQ FRQVLGHUDFLyQ HQ FtUFXORV DULVWRFUiWLFRV QR KD VREUHYLYLGR QLQJXQD SXEOLFDFLyQ SDUD YLKXHOD DXQTXH Vt VH FRQRFHQ ORV QRPEUHV GH DOJXQRV DUWLVWDV GHVWDFDGRV GHO VLJOR ;9, HQWUH ORV TXH VREUHVDOH HO FDQWDQWH \ YLKXHOLVWD $OHMDQGUR GH $JXLDU TXH WRFDED XQ LQVWUXPHQWR GH yUGHQHV \ IXH P~VLFR GH ORV UH\HV 6HEDVWLiQ \ (QULTXH GH 3RUWXJDO \ PiV WDUGH WDPELpQ GH )HOLSH ,, GH (VSDxD


(Q ODV FRPSRVLFLRQHV SDUD YLKXHOD SUHGRPLQDED OD P~VLFD SDUD HO DFRPSDxDPLHQWR GH FDQFLRQHV SRSXODUHV WUDGLFLRQDOHV FRPR HO URPDQFH ORV VRQHWRV R HO YLOODQFLFR R FDQWRV UHOLJLRVRV FRPR VDOPRV \ PRWHWHV SHUR WDPELpQ ODV SLH]DV SDUD GDQ]DV FRUWHVDQDV FRPR ODV JDOODUGDV R ODV SDYDQDV \ ODV REUDV SDUD LQWHUSUHWDFLyQ VROLVWD FRPR ODV IDQWDVtDV ORV WLHQWRV R ODV GLIHUHQFLDV YDULDFLRQHV VREUH RWURV WHPDV TXH SHUPLWtDQ XQ PD\RU YLUWXRVLVPR FRQ HO LQVWUXPHQWR (Q HVWH VHQWLGR OD FRPSOHMLGDG WpFQLFD GH OD YLKXHOD UHQDFHQWLVWD KL]R QHFHVDULR HQ OD pSRFD TXH VH DGRSWDUD HO XVR GHO VLVWHPD GH QRWDFLyQ PXVLFDO FRQRFLGR FRPR ³WDEODWXUD SRU FLIUD´ TXH


HPSH]DURQ D XWLOL]DU ORV ODXGLVWDV LWDOLDQRV 0HGLDQWH HVWH VLVWHPD ORV YLKXHOLVWDV WUD]DEDQ HQ ODV SDUWLWXUDV ORV VHLV yUGHQHV GH OD YLKXHOD \ VREUH HOODV ODV QRWDV VHxDODGDV SRU HO Q~PHUR GH WUDVWH TXH FRUUHVSRQGtD SXOVDU DxDGLHQGR HQ OD SDUWH VXSHULRU DOJXQDV LQGLFDFLRQHV GH WLHPSR SRU PHGLR GH VLJQRV PXVLFDOHV FRUFKHDV VHPLFRUFKHDV

3RUWDGD GH (O 0DHVWUR GH /X\V GH 0LOiQ

/D JUDQ PD\RUtD GH ODV SLH]DV SDUD YLKXHOD TXH VH KDQ FRQVHUYDGR KDQ VLGR WUDQVFULWDV SDUD JXLWDUUD GXUDQWH HO VLJOR ;; HQ HO TXH VH SURGXMR OD UHFXSHUDFLyQ GHO UHSHUWRULR GH HVWH LQVWUXPHQWR JUDFLDV D OD ODERU HQWUH RWURV GH IDPRVRV JXLWDUULVWDV FRPR (PLOLR 3XMRO 5HJLQR 6iLQ] GH OD 0D]D $QGUpV 6HJRYLD R 1DUFLVR <HSHV DXQTXH HO SULPHU HVWXGLR TXH VH UHDOL]y VREUH OD YLKXHOD \ VXV LQWpUSUHWHV IXH OD REUD GH *XLOOHUPR 0RUSK\ 0DGULG 6XL]D /HV OXWKLVWHV HVSDJQROV GX ;9,, VLqFOH SXEOLFDGD HQ /HLS]LJ HQ TXH IXH XQD IXHQWH LPSRUWDQWH SDUD ORV DUWLVWDV DQWHULRUHV


(O PpWRGR GH WDEODWXUD SRU FLIUD VH VLJXLy XWLOL]DQGR HQWUH ORV D¿FLRQDGRV D OD JXLWDUUD GH OD pSRFD \ DFWXDOPHQWH HV XQ VLVWHPD PX\ H[WHQGLGR HQWUH ORV D¿FLRQDGRV \ JXLWDUULVWDV VLQ FRQRFLPLHQWRV GH VROIHR


/D GHVDSDULFLyQ GH OD YLKXHOD'HVJUDFLDGDPHQWH D SHVDU GH VX HQRUPH p[LWR FRPR

LQVWUXPHQWR FRUWHVDQR GXUDQWH HO 5HQDFLPLHQWR HO DSRJHR GH OD YLKXHOD HQ OD P~VLFD HVSDxROD VHUi WDQ LQWHQVR FRPR IXJD] 'HVGH ¿QDOHV GHO VLJOR ;9, FXDQGR OD FXOWXUD UHQDFHQWLVWD GDED SDVR DO %DUURFR HO VXUJLPLHQWR GH OD QXHYD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV \ VX UHSHQWLQR \ GHVERUGDQWH p[LWR FRPR DFRPSDxDQWH LGHDO GH ODV GDQ]DV FRUWHVDQDV TXH VH HPSH]DEDQ D SRQHU GH PRGD HQWUH OD DULVWRFUDFLD GHVSOD]y IXOJXUDQWHPHQWH D OD YLKXHOD GH ODV &RUWHV \ SDODFLRV $Vt HQ DSHQDV GRV GpFDGDV OD VHOHFWD YLKXHOD VHUi GHMDGD GH ODGR SRU UH\HV \ QREOHV \ VXVWLWXLGD HQ VXV VDORQHV SRU OD SRSXODU JXLWDUUD TXH SDUDGyMLFDPHQWH KDEtD VLGR FRQVLGHUDGD KDVWD HQWRQFHV FRPR XQ LQVWUXPHQWR GH OD SOHEH 'H HVWH PRGR OD YLKXHOD GHVDSDUHFHUi GH OD HVFHQD DUWtVWLFD HQ HO VLJOR ;9,, \ SRFR D SRFR ORV YLROHURV GHMDUiQ GH FRQVWUXLUODV KDVWD TXH GHVDSDUHFLHURQ SRU FRPSOHWR HQ HO VLJOR ;9,, DXQTXH GXUDQWH PXFKR WLHPSR VHUi FRP~Q TXH OD SREODFLyQ VLJD UH¿ULpQGRVH D ODV JXLWDUUDV XWLOL]DQGR HO WpUPLQR YLKXHOD SRU OD VLPLOLWXG GH DPERV LQVWUXPHQWRV (Q HO FDVR GH 3RUWXJDO \ VXV FRORQLDV HQ %UDVLO ODV DQWLJXDV YLKXHODV VHJXLUiQ H[LVWLHQGR EDMR HO QRPEUH GH YLRODV FRPR \D PHQFLRQDPRV DQWHULRUPHQWH DXQTXH HQ VX PD\RUtD LUiQ DGRSWDQGR ODV IRUPDV GH OD QXHYD JXLWDUUD HVSDxROD (Q FXDOTXLHU FDVR VH SRGUtD GHFLU TXH OD IXOPLQDQWH GHVDSDULFLyQ GH OD YLKXHOD UHQDFHQWLVWD GH ORV iPELWRV DUWtVWLFRV QR IXH HQ YDQR VLQR TXH VDFUL¿Fy VX H[LVWHQFLD HQ IDYRU GH OD JXLWDUUD SXHV D SHVDU GH TXH pVWD FRPHQ]y WULXQIDQGR JUDFLDV DO XVR GH XQD WpFQLFD OLPLWDGD FRPR HUD HO UDVJXHDGR GH DFRUGHV HO QXHYR LQVWUXPHQWR GH PRGD QR WDUGDUtD HQ DSURYHFKDU OD VDELGXUtD PXVLFDO GH VX SDULHQWH SDUD HQULTXHFHU VX WpFQLFD \ HOHYDU OD FDWHJRUtD GH VXV FRPSRVLFLRQHV

/X\V GH 0LOiQ 9DOHQFLD /X\V GH 0LOiQ IXH XQ FRPSRVLWRU YLKXHOLVWD \ HVFULWRU TXH SDVy OD

PD\RU SDUWH GH VX YLGD HQ OD FLXGDG GH 9DOHQFLD GRQGH HMHUFLy FRPR P~VLFR KDELWXDO GH OD &RUWH GH OD 9LUUHLQD GH 9DOHQFLD *HUPDQD GH )RL[ DXQTXH WDPELpQ WUDEDMy SDUD HO 5H\ -XDQ ,,, GH 3RUWXJDO DO TXH GHGLFy VX IDPRVD REUD (O

(Q QXHVWUD pSRFD VyOR VH FRQVHUYDQ FXDWUR HMHPSODUHV RULJLQDOHV GH YLKXHOD UHQDFHQWLVWD GRV HQ 3DUtV \ XQR HQ /RQGUHV \ HQ 4XLWR 3HUR OD UHFXSHUDFLyQ GHO UHSHUWRULR GH YLKXHOD SRU P~VLFRV \ JXLWDUULVWDV GHO VLJOR ;; KD SURYRFDGR TXH VH FRQVWUX\DQ PXFKDV UpSOLFDV SDUD OD LQWHUSUHWDFLyQ GH VX P~VLFD /D SULPHUD IXH FRQVWUXLGD HQ


SRU HO JXLWDUUHUR FDWDOiQ 0LJXHO 6LPSOLFLR LPLWDQGR OD YLKXHOD HQFRQWUDGD SRU HO JXLWDUULVWD (PLOLR 3XMRO HQ HO 0XVHR -DTXHPDUG $QGUp GH 3DUtV TXH VHUtD HO SULPHUR HQ LQWHUSUHWDU REUDV SDUD YLKXHOD FRQ XQD UpSOLFD PRGHUQD

(Q OD DFWXDOLGDG HQ 3RUWXJDO \ %UDVLO VH OODPD YLRODR D OD JXLWDUUD FOiVLFD HVSDxROD PLHQWUDV ODV WUDGLFLRQDOHV YLRODV D SHVDU GH VX VLPLOLWXG FRQ OD JXLWDUUD VLJXHQ FRQVHUYDQGR HVH QRPEUH SRU GHULYDFLyQ GHO DQWLJXR WpUPLQR YLKXHOD


0DHVWUR 9DOHQFLD HUD XQD FLXGDG FRQ JUDQ DFWLYLGDG KXPDQtVWLFD GXUDQWH HO 5HQDFLPLHQWR \ HQ HOOD 0LOiQ SXEOLFDUi HQ OD SULPHUD REUD FRQRFLGD SDUD P~VLFD GH YLKXHOD GH PDQR /LEUR GH 0~VLFD SDUD 9LKXHOD GH 0DQR LQWLWXODGR HO 0DHVWUR (VWD REUD FRQVWD GH GRV SDUWHV XQD SULPHUD GHGLFDGD D OD H[SOLFDFLyQ WHyULFD GHO LQVWUXPHQWR SDUD ORV SULQFLSLDQWHV \ XQD VHJXQGD HQ OD TXH VH LQFOX\HQ SDUWLWXUDV GH FRPSRVLFLRQHV RULJLQDOHV GH 0LOiQ SDUD YLKXHOD VROLVWD IDQWDVtDV WLHQWRV \ SDYDQDV \ XQD FROHFFLyQ GH FRPSRVLFLRQHV YRFDOHV HQ GLVWLQWDV OHQJXDV FRQ DFRPSDxDPLHQWR LQVWUXPHQWDO YLOODQFLFRV HQ FDVWHOODQR \ HQ SRUWXJXpV URPDQFHV HQ FDVWHOODQR \ VRQHWRV HQ LWDOLDQR (Q DOJXQRV FDVRV HVWDV FDQFLRQHV VH RIUHFHQ HQ GRV YHUVLRQHV XQD GH HOODV PiV VHQFLOOD SDUD TXH HO LQWpUSUHWH SXHGD UHDOL]DU ODV RUQDPHQWDFLRQHV H[SOLFDGDV HQ HO WUDWDGR (Q ODV WDEODWXUDV GH VXV FRPSRVLFLRQHV 0LOiQ LQWURGXFH OD QRYHGDG GH LQGLFDU HO WHPSR TXH VH GHEH VHJXLU PiV UiSLGR R PiV OHQWR D OD KRUD GH OD HMHFXFLyQ

$GHPiV GH FRPSRQHU P~VLFD 0LOiQ WDPELpQ HVFULELy SRHVtD \ SURVD HQ FDVWHOODQR \ SXEOLFy GRV OLEURV VREUH OD YLGD \ ODV D¿FLRQHV GH OD &RUWH GH 9DOHQFLD /LEUR GH PRWHV GH GDPDV \ FDEDOOHURV LQWLWXODGR (O MXHJR GH 0DQGDU \ (O &RUWHVDQR

(/ 1$&,0,(172 '( /$ *8,7$55$ (63$f2/$

3ULPHUDV FRPSRVLFLRQHV SDUD JXLWDUUD $ GLIHUHQFLD GH (VSDxD GRQGH OD JXLWDUUD GH FXDWUR yUGHQHV IXH

UHOHJDGD HQ SULQFLSLR DO XVR SRSXODU \ RVFXUHFLGD SRU OD VXSHULRU WpFQLFD GH OD YLKXHOD HQ RWURV SDtVHV FRPR )UDQFLD ,WDOLD R ,QJODWHUUD HO LQVWUXPHQWR HVSDxRO IXH DGRSWDGR \ XWLOL]DGR SRU P~VLFRV FRUWHVDQRV GHVGH SULQFLSLRV GHO VLJOR ;9, DXQTXH VLHPSUH FRQ XQ SDSHO VHFXQGDULR DQWH HO SURWDJRQLVPR GHO OD~G < VHUiQ SUHFLVDPHQWH ORV ODXGLVWDV IUDQFHVHV TXH WDPELpQ WRFDEDQ OD JXLWDUUD ORV TXH SXEOLFDUiQ ODV SULPHUDV REUDV HQ H[FOXVLYD SDUD JXLWDUUD GH FXDWUR yUGHQHV 'H HVWH PRGR HQWUH \ VH SXVLHURQ D OD YHQWD HQ 3DUtV QXHYH OLEURV FRQ WDEODWXUDV SDUD JXLWDUUD FRPSXHVWRV SRU ORV ODXGLVWDV $GULHQ /HUR\ *XLOODXPH GH 0RUOD\V *UHJRU %UD\VVLQJ \ 6LPRQ *RUOLHU HQ ORV TXH VH LQFOXtDQ SULQFLSDOPHQWH IDQWDVtDV GDQ]DV JDOODUGDV SDYDQDV DOHPDQGDV \ DFRPSDxDPLHQWR GH VDOPRV \ FDQFLRQHV XQ UHSHUWRULR FRPR YHPRV VLPLODU DO GH OD YLKXHOD

6LQ HPEDUJR DXQTXH IXH HQ )UDQFLD GRQGH VH SXEOLFDURQ SRU SULPHUD YH] OLEURV FRQ SDUWLWXUDV HQ H[FOXVLYD SDUD JXLWDUUD ODV SULPHUDV FRPSRVLFLRQHV SDUD JXLWDUUD GH FXDWUR yUGHQHV TXH DSDUHFLHURQ HQ XQD SXEOLFDFLyQ PXVLFDO VRQ ODV VHLV SLH]DV TXH VH LQFOXtDQ HQ OD REUD GHO YLKXHOLVWD HVSDxRO $ORQVR 0XGDUUD 7UHV OLEURV GH P~VLFD SDUD YLKXHOD HGLWDGD HQ HQ FRQFUHWR IDQWDVtDV SDYDQD \ URPDQHVFD 7DPELpQ SRU HQWRQFHV HO ODXGLVWD LWDOLDQR 0HOFKLRU GH %DUELHULV LQWURGXMR HQ VXV REUDV DOJXQD FRPSRVLFLyQ SDUD JXLWDUUD GH FXDWUR yUGHQHV \ SRVWHULRUPHQWH VH FRQRFHQ ODV SLH]DV TXH LQFOX\y HO LWDOLDQR 3DROR 9LUFKL HQ VX REUD 7DERODWXUD GH 3DUD WRGDV HVWDV SXEOLFDFLRQHV VH XWLOL]DED OD WDEODWXUD KDELWXDO GHO OD~G \ OD YLKXHOD DXQTXH FRQ OD GLIHUHQFLD GH TXH PLHQWUDV HQ

(VSDxD H ,WDOLD VH XWLOL]DEDQ ODV FLIUDV SDUD VHxDODU ORV WUDVWHV TXH FRUUHVSRQGtDQ D FDGD QRWD HQ )UDQFLD ,QJODWHUUD \ ORV 3DtVHV %DMRV VH UHFXUUtD D OHWUDV

/D JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV3HUR DO PDUJHQ GH HVWDV SULPHUDV FRPSRVLFLRQHV SDUD JXLWDUUD FRQ

FLHUWD WUDVFHQGHQFLD SRU HO XVR GHO SXQWHDGR HO KHFKR IXQGDPHQWDO SDUD TXH OD

(O QDFLPLHQWR GH OD JXLWDUUD

JXLWDUUD SURJUHVDUD DUWtVWLFDPHQWH \ VH FRQYLUWLHUD HQ XQ LQVWUXPHQWR FRQ SUHVHQFLD HQ ORV FtUFXORV PXVLFDOHV PiV VHOHFWRV VHUi OD LQFRUSRUDFLyQ HQ OD JXLWDUUD HQ HO VLJOR ;9, GH XQ TXLQWR RUGHQ GREOH GH FXHUGDV \ VREUH WRGR HO HQRUPH p[LWR TXH FRQRFHUi HO LQVWUXPHQWR GHVGH ¿QDOHV GH VLJOR HQ &RUWHV \ SDODFLRV FRPR DFRPSDxDQWH GH ODV QXHYDV GDQ]DV GH PRGD HQWUH OD DULVWRFUDFLD 'XUDQWH PXFKR WLHPSR VH DWULEX\y OD LPSODQWDFLyQ GHO TXLQWR RUGHQ HQ OD JXLWDUUD DO HVFULWRU HVSDxRO \ JUDQ D¿FLRQDGR DO LQVWUXPHQWR 9LFHQWH (VSLQHO 5RQGD 0iODJD 0DGULG GHELGR D TXH VXV DPLJRV \ FROHJDV /RSH GH 9HJD \ 0LJXHO GH &HUYDQWHV DVt OR VHxDODURQ HQ DOJXQD GH VXV QRYHODV SHUR HVWD WHRUtD IXH GHVHFKDGD SRVWHULRUPHQWH \D TXH HO P~VLFR -XDQ %HUPXGR FLWD JXLWDUUDV GH FXDWUR \ FLQFR yUGHQHV HQ VX REUD GH ³'HFODUDFLyQ GH LQVWUXPHQWRV´ FXDQGR (VSLQHO HUD VyOR XQ QLxR /R FLHUWR HV TXH UHVXOWD GLItFLO GHWHUPLQDU FXiQGR VH SURGXMR OD DSDULFLyQ GH OD JXLWDUUD GH yUGHQHV WHQLHQGR HQ FXHQWD TXH ODV JXLWDUUDV GH FXDWUR \ FLQFR yUGHQHV FRQYLYLHURQ GXUDQWH JUDQ SDUWH GHO VLJOR ;9, HQ (VSDxD GRQGH DGHPiV H[LVWtDQ YLKXHODV GH yUGHQHV HO YLKXHOLVWD 0LJXHO GH )XHQOODQD LQFOX\H HQ VX REUD 2USKHQ\FD /\UD FRPSRVLFLRQHV SDUD HVWH PRGHOR < SRU RWUR ODGR HQ ,WDOLD MXQWR D OD JXLWDUUD GH FXDWUR yUGHQHV VXUJLy GXUDQWH HO 5HQDFLPLHQWR OD FKLWDUUD EDWWHQWH R JXLWDUUD WRVFDQD XQ PRGHOR GH JXLWDUUD GH SHTXHxR WDPDxR \ IRQGR DERPEDGR TXH WHQtD yUGHQHV GH FXHUGDV GH PHWDO R WULSD \ IXH EDVWDQWH SRSXODU HQWUH OD DULVWRFUDFLD LWDOLDQD FRPR DFRPSDxDQWH GHO FDQWR (Q FXDOTXLHU FDVR OD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV VH HPSH]y D GLIXQGLU GH IRUPD JHQHUDOL]DGD HQ (VSDxD HQ OD VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR ;9, \ GHVGH (VSDxD VX XVR VH H[WHQGHUi DO UHVWR GHO FRQWLQHQWH \ DXQTXH (VSLQHO KD\D TXHGDGR GHVFDUWDGR FRPR UHVSRQVDEOH GH OD LPSODQWDFLyQ GHO TXLQWR RUGHQ HV PX\ SUREDEOH TXH FRQWULEX\HUD D SRSXODUL]DU OD QXHYD JXLWDUUD HQ HO SDtV SXHV OOHJy D VHU XQ LQWpUSUHWH GH FRQVLGHUDEOH IDPD

/D PRGD GHO UDVJXHDGR'HVGH TXH VXUJLHURQ ODV SULPHUDV IRUPDV PRGHUQDV GH OD JXLWDUUD

HQ HO VLJOR ;9 HO LQVWUXPHQWR HUD XWLOL]DGR HQ (VSDxD VREUH WRGR SRU HO SXHEOR OODQR SDUD DFRPSDxDU FDQFLRQHV \ EDLOHV FRQ DFRUGHV UDVJXHDGRV PLHQWUDV OD YLKXHOD HMHUFtD GH LQVWUXPHQWR DULVWRFUiWLFR HQ &RUWHV \ SDODFLRV 3HUR D SDUWLU GH PHGLDGRV GHO VLJOR ;9, FXDQGR OD QXHYD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV FRPHQ]y D LPSRQHUVH HQ


HO SDtV HO SRSXODU XVR VH H[WHQGLy HQWUH OD DULVWRFUDFLD HVSDxROD \ FRPR YLPRV DQWHULRUPHQWH DFDEDUtD SRU GHVSOD]DU GH ORV VDORQHV FRUWHVDQRV D OD UH¿QDGD H tQWLPD P~VLFD GH YLKXHOD $O SRFR WLHPSR OD PRGD HVSDxROD GHO UDVJXHDGR DWUDMR WDPELpQ OD DWHQFLyQ GH OD DULVWRFUDFLD HXURSHD \ GHVGH SULQFLSLRV GHO VLJOR ;9,, OD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV FRQRFHUi XQ

+LVWRULD GH OD JXLWDUUD \ ORV JXLWDUULVWDV HVSDxROHV

p[LWR H[WUDRUGLQDULR HQ SDtVHV FRPR )UDQFLD ,WDOLD R ,QJODWHUUD GRQGH VH FRQYHUWLUi HQ OD HVWUHOOD SULQFLSDO GH ¿HVWDV \ UHXQLRQHV VRFLDOHV < DXQTXH OD JXLWDUUD \D HUD XWLOL]DGD HQ DOJXQRV GH HVWRV SDtVHV VHUi D SDUWLU GH HQWRQFHV FXDQGR HO LQVWUXPHQWR FRPLHQFH D VHU FRQRFLGR HQ (XURSD FRQ HO QRPEUH GH JXLWDUUD HVSDxROD SRU OD JUDQ GLIXVLyQ GHO QXHYR PRGHOR GH FLQFR yUGHQHV \ GHO HVWLOR UDVJXHDGR LPSRUWDGR GH (VSDxD TXH HUD GHQRPLQDGR HQ ,WDOLD FRPR ³D OD VSDJQXROD´ 'H HVWD IRUPD GHVGH ¿QDOHV GHO VLJOR ;9, OD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV VH LPSRQGUi FRPR PRGHOR HVWiQGDU HQ (VSDxD \ GHVSXpV HQ WRGD (XURSD \ ODV JXLWDUUDV GH FXDWUR yUGHQHV GHVDSDUHFHUiQ SRU FRPSOHWR GHO SDQRUDPD PXVLFDO

/D QXHYD JXLWDUUD HVSDxROD GH FLQFR yUGHQHV HUD DOJR PiV JUDQGH TXH OD GH FXDWUR yUGHQHV DXQTXH SUHVHQWDED WRGDYtD XQD FLQWXUD SRFR SURQXQFLDGD VHJXtD XWLOL]DQGR FXHUGDV SDUD GHOLPLWDU ORV WUDVWHV FODYLMHUR PDFL]R \ URVHWyQ HQ OD ERFD \ HVWDED D¿QDGD HQ (VSDxD FRPR OD JXLWDUUD DFWXDO /$ 5( 62/ 6, 0, D IDOWD GH OD LQFRUSRUDFLyQ GH OD FXHUGD JUDYH VXSHULRU D¿QDGD HQ 0, TXH VH DxDGLUtD D ¿QDOHV GHO VLJOR ;9,,, 3HUR FRPR HV GLItFLO VHxDODU HO PRPHQWR HQ TXH OD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV VH FRQYLUWLy R¿FLDOPHQWH HQ OD UHFLpQ QDFLGD JXLWDUUD HVSDxROD VH VXHOH GDU FRPR UHIHUHQFLD KLVWyULFD SRU VX WUDVFHQGHQFLD PXVLFDO OD SXEOLFDFLyQ HQ GHO SULPHU WUDWDGR VREUH HO LQVWUXPHQWR ³*XLWDUUD HVSDxROD GH FLQFR yUGHQHV´ HVFULWR SRU HO PpGLFR \ P~VLFR FDWDOiQ -RDQ &DUOHV L $PDW XQ WH[WR SUiFWLFR \ VHQFLOOR HQ HO TXH VH H[SOLFDEDQ ODV SRVLFLRQHV GH ORV DFRUGHV EiVLFRV SDUD HO UDVJXHR \ TXH REWXYR XQ p[LWR WDQ H[WUDRUGLQDULR HQ WRGD (XURSD TXH HO DXWRU VH YLR REOLJDGR D SXEOLFDU YDULDV HGLFLRQHV HQ DxRV SRVWHULRUHV

-RDQ &DUOHV L $PDW 0RQLVWURO GH 0RQVHUUDW %DUFHORQD -RDQ &DUOHV L $PDW QDFLy HQ OD ORFDOLGDG FDWDODQD GH 0RQLVWURO GH

0RQVHUUDW %DUFHORQD PX\ FHUFD GHO IDPRVR 0RQDVWHULR GH OD 9LUJHQ GH 0RQVHUUDW HQ FX\D (VFRODQtD VH IRUPDUtD \ HVWXGLDUtD P~VLFD \ GRQGH GHVWDFy HQ HO FDQWR DFRPSDxDGR GH JXLWDUUD 0iV WDUGH $PDW VH JUDGXy HQ 0HGLFLQD SRU OD 8QLYHUVLGDG GH 9DOHQFLD \ SRFR GHVSXpV HQ SXEOLFy VX EUHYH \ IDPRVR WUDWDGR *XLWDUUD HVSDxROD GH FLQFR yUGHQHV TXH WXYR YDULDV HGLFLRQHV SRVWHULRUHV FRQ GLIHUHQWHV WtWXORV OD ~OWLPD HQ /D PiV DQWLJXD TXH VH FRQVHUYD HQ OD DFWXDOLGDG

GDWD GH \ OOHYD HO WtWXOR GH *XLWDUUD HVSDxROD \ 9DQGROD HQ GRV PDQHUDV GH JXLWDUUD FDVWHOODQD \ FDWKDODQD GH FLQFR yUGHQHV

(O WUDWDGR GH $PDW HV HO SULPHUR VREUH JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV H LQVWUX\H SULQFLSDOPHQWH HQ HO HVWLOR UDVJXHDGR SDUD DFRPSDxDU GDQ]DV GH OD pSRFD FRPR JDOODUGDV YLOODQRV SDYDQLOODV SDVHRV H LWDOLDQDV 3DUD IDFLOLWDU HO


DSUHQGL]DMH GH ORV SULQFLSDOHV DFRUGHV $PDW QXPHUD ORV DFRUGHV PD\RUHV \ ORV PHQRUHV VLVWHPD TXH VHJXUDPHQWH LQVSLUDUtD DO LWDOLDQR *LURODPR 0RQWHVDUGR FRQVLGHUDGR HO SULPHUR HQ XWLOL]DU OHWUDV SDUD LGHQWL¿FDU ORV DFRUGHV HQ ODV FRPSRVLFLRQHV SDUD JXLWDUUD VLVWHPD TXH VH FRQRFHUtD FRPR $OIDEHWR \ TXH VH H[WHQGHUtD HQ ,WDOLD \ (VSDxD GXUDQWH HO SHULRGR %DUURFR $GHPiV $PDW DFRPSDxD OD H[SOLFDFLyQ WHyULFD FRQ GLGiFWLFDV LOXVWUDFLRQHV GH OD FRORFDFLyQ GH ORV GHGRV HQ FDGD DFRUGH (O WH[WR RULJLQDO TXH FRQVWD GH FDStWXORV HVWi HVFULWR HQ FDVWHOODQR SHUR HQ HGLFLRQHV SRVWHULRUHV HQ ODV FLXGDGHV GH *LURQD \ 9DOHQFLD VH DxDGLy XQ DSpQGLFH GH FDStWXORV HQ FDWDOiQ YDOHQFLDQR 7UDFWDW EUHX L H[SOLFDFLy GHOV SXQWV GH OD JXLWDUUD GLULJLGR D ORV D¿FLRQDGRV TXH QR HQWHQGLHUDQ OD H[SOLFDFLyQ HQ FDVWHOODQR 3RU RWUD SDUWH HO ~OWLPR FDStWXOR GHO WH[WR RULJLQDO HVWi GHGLFDGR D OD JXLWDUUD GH FXDWUR yUGHQHV \ WDPELpQ VH LQFOX\y HQ ODV QXHYDV HGLFLRQHV XQ FDStWXOR VREUH OD YDQGROD FRUGyIRQR GH OD IDPLOLD GH ORV OD~GHV \ HO WLSOH SHTXHxD JXLWDUUD XVDGD HQ DOJXQDV UHJLRQHV HVSDxRODV 7RGR HOOR GHPXHVWUD TXH OD LQWHQFLyQ GH $PDW HUD OD GH RIUHFHU XQ WUDWDGR VHQFLOOR GH DSUHQGL]DMH GH OD JXLWDUUD SDUD ORV P~OWLSOHV D¿FLRQDGRV HVSDxROHV DO LQVWUXPHQWR \ VXV GLIHUHQWHV YDULHGDGHV $PDW PHQFLRQD OD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV FRQ HO SULPHU RUGHQ VLPSOH OD FXHUGD OODPDGD SULPD \ ORV FXDWUR UHVWDQWHV GREOHV D¿QDGRV HO � \ � DO XQtVRQR \ HO � \ HO � HQ RFWDYDV $GHPiV RIUHFH D¿QDFLRQHV HQ GRFH QRWDV GLIHUHQWHV SDUD DGHFXDUVH DO GLVWLQWR WRQR GH YR] GH FDGD FDQWDQWH

-RDQ &DUOHV L $PDW HMHUFLy FRPR PpGLFR HQ HO PXQLFLSLR GH 0RQLVWURO HQWUH \ VLUYLHQGR DO PLVPR WLHPSR HQ HO PRQDVWHULR GH 0RQVHUUDW DXQTXH HQ VXV ~OWLPRV DxRV VH GHGLFy D OD YLGD S~EOLFD \ IXH HOHJLGR DOFDOGH HQ VHPDQDV DQWHV GH IDOOHFHU 3HUR DGHPiV GH PpGLFR \ JXLWDUULVWD $PDW HUD XQ KRPEUH GH DPSOLD FXOWXUD \ YDULDGRV LQWHUHVHV TXH QR VyOR HVFULELy VX IDPRVR WUDWDGR SDUD JXLWDUUD VLQR WDPELpQ REUDV VREUH PHGLFLQD DULWPpWLFD P~VLFD DVWURORJtD \ SRHVtD \ UHFRSLOy XQ OLEUR GH DIRULVPRV FDWDODQHV SURYHUELRV PRUDOHV TXH VHUtD XVDGR HQ ODV HVFXHODV GH OD SURYLQFLD GH


%DUFHORQD KDVWD HO VLJOR ;,;

/$ *8,7$55$ %$552&$

&RQ HO FRPLHQ]R GHO SHULRGR %DUURFR D SULQFLSLRV GHO VLJOR ;9,, \ IDYRUHFLGD SRU VX DUUROODGRU DXJH FRPR DFRPSDxDQWH GH FDQFLRQHV \ GDQ]DV FRUWHVDQDV OD QXHYD JXLWDUUD HVSDxROD VH FRQYHUWLUi HQ XQ LQVWUXPHQWR KDELWXDO HQ ORV FtUFXORV PXVLFDOHV GH WRGD (XURSD \ VHUi D SDUWLU GH HQWRQFHV FXDQGR VX WpFQLFD FRPLHQFH D SURJUHVDU UHDOPHQWH DSURYHFKDQGR ORV DYDQFHV GHVDUUROODGRV SRU HO OD~G \ OD YLKXHOD GXUDQWH HO 5HQDFLPLHQWR $ SHVDU GH TXH OD PRGD GHO UDVJXHDGR TXH LPSXOVy HO p[LWR GH OD JXLWDUUD HUD XQ XVR WpFQLFDPHQWH OLPLWDGR TXH SURYRFy HO UHFKD]R GH XQ VHFWRU GH OD HOLWH PXVLFDO VX SRSXODULGDG HQ OD pSRFD FRQWULEX\y D GHVSHUWDU HO LQWHUpV SRU HO HVWXGLR \ DSUHQGL]DMH GHO LQVWUXPHQWR \ D TXH SRFR D SRFR VH IXHUDQ H[SORUDQGR QXHYDV SRVLELOLGDGHV DUWtVWLFDV

*XLWDUUD EDUURFD

7UDWDGRV \ REUDV GH JXLWDUUD EDUURFD 'H HVWD IRUPD WUDV HO SLRQHUR WUDWDGR GH $PDW VH SXEOLFDUiQ

XQ JUDQ Q~PHUR GH REUDV SDUD JXLWDUUD HQ (VSDxD ,WDOLD \ )UDQFLD HQ ORV TXH DGHPiV GHO UDVJXHDGR VH LUi GH¿QLHQGR OD WpFQLFD GH RWURV

HVWLORV FRPR HO SXQWHDGR R HO HVWLOR PL[WR HQ HO TXH VH FRPELQDED UDVJXHDGR \ SXQWHDGR /RV JXLWDUULVWDV EDUURFRV LWDOLDQRV \ HVSDxROHV VHJXLUiQ XWLOL]DQGR OD WDEODWXUD SRU FLIUD GHO

/D JXLWDUUD +LVWRULD GH OD JXLWDUUD \ ORV JXLWDUULVWDV

5HQDFLPLHQWR SDUD ODV FRPSRVLFLRQHV LQFOXLGDV HQ VXV SXEOLFDFLRQHV \ VH HPSH]y D JHQHUDOL]DU HO VLVWHPD FRQRFLGR FRPR $OIDEHWR SDUD LQGLFDU ORV DFRUGHV QHFHVDULRV SDUD HO HVWLOR UDVJXHDGR DXQTXH WDPELpQ VH LQFOXLUiQ HQ ODV SDUWLWXUDV GLYHUVRV VLJQRV PXVLFDOHV SDUD ODV FRPSRVLFLRQHV FRQ SXQWHDGR OLJDGRV DSR\DWXUDV YLEUDWR 1R REVWDQWH VH PDQWHQGUiQ ODV GLIHUHQFLDV HQWUH ODV WDEODWXUDV GH XQRV SDtVHV \ RWURV SXHV HQ )UDQFLD ,QJODWHUUD \ $OHPDQLD VH XWLOL]DEDQ OHWUDV HQ YH] GH FLIUDV SDUD LQGLFDU ODV FXHUGDV TXH KDEtD TXH SXOVDU R ORV WUDVWHV TXH FRUUHVSRQGtDQ \ ODV OHWUDV GH ORV DFRUGHV HUDQ GLVWLQWDV \ HQ )UDQFLD H ,QJODWHUUD DGHPiV ODV FXHUGDV VH GLEXMDEDQ HQ RUGHQ LQYHUVR DO FDVR HVSDxRO H LWDOLDQR FRORFDQGR OD PiV DJXGD DUULED \ OD PiV JUDYH DEDMR

/D SULPHUD REUD GHVWDFDEOH GHO SHULRGR EDUURFR HV OD 1XRYD LQYHQWLRQH GLQWDYRODWXUD� SHU VRQDUH OL EDOOHWL VRSUD OD FKLWDUUD VSDJQROD SXEOLFDGR HQ SRU HO LWDOLDQR *LURODPR 0RQWHVDUGR SULPHU JXLWDUULVWD TXH XWLOL]y OD WDEODWXUD FRQ $OIDEHWR SDUD ORV DFRUGHV DXQTXH VHJXUDPHQWH LQVSLUDGR HQ ODV LQGLFDFLRQHV GHO WUDWDGR GH $PDW $OJXQRV DxRV GHVSXpV HO HVSDxRO /XLV GH %ULFHxR P~VLFR GH OD &RUWH GH )HOLSH ,9 FRQWULEX\y D OD GLIXVLyQ GH OD QXHYD JXLWDUUD HVSDxROD HQ )UDQFLD DO SXEOLFDU HQ 3DUtV HQ VX 0pWRGR PXL IDFLOtVLPR SDUD DSUHQGHU D WDxHU OD JXLWDUUD D OR HVSDxRO FRPR WDPELpQ KDUtD PiV WDUGH HQ ,WDOLD VX VXFHVRU HQ OD &RUWH HVSDxROD 1LFROiV 'RL]L GH 9HODVFR TXH SXEOLFy HQ 1iSROHV VX 1XHYR PRGR GH FLIUD SDUD WDxHU OD JXLWDUUD FRQ YDULHGDG \ SHUIHFFLyQ FXDQGR SDVy DO VHUYLFLR GHO YLUUH\ GH 1iSROHV (Q HVWH WUDWDGR 'RL]L GH 9HODVFR HV RWUR GH ORV SHUVRQDMHV TXH DWULEX\H D 9LFHQWH (VSLQHO DO TXH FRQRFLy HQ 0DGULG HO DxDGLGR GH OD TXLQWD FXHUGD D OD JXLWDUUD 7DPELpQ GH JUDQ WUDVFHQGHQFLD SDUD HO SURJUHVR DUWtVWLFR GHO LQVWUXPHQWR IXH OD REUD GHO LWDOLDQR 3DROR )RVFDULQL SXHV IXH HO SULPHUR HQ LQWURGXFLU HO SXQWHDGR MXQWR DO UDVJXHDGR HQ VX REUD &LQTXH OLYUL GHOOD FKLWDUUD VSDJQROD (Q FXDOTXLHU FDVR D OR ODUJR GHO VLJOR ;9,, ODV FRPSRVLFLRQHV \ WUDWDGRV SDUD JXLWDUUD IXHURQ LQQXPHUDEOHV VREUH WRGR HQ ,WDOLD \ HQ PHQRU PHGLGD HQ )UDQFLD \ (VSDxD

(Q XQ SULQFLSLR ODV FRPSRVLFLRQHV SDUD OD JXLWDUUD HVSDxROD GHO %DUURFR HVWDEDQ D~Q FRQGLFLRQDGDV SRU VX YLQFXODFLyQ D ODV GDQ]DV FRUWHVDQDV \ DO XVR UtWPLFR GHO LQVWUXPHQWR SHUR SRFR D SRFR ORV FRQRFLPLHQWRV KHUHGDGRV GH OD YLKXHOD \ GHO OD~G HVSHFLDOPHQWH HQ HO XVR GHO SXQWHDGR IDYRUHFHUiQ OD DSDULFLyQ GH REUDV FRQ PD\RU FRPSOHMLGDG DUWtVWLFD < HQ HVWH VHQWLGR OD REUD FRQ PD\RU UHSHUFXVLyQ PXVLFDO GHO SHULRGR EDUURFR VHUtD OD ³,QVWUXFFLyQ GH


P~VLFD VREUH JXLWDUUD HVSDxROD´ SXEOLFDGD HQ SRU HO JXLWDUULVWD HVSDxRO IRUPDGR HQ ,WDOLD *$63$5 6$1= XQD REUD TXH FRQWHQtD XQD JUDQ YDULHGDG GH GDQ]DV SRSXODUHV FRQ LQGLFDFLRQHV PX\ GLGiFWLFDV SDUD VX LQWHUSUHWDFLyQ \ TXH VLJQL¿Fy HO SULPHU HPSXMyQ VHULR SDUD OD FRQVLGHUDFLyQ GH OD JXLWDUUD HQ ORV DPELHQWHV FXOWRV SXHV LQFOXtD YDULDV REUDV SDUD SXQWHDGR


GH JUDQ FDOLGDG \ H[LJHQWH HMHFXFLyQ TXH QR HQ YDQR KDQ VLGR WUDQVFULWDV H LQWHUSUHWDGDV SRU ORV PiV IDPRVRV JXLWDUULVWDV FOiVLFRV PRGHUQRV

7UDV OD EULOODQWH SURGXFFLyQ GH 6DQ] SDVDURQ XQ SDU GH GpFDGDV HQ ODV TXH HQ (VSDxD VyOR VH SXEOLFy XQ WUDWDGR UHVHxDEOH DXQTXH GH PHQRU FDOLGDG D FDUJR GH /XFDV 5XL] GH 5LED\D] /X] \ QRUWH PXVLFDO SDUD FDPLQDU SRU ODV FLIUDV GH OD JXLWDUUD HVSDxROD \ HO DUSD JXLWDUULVWD TXH DFRPSDxDUtD HQ VX YLDMH D /LPD DO GXTXH GH /HPRV YLUUH\ GHO 3HU~ 3HUR D ¿QDOHV GH VLJOR HO JXLWDUULVWD PDOORUTXtQ )UDQFLVFR *XHUDX FDSHOOiQ \ P~VLFR GH FiPDUD GH &DUORV ,, SXEOLFDUtD XQD REUD PX\ DODEDGD 3RHPD KDUPyQLFR FRPSXHVWR GH YDULDV FLIUDV SRU HO WHPSOH GH OD JXLWDUUD HVSDxROD 0DGULG HQ OD TXH DGHPiV GH RIUHFHU FRPSRVLFLRQHV GH JUDQ EHOOH]D FRQ HVWLOR H[FOXVLYDPHQWH SXQWHDGR VREUH WRGR SDVDFDOOHV \ GLIHUHQFLDV VREUH GDQ]DV LQFOXtD LQWHUHVDQWHV FRQVHMRV VREUH OD WpFQLFD GH OD JXLWDUUD \ OD QRWDFLyQ PXVLFDO /DV FDUDFWHUtVWLFDV GH HVWD REUD GHPXHVWUDQ TXH HO SXQWHDGR VH KDEtD LPSXHVWR ¿QDOPHQWH HQWUH ORV JUDQGHV JXLWDUULVWDV D ¿QDOHV GHO VLJOR ;9,, \ TXH HO SURJUHVR PXVLFDO GH OD JXLWDUUD KDEtD DOFDQ]DGR \D XQ FRQVLGHUDEOH GHVDUUROOR (Q HVWH VHQWLGR OD ~OWLPD JUDQ REUD HVSDxROD GHO SHULRGR %DUURFR IXH 5HVXPHQ GH DFRPSDxDU OD SDUWH FRQ OD JXLWDUUD $PEHUHV TXH VH SXEOLFDUi \D HQ HO VLJOR ;9,,, \ HQ OD FLXGDG ÀDPHQFD GH $PEHUHV 6X DXWRU IXH HO JXLWDUULVWD 6DQWLDJR GH 0XUFLD GLVFtSXOR \ DGPLUDGRU GH OD REUD GH *XHUDX \ SURIHVRU GH JXLWDUUD GH OD UHLQD 0DUtD /XLVD GH 6DER\D HQ (VSDxD DXQTXH PiV WDUGH SDVy WDPELpQ SRU )UDQFLD \ %pOJLFD GRQGH SXEOLFy VX SULPHU WUDWDGR 0XUFLD UHFRSLOy SRVWHULRUPHQWH SDVDFDOOHV SDUD JXLWDUUD TXH QR OOHJy D SXEOLFDU \ HQ VXV ~OWLPRV DxRV HV SRVLEOH TXH YLYLHUD HQ 0pMLFR SXHV HQ VH HQFRQWUy HQ HVWH SDtV XQ QXHYR PDQXVFULWR FRQ FRPSRVLFLRQHV VX\DV FRQRFLGR FRPR &yGLFH 6DOGtYDU SRU VHU GHVFXELHUWR SRU HO PXVLFyORJR PHMLFDQR *DEULHO 6DOGtYDU HQ HO TXH VH KDOODQ LQÀXHQFLDV FODUDV GH OD P~VLFD FULROOD /D SUHVHQFLD GH JXLWDUULVWDV HVSDxROHV HQ ODV HQWRQFHV FRORQLDV DPHULFDQDV IXH KDELWXDO HQ OD pSRFD \ DGHPiV GH ODV YLVLWDV GH 0XUFLD \ 5XL] GH 5LED\D] VH FRQRFH OD DFWLYLGDG QRWRULD HQ &XED GHO FDQWDQWH \ JXLWDUULVWD /XFDV 3pUH] GH $ODL[ TXH VHUtD P~VLFR GH OD &DWHGUDO GH 6DQWLDJR GH &XED

/D JXLWDUUD EDUURFD HQ )UDQFLD H ,WDOLD


'XUDQWH HO SHULRGR EDUURFR TXH VH H[WHQGHUi KDVWD PHGLDGRV GHO VLJOR ;9,,, H[LVWLHURQ HQ (VSDxD JUDQGHV DUWLVWDV \ HVWXGLRVRV GH OD JXLWDUUD SHUR VHUi HQ VREUH WRGR HQ ,WDOLD TXH VH KDEtD FRQYHUWLGR HQ HO FHQWUR PXVLFDO HXURSHR GHVGH HO 5HQDFLPLHQWR GRQGH WHQGUi OXJDU OD PD\RU DFWLYLGDG JXLWDUUtVWLFD GH OD pSRFD \ GRQGH VH IRUPDUiQ DOJXQRV GH ORV PiV LPSRUWDQWHV LQWpUSUHWHV HVSDxROHV FRPR *DVSDU 6DQ]


(Q ,WDOLD SDtV HQ HO TXH OD JXLWDUUD HVSDxROD FRQYLYtD FRQ OD FKLWDUUD EDWWHQWH HO Q~PHUR GH JXLWDUULVWDV IXH H[WUDRUGLQDULR GXUDQWH HO VLJOR ;9,, \ HQWUH HOORV DO PDUJHQ GH OD PHQFLRQDGD LPSRUWDQFLD PXVLFDO GH OD REUD GH *LURODPR 0RQWHVDUGR \ 3DROR )RVFDULQL GHVWDFDURQ H[FHOHQWHV LQWpUSUHWHV FRPR *LRYDQQL &RORQQD /HOLR &ROLVWD \ ODV ¿JXUDV GH OD SUHVWLJLRVD HVFXHOD GH %RORQLD FRPR *LRYDQQL *UDQDWWD /XGRYLFR 5RQFDOOL 'RPHQLFR 3HOOHJULQL \ $QJHOR 0LFKHOH %DUWRORWWL WRGRV HOORV DXWRUHV GH LPSRUWDQWHV WUDWDGRV \ REUDV SDUD JXLWDUUD 3HUR HQWUH ORV JXLWDUULVWDV LWDOLDQRV GHO %DUURFR HO PiV UHFRQRFLGR IXH VLQ GXGD )5$1&(6&2 &25%(77$ FRQVLGHUDGR SRU HO SURSLR *DVSDU 6DQ] HQ VX ,QVWUXFFLyQ GH 0~VLFD SDUD JXLWDUUD FRPR ³HO PHMRU GH WRGRV ORV JXLWDUULVWDV´ &RUEHWWD IXH PDHVWUR HQ %RORQLD GHO JXLWDUULVWD PiV LPSRUWDQWH GH OD HVFXHOD ERORxHVD *LRYDQQL *UDQDWWD \ FXDQGR PiV WDUGH GHMy OD FRUWH GHO 'XTXH GH 0DQWXD \ VH WUDVODGy D OD &RUWH GH )UDQFLD WDPELpQ LQVWUX\y DO JXLWDUULVWD IUDQFpV 5REHUW GH 9LVpH \ IXH SURIHVRU SULYDGR GHO UH\ /XLV ;,9 \ GH VX KLMR $GHPiV SDVy XQ WLHPSR HQ ,QJODWHUUD GRQGH HQVHxDUtD HO LQVWUXPHQWR DO UH\ &DUORV ,, $ DPERV PRQDUFDV OHV GHGLFDUtD XQR GH ORV GRV YRO~PHQHV GH VX REUD IXQGDPHQWDO *XLWDUH 5R\DOH SXEOLFDGRV HQ \

(Q )UDQFLD SRU VX SDUWH OD JXLWDUUD EDUURFD DOFDQ]DUi VX Pi[LPR DSRJHR GXUDQWH HO UHLQDGR GHO FLWDGR /XLV ;,9 DXWpQWLFR DSDVLRQDGR GHO LQVWUXPHQWR SXHV QR HQ YDQR OOHJy D FUHDU HO FDUJR GH ³0DHVWUR GH JXLWDUUD GHO 5H\´ SDUD VDWLVIDFHU VX JUDQ D¿FLyQ \ IRUPDU D VX YH] D VX KLMR HO IXWXUR /XLV ;9 (VWH SXHVWR OR RFXSDURQ HQ HVWRV DxRV HO IDPRVR JXLWDUULVWD LWDOLDQR )UDQFHVFR &RUEHWWD -RXUGDQ GH /DVDOOH \ GHVSXpV HO JXLWDUULVWD IUDQFpV PiV LPSRUWDQWH GHO SHULRGR EDUURFR 5REHUW GH 9LVpH " 3DUtV WDPELpQ FDQWDQWH \ WHRUELVWD GH OD &RUWH TXH FRPSXVR GRV REUDV SDUD JXLWDUUD GH JUDQ FDOLGDG /LYUH GH JXLWDUH GHGLpH DX 5RL \ /LYUH GH SLqFHV SRXU OD JXLWDUH /D IUHFXHQWH SUHVHQFLD GH OD JXLWDUUD HQWUH OD DULVWRFUDFLD IUDQFHVD VHUi SODVPDGD SRU HO SLQWRU $QWRLQH :DWWHDX HQ PXFKDV GH VXV REUDV \ DOJXQRV GH ORV P~VLFRV PiV LPSRUWDQWHV GHO SDtV FRPR -HDQ %DSWLVWH /XOO\ WDPELpQ VHUiQ GHFODUDGRV D¿FLRQDGRV DO LQVWUXPHQWR (Q OD ~OWLPD pSRFD GHO %DUURFR DGHPiV GHO PHQFLRQDGR 9LVpH DOFDQ]y WDPELpQ FRQVLGHUDEOH IDPD HQ )UDQFLD )UDQoRLV


&DPSLRQ P~VLFR GH OD ÏSHUD \ GH OD $FDGHPLD 5HDO GH 3DUtV \ DXWRU GH XQ EULOODQWH WUDWDGR GH JXLWDUUD 1RXYHOOHV GpFRXYHUWHV VXU OD JXLWDUH SXEOLFDGR HQ 3DUtV HQ TXH LQFOXtD REUDV GH JUDQ FRPSOHMLGDG WpFQLFD 'HVGH )UDQFLD OD SDVLyQ SRU OD JXLWDUUD VH H[WHQGLy D ORV 3DtVHV %DMRV \ HQ %pOJLFD HQFRQWUDPRV DO TXH SXHGH VHU FRQVLGHUDGR FRPR ~OWLPR JUDQ JXLWDUULVWD GHO SHULRGR EDUURFR )UDQoRLV /HFRFT DXWRU GH XQD UHFRSLODFLyQ GH SLH]DV SDUD JXLWDUUD WLWXODGD 5HFXHLO GH SLqFHV GH JXLWDUH (Q HVWD FROHFFLyQ VH LQFOX\HQ SLH]DV GH XQ


JXLWDUULVWD HVSDxRO SRFR FRQRFLGR 0LJXHO 3pUH] GH =DYDOD TXH VHJ~Q /HFRFT IXH SURIHVRU GH VX SDGUH \ XQ LQWpUSUHWH GHO QLYHO GH &RUEHWWD \ &ROLVWD

3RU RWUR ODGR OD HQRUPH SRSXODULGDG GH OD JXLWDUUD HQ ODV &RUWHV \ VDORQHV DULVWyFUDWDV GH PXFKRV SDtVHV HXURSHRV GXUDQWH HO %DUURFR PRWLYy TXH ORV LQVWUXPHQWRV GH OD pSRFD IXHUDQ GHFRUDGRV GH PDQHUD FRQVLGHUDEOHPHQWH UHFDUJDGD D LPLWDFLyQ GH OD YLKXHOD UHQDFHQWLVWD R ODV JXLWDUUDV 5L]]LR \ EDWWHQWH \ DXQTXH VH VHJXtDQ IDEULFDQGR PRGHORV PiV PRGHVWRV SDUD ORV D¿FLRQDGRV GHO SXHEOR OODQR HQ ODV JXLWDUUDV FRUWHVDQDV HUD FRUULHQWH OD GHFRUDFLyQ FRQ ¿OLJUDQDV GH RUR \ DGRUQRV GH QiFDU \ PDU¿O SRU WRGR HO LQVWUXPHQWR \ TXH OD ERFD VH FXEULHUD FRQ XQ URVHWyQ PLQXFLRVDPHQWH ODEUDGR 3RU WRGR HOOR PXFKRV YLROHURV R OXWKLHUV ORV FRQVWUXFWRUHV GH LQVWUXPHQWRV GH FXHUGD HQFDUJDGRV SRU HQWRQFHV GH OD IDEULFDFLyQ GH ODV JXLWDUUDV FRQVLJXLHURQ XQD QRWDEOH IDPD HQ (XURSD \ HQWUH HOORV DGHPiV GHO FpOHEUH YLROHUR LWDOLDQR $QWRQLR 6WUDGLYDULXV TXH WDPELpQ FRQVWUX\y JXLWDUUDV GHVSXQWDURQ DUWHVDQRV FRPR HO IUDQFpV $OH[DQGHU 9RERDP ORV LWDOLDQRV 0DWWHR 6HOODV \ *DHWDQR %RQR R ORV DOHPDQHV -RDFKLP 7LHONH \ -DFREXV 6WDGOHU VL ELHQ HQ $OHPDQLD OD LQÀXHQFLD LWDOLDQD KL]R TXH OD PD\RUtD GH ODV JXLWDUUDV VH FRQVWUX\HUDQ FRQ HO IRQGR FXUYR DO HVWLOR GH OD JXLWDUUD EDWWHQWH

/D JXLWDUUD FRPR LQVWUXPHQWR SRSXODU/D FUHFLHQWH GLIXVLyQ GH OD JXLWDUUD HQ ORV DPELHQWHV DULVWRFUiWLFRV

HXURSHRV GXUDQWH HO VLJOR ;9,, QR IXH VLQ HPEDUJR VX¿FLHQWH SDUD TXH HO LQVWUXPHQWR IXHUD DFHSWDGR HQ OD P~VLFD GH FiPDUD \ FRQFLHUWR \ PXFKR PHQRV HQ OD UHOLJLRVD SRU FRQVLGHUDUOD ORV P~VLFRV DFDGpPLFRV GH OD pSRFD FRPR XQ PHUR DFRPSDxDQWH GH GDQ]DV FRUWHVDQDV VLQ FDWHJRUtD SDUD OD P~VLFD GH FiPDUD R FDSLOOD (Q (VSDxD OD LQÀXHQFLD FDGD YH] PD\RU GH OD P~VLFD LWDOLDQD SURYRFy TXH OD PD\RU SDUWH GH OD HOLWH DUWtVWLFD GHO SDtV VH GHFDQWDUD SRU LQVWUXPHQWRV FRPR HO FODYH SUHFHGHQWH GHO SLDQR OD YLROD R ORV YLROLQHV PLHQWUDV VH GHVSUHFLDED HO XVR GH OD JXLWDUUD GHQRPLQiQGROD ³LQVWUXPHQWR GH EDUEHURV´ SXHV HQ OD pSRFD HUD KDELWXDO TXH ORV EDUEHURV WXYLHUDQ JXLWDUUDV HQ VXV ORFDOHV SDUD TXH ORV FOLHQWHV VH HQWUHWXYLHUDQ PLHQWUDV DJXDUGDEDQ VX WXUQR R SDUD TXH ORV SURSLRV EDUEHURV ODV WRFDUDQ PLHQWUDV HVSHUDEDQ OD OOHJDGD GH FOLHQWHV


3RU WRGR HOOR HQ HO iPELWR PXVLFDO SURIHVLRQDO OD JXLWDUUD TXHGDUi UHOHJDGD GXUDQWH PXFKR WLHPSR D VX LQWUDVFHQGHQWH SDSHO HQ ¿HVWDV \ YHODGDV FRUWHVDQDV \ EXUJXHVDV R HQ REUDV WHDWUDOHV QDFLRQDOHV FRPR HO VDLQHWH ORV HQWUHPHVHV OD WRQDGLOOD \ DOJXQDV REUDV UHOLJLRVDV DELHUWDV DO SXHEOR FRPR HUDQ ORV DXWRV VDFUDPHQWDOHV 3HUR HQWUH HO SXHEOR OODQR SRU HO FRQWUDULR OD JXLWDUUD VHUi FDGD YH] PiV KDELWXDO SXHV HUD XQ LQVWUXPHQWR GXOFH \ DUPyQLFR GH DVHTXLEOH DSUHQGL]DMH \ HMHFXFLyQ \ XQ DFRPSDxDQWH LGHDO SDUD WRGR WLSR GH FDQFLRQHV


SRSXODUHV 'H HVWD IRUPD VX SUiFWLFD VH H[WHQGHUi HQWUH WRGRV ORV D¿FLRQDGRV D OD P~VLFD VLQ IRUPDFLyQ DFDGpPLFD \ HO VRQLGR GH VXV FXHUGDV VH HVFXFKDUi GHVGH HQWRQFHV HQ FDGD ULQFyQ GH FLXGDGHV SXHEORV \ FDPLQRV GHO SDtV \D IXHUD HQ WDEHUQDV FXDUWHOHV EDUFRV PRQDVWHULRV R FDVDV SDUWLFXODUHV

*DVSDU 6DQ] &DODQGD =DUDJR]D D 0DGULG *DVSDU 6DQ] QDFLy HQ &DODQGD GH (EUR XQ SHTXHxR SXHEOR GH =DUDJR]D

3RFR VH FRQRFH GH VXV SULPHURV DxRV VREUH ORV TXH H[LVWHQ PXFKDV FRQIXVLRQHV SHUR VHJ~Q LQGLFD HO SURSLR 6DQ] HQ VX ,QVWUXFFLyQ GH 0~VLFD HVWXGLy FRQ ORV PHMRUHV PDHVWURV GH FDSLOOD GH (VSDxD 1R HVWi SUREDGR GRFXPHQWDOPHQWH TXH IXHUD %DFKLOOHU HQ 7HRORJtD QL SURIHVRU GH 0~VLFD HQ OD 8QLYHUVLGDG GH 6DODPDQFD DXQTXH DVt DSDUHFH HQ OD SUHVHQWDFLyQ GH VX REUD SHUR Vt TXH YLDMy D ,WDOLD GRQGH FRQWLQXy VXV HVWXGLRV GH yUJDQR HQ OD &DSLOOD 5HDO GH 1iSROHV \ PiV WDUGH HQ 5RPD GRQGH WDPELpQ SHUIHFFLRQy VXV FRQRFLPLHQWRV GH JXLWDUUD FRQ HO IDPRVR /HOLR &ROLVWD DO TXH OODPD ³(O 2UIHR GH HVWRV WLHPSRV´ (Q ,WDOLD 6DQ] FRQRFLy OD REUD GHO HVSDxRO 'RL]L GH 9HODVFR \ GH ORV JUDQGHV JXLWDUULVWDV LWDOLDQRV FRPR )RVFDULQL *UDQDWD 3HOOHJULQL \ VREUH WRGR &RUEHWWD DO TXH FDOL¿FD HQ VX REUD FRPR ³HO PHMRU GH WRGRV´ 'H VXV FRPSDWULRWDV 6DQ] YDORUDED PXFKR HO WUDWDGR SDUD JXLWDUUD GH 'RL]L GH 9HODVFR \ FRQVLGHUDED OD REUD GH $PDW FRPR ³PX\ EXHQD SHUR FRUWD´ (Q VX SHULRGR LWDOLDQR 6DQ] DGRSWy DGHPiV OD D¿QDFLyQ \ WDEODWXUD XWLOL]DGD HQ HVWH SDtV DVt FRPR HO VLVWHPD GH QRWDFLyQ GH DFRUGHV FRQ $OIDEHWR \ FRQ OD JUDQ LQÀXHQFLD WUDQVDOSLQD HQ VX REUD UHJUHVy D (VSDxD WUDEDMDQGR DO SDUHFHU DXQTXH QR HVWi GHPRVWUDGR FRPR LQVWUXFWRU GH JXLWDUUD GHO ,QIDQWH 'RQ -XDQ KLMR GHO UH\ )HOLSH ,9 DO TXH GHGLFDUtD VX IDPRVD ,QVWUXFFLyQ GH 0~VLFD VREUH OD *XLWDUUD (VSDxROD LPSUHVD SRU SULPHUD YH] HQ =DUDJR]D HQ (Q HVWD SULPHUD HGLFLyQ VH LQFOXtD XQ WUDWDGR WHyULFR FRPSOHWR FRQ WRGR WLSR GH FRQVHMRV WpFQLFRV \ PXVLFDOHV DFRPSDxDGR GH QXPHURVDV FRPSRVLFLRQHV GH 6DQ] VREUH GDQ]DV GH OD pSRFD (Q OD SDUWH WHyULFD 6DQ] H[SOLFD HO HQFRUGDGR OD D¿QDFLyQ OD FRORFDFLyQ GH WUDVWHV HO VLVWHPD GH $OIDEHWR OD FRPSRVLFLyQ PHGLDQWH XQD WDEOD PXVLFDO OD GLJLWDFLyQ OD FRORFDFLyQ GH PDQRV HO FRPSiV \ WpFQLFDV \ DGRUQRV FRPR DUSHJLRV WULQRV DSR\DPHQWRV \ FDPSDQHODV PLHQWUDV HQ OD VHJXQGD SDUWH H[SRQH UHJODV GH FRQWUDSXQWR SDUD HO XWLOL]DU OD JXLWDUUD FRPR DFRPSDxDPLHQWR FRQ


DOJXQRV HMHPSORV \ H[SOLFDFLyQ GHO EDMR FRQWLQXR TXH WDPELpQ PHQFLRQD VRQ YiOLGRV SDUD HO DUSD \ HO yUJDQR 7UDV HO WUDWDGR WHyULFR 6DQ] LQFOX\H VXV FRPSRVLFLRQHV SDUD UDVJXHDGR R SXQWHDGR VREUH GDQ]DV FRUWHVDQDV WtSLFDV GH OD pSRFD JDOODUGDV YLOODQRV MiFDUDV SDVDFDOOHV IROtDV PDUL]iSDORV HVSDxROHWDV FDQDULRV KDFKDV DOHPDQGD ]DUDEDQGD WDUDQWHOD *UDQGXTXH EDLOH GH 0DQWXD \ DOJ~Q SUHOXGLR \ IDQWDVtD SDUD SXQWHDGR $QWH HO


p[LWR GH VX REUD HQ HGLFLRQHV SRVWHULRUHV OD ~OWLPD HQ VH LQFOX\HURQ GRV SDUWHV PiV D OD ,QVWUXFFLyQ (Q HO VHJXQGR OLEUR VH DxDGLHURQ PiV FRPSRVLFLRQHV GH 6DQ] VREUH GDQ]DV FRQ DOJXQD QRYHGDG FRPR OD FKDFRQD OD SDYDQD OD PDULRQD OD SDUDGHWD HO PDWDFKtQ XQD MLJD LQJOHVD \ XQ EDLOHWH IUDQFpV \ DUUHJORV SDUD JXLWDUUD GH FDQFLRQHV FRQ FODULQHV \ WURPSHWDV GH GLVWLQWRV SDtVHV FRPR OD &DEDOOHUtD GH 1iSROHV OD &RTXLQD IUDQFHVD OD 0LxRQD GH &DWDOXxD OD 0LQLQD GH 3RUWXJDO ODV 'RV WURPSHWDV GH OD 5HLQD GH 6XHFLD HO /DQWXUXU~ \ HO &ODUtQ GH ORV 0RVTXHWHURV GHO 5H\ GH )UDQFLD (O WHUFHU OLEUR LQFOX\H HQ VX WRWDOLGDG FRPSRVLFLRQHV SDUD SDVDFDOOHV GDQ]D HVSDxROD GH OD pSRFD 7RGDV ODV SLH]DV GH HVWRV GRV OLEURV DJUHJDGRV FRQ SRVWHULRULGDG HVWDEDQ FRPSXHVWDV SDUD SXQWHDGR HVWLOR SUHGRPLQDQWH DO ¿QDO GHO VLJOR ;9,, (Q WRWDO OD ,QVWUXFFLyQ GH 0~VLFD SDUD JXLWDUUD HVSDxROD GH 6DQ] LQFOX\H SLH]DV SDUD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV HQ VX PD\RUtD REUDV GH JUDQ EHOOH]D \ YLWDOLGDG 0XFKDV GH HOODV KDQ VLGR WUDQVFULWDV SRU JXLWDUULVWDV HVSDxROHV GHO VLJOR ;; FRPR (PLOLR 3XMRO 5HJLQR 6iLQ] GH OD 0D]D \ 1DUFLVR <HSHV \ HO DUJHQWLQR (UQHVWR %LWWHWL JUDEDUtD HQ OD FROHFFLyQ FRPSOHWD GH FRPSRVLFLRQHV $GHPiV ODV SLH]DV GH 6DQ] VHUtDQ IXHQWH GH LQVSLUDFLyQ SDUD REUDV GH ORV IDPRVRV DXWRUHV 0DQXHO GH )DOOD \ -RDTXtQ 5RGULJR


,OXVWUDFLyQ GH DFRUGHV LQFOXLGD HQ OD ,QVWUXFFLyQ GH 0~VLFD VREUH OD JXLWDUUD HVSDxROD GH * 6DQ]

(/ 6,*/2 ;9,,, 81 6,*/2 '( 75$16,&,Ï1

7UDV ODV ~OWLPDV REUDV SXEOLFDGDV D SULQFLSLRV GHO VLJOR ;9,,, SRU

0XUFLD &DPSLRQ R /HFRFT OD JXLWDUUD EDUURFD LQLFLDUi VX GHFDGHQFLD DUWtVWLFD HVWDQFDGD HQ VX IXQFLyQ FRUWHVDQD \ VXSHUDGD SRU ODV QXHYDV IRUPDV PXVLFDOHV TXH HPSH]DEDQ D WRPDU IRUPD \ TXH SUHVWDEDQ PD\RU DWHQFLyQ D RWURV LQVWUXPHQWRV FRPR HO SLDQRIRUWH HO YLROtQ R HO FHOOR 6LQ HPEDUJR DXQTXH GXUDQWH OD PD\RU SDUWH GH HVWH VLJOR QR VH SURGXFLUiQ DYDQFHV QL QRYHGDGHV DUWtVWLFDV UHVHxDEOHV SDUD OD JXLWDUUD HQ OD PD\RU SDUWH GH (XURSD VH SXHGH FRQVLGHUDU HVWD pSRFD FRPR XQ SHULRGR GH WUDQVLFLyQ HQ HO TXH HO LQVWUXPHQWR WHQGUi TXH DGDSWDUVH D XQ QXHYR FRQWH[WR DUWtVWLFR GHMDQGR DWUiV VX OLPLWDGD IXQFLyQ FRPR DFRPSDxDQWH GH GDQ]DV \ FDQFLRQHV \ GHVDUUROODQGR VXV FXDOLGDGHV WpFQLFDV SDUD SRGHU LQWHJUDUVH FRPR LQVWUXPHQWR GH FRQFLHUWR HQ OD UHFLpQ QDFLGD P~VLFD FOiVLFD OR TXH SDVDED HQ SULPHU OXJDU SRU PHMRUDU OD OLPSLH]D \ FDOLGDG GH VX VRQLGR &RQ HVWH REMHWLYR GHVGH PHGLDGRV GHO VLJOR ;9,,, VH LQWURGXFLUiQ HQ OD JXLWDUUD XQD VHULH GH FDPELRV ItVLFRV TXH WUDQVIRUPDUiQ QRWDEOHPHQWH VX SUHVHQFLD \ VXV FDUDFWHUtVWLFDV DFHUFDQGR HO LQVWUXPHQWR DO PRGHOR GH FRQFLHUWR GH QXHVWURV WLHPSRV

&DPELRV HQ OD ¿VRQRPtD GH OD JXLWDUUD/D FUHFLHQWH D¿FLyQ D OD JXLWDUUD HQWUH OD SREODFLyQ HXURSHD

GHVGH HO VLJOR ;9,, KDEtD IDYRUHFLGR HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQD LQGXVWULD DUWHVDQD GH FRQVWUXFFLyQ GH JXLWDUUDV DO PDUJHQ GH ORV YLROHURV OXWKLHUV HQFDUJDGRV KDVWD HQWRQFHV GH HVWD ODERU UD]yQ SRU OD TXH PXFKDV JXLWDUUDV GH OD ]RQD FHQWURHXURSHD WHQtDQ OD FDEH]D GHO PiVWLO HQ IRUPD GH RQGD FRPR OD IDPLOLD GH ORV YLROLQHV \ IUXWR GH OD FRQVWDQWH H[SHULPHQWDFLyQ GHO QXHYR JUHPLR GH ORV JXLWDUUHURV GXUDQWH HO VLJOR ;9,,, HO LQVWUXPHQWR LUi PHMRUDQGR VX FDSDFLGDG PXVLFDO \ DGTXLULHQGR FRPR GHFtDPRV PXFKDV GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV EiVLFDV GH OD JXLWDUUD GH QXHVWURV GtDV TXH VH GHVDUUROODUiQ \ SHUIHFFLRQDUiQ HQ VLJORV SRVWHULRUHV

/RV FDPELRV PiV WUDVFHQGHQWHV DIHFWDURQ VREUH WRGR D ODV FXHUGDV HQ SULPHU OXJDU VH DxDGLy XQ VH[WR RUGHQ DO LQVWUXPHQWR HO RUGHQ JUDYH VXSHULRU \ SRFR GHVSXpV VH VXVWLWX\HURQ ORV yUGHQHV GREOHV SRU yUGHQHV

(O VLJOR ;9,,, XQ VLJOR GH +LVWRULD GH OD JXLWDUUD \ ORV JXLWDUULVWDV

VLPSOHV FRQ XQD VROD FXHUGD &RQ HVWRV FDPELRV OD QXHYD JXLWDUUD VDWLVIDFtD ODV DPELFLRVDV DVSLUDFLRQHV PXVLFDOHV GH OD pSRFD \ FRPHQ]y D JHQHUDOL]DUVH HQWUH ORV LQWpUSUHWHV SURIHVLRQDOHV SXHV ODV FXHUGDV VLPSOHV RIUHFtDQ XQ VRQLGR OLPSLR HQ HO SXQWHDGR \ SHUPLWtDQ XQD PiV IiFLO D¿QDFLyQ PLHQWUDV TXH OD VH[WD FXHUGD JUDYH PHMRUDED ODV SRVLELOLGDGHV WRQDOHV \ DUPyQLFDV \ SHUPLWtD HO UHFXUVR GH ORV EDMRV $GHPiV VH FRPHQ]DUiQ D XWLOL]DU D SDUWLU GH HQWRQFHV GH IRUPD HVWDEOH ORV ERUGRQHV SDUD ODV FXHUGDV JUDYHV TXH HUDQ FXHUGDV IDEULFDGDV FRQ KLOR GH VHGD HQWRUFKDGR GH PHWDO HQ VXVWLWXFLyQ GH ODV DQWLJXDV FXHUGDV GH WULSD < SRU RWUR ODGR SDUD D¿QDU ODV FXHUGDV GH OD JXLWDUUD VH LQFRUSRUDUi HQ OD FDEH]D GHO PiVWLO GH ORV LQVWUXPHQWRV GH FRQFLHUWR HO QXHYR FODYLMHUR PHFiQLFR GH PHWDO FRQ FODYLMDV GH KXHVR R PDU¿O HQ YH] GH OD WUDGLFLRQDO FDEH]D SODQD FRQ WRUQLOORV GH PDGHUD

2WUD LPSRUWDQWH QRYHGDG HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH ODV JXLWDUUDV LQWURGXFLGR HQ HO VLJOR ;9,,, IXH OD LPSODQWDFLyQ GHO GLDSDVyQ FRQ WUDVWHV ¿MRV GH PHWDO TXH VH H[WHQGHUiQ DGHPiV KDVWD OD ERFD GH OD FDMD GH UHVRQDQFLD FRPR ODV JXLWDUUDV DFWXDOHV UHFRUGDPRV TXH KDVWD HQWRQFHV ORV WUDVWHV VH GHOLPLWDEDQ FRQ FXHUGDV GH WULSD DWDGDV DO PiVWLO \ OOHJDEDQ VyOR KDVWD OD XQLyQ GH pVWH FRQ HO FXHUSR GH OD JXLWDUUD (Q OD E~VTXHGD GH XQD PHMRU VRQRULGDG WDPELpQ VH YDULDUi OD IRUPD GH OD JXLWDUUD DXPHQWDQGR VX WDPDxR \ HVWUHFKDQGR OD FLQWXUD GHO FXHUSR TXH WRPDUi OD FOiVLFD ¿JXUD HQ RFKR FRQ OD PLWDG LQIHULRU PiV DQFKD $GHPiV VH HOLPLQDUiQ ORV HOHPHQWRV GHFRUDWLYRV WtSLFRV GHO SHULRGR %DUURFR FRPR HO URVHWyQ \ RWURV DGRUQRV RVWHQWRVRV IDEULFiQGRVH D SDUWLU GH HQWRQFHV JXLWDUUDV FRQ HO DJXMHUR R ERFD GHVFXELHUWR \ XQD DSDULHQFLD PiV HVWLOL]DGD \ VREULD 3RU ~OWLPR FRQ REMHWR GH REWHQHU XQ PD\RU YROXPHQ VRQRUR VH HPSH]DUi D LQFRUSRUDU HQ ODV JXLWDUUDV YDUDV GH UHIXHU]R TXH VH DGRVDEDQ HQ OD SDUWH LQWHULRU GH OD FDMD GHO LQVWUXPHQWR \ TXH SHUPLWtDQ XQD PHMRU SUR\HFFLyQ GHO VRQLGR

/RV JXLWDUUHURV HVSDxROHV3RU VXSXHVWR WRGDV HVWDV LQQRYDFLRQHV HVWUXFWXUDOHV HQ OD JXLWDUUD

QR VH H[WHQGLHURQ DO PLVPR WLHPSR HQ WRGD (XURSD QL VLTXLHUD HQWUH ORV SURSLRV JXLWDUUHURV GH XQ PLVPR SDtV VLQR TXH IXHURQ GLIXQGLpQGRVH D PHGLGD TXH WUDQVFXUUtD HO VLJOR ;9,,, H LQFOXVR HQ DOJXQRV FDVRV KDVWD ELHQ HQWUDGR HO VLJOR ;,; (Q (VSDxD SRU HMHPSOR DXQTXH ORV JXLWDUULVWDV SURIHVLRQDOHV DGRSWDURQ D ¿QDOHV GHO VLJOR ;9,,, OD JXLWDUUD GH VHLV FXHUGDV VLPSOHV PiV IDYRUDEOH SDUD HO GHVDUUROOR GHO SXQWHDGR ORV JXLWDUUHURV GHO SDtV VLJXLHURQ FRQVWUX\HQGR JXLWDUUDV FRQ VHLV FXHUGDV GREOHV \ FRQ OD DQWLJXD


FDEH]D GHO PiVWLO SODQD FRQ FODYLMHUR GH PDGHUD SXHV HUDQ PiV DGHFXDGDV SDUD HO UDVJXHR \ PiV DVHTXLEOHV HFRQyPLFDPHQWH SDUD ORV QXPHURVRV D¿FLRQDGRV DO LQVWUXPHQWR TXH OD XWLOL]DEDQ SULQFLSDOPHQWH SDUD DFRPSDxDU FDQFLRQHV


SRSXODUHV FRPR ORV URPDQFHV ORV IDQGDQJRV ORV EROHURV \ ODV VHJXLGLOODV /D JXLWDUUD GH VHLV yUGHQHV HPSH]y D H[WHQGHUVH HQ (VSDxD KDFLD PHGLDGRV GHO VLJOR ;9,,, VLHQGR OD SULPHUD REUD WHyULFD GHGLFDGD D HVWH QXHYR PRGHOR TXH VH FRQRFH OD ([SOLFDFLyQ GH OD JXLWDUUD GH -XDQ $QWRQLR GH 9DUJDV \ *X]PiQ SXEOLFDGD HQ HQ &iGL] \ QR OD 2EUD SDUD JXLWDUUD GH VHLV yUGHQHV GH $QWRQLR %DOOHVWHURV TXH VH VXHOH FLWDU FRPR SLRQHUD (O WUDWDGR GH 9DUJDV H[SOLFD OD D¿QDFLyQ GH OD JXLWDUUD GH VHLV yUGHQHV VX HMHFXFLyQ UDVJXHDGD \ SXQWHDGD \ SDUD DFRPSDxDU FRQ HO EDMR H LQFOX\H WUHFH LQWHUHVDQWHV VRQDWDV SUHVHQWDGDV WDQWR HQ OD DQWLJXD WDEODWXUD FRPR HQ OD QXHYD QRWDFLyQ PXVLFDO FRQ VROIHR 7UDV OD GLIXVLyQ HQ (VSDxD GH OD JXLWDUUD GH VHLV yUGHQHV VH HPSH]DURQ D XWLOL]DU HQ ,WDOLD )UDQFLD \ $OHPDQLD JXLWDUUDV GH VHLV FXHUGDV VLPSOHV H LQFOXVR GH VLHWH SHUR FRPR DWHVWLJXD HO LWDOLDQR )HGHULFR 0RUHWWL HQ OD LQWURGXFFLyQ GH VX WUDWDGR GH JXLWDUUD GH 3ULQFLSLRV SDUD WRFDU OD JXLWDUUD GH VHLV yUGHQHV ODV JXLWDUUDV TXH PiV VH XWLOL]DEDQ D ¿QDOHV GH VLJOR HQ )UDQFLD H ,WDOLD HUDQ ODV GH FLQFR FXHUGDV VLPSOHV FRQ OR FXDO UHVXOWD GLItFLO HVWDEOHFHU HQ TXp SDtV VH XWLOL]y SRU SULPHUD YH] OD JXLWDUUD GH VHLV FXHUGDV

(Q FXDOTXLHU FDVR DXQTXH DOJXQDV GH ODV LQQRYDFLRQHV HQ OD FRQVWUXFFLyQ WDUGDURQ HQ JHQHUDOL]DUVH HQ (VSDxD ORV DUWHVDQRV HVSDxROHV GH ¿QDOHV GHO VLJOR ;9,,, VHUiQ ORV SULPHURV HQ GDU D OD JXLWDUUD VX IRUPD PRGHUQD GHMDQGR DWUiV ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD JXLWDUUD EDUURFD 'H HVWH PRGR FRQVWUXFWRUHV FRPR ORV KHUPDQRV -XDQ \ -RVp 3DJpV &iGL] )UDQFLVFR 6DQJXLQR 6HYLOOD )UDQFLVFR \ VX KLMR -XDQ 0DWDERVFK %DUFHORQD 'LRQLVLR *XHUUD &iGL] -RVp %HQHGLW &iGL] R -RVp 0DUWtQH] 0iODJD JR]DUiQ GH XQ FRQVLGHUDEOH SUHVWLJLR HQ WRGR HO FRQWLQHQWH \ VX WUDEDMR VHUi VHJXLGR GH FHUFD H LPLWDGR SRU VXV FROHJDV HXURSHRV 6REUH WRGR VH VHxDOD D ORV FRQVWUXFWRUHV DQGDOXFHV \ HVSHFLDOPHQWH D ORV JDGLWDQRV FRPR ORV SULPHURV TXH JHQHUDOL]DURQ ODV SULQFLSDOHV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD JXLWDUUD PRGHUQD H LQWURGXMHURQ ODV PiV LPSRUWDQWHV PHMRUDV HQ HO LQVWUXPHQWR $Vt VH FLWD D )UDQFLVFR 6DQJXLQR FRPR HO SLRQHUR HQ IDEULFDU JXLWDUUDV GH VHLV yUGHQHV \ D ORV KHUPDQRV 3DJpV FRPR LQWURGXFWRUHV GH ODV YDUDV GH UHIXHU]R HQ IRUPD GH DEDQLFR GHEDMR GH OD WDSD DUPyQLFD DXQTXH GHVSXpV ORV JXLWDUUHURV GH 0DGULG -XDQ 0XxRD -RVp 0RUHQR WDPELpQ DSRUWDURQ DGHODQWRV DO LQVWUXPHQWR FRPR IXHURQ HO GLDSDVyQ HOHYDGR \ OD PHMRUD GHO SXHQWH


7UDGLFLRQDOPHQWH H[LVWtDQ HQ (VSDxD WUHV HVFXHODV GH FRQVWUXFFLyQ GH JXLWDUUD OD FDVWHOODQD OD FDWDODQD \ OD DQGDOX]D SHUR FRQ HO SDVR GHO WLHPSR ORV FULWHULRV GH FRQVWUXFFLyQ VH LUiQ XQL¿FDQGR HQ WRGR HO SDtV KDVWD DOFDQ]DU ORV FiQRQHV FOiVLFRV GH OD JXLWDUUD GH FRQFLHUWR HQ OD VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR ;,; (Q ODV UHJLRQHV PiV VHSWHQWULRQDOHV *DOLFLD $VWXULDV &DQWDEULD 3DtV 9DVFR QRUWH GH &DVWLOOD \ /HyQ DXQTXH OD JXLWDUUD WDPELpQ HUD SRSXODU HO FOLPD DWOiQWLFR \ ODV UDtFHV FHOWDV FRQFHGLHURQ XQ PD\RU SURWDJRQLVPR D RWURV LQVWUXPHQWRV FRPR OD ÀDXWD HO WDPERULO R OD JDLWD


(O QDFLPLHQWR GH OD JXLWDUUD FOiVLFD$ ¿QDOHV GHO VLJOR ;9,,, HQ GH¿QLWLYD OD JXLWDUUD GLVSXVR

GH XQDV FRQGLFLRQHV WpFQLFDV PiV SURSLFLDV SDUD OD HMHFXFLyQ LQVWUXPHQWDO \ GH XQDV IDFXOWDGHV DUWtVWLFDV PXFKR PD\RUHV TXH ¿QDOPHQWH FDSWDURQ OD DWHQFLyQ GH ORV FtUFXORV PXVLFDOHV DFDGpPLFRV $XQTXH OD JXLWDUUD VHJXLUi FXPSOLHQGR VX IXQFLyQ GH HQWUHWHQLPLHQWR DFRPSDxDQGR QXHYDV GDQ]DV \ FDQFLRQHV GH PRGD ORV P~VLFRV HPSH]DUiQ D FRQFHELU SDUD HO LQVWUXPHQWR XQ SDSHO PiV DPELFLRVR GHIHQGLHQGR VX YDORU FRPR LQVWUXPHQWR FOiVLFR GH FRQFLHUWR HTXLSDUiQGROR D RWURV FRPR HO SLDQR R HO YLROtQ 'H HVWD IRUPD DGHPiV GH DEDQGRQDU OD WDEODWXUD EDUURFD HQ IDYRU GHO XVR GH OD QRWDFLyQ PXVLFDO PRGHUQD FRQ SHQWDJUDPD HO FRQRFLGR FRPR VROIHR IUDQFpV VH HPSH]DUiQ D FRPSRQHU REUDV VROLVWDV GH HVWLOR FOiVLFR FRQ SUHGRPLQLR GHO SXQWHDGR LQWHJUDQGR DGHPiV OD JXLWDUUD HQ OD P~VLFD YRFDO \ GH FRQFLHUWR MXQWR D RWURV LQVWUXPHQWRV FRPR HO YLROtQ HO SLDQR OD YLROD HO FHOOR R OD ÀDXWD HQ G~RV WHUFHWRV FXDUWHWRV \ TXLQWHWRV \ WRGR WLSR GH IRUPDV PXVLFDOHV (VWD QXHYD FRQFHSFLyQ GH OD JXLWDUUD IXH HVSHFLDOPHQWH DPSOLD HQ $OHPDQLD GRQGH ODV QXHYDV FRUULHQWHV DUWtVWLFDV IDYRUHFLHURQ HO TXH ORV P~VLFRV GHMDUDQ GH ODGR VX LQVWUXPHQWR GH FXHUGD SUHIHULGR KDVWD HQWRQFHV HO OD~G TXH GXUDQWH HO %DUURFR KDEtD DOFDQ]DGR ORV WUHFH yUGHQHV GH FXHUGD \ HPSH]DUDQ D UHFXUULU D OD JXLWDUUD PXFKR PiV DFFHVLEOH WpFQLFDPHQWH SDUD DOJXQDV GH VXV FRPSRVLFLRQHV 'H HVWD pSRFD GHVWDFDQ ODV REUDV GH )ULHGULFK %DXPEDFK -RKDQ $UQROG -RKDQ $PRQ -RKDQ 6FKOLFN R &KULVWLDQ *RWWOLHE 6FKOHLGHU $GHPiV OD FRQVLGHUDEOH GLIXVLyQ GH OD JXLWDUUD HQ $OHPDQLD FRQWULEX\y D TXH HO LQVWUXPHQWR VLJXLHUD H[SDQGLpQGRVH HQ SDtVHV GHO HVWH HXURSHR FRPR 3RORQLD \ 5XVLD \ HQ ORV SDtVHV HVFDQGLQDYRV (Q )UDQFLD VH SURGXMR WDPELpQ GHVGH ORV DxRV XQ UHQDFLPLHQWR GH OD JXLWDUUD \ VH SXVLHURQ GH PRGD HQ HO SDtV ORV DUUHJORV GH DULDV LWDOLDQDV \ HO XVR GH ORV DUSHJLRV SDUD HO DFRPSDxDPLHQWR YRFDO (O JXLWDUULVWD JDOR PiV IDPRVR GH OD VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR ;9,,, IXH &KDUOHV 'RLV\ FRPSRVLWRU GH QXPHURVDV REUDV \ GH XQ GLIXQGLGR WUDWDGR SDUD JXLWDUUDV GH \ FXHUGDV 3ULQFLSHV JpQHUDX[ GH OD JXLWDUH R� O\UH DXQTXH WDPELpQ GHVWDFDURQ RWURV DUWLVWDV FRPR HO LWDOLDQR D¿QFDGR HQ 3DUtV *LXVVHSSH 0HUFKL SUHVWLJLRVR WHyULFR TXH IXH XQR GH ORV SULPHURV JXLWDUULVWDV HQ XWLOL]DU OD QRWDFLyQ PXVLFDO PRGHUQD HQ VX REUD GH /D JXLGH GHV pFROLHUV GH JXLWDUUH *XLOODXPH 3LHUUH *DWD\HV JUDQ FRPSRVLWRU GH G~RV \ WUtRV FRQ JXLWDUUD 0DUFHO /HPRLQH


WDPELpQ DXWRU GH YDULRV WUDWDGRV TXH SXEOLFy HQ OD HGLWRULDO PXVLFDO GH VX SURSLHGDG 7ULOOH /DEDUUH QRWDEOH LQWpUSUHWH \ FRPSRVLWRU SDULVLQR \ 3LHUUH 3RUUR TXH HGLWDUtD HQWUH \ OD SULPHUD SXEOLFDFLyQ SHULyGLFD TXH LQFOXtD SDUWLWXUDV GH SLH]DV SDUD JXLWDUUD -RXUQDO GH JXLWDUH (Q ,QJODWHUUD PLHQWUDV


WDQWR DXQTXH OD JXLWDUUD VLJXLy JR]DQGR GHO IDYRU GH OD DULVWRFUDFLD GHO SDtV JUDFLDV D OD SUHVHQFLD GH QXPHURVRV P~VLFRV LWDOLDQRV \ DOHPDQHV HO p[LWR GH OD QXHYD JXLWDUUD LQJOHVD HO FLWWHUQ XQD HVSHFLH GH PDQGROLQD UHVWy DOJR GH SURWDJRQLVPR DO LQVWUXPHQWR HVSDxRO KDVWD HO VLJOR ;,;

/D JXLWDUUD HQ (VSDxD D ¿QDOHV GHO VLJOR ;9,,,(QWUH ORV FRPSRVLWRUHV HVSDxROHV SDUD JXLWDUUD GH ¿QDOHV GHO VLJOR

;9,,, HO TXH PD\RU WUDVFHQGHQFLD WHQGUi SDUD OD HYROXFLyQ GHO LQVWUXPHQWR HQ HO SDtV VHUi HO YLROLQLVWD )HUQDQGR )HUDQGLHUH D D TXH DXQTXH QXQFD HMHUFLy FRPR JXLWDUULVWD SURIHVLRQDO FRPSXVR PiV GH REUDV SDUD JXLWDUUD PXFKDV GH ODV FXDOHV VH LQFOX\HURQ HQ VX SXEOLFDFLyQ PiV FRQRFLGD HO WUDWDGR WHyULFR $UWH GH WRFDU OD JXLWDUUD SRU P~VLFD HGLWDGR HQ )HUDQGLHUH IXH XQ JUDQ GHIHQVRU GH OD JXLWDUUD FRPR LQVWUXPHQWR FOiVLFR H LPSXOVRU GH ODV FRPSRVLFLRQHV MXQWR D FRQMXQWRV GH FXHUGD FRQ DUFR \ RWURV LQVWUXPHQWRV HQ ODV TXH UHFRPHQGDED OD XWLOL]DFLyQ GHO VROIHR IUDQFpV &XULRVDPHQWH HO PLVPR DxR GH HQ TXH VDOLy D OD OX] OD REUD GH )HUDQGLHUH VH SXEOLFDURQ HQ (VSDxD RWURV GRV WUDWDGRV SDUD JXLWDUUD GH JUDQ UHOHYDQFLD 3ULQFLSLRV SDUD WRFDU OD JXLWDUUD GH VHLV yUGHQHV GHO LWDOLDQR )HGHULFR 0RUHWWL 1iSROHV 0DGULG \ (VFXHOD SDUD WRFDU FRQ SHUIHFFLyQ OD JXLWDUUD GH FLQFR D VHLV yUGHQHV HVFULWR RULJLQDOPHQWH SRU $QWRQLR $EUHX JXLWDUULVWD QDFLGR HQ 3RUWXJDO VHJ~Q HO PXVLFyORJR %DOWDVDU 6DOGRQL SHUR TXH HGLWy \ FRPSOHWy HO IUDLOH \ RUJDQLVWD GHO 0RQDVWHULR GH 6DODPDQFD 9tFWRU 3ULHWR (O WUDWDGR GH 0RUHWWL JXLWDUULVWD \ DOIpUH] GH ODV *XDUGLDV 9DORQDV TXH SDVy JUDQ SDUWH GH VX YLGD HQ (VSDxD HV TXL]iV HO PiV FRPSOHWR WpFQLFDPHQWH \ HMHUFLy XQD FRQVLGHUDEOH LQÀXHQFLD HQ OD IRUPDFLyQ GH ORV JXLWDUULVWDV SURIHVLRQDOHV HVSDxROHV GH SULQFLSLRV GHO VLJOR ;,; FRPR ORV IDPRVtVLPRV 6RU \ $JXDGR GH ORV TXH KDEODUHPRV HQVHJXLGD $XQTXH 0RUHWWL WRFDED JXLWDUUD GH FXHUGDV VLPSOHV HVFULELy VX WUDWDGR SULPHUR HQ ,WDOLD SDUD JXLWDUUD GH FLQFR yUGHQHV \ GHVSXpV HQ (VSDxD SDUD JXLWDUUD GH VHLV yUGHQHV TXH HUDQ ORV PRGHORV TXH VH XWLOL]DEDQ SULQFLSDOPHQWH HQ HVWRV SDtVHV 2WUR IDPRVR P~VLFR LWDOLDQR DVHQWDGR HQ (VSDxD /XLJL %RFFKHULQL


WDPELpQ WHQGUi XQD FRQVLGHUDEOH UHOHYDQFLD HQ HO PXQGR GH OD

'LFFLRQDULR %LRJUi¿FR %LEOLRJUi¿FR GH (IHPpULGHV GH 0~VLFRV (VSDxROHV 7RPR ,, SDJ ³$OJXQRV KDQ FUHLGR TXH HVWH P~VLFR HUD HVSDxRO DXWRU TXH SXEOLFy HQ 0DGULG HQ GRQGH UHVLGtD YDULDV FRPSRVLFLRQHV VX\DV GH JXLWDUUD HQWUH DO SHUR QRVRWURV KHPRV YLVWR GRFXPHQWRV HQ ORV TXH FRQVWD TXH HO 6U $EUHX IXH SRUWXJXpV´

(O SLRQHUR GH ORV P~VLFRV LWDOLDQRV LQVWDODGRV HQ OD &RUWH HVSDxROD IXH HO FODYHFLVWD 'RPHQLFR

6FDUODWWL FRQRFLGR DSDVLRQDGR GH OD JXLWDUUD FX\D P~VLFD OH VLUYLy GH LQVSLUDFLyQ SDUD VXV VRQDWDV SDUD FODYHFtQ \ FX\DV REUDV KDQ VLGR WUDQVFULWDV H LQWHUSUHWDGDV SRU JXLWDUULVWDV GHO VLJOR ;;

la historia de la guitarra y de los guitarristas espanoles (2).desbloqueado

Documents